中国的人口和出口趋势越来越类似于几十年前的日本，促使表现最好的股票基金购买世界第二大经济体的医疗保健股票。
富达新兴亚洲基金的管理人 赵晓婷 (中文) 表示，随着中国人口老龄化和富裕化，以及中国出口更多的医疗设备，医院、制药公司和医疗设备制造商将受益，该基金去年的表现超过了94% 的同行。
在中国医疗保健行业的一项指标较2021 年 2 月的峰值暴跌 60% 以上之后，低廉的估值和监管立场放松的迹象正在吸引投资者进入该行业。富达与花旗集团和汇丰前海证券有限公司一起预计今年将出现反弹。
作为海外扩张的一部分，康方生物等中国医疗保健公司正在将药品授权给外国制造商。汇丰银行预计，随着企业满足东南亚和中东地区对具有成本效益的设备和药品的需求，出口将蓬勃发展。
根据彭博社汇编的数据，富达的基金已连续三个月持有最近上市的生物技术公司药明康德开曼公司的股票。
这只 9.31 亿美元的基金去年的回报率超过 13%，约为地区基准的两倍。
人工智能应该通过减少药物发现时间和提高诊断准确性来推动中国医疗保健行业的发展。 “人工智能将使整个医疗保健行业变得更加高效，”赵说。
中国正在经历几十年来最严重的经济衰退。房地产业已进入衰退第三年。股市正在测试新低。尽管政府 调整了统计数据，但青年失业率仍然高得令人担忧。
然而，有一个亮点。年轻人忙着旅行，利用空闲时间——那里几乎没有好工作——以及通货紧缩经济带来的消费能力。
随着中国进入为期 一个月的农历新年旅游旺季，人们对年轻的千禧一代和 Z 世代在《女主角在路上》等热门电视节目的启发下到各地旅游抱有很高的期望。
毕竟，我们见证了 1 月 1 日的一个忙碌的长周末。国内游客总量1.35亿人次，比2019年疫情前增长9%。 34岁以下是驱动力。
他们去了最意想不到的地方。几十年来一直举办一年一度的冰雪节的东北城市哈尔滨成为了首选目的地。对于一个长期遭受人口下降和财政困难困扰的冰天雪地来说，这是一次繁荣。
社交媒体发挥了重要作用。当地人对“南方土豆”（这个绰号是指穿着层层冬衣的游客的绰号）感到高兴，为游客提供免费乘车游览整个城市的服务。政府在当地俄罗斯东正教教堂上方安装了 温暖的小房子和人造月亮，以提供更好的照明，并迎合热衷于在 Instagram 上自拍的一代人。所有这些欢迎姿态都被记录下来并在流行平台上放大。
山东省淄博是中国东部一个正在衰落的工业小镇，它为病毒式传播的地方提供了另一个案例研究。中国年轻人涌入这座拥有 470 万人口的城市，在那里 10 美元可以购买大约 35 根肉串。他们对当地商家的“真诚和诚实”感到惊喜，即使在旅游需求激增的情况下，他们也没有提高价格。
思想开放且精打细算的年轻人会被隐藏的宝石所吸引。他们更喜欢与当地人一起闲逛并了解少数民族的生活方式，而不是在海南岛等奢华的度假胜地购物。
当他们攒够了出国旅行的钱后，他们就会追随上一季冒险前往 沙特阿拉伯 的路上女主角的脚步。
在为期八天的十月假期期间，中国人涌入迪拜，途中前往埃及和约旦等地。
年轻的千禧一代和 Z 世代正在为消费者品味和经济财富带来翻天覆地的变化。去年，亚热带海南省的免税销售额比 2021 年的峰值低 12%。澳门博彩中心的情况更糟，不再有权收取过高的酒店 费用。
如果礼来 公司听取了理查德·迪马奇的意见，它可能会率先进入价值 800 亿美元的 减肥药市场。
三十年前，迪马奇在一家位于印第安纳波利斯的制药公司担任科学家，研究一种名为胰高血糖素样肽-1 的肠道激素。在一项小型试验中，他证明注射激素会导致人类体重减轻。
这一发现非常有前景，以至于他和一位合作者申请了专利。礼来公司所要做的就是使用该技术开发一种产品，并拥有至少十年的专有权来销售该产品用于体重管理。
事实并非如此。 “他们不感兴趣，”DiMarchi 坐在 MBX Biosciences的办公室里说道，MBX Biosciences 是他利用在这家制药巨头开始的研究成果创立的六家生物技术公司之一。
随后，礼来公司专注于
他说，他的同事和老板一遍又一遍地告诉他，肥胖不是一种疾病。另外，没有人会用针扎自己来减肥。 “我多次听到这样的说法，”这位 71 岁的老人说道。 “我不能说这是一个人。这只是公司的整个基础设施。”
最终，迪马奇决定，如果礼来公司不能通过各种 GLP-1 药物发财，他也会。 2003 年，也就是他的专利获得批准前两个月，他离开了在制药商 22 年的职业生涯。
此后，他出售了三家肥胖和糖尿病生物技术公司， 其中两家以未公开的价格卖给了礼来公司的主要竞争对手 诺和诺德公司，另一家以高达5.37 亿美元 的价格卖给了罗氏控股公司。
在接下来的二十年里，减肥药在礼来公司“进进出出”。 “我们只是没想到它们会那么有效。”该专利于 2017 年到期。第二年，Novo 推出了 Ozempic——一种 GLP-1 药物，虽然从技术上讲是针对糖尿病，但它却将 减肥注射纳入了文化意识中。迄今为止，该产品和专门针对肥胖症的 Wegovy 已为这家丹麦制药商带来了约 330 亿美元的收入。
礼来公司现在希望能够弥补失去的时间。上个月，该公司 发布了 Zepbound，这是一种减肥药物，预计将成为历史上最畅销的药物。礼来公司的疫苗不仅进入了一个需求如此难以满足、以至于制药商无法保持足够库存的市场，而且它还可能比诺和迄今为止推出的任何产品 带来更多的减肥效果。
投资者对礼来公司寄予厚望。去年8月，它成为第一家市值超过5000亿美元的制药公司。目前其市值略低于 6000 亿美元， 甚至高于特斯拉公司 (Tesla Inc.) 的市值。
Zepbound 和 2022 年推出的治疗糖尿病的 GLP-1（名为 Mounjaro）是引起人们兴奋的部分原因，但礼来公司的股价一直在上涨，因为预期的治疗方法将提供更大的减肥潜力、更少的副作用和其他健康益处。Truist Securities 分析师Joon Lee表示，投资者的座右铭是“JBL”，即“只买礼来公司”。
在大型制药公司，成为第一并不总是最好的。 默克公司是他汀类药物的先驱，但 辉瑞公司的立普妥在 2020 年之前一直是有史以来最畅销的药物。 （Humira，一种关节炎药物，现在拥有这个称号。）
早期证据表明 Zepbound 也处于类似的轨迹。根据 BMO 资本市场的数据，推出一个月后，处方量较前一周增加了 192%。 BMO 表示，Novo 的药物需要三到四倍的时间才能达到这种增长。
“在药物开发过程中我最喜欢的一句话是 ‘幸运胜过优秀’” 丹尼尔·德鲁克 (Daniel Drucker)说道，他是马萨诸塞州总医院帮助发现 GLP-1 激素功能的科学家。问题是，运气是一个变幻无常的东西，特别是对于一家必须向股东负责的上市公司来说。
礼来公司和诺和诺德之间的竞争始于一个世纪前，当时是现代医学最重要的突破之一。诊断出糖尿病就等于被判了死刑，预期寿命只有五年，直到 1922 年注射胰岛素出现。不久之后，礼来公司开始为美国商业市场生产激素，诺和诺德公司在国外也做了同样的事情。北美。
在接下来的一百年里，两人努力超越对方。 Novo 创造了一种更持久的胰岛素。礼来公司生产了第一批生物合成药物，使得大规模生产变得更容易、更便宜。 Novo 发明了注射笔。等等。
接下来是 开发 GLP-1 药物的竞赛，这是一种无需胰岛素即可调节血糖水平的潜在方法。
20 世纪 90 年代，两家制药商都派了科学家参与此案：礼来公司 (Lilly) 的迪马奇 (DiMarchi) 和诺和制药公司 (Novo) 的洛特·比耶尔·克努森 (Lotte Bjerre Knudsen)。他们很快就发现了激素的减肥功效。 “GLP-1 在调节体重方面的潜力是不可否认的，”Novo 现任首席科学顾问克努森说。
他们的道路从此分道扬镳。 “礼来（Lilly）是一家与诺和诺德（Novo）非常不同的公司，”迪马奇说。
Novo 擅长一件事：糖尿病。该公司的成立是为了将胰岛素商业化。它的创始人之一是一位获得诺贝尔奖的科学家，他的妻子患有糖尿病，另一位创始人是一位专门研究该疾病的医生。其总部位于哥本哈根郊外，其设计灵感来自胰岛素分子。克努森遇到了同事们对肥胖治疗的不屑一顾的态度，他们认为诺和诺德（Novo）正在尽可能多地销售胰岛素。但最重要的人相信这项研究。 “我得到了领导层的支持，”她说。
在礼来公司，还有其他干扰因素。胰岛素提供了稳定的利润，但它并没有被视为皇冠上的明珠。 “在许多圈子里，它被视为一种商品，”迪马奇说。 “这不是公司感兴趣的顶级内容。”
Zepbound 是减肥治疗的下一个前沿领域。这就是所谓的双重激动剂，因为它模仿两种不同激素的作用。该注射剂将 GLP-1 与另一种肠道激素、葡萄糖依赖性促胰岛素多肽 (GIP) 结合在一起，有助于降低血糖，还可能促进新陈代谢。专家表示，它们一起可以带来更多的减肥效果，同时潜在的副作用也更少。在单独的研究中，Zepbound 帮助人们在 72 周内减轻了 20.9% 的体重，而 Wegovy 在 68 周内减轻了 14.9% 的体重。 （比较这两种注射剂的头对头试验还要等一年才能进行。）
高盛分析师表示，他们认为 Zepbound 是“未来的市场领导者”，这是基于其临床概况、礼来公司在糖尿病市场的强大影响力以及其值得信赖的供应链。
这些组合药物的开发是礼来公司的擅长领域，也是其研发管线令人兴奋的原因。该公司还有另一种注射剂 瑞他鲁肽正在研发中，它将 GLP-1 和 GIP 与胰高血糖素结合起来，胰高血糖素是一种能够增加长期卡路里燃烧速度的激素。科学家称之为“三重g”。在一项中期研究中，瑞他鲁肽帮助患者在 48 周内减轻了近三分之一的体重。礼来公司还在探索可减少恶心、 保持肌肉质量并 以药丸形式出现的GLP-1 。
医生则表示，成本是他们选择减肥药物的 一个重要因素。 “人们通常买不起，”纽约威尔康奈尔医学院的肥胖专家 路易斯阿龙说。 Lilly 在美国将 Zepbound 定价为每月 1,060 美元，比 Wegovy 低 289 美元。 20% 的折扣——这也恰好意味着服用该药物的人比使用其竞争对手的人减轻了多少体重——让 Novo 的人感到惊讶。
较低的标价不仅是为了吸引消费者，也是 为了赢得利润丰厚的美国保险市场，这是在美国人中大量采用的关键。美国只有约三分之一的私人保险公司对减肥治疗提供补贴，针对低收入和残疾人的州医疗补助计划也有类似比例的补贴。医疗保险是针对老年人和残疾人的政府健康保险，根本不涵盖肥胖治疗。部分原因是人们一直认为肥胖不是一种疾病，而是一种危险因素。
礼来公司的近期前景看起来一片光明：高盛的一项估计预计，到 2030 年，该公司将占据肥胖药物市场的一半份额。但它面临着长期挑战。华尔街对这家制药商的垂涎已达到制药界前所未有的程度。过去一年其股价上涨约80%； Novo 的股价上涨了 50% 左右。投资者和分析师甚至表示礼来公司将成为第一家价值数万亿美元的制药公司。
成为制药界的宠儿往往是转瞬即逝的。即使在最好的情况下，专利最终也会失效，从而留下巨大的收入缺口。与此同时，很多事情可能会出错。在肥胖治疗方面， 竞争即将到来：几乎每家知名制药公司都在开发自己的产品。安全问题也会阻碍流行的治疗方法。
与此同时，迪马奇正在计划他的第七家生物技术初创公司，同时向众多制药巨头提供建议。看到减肥药物终于成为现实，他感觉如何？ “非常令人欣慰，”他说。 “现在，我们接下来做什么？”
礼来公司印第安纳波利斯总部。
美国工人对其雇主的前景比近十年来的任何时候都更加悲观，但随着裁员的增加和工作选择的减少，一些人可能不得不微笑着忍受。
根据雇主评论网站 Glassdoor 的数据，1 月份表示对公司未来 6 个月前景持乐观态度的员工比例下降至 45.6%。这比上个月下降了近 2 个百分点，是自 2016 年开始追踪以来的最低读数。
ADP 研究所的一个类似指数，追踪工人对其工作和雇主的情绪，今年年初出现五个月以来的首次下降。
Glassdoor 首席经济学家丹尼尔·赵表示：“今年伊始，员工信心就岌岌可危。” “随着招聘率持续下降，中层员工继续感受到以较小的预算和人员配置满足雇主要求的压力。”
有几件事让工人们感到害怕。多个行业的裁员仍在继续，本月到目前为止，微软公司、花旗集团、李维斯公司、Salesforce公司和梅西百货公司等大公司都宣布了裁员。
根据招聘网站Indeed 的数据，去年的职位发布数量下降了 15%，其中金融职位下降了 31%，软件开发职位下降了 44%。
工资增长也放缓，今年的年度奖金也会减少。尽管新的研究显示标准普尔 500 强公司在实施 RTO 指令后财务表现并没有改善，但雇主仍然更频繁地将员工赶回办公室，并采取了一些威胁性的惩罚措施。
所有这些都导致所谓的辞职率下降——处于三年多以来的最低水平——这意味着美国人对自己在当前市场找到其他工作或获得新工作的能力信心不足。得到更好的报酬。
该调查的最新数据以及职位空缺将于周二公布，而政府一月份的就业报告将于周五公布。事实证明，劳动力市场具有弹性，失业率处于历史低位。
尽管如此，工人们仍然处于紧张状态。本月 Glassdoor 员工评论中谈论裁员的比例有所上升，与去年同期相比上升了 27%。
据知情人士透露，65 岁的柔佛州苏丹易卜拉欣·伊斯干达 (Johor Sultan Ibrahim Iskandar) 出资在政府土地上修建皇冠拱门，既是为了吸引游客，也是为了提醒公众，他掌管着马来西亚人口第二多的州属。很重要。
它宏伟壮观，深受该州居民的欢迎，从很多方面来说，它都是骑摩托车、开法拉利、精通 Instagram 的皇室成员的象征，除了履行公务之外，他还从事私人商业活动。
据彭博社估计，他的家族资产的估值至少为 57 亿美元，而苏丹的帝国远不止于此。
苏丹易卜拉欣展示其财富的程度，以及就传统上由民选政客保留的问题发表意见的程度，使他在马来西亚九位世袭统治者中独一无二，这九位世袭统治者每五年轮换一次国家元首的角色。
由于与新加坡领导层以及包括中国最大房地产开发商之一在内的商业伙伴关系密切，苏丹对国内和外交政策的影响力将比任何一位马来西亚前任君主都大。
他于 10 月由国家世袭统治者选出，并于 1 月 31 日正式登上王位。
尽管这个职位主要是仪式性的，但随着2018年统治这个东南亚国家超过60年的联盟被推翻，马来西亚国王变得更加重要。
此后，现任君主阿卜杜拉·艾哈迈德·沙阿国王三度介入任命总理，两次是在政府垮台后，最近一次是在 2022 年 11 月选举结果不明之后，将权力交给了现任领导人安瓦尔·易卜拉欣。
这实际上让马来西亚的政客——包括现在掌管着拥有近20个政党的摇摇欲坠的政府的安瓦尔——比以往任何时候都更加受制于国王。
甚至在登上王位之前，苏丹易卜拉欣就引发了争议。
上个月接受新加坡海峡时报采访时，他发誓要遏制安瓦尔和其他民选议员的权力。他呼吁马来西亚反腐败委员会和国有石油和天然气巨头马来西亚国家石油公司向国王而不是总理报告，这需要法律上的改变。
他还敦促恢复新加坡和马来西亚首都吉隆坡之间的高铁项目，并推动该项目贯穿于他投资的房地产开发项目。
如今与投资者最相关的是联邦宪法中的一项规定，即国王“不得积极参与任何商业企业”——这一争议点尚未在马来西亚法院得到检验。柔佛州宪法并不禁止王室成员在私营部门发挥作用。
“统治者已经非常热衷于商业。事实上，他们不应该涉足商业。不幸的是，马来人无法对他们的统治者说不。”
马哈蒂尔·穆罕默德，马来西亚前总理
布隆伯格根据马来西亚和新加坡的大量公共记录计算出的 57 亿美元净资产只是其家族总财富的一个缩影。估价包括近十几家公司的股份、股票出售和其他交易的收益、珀斯的一套住宅以及新加坡中部以他儿子伊斯梅尔·易卜拉欣王储名字命名的一块非常有价值的土地。
苏丹易卜拉欣的许多商业伙伴来自马来西亚、中国或新加坡的华人社区，新加坡是他从柔佛州就能看到的金融中心。他与新加坡领导人保持着密切关系，他告诉《海峡时报》，他的王室与李显龙总理的家族有着“特殊关系”，李显龙总理的家族在这个城市国家存在的大部分时间里都由李显龙管理。在十月份的一次会议上，新加坡领导人称赞苏丹的“英明领导”。
连接马来西亚和新加坡的新柔长堤上的交通。
苏丹易卜拉欣与华人的家族关系可以追溯到很多代以前。他的曾曾祖父阿布巴卡被称为现代柔佛之父。 1800 年代末，他鼓励中国移民经营生产黑胡椒和甘比尔（一种用于制革的植物提取物）的种植园，为该州带来繁荣。
“他是一个在很多方面都非常具有侵略性的人，”马哈蒂尔说。 “在政府软弱的情况下，政府无法将统治强加于统治者。”
沃伦·巴菲特投资公司时可能会引起高管们的焦虑。
日本的贸易公司就说明了这一点。伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.)于 2020 年 8 月购买了该公司的股份，这提高了该公司的国际形象并吸引了其他投资者。在接下来的四年里，这五家公司的表现跑赢了大盘。
然而，巴菲特的影响力是双向的。去年，当伯克希尔·哈撒韦公司因地缘政治风险而减持台积电股份时，这家芯片制造商的股价迅速下跌，其他投资者也纷纷效仿。考虑到这个例子，日本的贸易公司现在正在采取措施，试图减轻巴菲特决定出售股票所造成的影响。
“我们认为伯克希尔不会永远持有我们的股票，”住友商事投资者关系主管Yoshinori Takayama 表示。 “考虑到抛售的风险，我们的目标是实现股东多元化。”
没有简单的方法可以做到这一点。伯克希尔是美国五家最大贸易公司的最大股东之一。它持有
7.5%至8.4%的股份。
巴菲特表示，他希望更多地投资日本股票，但除非得到公司董事会的具体批准，否则他将把自己在贸易公司的持股比例限制在最多 9.9%。
此外，巴菲特是出了名的不干涉，信任管理层来经营公司，他的支持票可以说服更广泛的市场，就像他在2008年金融危机最严重的时候入股高盛集团一样。他削减了自己在银行的持股，以帮助支付伯克希尔2015 年收购Precision Castparts Corp.的费用。
大多数日本贸易公司的历史可以追溯到 19 世纪末，当时日本结束了武士统治，通过工业化和采用西方做法寻求增长。从历史上看，它们的利润一直是由强劲的大宗商品市场驱动的。去年，食品和基础设施领域的多元化有助于盈利。去年，代表该行业的 Topix 指数飙升 39% ，超过了更广泛指标 25% 的涨幅。
根据数据以及根据宣布投资时的股价计算，巴菲特已向这些公司投资了约 1.3 万亿日元。目前他持有的资产价值约3.2万亿日元。
T&D资产管理公司首席策略师Hiroshi Namioka表示：“当股价走高、投资吸引力下降时，他也不是不可能出售。”他补充说，市场预计巴菲特不会出售股票，但由于他的风格是价值投资，因此不能排除这种可能性。
根据数据，连续五个月上涨将是 自 2020 年 10 月至 2021 年 3 月的六个月上涨 以来最长的一次。该代币在 2021 年 11 月创下近 69,000 美元的历史新高。
贝莱德(BlackRock Inc.)和富达投资 (Fidelity Investments)等发行人的现货比特币 ETF于 1 月 11 日开始在美国交易。去年，该代币在推出之前飙升了近 160%，因为人们押注这些 ETF 将吸引新投资者。
基金上线后，随着交易员监控其表现，比特币在 12 天的时间里下跌了约 21%。
Fundstrat Global Advisors LLC 数字资产策略主管肖恩·法雷尔 (Sean Farrell)周一在一份报告中写道，灰度基金资金流出放缓“对市场情绪产生了重大积极影响” 。
彭博社汇编的数据显示，迄今为止，这 10 只 ETF 总共吸引了 8.17 亿美元的净资金。据 Bloomberg Intelligence 称，从交易和流量指标来看， 该集团推出了历史上最成功的 ETF 。
投资者也在等待本周美联储的利率决定，他们对 3 月份降息的可能性大致持平。鉴于比特币和更广泛的加密货币市场对情绪和流动性认知变化的敏感性，这种前景的重大变化可能会影响它们。
越南希望成为与中国竞争的生产中心的希望正在显现势头。尽管该国正在努力寻找电动汽车等新行业的动力，但随着该国向未开发的稀土储备倾斜，将会带来巨大的推动力。
过去十年，该国 在从汽车到电子产品的制造业领域建立了滩头阵地。计算机和配件现在是最大的出口产品，超过纺织品和鞋类。富士康科技集团、歌尔声学和立讯精密工业有限公司等外国组装商的扩张意味着苹果公司的产品，如 Mac 和 AirPods 都是在当地生产的。
虽然这种能量刺激了其他企业的诞生，但也有一些企业遭遇了挫折。例如，电动汽车制造商 VinFast Auto Ltd. 上周公布的全年出货量比其自己的预测低了 20% 以上。
尽管苹果现在在越南拥有 25 个供应商地点，但与中国大陆的 151 个和台湾的 41 个相比，仍然相形见绌。一个关键原因是中国零部件制造商高度集中。从中国转移到印度、越南和墨西哥主要是围绕着像乐高一样组装设备的过程的最后阶段进行的。生产芯片、磁铁和二极管等零部件的供应链另一端几乎没有什么变化。
稀土矿物并不常见——尽管“稀有”这个绰号存在争议——但对现代工业至关重要。许多材料具有独特的电学和磁学特性，使其可用于电子、电动汽车、医疗设备和激光器。
越南丰富的矿石资源引起了越南政府和外国领导人的关注。它自己对该行业的希望是大胆的。稀土氧化物产量从 2021 年的 400 吨增至 2022 年的 4,300 吨。根据美国地质调查局的估计，这仅占全球供应量的 1.4%，远远落后于中国的21 万吨。 7 月，副总理陈红河批准了大力 扩张的计划， 目标是到 2030 年加工稀土矿物多达 62,500 吨。
9月访问越南期间，美国总统乔·拜登与这个东南亚国家签署了一项开放稀土行业外国投资的 协议。随着北京和华盛顿之间的贸易紧张局势持续发酵，减少对中国的依赖是其既定目标。
越南的激进计划必然会遇到这样的阻碍。拥有开采和加工矿石的技术能力和财务资本的外国矿业公司将是实现这一目标的关键。海外对整个价值链的兴趣依然强劲。
首尔签署了 一份建立稀土系统的谅解备忘录 ，以便为汽车和电子行业的韩国公司提供稳定的准入。
这些交易对于更广泛的经济未来与任何矿物开采和加工协议一样至关重要。韩国三星电机公司、德国英飞凌科技公司和日本瑞萨电子公司在该国都有业务，主要生产半导体。更重要的是，全球磁铁制造商也被吸引到越南海岸。 Star Group Industrial Co.和包头INST Magnetic不久将与 信越化学有限公司一起加入当地工厂。
这是正确的方向。虽然政策制定者很容易依靠廉价劳动力和简单的组装为蓝领工人提供数千个就业机会，但通过利用其独特的地下优势，它更有可能建设一个强劲的未来。通过吸引将稀土转化为电子元件的公司，它可以建立一个对劳动力成本变化更具弹性的知识经济。
尽管目前产量仅占全球供应量的一小部分，但该国拥有约 17% 的已知储量，仅次于中国。开发将所有原始泥土转化为现金所需的采矿和冶金技能需要时间和金钱，但回报是可以获取的。越南可能永远无法取代中国成为全球制造业中心，但它很有可能成为下一个最佳选择。
释放世界上最大群岛潜力的关键是通过广泛的机场、火车和收费公路网络连接东南亚 17,000 多个岛屿。
这是印度尼西亚总统佐科·维多多十年前上任时的宏伟愿景，他拨出近 8000 亿美元用于基础设施建设，这让规模大得多的经济体的支出相形见绌。
但随着佐科威（总统更为人所知）结束了最后一个任期，到期日不断增加，国有建筑公司的债务增加了数倍，许多项目几乎没有得到利用。在下个月的全国选举之前，印度尼西亚最大岛屿上的一个庞大机场的年吞吐量可与悉尼的门户相媲美，但每周只接待几趟航班。高昂的票价威胁着东南亚首列高速列车的客流量，该列车的速度比日本新干线快，但仍远未满员。
在苏门答腊岛，昂贵的收费公路的某些路段交通稀少，以至于只能养牛或用于驾驶课程。下一个岛屿可以说是印度尼西亚最雄心勃勃的项目的所在地：在婆罗洲雨林中正在建设耗资 340 亿美元的新首都。到目前为止，还没有外国投资者出面提供资金。反对派政客，甚至佐科威政党成员，都称该项目失败。
佐科威作为世界上最受欢迎的领导人之一的声誉部分是通过承诺对印度尼西亚的基础设施进行现代化改造而建立的，印度尼西亚拥有丰富的自然资源和大量的矿山。但国有建筑商越来越感受到难以管理的债务负担带来的压力。
佐科维为其政府的蓝图辩护，认为完善基础设施对于长期增长至关重要，而项目需要时间才能开花结果。积极的建设旨在到2045年使印度尼西亚成为高收入经济体。在他的任期内，佐科维将国内生产总值的5%至7%投入基础设施建设，远远超过20国集团经济体在2022年的1%支出。
该项目建成了 16 个新机场、18 个新港口和超过 2,000 公里（1,200 英里）的收费公路——他的政府表示，这些都是重要项目，旨在促进印尼主要出口产品（包括镍、动力煤和棕榈油）的运输和贸易。
这些项目还旨在提升该国的全球形象。印度尼西亚是世界上最大、人口最多的经济体之一，一直试图吸引外国投资者离开亚洲其他地区。它最近申请加入经合组织，这是一个致力于贸易问题的发达国家集团，尽管它的人均国内生产总值远低于其他所有成员国。
然而，对于印度尼西亚下届政府来说，潜在的“白象”是一笔代价高昂的遗产，并可能威胁到该国效仿中国和印度增长轨迹的努力。随着项目进展停滞，债务偿还迫在眉睫，政治候选人和印尼 2 亿选民对于该国建设是否过多、过快的问题日益分裂，并质疑投资何时能带来回报。
“基础设施不会立即带来好处，”佐科威在 9 月份接受彭博社采访时表示。“选择是现在建造还是稍后建造。我选择现在就建造。”
以 Kertajati 国际机场为例，该机场耗资 4.9 万亿卢比（3.1 亿美元）建造。该机场占地 1,800 公顷（4,400 英亩），拥有两条可起降超大型飞机的跑道，年旅客吞吐量达 2,900 万人次。它旨在为印度尼西亚人口最多的西爪哇省提供服务，尽管该省靠近首都雅加达，但基础设施仍然缺乏。
但该机场距离该地区最大的大都市万隆也有 100 公里，因此交通便利性成为一个问题。由于没有公共交通或主要高速公路连接 Kertajati 和万隆，两者之间的旅行距离（大约三个小时的车程）与从雅加达机场出发的距离大致相同。
自 2018 年开业以来，Kertajati 几乎空无一人，只有零星的商业航班飞往吉隆坡，偶尔还有朝圣地。机场非常冷清，情侣们都用这里来拍摄婚纱照。
新加坡南洋理工大学基础设施专家苏尔菲卡尔·阿米尔表示，总统不惜一切代价建设的态度“只有在开发遵循良好的规划和计算的情况下才是正确的，而佐科的许多基础设施项目似乎都跳过了这一点”。“一些项目已经完工但利用率较低，这并不奇怪。”
该机场距离该地区最大的大都市万隆 100 公里，交通便利成为一个问题。
在北苏门答腊岛，一条 74 公里长的收费公路两侧都是稻田，可以欣赏到活火山的景色。高速公路缩短了两个主要城镇之间的旅行时间。然而，负责监督该项目的国营公司PT Hutama Karya的公司秘书 Tjahjo Purnomo 表示，日均客流量仍停留在 2023 年目标的 60%，财务回报率仅为 5.53%。
“有收费公路很好，但没有也很好，”偶尔使用高速公路的机械师伊尔万·埃尔曼 (Irwan Irman) 说。“我认为这不会产生巨大的差异。”
平心而论，佐科的一些基础设施项目被广泛认为是成功的，例如服务于印度尼西亚主岛的跨爪哇收费公路。新的交通列车还有助于缓解世界上最大的大城市之一雅加达的道路拥堵。
但买单越来越让人头疼。大多数项目属于政府建筑商和运营商的职权范围。这对印度尼西亚有两个好处。首先，他们可以援引特殊的法律和监管权力来加快建设。其次，走这条路可以将大部分支出保留在国家预算之外。印度尼西亚有法律规定将赤字控制在 GDP 的 3% 以内。
反过来，印尼五家主要国有建筑公司的债务负担急剧增加。根据彭博社自 2000 年以来的数据，这些公司的总负债在 2020 年创下了 295 万亿卢比的历史新高。 2022 年债务总额接近创纪录的 287 万亿卢比，是佐科维执政时的六倍多上任。
2022年，由于通胀顽强、印尼盾不稳定和中国经济放缓，超低利率时代戛然而止，这种发展模式开始显现出压力迹象。自 2022 年以来，印度尼西亚央行已将借贷成本提高了 250 个基点，这是近二十年来最激进的紧缩周期。尽管 12 月暂停加息，但政策制定者表示，在 2024 年下半年之前都不会考虑降息。
建筑商现在必须应对更高的再融资成本。超过10万亿卢比的债券和贷款将于2024年底到期。印尼下一任领导人还将面临2025年至2029年另外30万亿卢比的到期债务。相比之下，五家建筑商宣布2022年净亏损总额接近6万亿。
咨询公司 Alvarez & Marsal Holdings LLC 的重组高级总监查尔斯·埃文斯 ( Charles Evans)表示，如果没有其他资金来源，“国有建筑公司无法维持目前的支出水平” 。
2021年，当中国对私营部门的打击全面展开时，投资者开始抛售股票。新冠零限制进一步恶化了市场情绪。随着中国重新开放经济，股市在 2022 年底至 2023 年初强劲反弹，但乐观情绪几乎消失。
房地产业长期低迷、通货紧缩压力加大、与美国的紧张关系以及人口减少等结构性问题，令投资者对市场的长期潜力产生怀疑。
沪深300指数较2021年高点已下跌逾40%，恒生国企指数则下跌逾50%。自高点以来，中国内地和香港股市的市值总共蒸发了约6.3 万亿美元。
这意味着它们的估值接近历史低位，而且从某些指标来看，与印度和美国等主要市场的同行相比，它们的估值是有史以来最便宜的。
目前恒生国企指数的预期市盈率约为 6.5 倍，低于 8.5 的五年平均水平。与此相比，标准普尔 500 指数和印度 Nifty 50 指数的读数约为 20，这些市场在过去一年中出现了强劲反弹。在如此低的估值下，理论上上涨潜力很大。
国家基金购买ETF、降低股票交易印花税以及限制新股上市等措施最多只提供了短暂的反弹。政策制定者正在考虑一项股市救助计划，其中包括通过港交所购买约2 万亿元人民币（合 2,790 亿美元）的境内股票。消息传出的第二天，中国人民银行表示将下调银行存款准备金率，并暗示将采取更多支持措施。现在，所有人的目光都集中在所报道的救援计划何时最终确定上。
虽然在反弹的早期迹象中进入市场很诱人，但怀疑论者警告说，基本面没有任何变化。中国尚未找到复苏房地产市场、说服消费者消费以及防止通货紧缩的方法。即将到来的财报季可能会表现平淡。
那些在长达数年的溃败中屡次被烧伤的人现在一朝被蛇咬，十年怕井绳。投资者也清楚地意识到，北京的政策可能会随心所欲地改变，并且担心如果刺激措施效果不佳，可能会再次失望。百达资产管理公司表示，中国成本低廉，但仍缺乏积极变化。