DiaoMao

Author: sandeli4444

  • 谷歌: 最严峻的竞争对手不是微软，而是一家初创公司

    谷歌: 最严峻的竞争对手不是微软，而是一家初创公司

    过去两年的AI热潮在很大程度上是一场两强争霸战。Alphabet Inc.的Google与微软公司资助的OpenAI一直在争夺客户，而Amazon.com Inc.和Meta Platforms Inc.则在边缘领域争取市场份额。总的来说，这场热潮使科技行业六大公司集中财富和权力，自ChatGPT推出两年来，它们的市值增加了8万亿美元。但至少有一家新公司作为局外人出现，有机会挑战他们的寡头垄断。

    根据一位女发言人的说法，超过1500万人定期使用Perplexity AI，这一“回答引擎”与Google的搜索和广告业务竞争。该网站和应用程序在2024年内的估值从年初的10亿美元飙升至12月的90亿美元，当时它完成了5亿美元的融资轮。其创始人Aravind Srinivas是一位老练的谈判者，他深入融入了Silicon Valley的网络，同时缓和了与竞争对手和批评者之间的紧张关系。

    与Google竞争一直看起来像是一场自杀任务。全球约90%的在线搜索都是在Google网站上进行的。

    两年前整合了ChatGPT的微软的Bing仅在Google的市场份额中略有影响，仍然保持在4%。Yahoo的使用量已经减少。还记得Ask Jeeves吗？一家有前景的AI初创公司Neeva，由一名前Google广告执行官经营，于2023年关闭，经过四年的努力后未能与Google竞争。

    但Perplexity AI筹集的资金远超Neeva——根据Pitchbook的数据，Perplexity AI筹集了9.13亿美元，而Neeva仅为7700万美元——其简洁、全面的回答正在吸引对Google广告过载结果感到失望的用户，这一点可以从Twitter、Reddit和其他社交媒体论坛上的应用帖子以及我从用户那里听到的轶事中看出。目前，它通过每月20美元的订阅收费，年经常性收入在一年内达到3000万美元。Srinivas还将业务转向了Google的核心业务：广告。

    他押注于许多信息查询将导致购买决策，例如询问鱼油的益处或在家安装最佳电视。“Google几乎80%的搜索是无法盈利的，”他告诉我。“最重要的是，人们来到你的网站会问各种问题。如果你保持漏斗顶部的持续增长，所有的转化，即使比率很小，也会继续增长。”换句话说，即使Google的大多数搜索不会直接产生广告收入，它们对于保持其作为首选搜索引擎的地位仍然至关重要。人们会因为已经信任Google来进行天气、事实和一般知识等查询而回来进行商业查询——并看到广告。他押注Perplexity也会发生同样的情况。

    Srinivas还认为，未来在线广告将针对被任务指派预订旅行或在线寻找合适跑鞋的AI代理。这预示着广告经济可能会重塑，市场营销人员将竞争算法的注意力，而不是人类的目光。

    公开场合，Srinivas并未将这些定位为对他最大的竞争对手的威胁。“对我们和Google来说，这不是零和游戏，”他说，然后补充道，“Google的信息部分将会下降。”如果人们继续使用Google，那将是为了帮助他们导航网络。

    已经有约三分之一的Google搜索仅仅是其他网站的名称，如“TikTok”或“Facebook”。从此类查询中可以抽取大量广告收入，但这预示着那家成立之初“组织世界信息”的公司的前途不妙。

    Srinivas的外交手段不仅体现在言辞上。曾在OpenAI和Google工作过，他建立了令人印象深刻的Silicon Valley关系网络。Elon Musk在早期访问过他的公司，并对Srinivas的招聘节制表示钦佩（Perplexity AI今天有147名员工，根据一位女发言人的说法。Neeva在关闭时有74名员工，根据Pitchbook）。他吸引了包括Amazon.com创始人Jeff Bezos、领先的AI科学家Yann LeCun和传奇的Google工程主管Jeff Dean在内的投资者。前GitHub首席执行官兼AI投资者Nat Friedman通过他的AI基金为Perplexity提供了38万美元的Microsoft Azure云信用，这在AI芯片稀缺时至关重要。

    当像Forbes这样的出版商在2024年对内容归属提出担忧时，Srinivas通过使作者署名更加突出以及与十多个主要刊物如Time、Fortune，以及最近的Independent和Los Angeles Times发展收入分享伙伴关系来回应。这是在Dow Jones和New York Post提起诉讼以及New York Times发出停止侵权通知的情况下进行的。

    在2024年经营一家AI初创公司通常最终会被科技巨头吞并。在过去的一年中，Silicon Valley最有前景的三家新兴AI公司被更大的公司收购：Inflection AI的团队加入了Microsoft，Adept的领导层去了Amazon，Character AI的联合创始人加入了Google。

    但Srinivas比大多数人更有机会保持独立，他最大的优势可能在于他对Silicon Valley政治经济的理解。作为一名前在Google Brain与transformer架构创建者共事的实习生，他既理解现代AI的技术基础，又了解行业复杂的人际关系网。他能够与竞争对手保持友好关系，同时缓和与出版商的紧张关系，这表明他知道如何应对长期挑战，挑战科技巨头的地位。Google的搜索业务不会一夜之间崩溃，但在Srinivas身上，行业终于拥有了一位可信的局外人，可能会重新塑造我们在线查找信息的方式。

    关键词

    预测

    Perplexity AI有望通过提供简洁、全面的回答挑战Google的搜索垄断地位，重新塑造在线信息查询市场。

    数据摘要

    • Perplexity AI拥有超过1500万定期用户。
    • 估值从10亿美元飙升至90亿美元。
    • 筹集资金9.13亿美元。
    • 年经常性收入达3000万美元。
    • Google占全球约90%的在线搜索市场。

    投资分析

    Perplexity AI的快速增长和独特市场定位展现出强劲的投资潜力，特别是在其成功吸引对Google广告不满的用户群体。

    然而，面对来自Google及其他科技巨头的激烈竞争，投资者需要关注其能否持续扩大市场份额并实现盈利的能力。

  • 美国：将中国科技巨头列入黑名单，风险加速脱钩

    美国：将中国科技巨头列入黑名单，风险加速脱钩

    • 五角大楼将腾讯和宁德时代列为中国军事企业
    • 此举可能波及更多中国企业，扰乱供应链

    美国最新扩大其中国军事公司名单的举措，可能不仅会打击一些最有价值公司的股价，还可能加速世界最大经济体之间的脱钩。

    Biden administration（拜登政府）于周一将Tencent Holdings Ltd.（腾讯控股有限公司），全球最大的游戏发行商，以及Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.（宁德时代新能源科技股份有限公司），特斯拉（Tesla Inc.）的关键电池供应商，加入其“中国军事公司”名单——该名单上的公司被认为是直接或间接与People’s Liberation Army（中国人民解放军）合作，或对中国的工业基础作出重大贡献。

    自2021年在Donald Trump（唐纳德·特朗普）第一任期的最后阶段通过一项法律以来，首次公布该名单以来，名单已扩大到134家公司——包括中国市值前20名中的四家公司，总价值接近1万亿美元。

    虽然该名单并未带来具体的制裁措施，不同于Commerce Department’s Entity List（商务部实体名单），但它仍然阻碍了美国公司与名单上的公司进行业务往来，并对涉及公司造成了声誉上的打击。更广泛地说，名单的快速扩展显示出军民企业之间界限的模糊程度，并且如果未来采取更强硬的措施，可能会加速供应链的二分化。

    根据《Has China Won?》的作者Mahbubani所说，这种做法可能会适得其反。

    Mahbubani表示：

    “整个世界将依赖于中国公司提供各种产品，包括像Tencent和CATL这样的公司。如果美国试图与中国公司及其全球影响力脱钩，美国不仅是在与中国脱钩，也是在与世界其他国家脱钩。”

    尽管这个名单是在Joe Biden（乔·拜登）任期结束时发布的，但标记CATL和其他主要中国公司的主要倡导者之一是被提名为特朗普第二任期secretary of state（国务卿）的Marco Rubio。

    这就引出了一个问题，即Trump是否会采取对中国强硬的立场，如其威胁要征收高达60%的关税，还是采取更务实的态度——如他试图推翻对TikTok的禁令以及他与Tesla创始人Elon Musk的密切关系所暗示的。

    Josef Gregory Mahoney，上海East China Normal University（华东师范大学）国际关系教授表示：“我们将不得不观察即将上任的Trump政府是否会显著修订这一策略。传统观点认为不会，但有一些令人信服的理由改变方向。”

    美国将该名单描述为强调并对抗中国所谓的“military-civil fusion strategy”（军民融合战略）的一种方式——该战略通过确保PLA能够获取由中国公司、大学和研究项目开发的先进技术和专业知识，从而支持其现代化目标，这些公司、大学和研究项目表面上看是民用实体。

    这种被称为“integrated national strategies and capabilities”的广泛战略，在Xi 总统领导下日益推广，并在国家媒体中频繁强调。

    Pentagon（五角大楼）周一还将 SenseTime Group Inc.和Changxin Memory Technologies Inc.加入名单，重点指出了一家被认为对北京的半导体和人工智能发展至关重要的中国存储芯片制造商。

    该机构还将油气巨头Cnooc Ltd.和Cosco Shipping Holdings Co.列入名单，这两家公司此前已被华盛顿锁定。

    根据Nanyang Technological University（南洋理工大学）新加坡Dylan Loh政治助理教授的说法，关注点已从“traditional military contractors”（传统军事承包商）转向包括开发具有潜在军事应用的技术产品的公司。

    Loh表示，这显示了“national security”（国家安全）的广泛范围。“这不仅来自美国，而是一个可能的全球趋势，各国越来越多地以国家安全的名义安全化产品和技术。”

    此次举措发生在两国技术竞争加剧之际。美国已实施出口管制，限制中国构建先进半导体产业以及用于军事目的的人工智能的能力。作为回应，北京也收紧了自己的出口管制，包括上个月对几种具有高科技和军事用途的材料禁止向美国出口。

    拜登政府在过去两年中使用了“small yard, high fence”这一隐喻来解释其限制中国获取技术的举措。

    这个概念是指敏感技术应被限制在一个“小庭院”内，通过高墙般的贸易和投资控制加以保护。这将仅适用于具有军事应用的先进技术，而与中国的更广泛的商业贸易和投资将保持不受影响。

    但最新的举措针对的是Tencent和CATL，这些公司在文件上似乎与PLA没有常规业务往来。作为中国最有价值的公司，Tencent被视为中国互联网和私营部门的先锋，打造了一个所谓的全能应用，Elon Musk曾将其作为X的典范。

    在Trump首次任期内，美国政府曾试图以国家安全为由禁止WeChat——Tencent的消息服务，该服务已发展成为支付、社交媒体和在线服务平台。

    CATL不仅是Tesla的主要供应商，也是包括Stellantis NV和Volkswagen AG在内的世界上许多最大的汽车制造商的供应商。今年八月，Rubio请Pentagon针对这家中国电池制造商，因为其可能成为PLA的关键供应商。

    约三分之一的电动汽车由CATL电池驱动，若汽车制造商被迫寻找替代品，其在汽车供应链中的广泛存在可能会对全球汽车行业造成重大干扰。

    北京一再批评美国的过度安全化。“small yard, high fence不应变成large yard, iron curtains，”Foreign Minister Wang Yi（王毅外长）在去年九月对美国国务卿Antony Blinken表示。

    周二，中国Foreign Ministry再次谴责美国制裁并誓言捍卫中国公司的权利。Guo Jiakun，Foreign Ministry发言人在北京的例行新闻发布会上表示：“我们敦促美国立即纠正其错误行为，结束对中国公司的非法单边制裁和长臂管辖。”

    中国已明确表示，准备在未来的任何贸易争端中挑战美国。在对关键矿物（包括锗和镓）实施出口禁令的基础上，北京上周还宣布计划对用于电池材料的技术运输进行更严格的控制。它还将更多的美国公司列入其“不可靠实体名单”，采取了与美国类似的做法。

    咨询公司Trivium China的合伙人Kendra Schaefer表示：“鉴于北京倾向于以以牙还牙的方式回应美国的行动，将非防御相关公司列入这些名单中的一种象征性报复措施并非不可能。”

    关键词

    预测

    美国与中国的经济脱钩可能加剧，导致全球供应链二分化并影响世界最大的经济体间的合作关系。

    数据摘要

    • 新增至134家公司，涵盖中国市值前20名中的4家，总价值接近1万亿美元。
    • 列表包括腾讯、宁德时代、SenseTime、Changxin Memory Technologies、Cnooc 和 Cosco Shipping Holdings。
    • 约三分之一的电动汽车由宁德时代的电池驱动。
    • 拜登政府采用“small yard, high fence”策略限制敏感技术出口。

    投资分析

    • 避免投资被列入“军事公司”名单的公司，如腾讯和宁德时代，因其可能面临业务限制和股价波动。
    • 关注机会在于替代供应链的发展，投资于有能力替代被制裁公司供应链的企业。
    • 监控政策变动，特别是特朗普政府可能采取的策略调整，以捕捉政策变化带来的市场机会。
    • 关注半导体与AI领域，由于列入名单的公司如SenseTime和Changxin Memory Technologies，相关技术供应链可能出现投资机会。
  • Merryn Talks Money: 2025年四大投资教训

    Merryn Talks Money: 2025年四大投资教训

    平均回报并不正常

    大多数策略师预测S&P 500将迎来一个平均年份（他们每年都这么做）。一些预测稍低于平均水平，但不会太多（德意志银行最近的调查预测，该指数平均上涨5.2%，略高于长期实际回报率略低于5%的水平）。

    但有一件事值得注意。一年之中市场提供平均回报的情况相当罕见。市场偏爱极端。正如BCA Research的分析师指出的那样，“只有大约四成的年份，回报率在所有卖方公司为明年预测的范围内。如果排除异常值（即前两和后两预测），这个数字下降到17%。换句话说，几乎所有主要卖方公司都聚集在一个在不到五分之一年份中出现过的范围。”

    大胆预测S&P 500可能跌破5,500（如BCA所做）或上涨超过7,100，而不仅仅是上涨5-10%左右，可能看起来很冒险。但正如BCA所说，“一个已发生60%的结果可能比一个已发生40%的结果更有可能！”

    回归均值是正常现象

    好时光很少会永远持续下去。但坏时光也不会永远持续。最终，市场会回归均值。被低估的股票会上涨，热股会下跌。Oaktree Capital的Howard Marks在2012年的一篇报告中对此有深入讨论（请聆听我们与他的采访）。

    “投资者忽视过去的趋势是非常有趣的，”Marks说。不过，无论你多么喜欢认为这不会发生，“肯定还会有另一个周期，另一个泡沫，另一个危机。总会有另一个时期，人们因为未来看似无限而为激动人心的想法支付过高价格，然后经历一个幻灭和价格崩溃的时期。总会有一个时期，杠杆被过度使用，随后这会导致人们遭受重大损失。”

    这一点值得记住，同时考虑到大多数市场在平均估值附近波动，且更多的美国家庭期望股市继续上涨，这与互联网泡沫高峰期相比，美国股票的估值处于历史最高水平。内部人士一直在抛售。AI还有大量工作要做，才能帮助美国继续增长以匹配其估值。

    还值得阅读这本由历史学家（也是常驻Merryn Talks Money嘉宾）Russell Napier撰写的必读投资经典书。他说，有大量的统计和实证证据支持所有市场回归均值的趋势。你可以依赖这一点。

    到2025年，这可能会给落后的英国市场的投资者一些坚持的理由。

    Peel Hunt的分析师表示，有“强大的未来增长和现金流指标”可能最终让市场再次走高。上周中旬，英国市场正处于其有记录以来最糟糕的四分之一世纪边缘（有1692年的数据），运行速度甚至与1900-1924年期间的+2.3%每年相当。那是一个包括世界大战、疫情和GDP下降20%的迷你萧条的时期（见下方的德意志银行图表）。

    有时候市场不会好转

    有一种观点（主要基于Jeremy Siegel1994年的著作《长期投资的股票》）认为，只要坚持持有股票，就不会亏损。然而，这并不像你的财务顾问可能让你认为的那样真实。正如Edward McQuarrie教授指出的，假设如果你持有股票20年或更长时间，它们实际上变成了“具有高于市场利率的存款凭证”是一个危险的假设。股票确实可以带来巨大的回报，且那些有幸在过去一个世纪投资于美国股市的人确实获得了这些回报。但这并没有保证。

    相反，McQuarrie写道，有许多案例显示，即使排除战争撕裂的国家，其他地方的投资者在持有股票20年或更长时间后也会亏钱。他的历史图表显示了意大利、奥地利、法国、日本等国家最终处于亏损状态。“当你投资股票时，你是在下注，”他说。“即使你投资于S&P 500这样的广泛多样化指数，这仍然是一种赌注。即使你持有20年，这仍然是一种赌注。”

    如果股票不上涨，被动投资不再胜出

    美国不在McQuarrie的20年亏损名单上。但如果市场长期内不如预期上涨的风险比之前更高，被动投资是否仍然有意义？最近支持被动投资的一个较好论点基于Hendrik Bessembinder的研究，他说大多数个股对投资者来说都是亏钱的。自1926年以来，仅有4%的个股创造了美国股市财富。全球范围内，1%的个股创造了90%的股权财富。根据BCA的分析师，这应作为“多样化益处的震撼性提醒”。如果错过了少数上市赢家，你的投资组合将遭受超额表现不佳。

    另一种看待Bessembinder的研究的方法是与McQuarrie的研究相结合。如果市场在实际方面在20年内可能不会上涨——这在估值非常高时往往会发生（这不是预测，仅供参考）——多样化不会有太大帮助。相反，你需要像Baillie Gifford那样看待它。对于这家总部位于爱丁堡的基金经理来说，Bessembinder的工作提醒人们，如果投资是关于大赢家，那么它也应“几乎完全专注于识别、拥有和支持这些最终推动长期回报的卓越企业。”

    但这并不总是有效（尽管在过去十年中上涨了320%，Baillie Gifford的旗舰投资信托Scottish Mortgage仍比三年前的高点低30%）。然而，被动投资总是优于主动投资的观点并不完全正确。

    高信念、高主动份额的投资在你想象中的表现要好得多——如果BCA的预测比平均分析师的预测更准确，它可能会有一个比你预期更好的十年。

    三件需要关注的事情

    股东民主的兴起：在英国，LGT Wealth Management刚刚推出了一种传递投票系统，提供投资者对其投资的上市公司股票进行投票的能力。许多美国公司已经提供了这一选项，但这对英国的股东资本主义是向前迈出的一大步。

    合法内部交易的兴起：英国金融行为监管局(FCA)正在就“用于交易私人公司股票的新型股市”进行磋商。这可能是件好事——流动性、透明度等等。但它也带来了一种奇特现象：FCA表示，这个市场将“没有内部交易机制”。一些投资者将比其他人拥有更多信息，他们“不会被禁止基于这些信息进行交易”。彭Matt Levine对此有一些看法。还有一份来自英格兰银行的最新研究提醒人们，私募股权支持的公司比其上市同类更容易破产。换句话说，你不想从比你有更多信息的人那里购买。

    国家电网——实时监控：英国能源大臣Ed Miliband正在全力推进净零目标。进展如何？关注实时电力追踪器以了解最新情况。剧透：风大时表现非常好，风小时时则相当糟糕。警告：这可能会上瘾。

    关键词

    预测

    未来市场回报可能偏离平均预期，人工智能驱动的经济繁荣存在不确定性，投资者应参考历史教训并保持谨慎。

    数据摘要

    • S&P 500年均上涨预测为5.2%，略高于历史实际回报率的略低于5%。
    • 市场仅约40%的年份回报在卖方预测范围内，排除异常值后下降至17%。
    • 英国市场处于有记录以来最糟的四分之一世纪边缘，年均增长率与1900-1924年期间的+2.3%相当。
    • Baillie Gifford的旗舰投资信托Scottish Mortgage在过去十年中上涨了320%，但仍比三年前的高点低30%。

    投资机会与需要避免的事项

    投资机会：

    • 识别顶尖股票：聚焦于那些具有长期增长潜力的卓越企业，类似Baillie Gifford的投资策略，以捕捉少数表现优异的个股带来的超额回报。
    • 英国市场复苏：考虑投资于英国市场中具备强劲增长和现金流的公司，预计到2025年可能出现反弹。
    • 人工智能驱动的企业：关注那些能够有效利用AI技术提升生产力和竞争力的公司，尤其是在美国市场中推动经济增长的企业。

    需要避免的事项：

    • 过度依赖被动投资：在当前高估值环境下，盲目进行被动投资可能导致超额表现不佳，尤其如果市场未按预期上涨。
    • 信息不对称风险：避免投资于内部交易风险较高或信息透明度不足的市场，例如英国新型股市可能存在的信息不对称问题。
    • 忽视市场回归均值：不要忽视历史上市场回报回归均值的趋势，避免在市场高估时过于乐观，或在预测不确定时采取过激的投资策略。

  • 微软：今年将在人工智能数据中心投资800亿美元

    Microsoft Corp. 计划在本财政年度花费800亿美元建设数据中心，强调了人工智能的高昂资本需求。

    预计到2025年6月，超过一半的这笔支出将用于美国，Microsoft 总裁 Brad Smith 在星期五的博客文章中写道。Smith 写道，近期的人工智能进展得益于“作为人工智能创新和使用的基本基础的大规模基础设施投资”。

    像 Microsoft 和 Amazon.com Inc. 这样的云基础设施提供商一直在竞相通过建设新的数据中心来扩大计算能力。

    在截至2024年6月的上一财政年度，Microsoft 在资本支出上花费了超过500亿美元，其中绝大部分与对人工智能服务需求推动的服务器农场建设相关。

    Smith 还警告即将上任的特朗普政府不要对人工智能采取“重手监管”。Smith 写道：“美国最重要的公共政策优先事项应该是确保美国私营部门能够继续顺风而行。”

    该国需要“一个务实的出口控制政策，平衡对可信数据中心中人工智能组件的强有力安全保护与美国公司快速扩张并向众多美国盟友和朋友国家提供可靠供应源的能力，”Smith 写道。

    大量用于数据中心的支出用于包括 Nvidia Corp. 在内的公司的高性能芯片，以及像 Dell Technologies Inc. 这样的基础设施提供商。

    巨大的人工智能支持的服务器农场需要大量电力，这促使 Microsoft 达成协议，重新开启位于 Pennsylvania 的 Three Mile Island 核电站的一个反应堆，该地在1979年曾发生臭名昭著的部分熔毁事故。

    Amazon 和 Google 也签署了核电协议。

    关键词

    预测

    预计未来几年内，云服务提供商将继续大规模投资人工智能基础设施，推动美国成为全球人工智能计算能力的领先者。

    数据摘要

    • 微软 本财政年度计划投资800亿美元建设数据中心。
    • 截至2024年6月的上一财政年度，微软 的资本支出超过500亿美元，主要用于人工智能服务器农场建设。
    • 到2025年6月，超过一半的投资将用于美国国内。
    • 微软 已与三里岛核电站 达成协议，重新开启一座反应堆以满足数据中心的电力需求。

    分析

    投资者可以关注微软、亚马逊、谷歌等主要云服务提供商的扩展计划，以及英伟达等高性能芯片制造商，因为这些公司将在人工智能基础设施的增长中受益。

    同时，涉及核能和可再生能源的基础设施供应商也可能迎来机会。然而，需警惕未来可能加强的人工智能监管政策，这可能对相关企业的运营和扩展造成影响。

  • 债券利差: 探讨其最低水平，关注五个关键数字

    1. 公司债溢价有望在2025年逼近历史低位
    2. 购债者受益于市场流动性和质量的改善

    公司债估值处于“鼻出血”区域，几乎 30 年来首次发出最大警告，养老金基金经理和保险公司资金涌入加剧了资产竞争。迄今为止，投资者对风险持乐观态度。

    许多资金管理者认为，估值在短期内不会回落。利差，即购买公司债而非更安全的政府债券的溢价，可能会在较长时间内保持较低水平，部分原因是财政赤字使一些主权债务不那么具有吸引力。

    Vontobel 的投资组合经理 Christian Hantel 表示：“你很容易认为利差过紧，必须去其他地方，但这只是故事的一部分。从历史上看，有几个时期利差长时间保持紧缩。我们目前正处于这样的一个时期。”

    对一些资金管理者来说，高估值是令人警惕的信号，现在存在包括通胀压制公司利润在内的风险。但购买这些证券的投资者被吸引的是近二十年来看起来较高的收益率，而不太关注它们与政府债务的比较。有些人甚至认为利差还有进一步压缩的空间。

    Invesco 高级投资组合经理 Matt Brill 在去年 12 月的 信用前景会议上表示，美国高等级公司债的利差可能会收窄至 55 个基点。周五的利差为 80 个基点或 0.80 百分点。欧洲和亚洲的利差也接近数十年来的最低水平。

    Hantel 引用了包括指数久期缩短和质量改善、贴现债券接近偿还时价格上涨的趋势以及市场更加多样化等因素，这些因素将维持利差紧缩。

    以 BB 级债券为例，这类债券与蓝筹公司的债务更为相似，而非高度投机性的票据。它们在全球垃圾债指数中的份额接近有史以来的最高水平。此外，高等级跟踪器中 BBB 债券的比例——过去几年由于其被降级为垃圾债的风险而成为主要焦虑来源——已连续两年下降。

    投资者也在关注“carry”，这是行业术语，指债券持有者在扣除任何杠杆成本后的息票支付带来的收益。

    Union Bancaire Privee 固定收益部门的投资组合经理兼首席策略师 Mohammed Kazmi 表示：“在高收益领域，你不一定需要很大的利差就能接近两位数的回报。这主要是一个 carry 的故事。即使你看到利差扩大，你也有全收益率的缓冲。”

    利差收窄还意味着，自金融危机以来，对违约的保护成本——至少是对冲市场波动的价格标签——很少像当前水平那么低。基金经理们过去在类似的低价时期利用这一点建立了保险，但迄今为止尚未有足够的买盘压力来提高信用违约掉期的风险溢价。

    当然，利差的全面上涨已经缩小了信用市场中强势和弱势发行人之间的差距。债券买方为承担额外风险所获得的报酬减少，而财务状况脆弱的公司在筹资时也不会比更稳健的同行支付更多。

    尽管如此，要推翻风险溢价仍需显著的势头转变。

    Goldman Sachs Asset Management 的宏观策略师兼公共市场投资洞察的联席负责人 Gurpreet Garewal 表示：“虽然固定收益利差紧缩，我们认为需要基本面恶化和技术动态疲弱的结合才能触发信用周期的转折，这并不是我们对明年基本情况的预期。”

    关键词

    预测

    投资者对公司债的高估值在短期内可能保持稳定，利差预计将长期维持在较低水平。

    数据摘要

    • 当前公司债利差为80个基点，接近近30年最低水平。
    • 美国高等级公司债的利差可能收窄至55个基点。
    • 欧洲和亚洲的公司债利差也接近数十年来的最低。
    • BBB级债券在全球垃圾债指数中的比例接近历史最高。
    • BBB债券在高等级跟踪器中的比例已连续两年下降。

    分析

    投资机会：

    • 高收益公司债提供较高的收益率，特别是在利差紧缩的环境下，适合寻求稳定收益的投资者。
    • BB级债券由于质量相对较高且风险较低，适合风险偏好中等的投资者。

    需要避免：

    • 由于高估值和潜在的通胀压力，投资者应谨慎选择财务状况较弱的公司债，避免违约风险上升。
    • 对利差进一步压缩持怀疑态度的投资者应谨慎操作，以防市场利差突然逆转。

  • 黑石比特币ETF：辉煌年后创纪录资金流出

    1. IBIT基金在2024年壮大至530亿美元巨头
    2. 周四净流出量达3.33亿美元创历史新高

    投资者在周四从 BlackRock Inc．的iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) 中撤出了净额3.33亿美元，这是自该基金启动以来最大的资金撤出。

    该基金还遭遇了连续第三天的资金流出，创下其最长的亏损纪录，根据由编制的数据。

    作为拥有超过530亿美元资产和近370亿美元流入的最大现货比特币基金，IBIT在1月启动后深受机构投资者欢迎，并助推最大的数字资产在去年12月中旬达到108,315美元的历史新高。

    IBIT资金流入减缓是比特币在2024年打破记录后的又一个降温迹象。根据由编制的数据，自12月19日以来，美国的十几个比特币交易所交易基金总共出现了大约20亿美元的净流出。

    由总部位于芝加哥的 CME Group Inc． 托管的比特币期货的未平仓合约——被视为美国机构需求的一个衡量指标——也从12月的峰值下降了近20%。

    “随着机构们减少风险敞口并为年终资产负债表调整进行窗口装饰，预计会出现资金流出和未平仓合约减少的情况，”来自加密市场制造商Wincent的高级总监Paul Howard表示。

    BlackRock未能立即回应置评请求。

    截至纽约时间周五上午6:03，比特币交易价格为96,465美元，比其历史高点约下跌了11%。

    关键词

    预测

    随着机构减少风险敞口和进行年终资产负债表调整，预计比特币相关基金资金流出及未平仓合约减少的趋势将持续。

    数据摘要

    • IBIT撤出了净额3.33亿美元，创基金启动以来最大资金撤出。
    • IBIT连续第三天出现资金流出，创下最长亏损纪录。
    • IBIT管理资产超过530亿美元，近370亿美元流入。
    • 自12月19日以来，美国十几个比特币ETF总计出现约20亿美元净流出。
    • **CME Group Inc.**托管的比特币期货未平仓合约自12月峰值下降近20%。
    • 截至周五上午6:03，比特币价格为96,465美元，较历史高点下跌约11%。

    分析

    鉴于机构投资者减少对比特币基金的投资以及期货市场未平仓合约的显著下降，投资者在当前阶段应谨慎参与比特币相关产品，避免过度暴露于潜在下行风险，同时关注市场可能的调整带来的中长期投资机会。

  • 美国: 在所有重要领域仍领先全球

    美国: 在所有重要领域仍领先全球

    明年对US外交政策来说不会轻松。President Donald Trump将面临一连串的危机，从乌克兰局势恶化到伊朗核计划的推进。Washington正面对一支决心颠覆美国世界秩序的欧亚专制轴心。末日预言不胜枚举；甚至Trump有时也声称美国的黄金时代已经过去。

    事实上，在许多方面，美国依然是一个崛起中的强国——这应当为应对未来的危险提供信心。

    考虑到经济实力，这是所有其他影响力形式的源泉。

    不到一代人前，US经济的规模与Europe的经济相当。如今，它的规模超过European Union经济约三分之一。

    最近，几乎所有人都认为China很快将超过US成为世界上最大的经济体。但由于美国的强劲增长和中国的日益停滞，这一跨越点正不断推迟到更遥远的未来。当然，China今年宣称增长5%——但考虑到一些政府雇员未能领到工资，许多城市债务日益加深，你如果相信这一点将是愚蠢的。在过去的半个世纪中，US与China经济总量——以国内生产总值衡量——的差距在不断扩大。

    超越GDP，情况更加乐观。近几十年来，US的劳动生产率增长速度超过了任何其他先进经济体。

    US firms在高科技领域的全球利润占比超过一半，而Chinese firms仅为5%。

    美国的研发投资是未来创新的生命线，领先全球。China是一个比Soviet Union曾经更强大的经济竞争对手。但US有良好的定位，能够在很长一段时间内保持世界上最富有、最具活力的经济体。

    部分原因在于US在人口结构未来方面优于任何其他主要国家。Russia的人口结构已经岌岌可危，由于乌克兰战争中大量年轻男性的死亡或逃离进一步恶化。同时，China由于长期的独生子女政策，正走向人口灾难：到2100年，其人口可能不到今天的一半。

    远在那之前，China的劳动力将急剧收缩，老龄人口将爆炸式增长——这一现象只会削弱其经济繁荣、社会稳定和全球影响力。

    诚然，民主世界自身也面临人口问题：Japan、South Korea和许多西欧国家的前景暗淡。

    但在一个人口不断减少的世界中，US是一个健康的例外：得益于适度的生育率和高水平的移民，其人口预计在半个世纪内不会达到峰值。

    然后是US alliances。几十年来，美国的安全盟约——尤其是North Atlantic Treaty Organization和其在Pacific地区的大量双边联盟——一直是其最有力的地缘政治武器。它们赋予US全球的影响力和存在感。它们通过使US成为一个无与伦比的自由世界共同体的领导者来增强美国的力量。因此，美国的对手决心削弱这些联盟——但这些伙伴关系正变得更大、更强。

    Russian President Vladimir Putin对乌克兰的入侵将Sweden和Finland拉入NATO。在Trump的第一个任期和Joe Biden的任期内，US一直在鼓励Israel与其阿拉伯邻国之间的更紧密联系——逐步建立一个更坚固的地区联盟以对抗Iran。在Asia，新兴的三边和四边安排正在将美国的联盟体系转变为一个更为整合的安全网络。与此同时，美国正在跨越区域界限建立关系：AUKUS将Australia、UK和US连接在一个雄心勃勃的防务技术协议中。

    最后，不要低估民主政治体系的优势。是的，美国正饱受功能失调和极化的困扰。它刚刚选出了一位对民主程序承诺存疑的总统。但这一体系仍然是合法性和韧性的源泉；其制衡机制不仅阻碍了好的想法，也阻碍了坏的。如果说有什么不同，地缘政治带来的好处比几年前更为显著。

    China的经济停滞因Xi决心加强对政治体系的铁腕控制而加剧。Putin对乌克兰的战争表明，个性化的专制政权容易犯下可怕的战略错误。Bashar al-Assad在Syria政权的惊人崩溃更是证实了残暴独裁往往内在脆弱。美国民主制度存在问题，但它仍然比任何其他模式更适合长期成功。

    这并非要过于乐观。长期的优势如果US未能为潜在的近期military conflict与China做好准备，将无法拯救美国。America可能通过强加严厉的移民限制，抛弃其联盟或放弃其民主传统而自毁前程。但目前，US保留了——且在许多方面增强了——其在未来危险时期所需的全球优势。

    关键词

    预测

    尽管面临来自中国和俄罗斯的多重挑战，美国凭借其强大的经济实力、优越的人口结构和稳固的联盟体系，预计将在全球继续保持领导地位。

    数据摘要

    • 经济规模：美国经济目前超过欧盟约三分之一。
    • 中国经济：中国今年宣称经济增长5%，但存在政府雇员工资拖欠和城市债务加深的问题。
    • 人口预测：
      • 中国：预计到2100年人口将降至当前的一半以下，劳动力将急剧收缩，老龄人口将大幅增加。
      • 美国：预计在半个世纪内人口不会达到峰值，得益于适度的生育率和高水平的移民。
    • 劳动生产率：美国劳动生产率增长速度超过任何其他先进经济体。
    • 高科技利润：美国高科技企业全球利润占比超过50%，中国仅为5%。

    投资机会与风险分析

    • 投资机会：
      • 高科技与研发领域：由于美国在高科技和研发方面的领先地位，投资相关企业和创新技术具有较大潜力。
      • 稳固的国际联盟：美国与北约及其他双边盟友的稳固关系有助于维持全球政治和经济的稳定，降低投资风险。
    • 需要避免的风险：
      • 对中国和俄罗斯的高风险投资：鉴于这两个国家的经济停滞和政治不确定性，相关投资可能面临较高风险。
      • 内部政治极化和制度问题：尽管美国具备多项优势，内部的功能失调和极化可能带来政策不确定性，影响市场稳定性。
  • 建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    也许你手头有一大笔现金想要投资，但你害怕在创纪录高位的 US stock market 中投入。或者你担心市场会出现逆转，并在考虑是否是时候套现。如果这两种情况中的任何一种听起来很熟悉，那就按照银行和券商在发布股市预测时所做的事：押注市场将上涨。

    他们很可能是对的，尽管市场显然已经过热。S&P 500 Index 正在经历自1990年代以来最好的两年表现。以25倍的前瞻市盈率来看，它的估值仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。按市值计算，S&P 500 中最大的七家公司，其总和占指数的三分之一以上，估值更高，股价盈利比中位数为31。

    再加上 meme stocks 的回归，以及被称为 MicroStrategy Inc. 的750亿美元杠杆押注比特币，这一切看起来都是经典的股市崩盘前奏。

    尽管如此，Wall Street 策略师们仍未因市场过热而改变今年预测增长的看法。这是因为，虽然估值是衡量中期股市回报的有用指标，但它们对于短期市场走势却是糟糕的晴雨表。更好的指导是市场在任何给定年份的过去表现。历史显示，市场上涨的频率远高于回调。

    事实上，更常见。从1928年到2022年10月，这标志着上一个熊市的结束，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%，这是基于市场策略师 Ed Yardeni 编制的日数统计。

    回调更为常见，但它们通常是温和且短暂的，是更广泛牛市中的小挫折。

    市场通常上涨是因为盈利通常在增长，更高的利润意味着更高的股价。自1990年以来，S&P 500的12个月追踪每股收益每月计数，72%的时间比前一年更高。这大致与牛市频率相符。

    这也解释了为什么Wall Street 策略师们通常看涨，以及他们在方向上通常是对的。自1990年以来，他们的平均预测在73%的情况下预期S&P 500的年比年盈利增长，并且在这些情况下他们有79%的正确率。

    因此，并不令人惊讶的是，尽管市场明显过热，但跟踪的所有25位策略师再次提高了他们对S&P 500的价格目标。所有策略师都预计今年S&P 500的盈利将增长——平均预测每股268美元，高于去年的实际盈利239美元。他们还假设S&P 500的市盈率为24.2，略低于当前的倍数。这带来了大约6500点的S&P 500价格目标，大约比当前水平高出10%。

    这非常容易，任何人都能做到。只需在S&P 500上套用一个合理较高的盈利数字——自1990年以来，策略师平均将他们的前瞻一年盈利目标提高了7%，这可能并非巧合地与S&P 500自1950年代以来的年化盈利增长相匹配。然后将你的盈利目标乘以大致相当于该指数当前的市盈率，et voila, 你就成了Wall Street 策略师。

    偶尔，你和这些华尔街人士在熊市出现时会出错。但没有人能可靠地预测这些熊市，而且它们不应影响长期投资者，因为市场总会恢复，至少历史上总是如此。

    市场的持久韧性使得长期预测更加容易和可靠，并指向比你想象的更高的水平。

    如果S&P 500的盈利继续以每年7%的速度增长，基于该指数历史上的平均市盈率18倍，S&P 500 的价格在30年内应接近33000点，50年内超过126000点。从更长的视角来看，守在现金里似乎没有那么吸引人。

    我意识到在市场看似高位时抛出过高数字的危险。这让我想起经济学家Irving Fisher在1929年股市崩盘前夕声称股价已达到“永久高位平台”的臭名昭著言论。或者是在2000年dot-com 崩盘前出版的《Dow 36,000》一书，预测Dow Jones Industrial Average，一个与S&P 500竞争的市场追踪指数，会在几年内翻三倍。

    是时机，而非方向性，使这些预测失误。Dow 36,000 花费的时间比作者预估的更长，但最终等待是值得的。

    Dow Jones 和 S&P 500 在1999年出版该书后的25年里，包括红利在内，年均回报率为8.2%。

    与此同时，一个月期的Treasury bills，一种常见的现金代理，在同一时期内年均回报仅为1.8%。

    Fisher 不合时宜的认可后，结果类似。如果你在1929年市场高峰时购买了S&P 500，在随后25年中每年将获得6.4%的回报，而T-bills 每年仅支付0.7%。

    投资者应该做的一件事是重新审视他们的股票配置。在两年相对于其他资产强劲增长后，大多数人的股票配置可能已悄然上升，导致投资组合的长期预期回报更高，但也更加波动。将更多资金分配到现金中以利用下一个买入机会，如Warren Buffett 似乎正在做的，也是合理的。

    但完全退出一个估值过高的市场或推迟投资新储蓄是一种失败的策略——没有办法知道市场何时会下跌，尽管偶尔会跌，但股票随时间的推移仍可能提供最佳回报。更好的计划是定期投资，最好使用低成本的广泛市场指数基金，并保持投资。不管市场多么过热，未来它都会更高，远高于你可能预期的。Wall Street 正在押注这一点。

    关键词

    预测

    尽管当前市场估值过高，历史数据显示 S&P 500 具有持续上涨的潜力，长期投资前景看好。

    数据摘要

    • S&P 500 的前瞻市盈率为25倍，仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。
    • S&P 500 中最大的七家公司占指数总市值的三分之一以上，股价盈利比中位数为31。
    • 从1928年到2022年10月，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%。
    • 自1990年以来，S&P 500 在12个月内72%的时间每股收益高于前一年。
    • Wall Street 策略师有73%的预测期望 S&P 500 的年盈利增长，并且这些预测有79%的正确率。
    • 跟踪的策略师平均预测 S&P 500 价格目标为6500点，较当前水平高出10%。
    • 长期预测显示，30年内 S&P 500 可能接近33000点，50年内超过126000点。
    • 1999年至2024年25年间，Dow Jones 和 S&P 500 的年均回报率为8.2%，而 Treasury bills 仅为1.8%。
    • 1929年市场高峰后25年，S&P 500 的年均回报为6.4%，T-bills 为0.7%。

    分析

    投资机会：

    • 长期投资 S&P 500：基于历史数据，S&P 500 展现出强劲的长期增长潜力，适合通过低成本的广泛市场指数基金进行定期投资。
    • 资产再平衡：随着股票配置比例上升，适时调整投资组合以控制风险，同时把握未来的买入机会。
    • 坚持投资策略：即使在市场短期波动或回调时，保持长期投资策略，以实现持续增长。

    需要避免的事项：

    • 试图择时市场：完全退出市场或大幅增持现金以躲避高估值风险，因无法准确预测市场下跌时机。
    • 依赖高估值作为退出理由：避免因当前估值过高而停止投资，历史表明市场长期仍有上涨空间。
    • 忽视长期回报：短期市场波动不应影响长期投资决策，忽视长期回报潜力可能错失最佳投资机会。
  • 监管、交易与加密：2025年金融科技关注主题

    监管、交易与加密：2025年金融科技关注主题

    2024年笼罩在金融科技行业上的阴云似乎正在消散，随着利率下调、金融科技股票的复苏以及第二个Trump政府承诺更宽松的监管环境，为初创公司描绘出更为乐观的前景。

    在新冠疫情后获得大量投资的金融科技行业，其涵盖支付、贷款、消费者银行等类别的大量初创公司经历了一个充满挑战的调整期。随着风险投资资金枯竭，一些金融科技公司通过裁员和更专注的产品策略削减开支。另一些拥有大量资金储备的公司则坚持维持在狂热融资期间可能被高估的估值。

    这些因素共同导致交易活动停滞、增长放缓，并引发人们对“金融科技寒冬”的哀叹。然而，业内人士对2025年持乐观态度，认为潮流将逆转，新技术如稳定币将推动势头，资本募集、收购和公开上市将开始回升。

    以下是2025年需要关注的三个金融科技主题：

    放宽监管

    银行即服务初创公司Synapse Financial Technologies Inc.的破产使成千上万的金融科技客户无法访问账户中的资金，这些账户在某些情况下被宣传为由Federal Deposit Insurance Corp.保护。这一灾难使得银行与金融科技初创公司之间的合作关系处于监管的聚光灯下，并加速了对所谓赞助银行的执法行动，这些银行与金融科技公司合作，允许它们提供金融产品。现任政府已经采取了一系列执法行动、拟议的规则变更和公开指导。

    然而，即使在Synapse灾难之前，FDIC主席Martin Gruenberg也激起了American Fintech Council等政策团体的不满，该集团认为他的机构采取了“通过执法监管”的方法，抑制了银行业的创新。同样，Consumer Financial Protection Bureau长期以来也被指责为监管过度。其近期举措包括声称对大型科技公司推销的数字钱包进行监督，并调查包括PayPal Holdings Inc.、Affirm Holdings Inc.、Klarna Group Plc和Block Inc.’s Afterpay在内的金融科技公司。

    在即将上任的政府下，这一切都有可能改变。Donald Trump的顾问们试图缩减或取消银行监管机构，包括FDIC和CFPB，Wall Street Journal报导指出。Elon Musk，名为Department of Government Efficiency（DOGE）的倡议的共同领导人，在X帖子中呼吁“删除CFPB”。总统当选人Trump支持DOGE，并拥有解雇CFPB主任Rohit Chopra的权力，至少可以做到这一点。其他预期将被替换的金融监管机构包括FDIC的Gruenberg和Office of the Comptroller of the Currency代理负责人Michael Hsu。

    “这将立即影响基调，并且在实验、优先事项方面会有相对迅速的变化，”QED Investors的合伙人、曾任U.S. Treasury Department金融机构代理助理部长的Amias Gerety表示。“与此同时，大多数金融机构试图绘制一条合理的路线，这样在监管态度变化时，他们的业务就不需要发生重大改变。”

    交易，交易，交易

    公开交易的金融科技公司在2021年高峰期大幅下跌后的反弹激发了对公开上市机会的乐观情绪。Ark Fintech Innovation ETF在2024年上涨了约34%。

    • 买现在，后付款公司Klarna和新型银行 Chime Financial Inc. 已经提交了首次公开募股申请，为其他金融科技公司铺平了道路。
    • Stripe Inc.和Plaid Inc. 是另外两个备受关注的IPO竞争者。

    “你可以看到市场中的迷雾正在散去，”Fintech投资公司Oak HC/FT的普通合伙人Matt Streisfeld表示。“随着你进入2025年下半年和2026年初，你可以看到公开市场窗口的开启。”

    虽然公开市场情绪更为积极，但只有少数几家私营金融科技公司规模足够大，能够自信地应对过渡期。与此同时，金融科技的风险投资资金已经放缓至疫情前的水平。

    对于那些不想公开上市并在私营市场遇到瓶颈的初创公司，被更大的玩家收购可能是最有吸引力的途径。去年， 个人理财平台 MoneyLion Inc. 被Gen Digital Inc. 以10亿美元收购。2025年，投资者预计会看到类似的交易成形。

    “你需要达到上市的规模——从收入和盈利能力方面来看——已经不再是1亿美元，而是多个倍数，很多公司还没有达到这个阶段，”金融科技投资公司TTV Capital的合伙人Neil Kapur表示。“我们预计会看到更多拥有充裕现金流的战略性公司进入市场，并更加积极地进行收购。”

    与此同时，对于那些希望筹集更多风险投资的公司，有迹象表明阴云可能会继续散去。由前Robinhood Markets Inc.员工运营的金融科技初创公司Parafin上月在一轮后期融资中筹集了1亿美元，这可能预示着投资在一个在风险投资资金干涸期间挣扎的类别中重新活跃。此次融资的估值为7.5亿美元，Parafin通过包括Amazon.com、Walmart Marketplace、DoorDash和TikTok Shop在内的市场向卖家提供贷款产品、支出管理和储蓄工具。

    加密支付走向主流

    在Donald Trump赢得总统选举一个月后，比特币首次突破10万美元大关，这很可能得益于当选总统对加密货币的支持态度。Trump对加密货币的积极态度还包括他自己推广的项目——World Liberty Financial。

    即将上任的政府的亲加密议程可能会为利用稳定币等技术的努力注入动力，特别是对于那些试图国际扩展的公司。例如，支付处理器 Stripe以11亿美元收购稳定币发行初创公司 Bridge，Stripe首席执行官Patrick Collison在X帖子中宣布这一交易时表示，此举旨在构建全球支付基础设施。

    “稳定币在今天最有趣的地方是在跨境支付中，尤其是在被美国和欧洲金融机构视为中高风险的国家或国家之间，”QED的Gerety表示。

    同样，PayPal宣布将允许disbursement partners使用其自己的稳定币PYUSD来结算其国际汇款服务Xoom上的跨境交易。PayPal还已经允许消费者通过他们的钱包购买、持有和出售加密货币。

    跨境支付的问题也吸引了初创公司的关注。YellowCard是一家稳定币初创公司，在2024年交易了超过30亿美元的加密货币，成立的目的是找到一种绕过昂贵国际电汇的方法。

    虽然像Stripe和PayPal这样的早期参与者正在利用加密货币的势头采取行动，但其他支付公司则在等待监管的绿灯后才进行自己的投资。在新政府下，这些犹豫可能会开始消退。

    “从我们今天的角度来看，监管形势对我们来说仍然太模糊，无法在稳定币基础设施上进行积极投资，”全球支付平台Airwallex的联合创始人兼首席执行官Jack Zhang表示。“虽然稳定币支付目前不是我们客户的紧迫优先事项，但我们正在探索多个产品市场匹配的领域。稳定币有潜力颠覆许多跨境用例——例如全球分布的工资单——我们希望在监管结构和客户需求对齐时处于有利位置。”

    关键词

    预测

    2025年金融科技行业将逆转当前的寒冬，随着新技术的应用和监管环境的宽松，资本募集、收购及公开上市活动将显著回升。

    数据摘要

    • Ark Fintech Innovation ETF在2024年上涨约34%。
    • Parafin在一轮后期融资中筹集了1亿美元，估值达7.5亿美元。
    • YellowCard在2024年交易了超过30亿美元的加密货币。

    投资分析

    投资者应关注稳定币和加密支付领域的公司，如Stripe和PayPal，预计在监管放宽和技术进步下将有显著增长。

    此外，参与或支持放宽监管的金融科技初创公司可能提供良好的投资机会。然而，应避免投资那些依赖高估值且缺乏稳健财务基础的初创公司，以防行业波动带来的风险。

  • 英国工厂: 出口疲软使信心降至两年低点

    英国工厂: 出口疲软使信心降至两年低点

    • 增税引发“冬季寒流”，制造业裁员
    • 行业采购经理指数修正后降至11个月新低

    英国制造商的信心在12月份跌至两年来的最低点，原因是出口下滑和全球贸易紧张局势加剧。

    S&P Global周四表示，其整体制造业采购经理指数下滑至11个月来的低点47，低于11月的48。修订后的估计略低于原快报的47.3。

    这标志着该行业已连续第三个月低于分隔增长与收缩的50点门槛。

    S&P Global的子指数衡量对未来活动的乐观程度，所有业务规模的企业都出现下滑，达到两年来的最低点。公司表示，成本上升和经济环境疲弱导致信心下降。出口销售以10个月来的最快速度下滑。

    根据Rob Dobson，S&P Global Market Intelligence的总监，新Labour政府的薪资税提高政策给劳动力市场带来了“冬天的寒意”，导致自2月以来调查中出现了最大幅度的裁员。

    调查显示，全球背景恶化的早期迹象可能会增加厂商已经面临的压力，如Britain的增长停滞和劳动力成本上升。由Donald Trump引发的保护主义新一轮威胁日益严重，US当选总统表示将对进口商品征收大规模关税。

    “全球市场状况也带来越来越大的阻力，出口销售受到来自Europe、Asia和US需求下降的冲击，”Dobson补充道。

    这些数据是最新的，显示UK经济在Labour自7月执政以来增长急剧放缓后，于2024年底陷入停滞。

    GDP在第三季度持平，Bank of England预计第四季度也不会有增长。这一疲软表现与上半年形成鲜明对比，当时UK几乎与Group of Seven中最快的增长速度相当。

    然而，经济学家警告称，工厂调查中看到的情绪下滑可能会夸大对官方活动数据的影响。

    “PMI结果可能会受到商业情绪波动的严重影响，企业对秋季预算的初步负面反应可能意味着最近的调查结果可能夸大了该行业动能的丧失，”Matt Swannell，EY Item Club的首席经济顾问表示。

    关键词

    1. 制造业
    2. S&P-Global
    3. 采购经理指数
    4. Labour政府
    5. 英国经济

    预测

    预计英国制造业将继续受全球贸易紧张和出口下滑影响，经济可能在2024年底陷入停滞。

    数据摘要

    • 制造业采购经理指数（PMI）降至47，为11个月来最低点
    • 制造业PMI连续三个月低于50，显示行业处于收缩状态
    • 出口销售以10个月来的最快速度下滑
    • 第三季度GDP持平，第四季度预计无增长
    • 调查显示自2月以来出现最大幅度裁员

    分析

    随着英国制造业信心下降和经济增长放缓，投资者应谨慎对待相关制造业股票，建议转向更具抗压能力的行业，如科技或必需消费品，以规避潜在风险。