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Author: sandeli4444

  • 花旗: 一些科技公司今年仍在考虑在美国上市

    花旗: 一些科技公司今年仍在考虑在美国上市

    • 交易可能会在第四季度达成，具体取决于市场情况
    • 股市上涨期间 IPO 步伐加快，但部分股票受到冲击

    花旗集团一位高级银行家表示，一些科技公司正考虑在今年最后三个月在美国交易所上市，这激发了潜在的 IPO 浪潮。

    鉴于美国总统大选引发的市场波动风险、经济放缓的迹象，以及美联储降息速度的不确定性，此类公司大量上市对银行家来说将是一个好消息。他们已经开始低调看待 2024 年剩余时间的前景。

    但花旗北美股票资本市场联席主管保罗·阿布拉希姆扎德 (Paul Abrahimzadeh ) 上周在接受采访时表示，科技公司可能会受益于对高增长股票的需求，这些股票被视为更能抵御经济放缓，而且其估值通常会受益于较低的利率。

    他在曼哈顿中城举行的该行年度科技会议间隙表示：“无论美国宏观经济可能出现何种混乱，这些业务都应该会引起强烈反响。”

    今年迄今为止，美国 IPO 规模已跃升至 320 亿美元，较去年增长一倍多，原因是各家公司抓住了股市上涨的契机，而就在两个月前，股市上涨还在推动主要股指创下新高。

    尽管如此，今年的 IPO 规模仍只是 2021 年同期（美联储加息前）2400 多亿美元 IPO 规模的一小部分。汇编的数据显示，今年的 IPO 规模也低于疫情爆发前十年的平均水平。

    包括花旗集团（今年迄今为止全球排名第一的IPO 承销商）在内的多家银行都希望在 2025 年增加上市活动。

    Abrahimzadeh 表示，这在一定程度上是因为 IPO 前公司与潜在顾问会面的数量有所增加。

    然而，缺乏紧迫感可能反映了近期股市波动以及一些新上市公司业绩未能超出投资者预期的下滑。

    虽然大型 IPO 总体表现良好，但整体表现各不相同，Reddit Inc.上涨 65%，Ibotta Inc.下跌超过 40%。

    即使在交易价格高于市场预期或出售股票数量增加的情况下，当公司的盈利未能达到有时过高的预期时，人们仍认为公司在今年的上涨过程中以过高的估值上市，从而导致股价大幅下跌。

    “由于价值稀缺，高增长、高倍数行业的交易获得了相当大的超额需求，而且在许多情况下，定价都很完美，”Abrahimzadeh 表示。“买方认为 IPO 市场的激进估值是合理的，这在很大程度上是由于预期业绩会超过预期，如果公司无法达到投资者的预期，这可能会导致后市表现不稳定。”

    人们普遍预期美联储将于下周开始降息，并将持续到明年，这可能有助于刺激一些新股上市，特别是如果经济继续避免衰退的话。

    掉期市场正在定价，央行的基准利率——目前在 5.25% 至 5.5% 的范围内——将在 12 月前下调整整一个百分点，到 2025 年中期降至 3% 左右。

    “现实情况是，对新债券的需求并不缺乏，”阿布拉希姆扎德说。“经济增长重新成为主流，随着利率下降，这种趋势只会加速。”

  • 阿波罗: 每月向富人销售价值 10 亿美元的产品

    阿波罗: 每月向富人销售价值 10 亿美元的产品

    阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)联席总裁斯科特·克莱曼 (Scott Kleinman)表示，随着这家另类资产管理公司扩大其面向富人的服务范围，该公司每月通过所谓的半流动性产品销售约 10 亿美元。

    周二，他在巴克莱全球金融服务会议上表示，该公司拥有 10 种产品，涵盖信贷、实物资产、基础设施和股票。克莱曼表示，阿波罗在过去三年中增加了约 200 名从事财富管理工作的员工。

    私募股权公司竞相开发和销售面向富人和保险公司的产品，因为在养老基金和捐赠基金等传统投资者群体中筹集资金仍然具有挑战性。

    该行业创造了一种称为半流动性基金的类别，这种基金通常允许个人投资者每季度或每月套现部分持股。

    克莱曼表示，阿波罗今年早些时候推出了一款基础设施产品，到年底其资产规模将达到约 10 亿美元。他还表示，该公司还推出了一款资产支持融资工具，预计下个月将解除二级产品的托管。

    克莱曼说：“我们仅处于这场全球财富革命的第一局或第二局，正在寻找替代方案。”

    克莱曼表示，该公司每月为其旗舰股票理财产品 Apollo Aligned Alternatives 筹集超过 2 亿美元。首席执行官马克·罗文 (Marc Rowan)在该产品发布会上表示，他预计该产品将成为 Apollo 平台上最大的基金。

    这家另类资产管理公司周二表示，已向道富银行提交申请，准备推出一只私募信贷交易所交易基金。

  • 大麻公司: 销售啤酒比销售大麻赚得多

    大麻公司: 销售啤酒比销售大麻赚得多

    • 过去三年，大麻零售商市值缩水三分之二
    • 公司通过在全国范围内销售啤酒和大麻来提升品牌知名度

    事实证明， Tilray Brands Inc.对合法大麻的大赌注过于乐观，现在它依赖于它曾经想要颠覆的酒精市场。

    美国期待已久的大麻法放宽，即所谓的重新安排，至少还需要几个月的时间，由于大麻与 LSD 和海洛因等毒品归为一类，其销售限制仍然令人窒息。这导致大麻公司寻找其他业务，包括酒精和大麻，削弱了 Tilray 在 2019 年首次提交的文件中宣称将从啤酒酿造商、蒸馏酒商和葡萄酒厂获得支出的吹嘘。

    Roth MKM 董事总经理斯科特·福琼 (Scott Fortune)表示：“美国的大麻经营者正在竭尽全力创造现金流，并在重新安排之前渡过难关。如果我们不重新安排，我们将看到行业内许多零售商、品牌和经营者进一步被淘汰和整合。”

    为了避免这种命运，像 Tilray 这样的公司一直在寻求更合法的业务，比如销售酒类和大麻，以求生存。

    在截至 5 月的财季，该公司的酒类销售额较上年同期增长了一倍多，达到 7670 万美元，是所有产品线中最高的，比销售大麻的收入高出约 500 万美元。这是 Tilray 首次从酒类中获得的收入超过大麻收入的季度。

    今年，美国缉毒局表示正在审查大麻的现状，人们对美国将改变其对大麻的立场的乐观情绪有所增加。美国总统乔·拜登在 5 月份表示支持这一改变。

    前总统唐纳德·J·特朗普表示支持将大麻分类从一级毒品改为三级毒品，大麻股票周一上涨。美国缉毒局将于12 月听取专家对拟议分类的意见。

    Verano Holdings Corp.总裁Darren Weiss在接受采访时表示： “我几乎 100% 有信心我们将得到一个积极的决定。”

    对于企业来说，这一变化意味着对受限制物质交易征收的繁重税收将结束——维拉诺估计，仅凭这一变化每年就能带来近 8000 万美元的额外现金流。这可能会为该行业的合法化铺平道路，使其更容易像普通企业一样运营，并改善金融服务的渠道。

    面向未来

    尽管如此，业内资深人士对于美国政府改变大麻政策持谨慎态度，当前的多元化努力无论结果如何都是为了保护他们的业务。

    Tilray 首席执行官欧文·西蒙 (Irwin Simon)在接受采访时表示： “我从来不想坐在这里希望并依赖政府合法化。”

    Tilray 在多元化方面比同行走得更远，收购了至少 12 家美国啤酒厂。就在上个月，它从Molson Coors Beverage Coors收购了四家精酿啤酒厂。

    此举存在着购买正在衰退的市场的风险，因为每一代人对饮酒的兴趣都比上一代人要小。在一项全国调查中，约有一半的 18 至 25 岁受访者表示，到 2023 年，他们在过去一个月内喝过酒，这一比例低于 2014 年的约 60%。

    “啤酒不会消失，”西蒙说，他还看到了利用酒类品牌分销网络的机会。“我的目标是如何让啤酒变得酷起来。”

    一些投资者对这一理由表示怀疑。

    专门投资大麻的 Poseidon Investment Management 管理合伙人Emily Paxhia表示：“我认为这些品牌的影响力不足以抵消这些产品收入下滑的影响。”

    同样，维拉诺也不认为卖酒有更好的前景。“酒精不在我们的考虑范围内，”韦斯说。“从某些方面来说，它有点与我们的工作格格不入。”

    不过，危急时刻需要采取非常措施。就连市值第二大的大麻公司Green Thumb Industries Inc.也考虑进军酒业。该公司首席执行官兼联合创始人Ben Kovler在X 上发布的一封信中公开向Boston Beer Co.示好。Green Thumb 未回应置评请求。

    大麻公司也开始销售大麻制品，这是一些公司以前避免的。

    Canopy Growth Corp.上个月通过其子公司 Wana 宣布推出首款令人陶醉的大麻产品，该产品将通过新推出的直接面向消费者的市场进行销售。Hemp 是大麻的近亲，用于制作令人陶醉的饮料和食物，由于《农业法案》存在漏洞，大麻可以在全国范围内合法销售和运输。该法案将于今年晚些时候接受审查。

    “不采取行动的风险远大于参与的风险，”Wana 总裁乔·霍达斯 (Joe Hodas) 在接受采访时表示。Wana 母公司的销售额已连续三年萎缩，其市值从 2021 年 2 月的 256 亿加元缩水至昨日的 5.62 亿加元。

    Curaleaf Holdings Inc.首席执行官鲍里斯·乔丹在接受采访时表示： “饮料类别和配方产品类别可能将成为大麻领域最大的类别。”他预计，他的饮料业务（于 6 月启动）到 2025 年底每年将产生 1 亿美元的收入。

    乔丹表示，除了销售大麻的税收优惠外，生产还可以集中进行，并跨州运输，而大麻则需要各州之间的供应链。在全国范围内开展业务意味着消费者能接触到更多的大麻，即使在没有受监管的大麻市场的地方也是如此。

    Roth MKM 的《财富》杂志表示：“大麻领域的品牌资产一直不大，但现在他们可以开始在全国范围内打造自己的品牌，并通过销售大麻衍生的 THC 产品从中获利。”

    股价低迷，加上多元化努力和规则变化预期，华尔街押注该行业将复苏。

    分析师对五大大麻公司的 68 条建议中，只有一条给出卖出评级，而他们的目标价意味着该集团在过去三年中亏损约 69% 后，平均回报率为 96%。

  • 韩国: 寻求在全球基础设施领域与中国竞争

    韩国: 寻求在全球基础设施领域与中国竞争

    • 国土部长称首尔可以利用可靠性和专业知识
    • 与波兰、捷克共和国、土耳其合作援助乌克兰

    韩国正寻求利用其对中国在非洲的失望情绪，增加其全球基础设施销售，同时与其他国家合作帮助重建饱受战争蹂躏的乌克兰。

    国土交通部长朴尚宇周二接受采访时表示：“全球人口增长速度非常快，建设需求巨大。许多国家缺乏专业知识和资金，因此需要合作伙伴。”

    首尔鼓励开发商重新关注基础设施建设需求迫切的国家，因为与十年前相比，这些国家的基础设施建设交易额有所下降。

    重点将放在新兴国家，随着韩国经济放缓和出生率下降，这些国家人口不断增长，对道路、桥梁和港口的需求激增。

    朴表示，为此，韩国正在帮助企业获得开发项目贷款。他补充说，韩国本周还将主办全球基础设施合作会议，约有 30 个国家的代表将参加会议。

    朴表示，建筑业已成为韩国继半导体和汽车之后的第三大外汇收入来源。

    不过，数据显示，由于韩国在基础设施交易方面向中国让步，其海外建筑业务已损失了很大一部分。

    过去十年，中国一直是非洲基础设施建设热潮中的重要参与者。有时，中国大规模的融资引发了外界指责，称北京利用贷款来增加政治影响力。朴还对中国主导的项目质量提出了质疑，但没有提供具体例子。

    “中国不是发达国家，但有钱。经过20多年的经验，世界开始知道中国完工后的质量并不那么好，”朴说。

    作为其更广泛的国际外联举措的一部分，韩国也在寻求在乌克兰重建工作中发挥更大作用。自 2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来，韩国作为美国盟友向乌克兰提供人道主义援助，为双方合作奠定了一些基础。

    朴槿惠表示，尽管如此，韩国仍需要更好地了解乌克兰及其需求，因此正在与波兰、捷克共和国和土耳其进行幕后谈判，以便在基础设施项目中发挥作用并提供财政和技术援助。

    朴说，在乌克兰努力恢复正常运转的过程中，没有遭受战争蹂躏的地区可以从稳定的建设援助中受益。他补充说，战争结束后，韩国可以发挥更大的作用。

    韩国总统尹锡烈去年访问了乌克兰，以表示支持该国对抗俄罗斯。韩国今年 4 月承诺向乌克兰提供 21 亿美元贷款。

    由于担心引发俄罗斯对在该国运营的韩国公司的报复，首尔方面一直没有提供武器。

  • 高盛: 策略师表示股市不太可能陷入熊市

    • 预计估值和增长前景短期内存在抛售风险
    • 但长期来看，经济衰退的可能性较低，将支撑股市

    高盛集团策略师表示，由于美联储预计将降息，经济衰退的风险仍然很低，美国股市不太可能下跌 20% 或更多。

    由克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼 (Christian Mueller-Glissmann)领导的团队表示，尽管股市可能会在年底前下跌（受到估值上升、增长前景好坏参半和政策不确定性的影响），但彻底陷入熊市的可能性很小，因为经济也在一定程度上受到“健康的私营部门”的支撑。

    此外，策略师们的历史分析显示，自 1990 年代以来，受商业周期延长、宏观经济波动性降低和央行“缓冲”的影响，标准普尔 500 指数下跌超过 20% 的情况已经变得不那么频繁了。

    他们在 9 月 9 日的一份报告中表示，他们在资产配置上保持策略中立，但在未来 12 个月内“略微承担风险”。

    由于美国经济数据疲软，引发人们对经济衰退的担忧，标普 500 指数已从 7 月份创下的纪录回落。由于投资者等待美联储下周的行动，该指数 9 月份走低。

    掉期数据显示，交易员预计到 2024 年底利率将下调超过 100 个基点。

    花旗集团的数据显示，上周投资者仓位呈现“看跌倾向”，导致主要指数短期内容易进一步下跌。

  • 苹果、谷歌: 在与欧盟的数十亿美元诉讼中败诉

    • 欧盟最高法院支持苹果 144 亿美元税款法案
    • 谷歌滥用市场支配地位的处罚也得到维持

    苹果公司在 130 亿欧元（144 亿美元）的爱尔兰税收法案诉讼中败诉，谷歌在 24 亿欧元滥用市场支配地位罚款诉讼中败诉，这两起案件均进一步增强了欧盟对科技巨头的打击力度。

    欧盟卢森堡法院支持了 2016 年的一项具有里程碑意义的裁决，该裁决认为爱尔兰违反了国家援助法，为苹果提供了不公平的优势。欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格 (Margrethe Vestager)也取得了另一场胜利，该法院裁定谷歌非法利用其搜索引擎主导地位，提高其自有产品列表的排名。

    维斯塔格在担任了两届欧盟委员会委员后，几周后将离任。

    自2014 年上任以来，她将苹果和Alphabet Inc.旗下的谷歌列为首要目标。苹果的决定是她十年来为税收公平而做出的最大决定，她还针对过亚马逊公司和汽车制造商Stellantis NV旗下的菲亚特等公司。

    维斯塔格认为，对大公司的选择性税收优惠是欧盟禁止的非法国家援助。

    维斯塔格在布鲁塞尔回答有关其在苹果案中胜诉的问题时告诉记者：“向欧洲纳税人表明，偶尔也可以实现税收公平，这一点很重要。”

    苹果首席执行官蒂姆·库克此前曾抨击欧盟 2016 年要求该公司补缴 130 亿欧元税款的举动是“彻头彻尾的政治垃圾”，而欧盟委员会 2017 年对谷歌的罚款则是因为滥用其搜索主导地位来提高其自有产品列表的排名。

    维斯塔格下令爱尔兰追回这笔款项，这笔款项约占全球 Mac 销售额的四分之二。这笔钱一直存放在一个托管账户中，等待最终裁决。爱尔兰现在必须决定如何处理这笔不想要的意外之财。

    苹果发言人表示：“我们对今天的裁决感到失望，因为此前普通法院审查了事实并断然撤销了此案。”由于该裁决，该公司预计在截至 9 月 28 日的第四财季将计入约 100 亿美元的一次性所得税费用，从而提高该期间的有效税率。

    纽约时间上午 9:15 左右，盘前交易中苹果股价下跌 0.9%，至 218.95 美元。

    另外，谷歌发言人表示，公司对法院的上诉判决感到“失望”，并表示 2017 年提出的解决欧盟担忧的提议有助于为其他购物服务带来更多点击量。

    欧盟对谷歌的关注为从美国到英国的全球审查​​铺平了道路。欧盟不仅针对该公司在搜索领域的主导地位，其购物案是三起罚款中的第一轮，罚款总额超过 80 亿欧元。

    欧盟的竞争监管机构希望，硅谷的行为将通过去年生效的全面新法规——《数字市场法案》得到彻底解决。

    维斯塔格表示，这起购物案“具有象征意义，因为它表明，即使是最强大的科技公司也需要承担责任。没有人可以凌驾于法律之上。”

    除其他应做和不应做的事情外，DMA 还强制要求大型科技公司不要偏袒自己的服务而忽视竞争对手的服务。这一义务源于欧盟与这家科技巨头在搜索领域长达近十年的争斗。

  • 摩根士丹利: 预计欧元将因欧洲央行大幅降息风险而下跌 7%

    • 美国银行外汇策略主管预测欧元兑美元将接近平价
    • 表示政治风险不断上升、经济疲软将推动

    摩根士丹利预计，由于风险市场预期欧洲央行将采取更积极的政策放松来应对疲软的经济，欧元兑美元汇率将在数月内跌至平价。

    美联储十国集团外汇策略主管戴维·亚当斯 (David Adams)在接受采访时表示，美联储预计到年底欧元兑美元汇率将跌至 1.02 美元，较当前水平贬值约 7%。

    这一观点基于市场押注美联储将在未来三次会议上继续降息，并有可能大幅下调半个百分点。

    这是调查的外汇分析师中最悲观的预测，他们普遍预计欧元兑美元汇率年底将升至 1.11 美元。

    欧洲央行本周四会议预计将降息四分之一个百分点，交易员的注意力集中在未来几个月的前景上。

    曾在纽约联邦储备银行工作的亚当斯表示：“市场有足够的空间重新关注欧洲央行降息幅度可能比目前预期的更大、更快的事实。本周的会议可能会成为市场开始思考这一点的重要催化剂。”

    货币市场目前预计今年欧洲将下调利率约 60 个基点，而美国则将下调约 110 个基点。摩根士丹利的经济学家预计，本周将下调利率，然后每季度再下调 25 个基点一次，直至 2025 年底，存款利率将降至 2.25%。

    驻伦敦的亚当斯认为，交易员可以加大对欧洲央行的押注，以消化更大幅度降息半个基点的风险。

    “如果欧洲的数据继续恶化，市场就必须开始考虑降息，不仅仅是每季度降息25个基点，而是每次会议降息25个基点，甚至降息50个基点的风险，就像市场将对美国经济放缓的担忧归咎于美联储更快、更深的降息周期一样，”他说。

    在欧洲央行会议召开之际，期权交易员对欧元的前景已经不再那么乐观，本周看涨敞口的溢价正在缩小。

    自 2 月份以来，亚当斯一直建议在期权中做空欧元兑美元头寸，他认为 11 月的美国大选可能会提振美元。欧洲政治不确定性的上升现在进一步增强了他对欧元下跌趋势的信心。

    尽管近几个月来人们的注意力一直集中在法国政局上，但亚当斯也认为德国的政治发展同样会影响该地区的长期政治稳定。

    “在经济增长放缓之际，政治风险溢价和不确定性正在上升，”他说。“这两个因素都表明投资者不太愿意在该地区部署资本。”

  • 台积电: 8 月营收增长 33%，因 AI 芯片需求持续增长

    台积电: 8 月营收增长 33%，因 AI 芯片需求持续增长

    • 增长强劲，但较 7 月份略有放缓
    • 投资者一直担心人工智能支出的速度

    台湾半导体制造股份有限公司上个月的营收增长了 33%，这向押注智能手机市场复苏和对英伟达公司人工智能芯片持续需求的投资者发出了一个积极信号。

    8 月份销售额达到2509 亿新台币（78 亿美元），低于上个月 45% 的增长速度。分析师预计，台积电第三季度营收将增长 37%，延续 2023 年疫情过后低谷的复苏势头。

    虽然这只是一个月的快照，但结果可能会缓解人们对市场是否高估了人工智能基础设施支出持久性的担忧。 9 月 3 日，英伟达公布的收益未能达到最高预期，导致该公司股价下跌约2790 亿美元，创下单日最大跌幅。

    伯恩斯坦分析师Mark Li等人写道，这意味着台积电第三季度营收有望略微超过平均预期。“如果 9 月份的业绩符合过去 8 年的平均季节性，那么 3Q24 营收将比预期中值和共识高出 5% 至 6%”，他说。

    这家台湾最大的公司目前一半以上的收入来自高性能计算，这是受人工智能需求驱动的业务领域。

    Nvidia 的首选芯片制造商也是 iPhone 主处理器的主要制造商。苹果公司周一发布了iPhone 16，这款手机“从头开始”为人工智能打造，但其功能将通过软件更新逐步添加到设备中。华尔街押注移动设备需求将反弹。

    行业研究怎么说

    苹果在 iPhone 16 和 16 Pro 上采用 Wi-Fi 7，应会加速技术渗透，并增加对台积电 N6（7 纳米）和 N4（5 纳米）节点的需求，这些节点已被博通、联发科等公司用于生产 Wi-Fi 7 芯片。

    A18 和 A18 Pro 处理器性能提升符合我们的预期，这进一步增强了我们对台积电 N3E 节点销售增长的乐观预期。

    -分析师Charles Shum

    台积电在上次公布业绩时对其业务和前景做出了乐观的评估。今年 7 月，这家全球最大的代工芯片制造商将其全年增长预期上调至此前预计的最高 20% 以上。

    随着市场好转，首席执行官CC Wei正在带头进行大规模的全球扩张。

    该公司已宣布其亚利桑那州的一个项目取得了初步进展，正考虑在日本建立第三家工厂，并且几周前，一家价值 100 亿欧元的德国工厂破土动工。

  • 铂金: 短缺将创纪录但价格尚未回升

    • WPIC 预测 2024 年短缺量将超过 100 万盎司
    • ETF 和中国购买正在帮助提振铂金需求

    一份行业报告显示，铂金市场预计将出现至少十年来最大的年度赤字，但迄今为止价格反应迟缓。

    根据世界铂金投资协会 (World Platinum Investment Council)的季度报告，交易所交易基金 (ETF) 持有量大幅增加，以及中国对大块铂金条需求强劲增长，预计将导致 2024 年铂金短缺超过 100 万盎司。去年铂金短缺 73.1 万盎司。

    WPIC 首席执行官 Trevor Raymond 表示：“即使出现如此大规模的缺口，铂金价格似乎也反应迟钝。”不过，市场情绪正在转向更长期的汽车需求，这应该有助于铂金强劲的基本面发挥“更突出的作用”，他补充道。

    铂金价格已从 2021 年初的峰值下跌约 30%，而姊妹金属钯和铑的跌幅则更大，原因是汽车行业的需求存在不确定性，汽车行业使用这些金属来抑制柴油和汽油车辆的排放。这削弱了铂金最大生产国南非一些高成本业务的盈利能力。

    报告称，由于铂金相对于黄金的表现相对较差，且基本面不断增强，4 月至 6 月期间铂金 ETF 的持仓量激增 44.4 万盎司，创下 2020 年以来季度流入量的最高水平。报告称，预计全年涨幅将放缓至仅 15 万盎司。

    上季度，中国零售投资也比去年同期增长了一倍多。

    预计到 2024 年，铂金总需求将增至 812 万盎司，珠宝行业也将增长 7%。

    占市场大部分的工业和汽车行业的整体需求预计都会小幅上升。

    与此同时，WPIC 表示，随着南非业务重组和俄罗斯精炼产量下降，预计 2024 年铂金总开采量将下降 2% 至 551 万盎司。地面铂金库存预计将减少 25% 至 300 万盎司左右。

    WPIC 研究主管Edward Sterck表示：“随着电动汽车市场渗透率增长明显放缓，以及钯金和铑金价格的正常化，预计基本面将重新成为未来铂金价格的主要决定因素。”

  • 中国: 毫无进展的房地产市场

    中国: 毫无进展的房地产市场

    • 自 5 月份大规模救援以来，地方城市几乎没有取得任何进展
    • 购买未售出的房屋将进一步加剧地方政府债务压力

    今年 5 月，中国中央政府要求 200 多个城市收购滞销房屋，以缓解供应过剩问题。三个多月后，只有 29 个城市响应了这一号召。

    实施进度缓慢——很大程度上是由于该计划对地方政府的经济吸引力不大——凸显了国家在试图遏制创纪录的房地产衰退时面临的挑战，这种衰退有可能破坏该国的增长目标。

    该计划是政府为支撑房地产行业而采取的重要举措之一，同时实现了习近平创造更多经济适用房的目标。

    中国正试图处理 3.82 亿平方米的过剩库存，相当于底特律的面积，但令人失望的进展加大了出台更严厉措施的压力。

    房地产信息平台上海克而瑞信息技术有限公司董事长丁祖禹在 8 月底的一份报告中写道：

    “地方政府的行动进展缓慢。”丁祖禹估计，截至 7 月，全国未售出公寓的购买率仅为 1.9%。

    地方官员一边在协调来自北京的要求，一边试图在成本方面保持谨慎。据Jefferies Financial Group Inc. 称，目前购买住房对这些官员来说没有什么经济意义，因为预计主要城市的房价在稳定之前至少还会下跌 30% 。

    将库存转化为经济适用房的预计回报也低于融资成本。

    麦格理集团有限公司 (Macquarie Group Ltd.) 的数据显示，2023 年中国一线城市的租金收益率平均仅为 1.4%，而央行的融资利率为 1.75%。

    一些城市已提议通过大幅讨价还价来降低风险，这让人怀疑陷入困境的开发商是否愿意出售库存。在广东南部，佛山市提议以不超过附近类似项目价格的 50% 的价格收购。在同一省内，东莞市在一项调查中计划将待售经济适用房的价格定为新房价格的 50% 左右，这意味着购买成本将甚至低于这一水平。

    惠誉亚太公司评级高级主管Tyran Kam表示，只有以大幅折扣购买未售出的房屋，才有可能提高回报。但他表示，地方政府也可能对这样做持谨慎态度，因为“这会给当地房主带来社会政治影响”。

    此举有可能进一步加剧地方财政压力，而地方财政本已岌岌可危。土地出让收入创纪录下降，削弱了地方政府刺激经济增长的能力，前七个月地方政府的预算支出缩减。在全国 31 个省市中，只有上海上半年实现了财政盈余。

    Creditsights Singapore LLC 高级信贷分析师Zerlina Zeng表示：“由于缺乏资金，而且银行和国有企业需要承担全部信贷和投资风险，我们预计购买计划不会大规模推行。”

    中国主要开发商指数周三一度下跌 1%，跌至 4 月底以来的最低点。此前一天，一些开发商被从连接上海和深圳证券交易所的计划中除名，导致股价大幅下跌。

    中央银行计划

    据官方媒体报道，中国人民银行于 5 月公布该计划后，呼吁 200 多个城市推进该计划。次月，住房和城乡建设部推动该计划扩大到县级，这意味着 387 个地级及以下地区也被鼓励加入。

    据中国指数控股公司称，至少有 60 个城市的政府部门表示支持该倡议。但该公司研究总监陈文静表示，没有多少城市公布了实施的具体规则。

    尽管人们普遍认为国家购买住房库存是缓解供应过剩的关键一步，但央行的资金支持力度一直很低。

    公开数据显示，截至 6 月底，中国人民银行 3000 亿元人民币再贷款计划仅使用了 121 亿元人民币（17 亿美元），占4%。

    惠誉评级分析师在 8 月 29 日的一份报告中写道，现有融资计划的使用有限表明，社会住房的回报和现金流“不足以”偿还相关债务。

    分析人士还对央行的资金是否充足表示怀疑，因为这只是解决供需错配所需1万亿至5万亿元人民币的一小部分。

    据上月报道，为了解决资金问题，中国正考虑让地方政府使用专项贷款购买过剩的住房，这将使地方政府获得高达 1.6 万亿元人民币的资金。

    据研究称，这笔资金足以支持购房计划，预计 2024-2025 年的购房计划资金不会超过 1 万亿元人民币。

    放宽规则

    严格的采购要求也增加了挑战。今年 5 月，杭州郊区规定，潜在目标必须是整栋建成的资产，并有足够的停车位。重庆要求，所选楼盘一公里内必须有地铁站、学校和医院。

    不过，其他提出类似要求的城市正在降低门槛。8 月份，南方科技中心深圳不再要求目标资产必须完全建成。广东省肇庆市不再限制整栋楼的购买。河南省商丘市也降低了区位标准。

    丁写道：“更多城市可能会放宽规定，以扩大潜在目标范围。”

    但行业研究分析师克里斯蒂·洪 (Kristy Hung)表示，目前，中国可能难以向地方政府推销其住房救助计划。“微薄的租金收益难以抵消这种风险。”