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Category: 国内-公司和行业

  • 中国: 经济陷入困境, 加密货币经纪人吸引 750 亿美元资金

    • 研究表明中国场外交易商的需求创下历史新高
    • 数据进一步证明北京的加密货币禁令被藐视

    一项研究显示，中国的场外加密货币经纪商正在吸引前所未有的资金流入，反映出在经济不景气、股市和房地产市场疲软的情况下，人们对另类投资的渴求。

    根据Chainalysis Inc.的估计，截至 6 月的三个季度中，每个季度的流入资金都超过 200 亿美元，创下 2021 年以来的最高纪录，九个月内的累计流入总额达到 754 亿美元。

    尽管北京因货币外流和洗钱等风险而禁止数字资产交易已有三年，但这些数据进一步证明中国对加密货币的需求持续存在。场外交易服务提供了一种谨慎的方法，可以将人民币兑换成代币，而无需在交易所进行公开订单交易。另一种隐秘的选择是点对点交易，投资者可以直接进行交易。

    Chainalysis 网络犯罪研究主管Eric Jardine表示：“考虑到中国的监管环境，包括禁止交易和挖掘加密货币，这些服务不可避免地会落入经济的灰色地带。”他补充说，北京对加密货币的禁令可能执行不力。

    100 万美元转会

    Chainalysis 表示，中国场外交易商收到的总价值中约有 55% 来自价值超过 100 万美元的转账。该咨询公司补充说，无法从数据中判断这些转账是来自富裕个人还是代表小客户进行交易的企业。

    贾丁表示：“除非中国的监管环境对加密货币变得更加有利，否则我预计这类服务将随着时间的推移而持续增长。”

    各种发展表明，中国仍在继续加密货币活动。例如，据知情人士透露，俄罗斯大宗商品公司和中国客户已经使用数字资产结算一些跨境交易。由于信息尚未公开，知情人士要求匿名。

    在其他地方，警方为阻止数十亿美元的非法外汇交易而展开的一系列突袭突显了加密货币的使用。突袭行动遍及北京、东北省份吉林和西南地区的成都市。

    去年，在倒闭的 FTX 交易所的债权人资料中，可以看到中国加密货币交易的影子，有公民称他们使用加密货币平台，业内人士还描述了绕过北京限制的办法。

    执法挑战

    区块链情报公司 TRM Labs 的高级政策顾问Angela Ang表示：“我们已经看到中国当局采取行动打击加密犯罪并加强反洗钱法，但现实情况是，鉴于该行业的无国界性质，这些禁令很难执行。”

    香港允许进行数字资产交易，该市于 2022 年底转向打造加密货币中心。但几乎没有评论人士认为北京会放松对大陆的官方限制。监管规定还使中国公民无法在香港轻松进行加密货币投资。

    中国央行周二推出了一系列政策支持经济的举措。官员们还采取措施提振低迷的股市。这些措施是否能抑制加密货币的地下需求还有待观察。过去 12 个月，比特币上涨了约 140%，而同期中国基准CSI 300股票指数下跌了 10%。

  • 美团: 股价飙升 63% 面临中国消费疲软的风险

    美团: 股价飙升 63% 面临中国消费疲软的风险

    • 食品配送公司的廉价发行推动了增长和股价上涨
    • 宏观经济疲软、零售商陷入困境是谨慎的理由

    美团专注于低价策略，帮助这家中国食品外卖公司在经济放缓拖累同行的情况下超额完成销售目标。投资者现在想知道，随着宏观经济疲软加剧，其股价的大幅上涨能否持续。

    上个月，尽管消费者支出低迷，但该公司最新季度的销售额仍增长了 21%，毛利率创下了历史新高。在强劲业绩的推动下，其在香港上市的股票今年已飙升 63%，表现优于所有全球食品配送同行，并在 2024 年荣登恒生中国企业指数榜首。

    美团的秘密武器是其更便宜的团购平台“品好饭”。这项服务的成功帮助该公司迄今为止的业绩有所改善，但人们越来越担心，仅凭这项服务是否能够抵御更广泛的消费低迷。

    Morningstar Inc. 分析师Kai Wang表示：“这是一个棘手的问题，因为一方面，与其他平台相比，阿里巴巴的收入增长强劲，但另一方面，宏观经济因素仍对其造成拖累。而且，长期来看，阿里巴巴仍存在竞争风险。”

    至少就目前而言，美团受益于竞争对手威胁的减弱。阿里巴巴集团控股有限公司正专注于加强其核心电子商务业务，而不是饿了么外卖业务，而字节跳动有限公司的抖音则更看重盈利能力而非市场份额。

    除了赢得客户，品好饭还吸引了那些热衷于宣传其廉价产品的餐厅。因此，第二季度美团平台的交易用户数和活跃商家数均创下历史新高。

    该公司在中国大陆以外地区的推广也取得了一些早期成功，比如在香港推出了 KeeTa 外卖应用程序。

    其他进展顺利的方面包括，在年轻人失业率上升的情况下，司机招聘成本下降，而美团也通过关闭表现不佳的仓库和降低用户补贴来节省资金。除此之外，新一轮 10 亿美元股票回购也帮助提振了投资者信心。

    Goldhorse Capital Management (HK) Ltd. 交易策略师 Daniel So 表示： “该公司显然采用低价策略来抢占更多市场份额，迎合中国消费降级的趋势。但如果整体消费真的很弱，新举措就不会转化为有意义的增长动力。”

    乌云正在聚集，中国不稳定的经济甚至开始给价值冠军和曾经的市场宠儿拼多多控股公司的销售带来压力。

    中国国家统计局的数据显示，由于业绩低迷，餐饮连锁店的股票一直在下跌，餐厅销售增长已放缓至疫情封锁以来的最低水平。

    巴克莱银行分析师邵炯表示，由于许多餐厅在苦苦挣扎，消费者信心不断下降，“我们仍然认为美团的收入增长率可能会放缓。”

    在追踪的 62 位分析师中，邵炯是唯一一位建议出售美团股票的分析师。分析师平均预测，到 2025 年，美团的销售增长率将从今年的 21% 放缓至 16%。

    估值可能不足以支撑股价进一步上涨。拼多多的预期市盈率为 16 倍，低于近期高点，但仍高于香港上市的科技公司。拼多多和阿里巴巴的预期市盈率均低于 10 倍。

    爱德蒙得洛希尔资产管理公司基金经理鲍夏东表示，随着美团股票的仓位越来越拥挤，风险也在上升。他补充说，投资者对其“宏观敏感性”以及当前的增长率在通货紧缩环境下是否可持续持谨慎态度。

  • 中国: 毫无进展的房地产市场

    中国: 毫无进展的房地产市场

    • 自 5 月份大规模救援以来，地方城市几乎没有取得任何进展
    • 购买未售出的房屋将进一步加剧地方政府债务压力

    今年 5 月，中国中央政府要求 200 多个城市收购滞销房屋，以缓解供应过剩问题。三个多月后，只有 29 个城市响应了这一号召。

    实施进度缓慢——很大程度上是由于该计划对地方政府的经济吸引力不大——凸显了国家在试图遏制创纪录的房地产衰退时面临的挑战，这种衰退有可能破坏该国的增长目标。

    该计划是政府为支撑房地产行业而采取的重要举措之一，同时实现了习近平创造更多经济适用房的目标。

    中国正试图处理 3.82 亿平方米的过剩库存，相当于底特律的面积，但令人失望的进展加大了出台更严厉措施的压力。

    房地产信息平台上海克而瑞信息技术有限公司董事长丁祖禹在 8 月底的一份报告中写道：

    “地方政府的行动进展缓慢。”丁祖禹估计，截至 7 月，全国未售出公寓的购买率仅为 1.9%。

    地方官员一边在协调来自北京的要求，一边试图在成本方面保持谨慎。据Jefferies Financial Group Inc. 称，目前购买住房对这些官员来说没有什么经济意义，因为预计主要城市的房价在稳定之前至少还会下跌 30% 。

    将库存转化为经济适用房的预计回报也低于融资成本。

    麦格理集团有限公司 (Macquarie Group Ltd.) 的数据显示，2023 年中国一线城市的租金收益率平均仅为 1.4%，而央行的融资利率为 1.75%。

    一些城市已提议通过大幅讨价还价来降低风险，这让人怀疑陷入困境的开发商是否愿意出售库存。在广东南部，佛山市提议以不超过附近类似项目价格的 50% 的价格收购。在同一省内，东莞市在一项调查中计划将待售经济适用房的价格定为新房价格的 50% 左右，这意味着购买成本将甚至低于这一水平。

    惠誉亚太公司评级高级主管Tyran Kam表示，只有以大幅折扣购买未售出的房屋，才有可能提高回报。但他表示，地方政府也可能对这样做持谨慎态度，因为“这会给当地房主带来社会政治影响”。

    此举有可能进一步加剧地方财政压力，而地方财政本已岌岌可危。土地出让收入创纪录下降，削弱了地方政府刺激经济增长的能力，前七个月地方政府的预算支出缩减。在全国 31 个省市中，只有上海上半年实现了财政盈余。

    Creditsights Singapore LLC 高级信贷分析师Zerlina Zeng表示：“由于缺乏资金，而且银行和国有企业需要承担全部信贷和投资风险，我们预计购买计划不会大规模推行。”

    中国主要开发商指数周三一度下跌 1%，跌至 4 月底以来的最低点。此前一天，一些开发商被从连接上海和深圳证券交易所的计划中除名，导致股价大幅下跌。

    中央银行计划

    据官方媒体报道，中国人民银行于 5 月公布该计划后，呼吁 200 多个城市推进该计划。次月，住房和城乡建设部推动该计划扩大到县级，这意味着 387 个地级及以下地区也被鼓励加入。

    据中国指数控股公司称，至少有 60 个城市的政府部门表示支持该倡议。但该公司研究总监陈文静表示，没有多少城市公布了实施的具体规则。

    尽管人们普遍认为国家购买住房库存是缓解供应过剩的关键一步，但央行的资金支持力度一直很低。

    公开数据显示，截至 6 月底，中国人民银行 3000 亿元人民币再贷款计划仅使用了 121 亿元人民币（17 亿美元），占4%。

    惠誉评级分析师在 8 月 29 日的一份报告中写道，现有融资计划的使用有限表明，社会住房的回报和现金流“不足以”偿还相关债务。

    分析人士还对央行的资金是否充足表示怀疑，因为这只是解决供需错配所需1万亿至5万亿元人民币的一小部分。

    据上月报道，为了解决资金问题，中国正考虑让地方政府使用专项贷款购买过剩的住房，这将使地方政府获得高达 1.6 万亿元人民币的资金。

    据研究称，这笔资金足以支持购房计划，预计 2024-2025 年的购房计划资金不会超过 1 万亿元人民币。

    放宽规则

    严格的采购要求也增加了挑战。今年 5 月，杭州郊区规定，潜在目标必须是整栋建成的资产，并有足够的停车位。重庆要求，所选楼盘一公里内必须有地铁站、学校和医院。

    不过，其他提出类似要求的城市正在降低门槛。8 月份，南方科技中心深圳不再要求目标资产必须完全建成。广东省肇庆市不再限制整栋楼的购买。河南省商丘市也降低了区位标准。

    丁写道：“更多城市可能会放宽规定，以扩大潜在目标范围。”

    但行业研究分析师克里斯蒂·洪 (Kristy Hung)表示，目前，中国可能难以向地方政府推销其住房救助计划。“微薄的租金收益难以抵消这种风险。”

  • 酒店业: 希尔顿的中国 150% 扩张计划

    酒店业: 希尔顿的中国 150% 扩张计划

    商业租金暴跌，空置率接近二十年来的最高水平
    希尔顿：建筑“适应性再利用”已增长三倍多

    希尔顿全球控股公司及其特许经营合作伙伴在中国的房地产危机中找到了一线希望——趁着国内旅游热潮，将空置和闲置的办公楼改造成酒店。

    该集团最近在大中华区开设了第 700 家酒店，尽管中国房地产市场崩盘导致许多投资者对亚洲最大经济体失去兴趣，但该集团仍在大陆迅速扩张。希尔顿旗下拥有康莱德、华尔道夫和逸林等品牌，计划在未来几年内在中国增加约 100 家酒店，目前已有近 900 家酒店正在筹备中，亚太区发展高级副总裁 Clarence Tan 在接受采访时表示。

    未来 18 个月内，中国开业的希尔顿酒店中约有 25% 将利用闲置的办公空间开发，而不是从头开始建造。他说，这种模式（希尔顿称之为“适应性再利用”）在大陆的占比已从 YQ 前的约 5%-8% 增长了两倍多。

    “中国写字楼供应过剩，零售需求也不大，这正是酒店的机会所在，”

    Tan 说道。“房东们说，‘如果我不能把这些空间租出去，那还有什么其他用途？’很多房东把这些空间租给企业家，然后他们来找我们推销希尔顿品牌。”

    中国商业地产市场仍然面临巨大的供应过剩问题。一些城市的空置率接近 20 年来的最高水平，而租金则继续暴跌。

    随着 ZF 寻求重新部署闲置建筑，房东以及贝莱德公司 (BlackRock Inc.)等机构投资者都在寻求套现。

    高力国际集团 (Colliers International Group Inc.)的数据显示，上海优质写字楼租金已跌至十多年来的最低水平，6 月份写字楼空置率接近 15%。

    与此同时，新楼盘仍在不断涌入市场。高纬环球 (Cushman & Wakefield) 4 月份表示，预计未来 12 个月的空置率仍将维持高位。

    “这是一个租房市场，” 行业研究中国房地产市场分析师Kristy Hung表示。“如果有酒店经营者想要出租楼层，能够支付租金并签订长期租约，从房东的角度来看，这是非常理想的。空置的建筑现在是一种负担。”

    尽管中国房地产市场紧缩，经济增长放缓，但该国酒店业的繁荣并未停滞。YQ 过后，许多中国消费者选择在国内旅行，而不是出国度假。

    根据Lodging Econometrics的数据，中国有 3,815 家酒店正在规划或建设中，创历史新高，目前占全球酒店建设项目总数的四分之一，仅次于美国。

    该组织报告称，成都和上海位列全球酒店项目建设项目最多的五大城市之列。

    陈先生表示，希尔顿的特许经营合作伙伴获得了优惠条件，有些合作伙伴签订了 15 年的租约，并附带免租期。一些被改造成酒店的空置办公楼被评为 A 级或 B 级，这意味着它们的租金不像高档高层建筑那么高。

    以上海陆家嘴希尔顿花园酒店为例。

    据希尔顿介绍，这栋位于上海浦东区的 38 层大楼最初被设想为办公大楼，但在房地产危机期间，其所有者决定将部分建筑改建成酒店。

    经过六个月的设计和装修，这座拥有 150 间客房的酒店于去年 6 月开业。

    上海陆家嘴希尔顿花园酒店内部效果图。

    重新部署办公空间的一个优势是周转速度快。Tan 表示，一般来说，拆除办公室墙壁并安装酒店客房需要 18 个月左右的时间，这比在中国从零开始建造酒店通常需要三年的时间要快得多。

    然而，进军中国酒店业并非没有风险。

    尽管国内旅游业已经反弹，世界旅行及旅游理事会估计今年国内游客支出将比 2019 年增长 11%，达到 6.8 万亿元人民币（9530 亿美元），但国际度假者和海外航班尚未回升。

    “尚未开发的支出”

    希尔顿酒店每间可用客房收入（酒店的一项关键指标）第二季度在亚太地区同比增长了 11%，但在中国却下降了 5%。

    希尔顿首席执行官克里斯托弗·纳塞塔 (Christopher Nassetta)在本月初的财报电话会议上表示：“目前中国入境游客数量还不够多。来自欧洲、美国和世界其他地区的航班数量也不够多。这需要时间。”

    但谭盾表示，考虑到中国人口规模，中国人均酒店客房数量仍比美国少 10 倍左右。希尔顿于 1988 年进入中国大陆，目前仍稳居市场地位。

    陈先生说：“中国和亚太地区最大的赌注是不断壮大的中产阶级和尚未开发的消费市场。争夺中产阶级的注意力和钱包的竞争已经拉开帷幕。这一增长规模巨大且复杂，我们必须赢得胜利。”

  • 中国: 房地产危机和经济放缓致抗议活动增多

    • 2024 年第二季度异议案件增加 18%：CDM
    • 四十年来生活水平的提高出现停滞迹象

    由于经济放缓令民众感到不安，且北京方面不愿采取更大胆的措施来促进经济增长，中国的抗议活动正在增多。

    根据美国倡导组织自由之家的中国异议观察组织记录的数据，第二季度异议案件比去年同期增加了 18%。

    根据周三发布的报告，大多数事件与经济问题有关。

    报告指出，在这些活动中，44% 与劳工有关，21% 涉及受害房主。报告一般将异议定义为与当局或权贵抗争、表达不满、主张权利或促进利益的行为。

    这份报告反映了中国各地的情绪，尽管它并没有完全反映出这个世界第二大经济体的不满情绪。在国家主席习近平的领导下，监控和网络控制得到加强，实体抗议活动受到压制和阻止。这种骚乱不太可能威胁政权——示威活动通常规模较小，性质孤立，抗议者很少将愤怒发泄在领导人身上。

    不过，该报告凸显了执政的共产党面临的经济挑战，这些挑战有可能演变为更广泛的治理问题。随着四十年来生活水平的提高出现停滞迹象，中国人正在努力应对经济放缓和信心减弱的问题。尽管北京采取了刺激经济的措施，但房地产危机、与美国的贸易战、私营部门的打击以及代价高昂的疫情封锁都给经济增长带来了压力。

    “近几十年来，共产党本质上要求公民服从一党专制，以换取经济繁荣，”中国异见观察项目负责人凯文·斯莱顿 (Kevin Slaten) 表示。“随着经济增长放缓的影响影响到更多的公民，这可能会破坏这种平衡，”他说。

    总体而言，研究人员表示，尽管自 2022 年年中开始收集数据以来审查制度不断加强，包括今年年初在抖音等视频平台上开展的新一轮内容清理活动，但他们观察到抗议活动数量仍在增加。

    斯莱顿表示，6 月份的抗议活动数量创下历史新高，部分原因是他们开始纳入新的抗议信息来源。他说，本季度使用相同方法收集的数据将显示上升趋势是否持续。

    尽管北京加大了救市力度，房地产危机仍然是引发更多抗议活动的关键痛点。过去 12 个月，与房地产行业相关的事件同比增长了 10%。

    中国异议观察数据库显示，房主和建筑工人的抗议占 370 多个省级城市记录的所有异议案件的 44%。

    在研究人员能够确定母公司的情况下，碧桂园控股有限公司和中国恒大集团等前房地产巨头引发的抗议数量最多。

    华盛顿智库史汀生中心中国项目主任孙云表示，虽然劳资纠纷和财产纠纷变得更加频繁，但这些案件都是零星的，强度和普遍性还远不及 2022 年反对新冠隔离措施的抗议活动，那场抗议活动改变了中央政府的想法。

    据中国异议观察的 Slaten 报道，经济抗议通常是由对住房项目停滞、公司突然倒闭或缺乏流动资金、无力支付工资，甚至地方政府无法为退休人员提供足够福利等不满情绪引发的。

    分析显示，过去两年，经济抗议活动最多的城市大多位于中国南部的广东省，反映出经济放缓对制造业中心的影响。相比之下，排名靠前的另一个城市西安的抗议活动与房地产有关的比例更高。

    纽约资产管理公司 WisdomTree Inc. 的 Modern Alpha 主管 Liqian Ren 表示，尽管抗议活动通常不会构成生存风险，且地方官员负责处理此类事件，但经济放缓对中央政府的治理提出了挑战。

    “抗议活动增多意味着中央政府的政策无法有效实施，”她说。“当人们更关心短期需求时，中央政府的长期战略目标就无法实现。”

  • 美团: 股价上涨 10%，业绩不受中国消费下滑影响

    美团: 股价上涨 10%，业绩不受中国消费下滑影响

    • 核心本地商业增长 19%，好于预期
    • 创始人王兴谈外部挑战下的增长

    在中国外卖龙头美团发布的季度业绩超出预期并宣布 10 亿美元回购计划后，美团股价创下约六个月来的最大涨幅，这对越来越担心国内消费疲软的投资者来说是一个积极信号。

    美团股价一度上涨 9.7%，创下 3 月初以来的最大盘中涨幅。美团的出色表现表明，尽管人们担心经济衰退加剧甚至会蔓延到低成本领域，但餐厅外卖业务仍保持韧性。这也凸显了美团如何击败快手科技和字节跳动等竞争对手，后者已加入阿里巴巴集团控股有限公司的行列，进入其主要市场。

    本周，拼多多控股有限公司（PDD Holdings Inc.） ——长期以来被视为中国消费降级的受益者——发布了一份出人意料的悲观前景，震惊了市场，这进一步表明了困扰世界第二大经济体的疲软状况。美团创始人王兴周三承认存在“外部挑战”，并且随着新冠疫情后经济复苏的放缓，消费者对价格的意识正在增强。

    但这位亿万富翁表示，该公司也在吸引更多传统商家加入其食品和本地服务平台，并看到电子商务的“巨大的长期增长潜力”。

    与拼多多一样，美团在经济低迷时期也被认为是一种更具韧性的模式。该公司报告称，6 月份当季收入增长 21%，至 823 亿元人民币（合 116 亿美元），此前备受关注的核心本地商业部门增长 19%，好于预期。调整后的净收入为 136 亿元人民币，超过预期的 106 亿元。董事会还批准了另一项 10 亿美元的回购。

    花旗分析师在财报发布后报告中写道，该公司的报告“积极验证了美团在应对宏观逆风方面的稳健执行力和运营效率”。

    不过，王先生警告投资者不要过于乐观。

    他在财报发布后的电话会议上告诉分析师：“进入今年下半年，我们将继续优化运营效率，我们能减少多少损失也将取决于整体业务规模，所以不要太兴奋。”该公司正在探索新的模式，以抓住低价市场的需求。

    美团点评的股价在 2023 年市值缩水逾一半后，今年上涨了约 25%。该公司的增长表现一直超出预期。

    行业研究怎么说

    美团第二季度核心本地商务 (CLC) 利润率高于预期，同时该部门的营收也超出预期，这表明该公司的服务具有强大的吸引力，即使中国消费者信心持续疲软，也能支撑其在 12 月前实现增长。

    第二季度 CLC 收入比市场普遍预期高出 1.3%，利润率较上年同期增长逾 3 个百分点，而盈利能力的预测则有所下降。

    投资者也在关注该公司的国际扩张——这是中国企业在国内竞争加剧的情况下寻求海外增长的象征。今年 2 月，王直接控制了该公司的海外业务，目前业务以香港的 Keeta 应用程序为中心。

    目前，该公司正准备进军中东市场，这将是其首次在中国以外的地区扩张。公司高管在 6 月份表示，该公司甚至开始考虑进军从欧洲到东南亚等其他市场的可行性。

    过去几年，美团还加大了对食品杂货零售、团购和直播等新业务的投资。该公司曾与 Delivery Hero SE 就收购东南亚 Foodpanda 业务的可能性进行谈判，但谈判未能如愿。

  • 中国最大原油炼油商: 面临经济疲软的挑战

    中国最大原油炼油商: 面临经济疲软的挑战

    • 受房地产危机影响，柴油需求尤其低迷
    • 中海油等国有竞争对手较少关注下游业务

    中国石化上半年利润小幅上涨，原因是上游业务业绩改善抵消了中国经济放缓和公司燃料加工和销售主营业务大幅下滑的影响。

    中国石油化工股份有限公司周日发布的财报显示，上半年净利润同比增长 1.7%，至 357 亿元人民币（50 亿美元），营收下降 1.1%，至 1.58 万亿元人民币。但营业利润水平的波动较大，这让人们更好地了解这家中国最大炼油商面临的挑战。

    虽然受国际原油价格上涨和产量增加的推动，石油勘探和生产在此期间增长了 15%，但石油加工下降了 38%，营销和分销下降了 14%。用于建筑的柴油尤其疲软。这家国有企业的化学品业务仍处于亏损状态，尽管亏损有所收窄。

    统计局称，原油精炼是中国表现最差的行业之一，今年上半年累计亏损高达160 亿元人民币（22 亿美元）。红海冲突导致的油价上涨和运输成本上升拖累了该行业的发展。

    但大部分的下降都是长期的，与能源转型有关，因为电动汽车和燃气卡车消耗了汽油，而汽油约占国内石油市场的四分之一。

    由于中国长期的房地产危机，柴油需求低迷，而经济放缓背景下的产能扩张导致石化产品供大于求。

    中石化庞大的炼油业务使其受中国工业和零售消费波动的影响更大，而其更侧重上游的国有竞争对手则不同。中石油在第一季度表现强劲，周一晚些时候将公布财报，而中海油则将于周三公布财报。

    中石化公布的盈利符合预期后，其股价在香港上涨 1.8%。该公司在声明中表示，对下半年前景持乐观态度，预计中国经济将进一步改善，天然气和化学品需求将增长。该公司还计划将下半年的石油加工和产品销售保持在与上半年大致相同的水平，尽管其中柴油的销量会有所减少。

    绿色能源

    上汽集团受到欧盟谈判代表的严厉对待，正成为一个警示，表明中国企业不具备在西方商业和政治领域开展业务的条件。

    全球最大的风力涡轮机制造商金风科技股份有限公司报告称，由于中国可再生能源的快速发展带动需求上升，其上半年利润有所增长。

    阳光电源股份有限公司是中国市值最大的太阳能设备制造商，该公司报告称，随着中国强劲的可再生能源扩张继续刺激需求，今年上半年其利润大幅增长。

  • 大宗商品: 供应过剩导致中国豆粕库存创七年新高

    • 国内需求疲软未能吸收持续的进口
    • 库存过剩对美国出口商来说不是好兆头

    由于国内饲料需求疲软，无法吸收持续的进口，中国豆粕库存已攀升至七年来的最高水平。

    这一结果令美国的压榨企业十分头疼，而供应过剩对那些急于将即将收获的大豆卖给全球最大消费国的美国大豆农户来说也不是个好兆头。

    StoneX 大宗商品市场分析师 Ivy Li 表示：“中国购买量超额，下游无法消化那么多大豆。”

    近几个月来，中国利用低价优势，大量购买南美大豆。目前，大豆已陆续到货，但生猪存栏量减少和消费者情绪低落仍对饲料消费造成压力。

    贸易商表示，中国进口商仍在购买一些美国大豆货物以满足9月份的需求，但购买速度非常缓慢。

    国金期货高级分析师王晓阳表示，本月的供应压力可能最为严峻，因为在豆粕价格暴跌之际，大豆到货量却创下纪录，导致加工油籽的损失加大。

    “八月应该是最黑暗的月份，”他说。

    饲料生产商和养猪户也一直不愿从压榨厂收集豆粕，希望价格进一步下跌——这一策略加剧了加工厂的高库存，并迫使一些压榨厂因存储空间有限而削减产量甚至暂停运营。

    大连商品交易所交易最活跃的豆粕期货本季度下跌约 13%，本周触及每吨 2,866 元人民币（401 美元），为近四年来的最低水平。

    压榨商目前每加工一吨大豆损失超过 500 元人民币。

    StoneX 的李先生表示，充足的库存应有助于抑制中国买家，而畜牧业（尤其是养猪户）的饲料需求在下半年可能仍将保持低迷。

    她表示：“本季美国大豆销售将面临很大压力。”

  • 京东: 盈利超预期, 数据说明适合逢低购买

    • HSTECH 指数上涨逾 2%，有望创下 8 月份最佳表现
    • 京东盈利稳健，为股价上涨贡献最大

    由于主要电子商务公司的强劲盈利有助于缓解人们对消费疲软的担忧，中国科技股上涨。

    恒生科技指数一度上涨 2.2%，有望创下 8 月份以来的最佳单日涨幅。京东公司贡献了该指数涨幅的约三分之一，此前该公司股价在强劲盈利后上涨逾 9%。阿里巴巴集团控股有限公司上涨逾 4%，交易员们关注该公司好坏参半的业绩中的积极因素。

    由于经济低迷和缺乏政策支持，主要指数从 5 月份的高点回落，当前的财报季被视为重振中国股市的关键。

    尽管中国科技巨头在脆弱的消费者信心的重压下不堪重负，但在恒生科技指数跌至熊市附近后，这些业绩足以吸引逢低买入者回归。

    Union Bancaire Privee 董事总经理Vey-Sern Ling表示：

    “宏观环境显然很疲软，但一个普遍的观察结果是利润率保持稳定，各家公司成本控制得很好，利润全面超过预期，尤其是京东。对于中国股票，预期很低，估值也很低。”

    腾讯控股有限公司周三公布了业绩，尽管营收略低于预期，但盈利表现强劲。京东公布的营收和调整后盈利均超出预期，而阿里巴巴的业绩好坏参半，净利润下降 27%，各部门的销售额增幅不一。

    百度公司和美团将于本月晚些时候公布业绩。

  • 阿里巴巴: 主营业务萎缩

    • 促销支出激增导致净收入下降 27%
    • 贸易萎缩是中国消费令人担忧的信号

    阿里巴巴集团控股有限公司 (Alibaba Group Holding Ltd.)公布其营收仅增长 4%，原因是其中国商务业务至少一年来首次萎缩，这进一步凸显了全球第二大经济体和领先在线零售商的困境。

    该公司利润暴跌 27%，令人们对这家 20 年前开创中国电子商务的公司迅速扭亏为盈的希望破灭。

    阿里巴巴的美国存托凭证在纽约开盘时下跌，随后随着大盘上涨上涨约 2%。

    首席执行官吴忌寒正在带头对这家自 2020 年大规模打击科技行业以来一直难以持续实现增长和创新的企业集团进行改革。吴忌寒大约一年前接替张勇担任集团首席执行官，他专注于加强集团的商业和云计算双重业务，同时押注人工智能技术的长期发展。

    投资者担心阿里巴巴在中国从 Temu 所有者拼多多控股公司和京东手中夺回市场份额的努力将压缩利润率。该公司最近一个季度的营业利润率从去年同期的 18% 降至 15%。

    在周四公布财报之前的三年中，拼多多的季度业绩大多呈现亏损或净利润下滑。上周，拼多多创始人黄峥成为中国首富，这是拼多多以阿里巴巴为代价崛起的有力象征。

    吴忌寒等高管周四向投资者保证，盈利能力仍然是首要任务，他们寻求让阿里巴巴大部分部门在一到两年内实现收支平衡。

    Arete Research 分析师Shawn Yang表示：“竞争仍将是阿里巴巴面临的一个关键问题。一些投资者可能对阿里巴巴的佣金率增长寄予厚望，因为它上个季度开始测试一种新的广告工具。但我们在结果中看到的实际数字表明，这项努力可能需要更长时间才能获得回报。”

    笼罩着世界第二大经济体的不确定性加剧了其问题。周四公布的数据显示，中国经济在经历了五个季度以来最糟糕的时期后未能回升，因为国内需求在房地产市场长期低迷的情况下萎靡不振。周三，规模更大的竞争对手腾讯控股有限公司公布的收益好于预期，但警告称，消费疲软正在打击其支付和贷款业务所在的大型金融科技和云计算部门。

    阿里巴巴公布6 月份当季营收为 2432 亿元人民币（340 亿美元），而平均预期为 2499 亿元人民币。阿里巴巴核心平台淘宝和天猫的营收意外下降 1%。

    净利润下降约 27% 至 243 亿元人民币，反映出吸引和留住购物者的成本高昂。

    调整后的收益（许多分析师密切关注的指标）超出预期。相比之下，规模较小的竞争对手京东公布的业绩超出预期，尽管销售额仅增长了 1.2%。

    尽管如此，中国电子商务领域的三方竞争仍有加剧的迹象。阿里巴巴及其竞争对手拼多多和京东在一年一度的“618”购物节期间使出浑身解数，利用大幅折扣和一线明星，试图将产品从化妆品转移到蛋糕上。阿里巴巴承诺提供数十亿美元的现金奖励，并尝试了一些新方法，例如专门为公司首席执行官开设流媒体部分。

    在海外，阿里巴巴位于新加坡的子公司Lazada正在与复苏的Sea Ltd.甚至字节跳动有限公司 (ByteDance Ltd.)展开竞争，后者最近通过收购印尼的Tokopedia扩大了其在亚洲的业务范围。

    阿里巴巴的国际部门仍然是增长最快的业务之一，本季度增长了 32%。但分析师表示，该部门的亏损将持续存在。

    为了应对市场低迷，阿里巴巴加大了股票回购力度，最近又在已经创下纪录的回购计划的基础上增加了 250 亿美元。

    行业研究怎么说

    阿里巴巴第一财季淘宝天猫营收同比下降 1.4%，而京东零售营收增长 1.5%，这引发了人们对其能否在中国通过直播等新线上业务盈利的担忧。这一潜在弱点可能会抵消该公司 2025 财年前景的上行空间，因为第一季度海外电商亏损低于预期，且云利润率强劲上升。

    -分析师Catherine Lim和Robert Lea

    与腾讯一样，经济低迷可能会抑制阿里巴巴曾经快速增长的云计算业务，该业务为企业客户提供计算服务。多年来，云计算业务推动了各项业务的增长，但随着中国电信和华为技术有限公司等国有竞争对手的崛起，该部门近几个季度的增长率仅为个位数。

    为了应对这一情况，该公司正在大力降价——3 月份，该公司将 100 多项服务的价格下调了 55%，引发了行业一轮降价潮。云计算收入增长了约 6%，而该部门的调整后收益增长了一倍多。

    行业研究怎么说

    阿里巴巴云智能部门在 2024 年第二季度的收入回升（尽管在意料之中）可能无法持续，因为企业不确定性上升，以及中国云计算和通用人工智能领域持续的价格战。我们预计，到 2024 年，腾讯、百度和阿里巴巴将继续向华为和国有电信公司失去云市场份额。人工智能需求上升、季节性影响和奥运会前合同推动阿里巴巴本季度云营收增长至 6%，高于上一季度的 3%。

    – 分析师Robert Lea和Catherine Lim

    阿里巴巴和腾讯都投资了中国大多数新兴的生成式人工智能初创企业，引发了一场代价高昂的竞争，而随着对人工智能训练和推理的需求日益增长，这场竞争反过来可能会促进两家公司的云计算销售。

    高管们表示，人工智能产品将帮助来自外部客户的云收入在今年晚些时候恢复两位数增长，并补充说，这种需求不会受到中国经济风险的阻碍，因为企业需要整合这项技术。