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  • 印度: 未来需要需要 1百万名高科技人才

    印度: 未来需要需要 1百万名高科技人才

    印度价值 2500 亿美元的科技行业在经济中发挥着重要作用，雇用了约 540 万人。 

    行业机构估计，未来 2-3 年，印度科技行业将需要超过 100 万名拥有人工智能和其他领域高级技能的工程师，除非政府大幅加强印度的教育和培训，否则这一需求将无法满足。

    班加罗尔软件和服务公司全国协会高级副总裁兼首席战略官

    桑吉塔·古普塔表示，该行业需要对超过一半的现有劳动力进行再培训，以从事人工智能、大数据分析和网络安全等领域的工作。她说，新大学毕业生只能填补所需高科技岗位的四分之一。

    “劳动力的就业能力是一个巨大的挑战，需要大量的工作，”古普塔在周一的一次采访中说。“这个行业不能靠一次性的技能提升来实现，在快速变化的数字环境中，这必须是一场持续的旅程。”

    印度价值 2500 亿美元的科技行业在经济中发挥着重要作用，雇用了约 540 万人。科技服务约占该国 3 万多亿美元国内生产总值的 7.5%。

    塔塔咨询服务有限公司等 IT 企业正努力填补职位空缺，因为劳动力的技能与工作要求之间存在很大差距。这可能会使印度 IT 公司在与国际商业机器公司和埃森哲等全球竞争对手的竞争中处于劣势。

    TCS 上个月表示，由于技能缺口，该公司无法填补80,000 个职位。在截至 3 月的财年中，该公司接受人工智能培训的员工数量也增加了一倍。印度最大的工程和建筑公司 Larsen & Toubro Ltd. 6 月份表示，其 IT 和 IT 支持服务部​​门缺少20,000名工程师。

    古普塔表示，印度技能差距的根源在于该国从低年级到高中的教育体系较差。她说，大学没有为学生提供足够的实用技能，而这些技能对于就业市场至关重要。

    Nasscom 估计，到 2028 年，数字人才的需求供应缺口预计将从目前的 25% 扩大到 29% 左右。

    这些言论强调了前央行行长拉古拉姆·拉詹等知名经济学家的警告，他们认为印​​度教育水平低下将阻碍印度的增长前景，因为印度14亿人口中有一半以上年龄在30岁以下。国际劳工组织最近的一份报告估计，受过高等教育的年轻人比没有受过任何教育的年轻人更容易失业。

  • 摩根大通: 将比亚迪目标价上调逾 80% 因前景良好

    摩根大通: 将比亚迪目标价上调逾 80% 因前景良好

    • 经纪人预计到 2026 年全球交付量将达到 600 万
    • 提升国际增长目标和插电式电动汽车机遇

    比亚迪一直致力于提高国际销量和本地化力度，同时在中国本土市场打响残酷的价格战。 

    摩根大通分析师将比亚迪股份有限公司的目标价上调逾 80%，因为预计这家中国汽车制造商未来两年将在全球交付 600 万辆汽车。

    根据彭博汇编的数据，该行目前对比亚迪香港和深圳股票的目标价为最高，并将目标价分别上调至 475 港元和 440 元人民币，同时维持增持评级。该行估计，到 2026 年，比亚迪将在海外市场交付约 150 万辆汽车，国内市场交付量将是这一数字的三倍。2023 年，比亚迪汽车销量约为 300 万辆。

    周三香港早盘，该公司股价一度上涨 2.6%，至 241.40 港元。

    比亚迪专注于提升国际销售和本地化水平，同时在中国本土市场打响了残酷的价格战。今年，比亚迪在香港的电动汽车板块遭遇重创，但比亚迪股价仍上涨约 12%，而其规模较小的同行理想汽车和小鹏汽车的股价均下跌逾 45%。

    摩根大通分析师Nick Lai在一份报告中写道：“受全球扩张和插电式混合动力汽车潜在机遇的推动，比亚迪可能在未来 1 到 2 年内重新评级。”

    摩根大通称，该公司将从7月份开始向欧洲出口具有价格竞争力的插电式混合动力电动汽车产品，如Seal U SUV，并从6月份开始向墨西哥出口Shark。

    分析师写道，2026年，比亚迪还将迎来其全球抱负的重要里程碑，因为其位于泰国、印度尼西亚、巴西和匈牙利的四个海外生产基地或装配线将竣工并投入使用。

  • 印度: IPO 凭借快速回报继续吸引个人投资者

    印度: IPO 凭借快速回报继续吸引个人投资者

    • 印度 IPO 首日平均涨幅超越亚洲同行
    • 个人竞标的股票数量是实际可用股票数量的 12 倍

    由于新股涨幅超过大盘和海外上市，预计散户投资者今年将继续涌入印度首次公开募股 (IPO)。

    据数据，今年在印度上市的股票自上市以来平均涨幅约为 57%。数据显示，这比亚太地区的平均涨幅高出约 76%，是全球平均涨幅的两倍多。

    至少还有 15 家公司正在筹备未来几个月内可能实现的发行，这些发行可能筹集 110 亿美元。散户投资者的购买是印度此类发行成功的关键，印度是 2024 年全球最热门的 IPO 地点之一，因为飙升的估值和良好的经济前景吸引了发行人。

    “目前看来，这股势头似乎一股难以阻挡的洪流，”新加坡 NAV Capital Emerging Star Fund 的管理人Vineet Arora说道。

    “我和很多年轻一代的投资者交流过。他们中的大多数人都不想买房或房地产，而这些资产通常是人们在开始工作后不久就会投资的。现在，这些资金正在流入股市。”

    Prime Database Group 的数据显示，今年印度交易所 36 宗 IPO 中，散户投资者竞购的股票价值约为 106 亿美元。数据显示，这一金额是他们可获得的份额的 12 倍多。所有新股的配额都已全部填满。

    自从监管机构在第一季度加强了对散户的监管以来，散户购买行为一直没有减少，此前有几笔小型交易在上市后不久就失败了。为了消除所谓的“不当行为”，当局采取措施，通过限制向散户提供股票购买贷款来冷却散户的参与。

    近几个月开始交易的七支 IPO 吸引了个人投资者，其认购量超出了现有认购量的 50 多倍。电动汽车充电公司Exicom Tele-Systems是热门股票之一，散户投资者竞购的股票数量是现有认购量的 120 倍。该股已从 IPO 价格上涨近 230%。

    Prime Database Group 董事总经理 Pranav Haldea 表示，虽然个人参与度预计不会减弱，但许多人并不打算长期投资特定股票。

    “大多数散户投资者基本上都是来炒股的，并没有研究这些公司、行业和财务状况，”哈尔迪亚说。“鉴于我们现在看到的上市收益，如果一个人能够获得配股，就可以快速赚钱，”他补充道。

  • 腾讯: 《原神》对手游戏发布后，腾讯热作继续保持领先地位

    • 米哈游未能取代《地下城与勇士》成为中国最赚钱的游戏
    • 腾讯暑期档大片月收入2.7亿美元

    尽管《原神》工作室米哈游推出了一款主要竞争对手，但腾讯控股有限公司的《地下城与勇士手游》仍保持着中国最卖座游戏的地位，在竞争激烈的市场中通过了人气的关键考验。

    根据 Sensor Tower 提供给彭博社的数据， 7 月 4 日， Zenless Zone Zero从中国 iPhone 玩家那里获得了 340 万美元的收入，低于DnF Mobile的 850 万美元支出。在全球范围内， ZZZ在 iOS 和 Google Play 上线第一天就获得了 590 万美元的收入，并在从美国到日本和韩国的数十个市场的下载排行榜上名列前茅。

    腾讯的《地下城与勇士》手游是中国 400 多亿美元游戏市场夏季大热作品的首发之作。这款游戏在米哈游大热首发中表现出的韧性，对这家在线娱乐巨头的前景来说是个好兆头。多年来，腾讯一直在努力寻找下一款大热游戏来补充或取代《王者荣耀》和《和平精英》等老游戏。

    6 月份，腾讯成为中国表现最好的股票之一。得益于其最新大作《神雕侠侣》的强劲首发势头，今年迄今腾讯股价已上涨 29%。该游戏最初由韩国工作室Nexon Co.开发。

    Niko Partners 分析师曾晓峰表示： “ 《地下城与勇士》手游的势头依然强劲，但值得注意的是，ZZZ是一款全球性、跨平台的游戏。”他补充道，米哈游的营销范围不仅覆盖移动平台，还覆盖国际、PC 和游戏机平台，而腾讯则只专注于中国智能手机玩家。

    未来几周，我们将对《地下城与勇士》的受欢迎程度进行更多测试。

    总部位于杭州的网易公司计划于 7 月 25 日发布其推出三年的动作游戏《奈落：剑尖》的移动版本，而腾讯风格相似的《王者荣耀》系列的延伸《破晓》也预计将于本月晚些时候推出。

    米哈游是全球增长最快的游戏公司之一，凭借 2020 年轰动一时的游戏《原神》，米哈游迅速成为与腾讯和网易并驾齐驱的中国领先创意工作室之一。其 2023 年发布的《崩坏：星轨》也在全球动漫爱好者中大获成功，进入了中国老牌同行尚未涉足的新兴游戏类型。

    ZZZ的背景设定 在一个末世后的世界，玩家轮流使用三名战士来杀死怪物。这是米哈游首次尝试快节奏的砍杀游戏，但仍保留了米哈游熟悉的标志。ZZZ的艺术设计让人想起了米哈游之前的作品，其盈利系统以绘制新角色为中心。制作人李振宇于 2020 年启动了该项目，他在 6 月接受 Fami 通采访时表示，他从《黑暗之魂》和《街头霸王》等动作和格斗经典游戏中汲取了灵感，他玩了这两款游戏超过 2,000 个小时。

    米哈游成立于 2011 年，最初是三名程序员和游戏爱好者之间的一个学生商业项目。据其网站称，该公司目前在新加坡、日本和美国等地拥有 5,000 名员工。

    在几乎没有外部资金的情况下，该工作室已成为腾讯在中国最强大的竞争对手之一，带领一批年轻公司寻找具有全球吸引力的多平台热门游戏。

  • 日本: 工资涨幅创30年来最高

    日本: 工资涨幅创30年来最高

    • 基本工资上涨 2.5%，而基本趋势显示上涨 2.7%
    • 最新数据为近期加息留有余地

    日本工人的基本工资出现了1993年以来的最大涨幅，这是一个令人鼓舞的迹象，表明潜在的工资趋势可能开始支持消费，并使日本央行能够再次提高利率。

    日本劳动省周一报告称，5 月份基本工资较上年同期上涨 2.5%，为 1993 年以来的最快增幅，高于整体工资上涨 1.9% 的水平。

    针对全职工人的一项更稳定的衡量标准，避免了抽样问题并且排除了奖金和加班费，创纪录地上涨了 2.7%，这是整体工资趋势改善的更明确迹象。

    此前，国家最大的工会组织表示，今年工会确保员工平均工资上涨 5.1%，为 1991 年以来的最大涨幅。

    周一的数据可能增强了人们对工资和消费增长正在形成良性循环的观点的信心，这种良性循环将产生需求主导型通胀。这一动态将支持日本央行进一步实施政策正常化措施，包括最早在本月加息的可能性，此前日本央行在 3 月份进行了 17 年来首次加息。

    彭博经济评论称……
    “除了有迹象表明通胀正在向好的方向发展之外，我们认为，这一数据还将让日本央行有信心，相信工资-价格周期正在开始旋转，并让政策制定者同意在 7 月份会议上加息。”
    —经济学家木村太郎

    不过，由于工资增长继续落后于通胀且消费者支出持续疲软，经济学家认为央行有理由保持谨慎。

    大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示：“日本央行不会只参考一个月的数据，因此这一结果对央行决策的影响将有限。私人消费数据仍然疲软，需要密切关注，这使得 7 月份加息变得困难。”

    报告发布后，日元基本没有波动，这表明投资者也不认为这些数字会改变央行的格局。让情况更加复杂的是，总体数据弱于预期，尽管奖金支付下降拖累了日元走低。

    彭博社上个月调查的经济学家中，有三分之一预计央行将在 7 月 31 日结束的董事会会议上加息，当局还将在会议上公布减少债券购买的计划并更新其经济前景。

    到目前为止，关于加薪促进消费的证据好坏参半。上周发布的家庭支出指标显示， 5 月份支出较上年同期意外下降 1.8%。其他数据显示，当月零售额增长速度超过了普遍预期。

    通货膨胀继续给家庭预算带来压力。周一的数据显示，实际现金收入下降 1.4%，连续第 26 个月下滑。该国 5 月份主要价格指标上涨 2.6%，两年多来一直保持在或高于日本央行 2% 的目标水平。日元持续疲软加剧了人们对成本推动型通胀可能进一步挤压消费者的担忧。

    日本首相岸田文雄也在寻找支出回弹的迹象，他希望在 9 月的党魁竞选以及可能的大选之前恢复支持率。为了减轻通货膨胀对家庭的影响，首相上个月表示，他将从 8 月开始重新引入公用事业补贴。

    小池百合子周日在东京都知事选举中击败反对党，这对岸田来说是一个略显积极的结果。但他的执政党未能赢得东京九个地方政府席位中的两个以上，这表明岸田的支持率仍然很低。

    日本财务大臣铃木俊一周五表示，尽管最近工资大幅增加，但通货膨胀仍然令人担忧，并补充说，最近物价上涨的部分原因是能源价格上涨和货币疲软。

    不过，基本工资上涨仍为乐观情绪提供了依据。许多家庭在 6 月份获得了一次性退税，工资趋势可能还有进一步上涨的空间。

    摩根士丹利表示，工资上涨需要一段时间才能体现在薪资中。该银行表示，2023 年，在春季谈判中承诺涨薪的公司中，只有不到一半的公司在 5 月份之前实现了涨薪。

    末广表示，一旦年度工资增长在数据中得到更充分的体现，全职工人的基本工资很可能在 7 月份左右达到 3%。他预计，在最新公用事业补贴的帮助下，第三季度实际工资将转为正值。

    劳动力市场紧张预计将有助于维持工资上涨的压力。日本央行最新的短观调查显示，企业正面临越来越多的劳动力短缺问题，尤其是非制造业，这些企业遭遇了 30 多年来最严重的人力短缺问题。

    日本央行表示，预计私人消费在连续四个季度下滑后将出现复苏，这可能为经济复苏奠定基础。

    “如果数据对日本央行有利，我认为央行将在九月或十月加息，”Suehiro表示。

  • 中国: 产业链的根部是化工

    中国: 产业链的根部是化工

    甚至甜味剂也无济于事。

    美国牵头的逐步切断与中国贸易关系的努力、成本上升以及对生产多元化需求的更广泛理解，正在推动制造商投资其他地点。但将整个供应链从世界第二大经济体转移出去极具挑战性，这就是为什么政府和高管需要加快步伐，否则他们可能会在需要的时候发现自己措手不及。

    在最近于台北举行的 Computex 贸易展上，从 电动工具供应商、汽车电子产品供应商到服务器和笔记本电脑制造商的参展商都向我讲述了几乎相同的故事。他们正在将业务从中国转移到东南亚，这主要是应主要外国客户的要求。泰国、越南和台湾是新投资的重点。但他们也警告说，一旦最初的迁移阶段完成，随后的脱钩将更加困难。

    最终产品的组装是最容易的，因为它是劳动力密集型的，所用的设备也很简单。然后是半成品制造，例如产品外壳和机壳。这种转移既快速又便宜，而且进展顺利。墨西哥现在是美国最大的进口来源，而印度、越南和泰国的工厂正在从中国同行手中夺取市场份额。

    如果我们只看最终组装，很容易得出结论，完整的供应链迁移是可以实现的。

    但大部分艰苦的工作和增值工作都是在最终生产之前的许多步骤中进行的，需要使用由训练有素的技术人员操作的专用、昂贵的设备。塑料和金属成型就是一个例子。这一阶段严重依赖于附近的供应商网络。

    过去二十年来，中国在所有行业中至关重要且隐蔽的成分——化学品方面积累了相当大的产能和专业知识。全国各地有数百家工厂专门生产被称为中间体的半加工化合物。

    据估计，中国占全球化学品产量的 40% 以上。

    中国拥有55% 的醋酸产能，醋酸是一种相对平凡的物质，是醋的核心成分，但也用于制造胶水、纺织品、染料、橡胶和塑料以及农产品。

    中国还拥有全球约 45% 的二氧化钛制造能力，二氧化钛是油漆、纸张和各种涂料的原料。

    由于化工厂的集中产生了集群效应，玩具、包装、电子产品、汽车和机器中使用的塑料和金属等相关产品的制造商如果开始将过多的业务转移到国外，就有可能失去速度和效率。台北国际电脑展的台湾和外国参展商解释说，虽然他们已经在东南亚扩张，但他们自己的供应商——化学品、塑料和金属制造商——并不着急。这自然限制了供应链可以从中国转移多少，即使有免费土地、减税和廉价公用事业等优惠。

    当前的全球经济环境不利于移民，与日益紧张的地缘政治局势形成鲜明对比，这增加了脱钩的紧迫性。首先，中国处于领先地位的材料行业最近出现下滑，这意味着中间化学品供应商没有财力为外国工厂投入新的资本支出。

    此外，最近供应链限制的缓解和运输能力的提高也降低了将制造环节全部转移到其他枢纽的紧迫性。如果有足够的船只可以将半成品批量运送到南海对岸的东南亚组装点，就没有必要花费数百万美元建造新工厂。

    需要大量的激励措施和 客户愿意接受更高的价格，更多的制造商才有能力离开过去几十年来在中国建立的制造中心。另一种催化剂，如战争或政治动荡等不可想象的冲击，也会提供动力。但等到这种情况发生时，已经太晚了。

    完整的端到端供应链迁移既困难又昂贵。但如果要进行迁移，最好现在就行动，趁着和平与安宁的时机，而不是在紧急时期。

  • 法国大选: 影响到的金融市场

    • 投资者警告称市场可能在未来数月内波动
    • 期权价格暗示周日投票后股市波动较小

    无论哪个政党在周日的法国议会选举中获胜，一些投资者都押注这次选举将标志着该国股票和债券市场进入一个更加动荡的时期。

    交易员们越来越有信心，最坏的情况——玛丽娜·勒庞领导的极右翼国民联盟在法国众议院获得绝对多数——将得以避免。然而，另一种情况是陷入僵局，阻碍法国解决其膨胀的预算赤字问题，并终结总统埃马纽埃尔·马克龙的亲商改革。

    这意味着市场在未来几个月可能会面临政治动荡的后遗症。自上个月马克龙宣布提前举行大选以来，法国CAC 40 指数一直是欧洲主要股指中表现最差的，而在抛售高峰期，债券市场风险指标飙升至主权债务危机以来的最高水平。

    Kairos Partners 投资组合经理Alberto Tocchio表示：“市场仍然非常谨慎，并没有真正庆祝。市场仍然担心悬浮议会可能会成为中期的担忧。”

    本周，由于首轮投票缓解了人们对极右翼政府的担忧，股市出现反弹，整体市场压力有所缓解。追踪欧元区斯托克 50指数波动率的指数与美国斯托克 50 指数之间的差距有所缩小，此前该指数与美国斯托克 50 指数之间的差距在 6 月份飙升至两年多以来的最高水平。

    期权市场暗示，在周日第二轮选举之后，股市波动幅度将有所缩小。摩根大通衍生品策略团队的计算显示，法国 CAC 40 指数单日波动幅度将为 1.9%，低于上周的 2.9%。

    尽管如此，法国 CAC 40 指数仍比 6 月 9 日提前宣布大选之前的水平低 3.8%。投资者持有法国政府债券相对于德国政府债券的溢价不足 70 个基点，低于大选宣布后的 86 个基点的峰值，但远高于 6 月初的 50 个基点。

    此次回调也抹去了投资者在过去一年中给予法国股票的估值溢价。法国 CAC 40 指数相对于德国 DAX 指数的估值目前已接近去年年初美国地区银行业危机爆发前的最低水平。

    摩根士丹利资本国际法国指数的市盈率接近 14，与泛欧指数的走势一致。

    对于愿意忽略短期风险的投资者来说，法国股票有看涨的理由：由于强劲的盈利前景，法国股票普遍下跌使得一些股票更具吸引力。此外，高盛集团的数据显示，法国公司 60% 以上的收入来自欧洲以外地区，这限制了法国国内地缘政治动荡带来的影响。

    资产管理公司 DWS Group 的全球股票经理Madeleine Ronner表示：“感觉法国股票总体上被抛售了，没有人关注某些股票的确切风险或对法国的敞口。”虽然 Ronner 在过去一个月没有增加对法国的敞口，但她表示，如果抛售幅度足够大，她会考虑下周买入。

    贝莱德公司欧洲、中东和非洲地区基本股票部门首席投资官海伦·朱厄尔 (Helen Jewell)表示，企业盈利也可能比“市场目前定价”的水平受到更多保护。

    朱厄尔表示：“现在有机会以较低的价格收购有趣的优质公司。”她还补充道，她认为奢侈品、航空航天和国防领域具有吸引力。

    在债券市场，投资者可能会在未来几年对法国政府借款施加更高的利率，以反映现有的财政挑战。其中包括 5.5% 的赤字，这违反了欧盟 3% 的限制，国际货币基金组织表示，到 2024 年，债务负担将上升至经济产出的 112%。

    如果出现悬浮议会，法国和德国 10 年期国债收益率之差最初可能会收窄，因为这将降低公共支出大幅增加的风险，但策略师表示，收益率之差不太可能回到马克龙宣布提前大选之前的水平。

    MFS Investment Management 董事总经理Benoit Anne表示：“在缺乏对未来财政政策方向的保证的情况下，法国利差水平在某种程度上无关紧要。”他警告称，在该国政治和经济前景仍不明朗的情况下，不要过早地将风险排除在外。

    许多投资者都表示需要谨慎行事，尤其是因为很难预测如果他们之前支持的候选人不再参选，公民会如何投票。交易员们正准备进入第二轮投票，他们持有的法国债券期货合约数量接近至少一年来的最高水平。鉴于收益率在最近几周也走高，这表明他们押注政府借贷成本上升。

    在外汇市场，期权数据显示交易员们对欧元近期涨势能否持续没有信心，而购买防范未来一个月下跌的期权仍处于溢价状态。摩根士丹利建议客户保持欧元兑美元的空头，预计欧元兑美元汇率可能从目前的 1.08 美元跌至 1.05 美元以下，原因是欧洲经济增长质量低下以及德国的政治风险等多种因素。

    信贷投资者更加乐观，并已采取行动，排除法国公司债务（约占欧洲信贷市场总量的五分之一）可能造成的任何极端后果。

    彭博社汇编的数据显示，由于欧元区债务风险溢价出现今年以来的最大单日跌幅，欧洲高等级债券与美国高等级债券之间的利差已回落至 6 月 10 日（即大选宣布后的第二天）的水平。

    而且新一轮的看涨情绪可能还将继续。

    摩根大通策略师马修·贝利（ Matthew Bailey）在一份报告中写道：“在大多数情况下，我们预计法国大选后不会出现太大波动，许多投资者希望抓住逢低买入的机会。”

    然而，高盛合伙人里奇·普里沃罗茨基 (Rich Privorotsky)表示，该行的客户却描绘了一幅截然不同的景象。

    “美国投资者的反馈是，他们要等到选举结束后才会涉足地理领域，”普里沃洛茨基在给客户的报告中写道，他指的是法国大选。“悬浮议会仍然相当负面，这又引发了一些反对意见”，因为这可能会导致财政问题得不到解决，或者改革不会取得任何进展。

  • 日本: 通货膨胀的两难局面

    日本: 通货膨胀的两难局面

    日本央行行长上田和夫（左）和日本首相岸田文雄在东京日本央行总部手持新设计的钞票。

    日本政治如何影响市场

    我想暂时离开英国政治，因为我们本周已经谈论了很多，我想我们在接下来的一周可能还会谈论很多。（对于那些意犹未尽的人，请继续关注彭博直播博客——今天可以免费阅读。）

    今天发生了一件非常令人兴奋的事情。日本东证指数（相当于美国标准普尔 500 指数或英国富时 350 指数）创下新高。它终于突破了 1989 年创下的纪录。相比之下，这一纪录让英国看起来就像一台积极的发电机。

    日本股市指数升至历史最高水平。

    从最近的主要市场底部（2020 年 3 月左右的封锁恐慌）来看，东证指数的总回报率（即股息再投资）上涨了约 125%。这仅比标准普尔 500 指数低几个百分点，而欧洲斯托克 50 指数约为 100%，富时 100 指数仅为 68%。

    只有一个小问题。那就是以当地货币计算。如果你把一切都改成以英镑计算，那么尽管欧元区和美国的结果（令人惊讶地）相似，但东证指数的总回报率不到 50%——低于同期英国市场的回报率。

    是什么造成了这种差异？日元。在此期间，日元大幅贬值。这是因为，尽管日本进行了各种非常温和的调整，但其维持超宽松货币政策的时间比任何人预期的都要长得多。资本流向对其最有利的地方，而由于日本央行的这种冷漠无情，资本已经流向海外，以寻求其他地方的更好回报。

    问题是：什么可以改变这种情况？这对大局又意味着什么？

    没有消费者喜欢物价上涨

    前几天，我读了 Gavekal 的 Louis-Vincent Gave 写的一篇关于这个话题的有趣文章。它来自一篇关于当今金融市场“异常”的更广泛的论文，但所有内容都有联系。

    他的基本论点是，日本的这些资金都在其他地方寻找更好的投资目的地，这是导致收益率（即借贷成本）低于全球水平的一个重要因素。（他还认为，海外美元投资正涌入英伟达等半导体股票，而不仅仅是美国国债，从而助长了那里的泡沫，但这是另一个故事了。）

    假设情况确实如此。什么可能改变这种情况？同样来自 Gavekal Research 的 Udith Sikand 指出，通货膨胀开始成为日本的一个政治问题。日本当局可能花了几十年时间希望重新引发通货膨胀，但日本消费者——就像世界上其他所有消费者一样——不喜欢物价上涨，现在他们已经受够了。

    据 Sikand 称，调查显示通货膨胀是首相岸田文雄支持率低下的主要原因。这反过来又使日元贬值成为一个政治问题，因为对于像日本这样依赖进口能源的经济体来说，这是推高物价的一个重要因素。

    当你试图预测央行可能采取的行动时，最好的办法是寻找阻力最小的路径。这几乎总是政治上最不令人不舒服的路径。如果政府和民众认为控制通胀很重要，你可以打赌央行也会开始关注它。

    但日本——即使以今天的标准来看也是一个负债累累的国家——将如何应对公共债务（日本政府债券，简称 JGB）利率的上升呢？好吧，这就是金融抑制的作用所在。

    正如西坎德所说：“通过‘推动’日本机构将资本从海外汇回国内，或者通过调整免税储蓄计划规则来阻止外国投资，他们可以一举两得——扭转导致日元贬值的资本外流，同时刺激国内对日本国债的需求，从而限制债券收益率。”

    像往常一样，这些事情的时机很难把握，更不用说其中涉及的金融渠道。但简单来说，如果日元流动逆转，那么受益于这些流动的资产价格就会下跌（如果这些资产是债券，则推高利率），而汇回的受益者就会增加。如果出现大幅波动，也可能推高波动性。

    正如我常说的，假设你已经制定了资产配置和投资多元化的计划，那么改变投资组合就不是问题了。（如果你没有这样的计划，那就制定一个。）但我认为我们应该关注这一点，因为快速逆转可能会比马克龙/勒庞甚至拜登/特朗普的任何举动引起更大的动荡。

  • 英国: 银行诉讼官司创纪录

    英国: 银行诉讼官司创纪录

    • 报告显示，2023 年金融公司面临 1,100 起新案件
    • 律师称，经济挑战和欺诈引发诉讼

    英国的银行卷入十年来最多的诉讼，这一趋势没有放缓的迹象。

    CMS 律师事务所与所罗门诉讼情报公司 (Solomonic Litigation Intelligence) 共同编写的一份报告显示，去年金融服务公司平均每天向英国高等法院提起近三起新案件。

    诉讼律师称，支付欺诈事件增多、客户面临的经济困难以及围绕俄罗斯制裁的争议引发了自 2008 年全球金融危机以来未见的大量诉讼。

    CMS 律师凡妮莎·惠特曼 (Vanessa Whitman) 表示，去年该行业比其他行业更有可能卷入新诉讼，“银行需要意识到管理历史风险和新风险的必要性”。

    今年到目前为止，伦敦法院已经审理了几起引人注目的纠纷，亿万富翁迈克·阿什利 (Mike Ashley)就 10 亿美元的追加保证金问题起诉摩根士丹利，但诉讼最终被撤销。

    在其他地方，汇丰控股公司 (HSBC Holding Plc)成功反击华特迪士尼 (Walt Disney ) 因电影财务丑闻提起的价值 13 亿英镑（合 17 亿美元）的诉讼，而 渣打银行 (Standard Chartered Plc)则因违反伊朗制裁而提出 15 亿英镑的索赔。

    随着法官对潜在有害的工作文化进行裁决，银行继续受到越来越多员工因种族和性别歧视而在伦敦法庭提起的诉讼。

    英国银行也正关注着即将发生的大量针对汽车贷款不当销售事件的索赔。

    2024 年第一季度新增申请失业救济人数超过 200 人，这一趋势预计将持续下去，因为过去几年经济增长缓慢、高利率和数十年来最严重的生活成本危机所引发的纠纷将继续进入法庭。

    麦克法兰斯律师事务所的律师克里斯托弗·查尔顿（Christopher Charlton）表示，困难的经济状况会导致诸如违约、贷款担保和追加保证金等纠纷，“这些趋势看起来将持续下去，与扩大制裁制度相关的索赔也会继续下去，或者至少会因扩大制裁制度而变得复杂。” ”。

    据英国金融贸易协会称，预计 2023 年通过欺诈交易被盗的欺诈相关案件还将继续增加。

    另外，CMS 报告称，律师们认为，由于该国 5 月 31 日起生效的新的、影响深远的反洗绿规则，银行面临着提起诉讼的风险，诉讼资助者正在寻找机会对财力雄厚的公司提起 ESG 诉讼。贷款人。

    正如全球金融危机期间所见，当市场变化和长期利率预期引发争议时，索赔往往会增加，因为各方假设特定的经济状况将保持不变。

    史密夫斐尔律师事务所 ( Herbert Smith Freehills)银行诉讼主管鲁珀特·刘易斯 (Rupert Lewis ) 表示：“随着潮水退去，经济衰退往往会暴露不当行为。”

  • 台湾: 中国进攻的三大前提要素

    中国仅有三分之二的粮食来自国内。 摄影师：STR/AFP/Getty Images

    美国高级官员和军事指挥官对中国国家主席习近平何时可能下令入侵台湾给出了各种各样的预测。这些猜测占据了新闻头条，但对那些希望确定战争真正可能性的企业没有多大帮助。对他们来说，跟踪三个关键数据点要简单得多，而且可能更准确。

    中国从俄罗斯入侵乌克兰的失败中学到的一个教训是，总统弗拉基米尔·普京对这场冲突的准备非常薄弱。

    尽管普京在 2014 年吞并克里米亚后花了八年时间巩固俄罗斯经济，但许多关键的弱点仍然暴露无遗。

    例如，在入侵前夕，俄罗斯将3000 亿美元（约占其外汇储备总额的一半）存放在西方金融机构，这些资金很快被冻结。由于对闪电战胜利的乐观预期，俄罗斯没有储备足够的炮弹或武器部件来发动一场持久的消耗战。

    中国领导人不太可能犯下同样的错误。为了使中国在与美国可能旷日持久的冲突中处于更有利的地位，他们将特别关注三项自给自足的指标：

    • 中国在西方金融机构持有的外汇储备水平、
    • 战略粮食储备
    • 和石油储备。

    在任何战争爆发之前，中国都有望减少受到西方金融压力的影响，抛售美国国债，用所得购买黄金或其他华盛顿无法触及的资产。与此同时，中国可能会抛售其持有的欧元、日元和英镑。

    中国持有的美国国债已从2018 年 1 月底（中美贸易战爆发前夕）的1.17 万亿美元缩减至目前的 7,700 多亿美元。

    地缘政治紧张局势加剧了美国国债的持有量下降，因为中国显然一直在抛售美国国债以购买黄金。中国经济下滑也导致人民币贬值。因此，中国不需要购买美国国债来阻止人民币升值。

    到目前为止，这些数字反映的是逐渐下降，而不是急剧下降。另一方面，如果中国在很短的时间内抛售大部分美股，那么一场台海战争可能迫在眉睫。虽然仓促抛售美股将导致严重的财务损失，但北京至少可以避免失去一切。

    另一个值得关注的数字是中国的粮食自给率。2000 年，中国能够在国内采购 94%的粮食供应。

    到 2020 年，这一比例下降到 66%，这意味着中国约三分之一的需求依赖进口。

    在发生重大冲突时，美国海军可能会切断中国的贸易路线。这就是为什么政府在 3 月通过了一项前所未有的法律，宣布粮食自给自足是首要任务。虽然目前尚不清楚自给率需要达到多高才能让习近平感到安心，但几乎可以肯定的是，这个数字将远远高于 66%。

    同样，如果爆发战争，美国可能会禁止中国海运石油进口。今年 1 月，中国原油总库存（包括商业库存和政府储备）为9.34 亿桶，足够大约两个月的消费量。显然，如果中国想要打一场战争，就需要增加这些储备。

    所有这些意味着中国将在蓄意攻击之前提前透露其意图。建立石油储备和提高粮食安全将花费高昂，需要多年的努力。即便如此，除非中国大幅削减其美国国债持有量，否则不太可能发生冲突，而这将为所有人所知。

    因此，目前台湾爆发全面战争的可能性非常低。更紧迫的危险——正如本周中国海警扣押一艘台湾渔船所表明的那样——将是一场意外冲突，一场源于北京、华盛顿或台北误判或挑衅的危机。这就是各方应该做好准备并努力防止的。