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  • 摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    1. 策略师称国内行业表现更佳
    2. 摩根士丹利与高盛：盈利超预期门槛高

    预计由于 Morgan Stanley 战略师的分析，美元走强可能会导致本季 Corporate America 收益评分卡出现巨大分化，本土导向的行业将超越那些拥有大量国际收入的行业。

    自 Donald Trump 在11月总统选举中胜选以来，绿背美元飙升，人们预期他的税收和关税政策可能助长通胀。美国经济的韧性也推动了对 Federal Reserve 可能维持更长时间高利率的押注，进一步推高了货币。

    由 Michael Wilson 领导的 Morgan Stanley 团队表示，美元走强通常会导致 S&P 500 Index 成分股的表现范围更广，因为这些成分股有不到30%的销售额来自国际市场。他指出，家用产品、科技硬件和食品饮料股票的海外敞口最大，而电信服务和公用事业的风险最小。

    “我们认为，美元强劲可能是本次财报季市场表现分化加大的关键因素，” Wilson 在一份报告中写道。这位策略师表示，他预计与绿背美元联系更紧密的行业近期表现不佳的情况将持续。

    不过，Wilson 表示，只要国内经济增长强劲是美元走强的主要驱动力， S&P 500 整体表现可能保持韧性。这位策略师在2024年中放弃了他长期持有的看空股票的观点。

    策略师的看法……

    “只要近期衰退风险低，流动性充裕，US equities 有望保持上升趋势。但这将导致市场更加高估，当转折最终出现时，市场有更大的下跌潜力。”

    — Simon White 和 Tatiana Darie，Markets Live 策略师。更多内容请查看 MLIV。

    今年初，美国股市的反弹因债券收益率由于更鹰派的 Fed 政策前景而飙升而受挫。随着10年期 Treasury yield 接近关键的5%门槛，投资者和策略师警告称，股票可能会面临进一步的压力。

    尽管分析师在第四季度财报季前调低了盈利预测，Wilson 表示，预期相对于最近几个季度仍然较高，提高了公司需要超越预测的标准。

    在 Goldman Sachs Group Inc. 的对口人 David Kostin 也表示，他预计本季盈利超预期的幅度将“适度”。

    关键词

    预测

    美元走强将导致本季度美国企业收益表现出现显著分化，本土导向行业有望超越高国际收入行业。

    数据摘要

    • 标普500成分股的销售额中不到30%来自国际市场。
    • 10年期美国国债收益率接近5%的关键门槛。
    • 美联储可能维持更长时间的高利率政策。
    • 摩根士丹利预计本季度盈利超预期幅度适中。

    分析

    投资者应关注家用产品、科技硬件和食品饮料等本土导向行业，这些行业受美元走强影响较小，可能实现较好表现；同时，应谨慎对待电信服务和公用事业等国际敞口较低的行业。

    此外，市场可能因流动性充裕和低衰退风险而继续上升，但需警惕高估值带来的下行风险。

  • 美国国债抛售：就业数据引发全球市场波动

    美国国债抛售：就业数据引发全球市场波动

    1. 10年期收益率维持在4.8%附近，创2023年以来新高
    2. 美联储利率路径重新定价推动美元升至两年高位

    美国国债在周五强劲的就业报告后延续下跌趋势，增强了市场对Federal Reserve今年几乎暂停降息的猜测。

    US 10-year收益率周一上升至4.8%，为2023年底以来的最高水平，同时自九月中旬以来超过一个百分点的跳跃。与此同时，30-year收益率在周五首次突破5%以上一年后，重新回升至5%左右。

    这些动向源于对持续的通胀和快速膨胀的政府债务的担忧，导致期货交易员押注Fed今年不太可能再次放松货币政策，预计要到2025年底。油价的持续飙升也加剧了通胀可能进一步上升的担忧。

    “我们看到2024年以强劲的态势结束，劳动力市场持续稳健和有韧性，”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。“10-year收益率达到5%的三重奏大概只是几天或者几周的事情。”

    周五油价大幅上涨，美国宣布对Russia油贸易实施迄今最全面和最激进的制裁后，周一油价继续上涨。

    周五，美国经济复苏的韧性获得了进一步的证据，12月份非农就业人数增加了256,000，是自三月份以来的最高水平，超过了经济学家调查的几乎所有预测。

    Swaps traders目前预计Fed今年仅会降息0.25个百分点，这与周五就业数据公布前的预期不同，当时他们仍然给出了两次降息的强烈可能性。0.25个百分点的降息预计要到十月左右才能完全反映在市场上。

    众多Wall Street经济学家也缩减或取消了对今年Fed额外降息的预测。Barclays的经济学家从之前预测的两次降至一次0.25个百分点的降息，而 Citigroup Inc. 的经济学家将下一次降息从一月份推迟到五月。 JPMorgan Chase & Co. 的经济团队现在预计今年将有两次0.25个百分点的降息，此前预测为三次。

    Fed展望的整体重新调整波及全球市场，美元指数飙升至两年高点，欧洲债券承压。

    “目前市场的一个大问题是Fed今年是否真的需要降息，”ING外汇策略主管Chris Turner表示。“美元走强和美国收益率坚挺正在对金融体系形成压力测试。”

    策略师们的看法…

    “债券市场的紧张情绪可能会持续，甚至加剧，因为投资者正在为本周的美国通胀数据做准备。债券收益率的飙升使美国股票及更广泛的风险资产面临进一步下跌的风险。”

    • Mark Cranfield, Markets Live策略师。

    交易员现在质疑美国收益率还能上升多少，有些人甚至在考虑Fed是否会再次开始加息。关注点将转向周二的生产者价格数据和周三的消费者价格数据。

    “通胀本周确实是那个关键数据点，”Nuveen全球投资策略师Laura Cooper表示。“对于市场来说，风险在于叙事可能转向加息。”

    关键词

    预测

    美联储预计今年几乎暂停降息，市场收益率持续上升，通胀压力可能导致未来加息的风险。

    数据摘要

    • US 10-year收益率上升至4.8%，为2023年底以来最高水平。
    • 30-year收益率突破5%，达到约5%。
    • 12月份非农就业人数增加256,000，超出大部分预测。
    • Fed预计今年仅降息0.25个百分点，可能推迟至2025年底。
    • 油价因美国对俄罗斯油制裁继续上涨，加剧通胀担忧。

    分析与投资建议

    鉴于美联储今年暂停降息的预期，债券市场可能面临持续的紧张情绪，投资者应谨慎配置固定收益类资产。

    此外，美元走强和收益率上升对全球金融体系构成压力，建议关注防御性股票和可能受益于油价上涨的能源板块，同时避免对利率敏感的高估值行业。

  • 乌克兰最大移动公司：同意SPAC交易赴纽约上市

    1. Veon与Betsy Cohen的SPAC公司签署意向书
    2. 上市后预计仍保留对Kyivstar的多数股权

    Veon Ltd. 宣布计划通过与特殊目的收购公司相结合，在纽约的纳斯达克交易所上市其子公司 Kyivstar，乌克兰最大的移动电话运营商。

    Veon 已与资深交易策划者 BetsyCohen 的 CohenCircleAcquisitionCorp. SPAC签署了意向书，旨在间接上市 Kyivstar，该公司在周一的声明中表示。

    该交易“将使 Kyivstar 成为首个在美国证券交易所公开上市的纯乌克兰投资机会，”Veon 在声明中表示。

    Veon 将继续持有上市公司的多数股权，各方预计将在第二季度执行最终协议，该公司在声明中说道。C o h e n 的SPAC在十月筹集了2.3亿美元。

    Kyivstar 曾在2023年遭受网络攻击，导致全国电话和互联网服务中断，该公司承诺至2027年在乌克兰的数字基础设施投资10亿美元，计划在五年内完成。该公司拥有2400万客户。

    上个月，Veon 与ElonMusk 的 Starlink 合作，在乌克兰推出卫星供电的蜂窝服务，旨在将电信基础设施置于俄罗斯攻击的范围之外。2023年，它任命前美国国务卿 MikePompeo 为 Kyivstar 的董事会成员。

    阅读更多：M u s k 的 Starlink 将在乌克兰提供基于空间的移动服务

    Veon 的股东 ShahCapitalManagement 去年敦促公司在纳斯达克上市 Kyivstar，称该公司可以从成为“美国股市上唯一的乌克兰投资主题”中受益。

    Veon 的持有人还包括俄罗斯亿万富翁 Mihailfridman 的 Letterone Investment Holdings，该公司去年十一月在乌克兰法院赢得上诉，推翻了对其在 Kyivstar 的公司权利冻结。Letterone Investment Holdings 由 fridman 创立，拥有 Veon 45.5%的股份，根据该公司的网站。

    Veon 正在考虑通过首次公开募股出售其巴基斯坦子公司 Jazz 的多达20%，据去年报道。

    关键词

    预测

    预计Veon通过与SPAC合作在纳斯达克成功上市Kyivstar，将增强其全球市场地位并推动乌克兰电信业的国际投资。

    数据摘要

    • Cohen Circle Acquisition Corp. I SPAC在十月筹集了2.3亿美元。
    • Kyivstar承诺至2027年在乌克兰的数字基础设施投资10亿美元。
    • Kyivstar拥有2400万客户。
    • Veon通过Letterone Investment Holdings持有上市公司45.5%的股份。
    • 最终协议预计将在第二季度执行。

    分析

    投资机会方面，通过在纳斯达克上市，Kyivstar有望获得更多国际资本支持，加上其在乌克兰大规模的数字基础设施投资，可能带来长期增长潜力。

    此外，与Elon Musk的Starlink合作增强了其技术竞争力。投资者可关注Veon在拓展全球市场和提升技术能力方面的进展。

    需要避免的风险包括地缘政治不稳定，尤其是乌克兰的局势可能对Kyivstar的运营构成挑战。此外，Veon的主要股东之一Mikhail Fridman与俄方的关联可能带来合规和声誉风险。投资者应密切关注相关政治和法律动态，以规避潜在风险。

  • 印度：5560亿美元股市暴跌将加剧，经济增长放缓

    1. 调查显示基准前三月可能下跌至少5%
    2. 三分之一受访者预计2025年Nifty 50上涨15%

    投资者预计，随着经济增长放缓和持续的通胀压力影响企业盈利和外资流入，印度股市将在下一个季度继续亏损。

    根据本月初进行的一项非正式调查中，多数22位策略师和基金经理认为，基准 NSE Nifty 50 Index 在截至三月的三个月内可能至少下跌5%。 Donald Trump 第二个总统任期期间的地缘政治紧张局势加剧了本地股票的阻力。

    继去年创下多项新高之后，印度近5万亿美元的股市因担忧消费下降而导致外资外流，承压不断。包含在 MSCI India Index 中的公司总市值已下降5560亿美元，该指数自九月高点下跌超过13%。

    “印度市场正在应对一轮不确定性，” Purnartha Investment Advisers Pvt. 的基金经理 Mohit Khanna 表示，该公司管理的资产超过2.5亿美元。“这种悲观情绪可以归因于2024年发生的多项国内和全球发展，这将在短期内影响本地股票。”

    在最新政府数据显示，当前财政年度经济将增长6.4%，远低于过去三年平均8%的增长后，关于印度增长雄心的担忧加剧。十二月汽车销量下降，消费类公司也预示市场条件充满挑战。

    包括 Herald van Der Linde 在内的 HSBC Holdings Plc. 策略师上周将印度股票评级下调至中性，并表示，在共识将 Nifty 50 的2025财年盈利增长预期从15%下调至5%后，投资者可能会重新评估他们的持仓。

    虽然部分调查受访者预计基准指数在全年会有负回报，但三分之一的受访者预计 Nifty 50 指数将在2025年上涨10%至15%。这主要是由于国内投资者持续流入。

    Nifty 50 上季度下跌8.4%，但2024年全年仍收获8.8%的增长，连续第九年实现增长。

    “如果我们从近期退一步看，我们正处于经济繁荣的拐点，”位于 Mumbai 的 OmniScience Capital 的首席投资策略师 Vikas Gupta 表示，他预计本地股票将上涨超过10%。“降息将决定印度股市的整体方向。”

    调查受访者还预计，受记录低卢比影响的医疗保健和信息技术股票将在今年成为主要涨幅股。在过去两年中，行业指数上涨超过110%后，没有22位受访者对房地产持看涨态度。

    “我们正在寻找机会升级我们的持仓” 一旦盈利增长势头转为正面，Pictet Wealth Management 的首席亚洲策略师 Dong Chen 周四在简报会上表示。Chen 未参与此次调查，保持对印度的中性配置。

    关键词

    预测

    多数策略师和基金经理预测，受经济增长放缓和通胀压力影响，印度股市在下个季度将继续承压，基准NSE Nifty 50指数可能下跌至少5%。

    数据摘要

    • NSE Nifty 50 Index：上季度下跌8.4%，预计下个季度至少下跌5%，2024年全年预期增长8.8%，连续第九年实现增长。
    • MSCI India Index：包括的公司总市值已下降5560亿美元，自九月高点下跌超过13%。
    • 经济增长：当前财政年度GDP增长预计为6.4%，低于过去三年平均的8%。
    • 资产管理：Purnartha Investment Advisers Pvt. 管理资产超过2.5亿美元。
    • 行业表现：医疗保健和信息技术股票预计今年成为主要涨幅股，房地产行业缺乏看涨预期。

    分析

    在当前经济和地缘政治不确定性下，投资者应关注医疗保健和信息技术板块，因这些行业在卢比走弱的背景下有望实现较大涨幅。

    同时，应谨慎对待房地产板块，因为多数策略师对该行业持中性或看跌态度。长期来看，随着国内投资者的持续流入和潜在的降息政策，部分股票可能在2025年迎来显著增长机会。因此，投资者可以考虑在市场调整期间优化持仓，寻找具备增长潜力的行业和公司。

  • 汇丰分析师：香港上市中国股票上升空间达21%

    1. 香港利率与房地产政策评级上调至超配
    2. 分析师上调韩国股票评级，同时下调印度评级

    HSBC Holdings Plc 对在香港上市的中国股票持看涨态度，称这些股票将受益于中国内地更多“有利的政策言论”和国内经济前景的改善。

    HSBC 的策略师 Herald van der Linde 和 Prerna Garg 在一份报告中写道，恒生中国企业指数在2025年日历年可能上涨21%。他们将该指数的年终预期从之前的8,610上调至8,800。

    策略师们还将香港股票的评级从中性上调至增持，同时将印度的评级从增持下调至中性。韩国股票的评级则从减持上调至中性。

    这些评级变化发生在中国股票今年开局疲软之际，因担忧地缘政治紧张局势加剧，这源于Donald Trump 的回归及其提高关税的承诺。

    更广泛的MSCI China Index 已从10月的高点下跌了19%，接近熊市。

    尽管如此，HSBC 的策略师表示，较低的利率以及促进旅游和振兴疲软的本地房地产行业的举措将支持香港的股市。

    “中国内地 经济的前景已改善，近期政策基调的转变确认了政府稳定经济的决心，”他们说。“这对A股市场有利，我们认为香港市场将成为延伸的受益者。”

    虽然市场预期会有进一步的刺激措施，但对该国经济复苏的力度仍存担忧，一些市场观察者警告称，可能出现类似日本 1990年代的通缩螺旋。

    投资者现在正关注三月份的全国人民代表大会 会议，以了解北京 为2025年的增长目标及促进消费的详细计划。

    去年一月，HSBC 预测HSCEI 指数在2024年将上涨约24%。该指数去年年底实际上涨了26%。

    “近期的政策举措表明，收益增长立即下滑的风险已被避免，”策略师们在当前的报告中写道。

    “这对于在家庭持有超过20万亿美元现金储蓄的情况下，缓解尾部风险和恢复市场信心至关重要。”

    HSBC 的乐观观点与其部分同行形成对比，例如Goldman Sachs Group Inc. 在十一月将香港股票的评级下调至减持，原因是房地产和零售行业疲软。Morgan Stanley 也由于通缩压力和地缘政治紧张局势对中国股票持看跌态度。

    与此同时，HSBC 还将印度的推荐从增持下调至中性，原因是国内经济放缓和估值过高可能限制今年的回报。

    由于企业盈利疲软和外资撤退，Nifty 50 Index 的反弹最近几个月失去动力。本周，印度政府 将本财政年的经济增长预期下调至疫情以来的最低水平。

    HSBC 将韩国 股票的评级从减持上调至中性，因近期的抛售提供了“一个增加敞口的良好机会”。策略师们表示，国家的政治变化应对收益影响不大。

    关键词

    汇丰控股, 中国股票, 香港, MSCI中国指数, Herald-van-der-Linde

    预测

    HSBC预测恒生中国企业指数到2025年将上涨21%，受益于中国内地有利政策和经济前景改善。

    数据摘要

    • 恒生中国企业指数年终目标上调至8,800。
    • MSCI中国指数自10月高点下跌19%，接近熊市。
    • HSBC去年预测HSCEI 2024年将上涨24%，实际上涨26%。
    • Nifty 50指数近期反弹动力减弱，印度政府下调本财政年经济增长预期至疫情以来最低水平。
    • 家庭持有超过20万亿美元现金储蓄，有助于缓解尾部风险和恢复市场信心。

    分析

    HSBC建议投资者增持香港和韩国股票，利用有利政策和市场抛售带来的买入机会，同时应避免投资印度股票，因其经济放缓和估值过高可能限制今年回报。

  • 黎巴嫩：选举美国支持的阿翁为总统，转向摆脱伊朗影响

    黎巴嫩：选举美国支持的阿翁为总统，转向摆脱伊朗影响

    1. 约瑟夫·阿翁当选新总统后美元债券上扬
    2. 挑战包括协助维护以色列与真主党的停火

    黎巴嫩议员选举Joseph Aoun为该国两年多以来的首位总统，选择了一个美国支持的候选人，显示了伊朗在该地区影响力的减弱。

    超过三分之二的政治家投票支持Aoun，以开始为期六年的任期，克服了近年来几次未能选出总统的障碍。他的胜利结束了漫长的权力真空，并代表了贝鲁特向西方的转变，随着去年与以色列的冲突削弱了德黑兰支持的激进组织Hezbollah。

    自政府在2020年违约以来，黎巴嫩的美元债券在最近几周延续了大幅上涨，投资者欢迎这一在危机重重的国家中稳定的迹象。

    Aoun将在周五年满61岁，自2017年以来一直领导军队，并将负责维护以色列与Hezbollah之间脆弱的休战，同时致力于解决严重的经济危机的改革。首先，他必须任命一位总理，以帮助塑造国家在多年来危机和孤立后的未来，这些危机以五年前逾300亿美元欧元债券违约为代表。

    在Aoun当选的消息传出后，这些债券价格上涨了近10%，成为新兴市场中一些最大的涨幅之一。这是在自2025年初至周三其间上涨16%的基础上，去年上涨114%，是该资产类别中表现最好的。

    “通过确保黎巴嫩的边界并重新获得公众对公共机构的信任，黎巴嫩可以在沙特阿拉伯等支持国家的帮助下走上复苏之路，”独立议员Najat Aoun Saliba说道。

    宣誓就职后，Aoun承诺加强黎巴嫩的法治和安全，表示只有国家应该持有武器——这是对Hezbollah军事力量的提及。他还表示将关注重建和经济。

    “我们正处于治理和统治者的危机中，”Aoun说，敦促议员们与他紧密合作，应对他所描述的艰难任务。

    Joseph Aoun reviews the honor guard upon arrival at the Lebanese Parliament to be sworn in as president in Beirut, Lebanon, on Jan. 9.

    以色列在一次持续超过两个月的强烈空降和地面进攻中严重削弱了Hezbollah，击毙了该被美国指定为恐怖组织的长期领导人Hassan Nasrallah，并耗尽了其武器库存。这限制了该组织作为一个在议会中拥有重要影响力的政党的能力，无法破坏选举过程。

    Aoun在首轮投票中未能获得Hezbollah及其盟友的支持。然而，该组织最终表示支持“国家共识”并在第二轮投票中支持他。

    以色列外交部长Gideon Sa’ar欢迎Aoun的胜利，表示希望这将促成两个不正式承认彼此的国家之间的“良好邻里关系”。

    美国, Saudi Arabia 支持 Aoun，连续第四位担任总统的军事人员，由于美国对黎巴嫩武装部队的支持，部分得到了华盛顿的支持。Amos Hochstein，美国总统 Joe Biden 的主要中东特使之一，本周访问了贝鲁特。其他访客包括来自Saudi Arabia的代表团，也支持Aoun的竞选，以及法国。

    随着Aoun的当选暗示黎巴嫩坚定地回归阿拉伯和国际阵营，乐观情绪在整个黎巴嫩高涨。寻求总理职位的议员Fouad Makhzoumi预计Saudi Arabia将大力支持一个改革派政府。

    “我们将看到一个正如90年代那样的开放，”他表示，指的是利雅得对黎巴嫩的大量援助流动时期。Saudi Arabia王储Mohammed Bin Salman祝贺新总统。

    Aoun将接替在2022年下台的Michel Aoun。他们没有血缘关系。

    黎巴嫩议员过去多次阻碍国际货币基金组织要求的改革，以解锁数十亿美元的融资。这些改革包括废除银行保密法和实施对金融系统的全面审计。

    “这一切归结于政治精英的政治意愿，”驻贝鲁特Issam Fares Institute for Public Policy and International Affairs的副研究员Sumru Altug说。“他们认为在选出总统后还能再混日子几年，还是准备实施金融部门改革”和“拆除让他们接触黎巴嫩经济各个方面的利益集团？”

    关键词

    预测

    Aoun的当选预示黎巴嫩将向西方靠拢，并在国际支持下推动经济改革与复苏。

    数据摘要

    • 超过三分之二的议员支持Aoun当选总统，结束多年权力真空。
    • 黎巴嫩美元债券自2020年违约以来持续上涨，去年上涨达114%，近期上涨近10%。
    • Aoun年满61岁，自2017年以来一直领导军队，负责维护以色列与真主党的脆弱休战。

    分析

    随着Aoun当选带来债券市场的稳定迹象，投资者可以关注黎巴嫩债券市场的潜在增长机会。然而，需要注意政治改革能否顺利推进，以确保经济的长期稳定和复苏。

  • Pimco和Fidelity：市场动荡后继续押注英国国债

    Pimco和Fidelity：市场动荡后继续押注英国国债

    1. 世界顶尖投资者对本周动荡保持淡定
    2. 英国面临多重风险，包括通胀与经济增长乏力

    太平洋投资管理公司、Franklin Templeton和Fidelity International等投资者在本周英国国债下跌后继续坚持他们的押注，甚至有些投资者计划增持。

    作为全球最大的债券投资者，Pimco表示其对英国债务仍持积极看法，而Fidelity投资组合经理Mike Riddell表示，这次下跌似乎是由对冲基金推动的，而非传统资产管理机构。Goldman Sachs Asset Management认为短期金边债券中出现了机会。

    “在这次抛售中，我们没有改变我们的金边债券持仓，” Fidelity的Riddell表示。Riddell说，尽管容易将责任归咎于英国政府，

    “但这主要是一个全球固定收益的问题。我们在金边债券上持有少量多头，如果情况进一步恶化，我们还有增加持仓的空间。”

    市场对英国的情绪脆弱，工党赢得选举后的乐观情绪因增长停滞、通胀持续和预算反应不佳而减弱。尽管本周的下跌发生在全球对Donald Trump的关税威胁、债务膨胀和通胀的担忧之际，但对英国资产的影响尤为严峻。

    30年期债券收益率达到了自1998年以来的最高点，英镑跌至一年来的低点，令人想起Liz Truss在2022年短暂任期内的市场崩溃。财政部被迫发表声明，坚称其对国家财政有“铁腕掌控”。

    但一些世界最大的投资者和银行对此轻描淡写。

    他们表示，从最近几个月来看，英国收益率的上升与其他面临持续价格上涨和创纪录债券发行的国家的情况相关。经济扩张放缓意味着更多的降息只是时间问题，这将为金边债券市场设定一个底部。

    David Zahn，Franklin Templeton欧洲固定收益负责人表示，“考虑到收益率水平，我认为与其他发达市场相比，这是非常有吸引力的。” 他还表示，如果英国央行采取更多宽松政策，因为更高的收益率将“扼杀经济”。

    Pimco经济学家Peder Beck-Friis还表示，BOE的降息将比市场目前预期的更为激进，并表示公司“已经喜欢金边债券有一段时间了。”掉期定价显示，交易员预计今年内的降息不到50个基点。

    “我认为这是一个需要耐心的交易，”他在接受采访时说。“快进几个季度，一年后，我认为更容易想到金边债券收益率更低的情景。”

    Rout Abates

    周四，借贷成本的飙升已经减缓，10年期收益率当天仅上升了两基点。截至伦敦时间下午12:30，收益率为4.83%，上涨了两基点。

    BNY，全球最大的托管银行，跟踪的基金流显示投资者愿意忽视最新的波动。数据显示，虽然机构投资者在2025年初已开始抛售更多金边债券，但它们仍在去年见过的卖出范围内。

    布隆伯格经济学家表示…

    “金边债券收益率飙升和英镑暴跌让人联想到Liz Truss在2022年首相任期内发布迷你预算后随之而来的金融崩溃。我们认为目前相似之处有限。全球债券市场的抛售现在是主导因素。”

    尽管如此，本周的波动提醒人们，持有英国国债的理由并非一目了然。自工党十月预算以来，债务一路坎坷，预算增加了支出、税收和借贷。

    一个跟踪金边债券回报的指数在预算后的一个月内上涨了近2%，但在12月前已全部被抹去。该指数本月下跌了1.8%，相比之下，美国同类指数下跌了0.9%。

    Federated Hermes高级固定收益投资组合经理Orla Garvey在预算发布后平仓了她的金边债券持仓，因为政府未能实现她预期的财政紧缩。

    “结果几乎没有留下任何财政回旋余地，这在经济增长疲弱和收益率上升的环境中构成了重大问题，”她说。“这使得金边债券容易受到我们目前所见的价格波动影响。”

    关键词

    预测

    主要投资者预计英国债券市场将因降息和经济放缓而设下底部，继续增持金边债券。

    数据摘要

    • 30年期债券收益率达自1998年以来最高点
    • 英镑跌至一年来低点
    • 指数本月下跌1.8%，美国同类指数下跌0.9%
    • 10年期收益率当天上涨两基点，至4.83%
    • 交易员预计今年内降息不到50个基点

    分析

    投资机会：

    • 金边债券的吸引力显著提升，预计债券收益率将进一步下降，为投资者提供增持机会。
    • 随着经济放缓，更多的降息措施有望出台，进一步支撑金边债券市场。

    需要避免：

    • 当前市场波动性较高，短期内价格波动风险增加，投资者应保持耐心，避免频繁交易。
    • 经济增长疲弱和财政政策的不确定性可能对债券市场产生负面影响，需谨慎评估风险。

  • 印度：“Timepass”是“躺平”方式

    印度：“Timepass”是“躺平”方式

    在印度英语那古怪的世界里，“timepass”是相对较新的词汇。它首次出现是在1982年的一篇报纸文章中。

    但就像“prepone”——“postpone”的反义词——这个词因其高效而获得了广泛使用。

    “你最近在做什么？”朋友询问道。“timepass，”便是回答。填满一天的东西其实并不重要；它只是帮忙消磨时间。朋友们会更了解，不会再进一步追问。

    在印度较小的城市和城镇中，timepass名词正在成为一种社会和文化现象。它类似于中国的“躺平”运动，后者告诉年轻人选择退出经济竞争，满足于平庸的职场成功和适度的消费满足。

    Craig Jeffrey，墨尔本大学地理学教授，在其著作《Timepass: Youth, Class, and the Politics of Waiting in India》（2010年）中，将这一概念定位于社会学领域：一代年轻人有未来的愿景，但缺乏实现目标的能力。因此，他们通过一种自觉的“闲逛”策略来宣传其无果的等待。

    作者在Meerut——一个靠近新德里的曾经繁荣的制造业中心——进行田野调查时所捕捉到的失业青年倦怠感已经恶化。那些他们等待的体面、中产阶级的职业变得遥不可及；人工智能的普及将使这些职业变得更加稀少。

    根据国际劳工组织 2024年的报告，即使在后疫情经济中，印度年轻大学毕业生的失业率也是29%，是那些无法识字者3%以上失业率的九倍。

    女性毕业生的失业率甚至高达34%。

    智能手机已取代大学食堂成为长时间等待的首选地点。

    近来，印度人平均每天在移动设备上花费四小时，高于2023年的3.3小时。其中五分之一的时间用于观看短视频——不仅仅是Instagram Reels、Facebook Watch和YouTube Shorts，还有像Josh和Moj这样的应用程序。

    根据RedSeer Strategy Consultants的说法，本地平台更受欢迎，尤其是在大城市之外，因为内容更贴近家乡，更容易引起共鸣。

    此外，本地平台上的虚拟打赏费用为1到2美分（比一杯茶还便宜），这也是为什么在线小费市场预计到2029年将激增十倍，超过7亿美元，咨询公司估计。

    加上来自营销和广告的更大收入流，所谓的创作者经济基本上是timepass的商业化——并得到了国家的积极鼓励。今年三月，总理 Narendra Modi颁发了首届National Creator Awards。

    西方在这里并不是典范。文化转变的真正灵感来自中国，中国现在有21,000家专门为希望不受父母和现实世界朋友干扰地玩League of Legends的玩家设立的酒店。印度将会跟上，凭借其本土的幻想体育应用如Dream11。中国的“躺平”一代，拒绝努力工作，选择尽可能少做以维持生计，“在我同事Shuli Ren最近的文章中解释道，“他们在网上和奶茶店里不仅抱怨工作前景黯淡；他们还将消费主义转向自我关怀和丰富精神的活动，如露营、旅行和看音乐会。”

    由于印度没有中国的独生子女政策，也没有持续的两位数经济增长步伐，伴随着物质财富丰富成长起来的群体在印度仍然很小。对于大多数青年而言，躺平尚未成为一种持久的解决方案。

    为了逃离国内的绝望，绝望的求职者正采取危险的步骤，从冒险走“驴”路线非法进入美国，到被欺骗加入俄罗斯军队赴乌克兰作战。北方印度地区贫困程度超过撒哈拉以南非洲的Yogi Adityanath，北方邦首席部长，最近吹嘘有5,600名青年从该州前往以色列参与建筑项目。

    尽管如此，躺平的技术已经到来，同时也带来了相关的可能性和陷阱。最近，警方突袭并抓获了全国首都附近的73名呼叫中心员工（其中33名是女性，根据Times of India），他们涉嫌在美国人的电话上留下语音邮件，假扮成美国法警，声称被盗的社会保障号码，以此迫使对方付款。这就是组织化数字犯罪的“出口”过剩。在本土市场，诈骗行为已经大幅增加。

    即使数码化的副产品并非犯罪，而只是道德上令人怀疑——比如一个拥有超过一百万社交媒体追随者的10岁“灵性演说家”——它们也在削弱理性信念，松动社区纽带，并孕育对传统成功标志的幻灭感。《The Mint》的记者Devina Sengupta，她告诉我Jeffrey的书，最近写到无聊是Bengaluru和Mumbai等城市工作流失率上升的隐形原因。

    治疗师收到的抱怨通常是饮食和睡眠障碍、抑郁和焦虑。“没有人进来说‘我很无聊’，”一位临床心理学家告诉Sengupta，尽管真正的问题是“虚无”。

    再过十年。随着家庭规模缩小，政府可能不得不面对既想从社会中退隐，又拥有足够父母财富以做到这一点的虚无主义年轻人。在富裕、态度和缺乏努力方面，印度的timepass一代可能与其中国的躺平同类并无太大区别。

    关键词

    预测

    印度的timepass现象预计将随着年轻人对传统职业的失望和数字经济的发展持续增长，类似于中国的“躺平”运动。

    数据摘要

    • 1982年：timepass首次出现在报纸文章中。
    • 2024年：国际劳工组织报告显示，印度年轻大学毕业生失业率为29%，女性毕业生高达34%。
    • 2023年：印度人平均每天在移动设备上花费3.3小时，预期增加到4小时。
    • 2029年：在线小费市场预计将超过7亿美元，增长十倍。
    • 2023年：拥有超过一百万社交媒体追随者的10岁“灵性演说家”引发道德质疑。

    投资分析

    投资机会：

    • 本地短视频平台和创作者经济相关产业有巨大的增长潜力，特别是在大城市之外的市场。
    • 移动设备和内容消费领域，尤其是提供本地化内容的应用程序，如Josh和Moj，值得关注。

    需要避免：

    • 高失业率相关领域可能面临较大风险，投资者应谨慎选择。
    • 数字犯罪相关行业存在法律和道德风险，应避免涉足。

  • 券商高管：日本股市有望于2025年创新高

    券商高管：日本股市有望于2025年创新高

    1. 大和首席执行官预见储蓄向投资的进一步转变
    2. 日股因日元疲软及公司治理改善而上涨

    两家日本最大的证券公司的首席执行官预计，在经历两年的强劲增长后，日本股市将进一步上涨。

    Daiwa Securities Group Inc. Chief Executive Officer Akihiko Ogino 预测，今年 Nikkei 225 Stock Average 可能达到45,000点，比当前水平上涨14%。SMBC Nikko Securities Inc. President Shuji Yoshioka 更为乐观，预计将攀升至48,500点。

    “股价反映了经济基本面，”Ogino 在周一的 Japan Securities Dealers Association 新年聚会上表示。“我预计它们将保持稳步上升。”

    Nikkei 225 在东京2025年的第一个交易日——周一下午下跌1.6%，至39,254点。

    去年该基准指数上涨了19%，实现了连续两年的两位数增长，企业治理的改善、日元走弱以及通胀的出现刺激了对日本资产的需求。

    Ogino 表示，由于担心资本使用不当可能使一些公司成为收购目标，国内企业面临改进资本使用方式的压力。

    日本证券公司包括 Daiwa、SMBC Nikko 和 Nomura Holdings Inc. 受益于股市反弹，这推动了费用和佣金的增长，并助力利润复苏。Ogino 表示，Bank of Japan 加息的努力不太可能阻止个人投资股票，因为通胀正在侵蚀他们现金储蓄的价值。

    “即使利率略有上升，股价上涨的速度更快，这意味着从储蓄转向投资的趋势将继续，今年——甚至可能加速，”他说。

    然而，随着日本股市接近7月份达到的历史高点，风险依然存在。今年8月5日，在央行17年来第二次加息后，日本的两个基准股指均下跌了12%，打击了投资者情绪。

    如果 Bank of Japan 今年再次加息，大多数经济学家预期如此，导致企业和个人借贷成本上升，可能会出现类似的抛售。此外，关于美国当选总统 Donald Trump 的经济政策和威胁性关税的不确定性也可能在投资者遇到负面意外时拖累股市。

    尽管如此，Ogino 不预期今年会出现类似的股市动荡。“我认为我们不会频繁看到如此大幅度的下跌，”他说。

    Bank of Japan 行长 Kazuo Ueda 周一表示，如果今年经济状况继续改善，央行将提高其政策利率，重申了其现有立场。

    关键词

    预测

    日本主要证券公司首席执行官预测，经历两年强劲增长后，日经225指数今年可能上升至45,000至48,500点。

    数据摘要

    • 日经225当前点数：39,254点，较上个交易日下跌1.6%
    • 大和证券CEO Ogino预测：今年日经225可能达45,000点，上涨14%
    • SMBC Nikko总裁Yoshioka预测：今年日经225可能达48,500点
    • 去年日经225上涨19%，实现连续两年的两位数增长
    • 2023年8月5日，日本央行加息后，两个基准股指均下跌12%

    分析

    投资机会：

    • 日本股市持续上涨预期：预测显示日经225指数将进一步攀升，投资日本股票可能带来丰厚回报。
    • 证券公司受益：随着股市反弹，大和证券、SMBC Nikko和野村等主要证券公司的费用和佣金收入增加，投资这些公司有望获益。
    • 资产需求增加：日元走弱和通胀推动对日本资产的需求增长，为投资者提供更多投资机会。

    需要避免的风险：

    • 利率上升风险：如果日本央行继续加息，可能增加企业和个人的借贷成本，导致股市抛售和波动加剧。
    • 国际政策不确定性：美国经济政策变化，尤其是关税政策的不确定性，可能对日本股市产生负面影响，应谨慎应对。
    • 市场波动：尽管当前预测乐观，但历史上日经225曾因政策变动大幅下跌，投资者需注意市场波动风险。
  • PMI: 英国四分之一企业在里夫斯预算后裁员

    PMI: 英国四分之一企业在里夫斯预算后裁员

    1. 更高的工资税似乎冲击了英国劳动力市场
    2. 2024年最后一个月私营部门活动几乎无增长

    近四分之一的 British 企业在12月裁员，这是由于 Labour 提高税收预算对其财务造成挤压，引发了普遍的悲观情绪。

    S&P Global 的采购经理人指数确认，private sector 在2024年底停滞，增长为14个月以来最弱。最终指数为50.4，略低于初次发布的50.5。

    这项备受关注的调查显示，在 Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves 在10月30日的预算中大幅提高工资税之后，企业裁员的速度达到了15年多以来最快的水平（不包括疫情）。

    约23%的雇主表示他们减少了员工人数。

    企业此前警告称，价值£26十亿（$32.4十亿）的国民保险增税将降低工资增长、限制招聘并推高物价，12月的PMI是最新的一项调查，显示这种增税对就业的影响。

    根据 British Chambers of Commerce 在周日晚间发布的一项民调，信心已降至自前首相 Liz Truss 灾难性迷你预算后的最低水平。

    Labour 表示，必须提高税收以稳定公共财政，并向摇摇欲坠的前线服务注入更多资金。

    “对于薪资成本上升的影响担忧，以及对商业投资环境的一般不安，被认为是压制2025年增长前景的主要因素，” 

    S&P Global Market Intelligence 的经济学主管 Tim Moore 表示。他表示，企业乐观情绪未能从预算中恢复，增长预期停留在两年来的低点。

    增长承诺

    自从 Labour 在七月的选举中赢得压倒性胜利以来，英国经济大幅放缓，此前在上半年与 Group of Seven 中的最强增长保持同步。上个月的修正数据显示，第三季度国内生产总值持平，Bank of England 预计最后一个季度也将停滞。

    经济放缓暴露了 Labour 在承诺将增长加速至 G-7 中最快之后，复兴经济所面临的挑战。它依赖于经济扩张来为基础设施项目和公共服务（如国营卫生部门）创造更多资金。

    12月的PMI还显示出通胀压力再次上升的迹象，企业面临的成本自四月以来以最快的速度上涨。企业提到了工资上涨和原材料成本上升。

    Federation of Small Businesses 周一的另一项调查也突显了对 Labour 加强工人权利计划的担忧。该调查发现，近三分之一的企业表示将因此裁员。

    关键词

    预测

    由于工党大幅提高税收预算，预计英国私营部门将在2024年底实现经济停滞，增长前景趋于悲观。

    数据摘要

    • 约23%的英国企业在12月进行了裁员。
    • S&P全球采购经理人指数为50.4，略低于初次发布的50.5。
    • 国民保险增税总额达£26亿（约$32.4十亿）。
    • 英国第三季度国内生产总值持平，预计第四季度亦将停滞。
    • 近三分之一的小企业计划因工党加强工人权利而裁员。

    分析

    在当前经济环境下，投资应趋向于那些不易受税收增加和就业裁员影响的行业，如基础设施建设和公共服务领域。同时，应避免高依赖于劳动力和原材料成本上涨的行业，以规避潜在的盈利压力和市场波动风险。