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  • LAOPU 股价: 暴涨1600%凸显港股新股热潮

    LAOPU 股价: 暴涨1600%凸显港股新股热潮

    如果对香港 IPO 热潮重返还有任何疑问，不妨看看 Laopu Gold Co. 自不到一年前上市以来超过1,600%的涨幅。

    周三，该公司股价在香港交易中一度上涨15%，收盘时上涨3%。目前市值150亿美元的北京珠宝商的市值已经超过了 Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd. 或 Pandora A/S。尽管这家专门制作以佛教主题为灵感的金饰的中国公司的收入和利润只有 Chow Tai Fook 或 Pandora 的一小部分。

    虽然其项链的受欢迎程度和最近金价的上涨可能有所贡献，但 Laopu 的涨势体现了香港近期上市的许多股票——特别是那些针对消费者的股票——正受到追捧。投资者越来越看好中国消费将在多年紧缩后回归，因为出现了一些积极信号，如中国最近的年度政治会议表现出对促进国内消费的支持。

    Intelligence 策略师 Marvin Chen 表示：”政策会议将消费作为一个关键优先事项，这可能推动轮动，并将由科技驱动的涨势扩大到其他行业。” 中国股市在 DeepSeek 人工智能突破后出现上涨，鼓励相关公司寻求股票发行。

    不仅仅是 Laopu。奶茶巨头 Mixue Group 的股价自上周上市以来已经上涨了近一倍，而 Mao Geping Cosmetics Co. 的股价自去年12月上市以来已经上涨了两倍多。

    这对寻求上市的消费领域公司来说可能是个好兆头。据知情人士透露，Miniso Group Holding Ltd. 正考虑在香港上市其 Top Toy 业务，借助人们对中国玩具制造商的热情，如 Pop Mart International Group Ltd. 和 Bloks Group Ltd.，这两家公司的股价最近大涨。

    这些涨幅的秘诀在于：能够主导中国庞大的市场——就像 Mixue 正在做的，

    其特许经营规模超过了 Starbucks——以及拥有使公司与众不同的知识产权，就像玩具制造商正在做的那样，Kamet Capital Partners Pte 首席投资官 Kerry Goh 说道。

    Goh 表示：”我们正在关注那些我们看不到其他全国性冠军的产品类别，”他买入了 Mao Geping 的 IPO。

    关键词

    IPO | Laopu Gold | 香港股市 | 中国消费 | 珠宝行业

    预测

    香港IPO市场可能迎来热潮，特别是消费领域的公司，因为投资者对中国消费复苏持乐观态度。

    数据摘要

    • Laopu Gold Co.自上市以来涨幅超过1,600%
    • Mixue Group上市后股价上涨近一倍
    • Mao Geping Cosmetics Co.上市后股价上涨两倍多

    投资机会分析

    1. 关注香港新上市的消费领域公司，尤其是具有市场主导地位或独特知识产权的企业
    2. 考虑投资中国消费复苏相关的股票
    3. 注意珠宝、饮料、化妆品和玩具等消费品行业的投资机会
    4. 警惕部分股票可能存在泡沫，需谨慎评估实际价值

    相关投资工具

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
    3. Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)

  • 阿里巴巴ADR折价: 反映美中脱钩担忧

    Donald Trump 限制美国对中国投资的举措正在考验理论上应该牢不可破的金融关系——纽约和香港交易的中国股票之间的紧密联系。

    Alibaba Group Holding Ltd. 的美国股票上周平均比香港股票低2.1%——一度达到2022年以来的最大差距。Baidu Inc. 和 NetEase Inc. 也出现了类似模式，它们的美国存托凭证与香港同类股票相比处于五个月来的最低水平。

    这种差异是在 Trump 2月21日发布指令加强对养老基金投资中国股票的审查之后出现的，一些分析师警告称，随着美国总统对中国采取越来越强硬的立场，这种情况可能会变得更加普遍。

    虽然套利者有强烈动机保持两个市场的价格一致，但如果美国机构面临监管压力而不得不在香港同行因人工智能热潮而买入时出售，投资者流动可能会出现巨大差异。这表明，世界上两个最大经济体之间的金融脱钩可能成为一种长期趋势。

    BofA Securities 香港首席中国股票策略师 Winnie Wu 表示：“如果任何美国政策要求某些类型的美国投资者撤资某些中国股票，而美国投资者的持仓更集中在美国存托凭证上，美国存托凭证可能会出现持续的流动性抛售。香港股票可能相对免疫。”

    虽然周三美国存托凭证的大涨——在北京制定强有力的经济增长目标并承诺优先考虑消费之后——已经减少了本周的折价，但如果 Trump 加强对中国的强硬立场，这种差距可能会扩大。

    投资者被提醒想起2022年的情况，当时双边紧张局势将中国公司推到了从美国交易所大规模退市的边缘。那一年，Alibaba 在纽约的股票比在香港的股票更频繁地以折价交易，一度扩大到近8%。

    在美国审计师获准更多地接触中国公司文件后，退市风险已经缓解，但这并没有阻止投资者对冲他们的赌注。根据交易所数据，截至周二，Alibaba 约69.11%的股份在香港的清算和结算系统中流通，因为持有人将持股转移到这个金融中心。这比一年前的66.88%有所增加。

    从长期来看，考虑到股票的可替代性，中国股票在纽约和香港的定价或多或少是同步的。Alibaba 美国存托凭证的五年平均折价为0.1%。

    一些投资者此前一直在淡化中美紧张关系，因为 DeepSeek 的崛起为中国股票注入了新的生机。但在 Trump 发布”美国优先投资政策”备忘录后，这种乐观情绪受到了现实的检验，该备忘录可能会对支撑许多中国在美上市公司的”可变利益实体”结构提出质疑。

    Hang Seng China Enterprises Index 和 Nasdaq Golden Dragon China Index 今年一直同步上涨，直到上周后者出现更大幅度下跌，使香港指数的表现超出约四个百分点。

    虽然全球投资者有理由回避美国存托凭证，但香港股票得到了来自内地买家资金流入的支持。今年南向资金流已达3020亿港元（389亿美元）。

    Solomons Group 悉尼亚太地区投资和ESG总监 Andy Wong 表示：”如果美国政策进一步加强对可变利益实体结构的审查或施加额外限制，我们可能会看到美国存托凭证和香港上市股票之间持续出现脱节，这将产生更广泛的市场影响，包括流动性和投资者关注点持续向香港转移。”

    关键词:

    Trump | Alibaba | 美国存托凭证 | 香港股票 | 中美关系

    预测:

    如果美国政策进一步加强对中国企业的限制，美国存托凭证和香港上市股票之间可能会持续出现脱节，导致投资者关注点和资金流向香港市场。

    数据摘要:

    • Alibaba的美国股票上周平均比香港股票低2.1%
    • Alibaba约69.11%的股份在香港的清算和结算系统中流通
    • 今年南向资金流已达3020亿港元（389亿美元）

    投资机会或风险:

    机会：

    1. 香港上市的中国股票可能因内地资金流入而受益
    2. 套利机会可能出现在美国存托凭证和香港股票之间的价格差异

    风险：

    1. 美国存托凭证可能面临更大的监管压力和流动性风险
    2. 中美关系紧张可能导致中国公司从美国市场退市

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
    3. Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR)

  • 香港人寻求 3530 亿美元贷款押注香港炙手可热的 IPO

    这笔钱足以收购阿里巴巴集团控股有限公司，或向每位香港居民支付近 50,000 美元。

    这个数字——超过 3530 亿美元——代表了香港散户投资者今年为押注炙手可热的首次公开募股而寻求的保证金贷款金额。

    这种狂热导致首日股价暴涨，给投资银行带来麻烦，并引起监管机构的关注，他们担心小企业投机者最终会损失惨重。这一切的背后是当地经纪商之间的激烈竞争，他们提供看似不可抗拒的交易——利率低至 0% 的保证金贷款。

    “我七天就成了百万富翁——我知道这只是纸上谈兵，但这很酷，”30 多岁的加雷思·陈 (Gareth Chan) 表示，他自 2019 年以来一直在买入 IPO。 在一家企业集团后台部门工作的陈认为，如果他在交易开始的几分钟内卖出，那么赌注几乎没有风险。

    这种“不能输”的心态开始让香港当局感到担忧。香港证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪今年 2 月表示，香港金融监管机构正在审查 IPO 超额认购量最高的八家经纪公司，但没有透露这些公司的名字。梁凤仪表示，此次审查是为了调查客户偿还贷款和 IPO 的能力，这些贷款和 IPO 在实施新的结算系统 FINI 后被超额认购了数千倍。

    在 FINI 推出之前，保证金贷款的杠杆率通常为 10 倍至 20 倍左右。在该系统生效后，杠杆率可能会升至 100 倍左右甚至更高。据 Phillip Securities 的一位发言人称，该公司提供 200 倍杠杆，这意味着投资者可以用 99.5% 的保证金融资来融资。

    目前，这股热潮没有丝毫消退的迹象。上周，散户投资者寻求超过 1.8 万亿港元（合 2370 亿美元）的保证金贷款，以分得一杯羹。这相当于他们预留股份的 5,300 多倍，创下了香港上市的最高出价。

    根据 TradeGo FinTech Ltd. 编制的已成功完成的 IPO 的经纪商数据，今年香港上市的保证金贷款申请额达到 2.8 万亿港元，创下 2016 年以来的最高水平。

    据报道，2020 年金融科技巨头蚂蚁集团 (Ant Group Co.) IPO 失败后，香港部分通过散户订单申请的保证金贷款额为 1.3 万亿港元。

    追回

    市场参与者表示，散户投资者往往在交易开始后只短暂持有 IPO 股票，然后转手获利。他们还可以在上市前一天在灰色市场上出售股票。然后他们偿还所获配发的保证金贷款，同时获得收益。

    在米雪上市前，陈先生从灰色市场获利约 16,000 港元，低于他预期的 40,000 港元，因为上周五市场转差。根据查看的交易记录，他说他仍持有一手股票，即最低交易单位。

    对于希望向机构投资者推销 IPO 的投资银行来说，散户投资者的强烈需求是一个难题。散户投资者的超额认购要求承销商将 IPO 的配额提高到 50%，这一安排被称为回拨机制。这将逐渐减少最初为机构投资者预留的股份，其中包括长期持有股票的基金。

    目前，港交所正在征求市场反馈，希望将热门IPO中最多20%的股权分配给散户投资者。

    律师事务所 Johnson Stokes & Master 负责 IPO 的合伙人Billy Au表示，如果证券交易所的提议得以实现，散户投资者对热门交易的股票竞争将更加激烈。

    “如果每个人都在第一天抛售股票，那么股价就无法维持，最终受损的还是散户投资者，”Au说道。

    目前，香港监管机构将密切关注 IPO 需求。

    证监会梁先生表示：“即使一些 IPO 获得了数千倍的超额认购，其股价在上市后仍可能下跌。投资者应谨慎行事。”

  • 年轻消费者涌向 Miu Miu，Prada 逆袭奢侈品市场低迷

    年轻消费者涌向 Miu Miu，Prada 逆袭奢侈品市场低迷

    由于富有的年轻购物者蜂拥购买 Miu Miu 品牌的产品， Prada SpA去年抵御了奢侈品行业衰退的影响。

    这家在香港上市的意大利集团周二表示，按固定汇率计算，2024 年该集团的收入增长了 17%。分析师预计增长 16.6%。该公司表示，第四季度增长依然强劲，Miu Miu 的零售额增长了 84%。

    普拉达 (Prada) 一直领先于古驰 (Gucci) 所有者开云集团 (Kering SA)和路威酩轩集团 (LVMH)等奢侈品竞争对手，这得益于 Miu Miu 的 Arcadie 手袋和羊绒开衫在 Z 世代消费者中的吸引力。据彭博新闻社报道，该集团还即将从Capri Holdings Inc.手中收购范思哲 (Versace) ，此举将使已故詹尼·范思哲 (Gianni Versace)创立的品牌回归意大利所有。

    据彭博社周日援引知情人士的话称，家族控股的普拉达和卡普里集团已同意以高达 15 亿欧元（16 亿美元）的价格收购该品牌。这笔交易将打造一家规模更大的意大利企业，以便更有效地与全球奢侈品集团竞争对手展开竞争。意大利报纸《晚邮报》报道称，普拉达还可能竞购卡普里集团旗下的 Jimmy Choo。

    在公司公布业绩后的电话会议上，当被问及潜在交易时，普拉达首席执行官安德里亚·格拉(Andrea Guerra)表示，不考虑潜在机会是“傲慢”的表现。“我们 100% 专注于我们的品牌，”格拉说。“当事情发生时，你总是会关注它们。”

    早些时候，在电话会议中，当被问及对范思哲的兴趣时，首席财务官Andrea Bonini表示，普拉达不会对谣言发表评论。

    今年迄今为止，普拉达 (Prada) 股价在香港已上涨 14%，是全球最大奢侈品集团LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE涨幅的两倍。

    Miuccia Prada是集团创始人的孙女，现担任 Miu Miu 创意总监，并与Raf Simons分担 Prada 的创意工作。上个月，在Benedetta Petruzzo离职担任 Christian Dior Couture 总经理后， Prada任命 Silvia Onofri领导 Miu Miu 品牌。

    Prada 在亚太地区表现良好，包括中国在内的亚太地区去年零售额增长了 13%。该地区占该集团总收入的三分之一。日本销售额飙升 46%，部分原因是游客购买量增加。除美洲外，所有地区均实现两位数增长。

  • 香港：卷入特朗普对华贸易战

    香港：卷入特朗普对华贸易战

    1. 特朗普举措可能削弱香港独特身份
    2. 香港将因特朗普“不合理措施”向世贸组织提起诉讼

    Donald Trump的新贸易战进一步模糊了Hong Kong和Beijing之间的界限，威胁到该城市作为全球金融中心的主要卖点。

    当Trump本周对中国征收10%的关税时，这一行动首次适用于Hong Kong的商品，此前这位总统在2020年签署了一项行政命令，取消了该城市的特殊特权。一天后，US Postal Service对来自中国的包裹实施了禁令，这也波及到了这一商业中心，然而几小时后又撤销了这一决定。

    在地球的另一端，Trump政府正在向Panama施压，要求其切断与一个私人Hong Kong财团的联系——该财团由一位忠诚度受到质疑的富豪控制，原因是国家安全问题。Trump错误地声称其著名的运河由中国运营并由其军方控制。

    John Lee

    这种不区分Hong Kong与中国内地的做法，破坏了首席执行官John Lee重建该城市作为稳定商业中心形象的努力，此前Beijing对异见的打压——以及严格的Covid限制措施——促使人才外流。主席已呼吁该城市保留其独特身份，但根据Beijing制定的安全法关押记者和支持民主的立法者，缩小了两者之间的差异。

    “如果在越来越多的政策领域Hong Kong不再与中国区分开来，那么其国际地位和作为国际连接枢纽的角色将受到质疑，”Dongshu Liu，City University of Hong Kong的助理教授说。“这是一个令人担忧的趋势。”

    经济学家普遍预计Trump对Hong Kong产品的关税对经济的影响不大，因为这些关税适用于该城市生产的商品，而不是占其贸易大部分的所谓再出口。国内出口——主要是珠宝、黄金和金属——去年仅占总出货量的1.3%，其中只有一小部分出口到美国。该城市对美国的中国商品再出口去年占总出口的3.3%。

    但对于总部位于这一枢纽的公司来说，美国的关税和针对两个辖区的行动凸显了在这个曾经将大国竞争置于背景之下的飞地运营的新地缘政治风险。

    Hong Kong政府在周五的一份声明中谴责了美国的关税，并表示将向World Trade Organization提出申诉，称Trump的举措是“无理的措施”，忽视了该城市作为独立关税领土的地位。有关当局在回应Bloomberg的询问时未提供进一步评论。

    风险不仅限于贸易战。未来几个月，城市法官将就前媒体大亨Jimmy Lai的国家安全案件做出判决，这位七旬老人面临在Beijing强加的国家安全法下的终身监禁。定罪可能会进一步加深中美之间的裂痕，并使该城市面临报复的风险。

    Trump曾呼吁释放Lai，并任命了被视为亲中China鹰派的Marco Rubio为国务卿，Beijing在2020年因他批评共产党对该市支持民主活动人士的打压而对其实施制裁。

    Jimmy Lai arrives at the Court of Final Appeal in Hong Kong in Feb. 2021.

    “我们无法就这样释放他，”也是Lee内阁召集人的立法者Regina Ip在回应Trump对Lai的竞选言论时表示。Hong Kong应更加强调其与中国的差异，同时质疑Rubio对该城市的理解。

    “他对共产中国持强硬态度，但Hong Kong是不同的，”她说。“我认为‘一国两制’的运作方式从未得到他正确的解释，”她补充道，指的是Beijing和Britain约定的保证该城市在回归中国后高度自治的50年框架。

    Hong Kong在Trump第一任期内尝到了其方法的滋味。当时，这位共和党人表示，大约在Trump离任前六个月，China为了准备立法实施国家安全法，Trump称这将导致取消对Hong Kong的政策豁免。

    在Beijing准备该立法时，美国限制了对该城市敏感技术的出口，将其置于与中国内地相同的双用途出口管制之下。几周后，Trump签署了废除Hong Kong特殊待遇的命令，称这是对中国否认该城市居民自由的回应。

    该指令旨在取消华盛顿在经济和贸易事务上对Hong Kong作为独立领土的特殊待遇。

    它要求Hong Kong的产品标注为“Made in China”，尽管WTO后来支持了该城市对这一要求的挑战。这些变化加深了Hong Kong逐渐成为类似内地城市的印象，尽管其保留了自己的法律体系、独立货币和自由互联网的访问权。

    Trump将Hong Kong与中国混为一谈，“与University of California San Diego的政治学教授Victor Shih”一致，他说。

    “当法律结构以这种戏剧性的方式改变时，人们合理地会得出结论，mainland China和Hong Kong的法律制度已经趋同，”他补充道。

    对于Hong Kong的商业部门来说，对CK Hutchison Holdings Ltd.在Panama的压力显示，拥有海外基础设施的公司可能会在美国争夺影响力的地区面临政治审查。这可能会阻碍公司在海外，特别是在战略资产上的投资。

    Hong Kong官员正试图鼓励公司转向Middle East，那里China关系良好。Lee在十月敦促该市的讲粤语的出租车司机学习阿拉伯语，因为该枢纽正在多元化其合作伙伴。同月，Financial Secretary Paul Chan率领一个代表团前往Saudi Arabia，进行了一次高调的访问，旨在建立关系，并乘坐Hong Kong和Riyadh之间新恢复的直飞航班。

    虽然Hong Kong可能在寻找新朋友，但在Washington现在该城市基本上与中国相同，根据University of London的SOAS China Institute主任Steve Tsang的说法。

    “你要么与我们站在一起，要么反对我们，”他谈到Trump对与Hong Kong有关的企业的信息时说。“如果是后者，别指望有任何宽容。”

    关键词

    预测

    政策持续趋同可能削弱香港作为全球金融中心的地位，增加其面临的地缘政治风险。

    数据摘要

    • 美国首次对香港商品征收10%关税。
    • 香港国内出口占总出货量的1.3%，主要包括珠宝、黄金和金属，且仅有一小部分出口至美国。
    • 香港对美国的中国商品再出口占总出口的3.3%。

    分析

    投资者应关注那些正在多元化市场、拓展中东合作的香港企业，同时避免在美中贸易紧张局势下可能受影响的公司，以规避潜在的地缘政治风险。

    推荐可购买的美股ETF基金

    建议考虑购买 iShares MSCI Hong Kong ETF (EWH)，以分散投资于香港市场相关的风险和机会。

  • 汇丰分析师：香港上市中国股票上升空间达21%

    1. 香港利率与房地产政策评级上调至超配
    2. 分析师上调韩国股票评级，同时下调印度评级

    HSBC Holdings Plc 对在香港上市的中国股票持看涨态度，称这些股票将受益于中国内地更多“有利的政策言论”和国内经济前景的改善。

    HSBC 的策略师 Herald van der Linde 和 Prerna Garg 在一份报告中写道，恒生中国企业指数在2025年日历年可能上涨21%。他们将该指数的年终预期从之前的8,610上调至8,800。

    策略师们还将香港股票的评级从中性上调至增持，同时将印度的评级从增持下调至中性。韩国股票的评级则从减持上调至中性。

    这些评级变化发生在中国股票今年开局疲软之际，因担忧地缘政治紧张局势加剧，这源于Donald Trump 的回归及其提高关税的承诺。

    更广泛的MSCI China Index 已从10月的高点下跌了19%，接近熊市。

    尽管如此，HSBC 的策略师表示，较低的利率以及促进旅游和振兴疲软的本地房地产行业的举措将支持香港的股市。

    “中国内地 经济的前景已改善，近期政策基调的转变确认了政府稳定经济的决心，”他们说。“这对A股市场有利，我们认为香港市场将成为延伸的受益者。”

    虽然市场预期会有进一步的刺激措施，但对该国经济复苏的力度仍存担忧，一些市场观察者警告称，可能出现类似日本 1990年代的通缩螺旋。

    投资者现在正关注三月份的全国人民代表大会 会议，以了解北京 为2025年的增长目标及促进消费的详细计划。

    去年一月，HSBC 预测HSCEI 指数在2024年将上涨约24%。该指数去年年底实际上涨了26%。

    “近期的政策举措表明，收益增长立即下滑的风险已被避免，”策略师们在当前的报告中写道。

    “这对于在家庭持有超过20万亿美元现金储蓄的情况下，缓解尾部风险和恢复市场信心至关重要。”

    HSBC 的乐观观点与其部分同行形成对比，例如Goldman Sachs Group Inc. 在十一月将香港股票的评级下调至减持，原因是房地产和零售行业疲软。Morgan Stanley 也由于通缩压力和地缘政治紧张局势对中国股票持看跌态度。

    与此同时，HSBC 还将印度的推荐从增持下调至中性，原因是国内经济放缓和估值过高可能限制今年的回报。

    由于企业盈利疲软和外资撤退，Nifty 50 Index 的反弹最近几个月失去动力。本周，印度政府 将本财政年的经济增长预期下调至疫情以来的最低水平。

    HSBC 将韩国 股票的评级从减持上调至中性，因近期的抛售提供了“一个增加敞口的良好机会”。策略师们表示，国家的政治变化应对收益影响不大。

    关键词

    汇丰控股, 中国股票, 香港, MSCI中国指数, Herald-van-der-Linde

    预测

    HSBC预测恒生中国企业指数到2025年将上涨21%，受益于中国内地有利政策和经济前景改善。

    数据摘要

    • 恒生中国企业指数年终目标上调至8,800。
    • MSCI中国指数自10月高点下跌19%，接近熊市。
    • HSBC去年预测HSCEI 2024年将上涨24%，实际上涨26%。
    • Nifty 50指数近期反弹动力减弱，印度政府下调本财政年经济增长预期至疫情以来最低水平。
    • 家庭持有超过20万亿美元现金储蓄，有助于缓解尾部风险和恢复市场信心。

    分析

    HSBC建议投资者增持香港和韩国股票，利用有利政策和市场抛售带来的买入机会，同时应避免投资印度股票，因其经济放缓和估值过高可能限制今年回报。

  • 香港住房分析师：预测今年市场将触底

    香港住房分析师：预测今年市场将触底

    • 按揭成本下降预计将吸引买家
    • 房屋供应过剩可能限制房价增长

    香港的住宅房地产市场在经历了三年的低迷后，终于有望转弯，分析师称，降低的利率吸引了更多买家。但不要期望价格会有大幅上涨。

    更便宜的借贷成本、大量的 mainland Chinese 人才和强劲的租金将有助于稳定市场。房价——在加息和人口外流的情况下已降至八年低点——预计将在今年触底，尽管由于供应过剩，房价不太可能显著上升。

    “根据交易价值和交易量的衡量，分析师Patrick Wong 说，房地产市场在2025年会更好。随着抵押贷款利率的下降有助于释放被压抑的需求，BI 预计房价可能会逐渐回升。

    DBS Group Holdings Ltd. 的房地产分析师Jeff Yau 表示，潜在的正向收益率——租金收益率超过借贷成本——也将吸引投资者购买住房。

    随着 mainland Chinese 移民的租赁需求增加，Yau 表示，租金收益率预计在未来几个月将赶上抵押贷款利率。

    根据 Centaline Property Agency 的数据，十月的租金收益率为3.46%，为近13年来的第二高水平。与此同时，根据 mReferral Mortgage Brokerage Services 的数据，抵押贷款利率已降至3.5%。

    去年，住宅市场在一系列取消额外税收和放松抵押贷款规则的政策，以及降息周期的开始之后，开始显示出一些复苏的迹象。根据 Centaline 的数据，今年首季的房屋交易数量达到三年来的高点，市场情绪有所改善。

    尽管如此，住宅供应过剩可能会抑制有意义的价格增长。CBRE Group Inc. 香港估价与咨询服务主管Hannah Jeong 表示，虽然2025年一手房销售将增长约10%，达到20,000套，但供应将超过两倍。Jeong 说：“即使销售增长，也无法解决待售单位问题，”并补充说，一些开发商仍需提供折扣。

    今年年初推出的第一个项目中，一家开发商将一些公寓的价格下调至自2013年以来香港岛最低水平，据 Midland Realty 报道。Centaline 表示，Oria 项目最新待售的住宅价格比2023年中期的上一批低约30%。

    Jeong 预计到2025年，房价基本保持不变，DBS 的Yau 也有同样看法。BI 更为乐观，预测增长5%到10%。

    二手房卖家继续挣扎。香港的二手房价格现在接近八年低点，自2021年高点以来已下降近30%。

    除了利率下降外，市场参与者还寄希望于政府下月预算中的利好政策以促进价格增长。BI 的Wong 说：“当抵押贷款还款变得更加负担得起时，市场将受益。”

    关键词

    预测

    香港住宅房地产市场预计在2025年逐步回升，房价将保持稳定或略有增长。

    数据摘要

    • 房价已降至八年低点，自2021年高点下降近30%。
    • 十月租金收益率为3.46%，为近13年来第二高。
    • 抵押贷款利率已降至3.5%。
    • 今年首季房屋交易数量达到三年来的高点。
    • 预计2025年一手房销售将增长约10%，达到20,000套，供应量将超过两倍。
    • Oria项目住宅价格较2023年中期低约30%。

    投资分析

    投资机会包括利用低抵押贷款利率和正租金收益率吸引购房需求，尤其是来自内地移民的强劲租赁需求。然而，需谨慎应对住宅供应过剩带来的价格增长限制，以及二手房市场价格仍处于低位的风险。

  • 中国股市：自2020年以来首次实现年度增长，超越同行

    1. CSI 300指数和恒生中国企业指数今年表现优于亚洲同行
    2. 持续的刺激措施是维持增长势头的关键

    中国股市自疫情以来首次实现年内上涨，如果北京进一步提供增长支持，可能会有更多收益。

    在岸基准CSI 300 Index自2023年底以来上涨了近15%，终止了前所未有的三年下跌趋势。在香港上市的中国股票指标上涨了26%，创下自2009年以来的最大年增长。相比之下，MSCI Asia Pacific Index在2024年上涨了大约7%。

    这些积极的里程碑表明，在多年的表现不佳将一些最大的支持者转变为怀疑者之后，中国股市的情况终于好转。随着北京推出数十年来最大胆的政策行动之一以重振经济，经过长期的起伏周期，乐观情绪正在增长。

    “由于自九月转折以来制定的政策既有远见又足够，Zhao Zhonghua，Shandong Camel Asset Management Co的首席投资经理表示，中国的股权估值在2025年仍有很大改善空间。即使在执行方面可能与市场预期存在一些不一致或滞后，这也将通过国家和家庭资金在明年推动资金流动。”

    投资者在截至12月11日的一周内向中国股票基金配置了大约56亿美元，这是九周来的最大资金流入，Bank of America Corp.策略师引用EPFR Global数据表示。

    根据统计从Shanghai Stock Exchange发布的数据，国内投资者在十月创立了680万个交易在岸股票的账户，是自2015年6月以来的最大月度数据。上涨势头延续到十一月，达到这些数字的大约一半。

    在北京之前零散的促进增长方法仅带来了股市短暂的复苏之后，这一转变早已为时已久。

    自九月下旬以来，CSI 300 Index上涨了超过20%，当时当局推出了包括降息、增加购房激励措施以及支持股票购买的货币工具在内的广泛举措。

    这些收益随着Politburo在十二月誓言采取“适度宽松”的货币政策立场——这是14年来的首次转变——同时承诺加强明年的财政措施而得以明确。

    谨慎迹象

    然而，仍有一些谨慎迹象。在最后一个交易日，在岸指数下跌了1.6%，这是两周多以来最大的一次收盘下跌。

    “这主要是技术性原因，Zhou Nan，Shenzhen Long Hui Fund Management Co的创始人兼投资总监表示，鉴于今天的市场趋势，下跌很可能会在新年假期后继续。”

    随着债券再次受到关注，中国投资者对股票型共同基金的兴趣在十二月减弱。尽管股票产品筹集的总金额仍超过固定收益产品，但债务基金迅速增长，达到今年迄今为止的最大月度数据。

    为了维持股市的势头，中国仍需要解决一些根深蒂固的问题，这些问题是投资者最关心的，包括房地产低迷、消费者信心疲弱和价格下跌。

    现在所有目光都集中在三月的年度National People’s Congress会议上，北京将有另一个机会通过更详细的政策来说服投资者以支撑增长。

    “面对可能伤害出口的美国关税，abrdn的投资总监Xin-Yao Ng表示：我相信这次政府在保护经济基线和促进国内需求方面是认真的。遗憾的是，鉴于Trump的就职，中国股票在第一季度将会波动。”

    关键词

    预测

    预计在北京进一步政策支持下，中国股市将持续增长，但需警惕短期内的市场波动。

    数据摘要

    • 在岸基准CSI 300指数自2023年底上涨近15%，终止了三年的下跌趋势。
    • 香港上市的中国股票指数上涨26%，为自2009年以来的最大年增长。
    • MSCI亚太指数在2024年上涨约7%。
    • 投资者在一周内向中国股票基金配置了约56亿美元，为九周来最大流入。
    • 十月国内投资者创立了680万个在岸股票账户，为自2015年6月以来的最高月度数据。

    分析

    投资者可考虑在中国股市继续获取增长机会，尤其是在政策支持下的CSI 300指数和香港上市的中国股票。

    然而，应避免过度依赖短期市场波动，并关注房地产低迷、消费者信心疲弱等潜在风险。此外，关注即将召开的全国人民代表大会，以了解更多政策动向，可能为投资决策提供重要参考。

  • 亚洲交易人：预计2025年将有更多IPO和可转债

    • 中国内地市场稳定，上市数量下滑
    • 美元可转债销售上升，印度IPO活动增加

    投资银行家们寄希望于亚洲的首次公开募股，以在2025年占据股本资本市场更大的份额，此前此类交易降至八年来的最低比例，因为中国交易保持低迷。

    自去年八月以来，mainland China的新上市表现不佳，当时证券监管机构收紧了本地发行以稳定其股市。同样，Hong Kong的 IPO 市场也因China的经济困境和Beijing对各个行业的监管打压而陷入困境。

    根据汇编的数据，今年截止周四，mainland exchanges和Hong Kong的 IPO 仅筹集了约270亿美元，预计年度总量将为2013年以来的最低水平。在整个Asia Pacific地区，首次股票销售仅占所有ECM交易量的30%，远低于2017年至2023年的平均43%，数据显示。

    “China的交易量将在2025年继续增长，”Goldman Sachs Group Inc.亚洲（不包括日本）股本资本市场联席主管James Wang表示。

    “投资者已经开始认识到China的风险，但也认为在有选择的资产中估值相当有吸引力。”

    与此同时，后续股票发行和可转换债券帮助填补了Chinese IPOs留下的空白。该地区公司的美元计价可转换和可交换债券今年筹集了创纪录的290亿美元，比2023年的总额增长了40%，因为公司在高利率的背景下寻求廉价资金。

    今年出现了庞大的交易，包括 Alibaba Group Holding Ltd.筹集的50亿美元和Ping An Insurance (Group) Co.筹集的35亿美元。

    Goldman Sachs的Wang表示，尽管预计借款成本会下降，但可转换债券的发行可能会在2025年继续。“公司将继续需要筹集资金，尽管市场在改善，但仍将保持波动。”

    Chinese公司的股本发行下降，历史上这些公司占该地区交易的大部分，导致更多的交易比例来自其他国家。India的 IPO 今年筹集了194亿美元的创纪录资金，银行家们预计明年此类上市和向机构的后续股票销售将筹集更多资金。

    在Japan，今年 IPO 筹集了63亿美元，超过前两年每年的总量，这要归功于 Tokyo Metro Co.等大型上市公司超过20亿美元的股票销售。金属炼制厂JX Advanced Metals Corp.是明年计划上市的公司之一，其股票销售可能筹集约7000亿日元（45亿美元）。

    明年Chinese股权交易的规模取决于China Securities Regulatory Commission是否愿意批准国内上市。在离岸方面，中国 IPO 的管道取决于内地公司寻求在Hong Kong的第二次上市，这一过程被视为更为直接，因为这些公司在国内交易所已有良好记录。

    “A to H是一个经过验证的主题，”JPMorgan Chase & Co.亚太地区股本资本市场联席主管Peihao Huang表示，指的是寻求在Hong Kong第二次上市的公司。她补充说，全球仅持有多头投资者和主权财富基金今年重新参与了交易，相较于过去一到两年。

    Linklaters LLP的合伙人Christine Xu领导中国ECM交易，她表示，其他计划进行离岸上市的Chinese公司包括人工智能、半导体和清洁能源领域的公司——这些领域与国家提高技术能力的战略目标相一致。

    关键词

    预测

    高盛预计，尽管当前面临挑战，中国的股本交易量将在2025年持续增长，投资者对精选资产的估值依然具有吸引力。

    数据摘要

    • 今年截至周四，内地交易所和香港的IPO共筹集约270亿美元，预计年度总量将为2013年以来的最低水平。
    • 亚太地区首次股票销售仅占所有ECM交易量的30%，低于2017-2023年的平均43%。
    • 今年可转换和可交换债券筹集了290亿美元，比2023年增长40%。 –印度的IPO今年筹集194亿美元，创纪录。
    • 日本的IPO今年筹集63亿美元，超过前两年的年度总量。
    • 阿里巴巴筹集50亿美元，平安保险筹集35亿美元。
    • CATL计划在香港上市，筹集至少50亿美元。

    分析

    投资者可以关注中国计划在香港进行第二次上市的公司，特别是在人工智能、半导体和清洁能源等符合国家战略目标的领域。此外，考虑到可转换债券市场的增长，投资于这些债券可能提供较好的融资机会。然而，需谨慎避免受制于严格监管环境的行业，以降低投资风险。

  • 中国资本外流：受关税威胁影响，创纪录速度

    1. 瑞穗称关税威胁与中美收益率差距推动中国资金外流
    2. 数据显示全球资金正在抛售中国债券

    中国上个月在其金融市场遭遇了有史以来最大的资金外流，由于美国可能提高关税的前景为全球第二大经济体带来了更多风险。

    根据State Administration of Foreign Exchange周一发布的数据，国内银行代表客户向海外汇出457亿美元用于证券投资。这一金额包括对中国的外国投资以及中国本地居民购买海外证券的行为。

    资金外流的潮水上涨表明，市场对这个亚洲国家的情绪在恶化，因为美国总统当选人 Donald Trump承诺对中国商品征收60%的关税，威胁要摧毁两国之间的贸易。人民币和本地股票的疲软，以及该国与美国之间广泛的利率差距，正在增加资本外流的恶性循环的风险。

    “Mizuho Bank的首席亚洲外汇策略师Ken Cheung*表示：“美国的关税威胁和利率差异因素预计将加大中国的外流压力。他指出：“美元收益优势预计将普遍压低亚洲货币。”

    由于当局宣布的刺激措施未能达到市场预期，中国股票自十月份以来失去了上涨动力。该国的基准国债收益率现在不到美国国债的一半。在岸人民币也徘徊在一年低点附近，而美元指数接近自2022年以来的最高水平。

    鉴于这些挑战，Cheung表示，中国可能会继续努力恢复增长势头，并扭转情绪，使资本流回估值较低的本地资产。

    在上周召开的关键政策会议上，中国最高领导人表示，*2025年将增加公共借贷和支出，并将政策重点转向消费，以促进经济增长。习近平主席的决策政治局誓言在2025年实施“适度宽松”的货币政策，预示着未来将有更多的降息措施。

    官方的Chinabond数据显示，截至上月，外国机构对中国政府债券的持有量已减少到2.08万亿元人民币（2855亿美元），为2023年9月以来的最低水平。

    根据数据，中国内地投资者在十一月净买入 1250亿港元（160亿美元） 的香港上市证券，为三年多来最高水平。

    关键词

    中国, 金融市场, 资金外流, 美国, 关税, State-Administration-of-Foreign-Exchange, Mizuho-Bank, Ken-Cheung, Donald-Trump, 人民币, 国债, 美元, Chinabond, 彭博, 习近平主席

    预测

    中国可能会继续努力恢复经济增长势头，并通过政策调整促使资本流回估值较低的本地资产。

    数据摘要

    • 上月资金外流达457亿美元。
    • 外国机构对中国政府债券的持有量降至2.08万亿元人民币（2855亿美元），为2023年9月以来的最低水平。
    • 中国内地投资者在十一月净买入1250亿港元（160亿美元）的香港上市证券，为三年多来的最高水平。
    • 中国国债收益率不到美国国债的一半。
    • 人民币徘徊在一年低点，美元指数接近自2022年以来的最高水平。

    可以关注以下投资机会：

    1. 估值较低的本地资产：随着中国可能通过政策措施吸引资本回流，相关的本地股票和债券或将受益。
    2. 消费类和基础设施类企业：中国政策重点转向消费和公共支出的增加，这些领域的企业有望获得更多支持和增长。
    3. 香港上市证券：中国内地投资者对香港市场的净买入增加，显示出对香港资产的信心，可以考虑投资相关优质股票。
    4. 货币对冲策略：鉴于人民币疲软和美元走强，适当的货币对冲策略可能有助于降低汇率风险。