DiaoMao

Category: 地域

  • 韩国: 芯片出口势头保持增长

    韩国: 芯片出口势头保持增长

    • 半导体出货量引领经济出口复苏
    • 中国仍然是亚洲贸易依赖型经济体的主要风险

    随着半导体和船舶销售的猛增，韩国 3 月份早期出口继续增长，为旨在今年加快经济扩张的政策制定者提供了更多信心。

    海关周四公布的数据显示，3月前20天出口同比增长11.2%。进口下降6.3%，导致贸易缺口7.11亿美元。

    韩国企业在全球供应链中占据广泛地位，尤其是半导体、汽车和电池领域。出口的复苏始于去年底，这为今年出口将推动国家经济增长的观点提供了支持。

    近几个月来，全球半导体需求保持稳定，尤其是在智能手机制造商、数据中心运营商和人工智能开发商的订单推动下，内存价格上涨。

    海关数据显示，3 月前 20 天半导体出货量同比增长 46.5%。与此同时，船舶销量也同比增长371%，而汽车出口则下降7.7%。

    韩国进出口银行认为半导体需求领先于该国的总出口。最新的出口数据显示，芯片在韩国出口中的份额上升了4.5个百分点，达到18.6%，突显了该国对广泛嵌入电子产品中的微型设备的依赖。

    强劲的出口可以为货币当局提供另一个长期将利率维持在高水平的理由。韩国央行上个月将基准利率维持在 3.5%，继续对抗消费者通胀。

    野村证券本周早些时候表示，亚洲各地依赖贸易的经济体今年将受益于强劲的美国经济和欧洲前景的改善。但中国何时能复苏仍存疑问。

    野村证券研究分析师Rob Subbaraman和Si Ying Toh在一份报告中表示：“我们预计亚洲出口复苏将在未来几个月扩大。” “然而，风险在于中国经济可能尚未触底。”

    美国引领韩国出口增长，增长18.2%。对越南的出口增长 16.6%，对中国的出口增长 7.5%。飞往日本的航班下降了 6.8%。

  • 越南 “政治地震”: – 14个月内第二位总统被罢黜

    越南可能没有出现许多民主国家分裂的两极分化的选举，但在短短一年多的时间里第二位总统的下台表明，一党制国家内部的闭门权力斗争也可能同样残酷。

    53 岁的总统武文上(Vo Van Thuong)是共产党的后起之秀，是患病的 79 岁党主席阮富仲 ( Nguyen Phu Trong) 的盟友和潜在继任者。Thuong 周三辞职——一份党的声明含糊地说他“违反了党员不能做的事情的规定”——反而在这个亚洲增长最快的经济体之一留下了领导真空。

    “这是越南的另一场政治地震，”新加坡尤索夫伊萨东南亚研究所访问学者阮卡江 (Nguyen Khac Giang)说。

    “对于一个经常吹嘘拥有非常强大的政治稳定性的国家来说，这确实不是一个好兆头。”

    据当地媒体报道，周四，国民议会正式批准 Thuong 的辞职。尽管越南的总统职位在很大程度上是仪式性的，而且这场动乱不应削弱该国的经济前景，但观察人士表示，这标志着共产党五年统治中政治不确定性的新阶段——特别是在各派系竞相接替阮富仲的情况下是战后美国任期最长的领导人。

    作为一个具有资本主义倾向的共产主义国家，越南从投资热潮中受益，因为跨国公司（包括苹果公司的主要供应商）寻求将供应链多元化，远离中国。据彭博社调查，预计第一季度经济将同比增长 6.9%。

    前沿经济体的政治动荡可能会吓到其他地方的投资者，但考虑到越南的共识驱动体系，一些分析师在最新事态发展后表达了信心。到目前为止，数月的幕后权力争夺对投资者对越南的看法影响有限。

    亚洲前沿资本有限公司驻香港基金经理鲁奇尔·德赛表示：“这并没有改变我对越南长期经济潜力的积极看法。”政府意识到出口、制造业和整体经济发展是其长期优先事项，因此我不认为此类政治变化会动摇现状。”

    越南股市基准指数VN 周四早盘上涨 1%，随后回吐涨幅。货币变化不大，徘徊在历史低点附近。

    SSI 证券公司机构销售主管Nguyen Anh Duc表示：“总统的立场与经济没有太大关系，因此投资者认为市场前景不会发生变化。”

    但毫无疑问，正在进行的腐败调查——被阮富仲称为急需的“燃烧的熔炉”——已经对越南领导层产生了很大影响。随着共产党内各派之间的权力争夺战的结束，更多的高层领导人可能会倒台，而没有一个派别能够以类似于中国的方式在边境之外巩固控制权。

    2021年以来，越南的反腐运动已经逮捕了四名政治局委员、两名副总理、两名部长和十多名省级领导。一月份，当局以涉嫌滥用职权为由拘留了一个咖啡生产省的负责人。本月早些时候，警方逮捕了三名省级高级官员，罪名是涉嫌收受房地产公司 Phuc So​​n Group 和 Thang Long Property Co. 的贿赂。

    潜在候选人

    虽然Thuong离职的具体细节尚不清楚，但当局宣布Thuong辞职，并因违反规定而开除党中央委员会委员的职务。该成员于本月初因涉嫌收受与 Phuc So​​n 集团有关的贿赂而被捕。

    此案由 66 岁的公安部长苏林 (To Lam) 领导，他一直领导阮富仲的反腐败运动，并被一些分析人士视为可能取代张的早期热门人选。一年前上次总统职位空缺时，林郑月娥被认为是最有可能成为总统的人选。

    Control Risks 的越南首席分析师 Linh Nguyen 表示：“我怀疑，当总书记在 2016 年左右开始实施这项政策时，他是否能预见到这会导致如此多的高级政客受到这样的惩罚。” “我有一种感觉，他将权力下放给反腐败委员会和公安部，从而失去了权威。”

    黄金牛排

    尽管如此，林也一直是争议的对象：2021 年，土耳其名厨 Nusret Gokce（又名 Salt Bae）在伦敦一家餐厅向他赠送金箔牛排的视频曝光后，他成为了头条新闻。这段视频在越南引发了轩然大波，许多人质疑一名高级官员怎么能在疫情最严重的反腐败运动期间大吃大喝。

    新加坡尤索夫伊萨东南亚研究所的江说，林郑月娥可能会很高兴继续担任目前的职务。“尽管国家主席在越南政治中的地位高于公安部部长，但实际权力在于部长的职位，”他说。

    即便如此，总统职位也被视为阮富仲担任党总书记的可能的垫脚石。总理范明正是总理职位的另一位热门候选人，去年他的两名副手被赶下台后，他一直在努力保住自己的职位。

    一旦国会周四正式支持Thuong的辞职，该党中央委员会（目前由约160名成员组成）将再次召开特别会议，选出新的候选人，同时由副主席武氏英春担任职务。然后国民议会需要对这一选择加盖橡皮图章。整个过程可能需要几个月的时间，就像 2023 年那样。

    无论谁成为下一任总统，都可以明确谁最终可能接任国家最高职位。不管怎样，党内斗争似乎才刚刚开始。

    澳大利亚新南威尔士大学名誉教授卡尔·塞耶表示，“原来的政治局委员 18 人已大幅减少。” “这将是下一届党全国代表大会上最后一个站着的人。”

  • 马来西亚: 国王被任命为为警察部队“荣誉”负责人

    马来西亚: 国王被任命为为警察部队“荣誉”负责人

    马来西亚政府准备任命易卜拉欣·伊斯坎达尔国王为警察部队的“荣誉”负责人，这一新职位可能会让国王扩大他在这个东南亚国家的权力。

    马来西亚内政部正在寻求议会批准设立由国王担任的警察“名誉总监”一职，以及《2024 年警察（修正案）法案》中的一系列其他拟议修改。议员们将在 3 月 27 日本届议会会议结束之前对该法案进行辩论和投票。

    此举是马来西亚君主制影响力日益增强的另一个迹象。

    虽然主要是仪式性的，但在一个过去三任首相平均任职时间不到两年的国家中，王室统治者在决定谁掌权方面变得越来越重要。

    来自柔佛州最南端的易卜拉欣国王于一月下旬在独特的君主立宪制下登基，九名州王室成员轮流任职五年。在上任之前，他分享了推动恢复吉隆坡和新加坡之间高铁连接、打击腐败以及对政府进行制衡的计划，这表明他与基本上仍保留立场的前任存在分歧。脱离政治和媒体。

    君主周二表示，一旦他的统治达到两个月大关，他将开始他的“真正的统治方式”。他在脸书上发帖称：“我不是一座供人崇拜的雕像，也不是在仪式上用作装饰品，我也不必被迫遵循部长们所说或想要的一切。”

    上个月，易卜拉欣国王警告不要威胁安瓦尔·易卜拉欣总理领导下的政治稳定，并要求那些寻求“玩弄政治”的人等到下一次大选，而大选要到 2028 年才会举行。

  • 美股: 三月投资策略

    关注不受欢迎的行业

    • Nanette Abuhoff Jacobson

    想法： 为了让新资金发挥作用，我喜欢考虑市场上不受欢迎的领域。我们正处于增长超越价值的成熟阶段。增长与价值往往有 10 至 15 年或 10 至 20 年的表现优异和表现不佳的周期。在此背景下，我有三个想法：优质价值股、小盘股和日本。

    策略： 价值是指能源、金融、材料和公用事业等周期性行业。优质价值意味着寻找资产负债表没有过度杠杆化、具有竞争优势、盈利仍然增长且股息收益率高于标准普尔 500 指数（约 1.5%）的公司。如果通胀确实持续存在，价值股也应该表现良好。

    小盘股的风险高于质量价值。这些公司没有经过测试，盈利可能没有同样的稳定性。但这是同一个普遍论点——小盘股和大盘股都会经历激烈的 15 年周期，大盘股跑赢小盘股的趋势可能会逆转。估值处于 30 年来的相对低点，而且股票与表现良好的美国经济的联系更加紧密，因此更不受地缘政治的影响。

    日本30年来一直处于通货紧缩的世界。现在存在通货膨胀，但这是一种好的通货膨胀。你需要一点通货膨胀，因为这会鼓励公司现在而不是以后进行投资。另一个重大变化是，东京证券交易所正在迫使企业提高对股东的资本回报，公司治理模式比以前质量更高。日本的表现非常好，我认为还有两到三年的时间。 

    总体而言： 投资者总体上应该对继续持有股票感到满意。美国经济基础相当稳固，并且很好地经受住了高利率的考验。对于投资者来说，重要的是要接受这一点，并接受这一事实，即这个等式中一个棘手的部分是通货膨胀。美联储希望能够掌控局面，市场也预期美联储将降息。我对客户的重大警告是，事实可能并非如此。这并不是说这对投资来说是一场灾难，但这意味着您需要在更长时间内警惕通胀上升的幽灵。

    价值游戏

    Jerry Davidse

    想法： 在 Presilium，我们采用再平衡策略，向已经滞后且现在可能为客户提供更好机会的市场领域增加资金。在 2022 年底实现增长再平衡后，我们现在正在增持价值股并利用其有吸引力的估值。每当标准普尔 500 指数上涨或下跌 5% 时，我们就会重新平衡客户账户，并对结果非常满意。

    策略： 

    • 标普 500 指数的市盈率相对较高，约为 23，但截至 1 月 31 日，
    • Vanguard Value ETF ( VTV ) 和 Vanguard Mid-Cap Value ETF ( VOE ) 的市盈率约为17 日，
    • Vanguard 小盘价值 ETF ( VBR ) 的市盈率约为 12。

    我们认为这些 ETF 内的公司已准备好成为下一个表现优于大盘的领域，并且正在对它们进行投资。

    总体情况： 美国失业率已连续两年多低于 4%。这意味着美国劳动力有时间适应自己的角色并变得更加高效。再加上人工智能融入我们的日常生活，我们将拥有一个可以提高生产力和盈利能力的组合。我们仍然乐观地认为这将继续推动股价走高。 

    寻求长期增长 

    Cameron Dawson

    这个想法是： 为了仍然能够投资成长型股票，即使广泛的行业[估值]被拉伸，我们正在寻找那些估值不高、但仍然拥有有吸引力的盈利增长潜力、强劲的资产负债表、和充足的现金产生。 

    策略： 作为长期投资者，我们总是在短期内可能带来上涨的因素与长期内有持续回报潜力的因素之间进行权衡。最近添加的投资组合的一些示例包括：

    • eBay ( EBAY )，一个不受欢迎的增长型公司，尽管其利润率与软件类似，但其市盈率仅为 10 倍。该公司现在更加关注盈利能力和股东回报。
    • 日月光科技控股，半导体供应链的关键参与者。这家台湾股票在美国拥有美国存托凭证，股票代码为ASX。该公司提供封装和测试服务，这是半导体生产的最后一步。该股的预期市盈率仅为 14 倍，并且受益于半导体生产的快速复苏，制造商们纷纷为人工智能军备竞赛提供服务。
    • 应用材料公司 ( AMAT ) 是一家估值合理的高品质成长型企业，提供有吸引力的盈利增长，同时受益于人工智能芯片需求的顺风车。AMAT 是半导体供应链中的另一个关键参与者，也是先进芯片制造所用基本设备的供应商。该公司目前的预期市盈率为 23 倍，是一家轻资本企业，拥有优质的自由现金流收益率和 30% 以上的投资资本回报率。

    大局： 在今天的市场中，高速增长和科技股显然存在短期动能，但估值变得捉襟见肘，仓位变得拥挤，一旦动能转向，这些因素往往会影响中期回报。

    进入住宅建筑商

    Jack Janasiewicz

    想法： 我们在住宅建筑商中看到了一些有趣的机会。从估值角度来看，它们仍然相当便宜，有些市盈率仅为个位数。 

    策略： 房地产市场供应依然紧张。如果你看一下库存，就会发现该行业的库存量只有三到四个月，这与七个月左右的典型供应量相差甚远。人口统计数据仍然支持这一趋势。这是千禧一代，以及这个群体创纪录的家庭形成率。30岁出头的人可能正在领取一份体面的薪水，想要结婚并组建家庭，想要搬出公寓或父母的房子。从人口角度来看，这是至少在未来几年推动房地产市场的很大一部分。将千禧一代的需求与供应不足相结合，使房地产市场处于相当良好的状态。

    如果你看看SPDR S&P Homebuilders ETF ，你会看到DR Horton、Lennar、Pulte和Toll Brothers等大牌公司 ，那么一篮子这些公司的市盈率为 13 倍。它们的交易价格比大盘大幅折扣，而标准普尔 500 指数的交易价格接近 20 倍的远期市盈率。 

    总体情况： 人们说住房“昂贵”，但当你想到“昂贵”这个词的用处时，最重要的是，它是你每月还款额的函数。这是相对的，但也许你必须考虑买一些更便宜的东西。如果利率高，随着利率下降，你可以购买更多的房子。我们认为美联储应该在夏末之前达到通胀目标。这将使美联储能够在年底前降息三到四次，这将有助于降低抵押贷款利率。 

    研究小型股

    Eric Leve

    这个想法： 从历史上看，小盘股价值往往是周期中此时此刻涨幅最大的股票，因此它们将成为许多投资组合的有用补充。但下一批人工智能受益者所在的小盘股增长可能是最明显的赢家。

    策略： 毫无疑问，2023 年是巨型成长股的一年，“七强”（以及其他几只）的领先地位就证明了这一点。他们的表现让标准普尔 500 指数的其他公司望尘莫及，而机会就在于此。这些股票带来了可靠的收益，更重要的是，投资者将它们视为生成型人工智能热潮的首选受益者。不幸的是，它们在盈利方面并没有发挥作用：虽然标准普尔十大股票几乎占该指数的三分之一，但它们贡献的盈利不到四分之一。

    在小盘股增长中，能够显着提高生产力的软件即服务公司脱颖而出，而从事我们这个时代最关键需求之一的公司也是如此：网络安全，不幸的是，这一主题不会持续下去。哪些首席信息官在可预见的未来将其列为首要任务。

    总体情况： 从历史上看，股票回报往往先于盈利增长，而盈利增长则先于经济走强。在周期的这个阶段，中小盘股可能会引领股市，尤其是在我们等待 2024 年底和 2025 年初经济增长强劲的情况下。 

  • 腾讯可能有提振动作

    腾讯可能有提振动作

    • 一些分析师表示，利润率可能超过普遍预期
    • 该公司可能会效仿竞争对手提高股息或回购股票

    腾讯控股有限公司周三公布的盈利报告可能会为其股价提供积极的催化剂，该股已较三年前的历史高点暴跌约60%。

    尽管该公司第四季度的销售增长可能是一年中最慢的，但一些人预计，由于向高利润细分市场的转变，其利润率将超过市场共识。此外，该公司可能会与同行一起通过增加股息或股票回购来提高资本回报。

    该公司在所谓的迷你游戏方面取得了长足进步，这是一项轻资本业务，在其受欢迎的微信应用程序中提供游戏，以及一个与 TikTok 在中国的本地语言服务竞争的直播视频平台。

    晨星公司(Morningstar Inc.)分析师伊万·苏(Ivan Su)在接受采访时表示，“腾讯盈利能力较高的领域比盈利能力较低的领域增长得更快。” 他补充说，短视频业务可能会帮助公司的广告收入出现惊喜。

    过去两个月，腾讯股价上涨约6%，而恒生科技指数上涨12%。由于中国经济放缓以及零星的监管打击，更广泛的互联网行业的广告受到了打击，而腾讯也因缺乏主要新游戏而受到伤害。

    该公司预计第四季度销售额将同比增长 8.6%，为一年来最慢的增长速度。据彭博社估计，其净利润可能下降 69%，而营业利润率为 30%。

    “我们都知道他们的游戏业务做得不太好，”晨星公司的苏说。他指出，《梦幻之星》——腾讯对网易公司热门游戏《蛋蛋派对》的挑战——在上个月的农历新年假期期间未能保持强劲势头。

    尽管如此，对于腾讯股价追赶的乐观情绪可能正在增强。波动率偏差（衡量看跌看跌期权与看涨看涨期权的需求）已降至 2021 年底以来的最低水平。

    如果腾讯在主要同行采取措施提高回报后增加股息或回购，该股可能会受到推动。阿里巴巴集团控股有限公司上个月将其股票回购计划增加了 250 亿美元，而网易则将股息支付增加了一倍多。

    野村国际香港有限公司分析师史家龙表示，“市场希望腾讯能够在回报方面更加积极主动”。他表示，无论是通过股息还是回购，该公司都需要与竞争对手保持同步。

    摩根大通在一份研究报告中写道，阿里巴巴提供的股东收益率（包括股息和回购）今年可能达到 7%。这可能是腾讯的目标。

    巴林银行香港及中国股市投资经理尼古拉·赖表示：“向股东回报回报是一个令人信服的论据。” “我们观察到，不注重股东价值最大化的公司往往会打折交易。”

  • 避开中国股市暴跌的大佬们说, 现在是时候买入了

    两只长期对中国股市持谨慎态度的全球基金已转为看涨，这是投资者对全球第二大股市信心恢复的最新迹象。

    近几个月来，总部位于挪威的Skagen AS及其美国同行Boston Partners均增持了在中国大陆和香港上市的股票，理由是估值低廉、金融和监管风险显着反映以及盈利改善是关键原因。

    这两只基金以及 abrdn plc 和 M&G Investment Management 等主要同行之间新出现的乐观情绪，让人们对中国股市最新的令人印象深刻的涨势可能会持续下去抱有希望。

    这也表明，随着更多经济萌芽的出现，全球投资者可能越来越相信北京方面有决心结束7万亿美元的溃败，也相信当局在重振增长方面采取的克制态度。

    规模达14亿美元的Skagen Kon-Tiki新兴市场基金的投资组合经理弗雷德里克·比杰兰( Fredrik Bjelland)表示，由于经济面临结构性挑战，投资者要求持有中国股票获得更高的补偿，但这一立场也是由“资金流、恐惧和误解”驱动的。“如果你能在这些周期性驱动因素最极端时买入，你就会这么做。”

    截至2月底，Skagen将中国大陆和香港股票在其新兴市场投资组合中的份额从9月份的28%增加到32%，高于MSCI新兴市场指数的26 %。比杰兰表示，这只是该基金 22 年历史上第二次增持中国股票。

    彭博社汇编的数据显示，该基金在 2023 年和今年迄今为止分别击败了 87% 的同行和 91% 的同行。它最大的持股是石油巨头中海油(CNOOC Ltd.)，在当局敦促国有企业提高股东价值后，该公司在上海上市的股价本月早些时候创下历史新高。

    “毫无疑问，对于大多数人来说，在中国超重比以往任何时候都更加困难，”比杰兰说。但由于许多投资者最担心的事情现在已经过去，而且中国股市的估值倍数很低，“增量风险肯定会降低，”他补充道。

    Boston Partners 盈利赌注

    中国内地股市沪深300指数继去年下跌11%后，今年已上涨5%，成为全球表现最差的主要指数之一。反弹出现之际，全球投资者将连续第二个月通过与香港的交易通成为境内股票的净买家，上次出现这一壮举是在六月和七月。

    管理着约 1.8 亿美元股票的David Kim表示，Boston Partners 就是此类投资者之一，截至 2 月底，该公司持有的中国内地和香港股票占其新兴市场投资组合的比例升至 47.5%，是六个月前水平的两倍。公司的资产。去年，他的只做多头的Boston Partners Emerging Markets 基金击败了 85% 的同行。

    Kim表示，他一直在增持电子商务巨头京东公司(JD.com Inc.)的股票，理由是尽管其预期市盈率不到10倍，但其盈利势头良好。他还押注了龙湖集团控股有限公司，称该开发商的非住宅物业被低估。

    “我们在收益报告中看到了一些强劲的表现，”金说。他补充说，随着整个中国股市的估值下降，这使得业务基本面较强的公司看起来很有吸引力。

  • BOFf 美国银行CFO: 泡沫正在形成

    • 美国银行策略师表示，人们“非常兴奋”
    • 哈内特表示，美国经济数据正变得更加不祥

    哈特内特周四在接受彭博电视台采访时表示，随着

    • 通胀重新加速、
    • 经济增长略显疲软、
    • 风险资产未受影响，“这是泡沫心态的典型症状”。

    泡沫的特征可以从

    • 价格、
    • 变动速度、
    • 估值
    • 和收益资产的狭窄程度

    中看出。

    Hartnett 表示，标准普尔 500 指数今年已经 17 次创下历史新高，其中人工智能宠儿 Nvidia 公司股价飙升超过 80%，这些举措凸显了他在市场上看到的“巨大的兴奋”。受与加密货币相关的美国交易所交易基金的大量资金流入的推动，比特币本周六天内第四次创下历史新高。

    辩论观点

    市场到底有多紧张，是华尔街的一场现场辩论。

    其他策略师最近淡化了对美国科技巨头涨幅过度的担忧，其中包括摩根大通公司的米斯拉夫·马特伊卡( Mislav Matejka) 。

    与哈内特观点相反的部分观点是，顶级股票的估值远低于科技泡沫顶峰时期最大的股票的估值。

    对于 Hartnett 来说，投资者正在“抢先”美联储降息的决心，帮助推动黄金和加密货币的涨幅达到前所未有的水平。

    “我认为这代表了一种感觉，即美联储正在失去信誉，美联储似乎非常坚决地在达到 2% 的通胀目标之前降息。”

    哈特内特表示，虽然泡沫不一定会破裂，但美国经济数据显示出一些不祥的迹象，他看到了劳动力市场正在破裂的证据。“劳动力市场可以实现软着陆，也可以很快实现硬着陆。”

    感觉稳定

    美国银行汇编的数据显示，截至周三的一周内，投资者向美国股票基金和追踪加密货币的基金注入了创纪录数量的新资金。

    投资者可以随意竞购各种风险资产的原因之一是：整个华尔街现在已经接受了仍处于高位水平的国债收益率。尽管债券市场经历了一周温和的戏剧性事件，但波动性已从通胀驱动的熊市期间的高点大幅下降，当时收益率驱动的压力震撼了跨资产交易格局。

    所谓的 ICE BofA MOVE指数通过利率掉期期权追踪美国债券的预期波动，目前接近美联储 2022 年启动政策紧缩行动之前的水平。这种引起监管机构审查的债券市场策略正在逐渐减少。

    随着世界借贷成本基准相对稳定的感觉回归，信贷领域又回到了宽松货币时代的欢乐时光。疯狂的散户交易员、保险基金和养老金管理公司正在吸收历史性的债务供应量。上周，债券违约保险平均成本触及 2021 年以来的最低水平。

    风险最高的投资级债务与最安全的垃圾债券之间的差距最近缩小至两年来最紧，这表明对投机级市场违约的担忧正在减弱。

    Loop Capital 资产管理公司的斯科特·金博尔 (Scott Kimball)表示：“零下限的繁荣时期让市场开始规避风险，并指望你的朋友（美联储）让你安全回家。” “今天的情况完全相反。这里有产量、增长，还有你的僚机让你清醒。”

  • 韩国领导世界军备市场

    韩国领导世界军备市场

    俄罗斯对乌克兰的持续入侵增加了全球需求的动力，邻国加强了防御，以对抗莫斯科的侵略立场。

    这对韩国供应商有所帮助，其中包括韩华航空航天公司，该公司为越来越多的欧洲客户生产陆基火炮。

    国内紧张局势不断升级——与朝鲜和台湾海峡的紧张局势——以及以色列在加沙的战争等冲突，导致去年全球军费开支增长了 9%，达到 2.2 万亿美元。

    the world’s ninth-largest weapons supplier

    波兰是韩华最重要的客户之一，爱沙尼亚、芬兰和挪威也是该公司 K9 自行榴弹炮的买家，能够击中 60 公里（37 英里）外的目标。这些关系可以追溯到俄罗斯军队于 2022 年进入乌克兰之前，许多欧洲国家在莫斯科 2014 年吞并克里米亚后加强了防御性采购。

    罗马尼亚 因俄罗斯袭击其北部邻国而感到震惊，可能是下一个从韩国购买火炮的国家。 该公司在上个月提交的一份文件中表示，布加勒斯特正在就购买 54 架 K9 进行谈判，耗资超过 1 万亿韩元（7.5 亿美元）。

    多年的产品开发、对外关系建设和俄罗斯的扩张主义推动了韩华陆基系统的销售，其中包括坦克和火箭发射器。去年该部门的收入翻了一番，达到 4.1 万亿韩元（31 亿美元）。

    虽然这些数字受到国内订单和与其军火子公司的合并的推动，但海外销售将继续增长。

    根据 2 月份的财务报告，其积压出口订单从 2021 年的 1.7 万亿韩元跃升至去年年底的 20 万亿韩元，增长了 10 倍。

    韩华还生产太空运载火箭、卫星、飞机和监控摄像机。然而，驱动利润的是土地系统，占销售额的 42% 和营业收入的 81%。波兰对于长期增长至关重要，去年与韩华和现代 Rotem Co 等韩国供应商签署了总额超过 30 万亿韩元的协议。

    即使在政治和金融不确定的情况下，从韩国购买更多武器（包括弹药）的趋势可能会持续下去。 一名韩国官员上周表示， 朝鲜可能已经卷入了乌克兰战争，将可容纳数百万枚军用炮弹的集装箱运往俄罗斯。这应该会鼓励首尔进一步提高国内和国外的产量。

    11 月，韩华宣布达成一项价值 1.34 亿美元的协议，向英国供应装药（用于发射炮弹的推进剂）。值得注意的是，这些物资符合北大西洋公约组织关于 155 毫米炮弹的标准，开启了韩华通过北约及其成员国向乌克兰提供急需弹药的前景。

    然而，首尔在军火领域的实力 很大程度上取决于价格，如果紧张局势降温，这一优势可能不会持续。除了军事之外，该国的优势还在于其技术实力以及将制造业与精密电子产品结合起来的能力。这应该成为该国武器工业重心的基础，包括转向监视系统、无人机和船舶等军民两用产品。

    如果冲突继续拖延，韩国不断扩大的生产能力和不断提高的可靠供应商声誉将提升其在全球武器贸易中的地位。但它也必须为和平做好准备，并确保其发展出一个能够在没有战争的情况下持续存在的部门。

  • 2024年3月美股市场分析

    2024年3月美股市场分析

    苹果

    “苹果是最有影响力的股票之一，因此在超卖后短期内可能会出现反弹，”索恩在电话中表示。“但交易员可能仍希望在 180 美元的水平上淡出价格，因为其趋势已经严重恶化。”

    这家总部位于加利福尼亚州库比蒂诺的公司的股价在去年 12 月创下历史新高收盘价后，今年已下跌近 12%，市值蒸发超过 3000 亿美元。这让苹果公司失去了微软公司最有价值美国公司的桂冠，英伟达公司、Meta Platforms公司和亚马逊公司等一些大型科技公司的竞争对手一直在这样做。

    苹果正面临一系列问题，包括对其应用商店的监管审查、中国销量下滑以及投资者对其增长前景的担忧。由于手机和其他产品的需求不温不火，其第四季度的前景也引发了担忧。

    尽管如此，Birinyi Associates 发现苹果与标准普尔 500 指数的相关性并不像一些人想象的那么紧密。

    Birinyi 研究总监杰夫·鲁宾 (Jeff Rubin)表示，在 1 表示完美的方向性关系、0 表示根本没有关系的尺度上，苹果的得分为 0.65，而英伟达的得分为 0.69，标准普尔股票的平均得分为 0.36 。

    Fundstrat Global Advisors 技术策略主管马克·牛顿 ( Mark Newton)表示，从技术角度来看，这意味着只要苹果股价不打破自 2020 年低点以来的多年上升趋势，美国股市就可以继续走高。

    牛顿在给客户的一份报告中写道：“虽然这不是中期问题，但有充分的证据表明，‘Magnificent 7’股票在没有苹果的帮助下肯定可以带动市场走高。” “我认为苹果公司下个月的所有疲软可能会让这只股票变得相当有吸引力。”

    服务业降温

    华尔街还权衡了显示美国服务业降温的数据——尽管订单和商业活动有所回升。谨慎情绪盛行，鲍威尔前往国会山在国会作半年度证词，预计美联储主席将重申降息并不紧迫。

    • 标准普尔500 指数下跌 1%，而纳斯达克 100 指数跌幅几乎是两倍。
    • 特斯拉连续两天的跌幅扩大至 11%，而苹果则连续第五次下跌。
    • 英伟达公司上涨。
    • 10 年期国债收益率下跌 6 个基点至 4.15%。
    • 比特币在创纪录地突破 69,000 美元后下跌。
    • 黄金也创下历史新高。

    在摩根大通的Marko Kolanovic看来，美国股市和比特币的大幅上涨预示着泡沫不断积累——当资产价格以不可持续的速度上涨时，通常会出现泡沫。与此同时，高盛集团的戴维·科斯汀(David Kostin)也认为大型科技公司的高估值是受到基本面支撑的。

    据彭博社汇编的数据显示，所谓的“七雄”公司第四季度的平均每股收益较去年同期增长了55% 。其中大多数人帮助推动纳斯达克 100 指数连续第四个月上涨。

    “人工智能热潮是现代淘金热，随着公司购买芯片和云空间来推动这一繁荣，科技‘镐和铲子公司’的盈利正在爆炸式增长，” The Sevens Report 创始人Tom Essaye表示。“但如果人工智能在未来几年不能提高标准普尔 500 指数其他公司的盈利能力，那么对人工智能芯片的需求将会消失，与人工智能相关的云需求也会消失。”

    随着生成式人工智能将成为十年来的增长主题，瑞银首席投资办公室仍然认为，美国科技股应占投资者股票配置的很大一部分。然而，该公司表示，拥有过多风险敞口的投资者应考虑扩大科技风险敞口，以抓住下一个增长机会。

    瑞银全球财富管理公司的索利塔·马塞利表示：“虽然我们认为当前科技股上涨还有进一步的空间，但我们认为投资者应该审查并优化其对科技股的投资，以防止潜在的下跌，并从大型科技股以外的机会中受益。 ”

    Truist Advisory Services 的基思·勒纳 (Keith Lerner)表示：“尽管我们看到了一些投机行为，而且科技行业可能会喘口气，但我们并没有看到泡沫。” “大多数指标的估值都很丰富，但对于科技行业来说，相对盈利势头往往是更重要的近期驱动因素。利润趋势依然强劲，并创下新高。”

    勒纳表示，科技股三年来的表现优于标准普尔 500 指数略高于 30%。他补充说，这与 30 年平均水平大致一致，与 2000 年 3 月略高于 250% 的峰值相去甚远。

    贝尔德 (Baird) 的罗斯·梅菲尔德(Ross Mayfield)表示：“考虑到收益集中在科技行业以及围绕新技术的兴奋情绪扩散，与互联网泡沫的比较应该是可以预料到的。 ” “但从 1996 年到 1999 年，平均三年追踪回报率为 96%。我们还没有接近这些水平。还有逃跑的空间。”

    以吉娜·马丁·亚当斯 (Gina Martin Adams)为首的彭博资讯 (Bloomberg Intelligence)策略师表示，估值、盈利趋势和市场情绪都驳斥了人工智能驱动的科技泡沫在美国大型股中重新出现的猜测。

    他们写道：“我们的人工智能股票主题范围显示，销售总体上支撑了价格上涨，其市盈率处于五年区间的中间。” “除非出现基本面缺陷，否则大型科技公司的高市值集中度和人工智能的强劲回报可能不会给标准普尔 500 指数带来重大风险。”

    标准普尔 500 指数中最大的五家公司的交易价格不到 2000 年 3 月“四骑士”——英特尔公司、思科系统公司、微软和戴尔技术公司——的一半，远期价格超过了 80 倍根据 BI 的数据，以盈利为基础。

    此外，他们表示，人工智能、金融未来、云计算和机器人等加速发展的技术主题的估值似乎相对受到控制，大多数篮子的交易价格等于或低于五年平均市销率。

    尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas)表示：“虽然我们坚持认为美国股市并未陷入泡沫，但美联储预期的宽松周期与引人注目的新技术的结合确实增加了今年晚些时候至 2025 年可能形成泡沫的风险。”在 DataTrek 研究中心。“回避这个问题的最简单方法是美联储尽可能推迟降息。”

    虽然股价不属于美联储官方授权的一部分，但科拉斯表示，他想知道鲍威尔是否会在本周发表比预期更强硬的信息，试图抑制市场近期的热情。

    GMO 资产配置团队表示：“人工智能的狂热与 2024 年降息的预期相结合，重新激发了投资者的‘泡沫’行为。” “如果预计的美联储降息未能实现，或者成长型企业未能实现激进的预期，成长型投资者可能会感到失望。”

  • 日本需要十年以上进入 量化宽松

    日本需要十年以上进入 量化宽松

    一位前执行董事表示，在实施了十多年的大规模货币宽松计划之后，日本央行可能需要至少九年时间才能实现资产负债表正常化。

    日本央行前高管山本贤三 (Kenzo Yamamoto) 在周一接受采访时表示，正常化进程的“障碍非常高”。“日本央行的资产负债表发生了巨大变化。这是我在其他地方从未见过的东西。”

    Read more: 日本需要十年以上进入 量化宽松

    人们普遍预计日本央行将在本月或四月放弃负利率，从而启动正常化进程。此举是自 2007 年以来的首次加息，在此之后，该公司计划以多快的速度解决其臃肿的资产负债表问题将成为投资者面临的一个关键问题。

    正如山本所见，正常化意味着将资产负债表恢复到仅比所需准备金多一点的水平。为了达到这一目标，该银行必须从其投资组合中削减 440 万亿日元（2.9 万亿美元）的债券。

    日本在财政纪律方面的宽松立场可能会给日本央行的正常化努力带来另一个挑战。由于长期的低利率，政府习惯于几乎免费发行债务。日本首相岸田文雄已承诺增加儿童保育和国防支出，尽管他尚未获得资金来源。

    不过，日本央行表示，购买债券是为了实现价格目标，而不是为政府融资。山本表示，为了证明这一点，银行必须在目标实现后停止购买债券并缩减资产负债表。

    “日本央行必须划清界限，”山本说。“否则，一旦经济走弱，日本央行在大规模货币宽松期间购买了大量债券，势必面临购买债券的压力。”

    山本表示，消除交易所交易基金的持有量可能比资产负债表正常化需要更长的时间，而且随着日本央行的财务越来越依赖持有 ETF 的收入，情况也变得复杂。

    “唯一的方法可能就是逐步出售，”山本说。“这可能需要几十年的时间。”