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  • 日本: 政府如何解决生育率问题

    日本: 政府如何解决生育率问题

    政府在撮合夫妻配对方面发挥着作用。摄影师:今敏雄

    东京政府计划推出自己的约会应用程序,此举在网上招致了嘲笑,也招致了埃隆·马斯克的赞扬(而如今,这往往只会增加嘲笑)。

    这一声明与 2023 年最新生育率数据的发布同时发布,数据显示生育率创历史新低,旨在提高首都的结婚率。从解决根深蒂固的生育趋势来看,这个想法可能不是最佳选择。但目前还不要左滑。

    世界终于意识到,在生育率问题上,日本不是个例,而是先行者。

    但它的领先也表明,政府的政策或资金几乎无法扭转几乎每个发达社会都存在的少子化趋势。官方的努力似乎最好花在边缘上,帮助那些想结婚或生孩子但缺乏手段或机会的人。

    这一人口数量可能相当可观。在日本,婚姻与生育密切相关;根据日本基金会的一项国际调查,约三分之二的女性表示结婚是生孩子的先决条件,而一些欧洲国家则有超过 80% 的女性持相反观点。

    2023 年生育率下降的一个可能因素是疫情期间结婚率下降,因为夫妻推迟了结婚计划,或者根本没有见面。

    日本各年龄段的未婚率都在上升。1980 年,90% 以上的 30-34 岁女性已婚,而现在这一比例为 65%。

    东京的一项调查发现,三分之二的未婚人士希望有一天能结婚;但近 70% 的人并没有花任何特别的精力去寻找伴侣,比如使用约会应用程序。

    与其他社会问题一样,政府也有责任帮助解决这一问题。当然,日本已经有很多约会应用程序,从旨在帮助人们找到长期关系的 Pairs 或 With 等应用程序,到更常见的旨在寻找一夜情的外资服务,如 Tinder。

    政府与商业约会应用没有同样的利益冲突,成功的恋爱关系会让你退出约会池,让你失去客户,并迫使公司花更多钱吸引新用户来取代你。

    这就是这些应用失去动力的原因之一, Tinder 和 Bumble 所有者 Match Group Inc.(该公司还拥有日本 Pairs 的运营商)的市值较峰值下跌了 80% 以上。

    虽然许多外国人对官方应用程序的要求中包括工资证明和家庭登记感到惊讶,但这并不罕见。其他应用程序,如东京日历日期(从一本推广高端生活方式的流行杂志衍生而来)实际上将这种验证作为其独特卖点,以帮助避免骗子和其他浪费时间的行为。

    东京的这款应用远非政府首次涉足约会领域——它只是数字时代的一款应用。几十年来,全国各地的地方政府一直致力于促进婚姻,从介绍人到举办约会活动。

    位于东京西北约 300 公里的石川县就是这样一个例子,该县表示,迄今为止,该县已通过婚姻促进部门促成了 1,266 对情侣的配对。

    在许多方面,政府正在扮演曾经很常见的媒人角色。在战前,大多数情侣都是通过包办婚姻(即“o-miai”)结成伴侣。中间人(通常是亲戚,但有时只是邻里的拉客者)会查看符合条件的单身人士的背景,并安排可能的配对对象及其家人见面。自二战结束以来,这种做法逐渐不再流行,取而代之的是所谓的爱情婚姻,即伴侣之间相互选择。但这种制度也受到威胁:工作场所曾经是结识未来潜在伴侣的最常见场所,但与其他地方一样,MeToo 之后的新社会规范时代让办公室越来越成为禁区。

    政府能在这里找到一席之地吗?当局已经与私营部门并肩提供许多公共产品,东京政府在提供公交和地铁服务或私人和公共教育方面既与各公司竞争又相互补充。

    从学前到死亡,政府都深深地参与到你的生活中。它难道不应该成为你最重要的决定的一部分吗?

    此外,东京今年将在其婚姻支持部门(包括该应用程序)上投入 3 亿日元(190 万美元),这只是其为 1400 万人口的首都的生育和育儿提供 36 亿美元总支持的一小部分。

    无论结果如何,随着人们逐渐意识到生育率下降并非东亚国家独有,也不能简单地通过立法来消除,这一点值得关注。人们对东京最近试图让更多情侣结婚的举措持怀疑态度可能是合理的——让我们面对现实吧,这可能不会奏效。不过,大多数关系都不是这样的。但它们仍然值得一试。

  • 专家: 克鲁格曼称中国“奇怪地不愿”刺激需求

    • 美国经济学家称北京的经济模式不可持续
    • 并称日元贬值对日本有利,而非引发恐慌

    诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼表示,中国领导人“奇怪地不愿意”利用更多的政府支出来支持消费需求而不是生产。

    克鲁格曼在周一接受彭博电视台的Shery Ahn和Haidi Stroud-Watts采访时表示:“中国人似乎完全缺乏现实主义,这对我们所有人来说都是一个威胁。”他还谈到了日本经济和弱势日元的好处。

    克鲁格曼赞同美国财政部长珍妮特·耶伦等美国经济官员的批评,即中国不能简单地通过出口摆脱困境。克鲁格曼发表此番言论之际,美国和欧洲再次担心中国生产过剩以及向海外倾销大量补贴产品。

    克鲁格曼在彭博电视台的亚洲贸易节目中表示:“我们无法吸收,世界不会接受中国想要出口的所有东西。”

    他补充说,由于国内消费“严重不足”且缺乏投资机会,中国的整体经济模式是不可持续的。他说,北京应该支持需求,而不是增加生产。

    另一位著名经济学家斯蒂芬·罗奇周一对中国经济发表了看法。他说,最近访问北京时,他发现当地民众情绪低落,尤其是企业家和学生。

    罗奇在接受彭博电视采访时表示:“我发现北京确实没有我多年来在那里旅行时所习惯的那种活力。”这位前摩根士丹利亚洲区主席、现任教于耶鲁大学的人士表示:“我当然能称之为最恰当的形容就是一种无奈的情绪。”

    中国政府的常任政策顾问李稻葵预测,未来几个月将出台更多支持经济的政策。这位中国经济学家在接受彭博电视采访时呼吁北京发行更多中央政府债券,以弥补资金短缺的地方政府无力花钱和推动增长的缺陷。

    关于日本: 降息有益

    克鲁格曼表示,除了中国以外,他很难理解日本当局为何对有助于刺激其经济需求的日元贬值感到恐慌。

    “我不得不说,让我感到困惑的是,日本为何如此担心日元贬值,”克鲁格曼说道。

    克鲁格曼说:“日元贬值虽然会延迟一段时间,但实际上对日本商品和服务的需求有利。令人费解的是,为什么日元贬值会引发如此大的恐慌。”

    克鲁格曼发表上述言论之前,日本政府周五发布报告称,过去一个月,日本为捍卫日元花费了创纪录的资金。在政府采取上述行动后,人们越来越认为日本央行很可能在 7 月份之前加息,以缓解日元的压力。

    现任职于纽约城市大学的克鲁格曼并不完全相信日本最终将面临可持续的通胀压力。

    日本: “路漫漫其修远兮”

    “我希望如此,但日本的数据并不能让我信服,”克鲁格曼说。“我仍然看不到这种基本面的强劲势头。

    日本的长期疲软很大程度上与人口结构有关,与极低的生育率有关。这一点没有改变,尽管日本至少比以前更愿意接受移民。但这还有很长的路要走。”

    日本经济在上个季度出现萎缩,延续了自去年年中以来的零增长时期。这凸显出,即使日本央行在 3 月份结束大规模货币宽松计划并进行 17 年来首次加息后,经济仍缺乏增长动力。

    日元走弱的最大驱动因素是与美联储之间的巨大利差。尽管很少有人预计美联储会在通胀持续高企的背景下很快降息,但克鲁格曼重申了自己的观点,即最好尽快降息,因为如果美联储降息,通胀再次加速的可能性看起来非常小。

    克鲁格曼说:“我会选择降息,只是为了发出一个信号,嘿,你知道,我们没有睡着,我们不会沉迷于通胀,直到通胀成为过去,我们真的应该把注意力集中在眼前的车祸上。”

  • 日本: 凯悦推出奢华日式旅馆深度游

    日本箱根芦之湖的鸟居门摄影师:Santiago Hernandez Lloret / Alamy Stock Photo/Alamy

    只有特殊的旅行者才能体验日本最传统的酒店:日式旅馆。这些小型、通常由家庭经营的旅馆虽然豪华,但它们通常隐藏在僻静的山区,拥有天然温泉(和公共浴室),没有多少会说英语的工作人员,而且睡觉的地方是蒲团而不是床。

    现在,凯悦酒店集团希望通过 Atona 将日式旅馆概念推向主流。Atona 是凯悦与京都开发商Kiraku合作推出的全新豪华精品酒店品牌。首批三家酒店计划于 2026 年开始营业,包括人气旺盛的箱根镇(距离东京西南两小时火车车程)、日本西南部的由布温泉谷地区和冲绳附近的偏远山区屋久岛。

    每晚起价可能在 800 美元到 1,300 美元左右——虽然凯悦天地会员可以使用积分预订,但兑换率将与凯悦最豪华的品牌相当。(作为参考,在加州凯悦最受推崇的五星级酒店之一阿丽拉大苏尔 (Alila Big Sur)住一晚大约需要 45,000 积分;马尔代夫柏悦酒店 (Park Hyatt Maldives)大约需要 30,000 积分。阿托纳酒店 (Atona) 的价格应该介于两者之间。)

    凯悦集团亚太区总裁戴维·乌德尔 (David Udell) 在 Atona 宣布开设首家门店之前向彭博社表示:“我们非常好奇如何为客户创造更多与日本接触的机会。”与 Kiraku 的合作有助于这家总部位于美国的公司填补其知识库的空白,特别是在农村地区发展和创造真实体验方面。

    位于京都御所 Nazuna 的客房,这是 Kiraku 重建项目的一部分。来源:Kiraku

    日裔美国人 Kiraku 创始人 Kou Sundberg 走遍日本,确定了 Atona 的首批三家酒店,寻找建筑工地,并争取当地对新项目的支持。现在,他面临着一项棘手的平衡任务:弄清楚如何打造既现代又传统的酒店,既植根于日本文化的独特方面,又不让全球消费者感到害怕。

    到目前为止,他已经决定,客人可以选择典型的蒲团地板床垫或西式床。虽然高端日式旅馆通常提供多道菜的怀石料理套餐,并搭配清酒,但 Atona 酒店将提供带点菜菜单的餐厅。这样一来,如果客人想吃的话,可以点一份汉堡包和鸡尾酒。

    桑德伯格说:“你确实希望能有一个很好的组合,让人们感到舒适。”

    亚洲旅行专家Remote Lands的联合创始人兼首席执行官凯瑟琳·希尔德 (Catherine Heald) 表示,提供迎合西方客人的设施是其他日式旅馆经营者采取的有效策略。“大多数非日本的高端旅行者都喜欢享用美味的怀石料理晚餐,但只每隔三到四天——他们绝对不想每晚都吃,”她说。

    但 Atona 的许多方面都将遵循传统。酒店将不再设礼宾员,而是安排一位类似于“okami-san”的负责人——okami-san的意思是“女房东”,但指的是旅馆的传统女主人,负责照顾所有客人的需求。虽然每间客房都配有私人温泉浴池,但酒店计划在每间酒店都提供更大的公共温泉,供想要体验地道温泉的客人使用。

    Atona 提供的服务的初步细节表明,它迎合了好奇、精力充沛、寻求与健康相关的体验的旅行者。(首先,屋久岛酒店将靠近一个受保护的国家公园,里面种满了世界上最古老的雪松树,而且可以徒步旅行。)不过,凯悦和 Kiraku 瞄准的是广泛的目标受众,包括国际旅行者和日本本地客人。

    对于那些已经游览过京都、大阪和东京等城市并打算返回日本的游客来说,这里尤其适合。这些经验丰富的旅行者更有可能前往乡村地区,而 Atona 可以提供可靠的奢华标准。

    Kiraku Obi Katsume 是日本宫崎县的一座武士住宅,被 Kiraku 改造成豪华住所。来源:Kiraku

    “这种规模较大的日式旅馆对我们的部分客户来说很有吸引力,”豪华旅行社Black Tomato的联合创始人汤姆·马钱特 (Tom Marchant) 表示,该公司在日本拥有特殊的专业知识。

    “日本人对偏远的日式旅馆体验有着强烈的需求,如果产品和体验能够带来更大但非常个性化的体验,那就物有所值,”他说,并引用了安缦和四季等品牌在全国各地的成功经验。

    Atona 的独特主张也伴随着风险。由于地处偏远、占地面积小且采用劳动密集型模式,日式旅馆是出了名的难以扩大规模和运营的企业。虽然日本目前正经历旅游业繁荣,日元疲软提供了便宜的价格,但没有人能保证这种繁荣能持续到 2026 年,届时第一家旅馆将开业。

    凯悦和 Kiraku 已成立基金投资 Atona 酒店,目标是筹集 200 亿日元(1.28 亿美元);目前投资者已承诺投资约一半的资金。“我们说的不是数百家酒店,而是数量有限,而是真正特别的体验,”Udell 说道。

    凯悦近期通过与阿丽拉 (Alila)、Miraval 和史密斯夫妇 (Mr. and Mrs. Smith)等品牌合并,增加了数百家豪华酒店。

    虽然 Atona 的前三家门店都将是新建的,但接下来的五家门店可能包括翻新项目。如果该品牌能够流行起来,它有可能将其带到日本以外的其他有天然温泉的地区,风格类似于日本奢侈品牌Hoshinoya——后者在巴厘岛和台湾都有门店。桑德伯格表示,后者以及北加州和哥斯达黎加都在潜在的扩张计划中。“我们真的必须去看看目的地……我认为必须有某种想法才能继续前进,”他说。

  • 日本: 优衣库的“千禧铂金包”击败名牌包

    日本: 优衣库的“千禧铂金包”击败名牌包

    一段在 TikTok 上疯传的视频显示,一位女士把手伸进优衣库的肩包,拿出一长串物品,包括耳机、香水和 EpiPen,这使得该产品在全球受到追捧。该公司现在希望将这款包变成时尚必备品。

    迅销公司旗下优衣库全球营销总监竹之口鹿子 (Kanoko Takenokuchi) 表示:“我认为‘病毒式传播’并不是一个伟大的词。我有一种感觉,这不仅仅是一种短暂的趋势,而且正在成为一种永久的趋势。”这将长期留在人们的生活中。”

    现在无处不在的圆形迷你单肩包——绰号为千禧一代的 Birkin 包、饺子包、欢乐满人间包和香蕉包——于 2020 年发布,但直到 2022 年的 TikTok 视频,销量才开始腾飞,导致短缺,并帮助使其成为零售商在某些市场最畅销的产品之一。

    “那一刻我意识到了社交媒体的力量,”竹之口说。 “我们不应该仅仅发布我们公司的广告,而应该推出一种客户真正喜欢的产品,这种产品会传播并创造一个人们越来越多购买的循环。”

    迅销集团拒绝提供销售数据,但表示该包仍然是多个市场的最畅销产品之一。总体而言,随着公司继续在日本以外的地区扩张,该公司预计截至 8 月份的财年收入将增长 9.5%,达到 3.03 万亿日元(197 亿美元)。

    优衣库单肩包的标准版售价为 1,500 日元,按当前汇率计算不到 10 美元。它在美国的售价为 19.90 美元。

    总部位于大阪的金融服务公司Iwai Cosmo Securities Co.的分析师Taku Sukawara表示,优衣库的“提供实用且易于穿着的品牌战略正在广泛传播”。“顾客认为它比名牌包便宜得多,但产品仍然有价值。”

    优衣库的圆形迷你单肩包。来源:优衣库

    时尚科技公司 Lyst Ltd. 将这款包称为去年第一季度最热门的产品,也是时尚单品季度排名Lyst Index中有史以来最便宜的产品。这款包的想法源于 2019 年,当时优衣库开始集思广益,如何打造一款紧凑但可容纳多种物品的包。大约 30 名员工测试了原型机,确保它可以携带大钱包或水瓶等日常用品,以及内袋中的较小物品。

    “它可以轻松地应用于每个人的日常生活中,包括男人、女人、祖父母或孩子,”竹之口说。 “此外,设计非常简单且易于使用,而且没有其他优质包可以以这个价格出售。”

    这款包的成功也引来了模仿者。去年年底,迅销公司在日本起诉中国快时尚巨头Shein ,要求其立即停止销售“仿制品”并赔偿损失。 Shein 的发言人表示,该公司“目前正在调查此事”。去年9月,迅销公司还发表声明,警告顾客注意与优衣库无关的商店出售的假冒和仿冒产品。

    现在,优衣库专注于确保其包包仍然以原创和最好的方式脱颖而出。该公司推出了柔和的色彩和钩针、灯芯绒和人造皮革等其他面料。它还与Marimekko等品牌合作,并计划在可能的情况下引入更多合作者。

    “我经常听到人们说,‘我已经有了三个,但我又买了一个,’”竹之口说。 “为了制造出一款能够暂时受到喜爱的产品,我们必须认真思考并提出新的想法,因为这对客户来说是乐趣的一部分。”

    按地区提供定制产品也是该战略的一部分。例如,在爱丁堡新开的优衣库商店,顾客可以购买一个肩包,上面绣着一罐 Irn-Bru,这是一种苏格兰苏打水,通常被描述为继威士忌之后该国的“另一种”国饮。

    社交媒体也帮助推广了优衣库的其他一些产品。去年,一款内置胸罩的背心在欧洲的 TikTok账户上出现后迅速走红。

    与此同时,它的 AIRism 超大 T 恤在模因中被戏称为“新加坡制服”,因为它具有适合炎热气候的吸湿排汗特性。优衣库甚至在新加坡的营销材料中采用了这个笑话。

    “社交媒体确实可以让事物在瞬间传遍世界,”竹之口说。 “我真的觉得我们应该有意识地努力创造人们会购买的产品,并培养与客户的沟通。”

  • 日本: 创业生态的恢复

    • Jafco认为初创企业需要更长时间地保持私有状态才能获得大型IPO
    • 东京鼓励公众更多投资股票和初创企业

    日本最古老的风险投资公司即将实现将其投资价值增加两倍的目标,这是该国创业生态系统复苏的迹象。

    Jafco Group Co.预计,随着越来越多的投资组合公司走出国门,获得更高的估值,其最新的SV7基金总价值将超过实收资本2.5倍。

    这家早期投资者还支持等待独角兽的Astroscale Holdings Inc.,正在努力将该基金的业绩提升至 200% 或更高,这家拥有 51 年历史的公司认为这是与大公司竞争关注度的先决条件。 – 海外风险投资联盟首席执行官Keisuke Miyoshi表示。

    Jafco 已支持了 4,100 多家初创公司,其中包括软银集团的早期迭代公司。该公司正在考虑推出一支至少 1000 亿日元(6.4 亿美元)的日本基金,融资最早将于明年开始。 Jafco目前管理着约4660亿日元的资产。

    这位总部位于东京的投资者正从日本不断增长的潜在独角兽企业中获益。三好在接受采访时表示,来自知名公司的年轻企业家和高素质员工正在加入这个生态系统,带来了日本初创企业所缺乏的思维方式。

    三好圭介摄影师:Akio Kon/Bloomberg

    他表示:“上市时目标市值从数百亿日元增加到超过 1000 亿日元的初创公司数量激增。” “日本正在迅速变化,到处都在发生转变。”

    不断升级的地缘政治紧张局势、廉价日元和低成本融资正在推动这一转变,导致海外资金撤离中国。

    在国内,首相岸田文雄推动将更多国家储蓄用于投资的努力已开始取得成果。这一举措的目标包括鼓励对年轻公司进行数十亿美元的投资,并在 2027 年之前创建 10 万家新初创公司和 100 家独角兽公司。

    与此同时,越来越多的日本企业家正在招募外国工人,以期实现全球扩张。三好说,这有助于他们更好地评估海外竞争,促使他们寻求更大的增长和更高的估值,并避免过早在国内上市。

    多年来,大多数日本初创企业都瞄准本国市场,难以吸引全球投资者。该国的风险资金也缓慢流入未经证实的公司,促使大多数年轻公司在仍处于增长早期阶段时上市。

    日本的证券法使此类公司很容易进行首次公开​​募股,从而导致达到独角兽地位的私营公司很少,并限制了风险投资的回报。

    根据私募市场研究公司 Preqin 截至去年 5 月的数据,Jafco SV7 基金的净市盈率 2.5 倍以全球标准来看并不高,但将是 2010 年以来同类规模风险投资基金中回报率最高的基金之一。该基金的寿命将于 2032 年结束。

    日本风险投资协会主任白木信一郎表示:“日本基金的规模往往较小,许多投资集中在早期种子轮融资中。”

    根据 CB Insights 汇编的数据,截至 10 月,日本有 7 家估值在 10 亿美元或以上的私营公司,而美国有 653 家。中国有172个,印度有71个。

    基金业绩在很大程度上取决于退出时的股票市场。

    • 除了太空碎片收集器 Astroscale 之外,Jafco 还投资了
    • 求职平台Timee Inc.、
    • 烹饪食谱提供商Dely Inc.和
    • 回收技术开发商Jeplan Inc.。

    Jafco 成立于 1973 年,通常寻求持有公司 10% 至 20% 的股份。三好表示,它现在采取比过去更加实际的方法来提高回报,并帮助其支持的公司扩大业务和雇用人才。

    “我们将充分利用 Jafco 50 年的网络和专业知识,”他说。 “我们想证明创业空间是一个有吸引力的投资场所。”

  • 埃利奥特: 据称已持有巴菲特青睐的住友商事“大量”股份

    埃利奥特: 据称已持有巴菲特青睐的住友商事“大量”股份

    • 住友商事股价上周创下历史新高
    • 埃利奥特此前曾推动东芝和软银进行变革

    据一位知情人士透露,埃利奥特管理公司(Elliott Management Corp.)已持有住友商事株式会社(Sumitomo Corp.)的“大量”股份,住友商事株式会社是沃伦·巴菲特最喜欢的日本贸易公司之一。

    该人士称,该激进组织的投资规模约为“数百亿日元”。由于交易尚未公开披露,该人士要求匿名。根据周五收盘价 3,909 日元计算,每 100 亿日元(6,300 万美元)投资相当于住友商事 0.2% 的股份。

    日本是激进投资最热门的市场之一,政府和东京证券交易所等机构要求公司更好地管理资产负债表并重组业务战略,以提高股东回报。

    埃利奥特(Elliott)由亿万富翁保罗·辛格(Paul Singer )创立,在此前瞄准东芝公司(Toshiba Corp.)和软银集团公司(SoftBank Group Corp.)之后,最近将重点放在开发商三井不动产公司(Mitsui Fudosan Co.)上。和大日本印刷公司

    知情人士告诉彭博社,埃利奥特已与住友商事进行了接触,并分享了其对创造股东价值的方式的看法。目前尚不清楚该基金何时积累了住友商事的股份,也不清楚讨论何时进行。

    Elliott 的代表拒绝置评,而住友商事则表示不会对股东发表评论。

    自从巴菲特一年前表示将增持日本贸易公司的股份以来,日本贸易公司的股价已飙升至历史新高。

    今年二月,他在致投资者的信中表示,这些公司遵循的股东友好政策“优于”美国的政策。住友商事股价上周创下历史新高,今年以来已上涨 27%。

    根据彭博社汇编的数据,伯克希尔哈撒韦公司持有住友商事约 8.3% 的股份。它还投资于其他贸易公司,包括三菱商事株式会社、三井物产株式会社、伊藤忠商事株式会社和丸红株式会社,并表示希望最终持有各公司 9.9% 的股份。

    彭博社汇编的数据显示,住友商事是日本第四大贸易公司,市值为 4.8 万亿日元。该公司的市净率为1.1,远期12个月市盈率为9.5,均为同业中最低。

    住友商事将于周四公布 2023 财年收益,届时该公司还计划公布其中期业务计划。

    住友商事的同行也因股东回报而股价上涨。 2月份,三菱宣布以5000亿日元回购其最多10%的股票,而伊藤忠商事4月份表示计划回购约1500亿日元的股票。

    股东的积极行动一直在提振更广泛的日本股市,推动股市上涨至历史新高。

    三井不动产 (Mitsui Fudosan) 在 Elliott 持有该公司股份的消息传出两个月后,于 4 月发布了一项出售资产并增加回购的计划,而大日本印刷 (Dai Nippon Printing)在维权基金的压力下于 2023 年 3 月宣布了有史以来最大规模的股票回购。

  • 亚洲: 高利率行情下的投资机会

    亚洲: 高利率行情下的投资机会

    • 廉价中国股票、日本金融股最受欢迎
    • 美联储推迟宽松政策挫伤了风险全面反弹的希望

    长期较高的利率环境正在提升廉价中国股票的信誉,并推动亚洲的价值投资策略。

    • 摩根大通资产管理公司和安联证券表示,日本和韩国的企业改革将支持价值论。
    • 与此同时,M&G Investment Management 被中国股票接近历史低点的估值所吸引。
    • 其他避险资产包括出口商和印度国内驱动的股票。

    新年伊始,多资产管理公司满怀希望美联储的宽松政策将提振整个亚洲市场,但现在在截然不同的环境下,它们变得更加挑剔。该地区央行为保护本国货币而采取的鹰派立场削弱了债券这一传统避风港的吸引力,让股票承担了提供回报的责任。

    Allspring Global Investments 的投资组合经理加里·谭 (Gary Tan)表示:“较长时间内的较高利率确实会对流入亚洲的资本造成阻力。”他补充说,在这种环境下,“一些以国内为重点的行业可能是避风港”,例如印度基础设施股票、韩国改革受益者以及中国国内消费和公用事业股。

    最新的市场定价显示,美联储将于 11 月开始实施宽松政策,这与之前预计 2024 年最多降息 6 次的预期相去甚远。据数据显示,4 月份迄今为止,外国基金已在不包括中国在内的新兴亚洲出售了价值超过 70 亿美元的股票。根据彭博社编制的数据,预计将出现六个月来的首次资金外流。

    货币和债券的前景更加黯淡。美联储长期收紧意味着美国国债相对于外国债券仍将具有吸引力。彭博社对亚洲新兴市场本币政府债务的衡量显示,以美元计算,今年已下跌 1.7%。 MSCI 亚太股票基准指数的涨幅与此相当。

    随着美联储押注重新定价,基金经理们正在关注以下亚洲的一些行业。

    便宜的中国

    由于良性通胀和中国政府重振经济增长的努力,中国和香港股市已重新焕发活力,使市场更能免受美联储政策押注的影响。经济势头改善和企业盈利改善的迹象也吸引资金流入曾经回避的市场。

    M&G Investment Management 的多资产基金经理高塔姆·萨马斯 (Gautam Samarth)喜欢中国和香港的“令人信服的估值”和“独特的”趋势。

    汇丰控股策略师在一份报告中写道,全球新兴市场基金已从减持中国大陆股票转向中性,而亚洲基金的风险敞口目前处于七个月高位。与此同时,瑞银集团将中国股票评级从“中性”上调至“增持”,理由是盈利前景改善。

    • 这种乐观情绪使香港股市基准成为四月份全球表现最好的主要指标之一,
    • 而北京方面支持香港金融中心地位的努力也增加了吸引力。恒生指数本周上涨近 9%,创下 2011 年以来的最佳表现。
    • 尽管上涨,但该基准的预期市盈率为 8.3 倍,低于 10.2 的五年平均水平。

    日本金融

    尽管接近技术性调整,但由于日本经济增长复苏和企业改革的推动,日本股市仍然是许多人的首选。美国高利率意味着日元(今年兑美元汇率已下跌约 10%)尽管存在干预风险,但目前可能仍将保持疲软。

    富达基金(Fidelity)的资金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯(George Efstathopoulos )表示,“无论是出口商还是旅游相关行业,日本股市都将受益,因为日元走弱和全球需求改善,日本银行也将受益于政府债券收益率的上升。”国际的。

    日本央行渐进但符合预期的加息政策也为金融股创造了最佳机会。由于收益率上升的预期,东证银行指数今年上涨了约 25%,几乎是整体基准涨幅的两倍。

    松桥投资公司(PineBridge Investments)驻纽约的全球多元资产主管迈克尔·凯利(Michael Kelly)表示,“金融业是日本国内的必争之地” 。他补充说,他们在日本“投入了大量”资金。

    韩国价值,印度

    另一个值得关注的领域是韩国的芯片行业,政府致力于取消所谓的“韩国折扣”,使该市场相对于台湾同行具有优势。

    亚太区多元资产主管杨子健表示:“从策略上讲,我们特别看好韩国股市,因为该国以出口为主导的复苏,受到半导体增长不断增长、美国需求强劲以及中国触底反弹趋势的支持。”在安联。

    韩国股票基准的盈利明年预计将增长 73%,为亚洲之最。其市盈率约为 10 倍,而台湾台交所指数的市盈率为 17 倍。

    另外,由于印度拥有庞大的国内消费者基础和不断提升的制造业实力,尽管估值昂贵,但印度股市仍是许多人的长期最爱。

    摩根资产多资产解决方案投资专家金跃觉表示,印度“在强劲的人口结构和宏观稳定的支持下,国内消费表现强劲” 。 “全球企业重新思考其全球供应链足迹的趋势也有利于该国的商品和服务行业。”

  • 日本: 新的超级大国之路

    日本: 新的超级大国之路

    失去它:1990 年 1 月泡沫开始破裂时的日本交易员。摄影师:Bon Ishikawa/法新社/盖蒂图片社

    这个国家曾经是资本主义衰落的典范。但那些经济衰退的几十年终于结束了。东京将在哪里大展拳脚?

    当我搬到日本时,这个国家正在寻找摆脱长期经济衰退的出路。日本人称之为ushinawareta junen—— “失去的十年”。但他们错了。第一个“失落的十年”将成为第二个,然后是第三个。 2003年,我到的时候正值漫长的雨季,阴郁的气氛却迟迟没有散去。大约 13 年前,即 1989 年 12 月 29 日,当日经 225 指数触及 38,915.87 点的高点时,经济达到了历史顶峰。但从那时起,经济低迷就不会消失——就像我进入地球上最大的大都市时笼罩在东京上空的令人窒息的低压锋一样。

    我并没有立即看出这种不适。我是作为交换项目的一部分来到广岛乡村教英语的。和世界上许多我这一代人一样,我从小在爱尔兰就开始接触日本文化,这似乎很适合刚从大学毕业的人:它复杂、技术先进,而且离家足够远。

    但随着我逐渐适应日本的生活,症状——就像慢性病的症状——变得更加明显。

    通缩持续存在;削减成本无处不在。针对价格敏感客户的品牌无处不在,例如刚刚开始进军海外的快时尚先锋优衣库。失业率仅略低于战后最高水平。

    媒体对“自由人”和“尼特族”(NEET)感到担忧,这些流行语是指那些脱离劳动力市场的年轻人。

    这以邪恶的方式表现出来:2003 年是自杀高峰,有超过 34,000 人结束了自己的生命。与此同时,无家可归现象却出奇地明显。我抵达东京池袋车站几个月后,一名男子用结结巴巴的英语跟我搭话,然后跪下来乞讨硬币。

    20世纪70年代,东京在其战后产业政策开始取得成果后发挥了颠覆性作用,其经济在朝鲜战争期间通过美国采购重新启动。到了 20 世纪 80 年代,美国将日本视为经济威胁,其程度几乎与苏联视为军事威胁的程度相同。美国工人和底特律汽车制造商对日本竞争对手的崛起感到震惊,这种焦虑在保护主义政治中得到了体现。 1989 年,三菱地所公司 (Mitsubishi Estate Co.)收购了纽约市的洛克菲勒中心 (Rockefeller Center),令人瞠目结舌。对东京旨在重新确立其亚洲军事力量地位的怀疑也引起了恐慌。

    到了 20 世纪 90 年代,当日本开始从聚光灯下消失时,这些担忧就过去了。世界上许多媒体都被中国的崛起分散了注意力,对这个曾经令人畏惧的经济超级大国表现出很少的兴趣。

    如果说有什么不同的话,那就是“日本化”成了“衰落”的流行语。西方人对那些磨蹭的政客们嗤之以鼻,他们正在建设所谓毫无意义的基础设施——“通向无处的桥梁”——而不是解决改革问题。20 世纪 90 年代末担任《纽约时报》东京分社社长的霍华德·W·弗伦奇 (Howard W. French)写道,日本可能会“回到其在世界上应有的地位,即一个在世界事务中的重要性已大幅下降且仍在下降的中等国家”。 ”

    但现在,在我来日本第 21 个年头,发生了一些事情。 2月22日,日经225指数收于39,098.68点,最终打破了20世纪80年代末创下的纪录。这既是经济上的里程碑,也是心理上的里程碑,也是艰苦的政策变化、地缘政治必要性和纯粹的运气共同作用的结果。

    证明这个国家已经摆脱恐惧的不仅仅是市场突破:从全球外交、金融和企业活力、军事战略、流行文化甚至体育(大谷翔平跻身世界最著名运动员行列)等方方面面。

    日本并没有成为世界上已成定局的发达国家,其经济陷入了衰老,据说这是所有走在资本主义道路上的国家所面临的命运。

    这应该让其他越来越“失去的十年”的日本的国家松一口气,尤其是中国。外国人仍然对一个不复存在的国家抱有刻板印象——一个执着于褪色荣耀的国家。

    这个国家充满活力、多才多艺、充满自信。已故首相安倍晋三为日本重新站稳脚跟做出了重要贡献,他希望日本成为“一个正常的国家”,而不是一个迷失的国家。现在它是。 “日本往事”可能是每个国家都必须面对的诅咒,但在故事的这一点上,东京的故事带来了希望。衰退并非不可逆转。

    我并不是说这个国家现在注定要进入一个新的黄金时代。日经指数已经跌破历史纪录。前景与危险并存。日本经济面临分歧。那些拥有需求技能或位于人口中心的人将看到机会成倍增加;其他人可能会发现自己的生活停滞不前。人们将如何应对劳动力资源的减少?它能在不引起欧洲和美国骚乱的情况下增加移民吗?它将如何与中国抗衡?还有一些可预见的不可预测的事情:东京地下发生地震的可能性,以及可能摧毁太平洋海岸的更大地震的可能性,都会引起公众的焦虑。

    但所有正常国家都有焦虑。他们只是没有被这些所麻痹。

    日本并不是“重要性下降的中等国家”;它 再次成为世界上的活跃参与者,与80年代的大胆力量不同。 “失去的十年”改变了这个国家,并且随着它走出经济低迷,它仍在继续发展。日本就这样改变了剧情。

    泡沫破裂的日本

    日经 225 指数的 20 世纪高点出现在 20 世纪 80 年代的最后一个交易日,当时正值柏林墙倒塌和苏联解体之间。当西方掀起冷战后的繁荣时,日本的指数却暴跌。巨大的资产泡沫终于破灭了。

    市场的顶峰是建立在沙子上的:投机、宽松的信贷和宽松的央行政策推动了房地产和股票价格的高估。这种热情是难以持续的。螺旋式下降暴露了金融体系的弱点,包括依赖于膨胀资产和不良贷款的资产负债表。它与目前中国房地产危机、甚至美国股市经常非理性的繁荣现象惊人地相呼应。

    经济低迷并不是一下子就发生的。 90 年代初仍被视为泡沫顶峰;朱莉安娜位于东京芝浦的夜总会是那个时代超级泡沫式奢侈的代名词,直到 1991 年中期才开业。然而,到那时,日经 225 指数已经损失了三分之一的价值。

    当世界其他地区繁荣时,日本的金融体系却冻结了。到了90年代中期,经济衰退是不可否认的。银行陷入困境并倒闭;顽固不化的自民党被短暂赶下台;大规模财政支出未能解决危机; 穆迪下调了其主权债务评级。通货紧缩开始抑制商业和消费者支出。工资停滞不前。 1995 年神户发生毁灭性地震,造成 6,000 人死亡;几个月后,邪教奥姆真理教用沙林毒气袭击了东京的地铁系统。

    到了20世纪90年代末,“失去的十年”这个词已经变得司空见惯。它以前被用来描述拉丁美洲 1982 年至 1989 年的时期,当时墨西哥、巴西和阿根廷努力偿还巨额国际债务。

    进入 20 世纪 90 年代,日本在全球贸易方面排名第二,仅次于美国。它很快就大幅落后于中国。

    当我2003年登陆时,这个国家似乎正在迎来转机。小泉纯一郎首相上任;他对改革的追求和他的公众形象一样受欢迎。粉丝们称赞他理查·基尔般的外表和狮子鬃毛。人们对他解决银行危机的计划越来越乐观。

    在 2005 年的一次提前选举中,为了加强对自民党的控制,小泉将一位傲慢的年轻科技企业家堀江贵文空降到我居住的广岛地区,以对抗该党的一名反叛成员。我记得在一家超市里,站在兴奋的选民中间,听堀江的讲话。政治似乎正朝着正确的方向发展。

    它不会持续太久。堀江输了,几个月后因证券欺诈被捕。小泉于 2006 年在党魁任期结束时离任,他的改革议程只完成了一半。安倍晋三接替了他,这是他首次担任首相。安倍在仅仅一年后就因健康状况不佳而熄火。

    随着 2008 年全球金融危机的爆发,日本的首相职位再次成为旋转门,旋转的速度比以往任何时候都更快。

    2011 年 2 月,就在我从大阪搬到东京到彭博新闻社就职几周后,日本失去了 长期以来所珍视的权力。 仅次于中国成为世界第二大经济体。

    仅仅一个月后,2011 年东北地区发生的灾难性地震和海啸导致福岛一座核电站破裂,造成 18,000 多人死亡。经济再次陷入衰退。令人窒息的ushinawareta时代仍在继续。

    安倍经济学的出现

    许多政策制定者拒绝应对这场危机的复杂性,他们相信一个简单的解决办法就能恢复繁荣时期。没有人想把事情搅得太多,即使已经发生了多次泄漏。很少有人愿意说它正在下沉。美国官员从东京的犹豫不决中吸取了教训,在面对2008年金融危机时提前采取了行动。中国也应该注意,它具有 20 世纪 80 年代末日本的许多症状。

    2003 年,安倍和小泉。摄影师:Koichi Kamoshida/Getty Images

    第一个真正有效的游戏计划要等到安倍2012年重新担任首相。他标志性的“安倍经济学”计划旨在通过政府支出和央行购买债券来刺激经济活动。日本的困境是结构性的,超出了任何一个人的控制范围。但安倍证明,在选择正确的解决方案时,个人领导人仍然很重要。

    拯救经济战略的部分内容来自央行。 1999 年,日本央行将利率降至零——这是有史以来第一个这样做的国家。它们最终将低于零,而日本央行行长黑田东彦——安倍任命的官员,执掌日本央行长达十年之久——将顽固地将它们维持在这一水平,直至一年前他的任期结束。

    尽管副作用很大,有时甚至是不利的,但宽松的货币政策有助于稳定日元和出口。目标是战胜通货紧缩并达到 2% 的通胀率,从理论上讲,这将维持新的工资增长。

    经济学家仍在争论日本央行在多大程度上推动了经济复苏,但通胀目标现已达到并突破,即2.6%。黑田东彦的继任者上田一夫 (Kazuo Ueda) 3 月份提高了利率,这是 17 年来的首次。

    安倍于 2020 年辞职,他的健康状况因应对新冠疫情而恶化。他将在 2022 年的竞选活动中被一名对统一教会怀有仇恨的男子暗杀,该男子相信安倍支持该宗教团体。两任首相之后,自民党在很大程度上仍然坚持安倍的愿景。岸田文雄首相的任何继任者都将接受安倍经济学的关键方面。

    尽管经济分析师对安倍晋三政策的持久影响仍存在分歧,但他推动的一项改革似乎已经取得了成效:2015 年推出了该国首个公司治理准则。其中包括鼓励高管和董事会提高估值、让企业更上一层楼的措施。行为不那么不透明。

    另一个人——一位以精明着称的海外投资者——会注意到这一点。他的名字是:沃伦·巴菲特。

    奥马哈先知前往东京

    巴菲特在 2020 年(早在市场开始上涨之前就持有日本大型贸易公司 5% 的股份)就宣称自己看好日本,并在两年后增持了这些股份。

    当日经指数于 2024 年 2 月打破历史记录时,巴菲特的投资(伯克希尔哈撒韦公司最大的海外投资)已增值近 190 亿美元。正如他的长期副手查理·芒格 (Charlie Munger)在 2023 年去世前不久所说的那样,“这钱来得非常容易。这就像上帝打开了一个箱子,然后把钱倒进去。”

    安倍经济学让那些期待日本不透明的人感到惊讶。公司现在正在更好地对待股东,出售非生产性部门,如果不能提高价值,甚至退市。他们还结束了交叉持股的有害做法,即大公司相互购买股票以抵御恶意收购。曾经被媒体嘲笑为“秃鹫”基金的激进投资者现在受到欢迎,因为他们重组了董事会。

    由于担心错过其他投资者的机会,人们对日本的兴趣激增。这场流行病加剧了这种短视行为,它孤立了一个本已被视为遥远的国家,并努力将其信息传播到境外。 2020年东京奥运会原本是安倍首相任期内的最高成就,但被推迟了一年,并最终在没有观众的情况下举行。

    但在发达国家中,日本在不实施封锁的情况下遏制了这一流行病,这在发达国家中几乎是独一无二的。当局所做的只是发出“措辞强烈的警告”。

    尽管人口老龄化,但该国的死亡人数非但没有激增,反而是主要发达国家中死亡率最低的国家之一。因此,社会混乱相对有限。

    经济陷入停滞。但一切都有一半是运气:边境管制让海外游客滞留的时间比其他国家长,这引发了人们对这个国家被压抑的兴趣。当边境重新开放、旅客返回时,他们喜欢所看到的一切。巴菲特购买交易公司后,投资者获得了他们需要的所有信号。日本是买的。

    工党对高薪的漫长等待

    90年代的就业冰河时代也已经结束。事实上,许多雇主意识到他们必须支付更高的工资来吸引和留住人才。

    这与我上次在日本公司工作时形成了鲜明的对比。全球金融危机爆发前不久,我加入了位于大阪的电子游戏制造商卡普空公司。然后工人们拿走了他们得到的东西。享有盛誉的公司通常会利用知名度和工作稳定性的承诺,支付比竞争对手低的工资。最近,卡普空推出了一系列加薪举措,引起了轰动。应届毕业生的工资比以前的新员工加薪30% 。自从我 2010 年离开以来,公司股价已经上涨了近 1,500%。付出更多就会得到回报。

    在“失去的十年”中,由于工人选择就业稳定而不是工资增长,工资持平。经济衰退导致工人们囤积现金而不是消费,从而压低了物价并加剧了通货紧缩。

    一年一度的分期工资谈判——在工会和企业之间进行,在所有部门进行整合——不断让工人们感到失望。但今年,大公司同意支付三十年来最高的支出,以应对通货膨胀。

    岸田在鼓励企业提高工资方面发挥了积极作用,而工资已经远远落后于许多西方经济体。 “我们将确保收入超过物价涨幅,”他。 “从明年起,我们将确保工资涨幅超过物价涨幅的局面牢固确立。”

    除了政治压力之外,变革可能来自劳动力的 严重短缺。由于公司难以找到员工,大学毕业生正处于卖方市场。过去,该国转向退休人员和其他未充分利用的劳动力,但现在没有快速解决办法。日本是世界上劳动参与率最高的国家之一。

    妇女尤其被动员起来。尽管有些人仍然担任低薪或兼职职位,但工作的比例高于美国或欧洲。虽然进入上市公司最高管理层的人相对较少,但他们在管理层中的地位却越来越高。尽管女性政治家很少,但接替岸田的一位重要候选人是女性,即外交部长上川 洋子。

    日本越来越愿意欢迎外国出生的劳动力。虽然比西方国家更加谨慎,但它已经成为超过200 万海外工人的家园——这个数字在不到十年的时间里翻了一番。政府扩大了外国人可以获得签证的工作类型,并引入了获得永久居留权的快速通道。

    年轻的日本人也在承担更多的风险。高水平的学生更愿意考虑银行、贸易公司或公务员等传统精英工薪阶层的替代方案,选择加入或创办初创公司。就连官僚也以创纪录的数量辞职,转而寻求私营部门或企业就业。

    人们希望更高的工资能够反馈到经济中,并消除“失落的十年”时代最普遍的灾难:通货紧缩。

    自 20 世纪 90 年代末以来,价格下跌一直困扰着该国。没有什么比经济活力被削弱更令政府困扰的了。现在,当局即将宣布这个时代的正式结束。

    从某种意义上说,这一公告已经发布了。日本央行行长上田最近向议会表示,该行预计物价“将像去年一样继续下去,因此从这个意义上说,我们处于通胀状态,而不是通货紧缩状态。

    ”显然,是的,但如此资深的人承认这一点还是第一次。这一声明是在 2 月 22 日发表的,即日经 225 指数创下新高的同一天,这是一个重大的巧合。

    向东京的中国剧本学习

    日本对中国的崛起感到愤怒。但善有善报,恶有恶报。

    随着习主席的独裁统治变得更加压抑(并且随着大陆经济开始老化和放缓),资本和现金正在逃离中国大陆和香港。大量的投资推动了东京房地产价格的复苏,公寓的 价格甚至超过了 80 年代被严重夸大的估值——不过,这一次几乎没有泡沫的迹象。

    这是一个令人满意的转变。 如果说日本是未来的一瞥,那么它的中国经历就预示着美国和西方的失败。当中国经济加速增长时,随着北京的自由化,美国公司追逐着更大财富的幻想。

    日本企业很早以前就犯过同样的错误,结果却看到自己的知识产权被践踏、技术被窃取。东京很早就意识到有必要与中华人民共和国脱钩,甚至脱钩。

    他们成为“中国+1”理念的先驱 ,将投资从大陆多元化到包括北京在越南、印度和其他地方的制造业竞争对手。

    美国对华政策的转变始于唐纳德·特朗普,并在乔·拜登的领导下加速,这对帮助日本重返全球知名度发挥了重要作用。

    现已解散的 日本民主党曾于 2009 年至 2012 年执政,有时试图让该国与北京走得更近。安倍反而加大了与美国联盟的力度。

    几十年来,日本的重新军事化在国内外都受到怀疑。这种情况已经开始改变。战后的“和平宪法”放弃战争,并且理论上禁止拥有军队。

    但安倍是一个现实主义者。俄罗斯、中国和朝鲜是其最近的邻国,但并不是特别邻国。将东京的外交政策围绕和平主义并不能保证其安全。他想让日本负起保护自己的全部责任。和平主义心态经常被嘲笑为“和平自满”,或者更尖锐的是“和平衰老”,导致该国回避国际事务的中心舞台。安倍试图驱除和平主义幽灵的努力常常让他被错误地描述为渴望日本帝国的军国主义。当他于2015年起草一项自二战以来首次允许军队在海外作战的法律时,数万名抗议者走上街头。

    安倍晋三在2016年提出了现在美国国务院的“自由开放的印太”政策,当时习近平仍在寻求国事访问。这是他早在 2007 年就提出的一个概念,并被纳入东京当前赢得能够压制北京的盟友的战略中。历届政府都加深了与同样与中国对抗的国家的联盟,其中包括印度和菲律宾。今天,美国规划者承认东京对北京的态度一直都是正确的。

    东京西北部空军基地的一架日本 F-15。摄影师:Kazuhiro Nogi/法新社/盖蒂图片社

    在经济衰退之前,日本是傲慢的,甚至是傲慢的。然而,逝去的岁月让这个国家变得卑微,变得更加内向。

    现在,这种鸽派态度被搁置一旁,取而代之的是猛烈的利爪。东京意识到,如果要维护亚洲的和平,它就需要在地区和全球联盟中占据领导地位。尽管如此,新的立场仍然存在风险。尽管拥有核武器的中国对东京控制的岛屿拥有主权,但北京仍然是其主要贸易伙伴。中国会毫不犹豫地利用这一地位; 2010年,它对日本实施了非正式的稀土出口禁令。

    中国让岸田轻而易举地推动国防开支增加一倍,几乎没有发出抗议的声音。它增强了武装反击能力,包括建造了二战以来的第一艘固定翼航空母舰。所有这些都让中国感到不安,中国的一份官方军事报纸最近担心日本正在添加“明显的进攻特征”。

    美国大使拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)已成为东京制定新路线的最大支持者。

    “日本在同一时间做了一系列正确的事情,而中国却做了一系列错误的事情,”他告诉我。 “这是一个新的日本,我们所有人都必须更新我们的假设、分析和期望。”

    软超级大国

    许多西方记者担心,经济低迷的日本会转向民粹主义领导人,也许是已故的石原慎太郎,这位备受争议的小说家,后来成为东京都知事。关于“和平”宪法,他有一句名言: “什么样的傻瓜才会保留占领军强加给我们的同一部宪法?”相反,民粹主义正在威胁西方的民主,而日本的政治却保持稳定。

    石原有他自己的预言——一个更加准确的预言。

    1989年,他正确认识了当时世界领先的日本半导体产业的重要性,并敦促在芯片生产方面创造10年的优势。当时,美国军方严重依赖东京的技术,华盛顿决定必须摆脱经济竞争对手。日本最终屈服于美国的压力,在芯片方面落后,而韩国和台湾的代工厂却在增长。芯片行业的衰落与“失去的十年”几乎完美重合。这是一个典型的资源浪费和资本误导的故事。

    现在,东京正在追赶。它为台湾积体电路制造有限公司 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 在南部建设的芯片工厂提供支持。它还全力支持到2027 年在北部的一家代工厂生产 2 纳米芯片的大胆、或许有些鲁莽的尝试。该国正在部署数百亿美元,以 20 世纪 70 年代以来从未有过的方式团结芯片供应链中的国内龙头企业——这一次是在美国的支持下。

    部分原因是日本已经学会了如何行使不同类型的权力。它曾经试图通过硬件来主导商业,比如索尼集团公司的随身听。

    如今,它凭借流行文化的软实力取得了更大的成功。

    看看鸟山明意外去世后人们所流露的同情就知道了。他是《龙珠》系列漫画的创作者,该系列漫画于 1984 年开始创作,尽管日本经济陷入困境,但该系列漫画却不断壮大。世界领导人、好莱坞明星、萨尔瓦多政府和AC米兰足球队均表示哀悼。距离东京 18,000 多公里的布宜诺斯艾利斯街头,数千人为纪念他而欢呼。

    巴黎王子公园球场比赛中的龙珠角色。摄影师:杰拉德·朱利安/法新社/盖蒂图片社

    韩国的韩国流行音乐产业价值约为 50 亿美元。但仅日本的动漫市场就达到约 300 亿美元。预计未来 10 年将增加一倍以上。

    口袋妖怪系列经常被列为历史上票房收入最高的媒体系列,使漫威或星球大战相形见绌。在海外,其他人则通过受动漫影响的卡通片赚钱。华特迪士尼公司根据詹姆斯·克拉维尔 1975 年的小说《幕府将军》改编的新剧大受欢迎, 这部小说引发了西方早期的日本热潮。

    就像“失去的十年”期间几乎所有企业一样,该国的软实力也出现了动摇。就连任天堂公司也暂时失去了影响力。现在,互联网和流媒体使日本的小众内容能够在世界各地无数家庭中找到立足之地。那些年可能经济上很贫穷,但正如经济低迷时期经常发生的那样,他们在文化上却很丰富。此次疫情及其居家消费进一步推动了市场的发展。如今,微软公司几乎将游戏机行业拱手让给了索尼和任天堂。

    这种痴迷让更多的人来到这个国家。旅游业使“失去的十年”的开始和今天变得与众不同,这也许是日本过去 30 年来最伟大的经济成功故事。

    今年预计将有约 3300 万名游客,是二十年前的七倍。他们正在吸收所遇到的趋势,进一步传播其软实力的福音。

    当天气最终打破时

    “失去的几十年”不仅仅是经济衰退。它们也是深深的心理创伤。整个国家似乎处于精神崩溃的边缘。它的身体、灵魂和骄傲都受到了攻击。它陷入了30年来的刻板印象:日本是如此古朴,从未改变;日本技术如此高效,它就是未来;日本太固守过去了,他们仍然使用传真机;日本深陷短视的习惯之中,它就像那些漂亮但塑料的食品展示广告菜单一样陈旧和过度劳累。人们用一种熟悉的、常常是懒惰的速记来讨论日本——一个有着同样西装的工人无人机、沮丧的家庭主妇和性害虫的国家;这是一个衰落的国家,其人民对西方正在发生的事情几乎没有影响力或相关性。也许是一个值得游览的好地方,但你不会想住在那里。无论如何,据说仇外的当地人不会允许这样做。

    但日本并不是一个像变形金刚一样可以打开和关闭的玩具;它是一个可以打开和关闭的玩具。它也不保存在塑料冻中。它当然没有在传统中僵化。 2003 年的那个夏天,我不得不透过外墙往里看,看看这个地方到底出了什么问题。

    如今,许多积极的变化迹象也已浮现出来。 现在的自杀率比美国低;无家可归者数量下降了 90%,令人难以置信。人口可能正在迅速老龄化,但与韩国或中国等邻国相比,其出生率看起来很健康。

    高档社区的咖啡店通常是在线内容创作者或使用笔记本电脑操作的零售商人的所在地,而不是西装革履的工薪族。 2011年,当我从大阪来到东京时,看到外国人在便利店或餐馆工作很新鲜。现在,在 7-11 便利店遇到日本员工已经很罕见了。大多数主要城市都挤满了痴迷于当地美食和文化的游客。该国的创造者——股东价值或文化内容的创造者——越来越受到重视和钦佩。东京正在小心翼翼地扮演民主西方领导人的​​角色。

    当日经指数今年打破纪录时,日本的庆祝活动却悄然无声。当地人意识到,经济复苏仍然主要是依赖外国资金的城市故事。

    事实上,人们对摆脱“失去的十年”持沉默态度。未来的“发现的几十年”可能只会让少数精英受益,从而导致一个避免炫耀财富以换取广泛安全网的国家更加不平等。工人们可能会看到名义工资上涨,但实际工资仍在下降,因为涨幅未能跟上通货膨胀的步伐。尽管通货紧缩被击败,物价上涨却并不受欢迎,而深受游客喜爱的日元疲软只会强调当地工资停滞不前。

    过去30年的社会契约将会变成什么样子?在这个契约中,用活力换取了令世界许多人羡慕的社会稳定?即使在经济衰退的情况下,该国仍设法保持和维持其高质量的生活:经济适用房、全民医疗保健、廉价而营养的食品、无与伦比的基础设施、对法律和秩序的承诺。现在有危险吗?

    但这就是我选择留下来的原因。这是我在这个充满无限魅力的社会中度过的第三个十年,尽管西方人对这个社会有深不可测的刻板印象,但它仍在不断发展和转变,表现出日本人自己常常无法完全理解的耐力和力量。我到达的时候,东京一向顽强的雨季直到八月初才结束;这是自有记录以来第二晚的夏季开始。但它确实破裂了。对于一个国家来说,三十年是一段漫长的时光,但即使是最长、最无聊的季节也不会永远持续下去。

  • 日本: 日元兑美元汇率可能会达到 140

    日本: 日元兑美元汇率可能会达到 140

    • 野村证券 (Nomura) 威尔科克斯 (Willcox) 表示,今年日元兑美元汇率可能会达到 140
    • 公司交易主管威尔科克斯预计美联储将放松政策
    • 威尔科克斯表示日本是目前世界上最令人兴奋的市场

    野村控股公司交易和投资银行业务主管表示,预计日元兑美元汇率将在今年晚些时候走强。

    “我们认为它应该回到 140,”克里斯托弗·威尔科克斯 (Christopher Willcox)周四在接受彭博电视台采访时表示。日元走强将“主要受到美联储进一步宽松政策以及日本政策收紧的推动”。

    日元周三触及 34 年来的新低,促使日本官员警告称,他们可能会采取措施遏制日元贬值。日元兑美元汇率接近 152 日元,许多市场观察人士表示,这一水平可能会引发干预。

    威尔科克斯表示:“当央行能够给市场带来惊喜时,它们往往会进行干预。” “我们现在都在谈论这件事,所以我认为他们更喜欢空谈而不是采取行动,但显然你永远不知道。”

    威尔科克斯于 2021 年加入野村证券,当时正值该公司历史上最动荡的时期之一,他正在带头推动交易和投资银行利润的扭亏为盈。他领导的批发部门正在采取一系列措施来增加收入,包括支持美国私人信贷业务和加速削减成本。

    他表示:“我们连续五个季度逐季度逐步提高了所有这些业务的业绩。”威尔科克斯预计明年该部门的员工人数将保持不变。

    文件显示,在日本本财年的前 9 个月,批发部门的税前利润为 330 亿日元(2.18 亿美元),超过了上一年的总额。这是日本最大经纪公司的一个关键领域,约占其总收入的一半。威尔科克斯表示有信心实现公司下一财年 1300 亿日元的目标。

    他表示:“我们对业务的许多部分进行了重组和重新设计,以便为我们在中期(包括明年)取得成功做好准备。” “预测总是危险的,但我们非常有信心。”

    威尔科克斯的复兴计划包括以亚洲业务为模式扩大美国的信贷市场和外汇业务。野村证券还进军欧洲股票业务。

    除了推动业务发展外,威尔科克斯还对业务模式进行了更广泛的审查,以降低成本。他预计结构性变化将在未来两到五年内降低公司的成本基础。

    威尔科克斯表示,野村正在推进首席执行官奥田健太郎的旗舰政策,将业务扩展到公开市场之外,并援引其团队专注于杠杆融资和其他服务的情况。

    “私人市场是一个巨大的增长故事,”威尔科克斯说。 “如果你不是在谈论日本,那么你可能在谈论私人市场。”

    上周,日本央行取消刺激措施,将债务市场从严格控制中解放出来,并提振了债券交易的前景,野村证券交易业务的前景变得光明。固定收益交易约占公司收入的四分之一。

    “去年日本是全球最令人兴奋的市场,”威尔科克斯说。 “我现在可以参加任何我想要的会议来讨论日本,因为世界上大多数人都对这个市场感兴趣。”

  • 日本: 日本股市基本面很好

    • 依赖内需的企业正在赶上出口商
    • 股票老将白石:日经指数年底可能触及45,000点

    即使是自 2007 年以来的首次加息也未能减缓日本股市创纪录的飙升。

    通货紧缩已经结束的迹象正促使投资者加大对日本经济增长的押注,而日元走软则继续提振丰田汽车公司和佳能公司等出口商。

    摩根士丹利维持东证股价指数升至 3,100 点的目标在看涨的情况下,距离周五收盘价仅 10%。

    在正常情况下,央行加息应该会损害大多数股票,因为它们往往会推高借贷成本。但对于亚洲第二大经济体来说,这并不是平常的日子,通货膨胀的回归促使日本央行放弃了一系列激进的货币宽松措施,包括世界上最后一个负利率制度。

    官方推动公司提高股东回报吸引了大量海外资金,而日经 225 股指跃升至 40,000 点以上并创下历史新高,导致日本个人押注更多收益。

    日本央行会议前夕,日本是亚太地区投资者最喜欢的国家,根据美国银行基金经理的一项调查,67%的人预计其经济将在未来 12 个月内走强。他们是在政策制定会议前一周接受调查的,当时交易员正在考虑加息。日本央行 3 月 19 日采取行动后,摩根士丹利仍对日本股市相对于亚洲和新兴市场持增持立场,其分析师表示,投资者应关注与通缩结束密切相关的行业,例如食品和房地产。

    “我们可能会看到日经指数在年底前达到 45,000 点,” Know 旗下 i-land Asset Management Inc. 的代表董事Shigeharu Shiraishi表示,他监管日本股市已有50 多年的历史。“海外投资者和国内个人都对日本市场持积极态度的情况并不常见。”

    包括沃伦·巴菲特在内的外国投资者帮助推动日本股市创下历史新高。根据东京证券交易所的数据,自年初以来的 12 周中,他们有 9 周净买入股票。个人投资者也开始重返蓬勃发展的市场,购买量达到自 2023 年 9 月最后一周以来最近五天内的最高水平。

    现在的问题是日本央行何时可能采取进一步的政策行动。根据彭博社对经济学家的调查,在接受调查的 47 名分析师中,有 29 人预计日本央行将在 10 月之前再次加息。

    包括Masanari在内的摩根大通证券日本公司分析师表示,如果进一步加息的预期增强,投资者可能会尝试买入更依赖内需且受利率变动影响较小的公司,同时卖出更依赖外部需求并对利率变化敏感的公司, 高田在笔记中写道。

    日本央行结束负利率后,Evarich 资产管理公司正在考虑增持日本银行和建筑公司的股份。其专注于日本的 190 亿日元(1.25 亿美元)日本增长基金今年击败了 98% 的同行,持有大林公司 (Obayashi Corp.) 和鹿岛公司 (Kajima Corp.) 等建筑商。

    购买力

    “如果日本企业提高工资,人们的购买力就会增强,这将大大有利于内需企业,”信金资产管理公司首席基金经理藤原直树表示,他预计该行业将在夏季出现好转。

    并非所有人都相信日本的需求会大幅上升。日本央行仍在购买债券,官员们已承诺保持低利率。尽管日本央行做出了决定,但对央行未来加息将是渐进且有限的预期使得日本与美国债券收益率差距扩大,并帮助日元兑美元走弱。

    “考虑到日本的国民性,工资上涨一点,是否意味着个人就会去购买更多东西?我不这么认为,”投资咨询公司 PS Oskar Group LLC 首席执行官Tomohiro Okawa说道。他表示,在内需不太强劲的情况下大幅提高工资最终会给企业盈利带来压力。

    惠誉评级在一份报告中表示,尽管收紧货币政策可能抑制内需并减轻通胀压力,但对日本的影响可能有限。该评级公司表示,这是因为企业和家庭拥有稳健的资产负债表,而且政府拥有强大的融资灵活性。