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    1. Nvidia (NVDA): Capitalizing on Sentiment-Driven Stagnation

    While the market remains skeptical, Nvidia’s valuation has become historically attractive despite continued strong performance. For a value investor, the “dip” here isn’t just a price drop, but a stagnation in price while earnings continue to grow, leading to a much lower price-to-earnings (P/E) ratio. The stock is currently trading at a forward P/E of less than 24 times, which is significantly lower than its five-year average of 38 times.

    1. 英伟达 (NVDA)：利用情绪驱动的停滞期

    尽管市场仍持怀疑态度，但英伟达在业绩持续强劲的情况下，其估值已变得具有历史吸引力。对于价值投资者而言，这里的“回撤”不仅是价格的下跌，更是在盈利持续增长的同时价格却处于停滞状态，从而导致市盈率（P/E）大幅下降。该股目前的预期市盈率不足 24 倍，远低于其约 38 倍的五年平均水平。

    Proof / 原文引用: “Currently, the stock trades at less than 24 times forward earnings, near a five-year low and well below its five-year average of about 38 times. A relatively low price could be a catalyst for buyers if investors are pleased with results and hear encouraging words from Chief Executive Officer Jensen Huang.” （译文：目前，该股的预期市盈率不到24倍，接近五年来的最低水平，远低于五年平均水平约38倍。如果投资者对业绩感到满意，并听到首席执行官黄仁勋令人鼓舞的讲话，那么相对较低的股价可能会成为买入的催化剂。）

    2. Traditional Software Companies: The “AI Scare Trade” Recovery

    Investors are currently fleeing established software firms due to fears that AI will erode their business models, a phenomenon dubbed the “AI scare trade”. This sell-off creates a potential “buy the dip” opportunity in high-quality traditional companies that may actually benefit from integrating these new technologies rather than being replaced by them. Analysts suggest that these companies can leverage AI to improve their own offerings, which the current market panic may be overlooking.

    2. 传统软件公司：从“人工智能恐慌交易”中复苏

    由于担心人工智能将侵蚀现有的商业模式，投资者目前正在逃离老牌软件公司，这种现象被称为“人工智能恐慌交易”。这种抛售为那些高质量的传统企业创造了一个潜在的“逢低买入”机会，因为这些公司实际上可能从整合新技术中受益，而不是被其取代。分析师指出，这些公司可以利用人工智能来改进自己的产品，而当前的市场恐慌可能忽略了这一点。

    Proof / 原文引用: “US markets are gripped by the ‘AI scare trade,’ with investors selling software firms and wealth managers on concern that rapid advances in artificial intelligence will erode established business models… it’s important to remember that legacy software companies can benefit from building on top of Anthropic’s technology.” （译文：美国市场正被“人工智能恐慌交易”所笼罩，投资者担心人工智能的快速发展会侵蚀现有的商业模式，因此纷纷抛售软件公司和财富管理公司的股票……重要的是要记住，传统软件公司可以从基于 Anthropic 的技术进行开发中获益。）

    3. Rolls-Royce (RR): Recovery Backed by Strong Fundamentals

    Rolls-Royce presents a “buy the dip” opportunity transitioning into a “growth at a reasonable price” play. After a period of significant challenges, the company is demonstrating a massive turnaround with record profits. This fundamental strength is being returned to shareholders through a significant £1.5 billion ($2 billion) stock buyback program, which often signals management’s belief that the stock remains undervalued relative to its future cash flows.

    3. 劳斯莱斯 (RR)：由强劲基本面支撑的复苏

    劳斯莱斯提供了一个从“逢低买入”转型为“合理价格增长”的机会。在经历了一段重大挑战后，该公司正通过创纪录的利润展示其巨大的扭亏为盈。这种基本面的强势正通过一项高达 15 亿英镑（20 亿美元）的大规模股票回购计划回馈给股东，这通常标志着管理层认为股票相对于其未来现金流仍被低估。

    Proof / 原文引用: “Rolls-Royce Holdings PLC is set to announce a share buyback worth as much as £1.5 billion ($2 billion)… the aircraft-engine maker will announce ‘record profits’ and the ‘staggering scale of its turnaround’ in a report on Thursday.” （译文：劳斯莱斯控股有限公司即将宣布一项价值高达 15 亿英镑（20 亿美元）的股票回购计划……这家飞机制造公司将于周四发布一份报告，宣布其“创纪录的利润”和“惊人的扭亏为盈规模”。）

  • 道琼斯指数陷入 1978 年以来最长的下跌

    • 标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数创下历史新高之际，股市却连续下跌
    • 枪击事件拖累 UnitedHealth 股价下跌近 21%

    尽管美国股市在历史高位附近徘徊，但最受关注的指数之一却陷入了自吉米·卡特担任总统以来最长的连续下跌趋势。

    道琼斯工业平均指数当日收盘下跌 0.6%，为连续第九次下跌，也是该蓝筹股指数自 1978 年以来最长的连续下跌周期。在此期间，该 30 种股票指数累计下跌了 3.5%。

    拖累道琼斯工业指数的主要因素是医疗保险公司联合健康集团 (UnitedHealth Group Inc.)的股价，自 12 月 4 日高管布莱恩·汤普森 (Brian Thompson)在纽约一场投资者会议外遭枪击以来，该公司股价一直处于低迷状态。自那以来，该股已下跌近 21%，占道琼斯指数跌幅的 57%。

    虽然联合健康是最大的支柱，但超过三分之二的道琼斯成分股在此期间下跌。

    全球第二大公司英伟达公司 (Nvidia Corp.)在此期间下跌了 10%。宣威威廉姆斯公司 (Sherwin-Williams Co.) 和保险提供商旅行者公司 (Travelers Cos.) 均下跌约 7%。

    与此同时，波音公司在九天内上涨了 9.3%，成为该指数中表现最好的股票，尽管它仍然是今年迄今为止表现最差的股票。

    其他值得注意的上涨者包括大型科技公司亚马逊公司、苹果公司和微软公司——尽管它们对股价加权道琼斯指数的提振作用小于市值加权标准普尔 500 指数。七大科技股在此期间上涨了约 8%，提振了大盘指数。

  • 英伟达的强劲需求: Blackwell 需求推动股价创纪录收盘

    英伟达的强劲需求: Blackwell 需求推动股价创纪录收盘

    • 最近的评论缓解了对生产问题的担忧
    • 期权市场显现出未来的乐观迹象

    Nvidia Corp. 的股票在公司成功平息投资者对产品延迟及其长期增长前景的担忧后，表现强劲反弹。

    本月股价上涨近14%，其中周一上涨2.4%，这使得股价自6月以来首次创下新高，尽管仍低于盘中峰值。今年，该股在S&P 500 Index中表现为第二佳。

    评论进一步巩固了Nvidia仍然是投资人工智能的热门选择，尤其是在大型公司仍然致力于其AI计划的背景下。

    例如，Microsoft Corp.预计在2025财年将资本支出提高近三分之一，达到约580亿美元，这一预测是根据整理的分析师估计的平均值得出的。

    Belton将Nvidia视为核心持股，并认为AI在未来几年内将提供“稳定的需求”。他说：“这不是一只未被发现的股票，但如果它能够交付预期的业绩，估值仍然是合理的。”

    Nvidia强劲的增长前景使其估值保持在合理范围内，帮助看涨者支持继续买入的理由。该股的交易估值超过37倍的预期收益，这代表着相对于Nasdaq 100 Index的溢价，但低于其五年平均水平和6月超过44倍的峰值。

    Martin Currie的Osmani表示：“Nvidia看起来仍然强大，它在把握AI机会方面处于非常良好的位置。”

    乐观的迹象也在期权市场闪现。

    周四，出现了一波购买看涨期权的潮流，允许持有者在3月之前以150到189美元的价格购买超过3000万股Nvidia的股票。周一，Nvidia的收盘价为138.07美元。

    看涨期权相对于看跌期权的成本——被称为偏斜——已经下降，使得对进一步上涨下注的成本更低。

    这些合约将在Nvidia第四季度收益发布后到期，预计将在2月底发布。

    Neuberger Berman的董事总经理兼高级研究分析师Dan Flax表示：“该股将保持波动，订单将会不均匀。但只要Nvidia能够执行其产品路线图，这将推动健康增长，使得股票保持吸引力。”

    **Tesla Inc.**的股票在其Robotaxi活动后于周五下跌8.8%，股价接近一个关键技术水平。该股收盘仅略高于其100日移动平均线，这是自6月以来维持的水平。跌破这一水平将对中期动量趋势产生负面影响。周一，股价上涨0.6%。

    关键词

    Nvidia, 投资者, 人工智能, Microsoft, Belton, Martin-Currie, Osmani, 期权市场, Tesla, Robotaxi, 收盘价, S&P-500, Nasdaq-100

    预测

    Nvidia在未来几年内将继续受益于人工智能的稳定需求，推动健康增长并保持股票吸引力。

    数据摘要

    • 股价上涨: 本月上涨近14%，周一上涨2.4%，收盘价为138.07美元。
    • 资本支出预期: Microsoft预计2025财年资本支出将提高近三分之一，达到约580亿美元。
    • 交易估值: Nvidia的交易估值超过37倍的预期收益，低于五年平均水平和6月峰值的44倍。

  • 台积电: 8 月营收增长 33%，因 AI 芯片需求持续增长

    台积电: 8 月营收增长 33%，因 AI 芯片需求持续增长

    • 增长强劲，但较 7 月份略有放缓
    • 投资者一直担心人工智能支出的速度

    台湾半导体制造股份有限公司上个月的营收增长了 33%，这向押注智能手机市场复苏和对英伟达公司人工智能芯片持续需求的投资者发出了一个积极信号。

    8 月份销售额达到2509 亿新台币（78 亿美元），低于上个月 45% 的增长速度。分析师预计，台积电第三季度营收将增长 37%，延续 2023 年疫情过后低谷的复苏势头。

    虽然这只是一个月的快照，但结果可能会缓解人们对市场是否高估了人工智能基础设施支出持久性的担忧。 9 月 3 日，英伟达公布的收益未能达到最高预期，导致该公司股价下跌约2790 亿美元，创下单日最大跌幅。

    伯恩斯坦分析师Mark Li等人写道，这意味着台积电第三季度营收有望略微超过平均预期。“如果 9 月份的业绩符合过去 8 年的平均季节性，那么 3Q24 营收将比预期中值和共识高出 5% 至 6%”，他说。

    这家台湾最大的公司目前一半以上的收入来自高性能计算，这是受人工智能需求驱动的业务领域。

    Nvidia 的首选芯片制造商也是 iPhone 主处理器的主要制造商。苹果公司周一发布了iPhone 16，这款手机“从头开始”为人工智能打造，但其功能将通过软件更新逐步添加到设备中。华尔街押注移动设备需求将反弹。

    行业研究怎么说

    苹果在 iPhone 16 和 16 Pro 上采用 Wi-Fi 7，应会加速技术渗透，并增加对台积电 N6（7 纳米）和 N4（5 纳米）节点的需求，这些节点已被博通、联发科等公司用于生产 Wi-Fi 7 芯片。

    A18 和 A18 Pro 处理器性能提升符合我们的预期，这进一步增强了我们对台积电 N3E 节点销售增长的乐观预期。

    -分析师Charles Shum

    台积电在上次公布业绩时对其业务和前景做出了乐观的评估。今年 7 月，这家全球最大的代工芯片制造商将其全年增长预期上调至此前预计的最高 20% 以上。

    随着市场好转，首席执行官CC Wei正在带头进行大规模的全球扩张。

    该公司已宣布其亚利桑那州的一个项目取得了初步进展，正考虑在日本建立第三家工厂，并且几周前，一家价值 100 亿欧元的德国工厂破土动工。

  • 美国银行: 英伟达暴跌为买入提供了诱人的机会

    美国银行: 英伟达暴跌为买入提供了诱人的机会

    • Nvidia 股价下跌，估值下降
    • 当前的不利因素为股价上涨提供了机会

    美国银行表示，人工智能宠儿英伟达公司近期面临阻力，但这种阻力使其估值显得颇具吸引力，为投资者提供了颇具吸引力的买入机会。

    该芯片制造商的股价较 8 月底发布财报时下跌了约 15%，当时该公司未能达到投资者的崇高期望。由于 Nvidia 正在努力解决备受期待的 Blackwell 芯片的生产问题、最近的监管审查、投资者对人工智能交易的总体谨慎情绪以及整体市场波动，未来几周的下行压力可能会持续。

    以维维克·阿里亚 ( Vivek Arya)为首的美国银行分析师写道，这些因素结合起来可能为投资者创造“增强”的买入机会，因为英伟达的股价跌至过去五年来的最低估值四分之一。

    分析师在 9 月 4 日的报告中表示：“关键的基本面复苏催化剂可能是未​​来几周的供应链数据点，以确认 Blackwell 新产品的发货准备情况。”

    近几个月来，英伟达的股价经历了过山车式波动，自 6 月份创下历史新高以来，其市值涨跌了数千亿美元。

    这影响了标普 500 指数，其中英伟达是仅次于苹果公司和微软公司的第三大股票。今年到目前为止，该股是标普 500 指数中表现最好的股票，涨幅约为 115%。

    英伟达股价周四盘中一度上涨 3.2%，但本周整体下跌幅度预计将超过 10%，有望创下 4 月份以来表现最糟糕的一周。

    尽管短期内缺乏积极的催化剂，但随着各家公司利用 Nvidia 芯片（包括该公司的 Blackwell 和 Hopper 系列）构建其 AI 功能，该股在未来几年应该会得到支撑。

    美国银行的报告指出：

    “科技行业将至少再花 1-2 年时间大力开发 NVDA Blackwell 芯片，该芯片的 AI 训练能力将提升 4 倍，推理能力将提升 25 倍以上。

    到目前为止，第一波大型语言模型 (LLM) 的开发工作中，使用 NVDA Hopper 只是个开端。”

    美国银行重申，英伟达是行业首选和买入评级股票。该公司 165 美元的目标价意味着较周三收盘价上涨约 55%。

    华尔街对这家芯片制造商的股票持乐观态度。根据汇编的数据，英伟达有 66 个买入评级，8 个持有，没有卖出评级。

  • 三星: 加入海力士, 美光一起瓜分AI 内存芯片市场

    三星: 加入海力士, 美光一起瓜分AI 内存芯片市场

    • 一位分析师表示，“我们从未见过三星处于这种境地。”
    • 几经周折后，半导体部门负责人被替换

    三星电子公司在开发对人工智能市场至关重要的存储芯片方面遭遇一系列挫折后，开始在缩小与竞争对手SK 海力士公司的差距方面取得进展。

    据知情人士透露，三星在复出过程中取得了重要进展，包括赢得了人工智能巨头英伟达公司对其高带宽内存芯片 HBM3 版本的期待已久的批准。该公司还预计下一代 HBM3E 将在两到四个月内获得批准，知情人士不愿透露内部进展情况。

    这些进步是在数月的跌跌撞撞之后取得的，其中包括开发失误，这些失误让规模较小的 SK 海力士在这个快速增长的领域一跃成为领先者。作为韩国最大的公司，三星能以这样的方式奋起直追，这很不寻常，也令人感到惭愧。从历史上看，三星凭借其规模和工程专业知识，在内存芯片市场处于领先地位。由于该公司在 HBM 领域举步维艰，它于 5 月采取了极不寻常的举措，更换了半导体部门的负责人。

    Tirias Research 分析师Jim McGregor表示：“我们从未见过三星处于这种境地。行业和 Nvidia 比任何人都更需要三星，但他们需要三星全力以赴。”

    该公司拒绝对任何具体合作伙伴发表评论，但表示总体而言，它正在与客户密切合作，测试进展顺利。

    三星的最新成就很可能使该公司能够利用对人工智能产品的旺盛需求。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 表示，HBM 市场规模预计将从去年的 40 亿美元增至 2027 年的 710 亿美元。三星越快获得人工智能加速器制造领导者 Nvidia 的支持，它就能从这一增长中获得越多的收入。

    摩根士丹利分析师Shawn Kim和Duan Liu在本月的一份研究报告中写道：“投资者对三星的看法可能很快就会改变。情况正在迅速好转。”

    两人在报告中将三星列为首选股，因为他们认为三星到 2025 年至少能抢占 10% 的 HBM 市场份额，增加约 40 亿美元的收入。尽管三星在该领域仍落后于 SK 海力士，但这一进展可能会改变投资者的看法并提振股价。

    三星周三公布第二季度最终收益报告时，可能会面临有关其 HBM 战略的质疑。目前尚不清楚该公司将提供多少细节。

    三星电子总裁李在镕 2 月抵达首尔中央地方法院。

    虽然三星似乎有望在 11 月之前获得 Nvidia 的批准，但该公司仍在努力解决某些问题，鉴于 AI 芯片的复杂性，结果难以预测。知情人士表示，其时间表有可能推迟到 2025 年。

    三星的失误发生在该公司的一个不寻常时期。执行董事长李在镕多年来一直在与检察官就贿赂和腐败指控进行斗争，与此同时，高层领导并没有将 HBM​​ 视为优先事项。事实上，直到 OpenAI 于 2022 年底推出 ChatGPT 并引发对用于训练 AI 模型的 Nvidia 芯片的狂热需求之前，市场一直处于一个微不足道的状态。

    SK 海力士已做好迎接挑战的准备，而三星则在应对新芯片的复杂工程问题时举步维艰。HBM 由一组堆叠在一起的 DRAM 芯片组成，最新一代芯片堆叠高度达到 8 层。每一层都会产生大量热量，然后它们与 Nvidia 的图形处理单元 (GPU) 一起包装，这些 GPU 本身的温度就可达到 100 摄氏度。如果没有适当的散热和冷却材料，整个堆栈都有熔化的风险。

    彭博情报分析师杰克·西尔弗曼(Jake Silverman ) 表示：“随着层数的增加，实现合理产量的挑战变得更加困难。问题在于热：由于 DRAM 是堆叠的，所以运行时会发热。它离 GPU 非常近，而 GPU 运行时发热甚至更大。”

    据一位不愿透露姓名的知情人士透露，三星在解决所谓的热耦合问题方面遇到了麻烦。今年 5 月，该公司采取了重大行动：宣布半导体部门负责人Kyung Kye-hyun将卸任，由Jun Young-hyun接任。

    全先生于 2000 年加入三星，帮助开发了 DRAM 和闪存芯片，他迅速加大了寻找解决方案的压力。这位 63 岁的老人召开了一系列会议，探讨技术细节并找出问题的根本原因。据一位知情人士透露，在一次持续数小时不间断的会议上，他哀叹 HBM 可能是更广泛问题的一部分。

    三星不仅面临内存芯片技术落后的风险，而且面临创新紧迫性落后的风险。为了促进合作，他重组了 HBM 团队，并任命了一位新负责人。

    三星采用一种名为热压缩非导电膜（TC-NCF）的热管理策略来隔离 DRAM 的每一层。另一方面，SK 海力士率先采用了一种替代方法来提高散热和生产良率。

    然而，三星选择继续使用 TC-NCF 并加以改进，而不是考虑其他方法。该公司发言人表示，TC-NCF 是“经过充分验证的技术”，并将在未来产品中使用。

    知情人士称，最终，该公司修改了 HBM 设计，以解决发热和功耗问题。这促使 Nvidia 批准使用 HBM3。

    三星表示，全永哲自上任以来，一直将公司集体讨论和坚持解决问题的文化放在首位。该公司还表示，“我们的 HBM 产品没有出现过与发热和功耗相关的问题”，也没有针对特定客户做出“设计变更”。

    三星的救命稻草或许在于人工智能的大部分增长还在前方。微软公司、谷歌母公司Alphabet Inc.、亚马逊公司、苹果公司和Meta Platforms Inc.等科技公司都在投入巨资来开发自己的能力。

    根据三星季度报告的详细信息，三星自去年下半年开始生产 HBM3 芯片。谷歌等自行设计芯片功能的公司预计将在今年大部分时间继续使用 HBM3。三星已开始向 Nvidia 供应 HBM3，用于其 H20 芯片，这是一款为满足美国出口管制而为中国定制的产品。

    至于 HBM3E，该技术今年首次进入市场，因为 Nvidia 将 SK Hynix 芯片与自己的 H200 搭配使用。Sanford C. Bernstein 分析师在 7 月份的一份报告中表示，到 2025 年，Nvidia 将继续在其几乎所有产品中使用 HBM3E，而芯片竞争对手甚至会在 2026 年继续使用它。

    三星的 HBM3E 芯片。

    “三星落后了，但 HBM3E 的机会仍将为三星敞开，”以Mark Li为首的分析师写道。

    美光科技公司 (Micron Technology Inc.)今年早些时候宣布，英伟达已批准其 HBM3E 芯片用于该公司的 AI 设备，这显示出该公司的迟缓。美光在规模上一直落后于韩国竞争对手，但现在在内存制造和产品推出的一些领域占据领先地位，这进一步表明三星的主导地位正在受到侵蚀。

    然而，三星的一大优势是其财务资源和生产能力。一旦满足 Nvidia 的批准标准，它就可以迅速提高产量，解决阻碍 Nvidia 和其他 AI 倡导者发展的短缺问题。

    行业研究的 Silverman 表示：“美光和海力士目前还没有足够的产能来支撑整个市场。”他补充说，Nvidia 首席执行官黄仁勋“希望鼓励他们”，因为他需要更多的供应。

    SK 海力士并没有放松警惕。它处于一个罕见的位置，抢走了其知名度更高的竞争对手的风头——自 2023 年初以来，其股价已飙升逾 150%，是三星业绩的三倍多。

    SK Hynix 上周表示，正在加速生产 HBM3E 产品，以实现 300% 以上的增长。该公司还表示，计划本季度批量生产下一代 12 层 HBM3E 芯片，并在第四季度开始向客户供货，这可能表明 Nvidia 的认证即将到来。

    在全的领导下，三星正在取得进展。它开发了自己的 12 层 HBM3E 技术，并正在努力获得 Nvidia 对该一代芯片以及 8 层 HBM3E 的批准。这表明市场前景光明。

    摩根士丹利分析师写道：“到 2027 年，这将是一个 710 亿美元的收入机会（根据我们的估计），并且还在增长，而两年前这还不存在。”“对三星来说，关键的争论在于它能否成为 Nvidia 的强大第二来源。”

  • 海力士: 90%的上涨之后将会继续上涨

    海力士: 90%的上涨之后将会继续上涨

    • 仅过去一个月就有 19 位分析师上调了预测
    • 当前估值并未反映 HBM: Infinity 的潜力

    韩国SK 海力士公司是 Nvidia 公司的主要供应商，其股价在过去一年中上涨了 90% 以上，华尔街预测该公司股价还会进一步上涨。

    过去一个月，至少有 19 位分析师上调了对这家公司（英伟达人工智能产品最大的高带宽内存芯片供应商）的预测。他们给出的理由包括人工智能的巨大潜力以及本月收益可能带来惊喜。

    高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 周二将该股目标价上调至 29 万韩元 (210 美元)，这意味着该股可能较当日收盘价上涨 25%。

    花旗集团 (Citigroup Inc.) 上周将该股目标价上调至 35 万韩元，比当前股价高出 50% 以上。

    首尔 Infinity Global Asset Management Co. 首席投资官Roh Jongwon表示：“目前的股价并未充分反映高带宽内存芯片的潜力。市场将 HBM​​ 的估值视为与传统内存芯片相同，但 HBM 的利润几乎是后者的两倍。”

    根据彭博社汇编的预测中值，SK 海力士将于 7 月 26 日公布第二季度业绩，其营业利润将达到 5 万亿韩元，创六年来最高水平。随着人工智能应用高端设备需求的推动，内存芯片价格回升，SK 海力士有望扭转去年的亏损局面。

    花旗环球市场韩国证券有限公司全球技术和通信主管Peter Lee表示，花旗通过采用 SK 海力士股票前期高点并加上一些折价的方式，给出了 35 万韩元的目标价，这是彭博汇编的分析师预测中最乐观的。

    李表示，由于世界对人工智能的潜力还不熟悉，对 HBM 的需求可能尚未完全体现出来，他引用了早期智能手机的推出情况。“因为这是一个过去不存在的市场，我们从未见过它能走多远。”

    越来越贵

    不过，一些投资者表示，随着市盈率不断上升，有理由保持谨慎。根据彭博社汇编的数据，SK 海力士目前的市盈率为账面价值的 2.9 倍，创下至少 2011 年以来的最高水平。

    首尔 DS Asset Management Co. 基金经理Yoon Joonwon表示：“就估值而言，我们已经进入了未知领域。我认为该公司今年和明年的盈利将超过市场预期，但市场对此仍不确定。”

    投资者也开始变得紧张。

    当地媒体报道称，三星电子公司将很快与 Nvidia 展开谈判，为这家美国公司提供其自有版本的 HBM 芯片。SK Hynix 股价周四一度下跌 4.7%。三星随后否认了这一报道。

    6 月 30 日，SK 海力士宣布了一项到 2028 年的 750 亿美元投资计划，这也引发了人们对内存芯片可能出现供应过剩的担忧。产量增加可能会压低芯片价格，并加剧内存行业下滑的担忧。

    花旗集团的李先生表示：“因为这是一条人迹罕至的道路，所以波动在所难免。”

  • 投资人: 摩根大通基金押注亚洲芯片股赶上

    投资人: 摩根大通基金押注亚洲芯片股赶上

    • 考克斯：亚洲半导体公司估值或将重新评估
    • Nvidia 牵头推出 AI 服务器以推动亚洲企业增长

    一位顶级基金经理表示，由于亚洲芯片股估值低于美国同行，因此还有进一步上涨的空间。

    管理着 12 亿美元摩根大通亚洲基金的奥利弗·考克斯 (Oliver Cox)预计，随着人工智能热潮持续不减，台湾、日本和韩国芯片供应链上的公司销售额增长将加速。彭博汇编的数据显示，过去五年来，对该地区芯片股的投资帮助该基金击败了 97% 的同行。

    驻香港的考克斯上周接受采访时表示：“我们看到美国主要公司的估值大幅上升，但相比之下，亚太地区供应链的许多环节的估值上升幅度并不大。因此，我认为仍有追赶的空间。”

    尽管英伟达公司在创纪录的反弹后遭遇三天抛售，费城证券交易所半导体指数仍以预期市盈率 28 倍左右交易，高于其五年平均水平 20 倍。

    相比之下，彭博追踪亚洲主要芯片公司的指数以预期市盈率 17 倍左右交易。估值差距接近 2009 年以来的最大水平。

    考克斯预计，亚洲半导体公司将从中受益，因为英伟达牵头推出的人工智能服务器将推动对关键部件（例如高端内存芯片和提高电导率的基板材料）的需求增加。

    考克斯表示：“随着人工智能发展的加速，‘前沿’生产基地将成为实现雄心勃勃目标的关键，而这些基地几乎全部位于亚洲。”

    根据 4 月份的一份情况说明书，

    • 台湾半导体制造公司是考克斯基金中最大的持股，占比 9.6%。
    • 韩国芯片制造商三星电子公司和SK 海力士公司也位列前六大持股之列。

    作为全球最先进芯片的唯一制造商，台积电今年在台北的股价已上涨逾 58%，而其主要客户英伟达的股价则上涨了 138%。三星仅上涨了 2.6%。

    考克斯在谈到亚洲半导体供应链公司时表示：“我们认为仍有增长空间。这个周期看起来还相对较早。”

  • 英伟达: 5900倍, 从图形处理到智能驾驶, 从加密货币到人工智能, 每一次都赢了

    英伟达: 5900倍, 从图形处理到智能驾驶, 从加密货币到人工智能, 每一次都赢了

    • 公司在历史性增长后市值超越微软
    • 电脑游戏和数据中心为人工智能的成功铺平了道路

    那是 1999 年。史蒂夫·乔布斯刚刚回归苹果公司。英特尔是半导体行业的主导力量。一家名不见经传的芯片制造商 Nvidia 在纳斯达克证券交易所首次亮相。

    英伟达公司只用了不到三年的时间就跻身标准普尔 500 指数，取代了声名狼藉的石油贸易集团安然。

    但即便如此，也很少有人会打赌该公司会成为过去 25 年来表现最好的股票，自首次公开募股以来，包括再投资股息在内的总回报率为 591,078%。这是一个难以理解的数字，在一定程度上证明了围绕人工智能的金融狂热正在酝酿，以及投资者如何将英伟达（生产推动该技术的尖端芯片的公司）视为繁荣时期的最大赢家。

    周二，英伟达股价上涨至历史最高点，市值达 3.34 万亿美元，取代微软成为全球市值最高的公司 。今年，英伟达市值增加了 2 万多亿美元。

    该公司的崛起绝非板上钉钉，其在标准普尔 500 指数中保持领先地位也并非板上钉钉。英伟达的长期投资者不得不忍受该股三年内下跌 50% 或以上的现象。维持当前的涨势需要客户每季度继续在 AI 设备上花费数十亿美元，而这些设备的投资回报目前相对较小。

    不过，最终为 Nvidia 爬上巅峰铺平道路的是该公司对图形芯片的大赌注，以及联合创始人兼首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang)的愿景，即行业将转向他所谓的“加速计算”，而他的芯片在这方面本质上比竞争对手更胜一筹。

    Jensen Huang摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg

    “我认为，你必须给予管理团队极大的信任，”

    Zacks Investment Management 客户投资组合经理Brian Mulberry表示。

    “他们完美地抓住了硬件领域的每一波创新浪潮。”

    以下是 Nvidia 自 IPO 至今的表现。

    早些年

    Nvidia 开局不错。

    从上市到被纳入标准普尔 500 指数，该公司股价上涨了 1,600% 以上，市值达到约 80 亿美元。当时，许多其他科技股都在互联网泡沫的冲击下暴跌，而互联网泡沫在 2000 年 3 月达到顶峰。

    该公司早期成功的关键在于：将其技术应用于微软 Xbox 和索尼 PlayStation 等视频游戏机。Nvidia 的 GeForce 图形处理单元 (GPU) 成为游戏玩家梦寐以求的产品，因为它们始终提供最逼真的体验。

    “詹森总是一位出色的沟通者，讲故事很精彩，而且显然 GPU 正变得越来越重要，”

    Wayve Capital Management 首席策略师Rhys Williams说道，他也是 IPO 的买家之一。“每一代硬件都提供了更好的性能，更逼真的画面，然后 PC 游戏才真正诞生。”

    接下来的六年对 Nvidia 来说并不好过。2008 年，金融危机削弱了需求，而长期陷入困境的竞争对手AMD 公司开始扭转局面，导致该公司股价暴跌。

    与此同时，英伟达与英特尔之间允许两家公司使用彼此功能的协议也出现问题，迫使英伟达退出了其最大的市场之一。两家公司于 2011 年达成和解，英特尔同意向英伟达支付 15 亿美元。

    次年，Nvidia 推出了用于数据中心服务器的图形芯片。它们可以帮助石油和天然气勘探以及天气预报等复杂的计算工作，让 Nvidia 在这个利润丰厚的市场中站稳了脚跟。

    然而，这些芯片并没有立即畅销。Nvidia 的股价花了近九年时间才超过 2007 年的高点。

    2015 年，英伟达的股价再次飙升。在此期间，该公司的芯片成为新兴技术的基础，从先进的图形界面到自动驾驶汽车，再到新一波的人工智能产品。

    正是在那时，Banrion Capital Management 首席执行官Shana Sissel首次真正注意到了这家公司。她描述了 2017 年的一次会议，会上 Nvidia 更像是一个选美冠军，而不是一个投资理念。

    “每位发言者都说 Nvidia 是最重要的公司，”Sissel 说道。“那时候，它真的进入了我的视线。”

    即使在加密货币矿工的需求枯竭之后，数据中心的销售额仍在继续增长。

    新冠疫情推动了该业务的发展，因为企业需要购买额外的计算能力来支持远程工作。从 2017 财年到 2021 财年，Nvidia 的数据中心收入增长了 8 倍。

    2022 年，英伟达的股价与其他科技股一起暴跌，这些科技股在新冠疫情时代繁荣之后因利率飙升和需求下降而陷入困境。

    OpenAI 于 2022 年底发布 ChatGPT，立即引起轰动，但投资者花了一段时间才意识到Nvidia可能从中受益。最终，人们对 ChatGPT 和其他生成式 AI 产品的兴趣激增，引发了对 Nvidia 芯片订单的疯狂激增。

    当该公司公布 2023 年第一季度收益时，其业务增长的规模几乎震惊了华尔街的所有人。英伟达给出的季度销售额预测比平均预测高出 50% 以上。

    2023 财年，Nvidia 的数据中心销售额首次超过其游戏收入。分析师预计，在 Nvidia 本财年，数据中心销售额将超过 1000 亿美元。

    “他们在行业中的地位非常稳固，”Wayve Capital Management 的策略师威廉姆斯说。“显然，他们不可能永远占据 95% 的市场份额，但几乎不可能有人能取代他们。”

  • Nvidia: 将于 2026 年推出下一代 Rubin AI 平台

    Nvidia: 将于 2026 年推出下一代 Rubin AI 平台

    • 首席执行官黄仁勋透露年度升级周期计划
    • 公司详细介绍了 Blackwell Ultra 及其后续芯片的计划

    Nvidia 公司首席执行官黄仁勋表示，公司计划每年升级其 AI 加速器，并宣布将于 2025 年推出 Blackwell Ultra 芯片，并计划于 2026 年推出正在开发的名为 Rubin 的下一代平台。

    该公司目前以其人工智能数据中心系统而闻名，在台湾台北国际电脑展前夕，该公司还推出了新的工具和软件模型。英伟达首席执行官在台湾大学发表主题演讲时表示，英伟达将生成式人工智能的兴起视为一场新的工业革命，并有望在该技术转向个人电脑的过程中发挥重要作用。

    6 月 2 日，黄仁勋在台北。摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg

    英伟达是人工智能领域大量投资的主要受益者，帮助该公司成为全球最有价值的芯片制造商。但现在，该公司希望扩大客户群，不再局限于为其带来大量销售额的少数几家云计算巨头。

    作为扩张的一部分，黄仁勋预计，从造船商到药物开发商，将有更多公司和政府机构接受人工智能。他重提一年前在同一会场提出的主题，包括那些没有人工智能能力的人将被抛在后面的想法。

    黄仁勋周日表示：“我们正面临计算膨胀。”黄仁勋表示，随着需要处理的数据量呈指数级增长，传统计算方法无法跟上，只有通过 Nvidia 的加速计算方式，我们才能降低成本。他宣称，使用 Nvidia 的技术可以节省 98% 的成本，减少 97% 的能源需求，并表示这是“CEO 的计算，虽然不准确，但确实正确。”

    黄仁勋表示，即将推出的 Rubin AI 平台将使用 HBM4，这是下一代必不可少的高带宽内存，已成为 AI 加速器生产的瓶颈，其中领先者SK Hynix Inc. 的 HBM4将在 2025 年之前基本售罄。

    此外，他没有提供即将推出的产品的详细规格，这些产品将紧随 Blackwell 之后推出。

    Nvidia 最初是销售台式电脑游戏卡，随着电脑制造商努力为其机器添加更多 AI 功能，这一背景开始发挥作用。

    微软公司及其硬件合作伙伴正在利用台北国际电脑展展示具有人工智能增强功能的新款笔记本电脑，品牌名为 Copilot+。这些即将上市的设备大多基于一种新型处理器，这种处理器可让它们在一次充电后使用更长时间，这种处理器由 Nvidia 的竞争对手高通公司提供。

    Nvidia 表示，虽然这些设备适合简单的 AI 功能，但添加Nvidia 显卡将大大提高其性能，并为游戏等热门软件带来新功能。该公司表示，华硕电脑公司等个人电脑制造商正在提供此类电脑。

    为了帮助软件制造商为 PC 带来更多新功能，Nvidia 提供了工具和预训练的 AI 模型。它们将处理复杂的任务，例如决定是在机器上处理数据还是通过互联网将其发送到数据中心。

    另外，Nvidia 还发布了基于其芯片的服务器计算机的新设计。

    惠普企业公司 (Hewlett Packard Enterprise Co.)和戴尔科技公司(Dell Technologies Inc.)等公司正在使用 MGX 计划，以便更快地将企业和政府机构使用的产品推向市场。

    甚至竞争对手Advanced Micro Devices Inc.和英特尔公司也在利用该设计，将其处理器与 Nvidia 芯片放在一起。

    该公司表示，之前发布的产品，例如用于网络的 Spectrum X 和 Nvidia 推理微服务（NIM，黄仁勋称之为“盒子里的人工智能”），现已普遍可用并被广泛采用。该公司还将免费提供 NIM 产品。微服务是一组中间软件和模型，可帮助公司更快地推出人工智能服务，而无需担心底层技术。部署这些服务的公司必须向 Nvidia 支付使用费。

    黄仁勋还推广了数字孪生在 Nvidia 称之为 Ominverse 的虚拟世界中的使用。为了展示其可能的规模，他展示了一个地球的数字孪生，称为 Earth 2，以及它如何帮助进行更复杂的天气模式建模和其他复杂任务。他指出，鸿海精密工业股份有限公司（又名富士康）等台湾合同制造商正在使用这些工具来制定计划并更有效地运营工厂。