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  • 降息: 此举或将推动人民币升值 10%

    降息: 此举或将推动人民币升值 10%

    • 美联储降息致企业或将外汇兑换成人民币

    Stephen Jen 表示，随着美国降息，中国企业可能被迫出售价值 1 万亿美元的美元资产，此举可能导致人民币升值高达10% 。

    Eurizon SLJ Capital 首席执行官表示，货币是目前市场上未正确定价的最大风险，而人民币可能发挥巨大作用。

    “想象一下雪崩，”谈及汇回资金的影响时，Jen 说道。人民币“将升值，而且可能被允许升值——5% 到 10% 的升值幅度对中国来说是适中的，也是可以接受的。”

    理论是这样的：

    据 Jen 称，自疫情爆发以来，中国企业可能已在海外投资中积累了超过 2 万亿美元，这些投资于比人民币计价资产支付更高利率的资产。当美联储降低借贷成本时，美元资产的吸引力将减弱，并可能刺激“保守的”1 万亿美元资金流回国内，因为中国对美国的利率折扣缩小了。

    因“美元微笑”理论而闻名的 Jen预测，如果美国物价继续下跌，美联储将比市场预期更积极地降息。再加上美元被高估、美国的双赤字和软着陆的前景，这些因素都增强了他坚信美元将贬值的信念。

    最终结果是人民币兑美元汇率可能会大幅走高。周一，人民币兑美元汇率在岸市场约为 7.12，而 7 月份曾一度跌至近 7.28。

    驻伦敦的 Jen 在上周接受采访时表示，如果中国人民银行不介入吸收美元流动性，美元涨势可能会更大。

    美联储主席杰罗姆鲍威尔周五在杰克逊霍尔研讨会上表示，美国现在应该下调政策利率了，人民币升值的理由现在看起来更加充分。

    不过，美联储首次降息后不太可能立即采取这一举措。Jen 表示，这可能发生在美元在所谓的软着陆情景下加速下跌时，或者美国通胀有所缓解但未引发经济衰退时。

    人民币压力

    他的观点与中国银行国际有限公司著名经济学家管涛的观点一致，管涛认为，如果出现类似于日元套利交易崩溃的情况，人民币就有飙升的风险。

    日元减持的影响非常大，波及了从股票到信贷和新兴货币等各个领域。人民币融资套利交易（交易员以低廉的价格借入人民币，然后卖出高收益的替代货币）的崩盘可能会引发新一轮恐慌，尤其是在亚洲市场。

    尽管如此，中国人民银行还是能够消除剧烈波动，任说。北京方面一直对人民币大幅升值持谨慎态度，因为这可能会削弱出口竞争力，并破坏本已疲软的经济复苏。

    知情人士称，中国外汇监管机构已开始警惕，评估人民币升值对出口商的影响。一些策略师认为，鉴于中国经济基本面好坏参半，围绕人民币贬值的套利交易仍然有意义。

    中国人民银行也采取了很多措施来引导市场预期。最近，中国人民银行动用了多种工具来促进货币稳定，比如制定在岸人民币每日参考汇率，以及调整银行需要持有的外币存款准备金数额。

    此外，尽管最近中国和美国债券收益率差距逐渐缩小，但差距仍然很大，企业可能不会很快出售所持有的外汇储备。

    其他人对中国企业现金储备的估计要比 Jen 的估计略低。

    麦格理集团有限公司估计，自 2022 年以来，中国出口商和跨国公司已积累了超过 5000 亿美元的美元资产。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司估计这一数字为 4300 亿美元。

    任先生说：“人民币将面临上涨的压力。如果我们假设这笔资金中有一半是‘自由流动’的资金，并且很容易受到市场条件和政策变化的影响，那么我们谈论的可能是价值 1 万亿美元的快钱，这些快钱可能会卷入这种潜在的抢购潮。”

  • 日元: 套利交易的规模到底有多大？

    日元: 套利交易的规模到底有多大？

    当两种热门交易（例如买入美国大型科技股和卖出日元）同时失败时，投资者自然会认为它们有某种关联。

    现在有人担心，日元套利交易的平仓将破坏投资者对美国科技和人工智能相关公司的泡沫敞口。毕竟，自 7 月初以来，日元上涨 11%，与纳斯达克 100 指数 13% 的最大跌幅同步。

    通过套利交易，投资者借入日本和中国等低利率国家的货币，并将资金投入可以获得高得多回报的国家。近年来，由于日本央行的零利率制度，日元一直是最受欢迎的融资货币。

    当日本央行上周提高利率时，这一策略很快就失败了。

    现在的问题是套利交易的规模。一些投资者可能借入日元，然后 将这笔钱兑换成美元，以购买 Nvidia Corp. 和 Microsoft Corp. 等热门科技股。今年，日元与费城证券交易所半导体指数的关联性比该国自己的东证指数更高。

    资产管理公司也可能大量买入 难以出售的资产，例如新兴市场债券，而经纪商的追加保证金要求迫使他们抛售投资组合中流动性最强的头寸。在这种情况下，美国大型科技股将是不错的选择。

    因此，如果套利交易规模达到数万亿美元，其无序平仓必然会加剧美国股市的下跌。纳斯达克的抛售可能会暂时缓解一两天，但不会完全结束。

    不幸的是，我们无法确定这一策略的具体规模，因为与股票交易不同，货币交易不会在交易所集中跟踪。我们能得到的最好数据是估算值。

    一个值得关注的指标是日本银行的海外贷款。根据国际清算银行的数据，截至 3 月份，这一数字已达到 1 万亿美元，较 2021 年增长 21%。

    近期跨境日元贷款增长大部分来自所谓的银行间市场，即银行之间相互借贷，以及向资产管理公司等其他金融公司借贷。这是对外国机构投资者对日元套利交易兴趣的估计。

    日本投资者又如何呢？截至第一季度，他们的净国际投资额达到 487 万亿日元（3.4 万亿美元），比三年前增长了 17%。

    显然，其中很大一部分来自外汇储备。传统资产管理公司的投资组合套利交易并不是最大的一块。

    然而，从更广泛意义上讲，可以说整个日本政府都在进行大规模套利交易。它一直以日本央行对国内存款人施加的极低实际利率为自己融资，同时从外国资产中获得更高的回报。

    因此，规模达 1.8 万亿美元的政府养老金投资基金（其约一半资金分配给海外股票和债券）实际上是为政府运营这台赚钱机器的资产管理者。

    如果日本央行继续加息，GPIF 还会在美国股市吗？

    归根结底，套利交易是一种杠杆交易，人们利用廉价贷款进行风险较高的项目。日本央行改变了其游戏计划。现在，我们看到大量资金回流到一种突然支付数万亿美元利息的货币。东京发生的事情对纽约来说非常重要。

  • 特朗普: 胜选几率上升将提振美元

    • 分析师称扩张性财政政策可能促进经济增长
    • 尽管美联储考虑降息，但美元今年仍上涨

    摩根士丹利分析师表示，今年晚些时候共和党当选总统的可能性增加，即便共和党试图抵消美元的强势，但仍将提振美元。

    “尽管前总统特朗普反对美元走强，但我们认为他的政策将推动美元走强，”安德鲁·沃特鲁斯 (​​Andrew Watrous)和佐伊·施特劳斯 (Zoe Strauss)等策略师在 8 月 6 日的研究报告中写道。他们指出，在唐纳德·特朗普上次获胜后，2016 年 11 月和 12 月主要美元指数飙升。“共和党大获全胜的扩张性财政政策议程可能会提振对美国经济增长的预期，并鼓励资本流入美国，”他们补充道。

    “美国对世界其他地区征收更高的关税，可能会导致外国当局允许其本国货币贬值或对国外经济活动造成压力，从而使美国看起来更具吸引力。”

    尽管交易员们加大对美联储可能因美国经济出现放缓迹象而不得不更大幅度降息的押注，但美元指数今年仍上涨了 1.6%。

    相比之下，摩根士丹利认为，如果民主党再次执政，美元将面临阻力。分析师表示：

    “如果民主党继续控制白宫，那么经济增长面临的主要风险（尤其是贸易和地缘政治风险）减弱，可能会减少对美元等避险货币的需求。”

  • 特普朗: 最佳避风港将是黄金, 而不是美元

    特普朗: 最佳避风港将是黄金, 而不是美元

    根据最新调查，如果唐纳德·特朗普重新入主白宫，黄金将成为最佳的投资组合对冲工具。

    在 480 名受访者中，支持在特朗普连任的情况下将贵金属作为避险资产的人数是支持美元的人数的两倍。超过 60% 的受访者认为，如果共和党候选人连任总统，美元最终将走弱。

    历史站在他们这一边。在特朗普执政的四年间，彭博指数显示美元下跌超过 10%，而黄金现货价格则上涨超过 50%。

    特朗普的减税、关税和放松监管的政纲被华尔街视为通胀因素，甚至可能迫使美联储再次加息。11 月的红色浪潮将迎来共和党对国会的控制，赋予特朗普更大的自由来制定全面的经济政策，这可能会进一步刺激贵金属价格徘徊在历史高位附近。

    摩根大通分析师格雷戈里·希勒表示：“黄金正处于上涨的黄金位置。”地缘政治紧张局势、美国赤字不断扩大、储备银行多元化和通胀对冲均推高了金价，“无论选举结果如何，这些因素都可能持续存在，但在特朗普 2.0 或‘红浪’情景下可能会进一步放大”，他在 7 月 24 日写道。

    MLIV Pulse 调查的许多受访者似乎都同意这一观点：“我所能看到的只是市场和贸易的严重混乱，以及美国国债的快速增长”，其中一位受访者表示。

    特朗普总统任期内，黄金价格上涨的部分原因是，随着新冠疫情爆发，联邦基金利率降至接近零，投资者寻求避险。在全球封锁恐慌的背景下，黄金（不支付利息）在 2020 年 8 月创下了当时的历史新高。

    这甚至不是我们在过去五十年中看到的总统任期内最大的增长——乔治·W·布什和吉米·卡特任期内的回报率要高得多。

    这一次，宏观环境再次利好黄金。美联储预计将于 9 月开始降息。自 2022 年以来，各国央行一直在大举购买黄金，以摆脱对美元的依赖。

    三分之二的受访者预计特朗普连任将削弱美元作为世界储备货币的地位。

    StoneX Group 首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉 (Kathryn Rooney Vera)表示，特朗普第二任期可能会加剧人们逃离美元的趋势，因为私营部门将加入央行的轮换行列。

    “客户投资组合正在增加黄金持有量。人们对美元走弱的预期很高，”她说。“技术、结构和基本面因素都支持黄金。”

    但押注特朗普执政期间美元将走弱的观点存在争议，因为华尔街的顶级经济学家认为特朗普第二任期将使美元走强，而不是走弱。

    他们表示，特朗普倾向于对美国贸易伙伴征收更严厉的关税，并推行增加赤字的财政政策，这可能会打断美联储预期的降息。

    MLIV Pulse 的受访者对特朗普经济政策对美元的影响意见不一。一位受访者认为，无论选举结果如何，美元都会走弱：“持续的高赤字和较低的利率将进一步推动去美元化，并引发主权债务危机。如果卡马拉·哈里斯获胜，情况也会一样。”

    美元和美国国债通常被视为地缘政治紧张时期的全球避风港。但调查结果显示，美元可能不是国内政治动荡的受益者。

    XTB 研究主管凯瑟琳布鲁克斯 (Kathleen Brooks)表示：“由于潜在的无序选举以及特朗普担任总统的财政影响，美国正在产生自身的风险溢价，这使得美元在 2025 年面临风险。”

    MLIV Pulse 调查于 7 月 22 日至 7 月 26 日在新闻终端和在线读者中进行，这些读者选择参与调查，其中包括投资组合经理、经济学家和散户投资者。本周的调查询问美国的高利率是否让您变得更富有或更贫穷。在此分享您的观点。

  • 非洲国家: 转向黄金作为储备

    非洲国家: 转向黄金作为储备

    • 至少有六家国家正在建立黄金储备或考虑建立
    • 这一举措受到地缘政治紧张局势加剧的推动

    非洲国家正在竞相增加黄金储备，以对冲因地缘政治紧张局势而导致的货币贬值和通货膨胀。

    南苏丹、津巴布韦和尼日利亚等国已采取措施增加黄金储备，或正在考虑这样做。

    此前，中国和印度等国的央行也已采取了类似的举措，这些央行已囤积 黄金，以实现储备多元化，减少对美元的依赖。世界黄金协会的一项调查显示，预计约有 20 家央行将在未来一年增加黄金储备。

    FIM Partners宏观策略主管Charlie Robertson表示：“作为一种多元化策略，这有一定的道理。虽然黄金不像美国国债那样支付利息，但这并不重要，因为金价已经上涨了很多。这是一笔有利可图的交易。”今年以来，黄金价格已上涨 16%，周一达到每盎司 2,396.59 美元。

    非洲国家是受新冠疫情和乌克兰战争造成的供应链中断以及全球利率大幅上升影响最严重的国家之一，全球利率大幅上升导致非洲国家货币抛售，通货膨胀加剧。加沙冲突、贸易战以及对唐纳德·特朗普连任美国总统可能带来的担忧，地缘政治紧张局势再次升温。

    南苏丹央行行长詹姆斯·阿利克·加朗上周末重申，该国计划通过增加黄金等其他资源来扩大其储备基础。“我们正处于制定政策文件和研究其他国家的例子和经验教训的阶段，”他说。

    乌干达银行计划直接从手工采矿者手中购买黄金，以缓解“外汇储备下降并应对国际金融市场的相关风险”。反 LGBTQ 立法导致世界银行于 8 月停止向这个东非国家提供新融资，该国外汇储备因资本外逃而受到冲击。

    尼日利亚立法者还提议央行使用黄金来支持和稳定奈拉，并缓和通胀风险。今年，尼日利亚这个非洲人口最多的国家的货币兑美元汇率在全球排名垫底，仅次于黎巴嫩镑，部分原因是为实现奈拉自由浮动而进行的贬值。

    去年，由于香草出口收入下降，马达加斯加中央银行开始在国内购买黄金。6 月份，坦桑尼亚表示将斥资 4 亿美元购买6 吨黄金。

    津巴布韦于 2022 年首次尝试发行金币，并于 4 月初推出了以金条为支撑的货币，以帮助抑制通胀螺旋式上升和汇率波动。

    津巴布韦黄金（ZiG）由 2.5 吨黄金支撑。这是该国 15 年来第六次尝试发行可行本币，以取代 2024 年兑美元贬值 80% 的津巴布韦元。

    津巴布韦中央银行行长 John Mushayavanhu

    尼日利亚行长约翰·穆沙亚万胡(John Mushayavanhu)计划今年将储备量增加到 3 吨以上，并已停止发行金币，而是将金条转入国家金库。

    世界黄金协会全球央行负责人范少凯在通过电子邮件回复问题时表示，过去两年来，该协会一直与各国央行合作，制定针对小型矿商的国内购买计划。

    他说：“各国央行可以使用本币将黄金添加到其官方储备中，从而允许他们增加储备资产而不必牺牲其他硬通货储备。”

    不过，Tellimer 驻迪拜新兴市场股票策略师Hasnain Malik表示，黄金热潮并不意味着黄金将成为美元的“流动性替代品”。

    “但是，对于那些认为黄金价格将上涨、美元价格将下跌或制裁可能影响其美元获取渠道的国家来说，增加其储备中的黄金配置可能是合理的。”

  • 美国大选: 值得关注的交易趋势

    美国大选: 值得关注的交易趋势

    • 美元走强、收益率曲线趋陡是早盘交易的主要因素
    • 保险公司有望从放松监管的前景中受益

    华盛顿关于总统乔·拜登是否放弃竞选连任的激烈辩论正在蔓延到华尔街，交易员们正在将资金转移到美元、美国国债和其他可能受唐纳德·特朗普重返白宫影响的资产上。

    上周拜登与特朗普的辩论惨淡收场，加剧了人们对这位 81 岁的民主党人年纪太大无法连任的担忧，随后投资组合的重新调整在周末拉开帷幕。

    随后的交易活动在债券市场最为激烈，基准10 年期美国国债收益率在接下来的几天内跃升了 20 个基点。

    现在，关于拜登可能退出竞选的猜测迅速增多——博彩市场认为他继续参选的可能性不到 50% ——投资者正在匆忙制定应急计划，以便在周四的 7 月 4 日假期和随后的周末对这一声明做出反应。

    一位基金经理表示，由于话题敏感，他不愿透露姓名，他正准备在休假期间买入美元和短期债券，以对冲拜登退出将引发的风险飙升。

    自1968 年林登·约翰逊 (Lyndon Johnson)以来，没有一位总统选择放弃寻求连任，而距离大选只有四个月的时间了。

    道明证券驻纽约美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“自辩论以来，市场就一直在重新定价选举赔率，因此过去 24 小时的消息实际上只是火上浇油。”

    交易员和策略师的共识是，78 岁的共和党人特朗普的连任将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合的交易：美元走强、美国债券收益率上升以及银行、医疗保健和能源股上涨。

    甚至在远在 10,000 英里之外的悉尼，人们也在做好准备。澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示，“每个人”都在准备交易计划，以防拜登结束竞选活动。

    “无论如何，市场都押注特朗普赢得大选，”卡特里尔说。“民主党似乎陷入了非常艰难的选择，没有一个选择是容易的，也没有一个选择可能带来更好的结果。”

    以下是所谓的特朗普交易在各个市场上的具体表现：

    美元的信号

    美元是最早发出信号之一，表明市场将如何适应特朗普可能获胜，上周辩论结束后的几个小时内美元上涨。尽管今年美元因美联储暗示打算长期维持高利率而获得提振，但随着特朗普在与拜登的对决中占据主导地位，美元在实时上涨。

    摩根大通公司以Joyce Chang为首的策略师表示： “鉴于特朗普承诺征收更多关税并在移民问题上采取更强硬的立场，他的胜利将带来通胀上升和美元走强的可能性。”

    面对美元升值和特朗普预期支持征收关税，墨西哥比索和人民币可能会成为输家。

    收益率曲线交易

    辩论结束后，规模达 27 万亿美元的美国国债市场的基金经理们作出反应，买入短期债券，卖出长期债券，这种做法被称为“陡峭化交易”。

    摩根士丹利和巴克莱等多家华尔街策略师都大力推崇这一策略，并敦促客户为特朗普再次执政后出现的通胀坚挺和长期债券收益率上升做好准备。

    从上周末开始的两天内，10 年期国债收益率较 2 年期国债收益率上涨约 13 个基点，创下 10 月份以来的最大幅度曲线陡化。

    周三，交易员们开始为美国国债市场的短期波动做准备，有迹象表明，一名买家购买了所谓的勒式期权结构，这种期权通过执行价格从期货的上涨或下跌中获利。除了拜登竞选期间的假期周末可能带来的风险外，到期日还包括周五的美国就业数据和美联储主席杰罗姆·鲍威尔下周的证词。

    股票上涨

    特朗普胜选的前景支撑了众多股票，这些股票有望从特朗普在监管环境、并购和贸易关系方面的立场中获益。辩论结束后，大盘大幅上涨。

    Sevens Report 总裁兼创始人汤姆·埃塞表示，自上周以来选举形势的转变“意味着股市上涨，因为共和党通常被视为对企业更加友好”。

    健康保险公司UnitedHealth Group Inc.和Humana Inc.以及银行将从放松监管中受益。Discover Financial Services和Capital One Financial Corp.是信用卡公司中的两家，由于特朗普的乐观情绪而股价上涨，因为特朗普和卡巴斯基尚未达成协议，而且有传言称逾期费规则可能会发生变化。

    鉴于这位前总统被视为支持石油，西方石油公司 (Occidental Petroleum Corp.)等能源股在辩论后上涨。GEO Group Inc.等私人监狱股对他被认为对移民持强硬态度做出了反应。

    金融 ETF

    交易所交易基金市场最近表现出一种明确的投资策略：做多银行，押注特朗普将通过其潜在的通胀议程刺激放松管制，并推高国债收益率曲线。

    金融精选行业 SPDR 基金（股票代码：XLF）是一只规模为 400 亿美元的基金，上周该基金的资金流入量创下两个多月以来的最高纪录，投资者增持了约 5.4 亿美元。在利率市场最新波动的背景下，本周迄今为止，投资者增持了 6.11 亿美元。

    与此同时，旨在利用特朗普交易的主题投资策略一直难以获得支持。彭博社汇编的数据显示，一只以引人注目的股票代码MAGA为标志并投资于共和党友好型股票的 ETF 资产积累缓慢，今年没有出现任何实质性的资金流入。

    亚洲影响

    由于中美紧张局势加剧和关税问题，亚洲市场也未能免受猜测的影响。

    在竞选连任期间，特朗普提出对来自中国的进口产品征收 60% 的关税，对来自世界其他地区的进口产品征收 10% 的关税。

    景顺资产管理日本公司 (Invesco Asset Management Japan) 全球市场策略师Tomo Kinoshita表示：“特朗普连任应该对中国股市造成负面影响，因为特朗普支持对美国从中国进口的商品征收大幅更高的关税。从这个角度来看，如果特朗普获胜，对中国市场敞口较大的日本股票可能会受到冲击。”

    加密支持

    最近几周，特朗普会见了行业高管，并承诺确保未来所有比特币挖矿都在美国进行，以此表达对加密行业的支持。

    这使得 Solana 代币（根据 CoinMarketCap 的数据，市值约为 670 亿美元的第五大加密货币）成为特朗普重返白宫的潜在受益者之一。资产管理公司 VanEck 和 21Shares 已申请直接投资于该数字货币的 ETF。

    尽管许多人认为批准的可能性很小，但一些市场参与者认为，新近连任的特朗普将任命一位比拜登领导下的加里·根斯勒更支持加密货币的美国证券交易委员会主席。这样的结果将使 Solana ETF 以及相应的代币上涨更有可能。

    FRNT Financial 首席执行官Stephane Ouellette表示，民主党候选人阵容变动的前景也可能提振比特币。

    “美国政治体系看起来越疯狂，比特币看起来就越好，”欧莱特说，“这就是比特币所追求的氛围。美国政治体系的疯狂是比特币的一个有利因素。”

  • 美国: 只有内部问题, 没有外部竞争对手

    美国: 只有内部问题, 没有外部竞争对手

    美国例外论依然存在。摄影师：Tauseef Mustafa/法新社/盖蒂图片社

    全球经济中最热门的话题 虽然老套，但仍然值得期待。这个市场宠儿正在享受令人羡慕的增长，并吸引着来自世界各地的资本。它拥有充满活力的劳动力市场和货币，这种货币不仅仅是一种价值储存手段，而且越来越被视为一种上升中的战略资产。而且它不是昔日的中国。

    美国是幸运的国家，人们常说，由于各种原因，比如巨额赤字、欧元和中国似乎势不可挡地攀升至经济霸主地位，美国已濒临衰落。许多威胁要么失败，要么被证明是夸大其词。不可否认的是，过去几年，对两国相对优势和劣势的评估方式发生了重大转变。

    目前，美国经济状况良好，正如几份新报告所显示的那样。也许最大的威胁不是来自外部，而是源于国内压力。

    近年来，“去美元化”一词颇为流行。这是对美元幻灭 的简洁描述，部分原因是美国对反对派实施了制裁。从讽刺的角度来看，这是美元贬值的延续，这是雷曼兄弟控股公司倒闭后几年保守派的集会口号，当时美联储开始实施大规模宽松政策。根据国际货币基金组织发给彭博新闻社的数据，美元当时并没有崩溃，现在也没有崩溃。

    国际货币基金组织的数据显示，自疫情爆发以来，美国吸引了近三分之一的跨境投资，较疫情前 18% 的平均水平有显著增长。中国的份额下降至 3%，略低于 2019 年十年间的一半。这与北京的数据相符： 4 月份外国投资连续第四个月放缓，较去年同期下降了 36%。

    这个曾经蓬勃发展、为中国超越美国制定时间表的行业如今沉寂了。在一次重要的全球评估中，凯投宏观预测美国将在一段时期内占据主导地位。这一判断基于美元的首要地位、美国资本市场的规模和范围、丰富的自然资源，以及在人们对生育率下降发出悲观预言的情况下劳动力的稳健扩张。这个结论可能随时得出吗？很有可能，但关键因素是人工智能的领先地位和对金融实力的重新确认。

    “如果只看纯粹的经济主导地位，中国还远远没有接近美国，我们认为永远也不会接近，”

    凯投宏观首席全球经济学家詹妮弗麦基翁告诉我。

    “人们对此的看法发生了重大转变。经济学家们开始认为中国模式是不可持续的。”

    如果中国追赶美国的速度停滞不前，那么什么能破坏这种货币版的美国治下的和平呢？领导力不仅仅在于缺点是否最终变得如此之大，以至于会绊倒现任者。一个强大的对手必须在恰当的时机出现，提供所有的优势，减少缺点。这不是中国，不是欧元区，也不是金砖国家集团（理论上）的集体力量。

    美元是巨大的地缘政治资产，但这并不是上帝赋予的， 也不是一成不变的。如果美国失去领导地位，或者其内部分歧过于严重，导致财政政策真正脱轨，那么美国最终将失去对金融体系的权威。

    为了获得贸易优势而削弱美联储的独立性并压低美元汇率将是一种非常麻烦的做法。

    美国著名前官员史蒂文·卡明和马克·索贝尔上周在《金融时报》上撰文称：“如果美国不能管好自己的内部 事务，美元的主导地位将是我们最不担心的事情。 ”

    美国有时赞成贬值，尽管很少用这种措辞表达。1985 年，当时的五国集团（后来成为七国集团）签署的《广场协议》 敦促日元和德国马克大幅升值。在美元大幅下跌后，官员们试图扭转这一协议。1971 年废除布雷顿森林固定汇率体系的政策制定者曾预测，甚至可能希望美元贬值。然而，美元贬值就是如此。

    下次有人声称美国正在衰落，问问他们是怎么衰落的。如果他们喋喋不休地说经济陷入困境，问问他们过去几年都去了哪里。

  • 货币: 美元的长期统治效应

    货币: 美元的长期统治效应

    • 彭博美元指数今年涨幅超过4%
    • 美国例外论和地缘政治风险支撑美元

    全球金融市场正在遭遇一种他们在 2024 年并未押注的力量：强势美元卷土重来，而且看起来将持续下去。

    进入今年以来，投资者预计美元将会下跌，但美国经济火热以及通货膨胀要求美联储推迟降息，投资者被迫重新思考。

    国际货币基金组织预测美国产出增速将是七国集团同行的两倍，“美国例外论”的讨论盛行，支撑了股票和债券收益率，增加了美元的吸引力。在地缘政治冲突加剧的时代，该货币仍然是最终的货币避风港。

    彭博美元指数今年上涨了 4% 以上，反映出兑所有主要发达国家和新兴市场货币的上涨。根据商品期货交易委员会的数据，衡量交易者情绪的一项流行指标在今年年初显示为看跌，但此后已转变为 2019 年以来最看涨的指标。

    • 全球第二大货币管理公司先锋集团(Vanguard Group Inc.)是重新调整美元策略的人士之一，该公司目前呼吁美元持续走强。
    • 瑞银资产管理公司(UBS Asset Management)表示，尽管美元比通常估值贵20%，但美元可能会进一步升值。
    • 与此同时，富国银行投资研究所 (Wells Fargo Investment Institute) 放弃了年底前经济疲软的预测，现在认为其增长势头将延​​续到 2025 年。

    Vanguard国际利率主管Ales Koutny表示：“如果其他国家无法跟上美国的增长和通胀，那么除了购买美元之外别无选择。”

    “以前对我们来说是非常战术性的交易，现在更多的是关于美元持续和美国经济实力的长期结构性观点。”

    一系列迹象表明美国经济扭转了许多人预期的放缓趋势，美元复苏。劳动力市场持续紧张，制造业活动持续扩张。由此导致的持续通胀导致美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他政策制定者在降息方面等待的时间比预期更长。

    纽约联储主席约翰·威廉姆斯甚至暗示，如果有必要的话，有可能恢复加息。

    Gama Asset Management SA 全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“今年年初，我更多地看空美元，但现在情况已不再如此。” “鲍威尔的评论肯定改变了事情。”

    当然，世界储备货币的飙升给其他货币及其经济带来了代价，交易者也在争先恐后地解决这个问题。印度和尼日利亚等国的汇率跌至历史新低，而从日本到波兰，也有人发出干预威胁。

    如果汇率疲软加剧国内通胀，澳大利亚、欧元区和英国等发达市场的央行可能会发现降息空间有限。马尔代夫和玻利维亚等背负外债的国家以及严重依赖美国进口的国家可能是受影响最严重的国家。

    美元快速升值引发的焦虑日益加剧，七国集团本月早些时候重申了他们对无序货币波动的潜在损害的共同立场。此前，美国财政部长珍妮特·耶伦承认日本和韩国对其货币大幅贬值的担忧，这可能为东京和首尔提供更多空间来捍卫日元和韩元。

    高收益

    随着市场缩减对美联储宽松政策的押注，美国国债收益率近几周再次飙升，基准收益率升至接近 5%。美元的飙升是美元吸引力的主要推动力，而美元的吸引力也受益于人工智能热潮中不断流入美国股市的资金。

    “现在的独特之处在于，美元的收益率如此之高，”法国巴黎银行资产管理公司投资组合经理彼得·瓦萨洛(Peter Vassallo)表示。 “如果你是一名全球配置者并管理你的投资组合，那么提高你的风险调整回报率是多么的一举两得：购买短期美国债务，不进行对冲。”

    与美联储放松政策的预期降低相反，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，政策制定者可能会在 6 月份降低利率。与此同时，日本的经济增长远远落后于美国，即使是结束世界上最后一次负利率的历史性决定也未能阻止日元跌至34年来的低点。

    Columbia Threadneedle Investments 全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“美国的利率环境更具吸引力。” “美元提供了非常高的回报率。”

    避险需求

    美元的另一个推动因素是，它为在政治或金融动荡时期寻求庇护的投资者提供了无与伦比的避难所。

    周五，在德黑兰发动火箭弹和无人机袭击后不到一周，以色列对伊朗发动报复性打击后，该货币的避险地位得到了充分展示。

    Eurizon SLJ Capital Ltd 首席执行官Stephen Jen提出的广受追随的“美元微笑”理论有助于解释美元的避险地位。Jen的论点是，当美国经济繁荣或严重衰退时，美元就会上涨。在适度增长期间表现疲软。

    珍在接受采访时表示，日益加剧的地缘政治风险与蓬勃发展的经济共同创造了“更卷曲的笑容，更陡峭的尾巴”，从而形成了更多的 U 形形状。 “无论美国表现如何出色，美元都应该走强，因为地缘政治风险带来了避险溢价。”

    他表示，美国经济增长并未减速，因此美元将在微笑的“右侧”停留更长时间。

    彭博策略师怎么说……
    只要美国例外论和顽固的通胀持续存在，美元的潜在强势就会持续存在。

    玛丽·尼古拉（Mary Nicola），市场现场策略师

    加州大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林表示：“只要美国经济强于七国集团其他国家，美元相对于七国集团其他货币就会走强。” “并不是每个人都对此感到满意，但对此我们无能为力。”

    《过高的特权：美元的兴衰》一书的作者并不认为美元走强会导致对抗，但他确实认为拥有美元计价债务的发展中国家的偿债困难日益增加。

    但对包括 Clocktower Group 的Marko Papic在内的一些观察人士来说，美元走强可能为欧洲、中国和日本带来“一线希望”。该另类资产管理公司的首席策略师表示：“鉴于世界其他大部分地区都是出口导向型，这将有助于促进全球复苏。”

  • 人民币: 保持缓慢贬值

    • 自 11 月以来，美元兑美元汇率大多保持在 7.20 水平
    • 此举表明中国央行愿意允许汇率出现一定程度的疲软：马来亚银行

    人民币贬值超过了中国几个月来一直捍卫的关键水平，交易员初步押注政策制定者准备在经济复苏乏力的情况下批准货币贬值。

    周五，在岸人民币兑美元汇率突破了 11 月以来一直保持的 7.20 一线。这种疲软在整个亚洲市场引发了连锁反应，加速了一些地区货币的下跌，并打压了与中国相关的市场的情绪。

    这一举措的催化剂是中国人民银行将其管理货币的每日参考利率下调了自二月初以来的最大幅度。据交易员称，国有银行也没有在开盘时大量抛售美元。

    马来亚银行驻新加坡高级外汇策略师Fiona Lim表示：“看来这次上涨是由较弱的定盘价引发的。”这发出了一个信号，表明“随着美元近期略有看涨，中国央行愿意允许人民币走软。”

    尽管中国央行自去年以来一直通过所谓的定盘价来锚定人民币汇率，但由于美元全面反弹和亚洲同行疲软，压力最近一直在加剧。中国央行面临着一项艰巨的任务，即通过货币宽松刺激脆弱的中国经济，同时保持人民币相对稳定并防止资本外流。

    美国的一项法案加剧了看跌情绪，该法案在成为法律方面仍面临重大障碍，该法案规定共同基金将无法投资某些追踪中国股指的产品。中国主要股指均下跌超过 1%。

    尽管如此，人民币大幅贬值仍会增加中国央行抵制的风险，例如国有银行抛售美元或口头干预。央行还可能收紧离岸市场的流动性，使做空人民币的成本变得更高。

    亚洲外汇首席分析师Ken Cheung表示：

    “无论如何，我们认为中国央行将引导人民币逐步贬值，因为人民币一次性大幅贬值不利于中国经济复苏和金融市场稳定。”瑞穗银行策略师

  • [预测2024] 金价在 2024 年可能会上涨 25%

    [预测2024] 金价在 2024 年可能会上涨 25%

    • 预计2024年金价将突破2500美元/盎司，潜在上涨空间超过20%。
    • 促成这一预测的因素包括潜在的降息、地缘政治紧张局势加剧以及央行的强劲需求。
    • 投资者可以通过投资经营多元化、成本低、矿井寿命长、政治管辖区安全、资产负债表强劲、有股息和股票回购潜力的金矿股，以及通过 Sprott 实物黄金信托基金，从金价上涨中获利。

    如果目前的轨迹保持不变，黄金有望在年底上涨 10%，创下 2020 年以来的最强劲表现。这种上涨尤其引人注目，因为它大大超过了自2008年以来，黄金价格年均上涨6.6%。

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    我认为 2,500 美元/盎司是 2024 年黄金的合理价格目标。这将表明当前价格上涨超过 20%，并使潜在的年度表现与 2020 年的显着涨幅保持一致。

    这一预测基于上述因素的实现：美联储降息、美元走弱、地缘政治紧张局势加剧、各国央行继续购买黄金。

    我还认为，由于美联储的行动，储蓄产品利率的降低也应该有助于提振 2024 年的零售投资需求。

    概况

    黄金有望在年底上涨 10%，创下 2020 年以来的最强劲表现。这种上涨尤其引人注目，因为它大大超过了自2008年以来，黄金价格年均上涨6.6%。

    地缘政治

    黄金作为避险资产的声誉往往会在全球动荡和地缘政治紧张局势中蓬勃发展。

    有趣的是，总统选举的结果似乎也影响着黄金的走势。据 Deseret News 报道，虽然民主党获胜导致金价平均上涨 1.5%，但共和党获胜通常会导致金价平均上涨 5.5% .

    央行购买

    根据世界黄金协会的数据，需求增长的很大一部分归功于各国央行，净购买量总计 337 吨，是有记录以来第三强劲的季度。

    迄今为止，需求量比去年同期增长了14%，达到创纪录的800吨。

    潜在问题

    金价2023年已经上涨了14%， 达到了 ATH