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  • 美元: 走软对几乎所有人来说都是好消息

    美元: 走软对几乎所有人来说都是好消息

    形势是否已对美元的霸主地位产生决定性影响？ 过去两个月，美元兑主要货币下跌约 5%，美元指数跌至 13 个月低点，表明其在疫情后飙升势头已明显减弱。

    与此同时，美联储的情绪也发生了变化，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在杰克逊霍尔会议上明确表示：利率已经维持在高位足够长的时间了。9 月 18 日的下次会议上，问题在于首次降息幅度会有多大。利率差异和对冲美元风险的隐性成本并不是决定相对货币表现的唯一理由，但它们是主要影响因素。

    以“美元微笑”理论闻名的货币对冲基金经理斯蒂芬·任 (Stephen Jen)预测，中国公司可能会大量清算并汇回高达 1 万亿美元的美国资产，导致人民币兑美元升值 10%。

    这种性质的抢购肯定会让美元微笑变得一文不值，因为这意味着全球贸易实际上已经停止。与苦苦挣扎的中国投资状况相比，美国经济持续强劲，这表明这种预测毫无意义。

    然而，美联储持续降息将进一步侵蚀美元在过去三年中享受到的避险溢价。

    话虽如此，这并不是美元被推翻王位的故事。其首要储备货币地位不会因估值逐渐下降而受到威胁。

    美国可能仍然是最安全的投资地点——收益率不错，股市活跃——即使它不再像以前那样稳操胜券。尽管如此，8 月初的极端波动彻底撼动了雪球。货币市场被粗暴地唤醒了。

    美元贬值对长期受美元控制的世界其他地区意味着什么？随着海外投资机会重新出现，美国本土基金可能会将目光投向海外以寻求多元化。许多全球投资者也将拓宽视野。

    但经济效益将波及广泛。通常，当美元贬值时，大宗商品出口经济体往往表现良好，因为大宗商品价格相关性通常与美元价值成反比。

    尽管如此，在经历了几年的艰难时期后，大多数新兴市场可能会普遍受益，尤其是那些以美元计价的大宗商品进口成本较高的国家。这包括中国和印度等资源匮乏的经济体。油价与美元贬值同步下跌也会带来额外的好处。

    当然，总有例外，那些贸易和经常账户赤字巨大或出于其他特殊原因的国家将因美元兑美元不受欢迎的走强而苦苦挣扎。

    其中最大的是欧元区，更具体地说，是德国的出口引擎。德国智库 IFO 担心欧元区“正日益陷入危机”。第二季度，德国国内生产总值在过去五个季度中第三次出现萎缩，受到消费者信心和资本支出减弱的双重打击。欧元进一步走强只会加剧这种痛苦。

    欧元走强的一个积极副产品是降低通胀预期，从而使欧洲央行更有信心进一步降低存款利率。由于与美国的利率差距为 175 个基点，欧洲央行不太可能大幅降低利率，但它将密切关注美国利率决策的路径，以减轻其出口部门的货币影响。振兴欧元区和支撑共同货币长期价值的最快方法是降低利率。​​降低利率还有额外的好处，可以降低其巨大的债务偿还成本。货币走强可能是必要的代价。

    日本通常与欧洲处于同样的境地——专注于保持日元的稳定，以使其出口具有竞争力。

    然而，日元已经变得过于超卖，因此日元有足够的升值空间。美元整体疲软的四分之一是由日元的反弹推动的，而日本成功干预其货币是其荣誉。历史很少对官方试图阻止市场波动的做法宽容。但日本央行一直在玩一场巧妙的猫捉老鼠游戏，等待美联储发出转变信号。如果美联储开始积极降息周期，日本央行可能需要减少加息次数。

    除了被美元的牵引光束所困之外，大多数亚洲出口国还在相互竞争，以免本国货币突然变得相对过于昂贵。对于人民币和韩元而言，消除与万能的美元对抗的压力将使其在需要时更容易降息。

    美联储转向更宽松的利率环境将为全球带来一剂良药，因为它似乎将全面降低企业经营成本。这将是一条坎坷的道路，但从长远来看，即使是出口主导型国家也将受益。

  • 印度: 科技股上空乌云密布

    科技股上涨，但盈利落后

    印度信息技术股的飙升除了一个关键因素外，其余一切都对它们有利——盈利升级。尽管今年Nifty IT 指数上涨了 17% ，但分析师实际上已经下调了一年的预期盈利。估值扩张推动了股价上涨，投资者寄希望于收入增长复苏。据 Jefferies 称，除了已经考虑的因素之外，盈利惊喜的可能性有限。这引出了一个关键问题：调整是否迫在眉睫？

    小型经销商 IPO 引发狂热，无视市场担忧

    印度微型上市市场的狂热已达到白热化程度，周一，一宗小型 IPO 吸引了400 倍的超额认购。虽然这并非所谓的中小企业市场的记录——今年的另一宗发行超额认购了约 1,000 倍——但令市场观察人士感到困惑的是，这家总部位于新德里的 Resourceful Automobile 公司只经营两家雅马哈摩托车经销店，员工只有 8 人。与监管机构对这一波动性小众市场风险日益增长的担忧形成鲜明对比的是，这一热烈的反响。

    Ola 首次公开募股 (IPO) 引发 Bajaj 和 TVS 在电动滑板车领域的新一轮推动

    Ola Electric 的轰动性 IPO促使 Bajaj Auto 和 TVS Motor 等公司提升其在电动踏板车市场的份额，并计划推出新车型。据 Jefferies 称，尽管自 6 月底以来 Ola 的市场份额略有下降，但 Bajaj 和 TVS 的市场份额有所增长。随着这些公司坚定计划，其股价本月上涨超过 8%，创下新高。

    分析师的行动：

    • Equitas Small Finance 在 Nirmal Bang 被提升至收购价；PT 99 卢比
    • Keystone Realtors 在 JM Financial 获得新买入评级；PT 895 卢比
    • KPIT Technologies 被汇丰银行降为持股；PT 2,000 卢比

    最后…

    石油和天然气公司的牛市可能仍有支撑，因为国内需求激增，股息支付预期增加。

    Nifty能源指数今年已上涨 31%，有望实现九年连涨。

    在此期间，指数衡量全球 124 家中大型能源公司，上涨 4.7%，其中表现最好的 10 家公司中有一半是来自印度的传统能源公司。

  • 印度零售股: 物有所值的时尚推动飙升 129%

    • Trent 通过 Zudio 的物有所值策略提高了销量
    • 塔塔集团股票将被纳入印度基准

    在跑赢全球大部分大型零售股后，随着被纳入印度基准指数，特伦特有限公司 (Trent Ltd.)的股价可能进一步上涨。

    塔塔集团 (Tata Group) 的股价今年已上涨 129%，在全球零售指数中排名第三，这得益于其在平价服装领域的成功战略。

    周五有消息称，Trent将于下个月被纳入印度基准NSE Nifty 50指数，此后股价可能继续上涨。

    该公司股价上涨，得益于投资者对公司物有所值的 Zudio 品牌的热情。尽管极端高温天气和最近的全国大选抑制了印度的消费，Trent 的销售额在最近一个季度飙升了 56%，超过了Avenue Supermarts Ltd.和Aditya Birla Fashion & Retail Ltd.等竞争对手。

    “Trent 的运营指标优于同行，尤其是在最近几个季度市场状况低迷的情况下，”总部位于新德里的 Green Portfolio Pvt 副总裁Sreeram Ramdas表示，该公司管理着 1.1 亿美元的股权资产。“Zudio 一直能够吸引客户到其门店。”

    Nuvama Wealth Management Ltd. 另类与量化研究主管Abhilash Pagaria表示，纳入 Nifty 50 指数可能刺激特伦特股票流入 5 亿美元，

    因为跟踪该指数的被动基金会购买该股票。特伦特的市值接近 300 亿美元。

    股价的大幅上涨让一些分析师变得谨慎，至少有三家券商在本月初公布业绩后下调了评级。

    Dolat Capital Market Pvt 分析师Himanshu Shah表示，降级的原因是“股价大幅上涨”，同时他预计，随着竞争对手试图复制 Trent 成功的商业模式，竞争加剧将成为 Trent 面临的一个主要风险。

    除了 Zudio 之外，这家总部位于孟买的公司还拥有 Westside 和 Utsa 等零售服装品牌。该公司还与 Zara 所有者 Inditex SA 建立了一家本地合资企业，并与 Tesco Plc 合作经营连锁超市 Star Bazaar。

  • 美联储利率暗示和信实年度股东大会将提振印度股市

    由于美联储降息前景提振了市场人气，印度股市将跟随亚洲市场走高。在 8 月最后一周开始时，乐观的背景应该会让印度多头保持高昂情绪。这将是一个多事之秋，信实工业的年度股东大会、6 月季度的 GDP 数据以及每月衍生品到期都在议程上。

    所有人的目光都集中在 Reliance 年度股东大会上；Jio 和零售业上市成为焦点

    本周，印度最有价值的公司信实工业（Reliance Industries）正准备在周四召开备受期待的年度股东大会。

    尽管此次股东大会比往常晚（这要归咎于安巴尼家族的奢华婚礼），但人们对其的预期与去年基本相同。从信实工业的股价中就可以看出这一点，过去一个月，其股价几乎持平。桑福德·伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）预计，此次股东大会可能会公布穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）的消费业务 Jio 和 Reliance Retail 的潜在上市日期，以及该公司推出新能源项目的时间表。

    印度 IPO 市场回报率超越美国和欧洲

    随着投资者纷纷涌向印度蓬勃发展的科技初创企业，印度 IPO 的回报率正超过美国。

    今年，已有 195 家公司上市，其中包括电动滑板车制造商 Ola Electric 等知名公司，这些公司的平均回报率为 58%。

    数据显示，这一涨幅远远高于美国 IPO 的 12% 和欧洲 IPO 的 18%。至少还有 20 家公司，包括现代汽车的印度分公司，正准备利用市场充足的流动性。

    难怪孟买证券交易所的新上市公司指数今年上涨了 33%，超过了主要 Sensex 指数 14% 的涨幅。

    Birla 进入涂料市场不太可能扰乱顶级企业

    Birla Group大胆进军涂料行业最初给现有参与者带来了一些压力，但市场观察人士认为新竞争对手还有发展空间。Nuvama Institutional Equities 并不认为 Grasim Industries 的进入会扰乱市场，这促使其对该行业的三大主要参与者采取“反共识”买入立场。随着定价能力可能反弹以及农村需求增长的迹象，该行业似乎有望获得提振。顶级参与者亚洲涂料本季度上涨 8%，而上半年下跌 14%。

  • 印尼, 马来西亚: 亚洲的更好选择

    • 全球基金将连续第二个月在两个市场买入
    • 东南亚市场表现亮眼，菲律宾 8 月客流量也大幅增长

    由于全球投资者削减了对亚洲几乎所有其他市场的投资，印尼和马来西亚股市本月成为亚洲的亮点。

    截至周四，海外基金在 8 月份净买入了 6.84 亿美元的印尼股票，同时在马来西亚股票上净买入了约 2.41 亿美元。这两个市场都有望连续第二个月出现资金流入。彭博社为11 个地区市场汇编的数据显示，菲律宾是 8 月份吸引外资的唯一亚洲国家，吸引了约 1.05 亿美元的资金。

    印度近年来一直是新兴市场投资者的宠儿，该国的股票资本外流额已达 18 亿美元，是该地区最大的外流国。其次是日本和台湾。

    Aletheia Capital 分析师Nirgunan Tiruchelvam表示：“印度成本高昂，中国经济不景气，但印尼和马来西亚没有这些问题。”

    他表示：“未来几个季度，它们可能会获得更多关注”，尤其是马来西亚，因为该国的数据中心市场发展前景十分可观。

    印度尼西亚受益于财政纪律和经济增长，而马来西亚则在吸引数十亿美元的数据中心投资后，正乘着人工智能浪潮的东风。

    本月，林吉特和印尼盾在 23 种新兴市场货币篮子中兑美元汇率最高，因为海外基金也在增持这些国家的债券。

    尽管如此，在美联储即将降息预计将提升新兴市场整体吸引力的情况下，这两个东南亚市场能否保持资金流入势头仍有待观察。美联储主席杰罗姆·鲍威尔定于周五纽约时间上午 10 点在杰克逊霍尔发表主旨演讲。

    周四，印尼全国范围内爆发抗议活动，反对对选举法进行部分修改的提议，迫使立法者放弃修改计划，导致印尼股市和卢比汇率下跌。

  • 亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    • MSCI 亚洲公用事业指数有望创 2006 年以来最佳年度涨幅
    • 区域利好推动人工智能投资带动的行业繁荣

    公用事业类股出人意料地成为亚洲投资者的宠儿，而且越来越多的人押注，这类股票今年的强劲涨势还将持续。

    在经历了两年的亏损后，电力行业迎来了复苏，这得益于地方支持性政策和人工智能热潮，人工智能热潮导致全球许多地区的电力需求急剧增加。随着人们对全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧的担忧加剧，公用事业公司的高股息支付和股票的防御性也被视为利好因素。

    MSCI 亚太公用事业指数自今年初以来已上涨近 14%，有望实现 2006 年以来最强劲的年度涨幅。

    在 MSCI 更广泛的亚洲基准的 11 个分类指数中，该指数位居第二，仅次于科技股。

    “重要的是退一步思考，考虑该行业长期增长的更广泛和变革性驱动因素，” abrdn 亚洲股票高级投资总监David Smith表示。

    “近年来，人们认识到，电力需求增长，加上能源转型的需求，将需要对能源网和发电以及控制电网的软件进行大量和深远的投资。”

    印度经济强劲以及中国环保目标等本土因素，也是公用事业类股相对于美国和欧洲同类股票在亚洲整体市场表现优异的原因之一。

    得益于人口增长和扩张性财政政策，印度电力生产商蓬勃发展，因为电力供应短缺导致当地电价上涨。在日本，政府加快重启核反应堆的计划促使电力公司纷纷振兴，这些公司在 2011 年福岛核事故发生后苦苦挣扎多年。

    麦哲伦投资控股有限公司 (Magellan Investments Holding Ltd.) 股票多空主管Britney Lam表示：“亚洲国家财政收支状况较好，且在美国大选年有支出的政治意愿，因此电力和基础设施支出并非他们的首要任务。在我们进入降息阶段之际，现金流和股息收益率才是关键。”

    “非常令人兴奋”

    在 MSCI 亚洲公用事业分类指数的权重股中，印度国家电力公司 (NTPC Ltd.)、印度电网公司 (Power Grid Corp. of India Ltd.) 和日本关西电力 (Kansai Electric Power Co.)今年以来的涨幅均接近或超过 30%。马来西亚杨忠礼集团 (YTL Corp.)、印度 Torrent Power Ltd. 和中国广核电力 (CGN Power Co.) 等涨幅最大的公司均上涨超过 50%。

    abrdn 的史密斯表示，印度“在公用事业和更广泛的电网资本支出方面，目前是一个非常令人兴奋的地方”。 “印度对电网的投资明确可见，到 2030 年将可再生能源容量提高到 500 吉瓦的宏伟目标、监管和政策的连续性，以及一些高质量、管理良好的公司，这些公司有可能从中获益。”

    在中国，公用事业公司之所以受欢迎，部分原因是经济疲软和股市低迷，这促使投资者纷纷购买股息较高的防御性股票。与此同时，北京的宏伟气候目标和正在进行的电力市场改革也为该行业的前景增添了光明。

    鼎晖证券分析师郭磊在报告中写道，这些举措“有望理顺公用事业定价机制，重塑水、电、垃圾处理等资产价值，并通过进一步的体制改革和创新，激发绿色消费活力”。

    公用事业板块是中国沪深 300 指数中表现最好的板块，今年迄今已上涨约 27%。大盘指数下跌 2.5%。

    全球人工智能热潮也增加了投资者对韩国和马来西亚公用事业股的兴趣，因为人们认为数据中心的需求将会增加。韩国的HD Hyundai Energy Solutions Co.今年已上涨 9%，而马来西亚的 YTL 已飙升 85%。亚洲更广泛的股票基准上涨了 7.8%。

    可以肯定的是，正如 7 月底以来主要人工智能股票的大幅抛售所显示的那样，人们对围绕新技术的潜在炒作和泡沫产生了怀疑。

    行业研究分析师Kelvin Ng表示：“很难衡量人工智能对电力的需求，因为我们必须知道这些公司将使用多少显卡和其他设备。” Ng 还警告称，未来三到五年，亚洲公用事业公司的盈利增长将“非常温和”，印度除外。

    不过，对于许多市场观察人士来说，全球增长前景、中东紧张局势和美国总统大选等不确定性，是他们预期防御性公用事业板块将随着市场波动加剧而跑赢大盘的理由。

    大和资本分析师Dennis Ip表示：

    “当中国和美国都降息时，这些高收益公用事业股在股息收益率差距角度上变得更具吸引力。香港公用事业股和中国水电公用事业股成为避风港。”

  • 印度: 将追赶中国成为新兴市场股市支柱

    • 印度在 MSCI 新兴市场的权重或将接近中国
    • Candriam：涨幅或将使MSCI指数更加平衡

    印度有望缩小与中国在 MSCI 发展中国家指数中的差距。

    Smartkarma 和 IIFL Securities Ltd. 等公司的分析师预计，在指数提供商本周进行评估后，印度在MSCI 新兴市场指数中的权重将至少上升一个百分点。

    这将使印度几乎与中国持平，中国目前占该基准指数的 22.33%。印度则落后 19.99%。

    印度的权重增加将使其成为新兴市场股票的新支柱，可能推动更多资金流入印度。基金经理表示，印度的权重不断上升可能会让新兴市场指数对全球投资者更具吸引力，此前全球投资者一直对中国对该指数的影响心存疑虑。

    Candriam Belgian NV 的投资组合经理维韦克·达万 (Vivek Dhawan)表示：“它可以让新兴市场指数更加平衡，与中国和韩国等周期性较强的市场相比，印度等长期增长型市场将获得更高的配置。”

    这种转变有一个副作用：在全球市场动荡导致拥挤交易受到打击之际，指数追随者可能被迫将资金配置到已经很昂贵的印度股票上。

    印度——长期以来被誉为“下一个中国”——已成为投资者的最爱，其推动力是其强劲的经济增长、不断壮大的中产阶级和蓬勃发展的制造业。与此同时，中国正面临长期的经济挑战和与西方日益紧张的关系。

    高盛资产管理公司新兴市场股票联席主管兼印度股票策略首席投资组合经理希伦·达萨尼(Hiren Dasani ) 表示：“许多全球投资者过去并不将印度视为独立配置，但现在他们对印度的看法更为看好。”

    过去几年，中国在新兴市场的地位有所下降，而印度的地位则稳步上升。

    2020 年，中国在 MSCI 新兴市场指数中的权重达到顶峰，达到 40%，但随着北京当局加强监管力度，以及努力降低房地产行业的负债水平，这一权重有所下降。

    截至 7 月底，印度在区域基准 MSCI 亚太指数中的权重仅比中国低 2.34 个百分点，这一模式在主要指数提供商的大多数指数中都存在。由于非正常工作时间，MSCI 没有回复寻求置评的电子邮件。

    Smartkarma 分析师Brian Freitas表示：“随着印度股市上涨、公司流通股增加以及新的大型公司上市，到年底，权重差距应该会继续缩小。”

    与此同时，台湾正与印度激烈竞争，争夺中国在新兴市场股票投资组合中的头把交椅。截至 7 月底，台湾在 MSCI 新兴市场指数中的占比为 18.39%。

    印度受益于总理纳伦德拉·莫迪的现代化项目带来的基础设施繁荣，而台湾的崛起则得益于全球对人工智能芯片制造商的兴趣。台湾是全球最大芯片代工制造商台湾半导体制造股份有限公司的所在地。

    Nuvama Wealth Management Ltd. 替代和定量分析主管Abhilash Pagaria表示，MSCI 在评估中可能会将六只股票添加到其主要的印度指数中，包括三星电子公司供应商Dixon Technologies (India) Ltd.和房地产开发商Oberoi Realty Ltd.。他写道，印度市值最大的银行HDFC Bank Ltd.的权重也可能会逐步增加。

    在中国股市举步维艰之际，印度 NSE Nifty 50 指数今年已上涨 12%，这是莫迪连续第三年执政的结果。该基准指数有望连续第九年实现年度上涨。

    对比鲜明的走势凸显出，尽管中国股市仍然非常便宜，但投资者仍然青睐印度。这也凸显出北京无力阻止股市下跌。

    “我们确实将印度视为一种多元化投资工具，以弥补中国的一些弱点，” Principal Asset Management 首席全球策略师Seema Shah表示。“人们多年来一直在谈论的很多潜力现在都有望实现。”

  • 印度：基准 Nifty 50 中，最年轻的初创公司成立于1999年

    印度：基准 Nifty 50 中，最年轻的初创公司成立于1999年

    曾几何时，印度似乎是科技初创企业的下一个大市场。但现在，该国领先的初创企业正在苦苦挣扎，下一代创始人的资金也即将枯竭。

    潜在利润已化为泡影。在线教育先驱Byju’s曾是印度最有价值的初创公司，估值 220 亿美元，但如今这一数字已从巅峰时期下跌了 90% 以上。数字支付公司Paytm在 2021 年完成了印度有史以来规模最大的首次公开募股 (IPO)，但其股价却暴跌了约 80%。知名住宿企业Oyo Hotels的估值因会计问题和合作伙伴冲突而下跌了约 75%。这三家大牌酒店的市值已从巅峰时期缩水了 450 多亿美元。一项研究表明，去年有超过 35,000 家初创公司停止运营。

    科技行业的惨淡经营引发了人们对这个南亚巨人是否有能力发展私营部门并与世界创业领头羊美国和中国竞争的怀疑。

    印度年轻企业的风险投资已经减少，导致该国失去了实现多元化和发展世界第五大经济体所需的资本。

    塔夫茨大学弗莱彻学院全球商学院院长巴斯卡·查克拉沃蒂 (Bhaskar Chakravorti)表示：“随着 Paytm、Ola、Byju’s、Oyo 等顶级公司的倒闭，风险投资人自然会选择回避这些公司。他们担心这些知名公司的问题是系统性的，是印度创业环境的固有问题。”

    当然，初创公司经常会失败，硅谷也不例外。但苹果和英伟达的成功应该足以弥补失败者的损失。在印度，几十年来没有出现过一家突破性的科技公司。在基准 Nifty 50 中，最年轻的科技公司成立于 1999 年。

    2021 年 11 月，维贾伊·谢卡尔·夏尔马 (Vijay Shekhar Sharma) 在孟买证券交易所举行的 Paytm 上市仪式上敲锣。

    印度政府则试图解决这一问题，包括创建研究集群，促进人工智能和半导体等领域的创新。今年 7 月，印度政府取消了天使投资税，让初创企业更容易获得支持。

    “在当今的生态系统中，有快速崛起又迅速衰落的初创企业——这并非印度独有，”印度前技术国务部长拉吉夫·钱德拉塞卡 (Rajeev Chandrasekhar)表示。“如果你看看 Paytm 和 Byju’s，然后看着玻璃杯说‘玻璃杯顶部的两个人已经溢出了’，那么你就忽略了十分之九的玻璃杯仍然充满活力且在不断成长。”

    大约十年前，由魅力十足的创始人领导的印度初创企业开始吸引全球最大的科技投资者，包括软银集团、阿里巴巴集团控股有限公司、红杉资本、老虎全球管理公司和Prosus Ventures 。随后，印度诞生了数十家独角兽企业，即估值至少 10 亿美元的公司，看起来有望成为继中国和美国之后的下一个伟大的风险投资目的地。

    Byju’s 是典型代表，成为印度最有价值的初创公司，而 Paytm 和 Oyo 的估值也飙升至 100 亿美元以上。

    但估值并不反映企业的成功。在达到足够的规模以实现盈利之前，这些初创公司遇到了印度公司熟悉的障碍：繁文缛节、难以预测的监管机构、激烈的竞争、消费者有限的消费能力，以及创始人急于优先考虑增长而不是商业模式的可持续性。

    这导致它们的估值大幅下降。Byju’s 是一家曾经风光无限的教育提供商，迅速扩张到美国，但现在正因诉讼而陷入困境，其市值已跌至巅峰时期的 1% 左右。Byju’s 的早期支持者 Prosus 在 3 月底对该合资企业的估值为 4.93 亿美元后，减记了其在该合资企业中 9.6% 的股份。

    Byju 的学习应用程序。

    危机管理

    Byju’s 在印度和海外卷入了六起以上可能致命的诉讼，其中包括由该国强大的板球管理机构发起的一项备受关注的破产程序。创始人兼前学校教师Byju Raveendran的命运岌岌可危，因为 Prosus 领导的投资者要求罢免他的首席执行官职务，理由是他涉嫌管理不善。该公司正在努力支付员工工资，因为法院禁止其使用 2 亿美元股票出售所得。政府调查发现该公司存在合规和公司治理漏洞，尽管它赦免了该公司及其创始人的财务欺诈罪。

    与此同时，数字支付巨头 Paytm 正试图从迄今为止最大的危机中恢复过来。创始人Vijay Shekhar Sharma的银行因多年的合规失误而陷入监管的漩涡。这场磨难在两周内让 Paytm 的市值蒸发了近 30 亿美元，并推迟了其盈利时间表。Sharma 试图稳定局面，但 Paytm 在该银行几乎关闭后正在大量裁员。这导致员工抱怨不公平解雇，并迫使其出售电影和活动票务业务。

    Ritesh Agarwal 在东京软银世界 2019 活动上发表讲话。

    Ritesh Agarwal的 Oyo 几乎无法盈利，未能实现上市计划。Bhavish Aggarwal的 Ola Electric Mobility Ltd. 在早期面临客户强烈反对，滑板车起火和生产延迟。这家初创公司资金短缺，估值较低，终于计划在 8 月上市。但他的另一家公司 Ola Cabs 是 Uber Technologies Inc. 的本土竞争对手，经过多年的谈判，仍在等待 IPO。

    这些未能兑现的承诺表明，硅谷的私人资本驱动模式很难在发展中市场流行起来。东南亚也有很多正在衰落的独角兽——总部位于新加坡的叫车公司Grab Holdings Ltd.和印度尼西亚电子商务公司Bukalapak.com和GoTo Group 的股价较上市价格下跌了三分之二或更多。在非洲，曾被誉为非洲大陆亚马逊公司的Jumia Technologies AG等公司也报告了销售下滑和持续亏损。

    风险投资的变动就像钟摆的摆动——“从害怕错过的兴奋到幻灭”，查克拉沃蒂说。

    印度较为成功的初创企业包括送餐平台Zomato Ltd. ，随着用户数量的增加和实现盈利，该公司股价自 2021 年 IPO 以来已上涨约两倍，还有在线零售商Flipkart ，该公司于 2018 年被沃尔玛公司以 160 亿美元收购。两家公司都利用了印度迅速壮大的中产阶级的需求。

    孟买的 Zomato 食品配送员。

    印度总理纳伦德拉·莫迪的科技推动力帮助印度成为多家全球巨头的亮点。苹果公司在上个财年通过印度南部的工厂组装了价值 140 亿美元的 iPhone，使该地区的产量翻了一番，而Alphabet Inc.旗下的谷歌和亚马逊承诺增加投资以刺激增长。新德里宣布投资 150 亿美元芯片，寻求确保从人工智能到自动驾驶汽车等未来技术所需的零部件供应。

    但从更广泛的意义上讲，初创企业尚未收获这一举措带来的成果。

    由于风险投资公司在经济低迷期间踩了刹车，印度初创企业获得的资金跌至四年来的最低水平，至 2023 年的约 96 亿美元。

    俄罗斯对乌克兰的战争和中美冲突引发的地缘政治不确定性进一步挫伤了投资者的情绪。

    交易减少

    这反映在融资额上，根据贝恩公司和印度风险投资和另类资本协会的联合研究，去年交易数量减少了一半，至 880 笔，平均规模缩减近三分之一，至 1100 万美元。他们发现，随着数万家初创公司倒闭，领先的初创公司在 2023 年解雇了约 20,000 名员工。

    报告称：“风险投资公司出现新的治理危机，以及先前失误的升级，进一步增强了投资者的谨慎态度。”

    孟买律师事务所 Khaitan and Co. 的合伙人Anisha Chand表示，小投资者以前通常会依赖大投资者的尽职调查，但现在他们已开始在承诺提供资金之前进行独立检查。Anisha Chand曾参与多笔交易，例如软银支持的眼镜零售商Lenskart去年的 1 亿美元融资。

    加尔各答的一家 Lenskart 商店。

    “在初创企业经济中出现多个治理问题后，投资者加强了法律和财务尽职调查，以防止出现失误，”她说。“现在人们重新认识到，在透明和问责的文化中，投资会得到更好的保护。”

    印度第二大电信公司巴帝企业有限公司 (Bharti Enterprises Ltd. ) 联席副董事长阿基尔·古普塔 (Akhil Gupta) 在印度商业标准报 (Business Standard) 3 月份的专栏中表示，赚钱容易、很少检查成本和现金消耗、以及明星创始人的崛起（往往容易变得傲慢）都是印度初创企业文化不佳的迹象。

    “在我看来，很容易将缺陷归咎于初创企业发起人；更大的责任在于投资者，”

    古普塔说。“确保严格的纪律、高治理标准和完全透明必须成为发起人、管理者、投资者和印度特许会计师协会等监管机构的共同责任。”

    印度的潜力不容忽视。该国数十万名著名工程学院的毕业生在全球科技公司中备受追捧。微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉和Alphabet 公司首席执行官桑达尔·皮查伊都是科技行业顶尖人才。

    2023 年 6 月，桑达尔·皮查伊（左二）、萨蒂亚·纳德拉（右）与纳伦德拉·莫迪和乔·拜登在华盛顿白宫。

    总体而言，印度仍是一个颇具吸引力的市场。根据国际货币基金组织的数据，亚洲第三大经济体印度有望在 2024-25 年实现 6.5% 的增长，是继澳门之后亚洲大陆增长最快的经济体。

    从长远来看，印度中产阶级的崛起和收入的飙升、移动和互联网用户群的扩大以及该国与美国和欧洲日益密切的关系将有助于其获得投资者的青睐。

    这让初创企业行业燃起了乐观情绪，认为最糟糕的时期已经过去。总部位于海得拉巴的早期风险投资公司Endiya Partners的董事总经理 Sateesh Andra 表示，投资者“谨慎乐观”。

    “我们与许多全球投资者进行了交流，他们肯定对治理问题感到担忧，担心许多所谓的知名初创公司表现不佳，”安德拉说。“我们——风险资本、企业家、政策制定者和监管机构——有责任恢复我们生态系统的可信度。”

  • 印度: 气候转型是印度最大的投资机会

    印度: 气候转型是印度最大的投资机会

    • 花旗集团预计印度将吸引 1000 亿美元外商投资
    • 花旗银行的巴拉表示，更多投资者集团正在印度部署资本

    花旗集团的一位银行家表示，本财年，外国投资者可能会在印​​度投资高达 1000 亿美元，投资于这个世界上人口最多的国家的高科技制造、基础设施和气候变化项目。

    东南亚和印度次大陆企业银行业务主管K Balasubramanian表示，致力于帮助印度实现净零目标的公司将成为外国资本流动的受益者之一。

    K Balasubramanian

    巴拉苏布拉马尼安（Balasubramanian，别名巴拉）在孟买接受采访时表示：“气候转型正在大规模展开，可能会引发新一轮外国资金流入。”

    印度政府计划在未来七年内每年吸引 1100 亿美元的外国直接投资，因为这个南亚国家正在吸引那些希望从中国转移投资的投资者。相比之下，过去五年，印度的年均外国直接投资额超过 700 亿美元。

    巴拉表示，资本正流入太阳能、氢能和氨等可持续能源创造战略。在能源消耗方面，电动汽车是“真正的大热点”，他说。

    巴拉表示：“每家强大的公司都在制定计划，进入下一代电动汽车领域。”

    印度总理纳伦德拉·莫迪自诩为气候捍卫者，印度在清洁能源方面投入巨资，过去 10 年新增装机容量超过 100 千兆瓦。

    印度承诺到 2020 年安装 500 千兆瓦非化石燃料能源，并计划在太阳能领域投资 1 万亿美元，以实现 2070 年净零排放承诺。

    印度有一项 1810 亿卢比（22 亿美元）的激励计划，用于在该国生产电动汽车电池。Reliance Industries Ltd.、JSW Neo Energy Ltd. 和 Ola Electric Mobility Pvt. 是被选中生产电池并享受该计划激励措施的公司之一。

    巴拉表示，除了气候转型之外，印度在电子和基础设施相关制造业领域的尝试也越来越受到海外投资者的青睐。

    巴拉说：“资本会涌向具有生产成本优势的地方。技能和增值将成为此类投资的主要驱动力。”

    巴拉表示，印度正在吸引新的投资者群体。中东主权财富基金是能源创造项目的主要支持者，而美国投资者则被技术和消费型公司所吸引。巴拉说，欧洲公司投资高端科技，来自北亚国家的资本正在涌入印度。

    巴拉说：“仅在日本，就有 1,600 家公司确定了进入印度的计划，作为大公司的分销商或供应商。”

    巴拉表示，这家总部位于纽约的银行一直在加强与外国投资“第一站”的关系。他说，这些关系包括美国-印度走廊，该行的大部分业务都来自这些地区。巴拉表示，该行在德国、法国和北欧地区也表现强劲，并在台湾投入了大量时间。

  • 苹果: 被摩根士丹利评为首选股 再创历史新高

    苹果: 被摩根士丹利评为首选股 再创历史新高

    • 自 Apple Intelligence 披露以来，科技巨头股价超过纳斯达克 100 指数
    • Loop Capital 将股票评级提升至买入，给予 Street 高点

    苹果六月份的 WWDC 活动。

    苹果公司 (Apple Inc.)周一再创新高，此前这家科技巨头被摩根士丹利 (Morgan Stanley) 列为首选股票。摩根士丹利认为，苹果人工智能平台的推出引发了用户升级智能手机、平板电脑和电脑的新一轮热潮。

    分析师埃里克·伍德林 (Erik Woodring)将这家科技巨头的目标股价上调至 273 美元，在追踪的分析师中排名第三，他表示 Apple Intelligence 有潜力推动创纪录数量的设备升级。

    他​​在周一的一份报告中写道，该功能是多年升级周期的“明显催化剂”。

    苹果股票的最高目标价来自 Loop Capital，该公司周一将该股评级从持有上调至买入，并将目标价从 170 美元上调至 300 美元。分析师Ananda Baruah 在一份报告中写道，苹果有望成为消费者首选的生成式人工智能“大本营”，“就像它对数字内容（iPod）和社交媒体（iPhone）所做的那样” 。

    摩根士丹利的伍德林预测，苹果未来两年的 iPhone 出货量将接近 5 亿部——高于 2021-2022 年的创纪录周期。

    苹果公司于 6 月份在全球开发者大会上发布了其 AI 服务套件，高级副总裁Craig Federighi将其描述为“为我们其他人打造的 AI”。发布后，苹果股价创下今年以来首次历史新高。

    苹果股价一度上涨 2.9% 至 237.23 美元。截至周五收盘，自该公司发布 Apple Intelligence 以来，其股价已上涨 17%，超过纳斯达克 100 指数同期 7% 的涨幅。

    “我们认为，今年晚些时候进入 iPhone 16 周期的被压抑需求将达到创纪录水平，”对该股的评级为增持的伍德林写道。“在 WWDC 上，苹果首次推出了 Apple Intelligence，我们更加确信 2025 财年可能成为多年设备更新周期的开始。”

    伍德林表示，Apple Intelligence 将为超过 13 亿用户“带来大幅提升且独具苹果生态系统的实用价值”，并补充说，它将迫使设备升级并加速产品更换周期——这是历史上推动苹果股价表现优异的关键催化剂。

    伍德林表示，只有 15% 的苹果总安装用户群能够支持 Apple Intelligence，因为该技术仅限于使用 A17 Pro 和 M 系列芯片的设备。虽然大多数 Mac 用户将能够使用它，但目前只有 8% 的 iPhone 和 iPad 用户能够为该 AI 平台提供支持。根据分析师的估计，超过 12 亿台 iPhone、iPad 和 Mac 将需要升级。

    Apple Intelligence 将于今年秋季推出，初期将仅限于美国英语 iPhone 用户。不过，Woodring 认为，非英语功能的扩展等因素将在未来 12 到 24 个月内为用户带来更多价值。在 Woodring 看来，这将使苹果在 2025 财年恢复同比增长，随后在 2026 财年可能迎来一个重大周期。

    据新闻周一报道，苹果在印度的年销售额创下了近 80 亿美元的新高，凸显出印度市场正在快速增长。目前，苹果在印度组装了更多的设备，并运营着两家旗舰店。