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他又做到了吗？几乎六年前，在他即将就任墨西哥总统的前夕，我曾建议 Andres Manuel Lopez Obrador “为股市的巨大反弹奠定了基础”。他通过吓退国际投资者并将主要股指压低到九年来的美元低点，达到了这一点。现在，当他即将将职务交给他所青睐的继任者 Claudia Sheinbaum 时，他确实看到了持续四年的巨大股市反弹。这是因为他一直比许多人意识到的更加保守（小写的“c”），并决心不让危机发生。墨西哥没有开始大规模借贷，而严格的货币政策有效地控制了通货膨胀。

但在过去六个月中，AMLO 再次通过吓唬投资者创造了另一个买入机会。以下是自他就任以来，墨西哥股票在美元计价下的表现，与 S&P 500 和 MSCI Emerging Markets 指数相比：

在担心墨西哥会变成一个无法投资的荒漠，随后在疫情初期看到该国股市暴跌后，任何在2020年夏天购买墨西哥股票的人都经历了四年的辉煌，期间该指数上涨了170%（而 S&P 500 的涨幅为132%）。灾难被明确避免了。但自四月以来，Bolsa 从高点下跌了超过25%。

货币的表现也有类似的模式。AMLO 成为了自1970年代初以来第一位在离任时比上任时更强势的总统。

但再次，反转使得这一情况变得岌岌可危，他在某个时刻管理着“超级比索”：

其中一些是运气不佳。比索的升值在很大程度上受到套利交易者的推动，他们以极低的日本日元利率借入资金，然后将其存入比索。

当日本的利率上升、日元反弹时，导致比索的大量抛售。但墨西哥的许多损害是自我造成的。

比索的贬值经历了三个阶段。首先，显而易见 Sheinbaum 将赢得选举，并获得了国会中的“超级多数”。这使得她的 Morena 党有了更大的行动自由。对于投资者来说，这是一个不受欢迎的发展。接下来，日元套利交易解开。最后在九月，AMLO 利用 Morena 在国会中的压倒性优势，强行通过了包括对法官直接选举的有争议的宪法改革。

墨西哥的宪法存在过多的制衡而缺乏足够的平衡，国家的法治薄弱。当薪资不足的法官负责大型破产案件时，外国债权人将遭受损失，国际投资者失去信心。需要进行改革。但在一个政党拥有非常舒适的多数的情况下，选举法官会为政治化的司法打开大门，这将使行政权力得以扩大。这很容易被滥用，并且是一个错误的方向。穆迪 上周警告称，这可能会抑制投资，并直接影响墨西哥的信用评级。

两周前，1994年至2000年的总统 Ernesto Zedillo 在国际律师协会年会上发表了一次令人震惊的谴责，称宪法改革是“一场持续的暴行”，将“摧毁司法部门，并埋葬墨西哥民主及其脆弱的法治”。Zedillo 是一位政治人物，他的话应谨慎解读。但作为经历了72年不间断的一党专政后，监督了一次公正选举并允许反对派接任的总统，他具有信誉。自离任以来一直远离政治，他的干预是明确的：

“多亏了几代墨西哥人，在20世纪末，我们终于能够自豪地说，我们已经属于一个真正民主的国家。现在，新反爱国者想要将我们的民主转变为另一个暴政。”

Sheinbaum 面临的下一个复杂局面将是美国大选。随着美国公司缩短供应链并屈服于政治压力从中国撤出，墨西哥有望受益。

但如果下一任总统对来自墨西哥的商品加征额外关税，这种情况将不会发生。最令人担忧的，是 Tesla 首席执行官 Elon Musk 决定推迟在蒙特雷建设新“超级工厂”的工作。“我认为我们需要看看选举会发生什么，”他说。“特朗普 曾表示将对在墨西哥生产的车辆征收关税。因此，如果这真的发生，重金投资墨西哥是没有意义的。”

Sheinbaum 像她的前任一样务实，不想在危机中执政。特别是如果 特朗普 在北方输掉选举，可能会出现类似 AMLO 风格的反弹。但投资者现在不太可能再给她的政府以信任。

关键词

墨西哥股市
[Andres Manuel Lopez Obrador](https://diaomao.cc/?tag=Andres Manuel Lopez Obrador)
[Claudia Sheinbaum](https://diaomao.cc/?tag=Claudia Sheinbaum)
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比索贬值
宪法改革
美国大选
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预测

未来的政策变化可能会影响墨西哥的投资环境，特别是在美国大选后，投资者对新政府的信任度将决定经济走向。

数据摘要

• 自2020年夏天以来，墨西哥股票指数上涨了170%，而S&P 500上涨132%。
• 从四月以来，Bolsa指数下跌了超过25%。
• AMLO 是自1970年代以来第一位离任时比上任时更强势的墨西哥总统。