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  • 芝加哥: 平静稳定的 DHC派对

    芝加哥: 平静稳定的 DHC派对

    几个月来，芝加哥一直在为民主党全国代表大会期间可能出现的类似 1968 年的暴力事件做准备，而游客们也时常被提醒这座城市的犯罪恶名。

    活动主要为和平抗议、约翰·传奇和杀手乐队的音乐会，以及四天的完美天气。

    本周的平稳发展为美国第三大城市带来了一丝亮点，该市一直在努力应对持续不断的犯罪、市中心空置率创下历史新高，以及 Citadel 和波音公司等知名企业的离职。

    5 万名游客为芝加哥的酒店和餐馆带来了消费，但其潜在利益可能远远超出短期的经济提振。

    “到目前为止，这对这座城市来说都是好事，”长期担任民主党政治顾问、芝加哥大学哈里斯公共政策学院高级顾问的马克·法里内拉 (Marc Farinella) 表示。“参加活动的人们可能会对这座城市产生好感，这将非常有利于旅游业的发展。”

    芝加哥成为焦点对伊利诺伊州州长、民主党人 JB Pritzker 来说也是一大福音。这位亿万富翁经常被谈论有总统野心，他在将大会带到芝加哥方面发挥了重要作用——他在竞标大会时，在自己的豪宅里举办了一场派对招待组织者，邀请米其林星级厨师共进晚餐，还获得了摇滚乐队 Metallica 的私人试听机会。

    JB Pritzker

    普利兹克继续魅力攻势，在联合中心发表演讲，调侃自己的财富，并赞扬芝加哥。周二，州长夫妇还在盐棚举办了一场派对，邀请了约翰·传奇出席。

    拥有近百年历史的 Morton Salt 工厂被改建成音乐会场馆，金融家 Michael Sacks 也选择在工厂所在地与Brandi Carlile于周五举行派对。亿万富翁Michael Polsky的Invenergy也在此举办了一场活动。

    就连旧金山市长伦敦·布里德也融入了派对氛围，出席了在市中心一家夜总会举行的杀手乐队演唱会。

    “经济影响将在未来几年内显现——从本周该市 50,000 名会议参观者在酒店、餐馆和当地零售店的消费，到支持会议的 1 亿多美元合同，”普利兹克说。“这次会议取得了成功，为该市的企业和人民带来了经济和声誉上的提升。”

    芝加哥举办的总统大会数量超过其他任何城市。

    大会的每个晚上都安排了音乐表演、政界名流和名人客串，包括奥普拉·温弗瑞 (Oprah Winfrey) 首次出席大会，这一切都是为了迎接卡玛拉·哈里斯 (Kamala Harris)接受党内提名的重要时刻。

    活动前，选择芝加哥估计它将带来至少 1.5 亿至 2 亿美元的经济影响，但具体数字要到秋季才能知道。

    就在一个月前，密尔沃基刚刚举办了共和党全国大会，现在已经从中获益。市长卡瓦利尔·约翰逊本周接受采访时表示，那一周的酒店消费额约为 1900 万美元，几乎是去年同期的四倍。

    自从威斯康星州最大的城市被选为共和党全国代表大会主办城市以来，其他大会的兴趣增长了约 20%，而另一个重要大会 ASAE 最近宣布将于 2034 年在密尔沃基举行。

    约翰逊说：“这样的事情是我们城市举办共和党全国代表大会的直接成果。”

    1996 玛卡丽娜

    芝加哥举办的总统大会数量超过其他任何城市。虽然大部分讨论的都是 1968 年越南战争抗议活动爆发为警察暴力事件，但该市 1996 年的大会却很和平。

    《帐篷内幕：1860-1996 年芝加哥总统大会》一书的合著者克雷格·索特 (Craig Sautter) 说，当时的芝加哥“看起来非常美好”，会场代表们随着“玛卡莲娜舞曲”翩翩起舞。

    当时担任芝加哥市长的理查德·M·戴利 (Richard M. Daley) 在大会召开前努力清理西区。芝加哥公牛队总裁兼联合中心 (United Center) 所有者之一迈克尔·雷因斯多夫 (Michael Reinsdorf) 说，这后来为如今时尚的富尔顿市场 (Fulton Market) 社区的开发提供了契机，联合中心曾主办过两次大会。

    他在本周接受电视台“权力平衡”节目采访时表示，1996 年民主党全国代表大会“进展顺利，随后一切发展就开始发生了”。

    周一，亲巴勒斯坦示威者聚集在联合中心附近。

    本周，芝加哥至少发生了 7 起大型抗议活动，数千名示威者走上风城街头。但警方表示，仅逮捕了 74 人。

    芝加哥市长布兰登·约翰逊在周五的新闻发布会上表示：“如果 1968 年大会作为警察暴力的典范载入史册，那么 2024 年大会将成为宪法警察执法的典范。”

    酒店预订

    虽然数据尚未公布，但酒店业的前景一片光明。房地产数据提供商 CoStar 的数据显示，截至 8 月 5 日，大会四晚的预订入住率高达 70%，高于去年同期的 40% 左右。

    伊利诺伊州酒店及住宿协会主席兼首席执行官迈克尔·雅各布森表示，本周的门票不会售罄，但会比去年更好。这段时间通常很安静，因为孩子们通常会在这段时间返校。

    拉斐特顾问公司 (Lafayette Advisors) 创始合伙人利亚·伊斯雷尔 (Leah Israel) 帮助主办委员会为民主党全国委员会筹集了创纪录的 9400 万美元，她表示，会场和餐馆对出席人数感到满意。

    她说：“我听说，除了一些交通问题和排队时间较长等问题外，人们似乎真的非常兴奋。”

  • 哈里斯: 经济计划的细节

    哈里斯: 经济计划的细节

    副总统卡马拉·哈里斯的经济计划侧重于降低成本，并通过税收抵免和提供更便宜的处方药等措施增加中下层美国人的经济机会。

    无党派负责任联邦预算委员会的分析估计，哈里斯上任头 100 天议程中概述的政策将导致十年内赤字增加 1.7 万亿美元。然而，哈里斯竞选团队表示，这些计划的成本可以通过提高富人和大公司的税收来抵消。

    以下是经济学家对她的经济建议的关键部分的评价。

    延长减税政策

    前总统唐纳德·特朗普的 2017 年减税和就业法案（他的标志性立法）降低了企业和大多数美国人的税率，并将于 2025 年底到期。哈里斯提议维持收入低于 40 万美元的人的税率，同时提高高收入者的税收。她还推动将企业税率从目前的 21% 提高到 28%。她声称提高税收将增加美国收入。

    然而，前总统乔·拜登政府财政部官员、现任加州大学洛杉矶分校法学院税法和政策教授金伯利·克劳辛 (Kimberly Clausing)表示，即使延长 TCJA 的部分内容也会“非常昂贵” 。

    哈里斯的计划仍将比共和党总统候选人特朗普的计划成本低，特朗普表示他希望全面延长减税措施并进一步降低企业税率。

    但克劳辛表示，提高富人的税收可以帮助支付哈里斯的一些其他经济政策，包括扩大儿童税收抵免。

    恢复扩大儿童税收抵免

    哈里斯提议恢复民主党 2021 年美国救援计划中通过的扩大儿童税收抵免，该计划现已失效。每名符合条件的受抚养人的抵免额将从 2,000 美元提高到 3,600 美元，新生儿的抵免额将增加到 6,000 美元。

    经济学家估计，这将是哈里斯提案中最昂贵的提案之一，尽管他们赞扬了该计划的经济效益——尤其是其对儿童贫困的影响。根据美国人口普查局的数据，扩大的儿童税收抵免帮助将儿童贫困率降至 2021 年创纪录的 5.2% 的低点。

    诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨说：“在贫困中长大的孩子不会那么有生产力。他们在学校的表现不会那么好，在以后的生活中也不会有好的表现。”

    大多数经济学家认为价格管制是一项糟糕的政策，会对经济产生负面影响。

    实施联邦禁止哄抬价格的禁令

    虽然细节尚不明确，但哈里斯已呼吁制定一项联邦法律，禁止食品和杂货哄抬价格。 根据她的计划，联邦贸易委员会和其他机构将对违反涨价规定的公司实施新的处罚，并帮助提高食品行业的竞争力。

    这项提议遭到一些经济学家的批评，他们质疑她的目标究竟如何实现。大多数经济学家表示，价格控制是一项糟糕的政策，会对经济产生负面影响。但穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，加强反垄断和竞争政策可能会带来好处。

    赞迪并不赞成价格上限或价格操纵，但他认为加强对竞争行为、定价行为和行业的审查是一项好政策。“应该重点确保市场具有竞争力，消费者拥有做出正确购买决定所需的所有信息，”他说。虽然这些做法可能会减缓食品通胀率，但他补充说，它们不太可能导致价格下降。

    创造新的房主和房屋建筑商激励措施

    哈里斯提议为首次购房者提供高达 25,000 美元的首付支持。她还建议为从事首套住房建设的开发商提供税收优惠，并呼吁设立 400 亿美元的创新基金来促进住房建设创新。

    斯蒂格利茨认为，这些措施有助于解决住房短缺问题并降低成本。然而，美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特兰认为，这些计划可能会增加需求，并无意中导致房价上涨。

    哈里斯提议为首次购房者提供高达 25,000 美元的首付支持。

    扩大医疗保健福利

    哈里斯提议对所有美国人的处方药自付费用设定每年 2,000 美元的上限。她还希望将胰岛素支付价格限制在每月 35 美元，增加联邦市场上的保险补贴，并允许联邦医疗保险加快药品价格谈判。

    斯蒂格利茨表示，哈里斯的计划将大大降低生活成本，特别是对于那些依赖处方药和胰岛素支付的人来说。

    哈佛大学经济学教授戴维·卡特勒 (David Cutler)表示，需要更多细节来确定联邦对自付费用的限制。但他表示，这个限制“可能不会太昂贵”，而且对许多美国人而言，廉价药物带来的益处可能很大。

    取消小费联邦税

    哈里斯和特朗普都提议取消联邦小费税，但经济学家对该计划持怀疑态度。它被视为更多的是选举的政治话题，而不是严肃的经济政策。

    克劳辛说：“与我们已经拥有的工具相比，我怀疑你是否能在全国找到一位顾问或一位政策专家来建议这是一种将资金引导至低收入人群的有效方法。”

    斯蒂格利茨建议解决酒店业从业人员工资低问题的更好方法是提高最低工资。

    斯特兰称该提案“是一种花招，会在美国财政失衡非常严重的情况下减少联邦税收收入”。

  • 印尼, 马来西亚: 亚洲的更好选择

    • 全球基金将连续第二个月在两个市场买入
    • 东南亚市场表现亮眼，菲律宾 8 月客流量也大幅增长

    由于全球投资者削减了对亚洲几乎所有其他市场的投资，印尼和马来西亚股市本月成为亚洲的亮点。

    截至周四，海外基金在 8 月份净买入了 6.84 亿美元的印尼股票，同时在马来西亚股票上净买入了约 2.41 亿美元。这两个市场都有望连续第二个月出现资金流入。彭博社为11 个地区市场汇编的数据显示，菲律宾是 8 月份吸引外资的唯一亚洲国家，吸引了约 1.05 亿美元的资金。

    印度近年来一直是新兴市场投资者的宠儿，该国的股票资本外流额已达 18 亿美元，是该地区最大的外流国。其次是日本和台湾。

    Aletheia Capital 分析师Nirgunan Tiruchelvam表示：“印度成本高昂，中国经济不景气，但印尼和马来西亚没有这些问题。”

    他表示：“未来几个季度，它们可能会获得更多关注”，尤其是马来西亚，因为该国的数据中心市场发展前景十分可观。

    印度尼西亚受益于财政纪律和经济增长，而马来西亚则在吸引数十亿美元的数据中心投资后，正乘着人工智能浪潮的东风。

    本月，林吉特和印尼盾在 23 种新兴市场货币篮子中兑美元汇率最高，因为海外基金也在增持这些国家的债券。

    尽管如此，在美联储即将降息预计将提升新兴市场整体吸引力的情况下，这两个东南亚市场能否保持资金流入势头仍有待观察。美联储主席杰罗姆·鲍威尔定于周五纽约时间上午 10 点在杰克逊霍尔发表主旨演讲。

    周四，印尼全国范围内爆发抗议活动，反对对选举法进行部分修改的提议，迫使立法者放弃修改计划，导致印尼股市和卢比汇率下跌。

  • 南希·佩洛西值得感谢

    南希·佩洛西值得感谢

    南希·佩洛西本可以在周三晚上走上民主党全国代表大会的舞台，像英雄一样炫耀自己。但她没有。

    “谢谢你，乔，”这位众议院名誉议长在发表简短演讲赞扬加州同胞、副总统卡马拉·哈里斯之前说道。“我知道她是一个有坚定信仰的人，这体现在她对社区的关怀和服务上。从官方角度来说，她是一位在政策上实力雄厚、智慧和口才出众的领导人。”

    佩洛西可以做的——事实上，她应该做的——只是对刚刚为她起立鼓掌的数千名民主党忠实支持者说：“不客气。”

    如果没有佩洛西，这场为期四天、充满欢乐的大会就不可能举行，它吸引了数千万观众，并带来了数亿美元的捐款。当然，大会还是会召开的，但它会是一场令人沮丧的会议，充斥着恐惧的故事，而不是关于热爱国家和自由的鼓舞人心的演讲。

    到目前为止，即使佩洛西拒绝证实细节，大多数人都知道这个故事。

    在总统乔·拜登与唐纳德·特朗普的辩论惨败后，这位旧金山民主党人帮助说服了这位 81 岁的老人放弃竞选连任。拜登曾发誓，只有“全能的上帝”才能让他把火炬传递给更年轻的人​​。但随着时间的推移，他让步并支持哈里斯接替他。

    在接受Politico采访时，长期担任拜登顾问的安妮塔·邓恩 (Anita Dunn) 指责“党内领导人决定公开表态，并允许其他人公开表态”，迫使总统采取行动。当被问及她是否在谈论佩洛西时，邓恩回答说：“绝对是。”

    不过，本周，在宣传新书《权力的艺术》的采访中，佩洛西表示她并不后悔。“我会做些不同的事情吗？你们为什么要问我这个问题？”在对加州代表团发表简短讲话后，她告诉记者。“你们知道我是一个非常谨慎的人，好吗？”

    她在谈到拜登世界时说：“如果他们感到不安，我很为他们感到难过，但这个国家却非常高兴。”

    显然，无论佩洛西做什么，她的首要任务都是赢得选举，阻止唐纳德·特朗普入主白宫。

    正如她在周三的一次活动中告诉政治战略家戴维·阿克塞尔罗德的那样，“我对前任总统非常担忧。这对我们的国家、我们的民主、对我们赢得这次选举至关重要。”

    但同样明显的是，佩洛西的所作所为将产生深远的影响，远远超出 11 月的选举。事实上，当历史书写成时，我怀疑佩洛西，而不是拜登，将因在民主党内实现早该实现的世代更替而获得最大赞誉。

    在某种程度上，她树立了榜样。两年前，她宣布将在担任众议院领袖 20 年后辞去这一职务，并于 2007 年和 2019 年成为首位当选议长的女性。

    她当时在众议院发言时表示：“现在是新一代人领导民主党党团的时候了，我非常尊重他们。我很感激有这么多人准备好并愿意承担这一重大责任。”

    然而，佩洛西去年表示她将竞选连任。许多政治观察家认为，佩洛西已经 84 岁了，她无法完成新任期——而且为了实现代际更替，她也不应该完成。

    一场影子竞选活动已经开始，她的女儿、律师克里斯汀·佩洛西 (Christine Pelosi) 正试图击败州参议员斯科特·维纳 (Scott Wiener)。

    但佩洛西决定辞去领导职务，其他人也纷纷效仿，包括马里兰州众议员斯坦尼·霍耶担任多数党领袖，南卡罗来纳州众议员吉姆·克莱伯恩担任多数党党鞭。两人都已年过八十。取而代之的是更年轻、更多元化的成员，包括纽约的少数党领袖哈基姆·杰弗里斯和马萨诸塞州的少数党党鞭凯瑟琳·克拉克，以及党团主席皮特·阿吉拉尔和党团副主席泰德·刘，他们都来自加州

    周三，54 岁的杰弗里斯在大会黄金时段获得发言机会，并因引用泰勒·斯威夫特的话而获得热烈掌声——我从未见过一位八十多岁的老人这样做。“唐纳德·特朗普就像你和他分手的老男友，但他就是不肯离开，”他说，坐在联合中心的年轻代表们开始大笑，因为他们认出了他的歌词。“兄弟，我们和你分手是有原因的。我们永远、永远都不会复合了。”

    世代更替很难，需要一定程度的无私，但正如我们本周所见，这是必要的。赋予新领导人权力是让人们重返政治进程的唯一途径——正如民主党通过让数百名新的年轻代表参加大会所做的那样——并推动国家前进。

    佩洛西的有力示范甚至可以应用于私营部门，因为人们在晚年继续工作，这让年轻一代感到沮丧，他们感到自己无法取得进步。

    在周二的大会点名时，加州州长加文·纽瑟姆介绍自己来自“伟大的南希·佩洛西州”。一天后，佩洛西在“南希！南希！南希！”的欢呼声中走下舞台。

    事实上，民主党人对她十分感激。

  • 哈里斯: 经济议程中的亮点

    哈里斯: 经济议程中的亮点

    从本质上讲，竞选活动就是要抓住选民的时代精神，然后告诉他们他们想听到的，而不是他们需要听到的。

    因此，在各种调查和研究不断显示选民对商品和服务的高价格感到不知所措的时候，副总统卡马拉·哈里斯不出所料地公布了一项高度民粹主义的经济政策议程，承诺“降低美国家庭的成本”。

    听起来很棒，但很可能不会——除了两个例外。

    她的大部分议程的问题在于，它依赖于管制价格和提供补贴来帮助美国人应对高成本。在前者方面，竞选团队设想采取类似于食品杂货价格控制的措施，并指出“大型食品连锁店的生产成本已经趋于平稳，但仍保持高价，并实现了 20 年来的最高利润。”根据美国劳工统计局的数据，自 2020 年以来，食品价格飙升了约 21%。

    这似乎是个好主意，但当你想起1971 年 8 月理查德·尼克松总统为抑制通货膨胀而下令实施的价格管制的灾难性后果时，你就会觉得这真是个好主意。这项政策在选民中很受欢迎，帮助他在 1972 年击败民主党人乔治·麦戈文赢得连任，但最终却因造成商品短缺而加剧了通货膨胀。

    一个更好、更持久的解决方案是促进食品杂货商及其供应商之间的竞争，以及加强供应链和减少监管。

    除了食品成本，由于房价上涨和抵押贷款利率创下一代人以来的最高水平，美国人还对住房成本高昂感到沮丧。

    Zillow 的一份报告发现，自 2020 年以来，舒适地买得起一套房子所需的收入增长了 80%，超过了同期中位数收入 23% 的增幅。这家房地产网站显示，自 2020 年 1 月以来，一套普通房屋的每月抵押贷款还款额几乎翻了一番，达到 2,188 美元（假设首付 10%）。

    作为回应，哈里斯希望为首次购房者提供高达 25,000 美元的补贴。据该活动称，超过一百万首次购房者如果拥有两年按时支付租金的历史，将有资格获得“首付支持”。这是总统乔·拜登在国情咨文演讲中公布的一项计划的重大扩展，该计划提议为首次购房者提供10,000 美元的税收抵免。

    同样，这在理论上听起来很棒，但在实践中可能会带来灾难性的后果。很可能会产生意想不到的后果，即通过推高房价使住房变得更难以负担。这是因为目前房地产市场的真正问题不是需求，而是供应。

    自美联储于 2022 年 3 月开始提高基准利率以来，现有房屋的中位价格已上涨 20%，至 426,900 美元。不仅如此，根据全国房地产经纪人协会的数据，一套房屋在出售前在市场上停留的天数约为 22 天，低于 2019 年抵押贷款利率约为 4% 时的约 30 天或更长时间，而不是目前的 6.50%。也许最引人注目的是，房地产经纪人协会表示，约三分之一的房屋仍以高于要价的价格出售。

    不，美国人不需要买房方面的帮助；他们需要更多的供应，通过给他们更多的选择来帮助降低价格。

    据估计，美国缺少大约 300 万套房屋来满足需求。然而，待售房屋库存仍接近 1990 年代以来的历史最低水平，约为 132 万套。

    哈里斯竞选团队的正确做法就在于此。他们呼吁在未来四年内建造 300 万套新住房。为了实现这一目标，哈里斯希望为建筑商提供税收优惠（她没有透露具体数额），以帮助他们建造“入门级”住房。

    除此之外，她还希望“减少建筑商面临的繁文缛节和不必要的官僚作风”。该竞选团队在一份声明中表示：“推动这一举措还意味着简化许可流程和审查，包括交通导向型和改建型开发，这样建筑商就可以更快地将房屋推向市场并降低成本。”

    竞选团队还提出了一项建议，将儿童税收抵免额从每位受抚养人 2,000 美元扩大到“中产阶级和最困难的有子女工薪家庭”最高 3,600 美元，这一建议也非常正确。哈里斯还将为有出生第一年子女的中等收入和低收入家庭提供最高 6,000 美元的税收抵免。

    拜登政府的《2021 年美国救援计划法案》扩大了对有子女家庭的税收抵免，这证明了这一概念是有效的，有助于极大地改善低收入家庭的财务状况，并为在职母亲重返工作岗位提供了急需的（尽管是暂时的）经济缓冲。人口普查局表示，2020 年至 2021 年间，儿童贫困率下降了 46%，25-54 岁女性的劳动参与率在疫情期间跌至 73.5% 后反弹至 77% 以上。

    当然，没有免费的东西，这些计划可能会让政府付出高昂代价，因为目前人们对数万亿美元的预算赤字和借贷的可持续性感到担忧，而借贷已将国家债务推高至 35 万亿美元。

    无党派的负责任联邦预算委员会估计，总的来说，她的计划将在十年内使预算赤字增加 1.7 万亿美元，如果临时住房政策永久化，成本将增加到 2 万亿美元。但如果哈里斯和她的竞选搭档、明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹在 11 月的选举中获胜，他们将面临一场斗争。与此同时，这是为了告诉选民他们想听到什么。

  • 波兰: 2025 年经济增长更为乐观

    • 多曼斯基称，欧盟资金和低利率将推动 2025 年经济增长
    • 欧盟疲软和当地利率高企将使 2024 年经济扩张率保持在 3% 左右

    财政部长安杰伊·多曼斯基 (Andrzej Domanski)表示，在欧盟援助预期流入和国内利率下降的背景下，波兰经济明年预计将增长近 4% 。

    2025 年的增长预期比政府 3.7% 的增长预期有所上调。多曼斯基表示，今年的增长预期“在 3% 左右”，而预算中的目标是 3.1%，他对此“感到满意”。

    多曼斯基对新闻社表示：“我预计 2025 年将是欧盟复苏基金影响最大的一年。我还认为货币政策将更加宽松——合同显示市场正在消化明年的降息预期。”

    虽然波兰央行今年将基准利率维持在 5.75%，行长亚当·格拉宾斯基表示这一利率水平可能维持到 2026 年，但其他政策制定者已表示他们愿意在明年降低借贷成本。用于押注利率水平的衍生品显示，未来 12 个月内，市场预期利率将下调约 90 个基点。

    多曼斯基表示，目前，波兰 8000 亿美元的经济受到欧元区发展疲软以及“限制性货币政策和市场不确定性”的制约。不过，他表示，明年的增长率将“接近 4%”。

    多曼斯基表示，加速增长将有助于波兰明年将预算赤字“控制在可控范围内”。他说，2025 年财政计划的宏观假设将于本月晚些时候公布，该计划将包括进一步增加国防开支的资金以及与建设该国第一座核电站计划相关的支出。

  • 津巴布韦: 预计 2025 年GDP 可能增长 6.5%

    • 2024 年高于预期的 2%
    • 财政部称 ZiG 货币“稳定”宏观环境

    据政府估计，随着津巴布韦从毁灭性的干旱中恢复过来并受益于制造业活动的增加，津巴布韦明年的经济增长率将增加一倍以上。

    财政、经济发展和投资促进部在一份政策文件中表示，2025 年国内生产总值可能将增长 6.5%，而今年的预计增长率为 2%。

    40 年来最严重的干旱导致农作物减产，粮食短缺问题加剧，迫使总统埃默森·姆南加古瓦于 4 月宣布全国进入灾难状态。

    该国正在向联合国世界粮食计划署寻求援助，该国的玉米加工商也表示，他们将需要进口约 140 万吨玉米来满足需求。

    报告称，预计这个南部非洲国家的经济“将受益于农业的复苏，这归功于预计的正常或高于正常的降雨季节，以及制造业活动的增加，这将受益于对新钢铁生产的投资”。

    预计明年农业部门将增长 23.6%，而 2024 年预计将收缩 21.2%。

    中国青山控股集团旗下的一个子公司最近开始在津巴布韦中部的新工厂生产钢铁。

    报告还指出，4月份推出的新货币ZiG是由黄金支撑的，这是该国去美元化计划的关键一步，旨在“重建单一货币制度，以本国货币为支撑，通过提高本土产品在国际市场上的竞争力来刺激国内生产和促进出口”。

    财政部表示，尽管ZiG“显著稳定了宏观经济环境”，但中长期稳健性需要持续实施政策改革，妥善管理国内市场的流动性注入，以及外汇的生成和供应。

    其他亮点：

    • 预计 2025 年预算赤字将占 GDP 的 1.5%，预计收入为 1032 亿津巴布韦元（75 亿美元），支出为 1117 亿津巴布韦元
    • 截至 6 月底，津巴布韦的债务总额为 2872 亿津巴布韦元，其中 58.7% 为外部债务
    • 为了支持去美元化，纳税人将被要求以当地货币结清大部分债务；其他税款和政府服务费用将需要完全以津巴布韦元支付。

  • 谢克尔: 加沙停火希望推动谢克尔大幅反弹

    • 停火押注超过战争风险，货币延续涨势
    • 哈波阿利姆银行的哈斯表示，汇率被严重低估

    随着卡塔尔开始停火谈判，和平希望增强，以色列货币周五在九天内第八次上涨 。

    由于国际调解人与以色列举行谈判，暂停对加沙哈马斯的战争，谢克尔的上涨有望创下今年最佳月度涨幅。

    尽管美国和以色列官员警告伊朗即将发动袭击，谢克尔本周仍突破了 50、100 和 200 天移动平均线。

    谢克尔的坚挺与期权市场的走势形成鲜明对比，期权市场交易员对近期暴力事件的紧张情绪将隐含波动率推高至近九个月高点。策略师表示，现货市场升值是由基本面因素推动的——包括经常账户盈余、外国投资流入和以色列股票的科技股上涨——而停火可能会引发更大幅度的反弹。

    特拉维夫哈波阿利姆银行谢克尔固定收益策略主管丹尼尔哈斯 (Daniel Hass)表示：“谢克尔被低估了 10% 至 15%，这是有争议的。”

    虽然期权市场表明市场情绪仍对更广泛的战争威胁保持谨慎，谢克尔一个月隐含波动率连续第五周上涨，但谢克尔在现货市场上仍保持坚挺。自 8 月 5 日全球股市暴跌导致谢克尔下跌以来，谢克尔兑美元已上涨 4.3%。

    Coex Partners 宏观策略师Henrik Gullberg表示，全球风险偏好的改善限制了地缘政治对以色列货币的影响。

    “美元处于劣势，而整体风险环境的贝塔系数已经上升，”他说。“回顾近期，如果积极的股市情绪持续下去，谢克尔就会跟随其上涨，尽管国内存在问题。”

    古尔伯格表示，与前端利率差异等金融市场变量相比，该货币在他的短期估值矩阵中被视为便宜。

    哈波阿利姆银行的哈斯表示，谢克尔的真正价值是 3 比 1 美元。他说，战争结束可能有助于谢克尔从周五的 3.67 升至 3.20，但与真主党和伊朗的战争至少可能暂时将其推至 4.10。

  • 亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    • MSCI 亚洲公用事业指数有望创 2006 年以来最佳年度涨幅
    • 区域利好推动人工智能投资带动的行业繁荣

    公用事业类股出人意料地成为亚洲投资者的宠儿，而且越来越多的人押注，这类股票今年的强劲涨势还将持续。

    在经历了两年的亏损后，电力行业迎来了复苏，这得益于地方支持性政策和人工智能热潮，人工智能热潮导致全球许多地区的电力需求急剧增加。随着人们对全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧的担忧加剧，公用事业公司的高股息支付和股票的防御性也被视为利好因素。

    MSCI 亚太公用事业指数自今年初以来已上涨近 14%，有望实现 2006 年以来最强劲的年度涨幅。

    在 MSCI 更广泛的亚洲基准的 11 个分类指数中，该指数位居第二，仅次于科技股。

    “重要的是退一步思考，考虑该行业长期增长的更广泛和变革性驱动因素，” abrdn 亚洲股票高级投资总监David Smith表示。

    “近年来，人们认识到，电力需求增长，加上能源转型的需求，将需要对能源网和发电以及控制电网的软件进行大量和深远的投资。”

    印度经济强劲以及中国环保目标等本土因素，也是公用事业类股相对于美国和欧洲同类股票在亚洲整体市场表现优异的原因之一。

    得益于人口增长和扩张性财政政策，印度电力生产商蓬勃发展，因为电力供应短缺导致当地电价上涨。在日本，政府加快重启核反应堆的计划促使电力公司纷纷振兴，这些公司在 2011 年福岛核事故发生后苦苦挣扎多年。

    麦哲伦投资控股有限公司 (Magellan Investments Holding Ltd.) 股票多空主管Britney Lam表示：“亚洲国家财政收支状况较好，且在美国大选年有支出的政治意愿，因此电力和基础设施支出并非他们的首要任务。在我们进入降息阶段之际，现金流和股息收益率才是关键。”

    “非常令人兴奋”

    在 MSCI 亚洲公用事业分类指数的权重股中，印度国家电力公司 (NTPC Ltd.)、印度电网公司 (Power Grid Corp. of India Ltd.) 和日本关西电力 (Kansai Electric Power Co.)今年以来的涨幅均接近或超过 30%。马来西亚杨忠礼集团 (YTL Corp.)、印度 Torrent Power Ltd. 和中国广核电力 (CGN Power Co.) 等涨幅最大的公司均上涨超过 50%。

    abrdn 的史密斯表示，印度“在公用事业和更广泛的电网资本支出方面，目前是一个非常令人兴奋的地方”。 “印度对电网的投资明确可见，到 2030 年将可再生能源容量提高到 500 吉瓦的宏伟目标、监管和政策的连续性，以及一些高质量、管理良好的公司，这些公司有可能从中获益。”

    在中国，公用事业公司之所以受欢迎，部分原因是经济疲软和股市低迷，这促使投资者纷纷购买股息较高的防御性股票。与此同时，北京的宏伟气候目标和正在进行的电力市场改革也为该行业的前景增添了光明。

    鼎晖证券分析师郭磊在报告中写道，这些举措“有望理顺公用事业定价机制，重塑水、电、垃圾处理等资产价值，并通过进一步的体制改革和创新，激发绿色消费活力”。

    公用事业板块是中国沪深 300 指数中表现最好的板块，今年迄今已上涨约 27%。大盘指数下跌 2.5%。

    全球人工智能热潮也增加了投资者对韩国和马来西亚公用事业股的兴趣，因为人们认为数据中心的需求将会增加。韩国的HD Hyundai Energy Solutions Co.今年已上涨 9%，而马来西亚的 YTL 已飙升 85%。亚洲更广泛的股票基准上涨了 7.8%。

    可以肯定的是，正如 7 月底以来主要人工智能股票的大幅抛售所显示的那样，人们对围绕新技术的潜在炒作和泡沫产生了怀疑。

    行业研究分析师Kelvin Ng表示：“很难衡量人工智能对电力的需求，因为我们必须知道这些公司将使用多少显卡和其他设备。” Ng 还警告称，未来三到五年，亚洲公用事业公司的盈利增长将“非常温和”，印度除外。

    不过，对于许多市场观察人士来说，全球增长前景、中东紧张局势和美国总统大选等不确定性，是他们预期防御性公用事业板块将随着市场波动加剧而跑赢大盘的理由。

    大和资本分析师Dennis Ip表示：

    “当中国和美国都降息时，这些高收益公用事业股在股息收益率差距角度上变得更具吸引力。香港公用事业股和中国水电公用事业股成为避风港。”

  • 巴菲特: 出售苹果股票让优质投资重获价值

    沃伦·巴菲特的长期商业伙伴查理·芒格为价值投资带来了品质。现在，巴菲特正在为品质投资带来价值。

    在伯克希尔哈撒韦公司 5 月份的年度股东大会上，巴菲特透露他已经减持了苹果公司的股份，而苹果公司无疑是全球最优秀的企业之一。巴菲特向伯克希尔的忠实拥护者保证，他对这家公司的热情丝毫不减，他称 iPhone 是有史以来最伟大的产品之一，苹果甚至比美国运通公司和可口可乐公司还要出色，这两家公司是伯克希尔投资组合中最重要的投资。

    事实证明，这只是一个开始。本月早些时候，伯克希尔宣布已出售近一半的苹果股票，大概不是因为这家 iPhone 制造商在这三个月里变得不那么出色了。巴菲特在 5 月份暗示，此次出售是出于税务筹划。一些观察人士猜测，巴菲特只是在削减伯克希尔投资组合中苹果的超额持仓。

    我怀疑还有另外一个更重要的原因是：苹果的价格已经太贵了。

    巴菲特刚开始他的职业生涯时，他是一位深度价值投资者，用芒格的话来说，他以合理的价格购买了不错的企业。20 世纪 60 年代，芒格说服巴菲特改变策略，以合理的价格购买优秀的企业。

    投资者开始接受将质量置于价值之上的策略。

    我统计了 115 只以质量为名的股票共同基金和交易所交易基金。绝大多数成立时间不到 10 年，但迄今为止投资者已投入 1410 亿美元，而且这个数字还在增长。

    从本质上讲，优质基金寻找的是那些利润丰厚、收入稳定、负债少的公司，或者兼具这些属性的公司。估值则不那么重要。事实上，最大的优质基金跟踪的指数寻找的是那些很少或根本不考虑估值的优质公司。

    该策略有大量数据可供参考。根据塔克商学院教授肯·弗伦奇汇编的数据，自 1963 年至 6 月，按股本回报率排序并按市值加权，美国最赚钱的 30% 公司的股价每年比最不赚钱的 30% 公司的股价高出 4.1 个百分点，包括股息。

    在连续 10 年期间，它们还赢得了 92% 的胜利。因此，相对而言，无论估值如何，优质股票在大多数情况下都获胜。

    然而，从绝对值来看，估值更为重要。数据中最赚钱的股票根据市净率进一步细分。较便宜组的加权平均市净率变化不大，似乎对未来回报没有影响（与未来 10 年总回报的月相关性为 -0.08）。另一方面，价格较高的组的市净率变化很大，与随后的 10 年回报呈强烈的负相关性（-0.67），这意味着更高的比率往往伴随着更低的回报，反之亦然。

    换句话说，对于优质股票，投资者支付的越多，他们期望获得的收益就越少。

    或者，用芒格的话来说，购买优秀的公司，但要密切关注其价格。

    这让我们回到巴菲特。当他在 2016 年开始购买苹果时，它不仅仅是一家价格公道的优秀公司——而且是一笔划算的交易。

    在评估科技公司时，我更喜欢市盈率而不是市净率，因为它们通常拥有的资产少于银行或制造商，相比之下，这可能会使它们的市净率看起来长期居高不下。

    2016 年初，苹果的股票质量确实很高。其股本回报率（衡量盈利能力的常用指标）在最近一年为 43%，是标准普尔 500 指数的三倍多。

    令人惊讶的是，该公司的市盈率仅为其最近一年全年营业利润的 10 倍，不到标准普尔 500 指数市盈率的一半，这是一家价值很高的公司。

    这笔交易已经不再可行。苹果现在的利润更高，但市盈率为 34 倍，价格也比当时高出三倍多。

    不仅仅是苹果。2013年， MSCI 美国质量指数的市盈率低至 12 倍。尽管股本回报率几乎是标准普尔 500 指数的两倍，但当时的股价甚至比标准普尔 500 指数还要便宜。如今，它的盈利能力更强，但股价也更贵，市盈率几乎与苹果一样高。

    比较各项投资的价值与质量之间的权衡的一种方法是计算所谓的 PEP 比率，即市盈率与盈利能力的比率——越低越好。

    标准普尔 500 指数的市盈率为 1.4 倍，高于优质指数和苹果，因为在这两种情况下，更高的盈利能力足以弥补更高的估值。这表明，投资者从苹果和其他优质股票中获得的回报仍然高于从整个股市中获得的回报。不过，任何一家公司的盈利能力都可能不稳定。历史还表明，当估值升高时，它们往往会推动未来回报，而不是盈利能力——我相信巴菲特不会忽视这一点。

    当公司公布巨额利润且股价飙升时，人们很容易忽视估值，就像过去十年美国优质股票的情况一样。

    巴菲特出售苹果股票，无论其动机如何，都提醒人们，质量很重要，但不能不惜一切代价。