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  • JPMorgan 交易员: 预计标普年底反弹强于2016年

    JPMorgan 交易员: 预计标普年底反弹强于2016年

    • Tyler认为大科技是领先者，金融业是最佳的S&P 500行业
    • 该观点仅适用于短期，2025年的预测将另行发布

    根据 JPMorgan Chase & Co. 的交易部门的分析，随着共和党候选人 Donald Trump 赢得总统选举，股市在年末可能会比他八年前赢得美国总统时更加强劲反弹。

    “我预计 2024年 的回报将超过 2016年，”

    该银行的美国市场情报负责人 Andrew Tyler 在周一给客户的报告中写道。

    对于 S&P 500 Index 来说，一个重要的优势是美国以外的经济疲软，China、UK、EU、Canada 和 Mexico 的增长均比当时更为疲软。

    所谓的“壮丽七侠”科技股的强劲表现将继续推动股市，而金融股将在年底前成为表现最好的 S&P 500 板块。这一观点是在广泛的股票基准在过去 12 个月 中表现出最佳周表现之后提出的，这主要是由于投资者相信 Trump 的总统任期将对美国企业有利。

    Tyler 重申了他的战术性看涨观点，并建议采取杠铃策略，通过2024年底的反弹。他对能源板块持谨慎态度，因为该板块的盈利季节表现令人失望。

    不过，这份报告并没有对 2025年 的情况进行猜测，然而那里的风险可能更大。由于 Trump 的许多政策，从驱逐无证移民到通过保护主义关税抑制贸易，被认为是通胀因素，因此Federal Reserve 在利率削减上采取谨慎态度。

    随着国债收益率再次上升，它们可能会对未来的股市收益形成制约，因为 S&P 500 在过去 两年 中上涨了 50%，首次交易价格超过 6000，并且预计市盈率为 23倍，这比自 2000年 以来的平均水平高出约 40%。

    JPMorgan 的交易部门并不是孤军奋战。许多华尔街的专业人士对股市在年末的表现持乐观态度。部分原因仅仅是因为美国选举消除了不确定性，现在股市正进入一个季节性积极的时期。

    • 周一，由 Mike Wilson 领导的 Morgan Stanley 策略师表示，上周开始的选举后股市反弹有望继续，特别是在金融、工业和商品周期股方面。
    • 在 Oppenheimer Asset Management，首席投资策略师 John Stoltzfus 将其年底的 S&P 500 目标上调至 6200，这是华尔街的最高预测。
    • 而 Evercore ISI 的 Julian Emanuel 上周表示，股票的牛市才刚刚开始。

    尽管 JPMorgan 的交易部门分享了其短期看涨观点，但该行的股权研究策略师，代表着机构观点，已经警告说收益率接近 5% 将成为明年风险资产的障碍。

    关键词

    股市, JPMorgan, Donald Trump, S&P 500, Andrew Tyler, 中国, 英国, 欧盟, 加拿大, 墨西哥, 金融股, 能源板块, Mike Wilson, Morgan Stanley, John Stoltzfus, Oppenheimer Asset Management, Evercore ISI, 收益率, 风险资产

    预测

    随着共和党候选人特朗普的胜利，预计2024年的股市回报将超过2016年。

    数据摘要

    • S&P 500在过去两年上涨了50%，首次交易价格超过6000，市盈率为23倍，高于2000年以来的平均水平约40%。
    • John Stoltzfus将年底的S&P 500目标上调至6200。

  • Fitch: 重新确认秘鲁投资级评级，并提高展望

    • 国家评级比垃圾债券高两个等级，与穆迪一致
    • 标普独自给予秘鲁最低投资级评级

    惠誉在周二确认了Peru的投资级评级，缓解了人们对这个南美国家可能接近垃圾评级的担忧。

    该公司将信用评级维持在BBB，与Moody’s持平，并且高于垃圾评级两个级别，并将其展望从负面调整为稳定。与此同时，S&P Global Ratings 将Peru 的评级降至最低投资级，这是在四月进行降级后做出的决定。

    惠誉在一份声明中表示：“在导致去年经济衰退的政治波动加剧中，稳健的政策制定支持了今年的经济复苏，并保持了广泛的宏观金融稳定。”

    这一决定是政府在两个月内的第二个好消息，此前在九月份，Moody’s将对Peru的展望从负面调整为稳定，理由是政治改革。这一公告让一些人感到意外，因为在四月，S&P决定将其评级下调一个级别，称政治动荡妨碍了重建财政缓冲的尝试。

    对Peru的担忧依然存在。预计其财政赤字将在今年扩大至 4% 的国内生产总值，连续第二年超过国会设定的 2.8% 的限额。赤字的增加是由于税收收入下降以及一项旨在促进Peru经济增长的大规模公共投资计划，而Peru去年已陷入衰退。

    在2023年经济萎缩 0.6% 之后，这是超过30年来的第二大收缩，Peru的经济在2024年开始反弹，受益于铜价上涨。其复苏超出了预期，政府对经济能够在今年增长超过 3% 抱有乐观态度。

    尽管如此，这个国家在经历了八年中更换七位总统后，仍在努力寻找一些政治稳定。现任领导人Dina Boluarte是世界上最不受欢迎的领导人之一，目前正面临关于非法致富的调查。

    关键词

    惠誉 | Peru | 投资级评级 | Moody’s | S&P Global Ratings | Dina Boluarte | 财政赤字 | 经济复苏 | 铜价 | 公共投资计划

    预测

    预计Peru的经济将在2024年开始反弹，受益于铜价上涨，政府对经济增长超过3%抱有乐观态度。

    数据摘要

    • Peru的财政赤字预计将在今年扩大至4%的国内生产总值。
    • 2023年经济萎缩0.6%，为超过30年来的第二大收缩。

  • 比尔·格罗斯: 建议转向防御性股票

    • Pimco联合创始人表示“这不是同样的牛市”
    • 评论进一步警告股市反弹即将结束

    Bill Gross表示，过去五年帮助美国股票几乎翻倍的反弹正在减弱，投资者应期待投资回报率低但为正值。

    这位亿万富翁投资者建议将股票市场的投资保持在平均水平，同时将投资组合更多地聚焦于防御性股票，并在债券上保持少量头寸。

    Gross的评论进一步加强了关于推动S&P 500指数创下历史新高的激烈反弹可能正在失去动力的警告。越来越多的市场观察者对这一由AI热潮推动的股票上涨表示怀疑，同时其他人则警告即将到来的美国总统选举可能会考验投资者的乐观情绪。

    关键词

    Bill Gross, 美国股票, S&P 500, AI, 防御性股票, 债券, 美国总统选举

    预测

    未来投资回报率将低但为正值，投资者应关注防御性股票和少量债券。

    数据摘要

    过去五年美国股票反弹几乎翻倍，当前市场反弹动力减弱，S&P 500指数面临考验。

  • 高盛的科斯汀: 预计标普 500 指数明年将达到 6,000 点

    • 科斯汀：未来可能出现波动，但股市还有更多上涨空间
    • 策略师称中型股是应对美联储降息的一种方式

    高盛集团的戴维·科斯汀表示，一旦美国总统大选结果出炉，股市将继续走高。

    该公司首席美国股票策略师周二接受彭博电视台采访时表示，预计标准普尔 500 指数一年后将交易在 6,000 点左右。这一预测意味着该指数将从周一创纪录的 5,719 点上涨约 5%，今年以来上涨了约 20%。

    但他说，首先，投资者可能不得不在未来几周内应对一些市场动荡，因为副总统卡马拉·哈里斯和前总统唐纳德·特朗普之间的选举似乎将进入最后时刻。从历史上看，这是一个波动性往往会上升、股价下跌的时期，他说。

    科斯汀表示：“选举本身就存在不确定性，因此从短期来看，这会引起一些担忧。选举通常会解决这一问题。因此，随着时间的推移，股市往往会在选举后上涨。”

    自去年年底发布对 2024 年标普 500 指数的最初预测以来，这位策略师已三次上调了标普 500 指数的预测，并重申了其最新的年底目标5,600 点，理由是他预计白宫竞选活动将导致标普 500 指数近期出现波动。彭博追踪的策略师的平均目标目前接近 5,523 点，因为今年各家公司纷纷上调了该指数。

    与此同时，在高盛交易部门，斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)预计标准普尔 500 指数最早在今年晚些时候达到 6,000 点。

    这位全球市场董事总经理兼战术专家也预计未来几周交易将出现波动，但他认为该指数将在大选后迎来“FOMO 年底反弹”。

    科斯汀认为中型股有投资机会，他指出，这些股票的表现“长期优于大盘股和小盘股”，市盈率较低，价值更高。他还指出，在随后的三个月和十二个月利率下调后，中型股表现优异。

    他说：“目前我们最关注的是中型股，因为中型股是市场上最不受许多投资组合经理关注的领域。这一领域在未来一年的表现确实有可能优于其他领域。”

    科斯汀认为，强劲的企业盈利将成为未来几个月股市的主要推动力，同时他表示，对劳动力市场数据疲软趋势的担忧被夸大了。

    高盛经济学家将近期失业率上升的大部分原因归咎于劳动力供应增加和新移民带来的暂时摩擦，而不是劳动力需求的急剧下降。

    上周晚些时候，科斯汀的团队表示，劳动力成本增长放缓对企业利润率来说是个好兆头，并将对美国股市产生积极影响，尤其是对那些劳动力成本高的公司。

  • 预计: 标普指数将飙升至 6,100 点

    • BMO 的 Belski 将年底指数目标上调至华尔街高点
    • 他说，当前的市场背景与 20 世纪 90 年代中期类似

    BMO 资本市场表示，今年以来股市的疯狂上涨已推动标准普尔 500 指数上涨 20%，但这一趋势远未结束。

    该公司首席投资策略师Brian Belski将他对美国股市基准指数 2024 年底的预测从之前的 5,600 点上调至 6,100 点，这是追踪的华尔街目标中的最高目标。

    标准普尔 500 指数周三收于 5,618 点，Belski 预计在 2024 年底之前将再上涨 9%。市场已经配合，该指数周四午盘上涨 1.7%，有望创下新的收盘纪录高位。

    贝尔斯基是少数几个正确预测去年涨势的预言家之一，今年他第二次上调了对股市的预期。

    根据汇编的数据，策略师们对股市年底的平均目标价约为 5,523 点。

    他在周四给客户的报告中写道：“我们继续对市场上涨的强劲势头感到惊讶，并再次决定有必要进行更进一步的调整。”

    贝尔斯基将他的乐观观点归因于美联储转向政策宽松和市场参与度，而这些参与度已经超越了所谓的七大科技股，而这些科技股直到最近一直是标准普尔 500 指数的主要推动力。

    周四的反弹是在9 月份开局惨淡之后出现的，标准普尔 500 指数在本月第一周下跌超过 4%，科技股占比较高的纳斯达克 100 指数下跌近 6% 。受美联储周三大幅降息的鼓舞，纳斯达克 100 指数飙升 2.8%，小型股罗素 2000 指数上涨 1.8%，有望连续第七个交易日上涨。

    根据蒙特利尔银行的数据，自 1950 年以来，标普 500 指数在一年前九个月上涨 15-20% 的案例仅有八次，而这几年第四季度的平均回报率约为 6%。这比所有年份第四季度的平均回报率高出约 50%。

    今年夏天，随着美国股市飙升，华尔街股票策略师纷纷上调标普 500 指数预测，高盛集团、瑞银集团和花旗集团均上调了目标价位。在此之后，华尔街股票策略师们相对平静。

    继德意志银行策略师上周上调美国股市预测后，蒙特利尔银行成为最新一家上调美国股市预测的公司。继 Belski 之后，Evercore ISI 策略师 Julian Emanuel对标普 500 指数的预测位居第二，为 6,000 点。

    BMO 预计美国经济将实现软着陆，并表示当前的市场背景与 20 世纪 90 年代中期相似，当时美国股市在互联网泡沫期间能够维持高市盈率多年。

    不过，该公司坚持其对 2024 年标准普尔 500 指数每股收益 250 美元的预测，表明“基本面和宏观基础基本保持不变”。

  • 高盛: 特朗普税收计划提振标普利润，哈里斯将削减利润

    策略师称特朗普减税措施可能使标普 500 指数每股收益上涨 4%
    哈里斯提高企业税可能导致企业利润减少 8%

    高盛公司策略师表示，美国总统大选中大力推崇的税收政策可能会对标准普尔 500 指数成分股公司的收益产生重大影响。

    该团队（包括本·斯奈德 (Ben Snider)和戴维·科斯汀 (David Kostin)）在 9 月 4 日的一份报告中写道，他们估计利润可能会在 5% 到 10% 的范围内变动，具体取决于政策如何实施以及唐纳德·特朗普 (Donald Trump ) 的 2017 年减税政策是否会到期。

    策略师们表示，共和党候选人特朗普的提议可能会提高收入，但他的民主党对手卡马拉·哈里斯提出的提议将产生相反的效果。但他们指出，两位候选人的税收承诺在实施过程中都会面临障碍。

    策略师们写道，特朗普承诺将联邦企业税率从 21% 降至 15%，这将使标普 500 指数成分股公司的收益增加约 4%。

    他们表示，哈里斯提出的将税率提高至 28% 的提议将使收益减少约 5%，而改变外国收入征税方式和提高替代最低税率将使收益减少约 8%。

    此外，他们表示，特朗普政府 2017 年实施的减税措施的延长或到期，将导致标准普尔 500 指数成分股公司的收益发生高达 2% 的变化。

    “这些敏感性仅反映了税收政策变化的直接影响，并未考虑经济活动变化等次生影响，”策略师写道。他们还补充了一条警告：“预测市场显示，下一任美国总统很可能无法控制国会，竞选提案也未必总能转化为立法现实。”

    特朗普和竞选搭档 JD Vance 正在竞选一系列减税提案，这些提案在未来十年内可能总共花费高达 10.5 万亿美元，超过所有国内联邦机构的总预算。

    哈里斯还呼吁实施一些减税措施，例如免除小费税和扩大儿童税收抵免，这些措施将花费约 2 万亿美元，并通过增加对企业和富人的税收来支付。

    2017 年特朗普的税收改革使标普 500 指数成分股公司的每股收益在次年上涨了 12%，并导致该指数上涨了约 10%。

    不过，高盛策略师写​​道，这一次“大多数投资者可能会等待立法明确后再全面调整投资组合以反映税收政策的任何变化”。

  • 高盛: 标普指数下跌 5% 后买入通常可获利

    高盛: 标普指数下跌 5% 后买入通常可获利

    • 在过去下跌之后，该指数 3 个月内平均回报率达到 6%
    • 策略师警告称，美国股市仍未消化衰退的影响

    高盛集团对四十年数据的分析显示，在过去一个月出现如此大规模的暴跌之后买入美国股票通常都是有利可图的。
    高盛战略团队大卫·科斯汀 ( David Kostin)表示，自 1980 年以来，标准普尔 500 指数在从近期高点下跌 5% 后的三个月内平均回报率为 6% 。该基准指数已从 7 月中旬的高点下跌 8.5%。

    科斯汀在一份报告中写道：“10% 的回调往往也是有吸引力的买入机会”，尽管这种回调的记录不如小幅下跌后那么强劲。研究表明，在 84% 的回调中，5% 的下跌后回报率为正。

    周二，全球市场恢复了平静，一些受创最严重的指数从因担心美国经济衰退和科技行业估值过高而引发的暴跌中反弹。摩根大通的量化策略师表示，机构投资者周一趁低买入，在交易时段买入了约 140 亿美元，收盘时卖出 67 亿美元。

    科斯汀的团队并未根据调查结果给出建议，但他警告称，在经济复苏的环境下，基准指数下跌 10% 之后的前景与在经济衰退前的调整过程中下跌 10% 之后的前景“明显不同”。

    他们指出，尽管在本月的暴跌中，对增长敏感的周期性股票表现落后于防御性股票，但美国股市仍未反映出经济萎缩的迹象。

    在另一份报告中，包括彼得·奥本海默 (Peter Oppenheimer)在内的高盛策略师表示，他们预计全球股市将进一步下跌，但他们并不认为会出现熊市——熊市是指从近期高点下跌 20%。

    但华尔街并非所有人都同意这一观点。摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 交易部门的美国市场情报主管安德鲁·泰勒 (Andrew Tyler)表示，股市尚未触底。

    他认为，标准普尔 500 指数回调 10% 似乎是“有可能的”，因为他预计未来一周系统性基金将有更多抛售进入市场。

    纽约时间上午 9:32，标准普尔 500 指数上涨0.4%，纳斯达克 100 指数上涨 0.5%。

    与此同时，花旗集团战略团队本周警告称，“经济衰退的情形尚未被反映在价格中”。

    花旗策略师Beata Manthey在一份报告中写道，该银行所谓的熊市清单（衡量股票估值、收益率曲线、投资者情绪和盈利能力等指标）建议“趁低买入”。但她表示：

    “一旦我们看到更彻底的仓位平仓证据，我们会更放心地这么做。”

  • 华尔街: 追踪数十亿美元的交易趋势

    华尔街: 追踪数十亿美元的交易趋势

    • 周四大轮动刺激科技股大跌，小盘股上涨
    • 马特·马利 (Matt Maley) 表示，风险在于大型股的调整

    有一件事是肯定的：投资者已经大规模押注科技股，这意味着只要适度转向风险较高的股票，就可能改变未来华尔街的交易格局。 

    长期以来梦寐以求的股市大涨势头的扩大，对大量积极管理者和宏观多头来说，是个好消息。然而，对于那些年复一年在指数跟踪工具上投入数十亿美元的投资者来说，这却可能带来痛苦。

    以周四为例。在出现一系列有关美联储主席杰罗姆·鲍威尔将降息的押注后，股市受到冲击，股市上演了风险偏好轮动。

    小盘股、价值股和做空目标纷纷飙升，标普 500指数中有近 400 只成分股上涨。然而，该指数本身当天下跌，因为科技巨头（推动了 2024 年市场上涨的大部分）下跌。

    多年来，市场怀疑论者一直在寻求扩大赢家名单，他们哀叹股市崩盘的势头是由一小群轻资产公司推动的。但对于被动管理型投资者来说，短期内这并非是件好事。他们把每四美元的 ETF 资金中的一美元都投入了五只基金——而这些产品现在面临着与七大巨头一样的命运。

    由于资金流入和升值，这些工具的霸权达到了极致。数据显示，iShares Core S&P 500 ETF（股票代码IVV）的资产最近突破了 5000 亿美元的大关，这是交易所交易基金第二次积累超过 5000 亿美元。它追随SPY的脚步，后者是规模 5560 亿美元的 S&P 500 指数跟踪巨头，今年早些时候也实现了跨界。

    Miller Tabak + Co. 首席市场策略师Matt Maley表示：“风险在于大盘股的回调。每个人都承认，这些大盘股是标普和纳斯达克指数如此强劲上涨的重要原因。你为什么不想想，如果这些股票下跌，这些指数和 ETF 不会下跌呢？”

    总共有五只 ETF —— 它们或多或少都与市值加权标准普尔 500 指数或纳斯达克 100 指数挂钩 —— 每只 ETF 的资产规模都在 2000 亿美元以上，合计占美国 ETF 规模 9 万亿美元的四分之一左右。

    周四，尽管绝大多数美国股市上涨，但五只 ETF 均出现下跌。

    当然，未来市场更大范围上涨远非投资者最糟糕的结果，他们在 2022 年熊市惨淡之后获得了巨额收益。周五，随着科技巨头站稳脚跟，股市从周中波动中反弹。不过，周四的轮动凸显了市值加权指数对其最大成员的依赖程度。

    事实上，这是标普 500 指数近四年来相对于同一批公司等权重指数表现最差的一个交易日，该指数让塔吉特公司 (Target Corp.) 的影响力与微软公司 (Microsoft Corp.) 相当。虽然标普 500 指数本周仍上涨 0.9%，但相对于等权重指数，其相对表现却是自 2020 年 11 月以来最差的。

    在轮动开始之前，一切表现不佳的股票突然又火了起来。在 Groupon Inc. 和 Archer Aviation Inc. 等公司大幅上涨的推动下，罗素 2000 指数创下了自 2023 年 11 月以来的最佳周表现，上涨了 6%。与此同时，一篮子做空最多的股票在周四创下了自 5 月以来的最佳单日表现，上涨了 4%。

    “归根结底，糟糕的广度只是数学问题，”加拿大皇家银行资本市场有限责任公司衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼 (Amy Wu Silverman)表示。“如果大型科技股在指数上涨过程中推动了回报贡献，那么在指数下跌过程中，科技股和市场都会下跌。”

    今年，大公司和小公司之间的差距可以用各种夸张来形容。阿波罗的托尔斯滕·斯洛克 (Torsten Slok)表示，跑赢标准普尔 500 指数的股票比例创历史新低，他还指出，排名前十的公司目前约占该指数的 35%，但收益仅占 23%。

    与此同时， Strategas 的 ETF 策略师托德·索恩 (Todd Sohn)表示，苹果公司、英伟达公司和微软的持股比例均超过标准普尔 7%。

    对市场集中度的警告并没有阻止投资者向大型股投入更多资金。Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）持有特斯拉公司、苹果、Meta Platforms Inc.、Nvidia、Alphabet Inc.、亚马逊公司和微软的股票。据发行人称，过去两周流入资金超过 2.85 亿美元，交易量随之激增，比 30 天平均水平高出 300%。仅周四一天，交易员就交易了价值 1.2 亿美元的股票，创下该基金历史最高水平。

    Newedge Wealth 首席投资官卡梅伦·道森(Cameron Dawson) 在电话中表示： “虽然领导层轮换可能需要一些时间，但一旦发生，可能会非常痛苦，因为投资者会片面地投入到集中度的顶峰。”

    这种轮动是否会持续，谁也说不准。Neuberger Berman Group 的Steve Eisman就预计，超级大盘股的强势将持续数年。

    有一件事是肯定的：投资者已经大规模押注科技股，这意味着只要适度转向风险较高的股票，就可能改变未来华尔街的交易格局。

    B. Riley Wealth 首席市场策略师Art Hogan表示：“Mag-7 并不需要太多的获利回吐，就能真正激发其他 493 只股票的活跃度。”