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  • 日本东证指数创下7月以来新高，CPI数据提振银行股

    日本东证指数连续第七天上涨，创下7月以来新高，原因是消费者价格涨幅快于预期，提振了市场对加息的预期，银行股因此大涨。

    东证指数上涨0.3%，收于东京2,804.16点，其中银行股指数上涨4.1%，为去年11月以来最大涨幅。由于金融股在过去一个月 surge，且在 Warren Buffett 增持股份后，最大的贸易公司也出现上涨，该基准指数距离7月份创下的历史新高不到5%。

    与此同时，蓝筹股日经225指数下跌0.2%，至37,677.06点，进一步逊于更广泛的东证指数，原因是人们担心全球贸易战升级和经济扩张放缓，这给出口商和成长型股票带来了压力。

    Aizawa Securities Co.的基金经理Ikuo Mitsui表示：“东证指数未来可能会继续保持坚挺——看起来没有被高估。”目前对关税的担忧意味着人们会选择“价值股而非成长股，以及国内需求导向型公司而非出口商。”

    据diaomao汇编的数据显示，东证指数的市盈率为15.1倍，而MSCI Asia Pacific（不包括日本）的市盈率为16.2倍。标准普尔500指数今年下跌3.7%，但市盈率仍为24.2倍。

    数据

    • 东证指数上涨0.3%，收于2,804.16点
    • 银行股指数上涨4.1%
    • 日经225指数下跌0.2%，至37,677.06点
    • 东证指数市盈率为15.1倍
    • MSCI Asia Pacific（不包括日本）的市盈率为16.2倍
    • 标准普尔500指数市盈率为24.2倍

    观点

    • Ikuo Mitsui: “东证指数未来可能会继续保持坚挺——看起来没有被高估。”
    • Ikuo Mitsui: “价值股优于成长股，国内需求导向型公司优于出口商。”

    机会

    • 价值股
    • 国内需求导向型公司

    风险

    • 全球贸易战升级
    • 经济扩张放缓

    ETF

    1. iShares MSCI Japan ETF (EWJ): 追踪MSCI Japan Index，覆盖日本大型及中型公司，受益于日本股市整体上涨。
    2. WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ): 对冲日元汇率风险，适合不看好日元走势的投资者，专注于日本出口型企业。
    3. JPMorgan BetaBuilders Japan ETF (BBJP): 费用较低，广泛投资于日本股市，适合长期配置。
  • 中国通胀: 一年来首次跌至零以下

    中国通胀: 一年来首次跌至零以下

    中国消费者通胀率13个月以来首次跌破零，这一数据受到季节性因素的影响，也提醒人们经济中持续存在通缩压力。

    National Bureau of Statistics 周日表示，消费者价格指数同比下降0.7%，而上月增长0.5%。调查的经济学家预测中值为下降0.4%。

    中国的核心CPI（不包括食品和能源等波动较大的项目）自2021年以来首次下降，降幅为0.1% —— 这是15年多来该指标第二次收缩。工厂通缩延续至第29个月。

    Pinpoint Asset Management 总裁兼首席经济学家 Zhiwei Zhang 表示：”中国经济仍面临通缩压力。国内需求仍然疲软。”

    统计局表示，通胀下降的一个关键因素是去年同期基数较高，这是由春节期间的高支出造成的。

    2025年春节比往年提前。这是一个移动的节日，2024年完全在2月份，但今年从1月28日持续到2月4日。

    根据周日发布的声明，统计局估计，经季节性调整后，2月份消费者通胀实际同比上涨0.1%。

    3月份将会出现更清晰的中国通胀走势，投资者将寻找政府刺激措施转化为更强劲国内需求的迹象。由于支出疲软，中国正走向自1960年代以来最长的经济整体价格下降期，而房地产崩溃尚未触底。

    中国将通胀目标设定在20多年来的最低水平，现在的目标是在2025年将消费者价格增长控制在2%左右 —— 低于此前3%的目标。

    这表明高层领导人终于认识到了世界第二大经济体面临的通缩压力，过去两年消费者通胀一直停滞在0.2%。

    “中国2月份低于预期的价格数据突显了需求疲软，以及政策制定者迫切需要迅速兑现承诺的刺激措施。如果没有财政和货币政策的强力推动，通缩压力将继续对经济造成压力。”

    — 经济学家 David Qu。

    政府重振经济的紧迫性日益增加。在周三举行的年度议会会议上，尽管面临与美国贸易战加剧的威胁，中国仍宣布了2025年约5%的雄心勃勃的经济增长目标。Beijing 还制定了增加财政刺激和国内消费的计划。

    尽管如此，基于中国赤字估计的计算显示，今年名义经济增长预计约为5%，与 Beijing 的通胀调整后目标相符。这一前景表明官员预计整体通胀几乎为零。

    通胀数据要点：

    • 2月份生产者价格指数同比下降2.2% —— 略高于预期，而1月份下降2.3%
    • 食品通胀下跌3.3%，为2024年1月以来最大跌幅，而上月增长0.4%
    • 消费品成本下降0.9%，服务价格下滑0.4%
    • 所谓新能源汽车（包括电动车和混合动力车型）的价格同比下降6%

    关键词:

    中国通胀, CPI, National-Bureau-of-Statistics, Zhang, Beijing

    预测:

    如果没有强力的财政和货币政策推动，中国经济将持续面临通缩压力。

    数据摘要:

    • 2月CPI同比下降0.7%
    • 核心CPI下降0.1%，为15年多来第二次收缩
    • 生产者价格指数同比下降2.2%
    • 2025年GDP增长目标约5%
    • 新能源汽车价格同比下降6%

    投资机会分析:

    1. 关注中国政府可能出台的财政刺激措施
    2. 新能源汽车行业价格下降可能带来市场份额扩大机会
    3. 短期内中国股市可能面临压力，但长期来看政策支持可能带来投资机会
    4. 需警惕房地产行业持续下滑风险

    相关投资工具:

    1. iShares MSCI China ETF (MCHI)
    2. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
    3. Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)

  • 美国国债收益率: 在重要通胀数据发布前上升

    • 两年期国债利率超越上周高点，受美联储观点影响
    • 两个月以来最大企业新发行债券规模也是一个因素

    国债收益率重新上涨，因为投资者关注周三的关键消费者价格数据，这可能进一步削弱对未来一年美联储降息的信心。

    两年期收益率——比长期债务更紧密地与美联储的决策相关——达到了自七月以来的最高水平，而三到三十年的收益率至少上涨了10个基点。虽然收益率的变动部分反映了在退伍军人节期间现金市场关闭时国债期货价格的下跌，但在美国交易日中加速上升。

    推动因素之一是周二的企业债券发行，预计将是两个月以来最大的一次，至少有13个发行。这一抛售无视了美国股市基准创纪录高位所带来的债券需求。

    举例来说：上周旨在从债券市场收益中受益的交易所交易基金（ETF）创下了记录性资金流入。

    “债券市场为更强劲的CPI数字做好了准备，” David Rogal，BlackRock Inc. 的固定收益投资组合经理表示，指的是十月份的消费者物价指数数据。“即使选举结果确定，政策和其对市场影响的不确定性仍然存在相当多。”

    在Rogal看来， “曲线前端现在已经做出了显著调整，我认为它非常接近公允价值。”

    上周的债券市场抛售——因Donald Trump赢得美国总统选举——使各期限的收益率达到了自七月以来的最高水平。缺乏对结果确定的任何延迟，削弱了避险需求，同时债券也因预期其政府政策将推动通货膨胀而下跌。

    预计CPI数据将显示总体价格上涨0.2%，不包括食品和能源的价格上涨0.3%，这可能使年同比增长率在七个月内首次上升。

    “通货膨胀并未得到遏制，” Scott Kleinman，Apollo Global Management Inc. 的联席总裁在周二的采访中表示。“我们将不得不在更长时间内生活在更高的利率环境中。”

    Richmond Fed 行长Thomas Barkin在周二重申了美联储主席Jerome Powell上周在政策制定者将利率下调25个基点后传达的信息。

    Barkin表示，他正在考虑经济的两种情景：随着选举不确定性的消退，公司可能会重新开始投资和招聘，使美联储专注于通胀上行风险。或者，公司可能会因定价能力减弱而裁员，从而提高美联储的就业风险。

    尽管选举结果“确实增加了未来几年经济的不确定性，但这并不是美联储可以主动应对的事情，” Nate Hyde，Insight Investment 的投资组合经理表示。

    Hyde预计通货膨胀和就业状况将减弱，这将使债券市场的两到五年部分的收益率下降。

    关键词

    国债, 收益率, 美联储, 消费者价格指数, CPI, 通货膨胀, 企业债券, BlackRock, David Rogal, Donald Trump, Scott Kleinman, Apollo Global Management, Richmond Fed, Thomas Barkin, Nate Hyde, Insight Investment

    预测

    未来的通货膨胀和就业状况将影响债券市场的收益率，可能导致长期高利率环境的持续。

    数据摘要

    预计CPI数据将显示总体价格上涨0.2%，不包括食品和能源的价格上涨0.3%，可能使年同比增长率在七个月内首次上升。

  • 美联储: 美国核心通胀连续第四个月下降, 降息定论

    美联储: 美国核心通胀连续第四个月下降, 降息定论

    • 核心CPI较2023年7月上涨3.2%，为三年来最低
    • 住房是个例外，主要租金大幅上涨

    七月份美国基础通胀率按年率计算连续第四个月下降，这使得美联储有望在下个月降低利率。

    所谓的核心消费者价格指数（不包括食品和能源成本）7 月份较上年同期上涨 3.2% ，但仍为 2021 年初以来的最低增速。美国劳工统计局周三公布的数据显示，该月度指数上涨 0.2%，较 6 月份意外的低读数略有回升。

    经济学家认为，核心通胀率比整体 CPI 更能反映潜在通胀。该指标也比上月上涨了 0.2%，比去年同期上涨了 2.9%。劳工统计局表示，近 90% 的月度通胀率上涨源于住房，住房价格自 6 月份以来有所上涨。

    随着经济缓慢转入低速档，通胀仍普遍呈下降趋势。加之就业市场疲软，市场普遍预期美联储将于下个月开始降息，而降息幅度可能将取决于更多即将公布的数据。

    LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示：“投资者和政策制定者都会发现这份报告对市场和经济有利。随着通胀放缓，美联储可以合法降息，但总体上仍将保持政策限制。”

    在九月份的会议之前，官员们将获得更多的通胀数据和另一份就业报告——在令人失望的七月份数据引发全球市场抛售并加剧经济衰退担忧之后，这份报告将受到严格审查。

    美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们最近表示，他们将更加关注双重使命中的劳动力方面，他们可能会在下周于怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度研讨会上强调这一点。

    标准普尔 500 指数波动，对美联储政策最为敏感的两年期美国国债收益率上升。交易员预计 9 月份降息 50 个基点的可能性较低。

    尽管美国劳工统计局将这些数据精确到小数点后一位，但美联储官员和经济学家希望进一步了解通胀轨迹。以小数点后两位计算，核心 CPI 上涨 0.17%。为了了解近期趋势，三个月的年化数据上涨了 1.58%，为 2021 年 2 月以来的最低水平。

    报告中最令人失望的部分是住房价格，经济学家和政策制定者普遍预计住房价格将有所下降，并有助于推动通胀更接近美联储的目标。服务业中最大的类别住房价格继 6 月份上涨 0.2% 之后，又上涨了 0.4%，这是 2021 年以来的最低水平，被认为是人们期待已久的经济放缓的开始。

    在住房方面，业主等价租金（CPI 的最大单项成分）也上涨了 0.4%。主要住宅租金上涨 0.5%，为 2 月份以来的最大涨幅。

    其他类别的表现则更为令人鼓舞，尤其是对消费者而言。

    上个月服装、新车和二手车以及机票价格均有所下降。医院服务价格创下历史新高。近几个月来，汽油价格大多有所下降。

    与此同时，视频游戏订阅服务在 5 月份大幅下滑之后，出现了有史以来的最大涨幅。

    经济评论称……

    “疲软的 CPI 报告可能会让美联储官员稍微更有信心，相信通胀正在下降。尽管 7 月份的核心 PCE 通胀数据不会那么好，但我们预计美联储将在 9 月份因失业率上升而降息。”

    — Anna Wong和Stuart Paul 。

    据计算，不包括住房和能源，服务价格上涨了 0.2%，这是三个月以来的首次上涨，但涨幅仍然不大。尽管央行官员强调在评估国家通胀轨迹时关注这一指标的重要性，但他们是根据一个单独的指数来计算的。

    这一指标被称为个人消费支出价格指数，它并不像消费者物价指数那样重视住房，这也是为什么个人消费支出指数越来越接近美联储2%的目标的原因之一。

    本月晚些时候发布的个人消费支出 (PCE) 指标既包括消费者物价指数，也包括生产者价格指数中的某些类别。根据政府周二公布的数据， 7 月份 PPI 的这些部分相当温和，总体数字涨幅低于预期。

    PPI 数据走低的部分原因是批发商和零售商的利润率下降——证实了公司关于它们正在失去定价权的说法，以及最近的折扣和促销活动，如亚马逊公司的 Prime Day。从餐馆到航空公司，企业都意识到消费者在支出方面越来越挑剔，尤其是在可自由支配的购买方面。

    过去一年大部分时间商品价格持续下跌，这在很大程度上缓解了消费者的担忧。不包括食品和能源商品的所谓核心商品价格自今年初以来跌幅最大。按年率计算，核心商品价格跌幅为 2004 年以来最大。

    周三发布的另一份报告将通胀数据与最近的工资数据相结合，显示七月份实际收入增长较去年同期有所放缓。

  • 小盘股：降息在即，小盘股开始大幅波动

    小盘股：降息在即，小盘股开始大幅波动

    • 罗素 2000 指数创下 2020 年以来最佳五日涨幅
    • 两年期收益率暴跌，CPI 数据推动小盘股上涨

    交易员竞相加大降息押注，向投资界发出风险偏好信号，股市投机性最强的领域正以疫情爆发以来未曾见过的速度飙升。

    小型股 罗素 2000 指数在过去五个交易日中上涨了 12%，这是自 2020 年 4 月以来从未有过的涨幅，而标准普尔 500 指数在此期间仅上涨了 1.6%，科技股占比较高的纳斯达克 100 指数下跌了 0.3%。

    此外，追踪罗素指数的最大交易所交易基金上周在股票 ETF 中流入资金量排名第二。

    对于小型股基准指数而言，这是一个相当大的转变，上周初该指数全年表现平平。这一走势似乎是由最新通胀数据的进展引发的，尤其是周四的消费者价格指数，该指数导致两年期美国国债收益率暴跌，并导致交易员提前预测美联储降息时间。

    小型公司通常对高借贷成本很敏感，因为它们的债务负担比大型公司更重。

    Longboard Asset Management 首席执行官Cole Wilcox表示：“上周 CPI 报告公布前，对冲基金和交易员持有创纪录的小型股空头仓位，通胀低于预期令他们措手不及。这引发了小型股的剧烈上涨。”

    罗素 2000 期货的数据显示，交易员已将其敞口推至 2023 年以来的最高净空头仓位。根据 S3 Partners 的数据，680 亿美元的 iShares Russell 2000 ETF 的自由流通股中，约有 25% 被做空，而 5640 亿美元的SPDR S&P 500 ETF 信托基金和 3020 亿美元的Invesco QQQ Trust Series 1的比例分别为 9.9% 和 7.6% 。

    反弹会持续吗？过去两年，由于对美联储降息时间的预期不断波动，小型股经历了几次错误的开端。在此过程中，这些股票的估值已降至历史低点。

    现在，随着市场采取风险偏好基调，这些便宜的市盈率看起来已成为目标。即使经历了最近的反弹，罗素 2000 指数今年也仅上涨了 12%，与标准普尔 500 指数 19% 的涨幅相比相形见绌。

    Apollon Wealth Management首席投资官 Eric Sterner 表示：“更具吸引力的估值可能伴随着美联储降息引发小盘股强劲上涨。”

    小型股的盈利前景也开始改善。根据 RBC Capital Markets 的分析，罗素 2000 指数的收入和净收入增长预测显示，该指数将在 2024 年底强劲复苏，接近标准普尔 500 指数。以 Lori Calvasina 为首的策略师发现，罗素 2000 指数盈利预测上调的速度也开始回到与标准普尔指数持平的水平。

    卡尔瓦西纳指出：“除了今年最后几个月罗素 2000 指数短暂回到与标准普尔 500 指数持平之外，这一盈利情绪指标在 2023 年的大部分时间里都对标准普尔 500 指数更为强劲。”在上周通胀形势恶化后，加拿大皇家银行“更愿意买入小型股”。

    期权头寸证实投资者对小型股的看涨情绪日益高涨。iShares Russell 2000 ETF 一个月期期权的隐含波动率达到 4 月以来的最高水平，表明交易员为押注更大的价格波动而付出了更多代价，而防范 ETF 下跌的看跌期权溢价已缩减至 12 月以来的最低水平。

    不过，一些华尔街专业人士警告称，小型股的涨势可能已经开始过热。罗素 2000 指数自 2017 年以来最深地陷入所谓的超买区域，这是一个看跌技术信号。这可能意味着该指数即将出现逆转。

    因此怀疑者仍保持警惕——至少直到强劲的收益证实这一举措为止。

    法国外贸银行投资经理解决方案投资组合策略师加勒特·梅尔森 (Garrett Melson)表示：“我们其实并没有追逐这个。你可能希望逐渐淡出，直到你真正看到经济增长开始稳定并回升的迹象。”

  • 中国: CPI微弱高于0增长, PPI持续20个月下跌

    中国: CPI微弱高于0增长, PPI持续20个月下跌

    • 消费者价格指数连续第四个月小幅上涨
    • 2022 年底以来，出厂价格持续通缩

    中国5月份消费者价格涨幅低于预期，工厂价格连续第20个月下降，引发人们对需求持续疲软的担忧。

    国家统计局周三表示，消费者价格指数较上年同期上涨 0.3%，连续第四个月徘徊在零以上，而彭博对经济学家的调查中值为 0.4%。出厂价格延续了自 2022 年底开始的通货紧缩趋势。

    价格依然疲软，引发要求政府采取更多行动刺激需求的呼声。

    点点资产管理首席经济学家张志伟表示：“通缩压力尚未消退。”他指出，5 月份消费者价格较 4 月份略有下降。“可能需要采取涵盖财政、货币和房地产领域的更全面、更积极的政策立场，以更有效地刺激内需。”

    核心通胀率（剔除波动较大的食品和能源价格）上涨 0.6%。

    5月份生产者价格指数较上年同期下跌 1.4%，4 月份则下跌 2.5%，主要原因是大宗商品价格上涨。

    在房地产市场长期低迷和就业市场低迷的背景下，政府难以刺激家庭支出，截至今年 1 月，该国经历了自全球金融危机以来最长的通货紧缩。生产者价格下跌挤压了企业的利润，使他们不愿投资。此外，消费者还可能变得更加不愿消费，因为他们预计未来商品会更便宜。

    周三上午，中国股市窄幅波动，沪深 300 指数在下跌 0.3% 和上涨 0.2% 之间波动。

    彭博经济评论称……

    “消费者价格数据再度低迷一个月，​​这清楚地表明需要采取更多刺激措施来提振中国国内需求。我们预计，6 月 17 日中国人民银行将启动 2024 年降息计划，将基准利率下调 10 个基点，这将为经济带来一些缓解。”

    ——曲大卫，经济学家

    由于外国政府对中国制造业产能过剩的抱怨，电池制造和电动汽车等行业的价格竞争愈演愈烈，工业企业长期以来一直在努力应对利润增长放缓的问题。

    澳新银行大中华区首席经济学家杨雷蒙德表示，北京方面可能采取措施抑制过剩产能以应对这些担忧，这可能“有助于缓解生产者价格通缩”。

    “不过，我们认为，解决价格下行压力的关键是重振国内需求。由于房地产市场仍未摆脱疲软，低通胀机制似乎已成为常态，”他说。

    彭博社调查的经济学家预测今年消费者价格将上涨0.7％，与3％的官方目标相差甚远。

    中国上个月公布了一项广泛的房地产救助计划，以解决笼罩中国经济的最大阴霾，包括放宽抵押贷款规定并鼓励地方政府购买未售出的房屋。

    但由于央行公布的资金支持有限，且几个城市的试点项目进展缓慢，投资者和分析师仍怀疑这些措施是否足够。