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Tag: 拉丁美洲

  • 墨西哥: 年度通胀放缓，有望再次降息

    • 9月初居民消费价格同比上涨4.66%
    • 央行将于9月26日公布下次利率决定

    9月初，墨西哥整体通胀率放缓幅度超过预期，使得墨西哥央行在本周的利率会议上连续第二个月削减借贷成本。

    周二公布的官方数据显示，本月前两周消费者物价指数较去年同期上涨4.66%，略低于调查的经济学家预测的 4.71%。该数据也低于前两周的 4.83%。

    备受关注的核心通胀指标（不包括食品和燃料等波动性较大的商品）从前值的 4.01% 降至 3.95%，与 3.96% 的预估中值大致相符。央行的通胀目标为 3%，上下浮动一个百分点。

    上个月，墨西哥央行（Banxico）在分歧意见的推动下将基准利率下调了 25 个基点，将借贷成本降至 10.75%。

    拉丁美洲第二大经济体的整体经济放缓让分析师和投资者预计会进一步降息，但他们对政策制定者愿意降息到何种程度存在分歧。

    Grupo Financiero Base 经济研究主管Gabriela Siller在 X 上写道，随着周二消费者价格的降温，“墨西哥银行本周四降息的可能性增加”。

    通胀率下降幅度超出预期，主要是由于水果和蔬菜价格下跌 1.54%，其中牛油果、西红柿和橙子等主食价格较前两周均有下降。

    但统计机构表示，消费者价格增长受到高等教育成本的压力，由于大学费用变得越来越昂贵，该时期高等教育成本上涨了 2.65%。

    切割尺寸

    虽然一些分析师认为墨西哥央行可能会效仿美联储上周将基准利率下调 50 个基点的决定，但许多人迅速指出，墨西哥的核心通胀率仍远高于目标。美国银行证券加拿大和墨西哥首席经济学家卡洛斯·卡皮斯特兰 (Carlos Capistran)表示，这一因素加上劳动力市场紧张以及国内外政治风险，使得降息 25 个基点的可能性更大。

    他说：“鉴于改革进程和即将到来的美国大选，墨西哥的不确定性仍然很高。”

    墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔 (Andres Manuel Lopez Obrador)提出的通过普选选举法官的计划本月已在国会获得批准，此举引发比索大幅波动，可能加剧墨西哥央行决策者的谨慎态度。

    自8 月底以来 , 比索 兑 美元 汇率 一直 维持 在 19 以上.

    美联储此次降息是四年来首次，美国决策者也为进一步调整留下了空间。但墨西哥市场在 11 月 5 日美国总统大选前紧张不安，激烈的选举竞争也导致比索波动。

  • Nubank: 拉丁美洲新第一大银行, 不良贷款不断增加

    Nubank: 拉丁美洲新第一大银行, 不良贷款不断增加

    • 由于贷款激增，第二季度利润较上年同期翻了一番
    • 一些分析师质疑高违约率和较低的拨备

    短短十多年时间里，Nu Holdings Ltd.从圣保罗一家名不见经传的金融科技初创公司成长为拉丁美洲市值最高的银行。这是一个令人眼花缭乱的崛起过程，其背后的驱动力是巴西极端保守的银行巨头从未真正接受过的商业模式：向低收入家庭放贷。

    Nubank 的增长速度令人咋舌——目前巴西约 60% 的成年人手机上都有 Nubank 的应用程序——投资者疯狂推高股价。

    过去一个月，该股上涨了 36%，过去一年上涨了 109%，过去两年上涨了 214%。

    在圣保罗和纽约，越来越多的怀疑者认为，这毫无道理。在他们看来，Nubank 的积极进取方式令人担忧，其股票估值过高。他们指出，该行高管已承诺继续加快贷款增长速度——同比增长约 28%——即使其不良贷款组合膨胀到高于行业标准的水平。

    圣保罗 Persevera Asset Management 的投资组合经理Fernando Fontoura表示：“关于信贷质量的讨论让我们决定从更远的地方关注此事。”他表示，6 月份，Persevera 出售了其持有的所有 Nubank 股票，因为该头寸变得“拥挤”。

    摩根大通和瑞银在 7 月份均将该银行的评级下调至中性，理由是资产质量恶化。根据汇编的数据，这使得该股的中性评级数量达到 8 个。12 位分析师将该股评级为买入，2 位给出卖出建议。

    Nubank 的股价为 14.25 美元，略高于分析师给出的 12 个月平均目标价 14.14 美元。

    摩根大通的尤里·费尔南德斯 (Yuri Fernandes) 7 月 21 日表示，从去年 11 月开始，Nubank 的逾期付款趋势已开始“显著”上升，速度快于整个行业。

    “我们发现资产质量越来越难以理解，”包括Bernardo Guttman在内的 XP Inc. 分析师在上个月的一份报告中写道。他们还补充道：“我们预计投资者对这一问题会变得更加不确定。”

    不良贷款

    Nubank 通过手机应用程序运营，没有实体分支机构。8 月 13 日，该行报告称，第二季度 90 天或以上的不良贷款率达到创纪录的 7%，同时将坏账拨备从三个月前的 8.31 亿美元削减至 7.6 亿美元。分析师此前预计坏账拨备将增至 8.98 亿美元。

    逾期付款 90 天或更长时间的现象已大大高于巴西央行7 月份统计的银行业 5.5% 的平均水平。尽管该银行没有按国家/地区披露不良贷款或信贷数据（Nubank 近年来已扩展到墨西哥和哥伦比亚，在那里它以 Nu 的名字最为人熟知），但其约 90% 的客户都在巴西。

    Nubank 在书面回复中表示，其策略已带来收入增加和韧性增强，“足以抵消随之而来的较高拖欠率”。

    该银行补充道：“当我们发现某个资产类别或客户群体具有令人信服的风险调整回报，同时又鼓励负责任的客户行为时，我们就会积极寻求这些领域的增长。”

    快速增长

    目前，违约率上升还只是地平线上的一片乌云——Nubank 的较短期限拨备（在 15 至 90 天之间）在本季度有所改善，Nubank 表示这与 IFRS 规则下的信贷拨备更相关。

    此外，银行有权对消费贷款收取高达 100% 的利率，这很容易弥补延迟付款造成的损失。

    截至第二季度末，Nubank 的贷款组合同比增长 28%，达到近 190 亿美元，净收入较上年同期增长一倍多，达到 4.87 亿美元，超过分析师预期的 4.18 亿美元。

    Persevera 的 Fontoura 表示，Nubank 在调整其信用承保方面表现得非常灵活，而其他更老牌银行的流程则变得“僵化”。

    长远眼光

    该公司高管为贷款的惊人增长率进行辩护，首席运营官尤素夫·拉赫雷奇（Youssef Lahrech）在收益电话会议上告诉分析师，该银行优先考虑长期战略，而不是“短期不良贷款指标”。

    Itau BBA分析师Pedro Leduc表示，尽管人们对 Nubank 增长可持续性的担忧加剧，但其资金和较低的费用使其能够在低收入信贷领域胜过竞争对手。Itau在 8 月 29 日重申了对该股的跑赢大盘评级。

    巴西圣保罗 Nubank 总部的员工

    该银行的新闻办公室表示，华尔街对该银行数据的担忧并非共识，并指出摩根士丹利和高盛等银行的评论称，不良贷款增加是“贷款组合风险增加，而非实际恶化”的结果。

    但在第二季度财报公布之前，市场对违约率的担忧就已经浮现，央行8 月 1 日发布的数据显示，该银行贷款组合的信用质量在 5 月份有所恶化。四天后，Nubank 宣布已更换其全球信贷风险主管 Ravi Prakash。

    克雷格·莫瑞尔(Craig Maurer)等FT Partners分析师在一份报告中写道，这一切都意味着信贷质量是财报发布后分析师电话会议问答的焦点。

    他们表示，市场“寻求的是安全感，即风险调整后的回报和当前的拨备水平可以抵御严重的经济下滑”。

    分析师预计，由于担心财政赤字会抑制经济增长，央行最早将于 9 月 18 日开始再次加息。借贷成本上升可能引发更多违约，因为客户往往优先偿还与其有长期银行关系的机构的债务。

    财务精明

    据信贷数据提供商Serasa称，最近金融科技的激增意味着 29% 的巴西人现在拥有五张或更多的信用卡。

    Serasa的协调员 Thiago Ramos 表示，大多数人都在寻求更多的信贷额度，这表明他们缺乏金融头脑。

    如果金融教育更好，“消费者就会知道他们应该走的路是相反的”，拉莫斯说。

    目前，Nubank 正在从不断增长的信贷需求中获利。

    尽管该公司可能意识到了这些风险，“但这并不意味着这些问题不会变得更糟”，Fontoura 表示。

  • 拉丁美洲: 5年内快速陷入老龄化

    拉丁美洲: 5年内快速陷入老龄化

    墨西哥城是世界上人口最多的大都市之一，但在这里，婴儿正变得越来越稀有。

    官方数据显示，女性一生中预期生育的平均子女数（即生育率）在短短五年内从 1.34 下降至 0.96。这一下降与国家和地区层面的惊人下降相吻合：拉丁美洲人口老龄化和增长缓慢，目前与欧洲和北美的人口水平相当。

    虽然人口老龄化和生育率下降是全球趋势，但对拉丁美洲的影响更为严重。它

    是世界上最不平等的地区，人口增长放缓和人口结构转变加快使不平等和经济活动低迷的问题更难解决，尤其是在各国试图支付退休、教育和医疗保健计划费用的情况下。

    尽管如此，该地区并非没有选择——但其领导人需要明智选择。

    这些数字十分惊人。根据联合国最近的一份报告，拉丁美洲和加勒比地区今年的平均生育率已降至 1.8，略高于西半球富裕国家 1.5 至 1.6 的水平。这意味着，在其他条件相同的情况下，该地区已经低于维持其人口水平所需的每名妇女生育 2.1 个孩子的门槛——即所谓的更替水平。该地区的生育率在 1950 年至 2024 年间下降了 68%，是世界上下降最快的地区。

    拉丁美洲出现这种趋势的部分原因与其他地区类似：女性在年轻时生育的社会压力较小。避孕措施更被接受且更易获得。人们的寿命更长，在进入职场之前在学校度过的时间也更多。夫妇往往等到达到一定的生活水平后才考虑生孩子。

    但也有拉丁美洲特有的原因。联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会人口中心主任西蒙尼·切基尼表示，该地区在减少青少年怀孕数量方面取得了长足进步。另一方面，他指出，该地区反复出现的宏观经济危机和金融不确定性往往会打消人们成为父母的兴趣。

    1950 年，拉丁美洲的生育率与非洲相似。

    他说，到本世纪末，拉丁美洲的生育率将与欧洲持平。从人口统计学角度来看，“这是一个非常显著且迅速的变化。”

    联合国报告称，这一切意味着，该地区所谓的人口红利（即劳动力增长速度快于人口增长速度）预计将在五年内结束（各国情况存在很大差异，但我会将该地区作为一个整体来考虑）。劳动年龄人口的减少使得政府更难为日益老龄化的人口提供支持，这可能会减缓经济增长。

    在一个以公共服务和公共资金短缺而臭名昭著的地区，这种转变可能会导致退休人员生活水平下降、学生资源减少。这可能会引发未来需求减弱的恶性循环。

    但所有这些因素，尽管很困难，却无法改变拉丁美洲面临的根本挑战：该地区只需要更快的增长。如果它变得更有生产力和更具包容性，那将减少不平等并创造机会。

    当然，实现这些目标会很困难。但与复制其他地方尝试过的具体政策相比，这更能弥补生育率下降。

    值得注意的是，富裕国家为提高生育率而实施的一些（非常昂贵的）措施似乎效果不佳；很难影响人们的长期个人选择。还值得一提的是，拉丁美洲数十年来一直享有相对年轻的人口结构，但这并没有自动转化为更快的增长。

    最终，拉丁美洲需要提高生活水平来提高生育率，而不是反过来。

    重点应该继续放在改善社会和经济条件上，比如金融稳定和可靠的政府服务。劳动力市场仍然严重歧视选择生育的女性和夫妇，要实现劳动力市场的性别平等，就需要文化上转变对工作与家庭平衡的态度。

    例如，政府还应该鼓励老年人将部分储蓄用于投资，或者如果他们愿意的话，在退休年龄后继续工作。

    无论如何，这些都是拉丁美洲应该推行的政策。最重要的是，拉丁大家庭的时代一去不复返，几十个亲戚聚在一起庆祝生日或庆祝活动。但政府有一些非常有力的工具可以帮助公民应对这种变化。

  • 巴西: 卢拉的再工业化复兴之路和中国的电动汽车

    巴西: 卢拉的再工业化复兴之路和中国的电动汽车

    • 比亚迪、长城工厂助力卢拉推动再工业化
    • 中国电动汽车已引领巴西市场，寻求区域性增长

    比亚迪在巴西的工厂。资料来源：比亚迪公司

    中国的电动汽车制造商被美国市场拒之门外，并在欧洲受到抨击，他们正在把目光投向那些受欢迎的国家。其中最大的国家之一是巴西。

    比亚迪公司和长城汽车公司已经在全球第六大汽车市场的电动汽车销售中占据主导地位。现在，这两家中国巨头也在当地建厂，这将帮助他们在整个拉丁美洲免关税销售汽车，就像乔·拜登总统承诺在美国实行100% 关税一样。

    这可能成为其他行业和地区的蓝图。由于廉价出口威胁到当地企业和工人的生计，中国的大型制造商在全世界范围内引起了愤怒。

    如果他们想接触更多的全球消费者——随着国内价格战的激烈进行，北京的企业就面临着在海外市场投资、生产和招聘的压力，而不仅仅是向那里运送货物。

    这正是汽车公司在巴西所做的事情。比亚迪希望在 2025 年中期之前在一家新工厂开始生产，这有望成为亚洲以外的第一家工厂。长城汽车的目标是在今年年底前在圣保罗附近生产 SUV，从而提前几个月超越这一基准。

    长城汽车驻巴西机构关系总监里卡多·巴斯托斯表示，“中国品牌必须在中国境外投资”，以“避免保护主义变得更加严重”。

    北京的新工业巨头在美国不受欢迎。尽管法国总理上周告诉来访的国家主席习近平，法国将欢迎中国汽车制造商，但西欧仍对它们持怀疑态度。几乎在其他地方，他们都在不断前进。

    最近的一项研究发现，去年中国在东南亚的直接投资几乎翻了两番。在汽车行业，比亚迪在匈牙利有一个重大项目，奇瑞汽车上个月宣布了在泰国的生产计划。

    据荣鼎集团智囊团称，到 2023 年，中国在电动汽车价值链上的对外投资可能会创下超过 300 亿美元的纪录。

    3月12日，位于巴西马瑙斯的比亚迪电池工厂正在运营。摄影：王天聪/新华社/盖蒂图片社

    在该公司的圣保罗总部接受采访时，巴斯托斯表示，他将巴西视为通往整个地区的门户，“从墨西哥、哥伦比亚、阿根廷到秘鲁。”拉丁美洲的汽车市场价值近1300 亿美元。

    上海汽车前瞻咨询公司董事总经理张耶鲁表示，巴西本身就是一个主要市场，而这正是中国生产商需要赢得的市场。他说，他们面临“许多明显的障碍，阻碍他们进入大型发达市场”。 “所以他们当然需要抓住最大的新兴市场。”

    比亚迪和长城汽车总体上还不是顶级厂商，但其份额正在快速上升。在电动汽车销售方面，他们占据了领先地位，凭借低廉的价格和高科技，甚至给巴西高端买家留下了深刻的印象。

    圣保罗 38 岁的律师蒂亚戈·路易斯·费拉兹·佩雷拉 (Thiago Luiz Ferraz Pereira) 表示，中国汽车刚抵达时被认为“又劣又便宜”。 “然后新浪潮来了。”六个月前，他花了 314,000 雷亚尔（61,000 美元）购买了长城汽车的哈弗 H6 紧凑型 SUV，而不是宝马 X3 混合动力车型，后者的价格要高出约 60%。 “我以更低的价格拥有更多的汽车，”他说。

    不过，比亚迪和长城汽车在巴西不会一意孤行。即使在北京的长期朋友路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦总统的领导下，他们也必须跨越政府设置的障碍。

    Stellantis、丰田和大众等全球汽车巨头已承诺在巴西投资约 190 亿美元，几乎全部是 2023 年中期以来的投资，使该国超越墨西哥成为拉丁美洲的首选目的地。

    大部分资金都投入到混合动力汽车上，这些汽车配备电动发动机，同时也使用汽油或乙醇，以利用巴西甘蔗作物当地生产的燃料。

    目前，电动汽车只占当地市场的一小部分，但竞争必将加剧，这将考验这两家中国企业继续扩大份额的能力。

    所有这一切都是卢拉巴西再工业化战略的一部分——从某种意义上说，是效仿中国的做法。

    两国的经济历史存在明显差异。巴西的汽车工业可以追溯到一个多世纪前，当时福特就在那里建厂，并一度推动了经济增长。但自 20 世纪 80 年代以来，制造业迅速萎缩——恰逢中国工厂蓬勃发展并推动巴西原材料出口。

    卢拉是一位工会成员，他的职业生涯始于巴西底特律这座城市，他梦想着工业复兴，他启动了一系列重建汽车行业和加速绿色转型的计划。

    卢拉与中国一起帮助建立了由新兴市场国家组成的金砖国家集团，他期待北京支持他的梦想。 2023年初第三次上任后不久，他拜访了习近平，并带着约500亿雷亚尔的中国投资承诺离开。

    2 月 2 日，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦 (Luiz Inacio Lula da Silva) 和副总裁杰拉尔多·阿尔克明 (Geraldo Alckmin) 参观大众汽车位于圣保罗的工厂。摄影：Allison Sales/dpa/picture league/Getty Images

    卢拉正在使用大棒以及财政支持等胡萝卜来吸引投资。他今年对电动汽车进口征收 10% 的关税，到 2026 年将提高至 35%。

    与美国征收的以及欧洲正在考虑的指控不同，这些指控并不是专门针对中国汽车制造商的。尽管如此，该政策已经导致长城汽车改变了方向，选择在巴西生产哈弗 SUV——这是当地的畅销产品，因此是一个更安全的选择——而不是之前计划的皮卡。

    更重要的是，要将巴西制造的汽车免关税出口到其他拉丁美洲国家，生产商需要在当地采购大约一半的零部件。如果不能满足这一标准，比亚迪和长城就有可能失去价格优势。

    两家公司都计划从业内所谓的“散装”汽车开始——这意味着零部件将从中国进口并在当地组装——同时加快寻找当地供应商。

    他们承认这将具有挑战性。比亚迪巴西公司总裁泰勒·李表示，由于巴西的工业近年来衰退，因此缺乏供应商。尽管如此，他表示该公司的目标是在五年内实现 60% 的零部件在国内生产。

    长城汽车的巴斯托斯表示，如果电池能够在巴西生产，将会有很大帮助，该公司“将努力实现这一目标”。

    这是外国汽车制造商的到来如何为巴西带来连锁效益的一个例子——包括雇用和培训工人，这是卢拉的首要任务。