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  • 现在投资100万美元的去向

    现在投资100万美元的去向

    四位投资专家重点介绍了欧洲股票、多户住宅和更多投资理念。

    当市场波动时，这可能不会让人感到安心，但动荡中总是存在机会。

    标普500指数因增长放缓迹象、科技股疲软、地缘政治紧张局势和Donald Trump的贸易政策而从最近高点下跌了约6%。

    但不断变化的市场也可能发掘出有价值的投资。事实上，识别市场错位成为diaomao新闻采访四位投资专家关于如今如何投资100万美元时浮现的主题。

    diaomao采访的两位专家专注于在面临某种形式财务压力的行业中寻找有吸引力的切入点——即商业房地产和私募股权。第三位投资专业人士思考美国例外主义时代是否已经结束，并主张由欧洲股票和全球债券组成的60/40投资组合。同时，第四位专家指出美国股市中至少有一个领域看起来很有前途：适合收购的中型软件公司。

    当被问及如果有100万美元会做些什么有趣的事情时，专家们的想法从一年内轮流带朋友和家人进行周末冒险，到购买当代艺术品，收藏Picasso的素描，以及投资Los Angeles的创业场景等。

    Andrea DiCenso，投资组合经理和策略师，Loomis, Sayles & Co.

    转向欧洲

    构想：我会采用60/40的投资组合，但不是传统的那种。考虑到关税、美国增长的不确定性以及我们可能看到的欧洲支出转变，我会将40%投入欧洲股票，60%投入多元化的全球固定收益篮子。

    策略：我们看到今年有大量资金流入欧洲，我认为我们不应该与此趋势对抗。欧盟正在讨论的支出计划以及德国的大规模支出计划可能会吸引更多人投资欧洲股票。我们已经看到财政支出启动并在其带动下增长飙升时会发生什么。但一个悬而未决的问题是匈牙利是否会签署欧盟支出计划。

    我之所以只将40%投入欧洲股票，偏向价值型，是因为股票/债券相关性已经正常化，债券在投资组合中正在发挥更传统的作用——我们已经开始看到当股票下跌时收益率也会走低。此外，你可以预期从股票获得的额外回报比国债仅高出1%多一点，因此你没有因为承担股票风险而获得太多回报。同样，我们看到几乎每个央行都更愿意降息以支持增长，随着时间推移，这应该会导致收益率降低并支持全球固定收益。

    在60%的固定收益篮子中，有10%投入资产支持证券以及商业和住宅抵押贷款支持证券，以获得对利率的敏感性。然后我会有10%投入美国和欧洲投资级公司债券，以及20%投入高收益债券，偏向更高质量的债券。最后20%我会投入新兴市场公司债券和主权债券。

    大局观：美国市场的一个担忧是我们是否开始走向低增长的叙事。归根结底，这取决于消费者最终会做什么，而我们看到的软数据确实在吓到消费者。美国市场10%的调整可能是健康的，但贸易担忧可能会成为更严重反应的催化剂。美国政策一直非常支持股票的动能，但现在正在发生一场海啸般的变化。来自欧洲的财政支出转变是一个非常有利的背景。如果我们有一个欧洲例外主义交易呢？我们已经很多很多年没有讨论过这个了。

    替代想法 像我许多同事一样，我没有花尽可能多的时间与我所爱的人在一起。时间是我们最宝贵的资源。有了100万美元，如果每个周末我都带一个朋友或亲人去做一些他们感兴趣的活动或冒险会怎么样？轮流与朋友和家人相处，看看美国和世界各地，做一些不寻常的事情，这将是最特别的一年。我跟我姐姐提到这个想法时，她说第一次旅行我们会去Argentina和Chile，在Patagonia徒步旅行，尽管那会超过一个周末。

    Thorne Perkin，总裁，Papamarkou Wellner Perkin

    投资中型软件公司

    构想：我们看好2025年围绕软件的机会，原因包括估值、基本面和增加的并购活动。AI热潮对软件非常看好，但资金一直流向Nvidia以及构建服务器、网络和数据中心，以及你所需的所有基础设施。要使这个网络货币化，你真的需要进入软件领域。中型软件公司一直表现不佳，从价值角度来看，软件看起来非常有吸引力。它也是可扩展的，并且有持续的需求变得更加高效，更快速和更智能。

    策略：我们使用一只基金，Scalar Gauge，投资于软件领域的中小型公司。这是一个集中股权基金，瞄准不太知名的上市公司，并且有投资于被收购公司的记录。25年来，投资组合经理Sumit Gautam（他曾在私募股权领域工作）专注于软件，在公共和私人市场进行投资。凭借他的PE背景，Gautam知道当私募股权收购软件公司时他们在寻找什么。他已经成为寻找处于拐点且交易价格低于应有水平的公司的首选来源，他引入私募股权帮助这些公司被收购。七年来，该基金投资的40家公司已被收购。

    大局观：从市场角度看，围绕着对亲商政府的认知以及更低的监管和税收，选举前期有很多乐观情绪。当你翻开新的一年，最初的兴奋结束后，人们会说”等一下，这有很多需要消化的东西”。我认为这就是我们所看到的市场消化期。我通常是最乐观的人，我现在仍然如此，但接下来的几个月会波动较大，我们会看到大幅上涨和下跌的日子。

    替代想法 我喜欢艺术，并且有一个绘画的休闲爱好。我会拿这100万买一幅Picasso。在2020年Christie’s拍卖会上，有一幅1964年Picasso的素描，一幅肖像画，售价约为100万。我刚收到一封来自London的Phillips拍卖行的电子邮件，里面有一些Picasso的作品。

    Maura Pape，高级投资策略师，Bernstein Private Wealth Management

    探索商业地产

    构想：我们预计股票回报在未来10年将更加温和。因此，当我们考虑投资者如何获得他们需要的回报时，对于那些已经多元化配置的投资者，我们通常会进一步研究私人市场。部署资本的一个地方将是那些出现错位的领域，而商业地产肯定符合这一点。在行业内，每个人都习惯了零利率，大量资金流入。利率上升震惊了系统，作为一个杠杆资产类别，它非常敏感。因此，这里有一个很好的机会以深思熟虑的方式开始部署资本。

    策略：我们认为商业地产价格已经重置至新的现实。随着债务到期且贷款方可能提供不那么有利的条款，资本结构存在问题的优质物业可能会以折扣价格提供。

    多户住宅，特别是在供应不足的市场中，令人兴奋。有些地区的多户住宅开工预计会下降，我们已经看到多户住宅价格可能低于重置成本。当这种情况发生时，你不会得到很多建筑。但在合适的房地产市场——如南方——投入资本可能会很有趣。提高租金抵御通胀的能力也有所帮助。

    我们倾向于对房地产采取多元化的方法，拥有在房地产中基本上是挑选股票历史的基金是很有意义的。一个允许你等待正确机会的基金结构很重要。对于非流动性资产，你应该考虑十年长的时间线，尽管基金会更早开始返还资本。

    大局观：我们从资产配置的角度来看投资，我们预计公共市场的表现将会温和。因此，商业地产是一种资产，我们认为可以从中获得流动性溢价和来自私人市场的更好回报。它是一种与股票和债券行为很不相同的资产，这在当前市场中非常重要。在多元化方面，你需要一个B计划。

    替代想法 我已经在Los Angeles生活了大约三年，很想更多地参与创业场景。这里有如此多的动力；有一个充满活力的加速器社区，科技在这里很重要。尽管LA年初经历了困难——看着山火令人心碎——但这里正在发生许多好事。奥运会即将到来，而且就在我办公室窗外正在建造地铁。对于一个前New Yorker来说，更好的公共交通是非常令人兴奋的。

    Ann Berry，创始人，Threadneedle Ventures

    关注私人信贷

    构想：公共市场一直非常昂贵，而有相当多的私人机会在等待中，包括私人信贷。我认为公共股票市场早已应该进行调整。所以我看重在一个似乎在很多层面上有更多宏观不确定性的世界中，什么能提供体面的长期风险调整回报。通过正确的管理者，私人信贷很有吸引力。

    策略：私人信贷的最大用途是为私募股权交易和杠杆收购提供资金和支持。这些交易的完成有很大压力。全球PE基金正持有2.5万亿美元的闲置资金，并且必须花掉它。当他们这样做时，他们几乎肯定会使用私人信贷。私募股权基金也热衷于出售其更成熟的投资组合公司，因为并购市场已经低迷了几年。目前，全球未退出的杠杆收购基础达3万亿美元；今年和2026年到期的北美和欧洲的LBO贷款价值合计达3000亿美元。PE公司的经济结构意味着如果他们不在标准的5-7年窗口内退出，他们的激励性薪酬将受到压缩，许多在6-8年前进行的投资需要被兑现。买家通常是其他PE基金或PE支持的企业，因此退出通常意味着私人信贷可以参与。

    最好的私人信贷基金在获取资源方面非常精明，并且以作为良好的合作伙伴而闻名。他们面临着日益激烈的竞争环境，因为更多的资本正在流入，这在某种程度上压缩了收益率。但过去收益率为个位数的第一优先权LBO贷款已经高达10%。随着私人信贷市场的成熟，公司正在寻求为其私募股权客户提供更多的次级资本解决方案，而这些解决方案提供了双位数的丰厚收益率，但风险更大。我定期交谈的几位经验丰富的私人信贷经理指出，在由较低利率推动的2021年昂贵LBO狂潮中PE购买的那一组公司中存在特殊机会。随着利率上升，即使是好的企业现在也在努力支付更高的利息成本。

    大局观：在美国公共市场，股票风险溢价的压缩已成为一个红色警示。我认为今年华尔街会看着大型科技公司对AI投资的资金并说”给我看钱”，即投资回报率，并且存在回报时间比预期更长的风险。整个美国股票市场高度依赖大型科技公司。我预计私人市场的波动性会较低。认可投资者多元化投资PE和私人信贷的机会正在增长。个人投资者对这些”另类投资”的配置仍然只有不到5%，但基金正在使高净值个人更容易支持它们。

    替代想法 我收集当代艺术，这非常有趣。如果你足够幸运，它可以成为一种投资，尽管我不是把它当作投资品来购买的。我喜欢但尚未购买的一位艺术家是Rebecca Manson。我一直在关注她，她很迷人。她制作非常有趣的陶瓷墙雕。我是通过Worth Art Advisory了解Manson的——我认识的许多人都与Candace Worth合作，她在寻找你喜欢并热爱的艺术品这方面很棒，虽然你不一定是为了升值而购买，但她对艺术家的发展方向有敏锐的洞察力。

    数据

    • 标普500指数从最近高点下跌约6%
    • 股票预期额外回报比国债仅高出1%多一点
    • 全球PE基金持有2.5万亿美元闲置资金
    • 全球未退出的杠杆收购基础达3万亿美元
    • 2025-2026年北美和欧洲到期的LBO贷款价值合计3000亿美元
    • 个人投资者对”另类投资”的配置不到5%
    • 第一优先权LBO贷款收益率已上升至10%
    • 私人市场次级资本解决方案可提供双位数收益率

    观点

    • Andrea DiCenso认为欧洲例外主义交易可能出现，欧盟和德国的财政支出计划将吸引更多投资者
    • Thorne Perkin指出AI热潮将推动软件行业发展，中型软件公司被低估且有并购潜力
    • Maura Pape认为商业地产价格已重置，多户住宅特别是供应不足市场中的机会值得关注
    • Ann Berry表示私人信贷市场在利率上升环境中提供了吸引人的收益机会

    机会

    • 欧洲股票，特别是价值型股票，受益于财政支出政策
    • 中型软件公司，尤其是有被收购潜力的公司
    • 商业地产中的错位机会，特别是南方地区的多户住宅
    • 私人信贷，特别是为PE交易提供融资和支持的机构

    风险

    • 美国可能转向低增长叙事，消费者信心削弱
    • 贸易担忧可能引发市场更严重反应
    • AI投资回报可能需要更长时间才能实现
    • 美国股市高度依赖大型科技公司，存在集中风险
    • 利率上升导致商业地产和杠杆收购企业压力增大

    ETF

    1. VGK (Vanguard FTSE Europe ETF) – 投资欧洲发达市场股票，与DiCenso转向欧洲的观点一致，能够受益于欧盟和德国的财政支出计划
    2. IEUR (iShares Core MSCI Europe ETF) – 提供广泛的欧洲市场敞口，包括价值型股票，投资费用低廉
    3. IGF (iShares Global Infrastructure ETF) – 投资全球基础设施公司，可从欧洲和美国的基础设施投资计划中获益

    TAG

    Europe, Software, Private Credit, Commercial Real Estate, Infrastructure

  • 如何在市场动荡时实现投资组合多元化

    如何在市场动荡时实现投资组合多元化

    本周早些时候在迈阿密举行的一次会议上，金融顾问们就美国股市滞后时的投资机会提供了建议。

    在迈阿密海滩，这里简直是金融爱好者的天堂——大约2500名顾问和行业专业人士聚集在一起，解答你所有的投资问题。

    想知道如何有效地转移财富吗？如何仔细审查私募市场投资？如何应对通货膨胀和全球不确定性？在本周早些时候举行的 Future Proof Citywide 会议上，答案可能就在几步之遥。

    会议的气氛很活跃，Strategy Chief Executive Officer Michael Saylor 关于比特币的小组讨论吸引了最多的观众。这与最近市场的气氛有些不符。由于政治不确定性和对经济衰退的担忧在经济中蔓延，最受关注的科技股的大幅下跌已经让许多投资者的神经和投资组合感到不安。

    diaomao Magnificent 7 Total Return Index 今年已经下跌了约 14%，较 12 月的峰值下跌了近 18%。由于科技股拖累了 S&P 500 指数，投资者一直在寻求实现投资组合多元化。以下是在迈阿密海滩讨论的一些投资机会，这些机会来自最近活动的专题讨论和与投资专业人士的座谈。

    拥抱欧洲、日本

    J.P. Morgan Asset Management 美洲首席市场策略师 Gabriela Santos 认为，虽然国际股票今年迄今表现良好，但仍有上涨空间。她指出 MSCI ACWI ex USA 这一广泛的国际指数，“目前对 S&P 500 的折让为 30%，而年初为 40%，20 年平均水平为 15%。”

    Santos 认为，最近进入国际股票市场是“投资组合正在发生重大调整”，这是由 Mag 7 股票的调整引发的，而不是对美国经济衰退的担忧。

    Santos 特别喜欢欧洲和日本，她说这两个市场没有得到美国投资者的足够重视。Santos 说，鉴于通货紧缩的结束和正利率的回归，欧洲和日本的金融股很有吸引力。在欧洲，鉴于德国和更广泛的欧洲国防开支的大幅增加，工业是重点。在日本，工资增长和国内消费的增加使她青睐以国内为导向的公司。

    多元化，股息

    Morningstar 被动策略主管 Bryan Armour 表示，当前的市场动荡提供了一个回归基本面的机会。

    Armour 说：“由于美国股票在投资组合中所占的比例是有史以来最高的水平之一，因此现在是实现投资组合更加多元化的绝佳时机。”“这并不是说要出售美国股票，而是要将投资分散到债券和国际股票敞口。”

    他补充说：“我们不知道会发生什么，所以不要试图猜测。”“只需持有一个多元化的投资组合，并活下去再战一天。保持无聊。”

    Armour 说，投资者可以探索的一个风险较低的市场领域是专注于增加股息的公司的交易所交易基金。

    Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) “专注于长期股息增长者，并削减股息收益率最高的公司，”他说。（高股息可能表明一家公司陷入财务困境。）有一个国际版本的 ETF（代码：VIGI）。另一个选择是 Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD)，它专注于股息收益率和质量。

    中盘股

    John Hancock Investment Management 联席首席投资官 Emily Roland 认为，股票的理想选择是中盘股。

    她说：“这些股票的交易价格比大盘股低 30%，并且比小盘股的质量更高——盈利能力更强，收益更好，资产负债表上的现金更多，债务水平更低。”

    Roland 补充说：“大盘股面临的挑战是估值是远期收益的 20 倍。”“从这里获得更多的多重扩张将是困难的，而多重扩张一直是过去两年股票回报的关键驱动因素。”

    购买“无聊债券”

    除了中盘股，债券也是 Roland 偏爱的资产类别。

    她说：“未被赏识的是无聊的债券。”“它们的定价错误，应该得到更多关注。”

    虽然 Roland 认为债券收益率不应像现在这样高，但她喜欢它们今天为投资者提供的“收入缓冲”。她喜欢 7 到 10 年的中等期限。

    她说：“由于总债券指数收益率约为 4.7%，投资级公司债券约为 5.25%——我整天都会接受。”“锁定多年的收入流。你获得了股票三分之一的风险。”

    对于那些想要投资债券基金的人来说，Morningstar 最近的一份报告分析了主动管理型基金在哪些方面更有可能跑赢被动型同行。根据该报告，主动型债券基金的表现远好于美国选股者。

    Morningstar 的 Armour 说：“主动型债券经理可以以聪明的方式承担更多风险，从而获得更持久的优势。”“如果你选择主动型，请注意你的成本，并选择一个最有可能成功的领域。”

    数据

    • diaomao Magnificent 7 Total Return Index 今年下跌约 14%，较 12 月峰值下跌近 18%。
    • MSCI ACWI ex USA 对 S&P 500 的折让为 30%，年初为 40%，20 年平均水平为 15%。
    • 中盘股的交易价格比大盘股低 30%。
    • 大盘股的估值为远期收益的 20 倍。
    • 总债券指数收益率约为 4.7%，投资级公司债券约为 5.25%。

    观点，机会，风险

    • 观点：
      • 现在是实现投资组合更加多元化的绝佳时机。
      • 不要试图猜测市场，只需持有一个多元化的投资组合。
      • 债券被定价错误，应该得到更多关注。
    • 机会：
      • 国际股票，特别是欧洲和日本的股票。
      • 专注于增加股息的公司的交易所交易基金。
      • 中盘股。
      • 债券，特别是 7 到 10 年的中等期限债券。
    • 风险：
      • 高股息可能表明一家公司陷入财务困境。
      • 大盘股的估值过高，难以获得更多的多重扩张。

    ETF

    1. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG): 专注于长期股息增长者，剔除高股息收益率公司，适合追求稳定增长的投资者。
    2. Vanguard International Dividend Appreciation ETF (VIGI): 国际版本的 VIG，提供全球股息增长型公司的投资机会。
    3. Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD): 专注于股息收益率和质量，适合追求较高股息收入的投资者。

    TAG

    美国, 欧洲, 日本, 股票, 债券

  • BofA 称关税风险被忽视，股市迎来“巨量”资金流入

    BofA 称关税风险被忽视，股市迎来“巨量”资金流入

    Bank of America Corp. 的 Michael Hartnett 表示，由于大量资金持续涌入全球股市，投资者正在忽视全面贸易战可能给股市带来的风险。

    流入股市的资金已达到年初至今的峰值，并且德国和中国（对美国出口最多的两个国家）的指数自 Donald Trump 当选以来已经上涨，这表明投资者怀疑美国关税是否会导致经济衰退。

    Hartnett 在一份报告中写道：“全球投资者远未做空美国或全球股票。”

    BofA 援引 EPFR Global 的数据称，截至周三的一周，全球股票基金录得约 434 亿美元的资金流入，为今年以来最大金额。

    Harnett 及其团队指出，市场情绪开始反映美国计划于 4 月 2 日实施对等关税的计划：例如，由于美国关税即将上涨，加拿大的小企业乐观情绪跌至历史新低。他们补充说，与美国和国际股票相比，债券和黄金在“关税疫情”中受到的影响“要小得多”。

    由于对经济衰退的新担忧，S&P 500 上周跌入回调区间——从历史高点下跌 10%。周五的下跌可能会使该基准指数连续第五周下跌。

    该基准指数今年下跌 3.7%，表现逊于德国 DAX 等欧洲指数，后者已上涨约 14%。

    数据

    • 全球股票基金在一周内录得约 434 亿美元的资金流入。
    • 加拿大的小企业乐观情绪跌至历史新低。
    • S&P 500 从历史高点下跌 10%。
    • S&P 500 今年下跌 3.7%。
    • 德国 DAX 指数上涨约 14%。

    观点

    • 投资者正在忽视全面贸易战可能给股市带来的风险。
    • 全球投资者远未做空美国或全球股票。
    • 债券和黄金在“关税疫情”中受到的影响“要小得多”。

    机会

    • 债券和黄金可能比股票更能抵御关税风险。
    • 欧洲股市，如德国 DAX，表现优于美国股市。

    风险

    • 美国关税可能导致经济衰退。
    • 小企业乐观情绪下降。
    • S&P 500 进入回调区间。

    ETF

    1. iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG): 投资于美国投资级别债券，可以在股市下跌时提供稳定性。
    2. SPDR Gold Trust (GLD): 投资于黄金，通常在经济不确定时期表现良好。
    3. iShares MSCI EAFE ETF (EFA): 投资于美国以外的发达国家股市，可以分散投资组合，避免过度依赖美国市场。

  • Mike Wilson 认为股市上半年不会再创新高

    华尔街在 2025 年面临的美国股市的剧烈波动可能会持续到至少下半年，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的 Michael Wilson 认为，股票价格将保持在低于上个月达到的高点。

    该公司的首席美国股票策略师预计，任何近期的反弹都将是暂时的，并且将由低质量公司引领，因为围绕企业和经济增长前景的不确定性 Loom。

    “我最好的猜测是，这将是一个滚动复苏，” Wilson 周四在接受 diaomao 电视台采访时表示。“我们认为今年上半年不可能出现新高。”

    但他补充说，随着投资者将注意力转向 2026 年，股市在 2025 年下半年恢复到创纪录水平是可能的。

    由于担心 Donald Trump 总统的关税可能会重新点燃通货膨胀并导致经济衰退，标准普尔 500 指数 (S&P 500 Index) 在 10% 的暴跌抹去了美国基准指数 4 万亿美元的价值后，未能维持反弹。在美联储 (Federal Reserve) 官员表示他们仍有望在今年降息两次后，该指数在上一交易日上涨 1% 后，周四走低，他们在最近一次会议中保持利率不变。

    “也许没有 Trump 看跌期权，但美联储仍然存在，” Wilson 说。“如果我们确实有一个更糟糕的增长结果，我认为他们会很快做出反应。”

    这位策略师建议投资者采取防御性投资组合配置，重点关注具有强劲远期盈利修正的公司。

    特别是，他建议购买金融、软件、消费者服务以及媒体和娱乐行业的股票。相比之下，资产负债表不佳的低质量公司引领了市场近期的缓解性反弹，他说。

    “我建议在反弹交易中选择 S&P 500 而不是欧洲，”他说。

    数据

    • S&P 500 指数在 10% 的暴跌中抹去了 4 万亿美元的价值。
    • 美联储官员暗示今年可能降息两次。

    观点

    • 股市的剧烈波动可能会持续到至少 2025 年下半年。
    • 任何近期的反弹都将是暂时的，并且将由低质量公司引领。
    • 今年上半年不可能出现新高，但 2025 年下半年可能恢复到创纪录水平。
    • 欧洲相对于美国的优异表现正在消退。

    机会

    • 关注具有强劲远期盈利修正的公司。
    • 购买金融、软件、消费者服务以及媒体和娱乐行业的股票。
    • 在反弹交易中选择 S&P 500 而不是欧洲。

    风险

    • 围绕企业和经济增长前景的不确定性。
    • Donald Trump 总统的关税可能会重新点燃通货膨胀并导致经济衰退。
    • 资产负债表不佳的低质量公司。

    ETF

    1. Financial Select Sector SPDR Fund (XLF): 该 ETF 追踪 S&P 500 指数中的金融板块，受益于 Wilson 建议的投资金融股的观点。
    2. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV): 该 ETF 追踪软件行业的股票，符合 Wilson 建议的投资软件股的观点。
    3. Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY): 该 ETF 追踪 S&P 500 指数中的可选消费板块，与 Wilson 建议的投资消费者服务和媒体娱乐行业的观点相关。

  • 西班牙对华“务实”立场或吸引额外30亿欧元投资

    西班牙对华“务实”立场或吸引额外30亿欧元投资

    据中国驻马德里大使称，随着西班牙对与北京的关系采取“务实态度”，中国公司正在洽谈在西班牙追加30亿欧元（33亿美元）的投资。

    姚静大使周四表示，这笔主要投向西班牙南部地区的新投资，将是中国公司自9月份以来已宣布的约70亿欧元投资的补充。到目前为止，大部分投资都集中在汽车行业。

    西班牙较低的能源成本和多元化的汽车产业组合，已经吸引了 Volkswagen AG 和 Stellantis NV 等公司在电动汽车供应链上的大量投资。首相 Pedro Sanchez 对中国的友好姿态也激起了这家亚洲强国的兴趣，该国的汽车制造商正寻求在欧洲建立工厂，以应对关税。

    去年访问中国期间，Sanchez 曾有争议地呼吁欧盟重新审视其对中国制造的电动汽车征收额外关税的计划。

    到目前为止，电动汽车供应链中最大的投资来自欧洲公司或与其合作。

    Volkswagen 在 Valencia 的100亿欧元枢纽将为该公司在 Barcelona 的电动汽车生产线提供电池。Stellantis 和中国电池制造商 Contemporary Amperex Technology Co. 将在 Aragon 的一家电池工厂投资高达41亿欧元。

    大使表示，Stellantis 和电动汽车制造商 Zhejiang Leapmotor Technology 的合资企业 Leapmotor International 计划在 Zaragoza 的一家工厂投资2亿欧元。

    数据

    • 额外投资：30亿欧元（$3.3 billion）
    • 自9月以来已宣布投资：约70亿欧元
    • Volkswagen 在 Valencia 的投资：100亿欧元
    • Stellantis 和 Contemporary Amperex Technology Co. 在 Aragon 的投资：41亿欧元
    • Leapmotor International 在 Zaragoza 的投资：2亿欧元

    观点, 机会, 风险

    • 观点： 西班牙对华采取“务实态度”，吸引更多中国投资。
    • 机会： 西班牙较低的能源成本和多元化的汽车产业吸引了电动汽车供应链的大量投资。Prime Minister Pedro Sanchez 对中国的友好姿态也激起了中国汽车制造商在欧洲建立工厂的兴趣。
    • 风险： 欧盟可能对中国制造的电动汽车征收额外关税，这可能会影响中国汽车制造商在欧洲的投资决策。

    ETF

    • Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF (DRIV): 投资于自动驾驶和电动汽车领域的公司，受益于电动汽车供应链的增长。
    • KraneShares Electric Vehicles and Future Mobility Index ETF (KARS): 专注于电动汽车和未来出行领域的公司，包括电池制造商和相关技术公司。
    • iShares MSCI China ETF (MCHI): 投资于中国股票市场，可以间接受益于中国公司在西班牙的投资扩张。

  • 修正何时变成熊市？

    修正何时变成熊市？

    标准普尔500指数从最近的高点下跌了10%。接下来出现20%的可能性有多大？

    修正会变成熊市吗？ 现在是月中。这意味着我最喜欢的投资者情绪指标发布了。这是美国银行全球基金经理调查，它告诉我们每个月世界上的资金管理者将他们的资金流向哪里（或者至少，他们希望将资金投向哪里）。

    我并不总是提醒您注意它，但鉴于我们刚刚经历了一次巨大的股市波动，美国标准普尔500指数短暂地进入了修正区域（从最近的高点下跌了10%），我认为本月值得深入研究一下，以了解我们所处的位置。

    快速提醒一下我为什么喜欢它。回答问题的人是分配大量投资资金的人。如果他们都非常看涨，这表明一个趋势接近尾声。不是因为他们都很愚蠢——而是因为如果他们都已经拥有了它，那么就没有人可以买了。如果他们看跌某种资产，情况也是如此。

    那么他们现在的仓位如何呢？

    首先引人注目的是修正的速度有多快。根据diaomao的数据，这是自1929年以来第七快的速度。这在调查中清晰可见。市场情绪出现了真正的崩溃。

    基金经理们削减了他们在美国股市的配置（表面上，即使不是在现实生活中），幅度是调查历史上最大的（至少可以追溯到过去几十年，所以这很重要）。现金配置的增长速度是自2020年3月（即新冠疫情崩溃）以来最快的。

    此外，“美国例外论已经结束”的观点已经成为共识，69%的受访者同意这一说法。除了现金之外，摆脱美国的最大受益者是欧元区和英国（是的——英国！）的股票。

    好吧，这对多头来说听起来是个好消息，不是吗？这种暴跌似乎很严重，而且肯定带有投降的甜蜜气息——不是吗？

    嗯，没那么快。另一方面，我们也没有看到“盲目恐慌”或极端的悲观情绪。现金水平上升了，但从3.5%的低位（这与本次调查中的“全力以赴”相近）升至现在的4.1%，仍远低于长期平均水平。

    此外，尽管对美国经济衰退可能性的担忧急剧上升，但投资者并没有涌入债券作为避风港。正如美国银行团队所说，“没有人做多衰退/债券，基金经理的仓位远未达到极度熊市/‘闭上眼睛买入’的水平。”

    那么发生了什么？在我看来，到目前为止，这更像是“吹掉顶部的泡沫”的举动，而不是更可怕的事情。当叙事转变如此迅速时，这表明投资者正在寻找借口，从昂贵的美国股票转向更便宜的东西。

    来自Donald Trump的关税以及德国和欧元区的大规模支出承诺——使得这一举动很容易被证明是合理的，但这显然是一扇敞开的大门，等待着被推动。

    那么历史表明接下来通常会发生什么？

    以下是修正后通常发生的情况

    幸运的是，为diaomao终端读者撰写Macro Man专栏的Cameron Crise已经完成了数据统计，一直追溯到1928年。

    我不会让您悬念，因为结果有点虎头蛇尾。基本上，在下跌了10%之后，标准普尔指数现在有50/50的机会继续下跌进入全面的熊市（下跌20%），或者从这里反弹到创下新高。

    包括最新的修正，自1928年以来，标准普尔500指数共有26次从历史高点下跌10%的情况。在这26次中，有12次修正演变成了全面的熊市。

    我们还能补充什么吗？我不确定。在我看来，决定最终结果的将是“事件，亲爱的，事件”。我的意思是，如果我们出现经济衰退，或者企业盈利开始真正令人失望，那么是的，熊市很可能就是结果。我当然不会排除这种可能性。

    同样，我更有信心的是，不是美国市场从这里下跌或反弹的规模，而是美国与世界其他地区之间的差距将会缩小。

    例如，投资者现在“增持”英国股票，达到了自2021年6月以来未见的程度，欧元区的情况也类似。尽管按照调查的标准，这些都是历史高位，但我不确定您能从中解读出太多信息，因为它只能追溯到2005年，而且美国在过去20年中至少有14年处于上升趋势。

    黄金和能源

    还有什么突出的？有几件有趣的事情。投资者非常“低配”能源股，也有点低配材料股（即矿业公司等）。这让我感到惊讶，主要是因为它与对通胀风险的某种自满情绪有关。

    我并不是说我认为通胀一定会再次爆发。但有趣的是，市场更关注的是衰退。这表明，如果活动和定价压力最终比预期更强劲，那么这种情况可能被低估了。

    另一个引人注目的是黄金。牛市不再是平静的牛市。它还没有吸走房间里所有的氧气，但它肯定在吸引注意力。即使是黄金矿业公司也开始行动——今年迄今为止，纽约证券交易所Arca Gold Bugs矿业指数的涨幅几乎是黄金的两倍，而在2024年，它几乎只上涨了一半。

    调查的有趣之处在于，即使金价上涨，基金经理对黄金的怀疑态度也在下降。它也被认为是贸易战全面爆发时表现最好的资产。

    从情绪上看，这些都没有发出“市场顶部”的信号。但我很少看到通常对黄金的反对意见，即使是在那些通常一提到这种黄色金属就会喋喋不休地谈论“野蛮遗迹”的“主流”（如果能找到更好的词——我很难在这里称自己为小众！）专家中也是如此。

    我们拭目以待。如果白银达到每盎司50美元（这一事件标志着1980年和2011年两次大型黄金熊市的开始），我脑海中的警钟才会真正响起。但我们还没有到那一步。

    总结

    数据

    • S&P 500 从高点下跌 10%，为自 1929 年以来第七快的速度。
    • 基金经理对美国股票的配置削减幅度为调查历史最大。
    • 现金配置增长速度为自 2020 年 3 月以来最快，目前为 4.1%。
    • 69% 的受访者认为“美国例外论已经结束”。
    • 投资者“增持”英国股票至自 2021 年 6 月以来未见的程度。
    • 黄金矿业指数今年迄今的涨幅几乎是黄金的两倍。

    观点

    • 投资者情绪出现崩溃，但未达到“盲目恐慌”或极度悲观的程度。
    • 市场更关注衰退，可能低估了活动和定价压力超预期的可能性。
    • 对黄金的怀疑态度下降，黄金被认为是贸易战全面爆发时表现最好的资产。

    机会

    • 欧元区和英国股票受益于资金从美国流出。
    • 如果活动和定价压力超预期，能源和材料股可能被低估。
    • 黄金在贸易战中可能表现良好。

    风险

    • 如果出现经济衰退或企业盈利令人失望，可能导致熊市。
    • 美国与世界其他地区之间的差距可能缩小。
    • 白银价格达到每盎司 50 美元可能预示着黄金熊市的开始。

    ETF

    1. iShares MSCI Eurozone ETF (EZU): 欧元区股票受益于资金从美国流出，该ETF可以投资于欧元区大型和中型公司。
    2. Energy Select Sector SPDR Fund (XLE): 如果活动和定价压力超预期，能源股可能被低估，该ETF可以投资于美国主要能源公司。
    3. SPDR Gold Trust (GLD): 黄金在贸易战中可能表现良好，该ETF直接跟踪黄金价格。
  • 德国议员就具有里程碑意义的支出法案进行投票：关注要点

    德国议员就具有里程碑意义的支出法案进行投票：关注要点

    德国议员将于周二就一项法案进行投票，该法案将释放数千亿欧元的债务融资国防和基础设施支出，并预示着欧洲最大经济体将转向更为扩张性的财政政策。

    保守派候任总理 Friedrich Merz 和社会民主党上周与绿党达成协议，该协议应确保该法案获得下议院（即 Bundestag）通过所需的三分之二多数票，除非出现任何最后一刻的意外情况。

    这将为 Bundesrat 上议院（德国 16 个联邦州在其中有代表）在周五的会议上支持该法案铺平道路，之后总统 Frank-Walter Steinmeier 可以将其签署成为法律。

    Friedrich Merz speaking last week in the Bundestag in Berlin.

    Merz 的 CDU/CSU 联盟和 SPD 正在进行组建下一届政府的谈判，他们正在寻求授权，以大规模增加支出，以应对 Donald Trump 重返美国总统职位所引发的地缘政治动荡，并为德国停滞不前的经济提供急需的推动力。

    今天会发生什么？

    Bundestag 会议定于当地时间上午 10 点开始，下午 1:30 结束。来自每个政党的长长一份议员名单将在辩论结束前的唱名投票中向议会发表讲话。

    容错空间相对较小，尽管政党领导人在周一晚上议员们在柏林聚会后听起来充满信心。

    Combined, the CDU/CSU bloc, SPD and Greens have 520 seats — 31 more than the 489 needed for the necessary supermajority required for changes to the country’s constitution. Non-binding tests on Tuesday morning before the debate are meant to head off a surprise when the votes are officially cast.

    投票通常需要大约 20 分钟，然后会有大约 10 分钟的休息时间，之后议长宣布结果。根据计划外干预的数量，投票时间可能会推迟到下午。

    法案内容是什么？

    超过国内生产总值 (GDP) 1%（约 450 亿欧元（490 亿美元））的国防和安全支出将从写入德国宪法的借款限制（即所谓的债务刹车）中释放出来。这实际上意味着超过 GDP 1% 的支出没有上限。

    该法律还将一项特殊的预算外基础设施基金写入宪法，该基金将被授权在 12 年内借款高达 5000 亿欧元。

    德国的 16 个州也将有权借款高达 GDP 的 0.35%，相当于约 160 亿欧元。他们之前被要求运行平衡预算。

    diaomao 经济学怎么说？

    经济学家 Martin Ademmer 在 3 月 6 日的一份报告中写道，基础设施支出的快速增长可能会在短期内将德国 GDP 提高 1%，并且（如果支出持续）到 2040 年将潜在 GDP 提高 2%。

    Ademmer 认为，德国的投资刺激措施还将使欧元区 GDP 在 2026 年底前提高 0.4%，并由于溢出效应而为法国和意大利的预测带来一些上行空间。

    增加国防支出的影响取决于方案的规模（目前未知但可能很大）、支出方向（设备还是地面部队）以及产品的采购地。

    市场反应如何？

    市场受到德国明显愿意恢复欧洲增长引擎角色的鼓舞。这可能会刺激许多行业，迄今为止，国防股和德国股票是明显的赢家。

    许多人预计反弹将扩大到以前的落后者，例如汽车（已经开始反弹），以及与基础设施相关的股票，包括材料、电力设备、公用事业、天然气和工业公司。

    与此同时，当决策者准备放弃多年的财政保守主义时，德国政府债券遭到大幅抛售，导致基准 10 年期债券收益率飙升近 50 个基点，达到 2023 年以来的最高水平。

    抛售蔓延到其他欧元区国家，意大利、法国和西班牙的债券利率均大幅上涨。然而，周一，德国 30 年期债券收益率下跌多达 11 个基点，为六周以来最大跌幅，分析师表示，最近的抛售看起来过度。

    接下来会发生什么？

    保守派和社会民主党正在推进组建联盟的谈判，目标是在最晚复活节（即一个多月后）达成协议。

    这将为 Merz 获得 Bundestag 的批准，以接替自 CDU/CSU 在 2 月份的选举中获胜以来一直以看守身份管理政府的社会民主党人 Olaf Scholz 担任总理铺平道路。

    然而，未能获得资金支持将使联盟讨论受到质疑。如果没有资金到位，中间派竞争对手将更难找到共同点。

    数据

    • 国防和安全支出：超过 GDP 的 1%（约 450 亿欧元/490 亿美元）
    • 基础设施基金：高达 5000 亿欧元，分 12 年支出
    • 各州借款额度：GDP 的 0.35%（约 160 亿欧元）
    • 德国 GDP 增长：短期内可能提高 1%，到 2040 年潜在 GDP 提高 2%
    • 欧元区 GDP 增长：到 2026 年底提高 0.4%

    观点

    • Martin Ademmer：基础设施支出的快速增长可能会在短期内将德国 GDP 提高 1%，并且（如果支出持续）到 2040 年将潜在 GDP 提高 2%。
    • 市场普遍认为德国将恢复欧洲增长引擎的角色，利好国防、汽车、基础设施等相关行业。

    机会

    • 国防股和德国股票是明显的赢家。
    • 汽车、材料、电力设备、公用事业、天然气和工业公司等与基础设施相关的股票存在上涨潜力。

    风险

    • 德国政府债券遭到抛售，导致收益率飙升。
    • 未能获得资金支持将使联盟讨论受到质疑。

    ETF

    • iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    • Xtrackers Germany Equity ETF (GRMY)
    • Franklin FTSE Germany ETF (FLGR)

  • 德国具有里程碑意义的支出狂潮赢得议会支持

    德国议员通过了一项具有里程碑意义的支出方案，朝着为国防和基础设施解锁数千亿欧元的债务融资迈出了重要一步，并预示着数十年预算紧缩的结束。

    这项备受争议的法案——由即将上任的保守派总理 Friedrich Merz 推动——周二在下议院获得通过，在总共 733 票中获得 512 票，轻松超过了修改该国宪法借款规则所需的三分之二门槛。

    该法案也得到了社会民主党和绿党的支持，将主要将国防开支从所谓的债务刹车中解放出来，从而创造了可能无限的资金供应来重新武装以震慑 Russia。它还将设立一个 5000 亿欧元（5460 亿美元）的基金，用于投资该国老化的基础设施。

    Friedrich Merz casts his ballot on March 18.

    “这可能是我们国家历史上最大的支出方案，”社会民主党联合领导人 Lars Klingbeil 在 Berlin 的辩论中说，他很可能是下届执政联盟的内阁成员。“Germany 必须承担起在 Europe 的领导作用。”

    Germany 转向扩张性财政政策有望在经历了两年因高能源成本、制造业低迷和官僚主义作风等结构性问题导致的收缩后，重振 Europe 最大的经济体。这项历史性决定——预计也将有助于提振整个地区的增长——是受到 Donald Trump 远离跨大西洋联盟的影响。

    Germany 的政治家现在肩负着“巨大的责任”，但周二批准的巨额借款授权可以帮助刺激增长并提高竞争力，Germany 工商业联合会（DIHK）主席 Peter Adrian 在一份电子邮件声明中表示。

    “这数十亿欧元必须明智而有效地使用，”他说。“如果这种情况没有发生，这笔巨额债务可能会成为巨大的风险。”

    Germany 的基准 DAX 指数在早些时候触及纪录高位后，消息公布后几乎没有变化。该国债券在消息公布后抹去了早先的跌幅。欧元下跌。本月，由于预期支出增加，German 国债收益率和货币均大幅上涨。

    在下议院批准后，该法案将提交给联邦参议院（Bundesrat）进行投票，Germany 的 16 个联邦州在其中有代表。如果获得批准——在地方政府获得数十亿欧元承诺后，这被认为是可能的——它将由总统 Frank-Walter Steinmeier 签署成为法律。

    时间紧迫，因为保守派领导人 Merz 试图在新议会下周就职之前推动该措施。在 2 月 23 日的选举中，极右翼的 Germany 另类选择党（AfD）和反资本主义的左翼政党的支持率有所上升，此后宪法改革将变得更加困难。这两个政党都反对这项支出计划，并在最近的民意调查中有所斩获。

    Germany 支出计划的亮点：

    • 超过国内生产总值 1% 的国防开支——约 450 亿欧元——将从宪法借款限制中释放出来
    • 特殊的、预算外的基础设施基金将被授权在 12 年内借款高达 5000 亿欧元
    • 其中 1000 亿欧元将转移到气候和转型基金，各州将获得 1000 亿欧元用于区域项目
    • Germany 的 16 个州将有权借款高达 GDP 的 0.35%，相当于约 160 亿欧元，而不是被要求运行平衡预算
    • 对于 Merz 来说，这次通过是一个里程碑，即使他在以预算巩固为竞选纲领后，其可信度受到了攻击。该融资计划将有助于与即将卸任的总理 Olaf Scholz 的社会民主党组建执政联盟的谈判，该党在上个月的全国投票中跌至第三位。Merz 的目标是在 4 月中旬之前成立政府。

    在早期的失误之后，Merz 领导的基督教民主联盟和社民党周五获得了绿党对其支出法案的支持，绿党此前拒绝了最初的提案。他们承诺进行改革，包括投入更多资金来应对气候变化，并确保这些资源仅用于新项目。

    在联邦议院的辩论中，所有三个中间派政党团结在一起，与在移民问题上的分裂斗争形成了鲜明对比。1 月下旬，Merz 在 AfD 的支持下，试图强行镇压非法入境，从而加深了与社民党和绿党的裂痕。

    The Bundestag on March 18.

    “我们以一场轰轰烈烈的立法期结束了，”即将卸任的绿党副总理 Robert Habeck 在投票后说。“Germany 的气候保护不再会因为缺钱而失败；它只会因为缺乏能力或缺乏意愿而失败。”

    diaomao 经济学家的观点： “对支出可能如何增加的合理假设表明，2026 年的增长率可能达到 1.6%（经日历调整后），是之前预测的两倍。”

    —— Martin Ademmer 和 Jamie Rush

    现年 69 岁的 Merz 强调团结，他说 Germany 采取行动释放数十亿欧元的军事开支应被视为朝着建立包括英国和 Norway 等非欧盟国家在内的广泛 European 防务共同体的“第一个伟大步骤”。

    Olaf Scholz on March 18.

    在即将卸任的 Scholz 从政府席位上观看的情况下，Merz 谈到了 Germany 在多年的忽视和“虚假的安全感”之后重建其国防能力的必要性，并呼吁将合同授予 European 制造商。

    据 diaomao 周一报道，从 Thyssenkrupp AG 到 BAE Systems Plc 以及较小的无人机制造商等国防承包商将从 Germany 的国防支出狂潮中获得最大的收益。

    “我们在 European Union 和 NATO 的盟友今天正在关注我们，就像我们的对手和民主及基于规则的秩序的敌人一样，”Merz 说。

    数据

    • 512 票（总共 733 票）
    • 三分之二门槛
    • €5000 亿（$5460 亿）基金
    • 超过 GDP 1% 的国防开支（约 €450 亿）
    • €5000 亿在 12 年内借款
    • €1000 亿转移到气候和转型基金
    • 各州获得 €1000 亿用于区域项目
    • GDP 的 0.35%（约 €160 亿）

    观点, 机会, 风险

    • 观点： Germany 转向扩张性财政政策有望重振 Europe 最大的经济体。
    • 机会： 巨额借款授权可以帮助刺激增长并提高竞争力。
    • 风险： 如果数十亿欧元没有明智而有效地使用，这笔巨额债务可能会成为巨大的风险。

    ETF

    1. iShares MSCI Germany ETF (EWG)
    2. Xtrackers Germany Equity ETF (DBGR)
    3. Franklin FTSE Germany ETF (FLGR)

  • 基金经理们渴望回报，纷纷涌入国防领域

    由于多年来回报不佳，ESG基金经理们正在迅速重新定义他们的投资范围，以便为利润丰厚的国防投资腾出空间。

    根据Morningstar Direct为diaomao汇编的数据，自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，截至去年第四季度末，欧洲可持续基金中至少将其投资组合的1%用于航空航天和国防股票的比例，主动管理型基金上升了37%，被动型基金上升了67%。

    这一发展标志着基金市场的一个惊人转变，该市场长期以来将此类资产视为不可投资的。

    TAM Asset Management Ltd.英国首席投资官James Penny表示：“许多ESG投资者，在五到十年前，如果你让一位基金经理说，‘你买国防股吗？’那将是可笑的。”现在，他们正在进行他们“以前永远不会做”的投资。

    对于因多年低于平均水平的回报而遭受打击的ESG（环境、社会和治理）投资者来说，这是一个进入表现优于市场的资产类别的机会。自2022年2月以来，S&P Global 1200 Aerospace & Defense Index上涨了约70%。相比之下，Stoxx Europe 600 Index上涨了约25%，而S&P Global Clean Energy Transition Index在同一时期下跌了超过三分之一。

    根据diaomao汇编的数据，Rheinmetall AG目前位于超过680只ESG注册基金中。Leonardo SpA被约485只ESG基金持有，大约有375只此类基金持有Lockheed Martin Corp.的股份。数据显示，约有465只ESG基金持有BAE Systems Plc的股份。

    事实证明，持有欧洲武器制造商的股份尤其有利可图。自2022年2月以来，生产坦克和弹药的德国Rheinmetall的股价上涨了1,300%以上。意大利武器系统和军用车辆制造商Leonardo的股价上涨了600%以上。

    德国国防开支预计将倾向于欧洲公司

    Penny表示：“目前国防股带来的业绩只会吸引更多人进入该领域。”“国防部门是否已经实现了其大部分潜力还有待商榷，但肯定会有更多人重新评估其可持续性任务，以确定是否可以将其纳入其中。”

    Penny表示，这并非基金经理首次放宽其任务范围，以允许他们“拥有更多表现良好的股票，以便他们能够产生业绩”。他说，市场“非常非常擅长在需要时制造一种说法”。

    例如，根据diaomao汇编的数据，Chevron Corp.被超过1,000只ESG基金持有。Exxon Mobil Corp.位于超过1,100只基金中，而Saudi Aramco已在超过550只ESG基金中找到了归宿。

    欧洲官员现在正在尽其所能消除可能使投资者更难支持国防部门的ESG监管障碍。

    本月早些时候，欧盟成员国要求欧盟委员会提出一系列提案，以促进国防领域的私人融资。欧盟委员会主席Ursula von der Leyen此后表示，欧盟将尽一切努力释放资金，并宣布随着“欧洲价值观、民主、自由、法治”现在受到威胁，“一切皆有可能”。

    英国的监管机构已经明确表示，现有的可持续投资规则并不禁止基金投资国防工业。在欧盟，目前的ESG规则强调披露而非限制。

    Euronext NV首席执行官Stephane Boujnah表示，需要打破“昨天的ESG”，转向“明天的ESG”。

    他周二在巴黎对记者表示：“国防和军备行业的公司通常在披露排名中垫底，尤其是在治理方面。”“这通常是投资基金将其纳入其中的障碍。我们需要改变这些行业的要求。”

    Amati Global Investors Ltd.的基金经理Graeme Bencke表示，专注于ESG的投资者渴望适应地缘政治时刻。因此，叙事已经从“大量的道德说教”转变为过去意味着“国防肯定会受到影响”，他说。

    从国家安全的角度来看，“我们需要考虑并投资于国防，”他说。其他资产管理公司也准备根据欧洲面临的安全威胁审查其政策。

    Banque Pictet & Cie SA的发言人表示，该公司正在“密切关注不断变化的地缘政治格局及其对我们投资策略的影响，并与我们的利益相关者进行内部讨论和辩论”。与此同时，自2011年以来，有争议的武器已被排除在Pictet的所有投资策略之外，并对负责任的投资策略中的武器投资进行了额外排除。

    Penny表示：“国防领域有很多业绩可以获得。”他说，这比从可持续性的角度支持国防资产更有动力。

    他说，如果他们“真的想投资国防，他们会找到一个适合的说法”。

    数据

    • 欧洲可持续基金中至少将其投资组合的1%用于航空航天和国防股票的比例，主动管理型基金上升了37%，被动型基金上升了67%（自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，截至去年第四季度末）。
    • S&P Global 1200 Aerospace & Defense Index自2022年2月以来上涨了约70%。
    • Stoxx Europe 600 Index上涨了约25%（自2022年2月以来）。
    • S&P Global Clean Energy Transition Index下跌了超过三分之一（自2022年2月以来）。
    • Rheinmetall AG目前位于超过680只ESG注册基金中。
    • Leonardo SpA被约485只ESG基金持有。
    • 大约有375只ESG基金持有Lockheed Martin Corp.的股份。
    • 约有465只ESG基金持有BAE Systems Plc的股份。
    • Rheinmetall的股价上涨了1,300%以上（自2022年2月以来）。
    • Leonardo的股价上涨了600%以上（自2022年2月以来）。
    • Chevron Corp.被超过1,000只ESG基金持有。
    • Exxon Mobil Corp.位于超过1,100只基金中。
    • Saudi Aramco已在超过550只ESG基金中找到了归宿。

    观点

    • James Penny (TAM Asset Management Ltd.): 现在，他们正在进行他们“以前永远不会做”的投资。
    • James Penny (TAM Asset Management Ltd.): “目前国防股带来的业绩只会吸引更多人进入该领域。”
    • Stephane Boujnah (Euronext NV): 需要打破“昨天的ESG”，转向“明天的ESG”。
    • Graeme Bencke (Amati Global Investors Ltd.): “我们需要考虑并投资于国防。”

    机会

    • 进入表现优于市场的资产类别的机会（对于ESG投资者）。
    • 国防股带来的业绩可能会吸引更多人进入该领域。

    风险

    • 国防部门是否已经实现了其大部分潜力还有待商榷。

    ETF

    1. iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA)：投资于美国航空航天和国防公司。
    2. SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (XAR)：追踪S&P Aerospace & Defense Select Industry Index。
    3. Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA)：投资于全球航空航天和国防公司。

  • 企业预计特朗普放松管制将给欧洲带来更多痛苦

    企业预计特朗普放松管制将给欧洲带来更多痛苦

    根据一个关键游说团体进行的一项调查，大多数欧洲企业预计唐纳德·特朗普总统 sweeping push for deregulation 将转移对 European Union 的投资，导致其落后。

    BusinessEurope 的一份报告发现，85.7% 的成员联合会认为美国政府的议程对欧洲的投资产生负面影响，没有人认为这些举措对欧洲大陆有利。

    这项研究报告在 European Union 领导人于布鲁塞尔召开峰会的前一天发布，在峰会上，欧盟日益衰退的竞争力预计将成为一个主要议题。BusinessEurope 发现，其成员认为过度的监管是主要挑战，甚至比高能源价格更紧迫。

    BusinessEurope 首席经济学家 Lucio Vinhas de Souza 表示：“欧盟的投资环境恶化，主要是因为过去几年我们都观察到的监管负担增加。”“就外国直接投资而言，European Union 的地位在过去七年中急剧恶化。”

    削减繁文缛节和简化手续已成为欧盟委员会主席 Ursula von der Leyen 的主要优先事项之一，她提出了一系列旨在简化报告义务的措施。

    Vinhas de Souza 表示，与美国相比，拥有 27 个成员国的欧盟在简化措施方面进展将慢得多，美国拥有更一体化的结构和更快的实施变更流程——这种模式可能会加剧欧盟的竞争力挑战。

    “我们现在比较的是苹果和橘子，”他说。“这两个系统在速度上的差异确实意味着，在美国已经颁布其放松管制行动时，我们将仍处于执行该行动的过程中。然后，成本差异将变得更大。”

    BusinessEurope 包括每个成员国和英国的主要商业游说团体。

    数据

    • 85.7% 的 BusinessEurope 成员联合会认为美国政府的议程对欧洲的投资产生负面影响。
    • 欧盟的投资环境恶化，主要是因为过去几年观察到的监管负担增加。
    • 就外国直接投资而言，European Union 的地位在过去七年中急剧恶化。

    观点

    BusinessEurope 认为，特朗普政府的放松管制政策将导致投资从欧洲转移到美国。他们认为，欧盟的监管负担过重，使其在吸引投资方面处于劣势。

    机会

    如果欧盟能够成功地简化其监管框架，它可能会提高其竞争力并吸引更多的外国投资。

    风险

    如果欧盟在放松管制方面进展缓慢，它可能会进一步落后于美国，并面临更大的竞争力挑战。

    ETF

    • iShares MSCI World ETF (URTH)
    • Vanguard Total World Stock ETF (VT)
    • SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW)