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  • PBOC: 提供自七月以来最强人民币支持

    PBOC: 提供自七月以来最强人民币支持

    • 瑞穗银行预测离岸人民币年底可能升至约7.3
    • 人民银行的定价支持推动离岸人民币上涨0.2%

    中国通过每日参考汇率加大了对其货币的支持力度，此举是在美联储对未来降息持谨慎态度提振美元并将离岸人民币推至一年低点之后做出的。

    中国人民银行周四将所谓的中间价定在自7月以来对调查平均预期的最强偏离水平。这使离岸人民币上涨0.2%。

    这一举动表明，面对美元的韧性以及人们越来越预期中国将容忍货币贬值以缓解美国关税对该国出口的影响，当局正在加大对人民币的支持力度。中国人民银行货币政策司司长 Zou Lan 周五表示，外汇政策将致力于”有力应对外部冲击”。

    Mizuho Bank 首席亚洲外汇策略师 Ken Cheung 表示：”中间价差距的扩大反映了由于美元走强和人民银行加大力度捍卫货币而导致的外汇贬值压力上升。由于人民银行表现出今年限制人民币贬值的强烈承诺，预计相对稳定的在岸人民币将把离岸人民币拉回到年底接近7.3的水平。”

    自 Donald Trump 赢得美国大选以来，中央银行一直通过强于预期的中间价来支持人民币，在7.2左右设置了一条软红线。

    每日汇率是人民银行最常用的管理货币工具，它将在岸人民币的波动限制在两边2%以内。

    周四，在美联储暗示明年将放缓降息步伐后美元飙升，人民银行将中间价定在比预期高出1,232个基点。美联储的鹰派前景也影响了其他亚洲货币，印尼盾和泰铢均下跌约1%。

    据不愿透露姓名的交易员称，在岸市场开市后，中国国有银行出售美元。这些交易员不被允许公开发言。大型银行的离岸分支机构也减少了掉期市场的人民币借贷，导致离岸流动性收紧。

    RBC Capital Markets 亚洲外汇策略主管 Alvin. T. Tan 表示：”人民银行目前将继续抑制美元/人民币上行压力。但我认为汇率将在2025年因第二次美中贸易战爆发而创下新高。”

    除了与美国的贸易紧张关系外，世界第二大经济体还面临着长期的房地产危机和消费者情绪恶化的挑战。为了重振增长，高层官员上周发出信号，表示明年将采取更大胆的经济支持措施，采取”适度宽松”的货币政策，并承诺实施”更积极主动”的财政政策。

    人们预期人民银行将降息，这也拖累了中国债券收益率，加剧了中国与美国之间的收益率差距和人民币的贬值。

    BNP Paribas SA、UBS AG 和 Societe Generale SA 均预测，在岸人民币将在2025年某个时候突破去年7.3510的记录低点。

    在岸人民币将连续第七个交易日下跌。上海时间上午10:41，在岸人民币下跌0.2%至7.2987。

    关键词

    预测

    中国人民银行将继续抑制人民币贬值压力，但预计到2025年，人民币可能因新一轮美中贸易战而创下新低。

    数据摘要

    • 中国人民银行将中间价定在比预期高出1,232个基点。
    • 离岸人民币上涨0.2%。
    • 在岸人民币下跌0.2%至7.2987。
    • 美联储的鹰派前景导致印尼盾和泰铢均下跌约1%。

    投资机会

    投资者应关注中国人民银行的货币政策动向及其对人民币的支持力度。

    鉴于预期人民币在未来可能进一步贬值，投资者可以考虑避开人民币资产，或者在美中贸易紧张关系加剧时，寻找美元资产的避险机会。同时，关注中国经济支持措施的具体实施，以评估其对市场的潜在影响。

  • 亚洲货币指数：跌至近两年低点，受中国与特朗普影响

    • 亚洲外汇指数第四季度下跌逾4%
    • 对中国刺激措施失望致货币承压

    亚洲货币指数因对 China 经济前景的悲观情绪以及对 Trump administration 将推动美元上涨的猜测，下跌至两年多以来的最低点。

    Asia Dollar Index 小幅下降至 89.9091，这是自 2022年11月以来的水平。该指数自九月底以来已下跌超过 4%，有望录得两年多来最差的季度表现。

    由于 China 提振经济的措施乏力，导致对人民币的压力 —— 人民币是该地区其他货币的锚定货币，亚洲货币情绪转为低迷。President-elect Donald Trump 的关税威胁、对美国降息预期的减弱以及 South Korea 的政治动荡也削弱了市场信心。

    美国关税威胁和更强势的美元路线的双重打击使得亚洲货币承压出售，” Ken Cheung ， Mizuho Bank 香港的策略师说道。“韩国不断增加的政治不确定性正在加剧韩元的抛售，这也将其他亚洲货币进一步拉低。”

    China 的经济数据继续显示复苏脆弱，最新发布的如 retail sales 数据显示 11月出现意外的放缓。在 Korea ，韩元受到政治纷争的影响，投资者正密切关注 President Yoon Suk Yeol 的弹劾案。 Indian rupee 在周二跌至历史低点。

    在 Indonesia，印尼盾兑美元汇率上周跌破每美元16,000的关键心理关口。随着官员权衡降息以支持增长与引发更多疲软的风险，该地区的政策制定者将关注货币问题。

    Indonesia 、 Thailand 、 Taiwan 和 the Philippines 的中央银行本周将决定利率。根据调查， Bangko Sentral ng Pilipinas 预计将降息，而 Bank Indonesia 预计将维持现有利率，但相当一部分分析师呼吁降息。

    美元走强

    自 Trump 赢得选举胜利以来，美元大幅上涨，因为他的“美国优先”政策被视为推动美元走强。持久的通胀 也加剧了对美联储可能放缓货币宽松路径的预期。

    Asia Dollar Index 跟踪美元对九种亚洲货币，其中权重最大的为人民币和韩元。

    “在整体强势美元背景下，市场情绪已转为低迷，” Mitul Kotecha ，  Barclays Bank 的亚洲外汇及新兴市场宏观策略主管表示。“目前美元定位似乎不过度拥挤，关税可能的出现预计将维持美元对亚洲外汇的支撑。”

    关键词

    亚洲货币指数, China, Trump-administration, Bloomberg Asia Dollar Index, Mizuho Bank, Ken Cheung, President Yoon Suk Yeol, Indian rupee, Indonesia, 印尼盾, Bank Indonesia, Bangko Sentral ng Pilipinas, Mitul Kotecha, Barclays Bank

    预测

    亚洲货币情绪将持续低迷，美元可能继续走强，给区域性货币带来更多压力。

    数据摘要

    • Asia Dollar Index下跌至89.9091，为两年多来的最低点。
    • 该指数自九月底已下跌超过4%，预计将录得两年多来最差的季度表现。
    • 人民币和韩元是该指数中权重最大的货币。
    • 印尼盾兑美元汇率跌破每美元16,000。
    • Indian rupee在周二跌至历史低点。
    • President Yoon Suk Yeol面临弹劾案，影响韩元。
    • China的11月零售销售数据显示经济复苏放缓。

    投资机会分析

    可以关注美元走强对美国出口企业的潜在影响，同时考虑投资于那些能够受益于人民币和其他亚洲货币贬值的跨国公司。

    此外，鉴于印尼盾和印度卢比的持续贬值，相关的外汇对冲工具或新兴市场基金可能提供对冲风险的机会。关注美联储的货币政策动向也是关键，因为这将进一步影响美元走势和全球资本流动。

  • 中国资本外流：受关税威胁影响，创纪录速度

    1. 瑞穗称关税威胁与中美收益率差距推动中国资金外流
    2. 数据显示全球资金正在抛售中国债券

    中国上个月在其金融市场遭遇了有史以来最大的资金外流，由于美国可能提高关税的前景为全球第二大经济体带来了更多风险。

    根据State Administration of Foreign Exchange周一发布的数据，国内银行代表客户向海外汇出457亿美元用于证券投资。这一金额包括对中国的外国投资以及中国本地居民购买海外证券的行为。

    资金外流的潮水上涨表明，市场对这个亚洲国家的情绪在恶化，因为美国总统当选人 Donald Trump承诺对中国商品征收60%的关税，威胁要摧毁两国之间的贸易。人民币和本地股票的疲软，以及该国与美国之间广泛的利率差距，正在增加资本外流的恶性循环的风险。

    “Mizuho Bank的首席亚洲外汇策略师Ken Cheung*表示：“美国的关税威胁和利率差异因素预计将加大中国的外流压力。他指出：“美元收益优势预计将普遍压低亚洲货币。”

    由于当局宣布的刺激措施未能达到市场预期，中国股票自十月份以来失去了上涨动力。该国的基准国债收益率现在不到美国国债的一半。在岸人民币也徘徊在一年低点附近，而美元指数接近自2022年以来的最高水平。

    鉴于这些挑战，Cheung表示，中国可能会继续努力恢复增长势头，并扭转情绪，使资本流回估值较低的本地资产。

    在上周召开的关键政策会议上，中国最高领导人表示，*2025年将增加公共借贷和支出，并将政策重点转向消费，以促进经济增长。习近平主席的决策政治局誓言在2025年实施“适度宽松”的货币政策，预示着未来将有更多的降息措施。

    官方的Chinabond数据显示，截至上月，外国机构对中国政府债券的持有量已减少到2.08万亿元人民币（2855亿美元），为2023年9月以来的最低水平。

    根据数据，中国内地投资者在十一月净买入 1250亿港元（160亿美元） 的香港上市证券，为三年多来最高水平。

    关键词

    中国, 金融市场, 资金外流, 美国, 关税, State-Administration-of-Foreign-Exchange, Mizuho-Bank, Ken-Cheung, Donald-Trump, 人民币, 国债, 美元, Chinabond, 彭博, 习近平主席

    预测

    中国可能会继续努力恢复经济增长势头，并通过政策调整促使资本流回估值较低的本地资产。

    数据摘要

    • 上月资金外流达457亿美元。
    • 外国机构对中国政府债券的持有量降至2.08万亿元人民币（2855亿美元），为2023年9月以来的最低水平。
    • 中国内地投资者在十一月净买入1250亿港元（160亿美元）的香港上市证券，为三年多来的最高水平。
    • 中国国债收益率不到美国国债的一半。
    • 人民币徘徊在一年低点，美元指数接近自2022年以来的最高水平。

    可以关注以下投资机会：

    1. 估值较低的本地资产：随着中国可能通过政策措施吸引资本回流，相关的本地股票和债券或将受益。
    2. 消费类和基础设施类企业：中国政策重点转向消费和公共支出的增加，这些领域的企业有望获得更多支持和增长。
    3. 香港上市证券：中国内地投资者对香港市场的净买入增加，显示出对香港资产的信心，可以考虑投资相关优质股票。
    4. 货币对冲策略：鉴于人民币疲软和美元走强，适当的货币对冲策略可能有助于降低汇率风险。

  • JPMorgan: 预计人民币将在贸易战中下滑10-15%

    • JPMorgan预测美国对中国的平均有效关税为60%
    • 预计2025年中国及新兴市场增长放缓

    根据摩根大通的预测，China 可能会允许其人民币贬值 高达 10-15%，以应对当选总统 Donald Trump 引发的任何贸易战。

    在题为“迎接风暴”的报告中，摩根大通的经济学家 Jahangir Aziz 领导的团队表示，emerging economies 将受到 Trump 提高贸易关税承诺的冲击，但“预计针对 China 的贸易政策将最早出现重大转变。”

    “不必多说，China 将是受影响最严重的国家，”Aziz 写道。

    摩根大通预计对 China 的平均有效关税将达到 60%，而当前为 20%。这可能会潜在地影响 2025 年的经济前景，使增长从 2024 年的 4.8% 降低到 3.9%，该报告指出。

    摩根大通预测人民币将因关税而贬值 10-15%。

    然而，这一贬值幅度“明显低于 28-30%，如果 China 的中央银行重演 2018-19 年的剧本，允许货币贬值以抵消 70% 的美国关税上涨，”

    他们的报告指出，Trump 在 2018 年将对 China 的关税从 3% 提高到 20%。

    自 Trump 赢得连任以来，在岸人民币已经对美元贬值约 1.4%，周三的交易价格为 7.25 美元，创下自 7月以来的最高水平。

    本周，Trump 发誓要对来自 Canada 和 Mexico 的所有进口征收 25% 的关税，并对中国商品额外征收 10% 的关税。 Jamieson Greer，他被任命为美国贸易代表，在 Trump 的第一任期内对 China 征收关税发挥了关键作用。

    更广泛地看，摩根大通预测即将到来的“贸易冲击”将使新兴市场的增长在 2025 年降至 3.4%，而今年为 4.1%。“EM Asia 和 Mexico 的制造业出口商也将受到打击——India 影响最小，Malaysia 和 Vietnam 影响最大，”他们预测。

    他们的报告跟随了一系列关于新兴市场的悲观预测，包括来自 Bank of America Corp. 的策略师，他们警告投资者低估了 Trump 总统任期内的贸易战风险。

    他们预测在 2025 年上半年，新兴市场货币将平均贬值 5%。

    关键词

    China, Trump, Jahangir Aziz, emerging economies, trade war, Morgan Stanley, tariffs, currency depreciation, 2025, economic growth, EM Asia, India, Malaysia, Vietnam, Bank of America

    预测

    摩根大通预计，由于特朗普引发的贸易战，中国人民币可能贬值10-15%，并对经济增长造成显著影响，2025年新兴市场的增长将降至3.4%。

    数据摘要

    • 人民币预计贬值幅度: 10-15%
    • 对中国的平均有效关税: 60%（当前为 20%）
    • 2025年经济增长预测: 3.9%（2024年为 4.8%）
    • 新兴市场2025年增长预测: 3.4%（今年为 4.1%）
    • 自特朗普获胜以来，人民币对美元贬值约 1.4%。

  • BofA: 预计新兴市场货币将下滑5%，认为贸易战风险被低估

    BofA: 预计新兴市场货币将下滑5%，认为贸易战风险被低估

    • 策略师称市场低估贸易战风险
    • 美银建议买入美元对抗人民币和南非兰特

    根据 Bank of America Corp. 的策略师的说法，

    投资者在 Donald Trump 总统任期内低估了贸易战的风险，他们预测到2025年上半年，新兴市场货币将下滑 5%，并将出现主权债务的抛售。

    由 David Hauner 领导的 BofA 策略师预计，

    • China 的人民币将首当其冲，预计在明年上半年，如果新任 US 政府对中国商品征收 40% 的关税，人民币将下滑至 7.6 对美元。
    • 他们补充道，如果征收 60% 的更高关税，人民币将达到 8 对美元，而当前水平约为 7.24。

    Hauner 在题为“保持看跌！”的报告中表示，这将波及其他新兴市场资产。他预测，虽然新兴市场货币可能下滑 5%，但油价下跌可能会影响高收益主权债务，利差可能扩大多达 100 个基点。与2018年贸易战一样，“新兴市场的资本外流和更高的风险溢价应该会发生。”

    Hauner 写道：“市场不仅对关税的规模感到自满，而且对其对全球增长的副作用以及可能引发硬着陆的潜力也感到自满。”他指出，新关税将在经济活动已经远弱于2018年的时候出台。

    关键词

    Bank of America
    Donald Trump
    David Hauner
    China
    人民币
    新兴市场
    主权债务
    关税
    经济活动
    资本外流
    风险溢价

    预测

    未来新兴市场货币将下滑5%，人民币可能贬值至7.6或8对美元，主权债务将面临抛售。

    数据摘要

    • 新兴市场货币预计下滑 5%
    • 人民币预计贬值至 7.6（40%关税）或 8（60%关税）对美元
    • 主权债务利差可能扩大 100 个基点

  • 泰铢: 在新兴亚洲中对特朗普第二个任期的脆弱性最高

    • 泰国依赖贸易的经济，人民币联系成为焦点
    • 卢比和菲律宾比索对特朗普贸易政策的敏感度较低

    泰铢在唐纳德·特朗普重返白宫后，有望成为最脆弱的新兴市场亚洲货币之一，因为该国对贸易的高度依赖。

    根据彭博社编制的数据，泰铢对人民币的敏感度也很高，并且是根据贸易加权计算的亚洲货币中最被高估的货币之一。2018年，特朗普在年初宣布关税后，关于新兴市场货币走势的数据也预示着泰铢在未来几个月将面临波动。

    与此同时，菲律宾比索和印度卢比显示出它们对特朗普的政策将更具韧性，预计这些政策将包括高额关税和减税。当美元指数在十月上涨时，这些货币是受影响最小的货币之一，因为投资者开始考虑美国选举的风险。

    如果由于特朗普推动美国产出的政策，美元进一步上涨，亚洲货币可能会进一步下跌。对美国选举的早期市场反应表明，依赖贸易的国家前景尤其脆弱。

    新加坡华侨银行的货币策略师克里斯托弗·黄表示：“关税实施的时机和程度可能会影响，这些仍然不确定。”

    以下是四个图表，揭示了在特朗普就职之前新兴市场亚洲货币的状况。

    根据国际结算银行的数据，泰铢的实际有效汇率（REER）比10年平均水平高出1.5%。它是该货币相对于一篮子同类货币的价值，较高的REER表示贸易竞争力下降。

    如果特朗普限制进口，泰国的贸易开放性也可能适得其反。根据世界银行的数据，该国的贸易量占其国内生产总值的129%，是该地区最高的国家之一。其前两大贸易伙伴是中国和美国，这两个国家共同接收泰国总出口的三分之一。

    在截至11月8日的30天内，比索和卢比与美元现货指数的相关性最低——当时投资者越来越多地考虑特朗普当选的可能性。

    这两种新兴市场货币表现出的这种抗压性在未来如果特朗普的贸易政策——包括更强势的美元——对该地区其他货币造成影响时，将有助于它们。

    相比之下，人民币、韩元和泰铢的负相关性较强，意味着美元的上涨将对这些货币施加更多贬值压力。

    3. Volatility

    在特朗普在其第一任期内宣布关税后，2018年初新兴市场货币的波动性开始相对于发达市场上升，起初是对太阳能板进口征收 30% 的关税。相比之下，2017年新兴市场外汇波动性指标保持在低位。

    2018年的模式显示，亚洲新兴市场货币在政策细节实施时将面临更不确定的几个月，这比从竞选言辞中发出的威胁更为重要。

    在特朗普的关税政策推行期间，2018年比索、卢比和韩元与在岸人民币的日相关性最低，这表明这些货币再次可能在美中贸易战的对抗升级中不那么脆弱。

    与此同时，泰铢和马来西亚林吉特在同一时期与人民币的相关性最高。

    关键词

    泰铢, 特朗普, 白宫, 贸易, 新兴市场, 亚洲货币, 人民币, 菲律宾比索, 印度卢比, 高额关税, 美元, 新加坡华侨银行, 克里斯托弗-黄, 实际有效汇率, 贸易开放性, 世界银行, 马来西亚林吉特

    预测

    泰铢将成为特朗普重返白宫后最脆弱的新兴市场亚洲货币之一，面临较大的波动性。

    数据摘要

    • 泰铢的实际有效汇率高出10年平均水平1.5%。
    • 泰国的贸易量占国内生产总值的129%。
    • 泰国对中国和美国的出口占总出口的三分之一。

  • 对冲基金: 借助新加坡美元下注美国选举

    • 城市国家货币投机成本激增
    • 期权交易者押注美元对新加坡元升值

    新加坡元正在成为期权投资者关注的热门美国选举交易。

    购买一个月期的看涨期权的溢价接近2023年5月以来的最高点，该期权在美元对新加坡元升值时增值，而与看跌期权相比，本周在存托信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）上，所有接近或超过1亿美元的名义交易均为看涨期权，到期日期最长可达1月22日。

    大多数中央银行通过设定利率来管理其经济，但新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）则通过影响新加坡元的名义有效汇率来实现这一目标，该汇率是以其主要贸易伙伴的一篮子货币为基准。这使其成为宏观投资者押注Donald Trump赢得美国总统选举的有效代理。

    “普遍的情绪是，如果Trump赢得选举，那么对美元相对于主要货币将是看涨的，但对亚洲货币的影响会更大，”

    在巴克莱（Barclays）担任亚太区外汇期权负责人、位于新加坡的Mukund Daga表示。他提到，对在接下来的三个月到期的新加坡元看涨期权，对冲基金表现出了兴趣。

    交易员表示，投资者也在为美元对欧元和人民币等货币的升值进行布局，若Donald Trump赢得美国总统选举，这些货币可能会受到关税措施的影响。

    “市场对平价美元/新加坡元期权的兴趣很大，”位于新加坡的Alvin Tan，RBC Capital Markets亚太外汇策略负责人表示。对于在岸人民币和新加坡元而言，

    “隐含波动率在市场上似乎非常高。”

    关键词

    新加坡元, 期权投资, 美国选举, 看涨期权, 看跌期权, 存托信托与清算公司, 美元, 新加坡金融管理局, Donald Trump, 巴克莱, Mukund Daga, 对冲基金, Alvin Tan, RBC Capital Markets, 隐含波动率

    预测

    如果Donald Trump赢得美国总统选举，市场将对美元相对于主要货币持看涨态度，尤其是对亚洲货币的影响将更为显著。

    数据摘要

    • 购买一个月期的看涨期权的溢价接近2023年5月以来的最高点。
    • 本周在存托信托与清算公司上，所有接近或超过1亿美元的名义交易均为看涨期权。
    • 到期日期最长可达1月22日。

  • 高盛: 如果特朗普赢得美国大选，欧元面临10%的下跌风险

    • 银行维持1.10年末预测，认为平价是可能性
    • 外汇分析师称人民币可能贬值至8元兑1美元

    高盛集团表示，如果唐纳德·特朗普和共和党在下个月的美国选举中获胜，并实施高额全球关税和慷慨的国内减税，欧元可能相对于美元下跌多达10%。

    该银行已认为，表现良好的美国经济和相对高的利率将使美元保持强势，并且它认为，如果下个月的投票结果导致“更高”的关税，美元的强势可能持续的时间甚至比其预测的更长。它还表示，在这种情况下，人民币可能会下跌12%。

    投资者在11月5日的总统选举前纷纷涌入美元，由于美国企业的盈利稳固，以及对联邦储备可能在降息方面采取不那么激进的态度的不断猜测而受到鼓舞。虽然高盛的基本预期仍然是欧元和人民币在年底前从当前水平反弹，但它表示，根据投票结果，两种货币的下跌是不能排除的。

    高盛的外汇分析师迈克尔·凯希尔在伦敦表示：“即将到来的美国选举可能在多方面改变这一大局，但我们仍然认为，围绕不同政策结果的风险也倾向于更多的美元强势。”他表示，这主要是由于可能出现显著更高的关税，并补充说，这种限制将改变相对贸易条件，并在美元的支持下产生不同的政策冲动。

    欧元前景

    凯希尔表示，如果华盛顿对中国征收20%的关税和对其他国家征收10%的关税，欧元可能贬值“接近10%”。这种情况将使欧元跌至低于平价的水平，约为0.97，这是自2022年底以来的最低水平。但目前，高盛仍然坚持其对欧元在年底达到1.10美元的预测，并预计在12个月内升至1.15美元。

    对中国商品征收各种关税可能会使人民币贬值至每美元7.4，这是根据彭博社的数据，自2010年以来的最弱水平。该银行表示，分析前总统在2018年至2019年间的贸易政策显示，人民币相对于美元每当隐含关税收入增加100亿美元时贬值0.7%。

    在特朗普对中国进口商品征收60%的全面关税的情况下，人民币可能会跌至每美元8元，他补充道。

    根据调查，凯希尔的预测甚至超过了对美元到2025年底升至7.25的最强预测，但他表示，“政策制定者不太可能实际遵循这条道路。”

    高盛认为，如果中国的刺激政策对重新平衡全球经济的影响超出经济学家的预期，美元将面临下行风险。

    关键词

    高盛
    唐纳德-特朗普
    共和党
    欧元
    美元
    人民币
    联邦储备
    迈克尔-凯希尔
    关税
    经济
    贸易政策
    中国

    预测

    如果唐纳德·特朗普和共和党在美国选举中获胜，可能导致欧元相对美元下跌多达10%，而人民币可能下跌12%。

    数据摘要

    • 欧元可能贬值至约0.97，低于平价水平。
    • 人民币可能贬值至每美元7.4。
    • 在全面关税情况下，人民币可能跌至每美元8元。
    • 高盛预测年底欧元达到1.10美元，12个月内升至1.15美元。
  • Eurizon的Jen表示，中国股市可能出现“严肃反弹”

    Eurizon的Jen表示，中国股市可能出现“严肃反弹”

    • Jen表示，投资者应该扩大对中国股市和人民币的收益
    • 他补充说，中国的刺激政策和美联储的宽松意味着全球股市的收益

    根据Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen的说法，投资者应该扩大最近由刺激政策推动的中国股票和人民币的收益，以及该国债券的下降。

    “投资者在所有中国资产上的配置都非常不足，而中国股票的估值极低，因此出现严重反弹是完全可能的，”Jen在周五给客户的一份报告中表示，他是Eurizon SLJ在伦敦的首席执行官。

    Jen表示，随着中国加大刺激力度，同时美联储降低利率，并且油价保持低位，风险资产“应该表现得非常好”。

    Jen是“美元微笑”理论的创造者，该理论认为，当美国经济繁荣或深度衰退时，美元会升值。他预计，由于美国通胀接近于零，全球最大经济体“软着陆”，美元对欧元、日元和人民币的汇率将会下降。

    关键词

    预测

    美元对欧元、日元和人民币的汇率将会下降。

    数据摘要

    • Jen指出，中国股票的估值极低，投资者的配置严重不足。
    • 随着中国刺激政策加大及美联储降息，风险资产表现良好。

  • 人民币: 升值受考验, 可能性受质疑

    • 企业可能迟迟不平仓外汇，限制人民币影响
    • 投资机会有限将对汇回资金造成压力

    一些分析师认为，人民币近期的上涨空间有限，因为中国的经济困境可能会阻碍美联储降息后美元资产的回流。

    外界预期美国降息将使部分中国企业海外资产投资回流国内，中国企业海外资产持有情况因此备受关注。

    鉴于中国经济困境、关税上调风险以及中美收益率差距依然较大，外界对中国企业海外资产撤资程度的怀疑日益增加，这表明人民币升值空间不大。

    荷兰银行大中华区首席经济学家宋琳表示，中国不会出现大量资金回流，因为“美联储需要多次降息，收益率差才会重新回到有利的水平” 。他补充说，中国市场情绪和基本面的稳定可能有助于实现更大规模的复苏，但目前还没有“强烈的迹象”。

    虽然本季度人民币兑美元汇率因美联储宽松政策押注而升值逾 2%，但涨幅低于大多数地区货币。对中国企业海外储备的估计各不相同，从 2200 亿美元到 2 万亿美元不等。高盛集团反驳了Eurizon SLJ Capital的警告，即外汇流动将对人民币造成“雪崩”。

    由于中国经济疲软限制了境内投资机会，人们对可以兑换回人民币的资金规模的怀疑日益增加。

    分析师们正准备迎接更多痛苦，经济研究表示，本周的活动数据可能显示经济复苏在 8 月份失去了更多动力。

    华侨银行预计，受关税风险影响，人民币汇率年底前将从当前水平稳步下跌至 7.17。周五，在岸人民币汇率收盘下跌 0.2%，至 7.10。

    这在很大程度上还取决于美国大选的结果——唐纳德·特朗普主张对中国商品征收60%以上的关税，而卡玛拉·哈里斯的对华政策预计将与总统乔·拜登的做法更加一致。

    摩根士丹利首席中国经济学家闫红在 9 月 4 日的一份报告中写道： “大幅削减现有美元头寸的门槛很高”，兑换率已从两年多前的 50% 降至 21%。

    他表示，即使美国“共和党获胜”，人民币大幅贬值的风险仍然存在。