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Category: 欧洲

  • 新国防银行计划为欧洲重整军备释放资金

    据一位负责牵头该倡议的前北约官员透露，一家新的欧洲多边开发银行正在与美国和其他国家政府进行谈判，以推动大规模增加安全支出。

    国防、安全和复原力银行创始人罗布·默里周一对电视台表示，美国“非常愿意”支持该倡议。他说：“美国拥有相当规模的工业国防生产能力。”

    北约前创新主管默里表示，美国的参与对于该银行成功资助欧洲重新军备至关重要，而这本身也将为美国的活动带来经济利益。

    根据周日发布的成立新闻稿，该银行希望筹集 1000 亿英镑（1270 亿美元）。

    新闻稿称，新银行将发行由股东国支持的 AAA 级债券。这将使欧洲国家能够快速投资国防采购和技术，而不会增加政府债务，而政府债务是资金短缺的政府的主要关注点。

    随着美国总统唐纳德·特朗普威胁要削减对欧洲大陆的军事支持，欧洲大规模增加国防开支的需求日益凸显。该银行表示，它正在与英国、欧盟和美国进行“深入讨论”，以启动运营。与此同时，欧洲领导人正在考虑为重新武装提供资金的解决方案。

    经过周末密集的外交活动后，欧洲国防股周一开盘上涨两位数。周五，特朗普和乌克兰总统泽连斯基在白宫就安全保障问题公开争吵，乌克兰的欧洲盟友正试图弥合他们之间日益扩大的分歧。

    由于新银行并非欧盟机构，因此将向非欧盟成员国的欧洲盟友开放，例如挪威和英国。周日的新闻稿称，这还可以避免欧盟冗长的程序，从而加快决策速度。

  • 连续收购者 Roko 的所有者计划在瑞典首次公开募股 (IPO) 筹资 5 亿美元

    瑞典投资公司Roko AB的所有者希望筹集近 53 亿瑞典克朗（5.02 亿美元），这可能是北欧地区三年多来规模最大的首次公开募股。

    根据周二发布的招股说明书，包括Mellby Gard Intressenter AB和 Santhe Dahl Invest AB 在内的股东将以每股 2,048 瑞典克朗的价格发行约 260 万股股票。Roko表示，不会发行任何新股。

    Roko 表示，此次 IPO 可能使该公司的隐含市值达到近 300 亿瑞典克朗。Roko 的管理层和董事会成员都不会在此次发行中出售股票。

    Roko 在一份声明中表示，包括Bernt Ivarsson 、Blacksheep Master Fund Limited和 Capital Group 管理的基金在内的共计 60 家基石投资者已承诺认购 95% 的发行量。剩余部分将于 3 月 5 日至 3 月 7 日向散户和机构投资者发售。

    该股票将于 3 月 11 日在斯德哥尔摩证券交易所开始交易。根据汇编的数据，它有望成为自 2022 年 Var Energi ASA 在奥斯陆首次亮相以来北欧最大的 IPO。

    Roko 董事长托马斯·比林在接受采访时表示，公司的流动性将随着时间的推移而改善。他表示，六个月后，只有创始成员和其他一些股东持有的约 35% 的集团股份仍处于锁定状态。

    “如果你只从三个月的眼光来看，那么在投资 Roko 股票之前你或许应该三思而行，”Billing 说道。“但随着时间的推移，这个问题会自行解决。”

    收购历史

    Roko 成立于六年前，到 2024 年已收购了 33 家中小型公司，主要投资来自其自身资产负债表。该公司在 2024 年的净销售额为 62 亿瑞典克朗。

    Roko 的 IPO 计划正值其他大型北欧公司准备上市之际。瑞典投资公司 Nalka Invest AB计划最早于本月启动其医疗部门 Asker Healthcare Group AB 的 IPO，可能募集 5 亿欧元或更多资金。

    据报道，收购集团 Nordic Capital 也正在与银行合作，推动斯堪的纳维亚消费贷款机构 NOBA Bank Group AB 上市。

    Skandinaviska Enskilda Banken AB 主导 Roko 的发行，Carnegie Investment Bank AB 和 Danske Bank A/S 也参与了此项交易。

  • 朔尔茨：留给德国人一代以来最严重的经济困境

    朔尔茨：留给德国人一代以来最严重的经济困境

    1. 国家重返“欧洲病夫”地位令选民不满
    2. 总理在二月二十三日选举中面临史无前例的失败风险

    Olaf Scholz 正面临德国任何总理有史以来最严重的选举失败，而他糟糕的经济表现是一个主要原因。

    如果民意调查关于 Scholz 2021年胜利后的下滑是正确的——而且在三个月的竞选期间数字几乎没有变化——那么他的 Social Democrats 将面临自1949年 Federal Republic 成立以来任何德国领导人下的更大败绩。预计约15%的选票结果也将是任何在任者的最低记录。

    他面临的许多问题归结为经济。自 Gerhard Schroeder 在2005年以微弱差距失利以来，经济问题在选举中如此突出。正如本世纪初一样，现在这个国家被贴上了“欧洲病夫”的标签。

    德国未能像美国和其他国家那样从疫情中恢复过来，成为 Scholz 三年任期内的主导叙事。在经历了两年的收缩后，恢复欧洲最大的经济体将是下届政府的关键挑战之一。

    在如何应对被广泛认为主要是自身引起的深层次问题的自我检讨中，这位66岁的总理很可能将被他的保守派对手 Friedrich Merz 取代，后者将领导一个新的联合政府。

    Friedrich Merz on Feb. 13.

    增长一直是2月23日选举竞选中的主导话题。虽然关注点已经转向移民，选民仍然认为经济是国家的第二大问题——根据公共广播公司 ZDF 的一项民调，这在个人选票决定中甚至比难民和庇护问题更重要。

    经济不振主要源于制造业，这一行业的产出份额在许多国家中占比更高。在疫情期间，当消费者需求迅速转向商品而餐馆和其他服务业关闭时，这对德国有利。

    但很快，供应链问题、能源和劳动力成本飙升以及高利率等因素带来了强劲的逆风。在这种背景下，面对来自中国电动汽车的激烈竞争，德国最大的汽车生产商 Volkswagen AG 正在裁减35,000个工作岗位。

    那里工业生产的下降与全球趋势形成对比。根据 Kiel Institute for the World Economy 的数据，这种脱钩意味着德国公司竞争力下降了。

    德国与美国的贸易顺差创下纪录，如果总统 Donald Trump 真正实行他对欧盟的关税威胁，德国将面临进一步的打击。Bloomberg Economics 认为他可能针对汽车和工业机械等德国特别依赖的出口产品征收关税。

    制造业在乌克兰战争带来的能源冲击下举步维艰。Scholz 联盟中的政治家们认为，对俄罗斯能源进口的高度依赖意味着德国在天然气流动中断时遭受了更多损失。尽管最初对深度衰退的担忧没有成真，经济仍面临更高的成本。

    政府在找到替代俄罗斯能源方面取得了一些成功。德国不仅成功加快了液化天然气终端的扩建，还削减了大量繁文缛节以促进可再生能源。

    因此，国家经历了欧洲最快的太阳能增长和风力涡轮机的快速部署。陆上风电获得了创纪录的批准和拍卖奖励，进一步提升了加速扩张的前景。

    现在的问题是，电网扩建跟不上新增产能，因此部分绿色能源被闲置。在两年前退出核能后，国家在“Dunkelflauten”期间缺乏备用容量，即没有风和多云的天气。

    除了能源，主导的政策辩论一直围绕政府财政展开。随着增长落后，公共财政变得日益紧张——最终导致联盟分裂和早期选举，当时的政治家们无法就2025年的预算达成一致。

    Germany 在七国集团中负债最低。反对派 CDU/CSU 希望坚持宪法规定的债务刹车，尽管 Merz 表示对改革有所开放。SPD 希望放松这一规则，以促进更多公共投资和刺激需求。他的联盟伙伴 Greens 也支持放宽限制。

    增加支出的压力日益加大，破败的基础设施和军事方面的缺陷也越来越难以忽视。German Council of Economic Experts 在去年年底批评政府未能在“面向未来”的领域如教育和交通上投入足够资金。

    潜在的成本令人眼花缭乱。German Economic Institute 估计，在未来十年内，能源转型、道路、铁路、教育系统等问题可能需要额外分配6000亿欧元（约6250亿美元）。智库 Dezernat Zukunft 甚至认为在2025年至2030年之间还需要额外支出8000亿欧元。

    尽管德国在债务和增长方面有诸多论点和担忧，但劳动力市场一直是一个亮点。这在一定程度上是由于疫情后公司的人员短缺，使它们不愿意裁员。

    然而，最近疲弱的经济使失业率稳步上升，尽管总体总数远低于2005年达到的约500万高峰。

    包括酒店业和医疗保健在内的领域仍然缺人，表明存在技能错配。人口结构不利意味着未来几年将有更多德国人退出劳动力市场，这给政策制定者带来了另一个问题。

    尽管德国的下任领导人面临艰巨的挑战，但好消息是，他们有能力改变国家的轨迹，Bundesbank President Joachim Nagel 表示。上个月，他说：“可靠、可预测的行动”可以促进投资和扩张。

    “下届联邦政府需实施结构性改革，重新提高潜在增长，以便消除衰退的恐惧，”他说。

    关键词

    预测

    德国新任总理面临严峻的经济挑战，需通过结构性改革提升潜在增长，以避免进一步的经济衰退。

    数据摘要

    • 社会民主党在选举中可能仅获得约15%的选票，为自1949年以来最低记录。
    • 大众汽车计划裁减35,000个工作岗位，应对来自中国电动汽车的激烈竞争。
    • 德国液化天然气终端扩建加快，太阳能和风力发电实现欧洲最快的增长。
    • 未来十年，能源转型、基础设施和教育系统等领域可能需要额外分配6000亿欧元，2030年前或需8000亿欧元。

    投资机会与风险

    在德国加速能源转型和可再生能源发展的背景下，投资新能源领域如太阳能和风力发电相关企业具有增长潜力。同时，制造业产出下降和汽车行业的裁员可能对相关股票构成风险，投资者需谨慎评估德国制造业和汽车行业的投资机会。

    相关ETF基金

    1. iShares Global Clean Energy ETF
    2. Vanguard FTSE Europe ETF
    3. Xtrackers MSCI Germany ETF

  • 爱马仕：市值突破3000亿欧元，接近LVMH

    爱马仕：市值突破3000亿欧元，接近LVMH

    Hermès 在周五市值突破了3000亿欧元，使著名的 Birkin 包制造商逐渐接近其奢侈品行业主要竞争对手 LVMH。

    Hermès International SCA 的股票在第四季度公布超出预期的业绩后创下纪录，截至巴黎时间上午9:24，其估值约为3070亿欧元（3220亿美元）。这一举动发生在公司于2023年4月突破2000亿欧元大关不到两年之后。

    这次飙升使 Hermès 缩小了与法国基准指数 CAC40 中最大公司 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE 之间的差距。Christian Dior 品牌的拥有者，十四年前曾企图但未能收购 Hermès，目前估值约为3580亿欧元。Hermès 还进一步拉开了与行业巨头如飞机制造商 Airbus SE 和能源集团 TotalEnergies SE 之间的距离，这两家公司市值均不到这家手袋和围巾供应商的一半。

    这轮涨势再次凸显了奢侈品行业在法国市场中扮演的超大角色。此外，它还展示了两家公司相对的股价表现：Hermès 的市值已飙升至 LVMH 的约86%，尽管其收入不到竞争对手的五分之一。

    对于 Hermès 而言，忠诚且富有的客户群仍在挥霍其极具独特性的皮革钱包和香水，使其保持强劲，而其他品牌如 Burberry Group Plc 或 Kering SA 的 Gucci 在转型过程中则挣扎不已。

    即使是 LVMH 的 Dior 近年来在快速提价后也显示出疲态。

    Hermès 精心调整的独特感和管理上的稀缺性汇聚成其成功的策略。

    供应受限的商业模式确保了对其备受追捧的手袋如 Birkin —— 以已故英国歌手兼演员 Jane Birkin 命名 —— 和 Kelly —— 受 Princess Grace Kelly 启发 —— 的需求超出供应。Hermès 成立于1837年，最初是一家鞍具制造商，如今享有强大的定价能力和产品等待名单。

    关键词

    预测

    预计 Hermès 将继续其强劲的市值增长势头，进一步缩小与 LVMH 的差距。

    数据摘要

    • Hermès 的市值突破3070亿欧元（3220亿美元）。
    • 从2023年4月突破2000亿欧元，到现在不到两年时间。
    • LVMH 的当前市值约为3580亿欧元。
    • Hermès 的市值为 LVMH 的约86%，尽管其收入不到后者的五分之一。
    • 飞机制造商 Airbus SE 和能源集团 TotalEnergies SE 的市值均不到 Hermès 的一半。

    投资分析

    Hermès 凭借其独特的品牌定位和有限供应策略，展现出强劲的增长潜力，适合作为长期投资标的。然而，投资者应留意奢侈品行业的竞争加剧风险，以及市场对高端品牌需求可能波动的影响。

    相比之下，竞争对手如 Burberry 或 Kering 的 Gucci 正在经历转型挑战，可能存在投资避险的机会。

    相关ETF基金

    1. iShares MSCI France ETF
    2. Amundi ETF CAC 40
    3. LUX ETF
  • 欧洲股市反弹：对乌克兰和平过度信心

    欧洲股市反弹：对乌克兰和平过度信心

    欧洲股市反弹过热，预计将出现暂停，因为投资者对乌克兰潜在停火过于乐观。

    战争结束一直是欧洲股票市场的一个变数。现在，投资者开始为这种情景做好准备，积极购买能源密集型行业和欧洲滞后股。

    虽然某些行业仍有较大的上升空间，但前路可能会波动。基准 Euro Stoxx 50 在过去四年中鲜有如此超买，反弹可能会冷却，至少是暂时的。

    “如果发生的话，那将是极好的，但说实话，我认为现在谈论停火还为时过早，”Marija Veitmane，State Street Global Markets的高级多资产策略师说道，她指出需要大量的工作和时间来促使双方达成一致。

    事实上，达成协议的道路仍不确定。即使谈判开始，俄罗斯总统 Vladimir Putin也表现出很少妥协的意愿，且在战场上仍在缓慢取得进展。

    一些投资者一直在积极回购他们对欧洲的空头仓位，而其他投资者则在从昂贵且高度集中的美国股票中进行多元化。

    这一区域的交易价格大约比美国低40%，这种差距有可能缩小。Stoxx Europe 600内部也有增长空间，目前只有20%的成员处于超买区域。

    “这可能会提高欧洲股票的估值，特别是支持那些最容易受到高油价影响的行业和地区，”包括Goldman Sachs Group Inc.策略师Lilia Peytavin在内的Goldman Sachs Group Inc.策略师表示。“然而，自战争爆发以来，相关性已经下降，这可能会限制欧洲表现优异的潜在上行空间。”

    随着美国和俄罗斯领导人同意开始谈判，投资者心中对最终停火的前景有所期待，专注于乌克兰重建的股票成为焦点，比如建筑类股票Heidelberg Materials AG和Holcim AG以及化工公司BASF SE。

    Barclays Plc的策略师对化工持超配态度，但对汽车持更谨慎的态度，部分原因是美国关税威胁。他们表示建筑材料已经有了强劲表现，而矿业和钢铁可能有更多的赶超潜力，同时运输和休闲行业也有机会。

    “尽管尚不清楚冲突中的停战是否会导致对俄罗斯制裁的解除以及欧洲能源供应的改善，但我们认为投资者可能会将其视为逻辑上的下一步，”由Emmanuel Cau领导的Barclays策略师表示。“这可能会提振对能源密集型行业和制造业的情绪，这些行业在过去三年中普遍表现不佳。”

    根据世界银行的数据，重建乌克兰将是近年来最大的建筑工程之一，总成本近5000亿美元。

    这将高度依赖商品，特别是钢铁和水泥，以恢复建筑物和基础设施。

    Goldman Sachs经济学家估计，和平协议可能会增加俄罗斯对欧洲的天然气供应，并将天然气价格降低15%-50%，

    而Jefferies分析师认为，任何有关俄罗斯石油和天然气的缓和或制裁放松都将大大提升化工行业的盈利能力。

    更便宜的能源也可能对较小的公司有利。根据Societe Generale SA策略师Alain Bokobza的说法，自战争开始以来，

    德国中型股指数 MDAX的表现已经比其大盘同行DAX低超过40%，这是自欧元创建以来的最大差距。

    “如果俄罗斯实现能源价格和能源供应的正常化，无疑对欧洲市场是好消息，”Man Group多策略股票主管Edward Cole表示。“但我们认为，与其寻求广泛的贝塔机会，不如进行个股挑选。”

    关键词

    预测

    预计随着停火谈判的推进和能源供应的改善，欧洲股票市场将迎来估值提升，特别是建筑和化工等受高油价影响较大的行业将显示出显著的增长潜力。

    数据摘要

    • 欧洲股票的交易价格比美国低约40%。
    • Stoxx Europe 600内部仅有20%的成员处于超买区域。
    • 乌克兰重建总成本接近5000亿美元。
    • 俄罗斯天然气价格可能降低15%-50%。
    • 德国中型股指数 MDAX自战争开始以来表现比DAX低超过40%。

    分析

    投资者可以关注以下机会：

    • 建筑材料和化工行业，由于乌克兰重建需求旺盛，相关公司如Heidelberg Materials AG、Holcim AG及BASF SE有望受益。
    • 能源密集型行业和制造业，能源价格的下降将提振这些行业的盈利能力。
    • 矿业和钢铁行业，具备赶超潜力。

    需要避免的风险包括：

    • 汽车行业，因美国关税威胁而面临不确定性。
    • 高度集中的美国股票，其高昂的估值可能限制未来的回报。
    • 运输和休闲行业，受制裁和市场波动的影响较大。

    投资工具

    以下是三个相关的ETF基金，适合关注欧洲市场和相关行业的投资者：

    1. iShares MSCI Europe ETF
    2. Vanguard European Stock ETF
    3. SPDR EURO STOXX 600 ETF

  • 怀疑者：欧洲股市2025年1万亿美元上涨面临质疑

    1. 欧洲增长前景黯淡，长期投资者受挫
    2. 美国债券收益率较高，或对部分投资者更具吸引力

    欧洲投资者开始担心这一地区股市的热度保持多久，尽管可能的乌克兰战争结束谈判将市场推向新的历史高点。

    Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%，而美国 S&P 500 仅上涨不到3%。这种表现优异得益于看似有力的投资理由：股价便宜，利率下降，收益保持稳健。

    持怀疑态度的人认为，欧洲缺乏维持这种热潮所需的动态经济。错过恐惧（FOMO）可能会在一段时间内推动动能，但他们认为这种情况可能会消失。反映出这一点的是，涨势已经为 Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值，这是至少25年来相对于 S&P 500 最好的年初表现。

    “在投资者FOMO的推动下，这种情况可能会持续几周或几个月，但押注欧洲全年将跑赢美国，目前来看有些牵强，”

    巴黎 La Financière de l’Echiquier 的宏观策略师兼基金经理 Enguerrand Artaz 说道。

    European Central Bank 已警告称，今年1.1%的温和增长预期可能会被下调，而相比之下，许多策略师表示，Federal Reserve 对2.1%扩张的预期可能会被上调。在英国，经济几乎没有增长。

    “你看到的这些资金流向欧洲纯粹是战术性的，”

    巴黎 Pictet AM 的高级投资经理 Christopher Dembik 认为。“即使战争结束，我也不确定缓解性反弹会持续超过几周。”

    他表示，可能存在的风险是美国债券提供的高收益率将把资本从欧洲股市拉走，转向 US Treasury market。目前，美国10年期国债收益率约为4.60%，比去年九月的近期低点高出一个百分点，是G-10国家中最高的。

    这种基本无风险的回报可能对在资产类别间转换的投资者具有吸引力。如果美国总统 Donald Trump 的贸易和移民议程推动通胀并阻止 Federal Reserve 进一步降息，这种吸引力在未来几个月可能会增加。

    周三的数据显示，1月份美国通胀率上升至自三月以来的最高水平，支持了美联储降低利率的谨慎态度。

    Marija Veitmane，State Street Global Markets 的高级多资产策略师表示，欧洲领先全球股市的原因之一是，当上个月科技股下滑时，欧洲被视为一个便宜的避风港。

    由中国初创公司 DeepSeek 的廉价AI模型引发的这一下降，加剧了关于美国大型科技公司所谓“例外主义”结束的说法，并需要将投资组合再次转向欧洲的需求。

    但 Veitmane 表示，鉴于该地区的经济基本面薄弱和增长疲软，欧洲的表现优异不能被视为一种信心投票。

    上个月调查的策略师表示，Stoxx Europe 600 今年年底将达到534点；目前已比该水平高出3.3%，并创下新的历史高点。UBS Group AG 的策略师周四表示，预计在乌克兰可能达成停火和可能降低的能源价格的推动下，欧洲相对于美国的表现优异将在近期内持续。

    Amelie Derambure，Amundi 的投资组合经理表示，为了让欧洲市场在年底仍然跑赢美国，一切都必须顺利。

    US 股票转向 EU 股票推动了 Euro Stoxx 50 的估值达到自乌克兰战争开始以来的最高点（14.8倍的远期市盈率），这意味着未来两年需要 ECB 进一步降息和收益增长反弹。然而，自 Donald Trump 当选以来，EPS 预期修正并不乐观，技术指标发出混合信号。

    —Laurent Douillet，高级股票策略师，以及 Kaidi Meng，股票策略师。点击这里阅读完整报告。

    她表示，这个列表包括乌克兰的停火、欧元区制造业的反弹、天然气价格的下降、中国的全面经济刺激、德国公共支出的激增以及适度的美国关税。

    “如果我们得到了所有这些，或者至少其中的一些，鉴于美国市场的相对昂贵，那么，是的，欧洲今年可能会跑赢，”她说。在今年年初有如此出色的开局，并且存在贸易战的可能性，

    “保持多元化是明智的。”

    关键词

    预测

    尽管欧洲股市在短期内表现强劲，但由于经济基本面疲弱和美国债券市场的吸引力，长期来看欧洲市场可能难以持续跑赢美国。

    数据摘要

    • Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%。
    • S&P 500 今年累计上涨不到3%。
    • Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值。
    • 欧洲中央银行 警告称，今年温和增长预期为1.1%，可能被下调。
    • 美国10年期国债收益率约为4.60%，为G-10国家中最高。

    投资机会与避免

    机会：

    • 欧洲股市当前估值较低，具有吸引力的投资机会。
    • 战争结束谈判和能源价格下降可能推动欧洲股市进一步上涨。

    需要避免：

    • 经济基本面疲弱可能限制欧洲股市的长期增长潜力。
    • 美国债券的高收益率可能吸引资本流出欧洲股市。

    建议投资者保持多元化，谨慎押注欧洲全年跑赢美国市场，并关注全球经济和政策变化。

    相关ETF基金

    1. iShares-Europe-ETF
    2. Vanguard-Europe-ETF
    3. SPDR-EURO-STOXX-50-ETF
  • 德国工业生产：汽车行业下滑创五个月新低

    德国工业生产：汽车行业下滑创五个月新低

    1. 十二月产出环比下降2.4%，预期下降0.7%
    2. 汽车和机械行业引发产出下滑，德国联邦统计局称

    德国工业生产在2024年底出现了五个月以来的最大幅度下降，进一步加剧了制造业的困境，尽管其他数据提供了稳定的希望。

    12月的产出比前一个月下降了2.4%，比几乎所有经济学家在预测的还要糟糕。统计局星期五表示，这一下降主要是由于汽车和机械制造。

    此次下降使生产指数降至自2020年中期疫情高峰以来的最低水平。

    这些数据与星期四的一份报告形成了对比，后者显示12月的工厂订单激增，强调了 Germany 制造业在分析人士猜测其衰退是否触底之际显示出混合信号。

    Europe 最大的经济体在本月的临时选举前仍然处于低迷状态，预计将看到 Chancellor Olaf Scholz 被 Friedrich Merz 取代，Friedrich Merz 领导的是保守的 CDU/CSU 集团，承诺降低税收和减少监管。

    国内生产总值在2024年连续第二年萎缩，2025年的前景黯淡。政府最近大幅下调了其增长预期——从1.1%降至仅0.3%。

    其他人则更加悲观，行业协会预测第三个连续年度收缩——这是前所未有的。

    Bundesbank 预测增长仅为0.2%，并警告说，如果 US President Donald Trump 全面实施对中国及其他国家的关税，国内生产总值可能会再次下降。

    另据数据显示，该国12月的贸易顺差有所增加。

    关键词

    1. 德国工业
    2. Olaf-Scholz
    3. Friedrich-Merz
    4. Bundesbank

    预测

    预计德国经济将在2024和2025年继续萎缩，增长前景黯淡，政府下调了增长预期，并面临政策和国际贸易的不确定性。

    数据摘要

    • 2024年12月工业产出环比下降2.4%，低于民调预期。
    • 产出指数降至自2020年中期以来的最低水平，主要受汽车和机械制造影响。
    • 12月工厂订单显著增加，显示制造业信号混合。
    • 国民生产总值预计在2024年连续第二年萎缩，政府将增长预期从1.1%下调至0.3%。
    • 德国联邦银行预测2025年增长仅为0.2%，并警告关税可能导致GDP再度下降。
    • 12月贸易顺差有所增加。

    分析

    鉴于德国经济持续下滑和制造业面临困难，投资者应谨慎对待与汽车和机械制造相关的行业。同时，贸易顺差的增加可能为出口导向型企业带来机遇。建议关注稳定性较高的行业以及可能受益于贸易顺差增长的企业，避免高风险制造业板块。

    推荐ETF基金

    推荐投资欧洲德股ETF (EWG)，该基金专注于德国主要上市公司，能够有效分散风险并捕捉德国市场的潜在机会。

  • State Street：债券之年终于来到欧洲

    1. State Street全球投资顾问策略师预计欧洲央行利率将达1.5%
    2. 资产管理公司表示美国将对欧盟征收关税

    欧洲债券预计今年将表现优异，因为US将执行已威胁的贸易关税，迫使中央银行大幅降息，State Street Global Advisors的策略师们表示。

    US对European Union的征税将影响该地区以出口为导向的经济，恰逢其经济增长疲软和通胀下降时，State Street Global Advisors的策略师们表示。这将导致ECB将利率从2.75%下调至1.5%，他们补充道——降幅比市场定价的1.9%更大。

    对更多ECB降息的重新定价将引发欧洲债券相对于US Treasuries的上涨，因为Federal Reserve今年预计只会降息一到两个四分之一百分点，通胀依然顽固。根据SSGA的说法，这也将使欧元跌破与美元的平价。

    “European government bonds可能会在今年表现，”Altaf Kassam, Europe, the Middle East and Africa的投资策略与研究主管，在一次采访中表示。“欧洲的利率降息将比US更为稳健。”

    本周早些时候，欧洲债券大幅上涨，此前President Donald Trump表示，针对该地区的征税“肯定会发生”，并引用与该集团的巨大贸易逆差。由于对Canada和Mexico征收的关税被延迟一个月，这些行动迅速逆转，缓解了对全面全球贸易战的担忧。

    但根据Elliot Hentov, 这家4.7万亿美元资产管理公司的宏观政策研究主管的说法，这种乐观是错误的。他认为Trump在Canada和Mexico的情况下使用关税作为谈判工具，但在EU的情况下出于经济原因会执行关税。

    Hentov表示，更大幅度的降息将使欧元重新跌破与美元的平价。欧元兑美元对周五的交易价格约为1.04美元，较周一的两年多低点1.0141美元有所上升。

    去年，SSGA的首席投资官Lori Heinel正确预测，Fed将在US选举前启动降息周期，首降半个百分点。然而，她预计到2024年底降息150个基点过于激进，实际在此期间仅降息100个基点。

    市场预计Fed将在七月实施下一次降息，预计十二月再次降息的可能性为65%。美国基于市场的长期通胀指标交易价格超过2.50%，比欧洲地区的同类指标高出50个基点。

    Kassam表示，“遗憾的是，我们认为已经被消灭的通胀之龙并没有消失。至少在短期内，感觉在美国以外的地区持有长期债券的机会更大。”

    关键词

    预测

    欧洲债券预计今年将因美国执行贸易关税导致欧洲央行大幅降息，从而相对于美国国债表现优异。

    数据摘要

    • 欧洲央行预计将利率从2.75%下调至1.5%，降幅超过市场预期的1.9%。
    • 欧元兑美元周五交易价格约为1.04美元，较周一的低点1.0141美元有所回升。
    • State Street Global Advisors管理资产规模达4.7万亿美元。
    • 美联储预计今年将降息1到两个四分之一百分点，长期通胀指标超过2.50%，比欧洲高出50个基点。

    分析

    由于美国对欧盟加征贸易关税，欧洲央行可能大幅降息，这将提升欧洲债券的吸引力，使其相对于美国国债上涨。

    然而，需警惕欧元可能进一步走弱以及特朗普对欧盟关税政策的实施可能带来的经济不确定性。因此，投资者在寻求收益的同时，应注意汇率风险和政策变动带来的潜在影响。

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  • 爱尔兰银行：上调爱尔兰经济前景

    Bank of Ireland Group Plc 上调了爱尔兰的经济展望，因为去年下半年数据比预期更强劲。

    该银行将其对 2025 年的国内生产总值（GDP）预测从 3.5% 上调至 4.3%，并将国内需求预测从 3% 调整至 4%。

    根据该贷款机构周五发布的声明，由于创造就业机会的“异常”速度以及与跨国制造业相关的统计扭曲减少，爱尔兰的经济比预期更具动能。

    Ireland 国家统计局在 Dublin 周二表示，爱尔兰在截至 12 月的三个月内，国内生产总值萎缩了 1.3%，但在前一期间增长了 3.5%。

    爱尔兰作为美国跨国公司的税基发挥了超大作用，这意味着 GDP 不能准确反映经济状况，而 MDD（净国内需求），它剔除了外国公司的交易，被视为衡量国内活动的更好指标。

    根据其 12 月季度经济公告，Central Bank 预测，2024 年 MDD 将增长 3.1%，比其之前的季度报告上调了 0.7 个百分点。公告中预测，2025 年也将增长相同幅度。

    尽管爱尔兰作为跨国中心已成为经济成功的故事——该国几乎实现了充分就业，并拥有欧洲少数的预算盈余之一——但这也是其最大的风险之一。

    来自新 Donald Trump 政权的潜在变化，担心重回美国资产可能影响爱尔兰的出口和企业税收入。

    Bank of Ireland 首席经济学家 Conall MacCoille 表示：“对我们预测的风险仍然是全球贸易关系的崩溃。但需要 Donald Trump 政权提出更激进的关税和税收提案，才会对 2025 年的经济造成伤害。”

    关键词

    预测

    Bank of Ireland Group Plc 上调了爱尔兰的经济预测，预计至2025年GDP和国内需求将显著增长，同时指出全球贸易关系可能带来的风险。

    数据摘要

    • 2025年GDP预测从3.5%上调至4.3%
    • 国内需求预测从3%上调至4%
    • 2024年MDD预计增长3.1%，比之前上调了0.7个百分点
    • 爱尔兰在截至12月的季度GDP萎缩1.3%，前一季度增长3.5%
    • 爱尔兰几乎实现充分就业，拥有欧洲少数的预算盈余之一

    投资分析

    鉴于爱尔兰经济展望提升，投资者可关注受惠于强劲国内需求和就业增长的行业，如科技和制造业。然而，应谨慎评估可能受到全球贸易紧张局势和税收政策变化影响的领域，尤其是那些依赖跨国公司的部门，以规避潜在风险。

  • 普京：在乌克兰危机中获得欧洲盟友

    普京：在乌克兰危机中获得欧洲盟友

    1. 斯洛伐克、奥地利与克罗地亚民族主义崛起，基辅支持受质疑
    2. 特朗普寻求终结战争

    斯洛伐克成为首批向乌克兰提供军事援助的NATO国家之一时，其国防部长面对来自反对党派的批评。然而他没预料到自己会被调查滥用权力、受贿以及叛国。

    Jaroslav Nad 成为五起刑事诉讼的对象，并受到了Interior Ministry 调查，这发生在Robert Fico 总理在竞选中承诺停止向基辅运送武器的一年多之后。“这纯粹是一场政治审判，”他在布拉迪斯拉发的一次采访中说道，反映出他可能会面临监禁的想法。“不过，这不会击垮我。”

    无论Nad 是否因帮助乌克兰而被监禁，他的困境已经凸显出欧洲大陆一部分领导人如何崛起以打破与European Union和NATO的团结，并在关键时刻为俄罗斯总统Vladimir Putin提供便利的盟友。

    Jaroslav Nad on Jan. 14

    斯洛伐克、奥地利和克罗地亚等国家，连同匈牙利的民族主义倒退，使得对乌克兰的支持受到质疑，就在乌克兰总统Volodymyr Zelenskiy面临Donald Trump重返白宫的压力之际。

    上个月访问Vladimir Putin的克里姆林宫讨论天然气供应的Robert Fico展示了局势变化的速度。他已将Slovakia从坚定的乌克兰盟友转变为经常重复俄罗斯领导人对乌克兰战争叙事的国家。

    他与匈牙利总理Viktor Orban保持一致，后者长期以来是EU内最有效的破坏者，持续质疑欧盟对乌克兰的支持，并呼吁结束对俄罗斯的制裁。

    “Orban不再是孤军作战，”Gabor Gyori，总部位于布达佩斯的Policy Solutions的政治分析师说道。“随着EU难以克服民族主义者的异议，EU可能会越来越频繁地经历僵局。”

    由于许多公民将能源价格飙升归咎于战争，民族主义团体比欧洲其他地区更快地获得了支持，Gabor Gyori说。这使得他们更倾向于极右翼派别的言辞，这些派别一直反对移民，否定对乌克兰的援助，并与Trump的政府结盟。

    在西方，奥地利有望推出其自二战以来的第一位极右翼总理候选人。Herbert Kickl已明确表示，支持制裁与该国传统的中立立场相悖。

    在南方的克罗地亚，本月选民以压倒性多数连任总统Zoran Milanovic，这位前社会民主党人猛烈抨击向基辅提供军事援助，否决了对乌克兰军官的培训，并谴责NATO扩张为“极不道德”。

    Milanovic on stage after winning the presidential election, in Zagreb on Jan. 12.

    Milanovic作为国家元首权力有限，早期曾谴责俄罗斯的侵略。但他指责Washington和NATO通过乌克兰对俄罗斯进行“代理战争”，这些话为俄罗斯外交部长Sergei Lavrov所赞扬。

    那些一直是西方可靠伙伴的政府在其他地方也处于风险之中。去年，Romania的政治机构陷入混乱，极右翼边缘候选人Calin Georgescu从默默无闻中崛起，在总统选举的第一轮中领先。

    出于对外国干预的安全警告，Romania最高法院宣布选举结果无效，并呼吁五月重新投票，这扼杀了他的道路。Georgescu一直反对NATO，大赞Trump和Putin，在此期间他猛烈抨击建制，称法院裁决是“政变”，由“全球主义系统”策划。

    “浪潮即将来临，”Georgescu在1月17日的一档播客采访中对美国右翼电台主持人Alex Jones说道，称去年奥地利和克罗地亚的选举结果是“主权的雪球效应”的一部分。

    Georgescu gives a statement inside the Bucharest Court of Appeal on Dec. 30.

    Slovenia和Czech Republic是该地区的另外两个国家，那里的反建制候选人可能会上台，尽管这些人物不一定与克里姆林宫保持一致。

    民调显示，Czech亿万富翁Andrej Babis远超当前的联合政府，而斯洛文尼亚的右翼反对派领袖Janez Jansa是明年选举的早期热门。

    在Bulgaria，国家元首Rumen Radev呼吁解除对Moscow的制裁。Serbia是一个非EU成员国，强人总统Aleksandar Vucic正面临由于铁路站屋顶坍塌事件的群众抗议，可能成为一个警示性的案例。

    但这一地区转变在本月的Slovakia表现得最为明显。Fico提出——然后又收回——脱离EU和NATO的可能性，称这些机构有被“载入历史册”的风险。几天后，他指责组织反政府抗议的人，以及媒体和反对派，策划了一场“政变”。

    An anti-government protest in Kosice, on Jan. 10.

    上周五，反对Fico以及他亲俄倾向的反对者在布拉迪斯拉发举行了自Fico2023年复位以来的最大规模示威。虽然还有两年多才有选举，但街头抗议不仅因为腐败指控，还有一起调查记者及其未婚妻被谋杀事件，这都导致了他在2018年的下台。

    Slovakian总理的言辞升级反映了EU的一个更深层次的问题，越来越多的官员推动俄罗斯利益，而不是一个团结的欧洲集团，Grigorij Meseznikov，布拉迪斯拉发Institute for Public Affairs的负责人，指出。

    “他们变成了特洛伊木马，做出有利于俄罗斯的决定，可能对European Union带来绝对灾难性后果，”

    Meseznikov，一位追踪Slovakia超过30年的政治分析师说道。

    Nad at the Demokrati political party headquarters in Bratislava.

    曾任国防部长三年，直到2023年5月的Nad表示，他之所以遭到针对，只是因为履行了NATO的职责，向乌克兰运送弹药、MiG-29战斗机和S-300导弹系统。

    但他在讨论针对他的镇压时表示，欧洲面临的危险比在乌克兰问题上分裂更深。这可能会破坏整个EU的一体化项目，“我希望这能帮助Slovakia的人民团结起来，对抗现在统治我们的邪恶。”

    Jaroslav-Nad

    Robert-Fico

    NATO

    Viktor-Orban

    European-Union

    预测

    随着斯洛伐克及其他欧洲国家民族主义和亲俄势力的崛起，欧盟和北约内部的团结可能受到严重挑战，从而削弱对乌克兰的支持并为俄罗斯提供更多战略空间。

    数据摘要

    • 斯洛伐克国防部长Jaroslav Nad面临五起刑事诉讼，包括滥用权力、受贿及叛国。
    • 反对党和亲俄势力在斯洛伐克、奥地利、克罗地亚、匈牙利和罗马尼亚等国迅速崛起。
    • 奥地利有望选出自二战以来首位极右翼总理候选人Herbert Kickl。
    • 克罗地亚总统Zoran Milanovic获得压倒性连任，反对向乌克兰提供军事援助。
    • 罗马尼亚选举因反对候选人Calin Georgescu的崛起而陷入混乱，选举结果被最高法院宣布无效。

    分析

    投资机会：

    • 防务与能源：随着对乌克兰支持的不确定性增加，防务和能源行业可能面临波动，投资者可关注相关股票和技术转型机会。
    • 媒体与信息技术：在政治动荡和媒体操控增多的背景下，信息安全和媒体技术公司有可能受益。

    需要避免：

    • 东欧政治风险高的市场：由于政治不稳定和政策变化快速，投资者应谨慎进入受影响严重的国家市场。
    • 依赖俄罗斯能源的企业：随着欧盟内对俄罗斯态度的转变，依赖俄罗斯能源的公司可能面临供应链中断和成本上升的风险。