DiaoMao

Category: 地域

  • 调查显示: DeepSeek难以动摇“七大巨头”股票

    • 大部分受访者保持股票敞口
    • 特朗普政策或将推动股市波动

    DeepSeek 的出现在本周早些时候搅动了市场，但投资者认为这家中国人工智能初创公司对 Magnificent Seven 的表现影响有限，彭博社《Markets Live Pulse》最新调查显示。

    在接受调查的 260 名受访者中，88% 表示该初创公司最新模型的首次亮相（该模型在周一使 S&P 500 蒙受了 7,840 亿美元的损失）将在未来几周内对美国科技巨头的股票产生有限或没有影响。很少有人减少对 S&P 500 的敞口，该指数由这些巨大的科技公司主导。相反，59% 的受访者认为，今年股市波动将由唐纳德·特朗普总统的政策驱动，该调查于 1 月 28 日至 30 日进行。

    由于 S&P 500 的领导地位比 20 多年来更为集中，投资者和策略师们经常警告，能够拉高指数的少数几家巨头公司的波动可能会影响更广泛的市场。周一的抛售包括 AI 宠儿 Nvidia Corp 市值下跌 5,890 亿美元，成为任何上市公司历史上单日最大市值损失。

    然而，除科技股外，对更广泛市场的影响基本被控制住。该指数在那天下跌了 1.5%，是指数在 10 个交易日内的最大跌幅。在周四，基准指数上涨 0.5%，抹去了此前的部分涨幅，此前特朗普表示将遵循对加拿大和墨西哥征收 25% 关税的威胁，该行动于 2 月 1 日生效。该指数已弥补了周一下跌的大部分损失。

    Disruptors Disrupted

    “要取代 Magnificent Seven 并不容易，因为这些公司已经在其业务周围建立了显著的竞争护城河，”Interactive Brokers LLC 首席策略师 Steve Sosnick 表示。

    然而，周一的抛售提醒华尔街，“即使是颠覆者也有被颠覆的风险，”他说。“如果公司赚取了超额利润，竞争对手不可避免地会出现，试图分享其中的一部分收益。”

    本周报告业绩的主要科技公司对其在 AI 竞赛中的竞争力仍持乐观态度。Meta Platforms Inc. 首席执行官 Mark Zuckerberg 表示，2025 年将是公司 AI 战略的“非常重要的一年”。在公司上周公布高于预期的资本支出后，他的评论引发了对公司是否会在 AI 投资方面难以实现盈利的担忧。

    与此同时，Microsoft Corp. 表示，其云计算业务将在本季度继续缓慢增长，因为这家巨头在建设足够的数据中心以满足其 AI 产品的需求方面遇到了困难。Nvidia Corp 计划于 2 月 26 日公布业绩。

    Overblown Reaction

    当被问及 DeepSeek 的出现将如何影响他们的投资时，63% 的受访者表示他们没有计划改变对 S&P 500 的敞口。超过一半的人表示，本周的下跌反应被夸大了，因为人们质疑 DeepSeek 如何能够发布声称成本仅为美国行业领导者所花费用一小部分的 AI 模型。

    由于受访者认为特朗普政府比 AI 更可能成为今年股票表现的催化剂，特朗普的关税威胁仍然是一个悬而未决的问题。

    Integrity Asset Management 的投资组合经理 Joe Gilbert 表示：“我们认为政策的影响不会呈线性，而是更具阶段性。” 尽管如此，这位投资组合经理预计今年的波动性将升高，市场友好的政策如税收和关税取消更倾向于在年底前实现。

    New Haven?

    本周美国科技巨头股票的抛售促生了一个新的替代目的地：美国价值股。这一板块是 39% 受访者的首选避风港，相比之下，选择国债的占 23%，偏好美元的占 12%。

    投资者涌入价值股，包括从金融公司到医疗保健和工业股票的一切，这些股票通常对经济波动更为敏感。这推动了如 Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF 等基金，该基金持有 Johnson & Johnson、Procter & Gamble Co. 和 Coca-Cola Co. 等标志性公司。

    根据整理的数据，该基金在 1 月份的表现超过了其对应基金——Vanguard S&P 500 Growth Index Fund ETF，后者在连续四个月表现不佳。如果这一趋势持续到周五，它将是自去年八月以来最广泛的月度差距。

    调查参与者对 S&P 500 仍持乐观态度，他们对基准指数至年终攀升至 6,500 点的中位数预估——这将较周四收盘上涨 7.1%。

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普政府的政策将成为今年股市波动的主要驱动力，而DeepSeek对市场的影响有限。

    数据摘要

    • 在接受调查的260名受访者中，88%认为DeepSeek的首次亮相对美国科技巨头的股票影响有限。
    • DeepSeek的模型发布使S&P 500蒙受了7840亿美元的损失，Nvidia市值单日下跌5890亿美元。
    • 59%的受访者认为今年股市波动将由特朗普总统的政策驱动。

    投资分析

    投资者趋向于将资金转向美国价值股作为避风港，特别是金融、医疗保健和工业类股票，显示出投资价值股基金如Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF的潜在机会。

    同时，应警惕科技巨头主导市场带来的系统性风险，以及特朗普政策可能带来的不确定性，避免过度依赖单一行业或公司。

  • 爱尔兰银行：上调爱尔兰经济前景

    Bank of Ireland Group Plc 上调了爱尔兰的经济展望，因为去年下半年数据比预期更强劲。

    该银行将其对 2025 年的国内生产总值（GDP）预测从 3.5% 上调至 4.3%，并将国内需求预测从 3% 调整至 4%。

    根据该贷款机构周五发布的声明，由于创造就业机会的“异常”速度以及与跨国制造业相关的统计扭曲减少，爱尔兰的经济比预期更具动能。

    Ireland 国家统计局在 Dublin 周二表示，爱尔兰在截至 12 月的三个月内，国内生产总值萎缩了 1.3%，但在前一期间增长了 3.5%。

    爱尔兰作为美国跨国公司的税基发挥了超大作用，这意味着 GDP 不能准确反映经济状况，而 MDD（净国内需求），它剔除了外国公司的交易，被视为衡量国内活动的更好指标。

    根据其 12 月季度经济公告，Central Bank 预测，2024 年 MDD 将增长 3.1%，比其之前的季度报告上调了 0.7 个百分点。公告中预测，2025 年也将增长相同幅度。

    尽管爱尔兰作为跨国中心已成为经济成功的故事——该国几乎实现了充分就业，并拥有欧洲少数的预算盈余之一——但这也是其最大的风险之一。

    来自新 Donald Trump 政权的潜在变化，担心重回美国资产可能影响爱尔兰的出口和企业税收入。

    Bank of Ireland 首席经济学家 Conall MacCoille 表示：“对我们预测的风险仍然是全球贸易关系的崩溃。但需要 Donald Trump 政权提出更激进的关税和税收提案，才会对 2025 年的经济造成伤害。”

    关键词

    预测

    Bank of Ireland Group Plc 上调了爱尔兰的经济预测，预计至2025年GDP和国内需求将显著增长，同时指出全球贸易关系可能带来的风险。

    数据摘要

    • 2025年GDP预测从3.5%上调至4.3%
    • 国内需求预测从3%上调至4%
    • 2024年MDD预计增长3.1%，比之前上调了0.7个百分点
    • 爱尔兰在截至12月的季度GDP萎缩1.3%，前一季度增长3.5%
    • 爱尔兰几乎实现充分就业，拥有欧洲少数的预算盈余之一

    投资分析

    鉴于爱尔兰经济展望提升，投资者可关注受惠于强劲国内需求和就业增长的行业，如科技和制造业。然而，应谨慎评估可能受到全球贸易紧张局势和税收政策变化影响的领域，尤其是那些依赖跨国公司的部门，以规避潜在风险。

  • 联邦赫尔墨斯：印度股市正应对“完美风暴”

    1. 预算案有望提振消费，成为积极催化剂
    2. 理财经理看好私人银行股票

    Vivek Bhutoria 已连续三个季度对 Indian 股票保持看跌态度。Federated Hermes 的资金经理现在急于观察接下来七天内即将发生的两大政策事件，看看是否有理由改变这一看法。

    Bhutoria 表示：“我们处于观望模式。” 他管理着大约 27亿美元 的新兴市场资产。“从某种程度上说，India 正处于完美风暴中：经济增长放缓，流动性紧张，卢比走弱，美元强势导致外资流出，盈利疲软，估值高企。”

    这两大事件中的第一个是周六的联邦预算，他表示，预算可能通过提供促进消费的措施以及坚持财政整合的路径，成为一个积极的催化剂。

    中央银行 的货币宽松——其利率决议将在 2月7日 发布——是另一可能有助于稳定股市的因素，目前基准指数有望结束自 2001年 以来最长的月度跌势。

    由于经济增长放缓和外资外流，India 的基准指数 NSE Nifty 50 Index 自九月底创下历史新高以来已下跌超过11%。该国货币对美元已连续创下新低，一些大型公司的盈利在本季度财报季中未能达到分析师预期。

    自九月底以来，全球投资者在净基础上已抛售了价值 200亿美元 的本地股票，因为盈利势头疲软使投资者质疑 Indian 股票是否值得其相对于其他新兴市场同行的估值溢价。

    根据 编制的数据，Nifty 50 的交易市盈率为其预估远期盈利的 18.8倍，而 MSCI Emerging Markets Index 的市盈率为 11.9倍。Indian 指数在九月底时的市盈率超过 20倍。

    对于 Bhutoria 来说，一些私营 Indian 银行的股票是亮点。

    他说：“在运营上，没有大的闪现风险。它们资本充足，资产质量稳定，有或有准备金，企业健康状况良好。”

    HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 的股票是 Federated Hermes 全球新兴市场投资组合中 Indian 的顶级选股之一。

    关键词

    预测

    Bhutoria 正在观望未来七天内即将发布的预算和央行利率决议，以决定是否改变对印度股票的看跌态度。

    数据摘要

    • Bhutoria 管理约27亿美元的新兴市场资产。
    • NSE Nifty 50 Index 自九月底以来下跌超过11%。
    • 全球投资者已净抛售200亿美元印度本地股票。
    • Nifty 50 的市盈率为18.8倍，MSCI 新兴市场指数市盈率为11.9倍，印度指数九月底市盈率超过20倍。
    • HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 是 Federated Hermes 全球新兴市场投资组合中的顶级选股。

    投资机会或需要避免的

    投资机会：

    • 私营印度银行如 HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 由于资本充足、资产质量稳定和企业健康，具备较高的投资潜力。

    需要避免的：

    • 由于经济增长放缓、流动性紧张、卢比走弱及盈利疲软等因素，整体印度股票市场存在较大风险，建议投资者在此环境下保持谨慎。
  • 曼谷新房发布：2024年下降19%，物业价格飙升

    曼谷新房发布：2024年下降19%，物业价格飙升

    • 开发商去年推出价值123亿美元的项目
    • 顾问称高端住宅需求依然强劲

    根据一位行业顾问，Bangkok的新住房项目发布量去年下降了19%，因为价格飙升，开发商更专注于建设昂贵的物业。

    Bangkok 占Thailand住房市场的约50%，根据 Agency for Real Estate Affairs Co. 在周五的一份声明中表示，新项目发布从去年462个下降到今年的375个。这些新项目的总价值为4138亿泰铢（123亿美元）。

    Agency for Real Estate Affairs Co. 的总裁 Sopon Pornchokchai 在声明中表示，

    近年来住宅物业的平均价格一直在稳步上升，去年每单位价格从2019年的394万泰铢飙升至673万泰铢。尽管如此，开发商在2024年售出了近96%的新供应单位。

    “比起更昂贵的产品，便宜的产品更难销售，” Sopon Pornchokchai 说道。

    Thailand 的房地产市场受到了东南亚最高的家庭债务水平的严重打击，随着不良贷款的增加，银行在放贷方面变得更加谨慎。政府已尝试通过削减物业注册和转让费用来振兴房地产行业。

    大型泰国开发商已将重点转向在 Bangkok 和度假岛 Phuket 建设超豪华公寓和别墅，以满足富裕本地居民以及来自俄罗斯和中国的买家的需求。

    尽管如此，今年的新项目发布可能增长5%，因为市场供应持续下降。Sopon Pornchokchai 说：“市场的过剩可能没有许多方面担心的那么严重。”

    关键词

    预测

    曼谷的住房市场预计在2024年新项目发布量可能增长5%，因市场供应持续下降。

    数据摘要

    • 新项目发布量：去年462个，下降至375个，减少19%。
    • 新项目总价值：4138亿泰铢（123亿美元）。
    • 平均单价：从2019年的394万泰铢上升至673万泰铢。
    • 销售率：2024年售出近96%的新供应单位。

    投资分析

    投资者应关注曼谷和普吉岛的超豪华公寓及别墅项目，这些领域需求强劲，尤其来自富裕本地及国际买家。应避免低价物业投资，因为这些产品销售困难，市场需求较弱。

  • 普京：在乌克兰危机中获得欧洲盟友

    普京：在乌克兰危机中获得欧洲盟友

    1. 斯洛伐克、奥地利与克罗地亚民族主义崛起，基辅支持受质疑
    2. 特朗普寻求终结战争

    斯洛伐克成为首批向乌克兰提供军事援助的NATO国家之一时，其国防部长面对来自反对党派的批评。然而他没预料到自己会被调查滥用权力、受贿以及叛国。

    Jaroslav Nad 成为五起刑事诉讼的对象，并受到了Interior Ministry 调查，这发生在Robert Fico 总理在竞选中承诺停止向基辅运送武器的一年多之后。“这纯粹是一场政治审判，”他在布拉迪斯拉发的一次采访中说道，反映出他可能会面临监禁的想法。“不过，这不会击垮我。”

    无论Nad 是否因帮助乌克兰而被监禁，他的困境已经凸显出欧洲大陆一部分领导人如何崛起以打破与European Union和NATO的团结，并在关键时刻为俄罗斯总统Vladimir Putin提供便利的盟友。

    Jaroslav Nad on Jan. 14

    斯洛伐克、奥地利和克罗地亚等国家，连同匈牙利的民族主义倒退，使得对乌克兰的支持受到质疑，就在乌克兰总统Volodymyr Zelenskiy面临Donald Trump重返白宫的压力之际。

    上个月访问Vladimir Putin的克里姆林宫讨论天然气供应的Robert Fico展示了局势变化的速度。他已将Slovakia从坚定的乌克兰盟友转变为经常重复俄罗斯领导人对乌克兰战争叙事的国家。

    他与匈牙利总理Viktor Orban保持一致，后者长期以来是EU内最有效的破坏者，持续质疑欧盟对乌克兰的支持，并呼吁结束对俄罗斯的制裁。

    “Orban不再是孤军作战，”Gabor Gyori，总部位于布达佩斯的Policy Solutions的政治分析师说道。“随着EU难以克服民族主义者的异议，EU可能会越来越频繁地经历僵局。”

    由于许多公民将能源价格飙升归咎于战争，民族主义团体比欧洲其他地区更快地获得了支持，Gabor Gyori说。这使得他们更倾向于极右翼派别的言辞，这些派别一直反对移民，否定对乌克兰的援助，并与Trump的政府结盟。

    在西方，奥地利有望推出其自二战以来的第一位极右翼总理候选人。Herbert Kickl已明确表示，支持制裁与该国传统的中立立场相悖。

    在南方的克罗地亚，本月选民以压倒性多数连任总统Zoran Milanovic，这位前社会民主党人猛烈抨击向基辅提供军事援助，否决了对乌克兰军官的培训，并谴责NATO扩张为“极不道德”。

    Milanovic on stage after winning the presidential election, in Zagreb on Jan. 12.

    Milanovic作为国家元首权力有限，早期曾谴责俄罗斯的侵略。但他指责Washington和NATO通过乌克兰对俄罗斯进行“代理战争”，这些话为俄罗斯外交部长Sergei Lavrov所赞扬。

    那些一直是西方可靠伙伴的政府在其他地方也处于风险之中。去年，Romania的政治机构陷入混乱，极右翼边缘候选人Calin Georgescu从默默无闻中崛起，在总统选举的第一轮中领先。

    出于对外国干预的安全警告，Romania最高法院宣布选举结果无效，并呼吁五月重新投票，这扼杀了他的道路。Georgescu一直反对NATO，大赞Trump和Putin，在此期间他猛烈抨击建制，称法院裁决是“政变”，由“全球主义系统”策划。

    “浪潮即将来临，”Georgescu在1月17日的一档播客采访中对美国右翼电台主持人Alex Jones说道，称去年奥地利和克罗地亚的选举结果是“主权的雪球效应”的一部分。

    Georgescu gives a statement inside the Bucharest Court of Appeal on Dec. 30.

    Slovenia和Czech Republic是该地区的另外两个国家，那里的反建制候选人可能会上台，尽管这些人物不一定与克里姆林宫保持一致。

    民调显示，Czech亿万富翁Andrej Babis远超当前的联合政府，而斯洛文尼亚的右翼反对派领袖Janez Jansa是明年选举的早期热门。

    在Bulgaria，国家元首Rumen Radev呼吁解除对Moscow的制裁。Serbia是一个非EU成员国，强人总统Aleksandar Vucic正面临由于铁路站屋顶坍塌事件的群众抗议，可能成为一个警示性的案例。

    但这一地区转变在本月的Slovakia表现得最为明显。Fico提出——然后又收回——脱离EU和NATO的可能性，称这些机构有被“载入历史册”的风险。几天后，他指责组织反政府抗议的人，以及媒体和反对派，策划了一场“政变”。

    An anti-government protest in Kosice, on Jan. 10.

    上周五，反对Fico以及他亲俄倾向的反对者在布拉迪斯拉发举行了自Fico2023年复位以来的最大规模示威。虽然还有两年多才有选举，但街头抗议不仅因为腐败指控，还有一起调查记者及其未婚妻被谋杀事件，这都导致了他在2018年的下台。

    Slovakian总理的言辞升级反映了EU的一个更深层次的问题，越来越多的官员推动俄罗斯利益，而不是一个团结的欧洲集团，Grigorij Meseznikov，布拉迪斯拉发Institute for Public Affairs的负责人，指出。

    “他们变成了特洛伊木马，做出有利于俄罗斯的决定，可能对European Union带来绝对灾难性后果，”

    Meseznikov，一位追踪Slovakia超过30年的政治分析师说道。

    Nad at the Demokrati political party headquarters in Bratislava.

    曾任国防部长三年，直到2023年5月的Nad表示，他之所以遭到针对，只是因为履行了NATO的职责，向乌克兰运送弹药、MiG-29战斗机和S-300导弹系统。

    但他在讨论针对他的镇压时表示，欧洲面临的危险比在乌克兰问题上分裂更深。这可能会破坏整个EU的一体化项目，“我希望这能帮助Slovakia的人民团结起来，对抗现在统治我们的邪恶。”

    Jaroslav-Nad

    Robert-Fico

    NATO

    Viktor-Orban

    European-Union

    预测

    随着斯洛伐克及其他欧洲国家民族主义和亲俄势力的崛起，欧盟和北约内部的团结可能受到严重挑战，从而削弱对乌克兰的支持并为俄罗斯提供更多战略空间。

    数据摘要

    • 斯洛伐克国防部长Jaroslav Nad面临五起刑事诉讼，包括滥用权力、受贿及叛国。
    • 反对党和亲俄势力在斯洛伐克、奥地利、克罗地亚、匈牙利和罗马尼亚等国迅速崛起。
    • 奥地利有望选出自二战以来首位极右翼总理候选人Herbert Kickl。
    • 克罗地亚总统Zoran Milanovic获得压倒性连任，反对向乌克兰提供军事援助。
    • 罗马尼亚选举因反对候选人Calin Georgescu的崛起而陷入混乱，选举结果被最高法院宣布无效。

    分析

    投资机会：

    • 防务与能源：随着对乌克兰支持的不确定性增加，防务和能源行业可能面临波动，投资者可关注相关股票和技术转型机会。
    • 媒体与信息技术：在政治动荡和媒体操控增多的背景下，信息安全和媒体技术公司有可能受益。

    需要避免：

    • 东欧政治风险高的市场：由于政治不稳定和政策变化快速，投资者应谨慎进入受影响严重的国家市场。
    • 依赖俄罗斯能源的企业：随着欧盟内对俄罗斯态度的转变，依赖俄罗斯能源的公司可能面临供应链中断和成本上升的风险。
  • 日本外籍劳动力: 创下新高，劳动危机加深

    日本外籍劳动力: 创下新高，劳动危机加深

    日本的外国工人数量达到新高，凸显了该国越来越依赖海外劳动力来应对长期的劳动力短缺。

    截至 2024 年 10 月，Japan 的外国工人数量创纪录地达到 230 万人，比上一年增长了 12.4%，根据劳动省周五发布的数据。

    雇佣至少一名外国工人的企业数量也达到大约 342,000 家的历史新高，比一年前增长了 7.3%，报告显示。

    这一稳定的增长突显了Japan在劳动力短缺困扰下对海外劳动力依赖的日益加深，这一趋势自其工作年龄人口在 1995 年达到峰值以来一直持续。Japan 的失业率在近四年中一直低于 3%，保持在发达国家中最低水平之一。

    根据Japan International Cooperation Agency的估计，Japan在 2040 年需要 688 万名外国工人来实现其增长目标。

    “这些结果反映了Japan在某种程度上需要接受外国工人以弥补劳动力缺口，”Mizuho Securities的经济学家Shungo Akimoto表示。

    中小企业尤其受到劳动力短缺的严重影响，根据Tokyo Chamber of Commerce and Industry去年的一项调查，超过 60% 的中小企业报告称存在劳动力短缺。周五的报告显示，这 342,000 家企业中近 80% 是拥有不到 100 名员工的较小企业。

    建筑和医疗行业的外国工人数量看到特别显著的增长，两者同比增长超过 20%。

    这些行业是Japan面临最严重劳动力短缺的行业之一，建筑工人的职位与申请者比例达到 5.60，护理职位达到 2.37，而全国平均水平为 1.25（截至 12 月）。

    报告还显示，Japan在 2024 年外国工人来自 Myanmar、Indonesia 和 Sri Lanka 的数量激增，其中许多是蓝领劳工或学生，而非高技能专业人士。

    这些国家缺乏就业机会，例如 Sri Lanka 在 2022 年债务违约，以及 Myanmar 持续的武装冲突，可能促使更多工人寻求海外就业。

    尽管对外国工人的需求强劲，但尚不清楚Japan是否能够维持目前吸引海外人员的步伐。

    一个关键的挑战是该地区对工人的争夺，因为邻国包括 Singapore 和 South Korea 也在寻求填补自己的劳动力短缺。

    Singapore 的非居民人口包括外国工人去年增长了 5%，而South Korea 去年计划允许创纪录的 165,000 名外国工人到来，比前一年增长了 38%。

    “由于日元疲软，Japan作为外国工人赚钱的地方的吸引力确实有所下降，”Akimoto 说。“不过，Japan的工资水平处于发达国家水平，仍然有吸引力。”

    另一个可能对试图吸引外国工人的公司产生影响的变化是预计将在 2027 年生效的更严格的法规。

    修订后的制度将引入更严格的监管，并允许工人更容易更换公司，这意味着要求更高薪资将变得更加容易。这可能意味着较小的公司可能会因成本上升而放弃从海外雇佣工人，但Akimoto 表示，从更广泛的角度来看，这可能是一个积极的发展。

    “如果Japan能够准备一个改善外国工人工作环境的系统，外国工人的涌入可能会进一步增加，”他说。

    关键词

    预测

    Japan预计到2040年将需要688万名外国工人，以实现其经济增长目标，应对持续的劳动力短缺。

    数据摘要

    • 外国工人数量达到230万人，同比去年增长12.4%（截至2024年10月）。
    • 雇佣至少一名外国工人的企业数量达342,000家，同比增长7.3%。
    • 2040年预计需要688万名外国工人以实现增长目标。
    • 建筑和医疗行业的外国工人数量同比增长超过20%。
    • 建筑工人职位与申请者比例为5.60，护理职位为2.37，全国平均为1.25。

    分析

    随着Japan对外国工人的需求持续增长，特别是在建筑和医疗行业，投资这些领域可能带来机遇。

    然而，预计2027年将实施更严格的法规，可能增加雇佣成本，对中小企业构成压力。

    此外，来自Singapore和South Korea等邻国的竞争也可能影响Japan吸引外国工人的能力。

    因此，投资者应关注政策变化和区域竞争对劳动力市场的潜在影响，同时考虑在高需求行业中的投资机会。

  • 欧元：市场预期欧洲央行将进一步降息，促使欧元进一步下跌

    • 货币因通胀数据下跌至近两周低点
    • 贸易关税可能迫使欧洲央行进一步降息

    交易员们加大了对欧洲和美国利率出现更大分歧的押注，令欧元走向进一步疲软的明确路径。

    由于来自德国和法国的通胀数据疲软，加剧了欧洲中央银行今年将继续实行货币宽松政策的论点，继周四降息后，欧元汇率跌至近两周来的最低点。美联储周三维持利率不变，并暗示将暂停加息，使得美元成为更具吸引力的货币。

    问题在于欧元的下跌幅度将有多深，许多预测者押注在未来几个月内欧元与美元实现平价是可能的。交易员们现在完全计入了ECB在年底前再降息三次的预期，并预测有大约20%的概率会有第四次降息。如果美国总统Donald Trump兑现对施加惩罚性贸易关税的承诺，中央银行可能需要进一步降息。

    “本周的中央银行会议确认了政策上的分歧，”J.P. Morgan Private Bank的全球市场策略师Matthew Landon表示。关税可能进一步扩大这一差距，“将欧元兑美元平价的可能性重新提上日程，”他补充道。

    市场定价反映了ECB年底前将存款利率降至约2%的观点，此前中央银行在周四将其降至2.75%。Pictet Wealth Management预计今年利率将降至1.75%，而Franklin Templeton则预计决策者将继续降息，直到达到1.25%。

    “在当前水平，欧元充分反映了国内货币政策的风险平衡。然而，汇率仍然容易受到美国贸易政策带来的风险影响。”

    — Ven Ram, Cross-Assets Strategist, Dubai

    降息前景推动德国债券上涨，两年期收益率降至2.12%，这是四周以来的最低水平。

    “欧洲和美国正走在两条非常不同的道路上，”

    Franklin Templeton的欧洲固定收益主管David Zahn在一份报告中写道。降息前景对欧洲债券，特别是短期债券是“有支持作用的，”他补充道。

    周五公布的数据表明，德国地区通胀下降，法国价格出乎意料地持稳。这此前的周四数据显示欧元区第四季度增长停滞。与此同时，坚实的美国增长进一步支持了美联储暂停宽松的论点。

    期权交易员在各个期限上对欧元持看跌态度，而对冲短期疲软的溢价自周三以来翻了一番。与此同时，针对欧元兑美元平价下跌的交易名义总额根据DTCC的数据，从上个月翻倍增长。

    “如果美国数据持续强劲，或Trump推出关税，平价仍然可能，”Russell Investments的全球货币主管Van Luu表示。

    法国的政治动荡以及下个月德国选举相关的风险也将对该货币构成拖累，他补充道。

    另一方面，货币的潜在积极催化剂包括在乌克兰实现停火，以及德国选举结果显示出解决该国结构性问题的某种意愿，Luu表示。

    关键词

    预测

    预计未来几个月内，欧元兑美元可能实现平价，进一步走弱。

    数据摘要

    • 欧洲中央银行将存款利率降至2.75%，市场预期年底前进一步降至约2%。
    • Pictet Wealth Management预测今年利率将降至1.75%，Franklin Templeton预测将继续降息至1.25%。
    • 德国两年期国债收益率降至2.12%，为四周最低。
    • 欧元区第四季度增长停滞，美国经济稳健支撑美联储暂停加息。
    • 欧元期权交易看跌态度增强，交易名义总额同比翻倍。

    分析

    鉴于欧元可能进一步贬值，投资者可考虑减少欧元资产配置，转向美元及美国相关资产，以避险并捕捉汇率波动带来的机会。同时，应关注德国选举和法国政治动荡带来的不确定性，避免在欧洲短期债券等高风险领域过度投资。此外，若美国实施新的关税政策，可能进一步压低欧元，投资者需谨慎管理相关风险。

  • 东欧廉价股：特朗普乌克兰和平意向推动飙升

    东欧的股市本月表现位列全球最佳，受益于Ukraine 近三年战争有望结束的乐观情绪，而Donald Trump 正在推动和平谈判。

    新任美国总统致力于结束俄罗斯在Ukraine 的战争，这一举措增强了投资者的信心，认为如果战争解决，地缘政治风险可能迅速消退，从而提升了东欧资产价格。其他有利因素还包括估值低廉和经济前景改善，Trump 迄今为止没有对欧洲进口商品征收关税。

    Warsaw 的 WIG20 股指本月上涨了14%，截至周四收盘，按美元计的表现有望成为自2012年以来1月最好的表现。Budapest 的 BUX 上涨了8.8%，Prague 的 PX 上涨了7.4%，这些表现都超过了多个西欧基准，并远超 MSCI Emerging Markets 指数。

    Citigroup Inc. 的分析师包括 Rafal Wiatr 表示：“如果俄罗斯与乌克兰的战争有望结束，这将明显成为Poland 市场的最大催化剂，因为这可能降低或消除投资者对该地区的风险溢价。”

    当然，近三年的战争不一定会迅速解决。Trump 已经收回了他在冲突中的承诺，并承认达成和平协议的难度。与此同时，Russia 的 Vladimir Putin 在战场上缓慢推进，并在Europe 拥有便利的盟友。

    即使有上涨，该地区的估值仍远低于核心Europe，WIG20 的预期收益倍数为8.5，BUX 为6.5，PX 为10.5，而 Stoxx Europe 600 的估值为14。

    在Warsaw，该地区最大的资本市场，投资者信心回升，此前WIG20 在2024年下跌了6.4%，Bank Pekao SA 和 MBank SA 的上涨推动了市场，投资者押注当地利率将保持更高水平更久。零售商 Dino Polska SA 也因押注消费者在去年在近二十五年来最大的通胀高峰后重建储蓄，预计消费将很快恢复而股价飙升。

    Rafal Wiatr 说：“在2024年表现令人失望后，我们预计Poland 市场有10% 到15%的上行空间，下行风险非常有限，”他提到“有吸引力”的估值和盈利改善。周四的最新经济数据显示，该地区的经济正在逐步加快，尽管去年停滞不前。

    虽然Hungary 的前景不如Poland 乐观，Budapest 的股市因押注Trump 与Prime Minister Viktor Orban 之间的密切政治关系可能提振该国经济及其被严重低估的公司而获得额外提振。

    BUX 受到蓝筹股 Magyar Telekom Nyrt 和 OTP Bank Nyrt 的提振，但最耀眼的是4iG Nyrt，这家软件初创公司的股价本月按美元计上涨了53%。其大部分上涨来自于董事长 Gellert Jaszai 在Orban 访问Trump 的Florida 总部期间被拍到与 Elon Musk 聊天的照片。

    Ferenc Fuleki，Generali 在Budapest 的单位的一位基金经理表示，寻求获得Hungarian 股票敞口的外国投资者可能会买入OTP，该国最具流动性的股票。

    “当前的利率环境有利于银行，尽管我们接近公允价值，但与区域同行相比仍有折价，”Ferenc Fuleki 说。“这种折价中的一部分可能会在战争结束时被消除——战争结束得越晚，价格反应就越小。”

    Warsaw、Budapest 和 Prague 的股票市盈率仍低于Russia 在2022年2月全面入侵Ukraine 之前的水平。还有风险是Trump 作为和平斡旋者可能无法维持和平，这将限制地区股市或引发另一次下跌冲击。

    Jaroslaw Niedzielewski，Investors TFI 在Warsaw 的共同基金的投资负责人表示，市场情绪强劲，特别是Poland 和Hungarian 银行股，但不认为反弹会持续太久。

    他说：“达到新高是预期的，但可能比大家想象的要快得多，”他谈到Warsaw 的反弹时说，这使得WIG20 达到了自九月以来的最高水平。“然而，我们现在增长得越快，未来的修正就会越长久且更强劲。”

    关键词

    预测

    东欧股市在乐观情绪的推动下可能继续增长，但战争的不确定性和地缘政治风险仍是主要挑战。

    数据摘要

    • WIG20 本月上涨了14%，有望成为自2012年以来1月最好的表现。
    • BUX 上涨了8.8%，PX 上涨了7.4%，均超过多个西欧基准。
    • 4iG Nyrt 股价本月按美元计上涨了53%。
    • 东欧股市的市盈率分别为 WIG20 8.5，BUX 6.5，PX 10.5，低于 Stoxx Europe 600 的14。

    投资机会与风险

    东欧股市因估值低廉和经济前景改善为投资者提供了显著的增长潜力，特别是在波兰和匈牙利的银行和科技股领域。

    然而，持续的地缘政治不确定性和战争的潜在延长可能增加投资风险，需谨慎评估市场情绪和政治动态。

  • 少数外国市场：将因特朗普回归获利

    少数外国市场：将因特朗普回归获利

    1. Gramercy称，与美国关系更紧密的领导人可能获溢价
    2. BlackRock的Bisat认为，新一批国家将成为赢家

    并非每个国家的金融市场都因Donald Trump重返白宫而受到冲击——资金经理表示，与美国的关系在决定投资地点时起着越来越重要的作用。

    当Colombia和Mexico等国家因关税担忧而动摇时，与美国领导人保持紧密联系并被视为受益的国家，如Argentina和Ecuador的资产正在获得额外的提振。

    虽然这在Latin America尤为如此，因为大多数国家将世界最大的经济体视为关键贸易伙伴，但特朗普的“朋友或敌人”因素正影响着从India到Vietnam等全球新兴市场。

    “赢家并不是我们传统上认为的那些——将会有一批新的国家崭露头角，”Amer Bisat，BlackRock Inc的董事总经理兼新兴市场固定收益负责人在最近的行业小组讨论会上表示。在当今世界，一个“在政治上与美国保持一致的国家最终将成为赢家——这种关系也变得更加具有交易性。”

    Gramercy Fund Management，由资深投资者Robert Koenigsberger于1998年创立，在其季度战略展望中也表达了类似观点，称新美国政府的开始应以加强双边关系为特征，而减少多边关系。

    根据Gramercy的说法，包括Argentina和El Salvador在内的一些国家的债券可能在年初享有“某些市场溢价”，这是因为这些国家的领导人与Trump有良好关系。Turkey、India、Hungary也可能受益。

    自Trump确保重返白宫以来，Argentina、Ecuador和El Salvador的美元债券已为投资者带来了至少11%的收益，汇编的数据表明。相比之下，发展中国家债券基准指数的回报率为2.3%。

    对Trump的经济措施可能推动美元并加剧世界最大经济体的通胀，削减Federal Reserve降息空间的担忧，使发展中经济体的前景变得复杂。围绕Trump关税计划的不明朗性也使这一资产类别的前景黯淡，该类别一直在应对连续的年度资金流出。

    Asian经济体的表现比新兴同行更糟，因为它们对美国有高额贸易顺差，以及针对Chinese贸易措施的次级影响，这些措施有可能抑制该地区的增长。根据Bloomberg汇编的US政府数据，Vietnam、Malaysia和Thailand是最有风险的国家，如果Trump全面实施关税，其对美国出口占GDP的比例均为两位数。

    “识别Trump的朋友和敌人非常重要。美国的明显挑战是China及其后续的一切，”

    伦敦Invesco Asset Management Ltd.的全球市场策略师Arnab Das表示。“关税将针对所有种类的违规和不良行为对不同国家征收。”

    作为避免与Trump任何对抗的更大策略的一部分，India已经在考虑通过贸易协议、削减关税或从美国进口更多商品来缩小其与美国的贸易顺差。该国还准备与Trump政府合作，识别并遣返所有非法居留在美国的居民。

    Europe的投资者还需要将Trump对个别国家及其领导人的看法与他对European Union的一般立场区分开来。Hungary的领导人Viktor Orban因其治理风格被Trump和其他美国保守派人士频繁赞扬为“非自由民主”，这是交易员们的一个主要例子。

    “赢家”

    在Latin America，El Salvador、Argentina和Ecuador预计将在Trump任期内获得强有力的美国支持，Seaport Global董事总经理Ricardo Penfold表示。

    由于Milei的严厉紧缩计划，Argentina的美元债券表现强劲，且他与Trump的亲近——他是少数出席美国总统就职典礼的外国领导人之一——可能帮助该国避开关税，避免其疲弱货币承受额外压力，Aegon Asset Management的美国跨资产和新兴市场债务负责人Jeff Grills表示。

    El Salvador已经开始接收装满被驱逐移民的US军用飞机，并正在与Trump合作制定庇护协议。Ecuador即将选举中，如果Daniel Noboa获胜，他对跨国帮派的强硬政策及对foreign military bases的支持——将吸引Trump，HSBC纽约董事总经理Nathalie Marshik表示。

    “剧烈波动”

    与此同时，Trump迄今为止攻击过的国家，其资产价格出现了剧烈波动。本周早些时候，Colombia因迁移纠纷引发短暂但意外的关税争端，导致货币一天内下跌了约2%，交易员对其持负面看法。

    Tourists at a viewpoint near the Pacific entrance of the Panama Canal.

    Panama，其领导人反驳Trump重新控制Panama Canal的威胁，JPMorgan Chase & Co.下调了对该国债券的推荐。策略师们包括Gorka Lalaguna在上周的一份报告中写道，市场应更认真地对待这一风险，“对最终结果几乎没有明朗”。

    在Mexico，投资者正在等待Trump是否会在周六对该国商品实施计划中的25%关税。White House周五表示，Trump打算推进这一想法，否认了他计划将实施延迟一个月的报告。

    与Mexico不同，Turkey与美国的关系较为平衡，其US政府2024年的贸易额近乎均分于出口和进口。然而，这并未使该国在2018年幸免，当时Trump因延长羁押一名美国公民而制裁Turkey高级官员并提高某些进口商品的关税，导致当地市场动荡。

    虽然与美国保持良好关系可能有所帮助，但这并不能保证表现优异。地方因素——从Ecuador的选举到Argentina的IMF协议——仍然是维持收益的关键。

    “经验教训是，Trump愿意非常积极地使用制裁和关税威胁来实现其政策目标，”Eurasia Group分析师Risa Grais-Targow表示。“该地区有许多国家最终将会屈服。”

    关键词

    Trump, BlackRock, Gramercy-Fund-Management, Argentina, Emerging-Markets

    预测

    与美国保持政治一致性的国家将在特朗普重返白宫后成为金融市场的主要赢家。

    数据摘要

    • Argentina、Ecuador和El Salvador的美元债券收益率至少达到11%，显著高于发展中经济体债券基准指数的2.3%。
    • Vietnam、Malaysia和Thailand的美国出口占GDP的比例为两位数，面临因潜在关税措施带来的高风险。
    • India正在通过贸易协议和减少关税措施，努力缩小与美国的贸易顺差，以避免关税对其经济的负面影响。

    投资分析

    投资者应关注与美国保持良好关系的国家如Argentina、Ecuador和El Salvador，这些国家的资产表现强劲且有望在特朗普政策下继续受益。

    同时，应谨慎避开可能受到特朗普关税政策负面影响的国家如Colombia和Mexico，以及那些高依赖美国出口且风险较大的Vietnam、Malaysia和Thailand。

    此外，密切关注Turkey、India和Hungary等国的政策动向，以识别新的投资机会或潜在风险。

  • 中国: 加大对万科干预，应对开发商困境加剧

    1. 深圳政府周五召开会议讨论万科
    2. 官员计划稳定万科运营并增设新审计员

    中国官员正在采取措施稳定 China Vanke Co. 的运营，此前其流动性压力加剧以及关于其高层管理人员下落的问题导致上周其债券和股票动荡，有知情人士透露。

    位于南方大都市 Shenzhen 的官员们周五召开了一个闭门会议，讨论 Vanke 的事宜，这些知情人士要求匿名以讨论私事。Vanke 最大的股东是一个由城市控制的国有企业，赋予地方政府对这家开发商巨大的影响力。

    这些人士补充说， Shenzhen 政府在会议中表示，计划确保 Vanke 的运营保持稳定。官员们还计划引入新的审计师和财务顾问，以评估 Vanke 的资产负债表和房地产项目，为下一步行动铺平道路。

    这些讨论尚处于初步阶段，可能会有所变动，这些人士表示。北京方面尚未表明对这家开发商的立场。目前尚不清楚政府增加介入力度将对公司的债务偿还意味着什么。

    周一下午，在报道讨论后， Vanke 的三只人民币债券交易被暂停，这些债券的价格在报道后飙升了20%以上。这些债券包括2027年10月到期的3.45%人民币债券、2027年3月到期的3.64%人民币债券以及2027年7月到期的3.21%人民币债券。该公司的美元票据也有所上升。

    过去，金融监管机构和 Shenzhen 地方政府在协调 Vanke 的融资延期方面发挥了作用。作为中国的知名品牌，Vanke 长期以来被视为由于其政府背景而不易受到长期房地产危机的影响。

    自年初以来，这家公司一直处于聚光灯下。随着国内销售低迷和房地产市场前所未有的放缓导致亏损加大，它正面临一大批债务偿还。

    上周四晚，投资者因 Vanke 首席执行官下落不明的问题而陷入困惑。一家地方媒体 Economic Observer 报道说，首席执行官 Zhu Jiusheng 被警方带走，Shenzhen 政府派出了一个工作组介入 Vanke，因为这家开发商可能面临被接管。

    几个小时后，另一家出版物报道称 Zhu 已被联系，Observer 的报道在周五被删除。

    这些知情人士没有 Zhu 最新状态的额外信息。Vanke 和 Shenzhen 市政府未立即回应置评请求。

    Kristy Hung 和 Monica Si 在周一的一份报告中写道：“如果没有国家救助，Vanke 的流动性可能在2025年达到临界点，鉴于其短期债务的现金覆盖率自2004年以来最低。”

    他们表示，该公司的短期债务现金覆盖率为65%，可能会进一步下降，并补充道其最大的支持者 Shenzhen Metro Group Co. 的流动性同样紧张。

    曾被认为”大到不能倒”的 Vanke 的债务困境显示，即使是最高质量的开发商也无法逃脱已进入第四年的房地产危机的影响。这一下降趋势对备受关注的建筑商造成了影响，因为政府努力遏制该行业的下滑，难以实质性地重新激发购房者需求。

    Vanke 在2025年到期或面临赎回选项的人民币和美元债券总额为49亿美元，这是有史以来最高的年度债务偿还额，也是今年任何中国开发商中最高的，编制的数据表明。

    Vanke 在今年1月初表示，将尽一切努力处理其公共债务义务。

    “Vanke 是中国的一个家喻户晓的品牌，”CGS International Securities Hong Kong 的中国地产研究主管 Raymond Cheng 说道。“如果政府能够援救 Vanke，情况可能不会那么糟糕。”

    当 Shenzhen 的 State-owned Assets Supervision and Management Commission 在2023年底公开表达对 Vanke 的支持时，一位高级官员表示，Vanke 是该市政府支持系统中的“重要成员”，当时报道。自那以来，市国资监管部门对此保持沉默。

    关键词

    预测

    如果没有国家救助，万科的流动性可能在2025年达到临界点。

    数据摘要

    • 万科有三只人民币债券因报道上涨20%以上，分别到期于2027年3月（3.64%）、7月（3.21%）和10月（3.45%）。
    • 公司的短期债务现金覆盖率为65%，为2004年以来最低。
    • 2025年到期或面临赎回选项的债券总额为49亿美元，是万科和中国开发商今年最高的年度债务偿还额。

    分析

    投资者应谨慎考虑万科债券的风险，因其流动性紧张和高债务压力。然而，政府可能的介入和支持可能降低违约风险，提供潜在的投资机会。