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  • 中国: 明年承诺增加财政支出以刺激消费

    中国: 明年承诺增加财政支出以刺激消费

    • 高层领导支持将消费提升为首要任务
    • 北京计划的规模和野心仍存疑问

    中国在2025年发出了更多公共借贷和支出的信号，政策重点转向消费，以修复经济的薄弱环节，因为即将到来的美国关税威胁着出口。

    根据国营的 Xinhua News Agency 报道，以主席为首的高层官员承诺明年提高财政赤字目标，此次宣布是在北京举行的为期两天的中央经济工作会议之后做出的。

    至少十年来，他们第二次将“有力提升消费”和刺激整体国内需求作为首要任务。

    中国官员还承诺加强社会保障网，广泛承诺加强医疗保健和养老金。这些倡议长期以来一直受到经济学家的倡导，因为随着人口老龄化，家庭储蓄以应对医疗紧急情况的费用。

    尽管会议的基调非常支持增长，但具体政策细节缺乏，Macquarie Group Ltd. 的中国经济负责人 Larry Hu 表示。

    “我认为政府不会直接向消费者发放现金，”他补充道。“政府更可能会增加支出。中国将加大中央政府的杠杆，增加公共支出，从而提升整体需求。这是大策略。”

    中国股指期货下跌，Hang Seng China Enterprises Index 的合约在隔夜交易中下降超过1%。Nasdaq Golden Dragon China Index 在美国交易中上涨了0.2%，而离岸人民币在周五保持基本不变，交易价格略低于每美元7.28。

    节俭的人口

    自疫情以来，消费支出增长落后于工业生产。虽然海外订单的增加帮助抵消了国内拖累，但北京现在面临来自担心廉价出口影响的国家的反击。

    包括 Janet Yellen 在内的高级美国经济官员已多次呼吁中国加强对国内消费的支持，认为政府对生产者的不公平补贴导致了产能过剩。

    到目前为止，政策制定者在其计划的规模和细节上大致保持神秘。官员们在近年来拒绝了经济学家向消费者发放现金的建议，Xi 警告称不要陷入“福利主义”或“养懒人”的陷阱。

    分析师认为，政府对消费品购买的补贴扩展，以及对家庭和弱势群体的定向援助，可能是明年更可能的选择。

    中国明年的经济前景及其以后越来越不确定，尽管工作会议重申今年有望实现“约5%”的官方增长目标。许多经济学家预计政府将设定明年的类似目标。

    在 Donald Trump 重新当选后，新一轮贸易战的威胁意味着出口可能不再是主要的增长驱动力，而今年则贡献了近四分之一的经济扩张。

    Xinhua 报道称：“外部环境变化带来的不利影响正在加深，中国经济仍面临许多困难和挑战。”

    “2025年的政策将转向为经济增加支持。这些信号加强了我们对明年前景的看法。也就是说，增长仍然看起来将放缓，刺激措施提供了缓冲。”

    —— Chang Shu, David Qu 和 Eric Zhu。要查看完整分析，请点击此处

    国内挑战也在积聚。消费者和商业信心依然低迷，导致持续的通货紧缩。整个经济价格已连续六个季度下跌，这是本世纪最长的连续下跌。长期的房地产低迷没有显现出触底的迹象。

    在工作会议上，官员们罕见地——尽管间接——承认了困扰中国的长期通货紧缩，承诺“确保就业和价格的整体稳定。”他们还强调希望确保居民的收入增长与经济扩张的步伐相一致，这是在过去几年广泛裁员和减薪的背景下，制约消费的关键挑战。

    Guangkai Chief Industry Research Institute 的经济学家 Lian Ping 在 Xinhua Finance 中写道，

    北京可能会将明年的预算赤字比率提高到国内生产总值的 4% 到 4.5%。这与其他预测的 约4% 相比，标志着与过去长期保持的 3% 的上限做出决定性的突破。

    除了提高预算赤字外，中国还将增加明年超长期特别国债的发行，其中一些将在今年开始用于补贴消费购买。还将提供更多地方政府的特别票据，这是基础设施投资资金的重要来源。

    会议提到，国家还将制定促进生育的政策，但未提供详细信息。经济学家呼吁政府向有孩子的家庭发放现金，并提供更大的税收优惠，因为国家的生育率在近年来急剧下降。

    各个城市已经推出了地方补贴，但全国范围内提供的激励措施仍然较少。

    会议在很大程度上确认了本周早些时候在决策层 Politburo 的会议上做出的承诺，即向经济注入更多刺激。这包括将中国的货币政策立场转变为 14年来的首次“适度宽松” 策略。

    政策制定者将在“适当的时间”降低利率和银行的准备金率比率，根据工作会议的说法。这是至少十年来首次提及如此具体的政策工具，突显出一种异常直接的语言风格，表明提升信心的紧迫性。

    “最高领导人现在将提升消费和投资作为2025年的优先事项，从以往关注工业升级和创新的重心转变，” Jones Lang LaSalle Inc. 大中华区首席经济学家 Bruce Pang 表示。这一“转变强调了增强国内需求以更好应对外部不确定性的迫切需要。”

    会议没有提供进一步货币宽松的可能时机的细节。官员们还重申了保持人民币“基本稳定”的通常承诺，可能表明中央银行将在放松货币政策时努力减缓人民币贬值。

    经济学家早前预期到今年年底前将降低准备金率——这将释放资金供银行借贷和投资——正如中央银行之前所暗示的那样。普遍预测预计最早在明年将会降息。

    一些人预计，中国人民银行将进行 十年来最深的降息，至少降低40个基点，这一周期可能会给人民币贬值带来压力。

    “我对这次会议和 Politburo 会议传达的信息持积极态度，” Pinpoint Asset Management 的总裁 Zhiwei Zhang 说。“本周的政策转变显然比九月底发生的情况更为重要。”

    关键词

    中国, 2025, 公共借贷, 消费, 经济, 习近平, Xinhua News Agency, Larry Hu, 股指期货, Hang Seng China Enterprises Index, Nasdaq Golden Dragon China Index, Janet Yellen, Donald Trump, Bloomberg Economics, 通货紧缩, GDP, 预算赤字, 特别国债, 生育政策, Jones Lang LaSalle Inc., Bruce Pang, Pinpoint Asset Management, Zhiwei Zhang

    预测

    未来，中国将加大公共支出以刺激消费，预计经济增长将面临挑战，整体国内需求将成为政策的重点。

    数据摘要

    • 2025年预算赤字比率目标：4% – 4.5%
    • 预计明年将推出更多地方政府的特别票据
    • 预计将进行至少40个基点的降息

    投资机会分析

    关注与中国经济政策相关的消费品和基础设施行业可提供投资机会。

    考虑投资于受益于中国经济复苏的公司，特别是那些在消费品和基础设施建设领域有较强市场地位的企业。

    同时，监测与人民币贬值相关的外汇市场动态，以便利用可能的货币政策变化带来的套利机会。

  • 印度通胀放缓: 为新任印度储备银行行长提供政策空间

    印度通胀放缓: 为新任印度储备银行行长提供政策空间

    印度的通货膨胀在上个月有所放缓，这给新任中央银行行长带来了一些缓解，尽管高企的食品价格可能仍会让他保持警惕。

    根据统计部周四公布的数据，11月份消费者价格指数同比上涨 5.48%，与彭博社经济学家调查的中值预测一致。10月份的通货膨胀率已加速至 14个月以来的最高点6.21%。

    虽然这些数据提升了分析师对降息的预期，但通货膨胀仍远高于中央银行 4% 的目标。债券价格下跌，基准10年期债券收益率上升了 两个基点，达6.74%。

    食品价格占消费者价格篮子的大约一半，同比上涨 9.04%，在10月份上涨 10.87% 后有所回落。蔬菜价格同比上涨 29.3%，相比上个月 42.18% 的激增有所缓和。

    根据经济学的计算，剔除波动较大的食品和燃料价格后的核心通货膨胀几乎没有变化，维持在 3.72%，而上个月为 3.74%。

    印度储备银行（RBI）已经维持利率不变近两年，但分析师预计新任中央银行行长 Sanjay Malhotra 将采取更温和的货币政策。

    另外的数据表明，10月份工业生产指数同比上涨 3.5%，相比9月份的 3.1% 增长有所加快。

    工资下跌和消费疲软使印度的经济扩张速度降至近两年来的最低水平，并促使 Narendra Modi 政府的高级部长呼吁降息。在周三首次发表讲话后，Malhotra 表示，中央银行负责确保经济增长。

    “考虑到我们认为经济存在闲置，高食品通货膨胀 和 高实际利率 对经济活动具有限制作用，因此现在需要政策支持，” 澳大利亚和新西兰银行的经济学家 Dhiraj Nim 在一份报告中写道。“我们预计 2025年2月 将迎来首次降息。”

    关键词

    印度, 通货膨胀, 消费者价格指数, 中央银行, Sanjay Malhotra, 食品价格, 工业生产指数, Narendra Modi, Dhiraj Nim, 降息

    预测

    预计在2025年2月将迎来首次降息。

    数据摘要

    • 11月份消费者价格指数同比上涨 5.48%。
    • 10月份通货膨胀率 6.21%。
    • 食品价格同比上涨 9.04%，蔬菜价格同比上涨 29.3%。
    • 核心通货膨胀维持在 3.72%。
    • 10月份工业生产指数同比上涨 3.5%。

    投资机会分析

    可以关注印度市场的债券投资机会，尤其是随着通货膨胀放缓及可能的利率下降，长期债券可能会表现良好。

    此外，鉴于食品价格和工业生产数据，投资与消费品及农业相关的股票或基金也可能带来收益，尤其是在经济政策逐渐支持增长的背景下。

  • 高盛: 预计埃及镑将在季节性资金流动减弱后反弹

    • 本周货币兑美元跌破50，创下历史新低
    • 2025年第一季度新债发行可能吸引投资者回撤

    埃及 的英镑本周突破了每美元50的里程碑，创下历史新低，根据 Goldman Sachs Group Inc. 的预测，可能会在2025年初反弹，因为一系列季节性投资组合外流正在减少。

    该货币周四在离岸市场跌至50.8，这是连续六周几乎没有中断的下跌趋势的最新表现。

    这表明英镑的灵活性增强，此前由于当局在3月实施了自2022年初以来的第四次贬值，英镑经历了较长时间的稳定期。

    Goldman 的中东和北非经济学家 Farouk Soussa 说，12月份的下跌是由于今年早些时候发行的短期国库券的赎回“激增”，投资者选择在年末进行获利了结。

    这导致了“持仓的低滚动”，特别是由于财政部直到最近一直抵制在拍卖中提高收益率，以降低借贷成本。

    但是，随着 埃及 中央银行可能在第一季度开始降低创纪录的高利率，Soussa 表示，“预计将会有更广泛的发行，包括长期国债。”这将给投资者重新进入本地市场的机会，这应该会“支持英镑”。

    Goldman 的经济学家表示，在3月份的贬值过程中，也存在“显著的超调”，尚未得到纠正。

    在这些变动之后，投资者迅速涌入 北非 国家九个月期和一年期的票据，而这些票据部分现在正到期。

    埃及磅 回调？

    Razan Nasser，T. Rowe Price 的主权分析师表示：“持仓非常沉重，因此在年末看到一些清理是自然的。”她补充说，“年初可能会出现 埃及磅 的回调，因为一些投资者重新进入交易。”

    根据 Nasser 的说法，套利交易者在低利率时借入资金，以便在高利率时投资，仍然将 埃及 视为一个有吸引力的投资机会。“30%的收益率为外汇疲软提供了丰厚的缓冲。”

    令投资者感到安心的是，今年 国际货币基金组织、欧盟 和其他国家承诺向 埃及 提供的约570亿美元的全球救助，因为这些机构急于帮助一个被视为地区稳定至关重要的国家，而其他 中东 地区则陷入冲突。

    Nasser 说，任何来自持续外部赤字的压力都是“可控的”，因为“埃及 今年享有的缓冲区得到了补充。”

    埃及 总理 Mostafa Madbouly 在周三表示，国际货币基金组织 预计将在“几天内”完成最新的项目评审，这将为13亿美元贷款的发放铺平道路。

    Morgan Stanley Investment Management 的投资组合经理 Hussein Khattab 说，更灵活的汇率和 国际货币基金组织 支持的改革是“抗击近期历史上 埃及 经济特征的繁荣-萧条周期的解药。”

    他表示，长期投资者应该感到“宽慰”，因为“ 埃及磅 并未在所谓的心理水平上受到保护。”

    关键词

    埃及, Goldman Sachs, Farouk Soussa, 短期国库券, 财政部, T. Rowe Price, Razan Nasser, 国际货币基金组织, 欧盟, Mostafa Madbouly, Morgan Stanley, Hussein Khattab, 高利率, 汇率, 外汇

    预测

    预计埃及英镑在2025年初可能会反弹，因为投资者重新进入市场。

    数据摘要

    • 埃及磅 在离岸市场跌至50.8，创历史新低。
    • Goldman Sachs预测 埃及磅 将在2025年初反弹。
    • 埃及获得约570亿美元的全球救助支持。

    投资机会分析

    埃及的高收益率和即将到来的国际货币基金组织支持的改革构成了吸引力。

    考虑到 埃及磅 的潜在反弹、低利率下的套利机会以及财政部的债务管理策略，投资者可以关注埃及的国债及其他高收益投资产品。

    同时，需关注全球宏观经济形势及其对埃及经济稳定性的影响，以进行更有效的投资决策。

  • JPMorgan: 下调巴西股票评级，因财政风险上升

    JPMorgan: 下调巴西股票评级，因财政风险上升

    • 报告发布后，削减开支的公告延迟
    • 公司将墨西哥股票评级上调至“超配”，看好更多上涨空间

    摩根大通 成为在短短一周内第二家下调对巴西股票推荐的银行，原因是预算赤字不断扩大以及更高利率的前景。

    由 Emy Shayo 领导的策略师将巴西的评级从“超配”下调至“中性”。在11月18日，_摩根士丹利_也因相同风险将该资产类别下调至“低配”。

    此次下调正值政府不断推迟宣布削减开支的计划，引发了对方案时机和规模的担忧。Shayo 指出，他们现在已经拖得太久，以至于今年很难获得国会的批准。她补充说，在获得批准时，支出措施可能会被削弱。

    “虽然可能会有努力来控制开支，但考虑到政府内部缺乏普遍支持，这今天是一个非常困难的提议，”Shayo 说。“期待在可预见的未来实现能够稳定债务的结构性变化将过于雄心勃勃。”

    摩根大通 还将 墨西哥 股票的评级上调至“超配”，因为它对政府的预算计划和国家的持续宽松周期持乐观态度。

    虽然两个市场的估值看起来非常有吸引力且配置轻松，Shayo 表示墨西哥股票仍然有更多上行空间。

    “墨西哥 值得给出怀疑的好处，”她说。

    关于 唐纳德·特朗普 的关税威胁，摩根大通 继续认为对 墨西哥 广泛进口税的风险较低，称他最近关于对来自 加拿大 和 墨西哥 的进口征收25%关税的评论“在一开始就消除了房间里的大象”。

    关键词

    摩根大通, 巴西, 股票, 预算赤字, 利率, Emy Shayo, 摩根士丹利, 超配, 中性, 低配, 墨西哥, 唐纳德·特朗普, 关税, 进口税, 国会, 支出措施

    预测

    由于预算赤字和高利率的前景，巴西股票的投资前景不容乐观，预计在可预见的未来难以实现稳定债务的结构性变化。

    数据摘要

    摩根大通将巴西股票评级从“超配”下调至“中性”，摩根士丹利也因财政风险将该资产类别下调至“低配”。

    同时，摩根大通将墨西哥股票评级上调至“超配”。

  • 投资者: 押注降息，土耳其熊市逐渐回暖

    • 土耳其BIST 100指数在下半年表现不佳
    • 预计降息将再次提振股票吸引力

    土耳其股票在下半年的表现是全球最差之一，但随着资金经理们押注利率削减即将到来，它们的命运已经开始好转。

    基准的 Borsa Istanbul 100 Index 自六月底以来下跌了近 10%，因为高利率使其他资产类别更具吸引力。今年外国投资者在土耳其股票上净卖出了 25亿美元，自五月中旬以来的撤资加剧了这一趋势。但在中央银行暗示可能开始放松政策后，本月市场显示出早期复苏的迹象。

    “市场显然没有预料到外资流出会如此之大，且通胀证明比最初预期的更为顽固，”资产管理公司 Istanbul Portfoy 的管理合伙人 Tufan Deriner 说。“但最糟糕的情况可能已经过去：我们只需要一些新的催化剂出现并变得明显，比如利率削减的开始。”

    尽管在 2024年 仍上涨近 30%，因为上半年的反弹并未完全消退，土耳其股票在 10月 进入了熊市。利率和通胀的上升侵蚀了国内企业利润，而来自替代且风险较低的投资——如里拉存款账户和货币市场基金——在本地投资者中更具吸引力。

    在 2023年6月 至 2024年3月 期间，土耳其中央银行将政策利率从 8.5% 提高至 50%。但在连续八次会议上维持高利率后，银行在 11月 暗示，由于通胀放缓，可能很快会有降息的理由。

    降息的可能性无疑会引起外国投资者的注意，并可能成为“转折点”，根据 Change Global Investment LLC 的董事总经理 Thea Jamison 的说法，她表示该公司对土耳其股票在 2025年 的前景持乐观态度。

    另一个信号可能会在下个月公布法定最低工资的年度调整时出现。总统 Recep Tayyip Erdogan 已承诺明年的最低工资增长将继续超过通胀，但投资者希望能有一个与中央银行预计 2025年底通胀率为21% 相一致的适度增长。

    “外国投资者会关注最低工资的上调，” Jamison 说。“如果这个比例在 25% 左右或以下，市场会将其视为对通胀和利率在 2025年 之前的积极因素。在任何情况下，土耳其市场都可以反弹，无论是否有外国投资者，国内流动性充足。”

    并非所有人都同意这一观点： Strateji Portfoy 的 Burak Cetinceker 表示，土耳其股票在下半年的走势表明外资流入确实很重要，“因为它们的流出对市场情绪造成了重大压力。”

    截至伊斯坦布尔时间下午2点， BIST 100 Index 上涨了 0.6%，主要受 Yapi ve Kredi Bankasi AS 和 Coca-Cola Icecek AS 的推动。

    今年下半年的抛售使得自 2023年总统选举 以来的整体外国流入减少至 4.86亿美元。那次投票在对转向更正统政策的乐观情绪中吸引了资金流入土耳其资产。

    尽管通胀从今年早些时候的 75.5% 高峰回落至 10月的48.6%，但生活成本上升仍然是家庭面临的紧迫且政治敏感的问题。

    “尽管通胀可能比最初预期的更长时间内才会缓解，但中央银行的下一个举措不太可能是加息，” East Capital International AB 的高级顾问 Emre Akcakmak 说。

    “随着降息周期现在展现出端倪，土耳其股票可能已经触及底部，并可能开始复苏，因为当前的估值似乎更具吸引力。”

    尽管降息的乐观情绪可能已经显现，但即使中央银行开始降息，大多数经济学家，包括 Morgan Stanley 和 Deutsche Bank 的经济学家，认为这也只会逐步进行。

    “土耳其股票的主要挑战仍将是利率工具，如货币市场基金和债券，” Istanbul Portfoy 的 Deriner 说。

    关键词

    土耳其股票, Borsa Istanbul 100 Index, Istanbul Portfoy, Tufan Deriner, Change Global Investment LLC, Thea Jamison, Recep Tayyip Erdogan, Strateji Portfoy, Burak Cetinceker, Yapi ve Kredi Bankasi AS, Coca-Cola Icecek AS, East Capital International AB, Emre Akcakmak, Morgan Stanley, Deutsche Bank

    预测

    未来土耳其股票可能开始复苏，尤其是在降息的可能性引发外国投资者关注的情况下。

    数据摘要

    • 自6月底以来，Borsa Istanbul 100 Index下跌近 10%。
    • 今年外国投资者在土耳其股票上净卖出 25亿美元。
    • 2023年6月至2024年3月，土耳其中央银行将政策利率从 8.5% 提高至 50%。
    • 10月通胀率为 48.6%，较年初的 75.5% 高峰回落。

  • 摩根大通: 看好美国股票，预计2025年标准普尔500指数将上涨

    • 2025年目标从4200上调至6500
    • 劳动力市场强劲，AI蓬勃发展，联邦储备降息

    JPMorgan Chase & Co. 的股票策略团队，由 Marko Kolanovic 领导多年，直到他在2024年早些时候离开，现在对美国股票持乐观态度。

    在 Kolanovic 的领导下，自2022年底以来一直持悲观态度的他，JPMorgan 在七月宣布他的离职时，银行几乎两年都将 S&P 500 Index 的目标保持在 4,200。即使在2023年美国股票基准突破该水平并在今年攀升至 6,000 以上的时候，华尔街同行也急于提升他们的展望。

    今年夏天接管该公司市场研究的 Dubravko Lakos-Bujas 在周三发布了 2025 年年末目标 6,500，这一目标超过了 Bloomberg 跟踪的策略师平均预测的约 6,300。

    JPMorgan 的新预测暗示从周二收盘时的 6,022 约上涨 8%。Lakos-Bujas 的乐观预测基于对健康劳动力市场、利率下降以及在争夺人工智能技术领先地位的资本支出繁荣的预期等多重利好因素的期待。

    “加剧的地缘政治不确定性和不断变化的政策议程正在为前景带来异常复杂性，但机会可能会超过风险，”

     Lakos-Bujas 在周三的一份客户报告中写道。

    这一观点标志着 JPMorgan 策略师在过去两年中发出的警告的显著逆转。在进入 2024 年时，该小组警告称，他们预计经济放缓将对企业盈利造成压力。他们还表示，丰厚的估值、拥挤的头寸和低波动性使股票“非常脆弱”。

    相反，S&P 500 在 2024 年上涨了约 26%。它有望在本世纪首次实现连续两年超过 20% 的增长，因为强劲的经济、对人工智能的热情和货币宽松推动了股价的上涨。观点的变化使 JPMorgan 成为华尔街为数不多的逆势者之一。

    在未来的一年中，主要银行和分析师的预测乐观且集中：

    • Goldman Sachs Group Inc.、Morgan Stanley 和 Bank of America Corp. 的预测都在 6,600 附近，
    • 而 Deutsche Bank AG 和 Yardeni Research 的估计则高达 7,000。

    但这种乐观情绪伴随着美国股票在十字路口的挑战，因为 S&P 500 的交易价格超过预计的 12 个月收益的 22 倍，而过去十年的平均水平为 18。人们还担心当选总统 Donald Trump 承诺的政策，从关税到大规模驱逐工人，可能会重新点燃通货膨胀并推高债券收益率，从而对股票造成压力。

    在对 2025 年的其他预期中，JPMorgan 策略师表示，Trump 政府的能源议程带来了来自放松管制和增加美国生产的油价下行风险，而较低的利率和更有利的监管环境可能会带来更强的资本市场活动。

    在行业层面上，

    • JPMorgan 建议在金融、通信服务和公用事业方面超配；
    • 在能源和消费品方面减配；
    • 而对剩余的六个 S&P 500 行业保持中性。

    从地区角度来看，该银行更倾向于美国股票而非欧洲和新兴市场股票，并继续超配日本股票，认为后者将受益于改善的实际工资增长、加速回购和持续的企业改革。

    关键词

    JPMorgan, Marko Kolanovic, Dubravko Lakos-Bujas, S&P 500 Index, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Deutsche Bank, Yardeni Research, Donald Trump, 金融, 通信服务, 公用事业, 能源, 消费品, 美国股票, 欧洲股票, 新兴市场股票, 日本股票

    预测

    JPMorgan对2025年S&P 500的目标设定为6500，基于健康劳动力市场、利率下降及资本支出繁荣的预期。

    数据摘要

    • 2025年S&P 500目标：6500
    • 当前S&P 500收盘：6022
    • 2024年S&P 500涨幅：约26%
    • 主要银行2025年预测集中在6600附近，最高可达7000
    • S&P 500当前交易价格为未来12个月收益的22倍，超过过去十年的18倍。
  • 新西兰制造业: 连续20个月合同增长创纪录

    新西兰制造业: 连续20个月合同增长创纪录

    • 自2023年2月以来，工业一直低于50的分界线
    • 尽管降息，工业仍面临逆风挑战

    新西兰的制造业连续第 20 个月出现收缩，进一步强化了经济需要更多刺激以恢复活力的迹象。

    Performance of Manufacturing Index 在 10 月从修正后的 47.0 降至 45.8，Business New Zealand 和 Bank of New Zealand 周五在 Wellington 发表的报告称。该指数上一次超过 50 （收缩与扩张的分界线）是在 2023 年 2 月。

    预计 Reserve Bank 将进一步降低利率，以帮助在年末的最后三个月恢复增长，此前经济在 第三季度 可能出现收缩。制造业持续疲软，反映出建筑行业需求疲弱，部分抵消了消费者支出的复苏。

    “尽管利率降低，制造业仍面临显著的逆风，” BNZ 高级经济学家 Doug Steel 说道。“如果这种 PMI 的疲软持续，将对预期的经济改善构成一定的下行风险，”他说。

    RBNZ 在 8 月进行了降息，并在 10 月加快步伐，降幅达到 50 个基点。预计在 11 月底还将再降 50 个基点，使官方现金利率降至 4.25%。

    周五的报告显示，新订单的指标升至 49，此前在 6 月曾降至 40 以下。

    关键词

    新西兰, 制造业, Performance of Manufacturing Index, Business New Zealand, Bank of New Zealand, Doug Steel, Reserve Bank, RBNZ, 利率, 经济, 建筑行业, 消费者支出, 新订单, 官方现金利率

    预测

    制造业的持续疲软可能对新西兰经济的复苏构成下行风险。

    数据摘要

    • 制造业PMI指数：从修正后的47.0降至45.8
    • 新订单指标：升至49，之前在6月降至40以下
    • 预计11月底官方现金利率降至4.25%

  • Muni Rally: 加速引发年终回报激增的呼声

    • 选举后抛售，市政债券连续第二天反弹
    • 策略师建议投资者在回调时买入以持有长期头寸

    市政债券在周五迎来了三个月以来的最大反弹，继续了周四开始的恢复趋势，此前在美国总统选举后经历了急剧的抛售。

    截至纽约时间下午2:00，基准州和地方政府的收益率下降了多达 13个基点。根据汇编的数据，10年期顶级证券的收益率下降了 10个基点，降至 2.98%——这是自8月以来的最大日跌幅。

    策略师表示，在选举后市政利率上升——与美国国债证券的暴跌同步——投资者将其视为投资现金的机会。

    “市政市场正经历强劲的反转，”周五在一份研究报告中写道的Bank of America Corp. 的市政策略师表示。

    “所有投资级市政债券的当前水平都是新长期头寸的良好切入点，”该小组由Yingchen Li领导。

    “考虑到数据驱动的美联储维持现状，我们保持在长期市政市场利率接近年内高点时采取逢低买入的心态，”

    JPMorgan Chase & Co. 的市政策略师Peter DeGroot表示。这波反弹已经消除了选举后抛售的很多影响，长期证券的收益率低于本周开始时的水平。

    根据LSEG Lipper Global Fund Flows的数据，截至周三的一周内，投资者向市政债券基金增添了约 13亿美元。根据汇编的数据，最大的市政债券交易所交易基金 iShares National Muni Bond ETF 在周四迎来了 2.125亿美元 的资金流入，流入金额超过过去一年日均水平的 16倍。该基金作为市政市场需求的风向标，在周三经历了大规模的资金流出。

    这种需求也反映在市政估值中，某些到期时间的债券价格接近今年以来的最低水平。

    根据汇编的数据，10年期市政债券与国债的比率在周四跃升至 71.5%。该指标是相对价值的关键衡量标准。

    关键词

    市政债券, 美国总统选举, 收益率, Bank of America, Yingchen Li, JPMorgan Chase, Peter DeGroot, LSEG Lipper Global Fund Flows, iShares National Muni Bond ETF, 国债, 市政估值

    预测

    市政市场将继续吸引投资者，提供长期投资机会。

    数据摘要

    基准州和地方政府的收益率下降最多 13个基点，10年期顶级证券收益率降至 2.98%；投资者在一周内向市政债券基金增添约 13亿美元，iShares National Muni Bond ETF 周四迎来 2.125亿美元 的资金流入。

  • 英国预算和特朗普胜选: 预计将遮盖第二次英国央行降息

    • BOE预计将推进四分之一的降息至4.75%
    • 未来降息的不确定性加大，因预算大方支出

    英国银行（The Bank of England）可能会在今年第二次降低利率，这一决定将被英国预算和唐纳德·特朗普（Donald Trump）的选举胜利的后果所掩盖。

    经济学家和交易员预计，中央银行将继续将基准利率削减0.25个百分点至4.75%，这是由于通货膨胀意外快速放缓所致。

    然而，周四会议后借贷成本的走向由于国内外事件而变得不确定，导致金融市场的利率预期波动。

    上周，财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）宣布了几十年来最大的财政放松之一，揭示了一项借贷激增，可能迫使英国银行预计未来几年的通货膨胀将上升。英国银行还将成为主要中央银行中第一个对特朗普在美国选举中的胜利作出反应的机构，这一胜利可能通过贸易战的再度升级对全球经济产生冲击。

    这一决定将在伦敦时间中午12点公布，随后将由行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）主持新闻发布会。

    投票分歧

    经济学家预测，九人组成的货币政策委员会将几乎一致支持降息。

    虽然在疫情以来的第一次降息投票中，结果是五票对四票的紧张局面，但彭博社的调查发现，经济学家们倾向于支持此次降息的八对一的多数。

    如果这一投票分歧发生，凯瑟琳·曼（Catherine Mann）预计将是唯一反对降息的鹰派人士，最近她警告称，英国中央银行可能开始过早放松政策。然而，超过三分之一的被调查经济学家预计将会有更多人加入她的行列，投票支持不变。

    预算

    十四年来的第一份工党预算破灭了英国银行进行连续降息并与其他中央银行保持步调一致的希望。

    预计每年300亿英镑（387亿美元）的借贷增加将用于更多公共投资和修复公共服务，这将阻止英国银行采取更激进的降息措施。经济学家警告称，预算可能导致利率比由于刺激措施而应有的水平高出 50个基点。

    “财政放松使得英国银行加速降息变得更加困难，并且难以跟上其他地方的放松步伐，”花旗集团的首席英国经济学家本·纳巴罗（Ben Nabarro）表示。

    美国选举

    虽然对于英国银行来说，将任何新的贸易紧张局势的影响纳入其预测还为时尚早，但贝利在新闻发布会上可能会受到关于美国选举经济影响的质询。

    如果大规模的贸易关税冲击全球需求，可能会抵消一些围绕英国预算的通货膨胀担忧，并迫使英国银行更快地降低借贷成本。由于特朗普的胜利引发的债券收益率上升可能也会通过收紧金融条件对经济产生压力。另一方面，特朗普的加税、减税政策可能会推动通货膨胀，使得降息变得更加困难。

    交易员预计英国银行在12月降息的机会不到四分之一。到2025年底，市场完全定价的降息总数仅为三次，这使得英国银行在欧洲中央银行和美联储的放松周期中显得滞后。

    前瞻性指引

    英国银行不太可能偏离暗示谨慎放松政策的措辞，特别是在特朗普胜利带来的不确定性之后。

    虽然贝利开始为加快降息的步伐打开大门，但在经历了一周的政治动荡后，他可能采取更为谨慎的态度。

    货币政策委员会可能会重申九月份的指引，指出“逐步解除政策限制的方式”。

    “我们预计指引将与九月保持不变，强调逐步和逐次会议的方式，以及政策需要保持限制性，”美国银行的首席英国经济学家索纳利·潘哈尼（Sonali Punhani）表示。

    关键词

    英国银行, Rachel Reeves, Donald Trump, Andrew Bailey, Catherine Mann, Ben Nabarro, Sonali Punhani, 通货膨胀, 借贷, 财政放松, 贸易战, 货币政策委员会

    预测

    未来，英国银行可能在面临国内外事件影响的情况下，谨慎地降低利率，并可能会延续逐步放松政策的指引。

    数据摘要

    • 利率预计将降低 0.25个百分点至4.75%。
    • 年借贷增加 300亿英镑（387亿美元）。
    • 交易员预计12月降息机会不到 四分之一，到2025年底降息总数仅为 三次。

  • 尼日利亚顶级银行: 随着利率上升，收入上涨吸引投资者

    尼日利亚顶级银行: 随着利率上升，收入上涨吸引投资者

    • GT、Zenith、UBA、FBN的净利息收入超过翻倍
    • CSL Stockbrokers看好GT、Zenith股票的进一步增长

    尼日利亚最大银行的股价预计将在创纪录的高利率推动利润后反弹， 根据券商的说法。

    中央银行的关键利率在五次政策会议中前所未有地从年初的 18.75% 上调至 27.25%，以遏制通货膨胀并阻止 naira 的贬值，这推动了净利息收入的增长。 固定收益证券的创纪录收益率，尤其是银行购买的证券，也起到了促进作用。

    在过去两周内，该国市值最大的四家银行—— Guaranty Trust Holding Co.、Zenith Bank Plc、United Bank for Africa Plc 和 FBN Holdings Plc——均报告净利息收入翻了一番以上。

    根据总部位于拉各斯的 CSL Stockbrokers 的说法， 这场繁荣可能使 Guaranty Trust 的股价从昨天的收盘价 59.44 naira 上涨近 11%，而 Zenith 的股价则上涨 42%，达到 56.77。 FBNQuest 表示预计 Guaranty Trust 的表现将优于其他银行，并正在修订其预期。

    净利息收入可能会因利率再度上调而进一步提升。

    根据非洲经济学家 Yvonne Mhango 的说法，货币政策制定者很可能将在年内最后一次会议上于 11月26日 上调利率。 她表示， 通货膨胀在 9月 重新升温至 32.7%（比前一个月的 32.2% 上升），预计还将继续加速。

    此前，naira 的连续贬值帮助推动了银行的利润，因为它们将美元资产转换为较弱的本币。 这导致政府在 7月 宣布对外汇收益征收 70% 的意外税。

    截至拉各斯时间下午 2:19，衡量该国最大放贷机构的 NGX Banking Index 上涨 1.1%，将今年的涨幅扩大至 11%。

    关键词

    尼日利亚 Guaranty Trust Holding Co. Zenith Bank Plc United Bank for Africa Plc FBN Holdings Plc CSL Stockbrokers FBNQuest Bloomberg Economics Yvonne Mhango NGX Banking Index 利率 通货膨胀 naira

    预测

    预计尼日利亚最大银行的股价将因创纪录的高利率和利润增长而反弹。

    数据摘要

    • 中央银行关键利率：从 18.75% 上调至 27.25%
    • 通货膨胀率：9月 为 32.7%
    • Guaranty Trust股价预测上涨近 11%
    • Zenith Bank股价上涨 42%
    • NGX Banking Index上涨 1.1%，年内涨幅达 11%