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  • 初创公司: 竞相利用稀薄空气制造水

    在南加州仓库的实验室里，科学家恒苏（Heng Su）揭开了可能改变世界解决全球水危机的方案。这个手持小物件看起来并不起眼，由堆叠的白色散热片组成，类似于微型老式公寓暖气片。但当苏把它放在秤上时，它会在几秒钟内默默增加重量。随着时间流逝，它会变得越来越重。这是因为这个装置在无形中从周围的空气中收集水分子。

    几英尺外，四个水收集器被安置在一个形状像透明鸟舍的塑料外壳内。里面的暖空气将水分子从收集器中分离出来，冷凝器将水蒸气转化为液体，然后滴入烧杯中。这项名为金属有机骨架 (MOF)的技术不需要电力，仅靠周围的阳光就能产生水。这是总部位于尔湾的初创公司Atoco的愿景，旨在为日益干旱的世界提供水。

    这是一个实验室原型，设计为仅生产几毫升水，科学家们正在努力完善这项技术。该公司计划建造一个全尺寸的商业版本，每天可以为一个社区生产数千升超纯水。一个家用空调大小的设备可以为您的家庭供水。

    奥马尔·亚吉 (Omar Yaghi)表示：“无论湿度如何，你可以在世界任何地方、一年中的任何时候从空气中获取水，而且不会产生碳足迹。”他于 2021 年创立了 Atoco，也是加州大学伯克利分校的化学教授，也是 MOF 的先驱。

    根据联合国 2024 年的一项分析，全球一半人口面临水资源短缺，25% 的人口面临极高的用水压力。6月份的一份报告发现，即使是在加州这样一个拥有世界第五大经济体的富裕地区，也有近一百万居民无法获得清洁饮用水。

    与此同时，气候变化引发的热浪和干旱加剧了世界各地的水资源短缺问题，无论贫富，都难逃其咎，而更强烈、更频繁的风暴可能会导致水处理厂下线。

    该公司计划建造一个全面的商业版本，每天可以为社区生产数千升超纯水。

    但即便是最干燥的天空也含有水。美国地质调查局估计，大气中含有 12,900 立方公里的水，约占世界湖泊水量的 14%。MOF 提供了一种独特的方法来获取其中的部分水。

    就像《神秘博士》中的 Tardis一样，这种材料的内部更大。一克 MOF 的表面积可以达到一个足球场的面积。Atoco 首席执行官萨默·塔哈 (Samer Taha) 说，想象一下，你拿一张纸，尽可能地揉皱它。现在它只有原来大小的一小部分，但在折叠处仍保持相同的表面积。

    Atoco 公司正在分子层面上进行研究，设计出充满多孔腔体的纳米级晶体结构。其 MOF 由能够吸引特定分子（如 H2O）的元素制成。

    该公司开始在总部主实验室外的一个小房间里制作 MOF。在那里，琥珀色液体在烧杯中沸腾，旁边是一台离心机，离心机将液体分解成细粉。

    在这里，化学家们正在制造有机“连接”分子，它们连接金属分子，为 MOF 的晶体结构提供稳定性。无机分子形成空腔，作为从大气中吸取的 H2O 分子的微型水箱。

    第一批附着在空腔内部的水分子成为其他分子结合的“种子”。

    MOF 主要由碳、氮、氢、铜和铝等常见元素制成。但 Taha 表示，Atoco 所需的某些特殊分子可能由于稀缺而价格昂贵，因此其科学家正在努力在内部合成这些分子，以降低成本。在相邻的房间里，地板上放着几个桶。资深科学家 Jacob Kanady 打开了一个桶的盖子，里面装满了由相同纳米级晶体结构制成的白色粉末。加入粘合剂后，粉末会凝固，因此可以制成实验室水收集器的鳍片。

    从大气中获取水的传统方法依赖于冷却空气直到水蒸气液化，这个过程会消耗大量电力。在低湿度环境中，这种方法也不太有效。另一种在干旱地区生产水的方法，海水淡化需要大量能源，影响海洋生物，并留下盐水废物。

    MOF 避开了这些障碍，无需或仅需少量电力即可现场生产纯净水。在 Yaghi 看来，它们是一项变革性技术。“这是人类历史上第一次可以在原子和分子水平上修改材料，并且可以精确设计它们以适合特定应用，”他说。

    其他初创公司正在开发用于大气水收集的 MOF。不过，Atoco 有一个优势：Yaghi 开发了这种材料，并在从事网状化学领域的工作时不断完善它。“Yaghi 教授在过去十年中取得的进步让我们领先于竞争对手，”Taha 说。他拒绝透露 Atoco 何时会将其技术推向市场，但指出“时间不远了”。

    芝加哥大学化学与分子工程学教授劳拉·加利亚尔迪 (Laura Gagliardi) 与亚吉合作，她表示，阿托科及其竞争对手面临的挑战是开发经济高效的工艺来大规模生产 MOF。阿托科拒绝就大规模生产 MOF 的价格发表评论，但表示该公司正在努力实现每升 1 美分或更低的成本来收集水。

    2022 年 8 月，Yaghi 和加州大学伯克利分校的同事在加州死亡谷国家公园测试了手持式水收集器的原型，该公园是地球上最热、最干燥的地方之一。

    “我和这些人一起工作了很长时间，知道这项技术非常有效，而且已经在现场得到了证明，”加利亚尔迪说。

    2022 年 8 月，亚吉和加州大学伯克利分校的同事在加州死亡谷国家公园测试了手持式水收集器的原型，该公园是地球上最热、最干燥的地方之一。夜间，收集器从大气中吸收水分子。白天，阳光使收集器变暖，然后冷凝器将水蒸气液化，水分子被释放出来。根据科学家 2023 年发表在《自然水》杂志上的一篇论文，在地面温度达到 60 摄氏度 (140 华氏度) 、平均湿度为 14% 的情况下，收集器每天可产生 4 盎司 (118 毫升) 至 7 盎司 (207 毫升) 的水。虽然这远远不足以满足普通人的日常需求，但它说明了这项技术的前景。

    从空气中获取水可能会改变世界上日益干旱和贫困的地区，因为这些地区无法进行海水淡化，而传统的大气水收集由于湿度低而无效。传统的收集器还会收集空气污染物和水蒸气，因此需要额外花费净化所收集的水。

    另一方面，MOF 经过精心设计，仅能捕获 H2O 分子，过滤掉污染物，并产生不含纳米塑料、PFAS 化学品和其他有毒物质的水。

    “最初，我们集中所有精力解决水资源短缺问题，并尝试在干旱条件下开展业务，这实际上是我们的竞争优势，因为我们即使在干旱条件下也可以收集水，而其他人则不能，”塔哈说。

    Atoco 正在设计仅需阳光即可运行或可由可再生能源供电的水收集器。这样，收集器便可在没有阳光时运行，并可利用风扇将更多分子吸入 MOF，从而在此过程中产生更多水。

    美国军方通过建立大气水提取计划来推动此类努力。2020 年，国防高级研究计划局向通用电气公司提供了1400 万美元的资助，用于开发可为部队供水的 MOF 技术，通用电气公司聘请 Yaghi 和 Gagliardi 为该项目提供建议和工作。

    “GE 现在向 DARPA 提供的电气化设备每天仅使用两公斤 MOF 就能输送 22 升水，”Gagliardi 说道。“所以我认为这一切都很有前景。”

    今年 3 月，通用电气能源业务的子公司GE Verona宣布与初创公司 Montana Technologies 成立合资企业AirJoule，以将该技术商业化。AirJoule 开发了一种 MOF 大气收集器，它还通过蒸发冷却提供节能空调。AirJoule 的创新之一是利用 MOF 吸附 H2O 分子产生的热量来提取它们进行冷凝。专有的真空压缩机和冷凝器将水蒸气转化为液体。

    蒙大拿技术公司首席执行官马特·乔尔表示，AirJoule 大气收集技术有两大潜在市场：美国军方，目前必须用卡车将水运送到部署在偏远地区的部队；以及迅速扩张的数据中心，这些数据中心需要消耗大量的水和电来冷却，并已成为干旱地区的焦点。

    他说： “数据中心因为耗水量问题而无法获得许可，因此我们有巨大的机会。”

    Jore 表示，其使用的 MOF 成本已从每公斤 5,000 美元降至每公斤不到 50 美元。该公司已制造出该机器的预生产模型，并打算在 2025 年开始为空调市场生产该设备。

    虽然 AirJoule 将特定行业视为潜在客户，但 Atoco 的 Taha 却想得更远大。他说，市场是“想要获得持续、稳定和纯净的水供应，并且不想依赖政府供水的任何人”。

  • 中国: 艰难转型的消费经济

    • 人们寻求更难忘、更个性化的体验
    • 国务院出台措施改善服务供给

    随着中国房地产市场的低迷，钢铁厂老板郑伟荣眼看着订单不断减少，决定采取行动，保护自己的钢铁生意不受房地产市场低迷的影响。

    他押注旅游业复苏，于 2021 年关闭了一条生产金属棒的生产线，将投资转向生产集装箱大小的小屋，这些小屋通常用作招待所。这一举措获得了回报，去年随着疫情限制措施的解除，中国旅游业出现反弹，需求激增。

    郑伟荣的公司生产的集装箱舱。

    他的公司有 50 名全职员工，他的目标是今年的收入增长 30%，达到 1.3 亿元人民币（1800 万美元）左右——在经济放缓和消费支出疲软的背景下，这是一个雄心勃勃的目标。

    这位来自南方制造业中心广东的 38 岁男子表示：“越来越多的人追求旅行或高品质和美好的事物。”他补充说，中国的消费将逐步改善。

    郑的成功凸显了中国消费模式的转变，人们在保持节俭、避免在商品上大肆挥霍的同时，在服务上的支出也增加了。这使得服务成为原本低迷的消费中的亮点，这给LVMH 集团带来压力，并促使苹果公司降价。

    数据支持这一点。与2023年同期相比，今年上半年服务零售额增长了7.5%，而商品销售额仅增长了3.2%。

    这既是机遇，也是避险。服务业约占国内生产总值的 50%，在达到美国或欧盟 75% 的水平之前，该行业还有很大的增长空间。

    随着制造业降温并受到关税威胁，国内服务消费的增加将帮助像郑这样的中国工厂主抵御外部冲击。

    “从中央到地方，大家都在努力刺激经济、改善服务，”他说，“人民对美好生活的追求也在不断增长，一定会越来越好。”

    认识到服务业的潜力和确定国内增长动力的必要性，中国国务院于周六宣布了一系列改善服务业供给的措施。这 20 项关键措施包括增加旅客在餐饮、旅游和住宿方面的支出。

    上个月，国家主席习近平主持召开政治局会议，要求将服务消费作为拉动消费的“关键杠杆”。

    龙洲经讯中国消费品分析师崔尔南表示：“与美国或其他发达经济体相比，中国服务业的发展空间肯定更大。”但她指出，北京的政策仍然倾向于技术和制造业，服务业需要更多的资金支持。

    体验经济

    天水是甘肃省古代丝绸之路的枢纽，是经济学家所说的“体验经济”繁荣的典型例子。今年早些时候，在一段关于天水辣味街头美食的视频走红网络后，这座约有 290 万居民的小镇迎来了几乎四倍的游客。

    两个月内，天水的旅游收入达到 59 亿元人民币，是 2023 年税收收入的两倍。

    3 月 28 日，顾客们在天水一家小餐馆享用麻辣烫，这是一种用热辣汤煮制的混合食物。

    广泛分布的高铁网络和日益增长的汽车保有量让人们可以更轻松地探索天水等鲜为人知的目的地或进入野外探险。

    据中国电子商务巨头京东称，在 6 月份的年度购物节期间，桨板和潜水设备等户外装备的销量比去年增长了两倍多。数据显示，公路自行车、骑行服和电动滑板的销量也增长了一倍多。

    “现在商场很冷清。户外生活能提供更丰富的体验，人们现在喜欢亲近大自然，”江苏徐州一家露营设备公司的 24 岁销售员陈新月说道。

    她说：“自疫情爆发以来，许多人开始意识到生命是多么脆弱，更喜欢更健康、更快乐的生活。”

    人们对于冒险的渴望日益增长，这也反映在人们的旅行方式上。

    同程旅游控股的数据显示，2024 年前七个月，定制游预订量增长了十倍以上。定制游允许小团体自行选择路线、目的地、车辆和餐饮选择。尽管定制游成本较高，但其预订量增长速度超过了传统团体游的 1.9 倍。

    该在线旅行社在给彭博社的声明中表示：“这表明旅行者越来越重视旅行的隐私、安全和个人体验。”

    把握时机

    为了抵消土地出售收入的下降，地方政府正利用体验热潮，通过赞助新的文化和体育活动来吸引游客并刺激增长。

    贵州榕江县举办的“乡村足球联赛”取得了成功，这是一个集足球比赛、民族音乐和舞蹈以及烟花表演为一体的嘉年华。自去年 5 月以来，已有 1200 多万人次来此旅游，带来了 130 亿元的旅游收入。

    目前，该市正在吸引连锁酒店对房车公园和露营基地的投资，同时还呼吁增加高铁班次和足球场。这一战略与国务院扩大体育场馆和举办更多赛事的计划相一致。

    官方数据显示，去年服务业占家庭支出的 45%。据位于海南省的智库中国改革发展研究院预测，到 2030 年，这一比例可能会上升到 50% 以上。

    但消费支出仍受到收入增长缓慢和房价下跌的制约，这让房主感到自己不那么富有。

    在 5 月的五天长假期间，游客出行次数增加了 28.2%，但支出仅比 2019 年长假增加了 13.5%。这表明人均支出低于疫情前，并表明消费降级趋势。

    麦格理集团有限公司经济学家胡伟俊等在 7 月 30 日的一份报告中写道：“消费复苏的关键是房地产市场的稳定。”

    考虑到这一点，尽管原材料、劳动力和运输成本上涨（《财新》本周的一项调查显示），服务提供商仍保持价格不变，因为他们担心失去市场份额。

    竞争压力让郑先生时刻保持警惕。为了保持领先，他把大部分时间都花在开发新产品以满足客户需求上，并计划最终将研发、设计和销售以外的所有业务都外包出去。

    他也参与了消费转型，现在选择“实用耐用”的产品，而不是他曾经青睐的高端产品。

    “以前大家都想买迈巴赫、奔驰，现在大家都在追求国产新能源汽车，”他说，“我们所谓的消费升级，未必是花钱升级。”

  • 美股: 市场崩溃的前因后果

    在“今日市场”博客的现场问答中，我们邀请了新闻编辑室的专家对本周的市场波动进行分析。

    以下是经过稍微编辑的谈话记录。

    从一个简单的问题开始：是什么导致了全球股市崩盘？

    以下是高级亚洲股票记者 Abhishek Vishnoi 的报道：

    “此次股市崩盘导致全球股市价值数万亿美元蒸发，其根源在于对美国经济进一步放缓的担忧、日本利率的历史性转变，以及由于估值过高，投资者纷纷抛售重量级科技股。
    在美国经济数据疲软引发人们担忧美联储在降息方面可能已经落后，并且现在可能需要大幅放松货币政策以避免经济衰退之后，避险情绪进一步加剧。
    中东的地缘政治紧张局势进一步增强了人们的谨慎情绪，因为以色列准备应对伊朗和地区民兵可能发动的袭击，以报复真主党和哈马斯官员被暗杀的行为。”

    此次崩盘与 1987 年黑色星期一的崩盘相比如何？

    欧洲股市资深记者Michael Msika：

    “情况有所不同。首先，日本是历史上经济下滑最为严重的地区之一，但其经济损失远不及 1987 年，原因也各不相同。
    背景很重要。首先，市场已经有一段时间没有真正的调整了。其次，最近的反弹以大量资金涌入少数交易为特征：做多大型科技股和做多日本股票以及做空日元是一些最拥挤的交易。经济增长担忧加速了套利交易的平仓，这种平仓始于日本加息和日元飙升。这引发了对日元和全球经济增长非常敏感的日本股市崩盘。
    问题是，当每个人都建立了类似的头寸并开始亏损时，他们往往会快速平仓，从而产生滚雪球效应。交易算法、系统策略和期权对冲加剧了这一切。总的来说，如果加上夏季流动性较低，最终会出现像我们刚刚经历的惊人走势。”

    谁受的打击最严重，谁又逃脱了？

    阿布舍克·维什诺伊：

    “亚洲受到的打击尤其严重，因为日本在周一成为全球抛售的中心。与此同时，日元套利交易（借入廉价日元来融资购买高收益资产）的平仓使得美国科技股以及韩国和台湾等科技股密集的市场受到重创。
    基准东证股价指数和日经 225 股票平均指数周一均下跌 12%，创下 1987 年黑色星期一崩盘以来的最大跌幅。
    另一方面，受日元套利交易意外平仓和美国经济可能陷入衰退的重新定价影响，投资界开始更加深入地关注外国投资者持股不足的亚洲新兴市场。
    在上周日本引领全球股市崩盘和随后的反弹，并在部分市场下跌和回升的途中引发电路滤波器之后，中国、印度和东南亚部分地区的股市正成为新常态中的赢家。
    自上周五美国就业数据不佳引发抛售以来，标准普尔 500 指数已下跌 2.8%，而中国股市仅下跌 0.6%。在此期间，印度和马来西亚股市分别上涨 1% 和 3.6%。

    为什么日本成为此次动荡的中心？

    日本股票编辑西泽佳奈：

    “没有单一的原因可以解释这种波动，但分析师指出了几个触发因素，导致日本特别容易受到冲击。
    首先，日本央行 7 月 31 日的加息和强硬言论推高了日元汇率。一些人认为利率将长期维持在低位，日元将保持疲软的信念被打破，导致押注该交易的投资者大量撤离。日本股市是今年表现最好的主要市场之一，基准指数在 7 月份创下历史新高。这也使得市场更容易获利回吐。
    其次，美国就业数据疲软引发了人们对该国经济陷入衰退的担忧。由于出口占主导地位，日本股市对全球经济周期非常敏感。由于外国投资者占比很高，日本股市流动性也很强——因此当人们对全球经济或政治不稳定感到担忧时，股票很容易被抛售。
    第三，许多散户投资者用借来的资金购买了日本股票。上周的市场抛售可能引发了一波追加保证金的浪潮，迫使他们平仓，因为他们的抵押品价值缩水了——除非他们有足够的额外现金来弥补差额。这加剧了市场崩溃，抛售引发了更多的抛售。”

    当市场崩溃时交易员会采用什么策略？

    新兴市场宏观策略师 Marcus Wong：

    “在本月的市场动荡中，交易员们纷纷转向传统的避险货币，其中美国国债、日元和瑞士法郎都是主要受益者。
    相反，澳元和挪威克朗等风险敏感型商品货币遭到抛售。尽管美元在市场动荡期间通常受到青睐，但美国利率仍然较高也意味着美元套利仍然极具吸引力，尤其是与许多已开始放宽利率的 G10 国家相比。
    有趣的是，黄金反而被抛售。在市场严重混乱的时期，似乎有些交易员被迫弥补意外的保证金追加——这导致交易员清算黄金头寸。”

    美国就业报告对于经济危机有多重要？

    迈克尔市场：

    “就业报告只是拼图中的一块碎片。坏消息的累积才是罪魁祸首。”
    一段时间以来，美国的就业岗位空缺表明就业市场疲软，但还不足以引起担忧。从宏观经济角度来看，欧洲和中国经济增长势头减弱的证据已经积累了一段时间，就业报告加剧了人们对美国将很快加入经济放缓的担忧。这让人们担心，各国央行可能在降息以防止经济衰退方面行动过慢。这让投资者的情绪转变为“经济坏消息就是市场坏消息”，各国央行可能无法抵消这种影响。
    7 月份，美国一些大型科技股的盈利表现令人失望，也开始削弱市场人气。”

    这是美国或全球经济衰退的早期迹象吗？

    宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）:

    “最近的市场动荡对美国经济没有影响，因为美国经济目前处于放缓状态，但未来 3-4 个月出现衰退的可能性很小。但如果未来市场进一步波动，可能很快就会影响到实体经济，这将使短期内出现衰退的可能性更大。”
    欧洲债券记者艾丽斯·格莱德希尔（Alice Gledhill）：
    “最近的市场走势确实表明投资者突然对全球经济状况变得更加紧张。
    很难夸大最近几天价格波动有多大，因为交易员抛售股票等风险较高的资产，转而购买美国国债等较安全的资产。在短短两个交易日内，美国两年期国债收益率从约 4.30% 跌至 3.65%，尽管此后部分走势已逆转。交易员还预计降息幅度将比几周前更大，这意味着他们认为政策制定者将不得不迅速放松政策，以缓解受高借贷成本重创的经济体的压力。
    目前还很难说全球经济是否会出现衰退。但收益率曲线（不同期限债券收益率之间的差异）的变动可能表明美国经济衰退即将来临，这将对其他经济体产生连锁影响。过去两年，两年期债券收益率一直高于十年期债券收益率，这一异常现象在本周早些时候得到了短暂的修正，即所谓的曲线倒挂。
    许多投资者认为这是经济衰退即将到来的迹象，因为这是降息即将到来的迹象，从而拖累了短期收益率。”

    市场崩溃的早期迹象有哪些？

    西蒙·怀特:

    “崩盘就像沙丘崩塌。最终，只要增加一粒沙就会导致崩塌，但不可能提前知道会是哪一粒。这次崩塌就是日本央行上周三加息。
    涨幅本身很小，但足以让市场相信日元将开始走强。
    这反过来又导致全球股票和债券市场不稳定，以至于两天后美国公布的就业数据略低于预期，足以引发全球资产价格更为严重的下跌。”

    西泽佳奈：

    “不过，在最近的暴跌之前，市场就存在一些紧张情绪，因为美国科技股（曾推动股市上涨）在收益未能达到高预期后受到重创。散户投资者杠杆头寸的增加也被视为一种风险。”

    这次危机是否带来了什么意外？

    迈克尔市场：

    “今年的落后者相对而言没有受到影响，甚至还受益，因为显而易见的是，一些最拥挤的资产已经转移到了市场的其他部分。
    中国开发商和人民币受益。欧洲和中国一段时间以来一直被投资者所回避，自欧洲大选和法国大选以来，投资者对欧洲的投资减少，自 5 月以来，投资者对中国的投资减少。黄金并没有从其避险地位中受益。最令人印象深刻的是美国波动率指数 VIX，该指数在下跌前创下了有史以来最大的盘中涨幅；虽然波动率上升并不令人意外，但涨幅之大却完全出乎意料。”

    自周一以来，我们看到股市上涨，问题结束了吗？

    阿布舍克·维什诺伊：

    “自周一暴跌以来，日本引领全球风险资产反弹，因为有迹象表明抛售过度，且日本央行暗示在市场不稳定时不会加息。
    日本股市已收回周一逾 70% 的跌幅，并带动北亚科技股密集型市场出现类似反弹，有望收复全部失地。
    不过，至少对于发达市场和科技股而言，宏观制度和策略已经发生了一些变化，而这两者都是近年来全球风险资产的支柱。持续压力的核心是美国经济在今年年底前陷入衰退的可能性不断上升，以及对日本央行利率最终将落到何处的预期。”

    西蒙·怀特:

    “现在说这些还为时过早。市场抛售通常像疫情一样一波波地出现。目前市场已经恢复了一些平静，但可能仍存在一些可能导致市场进一步下跌的痛苦。”

    什么阻止了这场崩溃？

    黄伟:

    “继上周五美国就业数据疲软刺激抛售之后，7 月份 ISM 服务业数据强于预期，似乎为经济带来了一些积极的反馈。
    随后，日本央行行长内田信一表示，央行在市场不稳定时不会加息，市场人气再次受到提振。不过，由于市场疲软，投资者正在寻找进一步买入或卖出的催化剂，股市崩盘也可能已经停滞。
    市场仍然非常紧张，目前很少有人敢断言市场已经触底。随着美国劳动力市场成为焦点，周四将公布的美国每周失业救济申请应该会受到广泛关注。”

    现在日本市场的情况如何？

    西泽佳奈：

    “经过本周初的剧烈波动之后，市场至少目前已经平静下来。
    经过周一和周二的波动后，盘中涨幅已不足 5%。
    尽管瑞银等一些银行下调了对日本股市的预测，但许多大型投资者仍然看好日本股市的长期前景，央行的言论似乎缓解了投资者的担忧。一些技术指标显示，最糟糕的时期可能已经过去。”
    此次抛售是否是由非常受欢迎的交易的平仓所驱动的？您是否认为其他拥挤的交易也可能存在风险？

    阿布舍克·维什诺伊：

    “最近的调整无疑是拥挤交易的爆发，但股市抛售的强度以及随后的反弹表明交易员已经建立了短期底部。
    尚待观察的是，这种始于最拥挤行业/主题的避险情绪是否会扩大。目前，这种情况发生的几率较低，因为市场已开始从超卖水平反弹。
    不过，在当前情况下，大量抛售中国股票的交易可能会出现一些平仓，这意味着受创的中国股市将得到一些缓解。一些基金经理可能会重新考虑进入一个与美国股市几乎没有关联、股价极其便宜且外国人持股较少的市场。”

    此次危机是否可以部分归咎于美联储未能降低利率？

    Greg Ritchie，欧洲债券/外汇记者

    “投资者喜欢将自己的投资组合出现赤字的原因归咎于美联储，但最终这些不安情绪可以归结为一系列因素，包括日元套利交易的平仓和一些接近完美的市场定价。
    您可能会说，美联储现在就应该出于合理的经济原因开始降息，但最近的价格走势比这更复杂。
    此外，尽管美国市场的波动速度很快，但还没有大到让美联储官员担心的程度。正如央行官员奥斯坦·古尔斯比本周早些时候所说，市场的波动性远大于美联储的行动。”
    经济形势真的那么糟糕吗？增长前景似乎还不错。

    Sam Unsted，《今日市场》：

    “这个问题的答案很简单，不是。美国经济和消费环境已经出现疲软迹象，这不仅体现在更广泛的数据中，还体现在麦当劳和星巴克等公司的报告中。但目前还没有任何迹象表明美国即将陷入严重衰退，只是经济增长开始放缓。
    然而，当市场处于当前位置时，这并不重要。例如，投资者纷纷涌入大型科技股，看好人工智能的发展前景。本质上，很多投资者押注一切都朝着同一个方向发展。美国经济增长放缓削弱了这一说法，因为这可能意味着客户在人工智能软件或硬件上的支出将减少。不是消失，但支出可能会比预期的要少。
    因此，虽然人工智能仍然是全球大趋势，美国经济仍处于合理水平（即使略有欠健康），但这些对基本面的改变必须被计入价格。而且由于科技股交易非常拥挤，股市的波动比经济基本面所显示的更为剧烈。
    我们还收到了许多关于这次崩盘对比特币和其他加密资产意味着什么的问题。这里面有什么故事吗？

    Emily Nicolle，加密货币记者：

    “日元套利交易的平仓对加密资产的打击与全球股票一样严重（如果不是更严重的话，因为前者天生就容易波动）。周一，以太币经历了自 2021 年底以来的最大单日跌幅，比特币的总流通价值一度缩水约 1700 亿美元。简而言之，任何认为加密货币已经设法从与传统市场的关联中恢复独立的人都被证明是错误的。
    在加密货币圈，比特币长期以来最受欢迎的说法之一是其作为“数字黄金”的声誉，人们认为该资产是抵御通胀的工具，也是其他地方动荡时期的避风港。但周一比特币价格下跌逾 16% 的事实打消了这一想法。
    因此，一些分析师认为，比特币应该更多地被视为一种“类似风险的赌注”，未来它可能会像黄金一样交易——这意味着，在当今，我们应该预期更高的风险和更大的利润机会。目前，这不太可能吸引那些需要参与才能将比特币和其他加密资产推向主流的机构和政府。”

    很多读者都在问日元套利交易。它是什么？为什么它如此重要？

    黄伟:

    “由于日本此前的货币政策极其温和，借入日元，同时投资墨西哥比索、巴西雷亚尔或土耳其里拉等高收益货币的做法十分流行。这种交易不仅在全球机构投资者中很受欢迎，在日本的散户投资者中也很流行。当日本央行在 3 月份首次加息时，日元的反应仍然相当温和——因此，日元融资套利交易仍然很受欢迎。
    但日元的突然上涨颠覆了交易，投资者仍在争相平仓——这导致日元进一步上涨，而墨西哥比索等货币则大幅下跌。但一些投资者认为，平仓尚未完成，摩根大通的 Arindam Sandilya 本周表示，平仓仅“完成了 50%-60%”。
    本周石油和天然气等大宗商品的表现如何？这些大宗商品的前景如何？

    萨姆·安斯特德:

    “周一油价陷入了抛售。当资产价格波动幅度达到当时的水平，而经济增长担忧又成为市场混乱的一部分时，几乎没有资产能够毫发无损。
    然而，情况很快就回到了基本面——中东紧张局势、OPEC+ 的供应前景。这意味着油价基本收复失地，价格今天也没有太大波动，而股市仍在过山车式波动。”

    Nvidia 和 SMCI 的股票预期如何？它们有可能重回今年的峰值吗？

    萨姆·安斯特德:

    “当然，分析师对 Nvidia 股票的前景仍然非常乐观。它是快速增长的 AI 市场的领先者。在彭博社跟踪的股票中，根据他们的目标价，他们仍然认为还有 43% 的上涨空间。规模较小的 Super Micro 也不会被排除在外——分析师认为其有 50% 的上涨空间。就像我之前写的那样，AI 的故事不会消失。
    本周我们看到的是，市场实际上越来越理性地看待人工智能将为这些公司带来的好处，而经济增长的担忧也推动了这种看法。通常，当一种全球趋势让投资者兴奋时，就会出现过热现象，因为每个人都蜂拥而至，然后随着人们意识到这种情况实际上会以多快的速度发生，市场就会出现回调。周一的情况部分如此，现在的焦点转向了这些公司实际实现了多少增长以及未来会实现多少增长，而不是毫无节制地过度乐观。未来可能会出现更多这样的震荡。”
    我们是否应该预期未来几天/几周会出现更多波动？我们如何知道波动何时会缓解？

    黄伟:

    “是的，这是一个安全的假设。尽管市场已经降低了美联储“紧急”降息的可能性，但目前市场上最大的争论是今年经济衰退的可能性。摩根大通本周将经济衰退的可能性从之前的 25% 提高到 35%。
    由于市场密切关注美国非农就业数据，预计美国就业和通胀数据将受到更多关注——这可能会引发进一步的剧烈波动。由于 8 月份夏季流动性紧张，这种波动可能会更加剧烈，并在 9 月份 FOMC 决策之前保持高位。
    在判断波动何时结束方面，华尔街著名的“恐慌指数”将是 VIX 指数，该指数衡量标准普尔 500 指数的 30 天隐含波动率。周一，该指数飙升至 2020 年 3 月疫情高峰以来的最高水平。尽管有所缓解，但 VIX 水平仍接近一年平均水平的两倍。虽然市场从周一开始平静下来，但与近期趋势相比，它仍然相当高。其他风险晴雨表可能是澳元兑日元对，进一步上涨表明市场情绪正在改善。”

    西蒙·怀特:

    “当市场像今天这样动荡时，水平不太可能被遵守。尽管如此，VIX 超过 40 是非常极端的，如果它回到那个水平，这将清楚地表明崩盘还没有结束。”

    危机后各国央行的前景如何？

    格雷格·里奇:

    “货币市场仍押注美联储在今年剩余时间内将货币宽松幅度提高一个百分点以上。鉴于只剩下三次预定的利率决定，这意味着至少会有一次半个百分点的降息和两次四分之一个百分点的降息。
    这一前景比欧洲央行更为激进，交易员们预计欧洲央行将降息三次（四分之一个百分点）。话虽如此，但考虑到欧洲央行在 6 月份已经降息了四分之一个百分点，美联储正在奋力追赶。
    对于英国央行而言，由于交易员押注利率将保持相对高位，因此在 2024 年剩余的三次会议上，只有两次降息四分之一个百分点。这是在人们对价格压力持续存在的担忧之下。今天早些时候，两项独立调查显示，英国雇主加大了对白领职位和长期员工的招聘力度，这表明工资上涨的压力，英国央行官员担心这可能会加剧通胀。”
    我们向电视撰稿人兼彭博市场博客执行编辑马克·库德摩尔 (Mark Cudmore) 提出了一个关于日本股市前景的问题。以下是他的看法。
    “日本股市的前景并不乐观，未来几个月内很可能再次跌至近期低点。
    周一的恐慌性抛售不太可能重演，但购买日本股票的许多核心原因已被削弱：
    日元较一个月前上涨约 10%，这对出口商来说是一个打击，更不用说外汇波动性的大幅增加对交易造成了重大成本。
    人们曾相信，在上田行长的领导下，日本央行将谨慎、平稳地实现政策正常化，这将对金融体系和经济产生积极影响。这种信念在上周加息期间一直持续，直到几个小时后相关新闻发布会开始。只是在那次新闻发布会上，这种乐观情绪才被打破，因为上田行长表达了令人惊讶的强硬立场，他指出强劲的国内消费者和疲软的货币是其立场的合理性。前者的证据薄弱，这严重损害了他的信誉，而后者则是一种动机，意味着未来对出口商的支持立场将减少。鉴于随后的市场影响，很难重新点燃投资者的热情，给政策制定者另一次机会。
    根本背景是，日本仍未摆脱数十年的停滞——2024年，日本将再次成为全球增长最慢的主要经济体——而现在，就在条件看似适宜的时候，央行却中止了经济起飞。
    虽然股市在抛售后现在处于折价状态，但与全球许多其他股市相比，它并不便宜，这些股市在过去 15 年也落后于美国科技股推动的牛市。当然，有一个企业改革的故事，但进展缓慢，移民政策意味着人口结构并不支持。

    最后，关键问题是：下一步我们应该注意什么？

    黄伟:

    “随着本周的抛售，市场已开始回调。此次回调是否会持续，很大程度上取决于美国经济衰退的可能性和仓位。关于后者，花旗集团策略师本周早些时候指出，一旦有更多“仓位完全解除的证据”，他们会更愿意趁低买入。
    因此，如果有更多迹象表明美国经济正在陷入停滞，投资者仍有进一步抛售的倾向。尽管市场几乎没有一致认为美国经济今年将陷入衰退，但投资者非常紧张，以至于现在经济即使出现“小幅放缓”，也可能成为抛售的另一个理由。“

    格雷格·里奇:

    “信不信由你，但我们正处于全球市场夏季低迷期。这意味着我们预计央行官员不会发表大量评论，下一个重大决定要等到一个多月后欧洲央行开会时才会做出。
    目前的重点是定位，流动性减少可能会加剧波动。最受关注的数据仍将来自美国，鉴于对经济衰退的担忧日益加剧，就业市场数据可能成为首要关注点。”

  • 军火热潮: 莱茵金属未来一年收益大幅增长

    • 预计一段时间内年收入将增长 20 亿欧元
    • 自克里米亚入侵以来，坦克制造商“大幅”提高产能

    由于欧洲为应对俄罗斯入侵乌克兰而加强防御，莱茵金属股份公司实现了创纪录的增长，预计未来几年其年度收入将大幅增长。

    首席执行官阿明·帕珀格 (Armin Papperger)周四表示：“我们从未见过如此大的增长。超级周期显然正在加速。”

    未来几年，这家德国豹式坦克和弹药制造商预计，自 2014 年俄罗斯吞并克里米亚以来，通过“大规模”投资增加产能以及进行收购，其年销售额将激增约 20 亿欧元（22 亿美元）。

    到 2024 年，莱茵金属预计收入将增至约 100 亿欧元。

    该公司还在立陶宛、匈牙利、罗马尼亚和乌克兰等国家建设新工厂。

    阿明·帕珀格 (Armin Papperger)

    莱茵金属是欧洲众多武器承包商之一，在俄罗斯威胁日益加剧、美国对北约军事联盟的承诺受到质疑的背景下，莱茵金属的销售额大幅增长。

    截至 6 月底，莱茵金属的订单积压额为 486 亿欧元，预计到今年年底将增至 700 亿欧元。

    摩根士丹利分析师 Marie-Ange Riggio 等人在一份报告中表示，公司的业绩稳健，经营自由现金流非常强劲，管理层对实现今年及以后的目标充满信心。

    第二季度营业利润增长一倍多，达到 2.7 亿欧元，增幅超过销售额。帕珀格在周四与分析师的电话会议上表示，该公司的全年利润率有望达到 14% 至 15% 的上限。

    莱茵金属在法兰克福的股价上涨了 2.6%。今年以来，该股已上涨 75%。

    这家计划在乌克兰建造一家弹药厂的制造商，在 7 月份有报道称美国和德国安全部门挫败了俄罗斯暗杀帕珀格的阴谋后，经历了动荡的几周。帕珀格因此受到了特殊保护。

    莱茵金属公司和莱昂纳多公司7 月份表示，双方将合作开发并向意大利陆军销售新型主战坦克和装甲步兵战车平台。

  • 中国: 气候灾难引发的轻微通胀

    • 消费者价格指数上涨 0.5%，略高于预期
    • 核心通胀率跌至 1 月以来最低水平，前景不容乐观

    中国7月份消费者价格涨幅超过预期，主要原因是天气等季节性因素，这并未消除人们对国内需求低迷的担忧，也增加了出台更多政策支持的理由。

    国家统计局周五公布，消费者价格指数较上年同期上涨 0.5%。该数字已连续第六个月徘徊在零点上方，略高于彭博社对经济学家调查中预测的 0.3% 的中值。

    核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源价格）上涨 0.4%，涨幅较上月放缓至 1 月以来的最低水平。这表明整体消费需求持续疲软。

    出厂价格延续了2022年底开始的通货紧缩趋势，生产者价格指数较上年同期下降0.8%，与6月份的降幅一致。

    由于消费和投资需求疲软，导致各行业价格战激烈，世界第二大经济体正面临自 1999 年以来最长的通货紧缩。整个经济的价格下跌导致名义国内生产总值增长放缓，削弱了企业利润，并有可能使消费者更倾向于推迟购物，因为他们预计成本将继续下降。

    瑞穗证券亚洲有限公司高级中国经济学家Serena Zhou表示：

    “不利的天气条件和去年猪肉价格的低基数，而不是不断增长的国内需求，才是主要驱动因素。我们预计 2024 年下半年将采取协调一致的财政和货币支持措施。”

    国家统计局首席统计师董丽娟在一份声明中表示，居民消费价格上涨是由于“消费需求持续回暖”。但她也指出，“部分地区高温雨水影响较大”。

    恶劣天气导致蔬菜和鸡蛋价格在 7 月份上涨，扭转了上个月的跌势。这帮助食品价格打破了长达一年的收缩趋势，而收缩一直是消费者通胀的主要拖累因素。由于去年基数较低，猪肉价格出现了 2022 年以来最快的涨幅，这也是导致价格上涨的原因之一。

    在非食品类商品中，汽车、智能手机和家电价格领跌，反映出价格战和房地产市场低迷的持续溢出效应。

    经济评论称……

    “中国7月份消费者价格通胀虽然略有回升，但仍保持在低位，表明政策制定者仍有许多工作要做，以帮助经济摆脱通货紧缩的风险。”

    “我们的基本预测是，央行将在 2024 年底之前将其基准利率再下调 10 个基点，并且风险倾向于进一步降息。”

    — Eric Zhu ，经济学家

    行印发《货币政策声明》后，离岸人民币小幅走高，而中国债券期货下跌。基准 10 年期国债收益率小幅上涨一个基点至 2.19%，本周国有银行一直在积极抛售债券，以引导收益率上升。

    中国股市早盘上涨，沪深300指数上涨0.7%，恒生中国企业指数上涨近2.4%。

    出口是今年经济中少有的亮点，但 7 月份出口意外放缓，表明全球需求正在降温，因此重振国内需求变得越来越重要。这危及北京实现 2024 年 5% 左右的增长目标。

    中国共产党的最高决策者——中央政治局在最近的一次会议上承诺，将把促进消费支出作为一项更重要的政策重点。政府推出了一项20 步行动计划，以鼓励增加服务支出，尽管该计划并未提供多少财政激励措施来刺激国内需求。

    经济学家呼吁北京出台更多刺激措施，以应对国内需求疲软。瑞穗的周先生表示，地方政府债券和补贴可能在刺激消费和缓解债务和房地产市场低迷带来的风险方面发挥关键作用。

    由于交易员预计美联储将采取更激进的降息路径，预计中国人民银行今年将有更多降息空间。一些经济学家预计，到 2024 年，中国将总共降息三次——这是多年来从未有过的宽松政策。

    ING Groep NV 大中华区首席经济学家Lynn Song在一份报告中表示： “未来几个月通胀趋势略有上升，但不应妨碍进一步放松货币政策。由于通胀率低且信贷活动疲软，国内因素继续有利于进一步放松货币政策。”

  • 美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    • 伯克希尔持有五家日本贸易公司的大量股份
    • 受日元担忧影响，五大公司股价近期大幅下跌

    沃伦·巴菲特最喜欢的日本贸易公司的估值较低，这可能为他提供另一个购买更多股票的机会。

    截至周一，在最近的市场暴跌中，这位亿万富翁投资者持有的股票价值蒸发了约 9800 亿日元（67 亿美元），但随着日本股市的回升，截至周三收盘，损失收窄至约 5500 亿日元。

    Bito Financial Service Co. 总裁兼首席执行官米尼奥·比托 (Mineo Bito ) 表示：“如果他能以更低的价格收购这些股票，那真是太划算了。”

    他自 2014 年以来一直出席巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在内布拉斯加州奥马哈举行的股东大会。

    根据数据，伯克希尔哈撒韦在丸红株式会社、伊藤忠商事株式会社、住友商事株式会社、三井物产和三菱商事的平均持股比例分别为 8.2%。在最近的抛售中，丸红和三井物产跌幅最大，达 31%。由于担心日元升值可能会削弱贸易公司的海外收入，贸易公司的股价跌幅超过大盘。

    截至周三，丸红和三井的预计市盈率分别降至约 7.5 和 9.1。这大约相当于巴菲特去年 4 月至 6 月增持时的水平。

    东京T&D资产管理公司首席策略师浪冈宏司表示：“巴菲特迄今为止在价值投资方面取得了成功，或许他将日本股市的当前估值视为一个机会。”

    如果伯克希尔决定增持，在出售苹果公司股票后，其现金储备在第二季度达到了创纪录的 2769 亿美元。

    伯克希尔没有立即回应置评请求。

    这位“奥马哈先知”于 2020 年首次披露其持有这些日本公司的股份，并表示伯克希尔不会收购这些公司超过 9.9% 的股份，除非获得董事会的特别批准。该投资公司报告称，2 月份从这五家公司获得的收益达到 80 亿美元。

    巴菲特对这些公司的股东友好政策的支持，进一步引起了全球对日本股市的关注，日本股市在 7 月份创下了历史新高。

    有人猜测，他接下来可能会把注意力转向日本保险公司和银行，但 Bito 认为这位亿万富翁仍将重点放在贸易公司上，并努力寻找合作方式。

    “他确实喜欢交易公司，因为它们与伯克希尔哈撒韦公司相似，都是业务多元化的企业集团，”比托说道。“我认为他目前不会出售所持股份。”

  • 哈里斯: 在中西部势头强劲

    哈里斯: 在中西部势头强劲

    • 民主党访问密歇根州和威斯康星州宣传经济议程
    • 特朗普团队派万斯在竞选活动中跟踪竞争对手

    副总统卡玛拉·哈里斯和她的新竞选搭档、明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹将竞选活动带到了中西部关键的摇摆州，向选民宣传她们的经济主张——而唐纳德·特朗普的竞选搭档JD 万斯则试图削弱这一努力。

    民主党阵营在威斯康星州欧克莱尔和密歇根州底特律举行了集会，这是竞选活动的一部分，覆盖关键战场州，旨在抓住哈里斯的势头，并向选民介绍她挑选的副总统候选人沃尔兹。特朗普的竞选团队强调了这些州的重要性，还部署了万斯，以反击对手。

    万斯当天首先在密歇根州马科姆县当地警察局参加了一场活动，他在活动中就拜登政府的移民政策和对美墨边境危机的反应批评了哈里斯。

    随后，他飞往威斯康星州，降落在当地机场，哈里斯的飞机已经停在停机坪上。这位俄亥俄州参议员在特勤局特工和工作人员的陪同下，乘坐空军二号前往与记者交谈。

    后来，万斯在欧克莱尔的一家制造厂发表讲话时说，他“之所以去那里，是因为我觉得看看这架飞机可能会很不错，如果我们都把事情处理好的话，几个月后这架飞机就归我了，我想我们会的。”他还对哈里斯进行了讽刺，共和党指责哈里斯回避媒体。

    他说：“我想去和随副总统一起出行的记者们打个招呼，因为我觉得他们一定很孤独，因为卡马拉·哈里斯不回答任何问题。”

    万斯的噱头和他在新闻发布会上回答关于什么让他微笑以及选民是否愿意和他喝啤酒的问题时磕磕巴巴的回答，可能会加剧一些共和党人对他的候选资格的担忧。

    共和党人表示担心，这位俄亥俄州参议员很难吸引特朗普忠实支持者以外的选民。

    “我是一个正常人，”周三当被问及批评时，万斯坚称道。

    哈里斯竞选团队发言人阿马尔·穆萨 (Ammar Moussa) 在 X 的一篇帖子中嘲笑万斯“跟随副总统在全国各地飞行”。

    “嗯，这变得奇怪了，”穆萨补充道，重复了沃尔兹对共和党候选人的侮辱。

    万斯，沃尔兹冲突

    由于特朗普本周基本没有参加竞选活动——他的下一场大型集会将于周五在蒙大拿州举行，该州是共和党总统候选人的稳固支持者——人们的注意力主要集中在他的竞选搭档身上：沃尔兹和万斯。

    万斯在竞选中遭遇了挫折，他因过去嘲笑没有孩子的人（尤其是女性）的言论而受到批评，因此他正在努力巩固自己的地位。对于沃尔兹来说，本周是向选民介绍自己的重要机会。

    沃尔兹上任仅仅第二天，就已经表明他愿意对特朗普和万斯进行更猛烈的打击。

    “唐纳德·特朗普不适合你或你的家人。特朗普的竞选伙伴也抱有同样危险和落后的信念，”沃尔兹在威斯康星州说道。

    在周二费城的集会上，沃尔兹对万斯进行了更粗暴的攻击。“我迫不及待地想和他辩论，”沃尔兹说。“前提是他愿意从沙发上站起来，露面。”

    沃尔兹对于民主党扭转当前政府经济政策的负面看法至关重要，这些政策已经疏远了许多蓝领工人。在威斯康星州的集会上，他警告选民，特朗普将给美国经济和他们的钱包带来灾难。

    “如果他有机会重返白宫，情况将比四年前糟糕得多，”沃尔兹谈到特朗普时说道。

    “提高中产阶级的开支，废除《平价医疗法案》，削减社会保障和医疗保险，而这些正是在人们陷入困境时保护他们的安全网。”

    哈里斯动量

    本周的竞选活动标志着为期三个月的选举日冲刺的开始。哈里斯作为民主党新旗手加入竞选，已经抹去了特朗普在民调和资金优势方面的领先优势。周二公布的 NPR/PBS News/Marist 民意调查显示，哈里斯在全国登记选民中以 51% 对 48% 领先特朗普。

    哈里斯竞选团队周三表示，在她任命沃尔兹后的 24 小时内就筹集了 3600 万美元。

    威斯康星州的活动在户外举行，节日气氛浓厚，很多方面都像特朗普的标志性集会之一，凸显了民主党人对新总统候选人的热情。

    一排汽车等待进入活动现场，大批人群欣赏了独立民谣偶像 Bon Iver 的表演，他戴着一顶哈里斯-沃尔兹迷彩帽登台。哈里斯的集会一直非常热闹，音乐表演者和 DJ 让原本就精力充沛的人群更加热闹。

    这是自上个月宾夕法尼亚州发生针对特朗普的暗杀未遂事件以来，两位总统候选人首次举行户外集会。

    在底特律的活动中，空军二号停在机库，让集会者能够看到哈里斯和沃尔兹的到来。竞选团队表示，活动现场共有 15,000 人参加——沃尔兹说，他听说这是他们竞选活动中人数最多的一次。

    哈里斯与一名抗议者发生冲突，原因是美国政府支持以色列在加沙地带与哈马斯作战。在被打断两次后，哈里斯回答道：“你知道吗？如果你希望唐纳德·特朗普获胜，那就这么说吧。否则，我就说了。”

    同样出席底特律活动的还有全美汽车工人联合会主席肖恩·费恩，他严厉批评特朗普“被亿万富翁阶层收买”，并嘲笑万斯是“秃鹫”。

    虽然许多著名的劳工领袖都支持哈里斯，但特朗普也表现出了对普通工会成员的支持。

  • 外汇套利: G10 套利

    G10套利（G10 Carry Trade）是一种外汇交易策略，涉及借入低利率国家的货币（如G10国家中的低利率货币）并投资于高利率国家的货币。

    G10国家是指10个主要工业化国家，包括比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、瑞士、英国和美国。

    在外汇市场中，套利交易的基本原理是利用不同国家之间的利率差异，通过低成本借入资金并将其投资于更高收益的资产，从而赚取利差收益。这种策略通常用于外汇市场，因为货币汇率和利率变化是主要的影响因素。

    以下是G10套利的具体操作步骤和风险：

    1. 借入低利率货币：交易者借入利率较低的G10国家的货币。例如，在利率较低时，投资者可能会借入日本日元（JPY）或瑞士法郎（CHF）。
    2. 投资高利率货币：然后，交易者将借入的低利率货币兑换为高利率国家的货币，并将其投资于该国的资产，如定期存款、政府债券或其他金融工具。例如，投资于利率较高的澳大利亚元（AUD）或新西兰元（NZD）。
    3. 赚取利差收益：交易者通过借入低利率货币并投资于高利率货币，从中赚取利差收益。只要高利率货币的汇率保持相对稳定，交易者就可以从利差中获利。

    然而，G10套利策略也存在一些风险：

    1. 汇率风险：如果高利率货币相对于低利率货币贬值，交易者可能会遭受汇兑损失。这种风险在市场波动较大时尤其显著。
    2. 利率变动风险：如果低利率国家提高利率或高利率国家降低利率，利差可能会缩小，甚至导致交易亏损。
    3. 市场波动风险：在金融市场动荡时期，套利交易可能会导致流动性问题和价格波动，增加交易者的风险。
    4. 政策风险：各国政府和央行的政策变化（如货币政策、资本管制等）可能影响套利交易的可行性和收益。

    总体而言，G10套利是一种基于利率差异的外汇交易策略，旨在通过借入低利率货币并投资于高利率货币来赚取利差收益，但需要注意相关的风险管理。

  • 中国: 经济降温, 石油进口量降至 2022 年以来最低

    中国: 经济降温, 石油进口量降至 2022 年以来最低

    • 每日运输量下降至 1000 万桶
    • 流量减少可能对全球原油基准布伦特造成压力

    上个月，中国的石油进口量降至近两年来的最低水平，凸显了人们对这个全球最大原油买家需求减弱的担忧。

    根据周三海关数据，7 月份进口量降至4234 万吨。

    • 根据计算，这相当于每天 1000 万桶，是自 2022 年 9 月以来的最低水平。
    • 按月计算，购买量较 6 月下降近 9%，为 2023 年 2 月以来的最低水平。

    近几个月来，油价承压——全球基准布伦特原油跌至每桶 80 美元以下——因为就在 OPEC+ 发出可能放松供应限制的信号之际，中国消费出现疲软迹象。本周早些时候，美国政府的能源追踪机构下调了对全球原油消费增长的预测，理由是对中国经济的担忧。

    中国占全球石油消费量的六分之一，由于利润微薄，炼油厂一直在减少开工，而替代燃料的普及也取代了一些传统燃料需求，尤其是柴油。最近的一项调查显示，继上半年原油进口量萎缩逾 2% 之后，预计今年下半年原油进口量将下降或停滞。

    据 Mysteel OilChem 称，​​今年国有炼油厂和小规模炼油厂（即私营炼油厂）的炼油利润率大幅下降。

    小规模炼油厂的开工率目前已接近四年多以来的最低水平，预计中国炼油厂将出现20 年来首次减产。

  • 中国: 需要2-5年缓解供应过剩

    • 报告称电动汽车和钢铁产能过剩可能持续
    • 许多大型经济体抱怨中国的生产

    高盛分析师表示，未来几年中国海外商品溢出趋势将发生改变，但电动汽车和钢铁行业的情况不太可能得到缓解。

    高盛分析师周二在给客户的报告中指出，中国制造商在多个行业的产量超过了世界所能吸收的量。虽然包括锂电池和太阳能组件在内的一些行业可能即将减少产量以更好地满足需求，但电动汽车和钢铁行业的产能过剩可能依然存在。这些行业最近引起了其他大型经济体的最大反击。

    高盛研究了占中国经济增长近四分之一的七个制造业领域，包括太阳能电池板、钢铁和空调。

    “我们估计，这七个行业中，有五个行业的中国产能高于全球对它们各自产品的总需求量，”

    “我们预计，到 2028 年，供需将重新平衡，利润将恢复，中国对全球的供应将大幅减少。”
    以中国股票研究联席主管Trina Chen为首的分析师写道。

    进入下半年，中国经济正处于十字路口，决策者正努力应对出口需求减弱和来自国外的更多障碍。中国企业已经注意到了这一点，它们受到了价格下跌的冲击，正在调整供应。

    最近几天的贸易和制造业数据突显了这种动态。7 月份出口意外放缓，而制造业活动9 个月来首次萎缩。自 2022 年中期以来，出口价格一直在下跌。

    高盛称，中国太阳能电池组件产能目前占全球需求的 200%，锂电池产能约占 150%。自 2023 年初以来，供应过剩导致价格下跌高达 55%，投资吸引力下降。

    分析师表示，虽然太阳能零件和锂电池即将迎来拐点，但还需要2-3年的时间才能达到供应与电动汽车和电力半导体需求的平衡。

    • 中国在锂电池和太阳能电池组件领域的海外供应份额可能会下降 19%，而 2020-2023 年期间的增幅则高达 40%。
    • 电动汽车、空调和电力半导体的增幅可能为 4%，低于前几年，但仍有所增长。

    高盛表示：“中国制造商正在应对盈利能力不佳以及美国和欧盟市场准入限制带来的不确定性。”这导致企业“提前调整未来产能增加的步伐”。

    与中国产能过剩由政府投资导致的说法相反，高盛发现，产能过剩问题更多是由于经济规模以及需求波动速度和规模过快造成的。他们写道，这使得“估计潜在市场规模变得极具挑战性，尤其是在周期开始时”。

    他们发现，政府补贴平均仅占营运现金流的2%至10%。