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  • 经济学家: 青年“无生气”，演讲在中国走红

    经济学家: 青年“无生气”，演讲在中国走红

    • 高山文指出劳动市场问题对年轻人的影响更大
    • 该演讲因其罕见的坦诚在中国社交媒体上引发热议

    根据一位著名的中国经济学家的说法，由于严重的失业问题，中国的年轻人在消费方面的活力正在减少，这与疫情以来保持稳定的老年人消费习惯形成了鲜明对比。

    SDIC Securities的首席经济学家Gao Shanwen表示，虽然中国的老龄化人口可能会在长期内抑制经济，但老年人的财务状况和韧性正日益突出。他曾为该国的监管机构和高层官员提供建议。

    “一个省的人口越年轻，其消费增长就越慢，”

    Gao在周二于Shenzhen举行的投资者会议上表示，他引用了对区域数据的分析。

    在多个平台直播的公开发言中，他形容中国的后疫情社会是“充满活力的老年人、无生气的年轻人和绝望的中年人”。

    这一毫不留情的言论迅速引起了中国社交媒体的关注，包括Weibo，Gao演讲的视频和文字记录成为热门话题。在地方分析师试图缓和言辞或者甚至审查某些词语（如“通缩”）时，这种直言不讳显得尤为罕见，因为官员们呼吁营造更积极的经济叙事。

    到周三早上，许多发布在Weibo和WeChat上的Gao演讲录音和笔记已被删除，一些页面显示有投诉称内容违反了在线公共账户的规则。

    消费驱动因素？

    自2022年Covid-19传播加剧以来，零售销售一直疲软，消费者信心因疫情措施以及中国近年来最严重的房地产危机受到冲击。随着经济放缓，工资普遍下降和裁员也使家庭预算受到压力，抑制了消费。

    尽管最近政府推出的汽车和家电购买补贴活动导致消费反弹，但其增长仍远低于疫情前的水平。

    “至少对于年轻人来说，他们对未来收入的信心显著下降，他们的消费活动受到抑制，购房的意愿也被压制，”他说。“但这些问题在老年人群体中并不存在。”

    中国的青年失业率在10月份保持在17.1%，是全国城市失业率的三倍多。

    Gao指出，过去三年内，可能有4700万人未能在城市找到正式工作，尽管官方失业率保持稳定。

    他引用自己对疫情前城市就业数据趋势的分析，这相当于去年中国城市劳动力的10%，基于官方统计数据的计算。

    他说，这些人可能已经返回乡村的家乡或转向临时工作，因此不被官方统计所计算。其他独立分析也指出，实际就业市场比官方数据所显示的要疲软。

    在另一项大胆的声明中，Gao估计，基于他对经济增长数据与消费、投资和劳动力等领域扩张之间差异的分析，过去三年中中国的国内生产总值可能被高估了10个百分点。

    一些其他经济学家质疑2022年和2023年官方GDP增长数据的准确性。

    关键词

    中国, Gao, SDIC-Securities, 年轻人, 老年人, 消费, 失业, 零售销售, Covid-19, 房地产危机, GDP, Weibo, WeChat

    预测

    未来，中国年轻人的消费活力将继续减少，而老年人的消费将保持稳定，可能导致经济增长的长期抑制。

    数据摘要

    • 青年失业率（10月份）: 17.1%
    • 可能未能在城市找到正式工作的人员: 4700万
    • GDP被高估的可能性: 10个百分点

    投资机会分析

    可以关注与老年人相关的消费品行业（如医疗保健、养老服务等），因为老年群体的消费习惯稳定且未受失业影响。

    此外，考虑投资于科技企业，特别是那些提供在线临时工作和远程就业解决方案的公司，以应对年轻人就业困难的问题。

  • 中国出口禁令影响的稀有金属: 镓和锗

    中国出口禁令影响的稀有金属: 镓和锗

    两种鲜为人知但至关重要的金属——gallium 和 germanium，在日益升级的美中贸易战中成为了最新的棋子。12月3日，中国宣布对这两种金属向美国实施出口禁令，作为对Joe Biden政府对中国实施新技术限制的回应。Beijing 去年已经对这些材料的出口施加了初步控制，导致价格上涨并颠覆了贸易流向。

    Gallium 和 germanium 是什么？

    这两种金属外观呈银白色，通常被归类为“次要金属”，它们在自然界中并不常单独存在。相反，它们是作为其他更主要原材料（如锌或铝土矿）冶炼时的副产品，以小浓度产生的。

    它们的市场有多大？

    与铜或石油等大宗商品相比，这些金属的市场非常小。例如，根据政府数据，2022年美国对gallium金属和gallium arsenide晶圆的进口价值仅约2.25亿美元。但它们在战略产业中的应用意味着任何供应中断仍可能产生重大影响。

    Gallium 和 germanium 的用途是什么？

    这两种金属在芯片制造以及通信和国防产业中有着广泛的专业应用。Gallium 用于复合半导体，这些半导体结合多种元素以提高传输速度和效率。此外，它还用于电视和手机屏幕、太阳能电池板和雷达设备。Germanium 的用途包括光纤、夜视眼镜和太空探索。大多数卫星都使用基于Germanium的太阳能电池供电。

    中国的供应有多重要？

    在这些小众市场中，贸易流动难以追踪，但根据欧盟去年对关键原材料的研究，China 是全球这两种金属的主要来源——占Gallium供应的94%和Germanium供应的83%。

    而尽管这两种金属都有替代品，但根据金属行业情报提供商CRU Group的说法，替代品的成本要高得多，并可能影响其在预期应用中的性能。

    其他国家能够生产更多吗？

    自去年实施限制以来，gallium 的价格上涨了80%，而Germanium的价格已翻倍。如果价格继续上涨，分析师预计其他供应商的生产将增加以满足需求。

    Germanium crystals.

    还有哪些地方生产这些金属？

    除China外，其他拥有Gallium生产能力的国家包括Russia和Ukraine，在这些国家，金属作为铝土矿的副产品被生产，以及South Korea和Japan——作为锌的副产品。在北美，Germanium 与锌、铅及其他金属一起在Teck Resources Ltd.位于British Columbia的冶炼厂回收。

    其他生产商包括美国的专业材料制造商5N Plus Inc.和Indium Corp.。在欧洲，比利时的Umicore SA是这两种金属的生产商。

    某些矿业项目含有更高浓度的金属，可能提供增加供应的机会——例如Democratic Republic of Congo的Kipushi锌项目。在美国，Trafigura Group的Nyrstar单位正在评估在Tennessee建立一个Germanium设施的可行性。

    回收也可能是关键。工厂地面废料已经占据了这两种金属的一部分供应。根据USGS，Germanium也已从退役坦克和其他军事车辆的窗户中回收。

    关键词

    gallium, germanium, Joe Biden, China, Beijing, CRU Group, Teck Resources Ltd., 5N Plus Inc., Indium Corp., Umicore SA, Democratic Republic of Congo, Nyrstar, USGS, Tennessee, Kipushi

    预测

    随着Gallium和Germanium价格的持续上涨，分析师预计其他供应商将增加生产以满足需求。

    数据摘要

    • 2022年，美国对gallium和gallium arsenide晶圆的进口价值约为2.25亿美元。
    • 中国占全球gallium供应的94%和germanium供应的83%。
    • 自去年以来，gallium价格上涨了80%，而germanium价格翻倍。

    投资机会分析

    可以关注与Gallium和Germanium相关的公司，如Teck Resources Ltd.、5N Plus Inc.、Indium Corp.以及Umicore SA。基于这些金属在高科技行业中的重要性及其有限的供应，增加对这些公司的投资可以是一个潜在的机会。

    同时，关注那些正在评估新生产设施的公司，如Nyrstar在Tennessee的项目，也可能带来投资回报。

  • 新西兰军队最高指挥官: 警告来自中国的风险日益增长

    新西兰军队最高指挥官: 警告来自中国的风险日益增长

    新西兰的首席军官表示，他对中国在南太平洋日益增长的存在感到担忧，并警告称，该国的武装部队需要为任何可能发生的事件做好准备。

    “我从未见过世界或该地区处于这种状态，这让我感到担忧，” Chief of Defence Force Air Marshal Tony Davies 周二在 Wellington 的一个国会委员会上表示。“在某些时候，我们需要准备好做出决定，这可能会使我们的水手、士兵和飞行员面临危险，以保护我们的利益。”

    新西兰与 Australia 和 US 一起对 Solomon Islands 在2022年初宣布与 Beijing 签署安全协议感到震惊。

    Wellington 正在寻求加深与志同道合的西方国家的联系，但这样做可能会冒犯中国，后者是其最大贸易伙伴。

    “我们看到中国在太平洋，特别是西南太平洋的存在大大增强，” Davies 说。

    • 他提到，中国最近派出他所描述的最强大的军舰——一艘 Renhai-class 导弹巡洋舰，访问 Vanuatu，并在7月派遣一艘驱逐舰参加 Tonga 的海军周年纪念活动。
    • 10月，它进行了洲际弹道导弹测试，落水地点靠近 French Polynesia。

    “在全球和我们所在的 Indo-Pacific 地区面临的挑战方面，温度正在上升，”他说。“这让我担忧，确实应该担忧。确保我们为此做好准备和随时待命占据了我工作日和夜晚的四分之三，夜夜如此。”

    Brooke Barrington，国防部首席执行官，向委员会表示，新西兰的战略地位“正在急剧恶化”。

    “热点地区正变得更加火热，而这些热点中的许多都位于我们自己的半球，”他说。“我们越来越多地看到太平洋被非太平洋国家进行安全化。”

    关键词

    新西兰, 首席军官, 中国, 南太平洋, 军舰, Tony Davies, Solomon Islands, Beijing, Vanuatu, Tonga, Indo-Pacific, Brooke Barrington

    预测

    新西兰武装部队将面临更大压力，需要为潜在的冲突和南太平洋地区的安全挑战做好准备。

    数据摘要

    1. 新西兰首席军官Tony Davies对中国在南太平洋的影响表示担忧。
    2. 中国在太平洋的军事存在增强，包括派出最强军舰访问Vanuatu和参与Tonga的海军周年活动。
    3. 新西兰国防部首席执行官指出，战略地位正在恶化，太平洋安全化趋势明显。

    投资机会分析

    可以关注与国防和安全相关的公司，特别是在南太平洋地区有业务的企业。

    此外，可以考虑投资与新西兰和澳大利亚合作的防务技术公司，或者那些在印太地区布局的国际防务承包商，以应对日益增长的地缘政治紧张局势。

  • 大药企: 在中国生物科技上的投资成为罕见的交易亮点

    大药企: 在中国生物科技上的投资成为罕见的交易亮点

    • 制药公司在2024年对中国分子投资31.5亿美元
    • 特朗普与生物安全法案可能使交易面临更多审查

    在地缘政治紧张局势影响从半导体到电动车的各个行业之际，制药交易已成为中西方合作的一个罕见亮点。行业观察者们都屏息以待，看看即将上任的 Trump 政府如何改变这一局面。

    根据 DealForma 的数据，今年迄今为止，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元 的前期现金和股权。其他公司则在增强其在地面的存在，希望能找到“粗中有细的钻石”。

    根据 Stifel Financial Corp. 的投资银行部门在十月份发布的报告，每家主要药企的研发负责人在过去一年至少访问过中国。 AbbVie Inc. 和 Bristol-Myers Squibb Co. 在 上海 举办了专门的合作日，与当地公司会面，而像 Roche Holding AG、Bayer AG 和 Eli Lilly & Co. 等公司则开设或即将开设孵化器，以建立与早期创业公司的关系。在最近一场备受关注的贸易博览会上， Pfizer Inc. 宣布将在未来五年内向中国投资 10亿美元，部分原因是为了与当地公司合作。

    尽管美国和欧洲制药公司正在与中国的研究和开发供应商脱钩，并在中国建立独立的生产设施，但生物技术交易看起来仍然吸引人，无法放弃。

    “我从未见过如此多的跨国公司来到中国寻求机会，”曾担任 Roche 在亚洲和新兴市场合作活动负责人 Darren Ji 说。他补充说，他共同创办并领导的 Elpiscience Biopharmaceuticals Ltd. 已接待了几家跨国公司。

    中国作为外国制药公司的外包中心有着悠久的历史，并且作为“我也可以”的药物生产者，模仿市场上已有的产品。现在，得益于政府支持几项前沿产业的倡议，中国正逐渐成为真正新疗法的重要狩猎场。根据 McKinsey & Co. 最近的一份报告，中国在过去六年中对全球资产许可活动的贡献已增加 三倍，在 2023-24 年间占整体交易的 12%。

    中国作为寻找首创或最佳资产的地方日益受到重视，正在导致全球交易格局的根本变化。

    “AstraZeneca Plc.” 的肿瘤研究负责人 Susan Galbraith 表示：

    “你开始看到真正的创新。”她已经访问中国寻找新药已有 20年。她说，该国的学习和适应速度比“老实说，我认为几乎全世界任何地方”都要快。

    AstraZeneca’s booth at the 6th China International Import Expo in Shanghai in November 2023.

    创新热潮

    面对至 2030年 在癌症、炎症性疾病和其他病症治疗药物的专利到期，大型制药公司当前补充产品组合的需求尤其迫切。分析师估计，所谓的专利悬崖可能会危及 1800亿到3600亿美元 的年度销售额。一些大型制药公司的高管更加重视重磅药物——每年可能带来至少 10亿美元 收入的药物。

    中国本土疗法在全球舞台上的表现迄今为止有限。到目前为止，只有五种来自中国的药物获得了美国食品和药物管理局的批准，其中三种是在 2023年。在这五种药物中，治疗血癌的 Brukinsa 和用于治疗多发性骨髓瘤的细胞疗法 Carvykti 在临床疗效或销售上超越了竞争对手。

    仍然存在疑问，即在中国新药候选者的早期试验中所见到的有希望的数据是否能够在更大规模的全球试验中得到复制。而且，如果有的话，这些分子可能需要 数年 才能上市。

    然而，跨国制药公司愿意打赌，认为中国科学证明其价值只是时间问题。

    Roche 以 8.5亿美元 的前期费用从 Regor Therapeutics Group 许可一系列潜在癌症治疗药物，首席执行官 Thomas Schinecker 在十月份对记者表示：“我们‘不断’监测这一领域。”他补充道：“我们看到未来中国也会有很多创新出现。”

    Stifel 的董事总经理 Tim Opler 表示，这在相对较短的时间内是一次巨大的变化。

    “十年前，中国公司正在开发仿制药，人们担心他们甚至没有正确的成分。你可能买到中国的阿司匹林，但它可能不是阿司匹林，” Opler 说。

    “快进十年，他们正在开发与美国最佳生物技术公司竞争的优秀分子。”

    Bayer HealthCare Company Ltd. Qidong Branch in Qidong, Jiangsu Province, in December 2020.

    严肃承诺

    中国生物医学研究正处于突破的边缘，正值该行业开始面临严峻的逆风。

    2015年宣布的*“中国制造2025”*倡议带来了监管改革，鼓励本土药物研究，加快审批，并使国内规则与全球标准对齐。大量风险资本资金帮助催生了由“海龟”设立的生物技术公司，这个地方的外号指的是那些在海外顶尖大学和公司获得经验后回到中国的中国科学家。

    但中国的经济放缓，以及外国投资者的整体撤退，严重打击了该行业。随着人们逐渐认识到在中国市场争取份额需要价格压得多低，药物开发者也不得不重新调整销售预期，从而影响了他们实验资产的估值。综合这些因素，年轻公司在通往药物批准的漫长艰难旅程中缺乏所需的资金和资源。

    许多本可以通过风险融资或公开股权销售筹集资金的初创公司被迫依赖交易。

    如果成功是以在中国发现重磅药物的数量来衡量的，“我们还没有到达那里，” AstraZeneca 的 Galbraith 说。

    “但如果你的标准是科学的质量和能导致未来获得批准药物的能力的创新，我认为我们已经达到了。”

    地缘政治威胁

    为本篇文章采访的公司表示，贸易紧张局势并未改变他们的交易计划。然而，在 Joe Biden 总统任内开始酝酿的脱钩威胁，在当选总统 Donald Trump 的任期内不太可能缓解。

    “任何朝着更大地缘政治紧张局势发展的东西都不好，” Roche 的 Schinecker 表示，指出供应链中断的潜在风险。“这不仅是制药行业的问题，而是整个世界的问题。”

    Biosecure Act 是美国推动药物制造回流的最积极措施，将限制某些中国生命科学服务提供商获得联邦资助的合同。该法案已在众议院通过，并在选举之前广泛预期将成为法律。

    随着 Trump 和他的政府任命者加大强硬言辞，跨境交易可能面临更严格的审查。

    与此同时， AstraZeneca 在中国的总裁最近被拘留和调查，虽然看似与地缘政治无关，但提醒人们外国公司在中国常常面临意想不到的障碍。

    “对于地缘政治压力影响跨境交易的繁荣来说，时机再糟糕不过了，”美国 Atlas Venture 的驻场企业家 Alex Harding 说，该公司致力于建立和资助早期生物技术初创公司。

    “最近中国资产进入西方公司的流动刚刚开始，但感觉随时可能会被关闭，” Harding 最近在生物技术出版物 Timmerman Report 中写道。

    尽管如此，制药公司仍然将许可交易——跨国公司全面控制资产，包括知识产权——视为与中国进行其他类型业务的风险较低。

    在十月份欧洲的一场生物技术会议上，一个大话题是为什么该地区的公司在将其分子许可给更大的制药公司时遇到了困难。

    “来自中国的优秀分子正在竞争，” Stifel 的 Opler 说。“这对我们的行业来说是一次重大变化。”

    关键词

    制药, 中国, 生物技术, AbbVie, Bristol-Myers-Squibb, Roche, Bayer, Eli-Lilly, Pfizer, Darren-Ji, AstraZeneca, Susan-Galbraith, Regor-Therapeutics, Thomas-Schinecker, McKinsey, Tim-Opler, Biosecure-Act, Atlas-Venture, Timmerman-Report

    预测

    未来，中国在全球制药行业中的创新和药物开发将持续增长，吸引更多跨国公司进行合作。

    数据摘要

    • 2023年，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元。
    • 中国在全球资产许可活动的贡献已增加 三倍，预计在 2023-2024 年间占整体交易的 12%。
    • 到目前为止，仅有五种来自中国的药物获得了美国FDA批准。

    投资机会分析

    可以关注与中国生物技术和制药行业相关的公司，如 AstraZeneca、Roche 和 Pfizer，因为它们积极寻求与中国公司合作，探索新药物开发机会。

    此外，随着中国市场的开放和创新能力的提升，投资于那些正在与中国公司建立合作关系的制药企业可能会带来长期回报。

  • 中国私营工厂指标再度增长，显示经济稳定迹象

    中国私营工厂指标再度增长，显示经济稳定迹象

    • 财新制造业PMI上升至51.5，创六月以来新高
    • 新订单激增，因特朗普回归前的提前备货

    中国的制造业活动连续第二个月扩张，依据一项私人调查，这是在北京推出刺激计划以支撑经济后进一步表明经济稳定的迹象。

    根据 Caixin 和 S&P Global 周一发布的声明，Caixin 制造业采购经理人指数上个月上升至 51.5，为自 6 月以来的最高水平。此次扩张远超经济学家预期的 50.6，并较 10 月的 50.3 加速发展。

    调查结果显示，尽管美国当选总统 Donald Trump 威胁要征收可能摧毁两国之间贸易的关税，但中国的出口仍继续推动 18 万亿美元经济体的不均衡复苏。官方数据显示，11 月制造业活动略有回升，而建筑和服务业的指标则意外回落至 50 的分界线，分隔收缩与扩张。

    Societe Generale SA 大中华区经济学家 Michelle Lam 表示：

    “前置采购可能会在未来几个月内继续支持制造业活动，直到关税生效，这可能会在美国现有机制下相对迅速地发生。”

    根据 Caixin 的调查，客户的库存积累帮助 11 月的新订单以自去年 2 月以来最快的速度上升，产出价格通胀达到 13 个月来的最高点。但就业在连续第三个月中仍保持收缩，表明刺激措施的效果尚未渗透到劳动市场。

    Caixin Insight Group 的高级经济学家 Wang Zhe 在发布声明时表示：“尽管经济下滑似乎已触底，但仍需要进一步巩固。经济面临的结构性和周期性压力预计将持续。”

    在中国，国内需求受益于北京对家电、汽车和设备的补贴，鼓励以旧换新，尽管经济学家表示需要更多政策支持以维持增长势头。

    Pantheon Macroeconomics 的中国经济学家 Kelvin Lam 指出：

    “这些计划只是将需求提前，而房地产交易不太可能有实质性改善，除非就业、收入和通胀的前景变得更为乐观。”

    为了中国的经济复苏，我们希望政策制定者能对意外强劲的 Caixin 制造业 PMI 保持谨慎态度。我们肯定会如此。调查中所示的供需反弹与我们监测的官方 PMI 和高频指标的其他信号并不一致。

    —— Chang Shu 和 David Qu

    Caixin 的结果在过去一年中大体上强于官方调查，因为出口保持强劲。这两项调查覆盖不同的样本规模、地点和商业类型，私人调查专注于小型和出口导向型企业。

    在 9 月底，中国采取了强有力的降息措施，并推出了支持房地产市场的措施。这使一些分析师提高了对中国 2024 年经济增长的预期，根据汇编的估计，今年的增长中位数预期为 4.8%。

    关键词

    制造业, Caixin, S&P Global, Donald Trump, Michelle Lam, Wang Zhe, Pantheon Macroeconomics, Chang Shu, David Qu, PMI, 房地产, 中国经济

    预测

    尽管经济有所回暖，但经济面临的结构性和周期性压力预计将持续，需要更多政策支持以维持增长势头。

    数据摘要

    • Caixin 制造业采购经理人指数在11月上升至 51.5
    • 新订单以自去年2月以来最快的速度上升
    • 产出价格通胀达到 13 个月来的最高点
    • 就业连续第三个月收缩
    • 2024 年经济增长中位数预期为 4.8%

    投资机会分析

    可以关注与中国出口相关的公司或行业，例如制造业、家电和汽车行业，特别是那些与中国市场有紧密联系的企业。同时，考虑到中国政策支持和刺激措施，投资于受益于国内需求的公司可能会带来机会。

    此外，关注政策变化和经济数据，以便及时调整投资策略。

  • 汇丰银行: 收缩在华信用卡业务

    HSBC Holdings Plc 正在退出其在中国的信用卡业务，路透社报道，引用了未透露身份的消息来源。

    这家银行在中国大陆推出该业务八年来，一直难以实现增长和盈利，新闻机构表示。它已停止发行新卡，并正在努力逐步关闭为该国大量客户提供的服务，路透社称。该银行的“独立”信用卡客户，即在中国不使用 HSBC 银行服务的客户，将无法在信用卡到期时续卡，路透社引用了一位消息人士的话。

    “作为我们在中国大陆的 Premier 和 Global Private Banking 服务的一部分，我们继续提供专注于国际旅行和生活方式特色的信用卡服务，”

    该银行的一位发言人表示，并拒绝进一步评论。

    全球银行在中国大陆扩展业务面临困境，因当地竞争激烈，而作为全球第二大经济体的中国也在努力扩展。同时，美国当选总统 Donald Trump 对在中国开展业务的不确定性增加，提出了新的广泛关税提案。

    关键词

    预测

    未来，HSBC在中国的信用卡业务将逐步退出，可能影响其在该地区的市场竞争力和客户群。

    数据摘要

    HSBC在中国大陆推出信用卡业务已有八年，但一直未能实现增长和盈利，现已停止发行新卡，并计划逐步关闭该业务。

    投资机会分析

    对于普通的美股散户者，HSBC退出中国信用卡市场可能意味着该银行在其他业务领域（如国际旅行和生活方式金融服务）可能会加大投入，投资者可以关注HSBC在这些领域的表现。

    此外，考虑到中国市场的激烈竞争，可能会有其他金融科技公司或银行在该领域提供新机会，散户者也可以关注这些新兴企业的投资潜力。

  • 中国: 针对特朗普采取反制措施，瞄准美国企业，转向印度和非洲

    中国: 针对特朗普采取反制措施，瞄准美国企业，转向印度和非洲

    • 阿森纳包括制裁，限制矿物资源的获取
    • 随着特朗普当选，贸易冲突的前景愈发严峻

    中国在面对与美国再次爆发贸易冲突的前景时，运用新的权力，近年来扩大了其报复手段，包含能够对全球商业和金融造成严重影响的工具。

    六年后，Donald Trump 发起了与中国的第一次贸易战，现任总统当选者已任命一系列对华鹰派进入其政府，并威胁对中国商品征收 60% 的关税，这一水平将摧毁两国间的贸易。如今，中国面临的困境是，其与美国之间巨大的贸易顺差意味着任何直接反制措施可能影响有限。

    中国已经表现出愿意对来自 Trump 和 Biden 政府的关税和贸易限制采取一些不对称的措施。如果新的威胁成为政策，Beijing 可能需要进一步挖掘其武器库，这将冒着引发更难以控制的冲突的风险。

    出售美国国债

    自2017年以来，中国已经将其直接持有的国债削减了 三分之一 以上。出于多样化投资的愿望，抛售可能会继续，尤其是在西方国家在 Ukraine 入侵后冻结了部分 Russia 的外汇储备后。这一下降的部分原因也可能是中国将上市保管人转移到 Belgium，而不是直接持有这些债券。

    风险：中国突然抛售美国债务 将导致债券价格下跌，从而削减其自身持有的价值并影响外汇储备的价值。这也将使美国出口商因更便宜的美元获得相对优势。

    削弱人民币

    在本月美国 选举后，超过一半的经济学家在Bloomberg 的调查中表示，Beijing 可能会为了应对 Trump 的潜在关税而削弱人民币。然而，经济学家对于这种货币贬值的程度存在巨大分歧，当前汇率约为 7.2，估计到 2025 年范围从 7.3 到 8 每美元不等。

    风险：人民币贬值 将推高中国创纪录的贸易顺差，并激怒其他合作伙伴，后者可能会采取关税措施以解决全球商业中的不平衡。这也可能刺激资本外流，并进一步打击外国投资者在中国投资的积极性。

    限制关键投入的出口

    去年夏天，Beijing 限制了Gallium 和 Germanium 的海外销售，这两种金属对半导体、电信和电动车行业的部分至关重要。这一举措被广泛视为赋予中国杠杆力，以迫使White House 取消自身的控制措施。

    几个月后，中国加强了对某些类型的石墨的出口限制，因为美国收紧了确保先进芯片不进入中国的规则。出口控制仍在继续，Antimony 最近被添加到限制清单中。

    对这些或其他关键矿物如稀土的限制，可能会在短期内切断美国获取制造先进技术所需材料的渠道，因为这些商品的供应主要由中国主导。由于中国是大约 20 种关键原材料的主要生产国，因此其拥有丰富的选择。

    中国对许多矿物的生产和精炼的主导地位，使其对商品市场具有巨大影响力。最近，当对出口商的税收返还削减时，铝价便出现剧烈波动，彰显了这种影响力。

    风险：贸易伙伴停止将中国视为可靠供应商，寻找替代来源，加速与Beijing 的供应链多样化。

    瞄准美国公司

    自第一次贸易战以来，Beijing 推出了新的立法，如“不可靠实体清单”和“反外国制裁法”，以针对被视为损害中国发展的公司或个人。资产被查封或阻止商业交易的可能性给 Apple Inc.、Tesla Inc. 或 Microsoft Corp. 等公司带来了问题，因为这些公司每年有数百亿美元的收入流自中国。

    去年对来自美国最大内存芯片制造商 Micron Technology Inc. 的进口进行的网络安全审查，开启了这两个国家之间技术竞争的新战线，公司可能越来越被迫陷入两国政府政策分歧的交叉火力中。

    当局在九月份表示，中国将开始对 Tommy Hilfiger 和 Calvin Klein 的母公司进行调查，原因是未使用来自Xinjiang 的棉花，此地因人权问题而受到美国的贸易限制。

    风险：美国可能轻易通过针对中国公司进行报复，并且政府制裁的消费者抵制可能升级并迅速失控。

    更多信息：美国CEO在中国受到热烈欢迎，但不确定他们是否被欢迎。

    联盟建设

    中国已经在拉拢美国的传统盟友，部分原因是为了减轻与其最大贸易伙伴关系恶化的影响。从宣称与Japan 的“新开端”到与 India 的和解，中国官员试图降低外交摩擦。

    BCA Research 的首席地缘政治战略家 Matt Gertken 写道，在贸易战的下一阶段，北京可以采取的最有效策略之一是“在欧亚联盟形成联盟，并通过商业外交来说服美国的盟友和合作伙伴，美国政策是鲁莽且有害于和平与繁荣的”。

    他补充道，中国与Russia 的关系日益密切，以及其对 Germany、 Japan 和 Australia 的拉拢，表明这一点正在发生。

    风险：各国将希望从美中竞争中获益，并将不愿意选边站。

    关键词

    中国, 美国, 贸易冲突, Donald Trump, Biden, 关税, 国债, 人民币, Gallium, Germanium, 半导体, 石墨, 稀土, 不可靠实体清单, 反外国制裁法, Micron Technology, Tommy Hilfiger, Calvin Klein, BCA Research, Matt Gertken, Russia, Germany, Japan, Australia, 印度

    预测

    中美贸易冲突的加剧可能导致中国利用多种手段反制美国，进而影响全球商业和金融市场。

    数据摘要

    1. 中国持有的美国国债削减超过 三分之一。
    2. 经济学家预测人民币汇率可能在 7.3 到 8 之间波动。
    3. 中国是约 20 种关键原材料的主要生产国。

    投资机会分析

    普通美股散户者可以关注以下机会：

    • 国债市场：观察中国对美国国债的抛售动态，可能影响债券价格，创造投资机会。
    • 外汇交易：人民币贬值可能导致短期内美元走强，投资者可考虑美元相关资产。
    • 技术公司：关注受中国政策影响的科技公司，如 Micron Technology 和 Apple Inc. 的市场表现，寻找投资时机。
    • 原材料供应链：密切关注中国对关键矿物出口的限制，可能导致价格波动，为投资矿业公司提供机会。

  • JPMorgan: 预计人民币将在贸易战中下滑10-15%

    • JPMorgan预测美国对中国的平均有效关税为60%
    • 预计2025年中国及新兴市场增长放缓

    根据摩根大通的预测，China 可能会允许其人民币贬值 高达 10-15%，以应对当选总统 Donald Trump 引发的任何贸易战。

    在题为“迎接风暴”的报告中，摩根大通的经济学家 Jahangir Aziz 领导的团队表示，emerging economies 将受到 Trump 提高贸易关税承诺的冲击，但“预计针对 China 的贸易政策将最早出现重大转变。”

    “不必多说，China 将是受影响最严重的国家，”Aziz 写道。

    摩根大通预计对 China 的平均有效关税将达到 60%，而当前为 20%。这可能会潜在地影响 2025 年的经济前景，使增长从 2024 年的 4.8% 降低到 3.9%，该报告指出。

    摩根大通预测人民币将因关税而贬值 10-15%。

    然而，这一贬值幅度“明显低于 28-30%，如果 China 的中央银行重演 2018-19 年的剧本，允许货币贬值以抵消 70% 的美国关税上涨，”

    他们的报告指出，Trump 在 2018 年将对 China 的关税从 3% 提高到 20%。

    自 Trump 赢得连任以来，在岸人民币已经对美元贬值约 1.4%，周三的交易价格为 7.25 美元，创下自 7月以来的最高水平。

    本周，Trump 发誓要对来自 Canada 和 Mexico 的所有进口征收 25% 的关税，并对中国商品额外征收 10% 的关税。 Jamieson Greer，他被任命为美国贸易代表，在 Trump 的第一任期内对 China 征收关税发挥了关键作用。

    更广泛地看，摩根大通预测即将到来的“贸易冲击”将使新兴市场的增长在 2025 年降至 3.4%，而今年为 4.1%。“EM Asia 和 Mexico 的制造业出口商也将受到打击——India 影响最小，Malaysia 和 Vietnam 影响最大，”他们预测。

    他们的报告跟随了一系列关于新兴市场的悲观预测，包括来自 Bank of America Corp. 的策略师，他们警告投资者低估了 Trump 总统任期内的贸易战风险。

    他们预测在 2025 年上半年，新兴市场货币将平均贬值 5%。

    关键词

    China, Trump, Jahangir Aziz, emerging economies, trade war, Morgan Stanley, tariffs, currency depreciation, 2025, economic growth, EM Asia, India, Malaysia, Vietnam, Bank of America

    预测

    摩根大通预计，由于特朗普引发的贸易战，中国人民币可能贬值10-15%，并对经济增长造成显著影响，2025年新兴市场的增长将降至3.4%。

    数据摘要

    • 人民币预计贬值幅度: 10-15%
    • 对中国的平均有效关税: 60%（当前为 20%）
    • 2025年经济增长预测: 3.9%（2024年为 4.8%）
    • 新兴市场2025年增长预测: 3.4%（今年为 4.1%）
    • 自特朗普获胜以来，人民币对美元贬值约 1.4%。

  • 特朗普贸易首席顾问: 倡导与中国进行“战略脱钩”

    • Jamieson Greer被提名为美国贸易代表
    • 他支持撤销中国的永久正常贸易关系

    总统当选人 Donald Trump 选择的最高贸易职位人选将 中国 视为对 美国 的“世代挑战”，并倡导与该国进行战略脱钩。

    被提名为 美国贸易代表 的 Jamieson Greer 在 Trump 第一任期内对 中国 征收关税的过程中发挥了关键作用。

    作为 Robert Lighthizer 的前幕僚长，后者曾是 Trump 的贸易代表，Greer 对 北京 持有强硬立场。

    总统当选人已经开始透露政策计划，包括周一承诺对来自 加拿大 和 墨西哥 的所有进口征收 25% 的关税，并对 中国 商品征收额外 10% 的关税。

    在他于 5 月 在 美国-中国经济与安全审查委员会 的证词中，Greer 提供了新政府可能采取的政策路线图，包括采取行动防止 中国 公司迁移到其他国家以逃避 美国 的关税。

    “没有银弹，在某些情况下，追求与 中国 的战略脱钩的努力将会造成短期的痛苦，”他说。“然而，什么都不做或低估 中国 所带来的威胁的代价要大得多。”

    以下是他的主要政策建议：

    贸易关系

    Greer 呼吁国会撤销 北京 的“永久正常贸易关系”地位，并对 中国 商品征收新的、更高的关税。

    中国 于 2000 年被授予 PNTR，以准备加入 世界贸易组织，获得与大多数其他国家相似的关税待遇。

    撤销这一点将使 中国 与 古巴、朝鲜、俄罗斯 和 白俄罗斯 处于同一类别，所有对 美国 的直接 中国 出口——去年的价值约为 5000 亿 美元——将面临更高的税收。

    海关规则

    Greer 还建议通过确保如果 中国 公司或其子公司在其他国家制造产品，或者如果产品中的 中国 成分超过某个阈值，该产品不应在自由贸易协定下获得优惠待遇，从而限制 中国 商品通过其他国家进入 美国。

    这将导致在像 墨西哥 这样的地方由 中国 公司制造的商品，或使用大量 中国 零件（如汽车）制造的产品面临更高的关税。为避免关税，一些 中国 公司已经迁移到 墨西哥，利用 美国、墨西哥 和 加拿大 之间的贸易协定。

    经济胁迫

    Greer 建议国会通过法律，以保护 美国 公司免受 中国 的经济胁迫或报复。这可能包括将关税收入分配给受影响的工人和公司，并赋予总统权力对利用 中国 报复而进入 中国 市场的外国公司采取行动。

    这意味着如果 中国 阻止一家美国公司在其市场上销售，美国 可能会对该公司进行补偿。如果 巴西 或其他地方的公司开始向 北京 销售更多大豆或其他商品，以取代被排除在外的美国卖家，华盛顿也可能会对这些公司采取行动。

    出口管制

    Greer 呼吁扩大对 中国 的出口管制，覆盖更广泛的关键行业，如飞机、运输设备和传统半导体制造设备。

    这将比当前 美国 的出口管制有所升级，目前主要集中在先进半导体上。这些措施阻止 中国 获得用于 AI、军事系统和通信所需的最新技术和设备。美国 还向 荷兰、日本 和 韩国 等国施压，限制对 中国 的出口，使 中国 更难获得关键技术。

    投资管制

    Greer 呼吁国会允许 美国 政府对流向 中国 的广泛经济和战略重要领域的外向投资进行审查。他表示，行政部门应有权阻止这些投资，如果它们对 美国 的经济或国家安全构成威胁。

    Biden 政府计划对 中国 的先进技术领域（如半导体、AI 和量子计算）的投资施加限制。一些投资将被禁止，其他投资必须向 美国 政府报告。这些规则将补充现有的先进芯片出口管制。中国 外交部对此举表示强烈谴责。

    制造业支持

    Greer 建议国会考虑扩大对关键领域的激励措施，类似于 CHIPS 和 科学法案 或 通货膨胀减少法案 中的内容。目标行业包括制药、机器人、医疗设备、飞机、汽车、能源产品、电信和电子产品。

    在 2022 年 8 月，Biden 总统签署了两党支持的 Chips Act，该法案拨款 390 亿 美元用于提升国内半导体制造，另外 110 亿 美元用于研发，所有这些旨在减少对 亚洲 关键电子元件的依赖。

    Greer 还主张加强限制，防止 中国 公司向 美国 政府出售产品，并建议国会指示财政部建立针对 中国 的特定制裁机制，专注于国际安全和人权等问题。

    另外，Trump 已宣布 Howard Lutnick 为他的商务部长人选，并表示他将对 美国贸易代表办公室 负责“额外的直接责任”。

    这引发了关于 Greer 将被允许做什么的问题，Derek Scissors 表示，American Enterprise Institute 高级研究员兼 China Beige Book 首席经济学家。“对 Lutnick 毫无冒犯之意，但 Jamieson 对贸易的了解远超他。”

    关键词

    Trump, Greer, Jamieson-Greer, 中国, 美国, 贸易代表, 关税, 经济审查委员会, 永久正常贸易关系, 海关规则, 经济胁迫, 出口管制, 投资管制, 制造业支持, Howard-Lutnick, Biden, CHIPS法案, 美国贸易代表办公室

    预测

    未来美国将采取更强硬的贸易政策，对中国实施更高关税，并限制与中国的经济关系。

    数据摘要

    • 计划对来自加拿大和墨西哥的所有进口征收 25% 的关税
    • 对中国商品征收额外 10% 的关税
    • 中国对美国直接出口价值约 5000亿 美元
    • 提议将对中国的出口管制范围扩大，覆盖包括飞机和传统半导体设备在内的多个关键行业
    • CHIPS法案拨款 390亿 美元用于提升半导体制造，110亿 美元用于研发
  • 冯德莱恩的新欧盟团队确认, 特朗普任期即将到来

    冯德莱恩的新欧盟团队确认, 特朗普任期即将到来

    • 欧洲议会批准新一届委员会成员
    • 西班牙的里贝拉和爱沙尼亚的卡拉斯将于12月1日接任

    欧盟委员会主席 Ursula von der Leyen 新的团队已经就位，正好为 Donald Trump 的回归做好准备。

    周三，欧洲议会投票确认了她的26名专员团队，他们将于12月1日正式上任。

    负责 rejuvenating 欧洲的竞争力，欧盟的执行机构首先需要弄清楚，如果 Trump 撤回美国援助，他们是否能够增加对 Ukraine 的财政和军事支持。

    而随着欧盟面临与 Beijing 的贸易对抗，可能还需要应对与 Washington 的另一场对抗。

    Ursula von der Leyen 周三在欧洲议会表示，她的新委员会的首个倡议将是一个“竞争力指针”，这将“为我们在接下来的任期内的工作奠定框架”，重点是缩小与美国和中国的创新差距，制定去碳化计划并在减少依赖的同时增强安全性。

    “我们的自由和主权比以往任何时候都更依赖于我们的经济实力。我们的安全依赖于我们的竞争能力、创新能力和生产能力，”她说。“而我们的社会模式依赖于在面对人口变化时不断增长的经济。”

    Ursula von der Leyen 宣布，她将亲自领导关于欧洲汽车工业未来的战略对话，以汇集所有参与者并提出解决方案，“因为这个行业正经历深刻而具有颠覆性的转型。”

    她的新团队正值许多欧盟的传统政治领导人，尤其是 Germany 和 France，在争取继续掌权和应对民粹主义力量崛起的困境中接手。欧盟官员表示，这种动态可能会为 von der Leyen 提供额外的杠杆。

    她最有影响力的副主席之一预计将是 Teresa Ribera，一位西班牙社会主义者，将接手包括竞争和气候转型在内的广泛事务。 France 的 Stephane Sejourne 将成为负责工业政策的副主席。 Estonia 的 Kaja Kallas 将成为该集团的外交政策负责人。

    来自 Slovakia 的外交官 Maros Sefcovic 将负责贸易、经济安全和欧盟与英国关系，他将成为委员会中任期最长的成员。

    前葡萄牙财政部长 Maria Luis Albuquerque 将负责金融服务事务。

    Teresa Ribera

    该委员会面临的最困难的倡议之一将是提出一个2028-2034年的长期预算，以获得27位欧盟领导人的一致支持。

    作为前德国国防部长，Ursula von der Leyen 还表示，未来五年的首要任务将是提升该地区的生产力，鉴于在与美国公司全球竞争中的失地以及来自中国的激烈竞争。

    与葡萄牙的 Antonio Costa，即将担任欧洲理事会主席的 von der Leyen 将不得不找到办法说服财政保守国家投入资金，以填补约 €800 billion（$841 billion） 的年度投资缺口，这些资金用于包括国防和清洁技术开发在内的需求，根据前欧洲中央银行行长 Mario Draghi 的估计。

    Kaja Kallas

    脆弱的联盟

    为了达到这一点，Ursula von der Leyen 必须在议会中复杂微妙的脆弱联盟政治中导航，今年早些时候为她赢得了第二个五年任期。来自主流政党和绿党的立法者在7月份支持她，最终共同批准了她的专员团队，以及极右翼的欧洲保守派和改革党成员。

    在投票前的几天，Ursula von der Leyen 的中右翼欧洲人民党（EPP）与社会党在确认 Ribera 时发生冲突，后者处理了西班牙几十年来最严重的洪灾。EPP 还支持意大利的 Raffaele Fitto 担任委员会副主席，这一举动最初遭到社会党的强烈反对。

    一些立法者仍然担心，Ursula von der Leyen 构建的下一个委员会具有重叠的职能，可能导致冲突，这反过来可能为她自己做出最终决定提供更多空间。

    在她的第一任期内，Ursula von der Leyen 扩大了她职位的权力，领导了对 Covid 疫情的有力应对，并为该集团对 Russia 入侵 Ukraine 的强烈反应制定了战略。

    在她的第二个五年任期内，一位欧盟外交官警告说，她可能需要更多依赖她的团队来主导如何提升欧洲的竞争力。

    关键词

    Ursula von der Leyen, Donald Trump, Ukraine, Beijing, European Commission, Teresa Ribera, Stephane Sejourne, Kaja Kallas, Maros Sefcovic, Maria Luis Albuquerque, Mario Draghi, Antonio Costa, European People’s Party, Covid, Russia, Climate, Automotive Industry, Long-term Budget

    预测

    欧盟将在未来五年内面临与美国和中国的竞争，重点提升经济实力和产业创新能力，以应对全球挑战。

    数据摘要

    预计欧盟需要填补约 €800 billion（$841 billion） 的年度投资缺口，用于国防和清洁技术开发等领域。