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  • 海力士: 90%的上涨之后将会继续上涨

    海力士: 90%的上涨之后将会继续上涨

    • 仅过去一个月就有 19 位分析师上调了预测
    • 当前估值并未反映 HBM: Infinity 的潜力

    韩国SK 海力士公司是 Nvidia 公司的主要供应商，其股价在过去一年中上涨了 90% 以上，华尔街预测该公司股价还会进一步上涨。

    过去一个月，至少有 19 位分析师上调了对这家公司（英伟达人工智能产品最大的高带宽内存芯片供应商）的预测。他们给出的理由包括人工智能的巨大潜力以及本月收益可能带来惊喜。

    高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 周二将该股目标价上调至 29 万韩元 (210 美元)，这意味着该股可能较当日收盘价上涨 25%。

    花旗集团 (Citigroup Inc.) 上周将该股目标价上调至 35 万韩元，比当前股价高出 50% 以上。

    首尔 Infinity Global Asset Management Co. 首席投资官Roh Jongwon表示：“目前的股价并未充分反映高带宽内存芯片的潜力。市场将 HBM​​ 的估值视为与传统内存芯片相同，但 HBM 的利润几乎是后者的两倍。”

    根据彭博社汇编的预测中值，SK 海力士将于 7 月 26 日公布第二季度业绩，其营业利润将达到 5 万亿韩元，创六年来最高水平。随着人工智能应用高端设备需求的推动，内存芯片价格回升，SK 海力士有望扭转去年的亏损局面。

    花旗环球市场韩国证券有限公司全球技术和通信主管Peter Lee表示，花旗通过采用 SK 海力士股票前期高点并加上一些折价的方式，给出了 35 万韩元的目标价，这是彭博汇编的分析师预测中最乐观的。

    李表示，由于世界对人工智能的潜力还不熟悉，对 HBM 的需求可能尚未完全体现出来，他引用了早期智能手机的推出情况。“因为这是一个过去不存在的市场，我们从未见过它能走多远。”

    越来越贵

    不过，一些投资者表示，随着市盈率不断上升，有理由保持谨慎。根据彭博社汇编的数据，SK 海力士目前的市盈率为账面价值的 2.9 倍，创下至少 2011 年以来的最高水平。

    首尔 DS Asset Management Co. 基金经理Yoon Joonwon表示：“就估值而言，我们已经进入了未知领域。我认为该公司今年和明年的盈利将超过市场预期，但市场对此仍不确定。”

    投资者也开始变得紧张。

    当地媒体报道称，三星电子公司将很快与 Nvidia 展开谈判，为这家美国公司提供其自有版本的 HBM 芯片。SK Hynix 股价周四一度下跌 4.7%。三星随后否认了这一报道。

    6 月 30 日，SK 海力士宣布了一项到 2028 年的 750 亿美元投资计划，这也引发了人们对内存芯片可能出现供应过剩的担忧。产量增加可能会压低芯片价格，并加剧内存行业下滑的担忧。

    花旗集团的李先生表示：“因为这是一条人迹罕至的道路，所以波动在所难免。”

  • 三星:利润增长15倍, 股价创新高

    • 行业反弹推动利润增长，尽管 2023 年基数很低
    • 三星在高带宽内存领域继续落后于 SK 海力士

    三星电子公司公布了多年来最快的销售和利润增长速度，反映出随着全球人工智能发展的加速，内存芯片需求正在复苏。

    这家全球最大的内存芯片和智能手机制造商公布，6 月份当季营业利润增长 15 倍，达到 10.4 万亿韩元（75 亿美元），超出分析师预期。销售额增长约 23%，创下 2021 年新冠疫情时代高点以来的最大增幅。该股一度上涨2.3%，至 2021 年 1 月以来的最高水平。

    三星电子公司的 12 层 HBM3E 顶部和其他 DDR 模块。

    这一结果凸显出，在数据中心和人工智能发展的推动下，规模达 1600 亿美元的内存市场今年正在从严重的后疫情时期的低迷中反弹。里昂证券估计，这种需求推动内存芯片平均价格较上一季度上涨 15%，帮助三星最大的部门扭转了去年的亏损局面。

    里昂证券韩国分析师Sanjeev Rana表示，由于对人工智能服务器和企业数据存储的需求，DRAM 和 NAND 价格均上涨，有助于扭转库存估值损失。他表示，三星的代工或合同芯片制造业务也因 IT 需求增加而得到提振。

    韩国政府本周表示，该国6 月份的半导体出口量创下了历史新高，贸易顺差达到 80 亿美元，为 2020 年以来的最大单月出口额。

    三星定于 7 月 31 日公布分部门最终收益报告。尽管该公司正受益于更广泛的行业复苏，但投资者仍然担心其在较新的 AI 芯片领域相对于SK 海力士公司的市场地位。

    该公司的股价一直落后于规模较小的竞争对手，后者目前是高带宽内存（HBM）的领先供应商，而高带宽内存是 AI 硬件的重要组成部分。该公司的最新 HBM 芯片一直难以获得Nvidia Corp.的认证，而 Nvidia 已成为全球市值最高的芯片制造商，这得益于市场对 AI 加速器的巨大需求。

    三星在工会组织者计划因薪酬纠纷在其 28,000 多名成员（包括主要芯片工厂）中发起为期三天的罢工之前几天公布了结果。上个月，三星进行了一场涉及少数员工的罢工，这是该公司 55 年来首次罢工。目前尚不清楚有多少员工打算参加周一的罢工。

    从长远来看，三星的重点仍然是赢得更多 AI 内存业务，同时缓解供应过剩的担忧。

    投资者越来越担心三星对 SK 海力士的反应，SK 海力士最近报告称，其收入增长速度至少是 2010 年以来最快的。这推动 SK 海力士股价自 2024 年初以来上涨了约 60%，而三星股价上涨了约 8%。

    三星今年 5 月份出人意料地任命全永铉 (Jun Young Hyun)担任其最重要业务线的新负责人，全永铉曾领导三星 SDI 公司，后重返公司，曾是存储芯片行业的资深人士，将接替京桂铉。

    前几个季度，三星智能手机的强劲销售帮助其度过了芯片需求低迷的时期。这家韩国最大的公司将于下周在巴黎举办Galaxy Unpacked活动，以期维持其手机的销售势头。

  • 亚洲: 工厂活动向好发展

    亚洲: 工厂活动向好发展

    • 标普称越南引领东南亚制造业增长
    • 该地区部分半导体巨头的 PMI 读数激增

    标普全球发布的采购经理人指数显示，6 月份台湾和韩国的制造业活动创下了两年来的最佳水平，在中国数据好坏参半之后，引领整个地区制造业上涨。

    台湾 PMI上月飙升至 53.2，创 2022 年 3 月以来的最高水平，远高于区分扩张和收缩的关键 50 的门槛。标普周一发布的报告显示，工厂报告称需求普遍改善，半导体强国的国内外销售额都有所增加。

    韩国的指数攀升至 52，也是两年来的最高点。该指数延续了 5 月份的涨势，在几个月亏损后首次突破 50 大关。标普表示，亚洲、欧洲和北美客户为韩国的出口订单提供了提振。

    标普全球市场情报首席经济学家乔·海耶斯表示：“由于韩国融入了电池和半导体等关键中间产品的供应链，因此被视为出口的风向标”，韩国最新的 PMI 数据进一步证明全球工业活动和贸易正在回暖。

    尽管中国经济复苏不均衡，但亚洲仍成功建立了增长势头。世界第二大经济体周日报告称，尽管政府采取了一系列刺激措施，但其官方制造业 PMI 6 月份仍处于收缩区间。不过，根据周一公布的数据，涵盖规模较小、出口导向型企业的私人指数攀升至三年来的最高点51.8。

    在东南亚，出口中心越南的PMI 为 54.7，企业加大生产、采购和人员配置力度，以满足新订单的激增。菲律宾、泰国和印度尼西亚上个月的制造业活动也保持了增长。

    与此同时，日本制造业指数稳定在 50 左右，马来西亚略微跌入萎缩区间。澳大利亚是另一个例外，6 月份制造业状况进一步恶化至 47.2，这是该国连续第五个月出现萎缩。

    总体而言，亚洲大部分地区经济的反弹应能在一定程度上缓解全球经济在应对新一轮贸易战时的悲观情绪。

    美国和欧盟正考虑提高中国出口产品（如电动汽车和半导体）的关税，称这些产品享受大量补贴以削弱竞争。北京方面已威胁要采取报复措施。

    持续的通货膨胀将是另一个值得关注的风险。除了工厂活动激增之外，亚洲各地的生产成本也大幅上升，从而刺激了价格上涨。工厂报告称，原油和电子元件等原材料价格上涨，而国内货币大幅贬值更是雪上加霜。在国内，劳动力、运输和公用事业价格也上涨。

    标普全球经济学家 Maryam Baluch 在谈到东南亚数据时表示：“下半年需要密切关注 PMI 价格指标。通胀压力上升可能意味着央行政策利率将维持较长时间。”

  • 投资人: 摩根大通基金押注亚洲芯片股赶上

    投资人: 摩根大通基金押注亚洲芯片股赶上

    • 考克斯：亚洲半导体公司估值或将重新评估
    • Nvidia 牵头推出 AI 服务器以推动亚洲企业增长

    一位顶级基金经理表示，由于亚洲芯片股估值低于美国同行，因此还有进一步上涨的空间。

    管理着 12 亿美元摩根大通亚洲基金的奥利弗·考克斯 (Oliver Cox)预计，随着人工智能热潮持续不减，台湾、日本和韩国芯片供应链上的公司销售额增长将加速。彭博汇编的数据显示，过去五年来，对该地区芯片股的投资帮助该基金击败了 97% 的同行。

    驻香港的考克斯上周接受采访时表示：“我们看到美国主要公司的估值大幅上升，但相比之下，亚太地区供应链的许多环节的估值上升幅度并不大。因此，我认为仍有追赶的空间。”

    尽管英伟达公司在创纪录的反弹后遭遇三天抛售，费城证券交易所半导体指数仍以预期市盈率 28 倍左右交易，高于其五年平均水平 20 倍。

    相比之下，彭博追踪亚洲主要芯片公司的指数以预期市盈率 17 倍左右交易。估值差距接近 2009 年以来的最大水平。

    考克斯预计，亚洲半导体公司将从中受益，因为英伟达牵头推出的人工智能服务器将推动对关键部件（例如高端内存芯片和提高电导率的基板材料）的需求增加。

    考克斯表示：“随着人工智能发展的加速，‘前沿’生产基地将成为实现雄心勃勃目标的关键，而这些基地几乎全部位于亚洲。”

    根据 4 月份的一份情况说明书，

    • 台湾半导体制造公司是考克斯基金中最大的持股，占比 9.6%。
    • 韩国芯片制造商三星电子公司和SK 海力士公司也位列前六大持股之列。

    作为全球最先进芯片的唯一制造商，台积电今年在台北的股价已上涨逾 58%，而其主要客户英伟达的股价则上涨了 138%。三星仅上涨了 2.6%。

    考克斯在谈到亚洲半导体供应链公司时表示：“我们认为仍有增长空间。这个周期看起来还相对较早。”

  • 中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国和韩国有很多共同点。两国都是制造业强国。两国都拥有受过良好教育的劳动力。

    现在，两国也有一些不那么积极的地方：两国的金融市场都表现出价值陷阱的典型特征。两国政府都决心提高市场估值。

    北京正将不受人待见的国有企业置于困境之中。今年早些时候，政府调整了其最大企业的绩效评估方法，将股本回报率等指标纳入考核范围，并告知高级管理层将开始根据股市表现对它们进行评估。截至 2023 年底，政府控制的企业约占总市值的一半。

    在首尔，总统尹锡烈的政府一直在宣传一项企业价值提升计划，以解决臭名昭著的“韩国折价”问题，即基准 Kospi 指数的交易价格低于账面价值。一种方法是点名批评那些不试图为股东赚钱的公司。将于第三季度推出的韩国价值提升指数借鉴了东京成功的“耻辱指数”。

    两国的蓝筹公司在履行受托责任方面都存在很大问题，因为它们没有为股东的最大利益服务。

    多年来，中国最大的几家银行为国家做出了许多贡献，包括救助陷入困境的地区银行、为开发商再融资（尽管房地产市场低迷），以及为国家发展芯片的雄心播下种子。

    与此同时，韩国的家族企业集团（即财阀）一直忙于保持低持股量和低净资产，以避免支付数十亿美元的遗产税。

    韩国十大财阀占韩国综合指数 100 指数的三分之二。

    现在的问题是，中国和韩国能否摆脱此次估值低迷，因为两国政府都将此作为政策重点。

    宏观逆风对韩国有利。由于担心中美之间的地缘政治紧张局势，全球资产管理公司正在寻找一个不像日本那样拥挤的新目的地。首尔符合这一要求。

    然而，金钱是聪明的，买不到童话。如果必须选择，我认为中国可以比韩国更早地摆脱其价值陷阱。

    这是因为中国的国企估值提升计划既有“胡萝卜”也有“大棒”。

    企业老板不敢犹豫，因为他们的职业生涯岌岌可危，他们也害怕国家主席的反腐运动，该运动已经扩展到惩罚失职者。与此同时，投资者今年实际上正在购买改革故事，推动国企股价上涨。这反过来又激励了高管改善运营指标并保持涨势。

    而首尔的增值计划则既没有胡萝卜也没有大棒。5 月 25 日，证券交易所推出了一个网站，寻求公司自愿披露提高股东回报的计划。只有三家公司参与。

    尹总统的执政党最近一直在谈论削减遗产税，这可能是政府能给这些大企业的最大诱因。

    今年 4 月赢得议会多数席位的自由派反对党是否会合作，这是一个大问题。除此之外，降低税负真的能改变亿万富翁继承人的行为吗 ？他们可能一分钱也不想交税。目前还没有出台任何严厉措施，比如威胁摘牌。

    通常，股市不仅仅是经济。它反映了大公司对散户投资者的态度。小股东被当作门垫或临时自动取款机对待的市场会随着时间的推移而失去吸引力。

    北京和首尔必须非常努力才能赢回散户投资者。

  • 生意: 您现在可以在韩国的自动售货机上购买金条

    生意: 您现在可以在韩国的自动售货机上购买金条

    在首尔，自动售货机出售的黄金重量最低为 1 克。（上图的金块重量为 1 盎司，略大于 28 克。）摄影师：Brendon Thorne/Bloomberg

    在首尔富人区江南区一条繁华街道的拐角处，有一家便利店，里面出售常见的商品：杂志、卫生纸、种类繁多的饮料。但收银台旁边有一台高大的自动售货机，里面卖着一种更出乎意料的产品——黄金。

    GS Retail Co.便利店的机器出售的金条重量从 37.5 克（1.32 盎司）到 1 克以下不等。价格每天都会变化，以反映更广泛的市场动向，但 0.5 克金条的起价约为 88,000 韩元（64 美元）。

    这些机器在该公司遍布全国的 30 家零售特许经营店中运行，比 2022 年开始的服务多出六倍。

    “目前我们每月的销售额约为 3000 万韩元，”GS 发言人通过短信表示。“由于对避险资产的需求不断增加以及小额投资的趋势日益蔓延，黄金自动售货机吸引了客户的注意。”

    韩国居民正陷入席卷全球的微型投资潮流中。根据嘉信理财公司 5 月 16 日的一份报告，在英国，65% 的 Z 世代和千禧一代愿意投资零碎股票（少于一股公司股票）。全球散户投资者蜂拥而至，从meme 股票到加密货币，无所不包；对于韩国人来说，实物黄金只是另一种选择。

    首尔 HI Investment & Securities 经济学家朴尚铉 (Park Sang-hyun) 表示，当地投资者“担心在市场全面上涨时错失良机，这在一定程度上导致了黄金价格上涨”。他指出，最近的黄金价格飙升导致上个月黄金市场价格创下每盎司 2,400 多美元的历史新高。“对全球经济的不确定性刺激了避险需求，”他补充道。

    自动售货机正在等待顾客。摄影师：Jaehyun Eom/Bloomberg

    便利店黄金的刺激

    GS 并不是韩国唯一一家利用黄金魅力的便利店连锁店。竞争对手 CU 于 4 月 1 日开始销售三种超轻金卡。据运营该连锁店的BGF Retail Co.称，这些 1 克卡仅用了两天就销售一空，大部分需求来自 30 多岁的客户。

    BGF 发言人表示，截至 5 月 31 日，770 种黄金产品已售出 95%。BGF 在新闻稿中表示：“由于 CU 的固定价格黄金产品比市场价格便宜，销售加速。”该零售连锁店未来将推出从 2 克到 10 克的更大重量的金条，但并未具体说明日期。

    把黄金与卫浴用品和苏打水一起出售的趋势也引起了美国人的注意。去年夏天，总部位于美国的Costco Wholesale Corp.开始出售金条；现在，即使每位顾客只能购买两块，但以市场价格为基准的 1 盎司金条也会在几小时内被抢购一空。

    在韩国，网上银行也在努力满足黄金需求。韩国三大网上银行之一、拥有超过1000 万用户的Kbank于 5 月 9 日推出了一项服务，允许其应用程序用户购买 1.875 克至 37.5 克的金条，并提供免费送货服务。

    该银行在一份声明中表示：“随着金价最近突破每盎司 2,400 美元，投资黄金已成为一种流行的方式。”并补充称，计划在今年年底前将该服务扩展到金币和白银。

    微型黄金炒作令韩国央行感到冷淡

    韩国银行是不会开始安装金条自动售货机的实体之一。该国央行自 2013 年以来就没有购买过黄金。据韩联社报道，截至 2023 年底，该国黄金持有量为 104.4 吨。与此同时，2024 年第一季度，韩国消费者对黄金的需求同比增长 16%，达到 8.6 吨。

    首尔的韩国银行大楼。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg

    同样，“创纪录的金价激发了投资者对韩国的兴趣”，世界黄金协会在其季度报告中写道，并指出该国 2024 年第一季度的黄金需求较上年同期增长了 27%。它补充道：“这是两年多来韩国投资最强劲的一个季度。”

    该银行储备管理规划主管 Wanho Choi 在一篇博客文章中解释了该银行的立场：“在外汇储备池管理方面，黄金并不像债券和股票等传统资产那么有用。”

    Choi 在该行的官方博客上补充道：“自 2013 年以来，该行一直没有购买黄金，这导致一些人批评韩国央行错失了投资机会。”“央行一旦购买黄金，出于流动性目的出售黄金并不容易，因为存在声誉风险，因此投资决策需要仔细考虑许多因素。”

    新韩银行经济学家 Seokhyun Paik 表示：“去年将资金投入美国国债和日元等资产的散户投资者并没有获得他们想要的回报。然后他们把注意力转向了黄金。”

  • 韩国: 地面武器制造两年翻11倍

    韩国: 地面武器制造两年翻11倍

    2024 年 4 月 18 日星期四，一名焊工在韩国昌原的韩华航空航天制造工厂内修理 K9 榴弹炮。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg

    韩国领先的国防承包商韩华航空航天公司近 50 年来一直在制造地面武器，即使海外竞争对手转向第六代战斗机和无人机，该公司也从未停止过。直到最近，军事分析人士还认为韩华已是老古董，其产品不足以应对 21 世纪的战争。

    乌克兰战争几乎完全是在地面上进行的，这证明他们错了。在俄罗斯入侵后的两年里，韩华的武器年出口收入增长了 11 倍，达到 11 亿美元；目前占该公司武器总销售额的 26%。股价上涨了约 350%。

    为了满足全球未满足的需求，韩华去年新增了数百名新员工。韩华航空航天公司首席执行官孙在日表示，随着研发团队规模的扩大，该公司目前还计划开发第六代战斗机的发动机，但更传统的武器仍将是其核心产品。

    孙在日在昌原武器工厂接受彭博新闻采访时表示：“美国拥有全球 40% 的国防系统，但它无法包办一切。我们专注于中量级武器、自行火炮、装甲车和坦克。在这些领域，我们已经具备全球竞争力。”

    K9 榴弹炮装配线。自乌克兰战争爆发以来，韩华在海外找到了新客户。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg

    韩华的复兴反映了全球国防工业的缺口。美国和大多数欧洲制造商已转向战略武器、精确制导弹药和其他尖端技术。与此同时，许多国家发现这些系统价格过高，或因需要大量再培训而望而却步。

    这为韩华更为传统的产品打开了一扇大门。“美国或欧洲的国防公司不想制造这些武器，”韩国海军退役上尉、韩国军事研究所高级研究员尹锡俊 (Yoon Sukjoon ) 说。韩国制造的武器“不是最先进的，但洛克希德马丁和波音公司不做这些事情。”

    波兰一直是热切的买家，自 2022 年以来订购了至少 670 辆 K9 自行榴弹炮和 290 辆火箭发射器。韩华已向埃及运送榴弹炮，向英国运送弹药。如果与罗马尼亚的拟议交易得以通过，它将成为购买 K9 的第十个国家。去年，这家韩国公司击败德国竞争对手莱茵金属公司，向澳大利亚供应了 129 辆坦克，这笔交易价值至少 50 亿澳元（33 亿美元），是澳大利亚历史上最大的军事项目之一。

    国防工业部长帕特·康罗伊在宣布这笔交易时表示：“两种方案都经过了两年的广泛测试和评估，最终，国防部（包括陆军测试人员）强烈而明确的建议是，韩华 Redback 步兵战车最符合澳大利亚的要求。 ”

    他还强调，韩华将在澳大利亚生产这些汽车，并在五年内交付第一批汽车，这比之前的预测提前了。他说，这一决定“完全是基于所提供的汽车和性价比。”

    Daol Investment & Securities Co. 分析师 Choi Gwang-Shik 表示，韩华的股票“目前看起来非常好”。他说，就目前而言，“该公司没有什么可担心的”。

    尽管多年来朝鲜半岛没有发生过激烈冲突，但战争从未正式结束。朝鲜继续进行导弹试验。金正恩今年早些时候表示，他有合法权利消灭韩国，本周他向边界发射了近1,000 个装满垃圾的气球。

    对于韩华和其他国内武器制造商来说，持续的威胁创造了稳定的国内需求。

    “欧洲已经和平了很长时间，”孙在日说道，“但韩国的国防工业势必会蓬勃发展。这不一定是我们理想的投资领域，但为了朝鲜，我们必须这么做。”

    Son Jae Il, chief executive officer of Hanwha Aerospace Co., Ltd., speaks during an interview at the company’s manufacturing facility in Changwon, South Korea, on Thursday, April 18, 2024. Photographer: Woohae Cho/Bloomberg

    Son Jae Il摄影师：Woohae Cho/Bloomberg

    现在，当美国和欧洲的国防承包商都在忙着重启或增加生产量时，韩华却为买家提供了顺畅的生产线、完整的供应链和更快的交货时间。

    韩华可以在大约 180 天内组装其旗舰产品 K9 榴弹炮，比竞争对手快两到三倍。由于管理费用较低，其产品也更便宜。K9 的价格约为 350 万美元，约为全球竞争对手价格的一半到三分之一。

    夏威夷丹尼尔·井上亚太安全研究中心安全研究教授拉米·金表示，包括韩华的本土竞争对手 LIG Nex1 Co. 和现代 Rotem Company Ltd. 在内的韩国国内行业都具有这些优势。

    “韩国武器以其卓越的品质、与美国和西方替代品相比更实惠的价格以及高效的交付能力脱颖而出。”

    简而言之，在世界传统武器供应短缺、各方需求旺盛的时期，拥有可靠、低成本武器的优势不容小觑。

    斯德哥尔摩国际和平研究所的数据显示，去年全球国防开支增长 6.8%，为 2009 年以来的最大增幅，且没有放缓的迹象。

    韩华专门生产类似 K9 榴弹炮的中型武器，但它正投入更多资源进行研发，并计划制造战斗机发动机。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg

    其中包括在美国的机会，韩华最近赢得了一个项目，为 BAE Systems 位于美国的弹药厂进行现代化改造。韩国国防技术研究所政策研究中心主任柳亨昆表示，这也意味着新兴市场渴望建立自己的军事能力，如沙特阿拉伯和印度，尽管这引发了韩国必须解决的技术转让棘手问题。

    孙在日表示，为了满足日益增长的需求，韩华集团在过去一年新增了约 700 名员工，员工总数已超过 7,000 人。超过三分之一的员工专注于研发，包括开发遥控和自动武器以及战斗机发动机。孙在日表示，公司将在未来十年内推出这些发动机。

    “最终，我们将制造第六代战斗机的发动机，”他说。“目前，我们正在进口并拥有从海外生产飞机发动机的许可证。我想，我们不要再这样做了。我们自己制造吧。”

  • 韩国: 半导体芯片库存持续下降

    韩国: 半导体芯片库存持续下降

    • 随着人工智能的发展，对存储芯片的需求不断增加
    • 三星、SK 海力士争夺 Nvidia 主要供应商地位

    韩国的半导体库存出现了 2014 年以来的最大降幅，凸显出随着客户加大对开发人工智能技术所需设备的购买力度，需求正在以更快的速度超过供应。

    韩国国家统计局周五发布的数据显示，4 月份芯片库存较上年同期下降 33.7%，为 2014 年底以来的最大降幅。这也是库存连续第四个月下降，与此同时，韩国半导体出口出现回升。

    另外，4 月份芯片产量增长 22.3%，增速低于前一个月的 30.2%。工厂出货量增长 18.6%，也低于 3 月份的 16.4%。

    韩国拥有全球两大内存芯片生产商，它们正在竞相为英伟达供应芯片。英伟达是一家开发用于人工智能开发和数据处理的半导体的公司。这两家韩国公司正在竞相开发一种更先进、利润更高的内存版本，即 HBM。

    在 2013-2015 年内存芯片繁荣时期，库存大约一年半没有增加。在 2016-2017 年周期中，库存下降持续了近一年。根据韩国央行的一份报告，由于“人工智能热潮”以类似于 2016 年云服务器扩张的方式刺激需求，预计最新的芯片涨势将至少持续到明年上半年。

    半导体是韩国经济的支柱，推动了先进设备和工业建设的投资。今年第一季度，半导体出口同比增长两位数，韩国经济环比增长 1.3%，远高于市场普遍预期的 0.6%。

    韩国央行上周大幅上调了 2024 年经济增长预期，反映出经济表现好于预期，同时维持政策利率不变以控制通胀压力。不过，该行并未上调今年的通胀预期。

    韩国将于周六公布最新出口数据。彭博调查的经济学家估计，5月份韩国出口同比增长15.4%，高于4月份的13.8%。

  • 韩国: 正准备成为航天强国

    韩国: 正准备成为航天强国

    • 本周成立新航天局，推动韩国
    • 该国的计划包括月球和火星探测任务

    2022 年 6 月 21 日，一枚 Nuri 火箭从韩国高兴郡罗老航天中心发射。来源：韩国航空宇宙研究院/Getty Images

    从三星的智能手机到SK海力士的半导体，韩国企业花了几十年的时间追赶——在许多情况下超越——来自美国、日本和其他国家的强大竞争对手。

    到目前为止，韩国在航天工业方面一直处于落后地位，资金薄弱，技术也出现过一些失误。但李钟浩等新一轮政府官员认为，历史可能会重演。

    李是韩国科技部长，负责管理周一成立的新太空机构，其使命是推动韩国跻身主要太空国家之列。

    韩国政府计划到 2027 年将目前的年度太空预算增加一倍，达到 1.5 万亿韩元（11 亿美元）。

    李说，虽然韩国在太空领域起步较晚，但该国已证明自己能够超越其他国家。

    Lee Jong Ho图片来源：科学技术信息通信部

    李在本月接受采访时表示：“我年轻的时候，人们常说，希望韩国成为半导体强国就像希望垃圾桶里开出一朵玫瑰一样。然而，我们做到了。”

    尹锡烈总统的政府正在投资 2 万亿韩元用于新火箭计划，另外还投资 3.7 万亿韩元用于导航卫星。

    2021 年，韩国发射了第一枚国产火箭“鹦鹉”号，一年后部署了第一颗卫星。上个月，SpaceX 火箭将一颗用于首尔的军事监视卫星送入轨道。这是韩国使用国产探测器进行的第二次发射，旨在到 2025 年将五颗韩国制造的间谍卫星送入轨道。

    尽管取得了这些成就，韩国的太空计划仍落后于邻国日本和中国。朝鲜还利用弹道导弹计划作为发展火箭发动机和技术的跳板，取得了进展。

    作为加速发展计划的一部分，韩国政府正在考虑在南部沿海高兴地区为私营企业建立一个发射设施，并设立一个超过 1000 亿韩元的太空相关基金来支持私营太空公司。

    下一步是正式成立一个新的太空机构，该机构以美国国家航空航天局 (NASA) 为蓝本，名为韩国航空航天局，简称 KASA。

    李说：“我们需要向在太空领域拥有丰富经验的国家学习。KASA 在许多方面都以 NASA 的模式为标杆。”

    这就是选择约翰·李 (John Lee) 担任该机构研发项目负责人的原因之一，李在 NASA 拥有 30 年的工作经验，最近担任马里兰州戈达德太空飞行中心的高级顾问。

    KASA 还将致力于实施雄心勃勃的项目，例如 2032 年实现无人登月，以及在下个十年中期实施火星探测任务。

    通过成立新的航天局，韩国政府希望延续过去半个世纪以来的产业政策，当时的国家支持为三星电子有限公司和LG 电子公司等新兴企业提供了获得技术和全球竞争力所需的推动力。

    乔治梅森大学全球事务项目副教授孙秉焕表示，乐观主义者将韩国的造船业视为航天领域未来的风向标。

    “20 世纪 80 年代，政府认为 [造船] 是我们必须做的事情，并表示要集中所有资源来做这件事，”他说。“所有的资金都投向了造船业，他们接管了全球领导地位。”

    孙正义表示，韩国商界领袖希望“这是下一个造船业”。

    韩国航空宇宙工业有限公司计划明年利用 SpaceX 发射两颗卫星。这是政府旨在将国有太空技术转让给私营部门的路线图的一部分。

    韩国领先的私营航空航天公司韩华航空航天公司正与一家国家机构共同参与 Nuri 火箭项目，该公司还将开发能够将月球着陆器送上月球的韩国新型太空火箭。

    LIG Nex1 公司是一家主要的国防武器系统供应商，也是韩国政府在开发新型 GPS 类卫星网络“韩国定位系统”方面的合作伙伴之一。

    3 月，LIG Nex1 参与了对首尔初创公司Dabeeo Inc. 的 80 亿韩元投资，该公司专门从事卫星图像人工智能技术。

    加州大学圣地亚哥分校全球政策与战略学院助理教授李文燮 (Munseob Lee)表示，成立 KASA 非常重要，部分原因在于产业政策在国家发展中发挥了重要作用。

    他说：“韩国企业必须向美国和其他领先国家学习。”为了促进长期合作关系，“最好有一个集中的、更有权力和更可信的机构。”

    加州大学圣地亚哥分校教授李教授表示，政府引导的产业战略这次可能更难实现，部分原因是韩国人在其他行业已经取得了巨大成功。

    “韩国之所以能迅速赶上，是因为日本和美国非常愿意出售他们的技术，”他说。“从长远来看，这是有风险的，因为韩国公司有可能赶上并成为头号生产商。”

  • 韩国/AI: 英伟达关联的制造技术一年上涨1200%

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    • 韩美半导体因人工智能热潮和 CEO 股票购买而飙升
    • DS Asset 的 Yoon 表示：“一些投资者正在重新考虑”

    自 2022 年底以来，韩美半导体公司的股价上涨了近 1,200%，一些投资者在估值过高的情况下寻求套现。

    相对于预期收益，韩美半导体是该地区芯片相关同行中最昂贵的股票。这使得包括对这家韩国公司 AI 相关芯片制造设备的需求以及其亿万富翁首席执行官购买股票在内的利好因素看起来已经充分反映在股价中。

    外国投资者在去年大量投资该股后，已开始减持。截至周三，Hanmi Semi 的外国持股比例已从 2 月中旬的 16.5% 降至 13.2%。

    DS Asset Management Co.的基金经理尹俊元(Yoon Joonwon ) 表示：“那些因为无知而买入的人已经离开，现在一些投资者也在重新考虑。”

    外国人可能仍然被这种潜力所吸引，但现在不那么确定了，而本地基金“尽管心存疑虑，但似乎仍持有”。

    仅今年一年，该公司股价就上涨了一倍多，成为MSCI 亚太指数中表现最好的股票，这主要是因为人们对该公司的热压键合机很感兴趣。该公司将这些设备供应给 SK Hynix Inc.，用于为 Nvidia Corp. 等公司制造高带宽内存。Hanmi 最近还赢得了美光科技公司的订单。

    据彭博社汇编的数据，首席执行官郭东信已持有该公司近 36% 的股份，价值 37 亿美元。他在过去一年中不断购买股票，以及韩美半导体将在 6 月份评估中被纳入蓝筹股Kospi 200 指数的预期，是该股上涨的另外两个积极催化剂。

    韩国投资研究所首席执行官安铉尚表示：“首席执行官不断购买股票，这很独特。从市盈率来看，这只股票非常昂贵，所以我不确定这波涨势是否还会持续。”

    韩美半导体的市盈率约为明年预期收益的 80 倍，高于FactSet 亚洲半导体指数40 个成分股中的所有其他股票。

    DS Asset 的 Yoon 表示，该公司每年需要实现 1 万亿韩元（7,300 亿美元）的净收入才能证明其当前估值合理。该公司报告称，2023 年的净收入为 2,670 亿韩元。

    摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 分析师Jay Kwon指出，去年业绩表现疲软，但 Hanmi 预计 2024 年将出现“强劲复苏”，并可能因获得更多订单而带来上行空间。

    Kwon 在一份报告中写道，该公司预计热压缩将在未来三年内成为 AI 内存制造商的“主流”，其“卓越”的技术将帮助其击败ASMPT Ltd.等竞争对手。

    目前，一些投资者正在获利了结。在英伟达发布最新乐观预测和韩国出台 190 亿美元刺激计划以振兴芯片行业后，该股周四收盘下跌 0.6%，而当日早些时候该股一度上涨 3.7%。