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Tag: 新兴市场

  • 斯里兰卡股票有望成为前沿避风港，新兴市场基金表示

    根据瑞典的 Tundra Fonder AB 的说法，随着斯里兰卡在 2022 年前所未有的违约后趋于稳定，如果该国被认为走在正确的轨道上，全球投资者将会回归。

    自从斯里兰卡在 12 月重组其美元债券以来，该国的经济扩张已经超过了预测，其信用评级也得到了提升，尽管它在 MSCI Frontier Emerging Markets Index 中仍然只有 0.7% 的权重。

    2024 年，全球投资者约占该国股票交易额的 10%，是 2021 年的两倍多。

    今年到目前为止，外国投资者一直是股票的卖方，但该国市场参与者将于周四开始在 Colombo 举办为期两天的会议，以试图提高人们的兴趣。

    “如果他们避免过去的错误，例如外汇债务的积累，管理好他们的货币，我们相信斯里兰卡可以被认为是较小的新兴市场和前沿领域中的避风港复合者，”

    前沿市场专家 Tundra Fonder 的合伙人兼首席投资官 Mattias Martinsson 说，他管理着约 30 亿美元的资产。“该国可以管理合理的增长率，主要是服务驱动型，而不会产生新的失衡。”

    数据

    • 斯里兰卡在 MSCI Frontier Emerging Markets Index 中权重为 0.7%。
    • 2024 年全球投资者约占斯里兰卡股票交易额的 10%，是 2021 年的两倍多。
    • Mattias Martinsson 管理着约 30 亿美元的资产。

    观点

    • 如果斯里兰卡避免过去的错误，例如外汇债务的积累，管理好他们的货币，可以被认为是较小的新兴市场和前沿领域中的避风港。
    • 斯里兰卡可以管理合理的增长率，主要是服务驱动型，而不会产生新的失衡。

    机会

    • 斯里兰卡经济扩张超过预期，信用评级得到提升，表明投资机会。
    • 斯里兰卡重组美元债券后，经济趋于稳定，吸引全球投资者回归。

    风险

    • 外汇债务的积累和货币管理不当可能导致新的经济失衡。
    • 外国投资者一直是股票的卖方，表明市场存在不确定性。

    ETF

    • iShares MSCI Frontier 100 ETF (FM)：该 ETF 投资于前沿市场，包括斯里兰卡，可以从中受益于斯里兰卡经济的增长。
    • Franklin FTSE Emerging Markets ETF (FLRE)：该 ETF 投资于新兴市场，斯里兰卡可能被重新分类为新兴市场，从而受益。
    • Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)：类似于 FLRE，该 ETF 投资于新兴市场，斯里兰卡的潜在增长可能带来机会。

    TAG

    Sri Lanka, Frontier Markets, Emerging Markets, Tundra Fonder, Mattias Martinsson

  • 泰国首富在顶级银行中积累了 3.7 亿美元的股份

    泰国首富在顶级银行中积累了 3.7 亿美元的股份

    由泰国首富 Sarath Ratanavadi 控制的 Gulf Energy Development Pcl 在商业贷款机构 Kasikornbank Pcl 中积累了价值 3.7 亿美元的股份。

    泰国证券交易所的数据显示，截至 3 月 14 日，Gulf Energy 在 Kasikornbank 的持股比例已从早前的 0.87% 升至 3.25%。此次收购使这家电力生产商成为 Kasikornbank 的第五大股东，按周五中午 162.50 泰铢的收盘价计算，其 7700 万股股份价值 125 亿泰铢（3.7 亿美元）。

    Gulf 的首席财务官 Yupapin Wangviwat 在回复 diaomao 的询问时通过短信表示，此次股份收购是 Gulf“通常投资”策略的一部分，原因是该股票具有高流动性和股息支付。她还表示，该公司预计将从 Kasikornbank 股价可能上涨中获益。

    Sarath 的 Gulf 将与泰国第二大电信公司 Advanced Info Service Pcl 的最大股东 Intouch Holdings Pcl 合并。合并后的实体市值约为 250 亿美元。

    Sarath 将 Gulf 发展成为泰国最大的电力生产商，并通过逐步积累 47% 的股份获得了对 Intouch 的控制权。他去年采取行动将 Gulf 与 Intouch 合并。根据 diaomao 汇编的数据，截至周四，Sarath 的净资产为 127 亿美元。

    Kasikornbank 是泰国第二大贷款机构，总资产为 4.33 万亿泰铢。该股周五上涨了 1.3%，今年以来的涨幅扩大至 4%，与泰国整体股票基准 15% 的跌幅背道而驰。

    数据

    • Gulf Energy 在 Kasikornbank 的持股比例已升至 3.25%。
    • Gulf Energy 持有的 7700 万股 Kasikornbank 股份价值 3.7 亿美元（125 亿泰铢）。
    • 合并后的 Gulf 与 Intouch 实体市值约为 250 亿美元。
    • Sarath 的净资产为 127 亿美元。
    • Kasikornbank 的总资产为 4.33 万亿泰铢。

    观点, 机会, 风险

    • 观点： Gulf Energy 认为 Kasikornbank 股票具有高流动性和股息支付，是其“通常投资”策略的一部分。
    • 机会： Gulf Energy 预计将从 Kasikornbank 股价可能上涨中获益。
    • 风险： 未提及明确的风险，但投资者需关注泰国股市的整体波动以及 Kasikornbank 自身经营状况。

    ETF

    • iShares MSCI Thailand ETF (THD): 投资于泰国股市，Kasikornbank 作为泰国主要银行，通常会是该 ETF 的重要组成部分。
    • Franklin FTSE Thailand ETF (FLTH): 类似于 THD，提供对泰国大盘股的投资机会，包括 Kasikornbank。
    • Emerging Markets Bank ETF (EMBK): 专注于新兴市场银行股，Kasikornbank 作为泰国主要银行，可能包含在该 ETF 中。

    TAG

    泰国, 银行, Gulf Energy, Sarath Ratanavadi, 新兴市场

  • 新兴市场的脆弱五国再次变坏

    新兴市场的脆弱五国再次变坏

    投资者正在关注美国以外的市场。但印度尼西亚和土耳其的表现并不好。

    这不是一个零和游戏。即使全球投资者因唐纳德·特朗普(Donald Trump)不可预测的政策而感到恐慌，正在削减美国股票的头寸，但这并不一定意味着他们会涌入新兴市场。发展中国家必须首先赢得外国人的信任。

    不幸的是，一些最大的国家正在搬起石头砸自己的脚。印度尼西亚和土耳其是脆弱五国(Fragile Five)的成员之二(其他三个是南非、印度和巴西)，再次成为人们关注的焦点。

    周二，雅加达综合指数(Jakarta Composite Index)经历了十多年来最剧烈的盘中下跌，原因是市场猜测该国备受尊敬的财政部长已决定辞职。一天后，在土耳其当局逮捕了总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)最突出的竞争对手，并对反对派人士进行了更广泛的镇压之后，里拉(lira)暴跌超过10%。

    这些抛售并非凭空而来。印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托(Prabowo Subianto)雄心勃勃的计划，即创建一个新的主权财富基金，效仿新加坡的投资机构淡马锡控股(Temasek Holdings Pte)，已经引起了投资者的警惕。雅加达已经有一个200亿美元的财富基金。但普拉博沃想要更多。这个新的基金名为Danantara Indonesia，是一种完全不同的动物。它最终将管理9000亿美元的资金，并容纳国有企业，包括石油和天然气生产商Pertamina、PT Telkom Indonesia和PT Bank Mandiri。自2月24日Danantara成立以来，PT Bank Mandiri的市值损失了约三分之一。

    投资者现在担心，印度尼西亚正在失去前总统佐科·维多多(Joko Widodo)执政期间建立的财政纪律。法律将政府的预算赤字限制在国内生产总值的3%，但这对于普拉博沃的大型计划和他雄心勃勃的8%的增长目标来说是不够的。Danantara可能是借用资产负债表外资金和支出的后门渠道。分析师担心，印尼人会因此感到恐慌，以至于他们将存款从Danantara控制的三大国有银行中取出。

    在土耳其，虽然动荡本质上是政治性的，而不是经济性的，但国际资金流动至关重要。去年，土耳其被认为是一个巨大的成功故事，与其他难以吸引海外投资者的新兴市场形成了鲜明对比。今年1月，外国人持有超过10%的政府债务，达到了2019年以来的最高水平。因此，当他们降低风险并解除头寸时，抛售可能会特别剧烈。

    2013年，摩根士丹利(Morgan Stanley)挑选出五个对外国热钱流动特别敏感的大型发展中国家。对海外资本的依赖，加上所谓的双赤字(经常账户和财政)，可能会使这些市场容易受到剧烈的情绪变化的影响。自那以后的几年里，投资者改变了他们的说法，一些人认为，这些成员不再脆弱。特别是印度，一直被誉为下一个中国。

    但脆弱五国的基本弱点并没有完全消失。印度尼西亚的经常账户去年又回到了赤字状态，而财政赤字的真实水平已成为一个大谜。

    与此同时，土耳其每隔几年就会出现一次急剧的繁荣与萧条，因为埃尔多安(Erdogan)主导着政治格局，而他非传统的经济理论依然存在。

    毫无疑问，全球资产管理公司正在寻找美国的替代品，这对发展中国家来说可能是一个很好的机会。然而，资金只会流向那些被认为稳定和安全的地区。一个混乱的白宫已经在制造大量的波动，投资组合经理无法承受更多的不确定性。为了吸引海外资本，印度尼西亚和土耳其需要减少，而不是放大它们的脆弱性。

    数据

    • PT Bank Mandiri的市值损失了约三分之一
    • 政府的预算赤字限制在国内生产总值的3%
    • Danantara Indonesia 最终将管理9000亿美元的资金
    • 今年1月，外国人持有超过10%的土耳其政府债务

    观点

    • 投资者担心，印度尼西亚正在失去财政纪律。
    • 分析师担心，印尼人会因此感到恐慌，以至于他们将存款从Danantara控制的三大国有银行中取出。
    • 全球资产管理公司正在寻找美国的替代品，这对发展中国家来说可能是一个很好的机会。

    机会

    • 发展中国家有机会赢得外国人的信任，吸引更多投资。

    风险

    • 印度尼西亚和土耳其等国的不稳定因素可能会吓退投资者。
    • 对海外资本的依赖，加上双赤字，可能会使这些市场容易受到剧烈的情绪变化的影响。
    • 一个混乱的白宫已经在制造大量的波动，投资组合经理无法承受更多的不确定性。

    ETF

    • iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO): 投资于印尼股市，受益于印尼经济的增长。
    • iShares MSCI Turkey ETF (TUR): 投资于土耳其股市，受益于土耳其经济的增长。
    • Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO): 投资于新兴市场，分散风险，分享新兴市场整体增长的红利。

  • 市场动荡打破新兴市场垃圾债券多年来的优异表现

    全球风险偏好的骤降正推动新兴市场投资者转向更高质量的美元债券，这预示着发展中国家垃圾债券长达数年的涨势可能已经结束。

    从 Pinebridge Investments 到 T. Rowe Price 和 TCW Group 的基金经理们都在抢购包括墨西哥、哥伦比亚和南非在内的主权债券，他们吹捧这些债券的高流动性、市场准入和合理估值。他们表示，评级在 BB 和 BBB 左右的债券有望从美国国债收益率下降中受益，并能承受可能影响其风险较高同行的持续高企的借贷成本。

    Pinebridge Investments 驻伦敦的高级基金经理 Anders Faergemann 表示：“由于当前的市场力量和情绪的略微下降，我们认为新兴市场 BBB/BB 领域更有价值。”“这意味着减少对高收益领域敞口，并对美国国债波动高度敏感的信贷采取谨慎态度。”

    2025 年，发展中国家的投资级债券上涨了 2.5%，五年来首次跑赢高收益债券。对于更高质量的垃圾债券而言，这种优异表现更为显著——根据 diaomao 指数编制的数据，BB 级美元债券为投资者带来了平均 3% 的回报，其中巴拿马、巴西和哥伦比亚领涨。

    在过去的几周里，由于特朗普政府不断变化的关税政策以及全球最大经济体日益增长的衰退风险，全球市场受到了冲击。乌克兰和平协议的不确定性以及从德国和加拿大到发展中国家的选举增加了更多的波动性。

    所有的动荡迫使交易员转向避险资产——黄金飙升，而美国国债收益率下降。在新兴市场，这促使交易员抛售风险较高的信贷，转而购买更高质量的债务，这些债务往往与发达资产更相关。摩洛哥等国可能被提升至投资级别可能会推动更多资金进入市场，进一步支持业绩。

    这与过去两年高收益债券“闭着眼睛买入一切”的做法截然不同，当时新兴市场投资者获得了两位数的回报。现在，由于一些脆弱的国家仍然被排除在全球资本市场之外，息差收紧以及 29 万亿美元债务的利息支付不断增加，新的表现优异者已经出现。

    与此同时，去年的最大赢家，包括厄瓜多尔、萨尔瓦多和阿根廷，已经跌至 2025 年表现最差的行列——交易员表示，低评级债务的息差不足以奖励投资者。

    摩根大通上周四建议降低在不良债务领域的风险敞口，理由是，鉴于美国经济出现疲软迹象，历史上紧张的估值无法承受风险资产的更大调整。策略师本周重申了这一观点。

    吸引人的价值

    T. Rowe Price 新兴市场固定收益主管 Samy Muaddi 表示，来自更高质量新兴经济体的主权债券将受到美国对外援助紧缩等政策变化的影响较小，这些政策可能会对低收入国家造成压力。

    他补充说，即使是墨西哥，虽然仍然面临关税威胁，但也有足够的财政实力来吸收一些坏消息。这个拉丁美洲为数不多的拥有投资级印章的国家之一，有一些美元债券的收益率超过 7%。

    “从长远来看，这是一个有吸引力的提议，”他说。“您有机会以更安全的方式获得该资产类别的历史回报。”

    RBC BlueBay Asset Management 新兴市场债务主管 Polina Kurdyavko 认为，由于唐纳德·特朗普总统的关税威胁，墨西哥和哥伦比亚债券的主权息差已经变得过大。

    “在这些国家，估值过度补偿了你关税和潜在基本面恶化的风险，”Kurdyavko 说。它们是“我们一些核心的超配，因为鉴于对政策的恐惧，它们已经扩大了，我们认为这有点过头了。”

    投资者持有墨西哥美元债务所需的额外收益率比美国国债高出 332 个基点，是其评级相似的同行的两倍多，根据 JPMorgan & Chase 的数据。哥伦比亚的利差也高于新兴市场 BB 级信贷的平均水平。

    TCW 的新兴市场投资者 David Robbins 表示：“这些信贷中嵌入的风险溢价比我们意识到的要多得多”，他还强调巴拿马是今年迄今为止的最大赢家之一，回报率接近 6%。 “我们开始看到价差在那里收紧。”

    一些评级为 CCC 及更低的名称今年表现出色。黎巴嫩受益于正在进行的债务谈判和中东的停火。由于息票支付和潜在政权更迭的迹象，玻利维亚债券有所上涨。苏里南正在实现石油繁荣。但总的来说，随着风险情绪恶化，评级较低的垃圾债券现在面临更多障碍。

    Muaddi 表示：“对于 2025 年，主权领域的特征是从前沿市场去风险化到主流市场，更喜欢你的那种领头羊、传统的新兴信贷。”

    关注事项

    巴西央行可能会提高利率，而南非预计会降低利率 智利、印度尼西亚、台湾和俄罗斯的政策制定者都可能维持借贷成本不变 尼日利亚和南非将公布通货膨胀数据。包括巴西、秘鲁、哥伦比亚和阿根廷在内的国家将报告经济活动数据 预计中国 1 月至 2 月的经济数据将显示复苏之路坎坷，固定资产投资回升，工业生产增速放缓，零售额放缓

    数据

    • 墨西哥美元债务的额外收益率比美国国债高出 332 个基点，是同评级国家的两倍多 (JPMorgan & Chase)
    • 哥伦比亚的利差也高于新兴市场 BB 级信贷的平均水平
    • 巴拿马今年迄今为止的回报率接近 6% (TCW)
    • 2025 年投资级债券上涨 2.5%，五年来首次跑赢高收益债券
    • BB 级债券平均回报率 3% (diaomao)

    观点

    • Pinebridge Investments：新兴市场 BBB/BB 领域更有价值，减少对高收益领域敞口
    • T. Rowe Price：更高质量新兴经济体的主权债券将受到美国对外援助紧缩等政策变化的影响较小
    • RBC BlueBay Asset Management：墨西哥和哥伦比亚债券的估值过度补偿了关税和潜在基本面恶化的风险
    • TCW：墨西哥和哥伦比亚的信贷中嵌入的风险溢价过高，开始看到价差收紧

    机会

    • 评级在 BB 和 BBB 左右的债券有望从美国国债收益率下降中受益
    • 摩洛哥等国可能被提升至投资级别可能会推动更多资金进入市场
    • 墨西哥的一些美元债券的收益率超过 7%，具有长期吸引力

    风险

    • 全球风险偏好骤降
    • 美国经济衰退风险
    • 乌克兰和平协议的不确定性
    • 一些脆弱的国家仍然被排除在全球资本市场之外
    • 息差收紧
    • 29 万亿美元债务的利息支付不断增加
    • 美国对外援助紧缩等政策变化

  • 摩根大通的米歇尔认为，随着美国例外论达到顶峰，新兴市场将出现“瑰宝”

    由于全球最大经济体出现降温迹象，迫使投资者将目光投向美国以外的市场，摩根大通资产管理公司正押注从拉丁美洲到东欧的发展中市场。

    该公司全球固定收益主管Bob Michele表示，规模达 35 亿美元的全球债券机会基金对新兴市场的敞口“略高于平均水平”，而且可能更高。他说，外部和本地新兴市场债务以及货币“都是宝石”，今年可以带来两位数的回报。

    米歇尔在接受采访时表示：“随着美国例外论达到顶峰，投资者可能正在寻求撤出美国，现在可能出现一个让资金流入这些市场的催化剂。我当然不想现在低于我们的平均水平。”

    周一，对美国可能陷入衰退的担忧导致全球股市暴跌，从发达股市到新兴市场货币，所有股市都暴跌。日益加剧的担忧给发展中市场本已棘手的背景又增添了新的麻烦。由于美国股市的优异表现吸走了市场其他领域的资金，债券基金遭遇接二连三的赎回，而美国总统唐纳德·特朗普在关税问题上反复无常，投资者正在努力应对全球资产的剧烈波动。

    不过，经济放缓将导致投资流向其他市场的猜测，正在推动发展中国家货币指数在 2025 年上涨 1.5%。这也刺激了当地利率曲线的大幅上涨——巴西和墨西哥的一些掉期合约下跌了 400 个以上基点。

    鲍勃·米歇尔（Bob Michele）

    米歇尔在 20 世纪 80 年代初的滞胀危机期间开始了他的华尔街职业生涯，目前他看好一些东欧债券和包括巴西在内的拉丁美洲发行国的债券——他在巴西既投资本地债券，也投资硬通货债券。

    他在谈到巴西时表示：“外部债券交易价格比美国国债高出约 200-300 个基点，而当地债务市场提供 15% 的收益率——这两者都看起来很有吸引力。”

    他的全球债券机会基金今年迄今上涨了约 1.3%，仅超过 12% 的同行。晨星公司 (Morningstar Inc.) 的数据显示，在过去 36 个月中，该基金上涨了 3.1%，超过 94% 的同行。

    风险较高的债券

    米歇尔表示，在新兴市场中，尽管过去几年风险较高的债券价格大幅上涨，但其上涨空间仍然很大，他特别提到了从非洲国家到阿根廷的信贷。

    “我们一直在购买新兴市场的低评级债券，尤其是最近几天，”他说。“阿根廷的财务管理方式值得称赞。客户仍在寻找有收益的地方。”

    在中国，米歇尔持有一些政府债券，他预计央行将继续降低利率以提振经济。他持乐观态度，但也在等待关税前景更加明朗。“我不认为我会在中国赚很多钱，但我觉得它会继续表现良好，”他说。

    尽管包括 Lazard Asset Management 在内的投资者最近态度愈发乐观，但由于对美元和美国利率走势的担忧，过去几年来，有关这一饱受打击的资产类别将迎来转折点的预测一再未能实现。

    摩根士丹利汇编的最新 EPFR 数据显示，尽管仍存在不确定性，但过去四周投资者已向专注于硬通货新兴市场债务的投资工具投入了约 13 亿美元。

    这暗示着，在长期困扰该资产类别的大规模资金外流之后，可能出现逆转。

    “我们在新兴市场看到了尽可能多的坏消息。”米歇尔说。“过去几年美元涨势迅猛，美国是个例外。但世界其他地区的情况也不容乐观。”

  • 交易员：年初动荡中抛售新兴市场

    • 贸易关税忧虑加剧新兴市场资金外流
    • 发展中世界股市指标跌入调整区域

    投资者在2025年初撤出新兴市场资金，因为他们在权衡Donald Trump下周重返白宫后有多少威胁会成为政策。

    根据JPMorgan Chase & Co.引用EPFR数据的报告，今年迄今为止，资金经理已经从专注于发展中国家股票和债券的基金中撤出了85亿美元。这一抛售影响了全球各地的资产，从Chile’s peso到China和India的股票，再到Romania和El Salvador的主权债券。

    这些资金外流标志着该资产类别在过去三年中持续的趋势。交易员们已经在努力为新兴市场做出论据，而美国经济保持良好，Federal Reserve降息前景黯淡，一些最大的发达经济体，如China和Brazil，也在挣扎。

    Trump在周一的就职为市场带来了新的风险。这位共和党当选总统加大了对世界其他地区实施广泛关税的提议，同时威胁要接管Panama Canal和Greenland。

    “在重大事件面前，市场难以进行大额押注，”BlackRock纽约的投资组合经理Pablo Goldberg表示。“市场不喜欢不确定性，而现在我们仍处于一个非常不确定的时期。”

    今年年初市场波动剧烈，2025年初的一个新兴股票指数已经进入了修正期，美元债券也出现了亏损。今年大多数新兴货币兑美元走低，一些如Indian rupee和Brazilian real的汇率接近历史低点，因为对美国利率降息的预期变化以及Trump政策的影响推动美元走强。

    亚洲央行一直通过干预来保护其货币，面对美元的持续上涨，如今开始重新考虑其策略，考虑降息以提振经济，而不是专注于货币管理。

    “高度不确定” Insight Securities首席执行官Carlos Legaspy表示，投资者正在选择安全，至少在看到Trump第二任期的早期表现之前。

    “我宁愿买一个收益率接近4%的两年期国债，”他说，“也不愿等待并给Trump 100天的时间看看他是否开始兑现他的威胁。”

    Lazard Asset Management的投资组合经理Arif Joshi表示，他预计在Trump第二任期内贸易和税收政策的变化将是显著的。

    “这些变化的幅度和时间高度不确定，”他说。“此时在新兴市场中持有期限或外汇风险并不明智。”

    Barclays由Lefteris Farmakis领导的策略师团队表示，Malaysian ringgit、Mexican peso和Korean won尤其脆弱，如果Trump实施单部门关税，可能会贬值多达10%。

    在竞选期间，Trump提出对所有进口商品最低关税从10%到20%，对China则高达60%以上，导致新兴市场资产抛售。他还在暗示如果美国不降低美国船只的过境费，将重新控制Panama Canal，这一世界上最重要的水道之一，从而引发Panama债券的暴跌。

    公告的不可预测性——在过去两周中，资产因Trump的社交媒体评论剧烈波动，包括本周五——促使Michael Cirami指示他的初级员工在Trump首次提到某个国家时大声喊叫。

    “他可能在半夜醒来，提到一个你没有预料到的国家，情况就会突然改变，”管理着Artisan Partners大部分固定收益资产30亿美元的Cirami说道。“我们需要保持警惕。”

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普重返白宫将增加政策不确定性，导致新兴市场资金继续外流。

    数据摘要

    • 今年迄今已从新兴市场基金撤出85亿美元
    • 涉及智利比索、中国、印度股票，罗马尼亚和萨尔瓦多主权债券
    • 印度卢比和巴西雷亚尔等新兴货币接近历史低点
    • 马来西亚令吉、墨西哥比索和韩元可能贬值多达10%

    投资建议

    选择美国短期国债等安全资产，避免新兴市场股票、债券和货币投资，以规避政策和汇率风险。

  • Pinebridge、T. Rowe: 将土耳其里拉视为最佳新兴市场货币投资选择

    • 2025年预计缓慢降息使货币更具吸引力
    • 50%的政策基准吸引了套利投资者

    Pinebridge Investments LLC 和 T. Rowe Price Group Inc. 的基金经理将土耳其里拉视为 2025年最佳新兴市场货币投资，因为人们预计中央银行将保持稳定的政策方向。

    土耳其曾经以其极为不稳定的货币而闻名，但最近其货币的稳定性优于一些同行，安卡拉的官员正努力通过减缓里拉贬值来抗击通胀。

    50%的政策基准吸引了渴望收益的外国投资者，而持续的价格压力意味着明年的任何利率降低都可能是渐进的。

    “自2024年6月以来，长期持有土耳其里拉在我们的多资产投资组合中一直是一项高度确定的套利交易 – 最近由于里拉的突然贬值，我们增加了这一头寸，” 

    T. Rowe Price 的多资产解决方案策略师兼投资组合经理 Wenting Shen 表示。“我们相信这一交易在未来几个月仍有发展空间。”

    在上个月 Donald Trump 赢得美国总统选举的那一周，里拉是受到冲击最小的新兴市场货币之一。对土耳其货币的对冲基金投资受到国有银行对该货币的支持和丰厚回报前景的鼓励。

    据 Pinebridge 的新兴市场全球固定收益联席主管 Anders Faergemann 表示，土耳其的货币和债务似乎没有受到 Trump 第二任期可能征收关税的威胁的波及。

    “你仍然可以争辩说里拉会贬值或贬值，但这将是一个有节奏的速度，” Faergemann 说。“而且随着中央银行降息，你可以认为也许应该关注债券。”

    关键词

    土耳其里拉, Pinebridge Investments, T. Rowe Price, Wenting Shen, Anders Faergemann, 新兴市场, 中央银行, 政策基准, 利率降低, Donald Trump, 对冲基金, 债券

    预测

    土耳其里拉有望在未来几个月继续成为新兴市场货币投资的亮点，尤其是在政策稳定的背景下。

    数据摘要

    • 土耳其政策基准利率为50%
    • 自2024年6月以来，长期持有土耳其里拉被视为套利交易
    • 里拉在特朗普当选总统的周内为新兴市场货币中受冲击最小

    投资机会分析

    关注土耳其里拉及其相关投资机会可能是一个不错的选择。考虑到当前的高利率和中央银行的政策稳定，投资土耳其里拉的资产（如债券）可带来丰厚的收益。

    同时，投资者应密切关注全球经济变化及其对土耳其货币的潜在影响，以制定更为灵活的投资策略。

  • 巴西股市: 深度抛售加剧，官员未能缓解投资者担忧

    巴西股市: 深度抛售加剧，官员未能缓解投资者担忧

    在一位政府经济团队成员的电话会议未能缓解市场对该国债务轨迹的持续担忧后，巴西资产暴跌。

    在下午，雷亚尔的跌幅扩大，跌幅高达 1.4%，在追踪的 23 种新兴市场货币中领跌。 

    互换利率飙升，2029 年 1 月到期的合约上涨超过 40 个基点，而墨西哥和智利的类似合约则有所下滑。

    据参加会议的人士透露，巴西经济政策秘书 Guilherme Mello 在与投资者的通话中重申了政府的财政计划。Mello 强调，Luiz Inacio Lula da Silva 政府推出的措施足够强大，能够维持该国所谓的财政框架。与会者因讨论内容属于私人性质而要求匿名。

    财政部证实，Mello 在周五与投资者进行了交谈。

    上周，雷亚尔跌至历史低点，此前政府的削减开支方案未能令交易员满意，今年已经下跌了 20%。

    关键词

    巴西 | 雷亚尔 | Guilherme Mello | Luiz Inacio Lula da Silva | 财政部 | 债务轨迹 | 投资者 | 互换利率 | 新兴市场货币 | 经济政策

    预测

    市场对巴西债务和财政政策的担忧持续存在，可能会导致雷亚尔进一步贬值和资产价格下跌。

    数据摘要

    • 雷亚尔下跌幅度：高达 1.4%
    • 2029 年 1 月到期的互换利率上涨超过 40 个基点
    • 雷亚尔今年累计下跌：20%
    • 上周雷亚尔跌至历史低点

    投资机会分析

    当前巴西资产的贬值提供了潜在的投资机会。考虑到巴西市场可能存在的低估，投资者可以关注以下方向：

    1. 购买巴西股票：考虑投资于那些在巴西市场具有稳定收益的公司，尤其是消费品和基础设施领域。
    2. 外汇投资：在雷亚尔贬值的情况下，可以考虑做空雷亚尔或寻找其他新兴市场的货币对。
    3. 债券投资：寻找收益率较高的巴西国债，尽管风险较高，但也可能提供更高的回报。

    在进行投资决策时，应密切关注巴西的经济政策变化及其对市场的影响。

  • 新兴市场投资者: 面临股票与债券的困境, 特朗普重返市场

    新兴市场投资者: 面临股票与债券的困境, 特朗普重返市场

    • 高盛预测明年新兴市场股票回报率为12%
    • 债券利差低于历史平均水平，回报率为8.4%

    投资者们正在 scrambling 决定 Donald Trump 即将重返 White House 是否会维持或破坏在 Joe Biden 领导下出现的新兴市场债券的反弹。

    根据 Aegon Asset Management 的美国跨资产和新兴市场债务负责人 Jeff Grills 的说法，特朗普第二次总统任期内股票或债券受益最多的情况在很大程度上取决于他在对关键经济体征收关税方面的强硬程度。

    如果特朗普兑现他对墨西哥和中国进口征收关税的承诺，那么在 Grills 眼中，这将对股票“非常负面”，而对债券相对正面。但如果他将关税作为强迫进行贸易谈判的策略，那么这“将更加积极，并可能支持股票表现优于美元债券，”他说。

    在 Biden 总统任期的前三年中，EM 美元债券的表现优于股票。今年，它们的表现相当，基准股票指数的回报为 9%，而债券为 8.4%，尽管后者的波动性仅为前者的一半。风险较高的高收益主权债券上涨了 15%。

    接下来会发生什么可能取决于 Trump。

    新兴市场股票在年初表现强劲，受益于对 Federal Reserve 降息和中国刺激措施的预期。但自十月初以来，由于交易员开始考虑 Trump 政府下新关税的可能性，它们已经回落了近 10%。

    “全球动荡和经济不确定性的一年导致了对固定收益的偏好；这在交易流向新兴市场债券而非股票时显而易见，” Defiance ETFs 的首席执行官 Sylvia Jablonski 说道。“我们已经看到一些国家的新兴市场债券提供了有吸引力的收益率。对美国降息的预期也是一个支持因素。”

    另一个拖累股票的因素是，新兴市场股票指数高度集中，China、South Korea、India 和 Taiwan — 这些国家最容易受到美国关税影响 — 占据了 73% 的权重。债券指标则更加多样化，China 的权重仅为 10%。

    自 Trump 胜选以来，Chinese 股票已下跌 8%，这拉低了更广泛的新兴市场指数。而在同一时期，EM 债券获得了正收益。

    新兴市场美元债务得益于利差压缩，同时违约风险下降 — 尤其是在 Sri Lanka、Ukraine 和 Zambia 等国成功重组债务的情况下。 但 Mark Hackett，Nationwide Funds Group 的投资研究主管表示，进入 2025年，风险与回报的平衡可能会根据美国政策及其对增长的影响而改变。

    “如果增长疲软，利率将下降，收益将面临压力，推动债券相对股票的表现，”他说。“然而，如果增长改善，利率最终会升高，收益也会改善，股票将受益于债券。”

    虽然 Trump 领导下的美国贸易政策可能是一个潜在的逆风，但美元的强势也帮助了亚洲出口商，该地区股票的估值比美国便宜。同时，新兴市场债券与国债的收益溢价已缩小至低于其五年平均水平 100个基点 以上，限制了进一步利差压缩的空间。

    目前，强势美元和关税担忧仍持续对股票施加压力。根据一份引用 EPFR Global 数据的 Bank of America 报告，投资者在截至 11月27日 的一周内从新兴市场股票基金中撤回了 18亿美元，这是连续第七周出现资金流出。

    “我们对新兴市场债券和股票都有积极的看法，” Morningstar 的 Pappalardo 说道。“展望未来，我们预计这两类资产的回报将走向正常化，股票平均表现将优于债券。”

    关键词

    特朗普, 拜登, 新兴市场债券, Aegon Asset Management, Jeff Grills, Biden, Federal Reserve, Sylvia Jablonski, Mark Hackett, Nationwide Funds Group, EPFR Global, Bank of America, Morningstar

    预测

    未来新兴市场债券与股票的表现将趋向正常化，预计股票的平均表现将优于债券。

    数据摘要

    • 今年EM美元债券表现为8.4%，股票表现为9%。
    • 高收益主权债券上涨了15%。
    • 新兴市场股票在十月初以来回落近10%。
    • 投资者在截至11月27日的周内从新兴市场股票基金撤回了18亿美元。

    投资机会分析

    考虑到新兴市场债券的相对稳定性和较低波动性，尤其是在全球经济不确定性加大的情况下，投资新兴市场债券可能是一个较为安全的选择。

    同时，观察特朗普政府对贸易政策的动态，可能会影响新兴市场股票的表现，从而为未来的投资决策提供机会。

  • Ned Davis: 将加拿大股票评级上调至增持，因其上涨22%

    Ned Davis: 将加拿大股票评级上调至增持，因其上涨22%

    • 多伦多股市飙升，接近美国水平
    • 公司称加拿大“估值更具优势”，即使在上涨之后

    加拿大全国股票的上涨促使 Ned Davis Research 呼吁投资者通过将多伦多上市股票上调至超配来增加对市场的敞口。

    “加拿大与美国的走势一致，成为了一个决定性的优胜者，” Ned Davis Research 的首席全球投资策略师 Tim Hayes 写道。

    他补充说，即使在上涨之后，加拿大股票的“估值仍然要好得多，并且对巨头公司的行业依赖性较小。”

    目前，S&P/TSX 综合指数 正在有望创下自 2009 年以来的最佳表现。该基准今年已经 42 次创下记录，并且到目前为止上涨了 22%，几乎与 S&P 500 的 26% 的涨幅保持一致。

    因此，Hayes 现在建议客户将其股票投资组合的 5% 配置在加拿大股票中，这是仅次于 69% 的美国股票的第二大权重。

    他将对新兴市场股票的推荐敞口削减至 5%，并指出那里的普遍疲软。

    关键词

    Ned Davis Research, Tim Hayes, S&P/TSX 综合指数, S&P 500, 加拿大股票, 超配, 投资组合, 新兴市场股票, 估值, 行业依赖性

    预测

    Ned Davis Research 建议投资者增加对加拿大股票的敞口，预计其未来表现将继续优于市场。

    数据摘要

    • S&P/TSX 综合指数 今年上涨 22%
    • 创下记录 42 次
    • S&P 500 上涨 26%
    • 投资组合建议：5% 配置于加拿大股票，69% 配置于美国股票

    投资机会分析

    鉴于加拿大股票的强劲表现和相对较好的估值，考虑将部分投资组合调整为增加对多伦多上市股票的配置可能是一个明智的选择。

    同时，鉴于新兴市场的疲软，减少该领域的敞口可以有效降低风险。