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  • 摩根大通交易员对美国股市持悲观态度，预计关税将带来影响

    随着唐纳德·特朗普总统向全球各国发起一系列关税攻势，摩根大通的交易部门正准备应对美国股市的进一步下跌，因为关税将拖累国内外经济增长。

    该公司全球市场情报主管Andrew Tyler表示，贸易紧张局势升级可能会导致美国国内生产总值预期大幅下降，盈利修正值也将大幅下降。他说，这将促使华尔街重新审视标准普尔 500 指数的年底预测。

    泰勒在周二早些时候的一份报告中告诉客户：“考虑到这一点，我们将改变我们的观点，转为战术性看跌。”

    到目前为止，他的谨慎是有道理的：根据行业研究的数据，第一季度盈利增长预期已从最新报告周期开始时的 11% 下调至 7.1% 。

    与此同时，亚特兰大联邦储备银行最新的 GDPNow 预测虽然并不完美，但也表明美国经济正在萎缩。

    交易部门长期以来的看涨观点发生逆转，因为自 11 月特朗普入主白宫以来，美国股市市值蒸发了 3 万多亿美元。特朗普胜选后，人们对减税和放松管制等市场友好政策的乐观情绪推动股市创下新高，但关税威胁和实施却导致股市下跌。

    美国总统兑现了对加拿大和墨西哥征收 25% 关税的威胁，同时将对中国的关税提高一倍至 20%。与此同时，对钢铁和铝进口征收 25% 的关税将于下周生效。

    鉴于言辞的迅速升级以及没有明确的谈判途径，泰勒的团队预测，如此大规模的征税可能会使加拿大和墨西哥陷入衰退，同时降低对美国经济增长的预期。

    周二午后，标普 500 指数下跌 0.6%，此前该指数一度下跌 2%，并接近 200 日移动均线。周一股市创下 2025 年以来最糟糕的一天，此后该指数的跌幅进一步扩大。

    华尔街已坚决回避风险，从风险较高的小型股到过去两年来一直是股市狂飙的支柱的美国科技巨头，各个板块都出现了全线下跌。罗素 2000 指数今年已下跌近 6%，而所谓的“七大豪杰”股票的抛售也导致该指数进入回调。

    过去两年，泰勒在标普 500 指数上涨的大部分时间里都做出了正确的判断，去年甚至与摩根大通研究策略师的观点相左，预测标普 500 指数将创下新高。去年 12 月，他警告称，由于关税上调给经济前景蒙上阴影，美国股市将在 2025 年初面临挑战。

    他告诉客户：“考虑到不确定性、定位以及负面反馈循环的可能性，可能会促使人们使用经济衰退的策略，我们认为看跌立场是最有意义的。”

  • 美国经济衰退的可能性越来越高

    美国经济衰退的可能性越来越高

    就在几个月前，美国经济衰退的概念似乎还遥不可及，只是经济可能性雷达上的一个亮点。然而，最近，这种情况已经开始改变。经济衰退虽然仍是一种风险情景，但已不再是不可想象的。从政策不确定性到脆弱的金融市场，一系列因素的汇聚，给世界最大经济体蒙上了阴影。

    几个关键金融指标已经亮起黄灯。近几周，10 年期美国国债收益率下跌约 70 个基点，而油价已跌至每桶 70 美元以下。这些走势与一系列令人失望的经济数据同时发布，反映出人们对唐纳德·特朗普总统的贸易政策和公共部门改革的直接后果的担忧日益加剧。

    事实上，从最近的调查来看，政策不确定性已经削弱了企业和家庭信心，给经济前景蒙上了阴影。这种蔓延的疲软表现在三个不同的阶段。

    首先，低收入家庭一直在苦苦挣扎，储蓄减少、信用卡透支和债务不断增加。

    其次，面对接二连三的政策声明和越来越难以预测的环境，企业界现在更多地采取了观望态度。

    第三，针锋相对的关税战威胁本周变得更加现实，有可能扰乱全球供应链并抑制经济增长。

    加剧不安的是，通胀虽然已出现减弱迹象，但比预期的更加顽固。滞胀的迹象——增长停滞和物价快速上涨的麻烦组合——引发了美联储再次政策失误的担忧。

    美联储面临着微妙的平衡，因为它在实现就业最大化和实现价格稳定的双重使命之间左右为难。

    但必须记住的是，目前经济衰退还远未成定局。有多种因素可以抵消这些负面因素的影响。

    能源价格下降会提高消费者的购买力，降低企业的投入成本。政府的放松管制议程可能会引发企业投资热潮。尽管特朗普贸易政策造成的短期混乱不可否认，但通过人工智能、机器人和生命科学等领域的创新，长期提高生产力的潜力不容小觑。同样，如果处理得当，公共部门改革可以为更高效的政府运作开辟道路，甚至提供一些债务减免。

    然而，风险的平衡已经发生了变化。经济预测者下调 2025 年经济增长预测只是时间问题，因为彭博 2 月份的调查中预测中值为 2.3%。下调幅度高达整整一个百分点并非不可能，这引发了人们对美国经济距离“失速”还有多远的担忧。

    尽管经济衰退的可能性仍然相对较低，但我对经济衰退的预测已从年初的 10% 上升到今天的 25% 至 30%。对于一个潜力巨大、抱负远大、资产价格高企且在全球增长中发挥关键作用的经济体而言，这是一个重大且令人不安的发展。

  • 施瓦茨曼: 再次获得超10亿美元收入

    施瓦茨曼: 再次获得超10亿美元收入

    Blackstone Inc. 首席执行官 Steve Schwarzman 在2024年通过薪酬和分红获得了超过10亿美元的收入,这让这位亿万富翁的财富成为焦点,恰逢 Washington 开始针对私募股权利润的征税方式。

    Schwarzman 的年度收入大部分来自分红,而非基金利润。根据周五的一份年度文件,他是 Blackstone 股票的最大持有者,在全球最大的另类资产管理公司中拥有近20%的股份,价值约370亿美元。

    由于9.16亿美元的分红, Schwarzman 的收入比2023年增加了约11.5%。

    这提醒人们,78岁的 Schwarzman 的财富与 Blackstone 及其股票紧密相连,尽管接班人和总裁 Jon Gray 负责公司的日常运营。

    Schwarzman 从激励费用和被称为附带权益的基金利润分成中赚取了8370万美元。虽然这个金额比前一年有所下降,但仍然远超他35万美元的薪水。这些利润使 Schwarzman 成为 Wall Street 收入最高的首席执行官之一,根据亿万富翁指数,他的净资产约为513亿美元。

    Donald Trump 总统誓言要结束附带权益的特殊地位,这种收益通常比工资税率低。这是长期以来针对所谓”亿万富翁漏洞”争论的最新攻击。

    作为与 Trump 有政治关系的支持者, Schwarzman 的名字装饰了从 New York Public Library 的旗舰建筑到 MIT Schwarzman College of Computing 等多处地方。多年来,他一直坚定地为附带权益辩护。

    如今, Blackstone 管理着1.1万亿美元的资产。它是最大的商业地产管理公司,一个巨大的贷款机构和并购领域的一股力量。2024年,与费用和出售交易相关的收益有所增长。

    Schwarzman 的巨额回报清楚地表明:Blackstone 仍然是一家与创始人紧密相连的公司。然而,它也是一家越来越多地由 Blackstone 的第二号高管 Gray 塑造的公司。

    Gray 的收获 Gray 从附带权益和激励费用中赚取了4400万美元。同时,他获得了1.697亿美元的分红。总的来说,他通过各种形式的薪酬和分红共获得了2.47亿美元。

    55岁的 Gray 在 Blackstone 巩固了权力,并围绕数据中心和科技等主题性投资rallied公司。他将这家曾以管理养老基金和大型机构而闻名的公司转变为更大的零售品牌。他正大力推动使用保险资金为公司融资,颠覆了贷款是银行专属领域的观念。

    他是现代私募股权新面孔中的一员金融领袖。

    这些公司已经超越了收购的根源,变得更大、更主流和更多元化。它们不再由创始人领导,而是由在公司内部晋升的企业领袖和交易者领导。

    公司的主要高管在附带权益和激励费用方面的收入比上一年有所下降。

    这反映了市场仍然低迷的影响。房地产市场复苏不均衡,限制了收益。在2024年,交易者难以以他们希望的价格出售私募股权投资,更多的首次公开募股以及并购正在酝酿中。这让人们对今年的收入将超过2024年抱有希望。

    Blackstone 的一位发言人表示:”Blackstone 有一个以业绩为导向的薪酬模式,建立在与投资者长期利益一致的基础上。”

    关键词:

    Blackstone, Schwarzman, Gray, 私募股权, 附带权益

    预测:

    预计2025年私募股权行业的收入将超过2024年，因为交易活动和IPO市场有望复苏。

    数据摘要:

    • Schwarzman 2024年总收入超过10亿美元，其中9.16亿美元来自分红
    • Blackstone管理资产规模达1.1万亿美元
    • Schwarzman持有Blackstone约20%的股份，价值约370亿美元
    • Gray 2024年总收入为2.47亿美元

    投资机会分析:

    1. 私募股权行业仍有增长潜力，尤其是在数据中心和科技等主题性投资领域
    2. 保险资金在私募股权融资中的应用可能带来新的机遇
    3. 商业地产市场复苏可能为相关投资带来机会
    4. 需警惕潜在的税收政策变化对私募股权利润的影响

    相关投资工具:

    1. iShares Listed Private Equity UCITS ETF (IPRV)
    2. Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP)
    3. ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX)

  • 美国：拒绝指责俄罗斯为乌克兰战争负责人，突破盟友共识

    美国：拒绝指责俄罗斯为乌克兰战争负责人，突破盟友共识

    1. 美国与俄罗斯首次在联合国安理会就战争投票达成一致
    2. G7在声明上遇到困难，美国反对谴责莫斯科

    在 New York 的星期一，US 和 Russia 都投了反对票，反对由欧洲支持的在 UN General Assembly 通过的一项决议，该决议谴责 Moscow 三年前的“全面入侵”。随后，这两方在 Security Council 中首次自战争开始以来达成一致，批准了一项由 US 提出的决议，呼吁“迅速结束”冲突，而不指责任何一方，这与 President Joe Biden 政权下的政策形成了鲜明对比。

    与此同时，G-7 在战争周年纪念日也难以发布联合声明，因为 US 反对谴责 Moscow 的措辞，这与该集团之前的语言相呼应，据知情人士透露。

    与此同时，Trump 在星期一似乎加快了结束战争的计划，未征求欧洲国家或 Ukraine 的意见，他在社交媒体上表示正在与 Russian President Vladimir Putin 进行“严肃讨论”。他还在白宫表示，Ukrainian President Volodymyr Zelenskiy 可能最早本周前往 Washington 签署一项关于自然资源的协议，Trump 表示这是结束战争和偿还 US 支持的必要条件。

    在 UN 的公开辩论和 G-7 内部的私下协商凸显了 US 对这场自二战以来欧洲最严重冲突政策的明显转变，Trump 政权进一步疏远了欧洲盟友，并令人担忧地显得更接近 Moscow。

    白宫对 Putin 推行的政策更加赞同，包括阻止 Ukraine 加入 NATO 和保留战争期间占领的领土。

    当被问及在 UN 决议投票背后的理由时，Trump 在白宫表示：“我现在宁愿不解释，但这有点显而易见。” 他补充说，他还希望与 Russia 讨论一项单独的资源协议，并暗示支持 Europe 在协议结束战争后向 Ukraine 派遣维和部队。

    US President Donald Trump, left, and Emmanuel Macron, France’s president, outside the West Wing of the White House in Washington, DC, US, on Monday, Feb. 24,2025.

    Trump 与 French President Emmanuel Macron 一同发表讲话，Macron 此行访问 Washington，旨在确保 Europe 在和平谈判中的角色，并强化该地区增加国防支出的承诺，这一信息预计将由UK Prime Minister Keir Starmer 周四的访问进一步强化。

    在星期一的白宫联合新闻发布会上，Macron 多次将他与 Trump 的会谈描述为“转折点”，并表示 Europe 愿意在“协商持久和平”后向 Ukraine 派遣维和部队。然而，Trump 并未对 Europe 在与 Russia 的会谈中的任何角色或 US 对 Ukraine 的安全保证发表评论，基辅表示这些对于长期协议至关重要。

    周一，随着几位欧洲领导人和 Canada Prime Minister Justin Trudeau 以及 European Commission President Ursula von der Leyen 和 European Council President Antonio Costa 访问 Kyiv，以在 Russia 全面入侵第三周年之际表达支持，华盛顿与其盟友之间的对比进一步强化。EU 外交政策负责人 Kaja Kallas 早些时候表示，Trump 政权正在接受 Russia 的叙述，因为其对 Ukraine 的批评日益升级。

    在 Russia，Putin 提议让 US 投资者帮助开发 Russia 及其占领的 Ukraine 部分地区的矿产资源，并表示如果解除制裁，他愿意向 US 销售多达 200 万吨的铝。在接受国家电视台采访时，他还欢迎 Trump 关于削减 50% 国防开支谈判的提议，称这是一个“好主意”。

    在 UN，由欧洲支持的 General Assembly 决议以93票赞成、18票反对通过，65票弃权。Belarus 和 North Korea 是投反对票的国家之一，此外还有 US 和 Russia。一项单独的 US 决议也被大会通过，但只有在修改后指责 Russia 为战争的责任，这导致 US 对其自己的提案弃权。

    US 还向 Security Council 提交了其决议，该决议在 Russia 和 China 的支持下通过，这是自战争开始以来理事会常任理事国阻止或否决早期相关决议后的一个非凡转变。Security Council 的决议对所有成员具有约束力，而 General Assembly 的决议则不具备此效力。

    “这项决议使我们走上了和平之路——这是一个第一步，但至关重要，”代理 US Ambassador Dorothea Shea 说道，并补充说，这是自战争开始以来 Security Council 在这一主题上首次通过决议。France 和 UK 作为常任理事国则选择了弃权。

    Trump 政权此前曾游说 UN 各国阻止支持 Ukraine 的谴责 Russia 的决议，并希望他们支持 US 的文本，早前报道称。

    G-7 外交官自上周以来一直试图为联合声明找到折衷方案，知情人士表示，这些人士要求匿名。这些人士表示，US 威胁要完全撤回对声明的支持，并且还不同意以更多能源制裁来迫使 Moscow 进行持久和平谈判。领导人们周一就此问题进行了通话。

    关键词

    预测

    美国政策明显转向，与俄罗斯达成初步一致，可能促使乌克兰冲突走向和平，同时导致美欧关系紧张。

    数据摘要

    • 联合国大会通过的决议以93票赞成、18票反对、65票弃权通过，反对票包括白俄罗斯、朝鲜、美国和俄罗斯。
    • 安理会在美国、俄罗斯和中国的支持下首次通过与战争相关的决议。
    • 特朗普表示乌克兰总统泽连斯基可能将在本周访问华盛顿签署自然资源协议。

    投资机会与风险

    • 投资机会：如果美国与俄罗斯达成资源协议，能源及矿产资源相关公司可能受益，尤其是涉及天然资源开发的企业。此外，和平谈判的推进可能稳定区域市场，减少地缘政治风险。
    • 需要避免：由于美欧关系紧张，涉及欧美市场的跨国公司可能面临不确定性风险；同时，持续的地缘政治紧张局势可能对防务和能源行业带来波动，投资者应谨慎参与。

    相关ETF基金

    1. iShares MSCI Russia ETF (ERUS)
    2. Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)
    3. Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA)
  • 萨默斯：将美国在乌克兰会谈中的要求称为“超越凡尔赛”

    萨默斯：将美国在乌克兰会谈中的要求称为“超越凡尔赛”

    1. 前财政部长与马歇尔计划划清界限
    2. 萨默斯称美国防务削减建议为对中国的“礼物”

    前Treasury Secretary Lawrence Summers谴责了Trump administration对Ukraine施加的压力，要求其将部分自然资源交还给美国，并与美国在过去重大冲突中的传统形成了鲜明对比。

    “Trump administration似乎在提议的东西——公正地说，我们还没有看到所有细节——是一项类似凡尔赛条约的协议，不是对侵略者施加，而是对侵略的受害者施加，”Summers在Television的Wall Street Week with David Westin节目中说道。他指的是第一次世界大战后的Treaty of Versailles，该条约对德国施加了严格的经济和其他惩罚，并被广泛认为确保了另一场重大战争的必然性。

    Summers在Ukrainian Deputy Prime Minister Olha Stefanishyna周一表示，乌克兰正与US就一项将自然矿产资源的一部分给予Washington的交易进行最后阶段的谈判之际发言。Treasury Secretary Scott Bessent在Financial Times的周末评论文章中写道，这笔交易的重点是“加速该国的经济增长”。Bessent主张该协议“使美国人民的利益与乌克兰人民的利益相一致。”

    Summers，Harvard University教授兼TV付费撰稿人，区分了所报道的拟议的Ukraine协议的内容与美国在二战后资助西欧经济重建的倡议，即Marshall Plan之间的差异。

    “二战后，我们提供了关键的资金，使西欧能够重建和重建，”Summers说道，“这是美国在冷战中取得成功的关键。”他补充道：“现在，我认识到务实的需要。我并不认为美国能够支持乌克兰的每一个愿望或愿望，”并表示他支持结束始于Russia 2022年入侵的战争的努力。

    Treasury未立即回应置评请求。

    1938年的错误

    Ukrainian President Volodymyr Zelenskiy周日告诉记者，美国放弃了要求Kyiv承诺将从资源开采中支付5000亿美元到一个基金，以作为对美国援助的偿还。Zelenskiy还质疑了这一数字，称其更接近900亿美元。

    “美国的政策是将侵略的责任归咎于受害者，然后将被摧毁、高度负债的受害者拿来，并说我们的政策是对其有限的资产提出索赔——作为我们所做事情的某种补偿——这已经超越了凡尔赛条约，”Summers说。

    US周一在United Nations General Assembly上对一项谴责Moscow三年前全面入侵Ukraine的决议投了反对票。President Donald Trump在Truth Social上发布消息称，与Ukraine正在谈判的协议“将确保美国人民收回送往Ukraine的数百亿美元和军事装备，同时也有助于Ukraine经济的增长。”他补充说，与Russia的经济“交易”将成为结束战争的一部分。

    Summers还警告说，在US与Russian President Vladimir Putin的交往中，如果重复UK在1938年未能制止Nazi Germany领土扩张所犯的错误，将会产生不良后果。“我们不仅仅是绥靖，而是在积极支持侵略者，我担心在美国采取这种方式的世界中未来会怎样，”Summers说。

    Defense Secretary Pete Hegseth支持的计划是在未来五年内将US预计的军事开支减少8%，这也会削弱美国的地缘政治影响力，加上US撤出海外援助，Summers补充说。

    Summers说，这两项措施相当于“对China的一笔巨大的战略礼物”。

    “如果Beijing的步伐更加轻快，这在很大程度上是因为中国将能够继承世界秩序的想法。”

    关键词

    预测

    Summers预测，美国对乌克兰的现行压力政策及军事开支削减将增强中国的战略地位，可能会对全球秩序造成不稳定。

    数据摘要

    • 乌克兰总统泽连斯基称，美国要求基辅承诺支付的金额从5000亿美元降至约900亿美元。
    • 国防部长Pete Hegseth支持未来五年内将美国军事开支减少8%。

    投资分析

    当前美国对乌克兰施压及军事开支削减可能导致中国在全球市场中的影响力增强，投资者可考虑增加对中国相关行业的投资。同时，随着美国减少对自然资源的控制，相关资源类股票或基金可能出现投资机会。然而，地缘政治紧张局势可能增加市场波动性，需谨慎对待受影响较大的行业如防务和能源。

    相关投资工具

    1. ITA – iShares U.S. Aerospace & Defense ETF
    2. XLE – Energy Select Sector SPDR Fund
    3. FXI – iShares China Large-Cap ETF

  • 美国银行策略师哈特内特：通胀将迫使特朗普采取关税措施

    • 策略师称价格压力可能利好市场
    • 高通胀数据后，股票和债券反弹

    美国通胀加速可能对金融市场来说是个好消息，因为这将迫使President Donald Trump选择减少贸易关税， Bank of America Corp. 的策略师表示。

    在周三美国消费者价格指数（CPI）出乎意料地高企后，股票和债券短暂下滑，但债券收益率随后回落，S&P 500现正接近历史新高。

    BofA的Michael Hartnett表示，价格压力是一种“因祸得福”。这意味着

    “Trump在未来几个月必须在关税和移民问题上采取小规模而非大规模的措施，以避免引发第二波通胀。”

    这位策略师建议购买债券，他认为30-year Treasury收益率可能在一月达到约5%的多年高点。

    上周五，收益率接近4.7%。Hartnett还重申了他对国际股票优于美国股票的偏好。

    Trump承诺对几个关键的美国贸易伙伴实行大规模关税，自去年十一月选举胜利以来，这些承诺引发了市场波动。本周，有迹象表明交易员开始较少关注这些威胁，许多人认为这些威胁旨在作为谈判工具。

    关键词

    预测

    美国通胀加速将促使特朗普减少贸易关税，从而利好金融市场，S&P 500接近历史新高。

    数据摘要

    • 美国消费者价格指数（CPI）意外高企。
    • 30年期美国国债收益率预计一月将达到约5%，上周五接近4.7%。
    • S&P 500指数接近历史新高。
    • 市场对特朗普关税威胁的关注度有所降低，视为谈判工具。

    投资机会分析

    建议投资者购买债券，尤其是长期国债，同时优先考虑国际股票市场，因其相对于美国股票具有更好的投资前景。应避免过度依赖美国股票，关注贸易政策调整带来的市场变化。

    投资工具分析

  • 特朗普威胁关税: 远不足以支付减税

    特朗普威胁关税: 远不足以支付减税

    1. 对华关税十年内仅增加2000亿美元
    2. 国会考虑将关税收入用作减税抵消

    特朗普总统Donald Trump上周末威胁对Canada、Mexico和China征收关税，引发了金融市场的动荡，但这些关税远不足以抵消经济学家估计的延长他即将到期的2017年减税政策所需的费用。

    这些合并关税将使延长特朗普减税政策在未来十年内的估计成本4.6万亿美元增加不到三分之一——如果进口关税持续十年，根据非党派的税收和预算政策组织的新关税收入预测。

    特朗普在周二的截止日期前暂停了对Canada和Mexico25%的关税，称他将暂停这些关税一个月，此前这两个国家同意进一步打击毒品贩运和非法越境进入美国的行为。随后，他对来自China的商品继续征收10%的关税，但表示希望北京能够通过谈判满足他提出的要求。

    Committee for a Responsible Federal Budget估计，对中国进口商品的关税如果维持，将在十年内产生2000亿美元的收入。如果关税对来自Mexico和Canada的进口生效，这些关税将产生1.3万亿美元的收入。

    Tax Foundation的预测较低，估计对China、Mexico和Canada的合并关税将在十年内产生高达1.1万亿美元的收入。

    共和党人承诺延长和扩大2017年的减税政策，同时减少赤字。特朗普指出，提高关税的收入可以用来抵消减税的成本，甚至暗示关税最终可以取代所得税。

    即使是特朗普在竞选期间推动的更大规模关税——对中国追加60%的关税，对所有其他国家追加最多20%的关税——也不足以抵消延长减税政策的成本，根据Tax Foundation的估计，这将使十年内筹集38万亿美元。

    特朗普和国会中的Republicans还承诺了其他高成本的减税措施，包括免除小费、社会保障福利和加班工资的联邦所得税，降低企业所得税率，以及提高州和地方税收扣除限额，即SALT。

    根据Committee for a Responsible Federal Budget的估计，GOP计划的总成本可能在5万亿到11.2万亿美元之间。

    GOP议员面临年底的最后期限，需要延长特朗普的减税政策，虽然该党总体一致认为这是优先事项，但在如何——或是否——抵消这些减税的成本上却缺乏共识。

    “仅仅是谈判威胁”

    一些Republicans建议在立法中包含关税，这将允许国会记录者将关税收入计为减税的抵消，但这也会使得在与贸易伙伴的僵局中使用关税作为施压手段变得更困难，正如Donald Trump所展示的，他热衷于此。

    Tax Foundation的联邦税务政策副总裁Erica York表示，所有关税收入预测只有在未来十年内没有任何美国总统达成解决贸易争端并降低关税的协议的情况下才有效。

    “如果它们只是谈判威胁，实际上不会筹集到多少收入，”York说。“如果我们看的是三个月的关税，这在几个月内只会筹集到几十亿美元，因此完全无法抵消。”

    Treasury Secretary Scott Bessent上个月在向参议员们发表讲话时表示，特朗普的部分策略将是将关税作为与外国谈判的一个选项。

    几位经济学家还对进口关税的经济成本大于大多数其他形式的税收表示担忧。

    “你不仅要承担你所征收的税本身带来的负面经济影响，还会邀请外国国家进行报复，”York说。“这会加剧经济损害。”

    关键词

    预测

    由于关税收入不足以完全抵消延长减税政策的成本，未来十年美国可能继续面临显著的财政赤字压力。

    数据摘要

    • 延长特朗普减税政策的估计成本为4.6万亿美元。
    • 对中国进口商品的关税在十年内预计产生2000亿美元收入。
    • 对墨西哥和加拿大的关税预计在十年内产生1.3万亿美元收入。
    • Tax Foundation预测综合关税收入可达1.1万亿美元。
    • GOP计划的总减税成本可能在5万亿到11.2万亿美元之间。
    • 即使追加关税，十年内筹集38万亿美元仍不足以抵消减税成本。

    投资机会或需要避免的

    由于关税可能导致贸易紧张和经济损害，投资者应避免依赖于受进口关税影响严重的行业，如制造业和出口导向型企业。

    同时，可以关注那些在内需增长和国内市场扩展中受益的行业，如科技、消费品和基础设施建设。

    相关ETF基金

  • 特斯拉股价：销量暴跌，录得十月以来最差一周

    1. 电动车制造商股价今年落后“七大巨头”
    2. 股票较12月创纪录高点下跌25%

    在Elon Musk努力重塑美国联邦劳动力的过程中，他不断登上头条，但他的电动汽车公司股价本周遭遇自去年十月以来最糟糕的表现。

    Tesla Inc.的股价本周下跌了约11%，原因是全球各地的销售报告出乎预料地糟糕。

    • 在德国，上个月的销售量下降至自2021年以来的最低水平，
    • 法国和英国的销售也出现下滑。
    • 来自中国的消息也同样不乐观，中国是Tesla最大的市场之一。

    交付量同比下降了11.5%——与此同时，中国竞争对手 BYD Co. 的股价创下自2020年以来的最佳一周表现，投资者对此其智能驾驶技术的更新表示欢迎。

    这一下滑使得Tesla的股价自12月17日的记录收盘高点下跌了25%。该高点是在Donald Trump当选后股价几乎翻倍时达到的，当时Musk确立了自己作为总统的得力助手的地位。这段蜜月期已经被日常经营一家电动汽车制造商的现实所取代，这正值新政府政策转向该行业，同时Musk也成为了一个日益极具争议的人物。

    欧洲销售疲软可能表明Musk的政治倾向正在影响Tesla的表现。近年来，他在德国支持一个极右翼政党，并在英国总理之前与其发生争执，此前销售数据显示欧洲三大市场的销售下滑。今年二月初，Trump在对欧盟加征关税方面加大了威胁，同时在对加拿大和墨西哥的税收问题上采取了高压政策。

    “有一种观点认为，Tesla正在因Musk与Trump的密切关系而受到惩罚，”Mike O’Rourke，Jonestrading的首席市场策略师，在一份报告中写道。

    当然，一些投资者希望Musk与总统的接近能够惠及这家汽车制造商，例如，通过帮助简化他开发自动驾驶汽车的监管路径。

    但目前，Tesla的股价是今年在Magnificent Seven Index中表现最差的公司，该指数追踪着推动市场强劲表现的七大科技相关巨头股。在这一群体中，它的估值也是最高的，大约是同类其他公司的三倍，即使在最近的下滑之后仍然如此。

    一些市场观察人士表示，Tesla可能还会进一步下跌，投资者应等待再入场的机会。

    “我预计TSLA大概在未来2-3周内触底并迅速回升，”

    Fundstrat的技术策略主管Mark Newton在一份报告中写道。“然而，此时它仍处于短期下跌趋势中，图形和成交量不完整，且下跌压力仍然较大。”

    在未来几周内，可能有机会以更大折扣买入Tesla，下一个关注的水平约为每股350美元，而上周五收盘价约为362美元。

    “进一步的下跌使TSLA成为一个有吸引力的风险/回报机会，”Newton表示。

    华尔街对Tesla的看法大致分歧。大约一半的分析师对该公司给予买入评级，而另一半则建议持有或卖出。根据Bloomberg汇总的数据，平均12个月的目标价约为360美元。

    关键词

    预测

    预计特斯拉股价在未来2-3周内可能触底反弹，随后可能迅速回升。

    数据摘要

    • 特斯拉股价本周下跌约11%，自12月17日以来累计下跌25%。
    • 德国上月销售量降至自2021年以来最低，法国和英国销售亦下滑。
    • 中国交付量同比下降11.5%，比亚迪股价创下自2020年以来最佳一周表现。
    • 特斯拉是Magnificent Seven Index中表现最差的公司，目标价约为350美元。

    投资分析

    当前特斯拉股价下跌提供了潜在的买入机会，尤其是在预计未来短期内触底后反弹的情况下。然而，投资者应警惕持续的下行压力和市场波动，等待更低的买入点可能更为稳妥。

    投资工具

  • 巴西对冲基金：押注墨西哥进一步削减，获利

    巴西对冲基金：押注墨西哥进一步削减，获利

    • Legacy、Itau 和 Vinland 基金从墨西哥曝险中获利
    • 交易员倾向于加快宽松步伐

    巴西的交易员上个月通过押注Donald Trump重返白宫的最初几周不会破坏其南部邻国加速降息的加速，从而在墨西哥获利。

    墨西哥的掉期利率在一月份全面下跌，一年期合约下跌超过50个基点。巴西人看好接收者（receiver）——从下跌的利率期货中获利——他们认为投资者在经济放缓的情况下大大低估了更快放松步伐的可能性。

    Legacy Capital 和 Vinland Capital 的旗舰基金——一些巴西最大的基金——上个月部分由于押注墨西哥降息，表现超过了大多数彭博社跟踪的同业。它们净收益分别为2.3%和1.5%，相比之下隔夜CDI基准利率上涨了1%。

    由 Itau Asset Management 管理的对冲基金 Itau Janeiro 在给客户的关于其投资到2025年的一份说明中表示，其将墨西哥利率曝险集中于短端期限，基于对更鸽派的 Banxico 的预期。该基金上个月上涨了2.8%。

    Vinland Capital 的投资组合经理 Jose Oswaldo Monforte 表示：

    “更大规模的墨西哥降息几率完全被错误定价了。现在这已经更好地体现在资产价格中——意味着风险不再是不对称的。”

    这并不是巴西的对冲基金首次在墨西哥率先行动，包括去年选举结果出乎意料时押注失败。它们一直更加积极地参与曲线的短端。

    尽管美国关税可能损害墨西哥比索，市场却急剧倾向于周四的50个基点降息。交易员目前预测未来12个月内将有近180个基点的宽松政策，相比一个月前的110个基点。

    Citigroup Inc. 由 Dirk Willer 领导的策略师建议投资者通过两年期到期的掉期合同押注较低利率，原因是经济增长疲弱的数据和预期市场“只有在关税实际上发生时才会再次担心关税。”

    对于 JPMorgan Chase & Co.，押注短期合约表现优于长期合约可能是一种对冲可能贸易紧张局势的好策略。

    “在看跌情景下，关税可能对增长构成重大下行风险，锚定曲线的前端，但保持后端风险溢价高，”包括 Gisela Brant 在内的策略师在2月5日的报告中写道。

    自年初以来，比索上涨了1%，并在 Trump 同墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 对话后同意延迟对该国出口征收25%关税后最近获得了一些提振。

    “在非常高的利率、较慢的经济和较少的财政空间的情况下，自然需要有更多的货币宽松，”State Street Global Markets 的高级新兴市场策略师 Ning Sun 说。“Trump 给墨西哥一些额外的时间。”

    关键词

    预测

    投资者预计墨西哥央行将加快降息步伐，远超市场预期，从而带来显著的投资收益。

    数据摘要

    • 墨西哥一月掉期利率全面下跌，一年期合约下跌超过50个基点。
    • Legacy Capital净收益为2.3%，Vinland Capital净收益为1.5%，隔夜CDI基准利率上涨了1%。
    • Itau Janeiro基金上月上涨了2.8%。
    • 未来12个月内预计将有近180个基点的宽松政策，相比一个月前的110个基点。
    • 自年初以来，比索上涨了1%。

    分析

    巴西的对冲基金通过押注墨西哥加快降息，成功在经济放缓中获利，显示出在短端利率合约上的投资机会显著。

    投资者可以考虑在墨西哥利率进一步下降之前，通过接收者掉期合约锁定收益。同时，市场对降息预期的提升也表明相关金融工具的风险已经得到较好定价，适合作为对冲贸易紧张局势的策略。

    推荐

    推荐考虑投资以下美股ETF基金，以抓住墨西哥及拉丁美洲市场的机遇：

  • Sheinbaum：巧妙运用特朗普策略

    Sheinbaum：巧妙运用特朗普策略

    1. 特朗普将对加拿大和墨西哥的关税延迟一个月
    2. 关税威胁将在美墨加协定重新谈判前持续存在

    墨西哥总统Claudia Sheinbaum只需一次电话就能让Donald Trump暂缓他的关税威胁——至少是暂时的。

    加拿大的Justin Trudeau则需要两次电话。

    这证明了Sheinbaum的能力，尽管她担任国家领导人的时间远少于Prime Minister Trudeau，她依然能够读懂这位美国总统的心思。与加拿大领导人不同，她对Trump宣布关税的反应并不是威胁要采取一系列反制措施。她只是不断坚持合作。

    她的成功在周一显而易见，当时她带着笑容登上舞台进行每日新闻发布会。“你们看过那条推文，对吧？”她在X上发布的一条帖子中宣布，经过当天早上的一次电话，Trump同意将对Mexico的25%关税的开始时间推迟一个月。

    作为交换，Mexico将部署10,000名National Guard成员到两国的共有边境，以阻止未经文件的移民和芬太尼的流动，据了解，这是一笔微不足道的代价。

    Sheinbaum的快速成功在Canada国内引发了热议，并为Trudeau在如此关键的外交时刻达成类似协议设立了高标准。它还展示了两位领导人如何在权力地位上有着天壤之别。

    Sheinbaum刚刚进入她为期六年的任期四个月，有一个团结的政府在背后支持她，国会拥有超级多数席位。与此同时，Trudeau则在逐渐走向下台。面对他执政的Liberal party的深刻分裂，他最近辞职，将只担任总理直到三月，新领导人上任为止。

    周一下午，Trudeau也确保了关税的延迟。他表示，Canada将任命一位“芬太尼宪帅官”（fentanyl czar），并与US建立一个联合特别行动组，解决毒品贩运和洗钱问题，并加强边境安全。

    “Sheinbaum巧妙地管理了President Trump，”加州大学南加州分校国际关系教授Pamela Starr说。“在他要求的问题上，她真的一直在努力合作。”

    周一，peso和Canada’s dollar相对于US dollar反弹。关税的延迟也缓解了企业的担忧，一些企业之前一直急于将商品运过边境。

    尽管如此，无论是Sheinbaum还是Trudeau都无法宣称完全胜利。

    “关税就像薛定谔的猫，既死又活。我们相信最终结果是USMCA的重新谈判，达成USMCA 2.0，”Bank of America的首席Canada and Mexico经济学家Carlos Capistran说。“那时关税的威胁才真正结束。”

    公众景观

    自从Trump在选举后仅几周的11月正式威胁加征关税以来，Sheinbaum一直坚持认为两国可以找到合作的方式。

    她宣布了一项在边境建立接待中心以安置他承诺遣返的数百万移民的计划。她的政府公布了毒品查获情况，并派遣最高公共安全官员前往危险的Sinaloa州。她还表示，北美可以联合起来对抗中国。

    但在Trump在周六签署针对Mexico和Canada的25%关税行政命令后，尚不清楚Mexico还能为Trump提供什么更多的合作。然而，Sheinbaum暗示仍有希望。“让我们等待President Trump对我们提议的回应，”她在周日发布在X上的视频中说道。

    直到周一，她在Mexico的一个假日依然登上麦克风，这才清楚地表明她是多么兴奋。“我们今天达成了一个良好的协议。这是一种尊重的关系，”她说。

    这对Sheinbaum来说也是一个个人的胜利，她之前曾面临质疑：作为Mexico City的前市长，刚刚上任的女性，是否有能力挑战一位易怒的总统。

    “她可能一生中都遇到过男尊女卑的人，并知道如何应对他们，”Starr说。“她可能迎合了Trump的自尊心，并且她肯定让他在移民减少方面取得了胜利。”

    电话以西班牙语开始，按照礼仪由翻译进行，但大约一半的对话直接用英语进行，这使得Sheinbaum能够直接与Trump建立起联系，一位知情人士表示。

    她说，邻国将在贸易、移民和安全问题上成立工作组。她将继续与Trump就Mexico的芬太尼公共卫生运动进行对话。

    她还取得了另一项胜利：“美国政府首次表示，我们将共同努力防止高质量武器进入Mexico，”她说，指的是卡特尔从US非法获取许多武器的方式。

    然而，尽管Sheinbaum在周一的电话中同意派遣Mexico’s National Guard到边境，这在其他Sheinbaum之前已采取的措施中，只是一个展示性的举动。

    “这是他们可以在幕后达成的协议。但Trump喜欢表面文章，他需要制造这场混乱才能达成相同的协议。对Trump来说，这是一次媒体胜利，”咨询公司Emerging Markets Political Risk Analysis总裁Alejandro Schtulmann说。“Sheinbaum的反应很好，稳重而认真。”

    Trudeau的困境

    除了Sheinbaum的战术之外，加拿大政治中的显著差异使得Trudeau在确保关税延迟方面比Mexico更具挑战性。

    Trudeau将在三月下台，之后将举行选举，此前他已经执政近十年。Canada民众对他的不满也很严重。持续的通货膨胀和人均GDP下降让许多Canadians感觉更穷了。他们也对Trump反复试图将Canada变成US的第51州感到愤怒，Trump并未对Mexico使用这种帝国主义言论。

    据Angus Reid Institute的十二月民调，只有22%的Canadians支持Trudeau。而Sheinbaum目前的支持率约为75%。

    Trump之前曾“反复谈论Sheinbaum的前任，前Mexico President Andres Manuel Lopez Obrador有多受欢迎，”Starr说。这“表明这在Trump心中有分量，使她看起来更强大。”

    此外，Trudeau决定飞往Mar-a-Lago，而Sheinbaum则避开，也可能让Trudeau在Trump眼中显得软弱，Starr说。

    尚未脱离困境

    有些观察者从未相信Trump真的会对Mexico或Canada实施关税，但这一威胁吓坏了投资者，并对出口商构成了严重风险。

    周一早些时候，在Sheinbaum宣布Trump同意暂停关税之前，Finance Minister Rogelio Ramirez de la O与投资者进行了电话会议，试图平息担忧。他表示，国家拥有足够的国际储备来承受对出口的潜在打击。

    The General Motors Ramos Arizpe facility in Ramos Arizpe, Coahuila, Mexico.

    包括UPS、Amazon和Constellation Brands在内的在Mexico拥有经济利益的US跨国公司，预计将在周一晚上与Mexico’s Deputy Economy Minister for Trade会面，企业和政府寻求共同努力避免征税。

    对于Sheinbaum来说，“危机暂时看似已解除，但Mexico绝对还没有完全脱离困境，”XP Investimentos的战略师Marco Oviedo说。“威胁依然存在。我们需要等待一个月内是否能达成果。”

    例如，Mexico’s auto industry可能会在接下来的一个月内囤积进口，以应对潜在的关税，Mexican Association of Automotive Distributors (AMDA)总裁Guillermo Rosales说。

    延迟意味着“面临普遍关税的风险减小，”他说。“然而，不确定性依然存在，这影响着Mexico经济。”

    关键词

    预测

    关税问题的最终解决将在未来一个月内通过USMCA重新谈判决定，尽管目前关税已暂缓，但威胁仍然存在。

    数据摘要

    • Claudia Sheinbaum支持率约75%
    • Justin Trudeau支持率仅22%
    • 关税延迟一个月，税率为25%
    • Mexico将派遣10,000名National Guard到边境
    • Justin Trudeau计划于三月下台

    分析

    投资机会：

    • 随着关税暂缓，跨国公司如UPS、Amazon和Constellation Brands在Mexico的业务可能恢复正常，短期内可以考虑这些公司的投资机会。
    • Mexico汽车行业在关税延迟期间可能会维持稳定，适合关注相关供应链和制造业投资。

    需要避免：

    • 由于关税威胁依然存在，投资于高度依赖美墨贸易的出口导向型行业存在不确定性风险。
    • Mexico经济面临不确定性，短期内避免大规模投资可能更为谨慎，以防政策变化带来的负面影响。