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  • 中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    1. 工业利润十一月连续第四个月下降
    2. 国内需求疲软，企业财务受压

    中国的工业企业在11月的利润连续第四个月下降，预计将迎来自2000年有记录以来最为显著的年度下降。

    大型中国公司的工业利润较去年同期下降了7.3%，National Bureau of Statistics在周五的声明中表示。这与预测的大约6%的下降相比较。

    尽管从前三个月的两位数下降中有所缓和，但这一跌幅加深了今年利润的下滑，前11个月下降了4.7%，使今年有望成为工业企业有记录以来最差的一年。

    这些结果表明，自疫情以来，北京为复苏经济所做的最广泛努力在提振需求方面效果有限。工业利润是工厂、矿山和公用事业财务健康的重要衡量标准，影响着它们未来几个月的投资决策。

    Yu Weining，一位NBS统计员，将近期的刺激措施归功于缩小利润下降，指出矿业和制造业部门的改善。

    Yu Weining表示：“随着政策的持续发挥作用，工业利润继续缩小下降幅度，效率得到了提高。” 他补充说，政府将进一步实施最近在北京召开的Central Economic Work Conference上宣布的促增长措施。

    NBS表示，一项补贴家用电器和商业设备升级的计划提升了相关行业的利润。其中，家用清洁电器制造商在11月的利润增长了311.4%。

    随着中国应对疲弱的国内需求及自1999年以来最长时期的通货紧缩，公司财务承受压力。生产者价格仍然疲软，11月的零售销售也较弱。

    尽管出现了初步复苏的迹象，且预计中国今年将达到约5%的增长目标，但新的挑战正在出现，因为Donald Trump准备在下月就职。他对中国商品征收高额关税的威胁将进一步扰乱该国的出口部门，后者已经面临来自如European Union等地增加的贸易壁垒。

    关键词

    预测

    预计2023年将成为中国工业企业利润有记录以来下降最为显著的一年，面临持续的经济挑战和潜在的外部压力。

    数据摘要

    • 11月大型中国工业企业利润同比下降7.3%，较经济预测的约6%有所加深。
    • 今年前11个月工业利润累计下降4.7%。
    • 家用清洁电器制造商11月利润增长311.4%，受益于补贴计划。
    • 中国今年预计实现约5%的经济增长目标。
    • 自1999年以来最长的通货紧缩期持续，11月零售销售疲软。

    分析

    投资者可以关注受政府补贴支持的家用电器行业，尤其是家用清洁电器制造商，因其利润显著增长显示出强劲的市场需求和政策支持。

    然而，应谨慎对待工业利润持续下滑的制造业和矿业领域，以及可能因特朗普政府上任带来的高额关税威胁而受影响的出口导向型行业。

    这些因素可能导致相关企业面临更大的市场不确定性和财务压力，需避免在这些高风险领域过度投资。

  • KKR: 外汇波动或成为2025年市场的“阿喀琉斯之踵”

    • 资产管理者称关税战可能引发货币冲击
    • 2025展望：押注标普500年底将达6,850点

    KKR & Co. 警告称，波动的货币市场可能成为2025年投资者的“阿喀琉斯之踵”，因为不断增长的赤字和贸易战的威胁可能扰乱其认为仍有上升空间的牛市。

    这家另类资产管理公司表示，在新的一年到来之际，它正在监控美元和新兴市场货币，Henry McVey，KKR的全球宏观和资产配置负责人，与同事们在一份前景展望报告中写道，“尤其是在杠杆提高的情况下”，以及一些国家“希望调整其货币以改善竞争地位”的愿望。

    该报告称，当前周期与1990年代末存在相似之处，当时“货币抛售和过度杠杆的结合导致了市场的短暂而剧烈的调整，而投资者对此估计不足。”作者们写道，“关税战和巨大的财政失衡的混合可能会产生波动性的冲击。”

    对外汇市场的警告符合KKR的“政权更迭”论点，在这种情况下，“更大的赤字，地缘政治紧张”以及“美国通胀更加顽固”可能导致“回报率平坦”。

    即便如此，KKR认为2025年的“杯子仍然是半满的”，并押注S&P 500在年底达到6,850点，高于Bloomberg跟踪的Wall Street策略师的中位数估计6,600点。这将意味着自周三收盘以来上涨17%，相比之下，年初至今涨幅为23%，2023年的回报率为24%。

    “在2025年实现强劲的绝对回报，现在的门槛更高了，”作者们写道，并指出估值提升可能限制风险资产的上涨空间。然而，他们引用了中央银行的降息和预期的生产力提升作为乐观的理由。此外，KKR表示，当前股票的拉升仅持续了26个月，而平均牛市持续5.5年。

    关键词

    预测

    KKR预测，尽管面临货币波动和贸易战等挑战，2025年标普500仍有上升空间，年底有望达到6850点。

    数据摘要

    • S&P 500 预计年底达到 6,850点
    • 策略师中位数预测为 6,600点
    • 自周三收盘以来上涨 17%
    • 年初至今涨幅为 23%
    • 2023年回报率为 24%
    • 当前股票拉升持续 26个月
    • 平均牛市持续时间为 5.5年

    投资分析

    投资者应关注货币市场的波动性和潜在的贸易战风险，可能需要谨慎配置美元和新兴市场货币。

    同时，尽管估值提升可能限制风险资产的上涨空间，但中央银行的降息政策和预期的生产力提升为股市提供了乐观前景，特别是标普500有望继续上升，成为投资机会的重点领域。

  • 美国银行称现金持有量下降后股票发出抛售信号

    • 现金占管理资产的比例降至 3.9%
    • 现金配置下降先于股权损失

    基金经理一直在将现金持有量减少至历史最低水平，并将资金投入美国股票，这引发了美国银行公司表示可能成为抛售全球股票的信号的指标。

    策略师迈克尔·哈特内特 (Michael Hartnett)表示，12 月份现金占管理资产总额的比例下降至 3.9%，过去，MSCI 全球指数 (MSCI All-Country World Index)也曾出现下跌。

    美国银行的调查显示，美国股票配置飙升至创纪录的 36% 净增持。

    几个月来，分析师们一直在试图确定全球股市反弹的结束时间。此次反弹受到对美国经济强劲增长的乐观情绪、各国央行的鸽派立场以及对中国经济复苏的押注的推动。

    自2011年以来，每次美国银行触发卖出信号时，MSCI 全球指数都会在随后的一个月给投资者带来2.4%的损失。

    今年，投资者纷纷涌入美国股市，因为他们押注当选总统唐纳德·特朗普提出的“美国优先”政策将提高国内企业利润。哈特内特表示，基金经理“在促进增长的政策前景下，为明年的‘美国通胀繁荣’做好了准备。”

    调查显示，基金经理认为中国经济增长回升是 2025 年最乐观的前景，而全球贸易战将是最悲观的催化剂。

    以下是这项民意调查的一些值得注意的发现。该调查于 12 月 6 日至 12 月 12 日进行，调查对象为 171 名拥有 4500 亿美元资产的参与者：

    • 调查显示，12 月份现金敞口从上月的 4% 增持降至 14% 的净减持，创历史新低
    • 净 7% 的受访者预计经济将走强，而上个月预测经济将走弱的受访者为净 4%。
    • 贸易战引发的全球经济衰退被认为是最大的尾部风险，其次是通胀推动美联储加息
    • 自 2012 年 6 月以来，投资者对美国股票的持仓比欧元区股票的持仓比例最高
  • 中国出口禁令影响的稀有金属: 镓和锗

    中国出口禁令影响的稀有金属: 镓和锗

    两种鲜为人知但至关重要的金属——gallium 和 germanium，在日益升级的美中贸易战中成为了最新的棋子。12月3日，中国宣布对这两种金属向美国实施出口禁令，作为对Joe Biden政府对中国实施新技术限制的回应。Beijing 去年已经对这些材料的出口施加了初步控制，导致价格上涨并颠覆了贸易流向。

    Gallium 和 germanium 是什么？

    这两种金属外观呈银白色，通常被归类为“次要金属”，它们在自然界中并不常单独存在。相反，它们是作为其他更主要原材料（如锌或铝土矿）冶炼时的副产品，以小浓度产生的。

    它们的市场有多大？

    与铜或石油等大宗商品相比，这些金属的市场非常小。例如，根据政府数据，2022年美国对gallium金属和gallium arsenide晶圆的进口价值仅约2.25亿美元。但它们在战略产业中的应用意味着任何供应中断仍可能产生重大影响。

    Gallium 和 germanium 的用途是什么？

    这两种金属在芯片制造以及通信和国防产业中有着广泛的专业应用。Gallium 用于复合半导体，这些半导体结合多种元素以提高传输速度和效率。此外，它还用于电视和手机屏幕、太阳能电池板和雷达设备。Germanium 的用途包括光纤、夜视眼镜和太空探索。大多数卫星都使用基于Germanium的太阳能电池供电。

    中国的供应有多重要？

    在这些小众市场中，贸易流动难以追踪，但根据欧盟去年对关键原材料的研究，China 是全球这两种金属的主要来源——占Gallium供应的94%和Germanium供应的83%。

    而尽管这两种金属都有替代品，但根据金属行业情报提供商CRU Group的说法，替代品的成本要高得多，并可能影响其在预期应用中的性能。

    其他国家能够生产更多吗？

    自去年实施限制以来，gallium 的价格上涨了80%，而Germanium的价格已翻倍。如果价格继续上涨，分析师预计其他供应商的生产将增加以满足需求。

    Germanium crystals.

    还有哪些地方生产这些金属？

    除China外，其他拥有Gallium生产能力的国家包括Russia和Ukraine，在这些国家，金属作为铝土矿的副产品被生产，以及South Korea和Japan——作为锌的副产品。在北美，Germanium 与锌、铅及其他金属一起在Teck Resources Ltd.位于British Columbia的冶炼厂回收。

    其他生产商包括美国的专业材料制造商5N Plus Inc.和Indium Corp.。在欧洲，比利时的Umicore SA是这两种金属的生产商。

    某些矿业项目含有更高浓度的金属，可能提供增加供应的机会——例如Democratic Republic of Congo的Kipushi锌项目。在美国，Trafigura Group的Nyrstar单位正在评估在Tennessee建立一个Germanium设施的可行性。

    回收也可能是关键。工厂地面废料已经占据了这两种金属的一部分供应。根据USGS，Germanium也已从退役坦克和其他军事车辆的窗户中回收。

    关键词

    gallium, germanium, Joe Biden, China, Beijing, CRU Group, Teck Resources Ltd., 5N Plus Inc., Indium Corp., Umicore SA, Democratic Republic of Congo, Nyrstar, USGS, Tennessee, Kipushi

    预测

    随着Gallium和Germanium价格的持续上涨，分析师预计其他供应商将增加生产以满足需求。

    数据摘要

    • 2022年，美国对gallium和gallium arsenide晶圆的进口价值约为2.25亿美元。
    • 中国占全球gallium供应的94%和germanium供应的83%。
    • 自去年以来，gallium价格上涨了80%，而germanium价格翻倍。

    投资机会分析

    可以关注与Gallium和Germanium相关的公司，如Teck Resources Ltd.、5N Plus Inc.、Indium Corp.以及Umicore SA。基于这些金属在高科技行业中的重要性及其有限的供应，增加对这些公司的投资可以是一个潜在的机会。

    同时，关注那些正在评估新生产设施的公司，如Nyrstar在Tennessee的项目，也可能带来投资回报。

  • 中国: 瑞银称美国 60% 关税将使中国经济增长率减半

    中国: 瑞银称美国 60% 关税将使中国经济增长率减半

    瑞银集团最新研究显示，如果对中国输美的所有出口产品征收 60% 的新关税，中国的年经济增长率将减少一半以上，这凸显出前总统唐纳德·特朗普重返白宫后北京面临的风险。

    据报道，特朗普今年早些时候考虑对中国进口产品征收 60% 的统一关税。瑞银经济学家周一发布的一份报告显示，如果这一计划成真，中国接下来一年的国内生产总值将下降 2.5 个百分点。继 2023 年经济增长 5.2% 之后，北京希望今年实现 5% 左右的增长。

    该预测基于这样的假设：部分贸易通过第三国转移，中国不进行报复，其他国家不加入美国征收关税。他们写道，一半的拖累将来自出口下降，而另一半将来自消费和投资受到的打击。

    汪涛等经济学家表示：“随着时间的推移，通过其他经济体进行更多出口和生产可能有助于减少美国提高关税的影响，但也存在其他国家提高中国进口产品关税的风险。”

    今年，出口一直是中国经济增长的强劲动力，净出口迄今已占中国经济增长的 14%，上个月贸易顺差创下历史新高。但出口强劲也引发了贸易伙伴的抱怨，越来越多的国家对中国征收关税或考虑采取措施应对中国日益不平衡的贸易。

    报道称，中国的报复也可能加剧关税的影响，因为这将推高进口成本。如果再次爆发贸易战，即使关税最终降低，单是风险和不确定性就足以吓跑美国进口商。

    瑞银预测中国明年经济增速为 4.6%，2026 年将达到 4.2%。他们估计，即使采取刺激措施抵消关税的影响，这一增速在两年内也将降至 3%。

    报道称，政府可能会采取财政措施并放松货币政策，以减轻大幅提高关税的影响，资金可能来自发行特别国债。经济学家写道，中国央行可能会让人民币贬值 5% 至 10%。

  • 中国: 面对欧盟关税的对策

    中国: 面对欧盟关税的对策

    • 中国领导人在制定应对欧洲的措施时面临困境
    • 北京寻求促进外国对华投资

    中国的报复将集中在奶酪和猪肉等农产品上。 摄影师：Angel Garcia/Bloomberg

    欧盟宣布提高中国电动汽车关税后，中国可能会对欧盟采取有限和有针对性的报复措施，北京方面担心更强烈的回应可能会适得其反。

    欧盟将从下个月开始对中国汽车征收高达 48% 的关税，此举将与美国、土耳其和其他国家联手，限制来自亚洲国家的进口激增。中国商务部和欧盟商会周三宣布这一消息后，对布鲁塞尔的这一举措进行了严厉谴责。

    虽然报复措施可能有助于阻止世界范围内进一步采取贸易保护举措，但对北京而言，危险在于过于强硬的回应可能会鼓励大西洋彼岸的国家进一步结盟对抗中国——这与习近平主席鼓励欧洲实现“战略自主”的努力相抵触。

    研究公司 Trivium China 的经济分析师乔·佩塞尔 (Joe Peissel) 表示：“如果中国以强硬的关税予以回应，他们就有可能引发贸易战。”他说：“北京极力避免这种情况。”

    中国已经面临与美国贸易紧张局势加剧的前景，因为前总统唐纳德·特朗普（他在第一任期内对中国商品发动了多轮关税上调）在 11 月大选前的一些民意调查中处于领先地位。

    在乔·拜登总统的领导下，发达经济体对中国的协调日益加强，七国集团最近几周开始点名批评中国扭曲了全球经济。

    总部位于柏林的专注于中国的研究机构 Merics预测，中国的反击将集中在奶酪和猪肉等农产品上。在欧盟开始对电动汽车进行反倾销调查后，北京开始对白兰地等欧洲酒类产品展开调查。法国是白兰地的主要出口国，它敦促布鲁塞尔采取中国电动汽车行动。

    据官方媒体《环球时报》周四报道，中国企业已正式向有关部门提出对欧盟猪肉进口进行反倾销调查的请求。任何对产品的限制都将损害西班牙的利益，西班牙是欧盟向中国供应猪肉的最大供应商。官方媒体还暗示，北京方面正考虑对进口大排量汽车征收高达 25% 的关税，这将影响德国汽车制造商在华销量的一小部分。

    Merics 首席分析师雅各布·冈特 (Jacob Gunter) 周四在一份报告中写道： “北京不会针对其仍然需要的欧盟产品。”他表示，这些产品包括机械、高品质工业投入品、化学品和医疗技术产品。

    避免“反应过度”

    欧盟自身举措的影响也可能有限。中国汽车制造商的效率意味着，即使实施新的关税，他们仍有可能盈利。中国企业还希望迅速在欧洲建厂，这将减轻这些措施对进口的影响。

    新加坡国立大学政治学副教授Ja Ian Chong表示：“北京方面可能希望避免关税战，同时继续允许其电动汽车进入欧洲市场。反应过度可能会危及这两个目标。”

    张说，报复措施可以针对特定的欧盟成员国甚至特定的地区，以施加压力。

    中国最初的反应是一波又一波的口头谴责。中国商务部要求欧盟纠正其“错误”。欧盟中国商会称此举是“保护主义”，并认为一些补贴指控“毫无根据或夸大其词”。

    商务部发言人周四在新闻发布会上表示，中国可能会在某个时候向世界贸易组织提出投诉。

    但与此同时，双方可能会进行双边接触。在宣布新的关税后，欧盟表示已与中国当局联系，“讨论这些发现并探讨解决问题的可能方法”。

    “仍有谈判空间，”北京对外经济贸易大学中国世贸组织研究院院长屠新泉表示。“最终决定将在几个月后做出，因此还有时间。即使在征收关税后，仍有可能协调立场。”

    彭博社上周援引一位知情人士的话说，在布鲁塞尔做出决定之前，北京方面曾私下警告欧盟可能针对的行业包括航空和农业。

    中国可以提供各种诱惑——据知情人士透露，总部位于法国的飞机制造商空中客车公司目前正在与中国就一项大规模飞机销售进行谈判。

    即使如此，法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗 (Alicia Garcia Herrero)表示，这种手段仍将被使用。

    “这只是个开始，”她说。“中国不会立即报复，但最终他们会找到办法。”