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Author: sandeli4444

  • 俄罗斯：尽管受制裁，12月预算收入创历史新高

    俄罗斯：尽管受制裁，12月预算收入创历史新高

    俄罗斯的预算收入上月达到了历史新高，即使 US 针对银行业实施了新一轮的制裁，旨在破坏外贸支付并遏制出口收益。

    根据基于 Finance Ministry 在周一晚些时候发布的数据计算，12月的总收入超过4万亿卢布（400亿美元），比去年同期增长了28%。

    这是自2011年1月以来 Finance Ministry 数据记录中的最高水平。

    US 及其盟友一直试图通过限制出口收入来阻止 Kremlin 的战争机器，并在去年年底对俄罗斯的能源产业及其服务的银行实施了更多制裁。这导致卢布崩溃并压低了俄罗斯12月的对外贸易。根据周二发布的 central bank 数据，上月出口较前一年下降了19%，进口缩减了约8%。

    尽管如此，根据 Finance Ministry，12月的油气收入比前一年激增了三分之一，且2024年增长了26%，与此同时，由于税收和股息，其他收入来源在全年也有类似增长，这得益于强劲的经济增长。

    Finance Ministry 在一份声明中表示：“2024年的非油气收入量显著超过了2025-2027年预算法案的估计，包括来自最大的税收来源。”

    收入的增加使政府能够有史以来更多地支出，本月的总支出达到7.15万亿卢布，打破了2022年12月设定的前纪录。

    去年，Russia 创下了自2020年 Covid 疫情以来最宽的财政缺口，为3.5万亿卢布，或占国内生产总值的1.7%。由于 President Vladimir Putin 在2022年2月入侵 Ukraine，导致国家在军事和支持国内企业的措施上大幅增加开支，并在广泛的制裁下运营，政府连续第三年出现预算赤字。

    2024年的总收入增长了26%，达到36.7万亿卢布，而支出增加了24%，达到40.2万亿卢布。根据 central bank 的数据，俄罗斯货币在此期间兑美元贬值了约12%。

    随着其部队在 Ukraine 缓慢推进，Kremlin 继续增加对战争的支出。根据预算法案，预计2025年约三分之一的预算将用于军事需求。

    根据 Alfa-Bank 的说法，2024年的预算执行情况证实了人们对今年预算计划仅增加3.2%是否现实的疑虑。

    Alfa-Bank 的分析师在一份报告中表示：“我们预计今年的支出增长将更高，导致更大的预算赤字。”

    关键词

    预测

    预计俄罗斯政府将在2025年继续增加预算支出，特别是军事开支，可能导致更大的预算赤字。

    数据摘要

    • 12月俄罗斯总收入超过4万亿卢布（400亿美元），同比增长28%，为2011年以来最高水平。
    • 12月出口同比下降19%，进口同比下降约8%。
    • 2024年油气收入预计增长26%，全年总收入达到36.7万亿卢布。
    • 2024年总支出预计增加24%至40.2万亿卢布。
    • 俄罗斯货币兑美元贬值约12%。

    分析

    由于油气收入的显著增长，能源相关行业可能继续吸引投资者的关注。然而，持续的美国制裁和卢布的贬值带来的金融及贸易风险需要投资者保持警惕。

    建议重点关注受政府支出支持的国内企业，同时避免高暴露于国际市场和制裁风险的行业。

  • 股市珍品：机器人接管前的投资机会

    股市珍品：机器人接管前的投资机会

    华尔街上关于人工智能取代分析师的讨论众多——这些分析师在银行和券商工作，向投资者推荐买入、持有或卖出哪些股票。机器人应该能够像人类一样做出这些推荐。更重要的是，它们还应该能够覆盖更广泛的股票范围。

    然而，机器人尚未出现，在此期间，数百家美国上市公司大多被分析师忽视。这引发了一个诱人的可能性，即投资者可能会在被忽视的公司中找到“藏在宝石”——典型的优秀企业以优良价格出售。它们通常难以发现，无论是否有分析师覆盖，因为市场通常确保投资者获得他们所支付的价值。

    但目前有比平常更多的高质量公司以廉价出售，似乎是因为较少的投资者在寻找它们。

    大约四千只 US Aggregate Equity Index中的股票中，有四分之一几乎没有分析师覆盖，这些公司几乎都是规模较小的公司。

    这并不新鲜。新鲜的是，分析师对最大的公司的关注增加了。

    对Magnificent Seven——按市值最大的七家美国上市公司——的痴迷在很大程度上是有道理的。作为一个整体，它们是有史以来组建的最可靠的高效赚钱机器。市场上的其他部分则不能如此说，特别是规模较小的公司，市场越来越成为那些过于脆弱以至于无法在其他地方吸引资本的企业的倾倒场。

    在去年，US 2000 Index中近一半的公司亏损。今年，分析师预计该指数的股本回报率（ROE，一种常见的盈利能力指标）仅为0.8%。

    相比之下，Mag 7的预期ROE为32%，其他美国大盘股为15%。难怪许多投资者认为“大公司更好”。

    然而，在总体数据中，隐藏着相当数量以优良——甚至可能是极佳——价格交易的稳健企业。

    我将综合股票指数中有数据的公司（大约3100家）按三个广泛使用的质量指标的等权重组合进行排序：股本回报率、总债务股本比率和盈利增长的可变性。

    然后，我根据市值将它们分为大盘、中盘和小盘三组，并比较了每组中质量最高的100家公司。大盘和中盘的质量得分仅比小盘略高，但它们的估值差异相当大。大盘组的中位数为过去12个月营业利润的23倍，而中盘为17倍，小盘仅为11倍。

    在像美国这样高效的市场中，应该不存在这种大公司和小公司在质量上相当却估值差异如此巨大的现象。这是一个难得的诱惑，去超越像 Microsoft Corp. 和 Alphabet Inc. 这样的家喻户晓的名字——它们都进入了我筛选的100家最高质量的大盘股——并进入市场中那些不被广泛关注的企业海洋。

    我理解大多数投资者没有时间或意愿深入研究股票图表以寻找高质量的廉价股。一个替代方法是寻找针对具有最佳质量和价值组合的小公司的低成本基金。

    在决定投资金额时，请记住小盘股仅占美国股票市值的6%；大多数投资者最好目标配置接近这一比例。

    小盘领域的机会不会永远存在。但在机器人被部署之前，在投资者专注于Mag 7的时候，冒险者们应能在其中找到很多值得喜欢的地方。

    关键词

    预测

    在机器人取代分析师之前，投资者可以通过关注被忽视的小盘股，发现许多高质量且估值低廉的投资机会。

    数据摘要

    • US Aggregate Equity Index 包含约4000只股票，其中四分之一几乎没有分析师覆盖，主要为小盘股。
    • US 2000 Index 去年近一半的公司亏损，今年预期股本回报率（ROE）为0.8%。
    • Mag 7的预期ROE为32%，其他美国大盘股为15%。
    • 中位数市盈率：
      • 大盘组：23倍
      • 中盘组：17倍
      • 小盘组：11倍
    • 小盘股仅占美国股票市值的6%。

    投资机会与建议

    投资者应考虑在被忽视的小盘股中寻找高质量且估值合理的公司，因为这些股票通常由于缺乏分析师关注而被低估。

    此外，选择针对小盘股的低成本基金，调整投资组合以接近小盘股在市场中的比例，有望在Mag-7高度集中的投资环境中捕捉到潜在的优质投资机会。

  • 花旗：随着美企寻求欧洲机会，交易热潮正在兴起

    花旗：随着美企寻求欧洲机会，交易热潮正在兴起

    Citigroup Inc. 的顶级投资银行家表示，由于美元强势、更为宽松的监管环境以及国际公司估值倍数的差距扩大，美国企业正积极寻求海外交易。

    由于美国公司交易价格的高倍数，给董事会带来了压力，股东急于看到增长以证明市场对其未来丰厚收益的预期股价，Vis Raghavan 领导着Citigroup 新成立的银行部门，他说。

    欧洲股市落后于美国，这使得他们成为美国企业具有吸引力的收购目标。

    “你会发现一些优秀的公司——有时我们称之为‘恶劣环境中的好房子’——它们是美元盈利者，但被困在某些司法管辖区，导致估值受损，”他补充说。“美国公司正在关注它们，私募股权也在关注这些珠宝。”

    并购活动在2024年开始反弹，因为获得更便宜的融资开始释放出在两年低迷后积压的交易需求。许多交易人士表示，Donald Trump 重返白宫将有助于推动这一复苏。

    阅读全文：M&A Momentum and Trump Trades: Dealmakers’ Predictions for 2025

    不过，Vis Raghavan 警告说，如果保护主义情绪抬头以应对美国关税，地缘政治可能成为交易的障碍。他表示，欧洲政治家可能会寻求保护他们所谓的国家冠军。

    活动将受到Trump 总统任期内的行动影响，因为市场试图应对新政府发出的经常矛盾的信号。JPMorgan Chase & Co. 已建立一个“战争室”来监控可能影响其客户的政治发展。

    “绝大多数银行都有专门的团队来仔细解读每一条所说的内容、未说的内容、发展方向，”Vis Raghavan 表示。“Citigroup 在内部思考和为客户提供预期建议方面绝对处于前沿。”

    Raghavan，去年从JPMorgan 加入银行，目前尚未填补Citigroup 全球并购负责人职位的空缺。尽管如此，根据Bloomberg 汇编的数据，Citigroup 在2024年的并购咨询中排名第四，并参与了一些年度最大交易。

    “内部有很多人才，我只是想等待几个月的表现，看看我们的势头如何，然后再处理那个职位，”他说。“我们愿意接受所有的想法，但那里有如此深厚的人才储备，我只是想评估我目前的情况。”

    关键词

    预测

    并购活动预计将在2024年反弹，受益于更便宜的融资条件和潜在的政治支持，尽管地缘政治风险可能构成障碍。

    数据摘要

    • Citigroup 在2024年的并购咨询中排名第四，并参与了一些年度最大交易。
    • Vis Raghavan 去年从 JPMorgan 加入 Citigroup，目前尚未填补全球并购负责人职位的空缺。
    • 并购需求在两年低迷后开始释放，预计2024年将迎来反弹。
    • JPMorgan Chase & Co. 建立了“战争室”以监控可能影响客户的政治发展。

    分析

    投资机会：

    • 美国企业寻求海外收购，尤其是欧洲市场中估值较低的优质公司，为投资者提供了潜在的并购机会。
    • 私募股权对被低估的“恶劣环境中的好房子”表现出浓厚兴趣，可能推动相关领域的投资增长。

    避免风险：

    • 地缘政治紧张和保护主义抬头可能阻碍跨国并购交易，应谨慎评估相关风险。
    • 政策的不确定性，特别是在特朗普总统任期内，可能导致市场信号混乱，影响投资决策。
  • Hopper：谋求长期IPO计划，估值达100亿美元

    Hopper：谋求长期IPO计划，估值达100亿美元

    • 平台在年轻人中广受欢迎，并设有企业对企业部门
    • 投资者包括高盛和布鲁克菲尔德的风险投资部门

    加拿大最大的私人控股科技公司之一，旅行数据提供商 Hopper Inc.，正考虑进行公开上市，其创始人相信这将为公司估值达到100亿美元。

    这家总部位于蒙特利尔的公司通过分析数万亿个数据点提供航班、酒店和租车的价格预测，并允许客户以一定费用锁定未来价格。Hopper 是北美下载量最高的旅行应用之一，尤其在千禧一代和 Z 世代中非常受欢迎。

    Hopper 还拥有面向企业的产品，利用其数据和人工智能来改善包括 Capital One Financial Corp. 在内的公司的旅行预订门户。

    Hopper 被拿来与另一家加拿大科技成功故事 Shopify Inc. 相比，后者于2015年上市时估值为13亿美元，现在价值约1300亿美元。Osler Hoskin & Harcourt LLP 的律师 Shahir Guindi，长期担任 Hopper 首席执行官 Frederic Lalonde 的顾问，他表示 Hopper “已经是”下一个 Shopify，“只是它尚未上市。”

    Frederic Lalonde

    Hopper 拥有大约650名员工，分布在全球各地远程工作。多年来积累的旅行数据使公司的算法成为“巨大的竞争优势，”51岁的 Lalonde 在接受采访时说。

    但公司几乎没能走到今天。Lalonde 担心在疫情期间业务会崩溃，因为全球旅行业陷入停滞。“那是不可思议的混乱，”他回忆道。

    该公司利用那段时间收集更多数据以更好地管理风险，并开发了新产品，如通过 Air Canada 等网站提供的“任何原因取消”旅行保险。Hopper Technology Solutions 的客户还包括 Capital One 和 Sumitomo Mitsui Card Co.

    Hopper 通过对旅行预订收取佣金以及提供价格保证等服务来产生收入，但大部分收入现在来自与公司的关系。

    Hopper 在面向企业的业务吸引了 Google 前首席财务官、现为蒙特利尔风险投资公司 Inovia Capital 合伙人的 Patrick Pichette 的注意。他表示，由于“互补性、量和规模”，他看到了这一产品的潜力。Inovia 于2020年进行了投资。

    到目前为止，Hopper 已从 Goldman Sachs Group Inc.、Brookfield Asset Management Ltd.、Citigroup Inc. 和 Caisse de Depot et Placement du Quebec 等投资者那里筹集了超过7.4亿美元。

    投资者心理

    Lalonde 希望在多伦多证券交易所和 Nasdaq 上市，可能为 Hopper 估值在50亿到100亿美元之间。

    他为公司上市设定了条件：公司必须有超过10亿美元的尾随销售额，或在18个月内有望达到这一目标，并且必须盈利。在高资本成本环境下，否则“简直是疯狂”，他说。

    他没有透露公司达成这些目标的进展如何。

    “我认为人们上市太早了。他们不了解公众投资者的心理，”他补充道。“小盘科技股是死吻。”

    Morningstar Inc. 的研究分析师 Dan Wasiolek 表示，旅行预订行业的进入壁垒很高。Hopper 的技术为公司“目前提供了优势”，相对于 Expedia Group Inc. 和 Booking Holdings Inc. 等竞争对手，“但在我看来，鉴于那些大型公司的资源，如果他们想要这些能力，可能绝对可以在内部开发。”

    Lalonde 表示，他也愿意接受具有长期资本方法的私募股权所有者的投资。与此同时，二级交易为投资者和员工提供了流动性。

    加拿大的首次公开募股（IPO）市场在过去几年经历了困难时期，新公司上市稀少。快时尚零售商 Groupe Dynamite Inc. 是该时期最大的上市公司，去年11月以23亿加元（16亿美元）的估值上市，但股价此后已下跌超过15%。

    从黑客到创始人

    Lalonde 在他的 LinkedIn 个人资料的教育部分列出了“大学辍学生”，他13岁时开始编码，随后成为一名黑客。1997年，他共同创立了 Newtrade Technologies，这是一家重新编写酒店预订数字管理方式的初创公司。

    五年后，公司被 Expedia 收购，Lalonde 成为副总裁。他在2006年离开，不久后 Expedia 的创始人也离开了公司，随后他花了一年时间去滑雪。“几个月内创新就消失了，”他说。

    他于2007年创立了 Hopper，当时他知道自己想要颠覆航班预订业务。“这有点像疯狂的尝试，”他的亲密顾问 Guindi 回忆道。

    2013年，Hopper 实现了突破，聘请了一位名叫 Patrick Surry 的数学家，没有具体的任务。“一个星期一早上，他走进来说：‘我解决了。’” Lalonde 说。“他就像：‘我可以告诉你哪天买票可以省钱。’ 我们把这个放到了网上，New York Times 的人写了关于它的文章。”

    Hopper 应用程序于2015年上线。

    Lalonde “想要打造一个比 Expedia 更好的平台，”Montreal’s Brightspark Ventures 的管理合伙人 Sophie Forest 说道，该公司是Hopper 2007年的首位投资者。该公司在2020年将其持股的50万加元部分以5000万美元出售后，现在持有公司约7%的股份。

    Hopper 还从波士顿的 Accomplice Management LLC 和多伦多的 OMERS Ventures Management Inc. 获得了种子资金。

    “Hopper 多次有出售的机会，如果创始人愿意，我们本可以赚很多钱，”Forest 说道。“我们决定不这样做，因为公司正在构建非常有价值的东西，我们认为他们仍在继续。”

    关键词

    预测

    Hopper 计划通过上市实现100亿美元估值，目标成为下一个Shopify。

    数据摘要

    • Hopper 拥有约650名员工，全球远程工作。
    • 已融资超过7.4亿美元，主要投资者包括Goldman Sachs Group Inc.、Brookfield Asset Management Ltd. 等。
    • 公司应用于2015年上线，是北美下载量最高的旅行应用之一。
    • 计划在多伦多证券交易所和Nasdaq上市，预估估值在50亿至100亿美元之间。
    • Hopper 提供价格预测和锁定服务，并为企业客户如Capital One Financial Corp. 提供解决方案。

    投资分析

    投资机会

    • Hopper 拥有独特的旅行数据分析和人工智能技术，构建了强大的竞争优势。
    • 与大型企业的合作关系，如与Capital One 和 Sumitomo Mitsui Card Co.，增强了其市场地位和收入来源。
    • 在高进入壁垒的旅行预订行业中，Hopper 的技术优势使其具备潜在的成长空间。

    需要避免的风险

    • 当前IPO市场环境困难，新公司上市面临挑战，可能影响Hopper的融资计划。
    • 大型竞争对手如Expedia Group Inc.和Booking Holdings Inc. 具备强大资源，可能在技术和市场上对Hopper构成威胁。
    • 如果Hopper未能在短期内达到上市条件（如超过10亿美元的尾随销售额），其上市计划可能延迟或失败。

  • 达沃斯银行家：特朗普顺风促使欧洲加速追赶美国

    达沃斯银行家：特朗普顺风促使欧洲加速追赶美国

    1. 欧洲银行视美国削减监管规则为不利因素
    2. 美国已推迟实施巴塞尔协议，可能进一步放松监管

    在World Economic Forum于Davos举行的会议上，全球银行业正在出现新的分化：一部分公司享受着Washington规则被撕毁的声音，而另一部分公司则担心自己将被淘汰。

    美国和欧洲公司的高管们利用这个在瑞士山间度假胜地的年度会议，讨论新的美国政府的放松监管方法。

    UniCredit SpA首席执行官Andrea Orcel表示：“预期美国在减少监管方面会远远领先于欧洲，鉴于美国银行确实在欧洲运营，这将使我们处于竞争劣势。”

    他说，在像德国这样的国家争夺业务时，UniCredit并不认为该地区的其他贷款机构是对手。“我们真正担心的竞争对手是美国银行。”

    来自瑞士的Orcel的警告发布之际，刚刚有一天，特朗普重新进入白宫，承诺取消繁文缛节并促进经济增长。自上任以来，他通过各种行政命令迅速行动，以兑现这一承诺。

    JPMorgan Chase & Co.资产与财富管理部门负责人Mary Erdoes表示：“特朗普团队正在创造一个‘非常亲商的环境’。希望这能使我们领先于世界其他政府。”

    美国银行的潜在利好可能会加大与欧洲银行之间的差距，这种差距已经增长了十多年。现在的担忧是，欧盟的停滞增长将进一步影响该地区银行的前景。

    BlackRock Inc.副主席Philipp Hildebrand表示：“我毫不怀疑欧洲需要对监管进行一次警钟提醒。”他说：“这并不意味着你要放松监管，为下一次金融危机埋下伏笔，但你必须考虑竞争力。”

    欧洲银行的一个重点将是实施被称为Basel III的资本规则。原定于今年实施的各个司法管辖区已经开始推迟启动日期。

    全球银行业普遍认为，更高的资本要求限制了它们向企业和家庭提供信贷的能力，尽管更严格的标准主要削减了它们用于股东分红和股票回购的储备。

    美国尚未宣布采用下一阶段Basel法规的计划，此前美国监管机构在2023年的一项提案遭到银行业的强烈反对。尽管监管机构在去年底推出了一项削弱版提案，但他们并未具体说明银行何时需要遵守新规。

    这使得全球许多国家不得不猜测美国何时，或是否会推进这一提案。英国央行已经由于美国标准的不确定性，将Basel的采用推迟了一年。

    欧洲联盟也推迟了Basel部分规定的实施，尽管部分规则已经生效。它在其他措施推动金融行业方面进展缓慢：长期期待的金融单一市场仍需多年，而国家间对并购的壁垒意味着该行业仍然分散，盈利能力不及美国同行。

    Commerzbank AG负责人Bettina Orlopp——其银行正被UniCredit收购，可能会震动德国市场——表示，布鲁塞尔在美国方法变化的背景下，愿意简化部分欧盟银行规则书，这是一种可喜的迹象。

    Orlopp表示：“我们主张重新思考和重新考虑至少Basel资本规则的进一步实施。我们认为，欧盟需要考虑调整计划，考虑到美国和英国正在做的事情。”

    区域利益

    如果取消监管的承诺确实促进了美国经济，一些在该国有大量运营的欧洲公司将有理由持谨慎乐观态度，包括UBS Group AG。

    UBS首席执行官Sergio Ermotti在接受Bloomberg News主编John Micklethwait的采访时表示：“真正、真实、诚实的评估是，新一届政府不太可能推出新的监管措施，对于银行业来说，这已经是一项成就。”

    Ermotti说道：“希望在避免美国不同机构之间的任务重叠方面看到一些简化，这将是一项受欢迎的举措。我并不认为，对于大型银行来说，我们应该有大量的放松监管。”

    UBS首席执行官在瑞士本土也面临自己的挑战，因为该国政府推进基于银行在2023年收购Credit Suisse后的新规模和复杂性而提高资本要求的计划。

    Ermotti认为，更严格的规则可能会损害该国作为主要金融中心的竞争力，但同时表示，瑞士的监管环境有助于将他的银行与其他银行区分开来。

    他说：“我们希望继续在瑞士运营中取得成功。我们将坚持到底，确保人们不仅了解我们可能带来的风险，还要了解我们为国家创造的利益。”

    关键词

    预测

    美国放松银行监管的趋势将进一步拉大美欧银行之间的竞争差距，可能削弱欧洲银行在全球市场的竞争力。

    数据摘要

    • 美欧银行竞争差距已持续增长超过十年。
    • 各司法管辖区推迟实施原定于今年生效的Basel III资本规则。
    • UBS正在应对瑞士政府因2023年收购Credit Suisse后提高的资本要求。

    分析

    投资机会：

    • 美国银行：由于监管放松，美国银行如JPMorgan可能在全球市场中表现更为强劲，提供潜在的投资机会。
    • 金融技术公司：受益于全球银行业分化趋势的科技和金融服务公司可能具有增长潜力。

    需要避免：

    • 欧洲银行：面临更严格监管和竞争压力的欧洲银行，如UniCredit和UBS，可能面临盈利能力下降的风险，投资者应谨慎。
    • 受监管延迟影响的金融机构：延迟实施Basel III的地区可能导致不确定性增加，影响相关金融机构的稳定性。

  • 交易员：年初动荡中抛售新兴市场

    • 贸易关税忧虑加剧新兴市场资金外流
    • 发展中世界股市指标跌入调整区域

    投资者在2025年初撤出新兴市场资金，因为他们在权衡Donald Trump下周重返白宫后有多少威胁会成为政策。

    根据JPMorgan Chase & Co.引用EPFR数据的报告，今年迄今为止，资金经理已经从专注于发展中国家股票和债券的基金中撤出了85亿美元。这一抛售影响了全球各地的资产，从Chile’s peso到China和India的股票，再到Romania和El Salvador的主权债券。

    这些资金外流标志着该资产类别在过去三年中持续的趋势。交易员们已经在努力为新兴市场做出论据，而美国经济保持良好，Federal Reserve降息前景黯淡，一些最大的发达经济体，如China和Brazil，也在挣扎。

    Trump在周一的就职为市场带来了新的风险。这位共和党当选总统加大了对世界其他地区实施广泛关税的提议，同时威胁要接管Panama Canal和Greenland。

    “在重大事件面前，市场难以进行大额押注，”BlackRock纽约的投资组合经理Pablo Goldberg表示。“市场不喜欢不确定性，而现在我们仍处于一个非常不确定的时期。”

    今年年初市场波动剧烈，2025年初的一个新兴股票指数已经进入了修正期，美元债券也出现了亏损。今年大多数新兴货币兑美元走低，一些如Indian rupee和Brazilian real的汇率接近历史低点，因为对美国利率降息的预期变化以及Trump政策的影响推动美元走强。

    亚洲央行一直通过干预来保护其货币，面对美元的持续上涨，如今开始重新考虑其策略，考虑降息以提振经济，而不是专注于货币管理。

    “高度不确定” Insight Securities首席执行官Carlos Legaspy表示，投资者正在选择安全，至少在看到Trump第二任期的早期表现之前。

    “我宁愿买一个收益率接近4%的两年期国债，”他说，“也不愿等待并给Trump 100天的时间看看他是否开始兑现他的威胁。”

    Lazard Asset Management的投资组合经理Arif Joshi表示，他预计在Trump第二任期内贸易和税收政策的变化将是显著的。

    “这些变化的幅度和时间高度不确定，”他说。“此时在新兴市场中持有期限或外汇风险并不明智。”

    Barclays由Lefteris Farmakis领导的策略师团队表示，Malaysian ringgit、Mexican peso和Korean won尤其脆弱，如果Trump实施单部门关税，可能会贬值多达10%。

    在竞选期间，Trump提出对所有进口商品最低关税从10%到20%，对China则高达60%以上，导致新兴市场资产抛售。他还在暗示如果美国不降低美国船只的过境费，将重新控制Panama Canal，这一世界上最重要的水道之一，从而引发Panama债券的暴跌。

    公告的不可预测性——在过去两周中，资产因Trump的社交媒体评论剧烈波动，包括本周五——促使Michael Cirami指示他的初级员工在Trump首次提到某个国家时大声喊叫。

    “他可能在半夜醒来，提到一个你没有预料到的国家，情况就会突然改变，”管理着Artisan Partners大部分固定收益资产30亿美元的Cirami说道。“我们需要保持警惕。”

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普重返白宫将增加政策不确定性，导致新兴市场资金继续外流。

    数据摘要

    • 今年迄今已从新兴市场基金撤出85亿美元
    • 涉及智利比索、中国、印度股票，罗马尼亚和萨尔瓦多主权债券
    • 印度卢比和巴西雷亚尔等新兴货币接近历史低点
    • 马来西亚令吉、墨西哥比索和韩元可能贬值多达10%

    投资建议

    选择美国短期国债等安全资产，避免新兴市场股票、债券和货币投资，以规避政策和汇率风险。

  • 印度中央银行：预计增长将因需求坚韧而反弹

    印度中央银行：预计增长将因需求坚韧而反弹

    印度经济增长有望反弹，因为国内需求增强，Reserve Bank of India在其周五的月度公报中表示。

    “农村需求持续获得动力，反映出消费的韧性，得益于更为光明的农业前景，”

    同时，政府基础设施支出的复苏可能促进关键行业的增长，Reserve Bank of India在其一月份的公报中的State of the Economy报告中表示。

    然而，制造业中原材料成本上涨、全球和天气相关的不确定性对这一前景构成风险，根据由Michael Patra撰写和编辑的报告，Michael Patra最近退休，曾任副行长。

    政府的高级估计显示，今年截至三月的国内生产总值将从上一财政年度的8.2%放缓至四年来的低点6.4%。数据显示消费需求健康回升，但资本投资有所下降。

    “这一投资放缓的决定性因素是中央和州政府的资本支出较低，”根据RBI报告，该报告强调，联邦政府在4月至11月期间仅利用了预算资本支出的46.2%，而去年同期为58.5%。

    RBI表示，政府将加大投资支出，而高频数据表明总需求正在增强。“有初步迹象表明，与2024-25财年上半年相比，印度企业在第三季度可能实现更好的收入和盈利增长，”报告称。

    报告还指出，虽然总体通胀有所缓解，但食品通胀的持续性需要仔细监控。截至1月3日，印度的外汇储备为6346亿美元，足以支撑11个月的进口，并覆盖截至9月底外债的约90%。

    关键词

    预测

    印度经济有望在内需增强和政府加大基础设施投资的推动下实现增长反弹，但需警惕制造业成本上升和全球不确定性带来的风险。

    数据摘要

    • 今年前三个月国内生产总值预计从上财政年度的8.2%放缓至6.4%。
    • 联邦政府在4月至11月期间仅使用了预算资本支出的46.2%，去年同期为58.5%。
    • 截至1月3日，印度外汇储备为6346亿美元，足以支撑11个月的进口，并覆盖截至9月底外债的约90%。

    分析

    随着农村需求和政府基础设施支出的增强，相关行业如农业和建筑有望受益，投资者可以关注这些领域的增长机会。

    然而，制造业面临原材料成本上涨和全球不确定性，投资者应谨慎对待相关行业的潜在风险，避免过度暴露于成本波动较大的领域。

  • 逆向投资者: 如果美国股市下跌，加拿大是“好的避风港”

    1. 皮克顿：科技股泡沫有多种破裂方式
    2. 多伦多市场在低估值中提供长期上行空间

    加拿大股市——连续两年回报落后于美国——可能为投资者在美国股市下跌时提供保护，Picton Mahoney Asset Management的首席执行官David Picton表示，该公司管理的资产规模为120亿加元（83亿美元）。

    相对较低的估值和缺乏市场泡沫使加拿大“成为在美国科技股出现调整时的一个良好避风港，”Picton表示。尽管这是一个逆向的看法，即使在多伦多的Bay Street，交易员们也在为波动性做准备，因为加拿大面临来自美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁，但Picton认为，加拿大的指数是一个有吸引力的选择。

    Picton说：“市场肯定是便宜的，随着全球经济的改善，加拿大往往与新兴经济体有相当好的贝塔，并且地缘政治风险较小。”他还增加了对另类资产的持有，因为他看到股票和债券市场都存在问题。

    在周三发布的一份报告中，Picton Mahoney表示，美国股市中集中在大型股，特别是重量级科技股，存在一个日益增长的泡沫，加入了其他警告该行业被高估的投资者行列。Oaktree Capital Management的Howard Marks最近也对投资者的乐观情绪、人工智能的炒作以及对所谓的“Magnificent Seven”中少数表现优异股票的过度依赖表示担忧。

    科技股在连续两年两位数增长后变得非常昂贵。标准普尔500信息技术指数目前的市盈率约为其69只成分股收益的40倍。

    其中一些股票的市盈率达到三位数，包括Crowdstrike Holdings Inc.，其市盈率为551倍。

    Picton Mahoney的分析师写道：“我们认为市场参与者现在处于一个高风险的游戏中，看看这个泡沫能吹多大——而大多数参与者都持有美国股票，因为那里有激动人心的事情。”

    相比之下，加拿大基准指数S&P/TSX Composite指数的市盈率为17倍。

    多伦多上市最昂贵的股票是黄金矿业公司，尽管包括 Shopify Inc. 在内的一些本地科技明星的市盈率也超过100倍，但科技股仅占加拿大市场的3.8%，而在美国占32%。

    根据Picton的说法，美国股市的最大风险因素是通胀反弹，这可能会导致Federal Reserve在今年某个时候加息，而投资者在很大程度上预计会降息。

    他说：“那肯定会是一个巨大的泡沫破裂因素。”

    当然，加拿大货币走弱表明投资者对加拿大市场的态度转冷，特别是由于loonie跌破0.70美元，达到二十年来的最低点。Picton Mahoney的报告还警告称，加拿大面临高度的经济不确定性，直到Bank of Canada能够提供更多的降息，并且在选举年Justin Trudeau辞职后联邦政府的稳定性恢复。

    关键词

    预测

    加拿大股市因估值较低且市场泡沫较少，有望在美国股市下跌时为投资者提供保护。

    数据摘要

    • Picton Mahoney管理资产规模为120亿加元（83亿美元）。
    • 标准普尔500信息技术指数市盈率约为40倍。
    • S&P/TSX Composite指数市盈率为17倍。
    • Crowdstrike Holdings Inc.市盈率高达551倍。
    • 加拿大货币“loonie”跌破0.70美元，达到二十年低点。
    • 加拿大市场科技股占比为3.8%，而美国为32%。

    分析

    投资者可考虑增加对加拿大股市的配置，因其估值较低且地缘政治风险较小，尤其在美国科技股可能调整的情况下。

    同时，关注另类资产以分散风险。然而，应警惕加元走弱和经济不确定性带来的潜在风险，等待加拿大央行可能的降息措施以及政府稳定性的提升。

  • IMF：上调全球经济增长预测，因美国需求强劲

    IMF：上调全球经济增长预测，因美国需求强劲

    1. 美国经济改善推动基金略微上调2025年预测
    2. 特朗普计划或带来短期利好，但存在长期风险

    International Monetary Fund 升级了其今年的全球增长预测，主要得益于 US 需求强劲出人意料，以及全球通胀放缓，这将使各国央行继续降息。

    International Monetary Fund 在周五更新的《World Economic Outlook》中将预测上调至 3.3%，比去年十月的预测高出 0.1 个百分点。它保持了2026年的估计值不变，仍为 3.3%。

    增长展望的改善主要是由于 US，它在主要经济体中获得了最大的国内生产总值升级，增长率上升了 0.5 个百分点，达到 2.7%。

    然而，在全球范围内，这在很大程度上被其他地区预测的降低所抵消。

    “The big story is the divergence between the US and the rest of the world，”

    IMF 首席经济学家 Pierre-Olivier Gourinchas 在与记者的简报会上表示。总体而言，US 已经恢复到其疫情前的增长潜力，而 euro area 和 China 则没有。

    International Monetary Fund 表示，全球增长前景的风险总体上仍然偏向下行，五年后的预测约为 3%。

    Trump 不确定性

    该报告发布之际正值唐纳德·Trump 就职前几天，还未纳入他关于贸易、税收、移民和监管的预期经济计划。

    尽管 International Monetary Fund 表示大多数政策可能在短期内对 US 和全球增长产生积极影响，但它们也带来了一些中期风险。

    报告中指出，“不确定性很高。”

    延长 Trump 的第一任期税收减免（今年到期）将增强产出，甚至对全球产生一些“积极的外溢效应”。但从长远来看，这可能需要更大幅度的财政政策收缩，“这可能会带来破坏性影响。”

    放松监管也可以提高商业信心并鼓励投资，推动经济发展。但“过度取消”限制风险承担和过度借贷的监管可能会促生经济的繁荣-萧条动态。

    限制 US 移民对劳动力市场的干扰“可能会永久性地降低潜在产出”并推高通胀。

    至于 Trump 威胁对多个国家和地区加征的潜在关税，影响可能比他第一任期更为严重，全球通胀预期更高，且许多经济体“相比2016年现在更有利于更快的通胀。”

    所有这些都可能意味着 Federal Reserve 无法像之前预期的那样快速降息，甚至可能不得不加息，Gourinchas 说。美元走强也可能增加其他地区，特别是新兴市场的通胀压力。

    International Monetary Fund 略微上调了对 China 2025年增长的预测至4.6%，比之前的预测高出0.1个百分点，因为财政刺激。它将 euro area 的增长预测下调至1%，减少了0.2个百分点。

    该基金还表示，预计全球通胀将从去年的5.7%放缓至今年的4.2%和2026年的3.5%，这将允许更不严格的货币政策支持经济扩张。

    关键词

    预测

    国际货币基金组织上调全球增长预测至3.3%，主要受美国需求强劲和全球通胀放缓的推动，但整体前景仍存在下行风险。

    数据摘要

    • 全球增长预测：2023年上调至3.3%，2026年维持在3.3%。
    • 美国增长：上调0.5个百分点至2.7%。
    • 中国增长：2025年预测上调至4.6%。
    • 欧元区增长：下调至1%。
    • 全球通胀预期：从去年的5.7%降至今年的4.2%，预计2026年为3.5%。

    分析

    随着IMF对全球经济增长的乐观调整，投资者可以关注美国市场的潜在机会，特别是那些受益于强劲需求的行业。然而，特朗普的政策不确定性可能对贸易和税收相关行业构成风险，建议谨慎对待这些领域的投资。

    此外，若美联储因政策调整可能延缓降息或转向加息，利率敏感型资产如债券可能面临压力，投资者应考虑分散投资组合以减轻潜在影响。

    美元走强可能加大新兴市场的通胀压力，建议在新兴市场投资时提高警惕，选择基本面稳健的国家和企业。同时，全球通胀的放缓为宽松货币政策提供了空间，可能有利于成长型股票和高估值资产的表现。

  • IMF：温和支持Reeves，推动英国增长

    IMF：温和支持Reeves，推动英国增长

    • 基金预期刺激效果远低于英国OBR
    • 英国为继美加后G7中第三大增长经济体

    International Monetary Fund仅对Rachel Reeves的大规模支出预算提供了温和的支持，今年的增长预测仅上调了0.1个百分点，使其成为继US和Canada之后，Group of Seven中第三快增长的经济体。

    全球金融与经济监管机构将UK 2025年的增长预测从1.5%上调至1.6%，并将2026年的预测保持在1.5%。

    然而，对去年增长估计的下调，从1.1%降至0.9%，意味着IMF现在认为UK在2024年和2025年的经济扩张速度将比去年10月预算前的预测更慢。

    此外，2025年略有改善的前景与Office for Budget Responsibility称Reeves的10月预算今年将带来的额外0.5个百分点的增长提振相比，显得微不足道。根据OBR，Reeves将在2025-26年额外借款290亿英镑，相当于GDP的1%。

    在接受媒体采访时，IMF经济顾问Pierre-Olivier Gourinchas表示，预算中公共投资的增加将“带来更高的经济活动，我们看到增加公共支出的积极面”。他预计Bank of England今年将降息四次，以支持经济活动。同时，预计“实际收入和消费将继续回升”。

    Labour上任前六个月经济增长停滞，通胀顽固，上周这导致借贷成本飙升，威胁到Reeves的财政计划。最新的经济数据显示，今年11月的经济规模比去年6月——即Labour上台前——更小。

    针对IMF更新的《世界经济展望》，Reeves表示：“UK预计在未来两年内将成为主要欧洲经济体中增长最快的国家，也是G7中除US外唯一一个本年度增长预测被上调的经济体。我将通过智能投资和不懈改革，进一步加快我的增长使命。”

    债务担忧

    今年，全球债市动荡使英国债务的可持续性受到质疑，借贷成本的上升威胁着赤字的扩大。Reeves表示她的规则是“不可谈判的”，并“在任何时候都适用”。

    在随IMF发布的博客中，Gourinchas写道：“对于若干国家而言，财政政策的努力被延迟或不足以稳定债务动态。现在紧急需要恢复财政可持续性，以免为时过晚，并建立足够的缓冲以应对未来可能重大且反复出现的冲击。额外的延迟可能引发令人担忧的螺旋，导致借贷成本不断上升，市场失去信心，进一步增加调整需求。”

    在10月预算之前，IMF警告称，UK的债务风险“处于高位”，且“缺乏可信的应对计划可能引发市场不利反应”。

    关键词

    预测

    国际货币基金组织对英国未来两年的经济增长预测温和上调，但认为经济扩张速度将比去年预期更慢，同时债务可持续性问题和借贷成本上升对经济构成威胁。

    数据摘要

    • 2025年英国经济增长预测从1.5%上调至1.6%
    • 2026年增长预测维持在1.5%
    • 2024年增长预测下调从1.1%至0.9%
    • Office for Budget Responsibility预测Reeves将在2025-26年额外借款290亿英镑，相当于GDP的1%
    • Bank of England预计今年将降息四次
    • 2023年11月的经济规模比2022年6月更小

    投资分析

    鉴于IMF对公共投资增加的积极评价，投资者可考虑关注受益于政府支出的行业，如基础设施和公共服务领域。同时，预计英国央行将多次降息，这可能对房地产和消费类股票形成利好。

    然而，债务可持续性问题和借贷成本上升可能对高负债企业和金融部门构成风险，投资者应谨慎评估相关风险，避免过度暴露于受借贷成本影响较大的行业。