Category: 泛亚发达

  • 新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    • 基准海峡时报指数今年已上涨近 7%
    • 辉立证券:投资者转向低贝塔系数市场

    由于美国可能降息,从而增强高收益市场的吸引力,新加坡股市多年来的最佳涨势或将持续。

    投资者越来越相信美国利率已达到峰值,这可能会促使投资者购买新加坡高收益的房地产投资信托和银行股。交易员们押注美联储将在 9 月份开始放松政策。

    海峡时报指数今年以来已上涨近 7%,得益于银行股在强劲的股息预期下上涨。瑞银集团和摩根大通等券商近期将新加坡股市评级上调至中性,原因是估值已不再过高,而指数权重股的盈利势头依然强劲。

    Phillip Securities Pte 研究主管Paul Chew表示:“新加坡股市的吸引力在于其货币和股息收益率。全球经济增长放缓和降息的可能性将促使投资者转向新加坡等贝塔系数较低的国家。”

    根据数据,基准海峡时报指数的收益率超过 5%,高于大多数区域市场。即使在近期上涨之后,估值仍然合理,该指数的预期市盈率为 10.9 倍,低于其五年平均水平 12.3 倍。

    分析师表示,尽管降息可能对银行的利润率造成压力,但如果政策放松刺激理财费用和贷款增长,银行股价可能继续表现出色。

    法巴资产管理亚洲股票部主管陈志凯表示,鉴于“净息差至少将维持到年底”,新加坡银行的股息支付看起来可持续。银行还“拥有过剩资本”。

    较低的借贷成本也对该国的房地产行业有利,而新加坡房地产投资信托基金(REIT)过去几年的低迷也使其变得更具吸引力。

    可以肯定的是,在地缘政治紧张局势加剧的环境下,这个东南亚国家也无法幸免。唐纳德·特朗普在即将到来的美国大选中可能获胜,这可能会给新加坡房地产投资信托基金和从中国获得部分收入的制造企业带来重大风险。

    法国巴黎银行的陈先生表示,“从收益率角度来看,新加坡股票仍然表现良好。”“新加坡是该地区被视为稳定代理的国家之一”,一些国际基金正在寻求扩大其在该市场的敞口。

  • 日本: 工资涨幅创30年来最高

    日本: 工资涨幅创30年来最高

    • 基本工资上涨 2.5%,而基本趋势显示上涨 2.7%
    • 最新数据为近期加息留有余地

    日本工人的基本工资出现了1993年以来的最大涨幅,这是一个令人鼓舞的迹象,表明潜在的工资趋势可能开始支持消费,并使日本央行能够再次提高利率。

    日本劳动省周一报告称,5 月份基本工资较上年同期上涨 2.5%,为 1993 年以来的最快增幅,高于整体工资上涨 1.9% 的水平。

    针对全职工人的一项更稳定的衡量标准,避免了抽样问题并且排除了奖金和加班费,创纪录地上涨了 2.7%,这是整体工资趋势改善的更明确迹象。

    此前,国家最大的工会组织表示,今年工会确保员工平均工资上涨 5.1%,为 1991 年以来的最大涨幅。

    周一的数据可能增强了人们对工资和消费增长正在形成良性循环的观点的信心,这种良性循环将产生需求主导型通胀。这一动态将支持日本央行进一步实施政策正常化措施,包括最早在本月加息的可能性,此前日本央行在 3 月份进行了 17 年来首次加息。

    彭博经济评论称……
    “除了有迹象表明通胀正在向好的方向发展之外,我们认为,这一数据还将让日本央行有信心,相信工资-价格周期正在开始旋转,并让政策制定者同意在 7 月份会议上加息。”
    —经济学家木村太郎

    不过,由于工资增长继续落后于通胀且消费者支出持续疲软,经济学家认为央行有理由保持谨慎。

    大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示:“日本央行不会只参考一个月的数据,因此这一结果对央行决策的影响将有限。私人消费数据仍然疲软,需要密切关注,这使得 7 月份加息变得困难。”

    报告发布后,日元基本没有波动,这表明投资者也不认为这些数字会改变央行的格局。让情况更加复杂的是,总体数据弱于预期,尽管奖金支付下降拖累了日元走低。

    彭博社上个月调查的经济学家中,有三分之一预计央行将在 7 月 31 日结束的董事会会议上加息,当局还将在会议上公布减少债券购买的计划并更新其经济前景。

    到目前为止,关于加薪促进消费的证据好坏参半。上周发布的家庭支出指标显示, 5 月份支出较上年同期意外下降 1.8%。其他数据显示,当月零售额增长速度超过了普遍预期。

    通货膨胀继续给家庭预算带来压力。周一的数据显示,实际现金收入下降 1.4%,连续第 26 个月下滑。该国 5 月份主要价格指标上涨 2.6%,两年多来一直保持在或高于日本央行 2% 的目标水平。日元持续疲软加剧了人们对成本推动型通胀可能进一步挤压消费者的担忧。

    日本首相岸田文雄也在寻找支出回弹的迹象,他希望在 9 月的党魁竞选以及可能的大选之前恢复支持率。为了减轻通货膨胀对家庭的影响,首相上个月表示,他将从 8 月开始重新引入公用事业补贴。

    小池百合子周日在东京都知事选举中击败反对党,这对岸田来说是一个略显积极的结果。但他的执政党未能赢得东京九个地方政府席位中的两个以上,这表明岸田的支持率仍然很低。

    日本财务大臣铃木俊一周五表示,尽管最近工资大幅增加,但通货膨胀仍然令人担忧,并补充说,最近物价上涨的部分原因是能源价格上涨和货币疲软。

    不过,基本工资上涨仍为乐观情绪提供了依据。许多家庭在 6 月份获得了一次性退税,工资趋势可能还有进一步上涨的空间。

    摩根士丹利表示,工资上涨需要一段时间才能体现在薪资中。该银行表示,2023 年,在春季谈判中承诺涨薪的公司中,只有不到一半的公司在 5 月份之前实现了涨薪。

    末广表示,一旦年度工资增长在数据中得到更充分的体现,全职工人的基本工资很可能在 7 月份左右达到 3%。他预计,在最新公用事业补贴的帮助下,第三季度实际工资将转为正值。

    劳动力市场紧张预计将有助于维持工资上涨的压力。日本央行最新的短观调查显示,企业正面临越来越多的劳动力短缺问题,尤其是非制造业,这些企业遭遇了 30 多年来最严重的人力短缺问题。

    日本央行表示,预计私人消费在连续四个季度下滑后将出现复苏,这可能为经济复苏奠定基础。

    “如果数据对日本央行有利,我认为央行将在九月或十月加息,”Suehiro表示。

  • 日本: 通货膨胀的两难局面

    日本: 通货膨胀的两难局面

    日本央行行长上田和夫(左)和日本首相岸田文雄在东京日本央行总部手持新设计的钞票。

    日本政治如何影响市场

    我想暂时离开英国政治,因为我们本周已经谈论了很多,我想我们在接下来的一周可能还会谈论很多。(对于那些意犹未尽的人,请继续关注彭博直播博客——今天可以免费阅读。)

    今天发生了一件非常令人兴奋的事情。日本东证指数(相当于美国标准普尔 500 指数或英国富时 350 指数)创下新高。它终于突破了 1989 年创下的纪录。相比之下,这一纪录让英国看起来就像一台积极的发电机。

    日本股市指数升至历史最高水平。

    从最近的主要市场底部(2020 年 3 月左右的封锁恐慌)来看,东证指数的总回报率(即股息再投资)上涨了约 125%。这仅比标准普尔 500 指数低几个百分点,而欧洲斯托克 50 指数约为 100%,富时 100 指数仅为 68%。

    只有一个小问题。那就是以当地货币计算。如果你把一切都改成以英镑计算,那么尽管欧元区和美国的结果(令人惊讶地)相似,但东证指数的总回报率不到 50%——低于同期英国市场的回报率。

    是什么造成了这种差异?日元。在此期间,日元大幅贬值。这是因为,尽管日本进行了各种非常温和的调整,但其维持超宽松货币政策的时间比任何人预期的都要长得多。资本流向对其最有利的地方,而由于日本央行的这种冷漠无情,资本已经流向海外,以寻求其他地方的更好回报。

    问题是:什么可以改变这种情况?这对大局又意味着什么?

    没有消费者喜欢物价上涨

    前几天,我读了 Gavekal 的 Louis-Vincent Gave 写的一篇关于这个话题的有趣文章。它来自一篇关于当今金融市场“异常”的更广泛的论文,但所有内容都有联系。

    他的基本论点是,日本的这些资金都在其他地方寻找更好的投资目的地,这是导致收益率(即借贷成本)低于全球水平的一个重要因素。(他还认为,海外美元投资正涌入英伟达等半导体股票,而不仅仅是美国国债,从而助长了那里的泡沫,但这是另一个故事了。)

    假设情况确实如此。什么可能改变这种情况?同样来自 Gavekal Research 的 Udith Sikand 指出,通货膨胀开始成为日本的一个政治问题。日本当局可能花了几十年时间希望重新引发通货膨胀,但日本消费者——就像世界上其他所有消费者一样——不喜欢物价上涨,现在他们已经受够了

    据 Sikand 称,调查显示通货膨胀是首相岸田文雄支持率低下的主要原因。这反过来又使日元贬值成为一个政治问题,因为对于像日本这样依赖进口能源的经济体来说,这是推高物价的一个重要因素。

    当你试图预测央行可能采取的行动时,最好的办法是寻找阻力最小的路径。这几乎总是政治上最不令人不舒服的路径。如果政府和民众认为控制通胀很重要,你可以打赌央行也会开始关注它。

    但日本——即使以今天的标准来看也是一个负债累累的国家——将如何应对公共债务(日本政府债券,简称 JGB)利率的上升呢?好吧,这就是金融抑制的作用所在。

    正如西坎德所说:“通过‘推动’日本机构将资本从海外汇回国内,或者通过调整免税储蓄计划规则来阻止外国投资,他们可以一举两得——扭转导致日元贬值的资本外流,同时刺激国内对日本国债的需求,从而限制债券收益率。”

    像往常一样,这些事情的时机很难把握,更不用说其中涉及的金融渠道。但简单来说,如果日元流动逆转,那么受益于这些流动的资产价格就会下跌(如果这些资产是债券,则推高利率),而汇回的受益者就会增加。如果出现大幅波动,也可能推高波动性。

    正如我常说的,假设你已经制定了资产配置和投资多元化的计划,那么改变投资组合就不是问题了。(如果你没有这样的计划,那就制定一个。)但我认为我们应该关注这一点,因为快速逆转可能会比马克龙/勒庞甚至拜登/特朗普的任何举动引起更大的动荡。

  • 日本: 全球投资者对曾经最受欢迎的日本股票变得谨慎

    日本: 全球投资者对曾经最受欢迎的日本股票变得谨慎

    • 花旗称日本股票面临大幅修正风险
    • 外国投资者连续第四周净卖出

    由于经济不景气,外国投资者纷纷抛售股票,今年早些时候日本股市创纪录的反弹似乎已成为遥远的记忆。

    由于公司治理改革前景和日本央行货币政策仍不明朗,花旗集团和 abrdn Plc 等公司对日本股市的看法变得更加悲观。美国银行公司进行的一项基金经理调查显示,约三分之一的受访者认为市场已经见顶。

    几个月前,外国投资者曾帮助日本股市创下历史新高,并击败了海外同行。截至 6 月 14 日,外国投资者已连续第四周成为净卖家。东京证券交易所的数据显示,这是自去年 9 月以来持续时间最长的一次。

    日本蓝筹股日经 225指数自 3 月 22 日创下历史新高以来一直停滞不前。自那时以来,该指数已下跌 5.6%,而同期 MSCI AC 亚太指数则上涨 1% ,美国标准普尔 500指数则上涨 4.4%。

    IG Markets Ltd. 分析师Hebe Chen表示:“今年早些时候对日本股市的乐观情绪显然遇到了障碍。投资者面临着一个深刻的问题:日本股市的驱动因素是否可持续。”

    外国人出售

    之前支撑日本股市的因素开始拖累市场。东京证券交易所的数据显示,受日本前所未有的提高股东价值举措吸引而大量涌入的外国投资者现在正在抛售股票,截至 6 月 14 日当周,净抛售价值 2500 亿日元(16 亿美元)的日本股票。

    花旗集团分析师Ryota Sakagami等表示,日本股市正面临“重大回调风险”,而且可能还需要一段时间才能出现积极因素。

    日元疲软

    投资者对日元持续下跌越来越谨慎。过去,投资者对日元贬值表示欢迎,认为这对出口商有利,但最近日元的大幅贬值让人们关注到日元贬值可能对日本经济造成怎样的损害,包括增加通胀压力。

    日元兑美元汇率周五大幅贬值,逼近 160 日元兑 1 美元的水平,这是自四月份以来从未触及的水平,这促使日本货币官员警告不要过度进行外汇交易。

    摩根大通资产管理公司的Aisa Ogoshi向彭博电视表示:“我们希望看到日元贬值趋势触底,这可能有利于国内经济。”

    尽管近期股市表现疲软,但贝莱德公司和摩根士丹利等公司的策略师仍然对日本的长期前景持乐观态度,并指出日本将进行企业改革、国内投资和工资增长等结构性变化。

    日本央行展望

    投资者将密切关注日本央行是否会在 7 月份推进其第二次加息,此前日本央行于 3 月份自 2007 年以来首次加息。今年以来,东证银行股指数已上涨 30%,涨幅约为东证整体指数涨幅的两倍,原因是市场预期借贷成本上升将有助于金融公司提高贷款利润率。

    但最近,日本央行加息步伐可能放缓的预期给银行带来了压力,本月银行指数下跌 5.2%,而东证指数下跌 1.7%。本月早些时候,日本货币当局将减少债券购买计划的发布推迟到 7 月,令市场参与者感到意外。掉期利率表明, 7 月份加息的可能性已从本月初的 66% 左右降至 28% 左右。

    总部位于爱丁堡的 abrdn Plc的多资产和投资投资总监David Zhou表示,未来三到六个月内,该公司更看好中国和印度股票,而非日本股票。

    周先生在接受采访时表示,该公司预测,正确的政策举措将有助于这两个新兴市场吸引资金流入。至于日本,外国投资者可能需要看到公司治理改革取得更多进展,然后才会加大投资。

  • 中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国和韩国有很多共同点。两国都是制造业强国。两国都拥有受过良好教育的劳动力。

    现在,两国也有一些不那么积极的地方:两国的金融市场都表现出价值陷阱的典型特征。两国政府都决心提高市场估值。

    北京正将不受人待见的国有企业置于困境之中。今年早些时候,政府调整了其最大企业的绩效评估方法,将股本回报率等指标纳入考核范围,并告知高级管理层将开始根据股市表现对它们进行评估。截至 2023 年底,政府控制的企业约占总市值的一半。

    在首尔,总统尹锡烈的政府一直在宣传一项企业价值提升计划,以解决臭名昭著的“韩国折价”问题,即基准 Kospi 指数的交易价格低于账面价值。一种方法是点名批评那些不试图为股东赚钱的公司。将于第三季度推出的韩国价值提升指数借鉴了东京成功的“耻辱指数”。

    两国的蓝筹公司在履行受托责任方面都存在很大问题,因为它们没有为股东的最大利益服务。

    多年来,中国最大的几家银行为国家做出了许多贡献,包括救助陷入困境的地区银行、为开发商再融资(尽管房地产市场低迷),以及为国家发展芯片的雄心播下种子。

    与此同时,韩国的家族企业集团(即财阀)一直忙于保持低持股量和低净资产,以避免支付数十亿美元的遗产税。

    韩国十大财阀占韩国综合指数 100 指数的三分之二。

    现在的问题是,中国和韩国能否摆脱此次估值低迷,因为两国政府都将此作为政策重点。

    宏观逆风对韩国有利。由于担心中美之间的地缘政治紧张局势,全球资产管理公司正在寻找一个不像日本那样拥挤的新目的地。首尔符合这一要求。

    然而,金钱是聪明的,买不到童话。如果必须选择,我认为中国可以比韩国更早地摆脱其价值陷阱。

    这是因为中国的国企估值提升计划既有“胡萝卜”也有“大棒”。

    企业老板不敢犹豫,因为他们的职业生涯岌岌可危,他们也害怕国家主席的反腐运动,该运动已经扩展到惩罚失职者。与此同时,投资者今年实际上正在购买改革故事,推动国企股价上涨。这反过来又激励了高管改善运营指标并保持涨势。

    而首尔的增值计划则既没有胡萝卜也没有大棒。5 月 25 日,证券交易所推出了一个网站,寻求公司自愿披露提高股东回报的计划。只有三家公司参与。

    尹总统的执政党最近一直在谈论削减遗产税,这可能是政府能给这些大企业的最大诱因。

    今年 4 月赢得议会多数席位的自由派反对党是否会合作,这是一个大问题。除此之外,降低税负真的能改变亿万富翁继承人的行为吗 ?他们可能一分钱也不想交税。目前还没有出台任何严厉措施,比如威胁摘牌。

    通常,股市不仅仅是经济。它反映了大公司对散户投资者的态度。小股东被当作门垫或临时自动取款机对待的市场会随着时间的推移而失去吸引力。

    北京和首尔必须非常努力才能赢回散户投资者。

  • 韩国: 半导体芯片库存持续下降

    韩国: 半导体芯片库存持续下降

    • 随着人工智能的发展,对存储芯片的需求不断增加
    • 三星、SK 海力士争夺 Nvidia 主要供应商地位

    韩国的半导体库存出现了 2014 年以来的最大降幅,凸显出随着客户加大对开发人工智能技术所需设备的购买力度,需求正在以更快的速度超过供应。

    韩国国家统计局周五发布的数据显示,4 月份芯片库存较上年同期下降 33.7%,为 2014 年底以来的最大降幅。这也是库存连续第四个月下降,与此同时,韩国半导体出口出现回升。

    另外,4 月份芯片产量增长 22.3%,增速低于前一个月的 30.2%。工厂出货量增长 18.6%,也低于 3 月份的 16.4%。

    韩国拥有全球两大内存芯片生产商,它们正在竞相为英伟达供应芯片。英伟达是一家开发用于人工智能开发和数据处理的半导体的公司。这两家韩国公司正在竞相开发一种更先进、利润更高的内存版本,即 HBM。

    在 2013-2015 年内存芯片繁荣时期,库存大约一年半没有增加。在 2016-2017 年周期中,库存下降持续了近一年。根据韩国央行的一份报告,由于“人工智能热潮”以类似于 2016 年云服务器扩张的方式刺激需求,预计最新的芯片涨势将至少持续到明年上半年。

    半导体是韩国经济的支柱,推动了先进设备和工业建设的投资。今年第一季度,半导体出口同比增长两位数,韩国经济环比增长 1.3%,远高于市场普遍预期的 0.6%。

    韩国央行上周大幅上调了 2024 年经济增长预期,反映出经济表现好于预期,同时维持政策利率不变以控制通胀压力。不过,该行并未上调今年的通胀预期。

    韩国将于周六公布最新出口数据。彭博调查的经济学家估计,5月份韩国出口同比增长15.4%,高于4月份的13.8%。

  • 韩国: 正准备成为航天强国

    韩国: 正准备成为航天强国

    • 本周成立新航天局,推动韩国
    • 该国的计划包括月球和火星探测任务

    2022 年 6 月 21 日,一枚 Nuri 火箭从韩国高兴郡罗老航天中心发射。来源:韩国航空宇宙研究院/Getty Images

    从三星的智能手机到SK海力士的半导体,韩国企业花了几十年的时间追赶——在许多情况下超越——来自美国、日本和其他国家的强大竞争对手。

    到目前为止,韩国在航天工业方面一直处于落后地位,资金薄弱,技术也出现过一些失误。但李钟浩等新一轮政府官员认为,历史可能会重演。

    李是韩国科技部长,负责管理周一成立的新太空机构,其使命是推动韩国跻身主要太空国家之列。

    韩国政府计划到 2027 年将目前的年度太空预算增加一倍,达到 1.5 万亿韩元(11 亿美元)。

    李说,虽然韩国在太空领域起步较晚,但该国已证明自己能够超越其他国家。

    Lee Jong Ho图片来源:科学技术信息通信部

    李在本月接受采访时表示:“我年轻的时候,人们常说,希望韩国成为半导体强国就像希望垃圾桶里开出一朵玫瑰一样。然而,我们做到了。”

    尹锡烈总统的政府正在投资 2 万亿韩元用于新火箭计划,另外还投资 3.7 万亿韩元用于导航卫星。

    2021 年,韩国发射了第一枚国产火箭“鹦鹉”号,一年后部署了第一颗卫星。上个月,SpaceX 火箭将一颗用于首尔的军事监视卫星送入轨道。这是韩国使用国产探测器进行的第二次发射,旨在到 2025 年将五颗韩国制造的间谍卫星送入轨道。

    尽管取得了这些成就,韩国的太空计划仍落后于邻国日本和中国。朝鲜还利用弹道导弹计划作为发展火箭发动机和技术的跳板,取得了进展。

    作为加速发展计划的一部分,韩国政府正在考虑在南部沿海高兴地区为私营企业建立一个发射设施,并设立一个超过 1000 亿韩元的太空相关基金来支持私营太空公司。

    下一步是正式成立一个新的太空机构,该机构以美国国家航空航天局 (NASA) 为蓝本,名为韩国航空航天局,简称 KASA。

    李说:“我们需要向在太空领域拥有丰富经验的国家学习。KASA 在许多方面都以 NASA 的模式为标杆。”

    这就是选择约翰·李 (John Lee) 担任该机构研发项目负责人的原因之一,李在 NASA 拥有 30 年的工作经验,最近担任马里兰州戈达德太空飞行中心的高级顾问。

    KASA 还将致力于实施雄心勃勃的项目,例如 2032 年实现无人登月,以及在下个十年中期实施火星探测任务。

    通过成立新的航天局,韩国政府希望延续过去半个世纪以来的产业政策,当时的国家支持为三星电子有限公司和LG 电子公司等新兴企业提供了获得技术和全球竞争力所需的推动力。

    乔治梅森大学全球事务项目副教授孙秉焕表示,乐观主义者将韩国的造船业视为航天领域未来的风向标。

    “20 世纪 80 年代,政府认为 [造船] 是我们必须做的事情,并表示要集中所有资源来做这件事,”他说。“所有的资金都投向了造船业,他们接管了全球领导地位。”

    孙正义表示,韩国商界领袖希望“这是下一个造船业”。

    韩国航空宇宙工业有限公司计划明年利用 SpaceX 发射两颗卫星。这是政府旨在将国有太空技术转让给私营部门的路线图的一部分。

    韩国领先的私营航空航天公司韩华航空航天公司正与一家国家机构共同参与 Nuri 火箭项目,该公司还将开发能够将月球着陆器送上月球的韩国新型太空火箭。

    LIG Nex1 公司是一家主要的国防武器系统供应商,也是韩国政府在开发新型 GPS 类卫星网络“韩国定位系统”方面的合作伙伴之一。

    3 月,LIG Nex1 参与了对首尔初创公司Dabeeo Inc. 的 80 亿韩元投资,该公司专门从事卫星图像人工智能技术。

    加州大学圣地亚哥分校全球政策与战略学院助理教授李文燮 (Munseob Lee)表示,成立 KASA 非常重要,部分原因在于产业政策在国家发展中发挥了重要作用。

    他说:“韩国企业必须向美国和其他领先国家学习。”为了促进长期合作关系,“最好有一个集中的、更有权力和更可信的机构。”

    加州大学圣地亚哥分校教授李教授表示,政府引导的产业战略这次可能更难实现,部分原因是韩国人在其他行业已经取得了巨大成功。

    “韩国之所以能迅速赶上,是因为日本和美国非常愿意出售他们的技术,”他说。“从长远来看,这是有风险的,因为韩国公司有可能赶上并成为头号生产商。”

  • 韩国: 最新政策, 新生儿发7万美元

    韩国: 最新政策, 新生儿发7万美元

    随着全球生育危机不断加剧,人们对如何应对这一危机的焦虑也在加剧。世界人口减少在短期内可能没问题,但渐近接近于零就不好了,许多公民想必不希望自己的国家因人口减少而失去地缘政治影响力。在许多情况下,国家债务需要偿还,这需要更多的年轻人纳税并为老年人提供养老金。

    一些国家正在采取行动。韩国的总生育率是世界上最低的

    ——略高于0.7,远低于2.1的更替水平——

    正在考虑一个激进的解决方案:为每名婴儿提供1亿韩元的奖金,约合7万美元。从长远来看,这大约是韩国人均年收入的两倍。

    按照目前的出生率,该计划每年将花费超过 160 亿美元;如果成功的话,成本会更高。

    至少原则上,此类政策是自筹资金的。今天或未来几年出生的大多数婴儿长大后将成为纳税人。从长远来看,按净额计算的生育补贴根本不需要花费任何费用。例如,如果您向一个家庭支付两年的平均收入以养育另一个孩子,您可能会合理地预期以后会收到大约 45 年的税收收入。

    但这样的政策真的会导致人口增长吗?毕竟,政府最终可能会向无论如何都会有孩子的家庭支付大量费用。想象一下,政策实施后,只有十分之一的孩子是受到补贴诱导的。在这种情况下,按照预期值计算,两年的人均收入投资只能产生上述计算结果的十分之一,即4.5年的额外税收收入。鉴于这些收入是在相当遥远的未来打折的,而且可能只占收入的三分之一左右,从财政角度来看,这不是一笔有利可图的交易。

    你可能仍然认为花钱增加韩国婴儿的数量是值得的。毕竟,富裕国家的人民平均来说是幸福的,这本身就是值得的,更不用说他们对公共收入的贡献了。不过,如果解决公共预算失衡是这项政策的动机之一,那么它可能会使财政问题变得更糟。

    • 不幸的是,由于没有先例,因此无法判断韩国的补贴会产生多大影响。最接近的是匈牙利对生育的补贴,包括所得税豁免,金额约为 GDP 的 5%。这些政策仅在几年前制定,但有一些证据表明匈牙利的生育率正在上升,尽管仍远低于更替率 1.6。
    • 当生育补贴减少时,大多数证据并不令人鼓舞。北欧国家为父母提供各种免费儿童保育和福利,例如带薪工作假。按照全球标准来看,这些政策是慷慨的,但由此产生的出生率并不令人印象深刻。
    • 同样,来自美国的证据表明,年轻一代所谓的“优先事项的转变”——关于生活选择和社会规范——对家庭规模决策的影响远远大于育儿成本或补贴的任何变化。
    • 法国也有一个补贴计划,但规模可能不够大,无法实施。
    • 新加坡曾尝试过补贴和助推措施,例如政府资助的约会游轮,但均无济于事。

    小额补贴不起作用并不令人意外。有了孩子会改变你所做的一切以及你做事的方式。如果你对改变生活的转变不感兴趣,生育补贴不会产生任何影响。补贴可能会说服有两个孩子的夫妇生第三个孩子,因为现在额外的孩子更容易负担得起。当然,问题是很多家庭一开始就没有两个孩子。

    同行期望是另一个因素。如果大多数家庭都有三个孩子,更多的人可能会寻求达到这个标准,而补贴可以帮助他们做到这一点。因此,补贴发挥作用的一种方式是建立足够数量的大家庭并改变每个人的社会规范。

    无论如何,韩国和匈牙利的生育补贴实验既值得赞扬,也值得审视。即使它们只是减缓但并不能阻止社会变得更古老和更小的趋势,它们仍然值得追求。我们都会从结果中吸取教训。世界上没有足够的社会实验,人类必须尝试一些东西来避免消失。

  • 韩国: 悄无声息的复兴

    韩国: 悄无声息的复兴

    这不仅仅是文化输出。摄影师:SeongJoon Cho/彭博社

    要是韩国流行音乐和电影不碍事就好了。韩国在世界经济中占有一席之地,但很难获得应有的关注。这很遗憾,因为这种观点是有希望的,并且充分说明了乐观的全球前景。在某些方面,事态的发展几乎过于积极。

    与强大的邻国日本和中国相比,这个国家经常被忽视。韩国因文化出口以及与平壤紧张局势的起伏而变得更加出名,而不是21世纪商业的关键组成部分,这些出口数量令人鼓舞。增长势头强劲,主要得益于海外需求的强劲。大部分功劳归功于美国经济的韧性,而在较小程度上,则有迹象表明中国可能已经度过了最严重的经济放缓时期。鉴于首尔是美国的亲密盟友,华盛顿对投资的限制也值得赞扬。

    这可能有什么问题吗?利率不会很快得到缓解。这也是一种逆转。

    该央行于 2021 年 8 月制定了早期目标,成为第一个实施紧缩政策的工业化经济体,远远领先于美联储,也领先于新西兰等邻国通胀痴迷者。在当前的 看涨形势下,借贷成本将缓慢回落。

    一年前,情况并非如此。经济学家自信地预测,从 2023 年底开始将出现多次降息。甚至有可能出现经济衰退。这种衰退的前景已经大大减弱。事实证明,通货膨胀有些顽固,而美元的暴涨已经削弱了韩国货币韩元,其程度令 韩国央行感到担忧。这是美国经济强劲以及美联储提前降息希望减弱的一个不幸的副产品,这一转变已经在全球市场产生了反响。 “我不会称之为从头开始,”韩国央行行长李昌镛最近对记者表示。 “但情况已经改变了。”

    韩国总统尹锡烈也没有从这种经济繁荣中获得任何红利。他的政党在上个月的议会选举中惨败,选民反抗尹恩惠的极右翼政策。欧盟的失败是如此巨大,以至于政治学家在他的任期还剩几年的时候宣布他的统治结束。尹倡导的投资者友好政策,例如大幅削减资本利得税和镇压工会,将很难获得支持。普通韩国人还没有经历过更好的时光。消费者情绪指数徘徊在分歧的两侧,衡量乐观情绪还是悲观情绪。

    三星电子公司和 SK 海力士公司的繁荣时期并不一定会转化为大街上的欢欣鼓舞。

    近几十年来,高额债务和对不平等的担忧伴随着该国的进步,并启发了 Netflix Inc. 的热门《鱿鱼游戏》和几年前的奥斯卡获奖影片《寄生虫》。

    但不要让它掩盖了一些非常好的消息。第一季度国内生产总值同比增长 3.4%,大幅超出预期。净出口对于这一结果至关重要。

    建筑业曾一度萎靡不振,但有望成为该州基础设施计划的一大受益者,目前已显示出回升的迹象。家庭支出正在缓慢改善。

    然后,上周,重磅出货数据袭来。 4月份出口同比增长超过11%。美国客户的采购量增长了近四分之一,轻松超过了中国约 10% 的采购量。

    这标志着 运往美国的货物连续第三个月超过 运往邻国的货物。靠近北京不再自动为地区经济提供资金。

    当许多人想到韩国与世界的接触时,他们脑海中浮现的都是像BTS这样的现象,这是一个轰动一时的男团,其成员都抽出时间去服兵役,或者是像 NewJeans 这样的新人。走在新加坡的一些街道上,你会想知道一个城市可以维持多少个韩国烧烤店。这些都是狭隘的,或者充其量是不完整的图片。

    驱动现代电子和人工智能的存储芯片是热门财产。这个经济的意义远不止文化出口。您所需要做的就是注意接线。

  • 日本: 创业生态的恢复

    • Jafco认为初创企业需要更长时间地保持私有状态才能获得大型IPO
    • 东京鼓励公众更多投资股票和初创企业

    日本最古老的风险投资公司即将实现将其投资价值增加两倍的目标,这是该国创业生态系统复苏的迹象。

    Jafco Group Co.预计,随着越来越多的投资组合公司走出国门,获得更高的估值,其最新的SV7基金总价值将超过实收资本2.5倍。

    这家早期投资者还支持等待独角兽的Astroscale Holdings Inc.,正在努力将该基金的业绩提升至 200% 或更高,这家拥有 51 年历史的公司认为这是与大公司竞争关注度的先决条件。 – 海外风险投资联盟首席执行官Keisuke Miyoshi表示。

    Jafco 已支持了 4,100 多家初创公司,其中包括软银集团的早期迭代公司。该公司正在考虑推出一支至少 1000 亿日元(6.4 亿美元)的日本基金,融资最早将于明年开始。 Jafco目前管理着约4660亿日元的资产。

    这位总部位于东京的投资者正从日本不断增长的潜在独角兽企业中获益。三好在接受采访时表示,来自知名公司的年轻企业家和高素质员工正在加入这个生态系统,带来了日本初创企业所缺乏的思维方式。

    三好圭介摄影师:Akio Kon/Bloomberg

    他表示:“上市时目标市值从数百亿日元增加到超过 1000 亿日元的初创公司数量激增。” “日本正在迅速变化,到处都在发生转变。”

    不断升级的地缘政治紧张局势、廉价日元和低成本融资正在推动这一转变,导致海外资金撤离中国。

    在国内,首相岸田文雄推动将更多国家储蓄用于投资的努力已开始取得成果。这一举措的目标包括鼓励对年轻公司进行数十亿美元的投资,并在 2027 年之前创建 10 万家新初创公司和 100 家独角兽公司。

    与此同时,越来越多的日本企业家正在招募外国工人,以期实现全球扩张。三好说,这有助于他们更好地评估海外竞争,促使他们寻求更大的增长和更高的估值,并避免过早在国内上市。

    多年来,大多数日本初创企业都瞄准本国市场,难以吸引全球投资者。该国的风险资金也缓慢流入未经证实的公司,促使大多数年轻公司在仍处于增长早期阶段时上市。

    日本的证券法使此类公司很容易进行首次公开​​募股,从而导致达到独角兽地位的私营公司很少,并限制了风险投资的回报。

    根据私募市场研究公司 Preqin 截至去年 5 月的数据,Jafco SV7 基金的净市盈率 2.5 倍以全球标准来看并不高,但将是 2010 年以来同类规模风险投资基金中回报率最高的基金之一。该基金的寿命将于 2032 年结束。

    日本风险投资协会主任白木信一郎表示:“日本基金的规模往往较小,许多投资集中在早期种子轮融资中。”

    根据 CB Insights 汇编的数据,截至 10 月,日本有 7 家估值在 10 亿美元或以上的私营公司,而美国有 653 家。中国有172个,印度有71个。

    基金业绩在很大程度上取决于退出时的股票市场。

    • 除了太空碎片收集器 Astroscale 之外,Jafco 还投资了
    • 求职平台Timee Inc.、
    • 烹饪食谱提供商Dely Inc.和
    • 回收技术开发商Jeplan Inc.。

    Jafco 成立于 1973 年,通常寻求持有公司 10% 至 20% 的股份。三好表示,它现在采取比过去更加实际的方法来提高回报,并帮助其支持的公司扩大业务和雇用人才。

    “我们将充分利用 Jafco 50 年的网络和专业知识,”他说。 “我们想证明创业空间是一个有吸引力的投资场所。”