土耳其股市进入了熊市，因为中东紧张局势的最新升级使本已脆弱的市场情绪进一步恶化，尤其是在当地投资者对股票的吸引力降低以及对经济前景的担忧加剧的情况下。
在星期四，基准Borsa Istanbul 100 Index收盘下跌1.3%，至8,898点，较7月底的历史高点下滑超过20%。
尽管最近大幅下跌，土耳其股市今年仍上涨了19%。
在此之前，基准指数自7月创纪录的高点以来上涨了近150%，投资者对2023年5月选举后转向更正统的经济政策的前景表示欢迎。
未来土耳其股市的表现将受到中东紧张局势及经济前景的不确定性影响，可能进一步下滑。
埃及正在加大努力，重新加入JPMorgan Chase & Co.的一个关键债券指数，该指数被超过2000亿美元的新兴市场基金所追踪，知情人士透露。
这个位于北非的国家在1月31日被从JPMorgan的Government Bond Index-Emerging Markets中剔除，并且在被移除后的至少12个月内不具备重新纳入的资格。
然而，埃及在过去十年半里两次被除名的事实——第一次是在2011年的政治动荡期间——使得这一决定显得尤为谨慎。知情人士表示，JPMorgan需要对该国的金融指标有强有力的信心。
关于埃及违约的担忧已经减退，同时债券收益率超过20个百分点，经过通胀调整的政策利率也首次转为正值，这进一步增强了市场的乐观情绪。
到目前为止，大多数新的外国投资组合流入主要集中在短期国债上。重新上市将使埃及政府能够吸引跟踪该指数的被动投资基金的长期投资。
印度债券最近的发展轨迹暗示了可能的影响。作为一个更大的市场，它们是亚洲表现最佳的债券之一，至今获得了约130亿美元的外国流入。这在很大程度上是由于这些债券在6月被纳入JPMorgan的新兴市场指数所推动的。
埃及有望重新纳入 JPMorgan 的债券指数，这将吸引长期投资并改善市场信心。
阿布扎比国家石油公司正在全球范围内进行最大的一次收购，计划收购位于欧洲心脏地带的关键化工制造商，赌注是这一交易将帮助其应对能源转型。
阿布扎比国家石油公司出价近130亿美元收购德国的Covestro AG，这将成为中东地区对欧洲公司的最大收购案。
这一收购将使这家国有巨头控制一家为全球一些知名手机和汽车制造商提供材料的先锋公司，押注塑料等产品的需求增长将超过石油的需求。
“我们作为战略投资者进行思考，”阿布扎比国家石油公司的下游业务负责人Khaled Salmeen表示，他主导了此次交易的谈判。“我们不考虑季度，我们考虑的是年和十年。”
该交易将是阿布扎比国家石油公司在全球扩张努力中的一个关键标志——以及它所带来的影响——因为这家公司正在利用销售石油的巨额收入。该公司希望收购天然气和化工资产，并参与全球的可再生能源项目，而收购Covestro则展示了阿布扎比国家石油公司能够支付以实现这些目标的能力。
直到2016年左右，阿布扎比国家石油公司主要依靠向亚洲运输原油赚钱。随着首席执行官Sultan Al Jaber被委任负责建设一家能够与全球最大石油公司竞争的公司，其死板的声誉得到了转变。
六年后，阿布扎比国家石油公司制定了1500亿美元的预算，以加速国内石油生产能力的提升，并在海外扩展相关业务。近几个月，该公司在美国和非洲收购了天然气资产，并成为全球最活跃的能源交易者之一。
The corporate headquarters of Covestro AG in Leverkusen, Germany.
Al Jaber还通过将阿联酋的石油生产能力提高到近每日500万桶，决定在该国建设新的液化天然气生产厂，展示了公司的财务实力。化工是其全球扩张计划的重要组成部分。
但该行业的周期性特征使其复杂化。欧洲化工制造商面临着能源成本上升和消费者需求下滑的双重压力，影响了利润。Salmeen表示，Covestro独特的技术和产品范围使其在市场波动中拥有更好的生存机会。
Khaled Salmeen
“我们相信这家公司可以顺利度过周期，”他说。“显然认识到这家公司有很多价值。”
这就是阿布扎比国家石油公司以每股62欧元进行收购报价的依据，约为2023年6月19日Covestro收盘价的54%的溢价。与此同时，竞争对手德国化工制造商BASF SE的股价在此期间上涨了约6%，而Lanxess AG的股价则下跌了11%。
尽管收购Covestro的交易仍需一些监管批准，但阿布扎比国家石油公司在其他交易方面却面临困难。该公司在5月放弃了对巴西Braskem的收购提议，与奥地利的OMV AG关于合并双方均持有股份的两家化工公司的谈判因该国的选举而暂停。Salmeen在周二表示，与OMV的谈判仍在进行中。
阿布扎比国家石油公司希望在化工行业的不同方面保持竞争力，而收购Covestro将使其获得之前未曾拥有的特种聚合物的能力，Salmeen表示。“Covestro绝对是全球领导者之一。”
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阿布扎比国家石油公司通过收购Covestro AG，预计将使其在全球化工市场中具备更强的竞争力，并在塑料等产品需求增长的背景下，成功应对能源转型带来的挑战。
沙特阿拉伯下调了其经济增长预测，并预计预算赤字将比之前估计的更加严重，因为改革王国经济的成本超过了收入。
根据财政部周一发布的新报告，经济产出今年预计增长0.8%，低于之前的4.4%预测。2025-2026年的预测也大幅削减。
财政部表示，赤字预计将持续，因为“扩张性支出政策旨在支持经济增长”。
布伦特原油目前交易价格约为每桶72美元，沙特阿拉伯决定推迟计划中的石油生产增加，这可能加剧政府财政的压力。
“2024年的财政结果或多或少与我们的预期一致，但2025年的数字存在很高的不确定性，”Farouk Soussa，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的中东和北非经济学家表示。
“在支出方面，沙特预计将削减支出，但过去支出超标的情况使这一点变得可疑，”他说。“在收入方面，生产目标和全球油价存在巨大疑问。”
由于沙特预算已经连续多个季度出现赤字，外国直接投资缓慢，王国今年已成为新兴市场最大的国际债务发行者之一。
根据周一的声明，沙特计划继续借款以满足2025年的估计融资需求。
本月早些时候，标普评级机构（S&P Ratings Agency）表示，考虑到政府的低债务水平，沙特阿拉伯在持续借款的情况下仍处于舒适的状态。
对2027年的新预测显示，王国预计该年GDP增长4.7%，预算赤字占GDP的3%。
“我们认为财政预测旨在平衡对转型计划的支持，同时保持赤字控制，”Monica Malik，阿布扎比商业银行（Abu Dhabi Commercial Bank）的首席经济学家表示。
沙特阿拉伯的经济增长预测大幅下调，预计2024年GDP增长仅为0.8%，而预算赤字将持续加剧。
在超低利率的时代，土耳其股市成为居民保护储蓄以抵御激增的通货膨胀的首选方式。如今，随着更严格的货币政策预计将持续到明年，股票的繁荣迅速消退。
交易理念很简单：在80%通货膨胀的情况下，基于单数字中央银行利率的银行存款将始终是一个失败的选择。通过投资股票，土耳其人至少可以寄希望于自己的资本不会如此快速地被侵蚀。
随之而来的大规模资金流入使土耳其股票成为明星表现者，自2021年底以来，伊斯坦布尔全股指数上涨了440%。
这一上涨得到了广泛认可，个人股票账户的数量在去年十月增长了三倍，达到了860万个——这意味着每三个土耳其家庭中就有一个投资股票。
“幸运的是，我在两个月前及时退出了市场，”32岁的伊兹密尔软件专家贝图尔·塞金（Betul Seckin）说，伊兹密尔位于伊斯坦布尔西南约480公里（298英里）处。“我把所有的钱都投入了里拉存款账户。”
财政与财务部长梅赫梅特·希姆塞克（Mehmet Simsek）提出的土耳其政策正统回归的承诺，吸引了对该国资产的流入，人们寄希望于其失衡的经济能够最终找到可持续的立足点。
但是，尽管在拥抱债务工具，非居民在过去几个月逐渐撤离该国股市，自5月中旬以来，净卖出价值32亿美元的股票，根据官方数据。国内基金最初替代了外流，掩盖了情况，直到第三季度。
土耳其新上市公司指数曾是零售投资者的磁石，但六年来首次落后于更广泛的指数。自3月底以来，小型企业指数一直落后于基准指数。
土耳其资本市场委员会（Capital Markets Board）作为市场监管机构，多次警告股票投资者，许多人缺乏交易经验，劝阻他们追随在社交媒体上泛滥的建议，呼吁他们信任持牌的行业专业人士。
“许多零售投资者形成了这种不切实际的看法，即股票应该总是上涨，因为在过去几年中，这几乎就是发生的事情，”位于伊斯坦布尔的咨询公司Orca Macro创始人埃夫伦·基里科格鲁（Evren Kirikoglu）说。“因此，当他们面对现实时，他们不喜欢它。”
伊斯坦布尔Strateji Portfoy的基金经理布拉克·切廷切克（Burak Cetinceker）表示，当基于利率的投资成为那些试图对冲通货膨胀的替代品时，土耳其股票的信心开始减弱。他表示，经济增长放缓和企业盈利的减少进一步强化了这种“自然周期”。
“当时股市是派对所在的地方，”切廷切克说。“所以我们现在看到的实际上是一种正常化。”
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伊斯坦布尔全股指数自2021年底以来上涨了440%，个人股票账户数量增至860万个。自5月中旬以来，非居民净卖出32亿美元的股票。
从千禧年管理公司（Millennium Management）到巴利亚斯尼资产管理公司（Balyasny Asset Management） ，一些全球最大的对冲基金纷纷入驻迪拜，使得该行业在迪拜的员工人数超过 1,000 人，增强了迪拜作为该行业新兴中心的声誉。
尽管这仍然只是几大金融中心雇员数量的一小部分（北美和欧洲的对冲基金员工数量接近 10 万），但根据迪拜金融自由区的数据，迪拜的员工数量一直在增加。
不仅仅是对冲基金。自 2019 年以来，迪拜国际金融中心的员工人数激增了三分之二，达到近 44,000 人。该金融中心预计今年也将有创纪录数量的公司成立，并正在建造三座新办公楼以满足预期需求。
迪拜是阿联酋的一部分，过去几年来，阿联酋已成为对冲基金的聚集地。伊兹·英格兰德的 Millennium、迈克尔·普拉特的BlueCrest Capital Management和 Balyasny 均已将业务扩展到迪拜，原因是迪拜拥有一系列激励措施、有利的时区和低税率制度。
尤其是市值 688 亿美元的 Millennium，自 2020 年获得许可以来，一直在积极扩大业务，雇用了近 100 名员工。与此同时，据报道，Balyasny 计划将其在迪拜的 12 名员工人数增加一倍。
与此同时，知情人士表示，Schonfeld Strategic Advisors在迪拜拥有 30 多名员工，该公司将于 11 月迁至 Index Tower 一个可容纳 80 人的新办公室。
多策略对冲基金迁往某个地区，会对该行业雇用的人数产生巨大影响，因为这些基金有交易员团队为其投资。
虽然这类公司只占资产的 8%，但高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 估计，它们占对冲基金总员工人数的四分之一。
邻近的阿布扎比是全球少数几个管理着1.5 万亿美元主权财富的城市之一，也成功吸引了大牌投资者。
据新闻社报道，布勒旺霍华德资产管理公司目前管理的阿布扎比酋长国的资金比其他任何地方都多。
由于强劲的外资流入和宏观经济指标的改善提振了市场人气，巴基斯坦股市周四收盘接近历史高点。
巴基斯坦证券交易所的基准KSE-100 指数上涨 1.1%，收盘略低于此前创下的 81,865.10 点的历史最高点，当天早些时候创下了新高。
汇编的数据显示，该指数今年已上涨超过 30%，这得益于外国投资者净购买8700 万美元的当地股票，创下 2014 年以来的最高水平。
巴基斯坦股市是今年全球表现最好的股市之一，这得益于经济前景改善以及7 月份与国际货币基金组织达成的重要首笔贷款协议。
近几个月来，该国经常账户余额有所改善，随着通货膨胀的缓解，央行已大幅下调利率。
尽管如此，未来反弹仍面临风险。7 月份，富时罗素将巴基斯坦从二级新兴市场降级为前沿市场，该决定将于 9 月 23 日生效。
Topline Securities Ltd. 在本周的一份报告中表示，提供投资管理和咨询服务的先锋集团 (Vanguard Group Inc.)累计持有价值高达 1.6 亿美元的巴基斯坦股票，预计在获得新地位之前将减持该股票。
一些市场观察人士认为，在化肥和能源股的推动下，这些股票仍有较大的上涨空间。
AKD 集团董事长阿基尔·卡里姆·德迪 (Aqeel Karim Dhedhi)表示，巴基斯坦对外国投资者来说仍然“非常便宜”，而且这些投资将会继续，尤其是在美联储降息之后。AKD集团旗下有巴基斯坦最大的经纪公司之一。
沙特阿拉伯在短短几天内宣布了三笔交易，这个石油资源丰富的王国希望加速其金属和采矿业的扩张。
周二，沙特阿拉伯矿业公司（简称 Maaden）宣布，将从沙特基础工业公司手中收购巴林铝业 BSC 21% 的股份，交易价值超过 10 亿美元。这实际上是将持股从一家国有公司转移到另一家国有公司，但这也是将巴林和沙特阿拉伯的铝业业务整合到一个扩大后的实体中的又一步，Maaden 将成为主要股东。
沙特阿拉伯事实上的统治者、王储穆罕默德·本·萨勒曼在“2030 愿景”中提出了将采矿和金属业打造为所谓经济“第三支柱”的计划。
这一计划由 Manara Minerals 推动，该公司正在收购海外资产，包括淡水河谷10% 的基本金属业务，而 Maaden 则负责发展国内产业。
在俄罗斯入侵乌克兰以及供应链瓶颈已经扰乱全球市场之际，紧随其后的是另外两笔可能重塑沙特阿拉伯对全球铝贸易影响力的 Maaden 最新交易。
周日，马登以 11 亿美元现金和股票收购了长期合作伙伴美国铝业公司 (Alcoa Corp.)在沙特的两家铝厂的股份。第二天，马登表示正在探索将其铝业资产与巴林铝业公司 (Aluminium Bahrain BSC，简称 Alba) 合并，这笔交易的逻辑很快就显现出来。
马登表示，该公司正在与 Alba 达成交易，将其铝、铝土矿和氧化铝部门出售给这家巴林公司，以换取合并后实体的股份。
两家公司还同意寻求将 Alba 股票在沙特证券交易所交叉上市。两家公司签署了不具约束力的条款，该提议尚待监管部门批准。
Maaden 首席执行官鲍勃·威尔特 (Bob Wilt)表示：
“本周我们宣布了一系列符合我们战略意图的交易，旨在加强和扩大我们在地区和国际上的业务，进一步将采矿业打造为沙特经济的第三大支柱。”
近年来，Maaden 和 Alba 已成为全球铝业的主要参与者，尤其是在过去一直由少数几家供应商主导的增值产品领域。合并后的公司将成为全球最大的铝生产商之一。
在迪拜的 GEMS 世界学院，幼儿园学生可以使用 iPad，学生可以参观学校设有 70 个座位的天文馆。但这一切都是有代价的——到 12 年级时，学费可能上涨到 33,000 美元。
这是迪拜 GEMS Education 旗下连锁学校中最昂贵的一所，GEMS Education 是世界上最大的私立学校运营商之一。
GEMS 由印度出生的亿万富翁 Sunny Varkey 创立，提供各种价位的课程，最低学费为每年 3,900 美元。但迪拜金融业的繁荣意味着，越来越多的对冲基金交易员和银行家愿意支付高价。
私立学校在全球都是大生意——而且在大多数主要城市，私立学校的价格往往很昂贵。例如，在英国，Nord Anglia Education Ltd.一直寻求以 150 亿美元的估值出售股份。但迪拜的私立学校比其他城市更有利可图，因为当地的规定使得大多数外籍人士无法进入该市的公立学校。
这对迪拜来说意味着巨额财富。
迪拜 360 万人口中约 90% 来自海外，这为企业提供了从教育体系中获利的绝好机会。
自疫情爆发以来，来自世界各地的外国人——从美国、英国到俄罗斯和印度——纷纷涌入迪拜，因为他们被这座城市的安全和低税制所吸引。
政府预计，到 2040 年，迪拜人口将激增至 580 万。
迪拜 GEMS 世界学院高中教学楼内的学生休息室。
首席执行官迪诺·瓦尔基 (Dino Varkey)（创始人之子）在公司总部接受采访时表示，对于 GEMS 来说，这意味着需求如此之高，因此该公司已制定计划增加 30,000 个新的学位。
今年 6 月，瓦尔基家族从当地银行筹集了 30 多亿美元，用于为公司注入新资本，而Brookfield Asset Management和联合投资者则向 GEMS 投资了 20 亿美元。根据彭博亿万富翁指数，瓦尔基家族目前控制着价值 37 亿美元的财富。
“如果我们去了英国或美国，我想我们会从事教育行业，但我们能发展到今天的规模吗？我不这么认为，”小瓦尔基说。
迪诺·瓦基 (Dino Varkey)
该教育机构目前正考虑向沙特阿拉伯扩张，沙特阿拉伯正试图进行经济转型，这将推动私立学校的需求。但瓦尔基夫妇坚持认为，迪拜和阿联酋仍将是主要关注点。
对迪拜这座城市的依赖，长期以来以剧烈的兴衰周期而闻名，导致该行业容易受到外籍人士数量的波动影响，而外籍人士数量在周期性低谷时可能会减少。但目前，瓦尔基夫妇认为迪拜的父母将继续支付高额薪水。
GEMS 是迪拜最大的学校运营商，其竞争对手包括私募股权支持的 Nord Anglia 等国际公司，以及一系列本地公司和肯特学院等海外机构的分支机构。
但是，由于缺乏对外国人来说很容易获得的公立学校系统，迪拜是阿联酋的一部分，因此阿联酋的大多数家庭都要花费大量薪水在学校上。除了金融界高层薪酬最高的高管外，迪拜还有成千上万的人承受着高昂学费的压力——来自世界各地的中层管理人员、教师、小企业主和护士。
投资银行咨询公司 Alpen Capital 援引一项调查的数据指出，阿联酋约 80% 的家庭将每月收入的三分之一以上用于支付学费。其中一些家庭甚至耗尽积蓄，并诉诸个人贷款来为孩子提供教育资金。
虽然数据稀缺，但汇丰控股有限公司 2017 年的一项研究发现，阿联酋的外国人在教育方面的支出比除香港以外的世界任何地方的家庭都要多。尽管花费了数千美元，但人们过去一直担心相对年轻的教育体系有时可能达不到国际标准，这促使一些居民支付高于他们意愿的费用以确保获得良好的教育。
宝石世界学院的一间教室俯瞰着体育设施。
美国企业搬迁服务有限责任公司高级副总裁卡伦·塞迪洛斯表示：“迪拜的教育质量正在提高，但与其他外籍人士中心的较成熟的教育体系相比，许多学校都相对较新，因此人们仍担心这个问题。”
迪诺·瓦基说，他学校的学生经常能考上麻省理工学院、牛津大学和剑桥大学等全球顶尖学府。
他重点介绍了该校提供的一些学费更实惠的课程，并表示，与纽约、香港和新加坡等其他城市中心相比，这些高端学校的学费仍便宜 15% 至 20%。
但他也举了自己所在的一所学校的例子，那里的学费虽然上涨了 80%，但家长们还是接受了，因为附近的其他选择学费更贵。
政府机构确实会检查学校并执行酋长国学费上涨的参数。迪诺·瓦尔基主张放开阿联酋的学费管制，认为这将使该行业对外国投资者更具吸引力。
“从理性角度来说，任何投资者或提供商都不应该错误定价自己的产品。如果你选择错误定价，家长们就会离开，”他说。“对于我们的高端学校来说，需求量很大，而且这种情况似乎还在持续，”他说。
Sunny Varkey
桑尼在 2008 年的一次采访中将他的学校与航空公司进行了比较，后者为各个收入水平的学生提供不同的课程。GEMS 提供各种课程，包括美国、英国、印度和国际文凭课程。
但如今，外籍人士的涌入意味着迪拜学校几乎满员。许多家长都不得不等待入学，这迫使一些家长支付超出预算的费用。
“根据我们的经验，迪拜的高昂教育成本极大地影响了外籍人士的薪资期望，”塞迪略斯说。“客户告诉我们，额外的经济负担往往导致外籍人士试图协商更高的薪资。”
新移民的激增让 GEMS 帝国在经历了疫情期间的挫折后，又重新崛起。桑尼·瓦尔基的父母在 1950 年代移居阿联酋，当时阿联酋还未独立。瓦尔基夫妇是年轻的教师，他们发现迪拜对英语教育的需求日益增长。起初，这些课程吸引了银行职员，然后是皇室成员，英语课程就在瓦尔基家进行。抵达迪拜九年后，他们在迪拜开办了第一所学校。
Sunny Varkey 继续将他父母的仅有 300 名学生的学校打造成了一个由阿联酋的 44 家教育中心和卡塔尔的两家教育中心组成的网络，为超过 14 万名学生提供服务。该公司还在英国以 Bellevue Education 品牌经营着大约十几所学校
据当时报道，2017 年左右，该集团考虑在伦敦上市，但学校费用的冻结打乱了这一计划。
小瓦尔基说，目前，GEMS 的年收入超过 12 亿美元，息税折旧摊销前利润约为 4 亿美元。
该公司业务的回暖与疫情期间形成了鲜明对比，当时包括阿联酋在内的全球各地的学校都暂时关闭。桑尼·瓦尔基通过出售公司股份筹集新资金的计划失败了。
2023 年 8 月，他在伦敦多切斯特酒店会见了加拿大 Brookfield 的一位高管。当时，他正在寻找新的合作伙伴，而 Brookfield 则在迪拜寻找交易机会，该公司在迪拜已经拥有价值数十亿美元的资产。随后达成了一项交易——本质上是对迪拜私立学校业务持久性的赌注。
“世界上只有两三个地方实现了财富的重大重新分配，”迪诺·瓦尔基说。“我认为迪拜是最大的受益者。”
标准普尔全球评级将沙特阿拉伯的评级展望从稳定上调至正面，并表示随着沙特阿拉伯推进旨在实现收入多元化和促进非石油行业发展的大规模经济改革，未来评级有可能上调。
扎哈比亚·古普塔（Zahabia Gupta）等标准普尔分析师在周五的一份报告中表示：“积极的前景反映出沙特政府的广泛改革和投资将在维持可持续公共财政的同时，支撑非石油经济发展的潜力。”
它确认沙特阿拉伯的长期外币债务评级为 A，为第六高，比穆迪和惠誉评级低一级。它并表示，如果改革导致人均 GDP 实现“稳步增长”，未来两年评级可能上升。
标准普尔表示，如果出现“明显的财政疲软”，前景可能面临下行风险，同时指出沙特阿拉伯仍然处于有利地位，可以管理增加的投资支出、上升的债务水平以及潜在的石油收入下降。
标准普尔表示，根据所谓的“2030愿景”多元化议程，重新调整基础设施项目的优先事项和时间表，应有助于控制公共财政压力。
沙特阿拉伯已经预测，由于石油收入低迷与支持“2030 愿景”的巨额国内支出计划相抵触，该国至少在 2026 年之前都将面临预算赤字。
该经济蓝图由王储穆罕默德·本·萨勒曼于 2016 年推出，旨在创造新的产业和就业机会，帮助沙特经济摆脱对石油美元的依赖。
标准普尔预计，到 2027 年，沙特阿拉伯的经常账户盈余将占 GDP 的 1.2% 左右。这一观点与国际货币基金组织的观点形成鲜明对比。国际货币基金组织本月表示，预计沙特阿拉伯在 2024 年至 2029 年期间将出现赤字。