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Tag: 股票

  • 马来西亚: 表现最佳的基金转向消费股

    消费公司估值预计将上涨：Singular
    消费股的测量仅在今年上涨了2.6%

    马来西亚的消费类股票预计将因马来西亚林吉特走强而反弹，这一点得到了该国表现最佳的基金的支持。

    根据Singular Asset Management的创始人兼首席投资官Kok Lin Teoh的说法，随着原材料进口成本的降低，企业的利润率可能会有所改善。“我们预计消费公司的估值将会上升，主要是由于未来两到三年内盈利增长的推动。”

    在九月的一次采访中，他表示：“我们正在进行一些调整，减少出口导向行业的持有，因为林吉特已经走强。我们正在回归更多以国内为导向的行业，”包括银行和消费类股票。

    Kok Lin Teoh

    Teoh指出，消费部门“也可能受益于更高的经济扩张”。

    一个本地消费股票的子指数今年仅上涨了2.6%，远远落后于基准的FTSE Bursa Malaysia KLCI Index的14%的涨幅。

    Singular Value Fund的387万林吉特（约合9360万美元）今年表现超过95%的同行，回报率达31%，

    根据编制的数据。虽然这家资产管理公司并未透露其持仓的具体细节，但Teoh表示，它正在重新配置向金融股和将受益于对马来西亚投资增长的公司的投资。

    关键词

    马来西亚林吉特
    消费类股票
    [Singular Asset Management](https://diaomao.cc/?tag=Singular Asset Management)
    经济扩张
    [FTSE Bursa Malaysia KLCI Index](https://diaomao.cc/?tag=FTSE Bursa Malaysia KLCI Index)
    [Singular Value Fund](https://diaomao.cc/?tag=Singular Value Fund)

    预测

    未来两到三年内，马来西亚的消费类股票预计将因林吉特走强和盈利增长而反弹。

    数据摘要

    1. 本地消费股票子指数今年上涨2.6%，而FTSE Bursa Malaysia KLCI Index涨幅为14%。
    2. Singular Value Fund今年回报率达31%，超过95%的同行，管理资产387万林吉特（约9360万美元）。

  • Lombard Odier 完全抛售中国配置，不会买入反弹

    • 首席投资官表示，银行从中国转向美国的策略效果“非常好”。
    • 这家瑞士私人银行现在考虑减少美国股票的投资。

    “我消除了所有中国资产，” Strobaek 表示，他将这家拥有2490亿美元资产的瑞士私人银行的资金转向了美国股票、国债和美元。他在周五的采访中表示，这一策略效果“非常好”。 Michael Strobaek 于11月加入 Lombard Odier 担任首席投资官，他的第一个重大举措之一就是出售其为私人客户管理的所有中国股票和债券。

    “我消除了所有中国资产，” Strobaek 说，他将2490亿美元的瑞士私人银行的资金转向了美国股票、国债和美元。他在周五的采访中表示，这一策略效果“非常好”。

    该银行的中国资产配置约占其战略资产配置的6%，该配置决定了客户资金在股票、债券和其他资产之间的分配。

    Strobaek 表示，目前这个比例已经降为零。 Lombard Odier 的管理资产总额为2090亿瑞士法郎，其中大部分为私人客户的资产，而资产管理部门约有630亿瑞士法郎。

    尽管 Strobaek 面对客户对如何利用上周反弹的问题，但他的投资团队建议客户通过香港股票或与中国出口相关的股票进行间接参与。

    “我们接下来的举措将是开始真正减少美国股票的投资，并更多地转向美国以外的市场，包括新兴市场，”他说。“不包括中国。”

    关键词

    预测

    未来，Lombard Odier 将减少美国股票投资，并更多关注其他市场。

    数据摘要

    目前，Lombard Odier 的中国资产配置已降为零，管理资产总额为2090亿瑞士法郎。

  • 土耳其股市投资者: 担心利率正常化将结束440%的涨幅

    土耳其股市投资者: 担心利率正常化将结束440%的涨幅

    • 随着土耳其接受更高的利率，股票收益的吸引力减弱
    • 伊斯坦布尔股票在第三季度表现落后于同业，外资纷纷撤离

    在超低利率的时代，土耳其股市成为居民保护储蓄以抵御激增的通货膨胀的首选方式。如今，随着更严格的货币政策预计将持续到明年，股票的繁荣迅速消退。

    交易理念很简单：在80%通货膨胀的情况下，基于单数字中央银行利率的银行存款将始终是一个失败的选择。通过投资股票，土耳其人至少可以寄希望于自己的资本不会如此快速地被侵蚀。

    随之而来的大规模资金流入使土耳其股票成为明星表现者，自2021年底以来，伊斯坦布尔全股指数上涨了440%。

    这一上涨得到了广泛认可，个人股票账户的数量在去年十月增长了三倍，达到了860万个——这意味着每三个土耳其家庭中就有一个投资股票。

    “幸运的是，我在两个月前及时退出了市场，”32岁的伊兹密尔软件专家贝图尔·塞金（Betul Seckin）说，伊兹密尔位于伊斯坦布尔西南约480公里（298英里）处。“我把所有的钱都投入了里拉存款账户。”

    财政与财务部长梅赫梅特·希姆塞克（Mehmet Simsek）提出的土耳其政策正统回归的承诺，吸引了对该国资产的流入，人们寄希望于其失衡的经济能够最终找到可持续的立足点。

    但是，尽管在拥抱债务工具，非居民在过去几个月逐渐撤离该国股市，自5月中旬以来，净卖出价值32亿美元的股票，根据官方数据。国内基金最初替代了外流，掩盖了情况，直到第三季度。

    正常化的时机

    土耳其新上市公司指数曾是零售投资者的磁石，但六年来首次落后于更广泛的指数。自3月底以来，小型企业指数一直落后于基准指数。

    土耳其资本市场委员会（Capital Markets Board）作为市场监管机构，多次警告股票投资者，许多人缺乏交易经验，劝阻他们追随在社交媒体上泛滥的建议，呼吁他们信任持牌的行业专业人士。

    “许多零售投资者形成了这种不切实际的看法，即股票应该总是上涨，因为在过去几年中，这几乎就是发生的事情，”位于伊斯坦布尔的咨询公司Orca Macro创始人埃夫伦·基里科格鲁（Evren Kirikoglu）说。“因此，当他们面对现实时，他们不喜欢它。”

    伊斯坦布尔Strateji Portfoy的基金经理布拉克·切廷切克（Burak Cetinceker）表示，当基于利率的投资成为那些试图对冲通货膨胀的替代品时，土耳其股票的信心开始减弱。他表示，经济增长放缓和企业盈利的减少进一步强化了这种“自然周期”。

    “当时股市是派对所在的地方，”切廷切克说。“所以我们现在看到的实际上是一种正常化。”

    关键词

    土耳其股市, 利率, 股票收益, 通货膨胀, 伊斯坦布尔, 财政与财务部长, 投资者信心, 资本市场委员会

    关键数据

    伊斯坦布尔全股指数自2021年底以来上涨了440%，个人股票账户数量增至860万个。自5月中旬以来，非居民净卖出32亿美元的股票。

  • 日元恐慌: 导致外国投资者创纪录抛售日本股票

    由于对日本央行重大决策感到不安，外国投资者上周抛售了创纪录的最大宗日本股票。

    根据日本交易所的数据，截至 9 月 13 日当周，海外投资者净抛售了1.5 万亿日元（105 亿美元）的日本股票，创下 1993 年以来的最高纪录。他们净买入了 4,425 亿日元的股票期货。

    美银证券首席股票策略师Masashi Akutsu表示，“在美国联邦公开市场委员会和日本央行货币政策会议召开前，许多外国投资者对日元走强持谨慎态度。”

    与此同时，个人投资者净买入 2194 亿日元，企业净买入 3073 亿日元，很可能是股票回购。这可能为上周日本股市提供了支撑，当时东证指数仅下跌1%。

    NLI 研究所首席股票策略师Shingo Ide表示：“如果没有股票回购，市场可能会进一步崩盘。”

  • 花旗: 家族办公室客户削减现金以进行风险更高的投资

    花旗: 家族办公室客户削减现金以进行风险更高的投资

    • 他们增加了对上市公司和私募股权的配置
    • 私募股权、上市股票占其投资组合的一半

    花旗集团的家族办公室客户正在减少现金持有量，以投资于风险更高的资产类别，反映出他们对金融市场日益乐观的前景。

    花旗对 338 家家族办公室的调查发现，今年为全球超级富豪服务的近一半投资公司较 12 个月前增加了对上市公司和私募股权的配置，超过三分之一的公司削减了现金持有量。

    家族办公室现在对直接私募股权投资更加看好，近一半的受访者对未来一年直接购买公司或资产而非通过基金或中介进行投资的交易表示乐观。

    根据花旗银行的《2024 年全球家族办公室调查洞察》，对基金的配置、私募股权以及上市股票的直接交易平均占家族办公室投资组合的近一半。

    周三发布的报告称，对于超级富豪的基金经理来说，“现金不再是王道”。“自去年以来，家族理财室已对投资组合进行了重大调整。”

    寻求直接交易的家族理财室包括 Growth Partner，该公司为 HomeServe 创始人理查德·哈平 (Richard Harpin)管理资金，哈平去年将家庭维修业务以 41 亿英镑（54 亿美元）的价格卖给了 Brookfield Asset Management。哈平的家族理财室将他和家人从这笔交易中获得的约 4.9 亿英镑中的很大一部分投入到英国企业中。

    家族理财室推动了私募股权收购的复苏，并越来越多地采用激进策略，这表明他们的资金管理活动越来越成熟。根据监管文件，其中包括Mithaq Capital，这是一个与沙特阿拉伯最大的银行之一有关联的家族理财室，本周它增持了美国服装零售商The Children’s Place的股份。

    调查显示，投资者对私人信贷、新兴市场债务和艺术品等资产的信心有所减弱。

    利率、中美关系以及市场价格过热位列家族办公室最关心的经济问题。

    “家族办公室不再将通货膨胀视为重大风险，”该银行家族办公室集团全球主管汉内斯·霍夫曼 (Hannes Hofmann)表示。“他们正在让自己的钱发挥作用。”

  • Keystone: 亚洲最佳基金, 擅长中国市场.

    Keystone: 亚洲最佳基金, 擅长中国市场.

    一位知情人士表示，成立两年的Keystone Investors Pte 的资产已膨胀至 26 亿美元以上，这在疫情时期的亚洲对冲基金初创公司中实属罕见。

    这位不愿透露姓名的知情人士补充说，这家总部位于新加坡的公司已决定停止接受新资金，因为已经获得了足够的投资者承诺，可以将资产规模提升至 30 亿美元，这是目前的目标上限。首席投资官刘轩拒绝置评。

    在众多专注于中国的对冲基金中，Keystone 的资金吸引能力脱颖而出。这些对冲基金一直受到中国对科技、房地产和教育平台打击的影响。疫情期间的旅行限制、日益加剧的地缘政治紧张局势和中国经济放缓也打击了独立亚洲基金经理的融资活动。

    尽管全球投资者倾向于选择那些雇佣使用不同对冲基金策略的交易员团队而不是自己挑选经理人的机构，但刘的融资成功仍然取得了成功。

    高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的经纪商去年 9 月写道，这一趋势导致 55 家这样的多经理人公司自 2017 年以来资产增长了近两倍，而全球其他行业则停滞不前。

    Keystone 于 2022 年从Schonfeld Strategic Advisors剥离出来，并获得了后者的支持。在独立创业之前，刘先生还在多家全球多管理人公司磨练过自己的技能，包括 Point72 Asset Management LP、Millennium Management LLC 和 Folger Hill Asset Management LP，从分析师升职为投资组合经理。

    Keystone 于 2022 年 4 月开始交易，投资者承诺投资近 8 亿美元。该公司之前曾定期停止吸收新资金。该公司最近一次寻求新资金是在 2023 年底，今年从客户那里获得了 7 亿美元，此外还获得了近 3.5 亿美元的投资回报。

    虽然 Keystone 的交易主题围绕亚洲，但它尤其强调自己对中国市场的专长。根据 Eurekahedge Pte 的指标，该公司尚未出现年度亏损，上半年回报率为 20.2%，是专注于亚洲股票的同行平均回报率的五倍。

    专注于亚洲和中国的对冲基金不得不想方设法应对世界第二大经济体的经济放缓和政策转变。

    该人士表示，大中华区仍然是 Keystone 最大的市场，尽管该地区的总敞口份额（看涨和看跌押注的总价值）多年来已从 30% 波动至 70%。

    独立对冲基金的创始人不得不面对融资和支付费用的难题，同时还要抵御来自大型多管理人竞争对手的人才竞争。Crescent Asset Management Asia 的Jai Rajpal 、Navik Capital (Singapore) 的Ayan Sen和 Torq Capital Management 的Avinash Abraham等地区对冲基金企业家放弃了经营自己的企业，转而加入或重返 pod-shops。

  • 法国大选: 影响到的金融市场

    • 投资者警告称市场可能在未来数月内波动
    • 期权价格暗示周日投票后股市波动较小

    无论哪个政党在周日的法国议会选举中获胜，一些投资者都押注这次选举将标志着该国股票和债券市场进入一个更加动荡的时期。

    交易员们越来越有信心，最坏的情况——玛丽娜·勒庞领导的极右翼国民联盟在法国众议院获得绝对多数——将得以避免。然而，另一种情况是陷入僵局，阻碍法国解决其膨胀的预算赤字问题，并终结总统埃马纽埃尔·马克龙的亲商改革。

    这意味着市场在未来几个月可能会面临政治动荡的后遗症。自上个月马克龙宣布提前举行大选以来，法国CAC 40 指数一直是欧洲主要股指中表现最差的，而在抛售高峰期，债券市场风险指标飙升至主权债务危机以来的最高水平。

    Kairos Partners 投资组合经理Alberto Tocchio表示：“市场仍然非常谨慎，并没有真正庆祝。市场仍然担心悬浮议会可能会成为中期的担忧。”

    本周，由于首轮投票缓解了人们对极右翼政府的担忧，股市出现反弹，整体市场压力有所缓解。追踪欧元区斯托克 50指数波动率的指数与美国斯托克 50 指数之间的差距有所缩小，此前该指数与美国斯托克 50 指数之间的差距在 6 月份飙升至两年多以来的最高水平。

    期权市场暗示，在周日第二轮选举之后，股市波动幅度将有所缩小。摩根大通衍生品策略团队的计算显示，法国 CAC 40 指数单日波动幅度将为 1.9%，低于上周的 2.9%。

    尽管如此，法国 CAC 40 指数仍比 6 月 9 日提前宣布大选之前的水平低 3.8%。投资者持有法国政府债券相对于德国政府债券的溢价不足 70 个基点，低于大选宣布后的 86 个基点的峰值，但远高于 6 月初的 50 个基点。

    此次回调也抹去了投资者在过去一年中给予法国股票的估值溢价。法国 CAC 40 指数相对于德国 DAX 指数的估值目前已接近去年年初美国地区银行业危机爆发前的最低水平。

    摩根士丹利资本国际法国指数的市盈率接近 14，与泛欧指数的走势一致。

    对于愿意忽略短期风险的投资者来说，法国股票有看涨的理由：由于强劲的盈利前景，法国股票普遍下跌使得一些股票更具吸引力。此外，高盛集团的数据显示，法国公司 60% 以上的收入来自欧洲以外地区，这限制了法国国内地缘政治动荡带来的影响。

    资产管理公司 DWS Group 的全球股票经理Madeleine Ronner表示：“感觉法国股票总体上被抛售了，没有人关注某些股票的确切风险或对法国的敞口。”虽然 Ronner 在过去一个月没有增加对法国的敞口，但她表示，如果抛售幅度足够大，她会考虑下周买入。

    贝莱德公司欧洲、中东和非洲地区基本股票部门首席投资官海伦·朱厄尔 (Helen Jewell)表示，企业盈利也可能比“市场目前定价”的水平受到更多保护。

    朱厄尔表示：“现在有机会以较低的价格收购有趣的优质公司。”她还补充道，她认为奢侈品、航空航天和国防领域具有吸引力。

    在债券市场，投资者可能会在未来几年对法国政府借款施加更高的利率，以反映现有的财政挑战。其中包括 5.5% 的赤字，这违反了欧盟 3% 的限制，国际货币基金组织表示，到 2024 年，债务负担将上升至经济产出的 112%。

    如果出现悬浮议会，法国和德国 10 年期国债收益率之差最初可能会收窄，因为这将降低公共支出大幅增加的风险，但策略师表示，收益率之差不太可能回到马克龙宣布提前大选之前的水平。

    MFS Investment Management 董事总经理Benoit Anne表示：“在缺乏对未来财政政策方向的保证的情况下，法国利差水平在某种程度上无关紧要。”他警告称，在该国政治和经济前景仍不明朗的情况下，不要过早地将风险排除在外。

    许多投资者都表示需要谨慎行事，尤其是因为很难预测如果他们之前支持的候选人不再参选，公民会如何投票。交易员们正准备进入第二轮投票，他们持有的法国债券期货合约数量接近至少一年来的最高水平。鉴于收益率在最近几周也走高，这表明他们押注政府借贷成本上升。

    在外汇市场，期权数据显示交易员们对欧元近期涨势能否持续没有信心，而购买防范未来一个月下跌的期权仍处于溢价状态。摩根士丹利建议客户保持欧元兑美元的空头，预计欧元兑美元汇率可能从目前的 1.08 美元跌至 1.05 美元以下，原因是欧洲经济增长质量低下以及德国的政治风险等多种因素。

    信贷投资者更加乐观，并已采取行动，排除法国公司债务（约占欧洲信贷市场总量的五分之一）可能造成的任何极端后果。

    彭博社汇编的数据显示，由于欧元区债务风险溢价出现今年以来的最大单日跌幅，欧洲高等级债券与美国高等级债券之间的利差已回落至 6 月 10 日（即大选宣布后的第二天）的水平。

    而且新一轮的看涨情绪可能还将继续。

    摩根大通策略师马修·贝利（ Matthew Bailey）在一份报告中写道：“在大多数情况下，我们预计法国大选后不会出现太大波动，许多投资者希望抓住逢低买入的机会。”

    然而，高盛合伙人里奇·普里沃罗茨基 (Rich Privorotsky)表示，该行的客户却描绘了一幅截然不同的景象。

    “美国投资者的反馈是，他们要等到选举结束后才会涉足地理领域，”普里沃洛茨基在给客户的报告中写道，他指的是法国大选。“悬浮议会仍然相当负面，这又引发了一些反对意见”，因为这可能会导致财政问题得不到解决，或者改革不会取得任何进展。

  • 日本: 全球投资者对曾经最受欢迎的日本股票变得谨慎

    日本: 全球投资者对曾经最受欢迎的日本股票变得谨慎

    • 花旗称日本股票面临大幅修正风险
    • 外国投资者连续第四周净卖出

    由于经济不景气，外国投资者纷纷抛售股票，今年早些时候日本股市创纪录的反弹似乎已成为遥远的记忆。

    由于公司治理改革前景和日本央行货币政策仍不明朗，花旗集团和 abrdn Plc 等公司对日本股市的看法变得更加悲观。美国银行公司进行的一项基金经理调查显示，约三分之一的受访者认为市场已经见顶。

    几个月前，外国投资者曾帮助日本股市创下历史新高，并击败了海外同行。截至 6 月 14 日，外国投资者已连续第四周成为净卖家。东京证券交易所的数据显示，这是自去年 9 月以来持续时间最长的一次。

    日本蓝筹股日经 225指数自 3 月 22 日创下历史新高以来一直停滞不前。自那时以来，该指数已下跌 5.6%，而同期 MSCI AC 亚太指数则上涨 1% ，美国标准普尔 500指数则上涨 4.4%。

    IG Markets Ltd. 分析师Hebe Chen表示：“今年早些时候对日本股市的乐观情绪显然遇到了障碍。投资者面临着一个深刻的问题：日本股市的驱动因素是否可持续。”

    外国人出售

    之前支撑日本股市的因素开始拖累市场。东京证券交易所的数据显示，受日本前所未有的提高股东价值举措吸引而大量涌入的外国投资者现在正在抛售股票，截至 6 月 14 日当周，净抛售价值 2500 亿日元（16 亿美元）的日本股票。

    花旗集团分析师Ryota Sakagami等表示，日本股市正面临“重大回调风险”，而且可能还需要一段时间才能出现积极因素。

    日元疲软

    投资者对日元持续下跌越来越谨慎。过去，投资者对日元贬值表示欢迎，认为这对出口商有利，但最近日元的大幅贬值让人们关注到日元贬值可能对日本经济造成怎样的损害，包括增加通胀压力。

    日元兑美元汇率周五大幅贬值，逼近 160 日元兑 1 美元的水平，这是自四月份以来从未触及的水平，这促使日本货币官员警告不要过度进行外汇交易。

    摩根大通资产管理公司的Aisa Ogoshi向彭博电视表示：“我们希望看到日元贬值趋势触底，这可能有利于国内经济。”

    尽管近期股市表现疲软，但贝莱德公司和摩根士丹利等公司的策略师仍然对日本的长期前景持乐观态度，并指出日本将进行企业改革、国内投资和工资增长等结构性变化。

    日本央行展望

    投资者将密切关注日本央行是否会在 7 月份推进其第二次加息，此前日本央行于 3 月份自 2007 年以来首次加息。今年以来，东证银行股指数已上涨 30%，涨幅约为东证整体指数涨幅的两倍，原因是市场预期借贷成本上升将有助于金融公司提高贷款利润率。

    但最近，日本央行加息步伐可能放缓的预期给银行带来了压力，本月银行指数下跌 5.2%，而东证指数下跌 1.7%。本月早些时候，日本货币当局将减少债券购买计划的发布推迟到 7 月，令市场参与者感到意外。掉期利率表明， 7 月份加息的可能性已从本月初的 66% 左右降至 28% 左右。

    总部位于爱丁堡的 abrdn Plc的多资产和投资投资总监David Zhou表示，未来三到六个月内，该公司更看好中国和印度股票，而非日本股票。

    周先生在接受采访时表示，该公司预测，正确的政策举措将有助于这两个新兴市场吸引资金流入。至于日本，外国投资者可能需要看到公司治理改革取得更多进展，然后才会加大投资。

  • 中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国, 韩国: 股票价值陷阱谁能先出来

    中国和韩国有很多共同点。两国都是制造业强国。两国都拥有受过良好教育的劳动力。

    现在，两国也有一些不那么积极的地方：两国的金融市场都表现出价值陷阱的典型特征。两国政府都决心提高市场估值。

    北京正将不受人待见的国有企业置于困境之中。今年早些时候，政府调整了其最大企业的绩效评估方法，将股本回报率等指标纳入考核范围，并告知高级管理层将开始根据股市表现对它们进行评估。截至 2023 年底，政府控制的企业约占总市值的一半。

    在首尔，总统尹锡烈的政府一直在宣传一项企业价值提升计划，以解决臭名昭著的“韩国折价”问题，即基准 Kospi 指数的交易价格低于账面价值。一种方法是点名批评那些不试图为股东赚钱的公司。将于第三季度推出的韩国价值提升指数借鉴了东京成功的“耻辱指数”。

    两国的蓝筹公司在履行受托责任方面都存在很大问题，因为它们没有为股东的最大利益服务。

    多年来，中国最大的几家银行为国家做出了许多贡献，包括救助陷入困境的地区银行、为开发商再融资（尽管房地产市场低迷），以及为国家发展芯片的雄心播下种子。

    与此同时，韩国的家族企业集团（即财阀）一直忙于保持低持股量和低净资产，以避免支付数十亿美元的遗产税。

    韩国十大财阀占韩国综合指数 100 指数的三分之二。

    现在的问题是，中国和韩国能否摆脱此次估值低迷，因为两国政府都将此作为政策重点。

    宏观逆风对韩国有利。由于担心中美之间的地缘政治紧张局势，全球资产管理公司正在寻找一个不像日本那样拥挤的新目的地。首尔符合这一要求。

    然而，金钱是聪明的，买不到童话。如果必须选择，我认为中国可以比韩国更早地摆脱其价值陷阱。

    这是因为中国的国企估值提升计划既有“胡萝卜”也有“大棒”。

    企业老板不敢犹豫，因为他们的职业生涯岌岌可危，他们也害怕国家主席的反腐运动，该运动已经扩展到惩罚失职者。与此同时，投资者今年实际上正在购买改革故事，推动国企股价上涨。这反过来又激励了高管改善运营指标并保持涨势。

    而首尔的增值计划则既没有胡萝卜也没有大棒。5 月 25 日，证券交易所推出了一个网站，寻求公司自愿披露提高股东回报的计划。只有三家公司参与。

    尹总统的执政党最近一直在谈论削减遗产税，这可能是政府能给这些大企业的最大诱因。

    今年 4 月赢得议会多数席位的自由派反对党是否会合作，这是一个大问题。除此之外，降低税负真的能改变亿万富翁继承人的行为吗 ？他们可能一分钱也不想交税。目前还没有出台任何严厉措施，比如威胁摘牌。

    通常，股市不仅仅是经济。它反映了大公司对散户投资者的态度。小股东被当作门垫或临时自动取款机对待的市场会随着时间的推移而失去吸引力。

    北京和首尔必须非常努力才能赢回散户投资者。

  • 股票: 从1925年开始的最佳投资

    股票: 从1925年开始的最佳投资

    长期股票

    回报点经常主张对股票保持谨慎。它从不主张完全摆脱它们。这是因为历史表明，在很长一段时间内，完全退出市场是非常危险的。巴克莱银行最近发布了今年版的长期英国债券研究报告，该研究最初是对英国股票、债券和现金的长期回报进行比较，提供了更多证据。

    这可能是最重要的“货币图表”，显示了自 1925 年巴克莱数据开始提供以来美国不同资产类别的总回报范围。

    在短期内，它证实了股票可能会造成真正严重的损失；有记录以来最好的表现比债券和现金还要糟糕。

    但从长远来看，这是你的朋友。

    自 1925 年以来的 20 年期间（包括 1929 年股市崩盘和 2008 年全球金融危机），股市从未未能跑赢通胀。任何其他资产类别都不能这样说：

    看看复利的神奇效果，对于 1925 年投资并持有现金、债券和股票的人来说，投资现金、债券和股票会发生这样的情况（大概是在途中将其传给后代）：

    巴克莱银行英国本土市场也证实了同样的模式，其数据可以追溯到 1899 年。

    过去 125 年，英国经济和金融市场的状况远不如美国，因此，股市落后于通货膨胀的20年时期。然而，一旦巴克莱银行的期限扩大到 23 年期，股票就再次成为抵御通胀的万无一失的保障。

    与美国一样，从长远来看，复合效应对股票有效。这就是 1899 年 100 英镑的投资在过去 125 年里的累积情况：

    这项细致的研究得出的结论是，完全退出股市确实存在风险。除非你绝对知道明年某个时候你需要花掉你的全部积蓄，否则你应该总是有一些钱投资股票。你越有耐心，这一点就越正确。

    宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授 Jeremy Siegel 于 1994 年出版的投资经典著作《股票的长期发展》中的论点仍然有效。

    有时这被讽刺为投资者应该始终 100% 投资股票。 1 年和 5 年回报率的数据表明，这是不明智的。如果存在您可能急需用钱的风险，那么您需要保留一些现金和债券。除此之外，引用现代投资组合理论之父哈里·马科维茨的话：“多元化是投资中唯一的免费午餐。”从数学角度来看，很难反驳这一点，因为一定程度的多元化将提高股票的风险调整回报，尽管从行为角度来看这是值得怀疑的。在股市大跌期间持有股票，或者在股市飙升时保留一些现金，这远非免费午餐的感觉，而是极其难以接受的。

    此后，资产配置就陷入了一些深奥的争论：资产类别之间的转换是否有意义，是否可以确定这些转换的时间，以及我们是否能够真正判断一种资产类别何时比另一种资产便宜。

    巴克莱银行发布了一项旨在衡量这一点的经典指标，即股票风险溢价——他们将其定义为股票和债券的 10 年滚动回报率之间的差距。溢价越高，您就越有希望股票在未来跑赢大盘。

    正如巴克莱团队指出的那样，股票风险溢价正在从 2021 年的高点（在大流行爆发后一年的刺激驱动的兴奋时期设定）开始下降，当时达到了 50 多年来的最高点。 （20世纪50年代非常高的保费反映出金融抑制，政府通过干预来压低债券收益率，从而更容易偿还战争债务。）然而，它的高得令人不安，接近2000年的峰值。 -com泡沫破灭。

    因此，历史表明，现在并不是在股市大量增持头寸的最佳时机。但它也强调表明您应该始终保持一定程度的投资。