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  • 基金经理们渴望回报，纷纷涌入国防领域

    由于多年来回报不佳，ESG基金经理们正在迅速重新定义他们的投资范围，以便为利润丰厚的国防投资腾出空间。

    根据Morningstar Direct为diaomao汇编的数据，自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，截至去年第四季度末，欧洲可持续基金中至少将其投资组合的1%用于航空航天和国防股票的比例，主动管理型基金上升了37%，被动型基金上升了67%。

    这一发展标志着基金市场的一个惊人转变，该市场长期以来将此类资产视为不可投资的。

    TAM Asset Management Ltd.英国首席投资官James Penny表示：“许多ESG投资者，在五到十年前，如果你让一位基金经理说，‘你买国防股吗？’那将是可笑的。”现在，他们正在进行他们“以前永远不会做”的投资。

    对于因多年低于平均水平的回报而遭受打击的ESG（环境、社会和治理）投资者来说，这是一个进入表现优于市场的资产类别的机会。自2022年2月以来，S&P Global 1200 Aerospace & Defense Index上涨了约70%。相比之下，Stoxx Europe 600 Index上涨了约25%，而S&P Global Clean Energy Transition Index在同一时期下跌了超过三分之一。

    根据diaomao汇编的数据，Rheinmetall AG目前位于超过680只ESG注册基金中。Leonardo SpA被约485只ESG基金持有，大约有375只此类基金持有Lockheed Martin Corp.的股份。数据显示，约有465只ESG基金持有BAE Systems Plc的股份。

    事实证明，持有欧洲武器制造商的股份尤其有利可图。自2022年2月以来，生产坦克和弹药的德国Rheinmetall的股价上涨了1,300%以上。意大利武器系统和军用车辆制造商Leonardo的股价上涨了600%以上。

    德国国防开支预计将倾向于欧洲公司

    Penny表示：“目前国防股带来的业绩只会吸引更多人进入该领域。”“国防部门是否已经实现了其大部分潜力还有待商榷，但肯定会有更多人重新评估其可持续性任务，以确定是否可以将其纳入其中。”

    Penny表示，这并非基金经理首次放宽其任务范围，以允许他们“拥有更多表现良好的股票，以便他们能够产生业绩”。他说，市场“非常非常擅长在需要时制造一种说法”。

    例如，根据diaomao汇编的数据，Chevron Corp.被超过1,000只ESG基金持有。Exxon Mobil Corp.位于超过1,100只基金中，而Saudi Aramco已在超过550只ESG基金中找到了归宿。

    欧洲官员现在正在尽其所能消除可能使投资者更难支持国防部门的ESG监管障碍。

    本月早些时候，欧盟成员国要求欧盟委员会提出一系列提案，以促进国防领域的私人融资。欧盟委员会主席Ursula von der Leyen此后表示，欧盟将尽一切努力释放资金，并宣布随着“欧洲价值观、民主、自由、法治”现在受到威胁，“一切皆有可能”。

    英国的监管机构已经明确表示，现有的可持续投资规则并不禁止基金投资国防工业。在欧盟，目前的ESG规则强调披露而非限制。

    Euronext NV首席执行官Stephane Boujnah表示，需要打破“昨天的ESG”，转向“明天的ESG”。

    他周二在巴黎对记者表示：“国防和军备行业的公司通常在披露排名中垫底，尤其是在治理方面。”“这通常是投资基金将其纳入其中的障碍。我们需要改变这些行业的要求。”

    Amati Global Investors Ltd.的基金经理Graeme Bencke表示，专注于ESG的投资者渴望适应地缘政治时刻。因此，叙事已经从“大量的道德说教”转变为过去意味着“国防肯定会受到影响”，他说。

    从国家安全的角度来看，“我们需要考虑并投资于国防，”他说。其他资产管理公司也准备根据欧洲面临的安全威胁审查其政策。

    Banque Pictet & Cie SA的发言人表示，该公司正在“密切关注不断变化的地缘政治格局及其对我们投资策略的影响，并与我们的利益相关者进行内部讨论和辩论”。与此同时，自2011年以来，有争议的武器已被排除在Pictet的所有投资策略之外，并对负责任的投资策略中的武器投资进行了额外排除。

    Penny表示：“国防领域有很多业绩可以获得。”他说，这比从可持续性的角度支持国防资产更有动力。

    他说，如果他们“真的想投资国防，他们会找到一个适合的说法”。

    数据

    • 欧洲可持续基金中至少将其投资组合的1%用于航空航天和国防股票的比例，主动管理型基金上升了37%，被动型基金上升了67%（自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，截至去年第四季度末）。
    • S&P Global 1200 Aerospace & Defense Index自2022年2月以来上涨了约70%。
    • Stoxx Europe 600 Index上涨了约25%（自2022年2月以来）。
    • S&P Global Clean Energy Transition Index下跌了超过三分之一（自2022年2月以来）。
    • Rheinmetall AG目前位于超过680只ESG注册基金中。
    • Leonardo SpA被约485只ESG基金持有。
    • 大约有375只ESG基金持有Lockheed Martin Corp.的股份。
    • 约有465只ESG基金持有BAE Systems Plc的股份。
    • Rheinmetall的股价上涨了1,300%以上（自2022年2月以来）。
    • Leonardo的股价上涨了600%以上（自2022年2月以来）。
    • Chevron Corp.被超过1,000只ESG基金持有。
    • Exxon Mobil Corp.位于超过1,100只基金中。
    • Saudi Aramco已在超过550只ESG基金中找到了归宿。

    观点

    • James Penny (TAM Asset Management Ltd.): 现在，他们正在进行他们“以前永远不会做”的投资。
    • James Penny (TAM Asset Management Ltd.): “目前国防股带来的业绩只会吸引更多人进入该领域。”
    • Stephane Boujnah (Euronext NV): 需要打破“昨天的ESG”，转向“明天的ESG”。
    • Graeme Bencke (Amati Global Investors Ltd.): “我们需要考虑并投资于国防。”

    机会

    • 进入表现优于市场的资产类别的机会（对于ESG投资者）。
    • 国防股带来的业绩可能会吸引更多人进入该领域。

    风险

    • 国防部门是否已经实现了其大部分潜力还有待商榷。

    ETF

    1. iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA)：投资于美国航空航天和国防公司。
    2. SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (XAR)：追踪S&P Aerospace & Defense Select Industry Index。
    3. Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA)：投资于全球航空航天和国防公司。

  • 基金表现超越 97% 同行，对中国股票的看涨情绪达到前所未有的高度

    一只规模 33 亿美元的亚洲股票基金对中国股票的看好程度比以往任何时候都要高，因为它看到了中国互联网巨头的增长以及一些国有企业的价值。

    截至 1 月底，中国和香港股票占Federated Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund总资产的 48%。基金经理乔纳森·派恩斯 (Jonathan Pines)表示，这一配置比基准高出约 15 个百分点，标志着该基金 12 年来对中国最为看好。

    虽然关税和地缘政治紧张局势是谨慎增持中国股票的理由，但“在概率调整的基础上，我们认为这是值得冒的风险，”派恩斯在接受采访时表示。自 2021 年初以来，他一直在逐步提高其投资组合中中国股票的权重相对于基准的权重。

    由于 DeepSeek 推动的科技繁荣以及北京出台刺激措施的希望，中国股市的表现一直优于全球同行。在人们对全国人民代表大会将出台政策刺激措施的预期下，最新的关税消息相对平静。

    与 9 月份的中国股市上涨相比，当前的上涨“更加平缓，而且似乎具有更强的技术稳定性”，Pines 表示。今年迄今为止，他的基金表现优于 97% 的同行，过去三五年至少优于 90%。

    提高对美出口产品的关税是负面的，但可能不会产生长期影响，因为唐纳德·特朗普总统“可能会优先考虑其他地缘政治政策目标，并将降低关税作为谈判策略的一部分，”派恩斯说。“如果关税保持在相对较低水平，它们可以通过货币疲软来抵消，我们已经看到了这一点，”他补充道。

    他的基金持有的中国股票中约有一半是消费科技公司，包括腾讯控股有限公司、小米集团和京东集团。

    派恩斯表示，他出售阿里巴巴集团控股有限公司是因为担心中国电子商务领域的激烈竞争，而且他不确定该公司是否计划在人工智能基础设施上投入巨资。

    另一半由估值较低、股息收益率较高的股票组成，包括国有化肥公司中海石油化学股份有限公司。虽然深度价值型股票没有像科技股那样受到关注，但该基金经理预计廉价股票“最终会表现良好”。

    尽管该投资组合增加了对中国的投资，但它减持了台湾半导体制造股份有限公司的股票。Pines 表示，DeepSeek 推出更便宜的 AI 模型降低了该公司生产的最尖端芯片的重要性。

    该基金还削减了对印度的配置，至不到 1%，Pines 表示，尽管近期印度股市下跌，但“仍然太贵”。韩国是该投资组合中仅次于中国的第二大持仓，占比 27%。

  • 中国股票基金: 超越97%对手，押注廉价国企

    • 国有企业估值“低得离谱”：林波
    • H股国企比A股同行“更具上涨潜力”

    一位表现优异的中国基金经理，在当地股票经历过山车般的一年中，通过专注于国有企业超越了同行，他对这一群体依然持乐观态度，因为他们的估值偏低。

    “国有公司的估值就像2000年的房地产价格——极其低廉，” Lin Bo，福建 Gunxueqiu Investment Co. 的创始人和基金经理，在接受采访时表示。他指出，该行业具有“巨大的上涨潜力”。

    根据 Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. 的数据，Lin 的 Fuying Gunxueqiu No. 1 Fund 到目前为止在2024年上涨了 66%，并在过去12个月中排名1203个私募基金产品的 前3%。

    相比之下，中国的基准 CSI 300 Index 在截至周四的这一时期上涨了 14%。

    这家总部位于福建的公司，拥有约 50亿元人民币（约合689百万美元） 的资产，将其业绩归因于对在香港上市的国有企业的投资。尽管更广泛的市场在9月底北京的刺激措施后反弹，但由于政府提供的高质量资产注入和提升估值的指导方针，这些公司尤为受到关注。

    截至目前，Hang Seng China Central SOEs Index 已上涨 18%，超越了 Hang Seng Index 的 15% 的涨幅。

    国有企业指数的未来一年市盈率为 6.1，显著低于主要股票指数的 8.9。

    Lin 预测这一群体的表现将超过其净资产价值，市盈率倍数将扩展至 约15。他说：“他们有上涨的趋势——政策只会让反弹来得更早。”

    虽然 Lin 不偏爱任何特定行业，但这位基金经理表示，基础设施公司和银行的估值看起来“吸引人”。他指出，H股国有企业相比于A股同行，因其估值较低，具有更大的“上涨潜力”。

    关键词

    Lin Gunxueqiu-Investment-Co Fuying-Gunxueqiu-No.1-Fund CSI-300-Index Hang-Seng-China-Central-SOEs-Index Hang-Seng-Index 国有企业 基础设施 银行 估值 上涨潜力 政策

    预测

    国有企业的表现将超越其净资产价值，市盈率倍数将扩展至约15。

    数据摘要

    • Lin的基金在2024年上涨了66%。
    • 中国基准CSI 300 Index上涨了14%。
    • Hang Seng China Central SOEs Index上涨了18%。
    • 国有企业未来一年市盈率为6.1，低于主要股票指数的8.9。

    投资机会分析

    可以关注国有企业的投资机会，特别是在基础设施和银行行业，因其被认为具有较低的估值和较大的上涨潜力。

    投资于与H股国有企业相关的产品，可能会获得比A股更好的回报。

    此外，考虑到Lin对政策的乐观态度，散户者可以在市场回暖时把握投资时机。

  • 印度基金击败96%的同行，对医院持乐观态度

    • 医疗支出预计将以“前所未有的速度”增长
    • JM Flexicap基金今年已为投资者带来40%的回报

    印度的医院股票预计将受益于医疗支出增长， 根据该国顶尖表现基金之一的分析。

    JM Financial Asset Management Ltd.的股票首席投资官Satish Ramanathan在接受采访时表示：“在未来二十年中，印度将见证达到退休年龄的人数迅速增加。人们将在医疗保健方面以空前的速度消费。”

    根据汇编的数据，JM Flexicap Fund今年的回报超过40%，在同期的96%以上同类基金中表现优异。

    数据显示，该基金在三年期间内是其类别中的最佳表现者。

    根据该基金最近的备案，基金持有Global Health Ltd.的股份，该公司运营Medanta Hospitals。截至8月31日，该资产管理公司的中型基金持有Fortis Healthcare Ltd. 的股份。

    预测

    印度将在未来二十年内见证医疗保健消费以空前速度增长，主要由于退休年龄人口的迅速增加。

    数据摘要

    • JM Flexicap Fund今年回报超过40%，在同期96%以上同类基金中表现优异。
    • 该基金在三年期间内是其类别中的最佳表现者。
    • 中型基金持有Global Health Ltd.和Fortis Healthcare Ltd.的股份。

  • ETF: 资产首次达到10万亿美元里程碑

    • 2024年迄今流入资金达到6910亿美元，市场反弹推动增长
    • ETF生态系统在14年前刚刚突破1万亿美元里程碑

    美国交易所交易基金（ETF）的资产首次突破10万亿美元，投资者友好的产品继续无情地占领华尔街。

    根据情报汇编的数据，资金流入和市场收益使总资产本周超过这一里程碑。今年投资者已向这些基金注入6910亿美元，随着美国股市指数屡创新高。

    目前美国ETF管理的10万亿美元资产再次证明，这些易于交易的金融工具如何改变了投资格局。共同基金正在流失资产，因为投资者转向更具流动性和税务友好的结构。反过来，随着低成本产品的普及，资金管理者的费用收入也大幅下降，发行者竞相提供越来越复杂的策略。

    “增长是不可思议的，”Vident Asset Management的总裁Amrita Nandakumar表示，特别是考虑到ETF生态系统在仅14年前才达到1万亿美元的里程碑。

    根据BI的数据，目前市场上有近3800只基金，ETF市场正在快速突破发行和流入的记录，Vanguard Group Inc.的资金流入占所有流入的32%，这是该公司第三好的年份。

    在新产品方面，主动管理的基金以及使用衍生品或杠杆的基金占新发行的80%，因为发行者希望通过创新来争夺市场份额。

    关键词：ETF, 华尔街, 资金流入, Vanguard, 投资者

    关键数据：2024年迄今流入资金：6910亿美元；ETF资产总额：10万亿美元；ETF生态系统首次达到1万亿美元：14年前；近3800只ETF基金在市场上；Vanguard占所有流入的32%

    未来预测：随着ETF产品的流行，华尔街的投资格局将继续向更加流动和低成本的方向发展。

  • 澳大利亚: 两家养老金计划合并，创建 410 亿美元基金

    • TelstraSuper 和 Equip Super 已达成合并协议
    • 监管机构一直在鼓励行业内部合并

    澳大利亚养老金公司Equip Super和TelstraSuper正在探索合作，以创建一个价值 600 亿澳元（410 亿美元）的基金，这是该行业规模较小的参与者最新的联合。

    据周三的一份声明称，这两家基金的董事会已通过一份不具约束力的谅解备忘录达成了合并协议。该计划预计将于明年年底完成，但需经过尽职调查。

    监管机构鼓励整合，因为它加强了对养老金费用和绩效的审查，但鉴于其成本和复杂性，交易相对平静。澳大利亚退休信托基金最近同意与规模较小的竞争对手 Qantas Super 合并，而 CareSuper 和 Spirit Super 也正在进行合并。

    澳大利亚的养老金体系是全球最大的养老金体系之一，其资产规模接近 4 万亿澳元，据美世分析，预计到 2048 年将增长两倍以上。

    该公司还预测，到 2028 年，合并后将只有十几家基金控制着超过 1000 亿澳元的资产。

    Equip Super 成立于 1931 年，资产规模约 350 亿澳元，而 TelstraSuper 是 Telstra 员工的企业基金，资产规模 260 亿澳元，共有 22.5 万名会员。

    Equip Super 在过去十年的平均年化收益率约为8.2%，尤其是在其以增长为主的“Growth Plus”投资选项中表现较好。该基金提供了多种投资选择，以适应不同的风险偏好。

    TelstraSupe r的平衡选项在过去十年的平均年化收益率为7.5%左右。其增长型选项也往往表现优异，超过了长期基准。

  • 星展银行: 大中华区半流动基金销售额增长300%

    • Apollo、KKR 和 Brookfield 提供的半液体产品
    • Preqin：全球半流动基金规模创历史新高，达 3500 亿美元

    星展集团控股有限公司今年在大中华区的半流动性基金产品销售额大幅增长，预计随着投资者加大对另类资产的配置，需求将保持高位。

    星展银行北亚私人银行业务主管 Carol Wu 在接受采访时表示，今年迄今面向大中华区投资者的半流动性基金销售额较上年同期增长了 300%。

    星展银行表示，这些产品由Apollo Global Management Inc.、KKR & Co. 和 Brookfield Asset Management 等资产管理公司管理，其中一些产品的目标是实现两位数的回报，并向投资者说明风险。

    半流动性基金部分由私人资产支撑，但比封闭式基金提供更频繁的赎回机会。它使星展银行能够向专业投资者出售以前仅供机构投资者使用的产品。

    虽然半流动性基金旨在将企业资本需求与长期资金相匹配，但如果面临集中赎回要求，它们可能会被迫出售基础资产。大约两年前，黑石集团房地产基金的客户赎回额激增，凸显了这种风险。

    吴表示，星展银行的私人银行客户中，大部分投资私募股权产品的客户，都倾向于购买可以按季度使用的半流动性产品。

    数据提供商Preqin Ltd.的数据显示，私人财富正在推动半流动基金的增长，截至去年底，全球半流动基金资产达到创纪录的3500 亿美元。

    吴表示，中国客户已经不再专注于股票投资，而是增加了对美国和欧洲的投资。

    星展银行一直在扩大其私人银行部门，包括香港，以吸引来自中国大陆、台湾和其他北亚客户的资金。

    据《亚洲私人银行家》报道，该公司去年取代瑞士信贷成为亚洲（不包括中国境内）第三大私人银行，管理的资产约为 2010 亿美元。

  • 比特币: 录得 5 月以来最大周流入量

    比特币: 录得 5 月以来最大周流入量

    • 截至 7 月 11 日当周，比特币 ETF 吸金 8.82 亿美元
    • 比特币价格跌至 2 月份以来的最低水平后，资金开始流入

    一周前，全球最大加密货币的价格跌至 2 月份以来的最低水平，逢低买家大举回归，为比特币交易所交易基金带来了一个多月以来最好的资金流入。

    摩根大通的数据显示，截至 7 月 11 日当周，比特币现货 ETF 流入资金达 8.82 亿美元，平均每天流入资金达 1.75 亿美元。这是自 5 月 23 日以来流入资金最多的一周。

    贝莱德和富达的比特币基金领涨，分别吸纳 4.03 亿美元和 3.61 亿美元。与此同时，Grayscale 的 ETF 继续亏损，损失近 8700 万美元。

    这是基金连续第二个季度增长，前一周流入资金达 1.66 亿美元。这打破了比特币 ETF 连续三周流出的局面，此前三周比特币 ETF 的资金流出量超过 11 亿美元。

    在比特币价格于 7 月 5 日跌破 54,000 美元至 2 月份以来的最低水平之后，出现了最新一波 ETF 资金流入。

    由于担心 Mt. Gox 债权人会抛售从这家倒闭交易所收回的代币，全球最大加密货币的价格遭受重创。与此同时，德国当局开始出售他们扣押的 50,000 多枚比特币。根据摩根大通 7 月 10 日的报告，当局将在 7 月底完成清算。

    周五中午，比特币价格徘徊在 58,000 美元左右，较 7 月 5 日的低点上涨逾 8%。

  • 投资人: 13F文件总结, 对冲基金增加对 Nvidia 的投资，削减 AMD

    投资人: 13F文件总结, 对冲基金增加对 Nvidia 的投资，削减 AMD

    • 巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司透露了其在保险公司 Chubb 的股份
    • 机构投资者继续青睐科技股

    随着今年第一季度美国股市的炒作推动美国股市走高，对冲基金继续倾向于在人工智能领域处于领先地位的最大科技公司。

    这些机构投资者看到了他们对Nvidia公司（英伟达公司）的持股增加，尽管对冲基金整体上在出售股票，但这家人工智能宠儿在截至3月31日的三个月内，单只股票的市场价值增幅最大。
    根据彭博社对13F文件数据的分析，他们对人工智能领军企业亚马逊公司、Meta Platforms公司（前身为Facebook公司）和微软公司的持股也有所增加，同时削减了其他头寸。
    在个别对冲基金中，沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司披露了对保险公司Chubb Ltd.（丘博保险公司）的持股。

    华尔街基金经理持续关注美联储降息前景之际，资产发生了转变。标准普尔 500 指数在 2024 年前三个月上涨了 10%，本季度末创下历史新高。截至 3 月底，以科技股为主的纳斯达克 100 指数上涨了 8.5%。

    数据显示，与此同时，基金经理减持了Thermo Fisher Scientific Inc.、Snap Inc.和Advanced Micro Devices Inc.的持股。

    彭博社迄今已分析了 1,124 家对冲基金的 13F 申请。他们的总持有量为 1.887 万亿美元，而三个月前同一基金持有的资金为 1.728 万亿美元。

    科技股在投资者群体投资组合中所占权重最大，为 28%，其次是非必需消费品，占 14%。

    在所有行业中，技术投资价值增幅最大，而房地产增幅最小。

    • Tiger Global Management LLC增持了Alphabet Inc. A 类股票的股份。该基金增加了对更广泛的通信和技术领域的投资，包括增加了亚马逊的仓位
    • Renaissance Technologies LLC退出了埃克森美孚公司，同时加入了雪佛龙公司。该基金将金融股的权重提升幅度超过任何其他行业，同时降低了通信行业的权重。
    • 两家 Sigma Advisers LP增持了沃尔玛公司 (Walmart Inc.)，同时提高了其在医疗保健股中的权重，其中包括增持了Humana Inc.的股份。该公司降低了在科技行业的权重，其中包括 Advanced Micro Devices 和Flex Ltd.在内的科技退出
    • Michael Burry 的Scion Asset Management LLC退出了Oracle Corp.和Alphabet Inc. A 类股票。其最大持股是京东A类，占其资产的9.5%。
    • 伯克希尔哈撒韦公司削减了苹果公司的持仓，同时削减了科技股的总体权重。即使在减持之后，苹果仍是其最大持股，占资产的 41%。
    • 微软被裁减或减少了 252 名投资者，是此类数字最多的； Amazon.com 由 232 名投资者增资或发起，是最多的。微软是最有价值的总持股，价值 606.2 亿美元
  • 新兴市场: 主动管理型成为新淘金热土

    新兴市场: 主动管理型成为新淘金热土

    • 被低估的新兴股票吸引交易者回归风险资产
    • 尽管市场份额较小，但活跃的新兴市场 ETF 仍有大量资金流入

    随着投资者在全球范围内寻找被低估的股票，一个越来越受欢迎的目的地是专注于新兴市场的主动管理型交易所交易基金。

    数据显示，在投资于发展中国家资产的3480 亿美元ETF市场中，只有约 5% 的基金持有量是主动管理的，而不是直接与基础指数挂钩。但这些主动管理型基金吸引了过去一年流入该资产类别的新现金的三分之一以上，上个月则吸引了超过 50% 的新现金。

    美世顾问投资管理公司首席投资官、主动型新兴市场 ETF 买家唐纳德·卡尔卡尼 (Donald Calcagni ) 表示：“如果说有一个令人信服的案例需要采用更系统的主动管理方法，那就是现在。” “看看全球范围内发生的所有混乱，看看估值，看看市场的集中度。”

    转向新兴市场股票的原因有很多。数据显示，与美国同行相比，发展中国家股票的交易价格折价约 43%，仅略低于有记录以来的最大估值差距。

    这一鸿沟向华尔街的一些人——包括那些海外投资很少的人——发出了一个信号，即发展中国家的股票被低估，为买入资产提供了理想的时机。

    投资者一直在向押注新兴资产的ETF投入大量资金，以期利用较低的费用并避免跨境交易的物流。这种势头重新引发了这样的争论：与受基准影响的被动策略相比，投资者是否可以通过灵活、主动的策略获得更高的回报。

    Trusted Capital Group 股票主管兼投资组合经理 Patrick Maynor 于 2023 年 4 月购买了Avantis Emerging Markets Equity ETF (AVEM ) 的股票，首次涉足新兴市场基金。该 ETF 的总回报率接近此后增长了 13%，比基准高出 3 个百分点。

    这一决定取决于发展中股票市场隐藏的价值潜力。他说，这些股票的交易价格不仅比成熟经济体的同行便宜得多，而且还提供了一种使其公司管理的 70 亿美元资产多元化的方法。梅诺目前的目标是将其全球股票策略投资组合的 15% 分配给 AVEM，并能够“随着时间的推移在战术上增加”。

    “知道我在新兴市场投资方面的局限性，与在该领域拥有专业知识的人合作是有意义的，”他说。 “我只知道在这个领域进行投资有多么困难，而且这肯定是一个你确实需要积极型管理的投资领域。”

    根据彭博社汇编的数据，过去一年中，超过 95% 的用于主动管理型新兴市场 ETF 的现金都进入了 Avantis Investors 管理的策略，Avantis Investors 是全球资产管理公司 American Century Investments 和Dimensional Fund Advisors推出的 400 亿美元投资产品。

    Avantis 和 Dimensional 的 ETF 费用低于行业平均水平，并且表现优于被动基准——这是主动管理批评者的两个症结所在。

    像 Avantis 这样的产品发行商已经注意到了这种强劲的需求。彭博社汇编的数据显示，自去年年初以来，约有 27 只新的新兴市场 ETF 在美国上市，其中至少 18 只属于主动管理型。

    例如，数据显示，该类别中资产规模最大的基金 AVEM 收取 33 个基点的费用，不到跟踪发展中国家资产的美国上市主动 ETF 约 70 个基点的行业平均水平的一半。根据 Avantis 提供的业绩数据，该策略在 2023 年为投资者带来了超过 15% 的回报，而其基准回报仅为 11.7%。

    尽管 AVEM 将其约 19% 的资产保留在中国，而中国股市一直在暴跌，但其表现仍然出色。Dimensional 产品专家联席主管罗布·哈维 (Rob Harvey)表示，虽然 Dimensional 活跃的新兴市场产品在中国也占有很大份额，但该策略更加注重小型公司和价值股票。

    哈维表示：“投资者表示，他们仍然希望自己的投资组合看起来像新兴市场，但希望以更好的方式进行投资，以便纳入指数。”

    像 Avantis 这样的产品发行人注意到了投资者的强劲需求，并在其产品阵容中增加了新产品。该基金管理公司于3月21日推出了主动管理型Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF（股票代码为AVXC）。自去年初以来，已有约27只新的新兴市场ETF在美国上市，其中至少有18只根据彭博社汇编的数据，它们得到了积极的管理。

    尤其是 AVXC，它正在利用被动领域的一个流行主题——中国以外的新兴市场——作为投资者希望进行更有针对性的押注的进一步证据。

    TMX VettaFi 主题策略主管Jane Edmondson表示：“主动型基金经理担心的是，如果中国押注错误，因为它是新兴市场指数的重要组成部分，那么就有破产的风险。”但同时也要问：“如果中国经济反弹怎么办？”