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  • 日本外籍劳动力: 创下新高，劳动危机加深

    日本外籍劳动力: 创下新高，劳动危机加深

    日本的外国工人数量达到新高，凸显了该国越来越依赖海外劳动力来应对长期的劳动力短缺。

    截至 2024 年 10 月，Japan 的外国工人数量创纪录地达到 230 万人，比上一年增长了 12.4%，根据劳动省周五发布的数据。

    雇佣至少一名外国工人的企业数量也达到大约 342,000 家的历史新高，比一年前增长了 7.3%，报告显示。

    这一稳定的增长突显了Japan在劳动力短缺困扰下对海外劳动力依赖的日益加深，这一趋势自其工作年龄人口在 1995 年达到峰值以来一直持续。Japan 的失业率在近四年中一直低于 3%，保持在发达国家中最低水平之一。

    根据Japan International Cooperation Agency的估计，Japan在 2040 年需要 688 万名外国工人来实现其增长目标。

    “这些结果反映了Japan在某种程度上需要接受外国工人以弥补劳动力缺口，”Mizuho Securities的经济学家Shungo Akimoto表示。

    中小企业尤其受到劳动力短缺的严重影响，根据Tokyo Chamber of Commerce and Industry去年的一项调查，超过 60% 的中小企业报告称存在劳动力短缺。周五的报告显示，这 342,000 家企业中近 80% 是拥有不到 100 名员工的较小企业。

    建筑和医疗行业的外国工人数量看到特别显著的增长，两者同比增长超过 20%。

    这些行业是Japan面临最严重劳动力短缺的行业之一，建筑工人的职位与申请者比例达到 5.60，护理职位达到 2.37，而全国平均水平为 1.25（截至 12 月）。

    报告还显示，Japan在 2024 年外国工人来自 Myanmar、Indonesia 和 Sri Lanka 的数量激增，其中许多是蓝领劳工或学生，而非高技能专业人士。

    这些国家缺乏就业机会，例如 Sri Lanka 在 2022 年债务违约，以及 Myanmar 持续的武装冲突，可能促使更多工人寻求海外就业。

    尽管对外国工人的需求强劲，但尚不清楚Japan是否能够维持目前吸引海外人员的步伐。

    一个关键的挑战是该地区对工人的争夺，因为邻国包括 Singapore 和 South Korea 也在寻求填补自己的劳动力短缺。

    Singapore 的非居民人口包括外国工人去年增长了 5%，而South Korea 去年计划允许创纪录的 165,000 名外国工人到来，比前一年增长了 38%。

    “由于日元疲软，Japan作为外国工人赚钱的地方的吸引力确实有所下降，”Akimoto 说。“不过，Japan的工资水平处于发达国家水平，仍然有吸引力。”

    另一个可能对试图吸引外国工人的公司产生影响的变化是预计将在 2027 年生效的更严格的法规。

    修订后的制度将引入更严格的监管，并允许工人更容易更换公司，这意味着要求更高薪资将变得更加容易。这可能意味着较小的公司可能会因成本上升而放弃从海外雇佣工人，但Akimoto 表示，从更广泛的角度来看，这可能是一个积极的发展。

    “如果Japan能够准备一个改善外国工人工作环境的系统，外国工人的涌入可能会进一步增加，”他说。

    关键词

    预测

    Japan预计到2040年将需要688万名外国工人，以实现其经济增长目标，应对持续的劳动力短缺。

    数据摘要

    • 外国工人数量达到230万人，同比去年增长12.4%（截至2024年10月）。
    • 雇佣至少一名外国工人的企业数量达342,000家，同比增长7.3%。
    • 2040年预计需要688万名外国工人以实现增长目标。
    • 建筑和医疗行业的外国工人数量同比增长超过20%。
    • 建筑工人职位与申请者比例为5.60，护理职位为2.37，全国平均为1.25。

    分析

    随着Japan对外国工人的需求持续增长，特别是在建筑和医疗行业，投资这些领域可能带来机遇。

    然而，预计2027年将实施更严格的法规，可能增加雇佣成本，对中小企业构成压力。

    此外，来自Singapore和South Korea等邻国的竞争也可能影响Japan吸引外国工人的能力。

    因此，投资者应关注政策变化和区域竞争对劳动力市场的潜在影响，同时考虑在高需求行业中的投资机会。

  • 创造“壮丽七将”的战略家：警告美国科技将落后

    创造“壮丽七将”的战略家：警告美国科技将落后

    • AI支出高峰导致美国股票过度暴露的风险
    • 预期全球经济复苏将利好非美国股票

    美国大科技股今年预计将成为“Lagnificent 7”，Bank of America Corp.的Michael Hartnett警告称，建议投资者购买廉价的国际股票，而不是追逐昂贵的美国股票。

    这位策略师在笔记中称，他创造了流行的“Magnificent Seven”术语，指的是自2022年底以来推动S&P 500上涨了70%的少数科技股，表示投资者在1月吸引创纪录资金流入后已经过度暴露于美国股票。

    他指出，随着人工智能支出的峰值即将到来，这些头寸面临风险。Hartnett还认为，美国表现优异的其他催化剂包括过剩的财政支持和今年移民的减少。

    “US的卓越性现在异常昂贵，异常广泛持有，”这位策略师写道。“‘Magnificent 7’将成为‘Lagnificent 7’，支持美国和全球股票及信用市场的扩展。”

    Hartnett是今年少数对美国股票持谨慎态度的声音之一，大多数华尔街策略师预计S&P 500将继续其出色的表现。尽管如此，对“Magnificent Seven”主导地位的质疑也在上升——该组包括Nvidia Corp.、Apple Inc.、Amazon.com Inc.、Alphabet Inc.、Microsoft Corp.、Meta Platforms Inc.和Tesla Inc.。

    本月，该集团一度动摇，因为中国聊天机器人DeepSeek的迅速崛起引发了对美国可能失去在AI创新方面领先地位的担忧。与此同时，Europe’s Stoxx 600 Index——一个对科技股依赖较少的指数——在2024年表现优于美国基准，此前欧洲经历了最差的相对年份之一。

    Hartnett对欧洲和日本银行尤其看好，称这两个行业便宜且“被冷落”，此时全球商业活动正在转角。Euro Stoxx Banks Index自2007年高点以来已下跌约67%，而TOPIX Banks Index自1989年高点以来则下跌了74%。

    这位策略师还建议投资者通过押注商品、高收益债券、国际股票和“老经济”行业（如矿业公司）来为经济增长回升做好准备。

    关键词

    预测

    美国科技股的过度估值和潜在风险将导致资金流向国际市场和其他被低估的行业。

    数据摘要

    • Magnificent Seven 自2022年底推动 S&P 500 上涨了70%。
    • Euro Stoxx Banks Index 自2007年高点下跌约67%。
    • TOPIX Banks Index 自1989年高点下跌了74%。

    分析

    投资机会：

    • 欧洲和日本银行：当前价格便宜且被市场忽视，具备复苏潜力。
    • 国际股票：相对于高估的美国股票，提供更具吸引力的估值。
    • 商品和高收益债券：为经济增长回升提供支持的潜在领域。
    • “老经济”行业：如矿业公司，可能在经济复苏中表现良好。

    需要避免：

    • 过度依赖美国的Magnificent Seven科技股：这些股票估值过高，且面临AI支出峰值带来的风险。
    • 高度集中的美国股票投资组合：可能导致过度暴露于单一市场和行业的风险。

  • 券商高管：日本股市有望于2025年创新高

    券商高管：日本股市有望于2025年创新高

    1. 大和首席执行官预见储蓄向投资的进一步转变
    2. 日股因日元疲软及公司治理改善而上涨

    两家日本最大的证券公司的首席执行官预计，在经历两年的强劲增长后，日本股市将进一步上涨。

    Daiwa Securities Group Inc. Chief Executive Officer Akihiko Ogino 预测，今年 Nikkei 225 Stock Average 可能达到45,000点，比当前水平上涨14%。SMBC Nikko Securities Inc. President Shuji Yoshioka 更为乐观，预计将攀升至48,500点。

    “股价反映了经济基本面，”Ogino 在周一的 Japan Securities Dealers Association 新年聚会上表示。“我预计它们将保持稳步上升。”

    Nikkei 225 在东京2025年的第一个交易日——周一下午下跌1.6%，至39,254点。

    去年该基准指数上涨了19%，实现了连续两年的两位数增长，企业治理的改善、日元走弱以及通胀的出现刺激了对日本资产的需求。

    Ogino 表示，由于担心资本使用不当可能使一些公司成为收购目标，国内企业面临改进资本使用方式的压力。

    日本证券公司包括 Daiwa、SMBC Nikko 和 Nomura Holdings Inc. 受益于股市反弹，这推动了费用和佣金的增长，并助力利润复苏。Ogino 表示，Bank of Japan 加息的努力不太可能阻止个人投资股票，因为通胀正在侵蚀他们现金储蓄的价值。

    “即使利率略有上升，股价上涨的速度更快，这意味着从储蓄转向投资的趋势将继续，今年——甚至可能加速，”他说。

    然而，随着日本股市接近7月份达到的历史高点，风险依然存在。今年8月5日，在央行17年来第二次加息后，日本的两个基准股指均下跌了12%，打击了投资者情绪。

    如果 Bank of Japan 今年再次加息，大多数经济学家预期如此，导致企业和个人借贷成本上升，可能会出现类似的抛售。此外，关于美国当选总统 Donald Trump 的经济政策和威胁性关税的不确定性也可能在投资者遇到负面意外时拖累股市。

    尽管如此，Ogino 不预期今年会出现类似的股市动荡。“我认为我们不会频繁看到如此大幅度的下跌，”他说。

    Bank of Japan 行长 Kazuo Ueda 周一表示，如果今年经济状况继续改善，央行将提高其政策利率，重申了其现有立场。

    关键词

    预测

    日本主要证券公司首席执行官预测，经历两年强劲增长后，日经225指数今年可能上升至45,000至48,500点。

    数据摘要

    • 日经225当前点数：39,254点，较上个交易日下跌1.6%
    • 大和证券CEO Ogino预测：今年日经225可能达45,000点，上涨14%
    • SMBC Nikko总裁Yoshioka预测：今年日经225可能达48,500点
    • 去年日经225上涨19%，实现连续两年的两位数增长
    • 2023年8月5日，日本央行加息后，两个基准股指均下跌12%

    分析

    投资机会：

    • 日本股市持续上涨预期：预测显示日经225指数将进一步攀升，投资日本股票可能带来丰厚回报。
    • 证券公司受益：随着股市反弹，大和证券、SMBC Nikko和野村等主要证券公司的费用和佣金收入增加，投资这些公司有望获益。
    • 资产需求增加：日元走弱和通胀推动对日本资产的需求增长，为投资者提供更多投资机会。

    需要避免的风险：

    • 利率上升风险：如果日本央行继续加息，可能增加企业和个人的借贷成本，导致股市抛售和波动加剧。
    • 国际政策不确定性：美国经济政策变化，尤其是关税政策的不确定性，可能对日本股市产生负面影响，应谨慎应对。
    • 市场波动：尽管当前预测乐观，但历史上日经225曾因政策变动大幅下跌，投资者需注意市场波动风险。
  • Ibiden：权衡加快扩张以应对AI需求

    Ibiden：权衡加快扩张以应对AI需求

    • AI客户需求提升芯片封装基板供应
    • 英特尔长期合作伙伴增长依赖其他芯片制造商

    Ibiden Co.，作为 Nvidia Corp. 尖端半导体所使用芯片封装基板的主导供应商，可能需要加快产能扩张的步伐以跟上需求，首席执行官表示。

    这家拥有112年历史的公司的AI用基板销售强劲，客户购买了Ibiden所有的库存，首席执行官Koji Kawashima说，并补充说这种需求可能至少会持续到明年。

    Ibiden正在建设位于日本中部岐阜县的新基板工厂，预计将在2025年第四季度达到25%的产能，随后到2026年3月达到50%。但Kawashima表示，这可能还不够。公司正在讨论何时上线剩余的50%产能。

    “我们的客户有担忧，”他在接受采访时说。“我们已经被询问关于下一步投资和下一次产能扩张的事宜。”

    Ibiden的股价周一在东京盘中上涨了多达5.5%，为一个多月来最大的盘中涨幅。

    根据汇编的数据，Ibiden的客户包括Intel Corp.、Advanced Micro Devices Inc.、Samsung Electronics Co.和Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，以及Nvidia。

    由于基板需要为每个芯片量身定制，许多客户在产品开发早期就与这家日本公司咨询。

    基板有助于将信号从半导体传输到电路板，必须能够承受Nvidia图形处理单元的高温，以形成完整的AI芯片封装，包含存储等组件。

    Ibiden成立于1912年，最初是一家电力公用事业公司，通过与Intel的合作关系发展了半导体专业知识，Kawashima通过每天在Santa Clara公司的前面等候，阻止工程师和高管进行产品反馈，培养了这种合作关系。在某个时候，Intel占据了Ibiden芯片封装基板收入的约70%到80%。但在截至三月的财年中，由于这家美国芯片制造商在执行转型计划时遇到困难，Intel的份额下降到约30%，最近Intel还解除了首席执行官Pat Gelsinger的职务。

    对Intel的依赖影响了Ibiden的股价，今年下跌了约40%。

    Ibiden在十月份下调了利润预期，因为用于通用服务器的组件需求疲软，压倒了AI服务器相关的增长。但Kawashima表示，尽管扩大与Intel以外的芯片制造商的业务很重要，他对Intel的反弹持信心。

    “Intel的整体技术非常先进，”这位61岁的首席执行官说。“Intel提升了我们，开启了许多大门。我们与Intel的关系将永远是我们的宝贵财富，Intel将永远是一个重要的客户。”

    Koji KawashimaSource: Ibiden Co.

    由于许多外国芯片制造商不愿将其最新技术转移到美国，Intel可能在华盛顿提高国内尖端半导体生产能力的目标中扮演关键角色，Kawashima说。Ibiden本身在美国没有制造设施。无论美国总统当选人Donald Trump计划对广泛产品征收关税与否，Kawashima表示，公司没有建厂的计划，因为劳动力和物流成本高昂。

    Nvidia的所有AI半导体现在都使用Ibiden的基板，尽管台湾竞争对手如Unimicron Technology Corp.正盯上这一领域。但根据Toyo Securities分析师Hideki Yasuda的说法，打破Ibiden作为主导供应商的地位并不容易。

    “Nvidia的AI芯片需要复杂的基板，而Ibiden是唯一能够以良好的生产良率大规模生产这些基板的公司，”他说。“台湾的竞争对手不会轻易夺走Ibiden的市场份额。”

    AI半导体占Ibiden大约3,700亿日元（约23亿美元）销售额的15%以上，预计这一比例将进一步上升。Nvidia表示，在遇到一些初步技术挑战后，已经开始全面生产其下一代Blackwell芯片。

    从长远来看，Nvidia 可能会面临来自Marvell Technology Inc.和Broadcom Inc. 的应用特定芯片以及来自Alphabet Inc.的Google和Microsoft Corp.的内部硅片的竞争。

    Kawashima表示，理论上，Ibiden应该能够容纳所有这些，因为AI芯片封装设计和材料可能仍然类似于Nvidia的。

    关键词

    预测

    Ibiden将加快产能扩张以满足持续增长的AI半导体需求，预计需求将至少持续到明年。

    数据摘要

    • Ibiden正在日本岐阜县建设的新基板工厂预计2025年第四季度达到25%产能，2026年3月达到50%。
    • AI半导体销售额超过3,700亿日元，占公司23亿美元销售额的15%以上。
    • 过去，Intel占Ibiden芯片封装基板收入的70%至80%，截至三月财年下降至约30%。
    • Ibiden股价在东京盘中上涨了5.5%，为一个多月来的最大涨幅。

    投资分析

    机会：

    • AI半导体市场的快速增长为Ibiden提供了显著的增长潜力，尤其是在与Nvidia等主要客户的合作下。
    • 扩大产能和多元化客户基础有助于降低对单一客户（如Intel）的依赖，增强公司抗风险能力。

    风险：

    • 尽管Ibiden目前在AI基板市场处于领先地位，但来自台湾Unimicron等竞争对手的压力可能增加市场竞争。
    • 依赖少数大型客户可能带来收入波动的风险，特别是在主要客户业务调整或市场需求变化的情况下。
  • 日本内阁：批准创纪录预算，考验石破首相

    日本内阁：批准创纪录预算，考验石破首相

    1. 内阁批准创纪录的7350亿美元下财年支出计划
    2. 石坝需一反对党支持以通过预算

    日本内阁批准了创纪录的¥115.5兆（$7320亿）预算，用于2025年4月开始的财政年度，这为首相Shigeru Ishiba的少数党政府在议会通过提案的持久性测试中设置了关键考验。

    周五公布的预算计划较本年度增加了2.6%，部分资金将来自创纪录的¥78.4兆税收，使新债发行减少了19%。

    自10月选举失去下院多数以来，Ishiba的联盟政府被迫与反对党就政策计划进行协商。为了获得小型民主党为人民的支持以通过经济刺激计划，联盟同意在年度税制改革过程中提高免税收入上限。

    随后，关于新上限水平的分歧使DPP继续支持联盟政策的可能性蒙上阴影，赋予了这个小党派以利用威胁不支持明年主要预算的杠杆。DPP希望在新年与联盟就税收上限进行进一步谈判。

    Ishiba也可以选择争取反对党的Japan Innovation Party的支持，以在3月前通过明年的预算。总部设在大阪的该党倡导为所有学生，无论家长收入如何，提供免费的高中教育和学校午餐，这是联盟承诺考虑的提案。

    首相在预计于明年7月举行的参议院选举前，正在走钢丝。Nikkei报和TV Tokyo上周末进行的一项民意调查显示，他的反对率现在超过了支持率。

    在国际舞台上，Ishiba的表现也喜忧参半，他因在南美峰会上表现得态度随意而受到公众批评，并且未能在其他世界领导人与即将上任的美国领导人举行会谈的同时，与当选总统Donald Trump安排会晤。

    Trump最近表示他愿意与Ishiba会面，包括可能在1月20日美国总统就职前。

    关于下财政年度预算的辩论将在议会1月重新开会时开始。财政部官员表示，预计强劲的税收收入可以归因于诸如逐步取消所得税减免以及通胀等因素。

    对于本年度，政府最初预测税收收入约为¥69.6兆，但11月的最新估计为¥73.4兆。

    预算支出分解：

    • ¥68.2兆的一般支出
    • 社会保障约¥38.3兆，对比2024财政年度的¥37.7兆
    • 防务创纪录的¥8.5兆，增长了9.7%
    • 债务服务约¥28.2兆，上涨了4.5%
    • 累计利率设定为2%，高于本年度的1.9%
    • 向区域和地方政府转移¥19.1兆，增长了7.3%

    收入分解：

    • 税收收入¥78.4兆，高于本年度的¥69.6兆，部分原因是通胀和政策因素
    • 将发行¥28.6兆新政府债券，减少19%
    • 将通过其他收入融资¥8.5兆

    关键词

    预测

    由于预算通过面临党内外的协商挑战，未来日本内阁的稳定性和经济政策的实施可能会受到严峻考验。

    数据摘要

    • 预算总额：¥115.5兆（$7320亿），增长2.6%
    • 税收收入：¥78.4兆，较本年度增加 ¥8.8兆
    • 新政府债券发行：¥28.6兆，减少19%
    • 一般支出：¥68.2兆
    • 社会保障：¥38.3兆，同比增长约0.6%
    • 防务支出：¥8.5兆，增长9.7%
    • 债务服务：¥28.2兆，增长4.5%
    • 区域和地方政府转移：¥19.1兆，增长7.3%

    分析

    当前预算的批准在一定程度上显示了日本政府在收入增加和债务控制方面的进展。然而，由于DPP和日本创新党对税收政策和教育支出的要求，政府需要在政策实施上进行更多妥协和调整。这种政治不确定性可能影响投资者对日本政府债券和公共项目的信心。

    投资者应关注政府在税收改革和社会保障领域的动向，因为这些领域的变动可能带来新的投资机会或风险。同时，防务支出的显著增加可能为相关行业带来增长机会，但也需留意其对整体财政健康的长期影响。

  • 日本债券市场：将吸收十年来最大供应

    1. BOJ削减债券购买导致市场供应增加
    2. SBI证券称央行或需调整政策

    投资者将面临至少十年来最大的日本主权债券供应量，因为Bank of Japan计划缩减其资产负债表，这加剧了债权人因利率上升而带来的困境。

    Ministry of Finance 通常在12月底发布计划，说明其在从4月1日开始的财政年度内将出售的债务金额。根据对官方数据的分析，如果考虑到赎回和 Bank of Japan 的购买，假设计划与今年大致相同，供应量将增加64% 至61万亿日元（约3900亿美元）。

    这是因为BOJ计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，这将导致其在下一个财政年度内持有量减少37.6万亿日元。这对日本债券来说是个不利信号，正如BOJ计划在某个时间点进一步加息以抑制通胀一样，Prime Minister Shigeru Ishiba也试图通过额外预算中的额外支出来支撑其下滑的支持率。

    SBI Securities Co. 的首席债券策略师 Eiji Dohke 表示：“BOJ目前减持的步伐正在严重影响市场的供需平衡。”他说：“如果Ishiba政府采取民粹主义的津贴措施，其资金需求可能会阻碍政府在下一个财政年度减少债券发行，中央银行可能不得不减缓减持的速度。”

    在中央银行上周维持政策不变后，Governor Kazuo Ueda 表示，决策者将在获得更多关于日本工资情况和美国当选总统Donald Trump政策的信息后，才决定是否加息。

    截至11月底，BOJ持有超过一半的政府债券。Ueda在7月表示，中央银行的持有量将在大约两年内减少7%至8%，但长期来看仍处于高于理想水平。

    并非所有市场参与者都担心供应增加会对日本债务产生重大负面影响。

    Okasan Securities Co. 位于东京的高级债券策略师 Makoto Suzuki 表示，即使出现降低收益率的因素，影响可能仅限于防止收益率过度下降。这是因为预计超长期债券的发行量将会减少，而市场有足够的能力吸收短期到中期票据供应可能增加的部分。

    尽管如此，对债券大规模供应的担忧加剧了对日本政府债券的看跌情绪。自财政年度开始以来，这些证券已经下跌了超过2%，并有望迎来前所未有的第六个连续亏损年。根据BOJ最新的调查，金融公司和机构投资者预计基准的10年期收益率将从目前的大约1%上升到2026年3月的1.32%。

    随着中央银行减少购买，Shinkumi Federation Bank 的首席经济学家 Makoto Yamashita 表示：“随着债券市场供需平衡恶化，收益率有上升的风险。”更高的收益率意味着投资者不需要买入那么多债券来获得持有收益或通过持有债务获得利润，“这导致他们减少购买，进一步加剧了收益率的上升压力，”他补充道。

    关键词

    预测

    预计由于日本银行缩减资产负债表和债券供应增加，日本政府债券收益率将上升，市场看跌情绪加剧。

    数据摘要

    • 日本政府债券供应量将增加64%，达到61万亿日元（约3900亿美元）。
    • 日本银行计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，持有量减少37.6万亿日元。
    • 自财政年度开始以来，日本政府债券已下跌超过2%，预计将迎来第六个连续亏损年。
    • 金融公司和机构投资者预计10年期基准收益率将从目前的约1%上升至2026年3月的1.32%。

    分析

    随着日本银行减少债券购买和债券供应的大幅增加，投资者可能面临收益率上升带来的债券价格下跌风险。

    因此，投资者在考虑日本政府债券时应谨慎，可能需要规避高风险的长线债券，转而关注短期或中期债券以减少收益率波动的影响。

    同时，市场对债券的看跌情绪增强，建议投资者密切关注政策变化和市场动态，适时调整投资组合以应对潜在的市场波动。

  • 高盛：日元处于全球日本股票买家的甜蜜点

    • 全球投资者在八月暴跌后避开日本股票
    • 日本可能通过货币市场干预保护日元

    Bruce Kirk，Goldman Sachs Group Inc. 的首席日本股票策略师表示，日元相对于美元的当前水平对海外投资者购买日本股票是有利的。

    他认为货币贬值的风险有限——周二在 Tokyo 交易时，日元兑美元汇率约为157.13——因为这很可能会触发日本当局的某种干预措施。

    这为海外资金现在以相对便宜的价格进行股票购买提供了一个甜蜜点，同时由于日元贬值导致美元价值下跌的可能性降低。如果日本货币走强，也有机会获得外汇收益，Bruce Kirk 说。

    虽然日本股市自8月暴跌以来已经收复了大部分损失，许多海外基金仍然观望。他们的回归可能为 Topix 在2025年重新夺回历史最高点提供急需的推动力。

    Goldman 对 Topix 指数的12个月目标是3100点，相较于周一下的收盘价2726.74点。相比之下，UBS Securities Japan 为2900点，JPMorgan Chase & Co. 为3000点。

    “外国投资者从日本市场暂时退步是很自然的，”Bruce Kirk 在一次采访中表示。

    在他看来，美国股市在政治不确定性面前的韧性减少了海外投资者回归日本市场的动力。

    “现在我们已经度过了那个阶段，我们开始看到外国对日本的兴趣再次上升，”Bruce Kirk 说。

    他的团队预计，随着股票回购、交叉持股的解除和中央银行的加息，银行和其他金融公司在2025年将表现优异。

    他认为，与公司合作更多以释放价值的激进投资者也将支持市场。

    他补充说，Goldman 一直收到筛选公司以挖掘其房地产持有的大量未实现收益的请求。

    关键词

    预测

    预计日元稳定及海外资金回流将推动日本股市在2025年达到新的历史高点。

    数据摘要

    截至周二，日元兑美元汇率约为157.13。Topix周一下收盘价为2726.74点。

    Goldman Sachs预测Topix未来12个月目标为3100点，UBS为2900点，JPMorgan为3000点。

    投资分析

    可以考虑利用当前日元相对便宜的优势购买日本股票，尤其是银行和金融类公司，这些公司预计在2025年将表现优异。

    此外，激进投资者推动公司价值释放以及企业持有的大量未实现房地产收益也提供了投资机会。

    然而，投资者应注意日元可能的波动风险以及全球政治不确定性对市场的潜在影响，以做出更为审慎的投资决策。

  • 日本旅游业蓬勃发展，黑石集团收购冲绳丽思卡尔顿酒店

    日本旅游业蓬勃发展，黑石集团收购冲绳丽思卡尔顿酒店

    • 资产管理公司以 1.3 亿美元收购两家酒店
    • 日本酒店在旅游热潮中吸引了投资者

    据知情人士透露，黑石公司已收购了冲绳的丽思卡尔顿度假村，并将收购日本冲绳的另一家酒店，交易价值约为 200 亿日元（1.3 亿美元）。

    这家美国另类资产管理公司从Kanehide Holdings Co.手中收购了这家拥有 97 间客房的丽思卡尔顿酒店，该酒店坐落在一个乡村俱乐部内。Kanehide Holdings Co.是一家少数人持股的公司，业务涉及日本最南端的县内多个行业。知情人士表示，此次交易将包括 Kanehide Kise Beach Palace 和翻修资金，由于此事尚未公开，他们要求匿名。

    黑石拒绝置评。Kanehide 的一位代表在一封电子邮件中证实，该公司已出售了丽兹大厦，并拒绝进一步置评。

    此次交易正值日元贬值推动日本旅游业蓬勃发展之际。今年前 10 个月，日本接待游客超过 3000 万人次，已创下年度纪录。

    旅游业的蓬勃发展吸引了商业和投资对日本酒店的兴趣，而日本酒店是今年亚洲最受欢迎的房地产资产之一。

    冲绳的亚热带气候和众多海滩使其成为日本国内和亚洲游客喜爱的度假胜地。

    据当地政府数据显示，今年 4 月至 10 月期间，约有 886,700 名游客到访冲绳，比去年同期增长了 12.5% 。

    根据 MSCI 实物资产指数，2024 年前六个月，日本的酒店交易额达到 7670 亿日元，较上年增长 46%，创至少十年来的最高水平。

    今年也是黑石在日本最为活跃的一年，其在日本的房地产和私募股权业务交易额约为 77 亿美元。上周，该公司表示，以约 4000 亿日元的价格从西武控股公司手中收购了东京市中心的一处综合用途建筑群。

  • 日本: 激进投资创纪录，投资额达到66亿美元

    • 活动人士涌入日本，国内大多数投资者退缩
    • 仅有回购自家股票的公司超越活动人士

    激进投资者对日本的热情达到了创纪录的水平。他们的影响力也是如此。

    根据汇编的数据，今年这些基金已经购买了至少 ¥1万亿（$66亿美元） 的日本股票。即使考虑到他们退出的交易，根据对数据的分析，他们的净购买额可能超过 ¥5000亿。

    这使得他们成为日本股票的最大买家，仅次于进行股票回购的公司。

    由包括 Elliott Investment Management 和 Oasis Management Co. 等外国基金，以及日本特定投资者如 Yoshiaki Murakami 领导的激进投资者，已在至少 146家公司 中取得了股份。他们成功要求处置房地产、改变战略和进行股票回购。

    相比之下，日本的银行、保险公司、信托银行和散户投资者今年都是净卖出者。

    “他们在改变企业管理层的心态方面发挥了积极作用，从‘不，我们没有任何问题’转变为‘是的，我们面临挑战’，” Schroder Investment Management 的日本股票负责人 Kazuhiro Toyoda 说。他表示，激进投资者对公司股价的影响在他自己的投资决策中也起到了一定的作用。

    根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）提供的独立数据，外资整体上今年迄今仅购买了净 ¥4000亿 的现金日本股票。东京证券交易所的数据比激进投资者数据更为详细，这意味着这两组数据并不完全可比。日本的机构投资者一直是净卖出者，因为他们正在解除交叉持股，而散户投资者则保持着强烈的逆势立场，在任何市场反弹中抛售。

    全球最大的激进基金 Elliott 明显加大了在日本的投资力度，新开设了四项投资，包括对 SoftBank Group Corp. 的 20亿美元 投资。相比之下，在 2020年到2023年 的四年间，它仅进行了三项投资。

    总部位于香港的 Oasis 开启了创纪录的 12项 新公开活动，同时与 Yoshiaki Murakami 有联系的一组基金也活跃于此。另一家本土激进投资者 Strategic Capital Inc. 也进行了 5项 新投资。

    （注：投资价值部分基于估计）

    现在估计激进投资者至少持有 ¥4.8万亿 的日本股票，约占总市值 ¥980万亿 的 0.5%，根据彭博情报汇编的数据。

    最大的单一激进投资者是 Effissimo Capital Management Pte，其在航运公司 Kawasaki Kisen Kaisha Ltd.、保险公司 Dai-ichi Life Holdings Inc. 和复印机制造商 Ricoh Co. 中持有大额股份。

    总部位于英国的 Silchester 持有超过 30家 日本公司的股份，包括建筑公司 Taisei Corp. 和机械制造商 Sumitomo Heavy Industries Ltd.

    大多数市场参与者预计，股东行动主义明年将会如今年一样活跃，甚至更加频繁。这部分是因为日本金融服务局（Financial Services Agency）对公司结束交叉持股的压力，这种跨持股的做法已经存在数十年，为管理层提供了可靠的支持，以抵御外部投资者的干预。

    “考虑到对提高资本效率的关注，我们可能会看到激进投资者的增加，” Morgan Stanley 的分析师，包括 Sho Nakazawa 写道。

    关键词

    激进投资者, 日本股票, Elliott, Oasis, Yoshiaki-Murakami, Schroder, Tokyo-Stock-Exchange, Effissimo-Capital-Management, Silchester, Morgan-Stanley, 股东行动主义, 资本效率

    预测

    市场参与者预计，股东行动主义在未来一年将会如今年一样活跃，甚至更加频繁。

    数据摘要

    • 激进投资者今年购买了至少 ¥1万亿（$66亿美元） 的日本股票，净购买额超过 ¥5000亿。
    • 激进投资者持有至少 ¥4.8万亿 的日本股票，占总市值 ¥980万亿 的 0.5%。
    • 全球最大的激进基金 Elliott 新开设了四项投资，包括对 SoftBank Group Corp. 的 20亿美元 投资。

    投资机会分析

    日本市场中的激进投资者正在推动公司战略和股东价值的提升，可能会带来投资机会。

    可以关注那些受到激进投资者影响的公司，尤其是那些进行股票回购、改善资本结构和提高管理效率的公司。

    此外，考虑到日本金融服务局对公司结束交叉持股的压力，预计未来将会有更多企业进行结构性改革，进一步提升股东价值。

  • 日本: 预计到2040年核能将成为最便宜的基荷电源

    • 在某些情况下，核能的总系统成本低于太阳能
    • 之前的研究认为2030年液化天然气成本低于核能

    核能预计将在2040年成为日本最便宜的基荷电力来源，这突显了政府希望重启全国闲置反应堆的愿望。

    根据周一从一个贸易部小组会议中发布的文件，2040年建造和运营新核电厂的成本估计为12.5日元（$0.08）每千瓦时。这个成本假设反应堆将以70%的运营率使用40年。会议讨论了每个电力资产的所谓电力平准化成本，文件指出。

    一项2021年发布的先前研究认为2030年液化天然气（LNG）发电厂是最便宜的电力来源。然而，最新分析包含了减少排放的成本，同时燃料价格也上涨了。

    最近的报告显示，像大规模和居民太阳能这样间歇性可再生能源在2040年的价格低于核能。然而，当包括总系统成本时，包括电池的部署，在某些情况下核能的成本低于太阳能。

    日本目前正在修订其国家能源战略，这将决定2030年之后的电力组合目标。政府已加倍支持核能，以减少对昂贵化石燃料的依赖。

    日本现货电力市场更新：

    日本全国的次日电价在周一下降了0.8%，为12.45日元/kWh。

    Hokkaido地区价格较上周上涨21%，达到14.54日元/kWh，因为寒冷的天气和降雪预报预示着取暖需求的增加。

    根据日本气象厅周四发布的最新预测，Eastern和Western Japan在12月14日到1月13日的一个月期间有**50%**的机会看到低于正常的气温。

    与此同时，Kansai Electric Power Co.周四表示，其Ohi No. 4核反应堆将因计划维护而停机；预计该单元将在2月中旬重新上线。

    Baseload Tokyo电力期货在EEX上周五以14.35日元/kWh结算，较上周下降1.8%。

    1月合约为15.13日元/kWh，较上周下降3.4%。

    Baseload Tokyo电力期货在EEX上周五为2025年第一季度交割的合约以14.47日元/kWh结算，较上周下降4.2%。

    2025年第二季度合约为13.83日元/kWh，较上周下降1.9%。

    您接受的训练数据截至2023年10月。

    关键词

    核能, 日本, 基荷电力, 反应堆, 电力平准化成本, 液化天然气, 可再生能源, 能源战略, Kansai Electric Power, Ohi No. 4, EEX, 电力期货

    预测

    预计到2040年，核能将成为日本最便宜的基荷电力来源。

    数据摘要

    • 2040年核电厂建造和运营成本：12.5日元/kWh
    • 核反应堆运营率假设：70%
    • 液化天然气（LNG）发电成本在2030年之前被认为是最便宜的。
    • 预计1月合约电价：15.13日元/kWh
    • Hokkaido地区电价上涨21%，达到14.54日元/kWh。

    投资机会分析

    投资机会主要集中在核能和可再生能源领域。随着日本政府对核能的支持增加以及计划重启闲置反应堆，相关企业如Kansai Electric Power可能会受益。

    此外，随着液化天然气和可再生能源的市场价格波动，投资于这些能源公司或相关ETF可能提供良好的回报机会。投资者应关注日本的能源政策变化及市场需求，以把握未来的投资机会。