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  • 特朗普的关税: 对印度尼西亚的影响可能有限，分析师表示

    美国当选总统 Donald Trump 提出的关税预计对 Indonesia 的影响相对有限，分析师表示，相较于更依赖出口的亚洲邻国。

    Moody’s Analytics 的经济学家 Denise Cheok 和 Jeemin Bang 在周四通过电子邮件回复提问时表示，

    对 Indonesia 的贸易影响可能会减弱，而像 Singapore、Thailand 和 Malaysia 等国家可能会更脆弱。

    国内消费占 Indonesia 产出的 超过一半，推动经济在过去十年中保持 约5% 的相对稳定增长，并在一定程度上保护其免受外部发展的影响。

    然而，Indonesia 需要寻找其他增长引擎，例如出口和投资，因为 Indonesia 总统 Prabowo Subianto 目标是实现 8% 的经济扩张。

    如果美国的关税使中国本已疲弱的国内市场进一步恶化，Indonesia 仍可能受到连锁反应的影响。“关键商品出口如煤炭和棕榈油预计将受到来自中国的需求下降的影响，而 China 是 Indonesia 最大的出口伙伴，” 

    Moody’s Analytics 的经济学家表示。

    尽管 Trump 威胁要实施普遍关税，Indonesia 仍有机会多样化并增加对美国的出口，PT Bank Mandiri 的首席经济学家 Andry Asmoro 说。他表示，可能受益的行业包括轻型电子设备、家具和纺织品。

    一个商会预计，Trump 的贸易战可能会刺激更多外国直接投资流入 Indonesia，这些公司希望将生产从 China 转移。Employers’ Association of Indonesia 的主席 Shinta Widjaja Kamdani 表示，区域合作可以帮助将 Southeast Asia 定位为替代制造中心。

    然而，Moody’s Analytics 对 Indonesia 的前景并不乐观。“受益于供应链多样化的东南亚经济体往往拥有强大的制造业，特别是在电子领域，”经济学家们表示。

    “相比之下，Indonesia 更依赖商品，因此在供应链转移中不会受益那么多，”他们补充道。

    关键词

    特朗普, 印度尼西亚, 中国, 关税, Moody’s Analytics, Denise Cheok, Jeemin Bang, Prabowo Subianto, 煤炭, 棕榈油, PT Bank Mandiri, Andry Asmoro, 轻型电子设备, 家具, 纺织品, Employers’ Association of Indonesia, Shinta Widjaja Kamdani

    预测

    印度尼西亚将面临来自全球经济变化的挑战，但仍有机会多样化出口以应对美国关税政策的影响。

    数据摘要

    印度尼西亚国内消费占产出的超过50%，经济在过去十年中保持约5%的增长。特朗普的贸易战可能刺激更多外国直接投资流入印度尼西亚。

  • 美国民主: 虽然混乱，但仍是亚洲最佳选择

    美国民主: 虽然混乱，但仍是亚洲最佳选择

    • 该地区依赖美国的力量和财富
    • 美国政治制度虽不稳定，但优于专制政体

    美国在亚洲的影响力长期以来基于外交、国防和发展，但同样重要的是，促进民主价值观高于其他任何治理体系。Beijing 为各国提供了一种替代于美国主导秩序的选择。无论本周选举中谁胜出，Washington 不应让这个选择变得轻松。

    China 在该地区的影响力在多个方面不断增长，但伴随而来的是在南海和台湾海峡日益强硬的举动。这为美国提供了一个有用的论据，以说服伙伴和盟友共同合作的好处。

    安全是美国取得显著进展的一个指标。在President Joe Biden 的领导下，确保美国在印太地区的力量保持首要地位成为了一个关键优先事项。他的政府提升了“四方安全对话”（Quad）的重要性，这是一种将美国、日本、印度和澳大利亚聚集在一起的非正式合作机制，形成了民主国家的联盟。

    Biden 还扩大了与东南亚国家联盟（ASEAN）10个成员国的战略伙伴关系。新的安全协议如* AUKUS的出台，US 和UK* 同意在提供核动力潜艇方面与Australia 合作，这增强了Canberra 在面对与China 的日益激烈的战略竞争时的防御能力。

    在贸易方面，美国落后于China，后者在Center for Strategic and International Studies 2024年8月的调查中被评为东南亚的主要经济大国。

    Beijing 的提议以更大的经济增长为承诺，尤其是在东南亚，这是Washington 错失的一个重大战略机会。

    在Donald Trump 任内，美国退出了一项庞大的聚焦亚太地区的贸易协议，即跨太平洋伙伴关系（Trans-Pacific Partnership），该协议将涵盖12个国家和约40%的全球国内生产总值。Biden 政府的印太经济框架则是一个拙劣的替代品。

    许多亚洲国家担心如果Trump 的关税承诺实现会发生什么。如果实施关税，各国反击，美国进口将下降超过50%，出口下降约60%，根据数据。

    同时，China 的反制也会对全球增长产生影响，到2028年全球GDP将减少0.5%。

    对于另一个Trump 总统任期下的保护主义焦虑是可以理解的。全球化、以规则为基础的秩序和自由贸易在二战后由美国倡导，帮助提升了整个亚洲的收入和生活水平。这也是为什么Kamala Harris 被认为比Trump 更加可靠的一个原因。

    然而，毫无疑问的是，美国的软实力受到了一定的打击。亚洲人长期以来一直仰望美国。从Jakarta 到Jaipur，这一直是我们送孩子去大学的地方，以便他们能够找到更好的工作，为自己创造更好的生活。我们希望孩子们能实现美国梦。该地区的许多人在观看过去几个月美国政治的混乱后，担心未来会有更多不稳定的局面。

    对美国民主的失望伴随着更坚定的信念，尤其是在该地区的穆斯林占多数的国家，认为Washington 不是一个遵循国际规则的温和行为者。

    Israel-Hamas 冲突和对加沙地带同胞穆斯林的对待使全球南方国家的许多人开始审视他们认为的美国的双重标准。

    Indonesia 作为世界上人口最多的穆斯林国家，以及Malaysia 渴望加入BRICs 新兴市场力量集团（该集团包括Brazil、Russia、India、China 和South Africa），可以从这个角度来看待。

    像China 这样的专制政权为人们提供了不同的生活和治理方式。在美国选举中明确而果断的结果，得到所有政党的尊重，将有助于恢复美国方式的信誉。在亚洲，美国的支持者和盟友都在为这一结果加油。

    关键词

    美国, 亚洲, 外交, 国防, 发展, 民主, Beijing, Washington, China, 南海, 台湾海峡, President Biden, 四方安全对话, Quad, 民主国家, 东南亚国家联盟, ASEAN, AUKUS, Trump, 跨太平洋伙伴关系, Trans-Pacific Partnership, Kamala Harris, Israel-Hamas, Indonesia, Malaysia, BRICs, 全球化, 自由贸易

    预测

    美国在亚洲的信誉将通过明确和果断的选举结果得到恢复，助力其在该地区的影响力。

    数据摘要

    根据数据，如果实施关税，美国进口将下降超过50%，出口下降约60%，到2028年全球GDP将减少0.5%。

  • 人民币: 升值受考验, 可能性受质疑

    • 企业可能迟迟不平仓外汇，限制人民币影响
    • 投资机会有限将对汇回资金造成压力

    一些分析师认为，人民币近期的上涨空间有限，因为中国的经济困境可能会阻碍美联储降息后美元资产的回流。

    外界预期美国降息将使部分中国企业海外资产投资回流国内，中国企业海外资产持有情况因此备受关注。

    鉴于中国经济困境、关税上调风险以及中美收益率差距依然较大，外界对中国企业海外资产撤资程度的怀疑日益增加，这表明人民币升值空间不大。

    荷兰银行大中华区首席经济学家宋琳表示，中国不会出现大量资金回流，因为“美联储需要多次降息，收益率差才会重新回到有利的水平” 。他补充说，中国市场情绪和基本面的稳定可能有助于实现更大规模的复苏，但目前还没有“强烈的迹象”。

    虽然本季度人民币兑美元汇率因美联储宽松政策押注而升值逾 2%，但涨幅低于大多数地区货币。对中国企业海外储备的估计各不相同，从 2200 亿美元到 2 万亿美元不等。高盛集团反驳了Eurizon SLJ Capital的警告，即外汇流动将对人民币造成“雪崩”。

    由于中国经济疲软限制了境内投资机会，人们对可以兑换回人民币的资金规模的怀疑日益增加。

    分析师们正准备迎接更多痛苦，经济研究表示，本周的活动数据可能显示经济复苏在 8 月份失去了更多动力。

    华侨银行预计，受关税风险影响，人民币汇率年底前将从当前水平稳步下跌至 7.17。周五，在岸人民币汇率收盘下跌 0.2%，至 7.10。

    这在很大程度上还取决于美国大选的结果——唐纳德·特朗普主张对中国商品征收60%以上的关税，而卡玛拉·哈里斯的对华政策预计将与总统乔·拜登的做法更加一致。

    摩根士丹利首席中国经济学家闫红在 9 月 4 日的一份报告中写道： “大幅削减现有美元头寸的门槛很高”，兑换率已从两年多前的 50% 降至 21%。

    他表示，即使美国“共和党获胜”，人民币大幅贬值的风险仍然存在。

  • 中国: 瑞银称美国 60% 关税将使中国经济增长率减半

    中国: 瑞银称美国 60% 关税将使中国经济增长率减半

    瑞银集团最新研究显示，如果对中国输美的所有出口产品征收 60% 的新关税，中国的年经济增长率将减少一半以上，这凸显出前总统唐纳德·特朗普重返白宫后北京面临的风险。

    据报道，特朗普今年早些时候考虑对中国进口产品征收 60% 的统一关税。瑞银经济学家周一发布的一份报告显示，如果这一计划成真，中国接下来一年的国内生产总值将下降 2.5 个百分点。继 2023 年经济增长 5.2% 之后，北京希望今年实现 5% 左右的增长。

    该预测基于这样的假设：部分贸易通过第三国转移，中国不进行报复，其他国家不加入美国征收关税。他们写道，一半的拖累将来自出口下降，而另一半将来自消费和投资受到的打击。

    汪涛等经济学家表示：“随着时间的推移，通过其他经济体进行更多出口和生产可能有助于减少美国提高关税的影响，但也存在其他国家提高中国进口产品关税的风险。”

    今年，出口一直是中国经济增长的强劲动力，净出口迄今已占中国经济增长的 14%，上个月贸易顺差创下历史新高。但出口强劲也引发了贸易伙伴的抱怨，越来越多的国家对中国征收关税或考虑采取措施应对中国日益不平衡的贸易。

    报道称，中国的报复也可能加剧关税的影响，因为这将推高进口成本。如果再次爆发贸易战，即使关税最终降低，单是风险和不确定性就足以吓跑美国进口商。

    瑞银预测中国明年经济增速为 4.6%，2026 年将达到 4.2%。他们估计，即使采取刺激措施抵消关税的影响，这一增速在两年内也将降至 3%。

    报道称，政府可能会采取财政措施并放松货币政策，以减轻大幅提高关税的影响，资金可能来自发行特别国债。经济学家写道，中国央行可能会让人民币贬值 5% 至 10%。

  • 美国大选: 特朗普领先下, 适合投资日本

    • 2016 年总统选举后东证指数表现优于标准普尔 500 指数
    • 日元疲软、中国股票流出推动日本股市上涨

    唐纳德·特朗普在美国总统竞选中的优势越来越大，引发了人们争相寻找全球市场上的关键获胜交易。历史表明，日本股票是一个不错的选择。

    在特朗普赢得 2016 年美国总统大选后的一年内，日本东证指数以美元计价上涨了近 30%，超过了标准普尔 500指数和 MSCI 世界指数，后两者均上涨了约 20%。策略师表示，日元贬值将推动日本股市上涨，正如基金在预期特朗普对北京采取更强硬立场的情况下寻求中国股票的替代品一样。

    景顺资产管理日本公司全球市场策略师Tomo Kinoshita表示：“由于美国债券收益率上升，日元兑美元贬值也应会支撑日本股市。”鉴于制造业企业主导着日本股市，“尽管特朗普的胜利将使除中国以外的大多数亚洲股市受益，但日本股市应该受益更多。”

    多年来，日本股市一直被其他增长较快的市场所忽视，但最近有迹象显示亚洲经济已经摆脱通货紧缩，并正在走向可持续扩张，日本股市开始复苏。周四，东证指数突破了泡沫时期的峰值，创下历史新高，而另一波购买热潮可能会进一步刺激该指数上涨。

    大部分提振来自于日元贬值，这将有利于丰田汽车公司和日产汽车公司等制造商的出口。根据彭博社和东京证券交易所汇编的数据，制造业公司占日本市值的一半以上。

    由于日本与美国的收益率差距不断扩大，日元兑美元今年已下跌近 13%，是主要货币中表现最差的。

    估值是另一个因素。中国以外主要市场中最便宜的成长股是日本，MSCI 公司的日本成长指数为一年期混合收益预期的 22 倍。

    需要明确的是，特朗普胜选可能不会给日本股市带来全面提振。首先，如果北京和华盛顿之间的紧张关系加剧，与中国有较大关联的股票可能会受到打击。

    “我们认为，如果特朗普连任，日本将不再是亚洲最安全的市场，”加拿大皇家银行财富管理亚洲高级投资策略师Jasmine Duan表示。“如果日元继续贬值，特朗普政府可能会采取行动迫使日元升值，而这反过来可能会使中国股市受益。”

    但一些人表示，日本股市可能成为潜在受益者，因为全球基金预期特朗普将采取更强硬的立场，将资金从中国转移。这位前总统曾表示，如果当选，他可能会对中国商品征收超过 60%的关税。

    分析人士预计，部分中国资本将流入日本。这是因为日本企业越来越重视公司治理，而央行放弃超宽松政策也预示着经济复苏势头强劲。

    野村证券首席策略师 Naka Matsuzawa表示：“日本股票将成为全球投资者的更好选择之一，随着市场关注日本央行政策的中和，银行股应该会表现得更好。”

  • 中国: 面对欧盟关税的对策

    中国: 面对欧盟关税的对策

    • 中国领导人在制定应对欧洲的措施时面临困境
    • 北京寻求促进外国对华投资

    中国的报复将集中在奶酪和猪肉等农产品上。 摄影师：Angel Garcia/Bloomberg

    欧盟宣布提高中国电动汽车关税后，中国可能会对欧盟采取有限和有针对性的报复措施，北京方面担心更强烈的回应可能会适得其反。

    欧盟将从下个月开始对中国汽车征收高达 48% 的关税，此举将与美国、土耳其和其他国家联手，限制来自亚洲国家的进口激增。中国商务部和欧盟商会周三宣布这一消息后，对布鲁塞尔的这一举措进行了严厉谴责。

    虽然报复措施可能有助于阻止世界范围内进一步采取贸易保护举措，但对北京而言，危险在于过于强硬的回应可能会鼓励大西洋彼岸的国家进一步结盟对抗中国——这与习近平主席鼓励欧洲实现“战略自主”的努力相抵触。

    研究公司 Trivium China 的经济分析师乔·佩塞尔 (Joe Peissel) 表示：“如果中国以强硬的关税予以回应，他们就有可能引发贸易战。”他说：“北京极力避免这种情况。”

    中国已经面临与美国贸易紧张局势加剧的前景，因为前总统唐纳德·特朗普（他在第一任期内对中国商品发动了多轮关税上调）在 11 月大选前的一些民意调查中处于领先地位。

    在乔·拜登总统的领导下，发达经济体对中国的协调日益加强，七国集团最近几周开始点名批评中国扭曲了全球经济。

    总部位于柏林的专注于中国的研究机构 Merics预测，中国的反击将集中在奶酪和猪肉等农产品上。在欧盟开始对电动汽车进行反倾销调查后，北京开始对白兰地等欧洲酒类产品展开调查。法国是白兰地的主要出口国，它敦促布鲁塞尔采取中国电动汽车行动。

    据官方媒体《环球时报》周四报道，中国企业已正式向有关部门提出对欧盟猪肉进口进行反倾销调查的请求。任何对产品的限制都将损害西班牙的利益，西班牙是欧盟向中国供应猪肉的最大供应商。官方媒体还暗示，北京方面正考虑对进口大排量汽车征收高达 25% 的关税，这将影响德国汽车制造商在华销量的一小部分。

    Merics 首席分析师雅各布·冈特 (Jacob Gunter) 周四在一份报告中写道： “北京不会针对其仍然需要的欧盟产品。”他表示，这些产品包括机械、高品质工业投入品、化学品和医疗技术产品。

    避免“反应过度”

    欧盟自身举措的影响也可能有限。中国汽车制造商的效率意味着，即使实施新的关税，他们仍有可能盈利。中国企业还希望迅速在欧洲建厂，这将减轻这些措施对进口的影响。

    新加坡国立大学政治学副教授Ja Ian Chong表示：“北京方面可能希望避免关税战，同时继续允许其电动汽车进入欧洲市场。反应过度可能会危及这两个目标。”

    张说，报复措施可以针对特定的欧盟成员国甚至特定的地区，以施加压力。

    中国最初的反应是一波又一波的口头谴责。中国商务部要求欧盟纠正其“错误”。欧盟中国商会称此举是“保护主义”，并认为一些补贴指控“毫无根据或夸大其词”。

    商务部发言人周四在新闻发布会上表示，中国可能会在某个时候向世界贸易组织提出投诉。

    但与此同时，双方可能会进行双边接触。在宣布新的关税后，欧盟表示已与中国当局联系，“讨论这些发现并探讨解决问题的可能方法”。

    “仍有谈判空间，”北京对外经济贸易大学中国世贸组织研究院院长屠新泉表示。“最终决定将在几个月后做出，因此还有时间。即使在征收关税后，仍有可能协调立场。”

    彭博社上周援引一位知情人士的话说，在布鲁塞尔做出决定之前，北京方面曾私下警告欧盟可能针对的行业包括航空和农业。

    中国可以提供各种诱惑——据知情人士透露，总部位于法国的飞机制造商空中客车公司目前正在与中国就一项大规模飞机销售进行谈判。

    即使如此，法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗 (Alicia Garcia Herrero)表示，这种手段仍将被使用。

    “这只是个开始，”她说。“中国不会立即报复，但最终他们会找到办法。”

  • 美国: 和中国现在的贸易关系, 关税无法阻止

    美国: 和中国现在的贸易关系, 关税无法阻止

    • 限制措施瞄准北京增长蓝图的绿色商品核心
    • 但世界第二大经济体很少向美国出售这些产品

    一艘集装箱船从加利福尼亚州长滩的长滩港出发。摄影师：Tim Rue/彭博社

    美国总统乔·拜登准备对中国经济复苏的核心行业征收关税，这似乎是对其国家最大竞争对手的大胆打击。事实上，这些限制措施几乎不会削弱北京的经济增长。

    据知情人士透露，作为对现有关税审查的一部分，美国领导人最快可能在下周做出打击中国“新三”绿色产品的决定。这是两个超级大国之间的贸易紧张局势在选举年加剧的最新迹象，两位候选人都对北京采取了强硬态度。

    不过，尽管中国的电动汽车、太阳能和电池行业是北京摆脱房地产市场低迷蓝图的核心，但它们并不依赖美国消费者。

    几年前，现有关税将中国汽车排除在美国市场之外，而太阳能公司大多从海外出口到美国，从而避免了类似的限制。

    “我认为这不会产生重大影响，因为最初的关税已经对他们造成了沉重打击，”研究中国贸易政策的新加坡管理大学法学教授高亨利说。 “中国政府将像往常一样发表声明抗议新关税，但可能不会宣布新的反制措施，因为担心在选举年遭到强烈抵制。”

    尽管中国外交部发言人林健周五在北京举行的例行吹风会上誓言北京将“采取一切必要措施捍卫自身权益”，但迄今为止，中国对其他类似象征性举措的反应一直保持沉默。

    拜登正试图平衡对中国的强硬态度，以保护美国的就业机会，同时又不释放可能破坏两国关系稳定的经济痛苦：上个月，他誓言对中国钢铁和铝征收 25% 的关税，但此举基本上没有任何作用，因为这个亚洲国家几乎不出售这两种金属。到美国，以及可能需要很长时间才能结束的造船调查。

    如果中国要进行报复，它可能会试图增加大豆、巴西等其他国家的玉米、加拿大或丹麦的猪肉等产品的进口，从而瞄准美国农产品出口。过去18个月，中国进口巴西玉米的金额从零增加到每月约7亿美元，从曾经最大的进口国美国手中抢走了市场份额。

    新加坡南洋理工大学政治学助理教授迪伦·罗表示，也许北京面临的真正危险在于，拜登在电动汽车领域的象征性转变为中国确实拥有市场份额的国家开创了先例。

    他补充道：“这很可能是欧盟采取其他举措的先兆，因为显然他们也在非常认真地考虑这一问题。”市场。

    到目前为止，拜登一直不愿像前总统唐纳德·特朗普那样对中国采取全面提高关税的做法，而是更愿意对半导体和其他战略领域的高科技公司进行更有针对性的打击。

    这些工具未能阻止中国企业在绿色技术领域取得主导地位，而它们在绿色技术领域拥有先发优势。

    美国对中国出口产品征收新关税的任何决定都会使紧张局势的一个不太引人注目的影响成为人们关注的焦点：两个最大经济体之间的直接贸易在过去五年中萎缩。

    2023年，中国出口额中只有约15%直接销往美国，这是中国20多年前加入世界贸易组织以来的最低水平。去年，美国商品出口中只有约 7% 流向中国，低于疫情期间的近 10%。

    现在大部分贸易都经过其他国家，这使得美国政府更难对北京企业的产品征收关税——特别是如果它们出口中国零部件，然后在越南或泰国组装成成品。

    如果美国确实试图阻止它们，它可能会恶化与其希望拉近关系的国家的关系。这一转变表明，全球供应链如何重新定位，以应对特朗普执政期间实施的关税的影响。

    太阳能电池板或许最能体现美国面临的困难。由于现有关税，此类产品很少从中国直接出口到美国，目前大部分贸易都通过东南亚进行。

    去年的一项调查发现，一些制造商通过邻国运输，非法规避美国对中国太阳能设备征收的关税。尽管美国制造商提出了 请求，但迄今为止尚未采取任何行动来阻止这种情况。

    美国正在考虑的对电动汽车的限制不会产生太大影响。中国汽车已被征收 27.5% 的关税，2 月份，白宫宣布对来自“包括中华人民共和国在内的受关注国家”的“联网汽车”进行新的调查。

    向汽车制造商销售中国电池可能会产生影响。过去几年，随着中国企业成为市场领导者，这些出口迅速增长，而美国企业则难以满足电动汽车电池的需求。

    然而，《减少通货膨胀法案》的条款旨在将电池排除在中国之外，这意味着此类贸易可能会逐渐减少。

    上海玉石投资管理有限公司基金经理陈石表示，“我们长期以来一直预计，临近大选时，会有更多反华言论和政策被放大。”他指出，此类政策的影响正在缩小。

    “多年来，中国已经证明，其核心优势在于强大而全面的产业结构，”陈补充道，“这是关税无法挑战的。”