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  • 美银调查显示美国股票配置出现有史以来最大降幅

    根据美国银行（Bank of America Corp.）的最新调查，投资者已大幅削减美国股票的持有量，降幅为有史以来最大，突显了全球市场正在进行的大规模轮动。

    基金经理报告称，他们对美国股票的配置比例约为 23% 的低配——较上次调查下降了 40 个百分点。

    这是一个巨大的转变，表明交易员们对美国市场的乐观情绪消退得有多快，标准普尔 500 指数（S&P 500）从 2 月份的历史高点下跌了约 8%。

    策略师 Michael Hartnett 在一份报告中写道：“美国独特性达到顶峰反映在美国股票的创纪录轮动中。”

    虽然高估值和乏力的经济增长让投资者对美国感到不安，但欧洲市场正乘着新发现的乐观浪潮，德国正准备解锁数十亿的国防和基础设施支出。

    美国银行的基金经理调查显示，对欧元区股票的配置是 2021 年以来的最高水平。对于美国来说，这是自 2023 年 6 月以来的最低水平。这项调查于 3 月 7 日至 13 日进行，共有 171 名参与者，管理着 4260 亿美元的资产。

    投资者谨慎的另一个标志是，现金水平从 3.5% 升至 4.1%，是 2020 年以来的最大涨幅。传统上具有防御性的板块，如消费必需品，其配置也有所增加，而科技股则大幅下降。

    由于经济数据缓解了对即将到来的经济衰退的担忧，标准普尔 500 指数（S&P 500）自上周跌入 10% 的回调以来有所反弹。美国股指期货在周二早盘交易中略有下跌，标准普尔 500 指数期货下跌 0.2%。

    美国银行策略师 Hartnett 表示，投资者情绪的迅速恶化与美国股市回调的结束相符。不过，他预测，只有在贸易战和通胀担忧缓解的情况下，标准普尔 500 指数（S&P 500）才会回升至 6000 点以上。

    数据

    • 美国股票配置比例约为 23% 的低配——较上次调查下降了 40 个百分点。
    • 标准普尔 500 指数（S&P 500）从 2 月份的历史高点下跌了约 8%。
    • 对欧元区股票的配置是 2021 年以来的最高水平。
    • 对于美国来说，这是自 2023 年 6 月以来的最低水平。
    • 现金水平从 3.5% 升至 4.1%，是 2020 年以来的最大涨幅。
    • 标准普尔 500 指数期货下跌 0.2%。

    观点

    • Michael Hartnett：“美国独特性达到顶峰反映在美国股票的创纪录轮动中。”
    • 投资者情绪的迅速恶化与美国股市回调的结束相符。

    机会

    • 欧洲市场正乘着新发现的乐观浪潮，德国正准备解锁数十亿的国防和基础设施支出。
    • 如果贸易战和通胀担忧缓解，标准普尔 500 指数（S&P 500）可能会回升。

    风险

    • 高估值和乏力的经济增长让投资者对美国感到不安。
    • 美国股票配置比例大幅下降，表明投资者对美国市场信心不足。

    ETF

    • SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)
    • iShares MSCI EAFE ETF (EFA)
    • Vanguard Total World Stock ETF (VT)

  • BofA表示政策举措将使股票远离熊市

    美国股票的下跌可能会促使总统Donald Trump和美联储采取政策干预，Bank of America Corp.的Michael Hartnett表示。

    这位策略师建议在标普500指数达到5300点时买入，这比周四的收盘价再下降4%。

    他说，如果伴随着更多的股票流出、基金经理的现金水平上升到管理资产的4%以上，以及美国高收益公司债券利差扩大到400个基点，这一水平将表明抛售已经结束。

    根据BofA引用EPFR Global的数据，截至3月12日的一周内，全球股票基金录得约28亿美元的流出，这是今年最大的赎回。然而，Hartnett表示，这仍然只占今年迄今为止1560亿美元流入的一小部分。

    “我们认为这是一次调整，而不是美国股票的熊市，”这位策略师写道。“由于股市熊市威胁到经济衰退，股票价格的新一轮下跌将引发贸易和货币政策的转变。”尽管如此，他重申了今年对国际股票优于美国股票的偏好。

    自2月峰值以来，标普500指数已下跌10%，进入调整区间，原因是担心Trump的政策会在他威胁全球贸易战时将经济推向衰退。以科技股为主的纳斯达克100指数因对高估值的担忧下跌了13%。熊市被定义为从近期高点下跌20%。

    在信贷市场上，周四美国公司高收益债券指数的利差扩大了12个基点以上，达到334.9个基点，这是自8月以来相对于无风险利率的最大差距。

    随着通胀显示出缓解迹象，所有人的目光都集中在下周的美联储政策决定上，尽管掉期交易员目前预计在6月之前不会再降息。同时，Trump迄今表示，他愿意容忍经济疲软，以支持其“美国优先”议程而威胁加征关税。

    数据

    • 标普500指数自2月峰值以来下跌10%
    • 纳斯达克100指数下跌13%
    • 全球股票基金录得约28亿美元的流出
    • 今年迄今为止1560亿美元的流入
    • 美国公司高收益债券指数的利差扩大了12个基点以上，达到334.9个基点

    观点

    • 投资者应关注市场调整，而非熊市
    • 股市下跌可能引发政策干预
    • 国际股票可能优于美国股票

    机会

    • 在标普500指数达到5300点时买入
    • 关注国际股票市场的投资机会
    • 利用市场调整期寻找低估值股票

    风险

    • Trump的政策可能导致经济衰退
    • 全球贸易战的威胁
    • 信贷市场利差扩大，增加融资成本

    ETF

    1. iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (ACWX): 投资于美国以外的全球股票市场
    2. Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (VEU): 提供对全球（不含美国）股票市场的广泛敞口
    3. SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW): 专注于发达市场（不含美国）的股票

    总结

    BofA认为当前市场调整并非熊市，股市下跌可能引发政策干预。投资者应关注国际股票市场和低估值股票，同时警惕Trump政策和全球贸易战带来的风险。

  • 华尔街: “逢低买入”呼声减弱，特朗普相关抛售引发担忧

    在短短几周内，President Donald Trump 开始让那些主导华尔街近二十年的逢低买入交易者沉默。

    取而代之的是越来越多的呼声,要求锁定利润并在场外观望,因为 Trump 的贸易战混乱颠覆了经济前景 – 并给谁(如果有的话)将成为新时代股市赢家蒙上了不确定性。

    “现在逢低买入就像买折扣门票却不知道谁在表演，” Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 说。”与最近每次下跌都可靠地买入不同,关税和贸易政策的高度不确定性意味着投资者可能最终得到的是一场大热门或一场失败。”

    这种情绪表明, Trump 通过推翻推动世界经济数十年的全球化,以及削减在国内提供持续刺激的政府支出,已经动摇了华尔街一度普遍存在的牛市信念。

    但与政策本身一样重要的是 Trump 风格的回归 – 一种杂乱无章的方式,导致关税被征收、取消再征收的令人眼花缭乱的循环。这种波动性粉碎了任何反弹 – 比如周三推高股价的反弹 – 不会像出现时那样快速逆转的信心。

    “不确定性可能会持续一段时间,” NFJ Investment Group 董事总经理兼高级投资组合经理 Burns McKinney 说。

    这种不确定性拖累了自上世纪90年代互联网泡沫以来最强劲的美国牛市之一,这轮牛市受到公司利润膨胀和美国科技巨头将引领即将到来的人工智能革命的猜测的推动。这推动 Nasdaq 100 Index 在2023年和去年分别上涨54%和25%。

    即使对估值是否已经上涨过高的怀疑日益增加,这轮涨势仍支撑着逢低买入的心态。去年,直到7月底, S&P 500 连续356天没有出现2%的下跌,这是自全球金融危机以来最长的此类连胜纪录,根据 Intelligence 数据。

    自2月中旬以来, S&P 从其历史高点出现陡峭回调,并处于技术性调整的临界点,即从近期高点下跌10%或更多。

    尽管有一些尝试抢购折价股票的举动 – 比如周三在连续两天下跌后该指数上涨0.5% – 但自2月份峰值以来, S&P 500 还没有连续两天上涨。昨天的反弹已经在消退,周四早上 S&P 500 和 Nasdaq 100 均下跌,此前 Trump 威胁对欧盟葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收关税,打破了继强劲经济数据后的轻微反弹。

    同样,以科技股为主的 Nasdaq 100 自创纪录以来也未能连续两天上涨,该指数在3月初进入调整区间。

    “进入今年时,股票看起来被高估了10%以上,” NFJ Investment Group 的 McKinney 说。但他补充说,”这并不一定意味着我们会突然直接跳进去。”

    尚未出现全面抛售

    部分原因是市场观察人士表示,他们没有看到一些通常预示着有意义的反弹即将到来的迹象。这包括所谓的全面抛售 – 或全面抛售,表明情绪已经变得过于负面并准备逆转。

    事实上, Bank of America Corp. 的数据显示,截至上周,客户连续第六周买入股票。垃圾债券利差并未处于令人担忧的水平。所谓的恐慌指数 – Cboe Volatility Index – 显示波动性正在增加,但尚未达到红色警戒水平。

    “我们现在处于资本保值模式,” Robert W Baird & Co. 董事总经理 Ted Mortonson 说,他表示市场,特别是科技行业,也面临着一些通常的春季逆风。他说,任何现在想要介入的人都没有”经历过一些非常丑陋的周期”。

    当然,这种态度远非普遍,即使是最新一轮增长担忧也没有消除华尔街市场预测者普遍看好2025年的预测。例如, Citigroup Inc. 策略师 Scott Chronert 表示, S&P 500 最近的回调使风险回报更具吸引力。其他人仍在抓住机会寻找一些便宜货。

    “这些是以更具吸引力的倍数购买真正优质股票的机会,尤其是科技股,” Banrion Capital Management 首席投资官 Shana Sissel 说。

    尽管如此,对于本质上试图择时入市的投资者来说,谨慎总是必要的。虽然指数调整对股票来说可能是健康的周期,但情绪很容易从谨慎转向恐慌,引发更大规模的市场抛售。

    “很难知道底部在哪里,” Intelligence 首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 说。”接住下落的刀子从来都不是好事。”

    关键词

    Trump | 贸易战 | 华尔街 | S&P-500 | Nasdaq-100

    预测

    市场不确定性可能持续一段时间，投资者对逢低买入态度更加谨慎，未来市场走向存在较大不确定性。

    数据摘要

    • S&P 500自2月中旬以来从历史高点出现陡峭回调，接近技术性调整（下跌10%或更多）
    • Nasdaq 100在2023年和2022年分别上涨54%和25%
    • S&P 500去年曾连续356天没有出现2%的下跌

    投资机会或需要避免的

    • 机会：以更具吸引力的估值购买优质股票，尤其是科技股
    • 需要避免：盲目逢低买入，因为市场走向存在较大不确定性

    相关投资工具

    1. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)
    2. Invesco QQQ Trust (QQQ)
    3. Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)

  • 美国银行分析师称劳斯莱斯股价应再上涨 50%

    • 银行的目标价远高于其他任何公司
    • 劳斯莱斯因长途发动机需求上升上调前景

    美国银行为劳斯莱斯控股有限公司设定了一个目标价，表明即使这家英国喷气发动机制造商的估值在过去一年翻了一番，该股价仍可能继续上涨 50%。

    分析师Benjamin Heelan将目标价从 830 便士上调至 1,150 便士，远高于追踪的其他20 位分析师的目标价。周五，该公司股价上涨 3.1%，至每股 754 便士。

    本周，劳斯莱斯上调了其利润预期，随后该公司上调了目标价。美国银行的 Heelan 指出，该公司受益于交付量和定价的强劲增长，以及发动机可靠性指标（即机翼使用寿命）的提高。

    自 2023 年初以来，随着长途旅行的反弹，该公司股价已上涨了 8 倍，超过了斯托克欧洲 600 指数中的所有其他成分股。

    同样的趋势也使英国航空公司的所有者IAG SA受益，该公司股价在周五公布最新销售额增长后一度上涨 5.2%。

  • 阿里巴巴：巨型可转债2025年上涨38%，领先同行

    1. AI乐观推动投资者回流中国巨头
    2. 尽管近期反弹，稀释风险仍遥远

    Alibaba Group Holding Ltd. 今年表现出色，成为一项优秀的投资：不仅其股票上涨了60%以上，其可转换债券也大幅上涨。

    这些债券于五月定价，2031年到期，截至2025年已飙升了38%，超越了在区域基准指数中发行规模超过3亿美元的所有同业。大部分收益来自本月。

    全球投资者正在重新定价中国科技公司利用人工智能的潜力，此前DeepSeek的突破引发了关注。现在，Alibaba在周四报告了其一年多以来最快的收入增长后，重新受到青睐，此前多年来政府的打压使其股价下跌了高达80%。

    “他们的反弹主要是由于对公司人工智能模型的乐观情绪以及北京对私营部门支持的改善，”

    Bank of America Corp.全球可转换债券和优先股策略负责人Michael Youngworth表示。“对于纯粹的投资者来说，可转换债券让管理者以更有限的风险参与中国科技和人工智能主题，因为可转换债券通过债券底线提供下行支持。”

    这份价值50亿美元的可转换债券发行是亚洲公司有史以来最大的美元计价销售，使总部位于Hangzhou的电子商务领头羊能够在当时利用廉价融资。其规模使其成为ICE BofA Asia Pacific Global 300 Convertible Index的顶级成员，并推动该指数今年截至周四上涨15%。

    Alibaba在Hong Kong上市的股票周五上涨15%，达到三年高点，而其美国存托凭证上涨8.1%，至135.97美元，远高于每股105.04美元的初始转换价格。

    尽管将债券转换为股票可能导致稀释，Alibaba的债券具有所谓的“封顶认购交易”特性——类似于一种期权策略，包括一个低行权价的多头看涨期权和一个高行权价的空头看涨期权——以帮助减轻这种风险。封顶认购交易最初设定在161.60美元。

    “由于大规模的股票回购支持以及封顶认购结构仍远未到达，其稀释风险目前不存在，”M&G Investment Management的可转换债券主管Leonard Vinville表示。

    关键词

    预测

    阿里巴巴凭借其在人工智能领域的持续投入和政府支持的改善，未来有望保持强劲的增长势头。

    数据摘要

    • 阿里巴巴股价今年上涨超过60%。
    • 可转换债券自五月定价以来，截至2025年上涨38%，主要收益来自本月。
    • 可转换债券发行规模达50亿美元，为亚洲最大美元计价销售。
    • 阿里巴巴香港股票上涨15%，美国存托凭证上涨8.1%，远超初始转换价格。

    投资机会与风险

    投资机会：

    • 人工智能领域的增长潜力为阿里巴巴提供持续的盈利动力。
    • 可转换债券为投资者提供下行保护，适合希望参与中国科技和AI主题的投资者。
    • 公司收入增长迅速，显示出强劲的市场需求和竞争力。

    需要避免的风险：

    • 政府政策变化可能对阿里巴巴的业务造成不确定性。
    • 尽管目前稀释风险较低，但未来若大量债券转换为股票，仍可能影响股东权益。

    相关ETF基金

    1. KraneShares CSI China Internet ETF
    2. iShares China Large-Cap ETF
    3. Global X MSCI China Information Technology ETF

  • BofA策略师Hartnett：标普500上涨引发投资者怀疑

    BofA策略师Hartnett：标普500上涨引发投资者怀疑

    1. 策略师称欧洲和中国表现优异引发疑虑升高
    2. 若标普下跌6%，预计将采取财政措施

    投资者对S&P 500进一步上涨的空间越来越怀疑，尤其是在European和Chinese股票表现优异的时候，Bank of America Corp.策略师Michael Hartnett如此表示。

    “S&P需要更长的时间以及更大的努力才能达到新高，疑虑也在增加。”Hartnett在Bloomberg TV的一个采访中说，“Europe表现良好，China也在运作，甚至美国的债券也开始发挥作用了。”

    这位策略师今年建议投资者选择international equities而非美国同行的股票，因为他预计自2023年初以来推动美国市场反弹的所谓Magnificent Seven科技股将会动摇。尽管他说投资者对大型科技股远未悲观，但如果这一交易“持续无效”，这些股票可能会面临下跌的风险。

    由于投资者对高估值和在人工智能上的巨额支出表示怀疑，美国股票今年表现落后于全球同行。

    S&P 500在2025年的涨幅不到2%，而Magnificent Seven股票篮子则下跌了3.3%。相比之下，排除美国的MSCI All-Country World Index上涨了7%。

    Hartnett表示，如果S&P 500下跌到5,600-5,700点——较当前水平最多下降6%——投资者可能会寻求Trump administration的财政干预。“股市就是他的交通灯，”这位策略师在提到US President Donald Trump时说。

    关键词

    预测

    S&P 500可能面临上涨空间有限的压力，而欧洲和中国的国际股票表现更为乐观，投资者可能转向这些市场寻求更好的回报。

    数据摘要

    • S&P 500预计到2025年涨幅不到2%
    • Magnificent Seven股票篮子下跌了3.3%
    • MSCI All-Country World Index上涨了7%
    • 如果S&P 500下跌至5,600-5,700点，可能会下降最多6%

    分析

    投资者应考虑减少对高估值美国科技股（如Magnificent Seven）的依赖，转而关注表现更稳健的国际股票，特别是欧洲和中国市场，以分散风险并抓住更有潜力的增长机会。同时，应警惕美国债券市场的变化对股市的潜在影响。

    投资工具

    1. Vanguard-FTSE-All-World-ex-US-ETF (VEU)
    2. iShares-MSCI-Emerging-Markets-ETF (EEM)
    3. SPDR-S&P-Europe-ETF (IEV)

  • 美国银行策略师哈特内特：通胀将迫使特朗普采取关税措施

    • 策略师称价格压力可能利好市场
    • 高通胀数据后，股票和债券反弹

    美国通胀加速可能对金融市场来说是个好消息，因为这将迫使President Donald Trump选择减少贸易关税， Bank of America Corp. 的策略师表示。

    在周三美国消费者价格指数（CPI）出乎意料地高企后，股票和债券短暂下滑，但债券收益率随后回落，S&P 500现正接近历史新高。

    BofA的Michael Hartnett表示，价格压力是一种“因祸得福”。这意味着

    “Trump在未来几个月必须在关税和移民问题上采取小规模而非大规模的措施，以避免引发第二波通胀。”

    这位策略师建议购买债券，他认为30-year Treasury收益率可能在一月达到约5%的多年高点。

    上周五，收益率接近4.7%。Hartnett还重申了他对国际股票优于美国股票的偏好。

    Trump承诺对几个关键的美国贸易伙伴实行大规模关税，自去年十一月选举胜利以来，这些承诺引发了市场波动。本周，有迹象表明交易员开始较少关注这些威胁，许多人认为这些威胁旨在作为谈判工具。

    关键词

    预测

    美国通胀加速将促使特朗普减少贸易关税，从而利好金融市场，S&P 500接近历史新高。

    数据摘要

    • 美国消费者价格指数（CPI）意外高企。
    • 30年期美国国债收益率预计一月将达到约5%，上周五接近4.7%。
    • S&P 500指数接近历史新高。
    • 市场对特朗普关税威胁的关注度有所降低，视为谈判工具。

    投资机会分析

    建议投资者购买债券，尤其是长期国债，同时优先考虑国际股票市场，因其相对于美国股票具有更好的投资前景。应避免过度依赖美国股票，关注贸易政策调整带来的市场变化。

    投资工具分析

  • 股市脆弱性创纪录：警告更广泛市场

    1. 标普500巨头股动荡达到30多年来最高水平
    2. DeepSeek抛售引发群集式波动，重现互联网泡沫时代

    美国一些最大股票的不断增加的不稳定性正将单个股票的“脆弱性”指标推向历史新高，市场越来越容易受到类似于1990年代末互联网泡沫期间股票群体的鞭打模式的影响。

    根据 Bank of America Corp. 的策略师，

    截至2025年，股票脆弱性——衡量公司每日股价波动相对于其近期波动性的指标——有望在标准普尔500指数中最大的50只股票中达到30多年来的最高水平，

    这是基于这些个别冲击的平均幅度和频率。

    这是他们研究的最早时期，不仅涵盖了互联网繁荣，还包括了90年代初期俄罗斯的违约和亚洲金融危机。单个股票之间日益增加的紧张情绪发出了对更广泛市场的潜在警告，即使股票指数接近历史记录——再加上关税和利率的担忧，这加剧了潜在的令人担忧的局面。

    Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley通过电子邮件表示：“股市在近三个月保持横盘区间，掩盖了个股波动性的大幅增加。当你将这一点与较高的债券收益率和关税担忧结合起来时，它创造了比市场接近历史高点时我们通常看到的更高的不确定性和紧张感。”

    上个月，当中国的DeepSeek人工智能模型的出现引发了以 Nvidia Corp. 为首的科技股市场抛售时，标准普尔500指数中的70只股票经历了三倍标准差或更大的脆弱性事件，这显示了可能的聚集效应，可能引发更广泛的连锁反应。

    “DeepSeek展示了催化剂如何让许多这些股票大幅波动，我们在互联网泡沫期间也看到了类似的聚集事件，”Bank of America Corp.的美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena在电话采访中表示。”

    去年，当Nvidia和 Tesla Inc. 等巨型股票在财报公布后出现大幅波动时，美国股票脆弱性跃升至多年高点。这一趋势在2025年持续，且现在变得更加普遍和广泛。 International Business Machines Corp. 在其财报结果上出现了14倍标准差的波动，这是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。

    制药巨头 Merck & Co. Inc. 和烟草公司 Philip Morris International Inc. 的异常波动——分别为今年第二大负面和第二大正面波动——表明脆弱性也正蔓延到市场的其他角落。

    高脆弱性最终会影响更广阔的市场，因为包括科技巨头在内的一些最大的离群值在股票指数中占据了较大的权重。对于投资者，尤其是那些希望保持对科技股的敞口的投资者，这表明应在他们的投资组合中加入低波动性的股票。

    根据Intelligence’s Christopher Cain整理的数据，Russell 1000 Index中波动性最低的科技股的表现超过了其高波动性的科技对应股。

    自2024年初以来，BI的低波动性因子，包括那些在六个月和12个月内显示出最低平均日收益标准差的科技股，已经增加了22%，而高波动性组仅增加了13%。

    关键词

    预测

    预计到2025年，标准普尔500指数中最大的50只股票的脆弱性将达到30多年来的最高水平，市场不稳定性将进一步加剧。

    数据摘要

    • 股票脆弱性：基于个别冲击的平均幅度和频率，标准普尔500指数中最大50只股票的脆弱性预计将达到30多年来的最高水平。
    • 波动性事件：上个月，DeepSeek事件导致标准普尔500指数中的70只股票出现三倍标准差或更大的脆弱性事件。
    • 公司波动：International Business Machines Corp. (IBM) 在财报结果上出现了14倍标准差的波动，是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。
    • 低波动性增加：自2024年初以来，Russell 1000指数中波动性最低的科技股表现超过了高波动性的科技股，低波动性因子增加了22%，高波动性组仅增加了13%。

    分析

    随着个股脆弱性的上升，市场整体面临更高的不确定性和风险。投资者应考虑以下策略：

    • 投资机会：将低波动性的股票纳入投资组合，特别是Russell 1000指数中表现稳定的科技股，以降低整体风险。
    • 避免风险：减少对高脆弱性科技股的敞口，如Nvidia和Tesla等，因其可能引发更广泛的市场波动。

    投资工具

    以下是三个相关的ETF基金，适合关注低波动性投资策略的投资者：

    1. Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV)
    2. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV)
    3. Vanguard Global Minimum Volatility ETF (VCRL)

  • 美银：温和特朗普政策将激发股票滞后者反弹

    美银：温和特朗普政策将激发股票滞后者反弹

    • 银行调查显示欧洲股票配置大幅增加
    • 民调发现基金经理通胀预期达2022年最高

    根据 Bank of America Corp. 的一项调查，有早期迹象表明投资者正在为股市落后者在押注 US President Donald Trump 可能采取比预期更温和的全球贸易立场后反弹做好准备。

    尽管基金经理们仍在很大程度上为 Trump 关于关税和移民削减的公告做好了准备，但银行的调查发现本月投资者明显从 US 股票转向 Europe。

    如果有关 Trump 关税提案的担忧被证明是“毫无根据的”，投资者配置将保持风险偏好，表现落后的股市将赶上 US 的强劲反弹，BofA 策略师 Michael Hartnett 表示。

    调查显示，European 股票的配置在一月份从低配22%跃升至净超配1%，这是25年来对该地区曝光度的第二大跳升。

    投资者减少了对 US 的高位持仓，尽管全球股票配置仍然高企，净超配达41%。

    随着 Trump 周一就任第47任 US 总统，投资者正在为他政府的早期政策行动做准备。他表示，打算在2月1日前对 Mexico 和 Canada 征收此前威胁的高达25%的关税，但没有立即宣布对 China 进行征税。

    市场还担心 Trump 的“America First” 政策会引发通胀。自去年11月他赢得选举以来，绿美元和债券收益率飙升，而 US 股市表现优于全球股市。

    BofA 的调查——从1月10日至1月16日进行，调查了拥有5130亿美元资产的182位基金经理——显示，通胀预期回升至2022年3月以来的最高水平，当时联储开始了数十年来最陡峭的加息周期。尽管如此，只有2%的受访者预计联储今年会加息。

    约一半的参与者预计未来一年经济增长将放缓，低于12月的60%。大约38%预计不会出现经济下滑，5%预测将会出现衰退。

    调查的其他关键发现：

    • 市场的“泡沫已被消除”，基金经理情绪作为现金水平、股票配置和全球增长预期的衡量标准，已从12月的7.0下降至6.1。
    • 对债券的配置净超配为-20%，为2022年10月以来最低。
    • 59%的投资者预计短期利率将下降，这是自2023年7月以来的最小比例。
    • 2025年China 增长加速被视为风险资产最看好的因素，其次是联储降息和人工智能生产力的提升。
    • 基金经理们表示，由通胀引起的联储加息是最大的尾部风险，其次是衰退性的贸易战。

    关键词

    预测

    如果特朗普的关税担忧被证实为“毫无根据的”，投资者将继续保持风险偏好，落后市场有望追赶美国股市的强劲反弹。

    数据摘要

    • 欧洲股票配置：1月从超配22%跃升至净超配1%，为25年来第二大跳升。
    • 全球股票配置：净超配达到41%。
    • 通胀预期：回升至自2022年3月以来的最高水平。
    • 美联储加息预期：仅2%的受访者预计今年会加息。
    • 经济增长预期：约50%的参与者预计未来一年经济增长将放缓，低于12月的60%。

    投资分析

    投资机会

    • 欧洲股市：随着投资者从美国转向欧洲，欧洲股市可能迎来增长机会，特别是在净超配持续的情况下。
    • 中国增长：预计到2025年中国经济增速加快，被视为风险资产最具吸引力的因素，投资者可关注中国相关行业和企业。
    • 人工智能：人工智能生产力的提升被认为是推动风险资产的关键因素，相关技术和应用领域具有潜力。

    需要避免

    • 通胀引发的美联储加息：如果通胀压力导致美联储继续加息，可能对债券市场和高估值股票构成风险，投资者应谨慎配置。
    • 衰退性的贸易战：由于特朗普的“美国优先”政策可能引发贸易战，尤其是与墨西哥和加拿大的关税措施，相关受影响行业应谨慎观望。

  • 博银哈特内特：特朗普贸易保护美国股市免受暴跌

    • 策略师认为反弹受限于估值和集中度
    • 标普预期将迎来自特朗普就职前11月以来的最佳一周

    Donald Trump 重返 White House 可能会保护 US stocks 免受大规模抛售，据 Bank of America Corp. 的策略师表示，因为投资者关注他的保护主义议程和降低企业税收的提案。

    Trump 将于周一宣誓就任第47任 US president，并重申他专注于核心优先事项，如提高关税、减税和打击无证移民。

    策略师 Michael Hartnett 在一份报告中写道，US stocks 被“Trump 保护”免受下跌，尽管由于包括巨型科技股高集中度、估值和投资者配置等风险，他也不预期有明显上涨。

    在 S&P 500 最初在十一月 Trump 当选后反弹，国内聚焦的小盘股表现优异，押注他的提案将在经济增长依然强劲时提升企业盈利。

    尽管该指数上个月在 Federal Reserve 发出鹰派信号后表现疲软，最近显示通胀降温的数据重新激发了对降息的押注。基准指数正跟随自十一月选举以来的最佳周度涨幅，因为债券收益率回落。

    Hartnett ——去年对股票持中性态度的人 —— 表示，如果收益率峰值和“Trump 2.0”未能将小盘股推高至2021年的历史新高，这将促使资产配置者减少股票的超配比例。

    他的团队建议在这些地区政策放松的背景下，做多 Europe、China 和 emerging markets 等国际股票。

    他还建议购买对利率敏感的股票，如房地产开发商、公用事业、金融和 REITs，因为30年期国债收益率已触及低于5%的峰值。

    该银行的每月 global fund manager survey —— 调查投资者在配置和情绪上的看法 —— 将于周二发布。

    关键词

    预测

    特朗普重返白宫有望通过其保护主义议程和减税提案，保护美国股市免受大规模抛售的影响，但不会带来显著上涨。

    数据摘要

    • S&P 500 在11月特朗普当选后反弹，创下自选举以来的最佳周度涨幅。
    • 小盘股表现优异，投资者押注提案将提升企业盈利。
    • Federal Reserve 发出鹰派信号后，S&P 500 上月表现疲软，但近期通胀降温数据重新激发降息预期。
    • 30年期国债收益率已回落至低于5%的水平。

    分析

    投资机会：

    • 国际市场：在政策放松背景下，做多欧洲、中国和新兴市场等国际股票。
    • 利率敏感板块：购买房地产开发商、公用事业、金融和REITs等对利率敏感的股票。

    需要避免：

    • 高集中度科技股：由于其估值和投资者配置风险较高，建议减少对这些股票的超配比例。