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Tag: 美联储

  • 摩根士丹利: 看跌美元前景进一步恶化,经济风险加剧

    很抱歉,我没有收到任何需要翻译的英文文本。如果您能提供具体的英文内容,我会很乐意为您翻译并整理成两个简短的中文副标题。请您提供原始的英文文本,我将立即为您处理。

    美元已经经历了自全球金融危机引发美国经济衰退以来最糟糕的年初表现，而 Morgan Stanley & Co. 认为随着对经济健康状况的担忧加剧，该货币未来将面临更多麻烦。

    联邦政府关门的风险、美国经济增长放缓以及海外资产价值上升都将在 President Donald Trump 4月2日关税期限来临之前拖累美元下跌，该银行的宏观策略师周四警告客户。衡量美元健康状况的指标在2025年迄今已下跌超过3%，这是该指标自2008年以来最差的年初表现。

    包括 Matthew Hornbach 和 Andrew Watrous 在内的策略师在一份报告中写道：”曾被视为推动美国增长的因素现在被认为可能会拖累美国增长。近期美国政府关门的前景可能会进一步广泛压低美元，因为投资者估计其对增长和未来财政政策的影响。”

    自去年年底以来，Morgan Stanley 对美元的看空观点在华尔街一直很突出，当时许多银行都预测该货币将持续走强。到目前为止，2025年该银行的论点已得到印证。

    由于交易员押注美联储今年将进一步降息，加上经济数据疲软和围绕新政府贸易政策的困惑，美国债券收益率下滑，这些都支撑了自1月以来美元命运的转变。

    投资者正密切关注美国国会在周六联邦政府即将关门之前的开支审议，Senate Democratic 领袖 Chuck Schumer 周三表示，他的党派将阻止共和党的支出法案。

    自1月以来，该公司一直建议做多欧元、英镑和日元 – 这三种货币近几周都大幅上涨对美元。周四，Morgan Stanley 更新了这些交易建议的目标，包括：

    • 做多日元，目标是从当前水平上涨约2%至145
    • 做多欧元，目标是上涨约3%至1.12
    • 做多英镑，目标是上涨近3%至1.33

    2025年迄今，日元兑美元已升值约6.5%，超过了几乎所有美元主要对手，因为投资者押注 Bank of Japan 将收紧货币政策 – 这与包括美联储在内的其他央行目前正在进行的宽松周期形成鲜明对比。

    与此同时，欧元本周升至10月以来对美元的最高水平，此前 Germany 做出历史性决定，宣布增加国防和基础设施支出的计划，颠覆了数十年来的财政谨慎态度。

    Morgan Stanley 表示，期权市场的交易员头寸现在做多欧元 – 历史上这是一个信号，表明单一货币有更多上涨空间。

    Hornbach、Watrous 和团队写道：”最近几周，Germany 财政扩张的前景和更广泛的 European Commission 层面的计划使得相对而言对欧洲的投资显得更具吸引力。因此，我们认为美元还有额外空间来追赶相对股票估值的变动。”

    关键词:

    美元, Morgan-Stanley, Trump, 美联储

    预测:

    Morgan Stanley预测美元将面临更多下跌压力，主要由于经济增长放缓、政府关门风险和海外资产价值上升等因素。

    数据摘要:

    • 衡量美元健康状况的指标在2025年迄今已下跌超过3%
    • 日元兑美元已升值约6.5%
    • Morgan Stanley目标：日元升值2%至145，欧元升值3%至1.12，英镑升值3%至1.33

    投资机会或需要避免的:

    • 投资机会：做多欧元、英镑和日元
    • 需要避免：持有美元或美元计价资产可能面临贬值风险

    相关投资工具:

    1. CurrencyShares Euro Trust ETF (FXE)
    2. Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY)
    3. Invesco CurrencyShares British Pound Sterling Trust (FXB)

    这些ETF分别追踪欧元、日元和英镑对美元的汇率变动，可用于实施Morgan Stanley的货币交易建议。

  • 美联储主席鲍威尔: 货币政策重心重新回到通胀问题

    美联储主席鲍威尔: 货币政策重心重新回到通胀问题

    • 鲍威尔称2024年通胀预测“有点崩溃”
    • 官员预测明年仅有两次降息

    美联储官员以连续第三次降息结束了2024年，并强烈暗示通胀担忧再次成为焦点。

    主席 Jerome Powell 直言不讳地表示：央行年底的通胀预测”已经崩溃”。

    官员们现在认为通胀达到2%的目标需要更长时间，而这个目标已经连续近四年未能实现。因此，他们降低了对明年降息的预期，Powell 明确表示，任何调整都将取决于在冷却价格上涨方面取得的进一步进展。

    对通胀的更强关注标志着战略的重大转变，与9月份相比，当时官员们认为劳动力市场疲软是更大的风险。但最近的数据重新引发了人们对通胀停滞在央行2%目标之上的担忧——总统当选人 Donald Trump 的政策提议也是如此。

    Powell 在周三的新闻发布会上表示：”当我们考虑进一步降息时，我们将寻求通胀方面的进展。我们在12个月通胀上一直在横向移动。”

    现在，中位数政策制定者仅预计明年降息半个百分点，是9月份预期的一半。

    市场对美联储的新预期路径反应迅速且剧烈。美国国债市场和股市暴跌，而美元升至两年多来的最强水平。

    就在几个月前，Powell 说服委员会进行了半个百分点的降息作为第一步行动。随着11月和周三的四分之一点降息，美联储在三次会议中将借贷成本降低了整整一个百分点，这是自2001年以来危机之外最陡峭的一系列降息。

    Powell 表示，最新的行动将联邦基金利率降至4.25%-4.5%的区间，这是一个更接近的决定。 Cleveland Fed 主席 Beth Hammack 投票反对这一行动，倾向于维持利率不变。

    通胀风险 Brean Capital LLC 高级经济顾问 Conrad Dequadros 表示：”从现在开始，如果通胀没有进一步改善，要获得降息将变得更加困难。我想，分歧可能比一票反对所显示的更大。”

    现在19位官员中有15位认为通胀超过他们预期的风险更高，而不是低于预期，这与9月份只有3位持相同看法相比是一个巨大的转变。

    14位官员表示，他们对通胀预测的不确定性更高。

    许多经济学家表示，Trump 的减税、大规模驱逐和新关税计划存在刺激通胀的风险。Powell 表示，在12月的会议上，一些人确实开始将提议的政策纳入他们的预测中。

    Powell 说：”当路径不确定时，你会走得慢一些，这是常识。这就像在雾夜开车或走进一个满是家具的黑暗房间。你只是放慢脚步。”

    “尽管美联储主席 Powell 曾表示官员们不会推测即将上任的 Trump 政府的政策，但新的经济预测摘要（SEP）中更乐观的增长和失业率预测表明，大多数官员确实假设将于明年到期的减税和就业法案将被延续。Powell 在新闻发布会上证实了这一点。”

    — Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger 和 Chris Collins

    官员们现在预计明年年底通胀率为2.5%，高于9月份2.1%的中位数预测，也高于他们预计今年年底的价格增长水平。更新后的预测显示，政策制定者现在预计要到2027年才能达到2%的目标。

    Guggenheim Investments 宏观经济研究主管、前 New York Fed 高级官员 Patricia Zobel 表示：”委员会肯定关注通胀对人们的挑战。他们致力于将其重新降低的使命。”

    虽然到目前为止通胀已经在不对经济造成太大损害的情况下冷却，但 Powell 承认，价格水平的上涨仍在影响美国人的钱包。

    Powell 承认：”人们仍然感受到高价格。我们能为他们做的最好的事情，也是我们为之工作的目标，就是让通胀回到目标水平。”

    关键词

    预测

    美联储对通胀的更强关注标志着战略的重大转变，预计通胀率将持续高于目标水平，并且降息的可能性降低，未来政策调整将取决于通胀方面的进展。

    数据摘要

    • 2024年年底的通胀预测”已经崩溃”。
    • 中位数政策制定者预计明年降息半个百分点，是9月份预期的一半。
    • 官员们预计明年年底通胀率为2.5%，高于9月份2.1%的中位数预测。
    • 预计要到2027年才能达到2%的目标。

    投资机会或需避免的事项

    应关注美联储的通胀控制措施和货币政策的调整，尤其是未来的降息可能性降低的情况下，可能需要重新评估债券和股票市场的风险。

    由于通胀预期上升，投资者应考虑通胀保护型资产如TIPS（通胀保值债券）或具有定价权的公司股票。此外，考虑到政策的不确定性，保持投资组合的多样化和流动性可能是明智的策略。

  • 美元: 受到特朗普推动的涨幅面临明年末的现实检验

    美元: 受到特朗普推动的涨幅面临明年末的现实检验

    • 摩根士丹利预测到2025年12月美元将低于当前水平
    • 法国兴业银行称估值令人感到不安

    华尔街开始对美元感到不安，因为当选总统 Donald Trump 的政策以及 Federal Reserve 的降息可能会在2025年下半年的时候对美元施加压力。

    从 Morgan Stanley 到 JPMorgan Chase，大约有六位卖方策略师现在预测，世界储备货币将在明年年中最早达到峰值，然后开始下滑，Societe Generale 预计 ICE US Dollar Index 到明年年底将下跌 6%。

    今年美元已经飙升，正走在自2015年以来最大反弹的轨道上，这要归功于 Trump 在美国总统选举中的胜利，以及强劲的经济数据促使交易员们降低了对明年 Fed 降息次数的预测。

    Societe Generale 的货币策略主管 Kit Juckes 表示，美元的强势让人“胃部不适”。“我们正在将一种资产的价格推高到长期看不可持续的水平。”

    Bloomberg Dollar Spot Index 今年迄今已上涨约 6.3%，其中大部分涨幅出现在11月初的选举日之前和之后。这一反弹的动力来自于对 Trump 的关税和减税将刺激通胀并使 Fed 在未来几个月的降息任务变得复杂的预期。这为全球投资者将资金转向美国提供了激励。

    尽管 Morgan Stanley 的宏观和货币策略师，包括 Matthew Hornbach 和 James Lord 认为，美元会受到这些威胁的提振，但他们写道，最终美元将在明年此时跌破当前水平。

    他们补充道，美国实际利率的下降与改善的风险偏好结合，构成了对美元的最悲观情境。

    美元的近期强势导致非美元货币的疲软。Euro 在美国选举后于11月跌至两年低点，接近平价。MSCI Inc. 的新兴市场货币指数目前交易在四个月来的最低点，而有报道称，中国可能在明年将人民币贬值至 7.50，这是2007年以来未见的水平。

    根据 Citigroup 策略师 Daniel Tobon 的说法，对第二个 Trump 政权下可能出现的贸易战的任何解决方案都将让美元多头失望，许多投资者在认为当选总统的贸易观点本质上支持美元的情况下，已大量建立了多头头寸。

    根据截至12月10日的商品期货交易委员会数据整理的数据，投机性非商业交易者仍然在美元上持有约 240亿美元 的多头头寸——接近自5月以来的最高水平。该群体自10月中旬以来一直看涨，在选举之前就已如此。

    即将到来的威胁

    关于在 Trump 总统任期下美元的走势，历史提供了一些指导。在 Trump 当选后立即的强劲反弹后，2017年 Bloomberg 美元指数创下有记录以来的最大年度跌幅，因为美国经济失去动能，而欧洲的增长却有所上升。

    这一次，华尔街认为跌幅不会那么戏剧化，但美元可能在2025年上半年达到峰值，MUFG 的分析师 Derek Halpenny 说。

    即使期权市场仍在为明年的美元上涨定价，但与 Trump 胜利后11月的欣喜相比，其乐观预期已有所降低。

    本周美元基准的一年期风险反转交易约为 1%，偏向于看涨期权，低于一个月前的四个月高点，显示交易员们仍在寻求美元上涨，但看涨情绪已停滞。

    Point72 Asset Management 的策略师兼经济学家 Sophia Drossos 表示，美元中已计入如此多的积极消息，以至于在美国以外的任何地方的增长——尤其是欧洲，在那里 European Central Bank 和 Bank of England 正在降息以帮助减轻下行风险——将使美元相对于其同行的表现减弱。

    “明年全球经济有一些良好的基础。” Drossos 说。

    顶级货币策略师预测，最近几个月美元最大的支持来源——Fed——将在2025年进一步转变为负担。

    根据 Morgan Stanley 的利率策略师的预测，美国收益率预计将在明年下降得比全球其他地区更快，这将压缩长期以来有利于美元的利差。

    其他专家认为，如果 Trump 的贸易政策真的实施，将会对美元的进一步强势带来风险，因为关税理论上会使任何美国制造商使用的进口商品的价格上升。

    University of California at Berkeley 的经济学家 Barry Eichengreen 表示：“如果关税使钢铁和铝变得更加昂贵，这将对使用这些进口原材料的国内汽车产业造成负面供应冲击。”

    然后就是预算赤字扩大和美国债券期限溢价增加的威胁，这反映了持有长期政府债务的风险感知。

    JPMorgan 的分析师们在他们的2025年展望中写道：“当 Fed 大幅放松政策，美元失去相对收益/增长优势时，美元的疲软可能会非常明显。”

    关键词

    美元, Donald Trump, Federal Reserve, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Societe Generale, ICE US Dollar Index, Bloomberg Dollar Spot Index, Kit Juckes, Matthew Hornbach, James Lord, Daniel Tobon, MUFG, Derek Halpenny, Point72 Asset Management, Sophia Drossos, Barry Eichengreen, JPMorgan, 经济, 贸易战, 预算赤字

    预测

    美元预计将在2025年上半年达到峰值后开始下滑，主要受到降息、经济风险和贸易政策的影响。

    数据摘要

    • ICE US Dollar Index 预计到明年年底将下跌 6%。
    • 今年美元已上涨约 6.3%。
    • 投机性非商业交易者在美元上持有约 240亿美元 的多头头寸。
    • 美国收益率预计将在明年下降得比全球其他地区更快。

    投资机会分析

    可以关注美元的走势以及潜在的非美元资产投资机会。随着预测显示美元可能在2025年下滑，投资者可以考虑配置部分资金于国际市场，尤其是欧洲和新兴市场的股票及债券，以抓住可能出现的货币贬值和经济复苏带来的投资机会。

    同时，密切关注 Federal Reserve 的政策变化以及 Trump 的贸易政策对市场的影响，以调整投资策略。

  • BofA: 投资者在政治局承诺后迅速涌向中国股票

    • 中国股票本周录得自十月初以来最大周资金流入
    • 中国本周发出更大胆的2025年经济支持信号

    根据美国银行公司（Bank of America Corp.）的策略师，过去一周，投资者再次向中国股票注入资金，因为该国领导人承诺通过更多的刺激措施来促进增长。

    策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）表示，在截至周三的一周内，约有 56亿美元 被分配到中国股票基金中，这是 九周以来 最大的资金流入。

    本周，中国政治局承诺采取“适度宽松”的货币政策立场，这是 14年来 的首次转变，同时承诺明年将加大财政措施。

    MSCI中国指数周一上涨超过 3%，但在备受关注的政策声明未能提供交易者期待的财政刺激细节后，涨幅有所回落。

    尽管如此，哈特内特表示，如果投资者对当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的关税议程“过于恐惧”，中国股票仍然有“更好表现”的空间。他还认为，明年第一季度非美国股票存在一个入场点。

    随着投资者已经重仓押注于更高的美元和国债收益率，策略师表示，明年初存在“过度反应”的风险。

    他认为，在持续的通胀迫使美联储（Federal Reserve）采取更强硬立场的情况下，债券、黄金和国际股票将具有吸引力。

    中国股票对资金流动的剧烈波动并不陌生。10月初，在当局推出一系列支持市场的措施后，投资者向中国股票基金注入了创纪录的资金。但对冲基金在随后的几周迅速逆转了交易，而 10万亿元 （约 1.4万亿美元）的地方政府债务危机应对计划并未能让交易者感到满意。

    MSCI中国指数从9月低点到10月高点上涨了近 40%，但从峰值回落了近 15%。截至目前，年初至今上涨 16%，预计将连续第四年表现不及标准普尔500指数（S&P 500）。

    关键词

    中国股票, 美银, 迈克尔·哈特内特, 刺激措施, MSCI中国指数, 特朗普, 美联储, 地方政府债务危机, 标准普尔500指数, 国际股票

    预测

    未来中国股票可能会有更好的表现，尤其在明年第一季度。

    数据摘要

    • 过去一周，中国股票基金流入约 56亿美元，为九周最大资金流入。
    • MSCI中国指数在一周内上涨超过 3%，但随后回落。
    • 中国政治局承诺采取“适度宽松”的货币政策，14年来首次转变。
    • MSCI中国指数年初至今上涨 16%，预计连续第四年表现不及标准普尔500指数。

    投资机会分析

    可以关注中国股票的未来增长潜力，尤其是在政策宽松和财政刺激的支持下。

    考虑到全球经济不确定性，分散投资于国际股票可能为投资组合提供更好的风险管理和回报机会。投资者也应关注美联储政策变化对债券和黄金的影响，可能会影响整体市场表现。

  • 高盛的Marcus: 利率降至4%以下，联邦储备关注进一步降息

    高盛的Marcus: 利率降至4%以下，联邦储备关注进一步降息

    高盛集团 Goldman Sachs Group Inc. 的消费者银行 Marcus 将其高收益储蓄账户的利率首次降低到 4% 以下，这是自 2023 年 5 月 以来的第一次。

    目前，Marcus 提供的流行账户利率为 3.9%，低于之前的 4.1%。这是今年的第四次降息，此时美联储 Federal Reserve 正在考虑在本月晚些时候的会议上再次降息。

    近年来，高收益储蓄账户在利率上升的情况下蓬勃发展，零售投资者希望在现金上获得 稳定的回报。如今，随着股票的飙升，这些产品的收益变得不那么诱人，而美联储 Federal Reserve 也在推进其降息周期。

    高盛 Goldman 在今年 4 月 首次降低了利率，从历史最高的 4.5% 降至当前水平。竞争对手 Barclays 和 Ally Bank 目前分别提供 4.1% 和 3.85% 的利率。

    在今年进行两次降息后，美联储 Federal Reserve 正在讨论是否在 12 月 的会议上再次降低利率。主席 Jerome Powell 在周三表示，政策制定者在继续其宽松周期时可以“更加谨慎”。

    关键词

    高盛 | 消费者银行 | Marcus | 高收益储蓄账户 | 利率 | 美联储 | 降息 | Barclays | Ally Bank | Jerome Powell

    预测

    美联储可能在12月的会议上再次降息，市场环境将更加谨慎。

    数据摘要

    • Marcus当前利率: 3.9%
    • 之前利率: 4.1%
    • 2023年高盛首次降息至4.5%
    • Barclays利率: 4.1%
    • Ally Bank利率: 3.85%

    投资机会分析

    当前高收益储蓄账户利率的下降可能意味着在股市上涨的背景下，现金投资的吸引力减弱。

    这为投资者提供了重新评估资产配置的机会，可能考虑转向更具潜力的资产类别，如股票或其他高收益投资工具。

    同时，密切关注美联储的利率政策变化也将帮助投资者把握市场动向，及时调整投资策略。

  • 债券交易员: 预计美国国债市场将继续反弹

    • 摩根大通客户长期债券持仓达到一年最高
    • 美联储瓦勒倾向于12月降息，交易激增

    债券交易员正在为美国国债市场继续延续其最近的上涨进行布局，显示出对收益率将持续从唐纳德·特朗普选举胜利后所达到的峰值回落的信心。

    JPMorgan Chase & Co. 的周度调查于周二显示，其客户已将对美国政府债务的长期头寸提升至一年来的最高水平，放弃了对这些证券的中性立场。

    这一变化是在过去两周的反弹之后，强劲的需求在国债拍卖中起到了促进作用。

    这种情绪的转变也在期货市场上有所体现，交易员们进入了与Secured Overnight Financing Rate和联邦基金利率相关的新头寸，如果利率持续下行，便可获利。周一，美联储理事Christopher Waller表示他倾向于在12月18日的会议上支持再次降息后，交易量激增。掉期市场预计中央银行在此次会议上降息25个基点的可能性大约为三分之二。

    交易活动表明，债券市场正在从因对特朗普的减税和关税计划将重新引发通胀并减缓美联储降息的猜测而引发的抛售中恢复稳定。

    直到上周，交易员们仍在押注市场可能会再次走低，一些人则对10年期国债收益率可能回升至4.75%的风险进行了对冲，约比周二的水平高出半个百分点。

    本周的风险事件仍可能使这些押注变得有利可图，美联储主席Jerome Powell将在周三发言，焦点将转向周五的月度就业报告。

    以下是利率市场最新头寸指标的汇总：

    JPMorgan Treasury Client Survey

    截至12月2日的一周内，JPMorgan客户的长期头寸增加了6个百分点，从中性转为多头，而空头头寸保持不变。所有客户的多头头寸跃升至自12月11日以来的最高水平，净多头头寸为自11月4日以来的最高水平。

    Treasury Options Premium Back to Neutral

    过去一周，债券市场波动的对冲成本变得更加平衡。针对10年期国债收益率上升的下行保护需求在过去一周有所缓解，此前在11月底需求激增。

    Most Active SOFR Options

    在过去一周中，最活跃的行权价为95.625，对通过Dec24期限的上行需求仍在增加。最近的资金流动包括购买了SOFR Dec24 95.625/95.6875的看涨价差。近期也有买家购买了SOFR Dec24 95.5625/95.625/95.6875的看涨飞蛾和SOFR Dec24 95.625/95.6875的看涨价差。

    SOFR Options Heatmap

    在到2025年6月的SOFR期权中，95.50的行权价仍然是最活跃的。围绕此行权价的近期资金流动包括买入SFRZ4 95.50/95.625的看涨价差以及SFRZ4 95.5625/95.50/95.4375/95.375的看跌康多。96.00的行权价也保持活跃——在周一看到的SFRH5 95.75/96.00/96.25看涨飞蛾购买后，Mar25 96.00行权价的未平仓合约数量上升。围绕该行权价的其他近期资金流动包括购买SFRH5 96.00/96.25/96.375的破裂看涨飞蛾。

    CFTC Futures Positioning

    对截至11月26日的一周，对冲基金积极覆盖了国债期货的空头头寸，覆盖数量约为417,000个10年期国债期货合约，成为自8月27日以来净空头覆盖量最大的情况。资产管理者在同一时期内则减少了约265,000个10年期国债期货合约的多头头寸，成为自8月27日以来的最大多头平仓数量。

    关键词

    美国国债, 唐纳德·特朗普, JPMorgan, 美联储, Christopher Waller, Jerome Powell, Secured Overnight Financing Rate, 国债拍卖, 利率市场, 10年期国债, 期货市场, CFTC, 收益率

    预测

    债券市场预计收益率将持续下行，特别是在美联储可能再次降息的背景下。

    数据摘要

    • JPMorgan客户长期头寸: 增加6个百分点，达一年最高。
    • 掉期市场: 降息25个基点的可能性约为66%。
    • 对冲基金: 覆盖417,000个10年期国债期货合约空头。
    • 资产管理者: 减少265,000个10年期国债期货合约多头。

    投资机会分析

    当前债券市场的情绪转变和美联储降息预期提供了投资机会。可以考虑增加对国债的投资，特别是10年期国债，以利用潜在的收益率下行带来的资本增值。

    同时，关注相关的期权市场活动，利用看涨期权来对冲风险并增加收益潜力。

  • 特朗普提名对冲基金首席贝森担任美国财政部长

    • Bessent在经济首席职位争夺中脱颖而出
    • 如果获得确认，Bessent将成为首位公开的同性恋财政部长

    当选总统 Donald Trump 表示，他提名运营宏观对冲基金 Key Square Group 的 Scott Bessent 担任下一任美国财政部长，借此让一位关键顾问来管理他誓言在第二任期内实施的广泛经济议程。

    “Scott 长久以来一直是美国优先议程的坚定倡导者，” Trump 在周五的声明中说。“在我们伟大国家的 250周年纪念日 来临之际，他将帮助我开启美国的新黄金时代，巩固我们作为世界领先经济体的地位。”

    现年 62 岁的 Bessent 在经过一段时间的财政部长人选搜索后成为最终选择，期间 Trump 考虑了多位候选人，华尔街高管和商界领袖也争相影响这位当选总统的决定。盟友们认为，Trump 寻求的候选人应受到华尔街的青睐，同时也能赢得期待他实施广泛关税、拥抱加密货币并打击非法移民的选民基础的支持。

    他加入了正开始成形的经济团队，而这只是在 Trump 赢得第二个总统任期几周后。Trump 在周五晚些时候的社交媒体声明中宣布，他的前预算主任 Russ Vought 将重返这一角色。

    Vought 是 Project 2025 的关键设计者，这是一份在竞选期间发布的有争议的 Heritage Foundation 政策文件，他将与 Bessent 一起工作，实施 Trump 的经济议程。

    政治困境

    他一直主张调整美国货币政策，但没有明确支持贬值美元的策略。在 Trump 的第一任期内，当时的总统曾指出美元升值对美国制造商造成了伤害，甚至考虑过政府干预以管理美元的价值。

    他批评了 Joe Biden 总统政府在联邦债务融资管理方面的做法，并谈到了扩大“友岸外包”政策的想法，以在贸易伙伴之间创建一个分层系统。

    在财政部，Bessent 预计将就 2026年5月 将开放的美联储主席候选人向 Trump 提供建议。今年早些时候，他谈到了在现任主席 Jerome Powell 的任期到期前很久提名新美联储主席的想法。Bessent 表示，金融市场将把注意力转向那位潜在的美联储主席，而非 Powell。

    他表示，美联储在 2021年 的通货膨胀上升时反应过于缓慢，并批评美国中央银行在 9月 的大幅降息。

    Bessent 曾在亿万富翁 George Soros 的管理下度过了部分职业生涯。他曾在伦敦生活，并且是 Stan Druckenmiller 团队的一员，

    该团队在 1992年 做空英镑时赚取了 10亿美元 — 这一赌注迫使英镑退出欧洲汇率机制，并使 Soros 成为打破英格兰银行的人。

    他将是继 Steven Mnuchin 之后第二位与 Soros 有紧密联系的财政部长。

    在 Bessent 担任投资主管期间，Soros 的家族办公室获得了大约 100亿美元 的利润，或年化约 13%。

    此后，他创建了 Key Square，该基金起初获得了来自 Soros 的 20亿美元 投资 — 随后他在其他投资者进入后归还了这笔资金。

    “我认为他会非常出色，” Druckenmiller 说。“在我和 George 的指导下工作了这么多年，他接触到了财政部长需要处理的一切。他对市场有深刻的了解，同时也是一位知识渊博的人，能够与学术政策制定者合作。这是一个罕见的组合。”

    据一位熟悉他计划的人士透露，Bessent 将在 12月1日 之后尽快归还对冲基金客户的资本。联邦规则要求内阁成员制定计划以消除潜在的利益冲突，然后通常在 90天 内付诸实施。

    以下是财政部长职责的一些关键领域：

    监督与税收

    Bessent 预计将在推动 Trump 的 2017年 税收减免方案续期方面发挥关键作用，该方案中的许多条款将在 2025年 结束时到期。

    财政部长可能被指派与国会的共和党人联络，以扩大税收法案的范围，包括一些 Trump 在竞选中承诺的税收承诺，例如 15% 的企业税率以及免除小费工资的税收。

    财政部长还负责管理金融稳定监督委员会，这个小组是在金融危机后成立的。在即将离任的财政部长 Janet Yellen 的领导下，FSOC 研究了气候变化问题，引发了对任何要求银行在贷款或资本决策中考虑气候的质疑。

    FSOC 在 Yellen 的领导下还建议加强对稳定币的监管，美联储 将其比作银行存款和货币市场基金 — 这些稳定币受到更多的监管。Trump 在竞选期间对加密货币领域的支持，可能会使新任财政部长的立场受到关注。

    经济外交

    在这一年中，七国集团、G-20 和其他国际组织的财长会议层出不穷，财政部长通常作为美国首席代表出席。

    财政部实施对外国国家、公司和个人的美国制裁，近年来这些制裁数量激增。Yellen 带领 G-7 努力在俄罗斯全面入侵乌克兰后孤立该国，并加大对 Kyiv 的财政援助。

    财政部长通常还担任与中国接触的主要负责人。在涉及美国最大的战略竞争对手的提案时，财政部长往往是谨慎的声音。

    Mnuchin 在 Trump 第一任期内担任财政部长时，在 2018 年和 2019 年紧张局势升级时被视为扮演了这一角色。

    债务管理

    作为国家的财政主管，Bessent 将不得不应对高昂且不断膨胀的债务负担。2024财年 联邦预算赤字上升至 6.4% 的GDP，历史上在经济扩张和充分就业时期的赤字水平非常高。一个主要因素是由于 美联储 在 2022 年和 2023 年的加息导致的利息成本飙升。

    “没有人比我更害怕这堆债务以及即将到来的再融资，” Bessent 在最近与长期 Trump 顾问 Stephen Bannon 的 War Room 播客中说。他表示，“能够‘稳定债券市场’的，是一项收紧支出的财政方案。”

    Bessent 还抱怨财政部的债务融资策略，声称 Yellen 试图刺激经济，为她的老板在 11月 选举前提供帮助 — 这一指控遭到她的拒绝。

    债务管理者可能需要积极管理财政部的流动性，因为联邦债务上限计划在 1月 初恢复。这将禁止财政部发行新债务，并触发一系列常用的操作，以防止美国政府现金耗尽或更糟糕的情况 — 违约 — 这种事件可能会造成灾难性的后果。

    在 Mischler Financial Group 担任董事总经理、在华尔街债券交易台工作超过 30 年的 Glen Capelo 称 Bessent 为“财政鹰派”。

    “他肯定会对经济和市场整体产生积极影响。他想要遏制支出。Bessent 希望将财政部长的角色重新与市场对齐 — 因为他确实认为 Janet Yellen 在发行方面有所扭曲，” Capelo 说。

    关键词

    Trump, Bessent, Key Square Group, Scott Bessent, 财政部长, 美国, 经济议程, 税收减免, 美联储, Jerome Powell, George Soros, 财政部, 债务管理, 通货膨胀, 项目2025, 财政鹰派

    预测

    未来，Bessent 将在Trump 的领导下推动经济政策，特别是在税收和债务管理方面，以应对不断膨胀的债务和货币政策挑战。

    数据摘要

    • Bessent 62岁
    • 2026年5月美联储主席候选人
    • 2024财年预算赤字6.4% GDP
    • 税收减免方案2025年结束
    • Yellen 领导的FSOC研究气候变化问题
    • 90天内实施利益冲突计划
  • 美联储降息: 预计将引发2万亿美元货币基金撤退, Apollo的Slok表示

    美联储降息: 预计将引发2万亿美元货币基金撤退, Apollo的Slok表示

    • 首席经济学家预测资金将流向高收益资产
    • 上周总资产首次达到7万亿美元

    根据 Apollo Global Management 的首席经济学家 Torsten Slok 的说法，随着 Federal Reserve 持续降低利率，投资者有动机将现金转向收益更高的资产，因此资金市场基金的持续涌入可能会逆转。

    “在 Fed 降息后，新增的 2 万亿美元 资金将流向何处？” Slok 在周二给客户的报告中写道，他提到了自 Fed 在 2022 年 3 月开始加息以来，资金市场基金的资金流入情况。

    “最有可能的情况是，资金将离开资金市场账户，流向更高收益的资产，例如信用资产，包括投资级私人信贷。”

    即使在 Fed 最近两次会议上降息后，持续的资金流入也可能反映出资金市场基金在降低向投资者支付的回报方面通常比银行要慢。

    关键词

    Apollo Global Management, Torsten Slok, Federal Reserve, 资金市场基金, 降息, 资金流入, 信用资产, 投资级私人信贷

    预测

    随着美联储持续降息，资金市场基金的资金流入可能会逆转，资金将流向更高收益的资产。

    数据摘要

    自美联储在2022年3月开始加息以来，新增的2万亿美元资金可能会流向收益更高的信用资产。

  • 国债收益率飙升: 10年期收益率突破4.5%吸引买家

    国债收益率飙升: 10年期收益率突破4.5%吸引买家

    • 美国10年期国债收益率首次超过4.5%
    • 债券投资者押注于12月美联储降息

    几个月来最高的国债收益率 — 在周五，由于一系列强劲的经济数据进一步引发了对 美联储 下个月是否会再次降息的怀疑 — 吸引了债券投资者。

    特别是，基准的 10年期国债 收益率在零售销售数据发布后首次超过了4.5%，这是自 5月 以来的首次，且该数据包括了大幅的向上修正。

    在随后的 10年期票据期货 大宗交易中，至少对一位交易员而言，这个收益率被视为足够便宜。在几个小时内，收益率回落至约4.43%，给这笔交易的价值增加了约500万美元。

    随着原油和美国股指的下跌，收益率进一步从交易高点回落，刺激了对债券的需求。本周收益率仍然较高，而在此期间， 标准普尔500指数 在接近历史高点交易，美联储 主席  Jerome Powell 表示没有明显的必要急于降息。

    “ 10年期国债 收益率为 4.5% 是非常有吸引力的，”

    Jonestrading 的首席市场策略师 Mike O’Rourke 表示。“当股市下跌时，对国债的避险需求会增强。”

    这笔期货大宗交易包括了16,000份 12月10年期票据 合约，交易者的身份并未披露。

    市场之前的下跌表明，对下个月降息的信心下降，因为零售销售数据被视为支持 Powell 的谨慎立场。

    “对 美联储 放松政策几乎没有支持，”长期市场老将和 全球宏观与市场 的策略师 Bob Sinche 表示。“主席 Powell 对12月降息的必要性增加了不确定性，而今天发布的数据并没有明确支持立即降息。”

    其他在周五发言的 美联储 官员避免就12月发出信号。波士顿联邦储备银行 行长 Susan Collins 表示，中央银行的决定将受到即将到来的数据的指导，降息仍然是可能的。芝加哥联邦储备银行 行长 Austan Goolsbee 表示，只要通胀持续向中央银行2%的目标下降，未来12到18个月的利率将会“低很多”。

    自 特朗普 在11月5日赢得美国总统选举以来，交易者和经济学家一直在重新评估他们对2025年降息的预期。他的政策承诺，包括提高关税，被华尔街的一些人视为可能会刺激通胀 — 因此改变 美联储 的政策方向。

    掉期合约暗示到明年12月可能会有约74个基点的放松，而几位华尔街经济学家已调低了他们对2025年降息的预测。

    摩根大通 暗示，在 Powell 周四的发言后，决策者可能会尽快在1月转向较慢的放松步伐。

    对于 Janney Montgomery Scott 的首席固定收益策略师 Guy LeBas 而言，下个月25个基点的降息仍然是可能的，尽管之后的路径不太确定。

    “我认为他们会在1月跳过任何行动，”他说。“ 美联储 可能会在那时减缓步伐，也许在此后采取季度降息。”

    对国债市场收益的衡量本周下跌，使得该指数今年迄今仅上涨0.6%。

    关键词

    国债, 收益率, 美联储, 10年期国债, 零售销售, 标准普尔500指数, Jerome Powell, 波士顿联邦储备银行, Susan Collins, 芝加哥联邦储备银行, Austan Goolsbee, 特朗普, 摩根大通, Guy LeBas, Janney Montgomery Scott

    预测

    未来可能会在1月份进行降息，但降息的路径不确定，可能会采取季度降息的方式。

    数据摘要

    • 基准10年期国债收益率首次超过4.5%
    • 收益率在交易中回落至约4.43%
    • 12月可能有74个基点的降息
    • 未来12到18个月利率将会“低很多”

  • 美国国债收益率: 在重要通胀数据发布前上升

    • 两年期国债利率超越上周高点，受美联储观点影响
    • 两个月以来最大企业新发行债券规模也是一个因素

    国债收益率重新上涨，因为投资者关注周三的关键消费者价格数据，这可能进一步削弱对未来一年美联储降息的信心。

    两年期收益率——比长期债务更紧密地与美联储的决策相关——达到了自七月以来的最高水平，而三到三十年的收益率至少上涨了10个基点。虽然收益率的变动部分反映了在退伍军人节期间现金市场关闭时国债期货价格的下跌，但在美国交易日中加速上升。

    推动因素之一是周二的企业债券发行，预计将是两个月以来最大的一次，至少有13个发行。这一抛售无视了美国股市基准创纪录高位所带来的债券需求。

    举例来说：上周旨在从债券市场收益中受益的交易所交易基金（ETF）创下了记录性资金流入。

    “债券市场为更强劲的CPI数字做好了准备，” David Rogal，BlackRock Inc. 的固定收益投资组合经理表示，指的是十月份的消费者物价指数数据。“即使选举结果确定，政策和其对市场影响的不确定性仍然存在相当多。”

    在Rogal看来， “曲线前端现在已经做出了显著调整，我认为它非常接近公允价值。”

    上周的债券市场抛售——因Donald Trump赢得美国总统选举——使各期限的收益率达到了自七月以来的最高水平。缺乏对结果确定的任何延迟，削弱了避险需求，同时债券也因预期其政府政策将推动通货膨胀而下跌。

    预计CPI数据将显示总体价格上涨0.2%，不包括食品和能源的价格上涨0.3%，这可能使年同比增长率在七个月内首次上升。

    “通货膨胀并未得到遏制，” Scott Kleinman，Apollo Global Management Inc. 的联席总裁在周二的采访中表示。“我们将不得不在更长时间内生活在更高的利率环境中。”

    Richmond Fed 行长Thomas Barkin在周二重申了美联储主席Jerome Powell上周在政策制定者将利率下调25个基点后传达的信息。

    Barkin表示，他正在考虑经济的两种情景：随着选举不确定性的消退，公司可能会重新开始投资和招聘，使美联储专注于通胀上行风险。或者，公司可能会因定价能力减弱而裁员，从而提高美联储的就业风险。

    尽管选举结果“确实增加了未来几年经济的不确定性，但这并不是美联储可以主动应对的事情，” Nate Hyde，Insight Investment 的投资组合经理表示。

    Hyde预计通货膨胀和就业状况将减弱，这将使债券市场的两到五年部分的收益率下降。

    关键词

    国债, 收益率, 美联储, 消费者价格指数, CPI, 通货膨胀, 企业债券, BlackRock, David Rogal, Donald Trump, Scott Kleinman, Apollo Global Management, Richmond Fed, Thomas Barkin, Nate Hyde, Insight Investment

    预测

    未来的通货膨胀和就业状况将影响债券市场的收益率，可能导致长期高利率环境的持续。

    数据摘要

    预计CPI数据将显示总体价格上涨0.2%，不包括食品和能源的价格上涨0.3%，可能使年同比增长率在七个月内首次上升。