- 被低估的新兴股票吸引交易者回归风险资产
- 尽管市场份额较小，但活跃的新兴市场 ETF 仍有大量资金流入
随着投资者在全球范围内寻找被低估的股票，一个越来越受欢迎的目的地是专注于新兴市场的主动管理型交易所交易基金。
数据显示，在投资于发展中国家资产的3480 亿美元ETF市场中，只有约 5% 的基金持有量是主动管理的，而不是直接与基础指数挂钩。但这些主动管理型基金吸引了过去一年流入该资产类别的新现金的三分之一以上，上个月则吸引了超过 50% 的新现金。
美世顾问投资管理公司首席投资官、主动型新兴市场 ETF 买家唐纳德·卡尔卡尼 (Donald Calcagni ) 表示：“如果说有一个令人信服的案例需要采用更系统的主动管理方法，那就是现在。” “看看全球范围内发生的所有混乱，看看估值，看看市场的集中度。”
转向新兴市场股票的原因有很多。数据显示，与美国同行相比，发展中国家股票的交易价格折价约 43%，仅略低于有记录以来的最大估值差距。
这一鸿沟向华尔街的一些人——包括那些海外投资很少的人——发出了一个信号，即发展中国家的股票被低估，为买入资产提供了理想的时机。
投资者一直在向押注新兴资产的ETF投入大量资金，以期利用较低的费用并避免跨境交易的物流。这种势头重新引发了这样的争论：与受基准影响的被动策略相比，投资者是否可以通过灵活、主动的策略获得更高的回报。
Trusted Capital Group 股票主管兼投资组合经理 Patrick Maynor 于 2023 年 4 月购买了Avantis Emerging Markets Equity ETF (AVEM ) 的股票，首次涉足新兴市场基金。该 ETF 的总回报率接近此后增长了 13%，比基准高出 3 个百分点。
这一决定取决于发展中股票市场隐藏的价值潜力。他说，这些股票的交易价格不仅比成熟经济体的同行便宜得多，而且还提供了一种使其公司管理的 70 亿美元资产多元化的方法。梅诺目前的目标是将其全球股票策略投资组合的 15% 分配给 AVEM，并能够“随着时间的推移在战术上增加”。
“知道我在新兴市场投资方面的局限性，与在该领域拥有专业知识的人合作是有意义的，”他说。 “我只知道在这个领域进行投资有多么困难，而且这肯定是一个你确实需要积极型管理的投资领域。”
根据彭博社汇编的数据，过去一年中，超过 95% 的用于主动管理型新兴市场 ETF 的现金都进入了 Avantis Investors 管理的策略，Avantis Investors 是全球资产管理公司 American Century Investments 和Dimensional Fund Advisors推出的 400 亿美元投资产品。
Avantis 和 Dimensional 的 ETF 费用低于行业平均水平，并且表现优于被动基准——这是主动管理批评者的两个症结所在。
像 Avantis 这样的产品发行商已经注意到了这种强劲的需求。彭博社汇编的数据显示，自去年年初以来，约有 27 只新的新兴市场 ETF 在美国上市，其中至少 18 只属于主动管理型。
例如，数据显示，该类别中资产规模最大的基金 AVEM 收取 33 个基点的费用，不到跟踪发展中国家资产的美国上市主动 ETF 约 70 个基点的行业平均水平的一半。根据 Avantis 提供的业绩数据，该策略在 2023 年为投资者带来了超过 15% 的回报，而其基准回报仅为 11.7%。
尽管 AVEM 将其约 19% 的资产保留在中国，而中国股市一直在暴跌，但其表现仍然出色。Dimensional 产品专家联席主管罗布·哈维 (Rob Harvey)表示，虽然 Dimensional 活跃的新兴市场产品在中国也占有很大份额，但该策略更加注重小型公司和价值股票。
哈维表示：“投资者表示，他们仍然希望自己的投资组合看起来像新兴市场，但希望以更好的方式进行投资，以便纳入指数。”
像 Avantis 这样的产品发行人注意到了投资者的强劲需求，并在其产品阵容中增加了新产品。该基金管理公司于3月21日推出了主动管理型Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF（股票代码为AVXC）。自去年初以来，已有约27只新的新兴市场ETF在美国上市，其中至少有18只根据彭博社汇编的数据，它们得到了积极的管理。
尤其是 AVXC，它正在利用被动领域的一个流行主题——中国以外的新兴市场——作为投资者希望进行更有针对性的押注的进一步证据。
TMX VettaFi 主题策略主管Jane Edmondson表示：“主动型基金经理担心的是，如果中国押注错误，因为它是新兴市场指数的重要组成部分，那么就有破产的风险。”但同时也要问：“如果中国经济反弹怎么办？”
