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  • 美国关税争端助长加拿大顶级交易所的交易繁荣

    美国关税争端助长加拿大顶级交易所的交易繁荣

    北美贸易战的早期交锋一直是加拿大最大的衍生品交易所运营商的福音。

    投资者正在通过涌向那些以不确定性为食的金融产品来应对地缘政治的紧张局势，多伦多证券交易所集团（TMX Group Inc.）等交易所正在乘势而上。

    TMX集团全球交易主管Luc Fortin在3月10日在佛罗里达州博卡拉顿举行的期货业协会会议上表示，利率期货和交易所交易基金期权的交易量“突破了纪录”。

    随着贸易战焦虑情绪的加剧，世界各地的股市都在剧烈波动，但在加拿大，美国总统Donald Trump最严厉的指责和威胁首当其冲，股市的波动尤为明显。该国基准指数的20天波动率指标上周五飙升至2022年以来的最高水平，对期权市场产生了溢出效应。相比之下，diaomao汇编的数据显示，主要发达市场指数近期的价格波动与它们的长期趋势一致。

    与美国最大的竞争对手芝商所集团（CME Group Inc.）和洲际交易所集团（Intercontinental Exchange Inc.）一样，TMX集团为交易员提供了多种对不同资产类别的价格波动进行对冲或投机的途径。

    不断上升的波动性对TMX集团的股价有利。今年以来，该股上涨了13%，与更广泛的S&P/TSX综合指数0.7%的跌幅形成对比。

    Scotiabank分析师Phil Hardie在一份报告中表示：“TMX为不断变化的环境做好了充分准备，”他指的是其经常性和交易性收入组合。“在其他加拿大金融服务公司中，它的独特之处在于它有能力在市场波动时期表现出色。”

    今年2月，TMX的蒙特利尔交易所的交易量比去年同期增长了35%，创下超过2030万的历史新高。总体而言，TMX集团的衍生品交易和清算收入在2024年增长了32%，达到9400万加元，其中包括位于美国波士顿的Box Options Exchange。

    2月份，蒙特利尔交易所的ETF期权交易量比去年同期猛增116%。相比之下，期权清算公司（Options Clearing Corporation）的数据显示，美国期权市场同期此类交易量增长了10%。

    Desjardins Securities结构性产品团队的国家主管James Neals表示：“我们看到对保护的需求大幅增加。”

    然而，虽然市场波动目前对TMX集团来说是一个有利因素，但这种波动将持续多久，没有人能猜到。

    数据

    • 该国基准指数的20天波动率指标上周五飙升至2022年以来的最高水平。
    • 今年以来，TMX集团的股价上涨了13%，而S&P/TSX综合指数下跌了0.7%。
    • 2月份，TMX的蒙特利尔交易所的交易量比去年同期增长了35%，创下超过2030万的历史新高。
    • TMX集团的衍生品交易和清算收入在2024年增长了32%，达到9400万加元。
    • 2月份，蒙特利尔交易所的ETF期权交易量比去年同期猛增116%。
    • 美国期权市场同期ETF期权交易量增长了10%。

    观点

    • Scotiabank分析师Phil Hardie：TMX为不断变化的环境做好了充分准备，它有能力在市场波动时期表现出色。
    • Desjardins Securities结构性产品团队的国家主管James Neals：我们看到对保护的需求大幅增加。

    机会

    • 投资者涌向那些以不确定性为食的金融产品，交易所正在乘势而上。
    • 市场波动为TMX集团带来有利因素。

    风险

    • 市场波动持续的时间具有不确定性。

    ETF

    1. iShares MSCI World ETF (URTH)
    2. Vanguard Total World Stock ETF (VT)
    3. SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW)

  • 铜矿股是推动加拿大股市表现优异的下一个赌注

    加拿大股票的投资者们想到了一个新行业，他们希望该行业能够帮助其投资组合免受贸易战的风险：铜矿股。

    今年年初，由于关税引发的贸易摩擦刺激了对黄金这种传统避险资产的需求，交易员纷纷大量买入加拿大黄金矿商的股票。

    如今，他们正在寻找更多的赢家，试图应对关税威胁和对中国增加金属购买量的预期，中国官员正在采取措施提振世界第二大经济体。铜矿被视为提供这种价值。

    多伦多 Purpose Investments 的首席投资官Greg Taylor表示，“铜的情况与黄金类似”，到目前为止，黄金一直是显而易见的押注对象。

    受中国制造业活动出现复苏迹象以及中国国家主席习近平即将召开重要政治会议并预计出台更多刺激措施的影响，包括泰克资源有限公司 (Teck Resources Ltd.)和第一量子矿产 (First Quantum Minerals ) 在内的铜矿股周一在多伦多开盘时短暂上涨。

    泰勒表示：“我认为中国将采取一些刺激措施，这还是有希望的。”他补充说，所采取的任何措施都应该会对铜价有所帮助。

    周一的短暂上涨表明，铜价有可能加入金矿股的行列，帮助标准普尔/多伦多证券交易所综合指数延续今年相对于标准普尔 500 指数的优异表现。尽管美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump)一再发出关税威胁，但加拿大基准指数在过去六个月中已有五个月跑赢美国基准指数。

    在特朗普确认美国将继续对加拿大和墨西哥产品征收关税后，矿业股收盘与加拿大其他股市一起下跌。

    加拿大丰业银行分析师Orest Wowkodaw在一份报告中表示，鉴于“全球贸易战不断升级”导致铜矿股近期出现一些波动，铜矿股的“价值主张有所提升”。Capstone Copper Corp.和 Teck Resources 是他的首选。

    加元支持

    加元贬值是铜矿商的另一个支撑因素。到目前为止，一再威胁征收关税以及加拿大进一步下调利率令加元承压，目前加元已接近几十年来的最低水平。对于在多伦多上市的金属矿商来说，加元贬值使他们在出售以美元计价的产品时能够获得额外的利润。

    材料行业在 S&P/TSX 指数中占比 12%，受益于加元走弱。

    事实上，材料行业是今年迄今为止加拿大 11 个行业中表现最好的行业，2025 年涨幅为 11%，远远超过表现第二好的行业——通信行业，后者涨幅为 4.5%。

    尽管人们担心这种基本金属也将像钢铁和铝一样受到特朗普关税的影响，但今年迄今铜价仍上涨了 13%。摩根大通指出，“美国国内没有可替代铜进口的直接供应来源”，因此美国铜价需要上涨。

    该银行还警告称，中国财政刺激力度不够可能会对铜价造成压力，并抵消近期铜价的部分涨势。如果中美贸易关系随着贸易争端的加剧而明显恶化，那么不确定性也可能进一步加剧。

    摩根大通分析师比尔彼得森在一份报告中写道： “我们会对铜业股票保持选择性” ，并补充称，他会根据泰克资源的估值和增长潜力为其推荐股票。

  • 特朗普威胁关税: 远不足以支付减税

    特朗普威胁关税: 远不足以支付减税

    1. 对华关税十年内仅增加2000亿美元
    2. 国会考虑将关税收入用作减税抵消

    特朗普总统Donald Trump上周末威胁对Canada、Mexico和China征收关税，引发了金融市场的动荡，但这些关税远不足以抵消经济学家估计的延长他即将到期的2017年减税政策所需的费用。

    这些合并关税将使延长特朗普减税政策在未来十年内的估计成本4.6万亿美元增加不到三分之一——如果进口关税持续十年，根据非党派的税收和预算政策组织的新关税收入预测。

    特朗普在周二的截止日期前暂停了对Canada和Mexico25%的关税，称他将暂停这些关税一个月，此前这两个国家同意进一步打击毒品贩运和非法越境进入美国的行为。随后，他对来自China的商品继续征收10%的关税，但表示希望北京能够通过谈判满足他提出的要求。

    Committee for a Responsible Federal Budget估计，对中国进口商品的关税如果维持，将在十年内产生2000亿美元的收入。如果关税对来自Mexico和Canada的进口生效，这些关税将产生1.3万亿美元的收入。

    Tax Foundation的预测较低，估计对China、Mexico和Canada的合并关税将在十年内产生高达1.1万亿美元的收入。

    共和党人承诺延长和扩大2017年的减税政策，同时减少赤字。特朗普指出，提高关税的收入可以用来抵消减税的成本，甚至暗示关税最终可以取代所得税。

    即使是特朗普在竞选期间推动的更大规模关税——对中国追加60%的关税，对所有其他国家追加最多20%的关税——也不足以抵消延长减税政策的成本，根据Tax Foundation的估计，这将使十年内筹集38万亿美元。

    特朗普和国会中的Republicans还承诺了其他高成本的减税措施，包括免除小费、社会保障福利和加班工资的联邦所得税，降低企业所得税率，以及提高州和地方税收扣除限额，即SALT。

    根据Committee for a Responsible Federal Budget的估计，GOP计划的总成本可能在5万亿到11.2万亿美元之间。

    GOP议员面临年底的最后期限，需要延长特朗普的减税政策，虽然该党总体一致认为这是优先事项，但在如何——或是否——抵消这些减税的成本上却缺乏共识。

    “仅仅是谈判威胁”

    一些Republicans建议在立法中包含关税，这将允许国会记录者将关税收入计为减税的抵消，但这也会使得在与贸易伙伴的僵局中使用关税作为施压手段变得更困难，正如Donald Trump所展示的，他热衷于此。

    Tax Foundation的联邦税务政策副总裁Erica York表示，所有关税收入预测只有在未来十年内没有任何美国总统达成解决贸易争端并降低关税的协议的情况下才有效。

    “如果它们只是谈判威胁，实际上不会筹集到多少收入，”York说。“如果我们看的是三个月的关税，这在几个月内只会筹集到几十亿美元，因此完全无法抵消。”

    Treasury Secretary Scott Bessent上个月在向参议员们发表讲话时表示，特朗普的部分策略将是将关税作为与外国谈判的一个选项。

    几位经济学家还对进口关税的经济成本大于大多数其他形式的税收表示担忧。

    “你不仅要承担你所征收的税本身带来的负面经济影响，还会邀请外国国家进行报复，”York说。“这会加剧经济损害。”

    关键词

    预测

    由于关税收入不足以完全抵消延长减税政策的成本，未来十年美国可能继续面临显著的财政赤字压力。

    数据摘要

    • 延长特朗普减税政策的估计成本为4.6万亿美元。
    • 对中国进口商品的关税在十年内预计产生2000亿美元收入。
    • 对墨西哥和加拿大的关税预计在十年内产生1.3万亿美元收入。
    • Tax Foundation预测综合关税收入可达1.1万亿美元。
    • GOP计划的总减税成本可能在5万亿到11.2万亿美元之间。
    • 即使追加关税，十年内筹集38万亿美元仍不足以抵消减税成本。

    投资机会或需要避免的

    由于关税可能导致贸易紧张和经济损害，投资者应避免依赖于受进口关税影响严重的行业，如制造业和出口导向型企业。

    同时，可以关注那些在内需增长和国内市场扩展中受益的行业，如科技、消费品和基础设施建设。

    相关ETF基金

  • 加拿大企业：乐观情绪上升，特朗普威胁增加风险

    加拿大企业：乐观情绪上升，特朗普威胁增加风险

    Bank of Canada 的商业调查描绘出一个接近找到立足点的经济图景，之前将面临 US 总统 Donald Trump 可能带来潜在动摇的贸易政策。

    该中央银行的商业前景指标在最后一个季度上升至 -1.2，此前为 -2.3。这是连续第三个季度改善，并且现在达到自 2023 年初以来的最高水平。

    该行在周一的报告中表示，现有迹象显示出现“新兴的乐观情绪”，活动显示出“有形的改善”，主要得益于较低的利率和较缓的通胀。

    企业开始预期销售活动将有所改善，并预计未来一年销售增长将提升。投资意向在企业中也更为普遍，一些企业在融资成本降低和需求前景改善的情况下恢复了此前被推迟的计划，调查显示。

    然而，Trump 的当选促使一些企业预期更高的投入成本和销售价格，以及较低的资本支出、就业和国内及出口销售。即便如此，该商业调查（于 11 月 7 日至 27 日进行）可能尚未全面反映 Trump 对 Canada 和 Mexico 的 25% 关税威胁，该威胁于 11 月 25 日提出。

    Trump 将不会在周一就职后的立即实施关税，而是将呼吁联邦机构研究关税政策及 US 与 Canada、Mexico 和 China 的贸易关系，知情人士透露，与 Wall Street Journal 的报道一致。

    另一方面，一项独立的消费者调查的后续电话采访是在 Trump 在 Truth Social 上发表相关观点后进行的。许多加拿大人认为经济不确定性以及住房和许多商品及服务的高价格，继续影响消费决策。

    不过，消费者首次自 2021 年以来表示，他们预期自己支出的增长速度将超过预期的物价上涨速度。

    近一半的消费者表示他们预期明年将出现经济衰退。只有 15% 的企业计划应对衰退。此外，58% 的消费者对经济前景仍然不确定。该行表示，调查结果显示，“这种不确定性的来源已经从利率和政府政策转向全球紧张局势，包括新 US 政府的影响。”

    消费者和企业都认为劳动力市场疲弱。消费者报告称失业概率较一个季度前有所上升，而大多数企业现在报告存在一些闲置产能，其招聘计划仍然温和。

    在通胀方面，消费者的通胀预期基本回到疫情前的水平。企业预期成本增长将继续放缓，销售价格增长将稳定；尽管他们的通胀预期有所上升，但仍在该行的目标范围内。超过一半的企业预计未来两年通胀将在 2% 至 3% 之间。

    Bank of Canada 下次将于 Jan. 29 决定利率。目前，基准隔夜利率为 3.25%，政策制定者已表示将逐步降息，此前自 6 月以来他们一直积极降低借贷成本，且消费者物价增长已降至 2% 以下。

    关键词

    预测

    尽管面临全球紧张局势和贸易政策的不确定性，加拿大经济前景总体展现出新兴的乐观情绪，预期销售和投资将持续改善。

    数据摘要

    • 商业前景指标上升至-1.2（之前为-2.3），连续第三个季度改善，达到2023年初以来最高水平。
    • 基准隔夜利率为3.25%，下次利率决策将在1月29日进行。
    • 近一半的消费者预测明年将出现经济衰退， 58% 的消费者对经济前景仍然不确定。
    • 超过一半的企业预计未来两年通胀将在 2%至3% 之间。
    • 企业前景显示销售活动和投资意向有所改善，部分企业恢复了被推迟的计划。

    投资机会与风险分析 投资者可以关注受低利率和销售增长推动的行业，如房地产、消费品及投资相关领域，因这些行业有望从经济活动的改善中获益。同时，应谨慎对待高贸易依赖性行业及可能受关税政策影响的出口企业，因为贸易政策的不确定性可能带来成本上升和市场需求波动。此外，全球紧张局势可能对某些国际化企业构成风险，投资者需评估相关行业的暴露程度。

  • 逆向投资者: 如果美国股市下跌，加拿大是“好的避风港”

    1. 皮克顿：科技股泡沫有多种破裂方式
    2. 多伦多市场在低估值中提供长期上行空间

    加拿大股市——连续两年回报落后于美国——可能为投资者在美国股市下跌时提供保护，Picton Mahoney Asset Management的首席执行官David Picton表示，该公司管理的资产规模为120亿加元（83亿美元）。

    相对较低的估值和缺乏市场泡沫使加拿大“成为在美国科技股出现调整时的一个良好避风港，”Picton表示。尽管这是一个逆向的看法，即使在多伦多的Bay Street，交易员们也在为波动性做准备，因为加拿大面临来自美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁，但Picton认为，加拿大的指数是一个有吸引力的选择。

    Picton说：“市场肯定是便宜的，随着全球经济的改善，加拿大往往与新兴经济体有相当好的贝塔，并且地缘政治风险较小。”他还增加了对另类资产的持有，因为他看到股票和债券市场都存在问题。

    在周三发布的一份报告中，Picton Mahoney表示，美国股市中集中在大型股，特别是重量级科技股，存在一个日益增长的泡沫，加入了其他警告该行业被高估的投资者行列。Oaktree Capital Management的Howard Marks最近也对投资者的乐观情绪、人工智能的炒作以及对所谓的“Magnificent Seven”中少数表现优异股票的过度依赖表示担忧。

    科技股在连续两年两位数增长后变得非常昂贵。标准普尔500信息技术指数目前的市盈率约为其69只成分股收益的40倍。

    其中一些股票的市盈率达到三位数，包括Crowdstrike Holdings Inc.，其市盈率为551倍。

    Picton Mahoney的分析师写道：“我们认为市场参与者现在处于一个高风险的游戏中，看看这个泡沫能吹多大——而大多数参与者都持有美国股票，因为那里有激动人心的事情。”

    相比之下，加拿大基准指数S&P/TSX Composite指数的市盈率为17倍。

    多伦多上市最昂贵的股票是黄金矿业公司，尽管包括 Shopify Inc. 在内的一些本地科技明星的市盈率也超过100倍，但科技股仅占加拿大市场的3.8%，而在美国占32%。

    根据Picton的说法，美国股市的最大风险因素是通胀反弹，这可能会导致Federal Reserve在今年某个时候加息，而投资者在很大程度上预计会降息。

    他说：“那肯定会是一个巨大的泡沫破裂因素。”

    当然，加拿大货币走弱表明投资者对加拿大市场的态度转冷，特别是由于loonie跌破0.70美元，达到二十年来的最低点。Picton Mahoney的报告还警告称，加拿大面临高度的经济不确定性，直到Bank of Canada能够提供更多的降息，并且在选举年Justin Trudeau辞职后联邦政府的稳定性恢复。

    关键词

    预测

    加拿大股市因估值较低且市场泡沫较少，有望在美国股市下跌时为投资者提供保护。

    数据摘要

    • Picton Mahoney管理资产规模为120亿加元（83亿美元）。
    • 标准普尔500信息技术指数市盈率约为40倍。
    • S&P/TSX Composite指数市盈率为17倍。
    • Crowdstrike Holdings Inc.市盈率高达551倍。
    • 加拿大货币“loonie”跌破0.70美元，达到二十年低点。
    • 加拿大市场科技股占比为3.8%，而美国为32%。

    分析

    投资者可考虑增加对加拿大股市的配置，因其估值较低且地缘政治风险较小，尤其在美国科技股可能调整的情况下。

    同时，关注另类资产以分散风险。然而，应警惕加元走弱和经济不确定性带来的潜在风险，等待加拿大央行可能的降息措施以及政府稳定性的提升。

  • 加拿大人：被敦促承担风险，股权交易创23年新低

    加拿大人：被敦促承担风险，股权交易创23年新低

    1. 2024年股票及关联交易筹资达172亿加元
    2. 已完成的交易获得积极反馈：RBC的巴巴尔

    投资银行家正在敦促 Toronto 上市公司收购企业或筹集资金，因为加拿大的交易量已降至23年来的最低水平。

    根据编制的排名表，加拿大的股权和股权联动产品已连续第三年下滑，达到自2001年以来的最低点。

    2024年共有236笔交易，筹集了172亿加元（120亿美元），而2023年为198亿加元。

    编制的数据表明，这一活动与 US 形成了鲜明对比，后者的此类产品已连续第三年上升。

    “我们需要企业加拿大承担更大的风险，” Peter Miller，BMO Capital Markets 在 Toronto 的股权资本市场主管说。“我们只是需要企业加拿大，想要冒一些风险，启动一些资本项目，并进行更多的并购以推动增长。”

    Miller 表示，尽管2024年交易数量下降，但所谓的“clean deals”比例上升，表明投资者有更多的需求。问题不在于需求，而在于供应。

    在“clean deals”中，银行能够顺利出售他们承销的交易证券，而在“hung deals”中，他们可能需要提供更大的折扣，或者冒着库存未售出的风险。

    “我认为我们今年完成的每笔交易都是一根绿芽，” Nitin Babbar，RBC Capital Markets 全球共同主管的股权资本市场负责人说，并补充说，投资者正在寻求购买寻求增长的公司的股票发行。“每一笔交易都受到非常非常好的反响。”

    RBC Capital Markets 今年在加拿大股权和股权联动排名中位列第一，为公司筹集了28亿加元。BMO Capital Markets 紧随其后，帮助公司筹集了27亿加元。

    RBC 和 BMO 连续五年主导排名——自2019年以来，这两家银行中的一家每年都位居榜首。今年，这两家银行占总发行量的34%。

    Miller 指出，今年加拿大股权发行市场有两个亮点。矿业公司筹集股本的数量急剧增加。并且——在近18个月的干旱期后——在 Toronto Stock Exchange 上进行了首次公开募股。Groupe Dynamite Inc. 在11月的交易中筹集了3亿加元，该交易使该公司估值达到23亿加元。

    还有一些希望，较低的资本成本将刺激加拿大的活动，加拿大央行今年已五次降息，并且在放松货币政策方面比 US 更为积极。

    “我认为我们处在一个利率已大幅下降的环境中，” RBC 的 Babbar 说。“因此资本成本较低，我们所看到的是更多的增长。”

    关键词

    预测

    尽管加拿大股权市场交易量下降，但由于资本成本降低和企业增加风险，预计未来将推动更多增长和并购活动。

    数据摘要

    • 2024年加拿大股权和股权联动产品累计236笔交易，筹集172亿加元（120亿美元），较2023年的198亿加元有所增加。
    • 加拿大股权市场活动连续第三年下滑，达到自2001年以来的最低点。
    • RBC Capital Markets今年在加拿大股权筹集28亿加元，BMO Capital Markets筹集27亿加元，两者合计占总发行量的34%。
    • 首次公开募股案例包括Groupe Dynamite Inc.，在11月筹集3亿加元，估值达23亿加元。
    • 加拿大央行今年已五次降息，积极放松货币政策。

    投资机会与风险

    投资机会：

    • 矿业公司股权：由于筹资数量急剧增加，矿业领域展现出强劲的投资潜力。
    • 首次公开募股（IPO）：例如Groupe Dynamite的成功IPO显示出市场对新兴公司的兴趣。
    • 增长型企业股票发行：投资者对寻求增长的公司表现出更大的需求，适合长期投资。

    需要避免：

    • “hung deals”风险：未能顺利完成的交易可能需要更大折扣或承担库存未售出的风险，投资者应谨慎选择合作银行和交易项目。

  • 特朗普关税: 对多伦多股市投资者构成不对称风险

    • 威灵顿-阿尔图斯指出风险“未被充分认识”
    • CN铁路、巴里克和Cenovus等公司的收入面临曝光风险

    多伦多和纽约的股权投资者在当选总统唐纳德·特朗普威胁将跨境贸易关税从之前预期的 10% 提高到 25% 之后，面临着截然不同的风险。

    • 根据汇编的数据，有 30 家 S&P/TSX 综合指数成分股公司超过一半的收入来自美国，其中以 Boyd Group Services 的 92% 收入占比最高。
    • T恤和卫衣制造商 Gildan Activewear 紧随其后，收入占比为 90%，
    • 而水力挖掘公司 Badger Infrastructure 的收入中有 89% 来自美国。

    这些公司仅是对美国经济暴露最多的公司。加拿大主要股指中，有超过 三分之一 的股票在美国有收入，包括一些该国最大的公司，如 Canadian National Railway Co.、Barrick Gold Corp. 和 Cenovus Energy Inc. 一些国家最大的制造商，包括汽车零部件公司 Magna International Inc. 和水上交通工具制造商 BRP Inc.，则双重暴露——在墨西哥和加拿大都生产商品。

    “当前的风险并没有得到充分认识，” Wellington-Altus Private Wealth Inc. 在多伦多的首席市场策略师 Jim Thorne 表示，他的公司正在积极降低对加拿大股票的暴露。

    他说，加拿大投资者存在“传奇般的本土偏见”，如果如特朗普所示，关税得到广泛实施，他们的投资组合可能会遭受重大打击。“加拿大投资者何时觉醒？”

    相比之下，美国投资者面临的来自加拿大的报复性关税和对收入及盈利的影响要小得多。

    这种暴露程度甚至无法进入加拿大前 60 名。事实上，Dayforce 在加美两国之间的贸易暴露程度排名第 63，位于燃料零售商 Parkland Corp. 之后，保险提供商 Manulife Financial Corp. 之前。

    即使面对关税威胁，策略师们对 S&P/TSX 综合指数仍然保持乐观，今年该指数已经创下 43 次历史新高。

    Ned Davis Research 的首席全球投资策略师 Tim Hayes 在 11月29日 的研究报告中写道：

    “加拿大与美国同步，表现优异。”他补充道，即使在反弹之后，加拿大股票的“估值要好得多，并且对大盘股的行业依赖性较小。”

    一些多伦多投资者更倾向于那些在美国有大量业务的加拿大股票，比如保险公司，而不是跨境销售商品的工业股票。

    尽管如此，面对巨额关税，Scotiabank 上周还是敦促投资者“卷起袖子”，在多伦多进行深入的选股。

    关键词

    特朗普, 关税, S&P/TSX, Boyd Group Services, Gildan Activewear, Badger Infrastructure, Jim Thorne, Ned Davis Research, Tim Hayes, Canadian National Railway Co., Barrick Gold Corp., Cenovus Energy Inc., Magna International Inc., BRP Inc., Scotiabank, Wellington-Altus Private Wealth Inc.

    预测

    在特朗普加征关税的威胁下，加拿大股市可能面临重大风险，但策略师们对S&P/TSX综合指数仍持乐观态度。

    数据摘要

    • 超过30家S&P/TSX公司有超过50%收入来自美国。
    • Boyd Group Services收入占比92%，Gildan Activewear占比90%，Badger Infrastructure占比89%。
    • 加拿大主要股指中，超过三分之一的股票在美国有收入。
    • S&P/TSX综合指数今年创下43次历史新高。

  • Ned Davis: 将加拿大股票评级上调至增持，因其上涨22%

    Ned Davis: 将加拿大股票评级上调至增持，因其上涨22%

    • 多伦多股市飙升，接近美国水平
    • 公司称加拿大“估值更具优势”，即使在上涨之后

    加拿大全国股票的上涨促使 Ned Davis Research 呼吁投资者通过将多伦多上市股票上调至超配来增加对市场的敞口。

    “加拿大与美国的走势一致，成为了一个决定性的优胜者，” Ned Davis Research 的首席全球投资策略师 Tim Hayes 写道。

    他补充说，即使在上涨之后，加拿大股票的“估值仍然要好得多，并且对巨头公司的行业依赖性较小。”

    目前，S&P/TSX 综合指数 正在有望创下自 2009 年以来的最佳表现。该基准今年已经 42 次创下记录，并且到目前为止上涨了 22%，几乎与 S&P 500 的 26% 的涨幅保持一致。

    因此，Hayes 现在建议客户将其股票投资组合的 5% 配置在加拿大股票中，这是仅次于 69% 的美国股票的第二大权重。

    他将对新兴市场股票的推荐敞口削减至 5%，并指出那里的普遍疲软。

    关键词

    Ned Davis Research, Tim Hayes, S&P/TSX 综合指数, S&P 500, 加拿大股票, 超配, 投资组合, 新兴市场股票, 估值, 行业依赖性

    预测

    Ned Davis Research 建议投资者增加对加拿大股票的敞口，预计其未来表现将继续优于市场。

    数据摘要

    • S&P/TSX 综合指数 今年上涨 22%
    • 创下记录 42 次
    • S&P 500 上涨 26%
    • 投资组合建议：5% 配置于加拿大股票，69% 配置于美国股票

    投资机会分析

    鉴于加拿大股票的强劲表现和相对较好的估值，考虑将部分投资组合调整为增加对多伦多上市股票的配置可能是一个明智的选择。

    同时，鉴于新兴市场的疲软，减少该领域的敞口可以有效降低风险。

  • 加拿大零售反弹: 进入第四季度开局良好

    加拿大零售反弹: 进入第四季度开局良好

    • 第三季度零售销售增长0.9%，十月份增长0.7%
    • 降息和联邦销售税假期将进一步刺激消费

    加拿大的零售销售连续第四个月上升，这是自2022年初以来最长的增长周期，表明中央银行的降息正在推动消费者支出。

    统计局周五表示，初步估计显示零售商的收据在十月份激增0.7%，是自七月份以来的最强增速，此前九月份的增幅为0.4%。

    随着九月份的增长符合彭博社调查的预期，第三季度的零售销售增长了0.9%。相比之下，今年上半年则录得自2009年以来（疫情之外）最大的收缩。

    加拿大央行在十月份加大了降息的力度，进行了50个基点的降息以增强经济活动。尽管上个月的通货膨胀回升降低了在十二月份再次进行大幅降息的可能性，但政策制定者预计将继续逐步降息，以减少借贷成本的限制。

    核心零售销售（不包括加油站和汽车经销商）激增1.4%。在量值方面，收据增加了0.8%。不包括汽车的销售增长了0.9%，超出了经济学家预期的0.4%，是自四月份以来最快的增长率。

    “即将到来的GST假期将为十二月份的零售销售提供推动力，但可能会导致消费者在十一月份推迟购买。”

    经济学的观点

    “消费势头在加拿大正在增强，行业层面的数据表明消费者愿意在非必需品和利率敏感的商品上支出。九月份的零售销售报告增加了12月11日加拿大央行降息25个基点的可能性。尽管政策制定者可能更倾向于迅速回归更中性的政策立场，但最新数据可能使他们能够放缓降息。”

    —— Stuart Paul，美国和加拿大经济学家

    在周五发布后的夜间指数掉期定价中，降息50个基点的可能性降至17%，低于前一天的23%。然而，一些经济学家仍然预计下个月将出现第二次连续的大幅降息。

    “官员们已经预期消费将会回升，”Veronica Clark， Citigroup Inc. 的经济学家说。“强劲支出的实现不一定会改变官员们对政策利率应更接近中性水平的评估。”

    从地区来看，10个省中有5个省的销售额上升，Alberta省的增幅最大，达2.3%，主要是由于汽车经销商的收据增加。

    统计局没有提供十月份估计的详细信息，这一估计是基于对58.9%被调查公司的反馈。过去12个月的调查平均最终响应率为88.9%。

    关键词

    加拿大, 零售销售, 统计局, 中央银行, 降息, 核心零售销售, 汽车经销商, Alberta, Stuart Paul, Veronica Clark, Citigroup

    预测

    消费势头在加拿大正在增强，预计未来零售销售将继续增长，可能导致加拿大央行在12月降息25个基点。

    数据摘要

    • 加拿大零售销售连续四个月上升，十月份增幅为0.7%。
    • 九月份零售销售增幅为0.4%。
    • 第三季度零售销售增长0.9%。
    • 核心零售销售激增1.4%。
    • 不包括汽车的销售增长0.9%。
    • Alberta省销售额增幅最大，达2.3%。
  • 特鲁多：重新开启支出计划，改变利率和增长的前景

    特鲁多：重新开启支出计划，改变利率和增长的前景

    • 自由党总理表示财政紧缩时期结束
    • 分析师：市场不会对更多债务“放行”

    加拿大总理 Justin Trudeau 暗示随着通货膨胀减缓和选举临近，他将重返其自由支出的策略，这加速了债券的抛售，因为人们预期经济增长加快和财政赤字加深。

    周四，Trudeau 宣布了一项价值 63亿加元（45亿美元） 的减税和返还方案。该方案包括对包括圣诞树、葡萄酒、玩具和书籍在内的多种商品的联邦销售税暂停两个月，以及向近 1900万 加拿大人发放 250加元 的支票——这几乎占到总人口的一半。

    这一宣布似乎标志着财政约束的短暂阶段的结束。在过去的一年里，财政部长 Chrystia Freeland 一直承诺限制预算赤字，以避免加剧通货膨胀压力。

    如今，通货膨胀已回落至 加拿大银行 的 2% 目标，政策制定者自六月以来已经将基准利率下调了 125个基点。Trudeau 的自由党政府认为可以更深入地挖掘公共财政——但一些分析师表示，投资者对该国的债务状况保持密切关注。

    在宣布后，债券继续抛售，10年期基准收益率当日上升 7个基点，达 3.457%。周五零售数据显示消费支出反弹后，收益率一度飙升至 3.488%。

    然而，随着政府开启更多支出的门，关于加拿大财政状况的问题仍然存在。尽管通常在十月发布，Freeland 仍未报告上一财政年度的最终支出和收入数字。Parliamentary Budget Officer Yves Giroux 预计赤字将达到 468亿加元，远超 Freeland 自我设定的 400亿加元 的目标。

    回归“财政激进主义”

    尽管承诺减少赤字，Trudeau 政府仍继续增加支出。在今年的预算中，它通过新的资本利得税纳入率抵消了新的住房和社会项目。这引发了投资者和企业家的反弹，但它帮助 Freeland 预测了尽管有重大支出，赤字依然稳定。

    Chrystia Freeland and Justin Trudeau.

    销售税减免将从 12月14日 到 2月15日 进行。左翼的 New Democratic Party 计划支持该措施，但表示将继续推动使其永久化，并扩大到更多商品。Bank of Nova Scotia 的经济学家 Rebekah Young 表示，政府还将面临选民要求使其永久化的压力，这将显著提高这一政策的成本。

    这项支出体现了“政府的标志性财政激进主义”，Young 在采访中表示。经过疫情时代的巨大支出，该国的债务已上升至 GDP 的 40% 以上。

    “我认为，至少在接下来的几个季度，加拿大的财政支出肯定会朝着更高的方向发展，而不是减少，”Young 说。

    在 Trudeau 宣布后，隔夜掉期市场的交易员降低了 加拿大银行 在 12月 进行第二次连续 50个基点 降息的押注，到周四结束时将概率降至 25% 以下。截至周五上午晚些时候，这一概率已降至 17% 以下。

    这一消息还促使一些经济学家提高了对加拿大经济的近期预测。Bank of Montreal 的分析师表示，该国的国内生产总值将在 2025年第一季度 以 2.5% 的年化速度增长，高于之前的 1.7%。

    “新刺激的结合、更加谨慎的美联储、通胀上行的失误，以及预期的 GDP 上调，几乎可以排除 12月 降息 50个基点 的可能性，”利率策略师 Benjamin Reitzes 说道。

    在周五与记者交谈时，Trudeau 夸赞了他政府在项目支出方面的方法，称这为家庭和中产阶级创造了乐观和机会。

    “我们关注的是加拿大人。让银行家们担心经济。”

    关键词

    Justin Trudeau, Chrystia Freeland, 加拿大银行, New Democratic Party, Bank of Nova Scotia, Bank of Montreal, Yves Giroux, Rebekah Young, Benjamin Reitzes, GDP, 通货膨胀, 财政赤字, 减税, 债券

    预测

    在未来几个季度，加拿大的财政支出预计将继续增加，而非减少。

    数据摘要

    • 减税和返还方案价值：63亿加元（45亿美元）
    • 向近1900万加拿大人发放250加元支票
    • 赤字预计将达到468亿加元
    • 10年期基准收益率上升至3.457%，并在消费支出反弹后飙升至3.488%
    • 加拿大债务已超过GDP的40%
    • 国内生产总值预计在2025年第一季度以2.5%的年化速度增长