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  • 亚马逊的吸引力随着股价低于 Apple, Walmart 而增长

    亚马逊的吸引力随着股价低于 Apple, Walmart 而增长

    Amazon.com Inc. 的股票开始看起来像是一个便宜货，这个词很少用来形容这支股票。

    该公司股价最近的下跌——加上对持久的长期盈利增长的预期——已将其估值带到了自 1997 年上市以来罕见的水平。这可能会限制在更广泛的市场进一步疲软的情况下额外的下行空间。

    Prime Capital Financial 的投资组合经理 Clayton Allison 表示：“你很难看到 Amazon 的市盈率而不认为它相对于科技和零售业都具有吸引力，而且考虑到其多重长期利好因素，这看起来是一个绝佳的机会。”

    虽然科技股估值在最近的市场抛售中普遍下跌，但 Amazon 的股价与收益之比相对于其历史表现来说非常突出。

    该股的交易价格约为其未来预期收益的 28 倍，约为 10 年平均水平的一半，低于过去市盈率较低的主要零售竞争对手，如 Walmart Inc. 和 Costco Wholesale Corp.。它的交易价格也低于 Apple Inc.，而几年前 Apple Inc. 的价格比 Amazon 便宜好几倍。

    近年来，估值有所下降，因为 Amazon 专注于效率和成本削减，这提高了其盈利能力。不过，在短期内，这种冲击在很大程度上是更广泛的市场抛售的结果。

    Amazon 股价今年下跌了 6.3%，并且连续七周下跌，这是自 2022 年 5 月以来最长的连续下跌。虽然自今年年初以来，Amazon 的表现落后于 Nasdaq 100 Index，但其表现略好于 diaomao Magnificent 7 Index。

    该股周三下跌了 0.1%。

    华尔街对 Amazon 的电子商务和云计算业务 Amazon Web Services 的基本面仍然几乎一致看好。diaomao 追踪的分析师中，超过 95% 的人建议购买该股。它的交易价格也比平均分析师目标价低 30% 以上。

    Monness Crespi Hardt & Co. 的分析师 Brian White 最近重申了对该股的买入评级和 265 美元的目标价，他写道，Amazon 的盈利能力低于其长期潜力。

    他补充说：“该公司的长期增长路径在电子商务领域、AWS、数字媒体、广告、Alexa、机器人、AI 等领域都具有吸引力。”

    该公司最近推出了一种人工智能驱动的 Alexa 语音激活助手产品，分析师认为这将支持该公司的增长。Amazon 的收入预计今年将增长 9.6%，并在 2026 年达到 10.4% 的增速，从而推动净利润从 2025 年的 15% 增长到明年的 20%。

    不过，Amazon 也面临着近期的阴云，因为关税和更广泛的经济不确定性对消费者支出和 AI 服务的采用前景构成压力。

    Amazon 最近的业绩描绘了一幅喜忧参半的 AI 图景。AWS 的收入增长了 19%，但没有像预期的那样加速增长。该公司表示，其云业务正面临容量限制——与 Microsoft Corp. 的情况类似，后者也在努力满足与 AI 相关的需求。Amazon 表示，今年将投资约 1000 亿美元，主要用于与 AI 相关的支出，如数据中心和其他基础设施。

    投资者越来越关注何时在 AI 上的巨额支出将以更具体的方式获得回报。这个问题，加上对经济的更广泛的疑问，可能会限制大型科技股的反弹能力，即使市盈率更具吸引力。

    LPL Financial 的宏观策略主管 Kristian Kerr 表示：“今年早些时候，人们对大型科技股过于热情，虽然我们正在达到它们再次看起来具有吸引力的水平，但当存在如此多的不确定性时，良好的基本面或市盈率并不重要。我们需要更多的明确性才能实现可持续的上涨。”

    Top Tech News

    Apple Inc. 的首席执行官 Tim Cook 访问了中国的人工智能中心杭州，这里是 AI 轰动一时的 DeepSeek 的所在地，该公司以美国竞争对手一小部分的成本构建的模型震惊了世界。

    Nintendo Co. 的股票在 Goldman Sachs Group Inc. 表示预计即将发布的 Switch 2 游戏机将推动活跃用户达到新高后，获得了七个多月以来的最大涨幅。

    OpenAI 正在使在 ChatGPT 中编辑图像和创建包含冗长、清晰文本的工作视觉效果变得更加容易，这可能会扩大聊天机器人对企业和日常用户的吸引力。

    Alibaba Group Holding Ltd. 和 BMW AG 将合作在中国生产用于汽车的 AI，因为这家科技巨头希望将其新兴产品货币化，而这家德国汽车制造商则希望赶上在关键市场占据主导地位的本土品牌。

    越南将允许 Elon Musk 的 Starlink 在该国提供卫星互联网服务，为期五年，最多 60 万用户，此前政府推动了监管改革。

    数据

    • Amazon 股价约为其未来预期收益的 28 倍，约为 10 年平均水平的一半
    • Amazon 股价今年下跌了 6.3%，并且连续七周下跌
    • AWS 的收入增长了 19%
    • Amazon 表示，今年将投资约 1000 亿美元，主要用于与 AI 相关的支出

    观点, 机会, 风险

    • 观点: Amazon 的市盈率相对于科技和零售业都具有吸引力，长期增长路径在电子商务、AWS、数字媒体、广告、Alexa、机器人、AI 等领域都具有吸引力。
    • 机会: Amazon 在 AI 领域的投资可能带来长期回报，电子商务和云计算业务持续增长。
    • 风险: 关税和更广泛的经济不确定性对消费者支出和 AI 服务的采用前景构成压力，投资者对 AI 投资回报的关注。

    ETF

    • AMZN: 直接投资 Amazon 股票，受益于公司增长。
    • XLK: Technology Select Sector SPDR Fund，包含大型科技公司，包括 Amazon 和 Apple。
    • QQQ: Invesco QQQ Trust，追踪 Nasdaq 100 指数，包含许多大型科技公司。

    TAG

    Amazon, AI, 科技股, 电商, 云计算

  • 特斯拉低谷买家：面临险境，市场发出看跌信号

    特斯拉低谷买家：面临险境，市场发出看跌信号

    1. 股价较去年十二月历史收盘高点下跌26%
    2. 分析师及图表观察者在股市复苏中警示风险

    Tesla Inc. 在不到两个月的时间内已损失了约四分之一的价值，金额达到大约4,000亿美元。

    然而，对于那些考虑投资这家电动汽车制造商股票的投资者，Wall Street 有一个信息：买家需谨慎。

    今年，该股票在其大型股同僚中表现最差，并且在Nasdaq 100 Index 中排名第三弱。然而，分析师们跟踪这家企业并表示，随着关键市场销量的恶化，Elon Musk 旗下的这家汽车制造商的股票仍然过于昂贵，因此股价下滑可能还没有到达底部。

    分析交易模式以判断股票走势的图表观察策略师们也持谨慎态度，即使Tesla 股价在过去几天有所反弹。所有这些因素加起来，对于那些押注该股票将再次飙升的投资者来说，就像在President Donald Trump 当选胜利后的几周内一样，前景明显复杂。

    “我不认为这只股票已经见底，可能还会有一次下跌，这可能会在未来一到两周内发生，”

    Mark Newton，Fundstrat 的技术策略负责人说道。他认为股价有可能回落至美国选举后的水平，大约314美元，或比当前水平低12%。

    Tesla 的股价几乎从去年十一月初到十二月中旬翻了一番，因为投资者押注于Musk 作为一名大额捐助者以及现在的贴身助手，与总统 的接近关系将有助于减少监管障碍，以实现公司打造全自动驾驶汽车的雄心。

    然而，EV 业务的前景在背后却在恶化。

    在1月29日的财报电话会议上，Tesla 下调了今年车辆销量增长的预期。随后，本月初来自德国、法国、中国和加利福尼亚的一系列糟糕的销售数据，加深了该股自12月17日触及记录高点以来的下跌。

    期待炒作

    Evercore ISI 分析师 Chris McNally 表示，近期内也许不会有实质性的反弹触发因素，例如关于其生产自动驾驶汽车努力的更新。

    “在六月之前，关于全自动驾驶/自主车辆的进一步炒作不会有太多，”他说，Tesla 表示将在六月开始其机器人出租车服务。

    Tesla 股票目前的市盈率为119倍预测收益。所谓的“Magnificent Seven” 股票组，即包括Tesla 在内的美国最大的科技公司，其平均市盈率为30。对于S&P 500 Index，则为22。

    “公司有大量的未来增长被定价进去了，”

    Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 说道。这一估值意味着公司明年的收益大约需要增长30%，他补充道。根据汇编的数据，分析师平均预计2025年利润将增长19%。

    “天价的估值意味着任何令投资者失望的事情或任何打破这种信心的因素，都意味着股票还有更大的下跌空间，直到价值导向的买家可能介入，”Sosnick 补充道。

    这种前景解释了期权市场的趋势，交易者变得不那么看涨。在过去几天里，波动性也开始上升，这表明交易者开始为保护股价下跌而支付更高的合约费用。

    “股票市场 的基本面仍然很重要，而这只股票仍然高于基本面展望，”Miller Tabak + Co 的首席市场策略师 Matt Maley 说道。“我们预计在未来几个月内，即使在这次短期反弹之后，Tesla 仍将继续走弱。”

    关键词

    预测

    分析师普遍认为，特斯拉股票仍然被高估，未来可能进一步下跌，因此投资者应保持谨慎。

    数据摘要

    • 特斯拉在不到两个月内损失约4,000亿美元，约四分之一的市值。
    • 当前市盈率为119倍预测收益，远高于“Magnificent Seven”平均30倍及S&P 500的22倍。
    • 预计股价可能回落至314美元，比当前水平低12%。
    • 分析师平均预计2025年利润将增长19%，但公司需要实现约30%的收益增长以匹配当前估值。

    投资建议

    鉴于特斯拉股票仍被高估且存在进一步下跌的可能，投资者应避免押注股价短期内大幅反弹，建议等待估值更加合理或基本面进一步改善后再考虑投资。

    相关ETF基金

  • 联邦赫尔墨斯：印度股市正应对“完美风暴”

    1. 预算案有望提振消费，成为积极催化剂
    2. 理财经理看好私人银行股票

    Vivek Bhutoria 已连续三个季度对 Indian 股票保持看跌态度。Federated Hermes 的资金经理现在急于观察接下来七天内即将发生的两大政策事件，看看是否有理由改变这一看法。

    Bhutoria 表示：“我们处于观望模式。” 他管理着大约 27亿美元 的新兴市场资产。“从某种程度上说，India 正处于完美风暴中：经济增长放缓，流动性紧张，卢比走弱，美元强势导致外资流出，盈利疲软，估值高企。”

    这两大事件中的第一个是周六的联邦预算，他表示，预算可能通过提供促进消费的措施以及坚持财政整合的路径，成为一个积极的催化剂。

    中央银行 的货币宽松——其利率决议将在 2月7日 发布——是另一可能有助于稳定股市的因素，目前基准指数有望结束自 2001年 以来最长的月度跌势。

    由于经济增长放缓和外资外流，India 的基准指数 NSE Nifty 50 Index 自九月底创下历史新高以来已下跌超过11%。该国货币对美元已连续创下新低，一些大型公司的盈利在本季度财报季中未能达到分析师预期。

    自九月底以来，全球投资者在净基础上已抛售了价值 200亿美元 的本地股票，因为盈利势头疲软使投资者质疑 Indian 股票是否值得其相对于其他新兴市场同行的估值溢价。

    根据 编制的数据，Nifty 50 的交易市盈率为其预估远期盈利的 18.8倍，而 MSCI Emerging Markets Index 的市盈率为 11.9倍。Indian 指数在九月底时的市盈率超过 20倍。

    对于 Bhutoria 来说，一些私营 Indian 银行的股票是亮点。

    他说：“在运营上，没有大的闪现风险。它们资本充足，资产质量稳定，有或有准备金，企业健康状况良好。”

    HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 的股票是 Federated Hermes 全球新兴市场投资组合中 Indian 的顶级选股之一。

    关键词

    预测

    Bhutoria 正在观望未来七天内即将发布的预算和央行利率决议，以决定是否改变对印度股票的看跌态度。

    数据摘要

    • Bhutoria 管理约27亿美元的新兴市场资产。
    • NSE Nifty 50 Index 自九月底以来下跌超过11%。
    • 全球投资者已净抛售200亿美元印度本地股票。
    • Nifty 50 的市盈率为18.8倍，MSCI 新兴市场指数市盈率为11.9倍，印度指数九月底市盈率超过20倍。
    • HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 是 Federated Hermes 全球新兴市场投资组合中的顶级选股。

    投资机会或需要避免的

    投资机会：

    • 私营印度银行如 HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 由于资本充足、资产质量稳定和企业健康，具备较高的投资潜力。

    需要避免的：

    • 由于经济增长放缓、流动性紧张、卢比走弱及盈利疲软等因素，整体印度股票市场存在较大风险，建议投资者在此环境下保持谨慎。

  • 逆向投资者: 如果美国股市下跌，加拿大是“好的避风港”

    1. 皮克顿：科技股泡沫有多种破裂方式
    2. 多伦多市场在低估值中提供长期上行空间

    加拿大股市——连续两年回报落后于美国——可能为投资者在美国股市下跌时提供保护，Picton Mahoney Asset Management的首席执行官David Picton表示，该公司管理的资产规模为120亿加元（83亿美元）。

    相对较低的估值和缺乏市场泡沫使加拿大“成为在美国科技股出现调整时的一个良好避风港，”Picton表示。尽管这是一个逆向的看法，即使在多伦多的Bay Street，交易员们也在为波动性做准备，因为加拿大面临来自美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁，但Picton认为，加拿大的指数是一个有吸引力的选择。

    Picton说：“市场肯定是便宜的，随着全球经济的改善，加拿大往往与新兴经济体有相当好的贝塔，并且地缘政治风险较小。”他还增加了对另类资产的持有，因为他看到股票和债券市场都存在问题。

    在周三发布的一份报告中，Picton Mahoney表示，美国股市中集中在大型股，特别是重量级科技股，存在一个日益增长的泡沫，加入了其他警告该行业被高估的投资者行列。Oaktree Capital Management的Howard Marks最近也对投资者的乐观情绪、人工智能的炒作以及对所谓的“Magnificent Seven”中少数表现优异股票的过度依赖表示担忧。

    科技股在连续两年两位数增长后变得非常昂贵。标准普尔500信息技术指数目前的市盈率约为其69只成分股收益的40倍。

    其中一些股票的市盈率达到三位数，包括Crowdstrike Holdings Inc.，其市盈率为551倍。

    Picton Mahoney的分析师写道：“我们认为市场参与者现在处于一个高风险的游戏中，看看这个泡沫能吹多大——而大多数参与者都持有美国股票，因为那里有激动人心的事情。”

    相比之下，加拿大基准指数S&P/TSX Composite指数的市盈率为17倍。

    多伦多上市最昂贵的股票是黄金矿业公司，尽管包括 Shopify Inc. 在内的一些本地科技明星的市盈率也超过100倍，但科技股仅占加拿大市场的3.8%，而在美国占32%。

    根据Picton的说法，美国股市的最大风险因素是通胀反弹，这可能会导致Federal Reserve在今年某个时候加息，而投资者在很大程度上预计会降息。

    他说：“那肯定会是一个巨大的泡沫破裂因素。”

    当然，加拿大货币走弱表明投资者对加拿大市场的态度转冷，特别是由于loonie跌破0.70美元，达到二十年来的最低点。Picton Mahoney的报告还警告称，加拿大面临高度的经济不确定性，直到Bank of Canada能够提供更多的降息，并且在选举年Justin Trudeau辞职后联邦政府的稳定性恢复。

    关键词

    预测

    加拿大股市因估值较低且市场泡沫较少，有望在美国股市下跌时为投资者提供保护。

    数据摘要

    • Picton Mahoney管理资产规模为120亿加元（83亿美元）。
    • 标准普尔500信息技术指数市盈率约为40倍。
    • S&P/TSX Composite指数市盈率为17倍。
    • Crowdstrike Holdings Inc.市盈率高达551倍。
    • 加拿大货币“loonie”跌破0.70美元，达到二十年低点。
    • 加拿大市场科技股占比为3.8%，而美国为32%。

    分析

    投资者可考虑增加对加拿大股市的配置，因其估值较低且地缘政治风险较小，尤其在美国科技股可能调整的情况下。

    同时，关注另类资产以分散风险。然而，应警惕加元走弱和经济不确定性带来的潜在风险，等待加拿大央行可能的降息措施以及政府稳定性的提升。

  • 富时100指数：创历史新高，英镑疲软提振出口商

    1. 英国指数受成员公司国际化推动
    2. 汇丰、壳牌、罗尔斯·罗伊斯引领去年涨幅

    伦敦的FTSE 100在周五创下了历史新高，因为股票指数的国际敞口使其免受已经削弱英镑、gilts和国内股票的动荡的影响。

    该基准指数收于8,505.22点，超过了五月创下的先前收盘纪录8,445.80点。该指数当天还触及了8,533.43点的盘中高点，今年1月份以来，指数在本币计价下已上涨超过4%，尽管其表现仍逊于其他欧洲基准指数，如蓝筹股Euro Stoxx 50。

    HSBC Holdings Plc、Shell Plc、Rolls-Royce Holdings Plc、Barclays Plc和Unilever Plc在过去一年中约贡献了FTSE 10065%的涨幅。到2025年，Shell、BP Plc和制药公司AstraZeneca Plc等公司将成为主要推动力。

    今年，英镑兑飙升的绿背货币下跌了约2.6%，为该指数的美元收益者提供了强劲的顺风。

    国内资产在过去几个交易日也出现了回升。gilts和本地聚焦的股票在本月早些时候因对财政赤字的担忧导致债券收益率飙升而动荡不安。随着通胀放缓和零售销售数据疲软，激发了对Bank of England降息的预期，它们已经反弹。FTSE 100的三连涨是自2022年以来的最佳表现。

    阅读更多：英国债券动荡引发1976年债务危机幽灵

    跟踪英国房建股票的指数，如Barratt Redrow Plc，周涨幅超过9%，创下自2023年7月以来的最大周涨幅。国内贷款机构包括Lloyds Banking Group Plc和NatWest Group Plc本周也上涨超过10%。

    英国股票的估值也相对便宜。基于市盈率，较宽广的FTSE 350相比Stoxx Europe 600有15%的折扣，而相比S&P 500则有近50%的折扣。

    Panmure Liberum策略师Joachim Klement表示：“我们认为英国市场的回报潜力仍然被严重低估。随着Bank of England降息以及由于强劲的实际工资增长而增加的消费者购买力，我们预计2025年的盈利将实现两位数增长。尤其是金融服务和能源公司，其表现将远超市场预期。”

    关键词

    FTSE-100, HSBC, gilts, Bank-of-England, Shell

    预测

    预计英国市场在2025年将实现显著增长，尤其是金融服务和能源公司将大幅超越市场预期。

    数据摘要

    • FTSE 100收于8,505.22点，突破之前的8,445.80点记录，盘中最高达8,533.43点。
    • 指数年初至今在本币计价下上涨超过4%，表现优于蓝筹股Euro Stoxx 50。
    • 英镑兑美元下跌约2.6%，为指数的美元收益提供强劲支持。
    • HSBC Holdings Plc、Shell Plc、Rolls-Royce Holdings Plc、Barclays Plc和Unilever Plc过去一年贡献了FTSE 100约65%的涨幅。
    • Barratt Redrow Plc周涨超过9%，Lloyds Banking Group Plc和NatWest Group Plc本周上涨超过10%。
    • FTSE 350相比Stoxx Europe 600有15%的市盈率折扣，相比S&P 500约有50%的折扣。

    分析

    随着Bank of England预计降息和实际工资增长带动的消费者购买力增强，英国市场整体估值较低，具备较高的回报潜力。特别是金融服务和能源行业，如HSBC和Shell等公司，预计将显著超越市场预期。

    此外，低估的FTSE 350股票提供了良好的投资机会，投资者可以重点关注这些被低估的行业领军企业，以获取长期增长收益。

  • 东京地铁: 日本自2018年以来最大的首次公开募股

    • 地铁运营商的首次公开募股寻求筹集至少22亿美元
    • 东京地铁交易将是自软银公司出售以来的最大交易

    东京地铁公司周一宣布，其首次公开募股（IPO）预计将成为日本六年来最大的一次，并公布了临时的价格区间。

    此次价格区间为每股¥1,100（$7.43）至¥1,200，相较于之前宣布的每股¥1,100的指示价格，给这家地铁运营商的估值在¥6391亿至¥6972亿之间。

    作为日本首都的两家地铁运营商之一，东京地铁此次IPO旨在筹集至少¥3196亿，此时日本股市显示出复苏的迹象。这笔交易将是自2018年12月软银公司以210亿美元上市以来的最大交易，可能筹集多达¥3486亿。

    “从股息收益率和市盈率来看，该公司的价格区间‘显得比同行便宜得多’，”

    日本资产管理公司Fundnote的首席投资官川井尚也表示。“这对投资者来说是个好交易，”他说。

    NLI研究所首席股票策略师井田信吾表示：“投资者将更多地基于股息预期购买股票，而不是资本利得。日元的升值对公司不会构成负面因素，因此交易者可能会在对货币升值的担忧中购买股票。”

    UBP投资公司的投资组合经理祖赫尔·汗表示：“在过去一年中，我们看到日本市场的并购和管理层收购水平上升，因此看到大型新上市公司是件好事。我认为不同领域上市公司的广泛性是日本股市的一个积极特征。这给投资者提供了很多选择。”

    此次290.5百万股的发行定于10月15日定价，预计将在10月23日开始在东京证券交易所的主板市场交易。

    东京地铁成立于2004年，运营着世界上人口最多的都市区的九条地铁线路。每天服务约652万乘客。日本政府持有该公司53.42%的股份，而东京都政府持有剩余的46.58%。在此次发行后，他们的合计持股将减半。

    松井证券公司的高级策略师久保田智一表示：“该公司在一个受到人口减少影响较小的城市运营地铁。”他指出，价格区间显示出“强劲的需求”。

    关键词

    东京地铁, IPO, 川井尚也, 井田信吾, 祖赫尔·汗, 软银公司, 东京证券交易所, 松井证券公司, 2004年

    预测

    未来投资者将更多基于股息预期购买东京地铁的股票，而非资本利得。

    数据摘要

    • 价格区间: ¥1,100 至 ¥1,200
    • 估值: ¥6391亿 至 ¥6972亿
    • 预计筹集资金: 至少 ¥3196亿，可能达到 ¥3486亿
    • 发行股数: 290.5百万股
    • 每日乘客: 652万
  • 美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    美股: 巴菲特的日本股票变得“便宜”

    • 伯克希尔持有五家日本贸易公司的大量股份
    • 受日元担忧影响，五大公司股价近期大幅下跌

    沃伦·巴菲特最喜欢的日本贸易公司的估值较低，这可能为他提供另一个购买更多股票的机会。

    截至周一，在最近的市场暴跌中，这位亿万富翁投资者持有的股票价值蒸发了约 9800 亿日元（67 亿美元），但随着日本股市的回升，截至周三收盘，损失收窄至约 5500 亿日元。

    Bito Financial Service Co. 总裁兼首席执行官米尼奥·比托 (Mineo Bito ) 表示：“如果他能以更低的价格收购这些股票，那真是太划算了。”

    他自 2014 年以来一直出席巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在内布拉斯加州奥马哈举行的股东大会。

    根据数据，伯克希尔哈撒韦在丸红株式会社、伊藤忠商事株式会社、住友商事株式会社、三井物产和三菱商事的平均持股比例分别为 8.2%。在最近的抛售中，丸红和三井物产跌幅最大，达 31%。由于担心日元升值可能会削弱贸易公司的海外收入，贸易公司的股价跌幅超过大盘。

    截至周三，丸红和三井的预计市盈率分别降至约 7.5 和 9.1。这大约相当于巴菲特去年 4 月至 6 月增持时的水平。

    东京T&D资产管理公司首席策略师浪冈宏司表示：“巴菲特迄今为止在价值投资方面取得了成功，或许他将日本股市的当前估值视为一个机会。”

    如果伯克希尔决定增持，在出售苹果公司股票后，其现金储备在第二季度达到了创纪录的 2769 亿美元。

    伯克希尔没有立即回应置评请求。

    这位“奥马哈先知”于 2020 年首次披露其持有这些日本公司的股份，并表示伯克希尔不会收购这些公司超过 9.9% 的股份，除非获得董事会的特别批准。该投资公司报告称，2 月份从这五家公司获得的收益达到 80 亿美元。

    巴菲特对这些公司的股东友好政策的支持，进一步引起了全球对日本股市的关注，日本股市在 7 月份创下了历史新高。

    有人猜测，他接下来可能会把注意力转向日本保险公司和银行，但 Bito 认为这位亿万富翁仍将重点放在贸易公司上，并努力寻找合作方式。

    “他确实喜欢交易公司，因为它们与伯克希尔哈撒韦公司相似，都是业务多元化的企业集团，”比托说道。“我认为他目前不会出售所持股份。”

  • 美股: 未来区间回调9%, 涨幅接近33%

    美股: 未来区间回调9%, 涨幅接近33%

    过去一个月的股市抛售迫使投资者思考市场是否仍然过高，如果是，可能下跌多少。

    回答这个问题的一个方法是看看股票相对于其基本面是否异常昂贵，然后估计需要下跌多少才能让它们回到更正常的水平。在周一标准普尔 500 指数下跌 3% 之后，我就是这么做的，我预计市场会充满泡沫，股票超买。但我的发现让我感到惊讶。

    我查看了分析师对标准普尔 500 指数中每家公司的长期盈利增长预测。这是公司商业周期（通常为 3 至 5 年）内的预计盈利增长。我利用这些增长率计算出每家公司的未来每股收益（我们称之为长期收益），然后利用这些收益计算出每家公司的市盈率（我称之为长期市盈率）。

    我不得不排除 58 家无法获得估值的公司，但它们的总权重仅占该指数的 6%，因此按市值计算，标准普尔 500 指数的大部分成分股都体现在我的计算中。

    掌握了长期市盈率后，我必须确定“正确”的市盈率。关于公允价值的合理性存在许多分歧，但市场暗示了答案。

    • 一个线索是，自 1990 年（数据可追溯到的最早年份）以来，标准普尔 500 指数基于远期收益的平均市盈率为 18 倍。
    • 第二个线索是，标准普尔 500 指数公司的平均长期市盈率往往徘徊在该倍数附近，现在仅略高于 20 倍。

    基于此，我决定将 18 倍作为长期市盈率的底线。令我惊讶的是，在我研究的 442 家公司中，63% 的长期市盈率低于 18 倍。

    有些公司在标准普尔 500 指数中的权重大于其他公司，亚马逊公司 (Amazon.com Inc.)、Meta Platforms Inc.、Alphabet Inc. 等重量级公司，当然，甚至 Nvidia Corp. 也榜上有名，部分原因是最近的抛售。

    如果所有这些股票都按需要上涨或下跌，以接近长期收益的 18 倍，则标准普尔 500 指数将上涨33%。

    这不仅是因为三分之二的公司交易价格低于该水平，还因为，按市值加权（标准普尔 500 指数的构成方式），一些上涨将来自最大的公司。

    让我们关注 165 家看似超买的公司，其中包括 Broadcom Inc.、Tesla Inc. 和 Costco Wholesale Corp. 等巨头。如果这些超买股票的市盈率跌至 18 倍，可能会打击市场人气，使廉价股票更难获得更高的市盈率。

    但即使只有超买股票重新定价，而其他股票保持不变，标准普尔 500 指数也只会下跌 9%。

    为何在大多数标准普尔 500 指数成分股公司的市盈率都处于长期收益的合理倍数时，市场却显得如此超买？答案之一是，总体市盈率往往基于去年的收益或明年的预期利润，而非长期估计值，后者几乎总是较高，因此导致市盈率较低。

    更令人担忧的解释是，市场偶尔会对分析师的盈利预测提出质疑。事实上，一些大型科技公司的预期增长是建立在人工智能炒作之上的，而人工智能正受到越来越多的质疑。如果美国经济放缓（目前看来如此），盈利增长可能不会像分析师预期的那样强劲。

    当市场对盈利预测产生怀疑时，通常对股票不利。分析师过去曾被迫下调预期，通常是在市场通过大幅下跌股价来表达不满之后。值得注意的是，在 2008 年金融危机期间，分析师将标准普尔 500 指数成分股公司未来一年的盈利预测下调了 41%，在新冠疫情期间下调了 29%。

    如果长期收益被全面减记，比如说 35%，那么在当前价格下，将会有更多股票被超买。不过，标普 500 指数的潜在下跌幅度仅接近正常调整。在这种情况下，69% 的标普 500 指数公司的市盈率将高于长期收益的 18 倍。假设所有股票都按需要上涨或下跌以接近 18 倍，标普 500 指数将下跌 11%。

    但同样，一些股票的回调往往会影响或至少抑制其他股票。如果超买股票的下跌没有被标普 500 指数中价格较为合理的三分之一公司的上涨所抵消，市场可能会下跌近 27%，类似于痛苦的熊市。

    如果盈利情况顺利，那么整个市场可能不会像个别公司的过度表现让投资者认为的那样昂贵，尽管重新定价仍然是必要的。目前，分析师们坚持他们的长期盈利预测，部分原因是大多数标普 500 指数公司第二季度的业绩都超过了预期。但未来几天和几周，市场将对这些预测的质量发表意见。

  • 新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    • 基准海峡时报指数今年已上涨近 7%
    • 辉立证券：投资者转向低贝塔系数市场

    由于美国可能降息，从而增强高收益市场的吸引力，新加坡股市多年来的最佳涨势或将持续。

    投资者越来越相信美国利率已达到峰值，这可能会促使投资者购买新加坡高收益的房地产投资信托和银行股。交易员们押注美联储将在 9 月份开始放松政策。

    海峡时报指数今年以来已上涨近 7%，得益于银行股在强劲的股息预期下上涨。瑞银集团和摩根大通等券商近期将新加坡股市评级上调至中性，原因是估值已不再过高，而指数权重股的盈利势头依然强劲。

    Phillip Securities Pte 研究主管Paul Chew表示：“新加坡股市的吸引力在于其货币和股息收益率。全球经济增长放缓和降息的可能性将促使投资者转向新加坡等贝塔系数较低的国家。”

    根据数据，基准海峡时报指数的收益率超过 5%，高于大多数区域市场。即使在近期上涨之后，估值仍然合理，该指数的预期市盈率为 10.9 倍，低于其五年平均水平 12.3 倍。

    分析师表示，尽管降息可能对银行的利润率造成压力，但如果政策放松刺激理财费用和贷款增长，银行股价可能继续表现出色。

    法巴资产管理亚洲股票部主管陈志凯表示，鉴于“净息差至少将维持到年底”，新加坡银行的股息支付看起来可持续。银行还“拥有过剩资本”。

    较低的借贷成本也对该国的房地产行业有利，而新加坡房地产投资信托基金（REIT）过去几年的低迷也使其变得更具吸引力。

    可以肯定的是，在地缘政治紧张局势加剧的环境下，这个东南亚国家也无法幸免。唐纳德·特朗普在即将到来的美国大选中可能获胜，这可能会给新加坡房地产投资信托基金和从中国获得部分收入的制造企业带来重大风险。

    法国巴黎银行的陈先生表示，“从收益率角度来看，新加坡股票仍然表现良好。”“新加坡是该地区被视为稳定代理的国家之一”，一些国际基金正在寻求扩大其在该市场的敞口。

  • 如何收购一家公司

    一个极其粗略但有时有用的经验法则是，一家企业的价值约为今年利润的 10 倍。如果你有一家五金店、牙科诊所或时事通讯，今年赚了 100 万美元，而你想把它卖给其他人，他们应该向你支付大约 1000 万美元。

    如果有人来找我说“我有一家公司，今年赚了 100 万美元，你愿意付给我 1000 万美元吗？”我不会直接把钱交给我。我还有后续问题。一百万的净利润或收入或 Ebitda 或什么？去年的收入是多少？明年的管道是什么样的？管理层会继续留任吗？此业务做什么？诸如此类的基本东西。

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    没有人会盲目地使用一年收入的通用倍数来购买企业。他们利用背景来找出当前经济周期中特定类型企业的适当市盈率，并针对特定问题或机会或一次性事件调整估值，这些问题或机会或一次性事件可能会使今年的收益不能代表企业的长期收益。长期前景。

    除了沃伦·巴菲特，有一次。在《华尔街日报》上，Jonathan Weil 讲述了一个有趣的故事，讲述巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 如何于 2017 年同意收购一家名为 Pilot Travel 的卡车停靠站连锁店其 2023 年收益的 10 倍。

    不完全是：实际情况是，伯克希尔在 2017 年以 10 倍 EBIT 的价格收购了 Pilot Travel Centers 38.6% 的股份当年，还同意在2023年1月再购买41.4%，并在2024年1月购买剩余的20%，每次都使用相同的公式，即10是上一年息税前利润的几倍。3前两次收购已经完成，因此伯克希尔现在拥有 Pilot Travel Centers 80% 的股份；另外 20% 的所有者为“卡车停靠站大亨吉米·哈斯拉姆”（Jimmy Haslam），他是 Pilot 创始人的儿子。很快，伯克希尔哈撒韦公司将不得不以 2023 年市盈率 10 倍的价格从哈斯拉姆手中购买另外 20% 的飞行员旅游中心股份。不管它们是什么。

    这为游戏技巧创造了动力！具体来说：

    1. 如果你是 Haslam，你的激励就是让 2023 年的收入尽可能高，这样你就可以获得 10 倍的大数字。
    2. 如果你是伯克希尔·哈撒韦公司，你的动机是让 2023 年的收益尽可能低，这样你就可以支付 10 倍的小数字。

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