DiaoMao

Author: sandeli4444

  • 避开中国股市暴跌的大佬们说, 现在是时候买入了

    两只长期对中国股市持谨慎态度的全球基金已转为看涨，这是投资者对全球第二大股市信心恢复的最新迹象。

    近几个月来，总部位于挪威的Skagen AS及其美国同行Boston Partners均增持了在中国大陆和香港上市的股票，理由是估值低廉、金融和监管风险显着反映以及盈利改善是关键原因。

    这两只基金以及 abrdn plc 和 M&G Investment Management 等主要同行之间新出现的乐观情绪，让人们对中国股市最新的令人印象深刻的涨势可能会持续下去抱有希望。

    这也表明，随着更多经济萌芽的出现，全球投资者可能越来越相信北京方面有决心结束7万亿美元的溃败，也相信当局在重振增长方面采取的克制态度。

    规模达14亿美元的Skagen Kon-Tiki新兴市场基金的投资组合经理弗雷德里克·比杰兰( Fredrik Bjelland)表示，由于经济面临结构性挑战，投资者要求持有中国股票获得更高的补偿，但这一立场也是由“资金流、恐惧和误解”驱动的。“如果你能在这些周期性驱动因素最极端时买入，你就会这么做。”

    截至2月底，Skagen将中国大陆和香港股票在其新兴市场投资组合中的份额从9月份的28%增加到32%，高于MSCI新兴市场指数的26 %。比杰兰表示，这只是该基金 22 年历史上第二次增持中国股票。

    彭博社汇编的数据显示，该基金在 2023 年和今年迄今为止分别击败了 87% 的同行和 91% 的同行。它最大的持股是石油巨头中海油(CNOOC Ltd.)，在当局敦促国有企业提高股东价值后，该公司在上海上市的股价本月早些时候创下历史新高。

    “毫无疑问，对于大多数人来说，在中国超重比以往任何时候都更加困难，”比杰兰说。但由于许多投资者最担心的事情现在已经过去，而且中国股市的估值倍数很低，“增量风险肯定会降低，”他补充道。

    Boston Partners 盈利赌注

    中国内地股市沪深300指数继去年下跌11%后，今年已上涨5%，成为全球表现最差的主要指数之一。反弹出现之际，全球投资者将连续第二个月通过与香港的交易通成为境内股票的净买家，上次出现这一壮举是在六月和七月。

    管理着约 1.8 亿美元股票的David Kim表示，Boston Partners 就是此类投资者之一，截至 2 月底，该公司持有的中国内地和香港股票占其新兴市场投资组合的比例升至 47.5%，是六个月前水平的两倍。公司的资产。去年，他的只做多头的Boston Partners Emerging Markets 基金击败了 85% 的同行。

    Kim表示，他一直在增持电子商务巨头京东公司(JD.com Inc.)的股票，理由是尽管其预期市盈率不到10倍，但其盈利势头良好。他还押注了龙湖集团控股有限公司，称该开发商的非住宅物业被低估。

    “我们在收益报告中看到了一些强劲的表现，”金说。他补充说，随着整个中国股市的估值下降，这使得业务基本面较强的公司看起来很有吸引力。

  • 巴菲特风格投资者: 西尔切斯特获得1,900%回报

    近三十年来，斯蒂芬·巴特的公司大多处于幕后，是沃伦·巴菲特传统的长期投资者，认为没有理由引起人们的注意。

    Silchester International Investors悄悄购买了一些全球蓝筹公司的股票，看着它们价值增长，并获得了超过 1,900% 的回报率。

    这位前摩根士丹利银行家在此过程中变得超级富有，但投资界和公众对他那家取得巨大成功的公司却知之甚少。

    如今，管理着超过 400 亿美元资金的基金经理越来越多地公开呼吁变革。

    在西尔切斯特最大的市场之一日本，它敦促公司改善资本配置并向股东支付更多费用。西尔切斯特的要求引起了保守的地区银行和其他关注的银行的注意。

    该公司的一位代表罕见地向媒体发表评论称，Silchester 一般不会公开形象，但在极端情况下会这样做，并补充说该公司过去也曾在其他公司做过同样的事情。

    虽然西尔切斯特表示其运作方式没有任何变化，但分析师认为投资者的举动以及公司的反应是该国股市如何演变的另一个例子。大约十年前开始的对公司治理规则的彻底改革正在使首席执行官更容易接受股东，这也是日经 225 指数最终超越1989 年达到的历史峰值的一个重要原因。

    东京在线经纪公司 Monex Group Inc. 的专家总监杰斯珀·科尔 (Jesper Koll)表示，回购和增加股息的呼声“现在在日本引起了强烈关注” 。

    “这是典型的日本，因为需要花很长时间才能解锁某些东西，但一旦达成共识，事情就会迅速进展。”

    治理提案

    Silchester 自 1995 年以来一直在日本投资。它在很大程度上私下向管理团队施压，但有时也会公开提出要求，例如2007 年它向东京地方法院提出请求，试图阻止汽车产品零售商 Autobacs Seven公司出售可转换债券。奥德巴克斯当时表示，法院驳回了这一要求。

    2022 年，Silchester 对该国公司发起了一系列股东提案。持有日本股票至少 1% 至少六个月的股东可以提出在年度股东大会上投票的项目。

    西尔切斯特呼吁四家地区银行派发特别股息，其中之一是京都金融集团公司。

    京都金融集团在其81年的历史中从未收到过股东提案。在决定反对之前，它咨询了律师和其他专家。自 2006 年以来一直持有京都金融公司股票的西尔切斯特公司在一份公开声明中做出回应，称该银行的立场“天真且缺乏金融头脑”。

    该公司表示，管理层寻求保留资本是为了自己的舒适，而不是股东或银行的利益。该投资者表示，地区银行应支付其核心银行业务利润的一半以及其所持股权的所有股息收入。

    股东投票反对西尔切斯特的提议。

    去年，该资金经理再次瞄准了京都金融公司以及一家名为大林公司的建筑公司。它要求两家公司都派发特别股息，并要求京都金融公司回购股票。股东再次表示不。

    现在关注的焦点是西尔切斯特是否会在今年的年度股东大会期间提出建议。许多日本公司在六月举行年度会议，股东提案预计将在未来几周内公布。

    “我们希望继续解释我们的想法并倾听他们的想法，”京都金融总裁Nobuhiro Doi在接受采访时表示。“我不认为我们的关系是敌对的。”

    大林制药的发言人拒绝就其与股东的沟通发表评论。该公司在五月份的一份声明中表示，董事会反对西尔切斯特的提议，因为这会阻碍大林的增长战略。

    但本月早些时候，大林制药提高股本回报率目标和股息预测后，该公司股价单日飙升逾20%。

    自 Silchester 宣布计划于 2022 年 4 月提交第一份提案以来，京都金融公司的股价已经上涨了一倍多，这再次表明，即使投票失败，公开的公共管理也可以带来回报。据彭博社汇编的数据显示，该基金经理是该银行的最大股东，持有 6.6% 的股份。

    该公司的代表表示，西尔切斯特并不是激进分子，但它对其投资的公司的运营方式抱有浓厚的兴趣。

    不管怎样，西尔切斯特的日本股票正在快速上涨。日元暴跌正在提振出口商的利润。通货膨胀终于开始了。从贝莱德公司(BlackRock Inc.)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)到巴菲特本人，一些投资界的大人物一直在前往东京朝圣，并为市场大肆宣扬。

    然而，长期的日本观察家对西尔切斯特的举动同样感兴趣。

    “这是一位深度价值投资者，”东京瑞穗证券公司泛亚洲首席股票策略师Masatoshi Kikuchi表示。“我认为这通常是软接触类型，私下进行接触，”他说。“我的猜测是西尔切斯特看到了引发变革的机会。”

    牛津大学毕业生巴特于 20 世纪 90 年代在伦敦的摩根士丹利资产管理公司工作，担任首席投资官等职务。

    1994年，他与这家美国银行的前同事一起创立了Silchester，以一个古色古香的英国村庄命名，并采取了与他在摩根士丹利时类似的投资方式——购买其认为估值被低估的美国以外公司的股份。它赢得了捐赠基金、养老基金和富裕家庭的资金管理授权。据一位因讨论私人信息而要求匿名的知情人士透露，即使在今天，Silchester 的大多数客户都位于美国。

    “我们喜欢这样一个事实，即他们唯一的关注点是管理一个战略，”时任 Hammond Associates 高级研究分析师的迈克尔·宾兹 (Michael Binz) 在 2008 年为德克萨斯理工大学锡尔切斯特分校撰写的分析师简报中写道。“通过专注于国际股权投资，他们能够在资产类别中发展无与伦比的专业知识。”

    日本是巴特和他的同事在摩根士丹利覆盖的国家之一，当他们成立 Silchester 时，该公司的早期支持者之一是日本人寿保险公司 Asahi Mutual Life Insurance Co.。

    如今，Silchester 持有数十只日本股票的股份。其最大的控股公司包括汽车制造商本田汽车公司、广告公司电通集团公司以及三井住友信托控股公司和野村控股公司等金融公司。

    大约六年前，巴特对他的投资影响进行了罕见的洞察。

    他身穿灰色西装，手帕绿松石色，在伦敦向挤满观众的听众讲述已故价值投资者本杰明·格雷厄姆的遗产。

    根据 CFA 协会英国分会组织的活动简介，巴特表示，格雷厄姆的著作对于任何认真的投资者来说都是一个“宝库”。

    “他制定了持久的原则，”现年 73 岁的巴特在 2018 年的演讲中说道。“目前尚不清楚发生了多大变化。”

    1994 年 12 月 31 日对 Silchester 国际股票计划的投资为 100 美元，截至 12 月底，扣除投资管理费之前，其价值为 2,031 美元。根据彭博社看到的数据，这一涨幅为 1,931%，即每年 10.9%，超过了 MSCI EAFE 指数，该指数涵盖了欧洲、澳大利亚、以色列和远东的发达市场股票。

    据彭博社估计，巴特及其家族通过持有西尔切斯特母公司的多数股权，身价至少为 7.5 亿美元。这使他成为英国最富有的基金经理之一，与 Brevan Howard 资产管理公司联合创始人艾伦·霍华德和 BlueCrest Capital Management 联合创始人迈克尔·普拉特并列。西尔切斯特的代表拒绝就估值发表评论。

    巴特和他的妻子卡罗琳成立了卡勒瓦基金会，这是一个慈善机构，支持牛津大学的医学研究以及国家历史博物馆和其他机构的学术研究。

  • 数学人才: 押注自然灾难发大财

    当佛罗里达州和路易斯安那州的数千名房主购买飓风保险时，他们可能不知道如果他们的房产在未来三年内毫发无伤，John Seo就能赚取巨额利润。

    他们不知道的是，康涅狄格州南部 57 岁的对冲基金经理 Seo 是从新西兰到智利数百万人获得抵御自然灾害财务保护的原因。他的基金费马资本管理公司（Fermat Capital Management）拥有世界上最大的灾难债券系列——保险公司发行这些复杂的金融工具来弥补他们无法应对的风险。

    费马在对冲基金界是个怪人。它的简陋办公室位于富裕的西港镇，坐落在一家汽车修理店对面的一座前邮局内。接待区有气象期刊，白板上潦草地写着方程式。投资决策以复杂的天气风险计算机模型为指导，该模型由玻璃窗后面不断运转的大型服务器提供动力。

    Seo 从婴儿期开始就开始交易巨灾债券，二十年来，费马一直在金融市场的一个小众角落悄悄运作。去年有所不同。由于担心更具破坏性的风暴、野火和洪水，保险公司发行了创纪录的 160 亿美元巨灾债券。据追踪不寻常保险策略的Artemis称，这使得市场总规模达到 450 亿美元。与此同时，买家要求更高的利息，因为通货膨胀使得重建成本更高。

    投资巨灾债券是2023 年最赚钱的对冲基金策略。费马实现了 20% 的回报率，超过了对冲基金整体 8% 的平均回报率。虽然其他巨灾债券基金也表现出色，但 Fermat 的 100 亿美元投资组合——占据了四分之一的市场——使其成为迄今为止利用丰收年最多产的投资者。

    巨灾债券投资者正在对大自然进行赌博。

    如果他们押注的灾难发生，他们的钱将用于解决保险索赔。如果没有，他们会获得丰厚的回报。几十年来，这些仪器一直是超级罕见事件（例如卡特里娜飓风规模的灾难性风暴）的最后手段。

    但在一个变暖的星球上，数十亿美元的灾难已经变得异常频繁。

    “保险市场处于紧张状态，”Seo 说。“它对风险感到恐惧，想要的东西越少越好。”

    许多保险公司已经提高了收费，以保护客户免受破坏性天气的影响。在佛罗里达州和加利福尼亚州等地，人们继续在脆弱的海岸和野火多发地区附近购买昂贵的房屋，一些供应商已经完全退出。据经纪人怡安集团 (Aon Plc) 称，去年全球气候损失 3800 亿美元中只有不到三分之一是由保险承保的。

    如果发生气候悲剧，较贫穷国家的数百万人没有任何安全网。世界银行发行巨灾债券来帮助发展中国家，希望在未来五年内将其未偿债务从目前的 10 亿美元增加到 50 亿美元。

    “你会看到我们在飓风、流行病和地震之外发行巨灾债券，”世界银行发行巨灾债券和其他衍生品团队的负责人迈克尔·贝内特说。这可能包括干旱和洪水。 “我们非常雄心勃勃。”

    12 月，Seo 和他的团队聚集在一起讨论覆盖佛罗里达州和路易斯安那州房屋的猫债券。随着地球上最热的一年即将结束，西港的气温异常温暖，达到 64 度。

    交易员们权衡了未来三年内一场名为风暴袭击该地区的可能性。报价文件表明这种情况发生的可能性只有 1.6%，但费马的模型显示更令人担忧的 2.16%。最终他们只购买了 1500 万美元的证券——占发行总额的五分之一。费马获得了 13.5% 的风险溢价，比保险公司希望支付的高出 1%。

    Seo 拥有哈佛大学生物物理学博士学位，2001 年与毕业于麻省理工学院经济学的弟弟Nelson共同创立了 Fermat。在 Seo 车库上方的一个房间里，两人建立了一个基于科学的模型，以权衡自然灾害的可能性与猫债券的回报。

    他们以法国数学家皮埃尔·德·费马 (Pierre de Fermat) 的名字命名该基金，皮埃尔·德·费马为概率论奠定了基础。

    策略

    例如，费马的策略之一是受到控制飞机飞行的物理定律的启发。

    想象一下两个图表。一个绘制了事件发生的概率与潜在损失的关系，另一个显示了费马在不同风险水平下可以赚取多少利润。当两条曲线重叠时，它们类似于平面机翼的横截面：前端呈球根状，逐渐变细至细尖，就像蝌蚪一样。

    这种被称为机翼的形状使从直升机叶片到游艇帆的现代发明变得更加符合空气动力学。在费马的例子中，翼型的升力是猫债券的预期回报，它面临的湍流是市场波动，它的速度反映了市场状况。该公司现在拥​​有一支由 35 名宽客、交易员和程序员组成的团队，负责研究 Seos 的原始代码，采用更新更好的天气模型，以实现最大升力和最小湍流。

    “随着新的巨灾债券进入市场，以及野火等新的不确定因素的出现，我们必须不断调整机翼的形状，”Seo 说。“到目前为止，我们经历过持续的升力，只有几次突然的高度下降。”

    其中一次是 2005 年，当时包括卡特里娜飓风在内的七场大型飓风袭击了美国。Fermat 的投资组合下跌 3%，而对冲基金行业平均上涨 9%。2022 年伊恩飓风袭击后也出现了类似的损失。去年巨灾债券表现良好的部分原因是美国飓风季节温和，这意味着投资者的支出减少。

    费马使用另一种科学技巧来处理大量数据，使其能够快速评估拥挤海岸线数百万家庭的飓风风险。传统的灾难风险模型使用暴力，相当于将大量颜色编码的图钉粘贴到地图上，然后添加越来越多的图钉来反映人口流动。混乱使投资者很难看到风险。

    天体物理学家也面临着类似的问题。为了追踪宇宙的演化，即使是一毫秒，他们也必须精确定位数十亿颗恒星，然后使用配对引力计算来计算所有起作用的力。这需要数年时间。

    一种称为聚类的方法简化了这项工作。

    费马用它来将两百万个相对相似的房屋的细节归结为一个巨大的房屋。现在测量飓风的影响变得容易多了。这是一个近似值，但它使计算速度更快。

    当灾难迫近时，费马也会迅速采取行动。 假设有一场飓风正向佛罗里达州袭来。紧张的投资者可能会以更便宜的价格抛售巨灾债券。如果费马的交易员认为风暴将会减弱、改变方向或只是造成低于预期的保险损失，他们可以抢购这些证券以获得可观的利润。

    Seo 的最大客户、总部位于苏黎世的 Gam Investments 之所以信任他来管理 50 亿美元的资产，就是因为能够快速做出决策。Gam 固定收益投资专家的负责人 Ralph Gasser 表示：“该团队通过一系列大型保险业活动和自然灾害，积极交易数十亿美元的巨灾债券，展示了他们的专业知识。”

    高盛集团率先建立了巨灾债券市场，自 2006 年以来已监管至少140 亿美元的与天气相关的交易。迈克尔·米莱特 (Michael Millette) 领导了构建交易的团队。他回忆起 1997 年推出的第一批大型债券之一——用于应对美国飓风的 4.8 亿美元债券——时收到的质疑反应。他表示，资产管理公司“无法理解或定价这笔交易”。

    与此同时，徐在雷曼兄弟控股公司 (Lehman Brothers Holdings Inc.) 正是这么做的。他最早的金融工作之一涉及炮制奇异的衍生品以涵盖看似随机的事件。其中一项保护公司免受系统性计算机崩溃的影响。如果有人在慈善高尔夫锦标赛上打进一杆进洞，另一个人就会支付奖金。

    “无论它是什么，我们都会定价并出售它，”Seo 说。

    去年创纪录的巨灾债券利润已经开始吸引更多主流金融公司甚至散户投资者。

  • BOFf 美国银行CFO: 泡沫正在形成

    • 美国银行策略师表示，人们“非常兴奋”
    • 哈内特表示，美国经济数据正变得更加不祥

    哈特内特周四在接受彭博电视台采访时表示，随着

    • 通胀重新加速、
    • 经济增长略显疲软、
    • 风险资产未受影响，“这是泡沫心态的典型症状”。

    泡沫的特征可以从

    • 价格、
    • 变动速度、
    • 估值
    • 和收益资产的狭窄程度

    中看出。

    Hartnett 表示，标准普尔 500 指数今年已经 17 次创下历史新高，其中人工智能宠儿 Nvidia 公司股价飙升超过 80%，这些举措凸显了他在市场上看到的“巨大的兴奋”。受与加密货币相关的美国交易所交易基金的大量资金流入的推动，比特币本周六天内第四次创下历史新高。

    辩论观点

    市场到底有多紧张，是华尔街的一场现场辩论。

    其他策略师最近淡化了对美国科技巨头涨幅过度的担忧，其中包括摩根大通公司的米斯拉夫·马特伊卡( Mislav Matejka) 。

    与哈内特观点相反的部分观点是，顶级股票的估值远低于科技泡沫顶峰时期最大的股票的估值。

    对于 Hartnett 来说，投资者正在“抢先”美联储降息的决心，帮助推动黄金和加密货币的涨幅达到前所未有的水平。

    “我认为这代表了一种感觉，即美联储正在失去信誉，美联储似乎非常坚决地在达到 2% 的通胀目标之前降息。”

    哈特内特表示，虽然泡沫不一定会破裂，但美国经济数据显示出一些不祥的迹象，他看到了劳动力市场正在破裂的证据。“劳动力市场可以实现软着陆，也可以很快实现硬着陆。”

    感觉稳定

    美国银行汇编的数据显示，截至周三的一周内，投资者向美国股票基金和追踪加密货币的基金注入了创纪录数量的新资金。

    投资者可以随意竞购各种风险资产的原因之一是：整个华尔街现在已经接受了仍处于高位水平的国债收益率。尽管债券市场经历了一周温和的戏剧性事件，但波动性已从通胀驱动的熊市期间的高点大幅下降，当时收益率驱动的压力震撼了跨资产交易格局。

    所谓的 ICE BofA MOVE指数通过利率掉期期权追踪美国债券的预期波动，目前接近美联储 2022 年启动政策紧缩行动之前的水平。这种引起监管机构审查的债券市场策略正在逐渐减少。

    随着世界借贷成本基准相对稳定的感觉回归，信贷领域又回到了宽松货币时代的欢乐时光。疯狂的散户交易员、保险基金和养老金管理公司正在吸收历史性的债务供应量。上周，债券违约保险平均成本触及 2021 年以来的最低水平。

    风险最高的投资级债务与最安全的垃圾债券之间的差距最近缩小至两年来最紧，这表明对投机级市场违约的担忧正在减弱。

    Loop Capital 资产管理公司的斯科特·金博尔 (Scott Kimball)表示：“零下限的繁荣时期让市场开始规避风险，并指望你的朋友（美联储）让你安全回家。” “今天的情况完全相反。这里有产量、增长，还有你的僚机让你清醒。”

  • 苹果明智之举 – 放弃电动车计划

    苹果明智之举 – 放弃电动车计划

    2020 年初左右， 苹果公司的高管聚集在亚利桑那州维特曼的前克莱斯勒测试跑道上，试用这家科技巨头多年来一直试图制造的汽车的最新版本。该原型车是一款白色小型货车，具有圆形侧面、全玻璃车顶、滑动门和白墙轮胎，设计可舒适地容纳四人，其灵感来自于经典的花动力大众微型客车。

    苹果公司内部将该设计称为“面包条”，但并不总是亲切地称呼它。该车计划在大约五年后投放市场，配备巨大的电视屏幕、强大的音响系统和可调节色调的车窗。机舱将像私人飞机一样设有俱乐部座椅，乘客可以将部分座椅变成躺椅和脚踏板。

    最重要的是， Bread Loaf将拥有业内所谓的 5 级自主权，使用革命性的车载计算机、新的操作系统和内部开发的云软件完全自行驾驶。没有方向盘，也没有踏板，只有一个视频游戏式的控制器或 iPhone 应用程序，用于低速行驶作为备用。或者，如果汽车发现自己无法导航，乘客会打电话给苹果指挥中心并要求远程驾驶。

    在亚利桑那州的沙漠中，首席执行官蒂姆·库克 ( Tim Cook) 、首席运营官杰夫·威廉姆斯 (Jeff Williams)和苹果设计团队的高级成员坐在原型车内，让它在测试跑道上自行行驶。

    他们喜欢他们所看到的。但正如汽车项目负责人道格·菲尔德 ( Doug Field ) 所明确指出的那样，有一个问题：

    在自动驾驶系统在现实世界中发挥作用之前，仍然需要做很多工作。

    Read more: 苹果明智之举 – 放弃电动车计划

    菲尔德从特斯拉公司挖来负责监督该项目，他提议将自动驾驶目标缩减至 3 级，这要求人类驾驶员做好随时接管工作的准备，而不是看电视或 FaceTiming坐在朝后的座位上。但 Field 的老板想要 5 级。

    这款 Canoo 电动货车让您大致了解苹果在亚利桑那州测试的原型车的样子。苹果的车是白色的，有白色的轮胎和滑动门。

    I-Beam 从未投入生产，苹果公司的其他设计也没有投入生产。现在看来，他们永远不会这么做了。2 月 27 日，苹果公司告诉员工，它正在 放弃开发汽车。这个决定虽然突然，但并不令人意外。

    • 在过去的十年里，该公司致力于至少五种不同的主要设计，驾驶原型自动驾驶系统超过一百万英里，雇佣工程师和设计师只是为了解雇他们，并权衡与特斯拉、梅赛德斯的合作或收购。奔驰、宝马、大众和迈凯伦汽车等。
    • 该汽车项目平均每年花费约 10 亿美元（相当于苹果十年前研发预算的近五分之一），芯片、摄像头传感器、云服务和软件方面的外部团队又增加了数亿美元。每年的支出。

    但苹果从未接近实现其最初的愿景或任何后续愿景。它还没有在公共道路上测试全尺寸原型。

    但它未能实现这一目标的部分原因是其自动驾驶目标面临巨大的技术难度，以及汽车制造行业严峻的经济形势。

    该项目在公司最高层也未能确定一件事并付诸实施。

    决策问题

    运输技术风险基金 Trucks VC 的合伙人赖利·布伦南 ( Reilly Brennan)表示：“当你拥有很多真正聪明的人和非常大的预算时，你可以走很多路。” “但苹果从来没有能力做出一堆具体的决定来引导他们走这条路或走另一条路。”

    这个故事基于与过去十年参与苹果汽车开发的几位人士的对话，几乎所有人都要求匿名，因为这项工作是私人的。据一位长期从事这款汽车工作的苹果公司高管表示，公司内部普遍认为这款汽车是一款构思不周的产品，需要摆脱困境。

    他们说：“最大的问题是领导不力，导致该计划一直拖延，而苹果公司的其他人却都畏缩不前。” 

    当被问及这项工作出了什么问题时，一位负责车辆内饰设计的高级经理回答说：“哪里做对了？”

    发展和愿景

    所呈现的是苹果当今产品开发流程的概况。这家 价值 2.6 万亿美元的公司有着雄心勃勃的赌注历史，以及颠覆历史悠久的企业的记录。然而，自从它这样做以来已经有一段时间了。

    • iPhone已经有17年历史了，去年销量有所下降，
    • 苹果手表和AirPods等较新的产品虽然有利可图，但大多存在于它的轨道上。
    • Vision Pro还没有定论。
    • 目前，该公司正在寻找下一件大事，但似乎不知道如何找到它。

    史蒂夫·乔布斯在苹果公司第一个提出了汽车的想法。2000 年代末，该公司的联合创始人兼首席执行官在一次典型的盛大声明中在内部宣称，苹果应该在人们度过时间的所有空间（家庭、工作和旅途）中拥有主导技术。对于许多美国人来说，过境意味着在路上，有时一天要花几个小时。“

    低毛利行业

    到了 2014 年，为了寻求新的千亿美元收入来源，库克开始再次把重点放在汽车上。正在权衡是否进入该市场的苹果高管互相开玩笑说，他们宁愿与底特律较量，也不愿与其他科技巨头较量：“你愿意与三星还是通用汽车竞争吗？” 汽车行业的利润率远低于消费电子产品，但苹果公司正在摆脱困境，它不仅重塑了音乐产业，还重塑了手机市场。对于其支持者来说，进军汽车领域的想法有可能成为“苹果很晚进入市场并最终击败它的又一个例子”，正如一位苹果高管所说。

    虽然最初的原型车像传统汽车一样运行，但这些支持者最终追求更激进的重新设计，援引他们所说的“让人们有时间回来”的交通技术体验。最终的计划是一个带轮子的客厅，不再需要开车的人们可以通过苹果屏幕和服务来工作或娱乐。

    内讧开始

    内讧几乎立刻就开始了。

    • 首席财务官马埃斯特里（Maestri）仍然持怀疑态度，
    • 苹果公司软件工程主管克雷格·费德里吉（Craig Federighi）也持怀疑态度，后者不得不向他认为是名誉项目的项目派遣人员。
    • 时任苹果首席设计官乔尼·艾维 (Jony Ive)的态度更加矛盾，他主张完全驾驶自动化，但也对这一努力是否明智表示怀疑。
    • 苹果领导团队中的一些汽车迷，包括该公司的营销主管，拒绝制造一款外观和感觉都不像汽车的产品。
    • 服务主管埃迪·库伊表示，尝试制造更好的特斯拉可能比发明一种全新的机器更为谨慎。

    泰坦计划内部也存在类似的分歧。前福特工程师、负责大部分汽车工作的 iPhone 高管史蒂夫·扎德斯基 ( Steve Zadesky)设想，公司一开始的自动驾驶功能有限，然后可以进行改进。其他人则坚守在 5 级水平。曾推动收购特斯拉的并购负责人佩里卡 (Perica) 告诉苹果汽车团队，该公司应该打造“第一只鸟”，而不是“最后一只恐龙”。当该团队于 2015 年首次开始招募员工时，目标是到 2020 年将产品推向市场。

    菲尔德

    到了 2016 年，苹果并没有取得多大进展，内部主张缩减其汽车雄心的人士开始占上风。在董事会和高级管理人员开始质疑该计划的可行性并就其成本提出尖锐问题后，出现了关于关闭该项目的讨论。但随后 Riccio 说服了鲍勃·曼斯菲尔德 (Bob Mansfield) ，一位领导第一代 MacBook Air 和 iPad 硬件开发的公司传奇人物，从半退休状态中走出来，以改变现状。

    在菲尔德的领导下，完全自主仍然是一个焦点，尽管它似乎变得越来越难以实现。该团队花了九个月的时间准备亚利桑那州的演示，本质上是一个概念验证。该团队对原型软件进行了调整，使其转弯和转弯速度比平常慢，以确保不会伤害库克。“剧本编写得很好，布局也很好，”参与创作的一位人士说道。“目的是向蒂姆展示，如果我们制造了这个产品，那么它对客户来说就是这个样子。” （演示一年后，苹果公司直接购买了亚利桑那州的测试跑道。）该团队花费了大量时间研究此类汽车的备用控制装置，以便驾驶员能够将其从棘手的道路情况（例如复杂的建筑区域）中拉出来。最完善的方向盘替代品看起来就像 Xbox 附带的控制器。一位参与汽车开发的人士表示：“它应该要么完全自主，要么只有车轮和踏板。”他补充说，该公司花了很多时间研究缓解问题的方法，而不是解决难题本身。

    对于菲尔德、曼斯菲尔德和团队中的其他人来说，库克的优柔寡断令人沮丧。“如果鲍勃或道格有一套合理的目标，他们就可以运送一辆汽车，”深度参与该项目的一位人士说道。“他们会要求采取下一步行动，蒂姆经常会说，‘给我更多数据，让我考虑一下。’”

    在这种情况下，很难留住人才：苹果为该项目雇用的工程师会确信事情不会有任何进展，并在其他地方寻找工作。曼斯菲尔德退休后，该公司尝试了另一次 领导层变动，以推动自动驾驶系统的发展。首席运营官威廉姆斯和苹果机器学习主管约翰·詹南德里亚 (John Giannandrea ) 负责监督 Field 和该项目。

    一年后，即 2021 年 9 月，菲尔德离开了。

    彭博新闻社报道了 2017 年配备早期苹果自动驾驶技术的雷克萨斯 SUV 的照片。

    林奇

    在林奇的领导下，苹果从未推出过适合街头市场的原型机。

    据知情人士透露，该公司定制的雷克萨斯 SUV车队中的自动驾驶技术确实显示出足够的前景，计划在 2024 年底将其扩展到更多城市。

    这个想法一直是将自动驾驶作为订阅服务出售，就像特斯拉的驾驶员支持功能一样。其他付费附加服务，例如 Apple Music 和 Apple TV+ 流媒体到车辆上，将有助于弥补汽车硬件利润率不高的情况。（一些内部估计苹果生产这款汽车的成本约为 120,000 美元，远远高于该公司原本希望收取的 85,000 美元。）

    去年，苹果公司进行了最后一次转型。 设计经过调整，从 5 级降至 2 级，即特斯拉当前自动驾驶仪的级别，它可以控制速度和转向，但只是驾驶员的辅助技术，而不是替代者。与此相一致的是，新设计还融入了更传统的汽车界面： 方向盘和踏板。“他们终于变得聪明了，”一位苹果高管说道。“我当时想，‘伙计们，你们十年前就可以做到这一点！’”

    但该公司最终还是回到了十年前的起点，推出的产品与市场上已有的产品几乎没有什么不同，而且自动驾驶系统也很基础，并不是很好。“

    凯文·林奇是一个明智的人，”一位参与汽车决策的苹果高管表示。“他试图对此提出务实的观点。”

    当被问及时，他明确表示真正的自治可能还需要十年的时间。他似乎终于让苹果领导层相信，在可预见的未来，这是一个没有负担得起或可靠的解决方案的问题。

    最近，苹果汽车组织的成员正在研究该公司将如何生产这种不太先进的汽车。 它考虑与麦格纳国际公司合作，该公司为捷豹、宝马和梅赛德斯生产一些车型。

    但公司高层的优柔寡断逐渐蔓延开来，削弱了士气。

    苹果拒绝对本文发表评论，宝马、福特、迈凯伦、大众和梅赛德斯也拒绝对此发表评论。本文中提到的苹果前高管没有回应置评请求，卡努也没有回应置评请求。

  • 健康: 个人护理产品中包含的致癌物质

    健康: 个人护理产品中包含的致癌物质

    有毒的“永久化学品”

    有毒的“永久化学品”，也称为PFAS，无处不在：

    • 雨衣、不粘炊具、食品包装、家具、自来水——这样的例子不胜枚举。
    • 它们很难避免，但安装复杂的滤水器和使用铸铁锅是我认为可以减少接触的小事情。
    • 我没有关注的一个地方是：个人护理产品。

    上个月，美国食品和药物管理局表示，它收集了截至 2023 年 3 月的 12 个月内使用的 570 种化妆品中 31 种 PFAS（全氟烷基物质和多氟烷基物质的缩写）的信息。

    PFAS 与癌症、儿童发育迟缓有关根据国家环境健康科学研究所的数据，和免疫系统功能障碍。它们被称为永久化学品，

    因为它们不会在环境中分解，并且会污染土壤、水和野生动物，例如我们吃的鱼。

    该机构没有列出含有 PFAS 的具体产品，但筛选了一些流行的抗衰老面霜的成分列表后发现，欧莱雅 的Revitalift系列的某些版本含有一种名为乙酰基三氟甲基苯基缬氨酰甘氨酸的永久性化学物质。欧莱雅没有回应置评请求。

    其他知名的抗衰老面霜，例如 Kenvue Inc. 的露得清快速皱纹修复夜间保湿霜和 宝洁公司 的玉兰油再生增强乳液，近年来都摆脱了称为 PTFE 的 PFAS，PTFE 通常被称为 PTFE。

    据两家公司的发言人称，其品牌名称为 Teflon。截至周二，露得清保湿霜的网站仍将 PTFE（代表聚四氟乙烯）列为成分，但发言人表示 Kenvue 正在努力修复“过时”信息。

    检查

    如果您希望同时远离这些化学品，消费者权益组织环境工作组建议检查产品标签上的成分列表，看看是否有名称中含有“氟”的物质，这通常表示 PFAS。

    零售商 Sephora 和 Ulta Beauty 还禁止贴有清洁美容标签的产品使用 PFAS 和许多其他潜在有害的化学物质。

    护肤品含有笨

    洗手液被苯污染。还有防晒霜和干洗洗发水。

    现在，痤疮治疗药物已加入广泛使用的消费品名单中，这些产品被发现含有高含量的与癌症有关的化学物质。

    一家独立检测实验室在周二晚间向美国食品和药物管理局提交的请愿书中称， Proactiv、Target Corp.旗下的 Up & Up 和 Clinique 等品牌的祛痘产品的致癌物质含量较高。

    该实验室要求 FDA 召回受影响的治疗药物——所有这些治疗药物都含有活性成分过氧化苯甲酰——同时监管机构进行调查。

    据美国疾病控制和预防中心称，苯是汽油和烟草烟雾的天然成分，大量苯可导致白血病。

    过去三年来，多种流行产品中都检测到了这种物质，提高了消费者对其浴室柜中潜在威胁的认识，并引发了人们对 FDA 对该行业监管的质疑。强生公司、联合利华公司和宝洁公司等公司已召回产品。

    为了进行痤疮研究，Valisure 测试了 66 种过氧化苯甲酰产品，包括面霜、乳液、凝胶和洗液，这些产品可在主要零售商的柜台购买或通过处方购买。虽然 FDA 指南允许苯的含量高达 百万分之二，但 Valisure 发现在某些治疗中苯的含量高达该含量的九倍。当产品在更高的温度下进行测试时，这些水平会显着上升，该温度旨在模拟它们随着时间的推移如何分解，例如如果存放在蒸汽浴室的药柜中。

    在 Valisure 的稳定性测试中，

    • Taro Pharmaceutical Industries Ltd.生产的 Proactiv 2.5% 过氧化苯甲酰乳膏的苯含量高达百万分之 1,761，
    • 而来自 Target 的类似乳膏和雅诗兰黛公司的治疗剂的苯含量达到百万分之1,598 。倩碧的浓度达到百万分之401。
    • Reckitt Benckiser Group Plc的 Clearasil的 10% 过氧化苯甲酰乳膏最初测试仅达到 FDA 限值，但在暴露于高温两周多后，苯含量跃升至百万分之 308。
    • Valisure 的测试还检测了痤疮治疗周围空气中的苯，发现即使是未开封的 Proactiv 产品，在 104 华氏度（相当于热水淋浴的温度）下放置近 17 小时时，也会泄漏出高浓度的苯。

    美国环境保护署表示，一生中长期吸入十亿分之 0.4 的苯可能会导致每 10 万人中增加 1 例癌症，FDA 也使用这一风险衡量标准。

  • 人工智能的泡沫更坚固

    人工智能的泡沫更坚固

    这是橡子和强大的橡树的故事。

    早在 2001 年，当科技行业在互联网泡沫破灭的余震中苦苦挣扎时，标准普尔 500 指数就有一个缺口需要填补。丑闻缠身的安然公司即将被踢出广泛的股票基准指数，问题是，谁应该取代它？

    标准普尔收购了一家鲜为人知的芯片制造商英伟达公司。

    尽管华尔街很少有人知道这家公司，但摩根士丹利的马克·埃德斯通看到了它的前景。“他们现在拥有令人难以置信的强大市场地位，”他当时表示。

    这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司在人工智能所需图形芯片的生产方面处于世界领先地位，这项技术有望像电力和互联网一样颠覆世界。

    Read more: 人工智能的泡沫更坚固
    • 今年到目前为止，仅这家芯片制造商就占了标准普尔 500 指数涨幅的三分之一。
    • 其最新的盈利报告重申了对人工智能繁荣的信心，使英伟达的市值增加了 2770 亿美元，这是所有公司中最大的单日涨幅。
    • 公司曾经。高盛集团的一位战术专家上个月末总结了许多人的观点，他称英伟达是地球上最重要的股票。
    • 财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿 (Eric Diton)表示：“历史上很少有公司规模如此之大、增长如此之大。”
    •  “这就像 1800 年代的淘金热。他们正在出售铲子——每个人都必须拥有它们。只有英伟达才是人工智能之王。”
    • Nvidia 发展了，市场也发展了——或者说最近就是这样。3月1日，英伟达成为第三家市值突破2万亿美元的美国公司。
    • 从 1 万亿美元到达到这一目标只用了 180 天，而另外两家公司——苹果公司和微软公司——则分别花费了 500 多天的时间。
    • 尽管英伟达一直是人工智能集会的焦点，但它并不是唯一的明星。即将被纳入标准普尔 500 指数的服务器和软件提供商超微电脑公司 ( Super Micro Computer Inc.)今年股价上涨了 284%。
    • 七巨头，与英伟达一起，包括巨头亚马逊公司和微软，今年上涨了 9%。

    担心错过人工智能热潮？您可能需要检查您的投资组合：如果您的大部分投资是通过与标准普尔 500 指数挂钩的指数基金进行的，那么您已经拥有 Nvidia 和七巨头的其余公司。标准普尔 500 指数按市值加权，因此当某个成分股的价值上涨时，跟踪该指数的被动基金必须购买更多其股票。英伟达在标准普尔 500 指数中的占比为 5%，高于一年前的 1.8%。

    更坚固的泡沫

    人工智能驱动的繁荣让人想起过去 100 年来的其他熔毁事件，例如 1920 年代的欣快感、1960 年代的“Nifty 50”热潮或互联网泡沫。

    AlphaSimplex Group 投资组合经理兼首席研究策略师凯瑟琳·卡明斯基 ( Kathryn Kaminski)表示：“人工智能将彻底改变世界，风险很高，但其中很大一部分都必须顺利进行，因为没有人知道这种上涨的可持续性。”

    大型科技公司多年来一直主导着股市，首先带领股市走出金融危机，然后在大流行期间抓住了投资者对数字领域的兴趣。由英伟达发起的人工智能热潮，以及美联储将开始降息的乐观情绪进一步推动了这一热潮，只会放大这一趋势。七巨头不仅成为了大型科技公司的代表，而且成为了整个经济的代表。

    对于华尔街的一些人来说，最近对大型科技公司的痴迷让他们回想起网络泡沫的繁荣，当时的特点是在线经济企业的融化，而这些企业往往没有盈利的迹象。

    与那一幕不同的是，当前的技术热潮是由盈利坚如磐石的公司支撑的。

    尽管估值过高，但比 20 世纪 90 年代末期的估值要理智得多。

    • 法国兴业银行的数据显示，在互联网泡沫上涨的顶峰时期，科技股的交易价格是预期利润的 48 倍，是标准普尔 500 指数的两倍。
    • 如今，以科技股为主的纳斯达克 100 指数的市盈率仅比标准普尔 500 指数高 25% 左右。

    摩根士丹利研究分析师表示，人工智能推动的效率提升预计不仅有利于科技公司，还会有利于金融服务、医疗保健和媒体等其他主要行业，这些行业明年的利润可能占到标准普尔 500 指数的 30%。

    现任摩根士丹利全球半导体投资银行业务主席的埃德斯通在二月份接受采访时表示：“现在每个人都非常清楚，你可以将案例研究放在一起来解释为什么它会有所帮助。”

    “启用或利用其功能的公司表现非常好，这是完全合理的。”

  • 苹果的困境

    苹果的困境

    • 面临一个新的诉讼时代
    • 主要市场销量下滑
    • 成为自身质量品质的受害者
    • 创新失败
    • 公司前景缺乏规划 – 取消十年之久的汽车计划
    • 人工智能领域缺乏优势, 面临强劲对手

    诉讼

    周一，欧盟 开出了 20 亿美元的罚款，作为对 App Store 经济全面打击的一部分。为了保护自己的围墙花园，苹果公司奋起反抗，但它终将失败——唯一的问题是输得有多严重以及对其利润产生什么影响。

    正如我的彭博社观点同事帕米·奥尔森 周一所写的那样，苹果现在正处于一个新的审查时代，这将带来巨大的代价——预计美国随时都会出于类似的担忧对该公司提起诉讼。

    销量下滑

    周二带来了更多坏消息，这次是来自中国。

    Counterpoint Research 的最新数据显示，今年前六周，iPhone 在中国的销量下降了 24%，而整体智能手机市场下降了 7%。Counterpoint 指出，这种下降的部分原因是，由于 2022 年供应紧张导致需求被压抑，苹果在 2023 年 1 月的 iPhone 销量异常强劲。但苹果市场份额的下降——从一年前的 19% 下降到今年的 16%——显示出一种转变。

    继一年前位居榜首之后，现在它已成为中国第四大最受欢迎的智能手机制造商。

    Read more: 苹果的困境

    老一代很好

    这不仅仅是爱国主义的问题。虽然中国在很多方面都是一个科技趋势孤岛，但人们对 iPhone 跨境的兴趣可能会减弱。

    这是一种因其自身质量而成为受害者的产品。

    这周我在一家苹果专卖店购买自己的新设备，突然想起我上次购买 iPhone 已经是大约五年前的事了。苹果硬件的质量和持续的软件升级意味着这款设备的功能和我刚拿到它的时候一样强大——如果不是最近屏幕破裂，我就不会想到购买新设备。

    Counterpoint 也观察到了这一点：“消费者目前觉得持有老一代 iPhone 感觉很好，”它表示。

    结果，iPhone 已经成为人们更新的物品，就像他们购买新电视、冰箱或汽车一样——这是一种昂贵的商品，一旦现有型号出现老化迹象，就会被更换，而不是因为对新技术的渴望最近的一个。

    到目前为止，价格上涨已经抵消了这一影响，但苹果将需要创新其未来增长的方式。迄今为止取得的进展甚微。

    创新 = 无效

    最近成功的硬件，例如 Apple Watch 和 AirPods，只是 iPhone 的配件。Vision Pro 混合现实耳机仍然是一场赌博。

    从社交媒体上演示视频的急剧减少来看，该设备迄今为止唯一的“杀手级应用”似乎是，如果佩戴者在公共场合用它做了一些愚蠢的事情，它就能让他们走红。

    如果该公司希望 Vision Pro 能够满足投资者的“下一步是什么？”的需求。无效，似乎并非如此。

    长期以来，苹果一直相信，在任何特定时刻，它都在秘密实验室里锁着一些非凡的东西，并在其传奇设计团队的帮助下完善这些东西。

    这种看法正在迅速减弱，上周有消息称该公司 放弃了自己制造汽车的努力，该项目长期以来一直缺乏方向。

    苹果公司的人工智能方法也是如此。Siri 仍然令人尴尬：许多用户对语音助手协助能力的看法可以通过拉里·大卫 (Larry David)在《抑制你的热情》最新一季中的最近（非常有趣且非常脏话） 的场景来总结，在该场景中，Siri 多次误解了语音助手的含义。被问及它。

    苹果宣布将把资源从汽车转向人工智能之际，投资者的 抱怨声越来越大。与谷歌、亚马逊公司，尤其是微软公司不同——微软公司的市值目前比苹果公司领先 3500 亿美元以上，去年 1 月才超越苹果公司——苹果公司尚未就人工智能将如何改变其市场地位发表任何有意义的公告。除了说它对前景感到兴奋之外，其他业务。

    苹果的人工智能前景堪忧

    目前还不清楚苹果的人工智能战略会是什么样子。至少，它可以增强 iPhone 的功能，但消费者将只期望将其作为新手机的标准配置。

    与微软、亚马逊和 Alphabet Inc. 拥有的庞大数据中心不同，苹果没有面向企业的云业务，无法为其他公司（除了它自己）提供尖端人工智能功能的访问权限。

    一位投资者上周告诉《华尔街日报》，“每个人都在呼吁苹果讲述人工智能的故事”，而该公司似乎也渴望讲述一个故事。

    本周，苹果将其最新的 MacBook Air 宣传为“世界上最好的人工智能消费笔记本电脑”——苹果公司的意思是，它是一款可以运行其他公司人工智能软件的出色计算机。

    这很可能足以继续销售设备，但对苹果来说最糟糕的情况是，这种暂时的弱点会成为一代人的弱点，就像微软在智能手机上缺乏远见一样，这个错误导致它在超过一年的时间里处于不利地位。十年。

  • 韩国领导世界军备市场

    韩国领导世界军备市场

    俄罗斯对乌克兰的持续入侵增加了全球需求的动力，邻国加强了防御，以对抗莫斯科的侵略立场。

    这对韩国供应商有所帮助，其中包括韩华航空航天公司，该公司为越来越多的欧洲客户生产陆基火炮。

    国内紧张局势不断升级——与朝鲜和台湾海峡的紧张局势——以及以色列在加沙的战争等冲突，导致去年全球军费开支增长了 9%，达到 2.2 万亿美元。

    the world’s ninth-largest weapons supplier

    波兰是韩华最重要的客户之一，爱沙尼亚、芬兰和挪威也是该公司 K9 自行榴弹炮的买家，能够击中 60 公里（37 英里）外的目标。这些关系可以追溯到俄罗斯军队于 2022 年进入乌克兰之前，许多欧洲国家在莫斯科 2014 年吞并克里米亚后加强了防御性采购。

    罗马尼亚 因俄罗斯袭击其北部邻国而感到震惊，可能是下一个从韩国购买火炮的国家。 该公司在上个月提交的一份文件中表示，布加勒斯特正在就购买 54 架 K9 进行谈判，耗资超过 1 万亿韩元（7.5 亿美元）。

    多年的产品开发、对外关系建设和俄罗斯的扩张主义推动了韩华陆基系统的销售，其中包括坦克和火箭发射器。去年该部门的收入翻了一番，达到 4.1 万亿韩元（31 亿美元）。

    虽然这些数字受到国内订单和与其军火子公司的合并的推动，但海外销售将继续增长。

    根据 2 月份的财务报告，其积压出口订单从 2021 年的 1.7 万亿韩元跃升至去年年底的 20 万亿韩元，增长了 10 倍。

    韩华还生产太空运载火箭、卫星、飞机和监控摄像机。然而，驱动利润的是土地系统，占销售额的 42% 和营业收入的 81%。波兰对于长期增长至关重要，去年与韩华和现代 Rotem Co 等韩国供应商签署了总额超过 30 万亿韩元的协议。

    即使在政治和金融不确定的情况下，从韩国购买更多武器（包括弹药）的趋势可能会持续下去。 一名韩国官员上周表示， 朝鲜可能已经卷入了乌克兰战争，将可容纳数百万枚军用炮弹的集装箱运往俄罗斯。这应该会鼓励首尔进一步提高国内和国外的产量。

    11 月，韩华宣布达成一项价值 1.34 亿美元的协议，向英国供应装药（用于发射炮弹的推进剂）。值得注意的是，这些物资符合北大西洋公约组织关于 155 毫米炮弹的标准，开启了韩华通过北约及其成员国向乌克兰提供急需弹药的前景。

    然而，首尔在军火领域的实力 很大程度上取决于价格，如果紧张局势降温，这一优势可能不会持续。除了军事之外，该国的优势还在于其技术实力以及将制造业与精密电子产品结合起来的能力。这应该成为该国武器工业重心的基础，包括转向监视系统、无人机和船舶等军民两用产品。

    如果冲突继续拖延，韩国不断扩大的生产能力和不断提高的可靠供应商声誉将提升其在全球武器贸易中的地位。但它也必须为和平做好准备，并确保其发展出一个能够在没有战争的情况下持续存在的部门。

  • 2024年3月美股市场分析

    2024年3月美股市场分析

    苹果

    “苹果是最有影响力的股票之一，因此在超卖后短期内可能会出现反弹，”索恩在电话中表示。“但交易员可能仍希望在 180 美元的水平上淡出价格，因为其趋势已经严重恶化。”

    这家总部位于加利福尼亚州库比蒂诺的公司的股价在去年 12 月创下历史新高收盘价后，今年已下跌近 12%，市值蒸发超过 3000 亿美元。这让苹果公司失去了微软公司最有价值美国公司的桂冠，英伟达公司、Meta Platforms公司和亚马逊公司等一些大型科技公司的竞争对手一直在这样做。

    苹果正面临一系列问题，包括对其应用商店的监管审查、中国销量下滑以及投资者对其增长前景的担忧。由于手机和其他产品的需求不温不火，其第四季度的前景也引发了担忧。

    尽管如此，Birinyi Associates 发现苹果与标准普尔 500 指数的相关性并不像一些人想象的那么紧密。

    Birinyi 研究总监杰夫·鲁宾 (Jeff Rubin)表示，在 1 表示完美的方向性关系、0 表示根本没有关系的尺度上，苹果的得分为 0.65，而英伟达的得分为 0.69，标准普尔股票的平均得分为 0.36 。

    Fundstrat Global Advisors 技术策略主管马克·牛顿 ( Mark Newton)表示，从技术角度来看，这意味着只要苹果股价不打破自 2020 年低点以来的多年上升趋势，美国股市就可以继续走高。

    牛顿在给客户的一份报告中写道：“虽然这不是中期问题，但有充分的证据表明，‘Magnificent 7’股票在没有苹果的帮助下肯定可以带动市场走高。” “我认为苹果公司下个月的所有疲软可能会让这只股票变得相当有吸引力。”

    服务业降温

    华尔街还权衡了显示美国服务业降温的数据——尽管订单和商业活动有所回升。谨慎情绪盛行，鲍威尔前往国会山在国会作半年度证词，预计美联储主席将重申降息并不紧迫。

    • 标准普尔500 指数下跌 1%，而纳斯达克 100 指数跌幅几乎是两倍。
    • 特斯拉连续两天的跌幅扩大至 11%，而苹果则连续第五次下跌。
    • 英伟达公司上涨。
    • 10 年期国债收益率下跌 6 个基点至 4.15%。
    • 比特币在创纪录地突破 69,000 美元后下跌。
    • 黄金也创下历史新高。

    在摩根大通的Marko Kolanovic看来，美国股市和比特币的大幅上涨预示着泡沫不断积累——当资产价格以不可持续的速度上涨时，通常会出现泡沫。与此同时，高盛集团的戴维·科斯汀(David Kostin)也认为大型科技公司的高估值是受到基本面支撑的。

    据彭博社汇编的数据显示，所谓的“七雄”公司第四季度的平均每股收益较去年同期增长了55% 。其中大多数人帮助推动纳斯达克 100 指数连续第四个月上涨。

    “人工智能热潮是现代淘金热，随着公司购买芯片和云空间来推动这一繁荣，科技‘镐和铲子公司’的盈利正在爆炸式增长，” The Sevens Report 创始人Tom Essaye表示。“但如果人工智能在未来几年不能提高标准普尔 500 指数其他公司的盈利能力，那么对人工智能芯片的需求将会消失，与人工智能相关的云需求也会消失。”

    随着生成式人工智能将成为十年来的增长主题，瑞银首席投资办公室仍然认为，美国科技股应占投资者股票配置的很大一部分。然而，该公司表示，拥有过多风险敞口的投资者应考虑扩大科技风险敞口，以抓住下一个增长机会。

    瑞银全球财富管理公司的索利塔·马塞利表示：“虽然我们认为当前科技股上涨还有进一步的空间，但我们认为投资者应该审查并优化其对科技股的投资，以防止潜在的下跌，并从大型科技股以外的机会中受益。 ”

    Truist Advisory Services 的基思·勒纳 (Keith Lerner)表示：“尽管我们看到了一些投机行为，而且科技行业可能会喘口气，但我们并没有看到泡沫。” “大多数指标的估值都很丰富，但对于科技行业来说，相对盈利势头往往是更重要的近期驱动因素。利润趋势依然强劲，并创下新高。”

    勒纳表示，科技股三年来的表现优于标准普尔 500 指数略高于 30%。他补充说，这与 30 年平均水平大致一致，与 2000 年 3 月略高于 250% 的峰值相去甚远。

    贝尔德 (Baird) 的罗斯·梅菲尔德(Ross Mayfield)表示：“考虑到收益集中在科技行业以及围绕新技术的兴奋情绪扩散，与互联网泡沫的比较应该是可以预料到的。 ” “但从 1996 年到 1999 年，平均三年追踪回报率为 96%。我们还没有接近这些水平。还有逃跑的空间。”

    以吉娜·马丁·亚当斯 (Gina Martin Adams)为首的彭博资讯 (Bloomberg Intelligence)策略师表示，估值、盈利趋势和市场情绪都驳斥了人工智能驱动的科技泡沫在美国大型股中重新出现的猜测。

    他们写道：“我们的人工智能股票主题范围显示，销售总体上支撑了价格上涨，其市盈率处于五年区间的中间。” “除非出现基本面缺陷，否则大型科技公司的高市值集中度和人工智能的强劲回报可能不会给标准普尔 500 指数带来重大风险。”

    标准普尔 500 指数中最大的五家公司的交易价格不到 2000 年 3 月“四骑士”——英特尔公司、思科系统公司、微软和戴尔技术公司——的一半，远期价格超过了 80 倍根据 BI 的数据，以盈利为基础。

    此外，他们表示，人工智能、金融未来、云计算和机器人等加速发展的技术主题的估值似乎相对受到控制，大多数篮子的交易价格等于或低于五年平均市销率。

    尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas)表示：“虽然我们坚持认为美国股市并未陷入泡沫，但美联储预期的宽松周期与引人注目的新技术的结合确实增加了今年晚些时候至 2025 年可能形成泡沫的风险。”在 DataTrek 研究中心。“回避这个问题的最简单方法是美联储尽可能推迟降息。”

    虽然股价不属于美联储官方授权的一部分，但科拉斯表示，他想知道鲍威尔是否会在本周发表比预期更强硬的信息，试图抑制市场近期的热情。

    GMO 资产配置团队表示：“人工智能的狂热与 2024 年降息的预期相结合，重新激发了投资者的‘泡沫’行为。” “如果预计的美联储降息未能实现，或者成长型企业未能实现激进的预期，成长型投资者可能会感到失望。”