法国经济将在今年增长1.1%，因为消费者支出的回升帮助抵消了投资的持续下降，统计机构Insee表示。
这些预测为法国新政府提供了混合信号，该政府预计将在周四晚些时候发布一项2025年预算，旨在控制国家日益扩大的赤字。
在通货膨胀飙升后进行紧缩是导致税收收入下降的一个关键因素，这加剧了法国的财政困难。
尽管Insee的预测显示消费者支出有所改善，但自去年第四季度开始的商业投资下滑预计将持续。
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法国经济将在2023年增长1.1%，得益于消费者支出的回升。
2023年法国经济增长预测为1.1%，消费者支出回升，投资持续下降，财政赤字加大。
欧洲工业公司的信贷压力在第三季度上升至疫情最严重时期以来的最高水平，原因是需求减弱和投资压力对该行业带来了负担。
根据Weil European Distress Index的数据显示，这些公司面临的困境达到了自2020年9月以来的最高水平，该指数跟踪金融市场状况和公司表现。制造业强国德国仍然是欧洲主要经济体中经历困境最严重的国家，Weil, Gotshal & Manges律所的研究也显示了这一点。
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未来，欧洲工业公司的信贷压力可能会继续增加，尤其是在需求减弱与投资压力的背景下。
在过去几周内，德国发生了一系列大额收购交易，使得交易总额接近1000亿美元，超过了欧洲其他地区的增长，这让银行家们对今年剩余时间的复苏充满希望。
周二，国有企业 Adnoc 宣布以117亿欧元（130亿美元）收购化学生产商 Covestro AG，这是中东在德国进行的最大收购交易，而收购公司 TPG Inc. 也达成了67亿欧元的交易，收购计量公司 Techem。这些交易是在丹麦运输集团 DSV A/S 同意以143亿欧元收购 Deutsche Bahn AG 的物流部门后不久达成的。
根据汇编的数据，德国的收购交易量今年已飙升90%，达到960亿美元，创下三年来的最高水平。这一增幅是2024年更广泛的欧洲交易增长42%的两倍多。
收购和合并的增长与许多德国公司董事会的阴郁气氛形成鲜明对比，顶级汽车制造商的麻烦威胁着该国最重要的行业之一。
预计今年剩余时间将会有更多的交易活动，尤其是在 UniCredit SpA 首席执行官 Andrea Orcel 以收购 Commerzbank AG 的谈话惊讶了柏林政界之后。
上周，化工制造商 BASF SE 表示将准备其农业部门的上市，出售一家巴西涂料业务，并寻找其电池部门的合作伙伴。 Continental AG 在8月份公布了潜在分拆的计划，可能将其挣扎中的汽车零部件业务与盈利更高的轮胎业务分开。 DHL Group 也宣布将其国内配送业务和电子商务运营作为独立实体进行剥离。
“大型企业表现出越来越活跃的迹象，也感受到需要采取行动，这种趋势将继续加速，” Goldman Sachs Group Inc. 德国投资银行联合负责人 Tibor Kossa 说道。
虽然一些大型交易正在提升交易量，但据 Sullivan & Cromwell 法兰克福办公室的管理合伙人 Carsten Berrar 表示，基础业务也有望回归。
“在夏季假期后，与高管的交易相关谈话数量激增，” Berrar 说。
在七月，Robert Bosch GmbH 同意以80亿美元收购 Johnson Controls International Plc 的供暖和通风资产，这是其有史以来最大的一笔收购，旨在摆脱汽车市场的依赖。金融投资者也十分活跃， KKR & Co. 收购了可再生能源开发商 Encavis AG，而 TPG 则收购了 Aareal Bank AG 的软件部门。
KKR 欧洲私募股权联合负责人 Philipp Freise 表示，德国代表着“非常有吸引力的机会”。他指出，家族拥有的德国公司的创新能力无与伦比，许多公司已经建立了全球利基市场。
“如果没有机会，人们不会在德国投资，”他在周二的采访中表示。“它仍然拥有所有的优势，但现在更开放于变革。它想要创业资本。”
更多交易即将达成，收购公司 GTCR 正在努力完成对仿制药制造商 Stada Arzneimittel AG 的潜在收购，据知情人士透露。
根据 Jefferies Financial Group Inc. 德语国家投资银行业务负责人 Sven Baumann 的说法，企业现在更愿意进行重组，这有助于推动交易的增加。
“金融赞助商的活动显然正在反弹，” Baumann 说。“德国中小企业已经意识到在不断变化的全球环境中面临的挑战和机遇。”
预计今年剩余时间将会有更多的交易活动，尤其是在德国企业积极寻求重组和变革的背景下。
德国的收购交易量今年已飙升90%，达到960亿美元，创下三年来的最高水平。
表现不佳的法国股票正面临进一步的困境，因为政府正在考虑对蓝筹公司增税，以填补不断扩大的预算赤字，巴克莱银行的策略师表示。
巴克莱的警告恰逢米歇尔·巴尔尼耶将于周二首次以总理身份在国会发表关键演讲，阐述他如何计划重新掌控法国的公共财政。
他们估计，这将使分析师对每股收益（EPS）的共识从9.4%下调至6.9%。据法国日报《世界报》报道，政府还在考虑对股票回购和能源公司征收新的税收。
在持续的政治危机影响下，巴黎的CAC 40指数至今仅上涨了微不足道的1%，而泛欧Stoxx 600指数则上涨了9.3%。
未来，法国股票面临下行压力，分析师预计每股收益的共识将从9.4%下调至6.9%。
对官方数据的分析显示，科技和基于科学的行业的超大贡献掩盖了经济复苏的双速发展，许多行业如酒店和制造业正在苦苦挣扎，难以扩展。
占国民生产总值近20%的三分之一行业的产出仍低于2019年的水平，几乎五年后，房地产和建筑等行业的产出也仅略高于当时的水平。相反，英国依赖于两个行业——信息与通信和专业、科学及技术活动，在创新浪潮的推动下带动经济表现。
这些数字展示了斯塔默在兑现其承诺、使英国成为七国集团中增长最快的经济体时面临的挑战。这将取决于表现最强的行业继续蓬勃发展，以及许多表现不佳的行业加速复苏。
财政大臣瑞秋·里夫斯在本周的工党会议上承诺将在10月30日提交“促进经济增长的预算”。自2019年底以来，英国经济的增长速度仅比德国稍快，落后于其他G7国家。
尽管预计周一发布的数据显示经济在第二季度增长了0.6%，但最近的指标表明增长速度已放缓至每季度0.3%左右，这是英格兰银行的预测。7月的GDP停滞不前，过去四个月中有三个月没有增长，而9月的关键采购经理调查显示活动进一步降温。
信息与通信和专业、科学及技术活动自2019年底以来贡献了90%的整体增长率，其中前者增长了20%以上。电信、计算机编程、科学研发以及某些专业服务（如法律和会计）表现尤为强劲。
由于对专业服务的依赖，英国已被认为是人工智能兴起中最大的增长赢家之一。
受脱欧影响严重的农业是表现较差的行业之一，尤其是渔业产出大幅下滑。制造业、采矿业、采石业以及酒店业是自2019年以来其他缩减的行业。
英格兰及威尔士特许会计师协会的经济学总监苏伦·蒂鲁表示：“我们看到的是一种不均衡的复苏，过度依赖服务业推动整体经济活动，而其他行业则举步维艰。”
“全球因素也发挥了作用，专业服务的国际需求强劲，而向欧盟出口商品的公司仍在与脱欧后的贸易摩擦作斗争，”他说。
这些陷入困境行业的前景正受到新工党政府政策的影响。
尽管酒店业近年来因工人短缺而受阻，工党承诺打击移民可能会使劳动力市场保持紧张状态。随着政府制定新的工业战略，制造商也将密切关注政府政策，这一战略可能更具干预性。
关于工党的能源计划对石油和天然气生产的影响也有警告——该行业被计入采矿和采石业。工党计划提高能源利润税，并停止北海的新石油和天然气许可证发放。
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尽管科技和科学行业推动了英国经济的大部分增长，但要实现经济复苏，其他行业需要进一步复苏，尤其是制造业、农业和酒店业。
信息与通信和专业、科学及技术活动贡献了2019年底以来英国经济90%的增长，其中信息与通信行业增长了20%以上。
高盛、黑石和北方信托资产管理公司的资金经理警告说，投资者应准备面对该地区经济疲软对企业盈利的影响，而美国选举又增加了额外的不确定性。
市场正为动荡的最后一个季度做好准备，因为上半年看似势不可挡的反弹在过去三个月中变成了波动的高低起伏。尽管中国期待已久的刺激措施可能会提供新的动力，但股市要实现显著的增长门槛很高。
黑石欧洲、中东和非洲的基本股票首席投资官海伦·朱尔表示：“目前股票市场非常敏感。美国选举极其难以预测，宏观前景的不确定性也在增加。这个脆弱的市场将持续，直到我们对2025年有更清晰的视野。”
本周，北方信托因宏观前景令人担忧，将其欧洲配置从增持下调至中性。
第三季度的收益将于10月中旬开始，对评估增长放缓对消费者需求的影响至关重要。
摩根大通的一位分析师早期警告称，诺和诺德的季度收益可能显示其畅销减肥药物Wegovy的销售增长低于预期。投资者也在重新评估对零售商的押注，因为瑞典的H&M表示不太可能实现年度关键利润目标。
根据情报的数据，自1月以来，全年收益预期下降了约2.8%。尽管如此，一些投资者表示，甚至这些预期也可能过高，为进一步下调奠定了基础。
高盛资产管理公司的高级股票基金经理尼古拉斯·西马尔表示：“我们基金的布局并不激进。短期内，利润大幅改善的空间有限。”
西马尔特别警告，消费品公司的前景不容乐观，这些公司在中国等主要市场的需求正在下降。
如果唐纳德·特朗普赢得美国总统选举，将对欧洲的盈利产生重大影响。
这位共和党候选人提议对所有进口征收10%的普遍关税，并对中国制造的商品征收更高的税率。巴克莱策略师表示，这可能导致“全面贸易战”，并对区域收益增长造成“高单数字拖累”。
德国和意大利股票以及资本货物、汽车、饮料、技术和化工等行业看起来风险最大。
中国的一系列刺激措施可能正是Stoxx 600所需要的，帮助其在年底反弹，因为企业约8%的收入来自该国。
巴克莱和花旗的市场策略师表示，中国的举措为所谓的周期性股票——矿业、汽车和消费支出——的前景增添了光明，而这些股票在第三季度大部分时间落后于防御性股票。本周，跟踪欧洲周期性股票的篮子上涨了3.2%，而防御性股票的指标保持平稳。
尽管如此，过去中国复苏的承诺未能兑现，因为刺激承诺未能带来实质性反弹。北方信托的巴胡古纳表示，尽管最新的措施可能对本地资产产生长期影响，但对中国消费者的影响仍然存疑。
这也使得欧洲奢侈品制造商的前景更加模糊。该行业依赖中国提供多达五分之一的收入，因经济下行，消费者转向折扣品牌，即便是最新的刺激措施也可能无法扭转这一趋势。
与此同时，汽车制造商试图走出深渊，Stoxx 600汽车和零部件指数本周上涨幅度为自11月以来最大，但仍是欧洲表现最差的第二个行业，仅次于能源，并部分受到欧洲与中国之间电动车贸易紧张局势的困扰。
巴黎的欧洲股票负责人吉尔·吉布表示，中国最新措施的影响仍待观察。“现在下结论为时尚早。但归根结底，即将到来的收益将设定未来市场的趋势。”
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欧洲股市在2024年反弹面临诸多挑战，特别是来自收益展望和美国选举的不确定性。
自1月以来，预计全年收益下降约2.8%；第三季度的收益将对评估消费者需求的影响至关重要。
摩根大通和纽约梅隆银行表示，瑞士法郎可能达到近十年来的最强水平。瑞士央行的降息速度比其他央行更为缓慢，并且没有采取干预措施来削弱法郎。
两家银行的策略师预计，如果瑞士央行不采取更大胆的降息措施或大规模干预，法郎将重返2015年时的水平——年底可能达到每欧元0.92至0.90之间。目前，分析师们的预测中值为每欧元0.95。
法郎的表现优于其他货币，市场预期瑞士央行到2025年中期将利率下调约60个基点，远低于欧洲中央银行（ECB）预计的150个基点。此外，法郎在过去几个月也因套利交易的解散而获得了提振。套利交易中，投资者借入低息货币，将资金投向高收益资产。
摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan表示：“瑞士央行的首要选择是继续降低政策利率，而非进行大规模的外汇购买干预。” 她预测，到年底法郎兑欧元汇率将达到0.90。
瑞士央行本周四进行了今年第三次降息，将基准利率降至1%。央行警告称，可能会进一步降息以遏制货币的走强。纽约梅隆银行高级策略师Geoff Yu认为，只有当利率降至零时，央行官员才有可能直接出售法郎。
在此期间，瑞士央行可能会通过口头干预来打压法郎，但策略师们认为，这样的言辞干预不足以打破法郎长期走强的趋势。
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数据: 瑞士法郎兑欧元汇率可能达到0.90至0.92之间; 瑞士央行预计降息60个基点，而欧洲央行预计为150个基点; 瑞士央行基准利率降至1%。
一句话预测: 瑞士法郎将在今年年底前继续走强，因瑞士央行采取较为缓慢的降息步伐，并且在干预方面态度谨慎。
希腊财政部长表示，希腊计划在短短四年内削减约 20% 的债务，这是摆脱长达十年的危机的又一个里程碑。
科斯蒂斯·哈齐达基斯在接受采访时预测，得益于经济表现优于其他经济体，到 2028 年底，政府借款将缩减至国内生产总值的“接近 130%”。
这位部长在雅典市中心的办公室里表示：“这是一个非常显著的减少。”
希腊的债务比率在 2020 年达到 207% 的峰值，政府已经预计今年将缩减至 152.7%。
哈齐达基斯预计的债务量减少意味着，除非意大利的公共财政轨迹发生重大变化，否则希腊的债务规模将低于意大利。
加上去年摆脱了垃圾级评级，希腊不再是欧元区负债最多的国家，这对于曾经几乎破产的欧元区弃儿、几乎退出欧元区的希腊来说，无疑是一次重大转变。
新的预测将纳入十月初提交给布鲁塞尔的财政计划中。
目前希腊经济表现优于大多数欧洲国家，这对希腊经济起到了帮助。希腊第二季度经济增长 1.1%，而同期欧元区整体经济增长率仅为 0.2%。
哈齐达基斯现在估计，该国预算的基本盈余（收入减去支出，不包括利息支出）今年将占 GDP 的 2.4%，而不是最初估计的 2.1%。这给了政府增加支出的空间。
哈齐达基斯表示：“由于预算表现好于预期，与最初的估计相比，我们的支出可以有更高的增长。”
该部长指出，到 2025 年，希腊的净支出将能够增长“略高于 3%”——高于最初预测的 3%——并且到 2028 年底，它将能够保持平均增长率。
政府还在推进总额为 80 亿欧元（89 亿美元）的救助贷款的提前偿还，涵盖 2026 年至 2028 年的贷款摊销。这将是希腊政府第三次加速偿还 2010 年第一轮救助计划（即希腊贷款机制）中获得的援助。
哈齐达基斯表示，所有这些决定都凸显了经济的实力和政府继续走审慎财政政策的决心。
他补充道：“评级机构、各国际组织和海外投资者都充分理解这一信息。”
市场运营商SIX Group AG表示，随着西班牙新股上市势头强劲，今年西班牙可能出现超过 20 起首次公开募股 (IPO) 的记录。
瑞士证券交易所全球主管 Bjørn Sibbern 表示，这一估算包括除主要市场之外，在西班牙中小企业交易场所上市。SIX 负责监管该集团的西班牙和瑞士交易所以及数字资产交易所。
今年迄今为止，西班牙已有 10 多家公司上市，西伯恩表示，他希望数量能超过 20 家，并指出“还有几家公司正在筹备在主板市场上市”。
西班牙最大的证券交易所今年春季迎来了Puig Brands SA ，这是今年迄今为止欧洲最大的IPO。面包集团Europastry SA和时尚零售商 Tendam 原本计划在夏季前上市，但由于欧盟选举引发的动荡，他们推迟了计划。
Europastry 的一位发言人表示，该公司将继续关注市场，以确定最佳上市时机，但表示“目前还没有确定具体日期。”由CVC Capital Partners Plc和 PAI Partners 支持的 Tendam 在上个月的交易更新中表示，该公司将继续评估可能的上市。
其他候选公司包括黑石集团 (Blackstone Inc.)旗下的赌场运营商Cirsa Gaming Corp SA，该公司本月早些时候表示，根据市场情况，仍可选择 IPO。
谈到瑞士证券交易所，西伯恩称他认为未来 12 个月上市计划“相对强劲”，但他拒绝透露具体数字。
“在瑞士，主要都是大公司。我们无法像在西班牙那样吸引中小企业上市，这是我们需要关注的问题，”西伯恩说。
即将推出的是Liberty Global Ltd计划分拆其瑞士电信部门 Sunrise，计划于第四季度完成。据彭博社报道，凯雷集团已指定银行负责明年奢侈手表零部件制造商Acrotec Group的 IPO ，而泛大西洋资本集团支持的 SMG Swiss Marketplace Group 正在与顾问合作，制定包括可能上市在内的战略选择。
Sibbern 对今年早些时候由EQT AB支持的护肤品巨头Galderma Group AG的上市表示欢迎，认为这证明了瑞士股市的实力，通过 IPO 筹集的资金中约有 30% 来自当地投资者。
他说，在总部位于苏格的 Galderma 拒绝海外交易所的贷款后，该公司成功上市。“我们看到伦敦的争论集中在价值主张与美国相比有多强，但我们没有看到这种程度的争论”，Sibbern 表示，并补充说，除了本地企业外，SIX 还在努力吸引外国发行人来苏黎世。
EQT 和 Galderma 的代表尚未对评论请求作出回应。
可以肯定的是，尽管西班牙有多家企业在进行 IPO，但苏黎世仍占 SIX 股票交易的大部分。
曾任纳斯达克公司高管的西伯恩表示，他正在考虑将新的资产类别引入 SIX 的交易平台，并将碳排放信用额列为潜在的补充。
自愿碳信用额度代表通过补救或预防措施减少的碳排放，企业可以购买这些碳信用额度来抵消其排放量。自愿碳信用额度与合规碳市场不同，在合规碳市场中，污染者可以根据政府计划购买排放许可。
他说：“合规碳市场已经存在很多年了，但自愿碳市场是我们正在关注的领域之一。”
SIX 表示，它还在研究建立针对机构投资者的欧洲加密货币交易场所的可能性，但该讨论还处于早期阶段。
欧洲股市连续两年上涨的动力正在减弱，在经济增长放缓和中美紧张局势引发投资者信心考验之际，该地区股市面临空白。
过去六个月，以LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE为首的奢侈品行业与汽车公司一起下跌，而最近几个月，Novo Nordisk A/S等医疗保健巨头和ASML Holding NV等科技巨头的股价也从巅峰回落。由于没有明显的候选人接过接力棒，该地区的股票表现似乎岌岌可危。
今年以来，投资者已经从专注于欧洲的基金和 ETF 中撤出了数十亿美元，这与大量资金涌入美国和国际股票基金形成鲜明对比。一个关键问题是，该地区增长的主要推动力已经落后于美国七大科技公司的步伐。
爱德蒙得罗斯柴尔德资产管理公司 (Edmond de Rothschild Asset Management) 的基金经理阿丽亚娜·海亚特 (Ariane Hayate)表示，欧洲市场的“领导地位正在发生变化” 。“规模较小、防御性较强的行业正在引领潮流。”
从定义上讲，欧洲市场比美国市场更具周期性，这些经济敏感型行业约占基准斯托克 600 指数的三分之二。
因此，该指数与该类股的相关性通常非常高。但这些公司的任何支持现在都面临风险，因为经济增长放缓和与中国的贸易风险双重打击。
巴克莱策略师阿贾伊·拉贾迪亚克沙 (Ajay Rajadhyaksha)表示：“这些公司的营收很大一部分来自美国和中国。如果全球贸易战的风险上升，很容易看到这些公司的评级因贸易担忧而有所下降。”
与此同时，高盛集团策略师表示，欧洲更适应中国的需求，欧洲企业约 8% 的收入来自中国，而标准普尔 500 指数成分股公司这一比例仅为 2%。
尽管有人表示，如果唐纳德·特朗普执政，贸易战的风险可能会加剧，但面对激烈的竞争，欧洲已经计划对中国制造的电动汽车征收额外的关税。
中国经济问题的另一个溢出效应是油价跌至 2021 年以来的最低水平，令英国石油公司(BP Plc )、壳牌公司 (Shell Plc)和道达尔能源公司(TotalEnergies SE)等欧洲能源巨头的前景变得模糊。伦敦的矿业股也因铁矿石和铜价下跌而受到影响。
相比之下，在美国，大型科技公司一直是主要推动力，其六只股票进入基准指数的前十名，回报率超过 50%。
在欧洲，今年斯托克 600 指数回报的 10 大贡献者中有 4 家来自医疗保健行业。如果加上消费品公司联合利华，这 5 家公司对其业绩的贡献将超过 30%。
这种防御性偏好不太可能像奢侈品公司等周期性股票那样带来同样的回报。
尽管到目前为止，2025 年的盈利预期总体上保持稳定，但巴克莱的Rajadhyaksha认为，数据意外带来的负面影响可能大于帮助。
该地区的利润预测可能确实存在风险。花旗集团的一项衡量利润上调和下调的盈利修正指标在整个夏季大部分时间都呈负值。
随着欧洲市场昔日宠儿的衰退，投资者纷纷轮换持有股票以寻找新的机会。安盛投资管理公司驻巴黎的投资组合经理Gilles Guibout认为，如果经济实现软着陆，股市的某些板块将前景光明。
“提高股息可能有助于提高估值，谁来支付股息？银行和公用事业公司，”他说。
今年欧洲银行股表现亮眼，迄今上涨 18%，他认为鉴于估值较低，仍有进一步上涨的空间。自从 UniCredit SpA 首席执行官 Andrea Orcel 表示他正在考虑全面收购德国商业银行 以来，投资者对该行业的兴趣也日益浓厚。
“对于公用事业公司来说，较低的利率可以立即缓解压力，今年夏天它们的表现已经开始出色。该领域有望提高股息、提高收益和实现多重扩张，”Guibout 补充道。