Category: 地域

大药企: 在中国生物科技上的投资成为罕见的交易亮点
- 制药公司在2024年对中国分子投资31.5亿美元
- 特朗普与生物安全法案可能使交易面临更多审查
在地缘政治紧张局势影响从半导体到电动车的各个行业之际，制药交易已成为中西方合作的一个罕见亮点。行业观察者们都屏息以待，看看即将上任的 Trump 政府如何改变这一局面。

根据 DealForma 的数据，今年迄今为止，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元 的前期现金和股权。其他公司则在增强其在地面的存在，希望能找到“粗中有细的钻石”。

根据 Stifel Financial Corp. 的投资银行部门在十月份发布的报告，每家主要药企的研发负责人在过去一年至少访问过中国。 AbbVie Inc. 和 Bristol-Myers Squibb Co. 在上海举办了专门的合作日，与当地公司会面，而像 Roche Holding AG、Bayer AG 和 Eli Lilly & Co. 等公司则开设或即将开设孵化器，以建立与早期创业公司的关系。在最近一场备受关注的贸易博览会上， Pfizer Inc. 宣布将在未来五年内向中国投资 10亿美元，部分原因是为了与当地公司合作。

尽管美国和欧洲制药公司正在与中国的研究和开发供应商脱钩，并在中国建立独立的生产设施，但生物技术交易看起来仍然吸引人，无法放弃。

“我从未见过如此多的跨国公司来到中国寻求机会，”曾担任 Roche 在亚洲和新兴市场合作活动负责人 Darren Ji 说。他补充说，他共同创办并领导的 Elpiscience Biopharmaceuticals Ltd. 已接待了几家跨国公司。

中国作为外国制药公司的外包中心有着悠久的历史，并且作为“我也可以”的药物生产者，模仿市场上已有的产品。现在，得益于政府支持几项前沿产业的倡议，中国正逐渐成为真正新疗法的重要狩猎场。根据 McKinsey & Co. 最近的一份报告，中国在过去六年中对全球资产许可活动的贡献已增加三倍，在 2023-24 年间占整体交易的 12%。

中国作为寻找首创或最佳资产的地方日益受到重视，正在导致全球交易格局的根本变化。

“AstraZeneca Plc.” 的肿瘤研究负责人 Susan Galbraith 表示：

“你开始看到真正的创新。”她已经访问中国寻找新药已有 20年。她说，该国的学习和适应速度比“老实说，我认为几乎全世界任何地方”都要快。

AstraZeneca’s booth at the 6th China International Import Expo in Shanghai in November 2023.

创新热潮

面对至 2030年 在癌症、炎症性疾病和其他病症治疗药物的专利到期，大型制药公司当前补充产品组合的需求尤其迫切。分析师估计，所谓的专利悬崖可能会危及 1800亿到3600亿美元 的年度销售额。一些大型制药公司的高管更加重视重磅药物——每年可能带来至少 10亿美元 收入的药物。

中国本土疗法在全球舞台上的表现迄今为止有限。到目前为止，只有五种来自中国的药物获得了美国食品和药物管理局的批准，其中三种是在 2023年。在这五种药物中，治疗血癌的 Brukinsa 和用于治疗多发性骨髓瘤的细胞疗法 Carvykti 在临床疗效或销售上超越了竞争对手。

仍然存在疑问，即在中国新药候选者的早期试验中所见到的有希望的数据是否能够在更大规模的全球试验中得到复制。而且，如果有的话，这些分子可能需要数年才能上市。

然而，跨国制药公司愿意打赌，认为中国科学证明其价值只是时间问题。

Roche 以 8.5亿美元 的前期费用从 Regor Therapeutics Group 许可一系列潜在癌症治疗药物，首席执行官 Thomas Schinecker 在十月份对记者表示：“我们‘不断’监测这一领域。”他补充道：“我们看到未来中国也会有很多创新出现。”

Stifel 的董事总经理 Tim Opler 表示，这在相对较短的时间内是一次巨大的变化。

“十年前，中国公司正在开发仿制药，人们担心他们甚至没有正确的成分。你可能买到中国的阿司匹林，但它可能不是阿司匹林，” Opler 说。

“快进十年，他们正在开发与美国最佳生物技术公司竞争的优秀分子。”

Bayer HealthCare Company Ltd. Qidong Branch in Qidong, Jiangsu Province, in December 2020.

严肃承诺

中国生物医学研究正处于突破的边缘，正值该行业开始面临严峻的逆风。

2015年宣布的*“中国制造2025”*倡议带来了监管改革，鼓励本土药物研究，加快审批，并使国内规则与全球标准对齐。大量风险资本资金帮助催生了由“海龟”设立的生物技术公司，这个地方的外号指的是那些在海外顶尖大学和公司获得经验后回到中国的中国科学家。

但中国的经济放缓，以及外国投资者的整体撤退，严重打击了该行业。随着人们逐渐认识到在中国市场争取份额需要价格压得多低，药物开发者也不得不重新调整销售预期，从而影响了他们实验资产的估值。综合这些因素，年轻公司在通往药物批准的漫长艰难旅程中缺乏所需的资金和资源。

许多本可以通过风险融资或公开股权销售筹集资金的初创公司被迫依赖交易。

如果成功是以在中国发现重磅药物的数量来衡量的，“我们还没有到达那里，” AstraZeneca 的 Galbraith 说。

“但如果你的标准是科学的质量和能导致未来获得批准药物的能力的创新，我认为我们已经达到了。”

地缘政治威胁

为本篇文章采访的公司表示，贸易紧张局势并未改变他们的交易计划。然而，在 Joe Biden 总统任内开始酝酿的脱钩威胁，在当选总统 Donald Trump 的任期内不太可能缓解。

“任何朝着更大地缘政治紧张局势发展的东西都不好，” Roche 的 Schinecker 表示，指出供应链中断的潜在风险。“这不仅是制药行业的问题，而是整个世界的问题。”

Biosecure Act 是美国推动药物制造回流的最积极措施，将限制某些中国生命科学服务提供商获得联邦资助的合同。该法案已在众议院通过，并在选举之前广泛预期将成为法律。

随着 Trump 和他的政府任命者加大强硬言辞，跨境交易可能面临更严格的审查。

与此同时， AstraZeneca 在中国的总裁最近被拘留和调查，虽然看似与地缘政治无关，但提醒人们外国公司在中国常常面临意想不到的障碍。

“对于地缘政治压力影响跨境交易的繁荣来说，时机再糟糕不过了，”美国 Atlas Venture 的驻场企业家 Alex Harding 说，该公司致力于建立和资助早期生物技术初创公司。

“最近中国资产进入西方公司的流动刚刚开始，但感觉随时可能会被关闭，” Harding 最近在生物技术出版物 Timmerman Report 中写道。

尽管如此，制药公司仍然将许可交易——跨国公司全面控制资产，包括知识产权——视为与中国进行其他类型业务的风险较低。

在十月份欧洲的一场生物技术会议上，一个大话题是为什么该地区的公司在将其分子许可给更大的制药公司时遇到了困难。

“来自中国的优秀分子正在竞争，” Stifel 的 Opler 说。“这对我们的行业来说是一次重大变化。”

关键词

制药, 中国, 生物技术, AbbVie, Bristol-Myers-Squibb, Roche, Bayer, Eli-Lilly, Pfizer, Darren-Ji, AstraZeneca, Susan-Galbraith, Regor-Therapeutics, Thomas-Schinecker, McKinsey, Tim-Opler, Biosecure-Act, Atlas-Venture, Timmerman-Report

预测

未来，中国在全球制药行业中的创新和药物开发将持续增长，吸引更多跨国公司进行合作。

数据摘要
- 2023年，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元。
- 中国在全球资产许可活动的贡献已增加三倍，预计在 2023-2024 年间占整体交易的 12%。
- 到目前为止，仅有五种来自中国的药物获得了美国FDA批准。
投资机会分析

可以关注与中国生物技术和制药行业相关的公司，如 AstraZeneca、Roche 和 Pfizer，因为它们积极寻求与中国公司合作，探索新药物开发机会。

此外，随着中国市场的开放和创新能力的提升，投资于那些正在与中国公司建立合作关系的制药企业可能会带来长期回报。
2024-12-03
BOJ: 考虑自日本经济泡沫破裂以来首次三次加息的可能性
- Ueda承诺在下一步行动前进行谨慎沟通
- Ueda在近期采访中表示加息时机临近
日本银行行长 Kazuo Ueda 有大量数据支持在 12 月加息 的理由，这将标志着自 1989 年日本资产泡沫顶峰以来，在一个日历年内的 首次紧缩政策。

行长似乎决心在 12 月 19 日 的决定之前权衡他的选择。他将仔细审视即将公布的数字，包括 12 月 13 日 中央银行的 Tankan 调查，并监测 Federal Reserve 在 BOJ 理事会设定政策之前几小时内的利率决定。

Kazuo Ueda

尽管如此，近期行动的预期正在上升。 Ueda 在周六发表的采访中重申，如果经济表现符合预期，当局将加息，并进一步表示加息的时机正在“接近”，正是因为预测已被证明是正确的。 通货膨胀势头得以维持，企业计划进行投资，工资正在上升。

随着年度工资谈判也有了相当乐观的开端，这表明经济正在逐步迈向良性工资-价格循环，12 月 的政策会议预计将是一个非常活跃的事件。上个月接受调查的大多数经济学家预见到将在 1 月份加息，而 Ueda 的周末采访可能推动了这些观点的提前，因为两年期国债收益率周一上升至 2008 年以来的最高水平。

“下一次加息可能是在 12 月，” Okasan Securities 首席经济学家 Ko Nakayama 说，曾任 BOJ 官员。“BOJ 已表示，如果经济与官方预测一致，将会加息。越来越多的证据支持这一点。”

这些举措的累计范围将官方银行利率从年初的 2.5% 提高到 4.25%，结合银行对泡沫的警告，给经济带来了沉重的压力，并帮助戳破了投资者过度膨胀的信心。股市在三十五年后的 今年 2 月 之前再也没有回到这些高度。

Ueda 在 2024 年面临着截然不同的经济格局。日本不再有任何潜在竞争成为世界最大经济体的可能。相反，它是一个老龄化的经济体，试图重新建立通货膨胀、经济活力和增长的循环。在多年的政策实验之后，行长希望通过利率恢复中央银行的传统政策控制方法。

自 2023 年 4 月 接任以来，Ueda 已经让 2024 年成为一个具有里程碑意义的一年，因为他在 3 月结束了银行的大规模货币宽松计划，并进行了 17 年以来的首次加息。

尽管 Ueda 向正常化的惊人快速步伐比预期要顺利，但也经历了一些波折。BOJ 在 7 月 的第二次加息帮助引发了 8 月初的市场崩溃，包括 Nikkei 创下的 最大单日跌幅。但市场最终还是稳定了下来。

Ueda 发誓在 BOJ 下一步行动之前进行谨慎的沟通。行长并没有采用 Federal Reserve 主席 Jerome Powell 所青睐的那种沟通风格，Powell 曾通过说“时机已到”来传达即将到来的加息。

Ueda 选择使用“接近”这一词，使他能够暗示即将采取行动，而不需要将自己局限于具体的月份。

在周六发表的媒体采访中，行长指出，他正在关注工资谈判以及可能从 美国经济 中出现的任何风险，因为当局试图在政治过渡时期进行软着陆。今年春季实现的强劲工资增长是银行在 3 月 开始逐步撤回刺激计划的推动力。

本月的决定日可能会看到美国和日本利率差距的缩小，双方都有可能采取行动。截至周一，交易员认为 Federal Reserve 减息的概率约为 67%，而 BOJ 加息的概率约为 61%，较一个月前翻了一番。

“如果 Fed 采取行动而 BOJ 不采取，这可能会突显 BOJ 的谨慎，并削弱日元，” Nakayama 说。“这也可能是一个可能会动摇金融市场的混淆源。”

一些经济学家表示，政治因素可能会将 BOJ 的加息决定推迟到 1 月。暂停的一个原因是 Prime Minister Shigeru Ishiba 的立足点薄弱，因为执政联盟在 10 月 的选举中失去了多数席位，并遭遇 自 2009 年以来最严重的选举惨败。

首相必须寻求反对派的合作，以帮助通过 14 万亿日元（930 亿美元） 的额外预算来资助刺激计划。政府还需要他们的支持来编制常规预算并进行法律修订。

“Ishiba 正在走钢丝，因为他的执政联盟在国会中没有多数，” BNP Paribas 的经济学家 Ryutaro Kono 和 Hiroshi Shiraishi 在周一的一份报告中写道。“如果 Ishiba 的政府无法进行适当的沟通，BOJ 可能会决定等待，同时平衡其他任务。”

尽管如此，如果 Ueda 不认为 12 月 加息的可能性很大，他可能不会接受采访请求，长期关注 BOJ 的 Naomi Muguruma 说。行长每年只进行大约两次主要的媒体采访，因此上周末的采访时机可能是相关的。

“如果 BOJ 正在考虑 1 月 加息，现在就没有必要进行采访并表明加息的意图，” Muguruma，Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. 的首席固定收益策略师在一份报告中写道。“BOJ 正在为 12 月 会议上的额外加息奠定基础。”

关键词

日本银行, Kazuo Ueda, 12月加息, Federal Reserve, Tankan调查, 通货膨胀, 工资增长, Nikkei, Prime Minister Shigeru Ishiba, BNP Paribas, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.

预测

预计日本银行将在12月会议上采取加息措施，以应对持续的通货膨胀和经济增长。

数据摘要
- 预计12月19日加息，标志着自1989年后首次紧缩政策。
- 官方银行利率可能从2.5%提高至4.25%。
- 12月加息概率约为61%，而Federal Reserve减息概率约为67%。
投资机会分析

可以关注日元走势及其对美股市场的影响。由于日本可能加息而美国可能减息，日元升值可能会影响以日元计价的资产。

投资者应关注与日本经济相关的公司，如汽车制造商和电子产品制造商，可能会因日元汇率变化而受益。

此外，关注亚洲市场的整体情况及其对美股的可能影响，可能会寻找相关投资机会。
2024-12-03
新西兰: 经济衰退风险加剧，出口量再次下降
新西兰的出口量连续第二个季度下降，进一步显示出年中经济衰退的迹象。

根据新西兰统计局在 Wellington 的报告，第三季度商品出口较前一个季度下降了 1.8%。进口则上升了 3%，这意味着净出口——与国内生产总值报告中使用的指标相当——与第二季度相比下降了 4.8%，而第二季度的下降幅度为 7.9%。

Reserve Bank 上周重申其预期第三季度将出现小幅经济收缩，这使得该国在不到两年的时间内进入第二次衰退。由于疲弱的经济抑制了通货膨胀，中央银行一直在积极降低利率，并在上周暗示，预计在 2 月的下次决策中将再次降低 50 个基点。

第二季度经济收缩了 0.2%。

上个月的一份报告显示，第三季度的零售销售下降。关于建筑和制造业的关键数据将在未来几天发布，预计将在 12 月 19 日的国内生产总值报告之前公布。

今天的报告显示，尽管乳制品和林业量有所上升，但肉类和羊毛的出货量在本季度下降。该数据仅报告商品出口，而不包括如旅游等服务，这些服务是该国最大的出口收入来源之一。

关键词

新西兰, 出口, 进口, 商品出口, Reserve Bank, 经济衰退, 通货膨胀, 利率, 零售销售, 建筑, 制造业, 乳制品, 林业, 肉类, 羊毛, 国内生产总值

预测

新西兰经济在第三季度可能会继续小幅收缩，预计将进入第二次衰退阶段。

数据摘要
- 第三季度商品出口下降 1.8%
- 进口上升 3%
- 净出口下降 4.8%
- 第二季度经济收缩 0.2%
- 预计在 2 月再次降低利率 50 个基点
投资机会分析

当前新西兰的经济状况可能为投资提供了一些机会。首先，可以关注与新西兰主要出口商品相关的公司，尤其是乳制品和林业行业的企业，尽管肉类和羊毛出货量下降，但整体市场依然存在潜在的反弹机会。

此外，考虑到Reserve Bank可能会进一步降低利率，投资者可以关注与利率敏感的行业，如房地产和金融服务公司，寻找可能的短期投资机会。同时，随着经济的潜在复苏，零售和制造业也可能提供投资机会。
2024-12-03
韩国监管机构: 反对股票投资者寻求的法律变更
- 强制董事会对股东的责任可能适得其反：FSC
- 投资者寻求修改法律以解决“韩国折扣”问题
韩国的顶级金融监管机构反对投资者提出的对公司法的变更建议，认为这是一种解决国家股市被低估的方法。

金融服务委员会主席 Kim Byoung-hwan 在周一的新闻发布会上表示，

修改国家的商业法以扩大公司董事会对所有股东的信托责任可能适得其反，因为此举将影响到小型和非上市公司以及大型企业。

掌握国会的主要反对党 Democratic Party 已发誓修订商业法典，以使董事会有义务服务于所有股东的需求，而不仅仅是那些其决策往往受到控股股东影响的公司的需求。

该承诺得到了寻找消除“Korea Discount”的投资者的欢迎，因为这一折扣使外国交易者因企业治理问题而避开该国的股票。

金融服务委员会主席 Kim 表示，更好的替代方案是修订金融投资服务及资本市场法中与上市公司并购和其他金融交易相关的条款。而商业法适用于所有公司，资本市场法则仅适用于上市公司。

“在认为应加强对普通股东的保护的观点下，政府提出了修订资本市场法的提案，”该国顶级金融监管机构表示，并补充说他将把该提案传达给国会和投资者。这将有助于最小化对私营和小型公司的负面影响，他补充道。

根据 Korea Corporate Governance Forum 的主席 Namuh Rhee 的说法，金融服务委员会的最新表态代表了市场改革的重大挫折。“这意味着股东保护仅限于非常有限的情况，如并购。这就像要求你只能在高速公路上遵守交通规则，而不是所有道路。”

尽管反对党的立法者控制着国会，这可能有助于他们通过提案，但总统可以对其进行否决。金融服务委员会计划在本周晚些时候向立法机构提交其竞争提案。

韩国股市在2024年是全球表现最差的市场之一。基准股指 Kospi 今年迄今已下跌超过 7%，而 MSCI Inc. 更广泛的全球股票指数则上涨了 19%。

关键词

金融服务委员会, Kim Byoung-hwan, Democratic Party, Korea Discount, Namuh Rhee, Kospi, MSCI Inc., 资本市场法, 商业法, 股东保护

预测

韩国股市在未来可能继续面临低迷，尤其是在政策未能有效改善企业治理情况下。

数据摘要
- 2024年，韩国股市表现为全球表现最差的市场之一。
- 基准股指Kospi今年迄今已下跌超过7%。
- MSCI Inc. 更广泛的全球股票指数上涨了19%。
投资机会分析

可以关注韩国市场的潜在反弹机会。尽管当前市场受到低估，但随着政策讨论的进行，特别是关于股东保护和公司治理的改革，可能会吸引更多的外资流入。

此外，跟踪即将出台的法律提案及其对大型企业的影响，特别是在并购及资本市场法修订方面，可能会为投资者提供买入优质股票的机会。
2024-12-03
非洲: 向特朗普提供他无法拒绝的交易
- 保持友好关系更有意义
- 新任美国总统需意识到这一点
像全球其他地区的领导人和投资者一样，非洲领导人和投资者也在努力弄清楚Donald Trump重返White House将对他们的大陆产生什么影响。Canada、Mexico和China已经因他在就职第一天就威胁对来自这些国家的所有产品征收25%的关税而感到动荡不安。

为了取悦、安抚或妖魔化这位当选的美国总统，正如世界大多数国家所做的那样，将是这个大陆的错误战略举动，这种举动回响着几十年来非洲与大国之间关系中的父权主义。结果总是一样的：权力不平衡导致怨恨，协定崩溃。

非洲应该问的是它对Trump能产生什么影响——以及如何使这种关系惠及该地区。领导人应该向他提出一项新协议。

对第二个Trump政府的担忧源于他对非洲大陆的蔑视（他在2018年称一些非洲国家为“屎坑国家”）和可能危及非洲增长与机会法案（African Growth and Opportunity Act，该法案为来自32个非洲国家的1800多种产品提供免税进入美国的机会）的保护主义计划。

已有24年历史的AGOA将在2025年9月到期。考虑到Trump的“美国优先”政策，它的再次授权并不确保。

如Elizabeth Sidiropoulos，South African Institute of International Affairs的首席执行官所指出，非洲对Trump而言根本不是优先事项。并且“在它成为优先事项的地方，它很可能是交易性的——例如，关键矿物的获取。”

非洲拥有这些资源——以及更多其他资源，数量丰富。它拥有世界85%的锰、80%的铂金和铬、47%的钴、21%的石墨、6%的铜等等。

它拥有一代年轻的人口，这对于未来的全球消费和经济增长至关重要，并且在清洁能源生产方面具有巨大潜力。这是非洲的王牌。现在它应该设定自己的条件。

那么，可能的协议是什么样的？谁应该提出它？

Biden政府已经与Kenya的总统William Ruto及该国的商业精英建立了稳固的关系。Joe Biden的一个伟大成功是与Angola总统João Lourenco共同建设Lobito Corridor，他表示准备与Trump开展业务。

最后，South Africa的总统Cyril Ramaphosa将在G20的舞台上与Trump共享，Trump将在South Africa的一年任期结束后接任该组织的主席。Ramaphosa也得到了Elon Musk的支持，他是Trump的“第一个朋友”。

当选总统需要意识到，如果他未能重新授权AGOA，这将大大削弱美国在世界上最具战略重要性的地区之一抵御其对手China以及在较小程度上Russia的能力。

美国在该大陆上已经失去了许多朋友和影响力。Trump需要理解，与非洲保持友好关系比不保持更有意义。

正如美国贸易专家Daniel Runde在6月对国会委员会所说的那样，美国未能将非洲视为机会：“Chinese Communist Party将非洲视为双赢的机会。不幸的是，到目前为止，我们与非洲的合作大多是围绕外国援助展开的……我们需要一种更新的伙伴关系……如果我们不重新授权[AGOA]，Moscow将会有一个派对；Beijing也会有一个派对。”

这就是交易的开始。非洲必须将其摆上桌面，并使其对其公民有利。

这个大陆需要提醒Trump和一些自己领导人群体中的人，交易者是需要谈判的。不管美国可能提出的关于贸易或外交关系的谈论是什么，这都必须被视为开局。在Fox News于11月15日发布的一篇专栏文章中，Trump的财长提名人Scott Bessent写道，关税是与我们贸易伙伴的“谈判工具”。但是，为什么要坐等Bessent或Trump提出关于与非洲的贸易如何运作的建议呢？给他们一些想法，达成一项有利于非洲的协议更好。

与此同时，大陆的领导人希望能加快实施African Continental Free Trade Agreement——旨在为商品和服务创造一个单一市场——以及其他能够减少该地区对外国力量依赖的经济增长措施。并且对新任美国领导人感到不那么不安。

关键词

Trump, White House, Canada, Mexico, China, African Growth and Opportunity Act, AGOA, Elizabeth Sidiropoulos, South African Institute of International Affairs, Cyril Ramaphosa, G20, Elon Musk, Daniel Runde, African Continental Free Trade Agreement, Scott Bessent.

预测

非洲领导人应主动提出与特朗普的新协议，以确保美非贸易关系对非洲有利，尤其是在特朗普可能削弱AGOA的背景下。

数据摘要
- 非洲拥有世界85%的锰、80%的铂金和铬、47%的钴、21%的石墨和6%的铜。
- AGOA自1999年实施，现已持续24年，预计在2025年9月到期。
投资机会分析

普通美股散户者可以关注与非洲资源相关的公司，特别是在锰、钴和铂金等关键矿物的开采和交易中。这些矿物在全球市场上需求稳定，尤其是在电池和清洁能源领域。

投资于与这些资源相关的ETF或直接采购相关公司的股票，可能会受益于未来非洲与美国的贸易关系改善和对这些资源的需求增加。同时，关注与新兴市场相关的投资基金，尤其是那些专注于非洲经济增长的基金，可能也会带来不错的回报。
2024-12-03
巴基斯坦: 通胀降至六年多来最低水平
- 通胀降温为进一步降息提供空间
- 11月消费者价格上涨4.86%，低于5.1%的预期
巴基斯坦的通货膨胀率上个月降至 六年多以来的最低水平，为中央银行进一步降低利率提供了空间。

根据 Pakistan Bureau of Statistics 的数据，消费者价格在 11月同比上涨了4.86%。这与调查的中位数预估 5.1% 的增幅以及 10月的7.17% 增加相比，这是自 2018年4月以来的最低水平。

通货膨胀的降温将使中央银行能够继续放宽其货币政策。自 6月以来，State Bank of Pakistan 已将基准利率下调了700个基点，使其目标利率在上个月降至 15%。在一项单独的 Bloomberg 调查中，经济学家预测，到 2025年6月结束的当前财政年度，关键利率将为 13.5%。

中央银行表示，由于需求受到控制及食品供应改善，通货膨胀在接下来的几个月可能会进一步下降。 国际货币基金组织 预计消费者价格增幅在今年将平均为 9.5%。

上个月，食品成本同比下降 0.24%，而 10月的增幅为 0.92%。与此同时，住房和能源成本在 11月上涨了 7.89%，而前一个月的增幅为 19.2%。

关键词

巴基斯坦, 通货膨胀, 中央银行, 消费者价格, Pakistan Bureau of Statistics, Bloomberg, State Bank of Pakistan, 国际货币基金组织, 经济学家, 食品成本, 住房和能源成本

预测

通货膨胀预计将进一步下降，中央银行可能会继续放宽货币政策。

数据摘要
- 11月通货膨胀率为4.86%，为六年多以来最低。
- 10月通货膨胀率为7.17%。
- 自6月以来，基准利率已下调700个基点，目前为15%。
- 预计2025年6月关键利率为13.5%。
- 食品成本同比下降0.24%，住房和能源成本上涨7.89%。
投资机会分析

巴基斯坦通货膨胀率的下降和中央银行可能的进一步降息为投资提供了机会。

通过关注与巴基斯坦相关的ETF或公司，特别是那些在食品、能源和建筑行业的企业，可能会从经济复苏和消费增长中受益。

此外，投资于那些能够在低利率环境中受益的金融服务公司也可能是一个值得考虑的机会。
2024-12-03
哈萨克斯坦坚戈: 在10亿美元干预后创下历史新低
- 超过10亿美元的干预措施自11月15日以来支出
- 坦吉货币贬值至俄罗斯入侵乌克兰时的水平以下
哈萨克斯坦的货币在周一暴跌至创纪录低点，此前中央银行在过去两周内花费了超过10亿美元进行干预。

根据汇编的数据，tenge在阿拉木图当地时间下午2:37贬值至每美元530.83的创纪录低点，使其今年的损失超过13%。这是该地区货币中表现最差的，仅次于俄罗斯的rub，后者下跌超过15%。

哈萨克斯坦政府和中央银行正在采取“协调措施以稳定货币市场”，副总理Nurlan Baibazarov在周一对记者表示。政府计划要求出口商出售美元，同时也希望明年投资项目的外汇流入能够帮助支撑汇率，他说。

Baibazarov表示，政府将在明年第一季度监测发展情况，然后决定是否改变预算参数，该预算是基于每桶75美元的假定平均油价和tenge汇率为470。他在回答一个问题时表示：“没有必要屈服于”购买美元的狂热，且tenge不会跌至600。

哈萨克斯坦国家银行上周表示，tenge的贬值是由于全球美元升值和油价波动，以及国家在投资项目上的支出刺激了进口的增长。该银行指出，随着tenge突破每美元500的“心理关口”，需求对美元的需求加剧，俄罗斯的rub贬值使得哈萨克斯坦的第二大贸易伙伴的货币贬值。

中亚最大的石油生产国自10月11日中央银行停止为其统一养老金基金购买美元以来，一直在努力支持tenge。此后，上个月进行了口头干预，并命令国有企业出售一半的外汇收入。

中央银行在周一表示，tenge的前景将取决于市场参与者的预期、季度税收支付、国际市场条件和地缘政治背景的变化。它表示，银行将保持灵活的汇率制度，同时采取措施应对外部不平衡，并允许积累外汇储备。

关键词

哈萨克斯坦, tenge, 美元, Nurlan-Baibazarov, 俄罗斯, rub, 中央银行, 油价, 出口商, 外汇, 投资项目, 心理关口, 外汇储备

预测

哈萨克斯坦政府将在明年第一季度监测经济发展情况以决定是否调整预算参数。

数据摘要
- tenge 贬值至每美元 530.83，今年损失超过 13%。
- 中央银行在过去两周花费 超过10亿美元 进行干预。
- 政府预算基于每桶 75美元 的油价和 tenge 汇率为 470。
投资机会分析

作为美股散户者，可以关注哈萨克斯坦的经济形势及tenge的波动，考虑投资与油价相关的股票，特别是那些在哈萨克斯坦有业务的国际能源公司。

此外，观察出口商的表现和哈萨克斯坦政府的政策变化，可能会为外汇交易提供机会。
2024-12-03
法国总理: 最后一小时向勒庞妥协预算提案
- 法国政府力图在不信任投票中避免崩溃
- 总理与勒庞会谈后宣布让步
法国政府在2025年预算上对 Marine Le Pen 作出了最后时刻的让步，试图避免在不信任投票中被罢免，这将使国家面临财政和政治的不确定性。

总理 Michel Barnier 承诺不削减药品报销，屈服于极右派的又一个关键要求，此前他在周一早些时候与 Le Pen 进行了危机会谈。

这项让步是法国首相为了保持预算法案的进展和继续留任的最后一搏。

由于在国会中没有多数席位，Barnier 将不得不诉诸宪法条款，允许在没有投票的情况下通过社会保障法案，但这也为不信任动议打开了大门。

Le Pen 的国民阵线党是下议院最大的党派，周一早些时候表示，除非在他们的要求上达成“奇迹”般的妥协，否则将确保政府倒台。

这种不确定性和对抗使得债券投资者对法国的主权债务进行惩罚，使其借款成本在上周一度高达希腊的水平，并导致 Barnier 警告说，如果他被罢免，金融市场将面临“风暴”。

Marine Le Pen at the National Assembly in Paris on Dec. 2.

国民阵线的立法者在巴黎于下午2点召开会议，决定采取什么行动。会后，Le Pen 并未对药品报销的让步发表评论，而是表示她的党派已经提出了一个最后时刻的修正案，取消削减养老金指数化的计划——这是 Barnier 尚未满足的最后一个关键预算要求。

“这取决于政府是否接受，”Le Pen 在 BFM TV 播出的国民议会发言中说道。

Barnier 一直很可能需要使用被称为第49.3条的宪法机制来通过预算，因为他在国民议会中远远没有获得多数支持。但这一时机对法国的财政来说尤其危险，因为政府必须在年末之前通过预算，或者使用未经测试的紧急立法以避免停摆。

如果 Barnier 在周一稍后使用这一宪法工具，反对派将有24小时来提交不信任动议。在此之后，国会必须经过48小时才能开始辩论这一提案，而不信任投票必须在之后的三天内进行。

Le Pen 在不信任投票中的弃权将足以拯救 Barnier，但她在最近几周对此态度摇摆不定，越来越多地抱怨政府未能考虑国民阵线的要求。

如果政府被投票罢免，部长们将以看护身份继续留任，管理当前事务，可能包括避免停摆的紧急立法。然后将由总统 Emmanuel Macron 任命新的首相，尽管他的决定没有宪法期限。

政治困难和市场紧张始于6月，当时 Macron 在欧洲选举中被重创后宣布提前选举。这使得下议院分裂为三个激烈对立的派系：一个支持总统的缩小中间派，一个左翼联盟和一个由 Le Pen 领导的增强型极右翼。在没有可能的联盟情况下，Macron 在9月任命 Barnier 为首相，核心任务是整理法国混乱的财政。

即使在过去几周的政治动荡之前，法国的财政状况也已成为投资者日益关心的问题，因为减少债务的计划在2024年底偏离了轨道。由于税收收入远低于预期，政府现在预计今年预算赤字将达到 6.1% 的经济产出，而不是最初计划的 4.4% 下降。

Barnier 的2025年预算旨在通过 600亿欧元 的税收增加和支出削减，将赤字缩小到 5%。在采访中，Armand 坚持认为，在2025年将预算赤字减少到 5% 和到2029年减少到 3% 的承诺上动摇“不是一个选择”。

关键词

法国政府, Marine Le Pen, Michel Barnier, 国民阵线, 不信任投票, 财政, 药品报销, 养老金, 预算赤字, 税收增加, 经济产出, Emmanuel Macron, 2025年预算, 债务

预测

法国政府的财政和政治前景面临不确定性，可能导致进一步的市场波动和投资风险。

数据摘要
- 预算赤字预计达到 6.1% 的经济产出，而非最初计划的 4.4%。
- 2025年预算目标为将赤字缩小到 5%，并在2029年减少到 3%。
- 计划通过 600亿欧元 的税收增加和支出削减实现目标。
投资机会分析

关注法国债务和财政状况可能隐藏投资机会。由于政治不确定性可能导致市场波动，投资者可以考虑以下策略：
1. 债券投资：关注法国政府债券的收益率变化，可能在市场不稳定时提供机会。
2. 对冲工具：使用期权或其他衍生品来对冲风险，尤其是在法国经济和市场波动加剧时。
3. 全球化投资：考虑投资于受益于法国政治和经济变化的全球公司，特别是在医疗和公共服务领域。
2024-12-03
JPMorgan交易员: 预测S&P 500月底接近6,300点
- 今年收官强劲，已成自1997年以来最佳指数
- 安德鲁·泰勒：‘顺应市场势头是明智之举’
即使在自互联网泡沫初期以来最强劲的反弹之后，S&P 500 Index 仍然有空间在年底之前进一步上涨，JPMorgan Chase & Co. 的交易部门表示。

该银行的衍生品分析师表示，最受欢迎的期权交易是在押注美国股票基准将在本月达到 6,200 到 6,300，这意味着在年底之前大约还有 3% 到 4% 的进一步上涨，基于周五收盘时的 6,032。

“鉴于积极的宏观环境、收益增长以及仍然支持市场的Federal Reserve，我们对年末保持战术性看涨，”全球市场情报主管 Andrew Tyler 周一在给客户的通知中写道。“我们认为顺应市场的动能并且在一月中旬之前看到低回调的潜力是明智的。”

Tyler 的团队建议将重心更多倾斜于价值和周期性公司，如银行、汽车制造商、运输公司（不包括航空公司）以及小型股 Russell 2000 Index。在科技和电信方面，他们建议继续投资于所谓的“七大科技巨头”股票、数据中心和半导体。

Wall Street 策略师普遍对今年剩余时间的前景持乐观态度——这一时期通常对股票表现强劲。

Goldman Sachs Group Inc. 的交易部门预计，S&P 500 将在 2025 年开始之前接近 6,300，与 JPMorgan 的交易部门所标示的水平一致。根据 Scott Rubner 的说法，Goldman Sachs 全球市场和战术专家，12 月最后两周和 1 月前两周是整年最好的四周，平均回报率自 1928 年以来达到 2.6%。

不过，这一次显然不太常规，S&P 500 已经在今年的前 11 个月中表现最佳，这是自 1997 年以来的最佳表现。

这使得它有望在过去一个世纪中仅出现第四次连续年度增长超过 20%，根据 Deutsche Bank AG 的分析。

这一巨幅上涨使得该指数的估值高达超过 22 倍的预测 12 个月收益，而过去十年的平均水平为 18。

然而，这波反弹在下个月中旬可能会面临一些压力，在第四季度收益开始之前，以及当选总统 Donald Trump 就职后，焦点将转向政策——如关税增加——这些政策使经济前景变得不确定。这已经推高了债券收益率，预计他的政策，包括推动驱逐在美国非法工作的工人，将加剧通胀压力。

但这并没有减弱Wall Street 的乐观情绪。主要银行对 2025 年的预测显示，广泛预期股市将继续上涨：Goldman Sachs、Morgan Stanley 和 Bank of America Corp. 的预测都在 6,600 附近，而来自 Deutsche Bank 和 Yardeni Research 的估算则高达 7,000。

关键词

S&P 500 Index, JPMorgan Chase & Co., Federal Reserve, Andrew Tyler, Goldman Sachs Group Inc., Scott Rubner, Russell 2000 Index, Deutsche Bank AG, Donald Trump, Morgan Stanley, Bank of America Corp., Yardeni Research

预测

尽管面临政策不确定性，分析师普遍对S&P 500在年底前上涨持乐观态度，预计将接近6,300。

数据摘要
- 当前S&P 500收盘于6,032。
- 预计在年底前上涨3%到4%，目标为6,200到6,300。
- 过去11个月中S&P 500表现最佳，预计将连续第四年增长超过20%。
- 当前S&P 500估值为22倍，过去十年均值为18倍。
- 主要银行对2025年的预测在6,600至7,000之间。
投资机会分析

建议关注价值和周期性公司，特别是金融、汽车、运输及小型股（如Russell 2000 Index），同时可以继续投资于科技领域的龙头企业（如七大科技巨头）以及数据中心和半导体行业。

在当前积极的宏观环境中，适度增加这些领域的投资可能会带来不错的回报。
2024-12-03
澳大利亚能源股: 期待反弹，项目加速推进
- 能源股票是澳大利亚今年表现最差的行业
- 随着新项目在2025年开始生产，股票有可能上涨
澳大利亚疲软的能源股可能在明年扭转局面，因为一些停滞的项目开始生产，分析师表示。

一个能源股票的子指数在2024年下跌了 18%，成为该国基准的 S&P/ASX 200 Index 上表现最差的行业，并且落后于地区同行。

虽然较慢的项目时间表和较低的油价拖累了股票，但来自 Santos Ltd. 和 Beach Energy Ltd. 等公司的新基础设施可能会提供提振。

分析师预测，能源指数在未来12个月内将上涨 22%，根据编制的数据。

“2025 年是执行的关键年，因为许多公司正在完成项目，” Barrenjoey Markets Pty 的分析师 Dale Koenders 说道。这也可能带来“投资环境的变化，更多地关注对股东的回报。”

Santos 计划在 2025 年第三季度开始从其 Barossa 项目运输天然气，此前已推迟了目标日期。

Beach 和运营商 Mitsui & Co. 之间的 Waitsia 工厂也应在明年开始生产，此前经历了延迟。

Santos 还在11月推出了一项新的资本框架，优先考虑股东回报而非增长，因为它在提高估值方面遇到了困难。

这只股票“与同行相比具有差异化，并且仍然是我们首选的澳大利亚能源投资”，UBS Group AG 的分析师 Tom Allen 和 Maike Baumeister 在11月20日的报告中写道，部分原因是 2026 年生产和自由现金流的“拐点”。

与此同时，该国最大的液化天然气生产商 Woodside Energy Group Ltd. 通过收购实施了激进的增长战略，一些已获得的项目预计将在明年达到里程碑。

其位于德克萨斯州的清洁氨项目计划于 2025 年开始初步生产，而其路易斯安那州的液化天然气开发计划在第一季度达成最终投资决定。该股票在2024年下跌了 19%，几乎占据了澳大利亚能源子指数的一半。

除了项目推出，美国当选总统 Donald Trump 承诺对中国、墨西哥 和 加拿大 征收额外关税，这可能会使来自 澳大利亚 等地区的天然气生产商受益，Koenders 表示。

“变化的监管环境实际上可能会减缓美国下一波液化天然气出口，”他说。这使得液化天然气项目的前景更加昂贵，并且暗示长期商品价格更高，这将对 Woodside 和 Santos 有利，他补充道。

关键词

能源股, S&P/ASX 200 Index, Santos Ltd., Beach Energy Ltd., Barrenjoey Markets Pty, Woodside Energy Group Ltd., Donald Trump, 液化天然气, Barossa项目, Waitsia工厂, 资本框架, 清洁氨项目

预测

分析师预计澳大利亚能源股在未来12个月内将上涨22%。

数据摘要
- 2024年能源股票子指数下跌18%。
- 2025年是执行的重要年份，多项项目将开始生产。
- Santos计划在2025年第三季度开始运输天然气。
- Woodside在2024年下跌19%，其收购的项目预计将达成重要里程碑。
投资机会

对于普通的美股散户者来说，澳大利亚的能源股如Santos和Woodside可能是值得关注的投资机会。随着新项目的启动和监管环境的变化，预计这些公司的生产和现金流将有所改善。特别是如果天然气价格因国际贸易政策波动而上升，可能会使这些公司的股票表现更为强劲。
2024-12-03