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  • 特朗普关税威胁: 对墨西哥经济的“寒意信号”

    • 分析师下调关税威胁带来的增长预期
    • 私人投资可能因不确定性而暂停

    即使墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 尝试平息人们对 Donald Trump 威胁征收 25% 关税 的担忧，经济学家们仍对未来可能面临的麻烦感到沮丧，假如这位当选总统真的付诸实践的话。

    分析师们迅速修订了他们对 2025 年的预测，现在预计将是连续第四年经济增长减缓和外国投资大幅减少。墨西哥中央银行周三表示，任何预测都为时尚早，但显然，仅仅是关税的讨论就足以引发对经济灾难的恐惧。根据 Bloomberg Economics 的估计，这样的高额关税将使墨西哥近 11% 的国内生产总值面临风险。

    • Moody’s Analytics 将明年的经济增长预期削减了一半以上，降至 0.6%，这将使其成为自 2020 年疫情相关衰退以来墨西哥最糟糕的一年。
    • 分析师指出，影响将体现在“贸易、投资和汇款上，而金融部门将因风险厌恶和波动性而受到冲击。” 
    • S&P Global Ratings 稍微乐观一些，将 2025 年的增长预测从 1.5% 下调至 1.2%，理由是与美国的贸易关系存在“更高的不确定性”。

    “即使是关税威胁也向墨西哥的投资气候传达了一个令人寒心的信号。投资者将对在墨西哥投资，尤其是制造业，的兴趣减少。” The Wilson Center 的北美贸易学者 Diego Marroquin 说。“墨西哥必须在贸易议程之外的事务上采取预防措施，以便美国坐到谈判桌上。”

    Trump 曾表示，如果墨西哥和加拿大不遏制芬太尼的流入和非法边境穿越，他将征收关税。 Sheinbaum 向 Trump 发了一封信，讲述墨西哥在打击毒品方面的成功，然后在周三与他通了电话，告诉他墨西哥已经在阻止移民到达美国边境。

     Trump 在周三晚些时候在 Truth Social 上表示，这是一次“精彩的对话”。

    “她同意停止通过墨西哥向美国的移民，实际上关闭了我们的南部边界。” Trump 在帖子中写道。“我们还讨论了可以采取什么措施来阻止大量毒品流入美国，以及美国对这些药物的消费。”

    在 Trump 的评论后，墨西哥比索上涨 0.5%，达到 20.49 比索兑换 1 美元。

    Sheinbaum 之前表示，她的政府正在勾勒可能的报复性关税的样貌，但尚未具体说明。 Canada 已经在同一过程中，正在确定将要针对的项目。

    “我们预计 2025 年的增长将从今年预期的 1.3% 降至 1.0%，受到私人投资下降和更紧的财政政策拖累。我们的预测假设出口增长且到 2026 年之前不会对墨西哥的美国进口征收关税。当前不确定性较高，国内和外部风险偏向下行。”

    – Felipe Hernandez，拉丁美洲经济学家

    即使两国最终谈判达成协议，也可能会损害墨西哥在美国选举前曾希望迎来的投资。墨西哥表示，它已超越 China 成为美国第一大贸易伙伴，Sheinbaum 将制造业描绘为墨西哥的增长引擎。她政府的高级官员一直在倡导与商界领袖的紧密关系以及工业园区的扩展。

    “我们的基本情景是，我们认为在整个过程中北美不会有关税。” Emilio Romano 在墨西哥城对记者说。“这是因为它们会影响所有国家的经济。对墨西哥的关税就是对美国公司的关税。”

    The new area being build at Ternium Industrial Center in Pesqueria, Nuevo Leon on Oct. 9, 2024.

    Franklin Templeton 在墨西哥的投资联合总监周三预测，如果 Trump 真的实施关税，他可能会在短期内取消任何关税。这将为墨西哥打开更大的私人投资之门，超过今年的水平。

    “你必须聪明地进行关税战争。美国可能会说，‘所有商品都征收 25% 的关税，’而墨西哥可以对在美国有强大游说力量的行业征收针对性关税，这可能会有一个团体施压 Trump，” 

    Franklin Templeton Mexico 的首席投资官 Luis Gonzali 说。“短期内他可能会征收关税，但它们不会持续。”

    墨西哥中央银行正在研究 Trump 关税威胁的可能情景和通货膨胀影响，行长 Victoria Rodriguez Ceja 在周三的季度报告发布会上表示。该行将今年的增长预测从 1.5% 上调至 1.8%，并维持 2025 年的预测在 1.2%。 Rodriguez 表示，银行仍然预计通胀环境将允许未来降息，从当前的 10.25% 开始。

    Rodriguez 拒绝具体说明 Trump 更具攻击性的关税承诺可能如何影响墨西哥的通货膨胀和经济增长，但确保 Banxico（即墨西哥中央银行）将继续关注即将上任的美国政府实际决定的措施。

    “对于将实施的政策存在不确定性，” Rodriguez 说。“谈论可能的影响还为时尚早。”

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    关税
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    投资

    预测

    经济学家们对墨西哥未来的经济增长表示悲观，预计2025年将面临连续第四年的增长减缓。

    数据摘要

    • 2025年经济增长预测将降至0.6%（Moody’s Analytics）
    • 墨西哥国内生产总值面临近11%的风险（Bloomberg Economics）
    • 墨西哥比索兑美元升值0.5%至20.49比索
    • 墨西哥中央银行将2025年增长预测维持在1.2%

  • 瑞穗银行: 考虑在印度新一轮瞄准私募股权热潮

    • 日本银行计划于2025年启动业务
    • 瑞穗银行正在寻找能在印度领导此项工作的优秀人才

    瑞穗金融集团 Inc. 正在考虑在印度开展新的业务领域，专注于私募股权和风险投资公司，旨在与该国一些最 prolific 的交易者建立联系。

    据知情人士透露，这家日本第三大银行已就瞄准这一领域进行了内部讨论，并正在制定可能领导这一计划的人才库。知情人士表示，银行希望在明年尽快启动这一努力。

    该银行计划针对所谓的金融赞助商——投资于私营企业的公司——与全球银行如 JPMorgan Chase & Co. 和 Deutsche Bank AG 以及国内贷款机构如 Kotak Mahindra Bank Ltd. 和 Axis Bank Ltd. 的努力相呼应。

    瑞穗 的一位东京发言人拒绝对此发表评论。

    与金融赞助商建立关系可以为银行提供服务各种商业和个人需求的机会。这可能包括为其投资组合公司安排债务融资、就后续收购或股份出售提供咨询，以及在交易者获得成功时管理财富。

    根据 Bain and Company 的报告，金融赞助商一直是印度最大的交易者之一，2023年在私募股权和风险投资公司中进行的交易金额约为 390亿美元。

    他们在退出投资组合公司方面也很活跃，去年的退出价值几乎增长了 15%，达到约 290亿美元。报告指出，退出数量从前一年的 210 增加到 340。

    在过去五年中，瑞穗 一直在印度拓展其业务，其贷款组合已经从主要借贷于国家支持的公司转向包括亿万富翁 Mukesh Ambani 的 Reliance Industries Ltd. 和 Adani Group 的综合企业。

    该银行于2019年聘请了前 HSBC Holdings Plc. 员工 Piyush Agarwal 担任印度公司及机构银行部门负责人。它还招募了几位高级客户覆盖银行家，以扩大其客户基础，包括 JSW Group 和 Tata Group。

    今年早些时候，该银行同意向印度金融服务初创公司 Kisetsu Saison Finance (India）Pvt. 投资 120亿印度卢比（约合 1.42亿美元），以满足该国对信用的高需求。

    关键词

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    Bain and Company
    Mukesh Ambani
    Reliance Industries
    Adani Group
    Piyush Agarwal
    JSW Group
    Tata Group
    Kisetsu Saison Finance (India) Pvt.

    预测

    瑞穗金融集团计划在2024年开始在印度的私募股权和风险投资领域展开新业务。

    数据摘要

    2023年印度私募股权和风险投资交易金额约为 390亿美元，退出价值约 290亿美元，退出数量从 210 增加到 340。

  • JPMorgan: 下调巴西股票评级，因财政风险上升

    JPMorgan: 下调巴西股票评级，因财政风险上升

    • 报告发布后，削减开支的公告延迟
    • 公司将墨西哥股票评级上调至“超配”，看好更多上涨空间

    摩根大通 成为在短短一周内第二家下调对巴西股票推荐的银行，原因是预算赤字不断扩大以及更高利率的前景。

    由 Emy Shayo 领导的策略师将巴西的评级从“超配”下调至“中性”。在11月18日，_摩根士丹利_也因相同风险将该资产类别下调至“低配”。

    此次下调正值政府不断推迟宣布削减开支的计划，引发了对方案时机和规模的担忧。Shayo 指出，他们现在已经拖得太久，以至于今年很难获得国会的批准。她补充说，在获得批准时，支出措施可能会被削弱。

    “虽然可能会有努力来控制开支，但考虑到政府内部缺乏普遍支持，这今天是一个非常困难的提议，”Shayo 说。“期待在可预见的未来实现能够稳定债务的结构性变化将过于雄心勃勃。”

    摩根大通 还将 墨西哥 股票的评级上调至“超配”，因为它对政府的预算计划和国家的持续宽松周期持乐观态度。

    虽然两个市场的估值看起来非常有吸引力且配置轻松，Shayo 表示墨西哥股票仍然有更多上行空间。

    “墨西哥 值得给出怀疑的好处，”她说。

    关于 唐纳德·特朗普 的关税威胁，摩根大通 继续认为对 墨西哥 广泛进口税的风险较低，称他最近关于对来自 加拿大 和 墨西哥 的进口征收25%关税的评论“在一开始就消除了房间里的大象”。

    关键词

    摩根大通, 巴西, 股票, 预算赤字, 利率, Emy Shayo, 摩根士丹利, 超配, 中性, 低配, 墨西哥, 唐纳德·特朗普, 关税, 进口税, 国会, 支出措施

    预测

    由于预算赤字和高利率的前景，巴西股票的投资前景不容乐观，预计在可预见的未来难以实现稳定债务的结构性变化。

    数据摘要

    摩根大通将巴西股票评级从“超配”下调至“中性”，摩根士丹利也因财政风险将该资产类别下调至“低配”。

    同时，摩根大通将墨西哥股票评级上调至“超配”。

  • JPMorgan: 预计人民币将在贸易战中下滑10-15%

    • JPMorgan预测美国对中国的平均有效关税为60%
    • 预计2025年中国及新兴市场增长放缓

    根据摩根大通的预测，China 可能会允许其人民币贬值 高达 10-15%，以应对当选总统 Donald Trump 引发的任何贸易战。

    在题为“迎接风暴”的报告中，摩根大通的经济学家 Jahangir Aziz 领导的团队表示，emerging economies 将受到 Trump 提高贸易关税承诺的冲击，但“预计针对 China 的贸易政策将最早出现重大转变。”

    “不必多说，China 将是受影响最严重的国家，”Aziz 写道。

    摩根大通预计对 China 的平均有效关税将达到 60%，而当前为 20%。这可能会潜在地影响 2025 年的经济前景，使增长从 2024 年的 4.8% 降低到 3.9%，该报告指出。

    摩根大通预测人民币将因关税而贬值 10-15%。

    然而，这一贬值幅度“明显低于 28-30%，如果 China 的中央银行重演 2018-19 年的剧本，允许货币贬值以抵消 70% 的美国关税上涨，”

    他们的报告指出，Trump 在 2018 年将对 China 的关税从 3% 提高到 20%。

    自 Trump 赢得连任以来，在岸人民币已经对美元贬值约 1.4%，周三的交易价格为 7.25 美元，创下自 7月以来的最高水平。

    本周，Trump 发誓要对来自 Canada 和 Mexico 的所有进口征收 25% 的关税，并对中国商品额外征收 10% 的关税。 Jamieson Greer，他被任命为美国贸易代表，在 Trump 的第一任期内对 China 征收关税发挥了关键作用。

    更广泛地看，摩根大通预测即将到来的“贸易冲击”将使新兴市场的增长在 2025 年降至 3.4%，而今年为 4.1%。“EM Asia 和 Mexico 的制造业出口商也将受到打击——India 影响最小，Malaysia 和 Vietnam 影响最大，”他们预测。

    他们的报告跟随了一系列关于新兴市场的悲观预测，包括来自 Bank of America Corp. 的策略师，他们警告投资者低估了 Trump 总统任期内的贸易战风险。

    他们预测在 2025 年上半年，新兴市场货币将平均贬值 5%。

    关键词

    China, Trump, Jahangir Aziz, emerging economies, trade war, Morgan Stanley, tariffs, currency depreciation, 2025, economic growth, EM Asia, India, Malaysia, Vietnam, Bank of America

    预测

    摩根大通预计，由于特朗普引发的贸易战，中国人民币可能贬值10-15%，并对经济增长造成显著影响，2025年新兴市场的增长将降至3.4%。

    数据摘要

    • 人民币预计贬值幅度: 10-15%
    • 对中国的平均有效关税: 60%（当前为 20%）
    • 2025年经济增长预测: 3.9%（2024年为 4.8%）
    • 新兴市场2025年增长预测: 3.4%（今年为 4.1%）
    • 自特朗普获胜以来，人民币对美元贬值约 1.4%。

  • 阿根廷投资者: 押注米莱，选择更长期限的震荡疗法

    阿根廷投资者: 押注米莱，选择更长期限的震荡疗法

    • 阿根廷人选择长期债券和银行存款
    • 预期通胀降低，汇率稳定

    阿根廷人正在延长他们的比索储蓄和投资的期限，这表明他们对总统 Javier Milei 降低通货膨胀和保持汇率稳定的能力充满信心。

    阿根廷的情绪正在改善，交易者正在寻找固定利率比索债券的更长期限。投资者也在期待利率下降的情况下，将他们的储蓄存入更长的期限。

    根据该国中央银行的数据，60至180天的存款证持有量自七月以来已增加了三倍，增长速度超过了短期存款证的增幅。这些工具在过去四个月中其总份额翻了一番，尽管它们仍然占银行总存款的比例低于10%。

    “储户希望今天锁定更高的利率，因为他们相信这些利率将随着通胀的下降而下降，” Rodrigo Park，阿根廷 Banco Santander 的经济研究主任说，该行是该国最大的私人银行之一。

    批发储户

    这一趋势主要是由批发储户推动的，批发储户是指持有至少 1000万比索（约9936美元）的企业，Agustin Mariani，该银行的首席财务官表示。“我们决定寻找比我们之前通过有报酬的账户和担保贷款所做的更长期的存款，” Mariani 说。“由于对贷款的强劲需求，系统中的流动性较少。”

    到2025年6月和8月到期的长期比索国债在二级市场的交易中分别上涨了36%和41%。相比之下，在同一时期短期债券价格的增幅不足30%，根据中央银行的数据。该国财政部在十月将其在拍卖中出售的债务的平均到期日从七月的150天提高到250天。

    “这些比索债券的收益非常强劲，只要中央银行能够在外汇市场上继续购买美元，套利交易将更持久，”

     Javier Casabal，布宜诺斯艾利斯 AdCap Grupo Financiero 的研究负责人说。他表示，比索债券明年还可以再上涨10%。

    BBVA Asset Management 是选择较长期限资产的投资者之一。“我们的基金增加了融资的期限，这与我们对低通胀环境和利率下降的看法一致，” Lautaro Veliz Espeche，BBVA 的总经理表示。“我们增加了对存款证的投资，相比于有报酬的账户，并延长了这些工具的期限，”他说。

    借贷成本降低

    阿根廷投资者自2017年以来还没有押注于更低的利率和更长期限的债务。最近的转变对该国的银行构成了新的挑战，因为在过去七年中，他们习惯于将资本分配给中央银行的债务工具。

    阿根廷最大的国有银行 Banco Nacion 开始出售其政府债券的储备，银行的董事兼财务主管 Alejandro Henke 说。该银行最近降低了借贷成本，首次以固定利率向中小型企业提供比索贷款，这是30年来的第一次，Henke 说。

    现实检查

    不过，仍然存在关于这种积极情绪是否会持续的问题。投资者目前正在消化最近的财报，这可能导致他们采取更加保守的立场，Adcap 的 Casabal 说。

    “当我们开始关注中期时，风险在于会发布不良数据，例如略微上升的通胀或中央银行购买美元的数量下降，”他说。

    如果投资者看到通胀进展缓慢，或者有其他迹象表明 Milei 的经济计划不可持续，债务到期可能会再次缩短。

    “风险是政治因素，”阿根廷最大的私人银行 Banco de Galicia 的首席经济学家 Diego Chameides 说。这些因素包括外汇市场的潜在波动、与即将到来的立法选举相关的不确定性，以及“在未来几个月活动更强劲的增长面前，通胀率减缓的步伐，” Chameides 说。

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    Javier Milei | 阿根廷 | Rodrigo Park | Banco Santander | Agustin Mariani | Javier Casabal | AdCap Grupo Financiero | BBVA Asset Management | Lautaro Veliz Espeche | Banco Nacion | Alejandro Henke | Banco de Galicia | Diego Chameides

    预测

    投资者对阿根廷经济的乐观情绪可能在面临不良数据和政治不确定性时受到挑战。

    数据摘要

    • 60至180天的存款证持有量自七月以来增加了三倍。
    • 长期比索国债到期的交易中分别上涨了36%和41%。
    • 短期债券价格的增幅不足30%。
    • 银行总存款中60至180天存款证的比例仍低于10%。
    • 阿根廷最大的国有银行首次以固定利率向中小型企业提供比索贷款。
  • 制裁: 影响卢布，俄罗斯外汇来源日益枯竭

    制裁: 影响卢布，俄罗斯外汇来源日益枯竭

    • 新制裁针对俄罗斯贷款机构，包括俄罗斯天然气工业银行
    • 美国制裁影响出口收入的主要流入渠道

    针对俄罗斯银行的新一轮美国制裁导致卢布进一步下滑，危及该国一些最后的直接外汇流入渠道。

    自11月21日以来，卢布相对于美元下跌了将近 8%，当时美国对约 50 家与全球金融系统有关联的俄罗斯银行实施了制裁。在周三，卢布兑美元汇率突破 108，而前一天刚刚超过 105，这是自 2022年3月 以来因对乌克兰入侵的首次大规模制裁而导致的最弱水平。

    新的制裁目标包括 Gazprombank，该银行负责处理俄罗斯重要天然气出口的国际支付。

    Promsvyazbank 的 Evgeny Loktyukhov 表示：“市场参与者正在积极购买外汇，以便迅速向交易对手进行支付。制裁引发了人们的担忧，预计在不久的将来，出口商的货币流入可能会受到限制。”

    自6月以来，俄罗斯央行已使用银行间交易计算汇率，此前美国对 Moscow Exchange 实施制裁，该交易所立即停止了美元和欧元交易。周三，央行还表示，为了减少金融市场的波动性，直到 2024年 年底将不会在国内市场购买外汇。

    根据中央银行的数据，自今年年初以来，俄罗斯货币相对于美元已下跌 超过19%。而相对于人民币，卢布也损失了将近 18%。

    因此，俄罗斯与主要贸易伙伴之间的直接支付大多已经停滞。俄罗斯仍通过中介进行繁荣的商品贸易，通常以卢布支付。

    新的限制措施可能会使外贸交易更加复杂，并减少将外汇流动性带入俄罗斯的激励，Rosbank 分析师在一份报告中写道。

    Rosbank 写道：“卢布贬值的当前趋势可能在 2025年 前景中持续。” 在周三央行声明之前，分析师预测，由于地缘政治紧张局势以及当局缺乏限制汇率波动的激励，卢布明年可能达到 119.8 对美元的水平。

    关键词

    俄罗斯银行, 卢布, 美国制裁, Gazprombank, Promsvyazbank, Evgeny Loktyukhov, 中央银行, Moscow Exchange, 外汇流动性, Rosbank, 地缘政治

    预测

    分析师预测，由于地缘政治紧张局势及缺乏限制汇率波动的激励，卢布明年可能达到119.8对美元的水平。

    数据摘要

    自11月21日以来，卢布相对于美元下跌了近8%；自今年年初以来，卢布相对于美元已下跌超过19%，相对于人民币也损失了近18%。

  • 高盛: 对南非通胀的乐观预期超出中央银行的观点

    高盛: 对南非通胀的乐观预期超出中央银行的观点

    • 投资银行预测明年通胀平均为3.3%
    • 中央银行预测通胀平均为4%，经济学家预测为4.2%

    Goldman Sachs Group Inc. 正在为南非明年的 急剧通货膨胀放缓 提出相反的观点，这使其与其他观察者和该国的中央银行区分开来。

    “我们认为明年的通胀平均将为 3.3%，然后将上升并稳定在大约 4%，”

    投资银行的经济学家 Andrew Matheny 在接受的约翰内斯堡办公室采访时表示。这与调查的 30 位经济学家的 4.2% 中位数估计以及中央银行的 4% 预测相比有所不同。

    “我们认为存在一个 巨大的负产出缺口，这一直并将继续导致通货紧缩，”Matheny 说道。“因此，我们对明年的通胀预测，以及中期的预测，都远低于其他所有人。”

    Goldman 对价格压力的乐观展望低于中央银行 3% 到 6% 的目标区间中点，而该银行希望在此区间内锚定通胀预期，这也意味着它对利率更加乐观。

    Matheny 预见到在 9 月开始的当前宽松周期中将再降 125 个基点。在 Bloomberg 的一项调查中，17 位经济学家的中位数认为将进一步降低 75 个基点，而中央银行的工作人员模型则建议再降 50 个基点。

    中央银行的货币政策委员会在上周进行了宽松周期的第二次 25 个基点 降息，将基准利率降低至 7.75%。

    自 Donald Trump 赢得美国总统职位以来，南非兰特对美元贬值了 4%，人们预计他的关税和税收承诺将推动美元上涨。

    Goldman 认为兰特的抛售被过度反应，因为南非不会直接受到威胁性征税的影响。

    关键词

    Goldman Sachs | 南非 | 急剧通货膨胀放缓 | 通胀 | Andrew Matheny | Bloomberg | 负产出缺口 | 利率 | 基准利率 | 美元 | 南非兰特 | 特朗普

    预测

    Goldman Sachs 预测南非明年的通胀将平均为 3.3%，低于大多数经济学家的预期。

    数据摘要

    • 预测通胀: 3.3%（Goldman Sachs） | 4.2%（中位数） | 4%（中央银行预测）
    • 预计利率下降: 125 个基点（Goldman Sachs） | 75 个基点（中位数） | 50 个基点（中央银行模型）
    • 当前基准利率: 7.75%

  • 特朗普贸易首席顾问: 倡导与中国进行“战略脱钩”

    • Jamieson Greer被提名为美国贸易代表
    • 他支持撤销中国的永久正常贸易关系

    总统当选人 Donald Trump 选择的最高贸易职位人选将 中国 视为对 美国 的“世代挑战”，并倡导与该国进行战略脱钩。

    被提名为 美国贸易代表 的 Jamieson Greer 在 Trump 第一任期内对 中国 征收关税的过程中发挥了关键作用。

    作为 Robert Lighthizer 的前幕僚长，后者曾是 Trump 的贸易代表，Greer 对 北京 持有强硬立场。

    总统当选人已经开始透露政策计划，包括周一承诺对来自 加拿大 和 墨西哥 的所有进口征收 25% 的关税，并对 中国 商品征收额外 10% 的关税。

    在他于 5 月 在 美国-中国经济与安全审查委员会 的证词中，Greer 提供了新政府可能采取的政策路线图，包括采取行动防止 中国 公司迁移到其他国家以逃避 美国 的关税。

    “没有银弹，在某些情况下，追求与 中国 的战略脱钩的努力将会造成短期的痛苦，”他说。“然而，什么都不做或低估 中国 所带来的威胁的代价要大得多。”

    以下是他的主要政策建议：

    贸易关系

    Greer 呼吁国会撤销 北京 的“永久正常贸易关系”地位，并对 中国 商品征收新的、更高的关税。

    中国 于 2000 年被授予 PNTR，以准备加入 世界贸易组织，获得与大多数其他国家相似的关税待遇。

    撤销这一点将使 中国 与 古巴、朝鲜、俄罗斯 和 白俄罗斯 处于同一类别，所有对 美国 的直接 中国 出口——去年的价值约为 5000 亿 美元——将面临更高的税收。

    海关规则

    Greer 还建议通过确保如果 中国 公司或其子公司在其他国家制造产品，或者如果产品中的 中国 成分超过某个阈值，该产品不应在自由贸易协定下获得优惠待遇，从而限制 中国 商品通过其他国家进入 美国。

    这将导致在像 墨西哥 这样的地方由 中国 公司制造的商品，或使用大量 中国 零件（如汽车）制造的产品面临更高的关税。为避免关税，一些 中国 公司已经迁移到 墨西哥，利用 美国、墨西哥 和 加拿大 之间的贸易协定。

    经济胁迫

    Greer 建议国会通过法律，以保护 美国 公司免受 中国 的经济胁迫或报复。这可能包括将关税收入分配给受影响的工人和公司，并赋予总统权力对利用 中国 报复而进入 中国 市场的外国公司采取行动。

    这意味着如果 中国 阻止一家美国公司在其市场上销售，美国 可能会对该公司进行补偿。如果 巴西 或其他地方的公司开始向 北京 销售更多大豆或其他商品，以取代被排除在外的美国卖家，华盛顿也可能会对这些公司采取行动。

    出口管制

    Greer 呼吁扩大对 中国 的出口管制，覆盖更广泛的关键行业，如飞机、运输设备和传统半导体制造设备。

    这将比当前 美国 的出口管制有所升级，目前主要集中在先进半导体上。这些措施阻止 中国 获得用于 AI、军事系统和通信所需的最新技术和设备。美国 还向 荷兰、日本 和 韩国 等国施压，限制对 中国 的出口，使 中国 更难获得关键技术。

    投资管制

    Greer 呼吁国会允许 美国 政府对流向 中国 的广泛经济和战略重要领域的外向投资进行审查。他表示，行政部门应有权阻止这些投资，如果它们对 美国 的经济或国家安全构成威胁。

    Biden 政府计划对 中国 的先进技术领域（如半导体、AI 和量子计算）的投资施加限制。一些投资将被禁止，其他投资必须向 美国 政府报告。这些规则将补充现有的先进芯片出口管制。中国 外交部对此举表示强烈谴责。

    制造业支持

    Greer 建议国会考虑扩大对关键领域的激励措施，类似于 CHIPS 和 科学法案 或 通货膨胀减少法案 中的内容。目标行业包括制药、机器人、医疗设备、飞机、汽车、能源产品、电信和电子产品。

    在 2022 年 8 月，Biden 总统签署了两党支持的 Chips Act，该法案拨款 390 亿 美元用于提升国内半导体制造，另外 110 亿 美元用于研发，所有这些旨在减少对 亚洲 关键电子元件的依赖。

    Greer 还主张加强限制，防止 中国 公司向 美国 政府出售产品，并建议国会指示财政部建立针对 中国 的特定制裁机制，专注于国际安全和人权等问题。

    另外，Trump 已宣布 Howard Lutnick 为他的商务部长人选，并表示他将对 美国贸易代表办公室 负责“额外的直接责任”。

    这引发了关于 Greer 将被允许做什么的问题，Derek Scissors 表示，American Enterprise Institute 高级研究员兼 China Beige Book 首席经济学家。“对 Lutnick 毫无冒犯之意，但 Jamieson 对贸易的了解远超他。”

    关键词

    Trump, Greer, Jamieson-Greer, 中国, 美国, 贸易代表, 关税, 经济审查委员会, 永久正常贸易关系, 海关规则, 经济胁迫, 出口管制, 投资管制, 制造业支持, Howard-Lutnick, Biden, CHIPS法案, 美国贸易代表办公室

    预测

    未来美国将采取更强硬的贸易政策，对中国实施更高关税，并限制与中国的经济关系。

    数据摘要

    • 计划对来自加拿大和墨西哥的所有进口征收 25% 的关税
    • 对中国商品征收额外 10% 的关税
    • 中国对美国直接出口价值约 5000亿 美元
    • 提议将对中国的出口管制范围扩大，覆盖包括飞机和传统半导体设备在内的多个关键行业
    • CHIPS法案拨款 390亿 美元用于提升半导体制造，110亿 美元用于研发

  • 投资者: 押注降息，土耳其熊市逐渐回暖

    • 土耳其BIST 100指数在下半年表现不佳
    • 预计降息将再次提振股票吸引力

    土耳其股票在下半年的表现是全球最差之一，但随着资金经理们押注利率削减即将到来，它们的命运已经开始好转。

    基准的 Borsa Istanbul 100 Index 自六月底以来下跌了近 10%，因为高利率使其他资产类别更具吸引力。今年外国投资者在土耳其股票上净卖出了 25亿美元，自五月中旬以来的撤资加剧了这一趋势。但在中央银行暗示可能开始放松政策后，本月市场显示出早期复苏的迹象。

    “市场显然没有预料到外资流出会如此之大，且通胀证明比最初预期的更为顽固，”资产管理公司 Istanbul Portfoy 的管理合伙人 Tufan Deriner 说。“但最糟糕的情况可能已经过去：我们只需要一些新的催化剂出现并变得明显，比如利率削减的开始。”

    尽管在 2024年 仍上涨近 30%，因为上半年的反弹并未完全消退，土耳其股票在 10月 进入了熊市。利率和通胀的上升侵蚀了国内企业利润，而来自替代且风险较低的投资——如里拉存款账户和货币市场基金——在本地投资者中更具吸引力。

    在 2023年6月 至 2024年3月 期间，土耳其中央银行将政策利率从 8.5% 提高至 50%。但在连续八次会议上维持高利率后，银行在 11月 暗示，由于通胀放缓，可能很快会有降息的理由。

    降息的可能性无疑会引起外国投资者的注意，并可能成为“转折点”，根据 Change Global Investment LLC 的董事总经理 Thea Jamison 的说法，她表示该公司对土耳其股票在 2025年 的前景持乐观态度。

    另一个信号可能会在下个月公布法定最低工资的年度调整时出现。总统 Recep Tayyip Erdogan 已承诺明年的最低工资增长将继续超过通胀，但投资者希望能有一个与中央银行预计 2025年底通胀率为21% 相一致的适度增长。

    “外国投资者会关注最低工资的上调，” Jamison 说。“如果这个比例在 25% 左右或以下，市场会将其视为对通胀和利率在 2025年 之前的积极因素。在任何情况下，土耳其市场都可以反弹，无论是否有外国投资者，国内流动性充足。”

    并非所有人都同意这一观点： Strateji Portfoy 的 Burak Cetinceker 表示，土耳其股票在下半年的走势表明外资流入确实很重要，“因为它们的流出对市场情绪造成了重大压力。”

    截至伊斯坦布尔时间下午2点， BIST 100 Index 上涨了 0.6%，主要受 Yapi ve Kredi Bankasi AS 和 Coca-Cola Icecek AS 的推动。

    今年下半年的抛售使得自 2023年总统选举 以来的整体外国流入减少至 4.86亿美元。那次投票在对转向更正统政策的乐观情绪中吸引了资金流入土耳其资产。

    尽管通胀从今年早些时候的 75.5% 高峰回落至 10月的48.6%，但生活成本上升仍然是家庭面临的紧迫且政治敏感的问题。

    “尽管通胀可能比最初预期的更长时间内才会缓解，但中央银行的下一个举措不太可能是加息，” East Capital International AB 的高级顾问 Emre Akcakmak 说。

    “随着降息周期现在展现出端倪，土耳其股票可能已经触及底部，并可能开始复苏，因为当前的估值似乎更具吸引力。”

    尽管降息的乐观情绪可能已经显现，但即使中央银行开始降息，大多数经济学家，包括 Morgan Stanley 和 Deutsche Bank 的经济学家，认为这也只会逐步进行。

    “土耳其股票的主要挑战仍将是利率工具，如货币市场基金和债券，” Istanbul Portfoy 的 Deriner 说。

    关键词

    土耳其股票, Borsa Istanbul 100 Index, Istanbul Portfoy, Tufan Deriner, Change Global Investment LLC, Thea Jamison, Recep Tayyip Erdogan, Strateji Portfoy, Burak Cetinceker, Yapi ve Kredi Bankasi AS, Coca-Cola Icecek AS, East Capital International AB, Emre Akcakmak, Morgan Stanley, Deutsche Bank

    预测

    未来土耳其股票可能开始复苏，尤其是在降息的可能性引发外国投资者关注的情况下。

    数据摘要

    • 自6月底以来，Borsa Istanbul 100 Index下跌近 10%。
    • 今年外国投资者在土耳其股票上净卖出 25亿美元。
    • 2023年6月至2024年3月，土耳其中央银行将政策利率从 8.5% 提高至 50%。
    • 10月通胀率为 48.6%，较年初的 75.5% 高峰回落。
  • 对冲基金: 大举进入日本1650亿美元的隐秘房地产交易

    对冲基金: 大举进入日本1650亿美元的隐秘房地产交易

    • 对冲基金和私募股权寻求释放隐藏价值
    • 东京燃气、富士软等公司拥有大量房地产资产

    全球对冲基金和私募股权公司正朝着日本公司靠拢，试图释放高达 ¥25万亿（$1650亿）的被低估房地产价值。

    企业资产负债表上的隐性价值正在成为日本今年一些最大激进活动和并购活动的主题。

    在最新的举动中，Elliott Investment Management 揭示了对 Tokyo Gas Co. 5.03% 的持股，该公司的房地产投资组合被美国公司估计价值约为 ¥1.5万亿 —— 几乎与该公用事业公司的整个市场价值相当，上周报道。

    未实现收益的潜力源于日本公司长期持有办公楼、酒店和乡村俱乐部时的一种会计特点。房地产的价值按账面价值记录，即收购或开发成本减去年度折旧。

    但近年来，日本的房地产价格飙升，尤其是在大都市地区。这意味着如果房地产被出售，公司可以记录出账面价值和市场价值之间的巨大利润。

    这一策略现在正成为投资者关注的焦点，他们继续认为日本公司被低估。这是如 40亿美元 收购 Fuji Soft Inc. 及 Elliott、Palliser Capital 和 3D Investment Partners 等激进股份背后的推动力。

    “几十年来，我们都知道日本的房地产价值，但我们从未拥有解锁这些价值的钥匙——而现在我们有了，”Goldman Sachs Group Inc. 的首席日本股权策略师 Bruce Kirk 表示。“这就是令人兴奋的地方——现在你开始看到投资者关注这一点。”

    Goldman Sachs 估计，在 250多家 主要业务不是房地产的日本公司中，可能存在至少 ¥25万亿 的未实现收益。一些最大的持股集中在铁路、建筑和公用事业行业的公司上。

    Elliott 对 Tokyo Gas 的持股主要集中在促使该公用事业公司出售其房地产资产并将资金用于更好的用途。

    该公司拥有 Shinjuku Park Tower，其中设有 Park Hyatt Hotel Tokyo，该酒店出现在 2003 年的电影《迷失东京》中。

    今年早些时候，收购 Fuji Soft 的举动吸引了多家私募股权公司竞标，这些公司对该信息技术公司的办公大楼投资组合产生了兴趣。该过程以 KKR & Co. 和 Bain Capital 之间的罕见收购争夺战告终。总部位于新加坡的激进投资者 3D 在一份演示文稿中表示，该公司的房地产如果出售，价值可能至少为 ¥1950亿，而账面价值为 ¥845亿。

    3D 还在啤酒制造商 Sapporo Holdings Ltd. 中建立了 18% 的股份，该公司在 2023 年从其房地产业务中获得的营业收入几乎与出售啤酒的收入相当。今年十月，由 Elliott 前员工 James Smith 经营的 Palliser 在开发商 Tokyo Tatemono Co. 中披露了一项投资，表示其价值可能是当前市场价值的两倍，并鼓励该公司出售部分房地产资产。

    本周，当地媒体报道，与激进投资者 Yoshiaki Murakami 相关的基金在日本铁路运营商 Keisei Electric Railway Co. 和 Keikyu Corp. 中建立了股份。尽管 Murakami 的意图尚不明确，但铁路运输公司在交通枢纽附近拥有有价值的房地产，并坐拥一些最大的未实现房地产收益。

    私募股权公司也表现出越来越多的兴趣。房地产公司 Jones Lang LaSalle Inc. 在日本的国际资本负责人 Shai Greenberg 表示，围绕为他们提供有关公司所持物业价值的建议的业务有所上升。

    “日本公司传统上是资产重型的，”Greenberg 说。“遗留资产的市场价值通常与长期折旧的账面价值有很大不同，使得日本房地产成为激进投资者和私募股权基金的蜜罐。”

    已经出现了一些私募股权公司收购资产重型公司并出售其物业的案例。KKR 在 2023 年以 6700亿日元 收购了 Hitachi Transport System 并更名为 Logisteed，随后将该公司持有的价值 1080亿日元 的仓库出售给了自己的房地产资产管理公司 KJR Management。根据当地媒体的报道，Bain Capital 在 2020 年以 900亿日元 收购 Showa Aircraft Industry Co. 后，将该飞机零部件制造商拥有的一个高尔夫球场度假村以估计 1300亿日元 的价格出售。

    一些公司受到公司治理改革的影响，并意识到投资者的关注，也开始转向轻资产策略。

    运输和酒店服务提供商 Seibu Holdings Inc. 已经剥离了滑雪度假村，并正在谈判出售其标志性资产之一 Tokyo Garden Terrace Kioicho，这可能是一笔约 4000亿日元 的交易。今年五月，3D 出现在其股东名册上。

    “我们在利用多余现金奖励股东方面已经抓住了低垂的果实——现在我们进入了更复杂的价值解锁阶段，”Goldman 的 Kirk 表示。“未实现的房地产收益角度目前特别有趣。”

    关键词

    对冲基金, 私募股权, 日本公司, Elliott, Tokyo-Gas, 房地产, 投资, KKR, Bain, Fuji-Soft, 3D, Sapporo-Holdings, Seibu-Holdings, Shinjuku-Park-Tower, Jones-Lang-LaSalle, 房地产收益

    预测

    未来，投资者将更加关注日本公司的未实现房地产价值，推动更多激进的并购活动。

    数据摘要

    日本公司可能存在至少 ¥25万亿（$1650亿）的未实现收益，特别集中在铁路、建筑和公用事业行业。