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Category: 美国加拿大

  • 铜矿股是推动加拿大股市表现优异的下一个赌注

    加拿大股票的投资者们想到了一个新行业，他们希望该行业能够帮助其投资组合免受贸易战的风险：铜矿股。

    今年年初，由于关税引发的贸易摩擦刺激了对黄金这种传统避险资产的需求，交易员纷纷大量买入加拿大黄金矿商的股票。

    如今，他们正在寻找更多的赢家，试图应对关税威胁和对中国增加金属购买量的预期，中国官员正在采取措施提振世界第二大经济体。铜矿被视为提供这种价值。

    多伦多 Purpose Investments 的首席投资官Greg Taylor表示，“铜的情况与黄金类似”，到目前为止，黄金一直是显而易见的押注对象。

    受中国制造业活动出现复苏迹象以及中国国家主席习近平即将召开重要政治会议并预计出台更多刺激措施的影响，包括泰克资源有限公司 (Teck Resources Ltd.)和第一量子矿产 (First Quantum Minerals ) 在内的铜矿股周一在多伦多开盘时短暂上涨。

    泰勒表示：“我认为中国将采取一些刺激措施，这还是有希望的。”他补充说，所采取的任何措施都应该会对铜价有所帮助。

    周一的短暂上涨表明，铜价有可能加入金矿股的行列，帮助标准普尔/多伦多证券交易所综合指数延续今年相对于标准普尔 500 指数的优异表现。尽管美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump)一再发出关税威胁，但加拿大基准指数在过去六个月中已有五个月跑赢美国基准指数。

    在特朗普确认美国将继续对加拿大和墨西哥产品征收关税后，矿业股收盘与加拿大其他股市一起下跌。

    加拿大丰业银行分析师Orest Wowkodaw在一份报告中表示，鉴于“全球贸易战不断升级”导致铜矿股近期出现一些波动，铜矿股的“价值主张有所提升”。Capstone Copper Corp.和 Teck Resources 是他的首选。

    加元支持

    加元贬值是铜矿商的另一个支撑因素。到目前为止，一再威胁征收关税以及加拿大进一步下调利率令加元承压，目前加元已接近几十年来的最低水平。对于在多伦多上市的金属矿商来说，加元贬值使他们在出售以美元计价的产品时能够获得额外的利润。

    材料行业在 S&P/TSX 指数中占比 12%，受益于加元走弱。

    事实上，材料行业是今年迄今为止加拿大 11 个行业中表现最好的行业，2025 年涨幅为 11%，远远超过表现第二好的行业——通信行业，后者涨幅为 4.5%。

    尽管人们担心这种基本金属也将像钢铁和铝一样受到特朗普关税的影响，但今年迄今铜价仍上涨了 13%。摩根大通指出，“美国国内没有可替代铜进口的直接供应来源”，因此美国铜价需要上涨。

    该银行还警告称，中国财政刺激力度不够可能会对铜价造成压力，并抵消近期铜价的部分涨势。如果中美贸易关系随着贸易争端的加剧而明显恶化，那么不确定性也可能进一步加剧。

    摩根大通分析师比尔彼得森在一份报告中写道： “我们会对铜业股票保持选择性” ，并补充称，他会根据泰克资源的估值和增长潜力为其推荐股票。

  • 股市脆弱性创纪录：警告更广泛市场

    1. 标普500巨头股动荡达到30多年来最高水平
    2. DeepSeek抛售引发群集式波动，重现互联网泡沫时代

    美国一些最大股票的不断增加的不稳定性正将单个股票的“脆弱性”指标推向历史新高，市场越来越容易受到类似于1990年代末互联网泡沫期间股票群体的鞭打模式的影响。

    根据 Bank of America Corp. 的策略师，

    截至2025年，股票脆弱性——衡量公司每日股价波动相对于其近期波动性的指标——有望在标准普尔500指数中最大的50只股票中达到30多年来的最高水平，

    这是基于这些个别冲击的平均幅度和频率。

    这是他们研究的最早时期，不仅涵盖了互联网繁荣，还包括了90年代初期俄罗斯的违约和亚洲金融危机。单个股票之间日益增加的紧张情绪发出了对更广泛市场的潜在警告，即使股票指数接近历史记录——再加上关税和利率的担忧，这加剧了潜在的令人担忧的局面。

    Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley通过电子邮件表示：“股市在近三个月保持横盘区间，掩盖了个股波动性的大幅增加。当你将这一点与较高的债券收益率和关税担忧结合起来时，它创造了比市场接近历史高点时我们通常看到的更高的不确定性和紧张感。”

    上个月，当中国的DeepSeek人工智能模型的出现引发了以 Nvidia Corp. 为首的科技股市场抛售时，标准普尔500指数中的70只股票经历了三倍标准差或更大的脆弱性事件，这显示了可能的聚集效应，可能引发更广泛的连锁反应。

    “DeepSeek展示了催化剂如何让许多这些股票大幅波动，我们在互联网泡沫期间也看到了类似的聚集事件，”Bank of America Corp.的美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena在电话采访中表示。”

    去年，当Nvidia和 Tesla Inc. 等巨型股票在财报公布后出现大幅波动时，美国股票脆弱性跃升至多年高点。这一趋势在2025年持续，且现在变得更加普遍和广泛。 International Business Machines Corp. 在其财报结果上出现了14倍标准差的波动，这是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。

    制药巨头 Merck & Co. Inc. 和烟草公司 Philip Morris International Inc. 的异常波动——分别为今年第二大负面和第二大正面波动——表明脆弱性也正蔓延到市场的其他角落。

    高脆弱性最终会影响更广阔的市场，因为包括科技巨头在内的一些最大的离群值在股票指数中占据了较大的权重。对于投资者，尤其是那些希望保持对科技股的敞口的投资者，这表明应在他们的投资组合中加入低波动性的股票。

    根据Intelligence’s Christopher Cain整理的数据，Russell 1000 Index中波动性最低的科技股的表现超过了其高波动性的科技对应股。

    自2024年初以来，BI的低波动性因子，包括那些在六个月和12个月内显示出最低平均日收益标准差的科技股，已经增加了22%，而高波动性组仅增加了13%。

    关键词

    预测

    预计到2025年，标准普尔500指数中最大的50只股票的脆弱性将达到30多年来的最高水平，市场不稳定性将进一步加剧。

    数据摘要

    • 股票脆弱性：基于个别冲击的平均幅度和频率，标准普尔500指数中最大50只股票的脆弱性预计将达到30多年来的最高水平。
    • 波动性事件：上个月，DeepSeek事件导致标准普尔500指数中的70只股票出现三倍标准差或更大的脆弱性事件。
    • 公司波动：International Business Machines Corp. (IBM) 在财报结果上出现了14倍标准差的波动，是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。
    • 低波动性增加：自2024年初以来，Russell 1000指数中波动性最低的科技股表现超过了高波动性的科技股，低波动性因子增加了22%，高波动性组仅增加了13%。

    分析

    随着个股脆弱性的上升，市场整体面临更高的不确定性和风险。投资者应考虑以下策略：

    • 投资机会：将低波动性的股票纳入投资组合，特别是Russell 1000指数中表现稳定的科技股，以降低整体风险。
    • 避免风险：减少对高脆弱性科技股的敞口，如Nvidia和Tesla等，因其可能引发更广泛的市场波动。

    投资工具

    以下是三个相关的ETF基金，适合关注低波动性投资策略的投资者：

    1. Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV)
    2. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV)
    3. Vanguard Global Minimum Volatility ETF (VCRL)

  • 高盛Rubner：美股风险人人同担

    • Rubner：逢低买入力度已开始减弱
    • 建议投资者关注战术性下行交易策略

    Goldman Sachs Group Inc.的Scott Rubner表示，美国股票市场即将出现看跌交易。

    Rubner指出，市场参与者日益增多，逐步买入势头正在消退。作为全球市场和战术专家的董事总经理，他在展望2025年时保持了乐观态度，同时预示即将到来的转折。在周三的一份报告中，他表示这是他“第一季度的最后一封看涨邮件”。

    “每个人都在池子里，包括散户交易员、401k流入、年初配置以及公司，”他说。“资金需求动态正在迅速变化，我们正接近负季节性。”

    自年初以来，S&P 500上涨了3%。即使从12月开始这是一种横盘交易，市场实际上表现出了显著的韧性。无论是DeepSeek的担忧，还是美国总统 Donald Trump的关税，都未引发广泛的修正。周三高于预期的通胀数据是股票在负面新闻流影响下迅速从日内低点反弹的最新例子。

    Rubner表示，“我最强的信念是，这种大规模的逐步买入阿尔法能力正在开始减弱。”在他放缓需求的“清单”中，趋势跟随者对下行的偏斜是不对称的。

    这些商品交易顾问（CTAs）预计，如果市场下跌，下个月将卖出约610亿美元的美国股票，而在看涨情景下仅买入约100亿美元。

    公司回购仍然是一个支持领域，但其活动窗口将于3月16日关闭。

    同时，对冲基金已经将大量风险重新分配到市场中，上周全球股票看到两个月以来最大的净买入，Rubner表示。

    关于过去22个交易日中展开的散户买入力量，仍然存在许多未解之谜。这些交易员迅速买入任何下跌，导致“巨大的数字”，包括三天创纪录的散户失衡。这些年初的资金流往往会在三月消退。

    Rubner建议考虑战术性下行交易思路，包括在S&P 500 Index上的双重二元和看跌价差期权，所谓的回溯看跌对冲，或者在Euro Stoxx 50和欧元-美元汇率上的交易组合。

    关键词

    预测

    Scott Rubner预测美国股市即将转为看跌，逐步买入势头减弱，市场接近负季节性。

    数据摘要

    • 标普500自年初上涨3%，自12月以来横盘交易。
    • 商品交易顾问预计市场下跌时将卖出约610亿美元的美国股票，牛市情境下仅买入约100亿美元。
    • 公司回购活动将于3月16日关闭。
    • 上周全球股票市场实现两个月以来最大的净买入。

    投资机会与避免事项

    投资机会包括采取战术性看跌策略，如购买双重二元和看跌价差期权、回溯看跌对冲以及在Euro Stoxx 50和欧元-美元汇率上进行交易组合。投资者应避免依赖逐步买入策略，因为Rubner认为其阿尔法能力正在减弱。

    相关ETF基金

    1. SPDR S&P 500 ETF
    2. ProShares Put ETF
    3. iShares Euro Stoxx 50 ETF

  • 保罗·都铎·琼斯: 称特朗普时期宏观环境“脆弱”

    保罗·都铎·琼斯: 称特朗普时期宏观环境“脆弱”

    亿万富翁投资者 Paul Tudor Jones 表示，美国总统 Donald Trump 发起全球贸易战，并对该国的一些最紧密的贸易伙伴宣布关税后，经济环境“从宏观角度看处于危险边缘”。

    “这与 Trump 1.0 完全不同的局面。” Paul Tudor Jones，Tudor Investment Corp. 的创始人在周一接受 采访时表示。

    “我认为我们从未有过如此多相互关联、循环且可能出错的因素。需要一个指挥大师才能以某种方式完成这一切，同时在主要经济资产方面保持我们目前的状态。”

    Trump 长期威胁的贸易战正在为股票市场增添新的不确定性。周一，在总统宣布对来自 Mexico、Canada 和 China 的商品征收关税，这一举措威胁要颠覆全球贸易后，美国股市下滑。Mexican President Claudia Sheinbaum 在 X 上发帖称，在与 Trump 会谈后，对 Mexico 的关税已被推迟一个月。

    70 岁的 Paul Tudor Jones 表示，自 Trump 在2017年首次执政以来，三个关键领域的状况有显著不同 —— 股票、债券和外国投资 —— 市场也处于“更脆弱的地位”。

    例如，在股票方面，公司的市盈率比2017年1月高出了30%，即使有30%的修正，股市仍将“略显高估”，Paul Tudor Jones 说。

    关键词

    预测

    Paul Tudor Jones认为特朗普发起的全球贸易战将使美国经济处于危险边缘，并增加股市的不确定性。

    数据摘要

    • 自2017年特朗普执政以来，股票、债券和外国投资三个关键领域的状况显著不同，市场更加脆弱。
    • 公司股票的市盈率比2017年1月高出30%，即使股市整体修正30%，仍将略显高估。

    分析

    投资者应谨慎应对当前高估的股市和贸易战带来的经济不确定性，避免在高市盈率的股票中投入过多资金，转而寻求更具稳定性和低估值的投资机会，以降低潜在风险。

  • 经济学家：关税战可能导致加拿大陷入衰退

    加拿大经济将面临自新冠疫情以来最严重的冲击，如果关税战持续，经济可能会陷入衰退，顶级经济学家表示，其中一位甚至称其为“生存威胁”。

    美国总统唐纳德·特朗普对加拿大大部分美国购买的商品征收25%的关税，加拿大总理贾斯廷·特鲁多计划对价值1550亿加元（1050亿美元）的美国制造产品进行报复，根据经济学家的估计，这将使实际国内生产总值增长减少2到4个百分点。

    对于一个预计2025年增长1.8%的经济体而言，这意味着首次在疫情以外的16年内出现年度收缩。消费者价格可能会以快于加拿大央行2%目标的速度上升，失业率预计将上升，加拿大元将进一步走弱。

    以下是经济学家的看法：

    Toronto-Dominion Bank
    首席经济学家Beata Caranci和高级经济学家James Orlando预计北美股市和加元将出现“急剧的负面反应”，加元可能跌至65美分。

    他们表示，如果关税持续五到六个月，加拿大经济可能会陷入衰退。任何更长时间都将加深收缩，失业率可能超过7%。“现在估计央行的应对措施还为时过早。”

    Bank of Montreal
    首席经济学家Douglas Porter表示，美国关税和加拿大的对敲措施可能使加拿大GDP增长减少约2个百分点，“如果宣布的关税保持一年不变，经济将面临温和衰退的风险。”基于关税新闻，他预计加拿大央行将每次会议降息25个基点，直到10月，然后维持在1.5%。

    Canadian Imperial Bank of Commerce
    首席经济学家Avery Shenfeld表示，永久性的双边贸易战将成为加拿大的“衰退性冲击”。虽然较弱的加元以及货币和财政刺激措施可能有助于复苏，但贸易损失将意味着即使恢复到充分就业，实际产出仍将减弱。“我们的最新预测可能基于一个损害较小的情景，即关税在谈判桌上被撤销，因为特朗普第一任期已有先例。”

    Royal Bank of Canada
    首席经济学家Frances Donald和助理首席经济学家Nathan Janzen表示，他们的估计与加拿大央行的发现一致，加拿大央行发现，美国及全球范围内25%的关税增加将使加拿大GDP减少3.4到4.2个百分点。“在加拿大经济本已挣扎之际，关税正在打击加拿大经济。加拿大仍在从一次重大利率冲击中恢复，即使加拿大央行已将利率下调200个基点，失业率仍在上升，”他们说，“该国仍然存在过剩供应且未达到充分产能。”

    Capital Economics
    首席北美经济学家Paul Ashworth表示，25%的关税对加拿大构成“生存威胁”，因为向美国出口的商品占其GDP的近五分之一。即使加元进一步贬值，关税也将打击出口、投资和消费，预计GDP将下降2.5%到3%。他认为加拿大央行至少还有进一步降息50个基点的空间，财政和货币刺激措施将减轻衰退的严重程度。

    Corpay
    首席市场策略师Karl Schamotta表示，加元和比索在亚洲时间周日晚间开盘后可能会下跌超过2%到3%。“长期贸易战的后果几乎无法想象，但市场仍需开始为之做准备，”他在关税宣布后写道，“尽管这一合作关系几小时前还被认为是世界上最成功的经济合作伙伴之一。”

    RSM Canada
    经济学家Tu Nguyen表示，美加关税战可能导致加拿大经济今年收缩2%，总体通胀率上升到2.7%。她预计制造业、旅游业和交通运输等行业将出现失业，因价格上涨减少需求。未来几周，水果和蔬菜的价格可能会大幅上涨，而电器和汽车的价格则需要更长时间才能上升。加拿大人还将在商店货架上看到更少的美国产品。

    Independent Institute
    经济历史学家兼高级研究员Phillip Magness表示，“跨境征税的成本将由两国的消费者承担。”他指出，加拿大将通过对敲关税筹集资金，但“这通常只是转嫁给商品消费者，或者关税将消费模式从进口商品转向国内生产的同类替代品，但价格更高。无论哪种方式，消费者最终都会因为关税而支付更高的价格。”

    关键词

    预测

    经济学家预测，如果关税战持续，加拿大经济可能陷入自疫情以来最严重的衰退，面临GDP大幅下滑和失业率上升。

    数据摘要

    • 加拿大总理计划对价值1550亿加元（1050亿美元）的美国制造产品征收报复性关税。
    • 关税将使加拿大实际GDP增长减少2到4个百分点。
    • 预计2025年经济增长仅为1.8%，为疫情前16年来首次年负增长。
    • 加元可能跌至0.65美元，失业率可能超过7%。
    • 加拿大央行可能每次会议降息25个基点，至10月后维持在1.5%。

    投资分析

    由于关税战可能导致加拿大出口受挫和加元贬值，投资者应谨慎对待依赖美国市场的出口企业，同时关注可能受益于国内消费和货币贬值的行业，如本土制造和基础设施建设。此外，考虑加强对货币波动的风险管理，以应对加元的进一步贬值和市场不确定性。

  • 调查显示: DeepSeek难以动摇“七大巨头”股票

    • 大部分受访者保持股票敞口
    • 特朗普政策或将推动股市波动

    DeepSeek 的出现在本周早些时候搅动了市场，但投资者认为这家中国人工智能初创公司对 Magnificent Seven 的表现影响有限，彭博社《Markets Live Pulse》最新调查显示。

    在接受调查的 260 名受访者中，88% 表示该初创公司最新模型的首次亮相（该模型在周一使 S&P 500 蒙受了 7,840 亿美元的损失）将在未来几周内对美国科技巨头的股票产生有限或没有影响。很少有人减少对 S&P 500 的敞口，该指数由这些巨大的科技公司主导。相反，59% 的受访者认为，今年股市波动将由唐纳德·特朗普总统的政策驱动，该调查于 1 月 28 日至 30 日进行。

    由于 S&P 500 的领导地位比 20 多年来更为集中，投资者和策略师们经常警告，能够拉高指数的少数几家巨头公司的波动可能会影响更广泛的市场。周一的抛售包括 AI 宠儿 Nvidia Corp 市值下跌 5,890 亿美元，成为任何上市公司历史上单日最大市值损失。

    然而，除科技股外，对更广泛市场的影响基本被控制住。该指数在那天下跌了 1.5%，是指数在 10 个交易日内的最大跌幅。在周四，基准指数上涨 0.5%，抹去了此前的部分涨幅，此前特朗普表示将遵循对加拿大和墨西哥征收 25% 关税的威胁，该行动于 2 月 1 日生效。该指数已弥补了周一下跌的大部分损失。

    Disruptors Disrupted

    “要取代 Magnificent Seven 并不容易，因为这些公司已经在其业务周围建立了显著的竞争护城河，”Interactive Brokers LLC 首席策略师 Steve Sosnick 表示。

    然而，周一的抛售提醒华尔街，“即使是颠覆者也有被颠覆的风险，”他说。“如果公司赚取了超额利润，竞争对手不可避免地会出现，试图分享其中的一部分收益。”

    本周报告业绩的主要科技公司对其在 AI 竞赛中的竞争力仍持乐观态度。Meta Platforms Inc. 首席执行官 Mark Zuckerberg 表示，2025 年将是公司 AI 战略的“非常重要的一年”。在公司上周公布高于预期的资本支出后，他的评论引发了对公司是否会在 AI 投资方面难以实现盈利的担忧。

    与此同时，Microsoft Corp. 表示，其云计算业务将在本季度继续缓慢增长，因为这家巨头在建设足够的数据中心以满足其 AI 产品的需求方面遇到了困难。Nvidia Corp 计划于 2 月 26 日公布业绩。

    Overblown Reaction

    当被问及 DeepSeek 的出现将如何影响他们的投资时，63% 的受访者表示他们没有计划改变对 S&P 500 的敞口。超过一半的人表示，本周的下跌反应被夸大了，因为人们质疑 DeepSeek 如何能够发布声称成本仅为美国行业领导者所花费用一小部分的 AI 模型。

    由于受访者认为特朗普政府比 AI 更可能成为今年股票表现的催化剂，特朗普的关税威胁仍然是一个悬而未决的问题。

    Integrity Asset Management 的投资组合经理 Joe Gilbert 表示：“我们认为政策的影响不会呈线性，而是更具阶段性。” 尽管如此，这位投资组合经理预计今年的波动性将升高，市场友好的政策如税收和关税取消更倾向于在年底前实现。

    New Haven?

    本周美国科技巨头股票的抛售促生了一个新的替代目的地：美国价值股。这一板块是 39% 受访者的首选避风港，相比之下，选择国债的占 23%，偏好美元的占 12%。

    投资者涌入价值股，包括从金融公司到医疗保健和工业股票的一切，这些股票通常对经济波动更为敏感。这推动了如 Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF 等基金，该基金持有 Johnson & Johnson、Procter & Gamble Co. 和 Coca-Cola Co. 等标志性公司。

    根据整理的数据，该基金在 1 月份的表现超过了其对应基金——Vanguard S&P 500 Growth Index Fund ETF，后者在连续四个月表现不佳。如果这一趋势持续到周五，它将是自去年八月以来最广泛的月度差距。

    调查参与者对 S&P 500 仍持乐观态度，他们对基准指数至年终攀升至 6,500 点的中位数预估——这将较周四收盘上涨 7.1%。

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普政府的政策将成为今年股市波动的主要驱动力，而DeepSeek对市场的影响有限。

    数据摘要

    • 在接受调查的260名受访者中，88%认为DeepSeek的首次亮相对美国科技巨头的股票影响有限。
    • DeepSeek的模型发布使S&P 500蒙受了7840亿美元的损失，Nvidia市值单日下跌5890亿美元。
    • 59%的受访者认为今年股市波动将由特朗普总统的政策驱动。

    投资分析

    投资者趋向于将资金转向美国价值股作为避风港，特别是金融、医疗保健和工业类股票，显示出投资价值股基金如Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF的潜在机会。

    同时，应警惕科技巨头主导市场带来的系统性风险，以及特朗普政策可能带来的不确定性，避免过度依赖单一行业或公司。

  • 加拿大企业：乐观情绪上升，特朗普威胁增加风险

    加拿大企业：乐观情绪上升，特朗普威胁增加风险

    Bank of Canada 的商业调查描绘出一个接近找到立足点的经济图景，之前将面临 US 总统 Donald Trump 可能带来潜在动摇的贸易政策。

    该中央银行的商业前景指标在最后一个季度上升至 -1.2，此前为 -2.3。这是连续第三个季度改善，并且现在达到自 2023 年初以来的最高水平。

    该行在周一的报告中表示，现有迹象显示出现“新兴的乐观情绪”，活动显示出“有形的改善”，主要得益于较低的利率和较缓的通胀。

    企业开始预期销售活动将有所改善，并预计未来一年销售增长将提升。投资意向在企业中也更为普遍，一些企业在融资成本降低和需求前景改善的情况下恢复了此前被推迟的计划，调查显示。

    然而，Trump 的当选促使一些企业预期更高的投入成本和销售价格，以及较低的资本支出、就业和国内及出口销售。即便如此，该商业调查（于 11 月 7 日至 27 日进行）可能尚未全面反映 Trump 对 Canada 和 Mexico 的 25% 关税威胁，该威胁于 11 月 25 日提出。

    Trump 将不会在周一就职后的立即实施关税，而是将呼吁联邦机构研究关税政策及 US 与 Canada、Mexico 和 China 的贸易关系，知情人士透露，与 Wall Street Journal 的报道一致。

    另一方面，一项独立的消费者调查的后续电话采访是在 Trump 在 Truth Social 上发表相关观点后进行的。许多加拿大人认为经济不确定性以及住房和许多商品及服务的高价格，继续影响消费决策。

    不过，消费者首次自 2021 年以来表示，他们预期自己支出的增长速度将超过预期的物价上涨速度。

    近一半的消费者表示他们预期明年将出现经济衰退。只有 15% 的企业计划应对衰退。此外，58% 的消费者对经济前景仍然不确定。该行表示，调查结果显示，“这种不确定性的来源已经从利率和政府政策转向全球紧张局势，包括新 US 政府的影响。”

    消费者和企业都认为劳动力市场疲弱。消费者报告称失业概率较一个季度前有所上升，而大多数企业现在报告存在一些闲置产能，其招聘计划仍然温和。

    在通胀方面，消费者的通胀预期基本回到疫情前的水平。企业预期成本增长将继续放缓，销售价格增长将稳定；尽管他们的通胀预期有所上升，但仍在该行的目标范围内。超过一半的企业预计未来两年通胀将在 2% 至 3% 之间。

    Bank of Canada 下次将于 Jan. 29 决定利率。目前，基准隔夜利率为 3.25%，政策制定者已表示将逐步降息，此前自 6 月以来他们一直积极降低借贷成本，且消费者物价增长已降至 2% 以下。

    关键词

    预测

    尽管面临全球紧张局势和贸易政策的不确定性，加拿大经济前景总体展现出新兴的乐观情绪，预期销售和投资将持续改善。

    数据摘要

    • 商业前景指标上升至-1.2（之前为-2.3），连续第三个季度改善，达到2023年初以来最高水平。
    • 基准隔夜利率为3.25%，下次利率决策将在1月29日进行。
    • 近一半的消费者预测明年将出现经济衰退， 58% 的消费者对经济前景仍然不确定。
    • 超过一半的企业预计未来两年通胀将在 2%至3% 之间。
    • 企业前景显示销售活动和投资意向有所改善，部分企业恢复了被推迟的计划。

    投资机会与风险分析 投资者可以关注受低利率和销售增长推动的行业，如房地产、消费品及投资相关领域，因这些行业有望从经济活动的改善中获益。同时，应谨慎对待高贸易依赖性行业及可能受关税政策影响的出口企业，因为贸易政策的不确定性可能带来成本上升和市场需求波动。此外，全球紧张局势可能对某些国际化企业构成风险，投资者需评估相关行业的暴露程度。

  • 股市珍品：机器人接管前的投资机会

    股市珍品：机器人接管前的投资机会

    华尔街上关于人工智能取代分析师的讨论众多——这些分析师在银行和券商工作，向投资者推荐买入、持有或卖出哪些股票。机器人应该能够像人类一样做出这些推荐。更重要的是，它们还应该能够覆盖更广泛的股票范围。

    然而，机器人尚未出现，在此期间，数百家美国上市公司大多被分析师忽视。这引发了一个诱人的可能性，即投资者可能会在被忽视的公司中找到“藏在宝石”——典型的优秀企业以优良价格出售。它们通常难以发现，无论是否有分析师覆盖，因为市场通常确保投资者获得他们所支付的价值。

    但目前有比平常更多的高质量公司以廉价出售，似乎是因为较少的投资者在寻找它们。

    大约四千只 US Aggregate Equity Index中的股票中，有四分之一几乎没有分析师覆盖，这些公司几乎都是规模较小的公司。

    这并不新鲜。新鲜的是，分析师对最大的公司的关注增加了。

    对Magnificent Seven——按市值最大的七家美国上市公司——的痴迷在很大程度上是有道理的。作为一个整体，它们是有史以来组建的最可靠的高效赚钱机器。市场上的其他部分则不能如此说，特别是规模较小的公司，市场越来越成为那些过于脆弱以至于无法在其他地方吸引资本的企业的倾倒场。

    在去年，US 2000 Index中近一半的公司亏损。今年，分析师预计该指数的股本回报率（ROE，一种常见的盈利能力指标）仅为0.8%。

    相比之下，Mag 7的预期ROE为32%，其他美国大盘股为15%。难怪许多投资者认为“大公司更好”。

    然而，在总体数据中，隐藏着相当数量以优良——甚至可能是极佳——价格交易的稳健企业。

    我将综合股票指数中有数据的公司（大约3100家）按三个广泛使用的质量指标的等权重组合进行排序：股本回报率、总债务股本比率和盈利增长的可变性。

    然后，我根据市值将它们分为大盘、中盘和小盘三组，并比较了每组中质量最高的100家公司。大盘和中盘的质量得分仅比小盘略高，但它们的估值差异相当大。大盘组的中位数为过去12个月营业利润的23倍，而中盘为17倍，小盘仅为11倍。

    在像美国这样高效的市场中，应该不存在这种大公司和小公司在质量上相当却估值差异如此巨大的现象。这是一个难得的诱惑，去超越像 Microsoft Corp. 和 Alphabet Inc. 这样的家喻户晓的名字——它们都进入了我筛选的100家最高质量的大盘股——并进入市场中那些不被广泛关注的企业海洋。

    我理解大多数投资者没有时间或意愿深入研究股票图表以寻找高质量的廉价股。一个替代方法是寻找针对具有最佳质量和价值组合的小公司的低成本基金。

    在决定投资金额时，请记住小盘股仅占美国股票市值的6%；大多数投资者最好目标配置接近这一比例。

    小盘领域的机会不会永远存在。但在机器人被部署之前，在投资者专注于Mag 7的时候，冒险者们应能在其中找到很多值得喜欢的地方。

    关键词

    预测

    在机器人取代分析师之前，投资者可以通过关注被忽视的小盘股，发现许多高质量且估值低廉的投资机会。

    数据摘要

    • US Aggregate Equity Index 包含约4000只股票，其中四分之一几乎没有分析师覆盖，主要为小盘股。
    • US 2000 Index 去年近一半的公司亏损，今年预期股本回报率（ROE）为0.8%。
    • Mag 7的预期ROE为32%，其他美国大盘股为15%。
    • 中位数市盈率：
      • 大盘组：23倍
      • 中盘组：17倍
      • 小盘组：11倍
    • 小盘股仅占美国股票市值的6%。

    投资机会与建议

    投资者应考虑在被忽视的小盘股中寻找高质量且估值合理的公司，因为这些股票通常由于缺乏分析师关注而被低估。

    此外，选择针对小盘股的低成本基金，调整投资组合以接近小盘股在市场中的比例，有望在Mag-7高度集中的投资环境中捕捉到潜在的优质投资机会。

  • 逆向投资者: 如果美国股市下跌，加拿大是“好的避风港”

    1. 皮克顿：科技股泡沫有多种破裂方式
    2. 多伦多市场在低估值中提供长期上行空间

    加拿大股市——连续两年回报落后于美国——可能为投资者在美国股市下跌时提供保护，Picton Mahoney Asset Management的首席执行官David Picton表示，该公司管理的资产规模为120亿加元（83亿美元）。

    相对较低的估值和缺乏市场泡沫使加拿大“成为在美国科技股出现调整时的一个良好避风港，”Picton表示。尽管这是一个逆向的看法，即使在多伦多的Bay Street，交易员们也在为波动性做准备，因为加拿大面临来自美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁，但Picton认为，加拿大的指数是一个有吸引力的选择。

    Picton说：“市场肯定是便宜的，随着全球经济的改善，加拿大往往与新兴经济体有相当好的贝塔，并且地缘政治风险较小。”他还增加了对另类资产的持有，因为他看到股票和债券市场都存在问题。

    在周三发布的一份报告中，Picton Mahoney表示，美国股市中集中在大型股，特别是重量级科技股，存在一个日益增长的泡沫，加入了其他警告该行业被高估的投资者行列。Oaktree Capital Management的Howard Marks最近也对投资者的乐观情绪、人工智能的炒作以及对所谓的“Magnificent Seven”中少数表现优异股票的过度依赖表示担忧。

    科技股在连续两年两位数增长后变得非常昂贵。标准普尔500信息技术指数目前的市盈率约为其69只成分股收益的40倍。

    其中一些股票的市盈率达到三位数，包括Crowdstrike Holdings Inc.，其市盈率为551倍。

    Picton Mahoney的分析师写道：“我们认为市场参与者现在处于一个高风险的游戏中，看看这个泡沫能吹多大——而大多数参与者都持有美国股票，因为那里有激动人心的事情。”

    相比之下，加拿大基准指数S&P/TSX Composite指数的市盈率为17倍。

    多伦多上市最昂贵的股票是黄金矿业公司，尽管包括 Shopify Inc. 在内的一些本地科技明星的市盈率也超过100倍，但科技股仅占加拿大市场的3.8%，而在美国占32%。

    根据Picton的说法，美国股市的最大风险因素是通胀反弹，这可能会导致Federal Reserve在今年某个时候加息，而投资者在很大程度上预计会降息。

    他说：“那肯定会是一个巨大的泡沫破裂因素。”

    当然，加拿大货币走弱表明投资者对加拿大市场的态度转冷，特别是由于loonie跌破0.70美元，达到二十年来的最低点。Picton Mahoney的报告还警告称，加拿大面临高度的经济不确定性，直到Bank of Canada能够提供更多的降息，并且在选举年Justin Trudeau辞职后联邦政府的稳定性恢复。

    关键词

    预测

    加拿大股市因估值较低且市场泡沫较少，有望在美国股市下跌时为投资者提供保护。

    数据摘要

    • Picton Mahoney管理资产规模为120亿加元（83亿美元）。
    • 标准普尔500信息技术指数市盈率约为40倍。
    • S&P/TSX Composite指数市盈率为17倍。
    • Crowdstrike Holdings Inc.市盈率高达551倍。
    • 加拿大货币“loonie”跌破0.70美元，达到二十年低点。
    • 加拿大市场科技股占比为3.8%，而美国为32%。

    分析

    投资者可考虑增加对加拿大股市的配置，因其估值较低且地缘政治风险较小，尤其在美国科技股可能调整的情况下。

    同时，关注另类资产以分散风险。然而，应警惕加元走弱和经济不确定性带来的潜在风险，等待加拿大央行可能的降息措施以及政府稳定性的提升。

  • 交易员: 忽略特朗普每日的噪音，专注于长期目标

    交易员: 忽略特朗普每日的噪音，专注于长期目标

    1. 交易员聚焦亲增长议程的股市利好
    2. 乐观情绪被新政策细节的不确定性笼罩

    华尔街的交易员们知道预期Donald Trump重返白宫后会发生什么：政策转变通过深夜的社交媒体帖子推出，对贸易伙伴的威胁，以及大量的市场波动。

    他们不太确定的是：如何通过抓住这一切来可预测地快速获利。

    以上周为例。1月6日，当《华盛顿邮报》报道Trump的助手们正在考虑撤销他的关税计划时，交易员们抬高了标准普尔500期货，并压低了美元。然而，当Trump在股市开盘前否认这一报道时，这一机会几乎和出现时一样迅速消失了。

    第二天，在Mar-a-Lago的新闻发布会上，这位当选总统做了一件更令人惊讶的事。他提出利用“经济武力”迫使Canada成为美国的一个州——这一步骤将颠覆经济秩序，通常会让投资者感到震惊。但是，货币交易员有效地将其视为虚张声势，保持加元在一个狭窄的范围内波动。

    Piper Sandler & Co.全球资产配置负责人Benson Durham总结了华尔街许多人的担忧：“我不知道你如何交易任何东西。你无法将Trump的评论纳入正式的计量经济模型。”

    这种不确定性使得债券和股票交易员集中制定了一种将在Trump于周一宣誓就任第二个任期后部署的策略。

    关注长期经济影响，过滤日常噪音，并保持现金以便在他引发看似短暂的市场波动时迅速出击。

    迄今为止，这一策略使得市场关注于Trump可能通过减税和放松对受青睐行业的监管来向已经强劲的经济注入刺激资金的猜测。

    这种乐观情绪在去年最后几个月提振了股市，使标准普尔500指数获得自1990年代后期以来最好的连续年度增长。然而，最近由于同样的预期推动债券收益率上升，交易员抛售了对联邦储备在下半年之前进一步降息的押注，推动股市的上涨势头已经停滞。

    然而，Trump已经采取的一些立场——如提高关税或驱逐非法入境者——将采取何种形式仍不确定。如果执行得过于激进，可能会对市场产生新的冲击波。此外，还有像Trump有兴趣接管Greenland或Panama Canal这样的变数。

    Tallbacken Capital Advisors首席执行官Michael Purves表示：“我们不知道周一下午或周二上午会宣布哪些行政命令，但它们可能会很严厉——也可能完全无关紧要。我们所知道的是，我们现在首次真正感受到了Trump政府的不确定性动态。”

    Trump关税计划规模的问题一直是股市不确定性的一个关键来源。

    货币交易则更具可预测性，随着债券收益率的上升，美国美元走强，压低了新兴市场货币。

    在Treasury market中，收益率曲线自选举以来稳步陡峭，因为长期收益率进一步高于短期收益率。这表明未来几年经济增长将强劲的预期，以及对债券供应在联邦赤字上升的背景下不断增长的担忧。

    Longboard Asset Management的投资组合经理Cole Wilcox的做法是押注小型和中型股，以及金融和工业股。他还将现金持有量增加到大约20%，以释放可部署的资金。

    总体而言，尽管面临来自华盛顿地缘政治变化和已高估值的风险，华尔街年初对股市保持乐观。

    这种看涨情绪有充分的理由。经济表现出超出预测者的韧性，疫情后的通胀高峰已经消退，企业利润继续增长。此外，Trump一贯将股市的持续上涨视为其成功的关键指标，因此它很可能成为优先事项。

    BlackRock Inc.的Kristy Akullian，iShares投资策略负责人表示：

    “即使在不确定的情况下，保持投资也是非常重要的。美国经济正在增长，企业利润强劲，我们倾向于高风险，超配股票和美国股票。”

    关键词

    预测

    华尔街预计特朗普重返白宫将带来政策不确定性，但通过聚焦长期经济影响和保持现金流，投资者有望在市场波动中抓住快速获利的机会。

    数据摘要

    • 标准普尔500指数在去年最后几个月实现自1990年代后期以来最好的连续年度增长。
    • 债券收益率上升，导致美元走强，新兴市场货币下跌。
    • 收益率曲线自选举以来稳步陡峭，显示对未来经济增长的强劲预期和债券供应增加的担忧。
    • Longboard Asset Management将现金持有量增加到约20%，并押注小型、中型股以及金融和工业股。

    投资分析

    投资者应关注受益于减税和监管放松的金融和工业板块，同时考虑小型和中型股的潜在增长机会。保持一定的现金持有量，以便在特朗普可能引发的市场短期波动中迅速部署资金。

    此外，需警惕高关税政策或其他激进措施对市场的负面影响，避免对高风险市场和新兴市场货币的过度暴露。