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  • $10,000：2024年多项优质投资表现

    $10,000：2024年多项优质投资表现

    1. 美国七巨头科技股指数飙涨67%
    2. 特朗普支持推动比特币创下10.8万美元新高

    2024年，Wars in Europe和Middle East的战争、全球政治动荡、对潜在美国经济衰退的忧虑等诸多陷阱困扰着市场，但最终那些拥抱风险的投资者收获了丰厚的回报。

    各资产的相对受限的波动性为收益提供了基础，甚至如此，以至于现在的问题是，2025年是否不可避免地会出现更大的波动。在刚刚过去的一年里， MSCI Inc. 的全球股票指数仅在三个交易日下跌了2％或更多，但全年却上涨了近16％。

    美国推动了股市反弹，尤其是追踪Magnificent Seven大型科技公司的指数飙升了67％，这些公司包括Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.。

    这反映了美国在通胀降温、Federal Reserve降低利率以及全球经济避免衰退的背景下，处于“非凡的超越阶段”，Vantage Point Asset Management的首席投资官Nick Ferres表示。

    其他表现突出的资产包括备受争议的加密货币Bitcoin，其上涨了120％以上，并在President-elect Donald Trump支持数字资产的推动下首次突破了100,000美元。作为更为成熟的价值存储手段，Gold上涨了27％——为14年来的最大涨幅，因为central banks和其他机构寻求对抗各种地缘政治和经济威胁的避险工具。

    下面的图表展示了2024年一些突出的资产中1万美元的表现。

    Trump’s Crypto Pivot

    投机者涌向加密市场，预期Trump承诺将美国打造为该领域的全球关键节点，将1万美元投资于流行的Dogecoin，实现了253％的增长，转化为35,345美元。类似地，投资于市场领导者Bitcoin的赌注将变为22,046美元。在此期间，Bitcoin攀升至108,316美元的历史新高后回落。

    US Megacap Tech

    尽管对人工智能变革潜力的热情提升了美国大型科技公司的整体表现，但Nvidia作为主要公司中的明显赢家，将1万美元投资转化为27,117美元。相比之下，Microsoft表现逊色，这样的名义投资仅增加了1,209美元。

    Milei’s Shock Therapy

    根据汇编的数据，阿根廷的S&P Merval Index在全球92个主要股票指数中表现最为出色。这反映了投资者对President Javier Milei努力遏制通胀和扭转多年来的严重预算赤字的乐观情绪。将1万美元投入该指数，调整货币变化后将变为21,377美元。

    Gold, Silver

    Gold受到了People’s Bank of China和新兴市场其他央行的购买推动，以及Federal Reserve的货币宽松政策和全球紧张时期的避险需求的支持。1万美元投资于贵金属将增至12,722美元。Silver受益于黄金的上涨，1万美元将增至12,146美元。

    关键词

    预测

    预计2025年市场可能面临更大的波动性，投资者需做好应对准备。

    数据摘要

    • MSCI全球股票指数全年上涨近16％，仅在三个交易日下跌超过2％。
    • Magnificent Seven大型科技公司指数飙升67％。
    • Bitcoin上涨超过120％，首次突破100,000美元，最高达108,316美元。
    • Gold上涨27％，为14年来的最大涨幅。
    • Dogecoin投资回报率达到253％，将1万美元增至35,345美元。
    • Nvidia投资增值至27,117美元，Microsoft增长1,209美元。
    • 阿根廷S&P Merval Index表现最佳，1万美元投资增至21,377美元。
    • Gold和Silver分别增至12,722美元和12,146美元。

    分析

    当前市场环境虽充满地缘政治和经济不确定性，但加密货币（如Bitcoin和Dogecoin）、贵金属（Gold和Silver）以及表现强劲的科技股（尤其是Nvidia）为投资者提供了显著的回报机会。

    此外，新兴市场如阿根廷的S&P Merval Index表现优异，展现出潜在的投资价值。投资者应关注这些高回报领域，同时谨慎应对2025年可能加剧的市场波动，避免高风险和波动性较大的资产类别。

  • 标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    1. 策略师预测美国股市基准今年表现温和
    2. 实际上指数飙升25%，创下自1990年代以来最佳连续涨幅

    去年此时，股市的反弹已经超过了即使是最乐观的目标，华尔街的预测人士们也确信市场无法维持这种令人眼花缭乱的涨势。

    因此，当Bank of America Corp.、Deutsche Bank AG、Goldman Sachs Group Inc. 以及其他大型公司如大公司的策略师们发布他们对2024年的预测时，形成了一致的看法：

    在人工智能突破带动科技股热潮，经济持续挑战悲观者的预期下，标准普尔500指数可能仅实现适度增长。

    在Federal Reserve转向降息之际，国债被视为与股票抗衡的有力工具。

    然而，随之而来的情况却再次令华尔街的预测者感到谦卑，自疫情结束以来，市场的曲折变化不断让他们措手不及。

    股市并未失去动力，股价继续飙升。到一月底，标准普尔500指数已超过策略师们的年终平均目标。它创下了一个又一个新高，并有望在2024年实现25%的涨幅，成为自上世纪90年代末互联网泡沫以来连续两年最强劲的年度表现。

    “这有一种奇迹般的成分，”Evercore ISI的首席股票及量化策略师Julian Emanuel说，他在年中放弃了对标准普尔500小幅下跌的预测，并且是主要策略师中第一个提出6,000点年终目标的人。

    “趋势可以比任何人想象的更长、更远。”

    这一趋势的延续证明了后疫情经济如何通过稳步扩张，令预测者们大为困惑，尽管Fed将利率推升至二十多年高点。

    随着2023年接近尾声——债券因市场猜测中央银行需要大幅放松政策而强劲上涨——固定收益策略师们预测，基准10年期国债收益率将逐步下降，预计今年年底将约为3.8%。然而，收益率已上涨至超过4.6%。

    经济的强劲支撑了股市的上涨，企业利润也随之增加。与此同时，人工智能的热潮持续推高了Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等大型科技公司的股价。Donald Trump的总统胜利通过承诺减税和企业友好政策，进一步助推了市场反弹。

    这一结果在很大程度上消除了华尔街的悲观情绪，并促使一些策略师放弃了悲观的预测。

    Morgan Stanley的Mike Wilson——他在2023年不断警告股市将下滑——到五月份转为看好股票。JPMorgan Chase & Co.的Marko Kolanovic，他曾预测标准普尔500指数将在12月下跌12%，在JPMorgan工作了二十年后，于2024年中离开了公司。11月末，现任JPMorgan市场研究团队负责人的Dubravko Lakos-Bujas放弃了之前的悲观目标，预测标准普尔500明年将持续攀升。

    Lakos-Bujas表示，团队的一些失误反映了预测所谓“壮丽七剑”科技股激增的困难，这些股票占据了标准普尔500指数涨幅的过大部分。

    但他表示，从现在开始有充分的乐观理由，包括Fed的放松政策、华盛顿权力的更迭，以及中国政府希望保持其经济运行的意愿。

    “我们实际上有三个保障，”

    Lakos-Bujas说道，他预计标准普尔500明年将上升到6,500点，比周五的水平上涨约9%。这“改变了我们对高风险资产和股票的思考过程。”

    不仅是悲观者被打了措手不及。跟踪的几乎所有顶级策略师今年至少一次上调了他们的标准普尔500目标，因为该指数突破了他们的预期。

    当这些目标在2023年末首次公布时，即使是当时最看涨的预测者——Fundstrat的Tom Lee和Oppenheimer的John Stoltzfus——也预计标准普尔500仅上涨约9%至5,200点，而该指数在不到三个月内就突破了这一水平。

    有些时候，股市似乎即将反转，但这些迹象很快就消失了。虽然标准普尔500在7月中旬至8月初期间有所回落，但随着对科技收益的担忧消散，股市很快恢复了上升势头。本月，Fed主席Jerome Powell鹰派言论引发的抛售也迅速逆转。

    当然，这种陡峭的攀升引发了一些关于估值是否过高的担忧。这对于与人工智能相关的公司尤为明显，因为存在技术是否能兑现其承诺的不确定性。而市场对Trump胜利的热情忽视了他关税和减税计划可能带来的风险，这些计划可能重新点燃通胀并阻碍全球贸易。

    但很少有人呼吁结束这轮反弹。事实上，跟踪的19位策略师中，没有一人预计标准普尔500明年会下跌。

    即使是最低的预测也认为基准指数将保持稳定；最乐观的预测——7,100点——意味着19%的涨幅。

    Deutsche Bank的首席美国股票及全球策略师Binky Chadha在过去三年中一直是华尔街看涨阵营的一员。他对2025年7,000点的目标是其中最乐观的之一，反映了他对持续经济增长和低失业率的预期。他表示，他并不担心被市场的动向所左右。

    预测市场意味着 “一年一次，” 他说。

    “在典型的一年里，股票每两到三个月会回调3%到5%。这是否意味着你不应该买股票？不，你应该买，因为它们会再次上涨。”

    关键词

    预测

    标准普尔500指数预计在2024年将实现显著增长，达到6,500点左右，主要受益于人工智能的突破和经济的持续扩张，超出华尔街先前的预期。

    数据摘要

    • 标准普尔500指数: 预计2024年涨幅可达25%，目标点位为6,500点，比当前水平上涨约9%。
    • 国债收益率: 10年期国债收益率预计年底将降至约3.8%，目前已超过4.6%。
    • 主要策略师预测: 大多数策略师今年对标准普尔500的目标进行了上调，最乐观的预测为7,100点，意味着19%的涨幅。
    • 科技股表现: Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、 Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等公司股价持续上涨。
    • 经济支持因素: 后疫情经济稳步扩张，企业利润增加，失业率保持低位。

    分析

    投资机会：

    • 科技股: 人工智能推动下，Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等科技巨头具备持续增长潜力。
    • 股市整体: 标准普尔500指数展现强劲增长，适合长期投资。
    • 固定收益: 随着国债收益率可能下降，投资国债或相关固定收益产品具有吸引力。

    需要避免的风险：

    • 估值过高: 快速上涨的股市可能带来估值泡沫，尤其是依赖人工智能的高成长性公司。
    • 政策风险: 特朗普政府的减税和贸易政策可能导致通胀上升及全球贸易紧张。
    • 技术不确定性: 人工智能技术能否兑现其承诺仍存在不确定性，可能影响相关公司的长期表现。

    投资者应在抓住科技和股市增长机会的同时，谨慎评估估值和政策变化带来的潜在风险，保持多元化投资策略以分散风险。

  • Ibiden：权衡加快扩张以应对AI需求

    Ibiden：权衡加快扩张以应对AI需求

    • AI客户需求提升芯片封装基板供应
    • 英特尔长期合作伙伴增长依赖其他芯片制造商

    Ibiden Co.，作为 Nvidia Corp. 尖端半导体所使用芯片封装基板的主导供应商，可能需要加快产能扩张的步伐以跟上需求，首席执行官表示。

    这家拥有112年历史的公司的AI用基板销售强劲，客户购买了Ibiden所有的库存，首席执行官Koji Kawashima说，并补充说这种需求可能至少会持续到明年。

    Ibiden正在建设位于日本中部岐阜县的新基板工厂，预计将在2025年第四季度达到25%的产能，随后到2026年3月达到50%。但Kawashima表示，这可能还不够。公司正在讨论何时上线剩余的50%产能。

    “我们的客户有担忧，”他在接受采访时说。“我们已经被询问关于下一步投资和下一次产能扩张的事宜。”

    Ibiden的股价周一在东京盘中上涨了多达5.5%，为一个多月来最大的盘中涨幅。

    根据汇编的数据，Ibiden的客户包括Intel Corp.、Advanced Micro Devices Inc.、Samsung Electronics Co.和Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，以及Nvidia。

    由于基板需要为每个芯片量身定制，许多客户在产品开发早期就与这家日本公司咨询。

    基板有助于将信号从半导体传输到电路板，必须能够承受Nvidia图形处理单元的高温，以形成完整的AI芯片封装，包含存储等组件。

    Ibiden成立于1912年，最初是一家电力公用事业公司，通过与Intel的合作关系发展了半导体专业知识，Kawashima通过每天在Santa Clara公司的前面等候，阻止工程师和高管进行产品反馈，培养了这种合作关系。在某个时候，Intel占据了Ibiden芯片封装基板收入的约70%到80%。但在截至三月的财年中，由于这家美国芯片制造商在执行转型计划时遇到困难，Intel的份额下降到约30%，最近Intel还解除了首席执行官Pat Gelsinger的职务。

    对Intel的依赖影响了Ibiden的股价，今年下跌了约40%。

    Ibiden在十月份下调了利润预期，因为用于通用服务器的组件需求疲软，压倒了AI服务器相关的增长。但Kawashima表示，尽管扩大与Intel以外的芯片制造商的业务很重要，他对Intel的反弹持信心。

    “Intel的整体技术非常先进，”这位61岁的首席执行官说。“Intel提升了我们，开启了许多大门。我们与Intel的关系将永远是我们的宝贵财富，Intel将永远是一个重要的客户。”

    Koji KawashimaSource: Ibiden Co.

    由于许多外国芯片制造商不愿将其最新技术转移到美国，Intel可能在华盛顿提高国内尖端半导体生产能力的目标中扮演关键角色，Kawashima说。Ibiden本身在美国没有制造设施。无论美国总统当选人Donald Trump计划对广泛产品征收关税与否，Kawashima表示，公司没有建厂的计划，因为劳动力和物流成本高昂。

    Nvidia的所有AI半导体现在都使用Ibiden的基板，尽管台湾竞争对手如Unimicron Technology Corp.正盯上这一领域。但根据Toyo Securities分析师Hideki Yasuda的说法，打破Ibiden作为主导供应商的地位并不容易。

    “Nvidia的AI芯片需要复杂的基板，而Ibiden是唯一能够以良好的生产良率大规模生产这些基板的公司，”他说。“台湾的竞争对手不会轻易夺走Ibiden的市场份额。”

    AI半导体占Ibiden大约3,700亿日元（约23亿美元）销售额的15%以上，预计这一比例将进一步上升。Nvidia表示，在遇到一些初步技术挑战后，已经开始全面生产其下一代Blackwell芯片。

    从长远来看，Nvidia 可能会面临来自Marvell Technology Inc.和Broadcom Inc. 的应用特定芯片以及来自Alphabet Inc.的Google和Microsoft Corp.的内部硅片的竞争。

    Kawashima表示，理论上，Ibiden应该能够容纳所有这些，因为AI芯片封装设计和材料可能仍然类似于Nvidia的。

    关键词

    预测

    Ibiden将加快产能扩张以满足持续增长的AI半导体需求，预计需求将至少持续到明年。

    数据摘要

    • Ibiden正在日本岐阜县建设的新基板工厂预计2025年第四季度达到25%产能，2026年3月达到50%。
    • AI半导体销售额超过3,700亿日元，占公司23亿美元销售额的15%以上。
    • 过去，Intel占Ibiden芯片封装基板收入的70%至80%，截至三月财年下降至约30%。
    • Ibiden股价在东京盘中上涨了5.5%，为一个多月来的最大涨幅。

    投资分析

    机会：

    • AI半导体市场的快速增长为Ibiden提供了显著的增长潜力，尤其是在与Nvidia等主要客户的合作下。
    • 扩大产能和多元化客户基础有助于降低对单一客户（如Intel）的依赖，增强公司抗风险能力。

    风险：

    • 尽管Ibiden目前在AI基板市场处于领先地位，但来自台湾Unimicron等竞争对手的压力可能增加市场竞争。
    • 依赖少数大型客户可能带来收入波动的风险，特别是在主要客户业务调整或市场需求变化的情况下。

  • 中国顶尖股票：寄望AI自主性推动增长

    1. 寒武纪股价今年上涨383%，位居沪深300首位
    2. 民生称：“AI芯片本地化已成大趋势”

    中国2024年表现最佳的股票预计将在明年继续受益于该国在人工智能领域实现更大自给自足的推动。

    作为人工智能芯片设计公司，Cambricon Technologies Corp. 的股份今年已经上涨了383%，超过了基准 CSI 300 Index，并将其市值推升至370亿美元。该股票在 Shanghai 上市，甚至超越了全球AI芯片领导者 Nvidia Corp. 和 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.。

    Cambricon Technologies Corp. 股价的上涨得益于投资者对 China 在面对 US 贸易限制下加大对本地科技产业支持的热情。该股票还可能受益于本月被纳入 Shanghai Stock Exchange 50 Index，因为追踪该大盘基准的基金会增加持股。

    “人工智能芯片的本地化已经成为一个大趋势，” 

    Minsheng Securities Co. 的分析师在一份报告中写道。国内顶尖制造商如 Huawei Technologies Co. 和 Cambricon Technologies Corp. “在产品能力方面继续赶上海外领导者。”

    总部位于 Beijing 的 Cambricon Technologies Corp. 成立于2016年，仍在亏损。然而，需求激增，第三季度销售额与去年同期相比增长了280%以上。增长势头似乎将持续下去。

    图形处理单元的本地化“在2025年可能会实现显著增长，” Citigroup Inc. 的分析师包括 Karen Huang 在一份报告中写道，Nvidia Corp. 的市场份额将从2024年的超过80%下降到50%-60%。Huawei Technologies Co. 可能会受益最多，其次是 Cambricon Technologies Corp.，她补充道。

    China 推动在国内生产关键技术也带动了今年中国其他多家大股票的上涨。光模块制造商 Eoptolink Technology Inc. 和数据供应商 Range Intelligent Computing Technology Group Co. 的股价翻了一番多。一个人工智能相关股票指数上涨了26%，超过了 CSI 300 Index 的16%涨幅。

    关键词

    预测

    中国人工智能芯片行业预计将持续快速增长，寒武纪等本土企业将进一步受益，并有望在2025年显著缩减Nvidia的市场份额。

    数据摘要

    • 寒武纪股份今年上涨了383%，市值达到370亿美元，超过CSI 300指数。
    • 寒武纪第三季度销售额同比增长超过280%。
    • Eoptolink Technology Inc. 和 Range Intelligent Computing Technology Group Co. 的股价翻倍以上。
    • 人工智能相关股票指数上涨26%，超越CSI 300指数的16%涨幅。
    • Nvidia在中国的市场份额预计将从2024年的80%以上降至50%-60%。

    投资机会

    随着中国加大对本地科技产业，特别是人工智能芯片的支持力度，寒武纪及其他本土AI芯片公司如华为具备显著的增长潜力，尤其是在被纳入上海证券交易所50指数后，可能吸引更多的机构投资。

    此外，相关AI产业链上的光模块制造商和数据供应商也展现出强劲的增长势头，成为投资者的优选标的。

  • 特朗普：将意外之财换为后见之明资本，备战2024

    特朗普：将意外之财换为后见之明资本，备战2024

    1. 始终挑选赢家的对冲基金
    2. 赢得最终胜利并获得丰厚回报

    又到了那个时候。在经历了又一个忙碌的12个月后,交易即将结束,我们正在进行年度访问 Hindsight Capital LLC 的办公室。对于不熟悉的人来说,我已经去了很多年了。他们使用一种每年都能保证击败所有其他策略的策略:事后诸葛亮。他们在1月初进行的所有交易都是完全知道事情将如何发展的。

    看到未来的回报可能是无限的,所以我给他们的经理们设置了一些规则。不能投资个股或微不足道的前沿市场,也不能在年内进行交易。1月初建立的头寸必须保持到12月底。不能使用杠杆。而且他们必须表明1月1日所做的事情是有理由的。例如,基于特定日期会发生地震而进行投资是不允许的;基于地缘政治概率平衡进行投资是可以的。然而,他们可以做空,因此可以从证券下跌而不是上涨中受益。而且由于这不是最严肃的练习(只是为了明确,这个对冲基金并不存在),我们假设 Hindsight 谈判的条件非常好,以至于其交易成本为零。

    总的来说,这是 Trump Trade 之年,正确把握的关键是预测 Donald Trump 将重新赢得总统职位。这在一开始就是一个很大的可能性,但远非确定。市场没有对此定价,因此有钱可赚。美国内部力量的转变,以及人们对 Trump 重新上台后可能做什么的看法,推动了全年的全球市场。因此,来自 Hindsight 的这份报告将分为两部分。今天,我们将看看一系列直接依赖于美国大选的有利可图的 Trump 交易。明天我们将回来看看各种不那么依赖美国政治的投资。

    在这一切都确定之后,以下是 Hindsight 在1月1日用美元进行的 Trump Trades(除非另有说明)。由 Elaine He 绘制的图表显示了每笔交易的百分比回报率,并已更新至12月20日收盘。

    押注 Trump 本人 买入 Polymarket Donald Trump for President Futures (上涨146%)

    随着新的一年的到来,普遍认为 Trump 正在走向白宫,但这并非板上钉钉。他仍然需要在共和党初选中战胜来自 Ron DeSantis 和 Nikki Haley 的严重竞争。然后,当然,他还需要赢得大选。由于他在之前的两次总统竞选中都输掉了普选,这并不是一定的。

    然而, Hindsight 的经理们看到,通货膨胀已经给民主党的希望造成了致命的打击,而 Trump 的法律斗争只是增强了他的支持者基础。Hindsight 还认识到,现任总统 Joe Biden 无法胜任第二个任期。替换他对民主党来说将是一项艰巨的工作,进一步提高了 Trump 的机会。

    预测市场提供了一种纯粹的方式来押注 Trump 的机会。1月1日, Polymarket 将 Trump 获胜的几率仅定为40%(如果他赢了,40美分可以获得1美元的回报)。经过全年的波动,在选举前的周末,这一比例仍然只有54.6%。这意味着对于有信心的投资者来说有很多钱可赚(其他预测市场把 Trump 的机会定得更低,但流动性较差,所以很难进行交易)。Hindsight 赚了146%。它还从押注 Trump 将赢得普选的赌注中获得了250%的回报,这是几乎没人预料到的事件:

    后记:本可能的 Kamalamentum 交易 买入 Polymarket Kamala Harris for President Futures 并在选举前卖出(8月上涨1,600%,选举日上涨1,350%)

    如果有一笔交易是 Hindsight 非常想做的,如果他们被允许在年底前卖出的话,那就是押注 Kamala Harris。当然,她不会击败 Trump。但 Joe Biden 的虚弱已经在年初明显可见,明尼苏达州民主党国会议员 Dean Phillips 发起了一场唐吉诃德式的总统竞选,仅仅是因为 Biden 太老了。然而,由于他在初选中没有对手,民主党人会发现在政治上不可能用任何人替换他,除了现任副总统。因此,如果 Biden 不得不退出,赔率压倒性地支持 Harris。考虑到大约有一半的国家坚决反对 Trump,再加上新鲜感的优势,投注者将不得不承认,一旦她进入竞选,她是有机会的。

    这就是 Hindsight 的推理,而且相当简单,不依赖任何内部信息。然而, Polymarket 在年初将 Harris 赢得总统职位的机会定为3.2%。事后看来,这个数字太低了。它们将在54%达到峰值,在选举前的周六仍然高达49% – 当然,之后它们降到了零。如果 Hindsight 只被允许在最高点卖出,他们本可以赚1,700%:

    押注加密货币 买入比特币(美元计价上涨144%,巴西雷亚尔计价上涨192%)

    比特币一直非常波动。在过去十年里,几乎每年它都出现在 Hindsight 的获胜交易中,做空和做多的次数几乎一样多。今年年初,加密货币市场因 FTX 的崩溃而遭受重创,该行业与证券交易委员会处于对立状态。但随后它赢得了提供比特币交易所交易基金的权利,为加密货币开辟了新的投资者,并继续稳步将原本应该是一种可以切断传统金融基础设施的资产制度化。

    关键是要明白 Trump 与加密货币兄弟们越来越紧密地联系在一起,一旦他获胜,这将产生激励效果。一旦他重新当选,放松监管的承诺以及他建立政府比特币储备的计划(这也违背了该项目的原始设计)将使加密货币飙升。在撰写本文时, Hindsight 持有的比特币今年已经上涨了118% – 当他们通过用疲软的巴西雷亚尔购买加密货币来增加交易时,上涨了161%:

    边境墙交易 买入美国股票/做空墨西哥股票(上涨64%)

    如果你知道 Trump 要回来,那么买入美国股票就绝对有意义,因为它们必定会因放松监管和减少企业税而上涨。他的关键政策关税决定了卖出墨西哥股票。随着 Trump 明确表示他想要消除”近岸外包” – 将生产从中国转移到墨西哥 – 而强迫公司来到美国,这种情况进一步加剧。中国贸易敌对可能促使更多企业将制造业转移到墨西哥的前景一直是人们看好该国的一个重要原因,所以这是非常糟糕的消息。

    此外,墨西哥比索在年初因寻求从其高利率中受益的交易者的大量投机而被严重高估。而且选举也没有帮助。在2024年的所有在任者中,墨西哥执政的 Morena 党是唯一一个获得更强大授权的党,包括在国会中获得超级多数席位,这很快被转化为削弱法院作用的宪法修改。这吓坏了投资者(尽管这并没有让 Hindsight 感到惊讶)。以美元计算,墨西哥 Bolsa 指数全年下跌26.9%,而标准普尔500指数上涨24.3%。把它们放在一起,这笔交易的回报率为71%:

    Elon 改变贸易平衡

    做多标准普尔500美国汽车制造商/做空 MSCI Europe 欧洲汽车制造商(上涨95%)

    Trump 不喜欢欧洲,并特别关注保护美国汽车工业。他也越来越喜欢 Elon Musk,后者是目前市值远远最大的美国汽车制造商特斯拉公司的首席执行官。欧洲制造商还必须应对国内经济疲软,以及向中国销售产品的困难。因此, Trump 效应的一个明显交易是买入标准普尔500汽车制造商指数,其中特斯拉现在占97%(是的,你可以说这是 Hindsight 找到一种绕过单一股票禁令的方法,但在2024年识别一种从 Elon Musk 现象中获利的途径至关重要),同时做空 MSCI Europe 汽车制造商指数。美国指数上涨69%,而欧洲汽车制造商下跌14%。令人难以置信的是,这笔交易的所有收益都是在选举后产生的,反映了人们认为 Trump 胜利是多么重要。Hindsight 的回报率为95%:

    中国的问题推动金属市场

    买入黄金/做空青岛中国铁矿石期货(上涨76.3%)

    在过去四分之一世纪里,中国代表了工业金属的关键边际需求。当其经济蒸蒸日上时,铜和铁矿石价格上涨。反之亦然。在年初,中国明显陷入困境,因为它试图应对国内房地产狂热造成的过度债务,以及来自美国日益增加的敌意,这抑制了其出口业务。在这种环境下,对铁矿石的需求必然会受到影响,其青岛基准价格下跌了11%。

    同时,黄金作为避风港对中国富人和其央行来说越来越有吸引力。官方黄金储备在过去两年增加了17%,自本世纪初经济进入高速发展以来已增加了五倍。以美中关系为中心的全球地缘政治不确定性全年推动了需求。它被视为一种对冲可能出现的全面贸易战非常负面经济影响的方式,上涨了57.7%,将这种闪亮的金属推到新高。将这些交易放在一起, Hindsight 赚了75%以上:

    所以如果你能预测美国政治及其对其他一切的影响,你今年就可能变得非常富有。但其他事情也在发生。明天我们将解释 Hindsight Capital 如何从中获利。

    关键词

    预测

    Hindsight Capital 预测唐纳德·特朗普将重新赢得美国总统职位，并基于这一预测通过多种投资策略实现了显著的年度回报。

    数据摘要

    • Trump Futures: 买入Polymarket的特朗普总统期货，回报率146%
    • Bitcoin: 买入比特币美元计价上涨144%，巴西雷亚尔计价上涨192%
    • 边境墙交易: 买入美国股票/做空墨西哥股票，回报率71%
    • Elon 改变贸易平衡: 做多标准普尔500美国汽车制造商/做空MSCI Europe欧洲汽车制造商，回报率95%
    • 金属市场: 买入黄金/做空青岛中国铁矿石期货，回报率76.3%

    分析

    投资机会：

    • 押注特朗普胜选：通过Polymarket等预测市场押注特朗普胜选获取高额回报。
    • 加密货币：投资比特币，尤其是在美元和巴西雷亚尔计价下，利用潜在的监管放松和政府支持。
    • 美国与墨西哥股票对冲：买入受特朗普政策利好的美国股票，同时做空墨西哥股票，利用贸易政策变化获利。
    • 汽车制造业对冲：做多美国汽车制造商如特斯拉，做空欧洲汽车制造商，受特朗普支持下的保护主义影响。
    • 贵金属与铁矿石：买入黄金作为避险资产，同时做空受中国经济影响的铁矿石期货，利用中美关系紧张带来的市场波动。

    需要避免：

    • 投资个股或微不足道的前沿市场：遵守规则，避免高风险个股和流动性差的市场。
    • 基于无法预测的突发事件进行投资：如不可预测的自然灾害，避免因缺乏依据的交易决策导致亏损。
  • 银行股：牛市持续，对冲基金仓位高企

    银行股：牛市持续，对冲基金仓位高企

    1. Mike Mayo预测2025年盈利增长将超越标普500平均水平
    2. 特朗普政策及降息路径不确定性引发市场担忧

    美国银行股在几乎所有衡量标准下都取得了辉煌的一年。对于该行业许多最受尊敬的观察者来说，最好的还在后头。

    Wells Fargo & Co. 分析师 Mike Mayo 表示，净利息收入可能在2025年攀升至纪录水平。

    Barclays Plc 的 Jason Goldberg 称，未来两年每股收益增长将以近两位数的速度上升，他们并不是唯一看好这一趋势的人。

    对冲基金在第三季度大量买入金融公司的股票，根据汇编的13F数据，他们对该板块的持仓超过3400亿美元，比仅三个月前增长了50%。

    与此同时，市场观察人士预计，今年银行股上涨超过33%的推动因素—超过了S&P 500和科技股占据主导的Nasdaq 100—在未来几个月将继续作为利好。这包括资本市场活动的增加和贷款增长。

    如果民选总统Donald Trump的政府实行一波放松监管和减税的预期成真，许多人表示，即使Federal Reserve保持利率比预期更高更久，银行股仍有很大的上升空间。

    Mike Mayo 表示，华尔街在“传统银行收入到存款、贷款、资本市场、运营杠杆、每股收益增长和监管负担减轻”的各个方面都处于一个转折点。“这些转变正在同时发生。”

    部分乐观情绪认为，银行将从放松监管中受益—可能包括更宽松的资本规则—这一预期已经在11月选举后推高了股价。然而，President-elect Donald Trump的标志性不可预测性引发的政治和经济变化可能会影响银行高管们需要应对的环境，部分抑制了这一乐观情绪。

    JPMorgan Chase & Co. 的分析师团队由 Vivek Juneja 领导，在其2025年大型资本银行展望报告中写道：“我们预计2025年可能波动且上半年与下半年波动不定。”他们预见到“由于政策变化的不确定性，近期可能仍将持续波动，但资本要求的潜在有利解决可能在长期内产生积极影响。”

    尽管可能存在波动性，银行在市场关键领域吸引了兴趣，投资者希望从Trump政府可能带来的任何监管缓解中获利。

    除了对金融股的配置在最后一个季度增至13.4%，Stanley Druckenmiller’s Duquesne Family Office 将包括 Citigroup Inc. 和区域性贷款机构 KeyCorp 在内的近十家美国银行加入了其投资组合。

    其他如 George Soros’ 家族办公室此前增加了对 First Citizens BancShares Inc. 的配置；Cercano Management 增持了 JPMorgan 和 Bank of America Corp.，而位于硅谷的Iconiq Capital，一家多户家庭办公室及财富管理公司，也购买了一批美国银行的股份。

    过去一年并不总是轻松，有时令人失望的业绩和显著的回调伴随着银行股的上升。今年7月，Wells Fargo 在报告的净利息收入未达预期后，跌至三年来最低点；Citigroup 因费用问题下滑，JPMorgan 因前瞻指引不令人印象深刻而下跌。然而到10月，在Federal Reserve开始降息后，情况有所不同—尽管降息并未影响这些业绩。

    Barclays 的 Goldberg 在业绩公布后的报告中写道：“几乎所有的结果都超出预期，股价也相应反应。”

    在对银行的最近一份报告中，Wells Fargo 的分析师称，业绩改善的主要驱动力是净利息边际的正常化，这是在利率长期高于零的情况下实现的。根据Wells Fargo的报告，随着利率保持较高，存款的价值将变得更加明显。他们的看涨案例认为，净利息收入将在2025年达到近纪录水平，并估计在5%的利率下，存款的价值是1%时的四倍。

    与此同时，Strategas 的分析师将金融类股列为其技术板块排名中的首位，无论是大型股还是小型股，都因为强劲的基本趋势、领导力和动量所致。分析师 Todd Sohn 表示，不被回调所动摇，他们通常将修正阶段视为“当一个板块位居顶级时增加多头敞口的机会，并怀疑2025年金融类股也可能如此。”

    ‘Priced for Perfection’

    并非所有人都看好银行。Morningstar 的 Suryansh Sharma 是唯一对Goldman Sachs Group Inc.、Bank of America和Wells Fargo持卖出评级的分析师。

    他警告说，对收益的预期过于乐观，任何负面意外都可能使股票脆弱。

    Sharma 说道：“当股票被定价为完美时，这是一个重大风险信号。因此，当发生任何不利情况时，我们会重新评级。”

    大多数人一致认为，银行和金融类股在2025年的成功与否在很大程度上取决于美国经济的整体健康状况。Mayo 警告道：“如果我们遇到经济衰退，一切赌注都被取消。首先会抛售股票，然后再提出问题。”

    一份来自Fed在12月中旬会议上的现实检查，当时官员们降低了对2025年降息的预期。银行股暴跌，几乎逆转了选后上涨的趋势，KBW Bank Index 下跌4.3%，其区域性姐妹指数下跌5.3%。

    大多数市场观察人士，如Janney Montgomery Scott的首席投资策略师 Mark Luschini，将整体市场的普遍下跌视为“本能反应”和“过度”。由于银行往往被视为经济的一个反映，其走势往往更为夸张。

    Barclays 的 Goldberg 指出，尽管市场情绪复苏，新政策的生效需要时间。他预计1月份的收益将带来更高的收入和运营杠杆，稳定的股票回购和信贷质量，但他指出，亲银行的政策需要在Trump于1月底就职后才能确定。

    Goldberg 说道：“当然，选后投资者的兴趣有所增加，但由于对政府的时机和政策存在不确定性，仍有一些犹豫。”

    与此同时，Mayo 保持乐观，预测投资者对银行持股的看法将发生根本性变化。到年底，投资者往往对银行股保持“约会心态”，Mayo 认为。

    Mayo 说道：“但对未来几年的高收益的可见性和信心，可能会使更多投资者嫁入银行股，并长期持有。”

    关键词

    预测

    多数分析师预计，受益于持续高利率和潜在的监管放松，美国银行股在未来几年将保持强劲增长。

    数据摘要

    • 对冲基金第三季度对金融板块持仓超过3400亿美元，比三个月前增长50%。
    • 银行股今年上涨超过33%，高于S&P 500和Nasdaq 100的表现。
    • Barclays预测未来两年每股收益将近两位数增长。
    • Stanley Druckenmiller的Duquesne Family Office将近十家美国银行纳入投资组合。
    • 12月中旬Fed会议后，KBW Bank Index下跌4.3%，区域性姐妹指数下跌5.3%。

    投资机会与避险

    投资机会：

    • 选择受益于高净利息收入和潜在监管放松的银行，如Citigroup Inc.、KeyCorp、First Citizens BancShares Inc.、JPMorgan Chase & Co.和Bank of America Corp.
    • 对冲基金和家族办公室的大量购入显示出对银行股的信心，适合长期持有。

    需避免：

    • 警惕Morningstar对Goldman Sachs Group Inc.、Bank of America和Wells Fargo的卖出评级，因其盈利预期过于乐观，存在负面意外风险。
    • 关注经济衰退的风险，如果美国经济整体状况恶化，银行股可能会大幅下跌。
  • 日本内阁：批准创纪录预算，考验石破首相

    日本内阁：批准创纪录预算，考验石破首相

    1. 内阁批准创纪录的7350亿美元下财年支出计划
    2. 石坝需一反对党支持以通过预算

    日本内阁批准了创纪录的¥115.5兆（$7320亿）预算，用于2025年4月开始的财政年度，这为首相Shigeru Ishiba的少数党政府在议会通过提案的持久性测试中设置了关键考验。

    周五公布的预算计划较本年度增加了2.6%，部分资金将来自创纪录的¥78.4兆税收，使新债发行减少了19%。

    自10月选举失去下院多数以来，Ishiba的联盟政府被迫与反对党就政策计划进行协商。为了获得小型民主党为人民的支持以通过经济刺激计划，联盟同意在年度税制改革过程中提高免税收入上限。

    随后，关于新上限水平的分歧使DPP继续支持联盟政策的可能性蒙上阴影，赋予了这个小党派以利用威胁不支持明年主要预算的杠杆。DPP希望在新年与联盟就税收上限进行进一步谈判。

    Ishiba也可以选择争取反对党的Japan Innovation Party的支持，以在3月前通过明年的预算。总部设在大阪的该党倡导为所有学生，无论家长收入如何，提供免费的高中教育和学校午餐，这是联盟承诺考虑的提案。

    首相在预计于明年7月举行的参议院选举前，正在走钢丝。Nikkei报和TV Tokyo上周末进行的一项民意调查显示，他的反对率现在超过了支持率。

    在国际舞台上，Ishiba的表现也喜忧参半，他因在南美峰会上表现得态度随意而受到公众批评，并且未能在其他世界领导人与即将上任的美国领导人举行会谈的同时，与当选总统Donald Trump安排会晤。

    Trump最近表示他愿意与Ishiba会面，包括可能在1月20日美国总统就职前。

    关于下财政年度预算的辩论将在议会1月重新开会时开始。财政部官员表示，预计强劲的税收收入可以归因于诸如逐步取消所得税减免以及通胀等因素。

    对于本年度，政府最初预测税收收入约为¥69.6兆，但11月的最新估计为¥73.4兆。

    预算支出分解：

    • ¥68.2兆的一般支出
    • 社会保障约¥38.3兆，对比2024财政年度的¥37.7兆
    • 防务创纪录的¥8.5兆，增长了9.7%
    • 债务服务约¥28.2兆，上涨了4.5%
    • 累计利率设定为2%，高于本年度的1.9%
    • 向区域和地方政府转移¥19.1兆，增长了7.3%

    收入分解：

    • 税收收入¥78.4兆，高于本年度的¥69.6兆，部分原因是通胀和政策因素
    • 将发行¥28.6兆新政府债券，减少19%
    • 将通过其他收入融资¥8.5兆

    关键词

    预测

    由于预算通过面临党内外的协商挑战，未来日本内阁的稳定性和经济政策的实施可能会受到严峻考验。

    数据摘要

    • 预算总额：¥115.5兆（$7320亿），增长2.6%
    • 税收收入：¥78.4兆，较本年度增加 ¥8.8兆
    • 新政府债券发行：¥28.6兆，减少19%
    • 一般支出：¥68.2兆
    • 社会保障：¥38.3兆，同比增长约0.6%
    • 防务支出：¥8.5兆，增长9.7%
    • 债务服务：¥28.2兆，增长4.5%
    • 区域和地方政府转移：¥19.1兆，增长7.3%

    分析

    当前预算的批准在一定程度上显示了日本政府在收入增加和债务控制方面的进展。然而，由于DPP和日本创新党对税收政策和教育支出的要求，政府需要在政策实施上进行更多妥协和调整。这种政治不确定性可能影响投资者对日本政府债券和公共项目的信心。

    投资者应关注政府在税收改革和社会保障领域的动向，因为这些领域的变动可能带来新的投资机会或风险。同时，防务支出的显著增加可能为相关行业带来增长机会，但也需留意其对整体财政健康的长期影响。

  • 中国红利ETF：流入激增，投资者从债券转移

    1. 中国投资者加大对股息股票的投入，2024年接近尾声
    2. 两大股息主题ETF资金流入创历史新高

    Huatai PB CSI Bonus Low Fluctuation ETF 和 Huatai-PineBridge SSE Dividend Index ETF 分别在十二月份吸引了44亿元和50亿元的资金流入，这是它们有史以来最高的月度资金流入，根据编制的数据。这两只基金是今年中国一系列分红ETF购买的最大受益者之一。

    大量购买伴随着最活跃的固定收益ETF的资金流出，这些ETF此前在 China’s central bank 放松政策推动下蓬勃发展。这两类基金命运的不同表明投资者正从政府债券转向分红股票以增加收入——这一转变可能在未来几个月加速。

    “保险资金通常重仓固定收益产品，由于收益率较低，面临压力，需要有更好的表现，他们可能会增加对高分红和高股本回报股票的投资以提升回报，”

    包括 Sun Xiang 在内的 Guosen Securities 分析师在一份报告中写道。

    对分红ETF的抢购有过热的风险。Huatai-PineBridge Hang Seng SCHK High Dividend Low Volatility ETF 和 Guotai CSI Hong Kong Connect High Dividend Yield Investment ETF 两只基金在星期五均下跌了10%，之前由于基金溢价达到15%而曾短暂停止交易。

    Shanghai Stock Exchange Dividend Index 提供了5.4%的预期股息收益率，2024年上涨了13%。

    关键词

    预测

    投资者正在从政府债券转向高分红股票以增加收益，这一转变可能在未来几个月内加速。

    数据摘要

    • Huatai PB CSI Bonus Low Fluctuation ETF 十二月资金流入：44亿元（历史最高月度流入）
    • Huatai-PineBridge SSE Dividend Index ETF 十二月资金流入：50亿元（历史最高月度流入）
    • Huatai-PineBridge Hang Seng SCHK High Dividend Low Volatility ETF 和 Guotai CSI Hong Kong Connect High Dividend Yield Investment ETF 星期五均下跌10%，因基金溢价达到15%短暂停止交易
    • Shanghai Stock Exchange Dividend Index 预期股息收益率：5.4%，2024年上涨预期：13%

    投资机会与风险

    机会：

    • 随着投资者转向高分红和高股本回报股票，分红ETF 有望持续受益，特别是那些具备稳定分红能力和低波动性的基金。
    • Shanghai Stock Exchange Dividend Index 的高预期收益率为寻求收入的投资者提供了有吸引力的选择。

    风险：

    • 分红ETF 可能存在过热风险，部分基金已经因高溢价而出现大幅回调，投资者应谨慎评估市场情绪和基金估值。
    • 大规模资金流入可能导致市场波动，特别是在分红预期未达成时，可能引发基金价格的快速调整。

  • 中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    1. 工业利润十一月连续第四个月下降
    2. 国内需求疲软，企业财务受压

    中国的工业企业在11月的利润连续第四个月下降，预计将迎来自2000年有记录以来最为显著的年度下降。

    大型中国公司的工业利润较去年同期下降了7.3%，National Bureau of Statistics在周五的声明中表示。这与预测的大约6%的下降相比较。

    尽管从前三个月的两位数下降中有所缓和，但这一跌幅加深了今年利润的下滑，前11个月下降了4.7%，使今年有望成为工业企业有记录以来最差的一年。

    这些结果表明，自疫情以来，北京为复苏经济所做的最广泛努力在提振需求方面效果有限。工业利润是工厂、矿山和公用事业财务健康的重要衡量标准，影响着它们未来几个月的投资决策。

    Yu Weining，一位NBS统计员，将近期的刺激措施归功于缩小利润下降，指出矿业和制造业部门的改善。

    Yu Weining表示：“随着政策的持续发挥作用，工业利润继续缩小下降幅度，效率得到了提高。” 他补充说，政府将进一步实施最近在北京召开的Central Economic Work Conference上宣布的促增长措施。

    NBS表示，一项补贴家用电器和商业设备升级的计划提升了相关行业的利润。其中，家用清洁电器制造商在11月的利润增长了311.4%。

    随着中国应对疲弱的国内需求及自1999年以来最长时期的通货紧缩，公司财务承受压力。生产者价格仍然疲软，11月的零售销售也较弱。

    尽管出现了初步复苏的迹象，且预计中国今年将达到约5%的增长目标，但新的挑战正在出现，因为Donald Trump准备在下月就职。他对中国商品征收高额关税的威胁将进一步扰乱该国的出口部门，后者已经面临来自如European Union等地增加的贸易壁垒。

    关键词

    预测

    预计2023年将成为中国工业企业利润有记录以来下降最为显著的一年，面临持续的经济挑战和潜在的外部压力。

    数据摘要

    • 11月大型中国工业企业利润同比下降7.3%，较经济预测的约6%有所加深。
    • 今年前11个月工业利润累计下降4.7%。
    • 家用清洁电器制造商11月利润增长311.4%，受益于补贴计划。
    • 中国今年预计实现约5%的经济增长目标。
    • 自1999年以来最长的通货紧缩期持续，11月零售销售疲软。

    分析

    投资者可以关注受政府补贴支持的家用电器行业，尤其是家用清洁电器制造商，因其利润显著增长显示出强劲的市场需求和政策支持。

    然而，应谨慎对待工业利润持续下滑的制造业和矿业领域，以及可能因特朗普政府上任带来的高额关税威胁而受影响的出口导向型行业。

    这些因素可能导致相关企业面临更大的市场不确定性和财务压力，需避免在这些高风险领域过度投资。

  • 中国债券：十年最佳回报，预计进一步增长

    1. 中国政府债券今年预计总回报率达9%
    2. 薄瑞养老：避险吸引力促使债券需求持续强劲

    中国政府债券准备迎来十年来最佳的一年，地方基金经理和策略师预测2025年将有更多收益。

    2024年它们的总回报预计将达到9%，这是自2014年以来的最高水平，依据不包括货币变动的测量。该国的10年期收益率自一月以来已下跌84个基点，周四降至1.71%。

    由于长期的经济疲软和消费支出的放缓，中国债券今年已超过主要全球同行，推动了更多货币宽松的预期。

    Tianfeng Securities 、 Zheshang Securities 和 Standard Chartered Bank 预测10年期收益率到2025年底将降至1.5%-1.6%。

    “明年经济存在很多不确定性，很大程度上取决于贸易冲突的发展和美元的强度，”

    Bosera Fund Management Co. 的固定收益投资总监Zhang Liling表示，该公司管理着297亿元人民币（41亿美元）的资产。

    本周，由于对债务发行激增的担忧，涨势略有放缓。根据Reuters的报道，中国的政策制定者计划在2025年出售创纪录的3万亿元人民币特殊国债，高于今年的1万亿元。此外，财政部还重申了扩大财政赤字率和增加支出的承诺。

    不过，历史表明，如果People’s Bank of China维持其宽松政策，且经济增长保持疲软，本地债券市场可能会吸收增加的供应。

    “鉴于降息的前景，我们对明年的债券仍持积极态度，”

    Fullgoal Fund Management Co. 管理74.5亿元人民币的Zhu Zhengxing表示。本季度更大供应的初步担忧几乎未对市场情绪产生影响，需求持续增加，他补充道。

    债务供应增加的影响可能对收益率曲线的形状产生更显著的影响，而不是对收益率的整体方向产生影响。Bosera Fund的Zhang表示，他看好明年的短期和中期票据，并补充说，由于发行量增加，长期收益率的下行空间有限。

    尽管收益率较低，中国债券仍作为避险资产具有价值，他说。“在通货紧缩的环境中，几乎没有资产能保证不亏钱。”

    关键词

    预测

    预计中国政府债券在2024年将实现自2014年以来的最高回报率，并在2025年继续带来更多收益。

    数据摘要

    • 2024年中国政府债券总回报预计为9%
    • 10年期收益率自一月以来已下跌84个基点，降至1.71%
    • 2025年10年期收益率预测为1.5%-1.6%
    • 博时基金管理公司管理资产297亿元人民币
    • 2025年计划发行3万亿元人民币特殊国债，高于今年的1万亿元
    • 富国基金管理公司管理资产74.5亿元人民币

    投资分析

    投资者可以考虑在短期和中期中国债券中配置资金，因预期收益率将进一步下降且债券市场具备良好的吸收能力。

    此外，中国债券作为避险资产在当前通货紧缩环境下具有吸引力。然而，应关注经济不确定性，如贸易冲突的发展和美元强势可能带来的风险，避免过度依赖长期收益率的下行空间。