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  • 东京基金：首次购买中国债券，押注日本化

    1. 资产管理一号田中看好中国债券
    2. 日本投资者于2024年增持相关证券

    中国债券由于通缩推动的表现优异，首次吸引了一位总部位于 Tokyo 的投资者。

    Asset Management One Co. 管理外国外国政府债券投资的团队自十月份开始购买中国债务，并自那时以来增加了对该国利率风险的敞口， Tokyo-based 公司的基金经理 Hikaru Tanaka 周五在采访中表示。

    田中表示，中国在过度债务和房地产方面的经济困境“是日本在1990年代经历的情况”。“我们的长期观点是，中国不可避免地将走上日本的道路。”

    2024年，中国政府债券在排除货币波动的情况下为投资者带来了超过9%的回报，表现优于其他同类债券，因为经济疲软压低了收益率。尽管当局采取了措施抑制对经济过于悲观的押注，但对中国通缩螺旋的押注威胁着延长这一趋势。

    FTSE Russell’s World Government Bond Index 上中国债券的比重增加促使田中最初开始购买这些债务，随后因对增长的担忧而加大购买。“根本不持有它们变得更加困难，”他说。

    田中并非孤例。根据对日本国际收支数据的分析，预计去年日本投资者增加了53%的中国债券持有量，这在构成 World Government Bond Index 的市场中增长最快。

    这些押注在2024年可能已经收获回报，因为中国30年期政府债券的收益率首次在近二十年来低于日本同类债券的收益率。尽管由于中国央行延迟降息和科技股带动的股票反弹，最近几周中国债券收益率有所上升，但30年期收益率仍比日本低约50个基点。

    田中表示，他的投资组合拥有比基准更长的久期，以从收益率下降中获益，但中国债务的配置低于基准，因为他预计当局会谨慎降息，以保护人民币免于急剧贬值。

    “由于经济前景，我看到收益率曲线上正在形成牛市扁平化压力，”他说，这指的是长期收益率相较于短期收益率的更陡峭下降。

    他预计到年底，10年期收益率将降至1.5%以下，约比当前水平低20个基点。

    关键词

    预测

    预计中国债券收益率将进一步下降，延续日本1990年代经济困境的路径，同时继续吸引国际投资者。

    数据摘要

    • 2024年中国政府债券为投资者带来超过9%的回报（排除货币波动）。
    • 日本投资者去年增加了53%的中国债券持有量。
    • 中国30年期政府债券收益率比日本同类债券低约50个基点。
    • 预计年底10年期收益率将降至1.5%以下，比当前水平低约20个基点。

    投资机会与风险分析

    中国债券因通缩表现优异，吸引东京AMC增持。2024年中债扣汇回报超9%，领先同类。FTSE WGBI纳入后，日本投资者增持53%，为最快增长。

    30年期中债收益率首次低于日债约50个基点。基金经理田中看好长期收益率下行，预计年底10年期收益率将降至1.5%以下，锁定投资机会。

    投资机会：

    • 中国债券目前提供高于9%的回报率，优于其他同类债券，适合寻求高收益的投资者。
    • 随着收益率下降，持有久期较长的债券可获益，尤其是在预期长期收益率下行的情况下。

    投资风险：

    • 中国经济面临通缩螺旋的风险，可能导致经济持续疲软。
    • 政府可能采取谨慎的降息政策，限制人民币贬值，但也可能影响债券收益率。
    • 利率波动可能带来短期内收益率上升的压力。

    相关的ETF基金

    1. iShares China CNY Bond ETF (CBEA)
    2. SPDR Bloomberg Barclays China Treasury ETF (JGBD)
    3. Xtrackers II China Government Bond ETF (CGBD)

  • Pimco：增持更多债券，特朗普开启不确定时代

    1. 财务观点下偏好美国5至10年债券，减持30年债券
    2. 全球经济疲软，优选英国与澳大利亚债券

    今年由当选总统 Donald Trump 可能向市场注入的不确定性，Pacific Investment Management Co. 预计将成为吸引性债券回报的又一驱动力。

    据管理全球最大主动管理债券基金的公司称，不可预测性加上国债收益率上升和对中央银行宽松预期的下降，被视为为固定收益投资者创造长期回报的因素——该公司将从任何债务流入中受益。

    “即将上任的政府的保护主义提案有能力重塑贸易关系并改变全球经济动态，”经济学家 Tiffany Wilding 和全球固定收益的首席投资官 Andrew Balls 如此表示。这对组合在题为《不确定性就是确定性》的报告中指出，随着美国过渡到新领导层，债券在日益增长的经济动荡中具有稳定的吸引力。

    该公司的 Pimco Income fund (PIMIX) 根据 Morningstar 数据，2024 年在主动美国债券基金中录得了一些最强劲的流入。过去五年，该基金的表现超过了债券市场整体指数和大多数同类基金。

    这对组合在最新的展望中写道：“在股市估值和信用利差不具吸引力的时期，债券收益率具有吸引力，使高质量的固定收益有一个有利的起点。市场正在定价全球中央银行宽松周期的终端政策利率，这些利率相对于我们的基线展望似乎有些偏高。”

    在美国国债方面，即使美联储可能延长暂停降息的时间，Pimco 仍认为中期收益率相对于公司的中长期中性利率目标 0% 至 1% 来说具有吸引力——在这一水平上，经济既不增长也不受限。

    最近的国债收益率抛售——10 年期收益率周一达到 4.8%，这是 2023 年 11 月以来的水平——相当于在五至十年期的到期范围内拥有更多的利率暴露，Wilding 和 Balls 表示。

    位于 Newport Beach, California 的债券管理公司 Pimco 在去年十月对五年期债务持看涨态度，当时基准利率为 3.85%。该预期尚未实现，利率现已上升了约 0.75%。

    这家总部位于 Newport Beach, California 的债券管理公司还重申了对更陡峭国债收益率曲线的预期——短期收益率低于长期债券的收益率——与总统选举前几周的观点相似。尽管由于 Donald Trump 可能优先考虑增长而增加美国日益增长的债务负担，这一预测在波动的交易中表现更好。两年期和十年期之间的差距在十二月重新上升。

    Wilding 和 Balls 认为，这种路径将“由中央银行宽松和近期期限溢价的持续上升推动，原因是对高企主权债务的担忧。”

    因此，Pimco “对美国收益率曲线的 30 年期区域持低配。”

    “根据资产管理公司的说法，如果 Trump 行政当局实施“更积极的贸易政策，削弱全球增长并压低商品价格”，则在基线情景之外，美国 以外的中央银行利率有显著的近期下行潜力。”

    在这种情况下，Pimco 更倾向于英国和澳大利亚的债务，“基于与 美国 相比的估值和经济风险。”

    Wilding 和 Balls 写道：“政策结果的平衡增加了近期 美国 的通胀风险，同时对其他国家构成了更大的增长下行风险，特别是那些具有高全球贸易敞口并且与 美国 保持持续顺差的国家。”

    尽管如此，新的 美国 行政当局有可能采取更渐进的行动。

    “当选总统 Donald Trump 对 美国 股市波动的容忍度是展望的关键问题，” 他们表示。“为扭转长期趋势而采取的激进短期措施可能会导致经济中断、近期货币波动和 美国 股市表现不佳。”

    投资者在未来六至十二个月内需要考虑的其他要点：

    • US Treasury Inflation-Protected Securities 仍然是对抗更高通胀结果的合理价格对冲工具。
    • Pimco 表示，“美国 政府债务的长期前景可能仍然是一个重大担忧，” 并且“任何有意义的赤字改善都将是困难的，预计 Tax Cuts and Jobs Act ——Trump 的第一任期法案 —— 及一些额外的减税措施将延续。”
    • 拥有 US dollar 相对于 euro, Canadian dollar, 和 Chinese yuan，“在基线情景中可以提供合理的回报潜力，并可能在更不利的贸易结果下提供保护。”
    • 对于 US credit，Pimco 认为，“由于全球风险的平衡，结果范围似乎倾向于更宽而非更紧的利差。”
    • Bank of Japan 预计将通过半百分点的政策利率上涨，“因为较高的通胀预期支持了基本的通胀，尽管存在货币波动。”

    关键词

    预测

    Pimco预测，由于新总统当选带来的市场不确定性和国债收益率上升，债券市场将成为固定收益投资者的主要吸引力。

    数据摘要

    • Pimco Income fund (PIMIX) 在2024年成为主动美国债券基金中流入最强劲的基金之一，过去五年表现优于债券市场整体指数和大多数同类基金。
    • 10年期美国国债收益率 最近达到4.8%，为2023年11月以来的最高水平。
    • Pimco 将中长期中性利率目标设定为0%至1%，认为当前收益率具有吸引力。
    • Pimco 预计Bank of Japan 将通过半百分点的政策利率上升以应对高企的通胀预期。

    分析

    投资机会：

    • 加大对高质量固定收益和美国国债的投资，利用当前较高的收益率环境。
    • 投资美国国债通胀保护证券 (TIPS) 作为对抗高通胀的对冲工具。
    • 考虑配置英国和澳大利亚债务，因其相对于美国具有更有吸引力的估值和较低的经济风险。

    需要避免：

    • 避免长期持有美国政府债务，因其长期前景不确定和债务负担加重的风险。
    • 谨慎对待可能因保护主义政策导致的全球经济中断和政策波动，避免过度依赖高风险市场。
  • 美国国债抛售：就业数据引发全球市场波动

    美国国债抛售：就业数据引发全球市场波动

    1. 10年期收益率维持在4.8%附近，创2023年以来新高
    2. 美联储利率路径重新定价推动美元升至两年高位

    美国国债在周五强劲的就业报告后延续下跌趋势，增强了市场对Federal Reserve今年几乎暂停降息的猜测。

    US 10-year收益率周一上升至4.8%，为2023年底以来的最高水平，同时自九月中旬以来超过一个百分点的跳跃。与此同时，30-year收益率在周五首次突破5%以上一年后，重新回升至5%左右。

    这些动向源于对持续的通胀和快速膨胀的政府债务的担忧，导致期货交易员押注Fed今年不太可能再次放松货币政策，预计要到2025年底。油价的持续飙升也加剧了通胀可能进一步上升的担忧。

    “我们看到2024年以强劲的态势结束，劳动力市场持续稳健和有韧性，”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。“10-year收益率达到5%的三重奏大概只是几天或者几周的事情。”

    周五油价大幅上涨，美国宣布对Russia油贸易实施迄今最全面和最激进的制裁后，周一油价继续上涨。

    周五，美国经济复苏的韧性获得了进一步的证据，12月份非农就业人数增加了256,000，是自三月份以来的最高水平，超过了经济学家调查的几乎所有预测。

    Swaps traders目前预计Fed今年仅会降息0.25个百分点，这与周五就业数据公布前的预期不同，当时他们仍然给出了两次降息的强烈可能性。0.25个百分点的降息预计要到十月左右才能完全反映在市场上。

    众多Wall Street经济学家也缩减或取消了对今年Fed额外降息的预测。Barclays的经济学家从之前预测的两次降至一次0.25个百分点的降息，而 Citigroup Inc. 的经济学家将下一次降息从一月份推迟到五月。 JPMorgan Chase & Co. 的经济团队现在预计今年将有两次0.25个百分点的降息，此前预测为三次。

    Fed展望的整体重新调整波及全球市场，美元指数飙升至两年高点，欧洲债券承压。

    “目前市场的一个大问题是Fed今年是否真的需要降息，”ING外汇策略主管Chris Turner表示。“美元走强和美国收益率坚挺正在对金融体系形成压力测试。”

    策略师们的看法…

    “债券市场的紧张情绪可能会持续，甚至加剧，因为投资者正在为本周的美国通胀数据做准备。债券收益率的飙升使美国股票及更广泛的风险资产面临进一步下跌的风险。”

    • Mark Cranfield, Markets Live策略师。

    交易员现在质疑美国收益率还能上升多少，有些人甚至在考虑Fed是否会再次开始加息。关注点将转向周二的生产者价格数据和周三的消费者价格数据。

    “通胀本周确实是那个关键数据点，”Nuveen全球投资策略师Laura Cooper表示。“对于市场来说，风险在于叙事可能转向加息。”

    关键词

    预测

    美联储预计今年几乎暂停降息，市场收益率持续上升，通胀压力可能导致未来加息的风险。

    数据摘要

    • US 10-year收益率上升至4.8%，为2023年底以来最高水平。
    • 30-year收益率突破5%，达到约5%。
    • 12月份非农就业人数增加256,000，超出大部分预测。
    • Fed预计今年仅降息0.25个百分点，可能推迟至2025年底。
    • 油价因美国对俄罗斯油制裁继续上涨，加剧通胀担忧。

    分析与投资建议

    鉴于美联储今年暂停降息的预期，债券市场可能面临持续的紧张情绪，投资者应谨慎配置固定收益类资产。

    此外，美元走强和收益率上升对全球金融体系构成压力，建议关注防御性股票和可能受益于油价上涨的能源板块，同时避免对利率敏感的高估值行业。

  • Pimco和Fidelity：市场动荡后继续押注英国国债

    Pimco和Fidelity：市场动荡后继续押注英国国债

    1. 世界顶尖投资者对本周动荡保持淡定
    2. 英国面临多重风险，包括通胀与经济增长乏力

    太平洋投资管理公司、Franklin Templeton和Fidelity International等投资者在本周英国国债下跌后继续坚持他们的押注，甚至有些投资者计划增持。

    作为全球最大的债券投资者，Pimco表示其对英国债务仍持积极看法，而Fidelity投资组合经理Mike Riddell表示，这次下跌似乎是由对冲基金推动的，而非传统资产管理机构。Goldman Sachs Asset Management认为短期金边债券中出现了机会。

    “在这次抛售中，我们没有改变我们的金边债券持仓，” Fidelity的Riddell表示。Riddell说，尽管容易将责任归咎于英国政府，

    “但这主要是一个全球固定收益的问题。我们在金边债券上持有少量多头，如果情况进一步恶化，我们还有增加持仓的空间。”

    市场对英国的情绪脆弱，工党赢得选举后的乐观情绪因增长停滞、通胀持续和预算反应不佳而减弱。尽管本周的下跌发生在全球对Donald Trump的关税威胁、债务膨胀和通胀的担忧之际，但对英国资产的影响尤为严峻。

    30年期债券收益率达到了自1998年以来的最高点，英镑跌至一年来的低点，令人想起Liz Truss在2022年短暂任期内的市场崩溃。财政部被迫发表声明，坚称其对国家财政有“铁腕掌控”。

    但一些世界最大的投资者和银行对此轻描淡写。

    他们表示，从最近几个月来看，英国收益率的上升与其他面临持续价格上涨和创纪录债券发行的国家的情况相关。经济扩张放缓意味着更多的降息只是时间问题，这将为金边债券市场设定一个底部。

    David Zahn，Franklin Templeton欧洲固定收益负责人表示，“考虑到收益率水平，我认为与其他发达市场相比，这是非常有吸引力的。” 他还表示，如果英国央行采取更多宽松政策，因为更高的收益率将“扼杀经济”。

    Pimco经济学家Peder Beck-Friis还表示，BOE的降息将比市场目前预期的更为激进，并表示公司“已经喜欢金边债券有一段时间了。”掉期定价显示，交易员预计今年内的降息不到50个基点。

    “我认为这是一个需要耐心的交易，”他在接受采访时说。“快进几个季度，一年后，我认为更容易想到金边债券收益率更低的情景。”

    Rout Abates

    周四，借贷成本的飙升已经减缓，10年期收益率当天仅上升了两基点。截至伦敦时间下午12:30，收益率为4.83%，上涨了两基点。

    BNY，全球最大的托管银行，跟踪的基金流显示投资者愿意忽视最新的波动。数据显示，虽然机构投资者在2025年初已开始抛售更多金边债券，但它们仍在去年见过的卖出范围内。

    布隆伯格经济学家表示…

    “金边债券收益率飙升和英镑暴跌让人联想到Liz Truss在2022年首相任期内发布迷你预算后随之而来的金融崩溃。我们认为目前相似之处有限。全球债券市场的抛售现在是主导因素。”

    尽管如此，本周的波动提醒人们，持有英国国债的理由并非一目了然。自工党十月预算以来，债务一路坎坷，预算增加了支出、税收和借贷。

    一个跟踪金边债券回报的指数在预算后的一个月内上涨了近2%，但在12月前已全部被抹去。该指数本月下跌了1.8%，相比之下，美国同类指数下跌了0.9%。

    Federated Hermes高级固定收益投资组合经理Orla Garvey在预算发布后平仓了她的金边债券持仓，因为政府未能实现她预期的财政紧缩。

    “结果几乎没有留下任何财政回旋余地，这在经济增长疲弱和收益率上升的环境中构成了重大问题，”她说。“这使得金边债券容易受到我们目前所见的价格波动影响。”

    关键词

    预测

    主要投资者预计英国债券市场将因降息和经济放缓而设下底部，继续增持金边债券。

    数据摘要

    • 30年期债券收益率达自1998年以来最高点
    • 英镑跌至一年来低点
    • 指数本月下跌1.8%，美国同类指数下跌0.9%
    • 10年期收益率当天上涨两基点，至4.83%
    • 交易员预计今年内降息不到50个基点

    分析

    投资机会：

    • 金边债券的吸引力显著提升，预计债券收益率将进一步下降，为投资者提供增持机会。
    • 随着经济放缓，更多的降息措施有望出台，进一步支撑金边债券市场。

    需要避免：

    • 当前市场波动性较高，短期内价格波动风险增加，投资者应保持耐心，避免频繁交易。
    • 经济增长疲弱和财政政策的不确定性可能对债券市场产生负面影响，需谨慎评估风险。

  • 中国债券：十年最佳回报，预计进一步增长

    1. 中国政府债券今年预计总回报率达9%
    2. 薄瑞养老：避险吸引力促使债券需求持续强劲

    中国政府债券准备迎来十年来最佳的一年，地方基金经理和策略师预测2025年将有更多收益。

    2024年它们的总回报预计将达到9%，这是自2014年以来的最高水平，依据不包括货币变动的测量。该国的10年期收益率自一月以来已下跌84个基点，周四降至1.71%。

    由于长期的经济疲软和消费支出的放缓，中国债券今年已超过主要全球同行，推动了更多货币宽松的预期。

    Tianfeng Securities 、 Zheshang Securities 和 Standard Chartered Bank 预测10年期收益率到2025年底将降至1.5%-1.6%。

    “明年经济存在很多不确定性，很大程度上取决于贸易冲突的发展和美元的强度，”

    Bosera Fund Management Co. 的固定收益投资总监Zhang Liling表示，该公司管理着297亿元人民币（41亿美元）的资产。

    本周，由于对债务发行激增的担忧，涨势略有放缓。根据Reuters的报道，中国的政策制定者计划在2025年出售创纪录的3万亿元人民币特殊国债，高于今年的1万亿元。此外，财政部还重申了扩大财政赤字率和增加支出的承诺。

    不过，历史表明，如果People’s Bank of China维持其宽松政策，且经济增长保持疲软，本地债券市场可能会吸收增加的供应。

    “鉴于降息的前景，我们对明年的债券仍持积极态度，”

    Fullgoal Fund Management Co. 管理74.5亿元人民币的Zhu Zhengxing表示。本季度更大供应的初步担忧几乎未对市场情绪产生影响，需求持续增加，他补充道。

    债务供应增加的影响可能对收益率曲线的形状产生更显著的影响，而不是对收益率的整体方向产生影响。Bosera Fund的Zhang表示，他看好明年的短期和中期票据，并补充说，由于发行量增加，长期收益率的下行空间有限。

    尽管收益率较低，中国债券仍作为避险资产具有价值，他说。“在通货紧缩的环境中，几乎没有资产能保证不亏钱。”

    关键词

    预测

    预计中国政府债券在2024年将实现自2014年以来的最高回报率，并在2025年继续带来更多收益。

    数据摘要

    • 2024年中国政府债券总回报预计为9%
    • 10年期收益率自一月以来已下跌84个基点，降至1.71%
    • 2025年10年期收益率预测为1.5%-1.6%
    • 博时基金管理公司管理资产297亿元人民币
    • 2025年计划发行3万亿元人民币特殊国债，高于今年的1万亿元
    • 富国基金管理公司管理资产74.5亿元人民币

    投资分析

    投资者可以考虑在短期和中期中国债券中配置资金，因预期收益率将进一步下降且债券市场具备良好的吸收能力。

    此外，中国债券作为避险资产在当前通货紧缩环境下具有吸引力。然而，应关注经济不确定性，如贸易冲突的发展和美元强势可能带来的风险，避免过度依赖长期收益率的下行空间。

  • 日本债券市场：将吸收十年来最大供应

    1. BOJ削减债券购买导致市场供应增加
    2. SBI证券称央行或需调整政策

    投资者将面临至少十年来最大的日本主权债券供应量，因为Bank of Japan计划缩减其资产负债表，这加剧了债权人因利率上升而带来的困境。

    Ministry of Finance 通常在12月底发布计划，说明其在从4月1日开始的财政年度内将出售的债务金额。根据对官方数据的分析，如果考虑到赎回和 Bank of Japan 的购买，假设计划与今年大致相同，供应量将增加64% 至61万亿日元（约3900亿美元）。

    这是因为BOJ计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，这将导致其在下一个财政年度内持有量减少37.6万亿日元。这对日本债券来说是个不利信号，正如BOJ计划在某个时间点进一步加息以抑制通胀一样，Prime Minister Shigeru Ishiba也试图通过额外预算中的额外支出来支撑其下滑的支持率。

    SBI Securities Co. 的首席债券策略师 Eiji Dohke 表示：“BOJ目前减持的步伐正在严重影响市场的供需平衡。”他说：“如果Ishiba政府采取民粹主义的津贴措施，其资金需求可能会阻碍政府在下一个财政年度减少债券发行，中央银行可能不得不减缓减持的速度。”

    在中央银行上周维持政策不变后，Governor Kazuo Ueda 表示，决策者将在获得更多关于日本工资情况和美国当选总统Donald Trump政策的信息后，才决定是否加息。

    截至11月底，BOJ持有超过一半的政府债券。Ueda在7月表示，中央银行的持有量将在大约两年内减少7%至8%，但长期来看仍处于高于理想水平。

    并非所有市场参与者都担心供应增加会对日本债务产生重大负面影响。

    Okasan Securities Co. 位于东京的高级债券策略师 Makoto Suzuki 表示，即使出现降低收益率的因素，影响可能仅限于防止收益率过度下降。这是因为预计超长期债券的发行量将会减少，而市场有足够的能力吸收短期到中期票据供应可能增加的部分。

    尽管如此，对债券大规模供应的担忧加剧了对日本政府债券的看跌情绪。自财政年度开始以来，这些证券已经下跌了超过2%，并有望迎来前所未有的第六个连续亏损年。根据BOJ最新的调查，金融公司和机构投资者预计基准的10年期收益率将从目前的大约1%上升到2026年3月的1.32%。

    随着中央银行减少购买，Shinkumi Federation Bank 的首席经济学家 Makoto Yamashita 表示：“随着债券市场供需平衡恶化，收益率有上升的风险。”更高的收益率意味着投资者不需要买入那么多债券来获得持有收益或通过持有债务获得利润，“这导致他们减少购买，进一步加剧了收益率的上升压力，”他补充道。

    关键词

    预测

    预计由于日本银行缩减资产负债表和债券供应增加，日本政府债券收益率将上升，市场看跌情绪加剧。

    数据摘要

    • 日本政府债券供应量将增加64%，达到61万亿日元（约3900亿美元）。
    • 日本银行计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，持有量减少37.6万亿日元。
    • 自财政年度开始以来，日本政府债券已下跌超过2%，预计将迎来第六个连续亏损年。
    • 金融公司和机构投资者预计10年期基准收益率将从目前的约1%上升至2026年3月的1.32%。

    分析

    随着日本银行减少债券购买和债券供应的大幅增加，投资者可能面临收益率上升带来的债券价格下跌风险。

    因此，投资者在考虑日本政府债券时应谨慎，可能需要规避高风险的长线债券，转而关注短期或中期债券以减少收益率波动的影响。

    同时，市场对债券的看跌情绪增强，建议投资者密切关注政策变化和市场动态，适时调整投资组合以应对潜在的市场波动。

  • Abrdn 押注中国长期债券，10 年期收益率目标为 1%

    • 基金经理青睐 10 年期和 30 年期债券作为长期投资
    • 本周基准 10 年期收益率跌至历史最低水平

    Abrdn Plc 表示，由于根深蒂固的通货紧缩压力和进一步放松货币政策的前景，中国不断飙升的长期债券仍然值得买入。

    Abrdn 驻新加坡的投资总监Edmund Goh表示，该基金经理目前持有 10 年期债券的多头仓位，收益率目标为 3 年内 1%，同时还看好 30 年期债券。

    他表示，持续的通货紧缩意味着实际利率仍然相对较高，为进一步放松政策提供了空间。

    从长远来看，中国人民银行“还有更多降息空间，因为实际利率仍为正值”，吴作栋表示，他的公司管理着相当于 6440 亿美元的资产。“但我认为市场不需要中国人民银行降息来反弹。如果明年 3 月的财政政策令人失望，我认为长期利率将继续下降，”他表示，指的是 2025 年第一季度将要发布的政策公告。

    由于消费疲软和房地产危机导致经济陷入困境，中国10 年期国债收益率本周跌至 1.72% 的历史低点，低于 2023 年底的 2.56%。中国政府已誓言将采取进一步措施刺激经济增长，上周召开会议的高层领导人表示将在 2025 年提供更大胆的经济支持。

    Goh 表示，Abrdn 认为其持有的 10 年期和 30 年期债券属于长期投资。“这将是一项结构性交易，就像你会持有 12 个月以上的东西一样，”他说。

    吴作栋表示，到 2025 年底，10 年期国债收益率可能下降至 1.5%，并在接下来的几年里进一步下降。

    “短期内，我们不太可能缩短债券期限，”他说。“长期来看，如果你认为通胀不会回升，那么债券收益率应该会下降。”

    Abrdn 只是众多看好中国债券的金融公司之一。渣打银行、天风证券和浙商证券均预测，到 2025 年底，10 年期债券收益率将降至 1.5% 至 1.6% 的低点。

    中国一年期利率互换是一种对利率预期敏感的流行对冲工具，本周接近四年来的最低点。这反映了交易员押注在高层官员上周承诺明年保持“适度宽松”货币政策后，中国将进一步放松货币政策。

  • Pimco: 国债收益率具有吸引力，预计曲线将变陡

    • 资产管理者青睐五年期国债而非30年期债券
    • 资产配置主管布朗更倾向于外国债券而非美国债券

    根据 Pacific Investment Management Co. 的说法，随着收益率的近期飙升以及更多 Federal Reserve 利率下调的前景，美国政府债券是一项良好的投资。

    基准的10年期国债收益率在周四约为4.4%，自9月中旬的低点以来，上升了超过0.75个百分点，而各期限的收益率也已回升至4%以上。

    Pimco 的投资组合经理兼资产配置负责人 Erin Browne 在上表示：

    “你现在处于非常有吸引力的收益起始水平，随着 Fed 降息，你将获得资本增值的好处。”

    Fed 在9月份将利率下调了0.5个百分点，本月再下调0.25个百分点，此举旨在防止劳动市场条件进一步恶化。然而，自降息以来，国债收益率因经济韧性迹象和预计当选总统 Donald Trump 将推行通胀政策而上升。

    市场隐含的12月18日0.25个百分点的降息概率已减少至50%对50%，而到2025年底所定价的放松措施约为70个基点——这表明 Fed 的目标范围将为3.75%至4%，而目前为4.5%至4.75%。

    Browne 表示：“尽管我们已经看到增长和通胀回落至更正常的水平，但我们的利率政策仍然非常高。因此，我认为 Fed 仍然有相当大的空间进行降息。”

    Pimco 预计，随着更大美国赤字的前景抑制对长期债务的需求，收益曲线将变陡，而五年期等短期债务将受益。

    周四，美国五年期国债收益率约为4.30%，比30年期低约31个基点。这一利差在9月25日达到了62个基点的峰值。

    Browne 表示，Pimco 预计全球政府债券表现良好，但更青睐澳大利亚、加拿大和欧洲而非美国。她还表示，这些债券也提供了对股票和其他高风险资产下跌的保护。

    关键词

    美国政府债券, 收益率, Federal Reserve, Pimco, Erin Browne, Donald Trump, 利率下调, 资本增值, 全球政府债券, 澳大利亚, 加拿大, 欧洲, 股票, 高风险资产

    预测

    随着收益率的上升和Federal Reserve未来可能的降息，美国政府债券将成为一项吸引力较大的投资。

    数据摘要

    • 10年期国债收益率: 4.4%
    • 自9月中旬以来收益率上升: 超过0.75个百分点
    • 12月18日降息概率: 50%对50%
    • 到2025年底预期放松措施: 约70个基点
    • 当前利率范围: 4.5%至4.75%
    • 五年期国债收益率: 4.30%
    • 五年期与30年期国债收益率利差: 31个基点
  • 市场: 在美国收益率降低的推动下上涨

    市场: 在美国收益率降低的推动下上涨

    • 日本、澳大利亚和韩国的基准指标均上涨
    • 风险资产因美国利率下降而获得一定缓解：汇丰银行

    亚洲股市因美国和欧洲期货上涨而上涨，因为国债收益率下降增强了持有股票的吸引力。

    交易员们正在关注有关当选总统 Donald Trump 的计划政府的进一步消息。

    MSCI 的亚洲股票指数上涨了 超过1%，日本、澳大利亚和韩国的基准指数均有所上升。美元指数连续第三天走低，因为所谓的 Trump 交易曾推动美元走强并推高美国收益率，现在至少暂时失去了动力。

    美国股指期货的涨幅表明，美国股市可以在 S&P 500 和 Nasdaq 100 周一均收高后进一步反弹。Nasdaq 100 在美国交易中表现优异，Tesla Inc. 的股价因有报道称 Trump 的过渡团队正在寻求放宽联邦对完全自动驾驶车辆的框架而上涨 5.6%。

    “亚洲股市正在借助美国更好交易时段的顺风，” HSBC Holdings Plc 在香港的首席亚洲经济学家 Frederic Neumann 说。“随着美国利率略微下降，这在整个地区给风险资产带来了一些缓解。”

    在亚洲，10年期国债收益率下降了一个基点至 4.40%，此前在美国下降了三个基点。该收益率已从上周的 4.50% 高位回落。

    据知情人士透露，Trump 的过渡团队正在考虑将前联邦储备官员 Kevin Warsh 配对担任财政部长，与对冲基金经理 Scott Bessent 一同担任白宫国家经济委员会主任。

    “美国政府在金融领导职位上拥有一个更加稳重和经验丰富的团队将对投资者信心产生积极影响，” 

    Gama Asset Management 的全球宏观投资组合经理 Rajeev De Mello 说。“这有助于亚洲股市和货币。”

    日元相对于所有 G10 成员货币走强，部分弥补了其最近的疲软。日本财政大臣 Katsunobu Kato 表示，政府在采取应对过度货币波动的适当措施方面没有变化。

    Commonwealth Bank of Australia 的策略师 Carol Kong 在一份研究报告中写道：“美元对日元的进一步大幅上涨可能会促使日本财政部介入市场以支撑日元。”

    在中央银行会议纪要显示政策制定者认为当前政策设定适合拉低仍然“过高”的核心通胀后，澳元连续第三天上涨。

    在公司新闻方面，Xiaomi Corp. 的股价在香港逆转早前涨幅，最多下跌 4.5%，因投资者在公司利润超出预期后获利了结，以及其联合创始人提高了对电动车的目标。

    周一，S&P 500 上涨 0.4%，而 Nasdaq 100 上涨 0.7%。

    根据 Goldman Sachs Group Inc. 首席股票策略师 David Kostin 的说法，S&P 500 到明年年底将上涨至 6,500，预计到 2025年12月 将在美国经济持续扩张和盈利增长的背景下实现。

    在周一突破 91,000美元 后，比特币延续了其涨势。这种加密货币回到了接近历史最高点的水平，得益于一系列发展，突显了在加密货币支持者 Donald Trump 的推动下，美国对数字资产行业的深入拥抱。

    由于美元走弱，且风险偏好氛围在更广泛的市场中蔓延，亚洲的油价在五周以来的最大涨幅后趋于稳定。布伦特原油交易价格在 73美元 以上，周一上涨 3.2%，而西德克萨斯中间基原油价格接近 69美元。

    黄金价格延续上涨，Goldman Sachs 重申了明年黄金价格将达到 3,000美元 每盎司的预测。

    关键词

    亚洲股市, 美国股市, Donald Trump, MSCI, 美元指数, Tesla Inc., Frederic Neumann, Kevin Warsh, Scott Bessent, Rajeev De Mello, 日元, Carol Kong, Xiaomi Corp., S&P 500, Nasdaq 100, David Kostin, 比特币, 布伦特原油, 黄金, Goldman Sachs

    预测

    未来，亚洲股市和货币将因美国政府金融领导职位的稳定与经验丰富的团队而受到积极影响。

    数据摘要

    • 亚洲股市上涨超过1%
    • 10年期国债收益率下降至4.40%
    • S&P 500 上涨0.4%，Nasdaq 100 上涨0.7%
    • 比特币价格突破91,000美元
    • 布伦特原油价格上涨3.2%，交易价格在73美元以上
    • 黄金价格预测将在明年达到3,000美元每盎司

  • 30年期国债收益率: 上涨至自5月以来的最高水平，反映经济增长前景

    • 交易者因经济数据调整美联储降息预期
    • 特朗普财政部长人选的不确定性影响收益率

    美国国债的抛售在周一加剧，导致长期债券收益率达到近六个月来的最高水平，因为投资者继续消化 Donald Trump 在总统选举中的胜利可能如何影响经济和 Federal Reserve 的政策。

    30年期债券的收益率上涨了多达 6个基点，达到 4.68%，这是自5月底以来的最高水平。10年期债券收益率上涨约 3个基点，至 4.47%，与欧洲的收益率上涨相似。债券供应也在推动收益率上升，Morgan Stanley 宣布了一项 31年期债券发行，预计周一还有一系列其他企业借款人将出售投资级债券。

    “经济表现良好，Trump 支持增长，债券抛售有一定的动力，” Brandywine Global 的基金经理 Jack McIntyre 说道。

    与周五的价格走势相似，早期债券的疲软吸引了买盘，因为收益率回落到从前端到中期曲线大致未变的水平。美国早间交易中包括在曲线前端的一个大宗购买，抵消了早期的抛售。

    “人们普遍承认增长强劲，通胀并未完全遏制，预算赤字可能扩大，并且长期收益率下行的理由不多，” Richard Bernstein Advisors LLC 固定收益部门主管 Michael Contopoulos 表示。

    关键词

    美国国债, Donald Trump, Federal Reserve, 30年期债券, 10年期债券, Morgan Stanley, Brandywine Global, Jack McIntyre, Richard Bernstein Advisors LLC, Michael Contopoulos

    预测

    未来债券市场将受到经济增长强劲、通胀未完全遏制和预算赤字可能扩大的影响，长期债券收益率可能继续上升。

    数据摘要

    • 30年期债券收益率：4.68%（最高水平，近六个月）
    • 10年期债券收益率：4.47%
    • 30年期债券收益率上涨幅度：6个基点
    • 10年期债券收益率上涨幅度：3个基点