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Tag: S&P 500

  • 股市脆弱性创纪录：警告更广泛市场

    1. 标普500巨头股动荡达到30多年来最高水平
    2. DeepSeek抛售引发群集式波动，重现互联网泡沫时代

    美国一些最大股票的不断增加的不稳定性正将单个股票的“脆弱性”指标推向历史新高，市场越来越容易受到类似于1990年代末互联网泡沫期间股票群体的鞭打模式的影响。

    根据 Bank of America Corp. 的策略师，

    截至2025年，股票脆弱性——衡量公司每日股价波动相对于其近期波动性的指标——有望在标准普尔500指数中最大的50只股票中达到30多年来的最高水平，

    这是基于这些个别冲击的平均幅度和频率。

    这是他们研究的最早时期，不仅涵盖了互联网繁荣，还包括了90年代初期俄罗斯的违约和亚洲金融危机。单个股票之间日益增加的紧张情绪发出了对更广泛市场的潜在警告，即使股票指数接近历史记录——再加上关税和利率的担忧，这加剧了潜在的令人担忧的局面。

    Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley通过电子邮件表示：“股市在近三个月保持横盘区间，掩盖了个股波动性的大幅增加。当你将这一点与较高的债券收益率和关税担忧结合起来时，它创造了比市场接近历史高点时我们通常看到的更高的不确定性和紧张感。”

    上个月，当中国的DeepSeek人工智能模型的出现引发了以 Nvidia Corp. 为首的科技股市场抛售时，标准普尔500指数中的70只股票经历了三倍标准差或更大的脆弱性事件，这显示了可能的聚集效应，可能引发更广泛的连锁反应。

    “DeepSeek展示了催化剂如何让许多这些股票大幅波动，我们在互联网泡沫期间也看到了类似的聚集事件，”Bank of America Corp.的美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena在电话采访中表示。”

    去年，当Nvidia和 Tesla Inc. 等巨型股票在财报公布后出现大幅波动时，美国股票脆弱性跃升至多年高点。这一趋势在2025年持续，且现在变得更加普遍和广泛。 International Business Machines Corp. 在其财报结果上出现了14倍标准差的波动，这是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。

    制药巨头 Merck & Co. Inc. 和烟草公司 Philip Morris International Inc. 的异常波动——分别为今年第二大负面和第二大正面波动——表明脆弱性也正蔓延到市场的其他角落。

    高脆弱性最终会影响更广阔的市场，因为包括科技巨头在内的一些最大的离群值在股票指数中占据了较大的权重。对于投资者，尤其是那些希望保持对科技股的敞口的投资者，这表明应在他们的投资组合中加入低波动性的股票。

    根据Intelligence’s Christopher Cain整理的数据，Russell 1000 Index中波动性最低的科技股的表现超过了其高波动性的科技对应股。

    自2024年初以来，BI的低波动性因子，包括那些在六个月和12个月内显示出最低平均日收益标准差的科技股，已经增加了22%，而高波动性组仅增加了13%。

    关键词

    预测

    预计到2025年，标准普尔500指数中最大的50只股票的脆弱性将达到30多年来的最高水平，市场不稳定性将进一步加剧。

    数据摘要

    • 股票脆弱性：基于个别冲击的平均幅度和频率，标准普尔500指数中最大50只股票的脆弱性预计将达到30多年来的最高水平。
    • 波动性事件：上个月，DeepSeek事件导致标准普尔500指数中的70只股票出现三倍标准差或更大的脆弱性事件。
    • 公司波动：International Business Machines Corp. (IBM) 在财报结果上出现了14倍标准差的波动，是标准普尔500指数中前50大股票中今年迄今为止最大的波动。
    • 低波动性增加：自2024年初以来，Russell 1000指数中波动性最低的科技股表现超过了高波动性的科技股，低波动性因子增加了22%，高波动性组仅增加了13%。

    分析

    随着个股脆弱性的上升，市场整体面临更高的不确定性和风险。投资者应考虑以下策略：

    • 投资机会：将低波动性的股票纳入投资组合，特别是Russell 1000指数中表现稳定的科技股，以降低整体风险。
    • 避免风险：减少对高脆弱性科技股的敞口，如Nvidia和Tesla等，因其可能引发更广泛的市场波动。

    投资工具

    以下是三个相关的ETF基金，适合关注低波动性投资策略的投资者：

    1. Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV)
    2. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV)
    3. Vanguard Global Minimum Volatility ETF (VCRL)

  • 怀疑者：欧洲股市2025年1万亿美元上涨面临质疑

    1. 欧洲增长前景黯淡，长期投资者受挫
    2. 美国债券收益率较高，或对部分投资者更具吸引力

    欧洲投资者开始担心这一地区股市的热度保持多久，尽管可能的乌克兰战争结束谈判将市场推向新的历史高点。

    Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%，而美国 S&P 500 仅上涨不到3%。这种表现优异得益于看似有力的投资理由：股价便宜，利率下降，收益保持稳健。

    持怀疑态度的人认为，欧洲缺乏维持这种热潮所需的动态经济。错过恐惧（FOMO）可能会在一段时间内推动动能，但他们认为这种情况可能会消失。反映出这一点的是，涨势已经为 Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值，这是至少25年来相对于 S&P 500 最好的年初表现。

    “在投资者FOMO的推动下，这种情况可能会持续几周或几个月，但押注欧洲全年将跑赢美国，目前来看有些牵强，”

    巴黎 La Financière de l’Echiquier 的宏观策略师兼基金经理 Enguerrand Artaz 说道。

    European Central Bank 已警告称，今年1.1%的温和增长预期可能会被下调，而相比之下，许多策略师表示，Federal Reserve 对2.1%扩张的预期可能会被上调。在英国，经济几乎没有增长。

    “你看到的这些资金流向欧洲纯粹是战术性的，”

    巴黎 Pictet AM 的高级投资经理 Christopher Dembik 认为。“即使战争结束，我也不确定缓解性反弹会持续超过几周。”

    他表示，可能存在的风险是美国债券提供的高收益率将把资本从欧洲股市拉走，转向 US Treasury market。目前，美国10年期国债收益率约为4.60%，比去年九月的近期低点高出一个百分点，是G-10国家中最高的。

    这种基本无风险的回报可能对在资产类别间转换的投资者具有吸引力。如果美国总统 Donald Trump 的贸易和移民议程推动通胀并阻止 Federal Reserve 进一步降息，这种吸引力在未来几个月可能会增加。

    周三的数据显示，1月份美国通胀率上升至自三月以来的最高水平，支持了美联储降低利率的谨慎态度。

    Marija Veitmane，State Street Global Markets 的高级多资产策略师表示，欧洲领先全球股市的原因之一是，当上个月科技股下滑时，欧洲被视为一个便宜的避风港。

    由中国初创公司 DeepSeek 的廉价AI模型引发的这一下降，加剧了关于美国大型科技公司所谓“例外主义”结束的说法，并需要将投资组合再次转向欧洲的需求。

    但 Veitmane 表示，鉴于该地区的经济基本面薄弱和增长疲软，欧洲的表现优异不能被视为一种信心投票。

    上个月调查的策略师表示，Stoxx Europe 600 今年年底将达到534点；目前已比该水平高出3.3%，并创下新的历史高点。UBS Group AG 的策略师周四表示，预计在乌克兰可能达成停火和可能降低的能源价格的推动下，欧洲相对于美国的表现优异将在近期内持续。

    Amelie Derambure，Amundi 的投资组合经理表示，为了让欧洲市场在年底仍然跑赢美国，一切都必须顺利。

    US 股票转向 EU 股票推动了 Euro Stoxx 50 的估值达到自乌克兰战争开始以来的最高点（14.8倍的远期市盈率），这意味着未来两年需要 ECB 进一步降息和收益增长反弹。然而，自 Donald Trump 当选以来，EPS 预期修正并不乐观，技术指标发出混合信号。

    —Laurent Douillet，高级股票策略师，以及 Kaidi Meng，股票策略师。点击这里阅读完整报告。

    她表示，这个列表包括乌克兰的停火、欧元区制造业的反弹、天然气价格的下降、中国的全面经济刺激、德国公共支出的激增以及适度的美国关税。

    “如果我们得到了所有这些，或者至少其中的一些，鉴于美国市场的相对昂贵，那么，是的，欧洲今年可能会跑赢，”她说。在今年年初有如此出色的开局，并且存在贸易战的可能性，

    “保持多元化是明智的。”

    关键词

    预测

    尽管欧洲股市在短期内表现强劲，但由于经济基本面疲弱和美国债券市场的吸引力，长期来看欧洲市场可能难以持续跑赢美国。

    数据摘要

    • Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%。
    • S&P 500 今年累计上涨不到3%。
    • Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值。
    • 欧洲中央银行 警告称，今年温和增长预期为1.1%，可能被下调。
    • 美国10年期国债收益率约为4.60%，为G-10国家中最高。

    投资机会与避免

    机会：

    • 欧洲股市当前估值较低，具有吸引力的投资机会。
    • 战争结束谈判和能源价格下降可能推动欧洲股市进一步上涨。

    需要避免：

    • 经济基本面疲弱可能限制欧洲股市的长期增长潜力。
    • 美国债券的高收益率可能吸引资本流出欧洲股市。

    建议投资者保持多元化，谨慎押注欧洲全年跑赢美国市场，并关注全球经济和政策变化。

    相关ETF基金

    1. iShares-Europe-ETF
    2. Vanguard-Europe-ETF
    3. SPDR-EURO-STOXX-50-ETF

  • 华尔街：押注股市抑制特朗普的策略取得成效

    1. 美国和加拿大股市因墨西哥关税推迟而减少下跌
    2. 投资者希望关税是一场“博鸡游戏”：FBB的Bailey

    这是华尔街在Donald Trump当选总统后立即做出的赌注。尽管他威胁要对美国的盟友和竞争对手加征关税，股市警觉的投资者对他会真正损害股市持怀疑态度。

    这正是周一发生的情况，受关税可能扰乱全球经济的担忧影响，美国、加拿大和中国的股票指数在隔夜大幅下挫，但在Trump同墨西哥总统Claudia Sheinbaum通话后同意延迟对墨西哥征税后，到交易中段大部分下跌被收复。

    S&P 500 Index在开盘时下跌近2%，截至纽约时间中午12:32，仅下跌了0.9%。加拿大的S&P/TSX Composite Index立即暴跌3.1%，但将跌幅缩减至1%。由在中国有业务但在美国上市的公司组成的Nasdaq Golden Dragon Index则完全逆转了3%的跌幅，上涨了0.3%。

    “投资者希望Trump在关税问题上玩一场‘鸡的游戏’。”FBB Capital Partners研究总监Michael Bailey说道。

    特别是对关税敏感的股票展开反击。芯片巨头 Nvidia Corp. 一度下跌5.9%，但跌幅缩减了一半以上。 General Motors Co. 的走势更为戏剧性，将6.3%的暴跌削减至约1%。S&P 500能源板块则将1.1%的下跌转为正增长。

    这表明投资者急于抛开最新的威胁，认为这只是潜在的姿态。这也显示出他们对今年推动市场因素的信心，包括温和的Federal Reserve、强劲的美国经济和良好的企业盈利。

    华尔街最具风险的角落，在Fed降息和多头推测Trump将促进增长的背景下，最近几个月飙升，也从当日低点回升。

    小盘股指数Russell 2000 Index一度下跌2.5%，但缩减至1.1%，而剔除市值偏差的S&P 500 Index从2%的下跌中反弹，截至中午下跌仅0.6%。与此同时，包含Roku Inc.和Peloton Interactive Inc.等公司的Goldman Sachs大热股票指标将3.5%的跌幅缩减至1%。追踪无利可图科技股的一篮子股票在下跌了4.1%后仅下跌0.4%。MicroStrategy Inc.从7.7%的暴跌中回升，交易下跌1.1%。Bitcoin一度跌破93,000美元，随后反弹至98,600美元以上。

    “交易员们认为，最终Trump的虚张声势和表演往往会让位于潜在的‘协议’，”

    Advisors Asset Management首席执行官Scott Colyer说道。“我预计加拿大会相当快地提出解决方案。”

    德意志银行Deutsche Bank AG整理的数据表明，基于规则和酌情决策的投资者的股票仓位在截至周五的一周内有所下降。 从逆向看法来看，这意味着未来几个交易日有资金可以买入股票。

    “周末的多头仓位和墨西哥关税延迟的迅速反弹表明，投资者预期市场将超越新的贸易战，”FBB的Bailey说道。

    Cboe Volatility Index, 或称VIX, 衡量基准美国股指期货通过价外期权的隐含波动率，当前交易价低于19，这一水平本身并不一定意味着明显的危险。然而，它比过去一年的平均读数高出15%，而波动率曲线暗示未来几周不确定性上升。

    “如果谈判失败并且广泛实施关税，市场将转向避险，”22V Research总裁兼首席市场策略师Dennis Debusschere说道。“如果从未实施广泛关税，则为风险偏好。时间安排很棘手。可能需要几个月才能确定。”

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普的关税威胁只是表面姿态，市场将克服潜在的贸易战，实现持续增长。

    数据摘要

    • S&P 500指数开盘下跌近2%，至中午仅跌0.9%。
    • 加拿大S&P/TSX综合指数开盘暴跌3.1%，后缩减至1%。
    • Nasdaq Golden Dragon指数逆转3%的跌幅，收涨0.3%。
    • Nvidia股价一度下跌5.9%，后跌幅缩减至约2.95%。
    • 通用汽车股价从6.3%的暴跌回升至约1%。
    • 比特币一度跌破93,000美元，随后回升至98,600美元以上。
    • **Cboe波动率指数（VIX）**当前交易价低于19。

    分析

    当前市场显示出投资者对特朗普关税政策的应对信心增强，尤其是对那些对关税敏感的科技和制造业股票出现反弹迹象。低波动率（VIX）表明市场整体风险偏好较高，但波动率曲线提示未来几周可能存在不确定性增加的风险。在这种环境下，投资者可以考虑以下策略：

    • 机会：
      • 买入反弹的科技和制造业股票，如Nvidia和通用汽车，尤其是在跌幅缩减后具有潜在上涨空间。
      • 关注比特币等加密货币，在短期内价格回升可能带来投资机会。
    • 需避免：
      • 对关税高度敏感的行业，如果贸易谈判未能达成协议，可能面临更大下跌风险。
      • 高波动性资产，在VIX上升预示潜在市场避险情绪时，应谨慎操作。

    整体来看，市场展现出强劲的基本面支持，投资者应保持警惕，同时抓住短期回调中的投资机会。

  • 保罗·都铎·琼斯: 称特朗普时期宏观环境“脆弱”

    保罗·都铎·琼斯: 称特朗普时期宏观环境“脆弱”

    亿万富翁投资者 Paul Tudor Jones 表示，美国总统 Donald Trump 发起全球贸易战，并对该国的一些最紧密的贸易伙伴宣布关税后，经济环境“从宏观角度看处于危险边缘”。

    “这与 Trump 1.0 完全不同的局面。” Paul Tudor Jones，Tudor Investment Corp. 的创始人在周一接受 采访时表示。

    “我认为我们从未有过如此多相互关联、循环且可能出错的因素。需要一个指挥大师才能以某种方式完成这一切，同时在主要经济资产方面保持我们目前的状态。”

    Trump 长期威胁的贸易战正在为股票市场增添新的不确定性。周一，在总统宣布对来自 Mexico、Canada 和 China 的商品征收关税，这一举措威胁要颠覆全球贸易后，美国股市下滑。Mexican President Claudia Sheinbaum 在 X 上发帖称，在与 Trump 会谈后，对 Mexico 的关税已被推迟一个月。

    70 岁的 Paul Tudor Jones 表示，自 Trump 在2017年首次执政以来，三个关键领域的状况有显著不同 —— 股票、债券和外国投资 —— 市场也处于“更脆弱的地位”。

    例如，在股票方面，公司的市盈率比2017年1月高出了30%，即使有30%的修正，股市仍将“略显高估”，Paul Tudor Jones 说。

    关键词

    预测

    Paul Tudor Jones认为特朗普发起的全球贸易战将使美国经济处于危险边缘，并增加股市的不确定性。

    数据摘要

    • 自2017年特朗普执政以来，股票、债券和外国投资三个关键领域的状况显著不同，市场更加脆弱。
    • 公司股票的市盈率比2017年1月高出30%，即使股市整体修正30%，仍将略显高估。

    分析

    投资者应谨慎应对当前高估的股市和贸易战带来的经济不确定性，避免在高市盈率的股票中投入过多资金，转而寻求更具稳定性和低估值的投资机会，以降低潜在风险。

  • 科拉诺维奇：预测标普500将出现下跌

    科拉诺维奇：预测标普500将出现下跌

    1. 前摩根大通首席策略师警示股票多重风险
    2. 指数可能下探至4000点以下

    自从Marko Kolanovic去年夏天突然离开JPMorgan Chase & Co.的消息在Wall Street引起震动以来，已经发生了很多事情。

    联邦储备委员会首次在四年内降息。Donald Trump夺得了美国总统职位。S&P 500 指数又上涨了9%。而他的前同事们也放弃了他们看空的观点。

    但对于这位名人策略师而言，他是去年离开JPMorgan时最后几个看跌的人之一，市场并没有太大变化。他认为美国股市面临诸多风险，从高集中度到地缘政治动荡，仍有可能出现大幅下跌。尽管S&P 500交易价格已突破6000，并在两周前创下新高，但Kolanovic预计它将下跌1000点或更多。

    “我确实认为今年我们会回到5000点以下，”Kolanovic在Odd Lots播客中表示。新政治环境可能带来的潜在动荡可能会将指数推低到“4000点左右，我认为有这种概率。”

    这位策略师尚未宣布他的下一个计划。但他在投资者中仍有大量追随者。自离开JPMorgan后，他加入了包括Elon Musk的X在内的社交媒体平台。

    虽然Kolanovic并未改变他的观点，但这一悲观预测在大科技股过去六周大多持平、关于美国在人工智能领域主导地位的质疑以及担忧顽固的通胀可能迫使联邦储备官员将利率维持在高位时间比预期更长的背景下显得及时。

    Trump的贸易战增加了新的不确定性。Trump宣布对来自Mexico、Canada和China的商品加征关税，此举威胁要扰乱全球贸易，导致美国股市指数期货周一下跌。

    前所未有的不确定性 这些下跌发生在上周中国初创公司DeepSeek的廉价AI模型引发美国股市市值流失1万亿美元后，Nvidia Corp.在一个交易日内损失了5930亿美元市值，创下美国股市历史上最大的跌幅。美国股市基准指数此后大部分损失已被收复，但Kolanovic怀疑未来还会有更多动荡。

    “这可能还没有结束，”Kolanovic说。“我们还有一些重要的收益要公布，所以结果还有待观察，可能再有一周的收益公布，看是否会有任何后续影响。”

    在离开JPMorgan之前，Kolanovic是Wall Street上为数不多的几位看空股市的声音之一，此前自2022年10月开始的猛烈反弹中，他持续警告风险正在增加，从经济放缓到地缘政治紧张，再到推动市场上涨的高飞股势头减弱。

    这些阻力依然存在。Kolanovic警告说，从技术角度看，历史上高集中度使股票容易出现急剧逆转。

    Kolanovic表示，十大股票与其他股票市场之间前所未有的不平衡无法持续，周期性下跌以“清洗和规范”飙升的估值是可能的。

    “在2000年，它们也达到如此高的水平，我们知道结果如何，”Kolanovic说。

    当然，确定这些风险何时开始显现是一个棘手的问题，他补充道，承认自己在反弹中站错了边。“很多人受到了影响，我也不例外，”他说。“去年我们更加看跌，基本上市场有了巨大的动力，所以时机将是一个挑战。”

    感受痛苦 交易员们已经看到了此类事件可能引发的痛苦，从上周由DeepSeek触发的下跌，到八月短期日元套利交易的逆转，导致全球抛售。

    Kolanovic曾在Bear Stearns任职，2008年加入JPMorgan接管该公司。这位策略师在1990年代从Croatia来到美国，在纽约大学学习，并于2003年获得理论物理学博士学位，这是他量化能力的基础。

    “有很多编码，有很多建模，有很多试图理解为什么一件事会导致另一件事发生，”他说。“我真的从未在金融中使用过任何物理公式，但思维方式是相似的。”

    Kolanovic凭借2015年的股市下滑预测、2018年的“Volmageddon”波动性崩溃以及后疫情恢复反弹而建立了自己作为市场预言家的声誉。他被昵称为“甘道夫”，因其先见之明的预测，但在他离开JPMorgan的两年中，他的洞察力似乎消失了。

    在S&P 500下跌19%以及Wall Street策略师们下调对股票的预期的2022年，他坚定地看好，而在2023年和2024年的两位数反弹中仍然看跌。

    Wall Street上其他离职的知名策略师在离职后开办了自己的公司。其中包括前Merrill Lynch & Co.预测师Charles Clough、Richard Bernstein和David Rosebnerg，以及前Morgan Stanley股票策略师Adam Parker。

    目前，Marko继续在X.com上与他迅速积累的近15,000名用户分享他的观点，并在LinkedIn上发布帖子。但在Odd Lots节目中被问及是否计划加入TikTok并进行市场预测时，他回答说“从不”。

    关键词

    预测

    Kolanovic预计S&P 500指数将在未来下跌1000点或更多，可能回到4000点左右，面临多重市场风险。

    数据摘要

    • S&P 500上涨了9%，突破6000点并创下新高。
    • DeepSeek的AI模型导致美国股市市值流失1万亿美元。
    • Nvidia Corp. 单日市值损失5930亿美元，创历史最大跌幅。
    • Marko-Kolanovic在JPMorgan离职后，拥有近15,000名X平台用户。

    投资分析

    投资者应警惕高集中度科技股的潜在逆转风险，关注地缘政治动荡和利率维持高位的可能影响，避免在市场高估值阶段加大投入，考虑分散投资以降低风险。

  • Exxon、Chevron：石油衰退中勇敢追求AI未来

    Exxon、Chevron：石油衰退中勇敢追求AI未来

    • 石油巨头预计天然气在电力生产中的需求将上升
    • 大型石油公司在能源转型中寻求开拓新需求

    Big Oil曾是Silicon Valley轻资产、高速增长世界的对立面。如今，它正寻求依靠Big Tech以保持相关性。

    Exxon Mobil Corp.、 Chevron Corp.和Shell Plc. 的第四季度业绩受到过剩化石燃料供应和需求不足的熟悉趋势影响，导致炼油利润率崩溃。

    这三家公司现在押注它们的未来至少部分在于为美国的科技巨头提供赢得人工智能竞赛所需的能源。

    Mike Wirth, chairman and chief executive officer of Chevron Corp., during a Bloomberg Television interview in Davos, Switzerland.

    但本周，当中国的低成本DeepSeek AI模型出现，并且在使用的电力仅为OpenAI和 Meta Platforms Inc. 的几分之一的情况下，似乎能够匹敌它们，可能大幅减少对昂贵、高耗电数据中心的需求时，这些计划遭受了重大打击。

    尽管如此，全球最大的石油公司仍在押注未来由于能源转型，原油消费达到峰值，天然气发电的电力需求将增长。

    Chevron首席执行官Mike Wirth在一次采访中表示：“DeepSeek实际上凸显了全球人工智能领导力竞赛的竞争性和紧迫性。我们将看到这些模型在经济中的广泛应用。对人工智能的需求、对电力的需求将会增长并反映这一点。”

    Big Oil将回购和分红作为其向Wall Street推介的基石，面对油需求峰值的前景。但有迹象表明，这一策略正达到其极限——Exxon去年几乎全部发放了大约360亿美元的自由现金流，然而其股价仍比S&P 500 Index平均水平低46%。高管们认为，未来在于大力宣传对天然气的需求及其作为人工智能所需数据中心的原料。

    Exxon首席执行官Darren Woods在与分析师的电话会议上表示：

    “我们也在良好位置上，能够满足数据中心对低碳电力的激增需求，且时间表上核能等替代方案无法比拟。” 

    DeepSeek“并未影响我们迄今为止与客户的对话。”

    美国现已成为全球最大石油生产国，每天的产量比Saudi Arabia多近50%，最近也超过了Australia和Qatar，成为最大的液化天然气出口国。然而，能源股仅占S&P 500的3.2%，不到十年前的一半。

    Mike Wirth在上个月与Goldman Sachs Group Inc.首席执行官David Solomon的对话中表示：“这是一个令人沮丧的点。我们在投资界被低估了。”

    Big Oil估值折扣部分原因在于其对资本支出的依赖，尤其是那些在2010年代吞噬了数十亿美元且多年后拖累股本回报的超预算大型项目。另一部分原因是投资者对由于能源转型导致的分红和回购的可持续性存在担忧，尽管预计今年和明年油消费将达到历史新高。与Big Tech的现金流巨头相比，商品价格波动的波动性也是化石燃料的一贯缺点。

    但Big Oil并不想与Big Tech公司竞争，而是希望加入它们。每一个行业会议和投资者演示中都充满了对支撑人工智能和计算处理的数据中心所需电力需求的乐观预测。

    Exxon和Chevron明确表示，它们在电力领域的业务不会将其转变为公用事业。Chevron将建立合作伙伴关系，以满足像Amazon.com Inc.或Meta这样的超大规模客户的特定需求，而Exxon则专注于通过其碳捕获业务提供低碳电力。Shell希望利用其太阳能和电池储存部门以及其新收购的位于Rhode Island的天然气工厂。

    Edward Jones & Co.位于圣路易斯的分析师Nick Hummel表示：

    “在人工智能基础设施需要在美国增长的情况下，这个市场的盈利性和规模有多大还处于早期阶段。但显而易见，Hyperscalers的主要能源客户似乎还没有放缓。”

    关键词

    预测

    尽管面临新兴低功耗AI模型的挑战，Big Oil预计能源转型将推动人工智能相关电力需求持续增长。

    数据摘要

    • Exxon去年发放了约360亿美元自由现金流。
    • Exxon股价比S&P 500 Index平均水平低46%。
    • 美国每天石油产量比Saudi Arabia多近50%。
    • 美国超过Australia和Qatar，成为最大的液化天然气出口国。
    • 能源股占S&P 500的3.2%，不到十年前的一半。

    分析

    Big Oil正在积极转型，通过提供低碳电力和天然气满足科技巨头的需求，展现出新的投资机会。然而，投资者需留意其高资本支出和能源转型执行的潜在风险，以确保回报的可持续性。

  • 调查显示: DeepSeek难以动摇“七大巨头”股票

    • 大部分受访者保持股票敞口
    • 特朗普政策或将推动股市波动

    DeepSeek 的出现在本周早些时候搅动了市场，但投资者认为这家中国人工智能初创公司对 Magnificent Seven 的表现影响有限，彭博社《Markets Live Pulse》最新调查显示。

    在接受调查的 260 名受访者中，88% 表示该初创公司最新模型的首次亮相（该模型在周一使 S&P 500 蒙受了 7,840 亿美元的损失）将在未来几周内对美国科技巨头的股票产生有限或没有影响。很少有人减少对 S&P 500 的敞口，该指数由这些巨大的科技公司主导。相反，59% 的受访者认为，今年股市波动将由唐纳德·特朗普总统的政策驱动，该调查于 1 月 28 日至 30 日进行。

    由于 S&P 500 的领导地位比 20 多年来更为集中，投资者和策略师们经常警告，能够拉高指数的少数几家巨头公司的波动可能会影响更广泛的市场。周一的抛售包括 AI 宠儿 Nvidia Corp 市值下跌 5,890 亿美元，成为任何上市公司历史上单日最大市值损失。

    然而，除科技股外，对更广泛市场的影响基本被控制住。该指数在那天下跌了 1.5%，是指数在 10 个交易日内的最大跌幅。在周四，基准指数上涨 0.5%，抹去了此前的部分涨幅，此前特朗普表示将遵循对加拿大和墨西哥征收 25% 关税的威胁，该行动于 2 月 1 日生效。该指数已弥补了周一下跌的大部分损失。

    Disruptors Disrupted

    “要取代 Magnificent Seven 并不容易，因为这些公司已经在其业务周围建立了显著的竞争护城河，”Interactive Brokers LLC 首席策略师 Steve Sosnick 表示。

    然而，周一的抛售提醒华尔街，“即使是颠覆者也有被颠覆的风险，”他说。“如果公司赚取了超额利润，竞争对手不可避免地会出现，试图分享其中的一部分收益。”

    本周报告业绩的主要科技公司对其在 AI 竞赛中的竞争力仍持乐观态度。Meta Platforms Inc. 首席执行官 Mark Zuckerberg 表示，2025 年将是公司 AI 战略的“非常重要的一年”。在公司上周公布高于预期的资本支出后，他的评论引发了对公司是否会在 AI 投资方面难以实现盈利的担忧。

    与此同时，Microsoft Corp. 表示，其云计算业务将在本季度继续缓慢增长，因为这家巨头在建设足够的数据中心以满足其 AI 产品的需求方面遇到了困难。Nvidia Corp 计划于 2 月 26 日公布业绩。

    Overblown Reaction

    当被问及 DeepSeek 的出现将如何影响他们的投资时，63% 的受访者表示他们没有计划改变对 S&P 500 的敞口。超过一半的人表示，本周的下跌反应被夸大了，因为人们质疑 DeepSeek 如何能够发布声称成本仅为美国行业领导者所花费用一小部分的 AI 模型。

    由于受访者认为特朗普政府比 AI 更可能成为今年股票表现的催化剂，特朗普的关税威胁仍然是一个悬而未决的问题。

    Integrity Asset Management 的投资组合经理 Joe Gilbert 表示：“我们认为政策的影响不会呈线性，而是更具阶段性。” 尽管如此，这位投资组合经理预计今年的波动性将升高，市场友好的政策如税收和关税取消更倾向于在年底前实现。

    New Haven?

    本周美国科技巨头股票的抛售促生了一个新的替代目的地：美国价值股。这一板块是 39% 受访者的首选避风港，相比之下，选择国债的占 23%，偏好美元的占 12%。

    投资者涌入价值股，包括从金融公司到医疗保健和工业股票的一切，这些股票通常对经济波动更为敏感。这推动了如 Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF 等基金，该基金持有 Johnson & Johnson、Procter & Gamble Co. 和 Coca-Cola Co. 等标志性公司。

    根据整理的数据，该基金在 1 月份的表现超过了其对应基金——Vanguard S&P 500 Growth Index Fund ETF，后者在连续四个月表现不佳。如果这一趋势持续到周五，它将是自去年八月以来最广泛的月度差距。

    调查参与者对 S&P 500 仍持乐观态度，他们对基准指数至年终攀升至 6,500 点的中位数预估——这将较周四收盘上涨 7.1%。

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普政府的政策将成为今年股市波动的主要驱动力，而DeepSeek对市场的影响有限。

    数据摘要

    • 在接受调查的260名受访者中，88%认为DeepSeek的首次亮相对美国科技巨头的股票影响有限。
    • DeepSeek的模型发布使S&P 500蒙受了7840亿美元的损失，Nvidia市值单日下跌5890亿美元。
    • 59%的受访者认为今年股市波动将由特朗普总统的政策驱动。

    投资分析

    投资者趋向于将资金转向美国价值股作为避风港，特别是金融、医疗保健和工业类股票，显示出投资价值股基金如Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF的潜在机会。

    同时，应警惕科技巨头主导市场带来的系统性风险，以及特朗普政策可能带来的不确定性，避免过度依赖单一行业或公司。

  • BofA: 标普连续第三年实现20%增长，入选市场惊喜榜

    1. 其他候选因素：关税奏效、日元飙升促使空头回补
    2. 公司看好核电及银行股为高信心投资方向

    连续第三个年度美国股票实现超额收益 —— 这是自1990年代以来罕见的实力展示 —— 使 Bank of America Corp. 列出了2025年的潜在市场惊喜。

    这虽然是一项艰巨的任务，但根据该公司的说法并非不可想象，该公司在最新一期的名单中提出了这一观点，以纪念已故的华尔街策略师 Byron Wien。

    在 S&P 500 Index 在2023年飙升24%和2024年增长23%之后，高估值将使今年再次实现如此表现变得困难，同时还存在包括极度集中和财政及货币政策不确定性在内的风险，BofA 由 Jared Woodard 领导的策略团队本周在一份报告中写道。

    该基准在12月初创下历史新高后，今年年初开始止步不前。

    然而，他们表示，一系列的利好因素使得再次实现大幅增长成为一种反向可能性，包括：生产率爆发、企业减税、持续的被动基金流入以及缺乏丰富的替代投资目的地。

    2025年可能震惊华尔街的其他结果包括关税促使美国生产增加和赤字缩小；美国家庭减少购买 Treasuries；以及更强的日元迫使平仓套息交易，类似于8月份的情形。

    BofA 还列出了未来一年可能的另一类惊喜 —— 因为海底电缆被破坏，互联网被关闭；人工智能模型耗尽人类创造的训练数据；以及老化的电网导致6000亿美元的停电。

    这些结果并不属于银行的官方预测，但值得注意的是，BofA 一年前列出的10个惊喜中有7个在2024年已经实现。

    由 Woodard 领导的团队写道：“顽固的通胀、能源务实主义、无拘束的企业将可能成为2020年代中期的主题，随着向‘5%世界’的转变继续进行。”他们补充道，投资者在过渡中应该“预见到意外”。

    Wien 于2023年去世。他每年的“10个惊喜”清单 —— 他提出可能在来年实现的前所未有的金融事件 —— 是华尔街的一个有影响力的传统。

    高信念

    BofA 还概述了一些高信念的想法。它提到黄金，称之为“担心通胀或增长的投资者的完美对冲工具”。该银行列举了与核能相关的 ETF 投资，并押注于放松监管和并购活动的乐观情绪。

    一年前 BofA 列出的可能实现的惊喜中，确实发生了公司在5%的利率下幸存而没有出现破产狂潮，核股受益于向清洁能源的转型，以及日本成为最佳发达市场。而未实现的包括首次公开募股的回归以及地缘政治风险重创“Magnificent Seven”科技股。

    以下是 BofA 为2025年概述的其他潜在惊喜：

    • Department of Government Efficiency, 或 DOGE 下的监管减少，释放资本支出。
    • 欧洲股票呈现深度价值机会，因为新的选举委任促进军事和能源投资。
    • 对私人信贷的无法满足的需求释放中型市场企业的资本。

    关键词

    预测

    Bank of America 预测2025年美国股票可能实现罕见的超额收益，尽管面临高估值和政策不确定性，但多重利好因素可能推动市场大幅增长。

    数据摘要

    • S&P 500指数：2023年上涨24%，2024年增长23%。
    • 公司业绩：连续第三年实现超额收益。
    • 历史新高：基准指数在12月初创下历史新高，今年年初开始止步不前。
    • 已实现惊喜：BofA 一年前列出的10个惊喜中有7个在2024年已经实现。

    分析

    投资机会：

    • 生产率爆发和企业减税可能提升企业盈利，适合投资成长型股票。
    • 被动基金流入和缺乏替代投资支持股票市场，考虑增加股票配置。
    • 清洁能源相关ETF和核能投资具有潜力，受益于向清洁能源转型。

    需要避免：

    • 高估值可能带来调整风险，谨慎对待高估股票。
    • 财政及货币政策不确定性增加市场波动，建议分散投资以降低风险。
    • 地缘政治风险可能影响“Magnificent Seven”科技股，需警惕相关行业的潜在波动。
  • 摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    1. 策略师称国内行业表现更佳
    2. 摩根士丹利与高盛：盈利超预期门槛高

    预计由于 Morgan Stanley 战略师的分析，美元走强可能会导致本季 Corporate America 收益评分卡出现巨大分化，本土导向的行业将超越那些拥有大量国际收入的行业。

    自 Donald Trump 在11月总统选举中胜选以来，绿背美元飙升，人们预期他的税收和关税政策可能助长通胀。美国经济的韧性也推动了对 Federal Reserve 可能维持更长时间高利率的押注，进一步推高了货币。

    由 Michael Wilson 领导的 Morgan Stanley 团队表示，美元走强通常会导致 S&P 500 Index 成分股的表现范围更广，因为这些成分股有不到30%的销售额来自国际市场。他指出，家用产品、科技硬件和食品饮料股票的海外敞口最大，而电信服务和公用事业的风险最小。

    “我们认为，美元强劲可能是本次财报季市场表现分化加大的关键因素，” Wilson 在一份报告中写道。这位策略师表示，他预计与绿背美元联系更紧密的行业近期表现不佳的情况将持续。

    不过，Wilson 表示，只要国内经济增长强劲是美元走强的主要驱动力， S&P 500 整体表现可能保持韧性。这位策略师在2024年中放弃了他长期持有的看空股票的观点。

    策略师的看法……

    “只要近期衰退风险低，流动性充裕，US equities 有望保持上升趋势。但这将导致市场更加高估，当转折最终出现时，市场有更大的下跌潜力。”

    — Simon White 和 Tatiana Darie，Markets Live 策略师。更多内容请查看 MLIV。

    今年初，美国股市的反弹因债券收益率由于更鹰派的 Fed 政策前景而飙升而受挫。随着10年期 Treasury yield 接近关键的5%门槛，投资者和策略师警告称，股票可能会面临进一步的压力。

    尽管分析师在第四季度财报季前调低了盈利预测，Wilson 表示，预期相对于最近几个季度仍然较高，提高了公司需要超越预测的标准。

    在 Goldman Sachs Group Inc. 的对口人 David Kostin 也表示，他预计本季盈利超预期的幅度将“适度”。

    关键词

    预测

    美元走强将导致本季度美国企业收益表现出现显著分化，本土导向行业有望超越高国际收入行业。

    数据摘要

    • 标普500成分股的销售额中不到30%来自国际市场。
    • 10年期美国国债收益率接近5%的关键门槛。
    • 美联储可能维持更长时间的高利率政策。
    • 摩根士丹利预计本季度盈利超预期幅度适中。

    分析

    投资者应关注家用产品、科技硬件和食品饮料等本土导向行业，这些行业受美元走强影响较小，可能实现较好表现；同时，应谨慎对待电信服务和公用事业等国际敞口较低的行业。

    此外，市场可能因流动性充裕和低衰退风险而继续上升，但需警惕高估值带来的下行风险。

  • 花旗策略师：全球股市至2025年底将上涨10%

    1. 策略师预计今年收益将扩展至美国以外
    2. 大型科技公司利润与指数其他部分差距缩小

    全球股市今年可能上涨10%，这一增长由 Citigroup Inc. 策略师所预见，受益于强劲的企业盈利增长和美国以外的广泛股票涨幅。

    策略师Beata Manthey预计全球盈利也将增长10%，因为经济增长保持韧性，尽管她警告说新任美国总统Donald Trump的政策存在风险。

    她保持对US股票的偏好，同时Europe是“最受欢迎”的选择，适合多元化投资于与经济周期相关的行业。

    “宏观经济前景仍支持企业盈利的进一步增长和股市上涨，”Manthey在一份报告中写道，并补充说她预计

    US将继续表现优异，直到对Trump的政策有更清晰的了解，关税立场变软，以及美元疲软促进国际股票的增长。

    MSCI All-Country World Index在新年停滞不前，此前自2022年低点以来已经上涨了50%以上，因为投资者担心US可能实施的全面关税可能扰乱全球贸易。Europe的政治不确定性和中国经济疲软也抑制了市场情绪。

    在US，焦点在于这些涨幅是否能扩散到科技之外的行业，因为在过去两年中，只有少数几家重量级公司在人工智能乐观情绪的推动下推动了上涨。

    Citi的Manthey表示，她预计今年Magnificent Seven这组科技股与S&P 500指数其他部分的盈利差距将缩小。

    关键词

    预测

    策略师预计全球股市今年将上涨10%，受益于强劲的企业盈利增长和多元化的国际投资。

    数据摘要

    • 全球股市增长预测：10%
    • 全球盈利增长预测：10%
    • MSCI全球指数自2022年低点上涨：50%+
    • Magnificent Seven科技股与S&P 500其他部分的盈利差距预计将缩小

    分析

    基于Beata Manthey的预测，投资者可以考虑继续偏好美国股票，尤其是在政策风险未明朗前。同时，欧洲被视为最具吸引力的多元化投资区域，特别是在与经济周期相关的行业中。

    此外，随着美元走软和关税立场可能软化，国际股票有望进一步增长。然而，需警惕新任美国总统Donald Trump的政策风险、欧洲的政治不确定性以及中国经济疲软可能带来的负面影响。避免过度依赖科技股，寻找其他行业的投资机会以分散风险将是明智之举。