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  • 市场: 在美国收益率降低的推动下上涨

    市场: 在美国收益率降低的推动下上涨

    • 日本、澳大利亚和韩国的基准指标均上涨
    • 风险资产因美国利率下降而获得一定缓解：汇丰银行

    亚洲股市因美国和欧洲期货上涨而上涨，因为国债收益率下降增强了持有股票的吸引力。

    交易员们正在关注有关当选总统 Donald Trump 的计划政府的进一步消息。

    MSCI 的亚洲股票指数上涨了 超过1%，日本、澳大利亚和韩国的基准指数均有所上升。美元指数连续第三天走低，因为所谓的 Trump 交易曾推动美元走强并推高美国收益率，现在至少暂时失去了动力。

    美国股指期货的涨幅表明，美国股市可以在 S&P 500 和 Nasdaq 100 周一均收高后进一步反弹。Nasdaq 100 在美国交易中表现优异，Tesla Inc. 的股价因有报道称 Trump 的过渡团队正在寻求放宽联邦对完全自动驾驶车辆的框架而上涨 5.6%。

    “亚洲股市正在借助美国更好交易时段的顺风，” HSBC Holdings Plc 在香港的首席亚洲经济学家 Frederic Neumann 说。“随着美国利率略微下降，这在整个地区给风险资产带来了一些缓解。”

    在亚洲，10年期国债收益率下降了一个基点至 4.40%，此前在美国下降了三个基点。该收益率已从上周的 4.50% 高位回落。

    据知情人士透露，Trump 的过渡团队正在考虑将前联邦储备官员 Kevin Warsh 配对担任财政部长，与对冲基金经理 Scott Bessent 一同担任白宫国家经济委员会主任。

    “美国政府在金融领导职位上拥有一个更加稳重和经验丰富的团队将对投资者信心产生积极影响，” 

    Gama Asset Management 的全球宏观投资组合经理 Rajeev De Mello 说。“这有助于亚洲股市和货币。”

    日元相对于所有 G10 成员货币走强，部分弥补了其最近的疲软。日本财政大臣 Katsunobu Kato 表示，政府在采取应对过度货币波动的适当措施方面没有变化。

    Commonwealth Bank of Australia 的策略师 Carol Kong 在一份研究报告中写道：“美元对日元的进一步大幅上涨可能会促使日本财政部介入市场以支撑日元。”

    在中央银行会议纪要显示政策制定者认为当前政策设定适合拉低仍然“过高”的核心通胀后，澳元连续第三天上涨。

    在公司新闻方面，Xiaomi Corp. 的股价在香港逆转早前涨幅，最多下跌 4.5%，因投资者在公司利润超出预期后获利了结，以及其联合创始人提高了对电动车的目标。

    周一，S&P 500 上涨 0.4%，而 Nasdaq 100 上涨 0.7%。

    根据 Goldman Sachs Group Inc. 首席股票策略师 David Kostin 的说法，S&P 500 到明年年底将上涨至 6,500，预计到 2025年12月 将在美国经济持续扩张和盈利增长的背景下实现。

    在周一突破 91,000美元 后，比特币延续了其涨势。这种加密货币回到了接近历史最高点的水平，得益于一系列发展，突显了在加密货币支持者 Donald Trump 的推动下，美国对数字资产行业的深入拥抱。

    由于美元走弱，且风险偏好氛围在更广泛的市场中蔓延，亚洲的油价在五周以来的最大涨幅后趋于稳定。布伦特原油交易价格在 73美元 以上，周一上涨 3.2%，而西德克萨斯中间基原油价格接近 69美元。

    黄金价格延续上涨，Goldman Sachs 重申了明年黄金价格将达到 3,000美元 每盎司的预测。

    关键词

    亚洲股市, 美国股市, Donald Trump, MSCI, 美元指数, Tesla Inc., Frederic Neumann, Kevin Warsh, Scott Bessent, Rajeev De Mello, 日元, Carol Kong, Xiaomi Corp., S&P 500, Nasdaq 100, David Kostin, 比特币, 布伦特原油, 黄金, Goldman Sachs

    预测

    未来，亚洲股市和货币将因美国政府金融领导职位的稳定与经验丰富的团队而受到积极影响。

    数据摘要

    • 亚洲股市上涨超过1%
    • 10年期国债收益率下降至4.40%
    • S&P 500 上涨0.4%，Nasdaq 100 上涨0.7%
    • 比特币价格突破91,000美元
    • 布伦特原油价格上涨3.2%，交易价格在73美元以上
    • 黄金价格预测将在明年达到3,000美元每盎司

  • 中国经济的溢出效应: 取决于房地产因素

    • 澳大利亚和泰国与中国经济的联系更紧密
    • 野村表示韩国和台湾“已经有些脱钩”

    中国对亚洲国家的溢出效应在过去几年中有所减弱，而北京如何部署预计的财政刺激将对这些国家向全球第二大经济体的出口是否复苏至关重要，野村控股公司的分析显示。

    研究发现，亚洲经济体向中国的出口对北京的基础设施投资敏感度最低，而对房地产建设和零售消费的敏感度则高得多，这些结果在周五发布的报告中说明。

    投资者和分析师预计北京将在周末推出高达2万亿人民币（约2830亿美元）的新财政刺激措施。中国已经降低了利率，并加强了对房地产和股市的支持，采取了一系列措施，均在上个月底宣布。但投资者们呼吁进行财政干预，经济学家认为这对于提升信心至关重要。

    “如果北京宣布加速基础设施项目的建设（例如，铁路、电网），那么亚洲可能受益较少，”

    野村的经济学家写道。

    “但如果宣布针对房地产的财政刺激（直接资金支持预售和延迟的住宅项目），并且这推动房地产投资上升，那么这可能会扩大亚洲的出口复苏，并推高商品价格。”

    “澳大利亚和泰国与中国的经济周期变得更加紧密，”这些经济学家表示——这是一个令人惊讶的结果，考虑到北京曾对澳大利亚采取惩罚性贸易行动，并且最近才解除这些措施。

    关键词

    中国, 亚洲国家, 北京, 财政刺激, 野村, 基础设施投资, 房地产建设, 零售消费, 澳大利亚, 泰国, 经济周期, 商品价格

    预测

    如果北京宣布针对房地产的财政刺激，亚洲国家的出口复苏可能会加速，并推动商品价格上涨。

    数据摘要

    预计北京将在周末推出高达2万亿人民币（约2830亿美元）的新财政刺激措施。

  • 中国的突然股市反弹: 吸引了亚洲其他地区的资金

    • 亚特兰蒂斯削减了亚洲的多头头寸以资助中国的购买
    • MSCI中国指数自近期低点上涨了超过30%

    中国股票的强劲反弹即将引发全球投资组合的转变，一些投资者急于捕捉这波反弹。

    根据市场观察者的分析，早前流出中国股票而转向日本和东南亚股票的一波资金，预计将在北京最新的刺激政策出台后逆转。这个转变已经开始：上周，韩国、印度尼西亚、马来西亚和泰国的股票出现了净流出，而BNP Paribas SA表示，在九月的前三周，超过200亿美元从日本股票中撤出。

    这一新兴的轮换可能意味着亚太地区（不包括中国）的辉煌表现将结束，因为之前资金经理在全球第二大股票市场之外寻求更好的回报。今年大部分时间，台湾股票由于芯片制造商的飙升而获得了提振，而印度股票则因经济增长加速而上涨。东南亚市场则受到美国利率下降的提振。

    “我们正在削减在亚洲的长期头寸，以便为中国的购买提供资金，”新加坡Atlantis Investment Management的高级投资组合经理Eric Yee表示。“每个人都在这样做。这是一次从谷底反弹的良好政策驱动的复苏。你不会想错过这样的机会。”

    “我们相信一些外国投资者正在减少对日本的超配，并重新分配回中国，”BNP的策略师，包括Jason Lui在周三的一份报告中写道。

    尽管现在还为时尚早，但新加坡SGMC Capital Pte的基金经理Mohit Mirpuri表示，“可以提出一个论点，认为应该将资金从日本或印度轮换到中国。”他还表示：“到2024年底，中国将是表现突出的市场。当前的势头很难忽视。”

    关键词

    预测

    未来，中国股票市场将迎来强劲反弹，吸引全球投资者重新分配资金，尤其是从日本和东南亚市场转向中国。

    数据摘要

    • 上周，韩国、印度尼西亚、马来西亚和泰国的股票出现净流出。
    • 在九月的前三周，超过200亿美元从日本股票中撤出。

  • 贝莱德: 认为亚洲基础设施投资将推动人工智能繁荣

    • 数据中心的增长已经推高了能源需求
    • 亚洲开发银行称亚洲基础设施投资落后于世界

    贝莱德公司认为亚洲基础设施投资银行具有巨大的增长机会，以支持人工智能的蓬勃发展，同时也刺激了能源和水资源的需求。

    贝莱德全球基础设施基金亚太区董事总经理布拉德·金 (Brad Kim) 在周三的新闻发布会上表示：“未来五年，数据中心的需求将是目前市场的两倍。”

    他指的是冷却机制，“未来五年，水利基础设施将需要几乎翻一番，未来 10 年，亚太地区的总体能源消耗将增加约 50%。”

    亚洲的电力需求正在上升，科技公司纷纷签订长期合同，为人工智能程序提供数据农场的电力。

    近几个月来，东南亚尤其吸引了大量投资，亚马逊公司和微软公司等公司承诺投资数十亿美元在该地区建设数据中心。

    不过，亚洲开发银行表示，在基础设施投资方面，亚洲仍落后于世界其他地区，到 2030 年，亚洲每年需要 1.7 万亿美元才能保持增长势头。

    这家多边贷款机构表示，尽管政府改革可以弥补该地区 40% 的基础设施缺口，但其余部分必须来自私营部门。

    贝莱德亚太区可再生能源投资主管Charlie Reid表示：“我们接触到的每一位客户都对基础设施投资感兴趣，尤其是能源转型和数字相关基础设施。”他表示，“这两个主题之间存在着真正的基础设施投资机会融合”。

  • 星展银行: 预计到 2027 年财富费用将翻倍，因富人涌向亚洲

    • 去年银行理财费用超过 20 亿美元
    • 星展银行高管称，客户数量可能在三年内增长四倍

    随着越来越多的全球富裕投资者将资产转移到亚洲，星展集团控股有限公司计划到 2027 年将财富管理费用提高一倍。

    去年，星展银行来自服务富裕客户的收入增至 20 多亿新元（15 亿美元），比 2015 年翻了一番。

    星展银行消费和财富银行业务主管Shee Tse Koon表示，由于世界各地的富人和家族办公室纷纷前往亚洲存放资金，该行预计，2015 年的收入将在未来一半时间内保持同样的增长速度。

    谢先生本周接受新闻社采访时表示：“考虑到我们过去几年的发展轨迹和发展势头，我们的目标是到 2027 年将财富服务费翻一番。”

    他表示，这家东南亚最大银行的富有客户通常会投资现金来提高回报，许多人也选择星展银行来满足他们的信托和遗产规划需求。

    薛子坤

    谢氏的乐观态度凸显了财富费用上涨的重要性，近年来，财富费用上涨推动了星展银行的收入增长，并可能在全球利率下降的情况下为其收益提供缓冲。

    根据《亚洲私人银行家》的排名，星展银行现在是亚洲（不包括中国）第三大私人银行，仅次于瑞银集团和汇丰控股有限公司。

    • 截至 6 月份，星展银行客户（包括私人银行和低层客户）的资产已达 3960 亿新元。
    • Shee 表示，到 2027 年，这一数字将超过 5000 亿新元，投资和购买保险产品的客户数量预计将增加三倍，但他没有具体说明具体数字。
    • 他表示，该银行还负责新加坡 1650 个单一家族理财室的三分之一。

    根据波士顿咨询集团 7 月份发布的报告，去年新加坡海外金融资产激增 1200 亿美元，中国是绝对值最大的新财富来源。 Shee 表示，资产“混合”来自北亚和南亚、中东和欧洲，没有特别占主导地位的地区。

    Shee 表示，自 2023 年中期以来，该银行的客户经理人数已增加约 20%，并补充说，招聘仍在继续，他们仍在制定未来的员工人数。

    据《亚洲私人银行家》报道，截至 2023 年，星展银行的客户经理人数为730 名，比去年同期增长 12%，在除中国以外的亚洲排名第二。

    星展银行在新加坡和香港设有两个记账中心，为各地区的富裕客户提供服务。尽管该银行看到迪拜、印度和伦敦的客户越来越多，但 Shee 表示，目前“没有令人信服的理由”将阿联酋城市视为其第三个记账中心。

    与其他银行一样，星展银行也一直在努力确保客户资产的干净。今年 7 月，香港金融管理局对星展银行处以 1000 万港币（130 万美元）罚款，原因是该行存在疏忽，包括未能持续监控业务关系以及在 2012 年至 2019 年期间未能确定高风险客户的财富来源。在新加坡，星展银行的客户今年因该国最大的洗钱案而被定罪，该行对其客户的风险敞口约为 1 亿新元，被扣押的资产超过 30 亿新元。

    星展银行不断投资技术和人员，以发现不当行为和非法资金流动，Shee 表示。他还补充道，该行还在加强监控和监测系统，以跟上新兴犯罪趋势。

    他说：“关键在于如何在有效反洗钱和风险管理之间取得平衡，同时又保持高效和开放的业务。”

    采访中的其他亮点：

    • 星展银行在印度拥有 500 多家分行，愿意寻求更多合作伙伴。该银行已与当地公司在定期保险和共同基金分销等领域展开合作
    • 星展银行收购花旗集团台湾零售业务后，业务表现强劲，尤其是信用卡业务
    • 超过一半的星展银行客户经理正在试点项目的早期阶段使用生成人工智能，以帮助他们准备与客户的投资对话
  • 亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    • MSCI 亚洲公用事业指数有望创 2006 年以来最佳年度涨幅
    • 区域利好推动人工智能投资带动的行业繁荣

    公用事业类股出人意料地成为亚洲投资者的宠儿，而且越来越多的人押注，这类股票今年的强劲涨势还将持续。

    在经历了两年的亏损后，电力行业迎来了复苏，这得益于地方支持性政策和人工智能热潮，人工智能热潮导致全球许多地区的电力需求急剧增加。随着人们对全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧的担忧加剧，公用事业公司的高股息支付和股票的防御性也被视为利好因素。

    MSCI 亚太公用事业指数自今年初以来已上涨近 14%，有望实现 2006 年以来最强劲的年度涨幅。

    在 MSCI 更广泛的亚洲基准的 11 个分类指数中，该指数位居第二，仅次于科技股。

    “重要的是退一步思考，考虑该行业长期增长的更广泛和变革性驱动因素，” abrdn 亚洲股票高级投资总监David Smith表示。

    “近年来，人们认识到，电力需求增长，加上能源转型的需求，将需要对能源网和发电以及控制电网的软件进行大量和深远的投资。”

    印度经济强劲以及中国环保目标等本土因素，也是公用事业类股相对于美国和欧洲同类股票在亚洲整体市场表现优异的原因之一。

    得益于人口增长和扩张性财政政策，印度电力生产商蓬勃发展，因为电力供应短缺导致当地电价上涨。在日本，政府加快重启核反应堆的计划促使电力公司纷纷振兴，这些公司在 2011 年福岛核事故发生后苦苦挣扎多年。

    麦哲伦投资控股有限公司 (Magellan Investments Holding Ltd.) 股票多空主管Britney Lam表示：“亚洲国家财政收支状况较好，且在美国大选年有支出的政治意愿，因此电力和基础设施支出并非他们的首要任务。在我们进入降息阶段之际，现金流和股息收益率才是关键。”

    “非常令人兴奋”

    在 MSCI 亚洲公用事业分类指数的权重股中，印度国家电力公司 (NTPC Ltd.)、印度电网公司 (Power Grid Corp. of India Ltd.) 和日本关西电力 (Kansai Electric Power Co.)今年以来的涨幅均接近或超过 30%。马来西亚杨忠礼集团 (YTL Corp.)、印度 Torrent Power Ltd. 和中国广核电力 (CGN Power Co.) 等涨幅最大的公司均上涨超过 50%。

    abrdn 的史密斯表示，印度“在公用事业和更广泛的电网资本支出方面，目前是一个非常令人兴奋的地方”。 “印度对电网的投资明确可见，到 2030 年将可再生能源容量提高到 500 吉瓦的宏伟目标、监管和政策的连续性，以及一些高质量、管理良好的公司，这些公司有可能从中获益。”

    在中国，公用事业公司之所以受欢迎，部分原因是经济疲软和股市低迷，这促使投资者纷纷购买股息较高的防御性股票。与此同时，北京的宏伟气候目标和正在进行的电力市场改革也为该行业的前景增添了光明。

    鼎晖证券分析师郭磊在报告中写道，这些举措“有望理顺公用事业定价机制，重塑水、电、垃圾处理等资产价值，并通过进一步的体制改革和创新，激发绿色消费活力”。

    公用事业板块是中国沪深 300 指数中表现最好的板块，今年迄今已上涨约 27%。大盘指数下跌 2.5%。

    全球人工智能热潮也增加了投资者对韩国和马来西亚公用事业股的兴趣，因为人们认为数据中心的需求将会增加。韩国的HD Hyundai Energy Solutions Co.今年已上涨 9%，而马来西亚的 YTL 已飙升 85%。亚洲更广泛的股票基准上涨了 7.8%。

    可以肯定的是，正如 7 月底以来主要人工智能股票的大幅抛售所显示的那样，人们对围绕新技术的潜在炒作和泡沫产生了怀疑。

    行业研究分析师Kelvin Ng表示：“很难衡量人工智能对电力的需求，因为我们必须知道这些公司将使用多少显卡和其他设备。” Ng 还警告称，未来三到五年，亚洲公用事业公司的盈利增长将“非常温和”，印度除外。

    不过，对于许多市场观察人士来说，全球增长前景、中东紧张局势和美国总统大选等不确定性，是他们预期防御性公用事业板块将随着市场波动加剧而跑赢大盘的理由。

    大和资本分析师Dennis Ip表示：

    “当中国和美国都降息时，这些高收益公用事业股在股息收益率差距角度上变得更具吸引力。香港公用事业股和中国水电公用事业股成为避风港。”

  • 大宗商品: 五大关键图表

    铜库存不断增加，而美国原油库存则持续下降。欧洲天然气价格在地缘政治动荡中上涨，预计美国两种主要作物产量将超过先前预测。

    以下是本周开始时全球商品市场上值得关注的五张图表。

    亚洲铜业

    伦敦金属交易所的铜库存激增至四年来最大，表明亚洲需求疲软。42,175 吨的流入使库存达到 2019 年以来的最高水平，材料涌入韩国和台湾地区。这表明中国的消费不温不火，而 LME 在中国没有仓库。

    虽然这种大幅波动有时可能是由与基本供需无关的商业动机驱动的，但近几个月的整体积累强烈表明市场供应过剩。

    欧洲天然气

    欧洲天然气价格连续两周上涨两位数，呈反弹势头。上周乌克兰入侵俄罗斯边境的库尔斯克地区，使一个重要的天然气中转站面临危险。尽管整个欧洲已开始实现供应多元化，但包括奥地利和斯洛伐克在内的一些欧洲国家仍依赖穿越乌克兰的俄罗斯天然气。

    原油库存

    近几周美国基准原油价格的下滑掩盖了实体市场稳步收紧的迹象。

    自 6 月 21 日以来，西德克萨斯中质原油期货价格下跌了约 5%，而美国原油库存在此期间缩减了 6.8%。在此期间，即期原油相对于远期原油的溢价也在上涨，上周大幅上涨，这通常表明需求超过供应。

    这些实体市场信号是否会压倒人们对美国和中国经济的担忧，并让期货摆脱近期的低迷，还有待观察。

    作物扩大

    美国农业部将于 8 月 12 日发布月度供需报告。交易员平均预计该机构将上调美国两种最广泛种植的作物玉米和大豆的单产预期，而这两种作物的单产已经达到历史最高水平。春季暴雨淹没了一些农田，因此种植面积仍有可能低于预期。种植面积减少将部分抵消与高单产相关的产量预期增长。

    清洁氨

    根据新能源财经的最新研究，清洁氨产量本十年可能增长 30 倍，到 2030 年将占全球氨供应量的 13%。

    预计美国将在产量方面领先，中国和中东也将有所增长。彭博新能源财经表示，配额、进口补贴、美国税收抵免和中国需求的不断增长都在推动清洁氨的建设。

  • 印度: 将追赶中国成为新兴市场股市支柱

    • 印度在 MSCI 新兴市场的权重或将接近中国
    • Candriam：涨幅或将使MSCI指数更加平衡

    印度有望缩小与中国在 MSCI 发展中国家指数中的差距。

    Smartkarma 和 IIFL Securities Ltd. 等公司的分析师预计，在指数提供商本周进行评估后，印度在MSCI 新兴市场指数中的权重将至少上升一个百分点。

    这将使印度几乎与中国持平，中国目前占该基准指数的 22.33%。印度则落后 19.99%。

    印度的权重增加将使其成为新兴市场股票的新支柱，可能推动更多资金流入印度。基金经理表示，印度的权重不断上升可能会让新兴市场指数对全球投资者更具吸引力，此前全球投资者一直对中国对该指数的影响心存疑虑。

    Candriam Belgian NV 的投资组合经理维韦克·达万 (Vivek Dhawan)表示：“它可以让新兴市场指数更加平衡，与中国和韩国等周期性较强的市场相比，印度等长期增长型市场将获得更高的配置。”

    这种转变有一个副作用：在全球市场动荡导致拥挤交易受到打击之际，指数追随者可能被迫将资金配置到已经很昂贵的印度股票上。

    印度——长期以来被誉为“下一个中国”——已成为投资者的最爱，其推动力是其强劲的经济增长、不断壮大的中产阶级和蓬勃发展的制造业。与此同时，中国正面临长期的经济挑战和与西方日益紧张的关系。

    高盛资产管理公司新兴市场股票联席主管兼印度股票策略首席投资组合经理希伦·达萨尼(Hiren Dasani ) 表示：“许多全球投资者过去并不将印度视为独立配置，但现在他们对印度的看法更为看好。”

    过去几年，中国在新兴市场的地位有所下降，而印度的地位则稳步上升。

    2020 年，中国在 MSCI 新兴市场指数中的权重达到顶峰，达到 40%，但随着北京当局加强监管力度，以及努力降低房地产行业的负债水平，这一权重有所下降。

    截至 7 月底，印度在区域基准 MSCI 亚太指数中的权重仅比中国低 2.34 个百分点，这一模式在主要指数提供商的大多数指数中都存在。由于非正常工作时间，MSCI 没有回复寻求置评的电子邮件。

    Smartkarma 分析师Brian Freitas表示：“随着印度股市上涨、公司流通股增加以及新的大型公司上市，到年底，权重差距应该会继续缩小。”

    与此同时，台湾正与印度激烈竞争，争夺中国在新兴市场股票投资组合中的头把交椅。截至 7 月底，台湾在 MSCI 新兴市场指数中的占比为 18.39%。

    印度受益于总理纳伦德拉·莫迪的现代化项目带来的基础设施繁荣，而台湾的崛起则得益于全球对人工智能芯片制造商的兴趣。台湾是全球最大芯片代工制造商台湾半导体制造股份有限公司的所在地。

    Nuvama Wealth Management Ltd. 替代和定量分析主管Abhilash Pagaria表示，MSCI 在评估中可能会将六只股票添加到其主要的印度指数中，包括三星电子公司供应商Dixon Technologies (India) Ltd.和房地产开发商Oberoi Realty Ltd.。他写道，印度市值最大的银行HDFC Bank Ltd.的权重也可能会逐步增加。

    在中国股市举步维艰之际，印度 NSE Nifty 50 指数今年已上涨 12%，这是莫迪连续第三年执政的结果。该基准指数有望连续第九年实现年度上涨。

    对比鲜明的走势凸显出，尽管中国股市仍然非常便宜，但投资者仍然青睐印度。这也凸显出北京无力阻止股市下跌。

    “我们确实将印度视为一种多元化投资工具，以弥补中国的一些弱点，” Principal Asset Management 首席全球策略师Seema Shah表示。“人们多年来一直在谈论的很多潜力现在都有望实现。”

  • 新加坡: 世界最大基金GIC, 淡马锡转向投资美国

    新加坡: 世界最大基金GIC, 淡马锡转向投资美国

    淡马锡: 将在五年内向美国投资 300 亿美元

    • 国有投资公司在美国寻求人工智能机会
    • 淡马锡在美洲的投资已超过在中国

    新加坡国有企业淡马锡控股私人有限公司计划未来五年向美国市场投资 300 亿美元，该公司对向中国投资持谨慎态度。

    淡马锡北美区总裁简·阿瑟顿 (Jane Atherton ) 周一在接受采访时表示： “美洲将会、并且将继续成为最大的资本接收地区。”

    今年，淡马锡对北美和南美的投资至少十年来首次超过中国。

    • 美洲的投资目前占其投资组合的 22%，即 630 亿美元。
    • 中国的投资占投资组合的 19%，
    • 新加坡的投资占 27%。

    截至 3 月份，该公司管理的资产总额为 3890 亿新元（合 2890 亿美元），高于去年同期的 3820 亿新元。

    由于半导体制造业与人工智能和数字经济的其他方面息息相关，中国和美国正在争夺半导体制造业的主导地位。美国正试图通过实施出口管制和关税来限制其亚洲竞争对手的崛起，甚至考虑制定一项限制中国获取先进半导体技术的规则。

    中美之间的冲突让投资者在寻求抢占市场最热门行业之一的份额时陷入了地缘政治陷阱。淡马锡的阿瑟顿表示，有办法绕过某些限制来构建投资，比如收购上市半导体公司的被动公开股权。

    在中国，淡马锡避免投资地缘政治敏感地区，而是专注于大型国内企业。该公司正寻求对电动汽车制造商和生物科技公司进行新的投资。

    阿瑟顿说：“我们确保不会投资处于地缘政治紧张局势中的企业。”

    对于美国，她表示淡马锡正寻求投资与人工智能相关的公司，以及半导体和基础设施，如数据中心和为其提供动力的公司。

    据阿瑟顿称，淡马锡可以通过自己的房地产子公司——丰树投资私人有限公司和凯德置地集团私人有限公司——或与私募股权公司一起投资，进入数据中心领域。

    过去十年来，淡马锡在美国的资产增长了五倍。

    GIC: 对亚洲的投资额自 2010 年以来降至最低

    • 基金20年年化实际收益率跌至3.9%
    • GIC称美国仍将是重要投资目的地

    新加坡巨型主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC Pte.）最新年度报告显示，其在亚洲的投资处于十多年来的最低水平，而其在美国和欧洲的资产则有所增加。

    根据周三发布的报告，截至 3 月底，

    • GIC 投资组合中约有 26% 位于亚洲，
    • 而仅美国就占了 39%。
    • 其在日本的持股量（日本股市飙升）持续稳步下降，目前仅占该公司资产的 4%。

    这一转变对 GIC 来说是一个显著的转变。咨询公司 Global SWF 估计，GIC 管理的资产约为 7,690 亿美元，是全球最大的机构投资者之一。

    2019 年，GIC 在其年度报告中专门用一章来描述“亚洲在全球经济和金融市场中日益增长的重要性”，并预测该地区的增长将持续下去。当年，GIC 32% 的投资组合位于亚洲，包括日本。

    GIC 集团首席投资官Jeffrey Jaensubhakij表示，过去几年，“从相对回报来看，美国市场表现尤为出色，而亚洲（尤其是日本以外的地区）表现不佳。”他表示，包括日元大幅贬值在内的区域货币波动也是该公司报告的亚洲资产敞口较低的原因之一，并补充说，中国的宏观经济挑战仍在继续。该公司还表示，它不会根据地理位置进行自上而下的配置。

    新加坡政府投资公司 (GIC) 基本上避免在本国进行投资，它是第二家对美国和欧洲资产表现出新兴趣的新加坡大型国有投资者。本月早些时候，淡马锡控股私人有限公司 ( Temasek Holdings Pte.)报告称，其在中国的投资额至少十年来首次低于美洲。新加坡政府投资公司的回报，以及淡马锡和新加坡金融管理局的回报，构成了新加坡国家预算的第二大资金来源。

    表现平平

    GIC 并未公布其年度业绩。但其 5 年期、10 年期和 20 年期回报率变化相对较小：20 年期名义年化回报率从一年前的 6.9% 降至 5.8%。该公司 5 年期名义年化回报率小幅上升至 4.4%。

    经通胀调整后，GIC 的 20 年回报率跌至四年来的最低点 3.9%，部分原因是 2004 财年的强劲表现不再计入滚动计算。

    GIC 承认其在发达市场股票方面的持仓偏低，这些股票占该公司投资组合的 13%，与去年同期持平。

    这导致即使美国和日本股市繁荣，其回报率也较低。在截至 2024 年 3 月 31 日的五年内，标准普尔 500 指数上涨了 85%，日经 225 指数上涨了 90%。

    GIC 首席执行官林昭杰表示：“短期内，多元化可能会让我们付出一些机会成本，但我们认为，保持价格纪律和多元化确实非常重要，尤其是在这个充满不确定性的世界。”

    该公司其他资产的配置与去年同期相比也基本没有变化，GIC 对通胀挂钩债券和私募股权的配置分别小幅上升至 7% 和 18%。名义债券和现金占其总投资组合的 32%。

    该基金增加了对私募股权二级市场（即现有基金的股份）以及绿色资产和人工智能公司的投资。去年，GIC 收购了 50 多家基金的权益，这些基金涉及 500 多家公司。

    人工智能与中国

    林表示，尽管中国目前面临诸多挑战，但在中国仍有赚钱的机会。除了经常被提及的绿色能源和国内消费者需求等投资主题外，GIC 还希望与希望出售其中国业务股份并寻找资本合作伙伴的跨国公司进行讨论。

    在中国房地产市场依然低迷之际，这家新加坡基金最近已经开始着手建设用于出租而非出售的房地产项目。

    林说：“中国仍在转变增长模式。尽管交易流程不像过去那么活跃，甚至与世界其他地区相比也不尽如人意，但机会仍然存在。”

    GIC 也一直在投资全球人工智能行业，但 Jaensubhakij 发出了警告。他说，虽然有数百家初创公司和公司正在开发人工智能解决方案，但很难说谁是最终的赢家。

    Jaensubhakij 在谈到市场的一些估值时表示：“目前，市场价格中包含了很多希望，而对于可能实现的目标却没有太多可见性。”

    林表示，无论今年的选举结果如何，GIC 都将继续在美国进行大量投资。“我们相信，美国仍将是我们一个非常重要的投资目的地，”他说。

  • Keystone: 亚洲最佳基金, 擅长中国市场.

    Keystone: 亚洲最佳基金, 擅长中国市场.

    一位知情人士表示，成立两年的Keystone Investors Pte 的资产已膨胀至 26 亿美元以上，这在疫情时期的亚洲对冲基金初创公司中实属罕见。

    这位不愿透露姓名的知情人士补充说，这家总部位于新加坡的公司已决定停止接受新资金，因为已经获得了足够的投资者承诺，可以将资产规模提升至 30 亿美元，这是目前的目标上限。首席投资官刘轩拒绝置评。

    在众多专注于中国的对冲基金中，Keystone 的资金吸引能力脱颖而出。这些对冲基金一直受到中国对科技、房地产和教育平台打击的影响。疫情期间的旅行限制、日益加剧的地缘政治紧张局势和中国经济放缓也打击了独立亚洲基金经理的融资活动。

    尽管全球投资者倾向于选择那些雇佣使用不同对冲基金策略的交易员团队而不是自己挑选经理人的机构，但刘的融资成功仍然取得了成功。

    高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的经纪商去年 9 月写道，这一趋势导致 55 家这样的多经理人公司自 2017 年以来资产增长了近两倍，而全球其他行业则停滞不前。

    Keystone 于 2022 年从Schonfeld Strategic Advisors剥离出来，并获得了后者的支持。在独立创业之前，刘先生还在多家全球多管理人公司磨练过自己的技能，包括 Point72 Asset Management LP、Millennium Management LLC 和 Folger Hill Asset Management LP，从分析师升职为投资组合经理。

    Keystone 于 2022 年 4 月开始交易，投资者承诺投资近 8 亿美元。该公司之前曾定期停止吸收新资金。该公司最近一次寻求新资金是在 2023 年底，今年从客户那里获得了 7 亿美元，此外还获得了近 3.5 亿美元的投资回报。

    虽然 Keystone 的交易主题围绕亚洲，但它尤其强调自己对中国市场的专长。根据 Eurekahedge Pte 的指标，该公司尚未出现年度亏损，上半年回报率为 20.2%，是专注于亚洲股票的同行平均回报率的五倍。

    专注于亚洲和中国的对冲基金不得不想方设法应对世界第二大经济体的经济放缓和政策转变。

    该人士表示，大中华区仍然是 Keystone 最大的市场，尽管该地区的总敞口份额（看涨和看跌押注的总价值）多年来已从 30% 波动至 70%。

    独立对冲基金的创始人不得不面对融资和支付费用的难题，同时还要抵御来自大型多管理人竞争对手的人才竞争。Crescent Asset Management Asia 的Jai Rajpal 、Navik Capital (Singapore) 的Ayan Sen和 Torq Capital Management 的Avinash Abraham等地区对冲基金企业家放弃了经营自己的企业，转而加入或重返 pod-shops。