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  • 韩国: 即将推出的价值上涨指数

    • 韩国证券交易所计划于 9 月公布 Value-Up 指数
    • 会员可能会看到押注更好的股东回报而流入

    韩国推出了价值上升指数，这是政府推动改善公司治理和提高股东回报的重要举措， 投资者正在寻找潜在的股市赢家。

    韩国证券交易所运营商韩国交易所表示，将于本月推出该指数，考虑会员公司的盈利能力、派息率和资本效率等因素。该指数和相关金融产品的发布可能会为 2 月份宣布的“企业价值提升计划”提供新的动力，该计划旨在提升当地股市低迷的估值。

    该计划目前的成功程度参差不齐，因为它依赖于企业的自愿努力。投资者希望新指数能够刺激资金流入，并激励企业遵循政府的举措。基准 Kospi指数在年初表现强劲后，在 2024 年下跌了近 3%，因为人们对该活动的最初乐观情绪有所降温。

    麦格理证券韩国有限公司分析师James Hong表示：“价值上升指数的推出应会为 Kospi 带来利好，因为国内养老基金将向该指数投入更多资金。”

    他补充道，管理层将面临同行压力，而且该指数还将有助于提升散户投资者对价值型股票而非科技股和成长型股票的兴趣。

    以下是投资者和分析师在财报发布前关注的内容：

    银行、汽车制造商

    投资者预计，由于汽车制造商和银行股拥有强劲的现金流且努力遵守政府的举措，它们被纳入该指数的机会更高。

    KB金融集团和韩亚金融集团已表示将在第四季度公布提升企业价值的计划，而新韩金融集团和友利金融集团已于7月公布了各自的计划。梅里茨金融集团是另一家候选企业，它是首批向交易所提交股东回报政策的企业之一。

    隆奥新加坡有限公司高级宏观策略师Homin Lee表示：“不难想象，这些金融公司将成为突出的成分股，因为它们在计划实施中发挥了领导作用。”

    麦格理分析师在 9 月 11 日的一份报告中写道，汽车制造商现代汽车公司和起亚公司也有可能被纳入其中，因为它们的现金流强劲、股东回报潜力巨大且资产负债表健康。

    隐藏候选人

    一些不太知名的公司将受到投资者的关注，以确定是否可能被纳入该指数。Kiwoom Securities Co. 的一份报告显示，尽管金融和汽车等大型股今年受益最大，但过去一个月，大量资金流入小型、有前途的股票。

    Kiwoom 根据股东回报挑选的一些小盘股包括化学品制造商Miwon Commercial Co.、教育提供商MegaStudyEdu Co.、旅游公司Hana Tour Service Inc.和软件提供商Com2uS Corp。

    新加坡联合私人银行（Union Bancaire Privee）亚洲股票研究主管基兰·考尔德（Kieran Calder）表示，由于大公司一般已适应新的实践和披露要求，“任何意外的纳入都必定来自规模较小、以国内市场为重点的行业和公司。”

    三星的胜算

    一些券商已将三星电子公司 (Samsung Electronics Co.)列入潜在指数候选名单。该公司是韩国最大的股票，占 Kospi 指数市值的 18% 以上。

    在政府的推动下，这家全球最大的内存芯片制造商尚未披露股东回报政策。

    这与现代汽车等其他企业集团形成了鲜明对比，现代汽车上个月宣布了自己的增值计划，而LG 公司则计划在第四季度披露该计划。

    三星发言人表示，该公司正在从“各个角度”审查其计划，以继续提升其中长期价值。

    麦格理的报告指出，三星电子在“现金所在和需要现金的地方”之间存在“巨大差异”，鉴于其庞大的市值，其股东回报政策的扩展空间有限。该券商表示，规模较小的韩国竞争对手 SK 海力士公司在偿还债务后可能会实施更为激进的政策。

    日本的情况

    Value-Up 指标参考了日本的JPX Prime 150 指数，该指数于 2023 年推出，重点关注那些被认为创造价值的公司。

    虽然日本为提高企业价值所做的努力已将其股票基准推至数十年来的最高水平，但分析师指出，这一成功是多年来协调一致的政策推动的结果。

    与更广泛的活动所取得的成功相比，该指数本身并没有引起人们的兴趣。

    Ortus Advisors Pte 策略师安德鲁·杰克逊(Andrew Jackson ) 表示，该指数“非常具体”且“不够广泛，无法吸引被动资金” 。

  • 欧洲股市: 领头羊的衰退对未来回报来说是个坏兆头

    • 当防御性股票领先时，该地区股票表现不佳
    • 欧洲面临贸易战和经济增长放缓的风险

    欧洲股市连续两年上涨的动力正在减弱，在经济增长放缓和中美紧张局势引发投资者信心考验之际，该地区股市面临空白。

    过去六个月，以LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE为首的奢侈品行业与汽车公司一起下跌，而最近几个月，Novo Nordisk A/S等医疗保健巨头和ASML Holding NV等科技巨头的股价也从巅峰回落。由于没有明显的候选人接过接力棒，该地区的股票表现似乎岌岌可危。

    今年以来，投资者已经从专注于欧洲的基金和 ETF 中撤出了数十亿美元，这与大量资金涌入美国和国际股票基金形成鲜明对比。一个关键问题是，该地区增长的主要推动力已经落后于美国七大科技公司的步伐。

    爱德蒙得罗斯柴尔德资产管理公司 (Edmond de Rothschild Asset Management) 的基金经理阿丽亚娜·海亚特 (Ariane Hayate)表示，欧洲市场的“领导地位正在发生变化” 。“规模较小、防御性较强的行业正在引领潮流。”

    从定义上讲，欧洲市场比美国市场更具周期性，这些经济敏感型行业约占基准斯托克 600 指数的三分之二。

    因此，该指数与该类股的相关性通常非常高。但这些公司的任何支持现在都面临风险，因为经济增长放缓和与中国的贸易风险双重打击。

    巴克莱策略师阿贾伊·拉贾迪亚克沙 (Ajay Rajadhyaksha)表示：“这些公司的营收很大一部分来自美国和中国。如果全球贸易战的风险上升，很容易看到这些公司的评级因贸易担忧而有所下降。”

    成长问题

    与此同时，高盛集团策略师表示，欧洲更适应中国的需求，欧洲企业约 8% 的收入来自中国，而标准普尔 500 指数成分股公司这一比例仅为 2%。

    尽管有人表示，如果唐纳德·特朗普执政，贸易战的风险可能会加剧，但面对激烈的竞争，欧洲已经计划对中国制造的电动汽车征收额外的关税。

    中国经济问题的另一个溢出效应是油价跌至 2021 年以来的最低水平，令英国石油公司(BP Plc )、壳牌公司 (Shell Plc)和道达尔能源公司(TotalEnergies SE)等欧洲能源巨头的前景变得模糊。伦敦的矿业股也因铁矿石和铜价下跌而受到影响。

    相比之下，在美国，大型科技公司一直是主要推动力，其六只股票进入基准指数的前十名，回报率超过 50%。

    在欧洲，今年斯托克 600 指数回报的 10 大贡献者中有 4 家来自医疗保健行业。如果加上消费品公司联合利华，这 5 家公司对其业绩的贡献将超过 30%。

    这种防御性偏好不太可能像奢侈品公司等周期性股票那样带来同样的回报。

    尽管到目前为止，2025 年的盈利预期总体上保持稳定，但巴克莱的Rajadhyaksha认为，数据意外带来的负面影响可能大于帮助。

    该地区的利润预测可能确实存在风险。花旗集团的一项衡量利润上调和下调的盈利修正指标在整个夏季大部分时间都呈负值。

    行业轮动

    随着欧洲市场昔日宠儿的衰退，投资者纷纷轮换持有股票以寻找新的机会。安盛投资管理公司驻巴黎的投资组合经理Gilles Guibout认为，如果经济实现软着陆，股市的某些板块将前景光明。

    “提高股息可能有助于提高估值，谁来支付股息？银行和公用事业公司，”他说。

    今年欧洲银行股表现亮眼，迄今上涨 18%，他认为鉴于估值较低，仍有进一步上涨的空间。自从 UniCredit SpA 首席执行官 Andrea Orcel 表示他正在考虑全面收购德国商业银行 以来，投资者对该行业的兴趣也日益浓厚。

    “对于公用事业公司来说，较低的利率可以立即缓解压力，今年夏天它们的表现已经开始出色。该领域有望提高股息、提高收益和实现多重扩张，”Guibout 补充道。

  • Nubank: 拉丁美洲新第一大银行, 不良贷款不断增加

    Nubank: 拉丁美洲新第一大银行, 不良贷款不断增加

    • 由于贷款激增，第二季度利润较上年同期翻了一番
    • 一些分析师质疑高违约率和较低的拨备

    短短十多年时间里，Nu Holdings Ltd.从圣保罗一家名不见经传的金融科技初创公司成长为拉丁美洲市值最高的银行。这是一个令人眼花缭乱的崛起过程，其背后的驱动力是巴西极端保守的银行巨头从未真正接受过的商业模式：向低收入家庭放贷。

    Nubank 的增长速度令人咋舌——目前巴西约 60% 的成年人手机上都有 Nubank 的应用程序——投资者疯狂推高股价。

    过去一个月，该股上涨了 36%，过去一年上涨了 109%，过去两年上涨了 214%。

    在圣保罗和纽约，越来越多的怀疑者认为，这毫无道理。在他们看来，Nubank 的积极进取方式令人担忧，其股票估值过高。他们指出，该行高管已承诺继续加快贷款增长速度——同比增长约 28%——即使其不良贷款组合膨胀到高于行业标准的水平。

    圣保罗 Persevera Asset Management 的投资组合经理Fernando Fontoura表示：“关于信贷质量的讨论让我们决定从更远的地方关注此事。”他表示，6 月份，Persevera 出售了其持有的所有 Nubank 股票，因为该头寸变得“拥挤”。

    摩根大通和瑞银在 7 月份均将该银行的评级下调至中性，理由是资产质量恶化。根据汇编的数据，这使得该股的中性评级数量达到 8 个。12 位分析师将该股评级为买入，2 位给出卖出建议。

    Nubank 的股价为 14.25 美元，略高于分析师给出的 12 个月平均目标价 14.14 美元。

    摩根大通的尤里·费尔南德斯 (Yuri Fernandes) 7 月 21 日表示，从去年 11 月开始，Nubank 的逾期付款趋势已开始“显著”上升，速度快于整个行业。

    “我们发现资产质量越来越难以理解，”包括Bernardo Guttman在内的 XP Inc. 分析师在上个月的一份报告中写道。他们还补充道：“我们预计投资者对这一问题会变得更加不确定。”

    不良贷款

    Nubank 通过手机应用程序运营，没有实体分支机构。8 月 13 日，该行报告称，第二季度 90 天或以上的不良贷款率达到创纪录的 7%，同时将坏账拨备从三个月前的 8.31 亿美元削减至 7.6 亿美元。分析师此前预计坏账拨备将增至 8.98 亿美元。

    逾期付款 90 天或更长时间的现象已大大高于巴西央行7 月份统计的银行业 5.5% 的平均水平。尽管该银行没有按国家/地区披露不良贷款或信贷数据（Nubank 近年来已扩展到墨西哥和哥伦比亚，在那里它以 Nu 的名字最为人熟知），但其约 90% 的客户都在巴西。

    Nubank 在书面回复中表示，其策略已带来收入增加和韧性增强，“足以抵消随之而来的较高拖欠率”。

    该银行补充道：“当我们发现某个资产类别或客户群体具有令人信服的风险调整回报，同时又鼓励负责任的客户行为时，我们就会积极寻求这些领域的增长。”

    快速增长

    目前，违约率上升还只是地平线上的一片乌云——Nubank 的较短期限拨备（在 15 至 90 天之间）在本季度有所改善，Nubank 表示这与 IFRS 规则下的信贷拨备更相关。

    此外，银行有权对消费贷款收取高达 100% 的利率，这很容易弥补延迟付款造成的损失。

    截至第二季度末，Nubank 的贷款组合同比增长 28%，达到近 190 亿美元，净收入较上年同期增长一倍多，达到 4.87 亿美元，超过分析师预期的 4.18 亿美元。

    Persevera 的 Fontoura 表示，Nubank 在调整其信用承保方面表现得非常灵活，而其他更老牌银行的流程则变得“僵化”。

    长远眼光

    该公司高管为贷款的惊人增长率进行辩护，首席运营官尤素夫·拉赫雷奇（Youssef Lahrech）在收益电话会议上告诉分析师，该银行优先考虑长期战略，而不是“短期不良贷款指标”。

    Itau BBA分析师Pedro Leduc表示，尽管人们对 Nubank 增长可持续性的担忧加剧，但其资金和较低的费用使其能够在低收入信贷领域胜过竞争对手。Itau在 8 月 29 日重申了对该股的跑赢大盘评级。

    巴西圣保罗 Nubank 总部的员工

    该银行的新闻办公室表示，华尔街对该银行数据的担忧并非共识，并指出摩根士丹利和高盛等银行的评论称，不良贷款增加是“贷款组合风险增加，而非实际恶化”的结果。

    但在第二季度财报公布之前，市场对违约率的担忧就已经浮现，央行8 月 1 日发布的数据显示，该银行贷款组合的信用质量在 5 月份有所恶化。四天后，Nubank 宣布已更换其全球信贷风险主管 Ravi Prakash。

    克雷格·莫瑞尔(Craig Maurer)等FT Partners分析师在一份报告中写道，这一切都意味着信贷质量是财报发布后分析师电话会议问答的焦点。

    他们表示，市场“寻求的是安全感，即风险调整后的回报和当前的拨备水平可以抵御严重的经济下滑”。

    分析师预计，由于担心财政赤字会抑制经济增长，央行最早将于 9 月 18 日开始再次加息。借贷成本上升可能引发更多违约，因为客户往往优先偿还与其有长期银行关系的机构的债务。

    财务精明

    据信贷数据提供商Serasa称，最近金融科技的激增意味着 29% 的巴西人现在拥有五张或更多的信用卡。

    Serasa的协调员 Thiago Ramos 表示，大多数人都在寻求更多的信贷额度，这表明他们缺乏金融头脑。

    如果金融教育更好，“消费者就会知道他们应该走的路是相反的”，拉莫斯说。

    目前，Nubank 正在从不断增长的信贷需求中获利。

    尽管该公司可能意识到了这些风险，“但这并不意味着这些问题不会变得更糟”，Fontoura 表示。

  • 麦肯锡: 在行业低迷时期，人工智能的兴起将推动咨询业的发展

    • 咨询巨头称其约 40% 的客户工作涉及人工智能
    • 银行、保险等行业迅速采用技术

    麦肯锡公司 (McKinsey & Co.)发现寻求人工智能相关项目的客户数量正在增加，因为更快采用人工智能技术有助于这家咨询巨头及其同行在经历一段动荡时期后提高收入。

    该公司高级合伙人兼数字业务负责人罗德尼·泽梅尔 (Rodney Zemmel)在接受采访时表示，这家总部位于纽约的公司约有 40% 的客户项目涉及该技术，过去 12 个月与人工智能相关的客户数量接近 500 家。他没有详细说明这些业务的潜在收入。

    “我们认为，长期或中期经济影响非常真实，”泽梅尔说。据知情人士透露，他是该公司最近举行的全球执行合伙人领导层选举的最终候选人，由于涉及机密信息，这些知情人士要求匿名。

    尽管人工智能被某种程度地炒作，“我们看到从事该领域的组织正在从中获取价值”，Zemmel 表示，并补充道，“虽然这个过程会比人们想象的更长一些，也可能更难一些，但我们毫不怀疑它的价值。”

    泽梅尔表示，快速部署自动化的行业包括银行和保险等传统且受监管的行业。

    花旗集团在 6 月份的一份报告中表示，人工智能有望颠覆消费金融并提高员工的工作效率，银行业 54% 的工作岗位很有可能实现自动化。花旗还表示，到 2028 年，这项技术可能为该行业带来 1700 亿美元的收入。

    摩根大通首席执行官杰米戴蒙称人工智能对于公司未来的成功“至关重要”，并表示该技术可用于帮助公司开发新产品，推动客户参与，提高生产力并加强风险管理。

    自动化的激增让咨询业松了一口气，该行业一直在努力应对传统服务需求放缓的问题。麦肯锡、安永和普华永道一直在裁员以应对经济衰退，而埃森哲公司股价在 3 月份暴跌，此前该公司警告称，金融服务客户减少了对其软件的支出。

    泽梅尔表示，尽管麦肯锡 QuantumBlack 等专注于人工智能的部门正在迅速发展，但人工智能的崛起也导致部分预算转向专业咨询公司。

    麦肯锡为从美国五角大楼到中国平安保险集团等众多企业提供咨询服务，目前在 QuantumBlack 工作的员工约有 2,000 人。据 Zemmel 估计，该公司在科技相关领域共有 7,000 名员工。截至 2023 年，麦肯锡全球员工总数约为 45,000 人，收入达到创纪录的 160 亿美元。

    泽梅尔表示，公司仍在评估人工智能的使用将如何影响公司员工的长期发展。麦肯锡此前曾警告其约 3,000 名顾问，他们的表现不令人满意，需要改进。

    “我们当然计划对此采取敏捷措施，”泽梅尔说。“有一点很清楚，那就是，如果想要与客户保持联系，我们组织中的每个人都需要知道如何使用人工智能并将其融入日常工作中。”

  • 汇率: 人民币贬值, 中国从银行系统撤出现金

    汇率: 人民币贬值, 中国从银行系统撤出现金

    • 中国人民银行连续第五个月暂停注入流动性
    • 党的最高领导层本周将召开三中全会

    随着货币贬值压力加大，中国对货币宽松持谨慎态度，已连续第五个月从银行系统提取现金。

    周一，中国人民银行通过中期借贷便利净流出 30 亿元人民币（合 4.14 亿美元）现金，同时将其一年期政策性贷款利率维持在 2.5% 不变，而三中全会正在北京举行。中国最高领导层每十年举行两次的会议有时标志着关键的政策转变。

    彭博调查的所有 9 位分析师均预测利率将保持不变，且经济学家普遍预计一年期 MLF 将逐步取消。

    澳新银行集团高级中国策略师幸兆鹏表示：“净流出表明，出于对金融稳定的担忧，中国人民银行的立场更为强硬。三中全会可能会提出一项政策利率体系改革方案，这将淡化中期借贷便利（MLF）在货币政策中的作用。”

    中国当局面临着越来越艰巨的任务，既要管理经济风险，又要应对与美国的政策分歧。由于通胀持续高企，降息的预期不断反复。维持利率不变的决定表明，人们担心，鉴于中美两国的收益率差距已经很大，新的货币宽松措施可能会进一步削弱人民币汇率，加剧资本外逃。

    根据对规模进行预测的分析师的预估中值，分析师此前预计央行将提供900亿元人民币的MLF贷款，其中1030亿元将于7月到期。

    周一公布的数据显示，中国经济增长放缓至五个季度以来的最差水平。第二季度国内生产总值较上年同期增长 4.7%。上个月工业增加值超出预期，但零售额低于预期。

    尽管北京方面一贯支持人民币汇率，但今年以来人民币已下跌约 2%，因为美联储降息预期的减弱有利于美元。在数据和 MLF 决定公布后，离岸人民币缩减跌幅。人民币兑美元汇率下跌 0.1%，至 7.2770，此前曾一度下跌 0.2%。

    此前，中国人民银行行长潘功胜表示，北京正在研究转向以短期利率引导市场，MLF 在中国货币市场中的作用备受关注。拟议的以七天回购利率为基础的新的回购操作体系增强了人们对七天回购利率将成为新政策基准的预期。

  • 新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    新加坡: 股息表现优异, 涨势或将延续

    • 基准海峡时报指数今年已上涨近 7%
    • 辉立证券：投资者转向低贝塔系数市场

    由于美国可能降息，从而增强高收益市场的吸引力，新加坡股市多年来的最佳涨势或将持续。

    投资者越来越相信美国利率已达到峰值，这可能会促使投资者购买新加坡高收益的房地产投资信托和银行股。交易员们押注美联储将在 9 月份开始放松政策。

    海峡时报指数今年以来已上涨近 7%，得益于银行股在强劲的股息预期下上涨。瑞银集团和摩根大通等券商近期将新加坡股市评级上调至中性，原因是估值已不再过高，而指数权重股的盈利势头依然强劲。

    Phillip Securities Pte 研究主管Paul Chew表示：“新加坡股市的吸引力在于其货币和股息收益率。全球经济增长放缓和降息的可能性将促使投资者转向新加坡等贝塔系数较低的国家。”

    根据数据，基准海峡时报指数的收益率超过 5%，高于大多数区域市场。即使在近期上涨之后，估值仍然合理，该指数的预期市盈率为 10.9 倍，低于其五年平均水平 12.3 倍。

    分析师表示，尽管降息可能对银行的利润率造成压力，但如果政策放松刺激理财费用和贷款增长，银行股价可能继续表现出色。

    法巴资产管理亚洲股票部主管陈志凯表示，鉴于“净息差至少将维持到年底”，新加坡银行的股息支付看起来可持续。银行还“拥有过剩资本”。

    较低的借贷成本也对该国的房地产行业有利，而新加坡房地产投资信托基金（REIT）过去几年的低迷也使其变得更具吸引力。

    可以肯定的是，在地缘政治紧张局势加剧的环境下，这个东南亚国家也无法幸免。唐纳德·特朗普在即将到来的美国大选中可能获胜，这可能会给新加坡房地产投资信托基金和从中国获得部分收入的制造企业带来重大风险。

    法国巴黎银行的陈先生表示，“从收益率角度来看，新加坡股票仍然表现良好。”“新加坡是该地区被视为稳定代理的国家之一”，一些国际基金正在寻求扩大其在该市场的敞口。

  • 美国大选: 值得关注的交易趋势

    美国大选: 值得关注的交易趋势

    • 美元走强、收益率曲线趋陡是早盘交易的主要因素
    • 保险公司有望从放松监管的前景中受益

    华盛顿关于总统乔·拜登是否放弃竞选连任的激烈辩论正在蔓延到华尔街，交易员们正在将资金转移到美元、美国国债和其他可能受唐纳德·特朗普重返白宫影响的资产上。

    上周拜登与特朗普的辩论惨淡收场，加剧了人们对这位 81 岁的民主党人年纪太大无法连任的担忧，随后投资组合的重新调整在周末拉开帷幕。

    随后的交易活动在债券市场最为激烈，基准10 年期美国国债收益率在接下来的几天内跃升了 20 个基点。

    现在，关于拜登可能退出竞选的猜测迅速增多——博彩市场认为他继续参选的可能性不到 50% ——投资者正在匆忙制定应急计划，以便在周四的 7 月 4 日假期和随后的周末对这一声明做出反应。

    一位基金经理表示，由于话题敏感，他不愿透露姓名，他正准备在休假期间买入美元和短期债券，以对冲拜登退出将引发的风险飙升。

    自1968 年林登·约翰逊 (Lyndon Johnson)以来，没有一位总统选择放弃寻求连任，而距离大选只有四个月的时间了。

    道明证券驻纽约美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“自辩论以来，市场就一直在重新定价选举赔率，因此过去 24 小时的消息实际上只是火上浇油。”

    交易员和策略师的共识是，78 岁的共和党人特朗普的连任将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合的交易：美元走强、美国债券收益率上升以及银行、医疗保健和能源股上涨。

    甚至在远在 10,000 英里之外的悉尼，人们也在做好准备。澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示，“每个人”都在准备交易计划，以防拜登结束竞选活动。

    “无论如何，市场都押注特朗普赢得大选，”卡特里尔说。“民主党似乎陷入了非常艰难的选择，没有一个选择是容易的，也没有一个选择可能带来更好的结果。”

    以下是所谓的特朗普交易在各个市场上的具体表现：

    美元的信号

    美元是最早发出信号之一，表明市场将如何适应特朗普可能获胜，上周辩论结束后的几个小时内美元上涨。尽管今年美元因美联储暗示打算长期维持高利率而获得提振，但随着特朗普在与拜登的对决中占据主导地位，美元在实时上涨。

    摩根大通公司以Joyce Chang为首的策略师表示： “鉴于特朗普承诺征收更多关税并在移民问题上采取更强硬的立场，他的胜利将带来通胀上升和美元走强的可能性。”

    面对美元升值和特朗普预期支持征收关税，墨西哥比索和人民币可能会成为输家。

    收益率曲线交易

    辩论结束后，规模达 27 万亿美元的美国国债市场的基金经理们作出反应，买入短期债券，卖出长期债券，这种做法被称为“陡峭化交易”。

    摩根士丹利和巴克莱等多家华尔街策略师都大力推崇这一策略，并敦促客户为特朗普再次执政后出现的通胀坚挺和长期债券收益率上升做好准备。

    从上周末开始的两天内，10 年期国债收益率较 2 年期国债收益率上涨约 13 个基点，创下 10 月份以来的最大幅度曲线陡化。

    周三，交易员们开始为美国国债市场的短期波动做准备，有迹象表明，一名买家购买了所谓的勒式期权结构，这种期权通过执行价格从期货的上涨或下跌中获利。除了拜登竞选期间的假期周末可能带来的风险外，到期日还包括周五的美国就业数据和美联储主席杰罗姆·鲍威尔下周的证词。

    股票上涨

    特朗普胜选的前景支撑了众多股票，这些股票有望从特朗普在监管环境、并购和贸易关系方面的立场中获益。辩论结束后，大盘大幅上涨。

    Sevens Report 总裁兼创始人汤姆·埃塞表示，自上周以来选举形势的转变“意味着股市上涨，因为共和党通常被视为对企业更加友好”。

    健康保险公司UnitedHealth Group Inc.和Humana Inc.以及银行将从放松监管中受益。Discover Financial Services和Capital One Financial Corp.是信用卡公司中的两家，由于特朗普的乐观情绪而股价上涨，因为特朗普和卡巴斯基尚未达成协议，而且有传言称逾期费规则可能会发生变化。

    鉴于这位前总统被视为支持石油，西方石油公司 (Occidental Petroleum Corp.)等能源股在辩论后上涨。GEO Group Inc.等私人监狱股对他被认为对移民持强硬态度做出了反应。

    金融 ETF

    交易所交易基金市场最近表现出一种明确的投资策略：做多银行，押注特朗普将通过其潜在的通胀议程刺激放松管制，并推高国债收益率曲线。

    金融精选行业 SPDR 基金（股票代码：XLF）是一只规模为 400 亿美元的基金，上周该基金的资金流入量创下两个多月以来的最高纪录，投资者增持了约 5.4 亿美元。在利率市场最新波动的背景下，本周迄今为止，投资者增持了 6.11 亿美元。

    与此同时，旨在利用特朗普交易的主题投资策略一直难以获得支持。彭博社汇编的数据显示，一只以引人注目的股票代码MAGA为标志并投资于共和党友好型股票的 ETF 资产积累缓慢，今年没有出现任何实质性的资金流入。

    亚洲影响

    由于中美紧张局势加剧和关税问题，亚洲市场也未能免受猜测的影响。

    在竞选连任期间，特朗普提出对来自中国的进口产品征收 60% 的关税，对来自世界其他地区的进口产品征收 10% 的关税。

    景顺资产管理日本公司 (Invesco Asset Management Japan) 全球市场策略师Tomo Kinoshita表示：“特朗普连任应该对中国股市造成负面影响，因为特朗普支持对美国从中国进口的商品征收大幅更高的关税。从这个角度来看，如果特朗普获胜，对中国市场敞口较大的日本股票可能会受到冲击。”

    加密支持

    最近几周，特朗普会见了行业高管，并承诺确保未来所有比特币挖矿都在美国进行，以此表达对加密行业的支持。

    这使得 Solana 代币（根据 CoinMarketCap 的数据，市值约为 670 亿美元的第五大加密货币）成为特朗普重返白宫的潜在受益者之一。资产管理公司 VanEck 和 21Shares 已申请直接投资于该数字货币的 ETF。

    尽管许多人认为批准的可能性很小，但一些市场参与者认为，新近连任的特朗普将任命一位比拜登领导下的加里·根斯勒更支持加密货币的美国证券交易委员会主席。这样的结果将使 Solana ETF 以及相应的代币上涨更有可能。

    FRNT Financial 首席执行官Stephane Ouellette表示，民主党候选人阵容变动的前景也可能提振比特币。

    “美国政治体系看起来越疯狂，比特币看起来就越好，”欧莱特说，“这就是比特币所追求的氛围。美国政治体系的疯狂是比特币的一个有利因素。”

  • AI: 当下, 人工智能首先取代银行, 保险, 能源, 资本市场和旅游

    AI: 当下, 人工智能首先取代银行, 保险, 能源, 资本市场和旅游

    花旗集团表示，人工智能可能会取代银行业比其他任何行业都多的就业岗位，因为这项技术将颠覆消费金融，提高工人的工作效率。

    花旗银行周三在一份关于人工智能的新报告中表示，

    银行业约 54% 的岗位有很高的自动化潜力。花旗集团发现，该行业还有另外 12% 的岗位可以通过该技术得到增强。

    去年，全球各大银行开始慢慢尝试应用人工智能，因为它们相信人工智能可以帮助银行提高员工的工作效率并降低成本。

    例如，花旗集团表示将为其 40,000 名程序员配备尝试不同人工智能技术的能力，并且该公司表示已经使用生成式人工智能（可以根据用户的简单问题或命令生成句子、文章或诗歌）来快速梳理数百页的监管提案。

    摩根大通正在招募人才，首席执行官杰米·戴蒙表示，他相信这项技术将使雇主能够将每周工作时间缩短至 3.5 天。德意志银行正在使用人工智能扫描富裕客户的投资组合。荷兰国际集团正在筛查潜在的违约者。

    花旗集团首席技术官戴维·格里菲思 (David Griffiths ) 在新报告的声明中表示，生成式人工智能“有可能彻底改变银行业并提高盈利能力”。“在花旗，我们专注于以安全、负责任的方式实施人工智能，以增强花旗和我们员工的力量。”

    花旗集团表示，即使人工智能确实取代了整个行业的一些岗位，该技术也可能不会导致员工人数减少。金融公司可能需要聘请一批人工智能经理和专注于人工智能的合规官，以帮助他们确保对该技术的使用符合法规。

    此外，新技术并不总是导致裁员。花旗集团举了一个例子，即使在引入自动柜员机后，从 1970 年代到 2000 年代中期，人工柜员的数量仍然大幅增加。

  • 香港: 迎来内地投资者的银行开户潮和投资热潮

    香港: 迎来内地投资者的银行开户潮和投资热潮

    • 汇丰、中银、渣打银行迎来开户热潮
    • 内地人把钱投入定期存款、保险和债券

    许多人开设账户是为了利用从保险到定期存款等更广泛的投资选择，以获取亚洲金融中心的更高利率并逃离中国大陆低迷的市场。 摄影师：Paul Yeung/Bloomberg

    • 汇丰控股有限公司第一季度在香港吸引了超过 130,000 名新银行客户。
    • 中国银行（香港）在 2023 年新增了 200,000 名跨境客户，
    • 而恒生银行去年为非居民开设的新账户数量增长了 342%。

    这一增长在很大程度上是由大量内地游客涌入香港推动的，也为这个在经历了疫情和多年政治动荡后努力复苏的城市带来了一丝曙光。

    许多人开设账户是为了利用从保险到定期存款等更广泛的投资选择，以获取亚洲金融中心的更高利率并逃离中国大陆低迷的市场。

    今年早些时候，渣打银行提供高达 10% 的短期存款利率来吸引中国客户。

    北京的监管机构还对境内高收益理财产品进行了严厉打击，而房地产价格的下跌也使中国各地的储蓄资金缩水。

    汇丰银行香港财富及个人银行业务主管吴美琪表示：“从内地到离岸市场的资产管理规模大幅增长。对于这些希望​​在海外投资的内地客户来说，我们是第一选择。”

    香港作为投资中心的地位将成为周三在香港举行的彭博财富亚洲峰会的焦点，瑞银集团、汇丰银行和瑞士宝盛集团将发表演讲。

    资本管制

    然而，将大量现金从内地转移到香港仍然很困难，因为资本管制每年只允许转移相当于5万美元的资金。

    尽管如此，来自上海的家庭主妇胡女士（她要求透露自己的姓氏）去年前往香港，在中国银行香港分行开立账户后，她打算将资金一点一点地转移到香港。她正在帮女儿在香港买一套公寓。

    目前，她主要将资金投入定期存款和股票。胡女士说，如果亲自到香港开户，“相对容易”。

    香港保险业监管局称，今年第一季度，内地游客的保险销售额增长 62.6%，达到 156 亿港元（20 亿美元）。友邦保险集团有限公司和英国保诚集团等保险公司因内地游客回流香港而获益。

    Julia Leung摄影师：Lam Yik/Bloomberg

    今年第一季度，香港零售基金净流入量达到38 亿美元，创三年来新高。香港证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪表示，去年全年，香港投资基金的净流入量增长了 93%。

    汇丰银行的吴表示，该行吸引的资金中，有一部分将用于定期存款，以锁定更高的利率，主要是美元和港元。她表示，在新冠疫情之后，该行越来越多地看到中国客户对“保护措施”的需求。

    香港政府正积极吸引富人，推出了一项计划，为向股票、债务和基金投资约 3000 万港元（385 万美元）的个人提供居住权，而顶尖人才计划则吸引了内地人来到香港。

    “我认为，人们在走出新冠疫情封锁后，可能正在寻找不同的选择，”Port Shelter Investment Management 首席执行官理查德·哈里斯 (Richard Harris) 表示。“这是多元化过程的一部分。”

    吴说，今年前三个月，汇丰银行新增了13万名客户，其中约60%为非本地客户，而且“很大一部分”来自内地。

    得益于富裕的新客户和净新资金同比增长一倍至 110 亿美元，其竞争对手渣打银行的整体财富解决方案业务第一季度的营业收入增长了 21%。

    研究公司 GlobalData 亚太区内容主管安德鲁·哈斯利普 (Andrew Haslip) 表示，富裕的内地投资者的海外投资呈现“明显趋势”。

    他说，到 2023 年，在海外投资的中国大众富裕人士的比例将从 2021 年的约 28% 上升至 51%，并补充说，跨境计划可能会支持这一趋势。

    财富通项目也已开始兴起。该项目允许深圳、广州等南方主要城市的居民在香港投资。4 月份，南向交易额飙升至 223 亿元人民币（30 亿美元），而去年同期仅为 3.82 亿元人民币。2月份，当局将投资者的投资额度增加了两倍，达到 300 万元人民币。

    人民币担忧

    法国外贸银行称，对人民币贬值的担忧也刺激了资金向海外流动。支持人民币大幅贬值的人表示，这将使北京能够促进出口，并为央行提供降息空间。

    法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗 (Alicia Garcia Herrero)表示：“有传言称人民币将贬值。这显然会抑制中国资本外流。”

    加西亚·埃雷罗表示，新加坡的洗钱丑闻也导致新加坡的标准更加严格，大陆专业人士的签证更加难以获得。

  • 中国: 住宅抵押贷款不良贷款增加 10%

    中国: 住宅抵押贷款不良贷款增加 10%

    • 住宅和企业部门的资产质量恶化
    • 银行股下滑，利润增长缓慢，利润率下降

    中国长期的房地产低迷正在侵蚀中国最大的国有银行的资产负债表，不良贷款不断攀升。

    交通银行周三公布，其房地产不良贷款率从上年同期的2.8%跃升至去年底的4.99%。虽然逾期抵押贷款余额下滑，但该领域的关注类贷款（不良贷款的领先指标）跃升 23%，达到 98.8 亿元人民币（14 亿美元）。

    根据周三提交的文件，规模更大的竞争对手中国工商银行的住宅抵押贷款不良贷款增加了 9.6%，达到 278 亿元人民币。公司贷款板块中，房地产不良贷款率位居各行业最高。

    由于利差收窄，两家银行的利润增长微乎其微。周四上午，交通银行在香港跌幅高达 4.9%，工商银行跌幅高达 2.5%。

    调查结果让人们了解了中国最大的国有银行在过去一年中的表现，因为北京方面要求它们承担帮助提振国内经济并救助负债累累的房地产开发商和地方政府的职责。与此同时，经济放缓给利率带来下行压力。

    到目前为止，国有银行一直响应北京方面的呼吁，降低贷款利率并加大对开发商的融资支持。

    交行表示，中国早些时候下调贷款优惠利率和未偿还抵押贷款利息的举措损害了利差。该行在文件中称，去年该行还承销了56.5%的房地产企业债券，以满足开发商的融资需求。工商银行表示，保持房地产贷款平稳有序发放，加大对租赁住房的金融支持。

    2月份，中国新建住宅和二手住宅市场的房价跌幅均加深，凸显了当局拯救陷入困境的市场所面临的挑战。

    工商银行副行长王敬武表示，工商银行加大了房地产开发商和项目风险管理力度。他表示，不良贷款率较年初下降0.77个百分点，拨备拨备充足。

    截至2023年末，工商银行房地产贷款和抵押贷款余额超过7万亿元，占其贷款总额的四分之一以上。

    交通银行副行长尹九勇表示，今年控制资产质量的压力仍然“巨大”，因为房屋销售和开发商流动性状况的恢复需要时间。他在财报发布会上表示，房地产风险的总体风险仍然可控。

    由于投资者正在等待评估大型银行的盈利能力和资产质量，以衡量它们在严重依赖银行贷款以恢复动力的经济中的韧性。

    官方数据显示，去年中国商业银行的综合利润增长3.2%至2.38万亿元人民币，是2020年以来的最低增速。

    不良贷款余额攀升至创纪录的3.23万亿元。